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RAPPORT ANNUEL SICAV DE DROIT LUXEMBOURGEOIS

CARMIGNAC PORTFOLIO

(Opérations de l’exercice clos le 31 décembre 2017)

CARMIGNAC PORTFOLIO

Table des Matières

Page Organisation 4 Renseignements 5 Rapport de gestion 6 Rapport d’audit 45 Consolidé 48 CARMIGNAC PORTFOLIO Grande Europe 51 CARMIGNAC PORTFOLIO Commodities 57 CARMIGNAC PORTFOLIO Emerging Discovery 64 CARMIGNAC PORTFOLIO Unconstrained Global Bond 72 CARMIGNAC PORTFOLIO Capital Plus 80 CARMIGNAC PORTFOLIO Emerging Patrimoine 90 CARMIGNAC PORTFOLIO Emergents 99 CARMIGNAC PORTFOLIO Euro-Entrepreneurs 107 CARMIGNAC PORTFOLIO Euro-Patrimoine 114 CARMIGNAC PORTFOLIO Investissement 121 CARMIGNAC PORTFOLIO Patrimoine 129 CARMIGNAC PORTFOLIO Sécurité 143 CARMIGNAC PORTFOLIO Investissement Latitude 157 CARMIGNAC PORTFOLIO Capital Cube 165 CARMIGNAC PORTFOLIO China 172 CARMIGNAC PORTFOLIO Active Risk Allocation 175 CARMIGNAC PORTFOLIO Unconstrained Credit 180 CARMIGNAC PORTFOLIO Unconstrained Emerging Markets Debt 187 CARMIGNAC PORTFOLIO Patrimoine Europe 192 Notes aux états financiers - Etat des instruments dérivés 195

CARMIGNAC PORTFOLIO

Table des Matières

Page Autres notes aux états financiers 237 Informations non révisées 259 Aucune souscription ne peut être enregistrée sur le seul fondement des états financiers. Pour être recevable, une souscription doit être effectuée après remise du prospectus en vigueur accompagné du dernier rapport annuel et du dernier rapport semestriel, si celui-ci est plus récent que le rapport annuel.

CARMIGNAC PORTFOLIO Organisation

Siège de la Société : CARMIGNAC PORTFOLIO, 5, Allée Scheffer, L-2520 Luxembourg Conseil d'Administration : Président Monsieur Edouard CARMIGNAC Président Directeur Général de Carmignac Gestion S.A. Administrateur de Carmignac Gestion Luxembourg S.A.

Membres Monsieur Jean-Pierre MICHALOWSKI Directeur Général adjoint de CACEIS (jusqu’au 30 avril 2017) Senior Country Officer de Credit Agricole à Singapour (depuis le 1er mai 2017) Monsieur Eric HELDERLE

Administrateur et Président du Conseil d’Administration de Carmignac Gestion Luxembourg S.A. Directeur Général Délégué de Carmignac Gestion S.A.

Conseil d’Administration de la Société de Gestion

Administrateur et Président du Conseil d’Administration Monsieur Eric HELDERLE Administrateurs Monsieur Edouard CARMIGNAC Madame Pascale GUILLIER (jusqu’au 02/10/2017) Monsieur Yon ELOSEGUI (depuis le 03/10/2017) Délégués à la gestion journalière Monsieur Yon ELOSEGUI Monsieur Davide FREGONESE Monsieur Mischa CORNET Monsieur Cyril DE GIRARDIER Monsieur Jean-Yves LASSAUT Banque dépositaire : BNP Paribas Securities Services, Luxembourg Branch, 60, Avenue J.F. Kennedy, L-1855 Luxembourg Agent domiciliataire, administratif, de registre, de transfert et agent payeur : CACEIS Bank, Luxembourg Branch, 5, Allée Scheffer, L-2520 Luxembourg Société de Gestion : Carmignac Gestion Luxembourg S.A., 7, rue de la Chapelle, L-1325 Luxembourg Gestionnaire : Carmignac Gestion S.A., 24, Place Vendôme, 75001 Paris, France Carmignac Gestion Luxembourg S.A., succursale de Londres Agent de distribution : Carmignac Gestion Luxembourg S.A., 7, rue de la Chapelle, L-1325 Luxembourg Cabinet de révision agréé : PricewaterhouseCoopers, Société coopérative, 2, rue Gerhard Mercator, L-2182 Luxembourg Services financiers : Au Luxembourg : CACEIS Bank, Luxembourg Branch, 5, Allée Scheffer, L-2520 Luxembourg En France : CACEIS Bank, 1-3 place Valhubert, F-75013 Paris Représentant et Distributeur pour la Suisse : CACEIS (Switzerland), S.A., Route de Signy 35, CH-1260 Nyon, Suisse Agent payeur pour la Suisse : CACEIS Bank, Paris, succursale de Nyon, Route de Signy 35, CH-1260 Nyon, Suisse Les statuts, le prospectus, les rapports annuel et semestriel ainsi que la liste des achats et ventes effectués pour le fonds pendant l'exercice social, peuvent être obtenus gratuitement auprès du représentant en Suisse ainsi qu'au siège de la SICAV.

CARMIGNAC PORTFOLIO Renseignements

Les statuts et la notice légale de CARMIGNAC PORTFOLIO (la «SICAV») sont déposés au Greffe du Tribunal d’Arrondissement de et à Luxembourg, où toute personne intéressée peut les consulter ou en obtenir une copie. La SICAV est inscrite au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg sous le n° B 70 409. Les prospectus d’émission et les rapports semestriels et annuels peuvent être obtenus sans frais auprès des institutions chargées du service financier de la SICAV, ainsi qu’au siège social de la SICAV. La valeur nette d’inventaire est établie chaque jour ouvrable bancaire commun à Luxembourg et à Paris. La valeur nette d’inventaire ainsi que le prix d’émission et de remboursement peuvent également être obtenus au siège de la SICAV et auprès des établissements chargés du service financier de celle-ci ainsi que sur le site Internet de Carmignac Gestion à l’adresse suivante : www.carmignac.com. Tous les avis destinés aux porteurs d'actions sont publiés dans le « d’Wort » ainsi que, dans la mesure où la loi luxembourgeoise le requiert, dans le Mémorial. L’exercice social commence le 1er janvier et se termine le 31 décembre.

CARMIGNAC PORTFOLIO Grande Europe

Rapport de gestion Politique d’investissement

Carmignac Portfolio Grande Europe enregistre une performance annuelle de +10,36% en 2017 (part A EUR Acc – ISIN LU0099161993), contre +10,58% pour son indicateur de référence, le STOXX Europe 600 (dividendes nets réinvestis). Après un premier semestre solide, les marchés européens ont marqué une pause durant l’été pour reprendre leur souffle. Ainsi, ils ont reculé en juillet-août avant de repartir de l’avant en septembre, tandis qu’au dernier trimestre, la progression des actions européennes a été faible. En deuxième partie d’année, le niveau relativement élevé de l’euro face au dollar américain a exercé une pression à la baisse sur les prévisions de bénéfices des analystes, en ce qu’il réduit le montant des bénéfices réalisés hors de l’Union économique et monétaire après conversion en euros. Toutefois, la bonne orientation des indicateurs macro-économiques européens a aidé les actions européennes à clôturer l’année en hausse. Concernant 2018, nous restons optimistes à l’égard des marchés européens, en raison non seulement de la poursuite du dynamisme de la conjoncture, mais aussi des multiples possibilités de sélection de titres qu’offre la région. Parmi nos satisfactions de l’année, citons Delivery Hero. Nous avons commencé à constituer notre position en cette société depuis son entrée en Bourse car nous sommes convaincus du potentiel du marché de la livraison de repas. Delivery Hero bénéficie d’une position dominante dans 36 de ses 42 pays d’implantation. La plupart de ces pays sont des économies émergentes en croissance rapide dans lesquelles les services proposés par le groupe constituent un secteur sous-pénétré. Dans ce contexte, nous anticipons que Delivery Hero pourrait enregistrer une progression à deux chiffres de ses ventes dans un avenir proche, à mesure que le taux de pénétration de la livraison de repas commandés sur Internet augmentera. La croissance des bénéfices devrait être encore plus élevée, le groupe tirant avantage de son infrastructure. ASML nous a également aidés. L’intérêt que suscitent chez les fabricants de semi-conducteurs les équipements de lithographie par rayonnement ultraviolet extrême (EUV) d’ASML et sa concrétisation en ventes sont devenus plus manifestes. L’avantage offert par la technologie de ces systèmes réside dans d’importantes réductions de coûts pour les clients du secteur de la fabrication de semi-conducteurs. Ce facteur, combiné à une part de marché importante sur ce segment, confère au groupe un avantage compétitif significatif. Nous anticipons que les commandes des fabricants de semi-conducteurs auprès d’ASML devraient continuer d’augmenter, dans un contexte de hausse de la demande liée à des tendances qui s’accélèrent (véhicules électriques et autonomes, mégadonnées, Internet des objets, intelligence artificielle). En revanche, Shire a connu une évolution particulièrement décevante. Le spécialiste des maladies rares a souffert des scénarios très pessimistes pour sa franchise hémophilie intégrés au cours de l’action par les investisseurs. En effet, un produit concurrent développé par Roche a obtenu des résultats cliniques très positifs. Le traitement de l’hémophilie représentant plus de 20% du chiffre d’affaires de Shire, le produit de Roche constitue une menace importante. Néanmoins, nous avons le sentiment que les investisseurs surestiment actuellement la déperdition future de revenus de Shire dans ce domaine thérapeutique. Sur la base de notre évaluation des perspectives du groupe, le titre nous paraît fortement décoté.


Rapport de gestion Tableau récapitulatif de la performance annuelle de chaque part du portefeuille Carmignac Portfolio Grande Europe sur l’ensemble de l’année 2017

Parts Code ISIN Devise Performance annuelle 2017

Performance Benchmark W GBP Acc LU1299301280 GBP 15,53% 14,99% A EUR Ydis LU0807689152 EUR 10,37% 10,58% A EUR Acc LU0099161993 EUR 10,36% 10,58% E USD Acc Hdg LU0992628775 USD 10,16% 10,58% A USD Acc Hdg LU0807689079 USD 11,92% 10,58% F USD Acc Hdg LU0992629070 USD 12,69% 10,58% A CHF Acc Hdg LU0807688931 CHF 9,91% 10,58% F EUR Acc LU0992628858 EUR 11,00% 10,58% W GBP Acc Hdg LU0553405878 GBP 11,57% 10,58% F CHF Acc Hdg LU0992628932 CHF 10,64% 10,58% E EUR Acc LU0294249692 EUR 9,69% 10,58%

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Communication des critères Environnementaux, Sociaux et de qualité de Gouvernance (ESG) Carmignac Portfolio Grande Europe investit dans l’optique d’atteindre une croissance durable et de long terme au travers d’une approche d’investissement socialement responsable. Les détails concernant l’application de l’approche d’investissement socialement responsable sont accessibles sur le site internet suivant : www.carmignac.com. Dans le cadre de notre engagement auprès des PRI (« Principles for Responsible Investment »), nos portefeuilles sont analysés par MSCI au travers des trois piliers majeurs de l’investissement socialement responsable basés sur des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance. Ainsi, Carmignac Portfolio Grande Europe bénéficie d’une notation ESG globale et ligne à ligne. Au-delà des fondamentaux économiques des sociétés et des critères d’analyse financière clés de notre gestion, nous accordons également de l’importance à la qualité des équipes dirigeantes. Par ailleurs, il convient de noter que nous n’avons aucune exposition aux segments des mines antipersonnel et des bombes à sous-munitions, des armes à feu, des jeux d’argent, du tabac et de l’alcool. De plus, le Fonds n’est pas investi sur des sociétés notées CCC par MSCI ESG. Bien que la notation MSCI ESG de Ryanair, l’une de nos principales positions, n’ait été que de B en début d’année, elle a ensuite été revue à la hausse et était de BB à fin 2017. La compagnie aérienne a bénéficié de la réduction de ses émissions de carbone et d’une flotte récente par rapport à ses concurrents lui permettant d’être bien positionnée dans l’optique des futures législations concernant les émissions de carbone. Nous avons également suivi les risques liés à la politique concernant le personnel de la société et avons noté les derniers progrès de la direction vers une reconnaissance des syndicats au sein du groupe. En 2018, nous poursuivrons la prise en compte des critères extra-financiers dans notre approche d’investissement. En effet, à nos yeux une gouvernance de qualité, une politique sociale qui favorise le développement du capital humain et le respect de l’environnement constituent des facteurs importants du développement des sociétés.


Rapport de gestion Rapport et stratégie d’investissement liés aux émissions de carbone Carmignac Gestion a formalisé ses engagements quant à la prise en compte des enjeux liés aux changements climatiques au sein de son processus d’investissement, unissant ses efforts aux initiatives « Cop21 » et en adhérant aux principes de l’article 173 de la loi de transition énergétique du Code Monétaire et Financier du gouvernement français (L533-22-1 du Code Monétaire et Financier). Carmignac Portfolio Grande Europe se caractérise par une approche responsable de l'investissement durable. A fin décembre 2017, l’empreinte carbone du portefeuille est inférieure de 77% à celle de son indicateur de référence et de 49% à celle de l’indice MSCI Europe Low Carbon Leaders qui privilégie les sociétés les plus vertueuses en matière d’empreinte carbone. Par ailleurs, Carmignac Portfolio Grande Europe n’a pas d’exposition à des sociétés détenant des réserves de combustible fossile, contre 10,3% d’exposition à de telles sociétés pour l’indicateur de référence et 7,2% d’exposition pour le MSCI Europe Low Carbon Leaders. 13% du portefeuille de Carmignac Portfolio Grande Europe est investi sur des sociétés proposant des technologies propres.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

CARMIGNAC PORTFOLIO Commodities


Sur l’ensemble de l’année 2017, Carmignac Portfolio Commodities a enregistré une progression de +5,51%, (Part A EUR Acc - ISIN LU0164455502), contre +5,15% pour son indicateur de référence (45% MSCI ACWI Oil and Gas NR (Eur), 5% MSCI ACWI Energy Equipment NR (Eur), 40% MSCI ACWI Metal and Mining NR (Eur), 5% MSCI ACWI Paper and Forest NR (Eur) et 5% MSCI ACWI Chemicals NR (Eur). Rebalancé trimestriellement). L’année 2017 a débuté sur une note volatile : après un mois de janvier bien orienté, les actions du secteur des matières premières se sont effondrées en février et mars, sous-performant les indices boursiers en général. Pénalisées par une nouvelle accumulation des stocks de pétrole et par les craintes croissantes concernant le respect de l’accord de l’Opep par ses membres, les valeurs pétrolières ont été pénalisées. En fin du premier trimestre, les stocks semblaient s’être stabilisés et la production des pays membres de l’Opep restait largement conforme à la discipline imposée par cette dernière. Cette accalmie était de courte durée, les préoccupations relatives aux politiques de quotas de l’Opep et la remontée de l’offre de pétrole aux États-Unis, mais aussi les craintes d’un durcissement des conditions d’obtention de crédit en Chine pour le secteur minier reprenant le dessus jusqu’au milieu de l’année. Sur la deuxième moitié de l’année, les prix du pétrole et de la plupart des matières premières se sont envolés, soutenus par des indicateurs macroéconomiques chinois plus solides que prévu, une persistance de la croissance synchrone à l’échelle mondiale et l’annonce de la composition du nouveau bureau politique en Chine. En outre, la nette remontée des cours du pétrole a résulté de la poursuite du recul des stocks visibles dans les pays de l’OCDE, notamment aux États-Unis, du respect continu des quotas de l’Opep et de la décision du cartel de prolonger son accord d’encadrement de la production jusqu’à l’automne 2018. Des interruptions d’approvisionnement à plus court terme, liées notamment à la fermeture pendant plusieurs semaines de l’oléoduc de Forties au Royaume-Uni, ont également contribué à cette dynamique des cours. Enfin, la production de pétrole du Venezuela a continué de chuter, car l’économie du pays reste engluée dans une spirale baissière, et la production de la Libye a baissé sur le trimestre, ce qui a allégé la pression sur l’Opep. Le Fonds a bénéficié de son exposition au secteur des matériaux, notamment de ses investissements dans les fabricants de plaques de silicium Siltronic (que nous détenons depuis la scission de la société avec Wacker Chemie) et Global Wafers. Notre opinion de ce sous-secteur va clairement à contre-courant : selon nous, ces sociétés sont encore assorties d’une décote marquée par rapport à leur coût de remplacement, leur pouvoir de fixation des prix s’améliore et elles bénéficient d'une demande soutenue par des facteurs structurels tels que les véhicules électriques ou l’Internet des objets.

Dans les métaux industriels, la plupart des compagnies minières ont enregistré une bonne année, parallèlement à une nouvelle progression des indices chinois, qui dénotent une croissance toujours soutenue. Si notre participation dans les producteurs de cuivre et de zinc tels que Lundin Mining, Arizona Mining ou Boliden se sont bien comportées, la palme, et de loin, revient à Alcoa (Aluminium), sur fond de nouvelles restrictions de production en Chine. Nous avons soldé notre position en Lundin Mining, jugeant le titre pleinement valorisé. Si nous restons prudents à l’égard des métaux industriels de manière générale, en raison de l’incertitude autour des décisions politiques en Chine, des restrictions supplémentaires éventuellement liées aux politiques environnementales et des réductions de capacités de production, nous poursuivons notre recherche de sociétés de niche dans le cuivre et dans l’acier, en vue de profiter de l’augmentation des dépenses d’infrastructures attendue aussi bien aux États-Unis qu’en Chine. C’est dans cette logique que s’inscrivent nos participations dans le fabricant de cuivres spéciaux Mueller Industries aux États-Unis et dans les sidérurgistes Allegheny Technology et Nucor.

Concernant les métaux précieux, le secteur de l’or a enregistré une année positive. Néanmoins, les sociétés aurifères n’ont, pour la plupart, pas affiché une forte corrélation avec l’évolution du prix du métal jaune, pesant sur la performance du Fonds. De plus certaines de nos positions ont sous-performé le secteur, à l’image du canadien Goldcorp, qui continue de souffrir de ses acquisitions coûteuses et de ses problèmes d’exécution du passé. La société a annoncé qu’elle ne fera plus d’acquisitions dans le futur proche et se concentrera sur son plan de croissance interne. Nous maintenons par conséquent notre position dans le titre.


Rapport de gestion La performance du Fonds a principalement pâti de son allocation sur les actions des secteurs de l’énergie. Nos valeurs pétrolières, malgré un marché de l’or noir en hausse, se sont avérées décevantes, les investisseurs semblant grisés par les perspectives d’une économie verte qui malmènerait la demande en hydrocarbures. Par conséquent, les principales contributions négatives de l’année étaient imputables à Oasis Petroleum, PDC Energy, Anadarko Petroleum et Noble Energy, toutes des entreprises exposées à l’exploration-production des gaz et pétrole de schiste, dont les revenus sont normalement très sensibles aux cours du pétrole. En termes de perspectives, nous estimons que les cours du pétrole devraient continuer à bénéficier de facteurs de soutien à la suite de l’accélération des baisses de production hors États-Unis et Opep et d’un possible fléchissement de la production de certains pays du cartel de l’Opep tels que la Libye et le Venezuela, voire le Nigeria et l’Iran. Dans un contexte de croissance mondiale toujours propice, nous nous attendons à ce que l’équilibre entre l’offre et la demande reste positif, en dépit de l’ajout probable de volumes de pétrole de schiste américain. Nous continuons de privilégier les sociétés offrant les meilleurs rendements, qui interviennent principalement dans le bassin permien et qui nous semblent capables de prospérer malgré des cours pétroliers inférieurs aux niveaux actuels, mais aussi lorsqu’ils remontent. Au cours de l’année, nous avons acquis de nouvelles positions dans SM Energy, producteur de schiste intervenant principalement dans le bassin permien, et dans Carrizo Energy, un autre producteur de schiste. Nous avons renforcé notre exposition au secteur des services pétroliers, en particulier au sous-segment des équipementiers, appelé selon nous à bénéficier fortement des commandes de matériel pour la fracturation hydraulique. Nous avons renforcé notre position sur Weir Group, un industriel coté au Royaume-Uni que nous détenons pour sa part de marché substantielle dans les pompes et autres équipements destinés à la fracturation. Nous avons initié des positions dans Bristow Helicopters, transporteur spécialisé dans la desserte des plates-formes pétrolières offshore, et dans PGS (Petroleum Geo-Services), société norvégienne de prospection sismique. Tableau récapitulatif de la performance annuelle de chaque part du portefeuille Carmignac Portfolio Commodities ouverte sur l’ensemble de l’année 2017


Performance Benchmark

F USD Acc Hdg LU0992629583 USD 7,22% 5,15% E EUR Acc LU0705572823 EUR 4,86% 5,15% F EUR Acc LU0992629237 EUR 6,02% 5,15% F GBP Acc Hdg LU0553415323 GBP 5,96% 5,15% F CHF Acc Hdg LU0992629310 CHF 5,60% 5,15% A EUR Acc LU0164455502 EUR 5,51% 5,15% W GBP Acc LU0992629401 GBP 10,45% 9,34% A USD Acc Hdg LU0807690754 USD 6,75% 5,15% E USD Acc Hdg LU0992629153 USD 6,16% 5,15% A CHF Acc Hdg LU0807690671 CHF 5,05% 5,15% Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Communication des critères Environnementaux, Sociaux et de qualité de Gouvernance (ESG) Dans le cadre de notre engagement auprès des PRI (« Principles for Responsible Investment »), nos portefeuilles sont analysés par MSCI au travers des trois piliers majeurs de l’investissement socialement responsable basés sur des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance.

En 2017, nous avons détenus des sociétés telles qu’Anadarko Petroleum, Royal Dutch Shell, BHP Billiton, Glencore ou Rio Tinto, victimes de controverses dans le passé. Toutefois, dans ces circonstances, nous engageons un dialogue transparent avec la direction des sociétés. En fonction des réponses apportées et des mesures mises en place par celles-ci, nous pouvons décider de solder nos investissements si ces dernières ne nous paraissent pas satisfaisantes.


Rapport de gestion Au regard de ces critères ESG, notre Fonds dispose d’un score inférieur à celui de son indicateur de référence. La sous-performance du Fonds s’explique en grande partie par la mauvaise performance de plusieurs de ses principales convictions en termes d’émissions de carbone, pénalisant la note « environnementale ». De même, notre exposition aux risques chimiques a joué en défaveur de la note « sociale ». En revanche, les critères liés à la gouvernance permettent à Carmignac Portfolio Commodities de se différencier. A cet égard, notons que les critères liés à la corruption et à la gouvernance d’entreprise des scores nettement supérieurs à ceux de l’indice.

En termes sectoriels, le Fonds est pénalisé par son exposition au secteur des technologies de l’information, absent de l’indicateur de référence. En effet, notre principale position, Siltronic Wafers, producteurs de plaques de silicium raffiné pour la fabrication de semi-conducteurs, est notée ‘B’ en raison notamment de plans de restructuration en 2014 et 2015 impliquant des licenciements. Dans ce contexte, la société n’a pas mis en œuvre les programmes de formation nécessaires pour favoriser d’avantage d’évolutions de postes plutôt que le simple licenciement. De plus, malgré l’exposition aux technologies propres/renouvelables (les plaques de silicium de Siltronic sont utilisés dans la fabrication de panneaux solaires, de matériel améliorant l’efficience énergétique et les véhicules électriques), certains de ses pairs plus spécialisés ont une exposition supérieure à ces marchés, ce qui pénalise la note MSCI ESG qui classe les sociétés vis-à-vis des comparables de son secteur. Nous pensons néanmoins que détenir une entreprise globale exposée à ces thématiques ESG, même si moins que ses pairs, est plus attractif que rester contraint aux secteurs minier ou énergétique, polluants par nature.

En effet, un des facteurs différentiant du Fonds est sa gestion non contrainte par son indicateur de référence. Ainsi, une des particularités et vecteur de performance du Fonds sont une allocation importante dans les secteurs « connexes » aux matières premières. Il s’agit de sociétés qui n’ont pas une activité directe dans l’industrie des matières premières mais dont les thèmes d’investissement sont liés aux matières premières. Cette liberté d’allocation et d'investissement permet à la fois d’investir dans un panel plus large d’opportunités et d’accéder à des thématiques d’investissement ESG qui ne sont pas forcément reflétés dans le système de notations MSCI ESG :

- Efficacité énergétique / des économies d’énergie : à la fois menace pour le secteur des matières premières et thématique écologique de long terme. Carmignac Portfolio Commodities alloue une partie de son portefeuille à l’efficacité énergétique, l’isolation, le rendement énergétique des bâtiments.

- Les véhicules électriques : à la fois menace pour l’industrie du pétrole et thématique écologique de long terme. Carmignac Portfolio Commodities investi dans les thèmes liés aux véhicules électriques, semi-conducteurs, fabricants de composants pour véhicules électriques.

- Problématiques de productivité dans les puits de pétrole / sociétés minières : défi pour le secteur des matières premières et thématique sociale et de sécurité : Carmignac Portfolio Commodities investi dans les technologies d’amélioration de la productivité, secteurs de niche, fabricants de pompes, etc. qui permettent aux sociétés minières et pétrolières d’améliorer la sécurité de leurs employés, de minimiser les licenciements et coupes de salaires dû à des pertes de productivité.

Au cours de l’année, l'explosion d'une maison dans le Colorado a été imputée par les autorités locales à un puit exploité par Anadarko et l’incendie d’un réservoir exploité par Anadarko où quatre personnes ont trouvé la mort, nous ont inquiétés en tant qu’actionnaire de la société. Les gérants du Fonds ont soulevé ces inquiétudes à plusieurs occasions avec la société et revu en détail les évènements ci-dessus. Malgré les promesses communiquées par la société (le premier accident était lié à un ancien puit acquis récemment, fragilisé par des chantiers de constructions externes à Anadarko, la société a suite à ces accidents testé 90% de leur infrastructure hors-sol et sous-sol, etc.), nous nous sommes désengagés d’Anadarko Petroleum. Nous avons complètement vendu nos titres du fait des préoccupations de sécurité ci-dessus, ainsi qu’un manque de transparence sur la rémunération de ses dirigeants. En tant qu’investisseur dans le secteur de l’énergie, nous restons particulièrement attentifs aux problématiques liées à la fracturation et au forage horizontal. Nous supportons totalement la production de pétrole de schiste, à condition que celle-ci se fasse dans des conditions de sécurité et de standard environnementaux extrêmement strictes, et dans le respect des communautés locales. Il convient de noter que nous n’avons aucune exposition aux segments des mines antipersonnel et des bombes à sous-munitions, des armes à feu, des jeux d’argent, du tabac et de l’alcool. En 2018, nous poursuivrons activement la prise en compte de critères extra-financiers. Notre engagement inclut le respect des restrictions strictes et non-strictes définies au niveau du groupe Carmignac.


Rapport de gestion Stratégie d’investissement et transparence en matière d’émissions de carbone Carmignac Gestion a formalisé ses engagements quant à la prise en compte des enjeux liés aux changements climatiques au sein de son processus d’investissement, unissant ses efforts aux initiatives « Cop21 » et en adhérant aux principes de l’article 173 de la loi de transition énergétique du Code Monétaire et Financier du gouvernement Français (L533-22-1 du Code Monétaire et Financier). Carmignac Portfolio Commodities a mis en place une politique spécifique visant le risque carbone au sein de son processus d’investissement. Au vu de l’aspect critique de l’univers d’investissement des matières premières en termes d’impact carbone, les analystes et le gérant de Carmignac Portfolio Commodities se sont engagés, à influencer positivement les sociétés dans lesquelles ils sont investis et qu’ils rencontrent. Ainsi, dans le sous-secteur du pétrole de schiste par exemple, l’équipe a lancé une campagne de discussion avec les directions des sociétés (détenues en portefeuille ou non), contre le « torchage » – cette pratique qui consiste à brûler dans des torchères le gaz issu de l'extraction du pétrole. Selon la banque mondiale, le volume de gaz brûlé ainsi aux Etats-Unis a triplé en cinq ans, car du fait de son bas prix, il revient moins cher de le brûler que de construire les infrastructures nécessaires à son acheminement et à sa commercialisation. Ces dernières années, entre 130 et 150 milliards de mètres cubes de gaz naturel ont été brûlés par an, soit le tiers de la consommation de gaz de l'Union européenne, et les émissions de CO2 provoquées totalisent près de 1,5 % des émissions mondiales totales. En plus de la sélection de titre, où les entreprises ayant les pires pratiques en termes de « torchage » sont exclues, le sujet est abordé systématiquement à chaque rencontre avec les sociétés afin de dénoncer cette pratique.

Rapport « MSCI - Carbon Portfolio Analytics »

Les émissions de gaz carbonique du portefeuille de Carmignac Portfolio Commodities (en termes d’émissions de CO2 par EUR investi) sont de 0.2%% inférieurs à ceux de son indicateur de référence. Par rapport à son indicateur de référence, le fonds détient une proportion inférieure de 17.9% de titres de sociétés ayant des réserves de combustibles fossiles. Carmignac Portfolio Commodities a une allocation inférieure à son indicateur de référence au secteur de l’extraction de charbon thermique, par contre supérieure à l’industrie d’extraction de pétrole de schiste. Il est investi à hauteur de 30.0% dans des sociétés offrant des solutions technologiques propres, contre 27.5% pour l’indicateur de référence. Dans ce segment, nous détenons notamment Darling Ingredients, producteur de biodiesel à partir de graisses recyclés, dont 100% du chiffre d’affaires provient de technologies propres.


CARMIGNAC PORTFOLIO Emerging Discovery


Au cours de l’année 2017, Carmignac Portfolio Emerging Discovery (part A EUR acc – code ISIN : LU0336083810) a enregistré une performance de +17,91% contre +18,14% pour son indicateur de référence (50% MSCI EM SmallCap (EUR) + 50% MSCI EM MidCap (EUR), dividendes nets réinvestis, rebalancé trimestriellement).

En 2017, les marchés émergents ont connu, à juste titre, une année particulièrement enthousiaste. La faiblesse du billet vert, la bonne tenue des indicateurs macroéconomiques ainsi que la juvénilité retrouvée des matières premières sont autant d’arguments qui ont plaidé en faveur de la classe d’actifs émergents. Qui plus est, cette activité économique soutenue s’accompagne de deux équilibres cruciaux. D’une part, les balances courantes des économies émergentes ont continué leur belle progression, aidées par de solides exportations nominales. D’autre part, la vigueur du cycle émergent ne s’est pas traduite par une recrudescence des pressions inflationnistes, bien au contraire, la désinflation émergente s’est poursuivie quasi sans relâche, permettant aux autorités monétaire de tutelle de mener des politiques d’assouplissement.

Dans ce contexte, nos valeurs asiatiques, composante majeure de Carmignac Portfolio Emerging Discovery (57% des actifs du Fonds), ont été plus que précieuses pour la performance du Fonds. Nos valeurs présentes dans les pays asiatiques dits « frontières » ont connu des fortunes diverses. Alors que certains pays ont été sources d’une légère déception, notamment du côté des Philippines, d’autres régions se sont révélés un investissement fructueux comme au Vietnam, où notre thèse d’investissement sur le producteur et distributeur de produits laitiers Vietnam Dairy Products (progressant de +50% sur l’année) continue de se matérialiser.

À l’instar de ce dernier, nos participations chinoises n’ont pas démérité, loin de là. En Chine, allocation majeure de Carmignac Portfolio Emerging Discovery (14% des actifs du Fonds), les indicateurs d’activités cycliques sont restés bien orientés. Le congrès du Parti communiste chinois tant attendu s’est révélé quelque peu indolore. L’accent a été davantage porté sur des critères qualitatifs plus que quantitatifs. Ainsi, les autorités chinoises semblent privilégier une croissance de meilleure qualité, soucieuse des répercussions environnementales, où le lexique employé témoigne sans équivoque de l’ambition d’évoluer du plus vers le mieux. Les indicateurs macroéconomiques demeurent de très bonne facture, sur fond favorable de faiblesse du billet vert et de pressions inflationnistes raisonnables. Les fuites de capitaux, désormais anémiques, ont cessé d’être anxiogène au même titre que les réserves de change. Il est à souligner la belle tenue de nos valeurs technologiques au premier rang desquelles figurent YY et Kakao Corp, progressant respectivement de +148% et +76% sur l’année écoulé. YY, plateforme de vidéo en ligne continue d’étendre son périmètre d’activités tout en accroissant son audience. Par ailleurs Kakao Corp, équivalent sud-coréen de la messagerie WhatsApp, a franchi cette année un palier supplémentaire en incluant comme attribut additionnel à son écosystème un service de banque en ligne. Forte de 45 millions d’utilisateurs, l’entreprise continue d’enrichir et de monétiser avec pertinence son écosystème.

Notre portefeuille sud-américain (25% des actifs du Fonds au 29/12/2017) s’est également bien comporté. Nos valeurs mexicaines, qui ont été particulièrement chahutées lors de l’année passée, sur fond d’élection américaine, semblent avoir retrouvé un peu de leur jeunesse d’antan. Nos valeurs argentines continuent de se comporter à la hauteur de nos espérances. Nous avons continué d’accroître notre présence en Argentine, avec Transportador de Gas del Sur. Avec quelques 9 100 kms de gazoducs et 60% parts de marché, Transportador de Gas del Sur occupe une position fort enviable dans le secteur du transport de gaz naturel, reliant les principaux champs gaziers du sud argentin.

Enfin, dans la zone Europe, Moyen Orient, Afrique (EMEA), notre nouvelle acquisition de l’année, Delivery Hero, a porté ses fruits. Delivery Hero agrège dans une quarantaine de pays, une large offre de restauration livrée à domicile. Leader dans plus d’une trentaine de nations, elle figure aujourd’hui au palmarès des leaders globaux de la restauration à domicile. Au travers d’une simple application téléphonique, Delivery Hero met en relation un très large panel de restaurants et une population de plus en plus demandeuse de consommation à domicile. Deux leviers de croissance majeure sont à signaler. D’une part, Delivery Hero continue d’étendre sa couverture géographique, d’autre part, l’enseigne profite d’un engouement grandissant pour la gastronomie à domicile. Bien que présent en Europe continentale, Delivery Hero s’impose comme acteur dominant et sans appel au Moyen-Orient au travers de sa marque Talabat.com.

L’année 2017 s’achève sur une note clairement positive. Bien que certaines métriques telles que la croissance du crédit chinois dans sa définition exhaustive ou encore celle des exportations émergentes en termes réels soient à surveiller, la toile de fond émergente reste sans conteste de belle facture et prometteuse pour l’année 2018.


Rapport de gestion Tableau récapitulatif de la performance annuelle de chaque part du portefeuille Carmignac Portfolio Emerging Discovery ouverte sur l’ensemble de l’année 2017


Performance Benchmark F EUR Acc LU0992629740 EUR 19,05% 18,14% A EUR Acc LU0336083810 EUR 17,91% 18,14% F CHF Acc Hdg LU0992629823 CHF 18,14% 18,14% W GBP Acc LU0992630086 GBP 24,11% 22,85% A USD Acc Hdg LU0807689582 USD 19,68% 18,14% E USD Acc Hdg LU0992629666 USD 18,09% 18,14% A CHF Acc Hdg LU0807689400 CHF 17,42% 18,14% F USD Acc Hdg LU0992630169 USD 20,49% 18,14% F GBP Acc Hdg LU0553407650 GBP 19,49% 18,14%


CARMIGNAC PORTFOLIO Unconstrained Global Bond

Rapport de gestion Politique d’investissement Sur l’exercice 2017, le Fonds affiche une performance de + 0,10% (Part A EUR Acc – Capitalisation - LU0336083497), supérieure à celle de son indicateur de référence (JP Morgan GBI Global (EUR)) qui recule de -6,16%. Composante taux Nous avons conservé tout au long de l’année notre prudence à l’égard des obligations des pays développés en maintenant une sensibilité réduite aux taux d’intérêt entre -2 et +3. Cette réduction de la sensibilité a été principalement réalisée à travers l’initiation de positions vendeuses sur les instruments futures des emprunts d’Etat allemands, à risque dans le contexte actuel d’amélioration des cycles économique et politique et de normalisation monétaire. Ces actifs ont enregistré une contribution légèrement positive à la performance. En effet, après avoir conclu le deuxième trimestre sur des niveaux proches du point haut annuel, les taux d’intérêt allemands ont sensiblement reculé au troisième trimestre, ce qui a porté préjudice à nos positions vendeuses avant de se rependre légèrement en fin d’année. La réduction de la sensibilité s’est également faite à travers l’initiation de positions vendeuses sur les taux français au cours du second semestre, un positionnement qui a toutefois pesé sur la performance du Fonds. Par ailleurs, nous avons renforcé notre allocation aux emprunts d’Etat périphériques, notamment après les élections françaises. Ces positions ont soutenu la performance, en particulier nos emprunts grecs et portugais dans le sillage d’une amélioration significative des fondamentaux de leur économie. Enfin, nous avons maintenu tout au long de l’année notre sélection de dettes émergentes locales et externes, offrant des primes de risques attractives et bénéficiant du dynamisme des économies émergentes. Nos emprunts d’Etat émergents, notamment brésiliens et argentins, ont ainsi enregistré une contribution positive à la performance globale du Fonds. Composante crédit Nous disposions de trois stratégies bien identifiées sur le crédit que nous avons maintenu sur l’ensemble de la période : les dettes subordonnées bancaires européennes, le crédit structuré ainsi que les emprunts privés du secteur de l’énergie provenant principalement des pays émergents. Ces thématiques ont contribué de manière significative à la performance du Fonds. Composante devises Si notre exposition aux devises était principalement concentrée sur l’euro depuis le second trimestre, nous disposions néanmoins d’une allocation, bien que réduite, au dollar et au yen. Cette faible allocation a pénalisé la performance du Fonds, l’euro s’étant nettement apprécié contre toute devise jusqu’à la fin de l’année. Une progression de la monnaie unique qui s’explique par l’amélioration de la croissance européenne, la levée de nombreux risques politiques, une forte croissance de la balance des paiements et le regain d’intérêt des investisseurs internationaux pour la devise européenne.


