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Cours de Marchés Financiers :

Les salles et les métiers de

marchés

Rémi Bachelet

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Cours distribué sous licence Creative Commons,

selon les conditions suivantes :

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Mise à jour du 18 mai 2016

Image : SourceRémi Bachelet - Centrale Lille

Utilisation ou copie interdites sans citationRémi Bachelet

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Les salles et les métiers de marchés :

plan

1. Les salles des marchés

– équipement d'un opérateur

– déroulement d'une transaction

2. Les métiers de salles des marchés

– ou ……comment gagner de l'argent

– Synthèse : métiers et risque

3. Comprendre l’activité d’une SdM

– Typologie des risques gérés

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Les salles des marchés

Image : Source

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Poste de travail d'un opérateur

Image : Source

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Les changes : équipement d'un

opérateur• 3-8 écrans :

– Bloomberg : les prix de marché et les nouvelles

– Un système électronique de transactions, par exemple

EBS ou 'Dealing' de Reuter.

– Un ordinateur personnel pour entrer les 'deals', suivre

les positions, les risques, les profits.

• Un système téléphonique

• Des interphones

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Les changes : déroulement d'une

transaction orale / Reuter

• GBP 10*

• # 00-25

• 10 mine

• # OK BIBI

• "Dollar - Sterlin ?"

• "Figure au quart

• "Au quart j'en prends 10"

Aujourd’hui … un clic

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Autour d’une SdM : les acteurs

autres salles des marchés

salle des marchés

établissement financier

entreprises

Fournisseurs d'information

investisseurs institutionnels autres

informateurs

Courtiers

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Les métiers de salles des marchés ou

……comment gagner de l'argent

Il existe quatre manières de gagner de l’argent sur les

marchés financiers1. Trading : spéculer

2. Sales et courtage : intermédiation

3. Arbitrage : exploiter les écarts entre les différents marchés

4. Market-making : assurer la liquidité du marché

Pouvez-vous classer ces métiers du plus risqué au moins

risqué ?

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Trading

= Spéculer, c’est-à-dire prévoir l’avenir

• Acheter … puis revendre plus cher

• ou l’inverse : vendre puis acheter

– vente à découvert ou « short sell »

Problème :

• C’est un jeu à somme nulle (théoriquement)

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Sales et courtage

Intermédiation

1. Passer des transactions pour le compte des clients

2. moyennant une commission

…. Vente, mais aussi diagnostic et conseil sur les produits

à acheter

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Arbitrage

Exploiter les écarts entre les différents marchés

Exemple d’arbitrage : on achète un indice (ex CAC 40) et on

vend celle des actions qui le composent, afin de gagner

sur la différence sans prendre le moindre risque

Mais la frontière entre arbitrage et trading est parfois floue

…

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Market-making

Ou « teneur de marché »

Assurer la liquidité du marché1. Être la personne que l’on appelle quand on a besoin d’acheter ou

de vendre.

2. Proposer une fourchette de prix (spread)

3. Réaliser de nombreuses opérations dans les deux sens = encaisser le spread.

Les markets-maker sont mis en concurrence. – Marché stable = spread resserré

– Le spread s’exprime en 1/10.000 1.4250/75

– Montant en millions/dizaines de millions

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Variations des profits selon les métiers

Temps

Pro

fit

Arbitrage

Market-making

Trading

Risques vs. métiers

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Risque de marché / volume des

transactions

Volume brassé

Risque

Clientèle

Market making

Trading

Arbitrage

(Courtage)

+

+

-

-

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Comprendre une salle des marchés ? image

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Comment comprendre les activités d’une

SdM ? Croiser Produits et Métiers

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Typologie des risques gérés

1. Risques de marchés : liés aux variations des taux ou des cours des actifs risque de taux, risque de change

2. Risques de crédit : liés à la fiabilité d'une contrepartie , voire d'un pays entier.

3. Risque liés à la possibilité ou non de revendre un actif : risque de liquidité

4. Risque opérationnel • Un trader dépasse les limites de prise de risque autorisées (Jérôme

Kerviel, Nick Leeson, Kweku Adoboli liste des records de pertes de trading),

• Le back office oublie de demander un règlement à la date contractuelle,

• Perte de données informatiques…

5. Risque déontologique• Un trader fait passer ses transactions par un courtier en échange de

faveurs.

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Lexique : termes à connaître /

comprendre / pouvoir définir

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Lexique : Courtier ("broker")

Intermédiaire qui centralise les besoins des acteurs du marché afin de mettre en contact ceux qui ont des intérêts complémentaires.

La présence du courtier permet de réduire le nombre de liaisons (on le divise par deux dans notre exemple) mais il faut rémunérer un intervenant supplémentaire !

Des systèmes de courtages électroniques (EBS, Reuter, Globex…) concurrencent les courtiers humains, en particulier sur les marchés organisés.

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LexiqueLiquiditéUn produit est plus ou moins liquide suivant la facilité avec laquelle il peut être échangé contre de la monnaie.

Par définition la monnaie est l'actif le plus liquide. La liquidité des investissements constitue la condition sine qua non des stratégies de placement court terme ou de spéculation. On décompose la liquidité en trois composantes : l'étroitesse (tightness), la résilience (resiliency) et la profondeur (depth).

- L'étroitesse correspond à l'amplitude de la fourchette bid/ask,

- La résilience exprime le temps nécessaire au marché pour retrouver son équilibre après un choc causé par une opération de fort montant

- La profondeur de marché croît avec le nombre de transactions possibles sans modification du prix

Position et risque de marché, typologie des risques, Fongibilité, Information, Mark to market, stop-loss.

Arbitrage, Analyse fondamentale, Bulle, Désintermédiation, Courtier ("broker"), Spéculation, Titrisation, Spread

Marchés :Primaires, secondaires

De gré à gré ("Over The Counter"), organisés (bourse)

Efficience des marchés : l’information nouvelle est instantanément et incorporée dans les cours

Back-office, Front-office, Middle office, Desk

Comptant ("spot"), Contrat à terme, Dérivés (produits), Option, Swap, Levier (effet de)

Un produit qui a un effet de levier fort permet de prendre des risques élevés à partir d'une mise en fonds faible.

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Questions ?

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Merci de votre attention !

Mes autres cours de finance : Cours général d'introduction à la mondialisation

Typologie des métiers de la finance

Présentation des produits financiers

L'organisation du marché des changes

Fonctionnement des salles des marchés

• Crises et krachs : La dynamique des krachs boursiers

La crise des subprimes son extension au système financier mondial et

14 voies de réformes.

• Résumés de concepts essentiels : L’actualisation

• Finance expérimentale :An introduction to pricing.

Sessions de finance expérimentale

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Rémi BACHELET

Enseignant-chercheur,

Ecole Centrale de Lille

Mon CV est disponible ici.

Mes principaux cours à CentraleGestion de projet, sociologie des organisations, recueil, analyse et traitement de données, prévention du plagiat, module de marchés financiers, cours de qualité et méthodes de résolution de problèmes, établir des cartes conceptuelles, utiliser Wikipédia et CentraleWiki, formation au coaching pédagogique et à l'encadrement

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