du tableau de bord à la stratégie de financement
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8/7/2019 Du tableau de bord la stratgie de financement
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Du tableaude bord financier
la stratgie
de financement
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Michael Fontaine
Expert-comptable
Nadine FainExpert-comptable
Christian GulinoExpert-comptable
Intervenants
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Toute socit a besoin de fonds
pour le financement de son dveloppement.
Le tableau de bord financier est loutil indispensableau chef dentreprise pour le pilotage et le suivi
de sa stratgie financire.
Une approche mthodologique est ncessaire
pour bien anticiper les besoins des fondsdes PME/TPE et grer au mieux la politique
de financement.
Contenu de latelier
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1. Introduction et dfinitions
2. Identification des besoins de financement3. Modlisation du tableau de bord financier
4. La stratgie de financement de la PME / TPE
5. Approche mthodologique pour mieux aborderle financement des PME/TPE
Au sommaire
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Introduction
et dfinitions
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Cette prsentation sadresse aux experts-comptables
dsireux dapporter un conseil valeur ajoute leurs
clients en matire de recherche de financements adapts.
Elle a pour objectif de proposer une approchemthodologique et des outils permettant de :
Cerner les besoins en financement de la PME/TPE.
Faire son diagnostic financier.
Dcliner un tableau de bord financier.
Dfinir une stratgie de financement adapte ses besoins.
Il sagit dapporter des conseils cibls lentreprise
pour optimiser sa gestion et crer de la valeur.
Introduction
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Taux dendettement : mesure le levier financier de lentreprise.
Il peut tre calcul de deux manires :
Dettes financires
Total des capitaux employs
Rappel : Total des capitaux employs = dettes financires + capitaux propres
Couverture des intrts :
Multiple qui exprime le nombre de fois que la trsorerie dexploitation (excdent
brut dexploitation) couvre le montant des intrts ou charges financires.
Autonomie :
Ratio dautonomie =
Rappel : capacit dautofinancement = rsultat net + dotations au provisions
et amortissements reprises.
Excdent Brut dExploitation
Introduction : dfinitions de base
(poids de
la dette)
Capitaux propresTotal des capitaux employs
(poids des
fonds propres)
Intrts demprunts
Capacit dautofinancement
Emprunts et dettes assimiles
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Taux dendettement : mesure le levier financier de lentreprise.
Il peut tre calcul de deux manires :
Capitaux propres (poids des fonds propres)
Total capitaux employs
Rappel : Total des capitaux employs = dettes financires + capitaux propres
Couverture des intrts :
Excdent Brut dExploitation
Intrts demprunts
Multiple qui exprime le nombre de fois que la trsorerie dexploitation (excdent
brut dexploitation) couvre le montant des intrts ou charges financires.
Autonomie :
Ratio dautonomie = capacit dautofinancement
emprunts et dettes assimiles.
Rappel : capacit dautofinancement = rsultat net + dotations au provisions et
amortissements reprises.
Introduction : dfinitions de base
Dettes financires
(poids de la dette)
Total des capitaux employs
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Identification
des besoins
de financement
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Le montant des besoins en financement (ressources)dpend de la nature des investissements financer
(emplois)
Les besoins en financement sont dfinis par la nature
des emplois financer Par exemple : financement du besoin en fonds de roulement
(dficit permanent de trsorerie d lactivit dexploitation
de la socit) par des fonds stables (dettes long terme
et fonds propres)
Il ne faut pas financer des emplois long termepar des ressources court terme, ce qui cre un risque
de dsquilibre dans la structure de financement
Par exemple : financement des investissements industriels
prennes avec recours lescompte des crances ou factor)
Identification des besoins
de financement : nature
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Tableau dquivalence entre la nature de lemploi financer (besoin)et la typologie de financement 1er niveau
Identification des besoins
de financement : nature
Emploi financer Typologie de financement
ImmeublePrt bancaire long terme
Capital risque
Crdit-bail immobilier
Matriel industrielPrt bancaire moyen terme
Crdit-bail, location financire,
AmnagementsPrt bancaire moyen terme
ou inclure dans un prt bancaire LT ou Crdit-bail
Prise de participation
(acquisition ou cration dentreprise)
Prt bancaire moyen terme
Capital risque
Besoins en fonds de roulement
(stocks + clients - fournisseurs)
Fonds de roulement
(capitaux propres et dettes moyen ou long terme)
Mobilisation du poste clients (cession Dailly)
Besoins temporaires de financementde lexploitation
Facilit de caisse, concours bancaires courants, crdit
de campagne, crdit court terme, billet ordre
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Le montant du besoin de financement est fonction de la valeurde lemploi financer.
L'appel des associs existants ou nouveaux peut permettre diminuer
le montant financer et de faciliter l'obtention du financement.
La capacit demprunt de la socit est calcule par les financeurs
en fonction de grilles et de critres qui leurs sont propres
et ce en fonction de l'environnement :
La nature de lquilibre financier existant entre les dettes
terme ( plus dun an) et les capitaux propres.