Rapport de gestion

Tableau récapitulatif de la performance annuelle de chaque part du portefeuille Carmignac Portfolio Unconstrained Global Bond ouverte sur l’ensemble de l’année 2017


Performance Benchmark F USD Acc Hdg LU0992630912 USD 0,83% -6,16% A USD Acc Hdg LU0807690085 USD 0,98% -6,16% Income A EUR LU1299302098 EUR -0,02% -6,16% F EUR Acc LU0992630599 EUR 0,11% -6,16% A CHF Acc Hdg LU0807689822 CHF -0,25% -6,16% F GBP Acc LU0992630839 GBP 3,83% -2,42% F CHF Acc Hdg LU0992630755 CHF 0,10% -6,16% W GBP Acc Hdg LU0553413385 GBP 1,13% -6,16% Income E USD Hdg LU0992630326 USD 0,50% -6,16% Income W GBP Hdg LU0807690242 GBP 1,20% -6,16% E EUR Acc LU1299302254 EUR -0,40% -6,16% A EUR Acc LU0336083497 EUR 0,10% -6,16% E USD Acc Hdg LU0992630243 USD 0,75% -6,16% A EUR Ydis LU0807690168 EUR 0,07% -6,16% Income A CHF Hdg LU1299301876 CHF -0,70% -6,16%

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Communication des critères Environnementaux, Sociaux et de qualité de Gouvernance (ESG)

Dans le cadre de notre engagement auprès des PRI (« Principles for Responsible Investment »), nos portefeuilles sont analysés par MSCI au travers des trois piliers majeurs de l’investissement socialement responsable basés sur des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance. Par ailleurs, il convient de noter que nous n’avons aucune exposition aux segments des mines antipersonnel et des bombes à sous-munitions. Enfin, en tant qu’investisseurs engagés, nous intégrons pleinement les risques et les opportunités liés aux critères ESG au sein de notre processus de sélection de valeurs. Pour l’année 2017, le Fonds enregistre un score inférieur à son indicateur de référence. D’un point de vue sectoriel, notre exposition aux secteurs de l’énergie et de la santé a pesé sur notre notation. Néanmoins, nos titres du secteur financier présentent une note supérieure à celle de l’indicateur de référence. Celle-ci se reflète notamment à travers notre participation dans International Finance Corporation, société notée AAA. Lorsque nous analysons ensuite les trois critères qui composent la notation globale, nous observons que nous sommes relativement en ligne avec notre indice sur le premier pilier qui regroupe les critères environnementaux, et avons toutefois été davantage pénalisés par notre note relative aux critères sociaux et de gouvernance. Ces résultats s’expliquent notamment par la détention de titres émis par la société Pemex au sein du portefeuille. Nous suivons étroitement les évolutions des risques ESG identifiés. Si ceux-ci étaient amenés à se détériorer, cela pourrait entraîner une revue de la thèse d’investissement de ce titre en portefeuille.


Rapport de gestion Stratégie d’investissement et transparence en matière d’émissions de carbone

Le groupe Carmignac a formalisé ses engagements quant à la prise en compte des enjeux liés aux changements climatiques au sein de son processus d’investissement, unissant ses efforts aux initiatives COP21 et en adhérant aux principes d’une meilleure transition énergétique. Carmignac Portfolio Unconstrained Global Bond se caractérise par une approche responsable de l’investissement durable. Toutefois, compte tenu de son univers d’investissement (basé sur des instruments de taux et des instruments obligataires) et compte tenu de la difficile détermination d’une méthodologie adéquate pour déterminer l’empreinte carbone d’un portefeuille sur cette classe d’actifs, Carmignac Gestion estime qu’il n’est pas opportun de présenter de manière détaillée l’empreinte carbone du portefeuille. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

CARMIGNAC PORTFOLIO Capital Plus

Rapport de gestion Politique d’investissement Sur l’ensemble de l’année 2017, Carmignac Portfolio Capital Plus affiche une performance positive de +1,65% (Part A EUR Acc – Capitalisation - ISIN LU0336084032), contre un repli de -0,36% pour son indicateur de référence (Eonia Capitalisé). Notre scénario constructif à l’égard de l’économie mondiale nous a conduits à structurer notre portefeuille autour d’une exposition positive sur les marchés d’actions et du crédit, et d’une approche tactique de la sensibilité aux taux d’intérêt et des devises. Cette stratégie au cours de l’année s’est appuyée sur trois piliers. Premièrement, une forte croissance économique mondiale couplée à une inflation faible. Deuxièmement, des politiques monétaires toujours accommodantes, qui ont favorisé les actifs risqués. Troisièmement, une corrélation positive entre les obligations et les actions sur fond de risque systématique réduit. Composante Action Notre conviction forte sur les marchés d’actions, qui consistait à diversifier notre exposition entre les Etats-Unis en première partie d’année, puis l’Europe et le Japon compte tenu d’une liquidité abondante et d’une conjoncture économique dynamique, s’est révélée payante. Par ailleurs, nous avons également bénéficié de nos stratégies tactiques visant à bénéficier d’une hausse de la volatilité sur les indices actions européens et américains. Composante Crédit Face à l’abondante liquidité sur les marchés financiers, nos principaux thèmes d’investissement sur les marchés du crédit, à savoir la dette bancaire subordonnée, les tranches de CLO (« collateralized loans obligations ») et certaines opportunités spécifiques, ont continué de contribuer positivement à la performance. Dans un contexte de taux et d’inflation faibles, la recherche opportuniste de positions de portage constituait le cœur de notre stratégie en seconde partie d’année. Composante Taux Malgré une conjoncture économique très dynamique tant aux États-Unis qu’en Europe rendant le niveau des taux d’intérêt à long terme incohérent avec les perspectives de croissance actuelles, les rendements des emprunts d’Etat cœur se sont maintenus à des niveaux bas face à l’essoufflement de la thématique de reflation sur les marchés, aux tensions géopolitiques notamment entre les Etats-Unis et la Corée du Nord durant l’été, à une inflation toujours décevante et à des Banques centrales patientes et prudentes. Dans ce contexte, nos positions vendeuses tactiques sur les taux des pays cœurs, notamment britanniques et allemands, ont légèrement pesé sur la performance du Fonds. Toutefois, nous avons bénéficié du resserrement des marges de crédit en Grèce, et dans une moindre mesure au Portugal et en Espagne, notamment face au recul du risque politique en Europe. Composante Devises Sur la partie devises, l’amélioration du sentiment à l’égard de l’Europe, étayée par une solide dynamique économique, a contribué à soutenir fermement l’euro face à la plupart des autres devises, pénalisant notre exposition au dollar. En revanche, nos stratégies de valeur relative axées sur les devises émergentes ont eu un impact positif sur la performance du Fonds, notamment notre position acheteuse de peso mexicain contre dollar américain.


Rapport de gestion Tableau récapitulatif de la performance annuelle de chaque part du portefeuille Carmignac Portfolio Capital Plus ouverte sur l’ensemble de l’année 2017


Performance Benchmark F GBP Acc Hdg LU0553411090 GBP 2,72% -0,36% Income A CHF Hdg LU1299302411 CHF 1,13% -0,36% F CHF Acc Hdg LU0992631308 CHF 1,64% -0,36% A EUR Acc LU0336084032 EUR 1,65% -0,36% Income A EUR LU1299302684 EUR 1,44% -0,36% A EUR Ydis LU0992631050 EUR 1,81% -0,36% Income E USD Hdg LU0992631134 USD 1,72% -0,36% A USD Acc Hdg LU0807689749 USD 3,44% -0,36% F USD Acc Hdg LU0992631480 USD 3,80% -0,36% A CHF Acc Hdg LU0807689665 CHF 1,20% -0,36% Income F GBP Hdg LU1299302841 GBP 2,75% -0,36% F EUR Acc LU0992631217 EUR 2,00% -0,36%


CARMIGNAC PORTFOLIO Emerging Patrimoine

Rapport de gestion Politique d’investissement Sur l’année 2017, Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine enregistre une performance de +7,30% (Part A EUR Acc - Code ISIN LU0592698954), contre une hausse de +10,58% pour son indicateur de référence (50% MSCI EM (EUR) dividendes nets réinvestis + 50% JP Morgan GBI-EM (EUR)). Composante Taux Sur l’année 2017, notre composante taux a affiché une contribution positive, supérieure à celle de son indicateur de référence. En début d’année, les craintes exprimées par les investisseurs, suite à l’élection de Donald Trump concernant une éventuelle politique commerciale protectionniste, se sont dissipées. Ce changement s’est ressenti sur tous les actifs obligataires et le rendement de la dette locale émergente s’est détendu. D’autre part, l’amélioration des données macro-économiques de la plupart des grands pays émergents, notamment asiatiques ont soutenu les actifs obligataires émergents dans leur ensemble. Dans ce contexte, au cours du premier semestre, nous avons sensiblement bénéficié de notre exposition aux obligations des pays producteurs et exportateurs de matières premières, notamment le Brésil et le Mexique. A la mi-année, nous avons allégé nos positions sur la dette souveraine externe (libellées en devises fortes), mais aussi d’émetteurs privés émergents au profit de la dette locale brésilienne, indienne et malaisienne où nous observions une accélération à la baisse de leur inflation avec des taux réels relativement élevés. Au second semestre, l’activité économique des principaux pays émergents a connu une accélération, profitant d’un rebond des prix de matières premières, du dynamisme de l’économie chinoise ainsi que de la bonne tenue du commerce mondial. Dans ce contexte, nous avons maintenu une exposition importante aux dettes locales émergentes, tout en restant très sélectifs sur les dettes souveraines libellées en dollar et en euro en raison du resserrement monétaire. Cette stratégie a porté ses fruits et nous avons bénéficié de notre exposition à la dette locale brésilienne et chilienne. Enfin, notre allocation aux dettes externes des pays offrant des primes de risque attractives comme la Turquie et l’Argentine et la Grèce a également soutenu la performance. Nous restons constructifs sur les obligations émergentes étant donné la combinaison de bons fondamentaux économiques et de flux de capitaux internationaux qui se déversent largement dans ces pays. En 2018, nous devrions maintenir une exposition élevée aux dettes locales émergentes, tout en restant très sélectifs sur les dettes souveraines libellées en dollar et en euro en raison du resserrement monétaire. Composante Devises Au début de l’année 2017, les devises émergentes étaient encore sous-valorisées et offraient un potentiel d’appréciation, justifiant des niveaux d’exposition élevés au sein de Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine. Au cours de la première moitié de l’année, nous avons pleinement profité de cet axe de performance, tirant notamment parti de notre exposition au peso mexicain, au rouble russe ainsi qu’au zloty polonais. En revanche, le Fonds a été pénalisé par la très forte appréciation de l’euro face au dollar (+12% sur l’année 2017). En effet, tout au long de l’année, nous avons maintenu une allocation significative à l’euro pour équilibrer celle_ci avec les devises émergentes volatiles. Si cette exposition à l’euro nous a permis d’amortir dans une certaine mesure la volatilité en provenance du marché des changes, cela n’a pas été suffisant et les devises émergentes dans l’ensemble n’ont pas réussi à s’apprécier face à la devise européenne, malgré les bonnes données économiques, ce qui a pesé sur la performance du Fonds. Au courant de l’année, nous avons accru l’exposition aux devises asiatiques et tout particulièrement aux roupies indonésienne et indienne, pour bénéficier du dynamisme de ces économies, tout en gardant une allocation importante aux devises latino-américaines et notamment au peso argentin. Composante actions En 2017, notre composante actions a affiché une contribution positive, néanmoins inférieure à celle de son indicateur de référence. Les marchés actions émergents ont continué de jouir d’un environnement particulièrement favorable. Les deux moteurs de la croissance émergente, à savoir demande externe et demande interne, se sont révélés vigoureux. En effet, les indicateurs manufacturiers ont poursuivi leur ascension atteignant des plus hauts historiques, comme en témoigne l’indice PMI manufacturier émergent s’établissant en décembre 2017 au plus haut depuis 2012. Cette embellie incontestable du secteur manufacturier trouve également source et écho dans les données d’exportation. Cette dernière a alimenté des balances courantes émergentes de plus en plus saines trimestre après trimestre. Par ailleurs, la dynamique interne des économies en développement s’est également améliorée. En dépit de cette activité économique solide, l’inflation émergente est restée faible. La tendance de désinflation a permis à certaines autorités locales de poursuivre l’assouplissement monétaire tout en conservant un coussin de sécurité de taille.


Rapport de gestion Dans ce contexte, notre composante actions a sensiblement bénéficié de la progression de ses valeurs Internet et technologiques en Asie et en Amérique Latine, notamment en Corée du Sud, à Taïwan, en Chine et en Argentine. A cet égard, citons l’excellente progression de nos titres Samsung Electronics, Taiwan Semiconductor, 58.com et Mercadolibre qui se sont inscrits parmi nos principaux contributeurs à la performance sur l’année. Par ailleurs, nous avons également profité de la forte progression de nos valeurs financières argentines. A cet égard, soulignons l’excellente progression de Grupo Supervielle, société de services financiers, qui fournit des services de crédit à la consommation, d’assurance et de gestion d’actifs. Grupo Supervielle occupe une position de premier plan sur les segments du crédit à la consommation, des PME et des entreprises de taille intermédiaire en Argentine. Nous pensons que ce pays offre aujourd’hui une opportunité sans commune mesure en matière de sous-pénétration bancaire, avec des crédits bancaires privés rapportés au PIB de l’ordre de 15%, parmi les plus faibles dans le monde. L’écart de notre composante actions face à notre indicateur de référence s’explique par la faiblesse de certains de nos titres indonésiens (Astra International) et brésiliens (CCR). Nous avons également souffert notre sous exposition aux valeurs énergétiques et cycliques, qui se sont inscrites en hausse dans la deuxième moitié de l’année dans le sillage du rebond des prix du pétrole, suite la prolongation de l'accord d'encadrement de la production de pétrole de l'Opep et des avancées de la réforme fiscale aux Etats-Unis. Nous pensons que 2018 s’ouvre sous de bons auspices pour les marchés actions et obligataires émergents. La croissance mondiale reste favorablement orientée, s’appuyant sur un dynamisme économique pluri-géographique. Les ingrédients ayant nourri le succès émergent lors de cette année passée restent en majorité d’actualité. En effet, la faiblesse du billet vert, la bonne tenue de la locomotive chinoise, la vigueur des matières premières qu’elles soient fossiles ou minérales, ainsi que la bonne santé des fondamentaux comptables plaident en faveur de la classe d’actifs émergents qui devrait se révéler une fois de plus fructueuse. Tableau récapitulatif de la performance annuelle de chaque part du portefeuille Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine ouverte sur l’ensemble de l’année 2017


Performance Benchmark F EUR Acc LU0992631647 EUR 8,00% 10,58% F GBP Acc Hdg LU0592699176 GBP 8,69% 10,58% E USD Acc Hdg LU0992631563 USD 8,37% 10,58% E EUR Acc LU0592699093 EUR 6,50% 10,58% F USD Acc Hdg LU0992632025 USD 9,89% 10,58% A EUR Ydis LU0807690911 EUR 7,30% 10,58% A EUR Acc LU0592698954 EUR 7,30% 10,58% F GBP Acc LU0992631993 GBP 12,29% 15,00% A CHF Acc Hdg LU0807690838 CHF 6,67% 10,58% F CHF Acc Hdg LU0992631720 CHF 7,38% 10,58% A USD Acc Hdg LU0592699259 USD 9,18% 10,58%

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Communication des critères Environnementaux, Sociaux et de qualité de Gouvernance (ESG) Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine investit dans l’optique d’atteindre une croissance durable et de long terme au travers d’une approche d’investissement socialement responsable. Les détails concernant l’application de l’approche d’investissement socialement responsable sont accessibles sur le site internet suivant : www.carmignac.com. Dans le cadre de notre engagement auprès des PRI (« Principles for Responsible Investment »), nos portefeuilles sont analysés par MSCI au travers des trois piliers majeurs de l’investissement socialement responsable basés sur des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance.


Rapport de gestion En 2017, nous avons détenus des sociétés telles que Grupo Mexico, Samsung Electronics, Hyundai Motor, Baidu et Kangwon Land, victimes de controverses dans le passé. Toutefois, dans ces circonstances, nous engageons un dialogue transparent avec la direction des sociétés. En fonction des réponses apportées et des mesures mises en place par celles-ci, nous pouvons décider de solder nos investissements si ces dernières ne nous paraissent pas satisfaisantes. Par ailleurs, il convient de noter que nous n’avons aucune exposition aux segments des mines antipersonnel et des bombes à sous-munitions, des armes à feu et du tabac. Au regard de ces critères ESG, notre Fonds dispose d’un score en ligne avec celui de son indicateur de référence. Par ailleurs, les critères liés à l’environnement permettent à notre Fonds de se différencier positivement. A cet égard, notons que les critères liés à l’utilisation des ressources naturelles, aux problématiques de stress hydrique et de financement d’investissements qui réduisent l'impact sur l'environnement, enregistrent des scores nettement supérieurs à ceux de l’indice. En termes sectoriels, Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine affiche des notes supérieures à celle de son indicateur de référence dans les domaines des télécommunications, de la consommation discrétionnaire et des services aux collectivités. Le Fonds est pénalisé par la mauvaise notation ESG au sein du secteur de l’énergie, des matériaux et de l’immobilier. En effet, notre principale position ici, la société mexicaine Grupo Mexico SAB de CV initiée pour s’exposer au secteur du cuivre, où nous voyons des fondamentaux favorables à long terme, est notée ‘CCC’ par MSCI ESG, en raison notamment des risques environnementaux et de santé/sécurité liés à la nature de ses activités. En effet, le groupe possède un historique décevant en termes de droits de l’homme et environnementaux. Les cas de pollution et de maladies graves autour de ses mines sont nombreux. Nous prenons ces manquements très au sérieux et nous les adressons régulièrement lors des rencontres avec les dirigeants de la société. Malheureusement, ces problèmes sont récurrents dans l’ensemble du secteur minier, et Grupo Mexico n’est pas une exception. Plus particulièrement, la société n’a pas encore complètement réparés les dommages liés à un accident en 2014 où 40000 tonnes de solution d’acide sulfurique se sont déversés dans la rivière Bacanuchi au Mexique. Concernant les droits du travail, la sécurité et la santé de ses employés, les activités du groupe sont concentrés au Mexique et au Pérou qui sont particulièrement laxistes en termes de règlementation. La société a mis en place des initiatives de gestion du personnel et de la sécurité. Néanmoins, celles-ci ont eu un impact limité et sont à nos yeux loin d’être suffisants. En tant qu’investisseur, nous restons particulièrement attentifs aux problématiques exposés ci-dessus. Nous suivons les sujets de près en communiquant avec la société, des analystes indépendants et le régulateur local. Conscients du bilan assez médiocre du management, les conflits avec les populations locales, les problèmes de sécurité dans les mines et le risque de corruption dans cette région du globe, et au vu du manque de réactivité du groupe pour améliorer l’impact de ses activités dans son environnement, écologique et social, nous avons largement réduits notre participation (inférieure à 1% en fin d’année). En 2018, nous poursuivrons activement la prise en compte de ces critères extra-financiers, en sélectionnant les sociétés dans des secteurs sous-pénétrés qui participent au développement futur des pays émergents, nous permettant ainsi d’intégrer les enjeux du développement durable au sein de notre processus d’investissement. La forte présence sur le terrain de notre équipe de gestion nous permet d’analyser en profondeur les valeurs dans lesquelles nous sommes investis et d’accorder une attention particulière aux critères ESG. Stratégie d’investissement et transparence en matière d’émissions de carbone Carmignac Gestion a formalisé ses engagements quant à la prise en compte des enjeux liés aux changements climatiques au sein de son processus d’investissement, unissant ses efforts aux initiatives « Cop21 » et en adhérant aux principes de l’article 173 de la loi de transition énergétique du Code Monétaire et Financier du gouvernement Français (L533-22-1 du Code Monétaire et Financier). Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine a mis en place une politique spécifique visant le risque carbone au sein de son processus d’investissement visible sur notre page web www.carmignac.com. Ainsi, la composante actions restreint l’investissement dans les sociétés productrices de combustible fossile et limite son exposition au secteur du charbon en excluant les sociétés réalisant plus de 5% de leur chiffre d’affaires de l’extraction et la production de charbon. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

CARMIGNAC PORTFOLIO Emergents


Au cours de l’année 2017, Carmignac Portfolio Emergents (part F EUR acc – code ISIN : LU0992626480) a enregistré une performance de +19,7% contre +20,5% pour son indicateur de référence (MSCI EM (EUR) (dividendes nets réinvestis)).

En 2017, les marchés actions émergents ont continué de jouir d’un environnement particulièrement favorable. Les deux moteurs de la croissance émergente, à savoir demande externe et demande interne, se sont révélés vigoureux. En effet, les indicateurs manufacturiers, qu’ils soient tangibles, tels que la production industrielle, ou intangibles, tels que les enquêtes d’opinion des directeurs d’achat PMI, ont poursuivi leur ascension atteignant des plus hauts historiques, comme en témoigne l’indice PMI manufacturier émergent s’établissant en décembre au plus haut depuis 2012. Cette embellie incontestable du secteur manufacturier trouve également source et écho dans les données d’exportations. Qu’elles soient mesurées en volume ou en valeur, les exportations émergentes ont affiché tout au long de l’année 2017 une robustesse rarement observée. Cette dernière a alimenté des balances courantes émergentes de plus en plus saines trimestre après trimestre. Par ailleurs, la dynamique interne des économies en développement s’est également améliorée. En dépit de cette activité économique solide, l’inflation émergente est restée faible. Qui plus est, la tendance de désinflation a permis à certaines autorités locales de poursuivre l’assouplissement monétaire tout en conservant un coussin de sécurité de taille. Par ailleurs, les prémices d’une reprise du crédit privé ont commencé à être perçues après plusieurs années de ralentissement. La sphère émergente a ainsi bénéficié de deux moteurs de croissance à haut régime en 2017.

Dans ce contexte, Carmignac Portfolio Emergents a sensiblement bénéficié de la progression de ses valeurs internet et technologiques en Asie et en Amérique Latine, notamment en Corée du Sud, à Taïwan, en Chine et en Argentine. A cet égard, citons l’excellente progression de nos titres Samsung Electronics, Taiwan Semiconductor, 58.com et Mercadolibre qui se sont inscrits parmi nos principaux contributeurs à la performance sur l’année.

Par ailleurs, nous avons également profité de la forte progression de nos valeurs financières argentines. A cet égard, soulignons l’excellente progression de Grupo Supervielle, société de services financiers, qui fournit des services de crédit à la consommation, d’assurance et de gestion d’actifs. Grupo Supervielle occupe une position de premier plan sur les segments du crédit à la consommation, des PME et des entreprises de taille intermédiaire en Argentine. Nous pensons que ce pays offre aujourd’hui une opportunité sans commune mesure en matière de sous-pénétration bancaire, avec des crédits bancaires privés rapportés au PIB de l’ordre de 15%, parmi les plus faibles dans le monde. En revanche, l’écart face à notre indicateur de référence s’explique notamment par la faiblesse de certains de nos titres indonésiens (Astra International) et brésiliens (CCR). Nous avons également souffert de notre sous exposition aux valeurs énergétiques et cycliques, qui se sont inscrites en hausse dans la deuxième moitié de l’année dans le sillage du rebond des prix du pétrole, suite la prolongation de l'accord d'encadrement de la production de pétrole de l'Opep et des avancées de la réforme fiscale aux Etats-Unis. Nous pensons que 2018 s’ouvre sous de bons auspices pour les marchés émergents. La croissance mondiale reste favorablement orientée, s’appuyant sur un dynamisme économique pluri-géographique. Les ingrédients ayant nourri le succès émergent lors de cette année passée restent en majorité d’actualité. En effet, la faiblesse du billet vert, la bonne tenue de la locomotive chinoise, la vigueur des matières premières qu’elles soient fossiles ou minérales, ainsi que la bonne santé des fondamentaux comptables plaident en faveur de la classe d’actifs émergents


Rapport de gestion Tableau récapitulatif de la performance annuelle de chaque part du portefeuille Carmignac Portfolio Emergents ouverte sur l’ensemble de l’année 2017


Performance Benchmark F CHF Acc Hdg LU0992626563 CHF 19,11% 20,59% W EUR Acc LU1623762413 EUR 0,00% 0,00% W GBP Acc LU0992626720 GBP 24,62% 25,40% F EUR Acc LU0992626480 EUR 19,76% 20,59% E EUR Acc LU1299303732 EUR 17,92% 20,59% E USD Acc Hdg LU0992627025 USD 20,05% 20,59% A USD Acc Hdg LU1299303575 USD 20,65% 20,59% F USD Acc Hdg LU0992626993 USD 21,87% 20,59% A CHF Acc Hdg LU1299303062 CHF 18,35% 20,59% F GBP Acc Hdg LU0992626647 GBP 20,36% 20,59% A EUR Acc LU1299303229 EUR 18,94% 20,59%


Carmignac Portfolio Emergents investit dans l’optique d’atteindre une croissance durable et de long terme au travers d’une approche d’investissement socialement responsable. Les détails concernant l’application de l’approche d’investissement socialement responsable sont accessibles sur le site internet suivant : www.carmignac.com. Dans le cadre de notre engagement auprès des PRI (« Principles for Responsible Investment »), nos portefeuilles sont analysés par MSCI au travers des trois piliers majeurs de l’investissement socialement responsable basés sur des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance. En 2017, nous avons détenus des sociétés telles que Grupo Mexico, Samsung Electronics, Hyundai Motor, Baidu et Kangwon Land, victimes de controverses dans le passé. Toutefois, dans ces circonstances, nous engageons un dialogue transparent avec la direction des sociétés. En fonction des réponses apportées et des mesures mises en place par celles-ci, nous pouvons décider de solder nos investissements si ces dernières ne nous paraissent pas satisfaisantes. Par ailleurs, il convient de noter que nous n’avons aucune exposition aux segments des mines antipersonnel et des bombes à sous-munitions, des armes à feu et du tabac. Au regard de ces critères ESG, notre Fonds dispose d’un score supérieur à celui de son indicateur de référence. Par ailleurs, plus de 71% de notre portefeuille bénéficie d’une notation égale ou supérieure à BB et les notations comprises entre A et AAA représentent 29% du portefeuille contre seulement 24% pour son indice. Les critères liés à l’environnement et à la gouvernance permettent à notre Fonds de se différencier. A cet égard, notons que les critères liés aux émissions de dioxyde de carbone, à l’utilisation des ressources naturelles et problématiques de stress hydrique enregistrent des scores nettement supérieurs à ceux de l’indice. En termes sectoriels, Carmignac Portfolio Emergents affiche des notes supérieures à celle de son indicateur de référence dans les domaines des télécommunications, de la consommation et des services aux collectivités. Le Fonds est pénalisé par la mauvaise notation ESG au sein du secteur des matériaux et de l’immobilier. En effet, notre principale position ici, la société mexicaine Grupo Mexico SAB de CV initiée pour s’exposer au secteur du cuivre, où nous voyons des fondamentaux favorables à long terme, est notée ‘CCC’ par MSCI ESG, en raison notamment des risques environnementaux et de santé/sécurité liés à la nature de ses activités. En effet, le groupe possède un historique décevant en termes de droits de l’homme et environnementaux. Les cas de pollution et de maladies graves autour de ses mines sont nombreux. Nous prenons ces manquements très au sérieux et nous les adressons régulièrement lors des rencontres avec les dirigeants de la société. Malheureusement, ces problèmes sont récurrents dans l’ensemble du secteur minier, et Grupo Mexico n’est pas une exception. Plus particulièrement, la société n’a pas encore complètement réparés les dommages liés à un accident en 2014 où 40000 tonnes de solution d’acide sulfurique se sont déversés dans la rivière Bacanuchi au Mexique. Concernant les droits du travail, la sécurité et la santé de ses employés, les activités du groupe sont concentrés au Mexique et au Pérou qui sont particulièrement laxistes en termes de règlementation. La société a mis en place des initiatives de gestion du personnel et de la sécurité.


Rapport de gestion Néanmoins, celles-ci ont eu un impact limité et sont à nos yeux loin d’être suffisants. En tant qu’investisseur, nous restons particulièrement attentifs aux problématiques exposées ci-dessus. Nous suivons les sujets de près en communiquant avec la société, des analystes indépendants et le régulateur local. Conscients du bilan assez médiocre du management, les conflits avec les populations locales, les problèmes de sécurité dans les mines et le risque de corruption dans cette région du globe, et au vu du manque de réactivité du groupe pour améliorer l’impact de ses activités dans son environnement, écologique et social, nous avons largement réduits notre participation (inférieure à 1% en fin d’année). En 2018, nous poursuivrons activement la prise en compte de ces critères extra-financiers, en sélectionnant les sociétés dans des secteurs sous-pénétrés qui participent au développement futur des pays émergents, nous permettant ainsi d’intégrer les enjeux du développement durable au sein de notre processus d’investissement. La forte présence sur le terrain de notre équipe de gestion nous permet d’analyser en profondeur les valeurs dans lesquelles nous sommes investis et d’accorder une attention particulière aux critères ESG. Stratégie d’investissement et transparence en matière d’émissions de carbone

Carmignac Gestion a formalisé ses engagements quant à la prise en compte des enjeux liés aux changements climatiques au sein de son processus d’investissement, unissant ses efforts aux initiatives « Cop21 » et en adhérant aux principes de l’article 173 de la loi de transition énergétique du Code Monétaire et Financier du gouvernement Français (L533-22-1 du Code Monétaire et Financier). Carmignac Portfolio Emergents a mis en place une politique spécifique visant le risque carbone au sein de son processus d’investissement visible sur notre page web www.carmignac.com. L’investissement dans les sociétés productrices de combustibles fossiles est restreint via un processus de sélection strict. Le Fonds limite également son exposition au secteur du charbon en excluant les sociétés réalisant plus de 5% de leur chiffre d’affaires de l’extraction et la production de charbon. Rapport « MSCI - Carbon Portfolio Analytics » Les émissions de gaz carbonique du portefeuille de Carmignac Portfolio Emergents (en termes d’émissions de CO2 par EUR investi) sont de 37% inférieurs à ceux de son indicateur de référence. Par rapport à son indicateur de référence, le Fonds détient une proportion inférieure de 7% de titres de sociétés ayant des réserves de combustibles fossiles. De par sa politique d’exclusion, l’allocation aux combustibles à fort impact (Charbon thermique, pétrole et gaz de schiste) est très faible (85% inférieur à l’indicateur de référence). Nous sommes investis à hauteur de 20% dans des sociétés offrant des solutions technologiques propres, contre 31% pour l’indicateur de référence. Dans ce segment, nous détenons notamment Samsung SDI, fabricants de batteries pour véhicules électriques, et Zhengzhou Yutong Bus, leader mondial des bus électriques.


CARMIGNAC PORTFOLIO Euro-Entrepreneurs


Carmignac Portfolio Euro-Entrepreneurs enregistre une performance annuelle de +24,62% en 2017 (part F EUR Acc – ISIN LU0992625326), contre +18,10% pour son indicateur de référence, le Stoxx 200 Small (dividendes nets réinvestis). Bien que la croissance de la zone euro ait connu une accélération en 2017 et que les valeurs de petites et moyennes capitalisations présentent un une sensibilité aux fluctuations du marché) plus élevé, nous estimons que les facteurs explicatifs de la performance supérieure des petites capitalisations sont de nature structurelle, car les grandes capitalisations européennes ont un problème de croissance. En effet, si l’on a pu éviter un effondrement du système financier et un éclatement de la zone euro, la croissance reste en proie à des faiblesses structurelles. Dans une période de profonds bouleversements induits par le passage de l’ancienne à la nouvelle économie, la présence du Vieux Continent dans le secteur technologique n’est guère impressionnante, notamment dans l’univers des grandes capitalisations. Force est de constater que l’Europe est dépourvue de grandes entreprises dites « de rupture » comparables à Google, Amazon ou Netflix, mais ne manque pas de champions de l’ancienne économie qui ressentent clairement les effets des bouleversements en cours. De par leur plus forte flexibilité, les sociétés de taille plus modeste en Europe s’adaptent naturellement plus vite à un monde en mutation et ont même le potentiel d’avoir elles-mêmes un effet perturbateur. Pour l’investisseur, tout l’art consiste à identifier les entreprises visionnaires et réellement novatrices qui présentent un fort potentiel de développement dans un contexte de croissance modeste, combiné à une bonne capacité d’adaptation leur permettant de tirer parti des changements à l’œuvre. Carmignac Portfolio Euro-Entrepreneurs est un fonds purement axé sur la sélection de titres au travers d’une analyse des fondamentaux et de la valeur intrinsèque des entreprises. Cependant, la recherche des profils rendement/risque asymétriques les plus attrayants à long terme nous a conduits en 2017 à renforcer la composante technologique et biotechnologique de notre cœur de portefeuille. Cela étant, le Fonds reste diversifié en termes d’exposition sectorielle. Les principales positions de Carmignac Portfolio Euro-Entrepreneurs ont pour dénominateur commun la thématique de l’innovation et des technologies de rupture. Ainsi, RIB Software, plus grande participation du Fonds, est une entreprise pionnière dans le domaine des logiciels destinés au secteur de la construction : ses solutions aident les entreprises du BTP à passer à l’ère numérique. De même, Ferratum est une société dont la plate-forme de banque mobile et les solutions de prêts innovantes la placent à la pointe du secteur des technologies de rupture dans le domaine de la finance. Citons également Vifor Pharma. Cette société, leader mondial du traitement de la carence en fer, est récemment entrée sur le segment de l’hyperkaliémie, un marché sous-pénétré qui renferme un immense potentiel. Enfin, Alfa Financial Software, l’un des premiers fournisseurs de logiciels dédiés au secteur du financement adossé à des actifs, élargit son marché cible en proposant des solutions standardisées de logiciel en tant que service. Toutes ces sociétés présentent des caractéristiques communes : un produit leader sur le marché, un positionnement sur un marché sous-pénétré recelant un formidable potentiel et une équipe de direction assez solide pour saisir les opportunités en présence. Tableau récapitulatif de la performance annuelle de chaque part du portefeuille Carmignac Portfolio Euro-Entrepreneurs sur l’ensemble de l’année 2017


Performance Benchmark W GBP Acc LU1299303906 GBP 31,14% 22,81% W GBP Acc Hdg LU0992625672 GBP 27,60% 18,10% E USD Acc Hdg LU1299304201 USD 24,99% 18,10% F CHF Acc Hdg LU0992625599 CHF 24,63% 18,10% E EUR Acc LU1299304896 EUR 21,64% 18,10% F EUR Acc LU0992625326 EUR 24,62% 18,10% A EUR Acc LU1299304540 EUR 23,96% 18,10% F USD Acc Hdg LU0992625755 USD 25,91% 18,10%



Rapport de gestion Communication des critères Environnementaux, Sociaux et de qualité de Gouvernance (ESG) Dans le cadre de notre engagement auprès des PRI (« Principles for Responsible Investment »), nos portefeuilles sont analysés par MSCI au travers des trois piliers majeurs de l’investissement socialement responsable basés sur des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance. Ainsi, Carmignac Portfolio Euro-Entrepreneurs bénéficie d’une notation ESG globale et ligne à ligne. Au-delà des fondamentaux économiques des sociétés et des critères d’analyse financière clés de notre gestion, nous accordons également de l’importance à la qualité des équipes dirigeantes. Par ailleurs, il convient de noter que nous n’avons aucune exposition aux segments des mines antipersonnel et des bombes à sous-munitions, des armes à feu, du tabac et de l’alcool. De plus, nous n’avons pas d’exposition à des sociétés notées CCC par MSCI ESG. En 2018, nous poursuivrons la prise en compte des critères extra-financiers dans notre approche d’investissement. En effet, à nos yeux une gouvernance de qualité, une politique sociale qui favorise le développement du capital humain et le respect de l’environnement constituent des facteurs importants du développement des sociétés. Rapport et stratégie d’investissement liés aux émissions de carbone Carmignac Gestion a formalisé ses engagements quant à la prise en compte des enjeux liés aux changements climatiques au sein de son processus d’investissement, unissant ses efforts aux initiatives « Cop21 » et en adhérant aux principes de l’article 173 de la loi de transition énergétique du Code Monétaire et Financier du gouvernement français (L533-22-1 du Code Monétaire et Financier). Carmignac Portfolio Euro-Entrepreneurs se caractérise par une approche responsable de l'investissement durable. A fin décembre 2017, l’empreinte carbone du portefeuille de Carmignac Portfolio Euro-Entrepreneurs est inférieure de 58,2% à celle de son indicateur de référence et de 28,9% à celle de l’indice MSCI Europe Low Carbon Leaders. Par ailleurs, Carmignac Portfolio Euro-Entrepreneurs n’a pas d’exposition à des sociétés détenant des réserves de combustible fossile, contre 1,7% d’exposition à de telles sociétés pour l’indicateur de référence et 7,4% d’exposition pour le MSCI Europe ESG. Enfin, Carmignac Portfolio Euro-Entrepreneurs est exposé à hauteur de 27,4% à des sociétés proposant des solutions de technologie propre, contre 17,6% pour son indicateur de référence et 30,2% pour le MSCI Europe Low Carbon Leaders.


CARMIGNAC PORTFOLIO Euro-Patrimoine

Rapport de gestion Politique d’investissement Carmignac Portfolio Euro-Patrimoine enregistre une performance annuelle de +16,73% en 2017 (part F EUR Acc – ISIN LU0992627298), contre +4,38% pour son indicateur de référence, 50% EuroStoxx 50 (dividendes nets réinvestis) + 50% Eonia capitalisé (rebalancé trimestriellement). En 2017, les actions internationales ont bénéficié d’un environnement idéal : des taux bas, une croissance satisfaisante et une inflation contenue ont contribué à limiter la volatilité et à soutenir les marchés actions. Alors que la croissance économique européenne a dépassé la croissance américaine pour la seconde année consécutive, les actions européennes ont une nouvelle fois sous-performé leurs homologues américaines, de 11% en devise locale1. Elles ont notamment fait les frais de la forte remontée de l’euro, de l’enthousiasme lié à la réforme fiscale aux États-Unis, mais aussi de facteurs structurels. Les actions européennes, et notamment celles de grande capitalisation, pâtissent manifestement d’un problème de croissance. Bien que nous ayons évité un effondrement du système financier et un éclatement de la zone euro, la croissance reste en proie à des faiblesses structurelles. Dans une période de profonds bouleversements induits par le passage de l’ancienne à la nouvelle économie, la présence du Vieux Continent dans le secteur technologique n’est guère impressionnante, notamment dans l’univers des grandes capitalisations. Force est de constater que l’Europe est dépourvue de grandes entreprises dites « de rupture » comparables à Google, Amazon ou Netflix, mais ne manque pas de champions de l’ancienne économie qui ressentent clairement les effets des bouleversements en cours. Alors que dans des pays comme l’Allemagne ou les États-Unis, où les indices boursiers avoisinent, voire atteignent, des records historiques, parallèlement à un chômage qui côtoie ses plus bas niveaux d’après-guerre, une grande partie de la population se sent laissée pour compte et réclame des changements. Malgré l’engouement pour les progrès technologiques et le passage au numérique, l’accélération à laquelle nous assistons aujourd’hui et qui se poursuivra à moyen terme pourrait engendrer de graves problèmes structurels et favoriser une agitation sociale risquant de déstabiliser le climat serein actuel. Bientôt, des avancées comme la conduite autonome, les véhicules électroniques, les énergies renouvelables, l’impression 3D, la réalité virtuelle ou l’intelligence artificielle contribueront à révolutionner nos modes de vie et de travail d’une manière encore inconcevable aujourd’hui. À long terme, ces changements profiteront à certains tandis qu’ils pénaliseront d’autres. Par ailleurs, étant donné la rapidité d’adoption des innovations technologiques, ces transformations se manifesteront plus vite que par le passé. En notre qualité d’investisseurs, nous tentons de nous positionner en conséquence à l’achat comme à la vente. Au cours de l’année, la recherche des profils rendement/risque asymétriques les plus attrayants à long terme nous a conduits à renforcer la composante technologique et biotechnologique de notre cœur de portefeuille. Cela étant, le Fonds reste diversifié en termes d’exposition sectorielle. Les principales positions de Carmignac Portfolio Euro-Patrimoine ont pour dénominateur commun la thématique des innovations et des technologies de rupture. RIB Software est ainsi une entreprise pionnière dans le domaine des logiciels destinés au secteur de la construction : ses solutions aident les entreprises du BTP à passer à l’ère numérique. Citons également Vifor Pharma. Cette société, premier acteur mondial du traitement de la carence en fer, a récemment fait son entrée dans le domaine thérapeutique de l’hyperkaliémie, un marché sous-pénétré qui bénéficie d’un immense potentiel. Enfin, Alfa Financial Software est l’un des premiers fournisseurs de logiciels dédiés au secteur du financement adossé à des actifs, qui élargit son marché cible en proposant des solutions standardisées de logiciel en tant que service. Toutes ces sociétés présentent des caractéristiques communes : un produit bénéficiant d’une place dominante sur son marché, un positionnement sur un segment sous-pénétré recelant un formidable potentiel et une équipe de direction assez solide pour saisir les opportunités en présence.

1 En 2017, le Stoxx Europe 600 a progressé de 8% en euro, contre 19% pour le S&P 500 en dollar. Source : Bloomberg, 31/12/2017


Rapport de gestion Tableau récapitulatif de la performance annuelle de chaque part du portefeuille Carmignac Portfolio Euro-Patrimoine ouverte sur l’ensemble de l’année 2017


Performance Benchmark F GBP Acc LU1317704309 GBP 21,77% 8,55% F GBP Acc Hdg LU0992627454 GBP 17,28% 4,38% E USD Acc Hdg LU1317704218 USD 15,87% 4,38% F CHF Acc Hdg LU0992627371 CHF 16,52% 4,38% E EUR Acc LU1317704135 EUR 14,77% 4,38% F EUR Acc LU0992627298 EUR 16,73% 4,38% A EUR Acc LU1317704051 EUR 16,06% 4,38% F USD Acc Hdg LU0992627538 USD 19,03% 4,38%

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Communication des critères Environnementaux, Sociaux et de qualité de Gouvernance (ESG) Dans le cadre de notre engagement auprès des PRI (« Principles for Responsible Investment »), nos portefeuilles sont analysés par MSCI au travers des trois piliers majeurs de l’investissement socialement responsable basés sur des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance. Ainsi, Carmignac Portfolio Euro-Patrimoine bénéficie d’une notation ESG globale et ligne à ligne. Au-delà des fondamentaux économiques des sociétés et des critères d’analyse financière clés de notre gestion, nous portons également de l’importance à la qualité des équipes dirigeantes. Par ailleurs, il convient de noter que nous n’avons aucune exposition aux segments des mines antipersonnel, des bombes à sous-munitions et des armes à feu. De plus, la note globale du portefeuille sur l’aspect de la gouvernance est supérieure à celle de son indicateur de référence. En 2018, nous poursuivrons la prise en compte de ces critères extra-financiers dans notre approche d’investissement. En effet, à nos yeux une gouvernance de qualité, une politique sociale qui favorise le développement du capital humain et le respect de l’environnement constituent des facteurs importants du développement des sociétés. Rpport et stratégie d’investissement liés aux émissions de carbone Carmignac Gestion a formalisé ses engagements quant à la prise en compte des enjeux liés aux changements climatiques au sein de son processus d’investissement, unissant ses efforts aux initiatives « COP21 » et en adhérant aux principes de l’article 173 de la loi de transition énergétique du Code Monétaire et Financier du gouvernement français (L533-22-1 du Code Monétaire et Financier). Carmignac Portfolio Euro-Patrimoine se caractérise par une approche responsable de l’investissement durable. Toutefois, compte tenu de la valorisation globale de son actif au 31/12/2017, Carmignac Gestion estime qu’il n’est pas nécessaire de présenter de manière détaillée l’empreinte carbone du portefeuille.


CARMIGNAC PORTFOLIO Investissement


Sur l’ensemble de l’année 2017, Carmignac Portfolio Investissement affiche une progression de +4.70% (Part A EUR Acc – Capitalisation – ISIN LU1299311164), inférieure à celle de son indicateur de référence* (+8,89%). En 2017, la présence toujours bienveillante des Banques centrales, en soutien d’une croissance économique globale et sans résurgence inflationniste, a poussé la confiance des investisseurs à des niveaux sans précédents et les marchés actions à des niveaux records en permettant aux actifs risqués d’enregistrer une forte appréciation, sur fond de volatilité à des niveaux historiquement bas. L’accélération de la croissance mondiale a entrainé une rotation des actions américaines vers les actions européennes et émergentes en raison de perspectives de croissance supérieure dans ces régions. Même si au quatrième trimestre, les actions américaines ont bénéficié de l’enthousiasme suscité par les espoirs de réformes fiscales de l’administration Trump. Dans ce contexte, au cours de l’année, nous avons progressivement réduit nos valeurs cycliques d’abord américaines puis celles sensibles au cycle mondial dans l’anticipation d’une inflexion conjoncturelle aux Etats-Unis. Cette réduction s’est faite au profit de sociétés non endettées présentant une bonne rentabilité des capitaux et évoluant dans des secteurs de croissance comme la technologie. Sur le front du change, l’année a été caractérisée par une forte appréciation de l’euro vis-à-vis du dollar, nous incitant à réduire fortement notre exposition au dollar. Ainsi, l’exposition moyenne au dollar sur l’ensemble de l’année 2017 a été de 19%. Au cours de l’année 2017, si le portefeuille actions enregistre une contribution positive, notre sélection de titres énergétiques ainsi que notre surpondération au secteur pétrolier, qui a enregistré une volatilité considérable sur la première partie de l’année, ont été les principaux détracteurs à la performance. Nos investissements au sein du secteur de la santé se sont également avérés infructueux. Enfin, la tenue du Fonds a également été affectée par le recul du câblo-opérateur franco-américain Altice. La performance a été soutenue par notre forte exposition ainsi que notre sélection de titres au sein du secteur technologique, ces derniers s’inscrivant parmi les meilleurs contributeurs à la performance. Enfin, notre exposition aux pays émergents a également enregistré une contribution positive. Si nos stratégies dérivées sur titres spécifiques ont pesé sur la performance, nos stratégies dérivées sur indices actions ont soutenu le Fonds. En effet, les stratégies dérivées sur indices européens (indice bancaire européen et indice actions italien) que nous avions initiées afin de bénéficier du regain de croissance en Europe, ont contribué positivement à la performance. En revanche, notre positionnement prudent sur les marchés de taux, se reflétant au travers de positions vendeuses sur les emprunts d’Etat allemands et américains, ont enregistré une contribution négative. Sur le front des devises, la forte hausse de l’euro sur l’année a pénalisé nos actifs internationaux libellés en dollar pénalisant ainsi la performance absolue du Fonds. Concernant nos stratégies dérivées sur devises, notre gestion tactique sur l’euro/dollar au cours de l’année a toutefois enregistré une contribution positive et ainsi permis d’atténuer en partie l’impact négatif de l’effet de change. L’enjeu pour 2018 réside dans le jugement qu’il faut porter sur l’avenir de la configuration idéale actuelle, confrontée qu’elle sera à l’avancement du cycle économique, ainsi qu’à des politiques monétaires finalement en phase active de normalisation. * MSCI ACWI (EUR) (dividendes nets réinvestis)


Rapport de gestion Tableau récapitulatif de la performance annuelle de chaque part du portefeuille Carmignac Portfolio Investissement ouverte sur l’ensemble de l’année 2017


Performance Benchmark F USD Acc Hdg LU0992626217 USD 7,44% 8,89% A EUR Ydis LU1299311321 EUR 4,38% 8,89% F GBP Acc LU0992626050 GBP 9,69% 13,24% A EUR Acc LU1299311164 EUR 4,70% 8,89% A CHF Acc Hdg LU1435245151 CHF 5,22% 8,89% F GBP Acc Hdg LU0992626134 GBP 6,19% 8,89% E EUR Acc LU1299311834 EUR 3,72% 8,89% F CHF Acc Hdg LU0992625912 CHF 4,90% 8,89% E USD Acc Hdg LU0992626308 USD 4,50% 8,89% A USD Acc Hdg LU1299311677 USD 6,49% 8,89% F EUR Acc LU0992625839 EUR 5,39% 8,89%


Dans le cadre de notre engagement auprès des PRI (« Principles for Responsible Investment »), nos portefeuilles sont analysés par MSCI au travers des trois piliers majeurs de l’investissement socialement responsable basés sur des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance. Par ailleurs, il convient de noter que Carmignac Portfolio Investissement a mis en place une politique spécifique d’exclusion concernant les segments des mines antipersonnel et des bombes à sous-munitions ainsi que du tabac.

Par ailleurs, en tant qu’investisseurs engagés, nous intégrons pleinement les risques et les opportunités liés aux critères ESG au sein de notre processus de sélection d’entreprises. En 2017, nous avons détenus des sociétés telles qu’Anadarko Petroleum, Chipotle, Ryanair, Intuitive Surgical et Altice, victimes de controverses dans le passé. Toutefois, dans ces circonstances, nous engageons un dialogue transparent avec la direction des sociétés. En fonction des réponses apportées et des mesures mises en place par celles-ci, nous pouvons décider de solder nos investissements si ces dernières ne nous paraissent pas satisfaisantes.

Au regard de ces critères ESG MSCI, notre Fonds dispose d’un score global inférieur à celui de son indicateur de référence. Carmignac Portfolio Investissement enregistre une performance en ligne avec l’indicateur de référence pour un des trois critères ESG, à savoir le critère de gouvernance. En effet, Carmignac Portfolio Investissement enregistre un score honorable, notamment en prenant en considération le critère d’éthique professionnelle. En revanche, en ce qui concerne les critères sociaux et environnementaux, Carmignac Portfolio Investissement enregistre des scores inférieurs à ceux de son indicateur de référence. Concernant le critère environnemental, Carmignac Portfolio Investissement a notamment été pénalisé par sa surpondération au secteur des matières premières.

En termes sectoriels, nous disposons d’une notation supérieure à celle de notre indicateur de référence dans le domaine de la consommation discrétionnaire. Inditex, Asos et Renault illustrent bien cette sélectivité sur ce thème respectif. Par ailleurs, Carmignac Portfolio Investissement a également tiré parti de sa sélectivité au sein du secteur de la consommation de base, à l’image de Grupo Pao de Acucar et Reckitt Beckinser, qui lui a permis d’obtenir un score en ligne avec celui de son indice. Toutefois, au sein des autres secteurs, le Fonds obtient des notations inférieures. Les secteurs de la technologie et de la finance sont ceux qui enregistrent la sous-performance la plus importante par rapport à notre indicateur de référence. A titre d’exemple, au sein du secteur financier, le Fond a été pénalisé par notre investissement en Wells Fargo, victime de nombreux scandales. La controverse de la création des faux comptes avait été résolue par un changement de la Direction et du CEO Tim Sloan, un nouveau plan de rémunération non lié à la création des comptes et l’établissement d’un bureau d’éthique. Malgré un scandale avec des dimensions assez importantes, nous pensons toujours que la banque opère sur des bases plus saines en termes de gouvernance et de politique du travail et représente désormais un risque financier limité.


Rapport de gestion Stratégie d’investissement et transparence en matière d’émissions de carbone Carmignac Gestion a formalisé ses engagements quant à la prise en compte des enjeux liés aux changements climatiques au sein de son processus d’investissement, unissant ses efforts aux initiatives « Cop21 » et en adhérant aux principes de l’article 173 de la loi de transition énergétique du Code Monétaire et Financier du gouvernement Français (L533-22-1 du Code Monétaire et Financier). Rapport « MSCI - Carbon Portfolio Analytics » Les émissions de gaz carbonique du portefeuille de Carmignac Portfolio Investissement (en termes d’émissions de CO2 par EUR investi) sont 44,2% inférieures à celles de son indicateur de référence, malgré le fait que le Fonds soit surpondéré de plus de +3,1% aux titres de sociétés ayant des réserves de combustibles fossiles par rapport à son indicateur de référence. Ceci témoigne du fait que le Fonds a fait preuve d’une sélection « best in class » en termes d’émission de carbone dans les secteurs de l’énergie, des matériaux, de la consommation discrétionnaire, de la finance, de la santé, et de la technologie comparée à son indice de référence. En examinant les 10 pires émetteurs du portefeuille, on constate que ces entreprises ont une notation soit de « leader » soit « dans la moyenne » dans leurs efforts de gestion d’émissions de carbone, à l’exception de SM Energy.


CARMIGNAC PORTFOLIO Patrimoine

Rapport de gestion L’association d’un regain de l’activité cyclique mondiale, d’une inflation faible et de Banques centrales accommodantes a permis aux actifs risqués d’enregistrer une forte appréciation, sur fond de volatilité à des niveaux historiquement bas. Mais en dépit de ce rebond incontestable, les marchés obligataires sont demeurés de marbre. Exemple édifiant : le rendement des emprunts d’Etat allemands à 10 ans s’est tendu de 20 points de base, alors qu’entre-temps le rythme de croissance annuelle de l’économie allemande est passé de 1,8% à 2,8%, les partis extrémistes ont subi un revers lors des récentes élections dans la zone euro, et la BCE a confirmé que le rythme de ses achats d’actifs obligataires serait ramené de 60 à 30 milliards d’euros par mois dès janvier 2018. Dans ce contexte, Carmignac Portfolio Patrimoine (A EUR Acc – Capitalisation – ISIN LU1299305190) a enregistré une performance négative (-0,18%), contre +1,47% pour son indicateur de référence*. Nous détaillons ci-dessous les principaux contributeurs et détracteurs à la performance sur l’année. Au cours de la période, les principaux contributeurs à la performance ont été les suivants :

- Notre forte exposition au secteur technologique a porté ses fruits, de même que notre sélection de titres au sein du secteur. En conséquence, Facebook, Service Now aux États-Unis et Tencent en Chine s’inscrivent parmi les meilleurs contributeurs.

- Les marchés émergents enregistrent la plus forte progression depuis le début de l’année. Notre sélection d’actions et d’obligations au sein de la région, en particulier en Inde et en Amérique latine, a été un moteur de performance important.

- Nos convictions de long terme au sein du segment de la dette subordonnée bancaire en Europe sont restées payantes, avec une contribution positive à la performance du Fonds.

- Enfin, les évolutions récentes ont confirmé le bien-fondé de notre retour sur le marché de la dette souveraine des pays périphériques de la zone euro, notamment après les élections françaises.

Sur la période, les principaux détracteurs à la performance sont les suivants :

- Sur le front des devises, l’envolée de l’euro a pénalisé nos actifs internationaux libellés en dollar. Bien que notre gestion active de l’exposition aux changes nous ait permis de surpondérer l’euro au moment opportun, avec une exposition moyenne nette de 73% pendant la phase de forte hausse d’avril à fin août, les 27% restants de l’exposition à des devises étrangères ont tout de même pesé sur la performance absolue du Fonds.

- Sur la première partie de l’année, notre surpondération au secteur de l’énergie a pénalisé la performance du Fonds. Le pétrole a enregistré une volatilité considérable en raison des préoccupations du marché concernant l’offre. En conséquence, Carmignac Portfolio Patrimoine a pâti de sa sélection de titres concentrée sur des sociétés américaines d’exploration et de production de pétrole de schiste du bassin permien, qui tendent à se montrer plus sensibles que les grandes compagnies pétrolières aux fluctuations des cours du baril. Toutefois, la toile de fond favorable aux matières premières couplée à la discipline solide de l'Opep a partiellement compensé la perte initiale grâce à la bonne performance du secteur pétrolier au second semestre 2017 et nous a conduit à maintenir une vue constructive sur le secteur.

- Notre portefeuille actions a également souffert d’actualités spécifiques à certains de nos titres. La sanction du marché à l’égard du titre Altice a dans ce contexte été brutale. Bien qu’ayant fortement réduit notre exposition à partir du mois de mars, la correction du cours a tout de même pesé sur la performance du Fonds en novembre. Nous avons finalement liquidé notre position, déçus par le manque de progrès de l’activité SFR en France. Nous avons également souffert du recul de Celgene, causé par les craintes des investisseurs liées au manque de visibilité sur leurs produits en développement.

- Notre positionnement prudent sur les taux cœur, principalement en Allemagne mais aussi, en tout début d’année, aux États-Unis, qui avait bien fonctionné lors des périodes de hausse des taux depuis leur plus-bas de juillet 2016, a péché par excès de prudence sur l’année 2017. Malgré une conjoncture économique très dynamique tant aux États-Unis qu’en Europe rendant le niveau des taux d’intérêt à long terme incohérent avec les perspectives de croissance actuelles, les rendements des emprunts d’Etat cœur se sont maintenus à des niveaux bas face à l’essoufflement de la thématique de reflation sur les marchés, aux tensions géopolitiques, à une inflation toujours décevante et à des Banques centrales patientes et prudentes.

* 50% MSCI ACWI (EUR) (dividendes nets réinvestis) + 50% Citigroup WGBI All Maturities (EUR). Rebalancé trimestriellement.


Rapport de gestion Tableau récapitulatif de la performance annuelle de chaque part du portefeuille Carmignac Portfolio Patrimoine ouverte sur l’ensemble de l’année 2017


Performance Benchmark F CHF Acc Hdg LU0992627702 CHF 0,04% 1,47%Income F GBP LU1163533851 GBP 4,74% 5,52%Income E USD Hdg LU0992628692 USD 1,09% 1,47%A EUR Ydis LU1299305356 EUR -0,08% 1,47%F EUR Acc LU0992627611 EUR 0,54% 1,47%Income F EUR LU1163533778 EUR 0,56% 1,47%E USD Acc Hdg LU0992628429 USD 1,22% 1,47%A EUR Acc LU1299305190 EUR -0,18% 1,47%Income A CHF Hdg LU1163533695 CHF -0,59% 1,47%E EUR Acc LU1299305943 EUR -0,61% 1,47%F USD Acc Hdg LU0992628346 USD 2,28% 1,47%Income E EUR LU1163533349 EUR -0,56% 1,47%Income A EUR LU1163533422 EUR -0,09% 1,47%A USD Acc Hdg LU1299305786 USD 1,54% 1,47%F GBP Acc Hdg LU0992627967 GBP 1,36% 1,47%Income F GBP Hdg LU1163533935 GBP 1,38% 1,47%F GBP Acc LU0992627884 GBP 4,60% 5,52%A CHF Acc Hdg LU1299305513 CHF -0,65% 1,47%

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Communication des critères Environnementaux, Sociaux et de qualité de Gouvernance (ESG) Dans le cadre de notre engagement auprès des PRI (« Principles for Responsible Investment »), nos portefeuilles sont analysés par MSCI au travers des trois piliers majeurs de l’investissement socialement responsable basés sur des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance. Par ailleurs, il convient de noter que Carmignac Portfolio Patrimoine a mis en place une politique spécifique d’exclusion concernant les segments des mines antipersonnel et des bombes à sous-munitions.

Par ailleurs, en tant qu’investisseurs engagés, nous intégrons pleinement les risques et les opportunités liés aux critères ESG au sein de notre processus de sélection d’entreprises. En 2017, nous avons détenus des sociétés telles qu’Anadarko Petroleum, Chipotle, Ryanair, Intuitive Surgical et Altice, victimes de controverses dans le passé. Toutefois, dans ces circonstances, nous engageons un dialogue transparent avec la direction de la société. En fonction des réponses apportées et des mesures mises en place par celle-ci, nous pouvons décider de solder nos investissements si ces dernières ne nous paraissent pas satisfaisantes.

Au regard de ces critères ESG MSCI, notre Fonds dispose d’un score global inférieur à celui de son indicateur de référence*. Si Carmignac Portfolio Patrimoine enregistre une performance inférieure à son indicateur de référence pour les trois critères ESG, l’écart relatif de score avec 2016 s’est néanmoins réduit concernant le pilier relatif à l’environnement. Nous avons été pénalisés par notre note relative au pilier de gouvernance. Cette sous-performance résulte notamment de nos scores faibles concernant l’éthique, le risque de fraude, ainsi que la contribution à l’instabilité du système financier. En effet, l’exposition du Fonds au secteur de la finance, et en particulier à notre investissement Wells Fargo, victime de nombreux scandales, nous a pénalisés sur ces points. La controverse de la création des faux comptes avait été adressée par la société à travers un changement de la Direction et du CEO Tim Sloan, un nouveau plan de rémunération non lié à la création de nouveaux comptes et l’établissement d’un bureau d’éthique. Malgré un scandale avec des dimensions assez importantes, nous pensons que la banque opère sur des bases plus saines en termes de gouvernance et de politique du travail et devrait continuer à s’améliorer sur ces points.


Rapport de gestion Par ailleurs, notre score relatif aux critères sociaux a été pénalisé par notre exposition au secteur de l’énergie. Au cours de l’année, l'explosion d'une maison dans le Colorado, imputée par les autorités locales à un puit exploité par Anadarko, et l’incendie d’un réservoir exploité par l’entreprise où quatre personnes ont trouvé la mort, nous ont inquiétés en tant qu’actionnaire de la société. Les gérants du Fonds ont soulevé ces inquiétudes à plusieurs occasions avec la société et revu en détail les évènements ci-dessus. Malgré les promesses communiquées par la société (le premier accident était lié à un ancien puits acquis récemment, fragilisé par des chantiers de constructions externes à Anadarko, la société a, suite à ces accidents, testé 90% de leur infrastructure hors-sol et sous-sol, etc.), nous nous sommes désengagés d’Anadarko Petroleum. En effet, nous avons soldé l’intégralité de nos titres au regard des préoccupations de sécurité susmentionnées, ainsi qu’au manque de transparence sur la rémunération des dirigeants. En tant qu’investisseur dans le secteur de l’énergie, nous restons particulièrement attentifs aux problématiques liés à la fracturation et au forage horizontal. Nous supportons totalement la production de pétrole de schiste, à condition que celle-ci se fasse dans des conditions de sécurité et de standard environnementaux extrêmement strictes, et dans le respect des communautés locales. Stratégie d’investissement et transparence en matière d’émissions de carbone Carmignac Gestion a formalisé ses engagements quant à la prise en compte des enjeux liés aux changements climatiques au sein de son processus d’investissement, unissant ses efforts aux initiatives « COP21 » et en adhérant aux principes de l’article 173 de la loi de transition énergétique du Code Monétaire et Financier du gouvernement français (L533-22-1 du Code Monétaire et Financier). Carmignac Portfolio Patrimoine se caractérise par une approche responsable de l’investissement durable. Toutefois, compte tenu de son univers d’investissement (basé sur des instruments de taux et des instruments obligataires) et compte tenu de la difficile détermination d’une méthodologie adéquate pour déterminer l’empreinte carbone d’un portefeuille, sur cette classe d’actifs, Carmignac Gestion estime qu’il n’est pas opportun de présenter de manière détaillée l’empreinte carbone du portefeuille. Veuillez-vous référer au rapport annuel de Carmignac Portfolio Investissement pour évaluer les émissions au gaz carbonique de la composante actions de Carmignac Portfolio Patrimoine.

* 50% MSCI ACWI (EUR) (dividendes nets réinvestis) + 50% Citigroup WGBI All Maturities (EUR). Rebalancé trimestriellement. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

CARMIGNAC PORTFOLIO Sécurité


Sur l’ensemble de l’année 2017, Carmignac Portfolio Sécurité affiche un léger recul de -0,03% (Part A EUR Acc – Capitalisation – ISIN LU1299306321), toutefois supérieure à celle de son indicateur de référence qui recule de -0,39% (EuroMTS 1-3 ans (EUR)). Notre composante crédit a tout d’abord bénéficié de son exposition aux emprunts subordonnées bancaires soutenus par la tendance pluriannuelle à la diminution du risque, au désendettement et au durcissement de la réglementation au sein du secteur bancaire. Celle-ci a eu pour effet d’amoindrir la décote systémique excessive qu’affichent toujours les marges de crédit bancaires. En particulier, le transfert du dispositif de sauvetage financé par les contribuables à la restructuration et la résolution de la situation par des créanciers privés a conduit à une plus grande différenciation entre les émetteurs du secteur bancaire, ce qui a favorisé les champions nationaux au sein des pays périphériques. Par ailleurs, nous avons également tiré parti de notre sélection d’obligations adossées à des prêts d’entreprises (« Collateralized Loan Obligation »), principalement dans les tranches seniors. Cette catégorie d’actifs pénalisée par une réglementation contraignante et par les stigmates de la dernière crise, nous a permis de bénéficier de marges de crédit très attrayantes au regard des taux de défaut historiques faibles. Notre réexposition aux emprunts d’Etat périphériques après les élections françaises a soutenu la performance du Fonds au cours du second semestre. En Italie, tout particulièrement, les écarts de rendement vis-à-vis des emprunts allemands avaient pris un net retard sur le mouvement de compression des primes de risque observé sur les autres classes d’actifs en Europe, y compris les actions et les emprunts bancaires subordonnés italiens. Enfin, nous avons légèrement souffert de nos positions vendeuses sur les taux allemands, qui avaient permis d’enregistrer des gains plus tôt dans l’année. Après avoir conclu le deuxième trimestre sur des niveaux proches des plus hauts annuels, les taux d’intérêt allemands ont sensiblement reculé au troisième trimestre, ce qui a porté préjudice à nos positions vendeuses avant de se rependre en fin d’année. À moyen terme cependant, ce positionnement nous semble toujours adapté afin de tirer le meilleur parti de l’alignement des cycles économique, politique et monétaire, qui devrait conduire à un mouvement haussier sur les taux. Pour les mois à venir, Carmignac Portfolio Sécurité continuera de privilégier les stratégies suivantes : - Une exposition aux emprunts d’Etat périphériques européens ; - un positionnement sur les emprunts bancaires ; - une allocation aux CLOs européens principalement des tranches seniors ; - enfin, une gestion tactique de la sensibilité entre -3 et +4, à travers une approche opportuniste dans le choix des maturités Tableau récapitulatif de la performance annuelle de chaque part du portefeuille Carmignac Portfolio Sécurité ouverte sur l’ensemble de l’année 2017


Performance Benchmark F CHF Acc Hdg LU0992625086 CHF -0,15% -0,39% A EUR Ydis LU1299306677 EUR -0,03% -0,39% F EUR Acc LU0992624949 EUR 0,38% -0,39% A EUR Acc LU1299306321 EUR -0,03% -0,39% F USD Acc Hdg LU0992625243 USD 2,28% -0,39% A USD Acc Hdg LU1299306834 USD 1,86% -0,39% F GBP Acc Hdg LU0992625169 GBP 1,09% -0,39% A CHF Acc Hdg LU1299307055 CHF -0,57% -0,39%



Rapport de gestion Communication des critères Environnementaux, Sociaux et de qualité de Gouvernance (ESG) Dans le cadre de notre engagement auprès des PRI (« Principles for Responsible Investment »), nos portefeuilles sont analysés par MSCI au travers des trois piliers majeurs de l’investissement socialement responsable basés sur des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance. Par ailleurs, il convient de noter que nous n’avons aucune exposition aux segments des mines antipersonnel et des bombes à sous-munitions. Enfin, en tant qu’investisseurs engagés, nous intégrons pleinement les risques et les opportunités liés aux critères ESG au sein de notre processus de sélection d’entreprises. Pour l’année 2017, le Fonds enregistre un score inférieur à son indicateur de référence. Si nous sommes relativement en ligne avec notre indice sur les deux premiers piliers que constituent les critères environnementaux et sociaux, nous avons toutefois été davantage pénalisés par notre note relative au critère de gouvernance. Une sous-performance notamment de deux sous-secteurs du dit pilier, l’éthique et les fraudes de l’activité, ainsi que la contribution à l’instabilité du système financier. Une note directement liée à l’exposition du Fonds au secteur de la finance, et en particulier de ses titres Wells Fargo. Nous détenions au sein de Carmignac Portfolio Sécurité une très faible position sur la dette émise par Wells Fargo de catégorie investissement et de courte maturité. Cette position a été initiée dans le cadre de la gestion de trésorerie au sein du Fonds. En effet, afin de faire face à des taux négatifs en Europe, nous avons constitué un portefeuille diversifié de titres de court terme et de notation élevée permettant au gérant de bénéficier de rendements légèrement positifs. La controverse de la création des faux comptes avait été résolue par un changement de la Direction et du CEO Tim Sloan, un nouveau plan de rémunération non liée à la création des comptes et l’établissement d’un bureau d’éthique. Malgré un scandale avec des dimensions assez importantes, nous pensons toujours que la banque opère sur des bases plus saines en termes de gouvernance et de politique du travail et représente désormais un risque financier limité. Par ailleurs, le Fonds affiche un score supérieur à son indice sur les secteurs de la consommation de base et de l’industrie. CNH Industrial Finance Europe et Danone, toutes deux notées AAA, illustrent bien notre sélectivité au sein de ces thèmes d’investissement. Par ailleurs, et malgré cette légère sous-performance, il convient de noter l’amélioration de la performance relative du Fonds vis-à-vis de son indicateur de référence entre l’année 2016 et l’année 2017. Le groupe Carmignac a formalisé ses engagements quant à la prise en compte des enjeux liés aux changements climatiques au sein de son processus d’investissement, unissant ses efforts aux initiatives COP21 et en adhérant aux principes d’une meilleure transition énergétique. Carmignac Portfolio Sécurité se caractérise par une approche responsable de l’investissement durable. Toutefois, compte tenu de son univers d’investissement (basé sur des instruments de taux et des instruments obligataires) et compte tenu de la difficile détermination d’une méthodologie adéquate pour déterminer l’empreinte carbone d’un portefeuille sur cette classe d’actifs, Carmignac Gestion estime qu’il n’est pas opportun de présenter de manière détaillée l’empreinte carbone du portefeuille. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

CARMIGNAC PORTFOLIO Investissement Latitude

Rapport de gestion Politique d’investissement Sur l’ensemble de l’année 2017, Carmignac Portfolio Investissement Latitude affiche une progression de +1,40% (Part A EUR Acc – Capitalisation – ISIN LU1046327000), significativement inférieure à celle de son indicateur de référence* (+8,89%). En 2017, la présence toujours bienveillante des Banques centrales, en soutien d’une croissance économique globale et sans résurgence inflationniste, a poussé la confiance des investisseurs à des niveaux sans précédents et les marchés actions à des niveaux record en permettant aux actifs risqués d’enregistrer une forte appréciation, sur fond de volatilité à des niveaux historiquement bas. Dans ce contexte, la performance décevante de Carmignac Portfolio Investissement Latitude s’explique en grande partie par une contribution négative des stratégies dérivées additionnelles sur indices et, en moindre mesure, sur devises. En effet, au cours de l’année 2017, Carmignac Portfolio Investissement Latitude a bénéficié de sa stratégie actions, notamment de ses valeurs technologiques et émergentes, qui ont compensé en partie la faiblesse de ses titres énergétiques. En revanche, nos stratégies dérivées additionnelles sur indices ont affiché une contribution significativement négative en 2017. Au cours du premier semestre, le risque politique lié aux élections françaises a justifié une vigilance particulière en matière de gestion des risques. En amont du scrutin, nous avons en conséquence notamment initié des positions vendeuses d’indices actions européens, qui ont occasionné des pertes importantes. Sur la seconde partie de l’année, nous anticipions une rotation des actions américaines vers les actions européennes et émergentes en raison de perspectives de croissance supérieure dans ces régions. Dans ce contexte et en ligne avec notre analyse macro-économique nous avons ainsi mis en place des positions acheteuses d'indice bancaire européen, d’indice japonais et émergents simultanément à des positions vendeuses d'indice Standard and Poor's 500. Toutefois, le rebond du marché actions américain à la suite de l’approbation de la réforme fiscale par le Congrès ainsi que le retour des risques politiques en Europe notamment en Espagne et en Allemagne, ont finalement invalidé nos stratégies dérivées, engendrant des pertes importantes. De plus, les stratégies dérivées relatives, visant à nous exposer à des thématiques plus cycliques en Europe en initiant simultanément des positions vendeuses sur des indices moins sensibles à l'activité ont également pesé sur la performance. Enfin, nos stratégies dérivées additionnelles sur devises ont également affiché une performance négative, principalement impactées par nos positions vendeuses d’euro contre dollar ainsi que par nos stratégies sur la livre sterling. *MSCI AC World NR (Eur) Tableau récapitulatif de la performance annuelle de chaque part du portefeuille Carmignac Portfolio Investissement latitude ouverte sur l’ensemble de l’année 2017


Performance Benchmark E USD Acc Hdg LU1046327265 USD 2,25% 8,89% E EUR Acc LU1046327182 EUR 0,66% 8,89% A EUR Acc LU1046327000 EUR 1,40% 8,89% F CHF Acc Hdg LU1046327422 CHF 1,56% 8,89% F EUR Acc LU1046327349 EUR 1,97% 8,89%


CARMIGNAC PORTFOLIO Capital Cube

Rapport de gestion Politique d’investissement Sur l’ensemble de l’année 2017, Carmignac Portfolio Capital Cube affiche une performance négative de -3,95% (Part A EUR Acc – Capitalisation - ISIN LU1299307485), contre un repli de -0,36% pour son indicateur de référence (Eonia Capitalisé). Composante Taux Malgré une conjoncture économique très dynamique tant aux États-Unis qu’en Europe rendant le niveau des taux d’intérêt à long terme incohérent avec les perspectives de croissance actuelles, les rendements des emprunts d’Etat cœur se sont maintenus à des niveaux bas face à l’essoufflement de la thématique de reflation sur les marchés, aux tensions géopolitiques notamment entre les Etats-Unis et la Corée du Nord durant l’été, à une inflation toujours décevante et à des Banques centrales patientes et prudentes. Dans ce contexte, nos positions vendeuses tactiques sur les taux des pays cœurs, notamment américains et allemands, ont pesé sur la performance du Fonds. Toutefois, nous avons bénéficié du resserrement des marges de crédit en Grèce, et dans une moindre mesure au Portugal et en Espagne, face au recul du risque politique en Europe. Au sein de l’univers émergent, nous avons également tiré parti de nos emprunts latino-américains et du Moyen-Orient. Composante Crédit Face à l’abondante liquidité sur les marchés financiers, nos principaux thèmes d’investissement sur les marchés du crédit, à savoir la dette bancaire subordonnée, les tranches de CLO (« collateralized loans obligations ») et certaines opportunités spécifiques, ont continué de contribuer positivement à la performance. Dans un contexte de taux et d’inflation faibles, la recherche opportuniste de positions de portage constituait le cœur de notre stratégie en seconde partie d’année. Composante Devises Sur la partie devises, l’amélioration du sentiment à l’égard de l’Europe, étayée par une solide dynamique économique, a contribué à soutenir fermement l’euro face à la plupart des autres devises, notamment le dollar. De plus, les incertitudes sur l’exécution de la politique de l’administration Trump en début de période ont entraîné une nette dépréciation du dollar, l’indice dollar se repliant d’environ 7% sur les 6 premiers mois de l’année. Dans ce contexte, le Fonds a principalement souffert de ses positions vendeuses sur les devises asiatiques contre le billet vert. Composante Actions Si nous avons souffert de nos stratégies directionnelles sur les marchés actions, nous avons toutefois bénéficié de nos stratégies tactiques visant à bénéficier d’une hausse de la volatilité sur les indices actions européens et américains.