La capacit de lentreprise rembourser les fonds
(Rsultat courant avant IS et avant intrt/Intrt des emprunts).
Lautonomie financire de lentreprise
(Trsorerie disponible/Dette financire).
Identification des besoins
de financement : montant
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Plusieurs ratios seront retenus par les financeurs en fonctionde la taille et le domaine dactivit de lentreprise.
Des activits forte intensit capitalistique (construction/BTP,
industrie) auront plus besoin de capitaux que les activits peu
consommatrices (secteur services, distribution, ngoce).
Exemple de ratios financiers utiliss communment pourcalculer la solvabilit de lentreprise et son accessibilit au crdit
Identification des besoins
de financement : montant
N.B. Grille destine aider. Sans se substituer au jugement.
Taux dendettement = emprunts & dettes assimiles / capitaux propres
Couverture des intrts = EBE / intrts financiers
Autonomie = CAF / emprunts & dettes assimiles
BON MOYEN FAIBLE RISQUE
Taux d'endettement (%) < 30% entre 30% et 49% entre 50% et 80% > 80%
Couverture des intrts (multiple) > 8 entre 8 et 4,99 entre 5 et 1 < 1
Autonomie (%) > 55% entre 55% et 6,9% entre 7% et 2% < 2%
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Ratios financiers : moyenne observe selon lindustriedans des PME/TPE.
Identification des besoins de
financement : montant
TPE / PME (0-49 salaris)
Source : http://www.alisse.insee.fr
Anne 2006Commerce Transports
Activits
immobilires
Services aux
entreprises
Taux d'endettement (%) 72% 135% 131% 56%
Couverture des intrts
(multiple)5,1 3,6 1,8 0,6
Autonomie (%) 37% 31% 19% 19%
Dlai de paiement
des clients (jour)39,3 68,0 75,0 100,3
Dlai de paiement
des fournisseurs (jour)56,3 65,7 93,0 95,3
N.B. Grille destine aider. Sans se substituer au jugement.
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Modlisation
du tableau de bord
financier
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Le tableau de bord financier de lentreprise
doit aborder deux sujets clefs :
La structure financire Elle dtermine la stabilit des ressources
et lquilibre financier.
Le financement des investissements
Concerne la prennit de lentrepriseou sa capacit gnrer du cash-flow
pour rembourser ses detteset financer son activit.
Modlisation du tableau de bord
financier
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La structure financire : quelques rappels
Notion de dette financire nette de la trsorerie
Dette financire totale (VMP + disponibilits)
Notion de capitaux employs
Dettes financires nettes + capitaux propres
Structure de financement
Rpartition entre capitaux propres et dette financire nette
Notion de taux dendettement
Capitaux propres / capitaux employs
Dette financire / capitaux employs
Part des capitaux investis
Immobilisations / capitaux employs
BFR / capitaux employs
Modlisation du tableau
de bord financier
1
2
3
4
5
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Modlisation du tableau de bord
financier
anne 1 % anne 2 % anne 3 %
Capitaux propres 21 270 37% 25 771 41% 27 435 34%
Dettes financires nettes
de la trsorerie36 131 63% 36 455 59% 53 396 66%
TOTAL CAPITAUX EMPLOYES 57 401 100% 62 226 100% 80 831 100%
Immobilisations incorporelles 3 877 7% 3 561 6% 5 225 6%
Immobilisations corporelles 40 470 71% 69 085 111% 85 309 106%
Immobilisations financires 8 652 15% 8 160 13% 8 224 10%
BFR et divers 4 402 8% - 18 580 - 30% - 17 927 - 22%
TOTAL EMPLOIS A FINANCER 57 401 100% 62 226 100% 80 831 100%
N.B. Chiffres donns titre dexemple
1
2
5
3-4
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Le financement des investissementsNotion de trsorerie dexploitation
EBE variation du BFR
Notion du Cash-flow disponible (CFD)
Trsorerie dexploitation Investissements
Modlisation du tableau de bord
financier
anne 1 anne 2 anne 3
Rsultat exploit. avt amorts. et dprec. 16 295 24 570 38 002
Variation des stocks -945 395 - 241
Variation des crances -5 029 1 610 -3 736
Variation des dettes 7 660 20 797 889
Autres lements du BFR -271 427 2 071
Trsorerie d'exploitation 17 710 47 799 36 985Investissements -28 582 - 41 840 -40 572
Trsorerie dispo. aprs investissements -10 872 5 959 -3 587
Le CFD est avant IS et avant toute source de financement
- Il doit tre positif
- Sil est ngatif, cest lendettement qui progresse
N.B. Chiffres donns titre dexemple
1
2
1
2
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Pilotage mensuel de la situation
financire
Solde en fin de mois en Mois 1 Mois 2 Mois 3 Mois 4 Mois 5 Mois 6
Stocks 346 725 353 660 389 025 381 245 373 620 366 148
Crances 450 234 472 746 496 383 486 455 476 726 429 054
Fournisseurs d'exploitation -175 490 -184 265 -165 838 -174 130 - 91 543 -172 389
Investissements 25 000 27 500 - 25 000 12 500 15 725
Autres lments du BFR 17 854 18 211 19 122 21 990 19 791 21 770