Rapport de gestion Tableau récapitulatif de la performance annuelle de chaque part du portefeuille Carmignac Portfolio Capital Cube ouverte sur l’ensemble de l’année 2017

Parts Code ISIN Devise Performance

annuelle 2017

Performance

Benchmark Income A EUR LU1122113498 EUR -3,97% -0,36% A USD Acc Hdg LU1299308020 USD -1,82% -0,36% A EUR Ydis LU1299307725 EUR -3,18% -0,36% E EUR Acc LU1048598442 EUR -4,35% -0,36% F USD Acc Hdg LU1299308707 USD -1,25% -0,36% A EUR Acc LU1299307485 EUR -3,98% -0,36% F EUR Acc LU1048598525 EUR -3,45% -0,36% F CHF Acc Hdg LU1299308533 CHF -3,99% -0,36% F GBP Acc Hdg LU1122119347 GBP -2,45% -0,36% Income E USD Hdg LU1299308376 USD -3,14% -0,36% Income F GBP Hdg LU1122116673 GBP -2,46% -0,36% A CHF Acc Hdg LU1299307212 CHF -4,51% -0,36% Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

CARMIGNAC PORTFOLIO China

Rapport de gestion Le compartiment a été liquidé le 28 février 2017. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

CARMIGNAC PORTFOLIO Active Risk Allocation

Rapport de gestion Politique d’investissement En 2017, Carmignac Portfolio Active Risk Allocation (Part A EUR Acc - LU1299300803) enregistre une performance de +3,55%, en léger retrait face à son objectif de performance annuelle de 5 %. Pour rappel, le compartiment est investi principalement en OPC gérés par le groupe Carmignac. L'allocation des actifs se fait de manière discrétionnaire mais s'appuie également sur un ensemble d'outils quantitatifs utilisés afin de déterminer le bon équilibre entre le risque lié à chaque investissement et la rentabilité attendue. L'utilisation des dérivés fait partie intégrante de la politique d'investissement du compartiment. L'allocation recherche en permanence une optimisation entre le rendement attendu et le risque associé en fonction des fluctuations de marché. L’association d’un regain de l’activité cyclique mondiale, d’une inflation faible et de Banques centrales accommodantes a permis aux actifs risqués d’enregistrer une forte appréciation, sur fond de volatilité à des niveaux historiquement bas. Après cinq années de sous-performance boursière, de 2010 à 2015, période pendant laquelle l’intervention des Banques centrales dans le monde développé avait conféré à ce dernier la préférence des investisseurs, les actions émergentes ont affiché la meilleure performance boursière en 2018. Les actions européennes ont quant à elles bénéficié de l’amélioration économique et de la réduction des incertitudes politiques au sein de la zone. En dépit du rebond économique mondial incontestable, les marchés obligataires sont demeurés de marbre. Exemple édifiant : le rendement des emprunts d’Etat allemands à 10 ans s’est tendu de 20 points de base, alors qu’entre-temps le rythme de croissance annuelle de l’économie allemande est passé de 1,8% à 2,8%, les partis extrémistes ont subi un revers lors des récentes élections dans la zone euro, et la BCE a confirmé que le rythme de ses achats d’actifs obligataires serait ramené de 60 à 30 milliards d’euros par mois dès janvier 2018. Enfin, sur le front du change, l’année 2018 a été marquée par la forte appréciation de l’euro vis-à-vis du dollar (+15%). Allocation d’actifs L’allocation d’actifs a soutenu la performance du Fonds. L’allocation d’actifs de Carmignac Portfolio Active Risk Allocation a reflété notre stratégie globale, à travers Carmignac Portfolio Patrimoine et Carmignac Portfolio Investissement, dont la pondération a représenté en moyenne plus d’un quart de l’allocation d’actifs sur la période. Au cours de l’année, nous avons renforcé notre exposition à l’Europe et aux émergents au détriment du marché américain, via nos Fonds sous-jacents. Par ailleurs, malgré un environnement de marché complexe, notre allocation dans les Fonds sous-jacents de la gamme obligataire a permis de soutenir la performance. Fonds sous-jacents La gestion actions de Carmignac Portfolio Active Risk Allocation (poids moyen sur l’année : 36,3%) a contribué considérablement à la performance, suivi par notre gestion mixte (poids moyen sur l’année : 24,8%). En effet, la gestion actions a principalement bénéficié de Carmignac Portfolio Euro-Entrepreneurs, Carmignac Portfolio Emergents et Carmignac Portfolio Investissement. En effet, Carmignac Portfolio Euro-Entrepreneurs a tiré parti de sa sélection de titres au sein des secteurs des technologies, de la finance et de l’industrie. Carmignac Portfolio Emergents a bénéficié de la progression de ses valeurs internet et technologiques en Asie et en Amérique Latine, respectivement en Corée du Sud, à Taïwan et en Chine ainsi qu’en Argentine. Enfin, la performance de Carmignac Portfolio Investissement a été soutenue par ses valeurs technologiques principalement aux Etats-Unis et dans les pays émergents. Au sein de notre gestion mixte, Carmignac Portfolio Euro-Patrimoine enregistre la plus forte progression, soutenu par sa sélectivité au sein des marchés actions allemand et suisse. Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine a également contribué à la performance. Enfin, notre gestion obligataire (poids moyen sur l’année : 35,5%) a contribué positivement, notamment grâce à la progression de Carmignac Portfolio Capital Plus qui a bénéficié de sa sélection d’emprunts privés. Stratégies dérivées Les stratégies dérivées additionnelles de Carmignac Portfolio Active Risk Allocation enregistrent une performance négative. En effet, nous avons souffert de nos stratégies dérivées actions, à l’instar de nos positions sur indices visant à gérer tactiquement l’exposition du Fonds. Nos stratégies dérivées sur devises ont également contribué négativement, pâtissant de nos positions acheteuses de yen contre euro. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

CARMIGNAC PORTFOLIO Unconstrained Credit

Rapport de gestion Politique d’investissement Carmignac Portfolio Unconstrained Credit a été lancé le 31/07/2017. Dans un contexte propice aux actifs risqués, la majorité de nos thèmes d’investissement ont contribué positivement à la performance du fonds. Tout d’abord sur les marchés développés nous avons largement bénéficié de notre exposition au secteur financier et plus précisément aux emprunts subordonnées bancaires, soutenus par la tendance pluriannuelle à la diminution du risque, au désendettement et au durcissement de la réglementation au sein du secteur. Ensuite, nous avons tiré parti de nos obligations de catégorie d’investissement et à haut rendement des secteurs de l’énergie et des matériaux dans un contexte de hausse du prix des matières premières. Par ailleurs, nous avons également tiré parti de notre sélection d’obligations adossées à des prêts d’entreprises (« collateralized loan obligation »). Cette catégorie d’actifs pénalisée par une réglementation contraignante et par les stigmates de la dernière crise, nous a permis de bénéficier de marges de crédit très attrayantes au regard des taux de défaut historiques faibles. Enfin nous avons été pénalisés par la crise de confiance des marchés boursiers à l’égard d’Altice pendant l’automne impactant également les titres de dette de l’entreprise. Sur les marchés émergents notre exposition aux crédits liés aux matières premières à haut rendement ainsi que nos obligations du secteur bancaires notamment au brésil et en argentine ont soutenu la performance. Pour les mois à venir, Carmignac Portfolio Unconstrained Credit continuera d’adopter un positionnement défensif et diversifié à travers les stratégies suivantes : - un positionnement à travers la structure de capital du secteur financier; - une allocation aux CLOs européens; - une exposition diversifiée aux crédits des pays émergents notamment dans les secteurs de l’énergie, des

matériaux et la finance; - enfin, une gestion active de la sensibilité afin de protéger le portefeuille d’un potentiel mouvement

haussier sur les taux Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

CARMIGNAC PORTFOLIO Unconstrained Emerging Markets Debt

Rapport de gestion Politique d’investissement Carmignac Portfolio Unconstrained Emerging Markets Debt a été lancé le 31/07/2017 Le Fonds a disposé depuis sa création d’une forte exposition aux emprunts souverains et privés latino-américains. Si nos obligations souveraines mexicaines et brésiliennes en devise locale ont pesé sur la performance du Fonds, ces pertes ont été compensées par nos emprunts d’Etat argentins, chiliens et équatoriens, ainsi que par nos emprunts privés brésiliens dans le secteur de l’énergie. Par ailleurs, nous avons nettement bénéficié de notre exposition à la dette souveraine grecque qui s’est adjugée la meilleure performance des dettes souveraines européenne sur l’ensemble de l’année 2017. Ainsi, les progrès réalisés en matière de réformes structurelles jalonnent le chemin vers un accord sur l’allégement de la dette hellénique. Nous nous sommes également exposés à des opportunités spécifiques au sein de l’univers émergent. Nous avons ainsi notamment tiré parti de nos emprunts souverains russes et sud-africains. Toutefois, nos positions vendeuses sur les taux saoudiens ont enregistré une contribution négative. Enfin sur la partie devises, nos expositions au dollar américain, au peso argentin et à la livre turque ont pénalisé notre performance. Néanmoins, nous avons été soutenus par nos positons dérivés vendeuses sur le rouble russe face à la monnaie unique. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

CARMIGNAC PORTFOLIO Patrimoine Europe

Le compartiment a été lancé le 29 Décembre 2017. Le Conseil d’Administration Luxembourg, le 3 avril 2018 Note : Les informations de ce rapport sont données à titre historique et ne sont pas indicatives des résultats futurs.

Rapport d’audit Aux Actionnaires de CARMIGNAC PORTFOLIO Notre opinion A notre avis, les états financiers ci-joints donnent une image fidèle de la situation financière de CARMIGNAC PORTFOLIO et de chacun de ses compartiments (le « Fonds ») au 31 décembre 2017, ainsi que du résultat de leurs opérations et des changements des actifs nets pour l’exercice clos à cette date, conformément aux prescriptions légales et réglementaires relatives à l’établissement et la présentation des états financiers en vigueur au Luxembourg. Ce que nous avons audité Les états financiers du Fonds comprennent: • l’état des actifs nets au 31 décembre 2017; • le portefeuille-titres au 31 décembre 2017; • l’état des opérations et des changements des actifs nets pour l’exercice clos à cette date; et • les notes aux états financiers, incluant un résumé des principales méthodes comptables. Fondement de l’opinion Nous avons effectué notre audit en conformité avec la Loi du 23 juillet 2016 relative à la profession de l’audit (Loi du 23 juillet 2016) et les normes internationales d’audit (ISAs) telles qu’adoptées pour le Luxembourg par la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF). Les responsabilités qui nous incombent en vertu de ces loi et normes sont plus amplement décrites dans la section « Responsabilités du Réviseur d’entreprises agréé à l’égard de l’audit des états financiers » du présent rapport. Nous estimons que les éléments probants que nous avons recueillis sont suffisants et appropriés pour fonder notre opinion d’audit. Nous sommes indépendants du Fonds conformément au code de déontologie des professionnels comptables du conseil des normes internationales de déontologie comptable (le code de l’IESBA) tel qu’adopté pour le Luxembourg par la CSSF ainsi qu’aux règles de déontologie qui s’appliquent à l’audit des états financiers et nous nous sommes acquittés des autres responsabilités qui nous incombent selon ces règles. Autres informations La responsabilité des autres informations incombe au Conseil d’Administration du Fonds. Les autres informations se composent des informations présentées dans le rapport annuel mais ne comprennent pas les états financiers et notre rapport d’audit sur ces états financiers. Notre opinion sur les états financiers ne s’étend pas aux autres informations et nous n’exprimons aucune forme d’assurance sur ces informations. En ce qui concerne notre audit des états financiers, notre responsabilité consiste à lire les autres informations et, ce faisant, à apprécier s’il existe une incohérence significative entre celles-ci et les états financiers ou la connaissance que nous avons acquise au cours de l’audit, ou encore si les autres informations semblent autrement comporter une anomalie significative. Si, à la lumière des travaux que nous avons effectués, nous concluons à la présence d’une anomalie significative dans les autres informations, nous sommes tenus de signaler ce fait. Nous n’avons rien à signaler à cet égard. PricewaterhouseCoopers, Société coopérative, 2 rue Gerhard Mercator, B.P. 1443, L-1014 Luxembourg T : +352 494848 1, F :+352 494848 2900, www.pwc.lu Cabinet de révision agréé. Expert-comptable (autorisation gouvernementale n°10028256) R.C.S. Luxembourg B 65 477 - TVA LU25482518

Le Conseil d’Administration du Fonds est responsable de l’établissement et de la présentation sincère de ces états financiers, conformément aux prescriptions légales et réglementaires relatives à l’établissement et la présentation des états financiers en vigueur au Luxembourg ainsi que du contrôle interne qu’il considère comme nécessaire pour permettre l’établissement d’états financiers ne comportant pas d’anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d’erreurs. Lors de l’établissement des états financiers, c’est au Conseil d’Administration du Fonds qu’il incombe d’évaluer la capacité du Fonds à poursuivre son exploitation, de communiquer, le cas échéant, les questions relatives à la continuité de l’exploitation et d’appliquer le principe comptable de continuité d’exploitation, sauf si le Conseil d’Administration du Fonds a l’intention de liquider le Fonds ou de cesser son activité, ou si aucune autre solution réaliste ne s’offre à lui. Responsabilités du Réviseur d’entreprises agréé pour l’audit des états financiers Les objectifs de notre audit sont d’obtenir l’assurance raisonnable que les états financiers pris dans leur ensemble ne comportent pas d’anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d’erreurs, et de délivrer un rapport d’audit contenant notre opinion. L’assurance raisonnable correspond à un niveau élevé d’assurance, qui ne garantit toutefois pas qu’un audit réalisé conformément à la Loi du 23 juillet 2016 et aux ISAs telles qu’adoptées pour le Luxembourg par la CSSF permettra toujours de détecter toute anomalie significative qui pourrait exister. Les anomalies peuvent provenir de fraudes ou résulter d’erreurs et elles sont considérées comme significatives lorsqu’il est raisonnable de s’attendre à ce que, individuellement ou collectivement, elles puissent influer sur les décisions économiques que les utilisateurs des états financiers prennent en se fondant sur ceux-ci. Dans le cadre d’un audit réalisé conformément à la Loi du 23 juillet 2016 et aux ISAs telles qu’adoptées pour le Luxembourg par la CSSF, nous exerçons notre jugement professionnel et faisons preuve d’esprit critique tout au long de cet audit. En outre : • nous identifions et évaluons les risques que les états financiers comportent des anomalies significatives, que celles-ci

proviennent de fraudes ou résultent d’erreurs, concevons et mettons en œuvre des procédures d’audit en réponse à ces risques, et réunissons des éléments probants suffisants et appropriés pour fonder notre opinion. Le risque de non-détection d’une anomalie significative résultant d’une fraude est plus élevé que celui d’une anomalie significative résultant d’une erreur, car la fraude peut impliquer la collusion, la falsification, les omissions volontaires, les fausses déclarations ou le contournement du contrôle interne ;

• nous acquérons une compréhension des éléments du contrôle interne pertinents pour l’audit afin de concevoir des

procédures d’audit appropriées aux circonstances et non dans le but d’exprimer une opinion sur l’efficacité du contrôle interne du Fonds ;

• nous apprécions le caractère approprié des méthodes comptables retenues et le caractère raisonnable des estimations

comptables faites par le Conseil d’Administration du Fonds, de même que les informations y afférentes fournies par ce dernier ;

• nous tirons une conclusion quant au caractère approprié de l’utilisation par le Conseil d’Administration du Fonds du

principe comptable de continuité d’exploitation et, selon les éléments probants obtenus, quant à l’existence ou non d’une incertitude significative liée à des événements ou situations susceptibles de jeter un doute important sur la capacité du Fonds à poursuivre son exploitation. Si nous concluons à l’existence d’une incertitude significative, nous sommes tenus d’attirer l’attention des lecteurs de notre rapport sur les informations fournies dans les états financiers au sujet de cette incertitude ou, si ces informations ne sont pas adéquates, d’exprimer une opinion modifiée. Nos conclusions s’appuient sur les éléments probants obtenus jusqu’à la date de notre rapport. Des événements ou situations futurs pourraient par ailleurs amener le Fonds à cesser son exploitation ;

Responsabilités du Conseil d’Administration du Fonds pour les états financiers

• nous évaluons la présentation d’ensemble, la forme et le contenu des états financiers, y compris les informations

fournies dans les notes, et apprécions si les états financiers représentent les opérations et événements sous-jacents d’une manière propre à donner une image fidèle.

Nous communiquons aux responsables du gouvernement d’entreprise notamment l’étendue et le calendrier prévu des travaux d’audit et nos constatations importantes, y compris toute déficience importante du contrôle interne que nous aurions relevée au cours de notre audit.

Antoine Geoffroy

PricewaterhouseCoopers, Société coopérative Luxembourg, le 10 avril 2018Représentée par

48Page

CARMIGNAC PORTFOLIOConsolidé

Les notes en annexe font partie intégrante de ces états financiers

49Page

11.423.706.288,12Actifs10.467.864.867,93Portefeuille-titres à la valeur d'évaluation 2Note10.117.639.701,14Coût d'acquisition

350.225.166,79Plus-value non réalisée sur le portefeuille-titres45.278.050,36Options achetées à la valeur d'évaluation 2Note65.445.600,51Options achetées au coût d'acquisition

632.147.743,51Avoirs bancaires et dépôts de garantie59.032.349,29Intérêts à recevoir26.518.458,87Brokers à recevoir

156.804.883,31Souscriptions à recevoir1.023.662,18Dividendes à recevoir

17.551.888,04Plus-value non réalisée sur contrats de change à terme 2Note15.745.038,39Plus-value non réalisée sur "futures" 2Note

862.869,07Plus-value non réalisée sur swaps 2Note876.477,17Autres actifs 13Note

221.273.316,69Passifs11.570.718,00Options vendues à la valeur d'évaluation 2Note13.201.707,59Options vendues au coût d'acquisition24.770.295,98Dettes bancaires à vue89.749.315,01Brokers à payer38.459.769,12Rachats à payer10.244.147,58Moins-value non réalisée sur contrats de change à terme 2Note1.831.305,11Moins-value non réalisée sur "futures" 2Note

14.950.055,29Moins-value non réalisée sur swaps 2Note29.697.710,60Autres passifs 14Note

11.202.432.971,43Valeur nette d'inventaire

CARMIGNAC PORTFOLIO

Etats Financiers au 31/12/17

Exprimé en EUR

Etat des actifs nets au 31/12/17

Consolidé


50Page

203.526.193,10Revenus47.977.097,77Dividendes nets

148.611.609,11Intérêts nets sur obligations915.637,24Intérêts bancaires à vue

2.665.307,24Autres revenus financiers3.025.564,94Intérêts sur swaps

330.976,80Revenus sur prêt de titres 2, 8Note

161.205.973,79Dépenses95.964.646,63Commissions de gestion et de distribution 3, 4Note3.069.614,72Commissions de banque dépositaire et sous-dépositaire 5Note5.071.866,56Taxe d'abonnement 6Note

16.760.877,02Commission de performance 4Note4.351.468,64Intérêts bancaires

10.753.917,81Frais de transactions 7Note5.378.672,64Intérêts sur swaps

19.854.909,77Frais de fonctionnement et d'établissement 5Note

42.320.219,31Revenus nets des investissements

Bénéfice net / Perte nette réalisé(e) sur :307.681.697,55- vente de titres 2Note(27.839.098,57)- options

7.495.915,98- contrats de change à terme(57.772.791,10)- futures(9.676.420,43)- swaps

(93.151.658,79)- change

169.057.863,95Bénéfice net réalisé

Variation de la plus- ou moins-value nette non réalisée sur :62.973.793,32- portefeuille-titres 2Note(7.955.188,88)- options

(23.554.446,32)- contrats de change à terme28.466.173,51- futures

(20.523.645,23)- swaps

208.464.550,35Augmentation des actifs nets résultant des opérations

(18.661.490,79)Dividendes distribués 11Note7.547.698.129,36Souscriptions actions de capitalisation

346.844.083,27Souscriptions actions de distribution(5.439.213.283,25)Rachats actions de capitalisation

(134.943.400,21)Rachats actions de distribution

2.510.188.588,73Augmentation des actifs nets

8.692.244.382,70Actifs nets au début de l'année

11.202.432.971,43Actifs nets à la fin de l'année

EUR

Etat des opérations et des changements des actifs nets du 01/01/17 au 31/12/17

CARMIGNAC PORTFOLIOConsolidé

Exprimé en

51Page

CARMIGNAC PORTFOLIOGrande Europe


52Page

288.105.188,59Actifs262.090.598,24Portefeuille-titres à la valeur d'évaluation 2Note246.037.211,58Coût d'acquisition16.053.386,66Plus-value non réalisée sur le portefeuille-titres25.525.417,18Avoirs bancaires et dépôts de garantie

37,73Intérêts à recevoir489.135,44Souscriptions à recevoir

1.632.363,19Passifs101,49Dettes bancaires à vue

510.838,00Rachats à payer706,90Moins-value non réalisée sur contrats de change à terme 2Note

266.396,99Moins-value non réalisée sur "futures" 2Note854.319,81Autres passifs 14Note

286.472.825,40Valeur nette d'inventaire


Exprimé en EUR



Chiffres Clés concernant les 3 derniers exercices

Classe A EUR

Actions de capitalisation

198,281.040.619 1.305.057

179,681.639.193

170,95Nombre d'actionsValeur nette d'inventaire par action

EUR EUR EUR

Classe A EUR Y

Actions de distribution

139,786.127 2.554

127,681.357121,41

Nombre d'actionsValeur nette d'inventaire par action

EUR EUR EUR

Classe A CHF hedgée


140,382.568 1.828

127,732.707122,00


CHF CHF CHF

Classe A USD hedgée


144,159.959 8.315

128,8011.910121,49


USD USD USD

Classe E EUR


110,5160.422 72.590

100,7796.13096,33


EUR EUR EUR

Actifs Nets Totaux 286.472.825,40 253.084.481,62 307.893.775,37

31/12/1531/12/1631/12/17Année clôturée le:

EUR EUR EUR


53Page



Classe E USD hedgée


126,3992 1

114,741


USD USD USD

Classe F EUR


130,74532.606 76.721

117,79119.547112,10


EUR EUR EUR

Classe F CHF hedgée


129,26994 4.799

116,834.307111,02


CHF CHF CHF

Classe F USD hedgée


134,53477 245

119,3815.636111,88


USD USD USD

Classe W EUR


101,4010.000 0

0,000


EUR EUR EUR

Classe W GBP


144,57698 1

125,151


GBP GBP GBP

Classe W GBP hedgée


132,261.099 945

118,547.572112,58


GBP GBP GBP



EUR EUR EUR


54Page

BAYER AG REG SHS76.253 7.930.312,00 2,77%EUR

Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs 262.090.598,24 91,49%

Actions 262.090.598,24 91,49%

Allemagne 37.453.331,75 13,07%

BEIERSDORF AG44.747 4.380.731,30 1,53%EURDELIVERY HERO AG160.146 5.284.818,00 1,84%EURFRESENIUS AG55.703 3.624.594,21 1,27%EURMORPHOSYS89.863 6.881.708,54 2,40%EURSAP AG100.066 9.351.167,70 3,26%EUR

GALAPAGOS GENOMICS NV70.473 5.565.957,54 1,94%EURBelgique 9.721.675,49 3,39%

ONTEX GROUP NV150.706 4.155.717,95 1,45%EUR

PANDORA62.100 5.634.156,66 1,97%DKKDanemark 5.634.156,66 1,97%

APPLUS SERVICES S.A.727.413 8.201.581,58 2,86%EUREspagne 16.984.095,37 5,93%

BANKINTER REG.SHS1.111.148 8.782.513,79 3,07%EUR

FERRATUM119.410 3.640.213,85 1,27%EURFinlande 3.640.213,85 1,27%

COFACE SA318.184 2.836.292,18 0,99%EURFrance 55.538.342,85 19,39%

ELIS SA474.668 10.924.484,02 3,82%EURILIAD SA42.036 8.396.691,00 2,93%EURSOITEC SA RGPT89.037 5.293.249,65 1,85%EURSOPRA STERIA GROUP47.119 7.343.496,15 2,56%EURTELEPERFORMANCE SA87.304 10.428.462,80 3,64%EURVINCI SA121.147 10.315.667,05 3,60%EUR

SHIRE204.943 9.004.424,04 3,14%GBPIle de Jersey 9.004.424,04 3,14%

AIB GRP - REGISTERED1.285.560 7.070.580,00 2,47%EURIrlande 25.686.341,20 8,97%

KERRY GROUP -A-95.453 8.924.855,50 3,12%EURRYANAIR HLDGS643.914 9.690.905,70 3,38%EUR

PIRELLI & C.SPA1.078.031 7.815.724,75 2,73%EURItalie 7.815.724,75 2,73%

AIRBUS GROUP37.255 3.092.165,00 1,08%EURPays-Bas 20.104.818,96 7,02%

ASML HLDG58.661 8.514.644,15 2,97%EURUNILEVER NV180.982 8.498.009,81 2,97%EUR

CONVATEC GROUP REGD2.051.645 4.749.766,78 1,66%GBPRoyaume-Uni 47.438.397,19 16,56%

IBSTOCK PLC1.250.497 3.754.378,99 1,31%GBPINFORMA PLC474.991 3.863.499,15 1,35%GBPPRUDENTIAL PLC702.421 15.078.727,16 5,26%GBPRECKITT BENCKISER GROUP PLC146.574 11.425.060,62 3,99%GBPSOPHOS GROUP PLC585.737 3.761.280,80 1,31%GBPWEIR GROUP PLC200.931 4.805.683,69 1,68%GBP

ASSA ABLOY -B- NEW I169.010 2.929.288,92 1,02%SEKSuède 2.929.288,92 1,02%

NESTLE SA REG SHS121.735 8.718.021,62 3,04%CHFSuisse 20.139.787,21 7,03%

TEMENOS GROUP AG NAM.AKT33.770 3.607.443,49 1,26%CHFVIFOR PHARMA - REGISTERED73.210 7.814.322,10 2,73%CHF

Total portefeuille-titres 262.090.598,24 91,49%

Portefeuille-titres au 31/12/17EURExprimé en


Quantité Dénomination Devise decotation

% actifsnetsValeur d'évaluation

55Page

France 19,39%Royaume-Uni 16,56%Allemagne 13,07%Irlande 8,97%Suisse 7,03%Pays-Bas 7,02%Espagne 5,93%Belgique 3,39%Ile de Jersey 3,14%Italie 2,73%Danemark 1,97%Finlande 1,27%Suède 1,02%

91,49%

Répartition par pays % des actifs nets

Répartition géographique du portefeuille-titres


Internet et services d'Internet 10,06%Holdings et sociétés financières 9,99%Biens de consommation divers 8,93%Industrie pharmaceutique et cosmétique 7,47%Services divers 6,36%Industrie agro-alimentaire 6,16%Biotechnologie 5,54%Chimie 5,50%Assurances 5,26%Constructions, matériaux de construction 4,91%Electronique & Semiconducteurs 4,82%Banques, institutions financières 4,34%Télécommunications 3,64%Transports 3,38%Construction de machines et appareils 2,70%Art graphique, maisons d'édition 1,35%Industrie aéronautique et astronautique 1,08%

91,49%

Répartition par secteur % des actifs nets

Répartition économique du portefeuille-titres


56Page

Etat des opérations et des changements des actifs nets du 01/01/17 au 31/12/17Exprimé en EUR



2.103,19Intérêts bancaires à vue866,18Autres revenus financiers


7.035.985,45Dépenses4.308.232,03Commissions de gestion et de distribution 3, 4Note

95.172,32Commissions de banque dépositaire et sous-dépositaire 5Note160.122,77Taxe d'abonnement 6Note425.589,42Commission de performance 4Note153.587,75Intérêts bancaires

1.229.798,59Frais de transactions 7Note663.482,57Frais de fonctionnement et d'établissement 5Note

(2.162.155,52)Pertes nettes des investissementsBénéfice net / Perte nette réalisé(e) sur :

24.029.793,49- vente de titres 2Note1.333.752,25- contrats de change à terme1.426.333,16- futures(386.552,31)- swaps

(5.657.880,76)- change

18.583.290,31Bénéfice net réaliséVariation de la plus- ou moins-value nette non réalisée sur :

8.268.357,44- portefeuille-titres 2Note(446.956,65)- contrats de change à terme(290.222,49)- futures

217.777,45- swaps

26.332.246,06Augmentation des actifs nets résultant des opérations(3.414,12)Dividendes distribués 11Note

291.350.758,85Souscriptions actions de capitalisation597.272,40Souscriptions actions de distribution

(284.787.167,82)Rachats actions de capitalisation(101.351,59)Rachats actions de distribution

33.388.343,78Augmentation des actifs nets

253.084.481,62Actifs nets au début de l'année

286.472.825,40Actifs nets à la fin de l'année

57Page

CARMIGNAC PORTFOLIOCommodities


58Page

781.165.842,51Actifs763.579.089,77Portefeuille-titres à la valeur d'évaluation 2Note687.207.804,56Coût d'acquisition76.371.285,21Plus-value non réalisée sur le portefeuille-titres1.024.288,93Options achetées à la valeur d'évaluation 2Note2.065.194,50Options achetées au coût d'acquisition

12.713.047,04Avoirs bancaires et dépôts de garantie295.838,66Intérêts à recevoir

1.592.786,61Souscriptions à recevoir412.408,80Dividendes à recevoir

1.544.782,69Plus-value non réalisée sur "futures" 2Note3.600,01Autres actifs 13Note

26.831.686,44Passifs234.436,20Options vendues à la valeur d'évaluation 2Note738.412,67Options vendues au coût d'acquisition

14.202.941,82Dettes bancaires à vue2.877.493,73Rachats à payer3.478.538,61Moins-value non réalisée sur contrats de change à terme 2Note2.854.835,78Moins-value non réalisée sur swaps 2Note3.183.440,30Autres passifs 14Note



Exprimé en EUR




Classe A EUR


308,642.025.256 1.993.327

292,541.614.999


EUR EUR EUR



102,3218.560 22.427

97,4148.05380,68


CHF CHF CHF



105,45151.905 113.289

98,7880.41380,56


USD USD USD



EUR EUR EUR


59Page



Classe E EUR


90,88182.317 165.392

86,6794.59071,77


EUR EUR EUR



110,59191 371

104,171


USD USD USD

Classe F EUR


116,96754.012 655.423

110,33581.01390,08


EUR EUR EUR



114,981.036 3.331

108,885.50189,59


CHF CHF CHF

Classe F GBP hedgée


72,8586.793 4.461

68,7512.22156,15


GBP GBP GBP



120,235.282 4.117

112,131.11790,86


USD USD USD

Classe W EUR


109,8910.000 0

0,000


EUR EUR EUR

Classe W GBP


124,234.766 2.663

112,481.17379,43


GBP GBP GBP



EUR EUR EUR


60Page

* La valorisation de ce titre est une évaluation de la valeur probable de réalisation.

SILTRONIC AG262.000 31.780.600,00 4,22%EUR


Actions 747.413.824,94 99,09%

Allemagne 42.435.200,00 5,63%

THYSSENKRUPP AG440.000 10.654.600,00 1,41%EUR

TESSENDERLO CHEMIE NV340.000 13.222.600,00 1,75%EURBelgique 13.222.600,00 1,75%

AFRICA OIL3.350.000 3.134.821,75 0,42%SEKCanada 178.886.734,95 23,71%

ARIZONA MINING INC2.300.000 5.289.464,94 0,70%CADCANADIAN NATURAL RESOURCES730.000 21.795.679,63 2,89%CADENBRIDGE INC300.000 9.802.592,22 1,30%CADERO COPPER CORP700.000 3.526.753,07 0,47%CADFIRST QUANTUM MINERALS LTD810.000 9.480.957,13 1,26%CADGOLDCORP INC1.850.000 19.673.967,36 2,61%USDINTERFOR CORP902.700 12.672.000,00 1,68%CADKANSAI MINING CORP*2.300.000 15.287,47 0,00%CADMETHANEX CORP350.000 17.648.650,90 2,34%USDSUNCOR ENERGY INC1.100.000 33.742.107,01 4,46%CADTECK RESOURCES LTD -B-450.000 9.807.211,86 1,30%USDTRANSCANADA CORP340.000 13.825.988,70 1,83%CADWHEATON PRECIOUS METAL - REGISTERED1.000.000 18.471.252,91 2,45%CAD

ALCOA WHEN ISSUED340.000 15.252.998,00 2,02%USDEtats-Unis d'Amérique 331.751.240,84 43,98%

ALLEGHENY TECHNOLOGIES INC530.000 10.654.730,18 1,41%USDBRISTOW GROUP1.050.000 11.778.397,73 1,56%USDCARRIZO OIL AND GAS IN450.000 7.974.683,54 1,06%USDCIMAREX ENERGY CO185.000 18.797.343,44 2,49%USDCNX RSRCS CRP640.000 7.797.468,35 1,03%USDDARLING INGREDIENT INC515.000 7.775.607,93 1,03%USDEOG RESOURCES INC220.000 19.770.319,79 2,62%USDGARDNER DENVER HLDGS - REGISTERED670.000 18.931.628,91 2,51%USDHALLIBURTON575.000 23.401.274,15 3,11%USDMARATHON PETROLEUM390.000 21.429.213,86 2,84%USDMASTEC INC220.000 8.968.187,87 1,19%USDMUELLER INDUSTRIES INC340.000 10.031.812,13 1,33%USDNATIONAL OILWELL VARCO INC25.000 749.916,72 0,10%USDNEWMONT MINING CORP700.000 21.872.085,28 2,90%USDNOBLE ENERGY INC500.000 12.133.577,61 1,61%USDNUCOR CORP180.000 9.530.646,24 1,26%USDOASIS PETROLEUM INC1.250.000 8.754.580,28 1,16%USDPARSLEY ENERGY INC -A-350.000 8.580.946,04 1,14%USDPDC ENERGY INC270.000 11.588.774,15 1,54%USDPIONER NATURAL RESOURCES COMPANY194.000 27.925.466,36 3,71%USDPROPETRO HOLDING CORP500.000 8.394.403,73 1,11%USDROYAL GOLD INC137.000 9.369.120,59 1,24%USDRPC430.000 9.142.155,23 1,21%USDSM ENERGY1.150.000 21.145.902,73 2,80%USD

GLENCORE PLC2.100.000 9.226.609,59 1,22%GBPIle de Jersey 20.717.625,19 2,75%

PETROFAC LTD2.000.000 11.491.015,60 1,53%GBP

NIPPON STEEL AND SUMITOMO CORP440.000 9.403.704,14 1,25%JPYJapon 9.403.704,14 1,25%

ARCELORMITTAL - REGISTERED850.000 23.047.750,00 3,06%EURLuxembourg 23.047.750,00 3,06%

GMEXICO -B-5.500.000 15.195.420,16 2,01%MXNMexique 15.195.420,16 2,01%

PETROLEUM GEO-SERVICES ASA4.000.000 6.780.868,99 0,90%NOKNorvège 6.780.868,99 0,90%

ROYAL DUTCH SHELL PLC675.000 18.858.784,43 2,50%GBPPays-Bas 18.858.784,43 2,50%

BHP BILLITON PLC2.030.000 34.818.622,20 4,61%GBPRoyaume-Uni 87.113.896,24 11,55%

HOCHSCHILD MINING PLC1.400.000 4.163.803,30 0,55%GBP






61Page


RIO TINTO PLC450.000 19.984.228,02 2,65%GBPROTORK NEW ISSUE2.600.000 7.817.720,95 1,04%GBPWEIR GROUP PLC850.000 20.329.521,77 2,70%GBP

BRISTOW GROUP 6.25 12-22 15/10S11.000.000 7.546.011,00 1,00%USD

Obligations 16.165.264,83 2,14%

Etats-Unis d'Amérique 16.165.264,83 2,14%

SM ENERGY CO 6.75 16-26 15/09S10.000.000 8.619.253,83 1,14%USD






62Page

Etats-Unis d'Amérique 46,12%Canada 23,71%Royaume-Uni 11,55%Allemagne 5,63%Luxembourg 3,06%Ile de Jersey 2,75%Pays-Bas 2,50%Mexique 2,01%Belgique 1,75%Japon 1,25%Norvège 0,90%

101,23%




Pétrole 43,20%Industrie minière 20,84%Métaux et pierres précieuses 9,62%Electronique & Semiconducteurs 5,26%Métaux non ferreux 4,45%Chimie 4,09%Holdings et sociétés financières 3,62%Energie et eau 3,36%Construction de machines et appareils 2,70%Papier et bois 1,68%Maisons de commerce 1,22%Electrotechnique et électronique 1,19%

101,23%




63Page




104.915,91Intérêts nets sur obligations228.086,58Intérêts bancaires à vue404.766,83Autres revenus financiers66.917,08Revenus sur prêt de titres 2, 8Note


214.849,13Commissions de banque dépositaire et sous-dépositaire 5Note339.630,98Taxe d'abonnement 6Note

1.675.529,82Commission de performance 4Note491.698,96Intérêts bancaires

2.566.712,73Frais de transactions 7Note4.109.603,90Frais de fonctionnement et d'établissement 5Note


83.963.868,87- vente de titres 2Note(5.635.902,06)- options(2.937.886,38)- contrats de change à terme

(953.935,19)- futures(11.461.246,05)- swaps(5.658.305,24)- change


(8.092.375,10)- portefeuille-titres 2Note(26.342,50)- options

(2.733.206,61)- contrats de change à terme417.006,01- futures

(387.322,30)- swaps

39.342.914,67Augmentation des actifs nets résultant des opérations450.280.346,92Souscriptions actions de capitalisation

(419.233.790,97)Rachats actions de capitalisation




64Page

CARMIGNAC PORTFOLIOEmerging Discovery


65Page


572.818,49Souscriptions à recevoir166.962,81Dividendes à recevoir66.277,82Plus-value non réalisée sur contrats de change à terme 2Note41.866,22Plus-value non réalisée sur "futures" 2Note

0,06Autres actifs 13Note

8.595.936,46Passifs1.673.360,53Dettes bancaires à vue1.113.777,29Brokers à payer3.893.393,96Rachats à payer1.915.404,68Autres passifs 14Note



Exprimé en EUR




Classe A EUR


1.532,48134.153 120.221

1.299,74121.6941.252,70


EUR EUR EUR



140,711.787 3.986

119,847.505115,97


CHF CHF CHF



144,7417.030 131.950

120,9480.231115,80


USD USD USD



137,081 1

116,081


USD USD USD



EUR EUR EUR


66Page



Classe F EUR


146,93657.791 840.708

123,43737.304117,62


EUR EUR EUR



144,29221 3.701

122,145.801116,93


CHF CHF CHF



128,4842.576 53.233

107,5291.971102,24


GBP GBP GBP



148,9350.387 5.221

123,617.550116,75


USD USD USD

Classe W EUR


105,21157.052 0

0,000


EUR EUR EUR

Classe W GBP


157,42175.565 148.452

126,8485.113104,66


GBP GBP GBP

Classe W USD


108,345.000 0

0,000


USD USD USD



EUR EUR EUR


67Page


DELIVERY HERO AG248.113 8.187.729,00 2,24%EUR


Actions 266.197.951,70 72,92%

Allemagne 8.187.729,00 2,24%

CRESUD SP ADR REPR 10 SHS566.622 10.423.617,57 2,85%USDArgentine 20.010.971,53 5,48%

TRANSPORT.DE GAS DEL SUR ADR 5 SHS B REG517.881 9.587.353,96 2,63%USD

ALUPAR INVESTIMENTO SA UNITS CONS2.992.548 13.861.345,30 3,79%BRLBrésil 20.013.010,03 5,48%

SUL AMERICA CDAC OF 1 SH+2 PFD SHS817.879 3.831.497,83 1,05%BRLWIZ SOLUCOES E CORRETAGEM DE SEGUROS SA788.540 2.320.166,90 0,64%BRL

CHINA COMMUNICATION SERCICES CORP -H-29.843.435 16.659.078,13 4,56%HKDChine 16.659.078,13 4,56%

BANCO DAVIVIENDA SA PREF SHS657.386 5.491.992,74 1,50%COPColombie 8.776.317,51 2,40%

TERPEL SA828.896 3.284.324,77 0,90%COP

INNOCEAN WORLDWIDE223.693 12.737.548,09 3,49%KRWCorée du Sud 18.298.898,94 5,01%

KAKAO52.184 5.561.350,85 1,52%KRW

CEMEX LATAM HOLDINGS SA2.074.654 6.367.897,59 1,74%COPEspagne 6.367.897,59 1,74%

ENN ENERGY HOLDINGS LTD1.283.231 7.621.151,29 2,09%HKDIles Caïmans 34.163.706,22 9,36%

VIPSHOP HOLDINGS ADR 1/5 REPR1.437.985 14.034.963,52 3,84%USDYIHAI INTL UNITARY 144A/REGS8.601.840 6.881.801,89 1,89%HKDYY INC -A- SPONS ADR REPR 20 SHS -A-59.751 5.625.789,52 1,54%USD

ARCOS DORADOS HOLDINGS INC A1.157.945 9.980.621,88 2,74%USDIles Vierges Britanniques 15.132.549,76 4,15%

DESPEGAR.COM CORP225.125 5.151.927,88 1,41%USD

DR. LAL PATHLABS LTD349.831 4.022.567,43 1,10%INRInde 8.200.971,25 2,25%

NIYOGIN FINTECH LTD*6.405.000 4.178.403,82 1,15%INR

INDOCEMENT TUNGGAL PRAKARSA4.651.378 6.266.797,23 1,71%IDRIndonésie 9.060.217,75 2,48%

PROD WIDYAHUSAD REGISTERED12.300.000 2.793.420,52 0,77%IDR

EAST AFRICAN BREW1.523.560 2.924.661,47 0,80%KESKenya 9.891.634,63 2,71%

SAFARICOM32.290.983 6.966.973,16 1,91%KES

BKNY MELLON MEX-CERT BURSATILES FID IMM7.957.754 10.137.611,42 2,78%MXNMexique 16.135.864,14 4,42%

UNIFIN FINANCIERA SAB DE CV2.115.030 5.998.252,72 1,64%MXN

INTERGROUP FINANCIAL188.475 6.042.877,66 1,66%USDPanama 6.042.877,66 1,66%

CEMEX HOLDINGS PHILIPPINES79.909.756 6.505.409,38 1,78%PHPPhilippines 25.309.228,17 6,93%

HOLCIM (PHP) SHS15.926.085 2.864.064,51 0,78%PHPINTERNATIONAL CONTAINER TERMINAL SERVICE3.480.289 6.125.235,25 1,68%PHPLT GROUP INC16.232.350 5.074.648,78 1,39%PHPPHILIPPINE NATIONAL BANK PNB5.011.046 4.739.870,25 1,30%PHP

CHICONY ELECTRONICS4.378.903 9.190.623,08 2,52%TWDTaïwan 34.456.285,36 9,45%

GIANT MANUFACTURE CO LTD879.644 4.024.788,55 1,10%TWDPRESIDENT CHAIN STORE CORP675.406 5.367.865,45 1,47%TWDPRIMAX ELECTRO5.230.253 11.562.936,89 3,18%TWDTRIPOD TECHNOLOGY CO LTD1.656.087 4.310.071,39 1,18%TWD

AVIVASA EMEKLI1.056.130 4.203.226,67 1,15%TRYTurquie 4.203.226,67 1,15%

VINAMILK691.200 5.287.487,36 1,45%VNDVietnam 5.287.487,36 1,45%

CITIGROUP GM (DR LAL PATHL) 08.02.18 WAR18.175 208.986,77 0,06%USD

Warrants, Droits 41.117.751,96 11,26%

Etats-Unis d'Amérique 208.986,77 0,06%






68Page


MERRILL LYNCH (ARAMEX PJSC) 14.03.19 WAR8.778.703 8.559.381,64 2,34%USDLes Antilles Néerlandaises 16.495.517,56 4,52%

MERRILL LYNCH (SHREE CEMENT)07.07.20 WAR21.149 4.987.438,97 1,37%USDML (DR LAL PATHLABS) 11.12.20 WAR256.440 2.948.696,95 0,81%USD

DB (JOHN KELLS HLDG) 05.07.19 WAR6.086.631 4.903.569,98 1,34%USDRoyaume-Uni 10.159.395,89 2,78%

DB LDN (VIET NAM DAIRY) 08.07.19 WAR687.060 5.255.825,91 1,44%USD

CLSA GLB MKT (SHS) 07.10.19 WAR813.695 5.982.433,64 1,64%USDSingapour 14.253.851,74 3,90%

CLSA (PRISM CEMENT) 06.04.20 WAR5.612.748 8.271.418,10 2,26%USD

GLOBAL PORTS INVEST GDR REPR 3 SHS REG-S470.000 1.487.341,77 0,41%USD

Valeurs mobilières négociées sur un autre marché réglementé 21.188.121,30 5,80%

Actions 21.188.121,30 5,80%

Chypre 8.064.666,11 2,21%

GLOBALTRANS INV -GDR- REP 1 SH REG -S841.113 6.577.324,34 1,80%USD

SILICON WORKS171.648 7.063.448,47 1,93%KRWCorée du Sud 7.063.448,47 1,93%

EMAAR MALLS GROUP PJSC12.547.628 6.060.006,72 1,66%AEDEmirats arabes 6.060.006,72 1,66%

ML-CW18 VARUN BEVERAG 08.11.18 WAR449.823 3.833.909,46 1,05%USD

Autres valeurs mobilières 17.964.672,71 4,92%

Warrants, Droits 17.964.672,71 4,92%

Les Antilles Néerlandaises 3.833.909,46 1,05%

CLSA FIN PROD 17.03.20 WAR1.144.971 8.402.302,17 2,30%USDSingapour 14.130.763,25 3,87%

CLSA (VARUN BEVERAGES) 07.11.21 WAR672.106 5.728.461,08 1,57%USD






69Page

Taïwan 9,45%Iles Caïmans 9,36%Singapour 7,77%Corée du Sud 6,94%Philippines 6,93%Les Antilles Néerlandaises 5,57%Brésil 5,48%Argentine 5,48%Chine 4,56%Mexique 4,42%Iles Vierges Britanniques 4,15%Royaume-Uni 2,78%Kenya 2,71%Indonésie 2,48%Colombie 2,40%Inde 2,25%Allemagne 2,24%Chypre 2,21%Espagne 1,74%Emirats arabes 1,66%Panama 1,66%Vietnam 1,45%Turquie 1,15%Etats-Unis d'Amérique 0,06%

94,90%




70Page

Holdings et sociétés financières 24,43%Electrotechnique et électronique 10,67%Banques, institutions financières 8,36%Télécommunications 6,47%Transports 5,99%Services divers 5,73%Energie et eau 4,72%Sociétés immobilières 4,51%Constructions, matériaux de construction 4,23%Internet et services d'Internet 3,06%Assurances 2,84%Tabac et alcool 2,19%Electronique & Semiconducteurs 1,93%Restauration, industrie hôtelière 1,89%Service de santé publique et de service social 1,87%Papier et bois 1,78%Distribution, commerce de détail 1,47%Biens de consommation divers 1,45%Pétrole 1,31%

94,90%





71Page




13.420,12Intérêts bancaires à vue67,00Autres revenus financiers4,99Revenus sur prêt de titres 2, 8Note



1.315.533,81Commission de performance 4Note134.938,17Intérêts bancaires447.629,84Frais de transactions 7Note769.235,15Frais de fonctionnement et d'établissement 5Note

77.456,21Revenus nets des investissementsBénéfice net / Perte nette réalisé(e) sur :

27.215.314,80- vente de titres 2Note(424.862,11)- contrats de change à terme

205.717,04- futures0,03- swaps

(2.788.561,24)- change


29.228.131,00- portefeuille-titres 2Note10.145,20- contrats de change à terme41.866,22- futures






72Page

CARMIGNAC PORTFOLIOUnconstrained Global Bond


73Page

1.083.250.086,01Actifs1.001.239.527,59Portefeuille-titres à la valeur d'évaluation 2Note

996.324.026,10Coût d'acquisition4.915.501,49Plus-value non réalisée sur le portefeuille-titres

15.234.891,24Options achetées à la valeur d'évaluation 2Note23.985.909,67Options achetées au coût d'acquisition42.979.150,66Avoirs bancaires et dépôts de garantie10.399.932,33Intérêts à recevoir6.720.370,80Brokers à recevoir2.522.952,57Souscriptions à recevoir4.121.426,36Plus-value non réalisée sur "futures" 2Note

27.627,81Plus-value non réalisée sur swaps 2Note4.206,65Autres actifs 13Note

33.084.989,86Passifs1.789.515,00Options vendues à la valeur d'évaluation 2Note3.192.000,00Options vendues au coût d'acquisition

104.698,29Dettes bancaires à vue19.674.389,07Brokers à payer2.948.015,58Rachats à payer4.404.821,55Moins-value non réalisée sur contrats de change à terme 2Note4.163.550,37Autres passifs 14Note



Exprimé en EUR




Classe A EUR


1.401,86394.340 330.783

1.400,48356.9281.279,37


EUR EUR EUR

Classe Income A EUR


101,1429.928 11.887

104,841


EUR EUR EUR

Classe A EUR Y


101,82414.214 152.095

105,1074.46798,73


EUR EUR EUR

Actifs Nets Totaux 1.050.165.096,15 830.570.708,87 1.004.756.264,52


EUR EUR EUR


74Page





113,64102.687 185.819

113,93501.092104,70


CHF CHF CHF

Classe Income A CHF hedgée


99,9914.156 1

104,361


CHF CHF CHF



117,47164.055 69.039

116,3497.299105,42


USD USD USD

Classe E EUR


106,95109.144 16.825

107,381


EUR EUR EUR



130,218.787 2.934

129,251


USD USD USD

Classe Income E USD hedgée


114,091.976 1.422

117,581.610110,49


USD USD USD

Classe F EUR


130,811.838.973 1.759.019

130,673.227.894


EUR EUR EUR



127,77802.167 736.620

127,65896.868116,92


CHF CHF CHF



133,0822.403 824

131,981


USD USD USD



EUR EUR EUR


75Page



Classe W EUR


99,86750.000 0

0,000


EUR EUR EUR

Classe W GBP


137,4414.230 13.389

132,36873


GBP GBP GBP



139,398.931 4.045

137,8310.814124,53


GBP GBP GBP

Classe Income W GBP hedgée


102,4625.833 12

104,8620


GBP GBP GBP



EUR EUR EUR


76Page

ARGENTINE 5.25 17-28 15/01A10.000.000 10.416.900,00 1,00%EUR


Obligations 699.930.697,36 66,65%

Argentine 15.496.100,00 1,48%

REPUBLIC OF ARGENT 6.25 17-47 09/11A5.000.000 5.079.200,00 0,48%EUR

REPUBLIC OF AUSTRI 2.1 17-17 20/09A20.000.000 21.590.600,00 2,06%EURAutriche 21.590.600,00 2,06%

BAHREIN REGS 7.00 16-28 12/10S5.000.000 4.238.840,78 0,40%USDBahreïn 4.238.840,78 0,40%

BRAZIL -DY- 0.00 14-25 01/01S164.000 43.119.458,73 4,11%BRLBrésil 43.119.458,73 4,11%

CHILI 4.50 16-21 01/03S22.225.000.000 31.280.670,85 2,98%CLPChili 31.280.670,85 2,98%

CROATIA 2.75 17-30 27/01A15.000.000 15.216.150,00 1,45%EURCroatie 15.216.150,00 1,45%

BONOS Y OBLIG DEL 1.45 17-27 31/10A50.000.000 49.510.000,00 4,71%EUREspagne 49.510.000,00 4,71%

INTL FIN CORP 6.30 14-24 25/11S2.777.000.000 36.277.694,56 3,45%INREtats-Unis d'Amérique 36.277.694,56 3,45%

HELLENIC REPUBLIC 3.50 17-23 30/01A20.000.000 19.907.600,00 1,90%EURGrèce 94.164.580,00 8,97%

HELLENIC REPUBLIC 3.75 17-28 30/01A28.000.000 27.266.680,00 2,59%EURHELLENIC REPUBLIC 3.90 17-33 30/01A19.000.000 17.845.370,00 1,70%EURHELLENIC REPUBLIC 4.20 17-42 30/01A9.000.000 8.355.330,00 0,80%EURHELLENIC REPUBLIC 4.375 17-22 01/08A20.000.000 20.789.600,00 1,98%EUR

INDONESIA -FR0061- 7.00 11-22 15/05S161.000.000.000 10.290.474,46 0,98%IDRIndonésie 14.565.499,44 1,39%

INDONESIE 3.85 17-27 18/07S5.000.000 4.275.024,98 0,41%USD

ITALY BTP 2.70 16-47 01/03S25.000.000 22.747.750,00 2,17%EURItalie 47.237.250,00 4,50%

ITALY TREASURY BONDS 2.45 16-33 01/09S25.000.000 24.489.500,00 2,33%EUR

TEVA PHARMA 1.625 16-28 15/10A14.000.000 11.635.260,00 1,11%EURLes Antilles Néerlandaises 11.635.260,00 1,11%

MEXICAN BONOS 7.50 06-27 03/06S2.150.000 9.062.042,84 0,86%MXNMexique 56.720.539,15 5,40%

MEXICAN BONOS 8.00 17-47 07/11S2.050.000 8.940.100,24 0,85%MXNPEMEX 4.25 16-25 15/01S10.000.000 8.304.880,08 0,79%USDPEMEX 6.75 17-47 21/09S20.000.000 17.362.091,94 1,66%USDPETROLEOS MEXICANOS 6.75 16-47 21/09S15.000.000 13.051.424,05 1,24%USD

PORTUGUESE OT'S 4.75 09-19 14/06A50.000.000 53.561.500,00 5,10%EURPortugal 109.479.500,00 10,41%

PORTUGUESE OT'S 4.80 10-20 15/06A50.000.000 55.918.000,00 5,31%EUR

CZECH REPUBLIC 0.00 17-20 10/02U1.080.000.000 42.005.311,61 4,00%CZKRépublique Tchèque 104.965.207,88 10,00%

TCHEQUE REP -98- 0.00 16-19 17/07U1.611.170.000 62.959.896,27 6,00%CZK

ROMANIA 2.875 16-28 26/05A20.000.000 21.245.000,00 2,02%EURRoumanie 21.245.000,00 2,02%

TURKEY REP 3.25 17-25 14/06A10.000.000 10.157.300,00 0,97%EURTurquie 23.188.345,97 2,21%

TURQUIE (REPU OF ) 5.75 17-47 11/05S16.000.000 13.031.045,97 1,24%USD

EUROFINS SCIENTIFIC FL.R 17-XX XX/XXA8.500.000 8.562.305,00 0,82%EUR

Obligations à taux flottant 40.867.671,52 3,89%

France 8.562.305,00 0,82%

BANK OF IRELAND GR 4.125 17-27 19/09S3.150.000 2.617.637,41 0,25%USDIrlande 2.617.637,41 0,25%

MITSUBISHI UFJ INV FL.R 09-50 15/12Q30.000.000 20.868.900,00 1,98%EURLuxembourg 20.868.900,00 1,98%

HSBC HLDG COCOS FL.R 17-49 22/05S5.000.000 4.376.957,02 0,42%USDRoyaume-Uni 8.818.829,11 0,84%

HSBC HLDGS FL.R 14-XX 17/09S5.000.000 4.441.872,09 0,42%USD






77Page

TCLO 2X E FL.R 16-28 15/10Q5.200.000 5.370.908,92 0,51%EUR

Titres de créances hypothécaires et assimilés 21.064.923,61 2,01%

Irlande 8.443.926,52 0,80%

TCLO 2X F FL.R 16-28 15/10Q3.000.000 3.073.017,60 0,29%EUR

CGMSE 2013-1X ER FL.R 17-30 15/04Q2.000.000 2.037.034,80 0,19%EURPays-Bas 12.620.997,09 1,21%

CRNCL 2016-6X F FL.R 16-29 25/07Q3.700.000 3.745.615,82 0,37%EURCRNCL 2016-7X F FL.R 17-30 31/01Q3.100.000 3.172.408,87 0,30%EURTIKEH 2X E FL.R 16-29 07/12Q3.600.000 3.665.937,60 0,35%EUR

SPAIN 2.90 16-46 31/10A20.000.000 20.242.000,00 1,93%EUR


Obligations 157.242.733,70 14,97%

Espagne 20.242.000,00 1,93%

INDONESIA REGS 4.625 13-43 15/04S5.000.000 4.326.199,20 0,41%USDIndonésie 4.326.199,20 0,41%

ITALIE 2.05 17-27 01/08S45.000.000 45.210.600,00 4,31%EURItalie 49.131.225,00 4,68%

ITALY BTPS STRIP 0.00 16-67 01/03U20.000.000 3.920.625,00 0,37%EUR

SBERBANK 3.08 14-19 07/03S15.470.000 15.900.839,50 1,51%EURLuxembourg 15.900.839,50 1,51%

PORTUGAL REGS 144A 4.125 17-27 14/04A57.000.000 67.642.470,00 6,44%EURPortugal 67.642.470,00 6,44%

JPMORGAN CHASE & CO 0.00 17-47 22/02U1.500.000.000 4.714.600,38 0,45%MXN


Obligations 8.858.754,99 0,84%


JPM STRUCT PROD 0.00 17-46 10/10U2.500.000.000 4.144.154,61 0,39%INRPays-Bas 4.144.154,61 0,39%

AVOCA CLO 10X FR FL.R 16-30 15/01Q2.500.000 2.547.621,00 0,24%EUR


Irlande 14.089.899,66 1,35%

CORDA 8X F FL.R 17-30 23/04Q2.200.000 2.237.147,22 0,21%EURNEWHAVEN CLO FL.R 17-30 15/02Q1.000.000 1.021.832,10 0,10%EURNEWHAVEN CLO 2X F FL.R 16-29 16/02Q1.000.000 1.007.278,20 0,10%EURTCLO 1X-ER FL.R 17-30 15/07Q7.400.000 7.276.021,14 0,70%EUR

OCPE 2017-1X FL.R 17-30 18/06Q2.250.000 2.172.941,33 0,21%EURLuxembourg 4.867.937,20 0,46%

PENTA 2017-3X E FL.R 17-30 17/04Q2.750.000 2.694.995,87 0,25%EUR

ALME 5X E FL.R 16-29 15/07Q2.000.000 2.029.495,80 0,19%EURPays-Bas 9.181.287,30 0,87%

ARESE 8X E FL.R 16-30 17/02Q2.000.000 2.053.623,00 0,20%EURDRYD 2016-46X E FL.R 16-30 15/01Q5.000.000 5.098.168,50 0,48%EUR

SPAI LETR DEL TESO ZCP 16-11-1840.000.000 40.204.052,37 3,83%EUR

Instruments du marché monétaire 45.135.622,25 4,30%

Obligations 45.135.622,25 4,30%

Espagne 40.204.052,37 3,83%

HELLENIC REPUBLIC ZCP 0501185.000.000 4.931.569,88 0,47%EURGrèce 4.931.569,88 0,47%

Total portefeuille-titres 1.001.239.527,59 95,34%





78Page

Portugal 16,85%Espagne 10,47%République Tchèque 10,00%Grèce 9,44%Italie 9,18%Mexique 5,40%Brésil 4,11%Luxembourg 3,95%Etats-Unis d'Amérique 3,90%Chili 2,98%Pays-Bas 2,47%Irlande 2,40%Turquie 2,21%Autriche 2,06%Roumanie 2,02%Indonésie 1,80%Argentine 1,48%Croatie 1,45%Les Antilles Néerlandaises 1,11%Royaume-Uni 0,84%France 0,82%Bahreïn 0,40%

95,34%




Pays et gouvernement central 75,31%Holdings et sociétés financières 8,09%Pétrole 3,69%Banques, institutions financières 3,52%Supranational 3,45%Industrie pharmaceutique et cosmétique 0,82%Service de santé publique et de service social 0,25%Fonds de placement 0,21%

95,34%




79Page



27.223.701,05Revenus27.146.005,89Intérêts nets sur obligations

34.166,44Intérêts bancaires à vue34.251,74Autres revenus financiers9.276,98Intérêts sur swaps



3.148.894,27Commission de performance 4Note369.326,27Intérêts bancaires120.566,85Frais de transactions 7Note18.309,65Intérêts sur swaps


13.041.231,86Revenus nets des investissementsBénéfice net / Perte nette réalisé(e) sur :

33.231.720,31- vente de titres 2Note2.680.213,77- options

(9.466.911,20)- contrats de change à terme(16.431.125,00)- futures(3.590.255,84)- swaps

(32.814.474,91)- change

(13.349.601,01)Perte nette réaliséeVariation de la plus- ou moins-value nette non réalisée sur :

5.284.403,88- portefeuille-titres 2Note(5.695.388,13)- options(8.214.651,21)- contrats de change à terme

6.128.560,55- futures(96.919,89)- swaps

(15.943.595,81)Diminution des actifs nets résultant des opérations(1.230.354,65)Dividendes distribués 11Note

850.737.194,59Souscriptions actions de capitalisation41.422.508,64Souscriptions actions de distribution

(647.821.630,76)Rachats actions de capitalisation(7.569.734,73)Rachats actions de distribution




80Page

CARMIGNAC PORTFOLIOCapital Plus


81Page


283.526,83Plus-value non réalisée sur le portefeuille-titres15.648.574,38Options achetées à la valeur d'évaluation 2Note20.759.947,83Options achetées au coût d'acquisition

152.438.569,33Avoirs bancaires et dépôts de garantie9.190.473,02Intérêts à recevoir1.438.091,19Brokers à recevoir

10.140.417,42Souscriptions à recevoir1.728.958,06Plus-value non réalisée sur contrats de change à terme 2Note

104.478,36Plus-value non réalisée sur swaps 2Note386,98Autres actifs 13Note

30.871.339,77Passifs1.088.296,00Options vendues à la valeur d'évaluation 2Note

0,00Options vendues au coût d'acquisition48.714,62Dettes bancaires à vue

17.311.870,42Brokers à payer5.004.728,96Rachats à payer

110.892,74Moins-value non réalisée sur "futures" 2Note7.306.837,03Autres passifs 14Note



Exprimé en EUR




Classe A EUR


1.175,46870.249 1.062.621

1.156,421.861.7261.155,54


EUR EUR EUR

Classe Income A EUR


980,82367 34

981,541


EUR EUR EUR

Classe A EUR Y


1.019,3215.059 21.053

1.010,4954.126

1.009,72Nombre d'actionsValeur nette d'inventaire par action

EUR EUR EUR

Actifs Nets Totaux 1.824.934.172,40 1.809.912.828,06 3.342.624.790,92


EUR EUR EUR


82Page





1.062,099.912 12.821

1.049,5439.408


CHF CHF CHF



971,811 1

975,521


CHF CHF CHF



1.122,3030.291 43.918

1.085,0181.670


USD USD USD



981,200 0

978,800


USD USD USD

Classe F EUR


1.050,80674.433 425.197

1.030,22789.7791.024,81


EUR EUR EUR



1.028,8836.890 37.545

1.012,32186.7441.013,72


CHF CHF CHF



1.164,531.033 1.132

1.133,741.368


GBP GBP GBP

Classe Income F GBP hedgée


5.040,051 1

4.979,131


GBP GBP GBP



1.085,987.171 27.250

1.046,2634.161


USD USD USD



EUR EUR EUR


83Page

MERCK FIN SERVICES 0.75 15-19 02/09A4.803.000 4.867.168,08 0,27%EUR


Obligations 574.958.181,64 31,51%

Allemagne 4.867.168,08 0,27%

REPUBLIC OF ARGENT-DY-9.00 11-18 29/11S12.500.000 11.062.104,43 0,61%USDArgentine 11.062.104,43 0,61%

ANHEUSER-BUSCH INB 0.625 16-20 17/03A30.000.000 30.436.200,00 1,67%EURBelgique 30.436.200,00 1,67%

ELDORADO GOLD REGS 6.125 12-20 15/12S2.000.000 1.655.146,57 0,09%USDCanada 4.265.385,58 0,23%

STONEWAY CPTL REGS 10.00 17-27 01/03S2.950.000 2.610.239,01 0,14%USD

BBVA 3.50 17-27 10/02A6.800.000 7.673.120,00 0,42%EUREspagne 66.823.698,00 3,66%

SANTANDER ISSUANCES 3.125 17-27 19/01A10.000.000 10.934.600,00 0,60%EURSPAIN STRIPPABLE 2.75 14-19 30/04A40.000.000 41.663.600,00 2,28%EURTELEFONICA EMIS 2.736 13-19 29/05A6.300.000 6.552.378,00 0,36%EUR

ANADARKO PETROLEUM 8.70 09-19 15/03S4.162.000 3.715.749,58 0,20%USDEtats-Unis d'Amérique 65.547.788,56 3,59%

BERKSHIRE HATHAWAY 0.50 16-20 13/03A6.749.000 6.823.104,02 0,37%EUREBAY 2.50 16-18 09/03S15.500.000 12.925.229,01 0,72%USDFEDEX CORP 0.50 16-20 09/04A9.642.000 9.731.477,76 0,53%EURMORGAN STANLEY 2.25 13-18 12/03S5.182.000 5.208.842,76 0,29%EURMURPHY OIL CORP 5.75 17-25 15/08S10.000.000 8.597.018,65 0,47%USDNETFLIX INC 3.625 17-27 15/05S3.800.000 3.831.768,00 0,21%EURPERSHING SQUARE HO 5.50 15-22 15/07U7.650.000 6.648.708,78 0,36%USDWACHOVIA CORP -SUB- 4.375 06-18 27/11A7.750.000 8.065.890,00 0,44%EUR

SATO-OYJ 2.375 16-21 24/03A6.228.000 6.556.776,12 0,36%EURFinlande 6.556.776,12 0,36%

CHRISTIAN DIOR SA 0.75 16-21 24/06A2.000.000 2.021.360,00 0,11%EURFrance 55.968.401,51 3,07%

CREDIT MUTUEL ARKEA 3.50 17-29 09/02A7.000.000 7.948.500,00 0,44%EURDANONE 1.25 13-18 06/06A4.200.000 4.231.878,00 0,23%EURDEXIA CRED LOCAL 0.04 16-19 11/12A15.000.000 15.101.850,00 0,82%EUREUROFINS SCIENTIFIC 2.25 15-22 27/01A2.000.000 2.099.240,00 0,12%EUREUROFINS SCIENTIFIC 2.125 17-24 25/07A8.400.000 8.597.232,00 0,47%EURFRANCE TELECOM 1.875 13-19 02/10A2.100.000 2.174.970,00 0,12%EURIPSEN 1.875 16-23 26/06A2.200.000 2.284.876,00 0,13%EURSANOFI 0.00 16-19 05/04U3.100.000 3.110.261,00 0,17%EURSOCIETE GENERALE REGS 3.25 17-22 12/01S10.000.000 8.398.234,51 0,46%USD

HELLENIC REPUBLIC 4.20 17-42 30/01A500 464,19 0,00%EURGrèce 464,19 0,00%

MOL HUNGARIAN OIL 2.625 16-23 28/04A4.119.000 4.468.826,67 0,24%EURHongrie 4.468.826,67 0,24%

MERCURY BONDCO 8.25 15-21 30/05S14.000.000 14.592.060,00 0,80%EURIle de Jersey 23.097.838,00 1,27%

MERCURY BONDCO 7.125 17-21 30/05S8.200.000 8.505.778,00 0,47%EUR

FCA CAPITAL IRELAND P 1.25 16-20 23/09A9.900.000 10.196.109,00 0,56%EURIrlande 33.098.480,91 1,81%

FGA CAPITAL IRELAND 2.00 14-19 23/09A7.620.000 7.890.357,60 0,43%EURINTE SANP BANK IRE ZCP 01-03-1815.000.000 15.012.014,31 0,82%EUR

BANCA POP DI VICENZA 2.75 15-20 20/03A10.000.000 10.589.800,00 0,58%EURItalie 77.244.342,29 4,23%

INTESA SAN PAOLO SPA 4.375 12-19 15/10A3.600.000 3.883.356,00 0,21%EURITAL BUON ORDI DEL ZCP 14-03-1815.000.000 15.047.485,99 0,82%EURITALY BUONI TES BOT ZCP 13041820.000.000 20.066.771,60 1,10%EURITALY BUONI TES BOT ZCP 14021820.000.000 20.054.628,70 1,10%EURMEDIOBANCA EMTN 0.75 17-20 17/02A7.500.000 7.602.300,00 0,42%EUR

THEVA PHARMAC 1.25 15-23 31/03A8.500.000 7.777.245,00 0,43%EURLes Antilles Néerlandaises 7.777.245,00 0,43%

ALLERGAN FUNDING 0.50 17-21 01/06A2.290.000 2.294.763,20 0,13%EURLuxembourg 23.033.469,50 1,26%

CIBA SPECIALITY CHEM. 4.875 03-18 20/06A2.745.000 2.810.166,30 0,15%EURCPI PROPERTY GROUP 2.125 17-24 04/10A17.850.000 17.928.540,00 0,98%EUR






84Page

PRESS METAL LAUAN LTD 4.80 17-22 30/10S3.545.000 2.977.853,14 0,16%USDMalaisie 2.977.853,14 0,16%

SANTANDER CONSUMER BK 0.625 15-18 20/04A20.500.000 20.561.090,00 1,13%EURNorvège 20.561.090,00 1,13%

ALTICE REGS 7.25 14-22 15/05S10.000.000 10.170.700,00 0,56%EURPays-Bas 29.751.892,79 1,63%

BMW FIN NV 0.125 16-20 15/04A8.133.000 8.169.435,84 0,45%EUREADS FINANCE EMTN 5.50 03-18 25/09A5.490.000 5.718.274,20 0,31%EURFERRARI 0.25 17-21 16/01A4.023.000 3.996.327,51 0,22%EURPACCAR FINANCIAL EURO 0.125 16-19 24/05A1.691.000 1.697.155,24 0,09%EUR

SAN MIGUEL INDUSTRIAS 4.50 17-22 18/09S4.700.000 3.987.602,43 0,22%USDPérou 3.987.602,43 0,22%

PORTUGAL 2.20 15-22 17/10A10.000.000 10.851.100,00 0,59%EURPortugal 78.887.000,00 4,32%

PORTUGAL 2.875 15-25 15/10A20.000.000 22.052.200,00 1,21%EURPORTUGAL 4.45 08-18 15/06A45.000.000 45.983.700,00 2,52%EUR

GLOBALWORTH RE ESTATE 2.875 17-22 20/06A1.800.000 1.869.174,00 0,10%EURRoumanie 1.869.174,00 0,10%

BG ENERGY CAP 3.00 11-18 16/11A507.000 521.510,34 0,03%EURRoyaume-Uni 17.447.014,23 0,96%

EC FINANCE PLC 2.375 17-22 15/11S2.125.000 2.182.162,50 0,12%EURROY. BK OF SCOTL ENTM 5.25 05-XX 31/12A7.500.000 7.611.450,00 0,42%EURROYAL BK OF SCOTL.SUB 5.50 04-XX 31/12A2.900.000 2.940.977,00 0,16%EURTULLOW OIL REGS 6.25 14-22 15/04S5.000.000 4.190.914,39 0,23%USD

INTRUM JUSTITIA AB 2.75 17-22 15/07S3.000.000 3.023.940,00 0,17%EURSuède 3.023.940,00 0,17%

UBS AG SUB 5.125 14-24 15/05A2.500.000 2.204.426,21 0,12%USDSuisse 2.204.426,21 0,12%

SAP FL.R 15-20 01/04Q3.000.000 3.020.820,00 0,17%EUR


Allemagne 3.020.820,00 0,17%

COMMONW.BK AUSTRALIA FL.R 15-27 22/04A11.600.000 11.999.736,00 0,65%EURAustralie 20.340.738,00 1,11%

COMMONWEALTH BANK AUST FL.R 17-29 03/10A8.300.000 8.341.002,00 0,46%EUR

KBC GROUP SUB FL.R 14-24 25/11A2.500.000 2.598.950,00 0,14%EURBelgique 2.598.950,00 0,14%

DANSKE BANK EMTN FL.R 15-XX 06/04S5.340.000 6.077.614,20 0,33%EURDanemark 6.077.614,20 0,33%

BANCO SANTANDER FL.R 17-XX 25/04Q5.500.000 6.258.175,00 0,34%EUREspagne 24.623.561,00 1,35%

BBVA FL.R 14-24 11/04A11.700.000 12.188.826,00 0,67%EURBCO BILBAO VIZCAYA FL.R 16-XX 14/04Q5.200.000 6.176.560,00 0,34%EUR

COCA COLA FL.R 15-19 09/09Q15.000.000 15.057.600,00 0,83%EUREtats-Unis d'Amérique 31.599.088,57 1,73%

MORGAN STANLEY FL.R 16-22 27/01Q10.000.000 10.118.500,00 0,55%EURTOYOTA MOTOR CREDIT FL.R 15-18 20/07Q6.411.000 6.422.988,57 0,35%EUR

BNP PARIBAS SUB FL.R 15-XX 17/06S5.220.000 6.040.427,40 0,33%EURFrance 23.973.999,65 1,31%

CARREFOUR BANQUE FL.R 16-21 20/04Q2.000.000 2.029.120,00 0,11%EURCASA TIER 1 EUR FL.R 14-49 08/04Q5.340.000 6.056.040,60 0,33%EURCREDIT MUTUEL ARKEA FL.R 17-29 25/10A1.700.000 1.709.894,00 0,09%EUREUROFINS SCIENTIFIC FL.R 17-XX XX/XXA2.125.000 2.140.576,25 0,12%EURSOCIETE GENERALE REGS FL.R 14-XX 07/04S5.340.000 5.997.941,40 0,33%EUR

BANK OF IRELAND GR 4.125 17-27 19/09S1.600.000 1.329.593,60 0,07%USDIrlande 1.329.593,60 0,07%

UNICREDIT FL.R 15-25 03/05Q10.000.000 10.162.500,00 0,55%EURItalie 12.829.621,92 0,70%

UNICREDIT REGS FL.R 17-32 19/06S3.000.000 2.667.121,92 0,15%USD

ALLERGAN FUNDING S FL.R 17-19 01/06Q3.410.000 3.416.888,20 0,19%EURLuxembourg 9.443.708,20 0,52%

JOHN DEERE BANK FL.R 17-22 03/10Q6.000.000 6.026.820,00 0,33%EUR

BMW FINANCE NV FL.R 17-19 22/11Q7.000.000 7.032.095,00 0,39%EURPays-Bas 65.356.876,06 3,59%

BMW FINANCE REGS FL.R 16-18 29/01Q30.000.000 30.017.100,00 1,65%EUR






85Page

DEUTSCHE TEL INT FIN FL.R 16-20 03/04Q13.450.000 13.533.255,50 0,74%EURGENERALI FIN SUB FL.R 14-XX 21/11A8.375.000 9.199.016,25 0,50%EURING GROUP CV SUB FL.R 15-XX 16/10S6.150.000 5.575.409,31 0,31%USD

BARCLAYS PLC FL.R 15-25 11/11U10.000.000 10.398.100,00 0,57%EURRoyaume-Uni 15.526.130,00 0,85%

CHANNEL LINK FL.R 17-50 30/06S3.000.000 3.055.170,00 0,17%EURCHANNEL LINK FL.R 17-50 30/06S2.000.000 2.072.860,00 0,11%EUR

UBS AG SUB FL.R 14-26 12/02A5.000.000 5.611.550,00 0,31%EURSuisse 5.611.550,00 0,31%

ROCKT 2017-2X A FL.R 17-29 15/10Q3.000.000 2.520.763,49 0,14%USD


Iles Caïmans 2.520.763,49 0,14%

CGMSE 2015-3X D FL.R 15-29 15/01Q2.000.000 2.008.275,40 0,11%EURIrlande 2.008.275,40 0,11%

AMGEN 4.375 11-18 05/12A1.538.000 1.603.288,10 0,09%EUR


Obligations 127.416.562,74 6,98%


SOCIETE GENERALE 0.75 15-20 25/11A2.900.000 2.960.291,00 0,16%EURFrance 10.463.188,00 0,57%

SOCIETE GENERALE SUB 5.849 08-18 26/03A7.400.000 7.502.897,00 0,41%EUR

PORT TREA BILL ZCP 20-07-1845.000.000 45.117.256,68 2,47%EURPortugal 115.350.086,64 6,32%

PORTUGAL TREASY BILL ZCP 16031820.000.000 20.043.103,57 1,10%EURPORTUGAL TREASY BILL ZCP 16111850.000.000 50.189.726,39 2,75%EUR