TOTAL BESOINS 664 323 687 852 738 692 740 560 691 094 660 308
Fonds propres 450 000 450 000 450 000 450 000 450 000 450 000
Dettes financires 250 000 250 000 250 000 300 000 300 000 250 000
TOTAL RESSOURCES LT 700 000 700 000 700 000 750 000 750 000 700 000
Recours l'escompte/ concours bancaire
(Plafond autoris : 100 000 )25 675 31 000 55 000 25 725 25 211 22 689
Trsorerie disponible (+) 61 352 43 148 16 308 35 165 84 116 62 382
Chiffre d'Affaires (annualis) 1 250 456 1 225 447 1 286 719 1 312 454 1 246 831 1 184 489
Stocks (nombre de jours/ CA) 100 104 109 105 108 111
Crances (nombre de jours / CA) 130 139 139 133 138 130
Fournisseurs d'exploitation
(nombre de jours / CA)-51 -54 -46 -48 -55 -52
N.B. Chiffres donns titre dexemple
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Pilotage mensuel de la situation financire
Exemples des tableaux de bord - graphiques
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200 000
400 000
600 000
800 000
1 000 000
1 200 000
1 400 000
1 600 000
1 2 3 4 5 6
Trsorerie disponible (+)
TOTAL RESSOURCES
TOTAL BESOINS
N.B. Chiffres donns titre dexemple
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Lien avec
la stratgie
de financement
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La stratgie de financement est lun des piliers de la cration
de la valeur dans lentreprise.
Les possibilits de leves de fonds dune entreprise sont dtermines
par la capacit dgager une rentabilit et un cash-flow positif.
Une entreprise rentable aura ainsi plus de facilit lever des fonds Inversement pour une entreprise peu rentable (faible croissance/marge)
La stratgie de financement dtermine lavenir de lentreprise
et sa capacit anticiper sa croissance
Une structure de financement adquate est ncessairepour la matriser de la trsorerie.
Un financement long terme couvrant des besoins permanents
(investissements et besoin en fonds de roulement)
Un financement court terme pour les besoins temporaires
La stratgie de financement
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La stratgie de financement :cration de la valeur et matrise de la croissance
La stratgie de financement
CroissanceEvolution du
Chiffre daffaires
RentabilitRsultat net et taux
de rentabilit
MargeSuivi de la marge brute et du
taux de marge dexploitation )
Cash-flowLiquidits, Valeurs
Mobilires de placement,
FinancementTableau de bord financier
Structure financire /
financement des investissements.
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Quelques leviers disposition de lentreprise pour optimiser
sa stratgie de financement et mieux grer sa croissance
Equilibrage de la structure de financement
Ramnagement des crdits en cours
Dsinvestissements ou cession dactifs non stratgiques
Lease-back des immeubles/matriels
Recours aux associs
Ouverture du capital (fonds capital dveloppement ou nouveaux investisseurs)
Appel aux aides rgionales, subventions voire Crdit d'Impts
Gestion du BFR
Rduction des stocks
Diminution du crdit clients (raccourcissement des dlais de facturation, relance clients,conditions des rglement pour les nouveaux contrats)
Allongement du dlai de paiement aux fournisseurs dexploitation
Mesures temporaires
Ramnagement des dettes sociales et fiscales
Accord avec les cranciers privilgis
Stratgie de financement
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Approche
mthodologique
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1. Cerner le besoin de financement
Est-ce un investissement technique ? dette long terme
Est-ce un encours dexploitation ? dette moyen terme
Sagit-t-il dune situation exceptionnelle ? dette court terme
(licenciement, litige commercial)
2. Evaluer lquilibre financier de la socit
Au regard du secteur dactivit et des ratios de structure financire
dfinis prcdemment par secteur dactivit, lentreprise en question
A-t-elle une situation financire stable ?
Peut-elle se permettre daugmenter son endettement
sans mettre en danger cet quilibre ?
Pourra-t-elle gnrer assez de liquidit pour rembourser
la dette et soutenir sa croissance de manire quilibre ?
Les 4 tapes d'approche
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3. Dfinir les caractristiques des ressources financires
Loctroi des ressources financires, est-il assorti :
Une ouverture du capital de la socit ?
Une garantie personnelle (biens de lentrepreneur) ?
Une garantie hypothcaire (biens de la socit) ? Le respect de ratios financiers annuels
(covenants bancaires)
4. Fixer le volume des ressources ncessaires (montant)
Dfinir le volume de financement qui correspond au mieux
aux besoins de lentreprise compte tenu des contraintes
dfinies prcdemment (nature du besoin, respect
de lquilibre financier, dure, caractristiques associes
loctroi du financement et conditions du march)
Approche mthodologique
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Questions
Rponses