ALLIED IRISH BANKS 7.375 15-XX 03/12S5.800.000 6.561.424,00 0,36%EUR


Irlande 6.561.424,00 0,36%

UNICREDIT FL.R 14-XX 10/09S5.570.000 6.022.339,70 0,33%EURItalie 6.022.339,70 0,33%

JUBILEE CDO BV FL.R 18-29 15/12Q12.100.000 12.211.004,19 0,67%EUR


Pays-Bas 12.211.004,19 0,67%

JOHN DEERE CASH FL.R 17-20 15/09Q8.000.000 8.040.560,00 0,44%EUR




INTESA SAN PAOLO FL.R 17-XX 11/07S5.200.000 6.339.112,00 0,35%EURItalie 6.339.112,00 0,35%

BLACK 2014-1X A1R FL.R 17-26 17/10Q9.480.000 7.927.173,94 0,43%USD


Iles Caïmans 36.459.522,20 2,00%

JFIN 2017-1X A1 FL.R 17-29 24/04Q13.700.000 11.473.946,24 0,64%USDNCC 2017-IX A1A FL.R 17-29 15/10Q3.010.000 2.520.696,53 0,14%USDOFSBS 2017-1X A FL.R 17-29 16/08Q7.500.000 6.286.624,54 0,34%USDVENTR 2017-26X A FL.R 17-29 20/01Q9.800.000 8.251.080,95 0,45%USD

BECLO 4X E FL.R 17-30 15/07Q2.900.000 2.844.611,45 0,16%EURIrlande 56.683.010,98 3,10%

CGMSE 2015-3X A1 FL.R 15-29 15/01Q17.000.000 17.010.864,70 0,93%EURCGMSE 2015-3X A2 FL.R 15-29 15/01Q8.000.000 8.006.104,00 0,44%EURNEWHAVEN CLO 2X E FL.R 16-29 16/02Q5.000.000 5.051.157,00 0,28%EURNEWHAVEN CLO 2X F FL.R 16-29 16/02Q2.800.000 2.820.378,96 0,15%EUROHECP 2015-4X E FL.R 15-30 20/01Q6.000.000 6.046.446,60 0,33%EUROHECP 2015-4X F FL.R 15-30 20/01Q3.000.000 3.004.123,20 0,16%EURSBOLT 2016-1 B FL.R 16-24 15/12M2.000.000 2.265.584,41 0,12%GBPSBOLT 2016-1 A FL.R 16-24 15/12M605.470 683.096,56 0,04%GBPSPAUL 4X DRR FL.R 17-30 25/04Q5.000.000 4.935.036,50 0,27%EURTYMPK 1X A1A FL.R 15-29 21/01Q4.000.000 4.015.607,60 0,22%EUR

SOFI CONS LOAN PROG 3.05 16-25 26/12M844.261 711.263,44 0,04%USDLuxembourg 711.263,44 0,04%

ALME 4X D FL.R 16-30 15/01Q4.500.000 4.501.208,25 0,25%EURPays-Bas 19.206.887,29 1,05%






86Page

ALME 4X E FL.R 16-30 15/01Q4.000.000 4.001.638,80 0,22%EURPENTA 2017-2X AR FL.R 17-28 04/08Q10.690.000 10.704.040,24 0,58%EUR

CARMI COURT TERME A EUR AC18.667 69.893.699,75 3,83%EUR

Actions/Parts d'OPCVM/OPC 69.893.699,75 3,83%

Actions/Parts de fonds d'investissements 69.893.699,75 3,83%

France 69.893.699,75 3,83%

ESPAGNE ZCP 09031815.000.000 15.049.425,63 0,82%EUR


Obligations 513.750.705,41 28,15%

Espagne 190.706.669,03 10,45%

SANTANDER CONSUM FIN ZCP 12061815.000.000 15.048.927,94 0,82%EURSPAI LETR DEL TESO ZCP 16-02-1820.000.000 20.056.354,74 1,10%EURSPAIN LETRAS DEL TES ZCP 07121840.000.000 40.205.000,59 2,20%EURSPAIN LETRAS DEL TES ZCP 130718100.000.000 100.346.960,13 5,51%EUR

HELLENIC REPUBLIC ZCP 05011813.300.000 13.117.975,88 0,72%EURGrèce 97.797.205,88 5,36%

HELLENIC TBILL ZCP 09-02-1823.000.000 22.911.450,00 1,26%EURHELLENIC T-BILL ZCP 16031862.000.000 61.767.780,00 3,38%EUR

BANCO DE SABADELL LN ZCP 19061850.000.000 50.077.624,02 2,74%EURRoyaume-Uni 225.246.830,50 12,34%

BANCO DE SABADELL LN ZCP 310118100.000.000 100.060.803,89 5,49%EURDEUBK LONDON ZCP 31101860.000.000 60.097.690,96 3,29%EURUNICREDIT SPA GB ZCP 02031815.000.000 15.010.711,63 0,82%EUR






87Page

Espagne 15,46%Royaume-Uni 14,15%Portugal 10,64%France 8,78%Pays-Bas 6,94%Etats-Unis d'Amérique 5,85%Italie 5,61%Irlande 5,45%Grèce 5,36%Iles Caïmans 2,14%Luxembourg 1,82%Belgique 1,81%Ile de Jersey 1,27%Norvège 1,13%Australie 1,11%Argentine 0,61%Allemagne 0,44%Suisse 0,43%Les Antilles Néerlandaises 0,43%Finlande 0,36%Danemark 0,33%Hongrie 0,24%Canada 0,23%Pérou 0,22%Suède 0,17%Malaisie 0,16%Roumanie 0,10%

91,24%




88Page

Pays et gouvernement central 31,54%Banques, institutions financières 26,08%Holdings et sociétés financières 21,08%Tabac et alcool 1,67%Sociétés immobilières 1,44%Services divers 1,27%Pétrole 1,14%Industrie agro-alimentaire 1,06%Télécommunications 1,04%Divers secteurs 1,04%Industrie pharmaceutique et cosmétique 1,01%Distribution, commerce de détail 0,72%Transports 0,53%Construction de machines et appareils 0,44%Internet et services d'Internet 0,38%Industrie automobile 0,22%Industrie d'emballage 0,22%Textile et habillement 0,11%Biotechnologie 0,09%Métaux et pierres précieuses 0,09%Service de santé publique et de service social 0,04%Energie et eau 0,03%

91,24%





89Page



33.302.098,42Revenus217.861,16Dividendes nets


46,90Autres revenus financiers1.491.781,22Intérêts sur swaps



5.524.164,77Commission de performance 4Note1.002.665,45Intérêts bancaires

672.387,85Frais de transactions 7Note2.810.143,26Intérêts sur swaps2.064.843,31Frais de fonctionnement et d'établissement 5Note


1.447.072,27- vente de titres 2Note3.846.806,30- options7.049.895,92- contrats de change à terme

14.800.674,50- futures4.214.763,24- swaps

(1.535.294,17)- change


(9.986.790,09)- portefeuille-titres 2Note(3.984.831,19)- options

(894.041,48)- contrats de change à terme46.957,26- futures

(124.929,36)- swaps







90Page

CARMIGNAC PORTFOLIOEmerging Patrimoine


91Page

858.118.651,36Actifs808.572.000,77Portefeuille-titres à la valeur d'évaluation 2Note769.039.105,26Coût d'acquisition39.532.895,51Plus-value non réalisée sur le portefeuille-titres

14.760,57Options achetées à la valeur d'évaluation 2Note326.605,53Options achetées au coût d'acquisition

38.851.235,73Avoirs bancaires et dépôts de garantie4.181.856,43Intérêts à recevoir3.307.345,51Brokers à recevoir1.881.613,02Souscriptions à recevoir

104.738,82Dividendes à recevoir1.205.100,51Plus-value non réalisée sur "futures" 2Note

11.805.048,32Passifs1.152,84Options vendues à la valeur d'évaluation 2Note

781.314,14Options vendues au coût d'acquisition2.046.010,63Dettes bancaires à vue3.076.272,50Rachats à payer1.900.903,99Moins-value non réalisée sur contrats de change à terme 2Note3.315.334,52Moins-value non réalisée sur swaps 2Note1.465.373,84Autres passifs 14Note



Exprimé en EUR




Classe A EUR


120,393.973.339 4.218.381

112,214.082.652


EUR EUR EUR

Classe A EUR Y


97,07177.430 174.205

93,03166.97386,67


EUR EUR EUR



103,0961.860 53.620

96,6439.43588,72


CHF CHF CHF



EUR EUR EUR


92Page





107,40139.817 152.309

98,37163.50288,64


USD USD USD

Classe E EUR


114,961.031.844 1.100.726

107,951.269.177


EUR EUR EUR



120,281.270 2.098

110,991


USD USD USD

Classe F EUR


124,961.671.794 1.228.639

115,711.043.772


EUR EUR EUR



120,9311.231 4.121

112,631.721102,73


CHF CHF CHF

Classe F GBP


133,059.706 114

118,492


GBP GBP GBP



116,116.844 8.085

106,839.02695,99


GBP GBP GBP



127,4315.208 7.610

115,964.132103,84


USD USD USD



EUR EUR EUR


93Page

NASPERS -N-16.495 3.829.182,56 0,45%ZAR


Actions 307.068.702,04 36,28%

Afrique du Sud 3.829.182,56 0,45%

BANCO MACRO -B- ADR REPR 10 SH25.185 2.430.411,23 0,29%USDArgentine 15.834.927,82 1,87%

GRUPO SUPERVIELLE ADR REP 5 SHS B424.084 10.354.882,48 1,22%USDLOMA NEGRA CIA INDUSTRIA ARGENTINA SA158.941 3.049.634,11 0,36%USD

BB SEGURIDADE1.145.099 8.190.367,17 0,97%BRLBrésil 20.159.218,01 2,38%

TAESA - CTF CONS OF 2 PFD SHS + 1 SH1.603.389 8.590.158,98 1,01%BRLTRANSMISSAO DE ENERGIA ELEC.PAULISTA PFD201.166 3.378.691,86 0,40%BRL

FJ YAOHUA GLASS -A-1.193.169 4.424.993,57 0,52%CNYChine 16.202.362,04 1,91%

HANGZHOU KIK-VISION DIGITAL TECH -A-616.100 3.072.759,01 0,36%CNYZHENGZHOU YUTONG COACH -A-2.827.877 8.704.609,46 1,03%CNY

HYUNDAI MOTOR CO LTD56.731 6.884.420,65 0,81%KRWCorée du Sud 48.034.828,17 5,67%

KANGWON LAND443.386 12.002.827,97 1,42%KRWSAMSUNG BIOLOGICS CO LTD7.540 2.176.043,72 0,26%KRWSAMSUNG ELECTRONICS CO LTD9.266 18.365.978,90 2,16%KRWSAMSUNG ELECTRONICS CO LTD PFD SHS N/VTG3.071 4.992.849,37 0,59%KRWSAMSUNG SDI CO LTD22.710 3.612.707,56 0,43%KRW

LAS VEGAS SANDS CORP110.103 6.371.633,47 0,75%USDEtats-Unis d'Amérique 22.622.166,36 2,67%

MERCADOLIBRE62.015 16.250.532,89 1,92%USD

AIA GROUP LTD1.684.163 11.957.906,26 1,41%HKDHong-Kong 11.957.906,26 1,41%

BAIDU -A- SPONS ADR REPR 1/10 SH -A-11.732 2.288.267,59 0,27%USDIles Caïmans 42.530.114,03 5,03%

BITAUTO -ADR - REP 1SH221.183 5.857.444,54 0,69%USDDALI FOODS GRP UNITARY 144A/REGS12.282.741 9.290.188,20 1,10%HKDSEA -A- ADR REPR1 SHS332.557 3.691.692,88 0,44%USDTENCENT HLDG201.418 8.711.544,95 1,03%HKDYIXIN GRP REGD SHS UNITARY 144A/REGS3.978.504 2.657.407,82 0,31%HKD58.COM -A- ADR168.343 10.033.568,05 1,19%USD

AMBUJA CEMENTS -SHS-1.415.704 5.025.073,99 0,59%INRInde 35.895.878,54 4,24%

BHARTI INFRATEL LTD824.038 4.072.125,48 0,48%INRHDFC BANK LTD159.460 3.932.921,27 0,46%INRHOUSING DEVELOPMENT FINANCE CORP202.506 4.519.151,02 0,53%INRTATA MOTORS1.547.261 8.718.018,25 1,03%INRUNITED SPIRITS LTD -DEMATERIALISED201.146 9.628.588,53 1,15%INR

ASTRA INTERNATIONAL TBK15.733.651 8.015.619,42 0,95%IDRIndonésie 8.015.619,42 0,95%

CHECK POINT SOFTWARE TECHNOLOGIES104.502 9.017.735,88 1,07%USDIsraël 9.017.735,88 1,07%

LINE ADR274.761 9.379.125,07 1,11%USDJapon 10.031.331,29 1,19%

LINE CORP19.200 652.206,22 0,08%JPY

CEMEX ADR AMERI.DEPO.RECEIPT REPR 10 CPO1.125.352 7.028.764,16 0,83%USDMexique 25.944.111,91 3,07%

DEUTSCHE BANK MEXICO822.302 725.552,87 0,09%MXNGMEXICO -B-2.042.735 5.643.675,74 0,67%MXNGRUPO FINANCIERO -B- ADR REPR 5 SHS -B-734.965 4.474.179,01 0,53%USDGRUPO FINANCIERO BANORTE -O-1.758.733 8.071.940,13 0,95%MXN

YANDEX N.V.118.985 3.245.135,53 0,38%USDPays-Bas 3.245.135,53 0,38%

JERONIMO MARTINS SGPS SA206.836 3.349.709,02 0,40%EURPortugal 3.349.709,02 0,40%

LIBERTY GLOBAL PLC151.824 2.547.679,55 0,30%USDRoyaume-Uni 2.547.679,55 0,30%






94Page

TAIWAN SEMICON ADR (REPR 5 SHS)741.912 24.497.677,22 2,89%USDTaïwan 24.497.677,22 2,89%

ENKA INSAAT VE SANAY A.S2.531.771 3.353.118,43 0,40%TRYTurquie 3.353.118,43 0,40%

AFRIQUE DU SUD 3.75 14-26 24/07A9.454.000 10.241.140,04 1,21%EUR

Obligations 376.057.910,68 44,43%

Afrique du Sud 10.241.140,04 1,21%

ARGENTINA REPU (IN DEFAULT) 05-33 31/12S7.010.190 6.926.882,70 0,82%USDArgentine 24.144.469,20 2,85%

ARGENTINE 5.25 17-28 15/01A1.930.000 2.010.461,70 0,24%EURREPUBLIC OF ARGENT 6.25 17-47 09/11A14.970.000 15.207.124,80 1,79%EUR



STONEWAY CPTL REGS 10.00 17-27 01/03S2.350.000 2.079.342,94 0,25%USDCanada 2.079.342,94 0,25%

CHILE(INDEX) -DY- 1.50 15-21 01/03S73.400.000 26.998.260,76 3,19%CLPChili 26.998.260,76 3,19%

REPUBLIC OF ECUADOR 10.50 15-20 24/03S6.000.000 5.546.302,46 0,66%USDEquateur 5.546.302,46 0,66%

INTL FIN CORP 6.30 14-24 25/11S640.000.000 8.360.721,83 0,99%INREtats-Unis d'Amérique 8.360.721,83 0,99%

REPUBLIQUE FRANCAISE ZCP 0703182.500.000 2.505.009,60 0,30%EURFrance 2.505.009,60 0,30%


HELLENIC REPUBLIC 3.90 17-33 30/01A18.830.000 17.685.700,90 2,10%EURHELLENIC REPUBLIC 4.20 17-42 30/01A4.667.500 4.333.166,97 0,51%EURHELLENIC REPUBLIC 4.375 17-22 01/08A4.400.000 4.573.712,00 0,54%EUR

INDENOSIA GOVT 7.00 11-27 15/05S470.000.000.000 30.277.940,89 3,57%IDRIndonésie 45.516.372,09 5,37%

INDONESIA -FR0056- 8.375 10-26 15/09S100.000.000.000 6.929.352,44 0,82%IDRINDONESIA -FR0061- 7.00 11-22 15/05S130.000.000.000 8.309.078,76 0,98%IDR

GTLK EUROPE DAC 5.125 17-24 31/05S4.000.000 3.389.307,13 0,40%USDIrlande 3.389.307,13 0,40%

CYDSA REGS 6.25 17-27 04/10S5.000.000 4.200.324,79 0,50%USDMexique 40.138.946,36 4,74%

MEXICAN BONOS 7.50 06-27 03/06S4.389.700 18.502.162,54 2,18%MXNPEMEX 4.25 16-25 15/01S10.000.000 8.304.880,08 0,98%USDPETROLEOS MEXICANO 6.50 16-27 13/03S10.000.000 9.131.578,95 1,08%USD

AFREN PLC DEF 10.25 12-19 08/04S4.319.050 11.042,21 0,00%USDRoyaume-Uni 5.125.037,99 0,61%

AFREN REGS DEF 6.625 13-20 09/12S19.516.720 43.639,57 0,01%USDLIQUID TEL FIN REGS 8.50 17-22 13/07S4.200.000 3.694.132,25 0,44%USDTIZIR LTD 9.50 17-22 19/07S1.538.462 1.376.223,96 0,16%USD

RUSSIA INFLATION IDX 2.50 15-23 16/08S3.000.000.000 47.116.209,25 5,56%RUBRussie 47.116.209,25 5,56%

THAILAND GOVT 4.875 09-29 22/06S250.000.000 7.849.047,06 0,93%THBThaïlande 7.849.047,06 0,93%

TURKEY 11.00 17-22 02/03S40.000.000 8.469.497,80 1,00%TRYTurquie 31.545.132,53 3,73%

TURKEY REP 3.25 17-25 14/06A14.700.000 14.931.231,00 1,77%EURTURQUIE (REPU OF ) 5.75 17-47 11/05S10.000.000 8.144.403,73 0,96%USD

UKRAINE GOVT 7.375 17-32 25/09S7.600.000 6.226.835,44 0,74%USDUkraine 6.226.835,44 0,74%

BCO MERC DEL NORTE FL.R 17-XX 06/10Q2.700.000 2.367.289,31 0,28%USD


Iles Caïmans 6.572.131,91 0,78%

ITAU UNIBANCO HLDG SA FL.R 17-XX XX/XXS5.000.000 4.204.842,60 0,50%USD

MERRILL LYNCH (BHARTI INFRA)27.07.21 WAR1.164.071 5.752.496,09 0,68%USD

Warrants, Droits 9.705.938,58 1,15%







95Page

MERRILL LYNCH (TATA MOTORS) 27.08.18 WAR701.650 3.953.442,49 0,47%USD

EMAAR PROPERTIES4.935.648 7.766.681,89 0,92%AED


Actions 12.017.373,40 1,42%

Emirats arabes 7.766.681,89 0,92%

MOSCOW EXCHANGE2.696.677 4.250.691,51 0,50%RUBRussie 4.250.691,51 0,50%

CEDC FIN CORP INTL 10.00 17-22 31/12S5.100.000 3.833.069,62 0,45%USD

Obligations 43.210.876,89 5,11%


UNIT STAT TREA BIL ZCP 01-02-1822.650.000 18.811.711,30 2,23%USD

MALAYSIA GOVT 3.899 17-27 16/11S100.000.000 20.566.095,97 2,43%MYRMalaisie 20.566.095,97 2,43%

JPMORGAN CHASE & CO 0.00 17-47 22/02U1.500.000.000 4.714.600,38 0,56%MXN


Obligations 48.777.671,65 5,76%


MEXICO UDIBONOS INDEX 4.50 06-25 12/04S900.000 24.408.938,73 2,88%MXNMexique 24.408.938,73 2,88%

NIGERIA REGS 6.50 17-27 28/11S5.150.000 4.481.975,35 0,53%USDNigéria 4.481.975,35 0,53%

JP MORGAN SP 0.00 15-30 03/01U100.000.000 7.266.770,44 0,86%BRLPays-Bas 15.172.157,19 1,79%

JP MORGAN STRUCTURED 0.00 17-18 07/05U1.768.000.000 3.761.232,14 0,44%NGNJPM STRUCT PROD 0.00 17-46 10/10U2.500.000.000 4.144.154,61 0,49%INR

CLSA GLB MKT 11.03.20 WAR5.886 281.755,00 0,03%USD


Singapour 5.161.395,62 0,61%

CLSA GM-CW20 HERO MOTOCORP 05.02.20 WAR98.806 4.879.640,62 0,58%USD






96Page

Mexique 10,69%Brésil 10,20%Etats-Unis d'Amérique 6,90%Indonésie 6,32%Russie 6,06%Iles Caïmans 5,81%Corée du Sud 5,67%Argentine 4,72%Inde 4,24%Turquie 4,13%Grèce 3,48%Chili 3,19%Taïwan 2,89%Malaisie 2,43%Pays-Bas 2,17%Chine 1,91%Afrique du Sud 1,66%Bahreïn 1,60%Hong-Kong 1,41%Japon 1,19%Les Antilles Néerlandaises 1,15%Israël 1,07%Thaïlande 0,93%Emirats arabes 0,92%Royaume-Uni 0,91%Ukraine 0,74%Equateur 0,66%Singapour 0,61%Nigéria 0,53%Autres 1,35%

95,54%




97Page

Pays et gouvernement central 44,50%Holdings et sociétés financières 6,94%Banques, institutions financières 6,85%Electronique & Semiconducteurs 6,07%Internet et services d'Internet 5,96%Industrie automobile 4,13%Assurances 2,38%Constructions, matériaux de construction 2,18%Restauration, industrie hôtelière 2,17%Pétrole 2,07%Services divers 1,59%Art graphique, maisons d'édition 1,48%Maisons de commerce 1,15%Industrie agro-alimentaire 1,10%Energie et eau 1,01%Supranational 0,99%Sociétés immobilières 0,92%Industrie minière 0,83%Télécommunications 0,78%Electrotechnique et électronique 0,76%Biens de consommation divers 0,52%Chimie 0,50%Distribution, commerce de détail 0,40%Biotechnologie 0,26%

95,54%





98Page





298.204,84Autres revenus financiers173.435,07Intérêts sur swaps




762,15Commission de performance 4Note372.085,51Intérêts bancaires905.782,43Frais de transactions 7Note513.731,22Intérêts sur swaps



39.281.872,53- vente de titres 2Note(11.986.696,96)- options

10.655.721,38- contrats de change à terme1.740.827,19- futures2.879.592,68- swaps

(4.684.114,10)- change


9.008.993,05- portefeuille-titres 2Note4.241.906,59- options

(4.707.341,45)- contrats de change à terme4.397.173,56- futures

(7.280.154,91)- swaps







99Page

CARMIGNAC PORTFOLIOEmergents


100Page

229.561.056,91Actifs212.616.421,84Portefeuille-titres à la valeur d'évaluation 2Note200.531.269,40Coût d'acquisition12.085.152,44Plus-value non réalisée sur le portefeuille-titres15.011.104,63Avoirs bancaires et dépôts de garantie1.074.904,50Brokers à recevoir

260.171,05Souscriptions à recevoir86.870,18Dividendes à recevoir

426.171,03Plus-value non réalisée sur contrats de change à terme 2Note82.048,09Plus-value non réalisée sur swaps 2Note3.365,59Autres actifs 13Note

887.262,71Passifs375.888,22Dettes bancaires à vue60.112,43Rachats à payer

138.371,17Moins-value non réalisée sur "futures" 2Note312.890,89Autres passifs 14Note



Exprimé en EUR




Classe A EUR


115,2613.108 37.111

96,9129.38395,88


EUR EUR EUR



113,749.825 12.398

96,115.00095,77


CHF CHF CHF



118,302.590 3.987

98,061


USD USD USD

Classe E EUR


112,641 1

95,521


EUR EUR EUR



EUR EUR EUR


101Page





127,484.247 3.302

106,211


USD USD USD

Classe F EUR


134,14466.399 529.020

112,02403.008110,11


EUR EUR EUR



131,54247.947 223.877

110,44220.490109,32


CHF CHF CHF



136,1162.214 60.374

113,0951.058110,88


GBP GBP GBP



137,3216.889 51.752

112,6850.069109,83


USD USD USD

Classe W EUR


104,64973.551 0

0,000


EUR EUR EUR

Classe W GBP


143,55106.571 101.912

115,1947.28697,77


GBP GBP GBP

Classe W USD


107,7550.000 0

0,000


USD USD USD



EUR EUR EUR


102Page

NASPERS -N-5.361 1.244.513,35 0,54%ZAR


Actions 200.038.123,34 87,48%

Afrique du Sud 1.244.513,35 0,54%

BANCO MACRO -B- ADR REPR 10 SH27.553 2.658.928,75 1,16%USDArgentine 13.289.630,35 5,81%

GRUPO SUPERVIELLE ADR REP 5 SHS B323.446 7.897.598,87 3,45%USDLOMA NEGRA CIA INDUSTRIA ARGENTINA SA142.444 2.733.102,73 1,20%USD

BB SEGURIDADE732.095 5.236.339,26 2,29%BRLBrésil 14.409.279,36 6,30%

TAESA - CTF CONS OF 2 PFD SHS + 1 SH1.102.622 5.907.299,03 2,58%BRLTRANSMISSAO DE ENERGIA ELEC.PAULISTA PFD194.435 3.265.641,07 1,43%BRL

FJ YAOHUA GLASS -A-839.001 3.111.524,05 1,36%CNYChine 10.695.985,01 4,68%

HANGZHOU KIK-VISION DIGITAL TECH -A-550.700 2.746.580,73 1,20%CNYZHENGZHOU YUTONG COACH -A-1.571.688 4.837.880,23 2,12%CNY

HYUNDAI MOTOR CO LTD47.258 5.734.853,10 2,51%KRWCorée du Sud 31.746.521,65 13,88%

KANGWON LAND287.136 7.773.010,45 3,40%KRWSAMSUNG BIOLOGICS CO LTD4.673 1.348.627,63 0,59%KRWSAMSUNG ELECTRONICS CO LTD5.184 10.275.117,06 4,49%KRWSAMSUNG ELECTRONICS CO LTD PFD SHS N/VTG2.419 3.932.824,04 1,72%KRWSAMSUNG SDI CO LTD16.860 2.682.089,37 1,17%KRW

LAS VEGAS SANDS CORP83.662 4.841.499,32 2,12%USDEtats-Unis d'Amérique 15.252.426,87 6,67%

MERCADOLIBRE39.730 10.410.927,55 4,55%USD

AIA GROUP LTD994.761 7.063.009,21 3,09%HKDHong-Kong 7.063.009,21 3,09%

BAIDU -A- SPONS ADR REPR 1/10 SH -A-11.510 2.244.967,60 0,98%USDIles Caïmans 31.282.450,03 13,68%

BITAUTO -ADR - REP 1SH167.636 4.439.394,40 1,94%USDDALI FOODS GRP UNITARY 144A/REGS8.817.804 6.669.444,44 2,92%HKDSEA -A- ADR REPR1 SHS275.622 3.059.661,28 1,34%USDTENCENT HLDG149.762 6.477.367,44 2,83%HKDYIXIN GRP REGD SHS UNITARY 144A/REGS3.441.273 2.298.568,96 1,01%HKD58.COM -A- ADR102.229 6.093.045,91 2,66%USD

AMBUJA CEMENTS -SHS-1.164.300 4.132.709,69 1,81%INRInde 24.995.268,06 10,93%

BHARTI INFRATEL LTD903.921 4.466.881,06 1,95%INRHDFC BANK LTD127.505 3.144.783,18 1,38%INRHOUSING DEVELOPMENT FINANCE CORP151.990 3.391.829,19 1,48%INRTATA MOTORS977.415 5.507.229,75 2,41%INRUNITED SPIRITS LTD -DEMATERIALISED90.912 4.351.835,19 1,90%INR

ASTRA INTERNATIONAL TBK9.568.992 4.874.990,43 2,13%IDRIndonésie 4.874.990,43 2,13%

CHECK POINT SOFTWARE TECHNOLOGIES41.283 3.562.412,11 1,56%USDIsraël 3.562.412,11 1,56%

LINE ADR170.773 5.829.434,77 2,55%USDJapon 6.298.207,99 2,75%

LINE CORP13.800 468.773,22 0,20%JPY

CEMEX ADR AMERI.DEPO.RECEIPT REPR 10 CPO593.337 3.705.885,66 1,62%USDMexique 14.723.453,70 6,44%

DEUTSCHE BANK MEXICO738.029 651.195,13 0,28%MXNGMEXICO -B-652.262 1.802.071,84 0,79%MXNGRUPO FINANCIERO -B- ADR REPR 5 SHS -B-617.153 3.756.985,70 1,64%USDGRUPO FINANCIERO BANORTE -O-1.047.429 4.807.315,37 2,11%MXN

YANDEX N.V.84.451 2.303.273,03 1,01%USDPays-Bas 2.303.273,03 1,01%

JERONIMO MARTINS SGPS SA107.110 1.734.646,45 0,76%EURPortugal 1.734.646,45 0,76%

LIBERTY GLOBAL PLC62.296 1.045.356,76 0,46%USDRoyaume-Uni 1.045.356,76 0,46%






103Page

TAIWAN SEMICON ADR (REPR 5 SHS)409.983 13.537.496,63 5,92%USDTaïwan 13.537.496,63 5,92%

ENKA INSAAT VE SANAY A.S1.494.396 1.979.202,35 0,87%TRYTurquie 1.979.202,35 0,87%

MERRILL LYNCH (BHARTI INFRA)27.07.21 WAR315.844 1.560.808,04 0,68%USD



EMAAR PROPERTIES2.869.210 4.514.957,58 1,97%AED


Actions 7.735.402,06 3,38%

Emirats arabes 4.514.957,58 1,97%

MOSCOW EXCHANGE2.043.079 3.220.444,48 1,41%RUBRussie 3.220.444,48 1,41%




Singapour 3.282.088,40 1,44%

CLSA GM-CW20 HERO MOTOCORP 05.02.20 WAR60.015 2.963.905,35 1,30%USD






104Page

Corée du Sud 13,88%Iles Caïmans 13,68%Inde 10,93%Etats-Unis d'Amérique 6,67%Mexique 6,44%Brésil 6,30%Taïwan 5,92%Argentine 5,81%Chine 4,68%Hong-Kong 3,09%Japon 2,75%Indonésie 2,13%Emirats arabes 1,97%Israël 1,56%Singapour 1,44%Russie 1,41%Pays-Bas 1,01%Turquie 0,87%Portugal 0,76%Les Antilles Néerlandaises 0,68%Afrique du Sud 0,54%Royaume-Uni 0,46%

92,98%




105Page

Internet et services d'Internet 14,13%Electronique & Semiconducteurs 13,30%Industrie automobile 10,18%Holdings et sociétés financières 8,62%Banques, institutions financières 6,41%Restauration, industrie hôtelière 5,52%Constructions, matériaux de construction 5,50%Assurances 5,38%Art graphique, maisons d'édition 3,37%Industrie agro-alimentaire 2,92%Services divers 2,66%Electrotechnique et électronique 2,63%Energie et eau 2,58%Télécommunications 2,41%Sociétés immobilières 1,97%Maisons de commerce 1,90%Biens de consommation divers 1,36%Industrie minière 0,79%Distribution, commerce de détail 0,76%Biotechnologie 0,59%

92,98%





106Page




3.066,71Intérêts bancaires à vue131.585,48Autres revenus financiers28.075,32Revenus sur prêt de titres 2, 8Note


42.361,69Commissions de banque dépositaire et sous-dépositaire 5Note74.305,85Taxe d'abonnement 6Note87.775,23Commission de performance 4Note58.192,31Intérêts bancaires

428.038,51Frais de transactions 7Note293.566,51Frais de fonctionnement et d'établissement 5Note


9.567.245,77- vente de titres 2Note(3.477.276,69)- contrats de change à terme

109.552,48- futures(81.618,29)- swaps

(668.372,81)- change


10.378.570,76- portefeuille-titres 2Note285.945,10- contrats de change à terme

(138.371,17)- futures55.365,66- swaps

16.499.571,13Augmentation des actifs nets résultant des opérations140.779.179,03Souscriptions actions de capitalisation(43.620.486,61)Rachats actions de capitalisation




107Page

CARMIGNAC PORTFOLIOEuro-Entrepreneurs


108Page

76.164.248,11Actifs68.513.487,14Portefeuille-titres à la valeur d'évaluation 2Note58.803.678,93Coût d'acquisition9.709.808,21Plus-value non réalisée sur le portefeuille-titres4.997.673,81Avoirs bancaires et dépôts de garantie1.709.220,67Brokers à recevoir

415.110,49Souscriptions à recevoir56.947,99Plus-value non réalisée sur contrats de change à terme 2Note

471.808,01Plus-value non réalisée sur swaps 2Note

3.351.639,74Passifs508.166,66Dettes bancaires à vue398.767,48Rachats à payer

1.268.179,40Moins-value non réalisée sur "futures" 2Note1.176.526,20Autres passifs 14Note



Exprimé en EUR




Classe A EUR


128,2817.058 39.135

103,4953.206101,11


EUR EUR EUR

Classe E EUR


124,8833.753 1

102,661


EUR EUR EUR



127,422.447 1

101,951


USD USD USD

Classe F EUR


168,36333.833 266.055

135,11294.438131,30


EUR EUR EUR



165,2532.264 32.261

132,6038.261129,51


CHF CHF CHF



EUR EUR EUR


109Page





169,724.805 1.433

134,80884


USD USD USD

Classe W EUR


109,0810.000 0

0,000


EUR EUR EUR

Classe W GBP


166,983.248 284

127,341


GBP GBP GBP



171,0115.615 4.342

134,0245.211130,04


GBP GBP GBP



EUR EUR EUR


110Page

BILFINGER SE37.796 1.495.398,74 2,05%EUR


Actions 68.513.487,14 94,10%

Allemagne 20.917.166,23 28,73%

COMPUGROUP HOLDING AKT10.407 569.471,04 0,78%EURDELIVERY HERO AG32.016 1.056.528,00 1,45%EURDEUTSCHE KONSUM GRUNDBESITZ AG66.144 662.101,44 0,91%EURHAPAG-LLOYDS NAM-AKT24.409 817.701,50 1,12%EURLANXESS AG35.000 2.320.150,00 3,19%EURMORPHOSYS19.476 1.491.472,08 2,05%EUROSRAM LICHT29.500 2.210.435,00 3,04%EURPANTALEON ENTERTAINMENT AG6.573 1.242.954,30 1,71%EURPROSIEBENSAT.1 NAMEN-AKT110.346 3.167.481,93 4,35%EURPUMA AG2.940 1.067.220,00 1,47%EURRIB SOFTWARE AG NAM.AKT169.158 4.198.501,56 5,76%EURVARTA AG29.016 617.750,64 0,85%EUR

DO CO RESTAURANTS36.838 1.739.490,36 2,39%EURAutriche 3.063.618,00 4,21%

S T AG73.624 1.324.127,64 1,82%EUR

ABLYNX25.066 519.367,52 0,71%EURBelgique 6.344.214,26 8,71%

FAGRON45.151 515.398,67 0,71%EURGALAPAGOS GENOMICS NV16.854 1.331.128,92 1,83%EURONTEX GROUP NV36.516 1.006.928,70 1,38%EURTESSENDERLO CHEMIE NV76.405 2.971.390,45 4,08%EUR

APPLUS SERVICES S.A.120.276 1.356.111,90 1,86%EUREspagne 1.755.253,20 2,41%

NEINOR HOMES BEARER SHS21.811 399.141,30 0,55%EUR

GRUBHUB INC21.905 1.309.775,98 1,80%USDEtats-Unis d'Amérique 1.309.775,98 1,80%


TERVEYSTALO -A-58.828 523.275,06 0,72%EUR

ALTRAN TECHNOLOGIES SA93.497 1.298.673,33 1,78%EURFrance 4.052.477,28 5,57%

SOPRA STERIA GROUP7.702 1.200.356,70 1,65%EURTELEPERFORMANCE SA13.005 1.553.447,25 2,14%EUR

AIB GRP - REGISTERED291.288 1.602.084,00 2,20%EURIrlande 2.262.632,08 3,11%

SMURFIT KAPPA PLC23.432 660.548,08 0,91%EUR

BEFESA SA10.839 436.269,75 0,60%EURLuxembourg 436.269,75 0,60%

ASR73.483 2.520.834,32 3,46%EURPays-Bas 12.243.107,53 16,81%

GEMALTO NV62.500 3.093.750,00 4,24%EURIMCD53.330 2.796.091,90 3,84%EURQIAGEN - REGISTERED94.281 2.428.473,79 3,34%USDVAN LANSCH KEMP - CERT. OF SHS36.239 947.649,85 1,30%EURVOLKERWESS - REGISTERED19.217 456.307,67 0,63%EUR

ALFA FINANCIAL SOFTWARE - REGISTERED503.813 3.036.556,69 4,17%GBPRoyaume-Uni 7.484.928,64 10,28%

CONVATEC GROUP REGD166.191 384.749,07 0,53%GBPINFORMA PLC293.183 2.384.702,60 3,28%GBPMICRO FOCUS INTL PLC47.461 1.349.001,33 1,85%GBPNON-STANDARD FINANCE409.584 329.918,95 0,45%GBP

GALENICA SANTA SA17.030 728.412,17 1,00%CHFSuisse 4.604.903,59 6,32%

MEYER BURGER TECHNOLOGY NAMEN AKT749.579 1.069.774,76 1,47%CHFPANALPINA WELTTRANSPORT (HOLDING) AGNAM2.665 344.128,10 0,47%CHFTEMENOS GROUP AG NAM.AKT7.795 832.692,39 1,14%CHFVIFOR PHARMA - REGISTERED15.270 1.629.896,17 2,24%CHF






111Page

Allemagne 28,73%Pays-Bas 16,81%Royaume-Uni 10,28%Belgique 8,71%Suisse 6,32%France 5,57%Finlande 5,55%Autriche 4,21%Irlande 3,11%Espagne 2,41%Etats-Unis d'Amérique 1,80%Luxembourg 0,60%

94,10%




112Page

Internet et services d'Internet 15,99%Art graphique, maisons d'édition 7,63%Chimie 7,27%Banques, institutions financières 6,13%Biotechnologie 6,10%Services divers 5,89%Electronique & Semiconducteurs 5,71%Holdings et sociétés financières 5,17%Industrie pharmaceutique et cosmétique 5,07%Electrotechnique et électronique 3,89%Maisons de commerce 3,84%Assurances 3,46%Restauration, industrie hôtelière 2,39%Télécommunications 2,14%Articles de bureau et ordinateurs 1,82%Industrie agro-alimentaire 1,80%Photo et optique 1,71%Transports 1,59%Textile et habillement 1,47%Sociétés immobilières 1,46%Service de santé publique et de service social 1,43%Papier et bois 0,91%Constructions, matériaux de construction 0,63%Service d'environnement & de recyclage 0,60%

94,10%





113Page



810.486,06Revenus750.735,19Dividendes nets

1.956,22Intérêts nets sur obligations20.275,25Intérêts bancaires à vue29.279,32Autres revenus financiers8.240,08Revenus sur prêt de titres 2, 8Note

2.056.176,94Dépenses562.188,68Commissions de gestion et de distribution 3, 4Note18.931,91Commissions de banque dépositaire et sous-dépositaire 5Note32.855,79Taxe d'abonnement 6Note

1.095.957,94Commission de performance 4Note22.612,65Intérêts bancaires

177.160,67Frais de transactions 7Note146.469,30Frais de fonctionnement et d'établissement 5Note



91.632,97- futures809.756,86- swaps

(447.029,27)- change


8.391.109,52- portefeuille-titres 2Note36.836,78- contrats de change à terme

(1.230.505,80)- futures22.450,48- swaps






114Page

CARMIGNAC PORTFOLIOEuro-Patrimoine


115Page


27.698,60Intérêts à recevoir5.015.064,25Brokers à recevoir

368.955,05Souscriptions à recevoir379.662,75Plus-value non réalisée sur contrats de change à terme 2Note371.490,78Plus-value non réalisée sur "futures" 2Note833.158,98Autres actifs 13Note

5.159.680,04Passifs901.795,43Dettes bancaires à vue114.365,40Rachats à payer

1.423.570,68Moins-value non réalisée sur swaps 2Note2.719.948,53Autres passifs 14Note



Exprimé en EUR




Classe A EUR


126,3914.420 7.200

108,915.00099,82


EUR EUR EUR

Classe E EUR


123,7325.758 1.509

107,811


EUR EUR EUR



125,02149 1

107,891


USD USD USD

Classe F EUR


121,441.685.654 659.656

104,041.237.877


EUR EUR EUR



EUR EUR EUR


116Page





119,3110.583 10.224

102,3910.21293,63


CHF CHF CHF

Classe F GBP


162,541 1

133,491


GBP GBP GBP



123,88540 3.758

105,6413.34195,55


GBP GBP GBP



124,221 1

104,35204.12794,17


USD USD USD



EUR EUR EUR


117Page

BASF - NAMEN AKT64.900 5.953.926,00 2,82%EUR


Actions 164.359.875,52 77,93%

Allemagne 81.126.338,23 38,46%

BAYER AG REG SHS14.088 1.465.152,00 0,69%EURBILFINGER SE21.834 863.862,21 0,41%EURBMW AG168.688 14.647.179,04 6,95%EURCANCOM IT SYSTEME65.118 4.519.189,20 2,14%EURCOMMERZBK652.461 8.159.024,81 3,87%EURDELIVERY HERO AG50.905 1.679.865,00 0,80%EURHAPAG-LLOYDS NAM-AKT55.815 1.869.802,50 0,89%EURLINDE34.368 6.234.355,20 2,96%EURMORPHOSYS61.781 4.731.188,98 2,24%EURRIB SOFTWARE AG NAM.AKT624.932 15.510.812,24 7,35%EURSAP AG64.700 6.046.215,00 2,87%EURSIEMENS AG REG69.977 8.127.828,55 3,85%EURSOFTWARE28.125 1.317.937,50 0,62%EUR

S T AG196.811 3.539.645,84 1,68%EURAutriche 3.539.645,84 1,68%

TESSENDERLO CHEMIE NV26.174 1.017.906,86 0,48%EURBelgique 1.017.906,86 0,48%

GRUBHUB INC89.737 5.365.686,71 2,54%USDEtats-Unis d'Amérique 7.238.401,75 3,43%

TRIPADVISOR INC WHEN ISSUED65.257 1.872.715,04 0,89%USD


ALTRAN TECHNOLOGIES SA43.100 598.659,00 0,28%EURFrance 7.656.817,02 3,63%

MAISON DU MONDE SAS39.752 1.500.638,00 0,71%EURSOPRA STERIA GROUP1.581 246.398,85 0,12%EURTELEPERFORMANCE SA9.917 1.184.585,65 0,56%EURVIVENDI SA184.056 4.126.535,52 1,96%EUR

SHIRE60.996 2.679.934,66 1,27%GBPIle de Jersey 2.679.934,66 1,27%

AIB GRP - REGISTERED764.300 4.203.650,00 2,00%EURIrlande 5.011.406,26 2,38%

SMURFIT KAPPA PLC28.654 807.756,26 0,38%EUR

ABN AMRO GROUP DEP RECEIPT84.021 2.260.164,90 1,07%EURPays-Bas 16.466.419,85 7,81%

ALTICE-A-EUR23.999 209.895,25 0,10%EURASR192.382 6.599.664,51 3,13%EURQIAGEN - REGISTERED287.163 7.396.695,19 3,51%USD

ALFA FINANCIAL SOFTWARE - REGISTERED1.169.156 7.046.678,98 3,34%GBPRoyaume-Uni 21.442.600,57 10,17%

GOCOMPARE.COM GROUP PLC3.304.893 3.974.509,41 1,88%GBPINFORMA PLC709.410 5.770.224,98 2,74%GBPMICRO FOCUS INTL PLC111.008 3.155.220,91 1,50%GBPRECKITT BENCKISER GROUP PLC19.192 1.495.966,29 0,71%GBP

ARYZTA329.068 10.869.100,71 5,15%CHFSuisse 16.241.619,45 7,70%

DUFRY GROUP17.454 2.161.333,68 1,02%CHFNESTLE SA REG SHS1.175 84.147,33 0,04%CHFPANALPINA WELTTRANSPORT (HOLDING) AGNAM10.725 1.384.905,78 0,66%CHFTEMENOS GROUP AG NAM.AKT1.877 200.508,48 0,10%CHFVIFOR PHARMA - REGISTERED14.443 1.541.623,47 0,73%CHF

ITAL BUON ORDI DEL ZCP 31-05-185.007.000 5.017.543,70 2,39%EUR

Obligations 11.885.180,18 5,64%

Italie 11.885.180,18 5,64%

ITALIE ZCP 30-04-183.920.000 3.928.186,72 1,86%EURITALY BUONI TES BOT ZCP 1406182.932.000 2.939.449,76 1,39%EUR






118Page

SPAIN LETRAS DEL TES ZCP 1307186.030.000 6.048.119,77 2,87%EUR


Obligations 11.928.980,70 5,66%

Espagne 11.928.980,70 5,66%







119Page

Allemagne 38,46%Royaume-Uni 10,17%Pays-Bas 7,81%Suisse 7,70%Espagne 5,66%Italie 5,64%France 3,63%Etats-Unis d'Amérique 3,43%Irlande 2,38%Autriche 1,68%Ile de Jersey 1,27%Finlande 0,92%Belgique 0,48%

89,23%




Internet et services d'Internet 19,11%Pays et gouvernement central 11,30%Industrie agro-alimentaire 7,73%Biotechnologie 7,02%Chimie 6,95%Industrie automobile 6,95%Banques, institutions financières 5,86%Art graphique, maisons d'édition 4,70%Electrotechnique et électronique 3,85%Assurances 3,13%Services divers 3,09%Holdings et sociétés financières 2,10%Distribution, commerce de détail 1,73%Articles de bureau et ordinateurs 1,68%Transports 1,55%Industrie pharmaceutique et cosmétique 0,73%Biens de consommation divers 0,71%Télécommunications 0,66%Papier et bois 0,38%

89,23%




120Page







2.483.604,36Commission de performance 4Note310.816,75Intérêts bancaires724.217,68Frais de transactions 7Note



16.005.286,28- vente de titres 2Note(343.006,47)- options1.607.732,68- contrats de change à terme

(10.107.974,72)- futures4.952.311,78- swaps

(2.148.924,75)- change


16.217.027,02- portefeuille-titres 2Note301.234,99- contrats de change à terme495.094,19- futures

(733.363,84)- swaps

22.142.008,40Augmentation des actifs nets résultant des opérations202.707.965,10Souscriptions actions de capitalisation(84.981.479,13)Rachats actions de capitalisation




121Page

CARMIGNAC PORTFOLIOInvestissement


122Page




1.543.539,88Brokers à recevoir344.828,38Souscriptions à recevoir73.170,18Dividendes à recevoir

5.140.607,01Plus-value non réalisée sur contrats de change à terme 2Note6.950,19Autres actifs 13Note

3.379.694,06Passifs304.718,46Options vendues à la valeur d'évaluation 2Note306.736,00Options vendues au coût d'acquisition756.945,43Dettes bancaires à vue341.934,48Brokers à payer540.771,06Rachats à payer787.766,04Moins-value non réalisée sur swaps 2Note647.558,59Autres passifs 14Note



Exprimé en EUR




Classe A EUR


105,13943.282 186.467

100,41171.45998,33


EUR EUR EUR

Classe A EUR Y


104,0396 1

100,181


EUR EUR EUR



109,761 1

104,320


CHF CHF CHF



EUR EUR EUR


123Page





108,2634.452 3.681

101,661


USD USD USD

Classe E EUR


103,0311.610 523

99,331


EUR EUR EUR



116,961 1

111,921


USD USD USD

Classe F EUR


124,691.599.413 1.336.910

118,311.343.572


EUR EUR EUR



121,681.632.294 1.498.719

116,01197.170113,66


CHF CHF CHF

Classe F GBP


131,9410.128 10.128

120,2910.001101,91


GBP GBP GBP



125,4511.323 11.700

118,1410.591114,63


GBP GBP GBP



127,10163.246 163.246

118,3110.000113,95


USD USD USD



EUR EUR EUR


124Page

BANCO MACRO -B- ADR REPR 10 SH71.638 6.913.234,04 1,40%USD


Actions 457.665.088,14 92,83%

Argentine 17.895.496,80 3,63%

FINANCIERO GALICIA -B-ADR REPR.10 SHS -B136.384 7.479.085,94 1,52%USDPAMPA ENERGIA ADR REPR 25 SHS62.524 3.503.176,82 0,71%USD

CIA BRASILEIRA DE DISTRIBUICAO PREF SHS79.203 1.569.464,95 0,32%BRLBrésil 7.340.994,01 1,49%

P ACUCAR CBC SPONS ADR RPR 1 PFD SH294.037 5.771.529,06 1,17%USD

FRANCO-NEVADA CORP107.741 7.194.191,33 1,46%CADCanada 35.034.247,80 7,11%

GOLDCORP INC757.743 8.058.276,24 1,64%USDORYS PETROLEUM CORPORATION LTD802.900 96.059,82 0,02%CADPOTASH CORP OF SASKATCHEWAN INC336.362 5.784.373,17 1,17%USDSHOPIFY -A- SUBORD VOTING WI11.682 982.579,95 0,20%USDTRANSCANADA CORP124.731 5.072.145,28 1,03%CADWHEATON PRECIOUS METAL - REGISTERED425.767 7.846.622,01 1,59%USD

HANGZHOU KIK-VISION DIGITAL TECH -A-1.232.234 6.145.687,59 1,25%CNYChine 6.145.687,59 1,25%

INDITEX SHARE FROM SPLIT131.518 3.819.940,31 0,77%EUREspagne 3.819.940,31 0,77%

ACTIVISION BLIZZARD181.155 9.552.577,12 1,94%USDEtats-Unis d'Amérique 248.665.281,37 50,45%

AMAZON.COM INC15.627 15.219.276,89 3,09%USDAPPLE INC67.704 9.541.595,54 1,94%USDBANK OF AMERICA CORP150.712 3.705.045,17 0,75%USDCELGENE CORP157.782 13.712.632,84 2,78%USDCLOVIS ONCOLOGY INC36.689 2.077.658,23 0,42%USDCONCHO RES78.663 9.840.736,06 2,00%USDEOG RESOURCES INC145.783 13.100.802,41 2,66%USDFACEBOOK -A-135.216 19.870.265,96 4,02%USDGRUBHUB INC249.062 14.892.281,48 3,02%USDINCYTE CORP26.007 2.051.234,99 0,42%USDINTERCONEXCH GR INC WI277.485 16.305.247,83 3,31%USDINTUITIVE SURGICAL15.987 4.858.674,03 0,99%USDMASTERCARD INC -A-37.507 4.727.731,11 0,96%USDMERCADOLIBRE53.699 14.071.391,86 2,85%USDNEWMONT MINING CORP388.729 12.146.162,62 2,46%USDNOBLE ENERGY INC361.519 8.773.037,69 1,78%USDPIONER NATURAL RESOURCES COMPANY98.547 14.185.417,18 2,88%USDPTC INC102.238 5.174.053,35 1,05%USDSERVICENOW INC109.362 11.875.175,87 2,41%USDSM ENERGY131.481 2.417.638,64 0,49%USDSPLUNK78.496 5.415.230,38 1,10%USDSTRYKER CORP31.404 4.049.463,16 0,82%USDSYNCHRONY FINANCIAL150.080 4.825.606,93 0,98%USDT MOBILE US INC160.202 8.473.042,16 1,72%USDVISA INC -A-50.023 4.749.852,15 0,96%USDWAYFAIR INC22.514 1.504.995,65 0,31%USDWELLS FARGO AND CO162.415 8.205.961,07 1,66%USDZAYO GROUP HOLDINGS INC109.067 3.342.493,00 0,68%USD

DASSAULT AVIATION SA4.624 6.001.489,60 1,22%EURFrance 26.644.962,25 5,40%

HERMES INTERNATIONAL SA35.158 15.689.257,50 3,18%EURRENAULT SA28.489 2.390.511,99 0,48%EURTALEND ADR REP 1 SH82.137 2.563.703,16 0,52%USD

BITAUTO -ADR - REP 1SH148.518 3.933.104,93 0,80%USDIles Caïmans 16.775.599,82 3,40%

TENCENT HLDG134.106 5.800.228,61 1,18%HKD58.COM -A- ADR118.155 7.042.266,28 1,42%USD

HDFC BANK LTD597.255 14.730.696,68 2,98%INRInde 28.197.535,36 5,72%

HDFC STANDARD LIFE INSURANCE CO LTD202.021 1.017.431,30 0,21%INRINDUSIND BANK LTD232.890 5.010.331,14 1,02%INRUNITED SPIRITS LTD -DEMATERIALISED155.406 7.439.076,24 1,51%INR






125Page

RYANAIR HLDGS299.114 4.501.665,70 0,91%EURIrlande 4.501.665,70 0,91%

CEMEX ADR AMERI.DEPO.RECEIPT REPR 10 CPO532.420 3.325.408,06 0,67%USDMexique 3.325.408,06 0,67%

ASML HLDG68.219 9.901.987,85 2,01%EURPays-Bas 14.632.764,62 2,97%

YANDEX N.V.173.457 4.730.776,77 0,96%USD

ASOS PLC79.113 5.984.834,06 1,21%GBPRoyaume-Uni 39.783.861,24 8,07%

HSBC HOLDINGS PLC1.584.950 13.693.439,48 2,78%GBPLSE GROUP116.304 4.969.763,67 1,01%GBPRECKITT BENCKISER GROUP PLC194.180 15.135.824,03 3,07%GBP

VIFOR PHARMA - REGISTERED45.922 4.901.643,21 0,99%CHFSuisse 4.901.643,21 0,99%

CLSA GLB MKT 11.03.20 WAR47.079 2.253.609,16 0,46%USD



Singapour 2.253.609,16 0,46%






126Page

Etats-Unis d'Amérique 50,45%Royaume-Uni 8,07%Canada 7,11%Inde 5,72%France 5,40%Argentine 3,63%Iles Caïmans 3,40%Pays-Bas 2,97%Brésil 1,49%Chine 1,25%Suisse 0,99%Irlande 0,91%Espagne 0,77%Mexique 0,67%Singapour 0,46%

93,29%




127Page

Internet et services d'Internet 15,85%Banques, institutions financières 13,07%Pétrole 10,86%Distribution, commerce de détail 6,56%Holdings et sociétés financières 6,44%Métaux et pierres précieuses 5,69%Industrie agro-alimentaire 3,73%Biens de consommation divers 3,38%Industrie pharmaceutique et cosmétique 3,22%Biotechnologie 3,20%Textile et habillement 3,18%Services divers 2,38%Electronique & Semiconducteurs 2,01%Articles de bureau et ordinateurs 1,94%Télécommunications 1,72%Maisons de commerce 1,51%Industrie minière 1,46%Electrotechnique et électronique 1,25%Industrie aéronautique et astronautique 1,22%Art graphique, maisons d'édition 1,18%Chimie 1,17%Transports 0,91%Constructions, matériaux de construction 0,67%Industrie automobile 0,48%Assurances 0,21%

93,29%





128Page






138.560,41Commissions de banque dépositaire et sous-dépositaire 5Note229.798,50Taxe d'abonnement 6Note56.624,15Commission de performance 4Note

323.339,43Intérêts bancaires837.904,91Frais de transactions 7Note



10.359.169,82- vente de titres 2Note175.411,79- options

(4.871.286,75)- contrats de change à terme(5.522.741,65)- futures(3.635.013,83)- swaps(9.961.234,26)- change


19.649.631,87- portefeuille-titres 2Note(327.677,17)- options(259.708,23)- contrats de change à terme1.284.335,03- futures(600.150,87)- swaps

2.538.475,89Augmentation des actifs nets résultant des opérations(50,88)Dividendes distribués 11Note






129Page

CARMIGNAC PORTFOLIOPatrimoine


130Page


101.885.672,84Plus-value non réalisée sur le portefeuille-titres9.185.921,40Options achetées à la valeur d'évaluation 2Note

13.068.152,71Options achetées au coût d'acquisition98.574.427,07Avoirs bancaires et dépôts de garantie11.723.380,97Intérêts à recevoir4.731.160,20Brokers à recevoir5.284.869,81Souscriptions à recevoir

175.380,85Dividendes à recevoir9.314.924,17Plus-value non réalisée sur contrats de change à terme 2Note3.325.815,00Plus-value non réalisée sur "futures" 2Note

22.662,63Autres actifs 13Note

42.399.124,78Passifs7.054.571,59Options vendues à la valeur d'évaluation 2Note7.210.732,12Options vendues au coût d'acquisition3.883.707,71Dettes bancaires à vue

15.087.554,38Brokers à payer6.807.357,86Rachats à payer6.067.751,57Moins-value non réalisée sur swaps 2Note3.498.181,67Autres passifs 14Note



Exprimé en EUR




Classe A EUR


102,831.825.062 484.145

103,02305.15399,34


EUR EUR EUR

Classe Income A EUR


90,022.301.334 1.682.432

94,741.094.846


EUR EUR EUR

Classe A EUR Y


101,177.595 5.657

102,965.00099,34


EUR EUR EUR



EUR EUR EUR


131Page





101,50135.676 37.067

102,1610.00099,25


CHF CHF CHF



87,4080.154 67.941

92,518.68394,61


CHF CHF CHF



105,69481.803 87.921

104,091


USD USD USD

Classe E EUR


101,8260.145 15.090

102,4410.00099,28


EUR EUR EUR

Classe Income E EUR


88,79265.821 233.206

94,06108.24595,92


EUR EUR EUR



114,39264.798 433.697

113,01493.083108,51


USD USD USD



98,01203.934 89.780

102,031.006102,99


USD USD USD

Classe F EUR


117,3813.702.510 12.402.773

116,757.551.399


EUR EUR EUR

Classe Income F EUR


91,92129.919 106.693

96,2050.69597,00


EUR EUR EUR



EUR EUR EUR


132Page





113,94959.212 899.424

113,90571.489109,90


CHF CHF CHF

Classe F GBP


124,4873.438 72.987

119,0253.75498,46


GBP GBP GBP



119,17101.886 89.239

117,5777.955111,75


GBP GBP GBP

Classe Income F GBP


104,6967 1

104,861


GBP GBP GBP



94,21201 201

97,701


GBP GBP GBP

Classe F GBP Q


0,000 0

0,001.14696,17


GBP GBP GBP

Classe F GBP Q hedgée


0,000 0

0,00102


GBP GBP GBP



119,51146.014 252.351

116,85404.634110,91


USD USD USD



EUR EUR EUR


133Page

BANCO MACRO -B- ADR REPR 10 SH168.839 16.293.357,20 0,71%USD

Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs 1.676.118.080,13 73,52%

Actions 1.022.347.267,36 44,84%

Argentine 42.357.320,47 1,86%

FINANCIERO GALICIA -B-ADR REPR.10 SHS -B326.077 17.881.554,34 0,79%USDPAMPA ENERGIA ADR REPR 25 SHS146.038 8.182.408,93 0,36%USD

CIA BRASILEIRA DE DISTRIBUICAO PREF SHS191.050 3.785.794,46 0,17%BRLBrésil 17.372.403,76 0,76%

P ACUCAR CBC SPONS ADR RPR 1 PFD SH692.185 13.586.609,30 0,59%USD

FRANCO-NEVADA CORP265.685 17.740.588,30 0,78%CADCanada 84.198.719,61 3,69%

GOLDCORP INC1.836.513 19.530.538,82 0,85%USDPOTASH CORP OF SASKATCHEWAN INC803.520 13.818.027,98 0,61%USDSHOPIFY -A- SUBORD VOTING WI27.397 2.304.377,91 0,10%USDTRANSCANADA CORP298.973 12.157.639,18 0,53%CADWHEATON PRECIOUS METAL - REGISTERED1.011.838 18.647.547,42 0,82%USD

HANGZHOU KIK-VISION DIGITAL TECH -A-2.955.778 14.741.752,12 0,65%CNYChine 14.741.752,12 0,65%

INDITEX SHARE FROM SPLIT29.226 848.869,17 0,04%EUREspagne 848.869,17 0,04%

ACTIVISION BLIZZARD432.599 22.811.599,50 1,00%USDEtats-Unis d'Amérique 579.790.841,55 25,43%

AMAZON.COM INC37.105 36.136.895,69 1,58%USDAPPLE INC159.694 22.505.842,46 0,99%USDBANK OF AMERICA CORP353.349 8.686.594,34 0,38%USDCELGENE CORP380.480 33.067.032,64 1,45%USDCLOVIS ONCOLOGY INC85.466 4.839.846,77 0,21%USDCONCHO RES187.141 23.411.326,63 1,03%USDEOG RESOURCES INC352.879 31.711.503,07 1,39%USDFACEBOOK -A-366.416 53.845.575,75 2,35%USDGRUBHUB INC196.976 11.777.878,75 0,52%USDINCYTE CORP62.963 4.966.044,08 0,22%USDINTERCONEXCH GR INC WI683.987 40.191.641,17 1,75%USDINTUITIVE SURGICAL38.812 11.795.512,39 0,52%USDMASTERCARD INC -A-93.982 11.846.365,36 0,52%USDMERCADOLIBRE127.891 33.512.809,84 1,47%USDNEWMONT MINING CORP946.968 29.588.806,93 1,30%USDNOBLE ENERGY INC861.769 20.912.682,10 0,92%USDPIONER NATURAL RESOURCES COMPANY236.961 34.109.517,70 1,50%USDPTC INC247.472 12.524.045,17 0,55%USDSERVICENOW INC260.313 28.266.332,50 1,24%USDSM ENERGY307.530 5.654.782,15 0,25%USDSPLUNK189.214 13.053.370,89 0,57%USDSTRYKER CORP76.142 9.818.310,53 0,43%USDSYNCHRONY FINANCIAL351.592 11.304.935,98 0,50%USDT MOBILE US INC383.611 20.289.086,12 0,89%USDVISA INC -A-123.901 11.764.816,81 0,52%USDWAYFAIR INC52.770 3.527.521,57 0,15%USDWELLS FARGO AND CO390.639 19.736.898,84 0,87%USDZAYO GROUP HOLDINGS INC265.392 8.133.265,82 0,36%USD

DASSAULT AVIATION SA9.660 12.537.714,00 0,54%EURFrance 24.258.809,25 1,06%

HERMES INTERNATIONAL SA14.744 6.579.510,00 0,29%EURRENAULT SA61.275 5.141.585,25 0,23%EUR

BITAUTO -ADR - REP 1SH29.786 788.803,13 0,03%USDIles Caïmans 31.193.115,81 1,37%

TENCENT HLDG311.558 13.475.218,31 0,59%HKD58.COM -A- ADR284.036 16.929.094,37 0,75%USD

HDFC BANK LTD1.429.475 35.256.569,86 1,54%INRInde 66.669.842,34 2,92%

HDFC STANDARD LIFE INSURANCE CO LTD483.891 2.437.003,32 0,11%INRINDUSIND BANK LTD561.621 12.082.559,09 0,53%INRUNITED SPIRITS LTD -DEMATERIALISED352.918 16.893.710,07 0,74%INR






134Page

RYANAIR HLDGS718.609 10.815.065,45 0,47%EURIrlande 10.815.065,45 0,47%

CEMEX ADR AMERI.DEPO.RECEIPT REPR 10 CPO1.408.263 8.795.779,90 0,39%USDMexique 8.795.779,90 0,39%

ASML HLDG158.523 23.009.613,45 1,01%EURPays-Bas 33.990.763,72 1,49%

YANDEX N.V.402.631 10.981.150,27 0,48%USD

ASOS PLC190.926 14.443.396,50 0,63%GBPRoyaume-Uni 95.472.954,00 4,19%

HSBC HOLDINGS PLC3.770.495 32.575.819,48 1,43%GBPLSE GROUP278.732 11.910.443,03 0,52%GBPRECKITT BENCKISER GROUP PLC468.820 36.543.294,99 1,61%GBP

VIFOR PHARMA - REGISTERED110.935 11.841.030,21 0,52%CHFSuisse 11.841.030,21 0,52%

ARGENTINA 7.82 03-33 31/12S7.203.501 8.433.066,64 0,36%EUR

Obligations 578.137.019,04 25,36%

Argentine 16.747.126,62 0,73%

ARGENTINA STEP-UP FL.R 05-38 31/12S4.341.337 3.179.291,33 0,14%EURARGENTIN.STEP-UP PAR FL.R 05-38 31/12S8.349.353 5.134.768,65 0,23%USD


BELFIUS BANK SA/NV 3.125 16-26 11/051.300.000 1.428.310,00 0,06%EURBelgique 1.428.310,00 0,06%

NORTH ATLANTIC (IN DEFAULT) 14-19 01/02S5.383.000 529.536,04 0,02%USDBermudes 529.536,04 0,02%

BRAZIL 5.625 16-47 21/02S5.669.000 4.846.031,92 0,21%USDBrésil 49.029.657,77 2,15%

BRAZIL -DY- 0.00 14-25 01/01S69.000 18.141.723,49 0,80%BRLBRAZIL -DY- 6.00 10-50 15/08S25.000 21.059.594,04 0,92%BRLBRF SA REGS 2.75 15-22 03/06A4.794.000 4.982.308,32 0,22%EUR

STONEWAY CPTL REGS 10.00 17-27 01/03S1.700.000 1.504.205,53 0,07%USDCanada 1.504.205,53 0,07%

ICICI BANK REGS 4.70 12-18 21/02S3.611.000 3.016.694,60 0,13%USDEmirats arabes 3.016.694,60 0,13%

REPUBLIC OF ECUADOR 10.50 15-20 24/03S2.007.000 1.855.238,18 0,08%USDEquateur 1.855.238,18 0,08%

BBVA 3.50 17-27 10/02A4.700.000 5.303.480,00 0,23%EUREspagne 44.250.970,80 1,94%

SPAIN 1.50 17-27 30/04A27.452.000 27.583.769,60 1,21%EURSPAIN 5.50 11-21 30/04A9.620.000 11.363.721,20 0,50%EUR

BERKSHIRE HATHAWAY 0.50 16-20 13/03A2.682.000 2.711.448,36 0,12%EUREtats-Unis d'Amérique 56.235.163,59 2,47%

CITIGROUP INC 4.40 15-25 10/06S4.790.000 4.212.950,20 0,18%USDCITIGROUP SUB G 4.30 14-26 20/11S4.872.000 4.246.162,23 0,19%USDEBAY 2.15 17-20 05/06S1.846.000 1.526.393,57 0,07%USDJP MORGAN CHASE BA 1.65 16-19 23/09S2.737.000 2.259.757,28 0,10%USDLEUCADIA NATIONAL 5.50 13-23 18/10S7.235.000 6.485.893,11 0,28%USDMURPHY OIL CORP 5.75 17-25 15/08S3.459.000 2.973.708,76 0,13%USDNETFLIX INC 3.625 17-27 15/05S3.559.000 3.588.753,24 0,16%EURPERSHING SQUARE HO 5.50 15-22 15/07U8.203.000 7.129.327,86 0,31%USDUBS AG 7.625 12-22 17/08S1.500.000 1.465.722,86 0,06%USDUSA T NOTES INDEX 0.375 17-27 15/01S23.239.000 19.635.046,12 0,87%USD

CREDIT AGRICOLE REGS 4.375 15-25 17/03S3.859.000 3.363.995,20 0,15%USDFrance 22.591.260,46 0,99%

CREDIT MUTUEL ARKEA 3.50 17-29 09/02A4.000.000 4.542.000,00 0,20%EUREUROFINS SCIENTIFIC 2.25 15-22 27/01A1.633.000 1.714.029,46 0,08%EUREUROFINS SCIENTIFIC 2.125 17-24 25/07A1.700.000 1.739.916,00 0,08%EUREUROFINS SCIENTIFIC 3.375 15-23 30/01A995.000 1.082.341,10 0,05%EURNUMERICABLE REGS 6.25 14-24 15/05S5.535.000 4.621.872,50 0,20%USDSFR GROUP SA 6.00 14-22 15/05S6.551.000 5.527.106,20 0,23%USD


HELLENIC REPUBLIC 3.90 17-33 30/01A4.966.437 4.664.626,63 0,20%EURHELLENIC REPUBLIC 4.00 17-37 30/01A6.342.251 5.888.526,36 0,27%EUR






135Page



MERCURY BONDCO 8.25 15-21 30/05S4.744.260 4.944.894,76 0,22%EURIle de Jersey 10.456.016,53 0,46%

MERCURY BONDCO 7.125 17-21 30/05S5.313.000 5.511.121,77 0,24%EUR

NTPC LTD 2.75 17-27 01/02A1.669.000 1.732.188,34 0,08%EURInde 1.732.188,34 0,08%

ALLIED IRISH BANKS 2.75 14-19 16/04A3.633.000 3.763.933,32 0,17%EURIrlande 22.775.425,15 1,00%

FCA CAPITAL 1.25 16-21 21/01A1.848.000 1.902.201,84 0,08%EURFCA CAPITAL IRELAND 1.375 15-20 17/04A3.940.000 4.054.654,00 0,17%EURFGA CAP IRELAND 2.625 14-19 17/04A3.225.000 3.337.584,75 0,15%EURFGA CAPITAL IRE 4.00 13-18 17/10A2.703.000 2.792.712,57 0,12%EURFGA CAPITAL IRELAND 2.00 14-19 23/09A2.763.000 2.861.031,24 0,13%EURIRELAND 3.90 13-23 20/03A14.900 17.871,06 0,00%EURPHOSAGRO BD FND REGS 4.204 13-18 13/02S4.850.000 4.045.436,37 0,18%USD

BANCO POPOLARE REGS 2.75 15-20 27/07A1.057.000 1.102.757,53 0,05%EURItalie 76.944.764,54 3,38%

INTESA SAN PAOLO 3.00 13-19 28/01A6.689.000 6.914.686,86 0,30%EURINTESA SAN PAOLO 3.875 13-18 16/01S5.093.000 4.243.968,74 0,19%USDINTESA SANPAOLO SPA 5.25 14-24 12/01S7.030.000 6.408.552,21 0,28%USDITALY BOT 3.75 13-21 01/05S11.353.000 12.644.290,22 0,55%EURITALY BTP 1.25 16-26 01/12S31.121.000 29.660.802,68 1,31%EURITALY BUONI TES BOT ZCP 1201186.554.000 6.569.916,81 0,29%EURUNICREDIT SPA REGS 6.95 12-22 31/10A7.631.000 9.399.789,49 0,41%EUR

TEVA PHARM FIN II 1.125 16-24 15/10A510.000 443.133,90 0,02%EURLes Antilles Néerlandaises 4.713.270,86 0,21%

TEVA PHARMA 0.375 16-20 25/07A926.000 883.135,46 0,04%EURTEVA PHARMA 1.875 15-27 31/03A1.841.000 1.599.534,44 0,07%EURTEVA PHARMA FINANCE 2.875 12-19 15/04A926.000 940.204,84 0,04%EURTHEVA PHARMAC 1.25 15-23 31/03A926.000 847.262,22 0,04%EUR


ALTICE FINANCING REGS 6.625 15-23 15/02S2.824.000 2.447.082,55 0,10%USDALTICE FINCO SA 4.75 17-28 15/01S887.000 849.559,73 0,04%EURATENTO LUXCO 1 SA 6.125 17-22 10/08S685.000 594.828,49 0,03%USDCPI PROPERTY GROUP 2.125 17-24 04/10A3.804.000 3.820.737,60 0,16%EUR

MEXICAN BONOS 8.00 17-47 07/11S2.280.400 9.944.880,28 0,43%MXNMexique 33.733.269,83 1,48%

PEMEX 4.25 16-25 15/01S1.392.000 1.156.039,31 0,05%USDPEMEX 6.75 16-47 21/09S850.000 739.113,51 0,03%USDPEMEX 6.75 17-47 21/09S7.503.000 6.513.388,79 0,29%USDPEMEX GTD 5.50 12-44 27/06S4.675.000 3.606.072,62 0,16%USDPETROLEOS MEXICANOS 4.875 17-28 21/02A3.712.000 4.125.219,84 0,18%EURPETROLEOS MEXICANOS 6.75 16-47 21/09S4.261.000 3.707.474,53 0,16%USDSANTANDER BR REGS 4.125 12-22 09/11S3.590.000 3.087.704,95 0,14%USDSIGMA ALIMENTOS REGS 2.625 17-24 07/02A800.000 853.376,00 0,04%EUR

BANISTMO SA 3.65 17-22 19/09S2.200.000 1.814.248,83 0,08%USDPanama 1.814.248,83 0,08%

ABN AMRO BANK NV FL.R 15-25 30/06A4.792.000 5.078.992,88 0,22%EURPays-Bas 34.943.743,98 1,53%

ALTICE FINCO REGS 6.25 15-25 15/02S4.400.000 4.334.572,00 0,19%EURALTICE REGS 7.25 14-22 15/05S12.862.000 13.081.554,34 0,57%EURALTICE REGS 7.625 15-25 15/02S2.006.000 1.601.642,66 0,07%USDMYRIAD INTL HLD REGS 6.00 13-20 18/07S7.253.000 6.504.928,68 0,29%USDPETROBRAS GLB REG 5.999 17-28 27/01S4.100.000 3.431.086,78 0,15%USDPETROBRAS GLOBAL F 6.125 17-22 17/01S1.029.000 910.966,64 0,04%USD

PORTUGAL 2.20 15-22 17/10A6.907.000 7.494.854,77 0,33%EURPortugal 33.493.841,78 1,47%

PORTUGAL 3.875 14-30 15/02A8.631.842 10.033.048,46 0,44%EURPORTUGAL 4.10 06-37 15/04A28.000 33.390,00 0,00%EURPORTUGAL 4.10 15-45 15/02A11.006.000 12.891.437,86 0,57%EURPORTUGAL 4.45 08-18 15/06A2.948.600 3.013.056,40 0,13%EUR






136Page

PORTUGAL 4.95 08-23 25/10A22.748 28.054,29 0,00%EUR

CZECH REPUBLIC 0.00 17-20 10/02U314.780.000 12.242.992,58 0,54%CZKRépublique Tchèque 27.291.203,79 1,20%

TCHEQUE REP -98- 0.00 16-19 17/07U385.090.000 15.048.211,21 0,66%CZK


LLOYDS BANK 4.582 16-25 10/12S5.414.000 4.735.311,28 0,21%USDRoyaume-Uni 17.597.957,89 0,77%

ROYAL BK SCOTLAND SUB 6.934 08-18 09/04A3.460.000 3.521.934,00 0,15%EURTULLOW OIL PLC REGS 6.00 13-20 01/11S4.860.000 4.085.305,96 0,18%USDTULLOW OIL REGS 6.25 14-22 15/04S6.270.000 5.255.406,65 0,23%USD

RUSSIAN FEDERAT REGS 5.25 17-47 23/06S4.600.000 4.011.707,20 0,18%USDRussie 24.480.806,12 1,07%

RUSSIE (FED OF) 7.75 16-26 16/09S1.383.584.000 20.469.098,92 0,89%RUB

INTRUM JUSTITIA AB 2.75 17-22 15/07S5.366.000 5.408.820,68 0,23%EURSuède 7.838.398,60 0,34%

INTRUM JUSTITIA AB 3.125 17-24 15/07S2.416.000 2.429.577,92 0,11%EUR

CS AG REGS 6.50 13-23 08/08S7.283.000 6.801.247,26 0,30%USDSuisse 24.201.329,34 1,06%

UBS AG SUB 5.125 14-24 15/05A10.994.000 9.694.184,72 0,43%USDUBS GROUP FDG REGS 3.00 16-21 15/04S4.745.000 3.980.101,89 0,17%USDUBS GROUP FDG REGS 4.125 16-26 15/04S4.270.000 3.725.795,47 0,16%USD

REPUBLIC OF TURKEY 4.875 13-43 16/04S2.816.000 2.067.912,06 0,09%USDTurquie 15.885.048,64 0,70%

TURKEY REP 3.25 17-25 14/06A7.830.000 7.953.165,90 0,35%EURTURQUIE (REPU OF ) 5.75 17-47 11/05S7.200.000 5.863.970,68 0,26%USD

AP MOLLER-MAERSK A/ FL.R 16-19 18/03Q1.421.000 1.445.583,30 0,06%EUR


Danemark 1.455.826,47 0,06%

DANSKE BANK EMTN FL.R 15-XX 06/04S9.000 10.243,17 0,00%EUR

BBVA FL.R 13-XX 09/05Q6.800.000 5.804.180,54 0,25%USDEspagne 17.569.200,54 0,77%

BBVA FL.R 14-24 11/04A3.100.000 3.229.518,00 0,14%EURBCO BILBAO VIZCAYA FL.R 16-XX 14/04Q4.000.000 4.751.200,00 0,21%EURCAIXABANK SUB FL.R 17-XX 13/06A3.400.000 3.784.302,00 0,17%EUR

EUROFINS SCIENTIFIC FL.R 17-XX XX/XXA114.000 114.835,62 0,01%EURFrance 114.835,62 0,01%

BK IRELAND FL.R 15-XX 18/06S2.372.000 2.664.467,60 0,12%EURIrlande 2.664.467,60 0,12%

ASSICURAZ GENERALI FL.R 12-42 10/07A1.000.000 1.383.030,00 0,06%EURItalie 10.039.208,83 0,44%

UNICREDIT FL.R 13-23 02/05S4.850.000 4.091.844,19 0,18%USDUNICREDIT REGS FL.R 17-32 19/06S5.134.000 4.564.334,64 0,20%USD


MITSUBISHI UFJ INV FL.R 09-50 15/12Q4.500.000 3.130.335,00 0,14%EUR

BARCLAYS PLC FL.R 15-25 11/11U1.918.000 1.994.355,58 0,09%EURRoyaume-Uni 12.850.290,20 0,56%

CHANNEL LINK FL.R 17-50 30/06S1.817.000 1.883.193,31 0,08%EURCHANNEL LINK FL.R 17-50 30/06S1.225.000 1.247.527,75 0,05%EURRBS GPR FL.R 16-XX 30/09Q3.963.000 3.711.847,19 0,16%USDRBS SUB EMTN FL.R 14-24 25/03A3.887.000 4.013.366,37 0,18%EUR

CREDIT SUISSE FL.R 13-25 18/09A1.205.000 1.370.024,75 0,06%EURSuisse 14.480.388,47 0,64%

UBS AG SUB FL.R 14-26 12/02A5.486.000 6.156.992,66 0,27%EURUBS REGS SUB FL.R 13-23 22/05A8.273.000 6.953.371,06 0,31%USD

ROCKT 2017-2X A FL.R 17-29 15/10Q4.300.000 3.613.094,34 0,16%USD


Iles Caïmans 3.613.094,34 0,16%

CORDA 6X B FL.R 16-29 15/04Q794.000 801.112,41 0,04%EURIrlande 7.129.933,04 0,31%

CORDA 6X D FL.R 16-29 15/04Q318.000 326.468,63 0,01%EURORWPK 1X A1R FL.R 17-29 18/07Q6.000.000 6.002.352,00 0,26%EUR






137Page

BAHREIN KINGDOM 6.75 17-29 20/09S4.437.000 3.652.395,92 0,16%USD


Obligations 353.608.469,56 15,51%

Bahreïn 3.652.395,92 0,16%

BANKIA 3.50 14-19 17/01A6.600.000 6.842.682,00 0,30%EUREspagne 24.765.687,34 1,09%


CEDC FIN CORP INTL 10.00 17-22 31/12S2.848.000 2.140.506,33 0,09%USDEtats-Unis d'Amérique 58.681.683,90 2,57%

UNIT STAT TREA BIL ZCP 21-06-1868.416.000 56.541.177,57 2,48%USD

IBERDROLA SA 5.00 09-19 11/09S2.559.000 2.219.689,56 0,10%USDIrlande 2.219.689,56 0,10%


ITALIE 2.05 17-27 01/08S60.522.000 60.805.242,96 2,67%EURITALY 1.85 17-24 15/05S32.498.000 33.622.430,80 1,47%EURITALY TREASURY BONDS 2.20 17-27 01/06S110.339.000 112.671.566,46 4,95%EUR

SBERBANK 3.08 14-19 07/03S1.565.000 1.608.585,25 0,07%EURLuxembourg 1.608.585,25 0,07%

ALTICE FINANCE 144A 7.625 15-25 15/02S1.668.000 1.329.941,07 0,06%USDPays-Bas 3.525.410,34 0,15%

ALTICE FINANCE 144A 7.75 14-22 15/05S2.675.000 2.195.469,27 0,09%USD

PORT TREA BILL ZCP 18-05-183.495.577 3.502.741,93 0,15%EURPortugal 23.122.088,05 1,01%

PORT TREA BILL ZCP 20-07-182.299.823 2.305.688,98 0,10%EURPORTUGAL 5.65 13-24 15/02A8.974.112 11.420.455,28 0,50%EURPORTUGAL REGS 144A 4.125 17-27 14/04A4.966.000 5.893.201,86 0,26%EUR

BANKIA SA FL.R 14-24 22/05A4.300.000 4.478.923,00 0,20%EUR


Espagne 4.478.923,00 0,20%

EUROFINS SCIENTIFIC FL.R 15-49 29/04A1.713.000 1.895.794,23 0,08%EURFrance 1.895.794,23 0,08%

UNICREDIT SPA FL.R 16-XX 03/06S2.000.000 2.427.080,00 0,11%EURItalie 2.427.080,00 0,11%

CGMSE 2015-2X AA1 FL.R 17-29 21/09Q3.419.000 3.426.877,03 0,16%EUR


Irlande 3.426.877,03 0,16%

ALLEG 2015-1X A FL.R 15-27 25/07Q1.763.000 1.468.286,83 0,06%USDLuxembourg 1.468.286,83 0,06%

CADOG 7X B FL.R 16-29 25/05Q678.000 683.329,01 0,03%EURPays-Bas 1.223.014,94 0,05%

CADOG 7X C FL.R 16-29 25/05Q318.000 322.194,36 0,01%EURCADOG 7X D FL.R 16-29 25/05Q212.000 217.491,57 0,01%EUR

ECUADOR REGS 7.95 16-22 28/03S1.804.000 1.764.699,00 0,08%USD


Obligations 25.871.330,24 1,13%

Equateur 1.764.699,00 0,08%

NUMERICABLE 144A 6.25 14-24 15/05S2.219.000 1.852.591,51 0,08%USDFrance 1.852.591,51 0,08%

INTESA SANPAOLO SP 5.71 16-26 15/01Q872.000 767.771,02 0,03%USDItalie 767.771,02 0,03%

MEXICO UDIBONOS INDEX 4.50 06-25 12/04S708.156 19.205.929,35 0,84%MXNMexique 19.205.929,35 0,84%

CESKE DRAHY 1.875 16-23 25/05A2.172.000 2.280.339,36 0,10%EURRépublique Tchèque 2.280.339,36 0,10%

ALLIED IRISH BK SUB FL.R 15-25 26/11A1.195.000 1.301.773,25 0,06%EUR


Irlande 1.301.773,25 0,06%

INTRUM JUSTITIA REGS FL.R 17-22 15/07Q1.300.000 1.314.794,00 0,05%EURSuède 1.314.794,00 0,05%






138Page

APEX CREDIT CLO LLC FL.R 17-29 20/09Q3.500.000 2.929.862,30 0,13%USD



BLACK 2015-1X A1 FL.R 17-29 03/10Q1.053.000 1.053.000,00 0,05%EURBLACK 2015-1X B1R FL.R 18-29 03/10M1.634.000 1.634.000,00 0,07%EURRSRVA 2016-3X A FL.R 16-28 18/10Q1.685.000 1.414.918,97 0,06%USDSHACK 2016-9X A FL.R 16-28 20/10Q4.605.000 3.883.428,18 0,17%USD

ACASC 2015-1X A1 FL.R 15-27 18/04Q1.773.000 1.476.660,64 0,06%USDIles Caïmans 33.130.772,74 1,46%

ARCHS 2016-2X A FL.R 16-28 20/10Q2.764.301 2.318.635,50 0,10%USDBLACK 2014-1X A1R FL.R 17-26 17/10Q3.038.000 2.540.374,94 0,11%USDDRYDEN LEV LOAN CDO 2.39 17-30 15/05Q1.350.000 1.356.096,73 0,06%EURGOCAP 2017-35X A FL.R 17-29 20/07Q3.976.000 3.329.667,56 0,15%USDHLA 2017-1X A1B FL.R 17-29 25/04Q5.471.591 4.568.384,79 0,21%USDJFIN 2017-1X A1 FL.R 17-29 24/04Q3.385.000 2.834.985,99 0,12%USDMOUNTAIN VIEW CLO FL.R 17-29 16/10Q800.000 671.549,97 0,03%USDNCC 2017-IX A1A FL.R 17-29 15/10Q985.000 824.879,09 0,04%USDOCP 2016-12X A1 FL.R 16-28 18/10Q3.245.000 2.734.193,82 0,12%USDOFSBS 2017-1X A FL.R 17-29 16/08Q5.400.000 4.526.369,67 0,20%USDTRNTS 2017-6X A FL.R 17-29 25/07Q4.278.000 3.576.027,15 0,16%USDTRNTS 2017-6X C FL.R 17-29 25/07Q622.000 520.663,42 0,02%USDVENTR 2017-26X A FL.R 17-29 20/01Q2.200.000 1.852.283,47 0,08%USD

ACLO 1X AR FL.R 17-29 26/04Q5.313.000 5.320.506,21 0,24%EURIrlande 31.212.247,47 1,38%

ACLO 2X B FL.R 16-29 13/07Q416.000 420.504,66 0,02%EURACLO 2X C FL.R 16-29 13/07Q384.000 390.730,21 0,02%EURADAGI V-X B FL.R 16-30 15/10Q640.000 648.028,29 0,03%EURADAGIO CLO-V-X CL.A FL.R 16-29 15/10Q4.336.000 4.377.515,03 0,19%EURARBOUR CLO LTD 3X-A2 FL.R 16-29 15/03Q1.850.000 1.853.963,44 0,08%EURARBR 4X A2 FL.R 16-30 15/01Q1.100.000 1.127.041,41 0,05%EURBOSPHORUS CLO FL.R 17-27 15/04Q5.688.833 5.711.438,96 0,26%EURCORDA 6X C FL.R 16-29 15/04Q290.000 293.961,23 0,01%EURELMP 1X A1 FL.R 16-29 15/04Q851.000 861.098,48 0,04%EURELMP 1X A2 CLO FL.R 16-29 15/04Q532.000 535.986,86 0,02%EURELMP 1X B CLO FL.R 16-29 15/04Q665.000 675.184,94 0,03%EURELMP 1X C FL.R 16-29 15/04Q474.000 483.277,36 0,02%EURGLGE 1X A1R FL.R 17-28 15/04Q5.045.000 5.061.294,34 0,22%EURNEWHAVEN CLO 2X A1 FL.R 16-29 16/02Q1.383.000 1.389.706,30 0,06%EUROHECP 2015-4X A1AE FL.R 15-30 20/01S1.321.000 1.328.299,45 0,06%EURSPAUL 6X B FL.R 17-30 17/01Q730.000 733.710,30 0,03%EUR

ACLO 2X A FL.R 16-29 13/07Q1.216.000 1.225.038,40 0,05%EURLuxembourg 12.314.196,09 0,54%

DRYD 2017-27X A2 FL.R 17-30 15/05Q1.157.000 1.160.060,61 0,05%EURHARVT IV B1 FL.R 06-21 29/07S170.537 170.575,91 0,01%EURICG US CLO 16-1X-A1 FL.R 16-28 29/07Q1.339.000 1.123.663,53 0,05%USDJFIN 2016-1X A1 FL.R 16-28 27/07Q2.289.000 1.916.866,31 0,08%USDMOUNTAIN 2015-10X FL.R 15-27 13/10Q700.000 585.147,24 0,03%USDPURP 1X A FL.R 18-31 25/01Q548.000 548.000,00 0,02%EURPURP 1X B FL.R 18-31 25/01Q667.000 667.000,00 0,03%EURPURP 1X C FL.R 18-31 25/01Q411.000 411.000,00 0,02%EURSOFI CONS LOAN PROG 3.05 16-25 26/12M562.841 474.175,62 0,02%USDSRANC 2013-1X AR FL.R 17-29 26/07Q3.000.000 2.501.216,02 0,11%USDTRIN 16-5X FL.R 16-28 25/10Q1.825.704 1.531.452,45 0,07%USD

ALME 4X A FL.R 16-30 15/01Q1.390.000 1.390.783,68 0,06%EURPays-Bas 12.636.683,76 0,55%

ALME 4X AR FL.R 18-32 15/01Q1.091.000 1.091.218,15 0,05%EURALME 4X BR FL.R 18-32 15/01Q1.364.000 1.364.000,00 0,06%EURALME 5X A FL.R 16-29 15/07Q640.000 647.103,62 0,03%EURALME 5X C FL.R 16-29 15/07Q247.000 251.745,24 0,01%EURBABSE 2016-1X A1 FL.R 16-30 27/07Q4.921.000 4.951.346,83 0,22%EURBABSE 2016-1X B1 FL.R 16-30 27/07Q320.000 322.454,18 0,01%EURBABSE 2016-1X C FL.R 16-30 27/07Q154.000 156.256,66 0,01%EURCADOG 10X B2 FL.R 18-30 15/10Q1.237.000 1.237.000,00 0,05%EURJUBIL 2016-17X A FL.R 16-29 15/10Q264.000 266.020,97 0,01%EURJUBIL 2016-17X B FL.R 16-29 15/10Q483.000 489.101,88 0,02%EURJUBIL 2016-17X C FL.R 16-29 15/10Q461.000 469.652,55 0,02%EUR






139Page

CLSA GLB MKT 11.03.20 WAR133.388 6.385.106,27 0,28%USD


Singapour 6.385.106,27 0,28%






140Page

Etats-Unis d'Amérique 30,96%Italie 14,32%Royaume-Uni 5,52%Espagne 4,04%Pays-Bas 3,77%Canada 3,76%Irlande 3,59%Inde 3,00%Iles Caïmans 2,99%Brésil 2,91%Mexique 2,71%Argentine 2,59%Portugal 2,48%Suisse 2,22%France 2,22%Luxembourg 1,33%République Tchèque 1,30%Russie 1,07%Grèce 0,99%Turquie 0,70%Chine 0,65%Ile de Jersey 0,46%Bahreïn 0,41%Suède 0,39%Singapour 0,28%Les Antilles Néerlandaises 0,21%Equateur 0,16%Hongrie 0,16%Emirats arabes 0,13%Autres 0,30%

95,62%




141Page

Pays et gouvernement central 28,87%Banques, institutions financières 14,59%Holdings et sociétés financières 10,31%Internet et services d'Internet 7,95%Pétrole 7,40%Distribution, commerce de détail 3,08%Métaux et pierres précieuses 2,97%Télécommunications 2,38%Industrie pharmaceutique et cosmétique 2,23%Services divers 1,81%Biens de consommation divers 1,76%Biotechnologie 1,67%Electronique & Semiconducteurs 1,01%Articles de bureau et ordinateurs 0,99%Industrie agro-alimentaire 0,92%Industrie minière 0,78%Maisons de commerce 0,74%Electrotechnique et électronique 0,73%Transports 0,63%Chimie 0,61%Service de santé publique et de service social 0,60%Art graphique, maisons d'édition 0,59%Divers secteurs 0,58%Industrie aéronautique et astronautique 0,54%Assurances 0,45%Constructions, matériaux de construction 0,39%Textile et habillement 0,29%Sociétés immobilières 0,24%Industrie automobile 0,23%Autres 0,28%

95,62%





142Page




32.663.590,93Intérêts nets sur obligations119.819,88Intérêts bancaires à vue796.012,95Autres revenus financiers

1.130.961,58Intérêts sur swaps79.469,62Revenus sur prêt de titres 2, 8Note


671.943,02Commissions de banque dépositaire et sous-dépositaire 5Note1.105.774,65Taxe d'abonnement 6Note

818.677,72Commission de performance 4Note593.685,41Intérêts bancaires

2.240.583,62Frais de transactions 7Note262.153,04Intérêts sur swaps



49.961.078,00- vente de titres 2Note(15.600.727,32)- options

11.163.213,15- contrats de change à terme(32.850.606,99)- futures(4.441.487,64)- swaps

(24.429.890,27)- change


(3.551.468,01)- portefeuille-titres 2Note(1.574.306,07)- options(4.931.505,82)- contrats de change à terme

9.014.534,94- futures(11.124.677,10)- swaps


1.174.757.646,58Souscriptions actions de capitalisation137.510.259,96Souscriptions actions de distribution





143Page

CARMIGNAC PORTFOLIOSécurité


144Page


(13.752.886,34)Moins-value non réalisée sur le portefeuille-titres3.487.318,09Options achetées à la valeur d'évaluation 2Note3.888.806,57Options achetées au coût d'acquisition

155.928.481,59Avoirs bancaires et dépôts de garantie22.714.438,85Intérêts à recevoir

874.365,94Brokers à recevoir113.098.446,84Souscriptions à recevoir

5.114.673,80Plus-value non réalisée sur "futures" 2Note176.906,80Plus-value non réalisée sur swaps 2Note

51.310.843,00Passifs995.809,59Options vendues à la valeur d'évaluation 2Note811.769,40Options vendues au coût d'acquisition

7.760,96Dettes bancaires à vue35.955.751,00Brokers à payer11.853.198,02Rachats à payer

286.218,47Moins-value non réalisée sur contrats de change à terme 2Note2.212.104,96Autres passifs 14Note



Exprimé en EUR




Classe A EUR


101,581.994.095 518.430

101,61223.91099,73


EUR EUR EUR

Classe A EUR Y


99,471.848.081 805.945

101,391


EUR EUR EUR



100,2794.918 85.106

100,8550.00099,62


CHF CHF CHF

Actifs Nets Totaux 2.667.465.625,27 1.304.578.649,37 521.259.691,76


EUR EUR EUR


145Page





104,94124.410 40.667

103,021


USD USD USD

Classe F EUR


106,4720.663.677 9.667.287

106,074.421.149


EUR EUR EUR



104,01316.036 835.699

104,17227.791102,45


CHF CHF CHF



109,0273.740 132.144

107,8435.876104,63


GBP GBP GBP



110,25269.676 341.474

107,80100.380104,02


USD USD USD

Actifs Nets Totaux 2.667.465.625,27 1.304.578.649,37 521.259.691,76


EUR EUR EUR


146Page

BASF SE 1.375 14-19 22/01A800.000 810.512,00 0,03%EUR

Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs 1.680.261.613,74 62,99%

Obligations 1.445.921.900,93 54,20%

Allemagne 82.228.923,58 3,08%

BASF SE 1.50 12-18 01/10A1.607.000 1.628.565,94 0,06%EURCONTINENTAL AG 0.00 16-20 05/02U1.331.000 1.334.021,37 0,05%EURCONTINENTAL AG EMTN 3.00 13-18 16/07S409.000 416.235,21 0,02%EURDAIMLER 1.50 13-18 19/11A4.031.000 4.094.447,94 0,15%EURDAIMLER AG 0.50 16-19 09/09A20.599.000 20.821.469,20 0,77%EURDAIMLER AG 2.125 12-18 27/06A2.094.000 2.119.483,98 0,08%EURDAIMLER AG 2.625 12-19 02/04A1.658.000 1.715.532,60 0,06%EURDAIMLER EMTN 0.25 16-20 11/05A5.320.000 5.352.079,60 0,20%EURDEUTSCHE POST AG 0.375 16-21 01/04A4.045.000 4.084.883,70 0,15%EURMERCK FIN SERVICES 0.75 15-19 02/09A6.474.000 6.560.492,64 0,25%EURMERCK FIN SERVICES 4.50 10-20 24/03A2.341.000 2.579.875,64 0,10%EURSYMRISE AG REGS 1.75 14-19 10/07A2.498.000 2.561.274,34 0,10%EURUNIPER SE 0.125 16-18 08/12A8.700.000 8.724.795,00 0,33%EURVOLKSWAGEN BANK GMBH 1.50 14-19 13/02A8.059.000 8.200.032,50 0,31%EURVOLKSWAGEN LEAS 0.75 15-20 11/08A1.578.000 1.605.046,92 0,06%EURVOLKSWAGEN LEASING 3.25 11-18 10/05A9.500.000 9.620.175,00 0,36%EUR

ARGENTINA STEP-UP FL.R 05-38 31/12S4.008.379 2.935.456,19 0,11%EURArgentine 13.176.348,80 0,49%

ARGENTINE 5.25 17-28 15/01A779.000 811.476,51 0,03%EURREPUBLIC OF ARGENT 3.375 17-23 15/01S3.165.000 3.231.654,90 0,12%EURREPUBLIC OF ARGENT 6.25 17-47 09/11A1.985.000 2.016.442,40 0,08%EURYPF SA 3.75 16-19 30/09A4.740.000 4.181.318,80 0,15%CHF

BHP BILLITON FINANCE 2.125 12-18 29/11A14.195.000 14.502.463,70 0,54%EURAustralie 18.415.589,70 0,69%

TELSTRA CORP 4.25 10-20 23/03A3.572.000 3.913.126,00 0,15%EUR

UNICREDIT BK AUSTRIA 2.625 13-18 30/01A2.500.000 2.505.650,00 0,09%EURAutriche 2.505.650,00 0,09%

BAHRAIN (KINGDOM OF) 5.875 15-21 26/01S8.060.000 6.934.164,06 0,26%USDBahreïn 6.934.164,06 0,26%

ANHEUSER BUSCH 1.875 12-20 20/01S5.082.000 5.283.602,94 0,20%EURBelgique 33.492.829,73 1,26%

ANHEUSER BUSCH INBEV 4.00 10-18 26/04A1.534.000 1.554.893,08 0,06%EURANHEUSER-BUSCH INB 0.625 16-20 17/03A18.500.000 18.768.990,00 0,70%EURANHEUSER-BUSCH INBEV 2.00 12-19 16/12A7.336.000 7.642.351,36 0,29%EURDELHAIZE GROUP 4.25 11-18 19/10A235.000 242.992,35 0,01%EUR

EXP-IMP BANK KOREA 2.00 13-20 30/04A1.516.000 1.578.322,76 0,06%EURCorée du Sud 1.578.322,76 0,06%

CARLSBERG BREWERIES 2.625 12-19 03/07A12.105.000 12.602.273,40 0,48%EURDanemark 28.429.518,50 1,07%

NYKREDIT 0.875 16-19 13/06A1.925.000 1.950.602,50 0,07%EURNYKREDIT REALKREDIT 0.375 17-20 16/06A5.633.000 5.670.741,10 0,21%EURNYKREDIT REALKREDIT 0.75 16-21 14/07A8.095.000 8.205.901,50 0,31%EUR

BBVA SENIOR FIN 2.375 14-19 22/01A1.600.000 1.643.280,00 0,06%EUREspagne 157.173.380,60 5,89%

BONOS Y OBLIG DEL 1.45 17-27 31/10A31.653.000 31.342.800,60 1,17%EURFERROVIAL EMISIONES 3.375 13-18 30/01A4.080.000 4.090.444,80 0,15%EURSANTANDER CONSUM FIN 0.90 15-20 18/02A1.500.000 1.526.595,00 0,06%EURSANTANDER CONSUMER 0.75 17-22 17/10A1.900.000 1.904.009,00 0,07%EURSANTANDER CONSUMER 1.10 15-18 29/07A8.100.000 8.164.962,00 0,31%EURSPAIN 0.40 17-22 30/04A26.371.000 26.563.508,30 1,00%EURSPAIN 0.75 16-21 30/07A23.978.000 24.567.619,02 0,92%EURSPAIN 1.50 17-27 30/04A7.903.000 7.940.934,40 0,30%EURSPANISH GOV'T 5.90 11-26 30/07A31.614.000 43.463.559,48 1,62%EURTELEFONICA EMIS 2.736 13-19 29/05A3.800.000 3.952.228,00 0,15%EURTELEFONICA EMIS SA 4.797 12-18 21/02A2.000.000 2.013.440,00 0,08%EUR

AMGEN 2.125 12-19 13/09A1.852.000 1.921.987,08 0,07%EUREtats-Unis d'Amérique 179.289.866,20 6,72%

BANK OF AMERICA 2.50 13-20 27/07A7.997.000 8.499.051,66 0,32%EURBANK OF AMERICA EMTN 1.875 13-19 10/01A20.190.000 20.619.037,50 0,77%EURBERKSHIRE HATHAWAY 0.50 16-20 13/03A1.938.000 1.959.279,24 0,07%EUR






147Page

CITIGROUP 7.375 09-19 04/09A18.937.000 21.312.836,02 0,80%EURCITIGROUP INC 5.00 04-19 02/08A18.675.000 20.193.651,00 0,76%EURCOCA COLA ENTER REGS 2.00 12-19 05/12A3.226.000 3.339.329,38 0,13%EURCOCA-COLA CO/THE 0 17-21 09/03A2.255.000 2.252.474,40 0,08%EURCON'L RUBBER CRP A 0.50 15-19 19/02A8.486.000 8.551.851,36 0,32%EURDOVER 2.125 13-20 01/12A751.000 794.310,17 0,03%EURFEDEX CORP 0.50 16-20 09/04A6.588.000 6.649.136,64 0,25%EURGOLDMAN SACHS GROU 0.75 16-19 10/05A7.242.000 7.325.210,58 0,27%EURGOLDMAN SACHS GROUP 2.625 13-20 19/08A3.161.000 3.370.321,42 0,13%EURHONEYWELL INTL 0.65 16-20 21/02S3.663.000 3.712.853,43 0,14%EURIBM CORP 1.875 13-20 06/11A8.877.000 9.342.066,03 0,35%EURJPM CHASE 1.875 12-19 21/11A10.716.000 11.129.316,12 0,42%EURMERRILL LYNCH EMTN 4.625 06-18 14/09A10.339.000 10.681.324,29 0,40%EURMORGAN STANLEY 2.25 13-18 12/03S4.477.000 4.500.190,86 0,17%EURMORGAN STANLEY GMTN G 5.00 07-19 02/05A7.250.000 7.743.290,00 0,29%EURNETFLIX INC 3.625 17-27 15/05S7.987.000 8.053.771,32 0,30%EURTOYOTA MOTOR CREDIT 1.80 13-20 23/07A3.228.000 3.376.068,36 0,13%EURWACHOVIA CORP -SUB- 4.375 06-18 27/11A6.100.000 6.348.636,00 0,24%EURWELLS FARGO CO 2.25 13-20 03/09A2.371.000 2.510.699,32 0,09%EUR3M REGS 1.875 13-21 15/11A4.783.000 5.103.174,02 0,19%EUR

NESTE OIL 4.00 12-19 18/09A100.000 106.769,00 0,00%EURFinlande 11.966.670,31 0,45%

NESTE OYJ 2.125 15-22 17/03A6.000.000 6.311.100,00 0,24%EURSAMPO OYJ 1.125 16-19 24/05A2.303.000 2.344.108,55 0,09%EURSATO-OYJ 2.375 16-21 24/03A3.044.000 3.204.692,76 0,12%EUR

AIR LIQUIDE SA EMTN 2.908 10-18 12/10A2.000.000 2.049.080,00 0,08%EURFrance 181.686.146,64 6,81%

ASF SA EMTN 7.375 09-19 20/03A5.050.000 5.508.035,00 0,21%EURAUCHAN 3.625 11-18 19/10A12.400.000 12.785.144,00 0,48%EURAUCHAN 6.00 09-19 15/04A2.400.000 2.591.592,00 0,10%EURAUTO.PARIS RHIN RHONE 4.875 11-19 21/01A6.300.000 6.631.065,00 0,25%EURBOUYGUES 3.641 10-19 29/10A150.000 160.161,00 0,01%EURBOUYGUES 4.00 10-18 12/02A4.100.000 4.119.024,00 0,15%EURBUREAU VERITAS SA 3.125 14-21 21/01A1.100.000 1.186.350,00 0,04%EURCHRISTIAN DIOR 1.375 14-19 19/06A1.500.000 1.525.305,00 0,06%EURCHRISTIAN DIOR SA 0.75 16-21 24/06A1.200.000 1.212.816,00 0,05%EURCIE DE SAINT GOBAIN 0.00 16-20 27/03U5.700.000 5.699.031,00 0,21%EURCIE SAINT GOBAIN EMTN 4.00 10-18 08/10A1.314.000 1.356.626,16 0,05%EURCIE SAINT GOBAIN EMTN 4.50 11-19 30/09A8.442.000 9.120.230,28 0,34%EURCOFIROUTE 5.25 03-18 30/04A1.503.000 1.529.452,80 0,06%EURDANONE 1.25 13-18 06/06A2.900.000 2.922.011,00 0,11%EURDANONE SA 0.167 16-20 03/11A4.800.000 4.823.136,00 0,18%EURENGIE 6.875 08-19 24/01A327.000 351.678,69 0,01%EUREUROFINS SCIENTIFIC 2.25 15-22 27/01A5.221.000 5.480.066,02 0,21%EUREUROFINS SCIENTIFIC 3.125 13-18 26/11A4.742.000 4.876.957,32 0,18%EUREUROFINS SCIENTIFIC 2.125 17-24 25/07A6.070.000 6.212.523,60 0,23%EUREUROFINS SCIENTIFIC 3.375 15-23 30/01A6.702.000 7.290.301,56 0,27%EURFONCIERE DES REGIONS 3.875 12-18 16/01A6.100.000 6.110.309,00 0,23%EURFRANCE TELECOM 1.875 13-18 03/09A4.500.000 4.569.210,00 0,17%EURFRANCE TELECOM 1.875 13-19 02/10A5.600.000 5.799.920,00 0,22%EURGALERIES LAFAYETTE 4.75 12-19 26/04A6.800.000 7.220.036,00 0,27%EURHSBC 1.875 13-20 16/01A4.000.000 4.159.360,00 0,16%EURIPSEN 1.875 16-23 26/06A1.400.000 1.454.012,00 0,05%EURKERING 2.50 13-20 15/07A2.100.000 2.233.287,00 0,08%EURKERING SA 1.875 13-18 08/10A3.700.000 3.761.272,00 0,14%EURLAFARGE EMTN 5.50 09-19 16/12A2.421.000 2.680.095,42 0,10%EURLVMH MOET HENNESSY 1.75 13-20 13/11A768.000 805.370,88 0,03%EURLVMH MOET HENNESSY 4.00 11-18 06/04A800.000 808.968,00 0,03%EURORANGE EMTN 4.125 11-19 23/01A4.100.000 4.285.894,00 0,16%EURPPR SA 3.125 12-19 23/04A5.635.000 5.874.825,60 0,22%EURRCI BANQUE SA 0.375 19-19 10/07A12.984.000 13.070.213,76 0,49%EURRCI BANQUE SA 0.75 17-22 12/01A7.571.000 7.642.167,40 0,29%EURRCI BANQUE SA 2.875 13-18 22/01A1.338.000 1.340.261,22 0,05%EURSCHNEIDER ELECTRIC 3.75 11-18 12/07A3.200.000 3.266.880,00 0,12%EURSCHNEIDER ELECTRIC 3.50 11-19 22/01A700.000 726.852,00 0,03%EURSCHNEIDER ELECTRIC 3.625 10-20 20/07A400.000 436.780,00 0,02%EUR






148Page

SFR GROUP REGS 5.375 14-22 15/05S5.109.000 5.278.618,80 0,20%EURSFR GROUP SA REGS 5.625 14-24 15/05S5.147.000 5.377.534,13 0,20%EURSOCIETE FONCIERE L 1.875 14-21 26/11A3.600.000 3.793.968,00 0,14%EURVIVENDI 4.875 09-19 02/12A3.250.000 3.559.725,00 0,13%EUR

EUROBANK ERGASIAS SA 2.75 17-20 02/11A5.257.000 5.244.856,33 0,20%EURGrèce 57.270.772,04 2,15%



SINOPEC GR OVER REGS 0.50 15-18 27/04A7.034.000 7.049.896,84 0,26%EURIles Vierges Britanniques 7.049.896,84 0,26%

ALLIED IRISH BANKS 2.75 14-19 16/04A2.988.000 3.095.687,52 0,12%EURIrlande 88.151.987,29 3,30%

FCA BANK SPA IRL 0.25 17-20 12/10A4.742.000 4.747.500,72 0,18%EURFCA CAPITAL 1.25 16-21 21/01A2.448.000 2.519.799,84 0,09%EURFCA CAPITAL IRELAND 1.25 15-18 13/06A4.080.000 4.109.008,80 0,15%EURFCA CAPITAL IRELAND P 1.25 16-20 23/09A1.212.000 1.248.250,92 0,05%EURFGA CAP IRELAND 2.625 14-19 17/04A7.242.000 7.494.818,22 0,28%EURFGA CAPITAL IRE 4.00 13-18 17/10A7.766.000 8.023.753,54 0,30%EURFGA CAPITAL IRE EMTN 2.875 14-18 26/01A11.666.000 11.688.398,72 0,44%EURFGA CAPITAL IRELAND 2.00 14-19 23/09A6.190.000 6.409.621,20 0,24%EURGE CAP EUR FD 2.875 12-19 18/06A13.204.000 13.795.671,24 0,51%EURGE CAP EUR FD EMTN 2.25 13-20 20/07A6.308.000 6.663.771,20 0,25%EURGE CAPITAL EURO FUND 6.00 08-19 15/01A7.900.000 8.413.500,00 0,32%EURGECC EMTN 5.375 09-20 23/01A1.791.000 1.992.290,49 0,07%EURSWISSCOM AG 2.00 13-20 30/09A7.552.000 7.949.914,88 0,30%EUR

ATLANTIA 3.625 12-18 30/11A754.000 780.043,16 0,03%EURItalie 187.249.285,77 7,02%

BENI STABILI SPA 1.625 17-18 17/10A4.267.000 4.292.047,29 0,16%EURINTESA SAN PAOLO 3.00 13-19 28/01A5.411.000 5.593.567,14 0,21%EURINTESA SAN PAOLO SPA 4.375 12-19 15/10A1.800.000 1.941.678,00 0,07%EURINTESA SANPAOLO EMTN 1.125 15-20 14/01A2.912.000 2.975.510,72 0,11%EURITALIE 1.50 15-25 01/06S7.969.000 7.936.088,03 0,30%EURITALY BOT 2.00 15-25 01/12S44.676.000 45.762.073,56 1,72%EURITALY BTP 1.25 16-26 01/12S7.974.000 7.599.859,92 0,28%EURITALY BTP 2.70 16-47 01/03S23.872.000 21.721.371,52 0,81%EURITALY BTP 3.75 14-24 01/09S15.949.000 18.379.787,09 0,69%EURITALY BTPS 3.75 10-21 01/03S20.949.000 23.249.828,67 0,87%EURITALY INFL. INDEX 0.45 17-23 22/05S18.344.000 18.594.236,07 0,70%EURLUXOTTICA GROUP 3.625 12-19 19/03A7.894.000 8.249.940,46 0,31%EURMEDIOBANCA EMTN FL.R 13-18 30/09A1.996.000 2.058.414,92 0,08%EURMEDIOBANCA EMTN 0.75 17-20 17/02A6.057.000 6.139.617,48 0,23%EURUNICREDIT 3.375 12-18 11/01A7.502.000 7.509.502,00 0,28%EURUNICREDIT 5.00 12-18 21/05A1.276.000 1.300.779,92 0,05%EURUNICREDIT 5.65 12-18 24/07A3.066.000 3.164.939,82 0,12%EUR

KOWAIT INTL BK 2.75 17-22 20/03S4.565.000 3.796.385,99 0,14%USDKoweit 3.796.385,99 0,14%

TEVA PHARM FIN II 1.125 16-24 15/10A871.000 756.803,19 0,03%EURLes Antilles Néerlandaises 29.346.045,19 1,10%

TEVA PHARMA 0.375 16-20 25/07A15.679.000 14.953.219,09 0,55%EURTEVA PHARMA 1.875 15-27 31/03A2.028.000 1.762.007,52 0,07%EURTEVA PHARMA FINANCE 2.875 12-19 15/04A3.897.000 3.956.779,98 0,15%EURTHEVA PHARMAC 1.25 15-23 31/03A8.653.000 7.917.235,41 0,30%EUR


ALTICE FINANCING REGS 6.625 15-23 15/02S2.131.000 1.846.576,81 0,07%USDALTICE FINCO SA 4.75 17-28 15/01S1.595.000 1.527.675,05 0,06%EURATENTO LUXCO 1 SA 6.125 17-22 10/08S1.711.000 1.485.768,68 0,06%USDCIBA SPECIALITY CHEM. 4.875 03-18 20/06A1.497.000 1.532.538,78 0,06%EURCPI PROPERTY GROUP 2.125 17-24 04/10A8.921.000 8.960.252,40 0,34%EURFIAT INDUSTRIAL EMTN 6.25 11-18 09/03A17.931.000 18.149.937,51 0,67%EURHEIDELBERGCEMENT 9.50 11-18 15/12S6.400.000 6.987.136,00 0,26%EURHEIDELBERGCEMENT FIN 5.625 07-18 04/01A6.133.000 6.134.042,61 0,23%EURHEIDELBERGCEMENT FIN 8.50 09-19 31/10S754.000 872.083,94 0,03%EUR






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SIGMA ALIMENTOS REGS 2.625 17-24 07/02A1.447.000 1.543.543,84 0,06%EURMexique 1.543.543,84 0,06%

SANTANDER CONSUMER 0.375 17-20 17/02A1.900.000 1.912.844,00 0,07%EURNorvège 12.645.965,87 0,47%

SANTANDER CONSUMER BK 0.625 15-18 20/04A6.600.000 6.619.668,00 0,25%EURSPAREBANK 1 SR 2.00 12-18 14/05S213.000 214.799,85 0,01%EURSTATOIL ASA 2.00 13-20 10/09A1.306.000 1.377.333,72 0,05%EURTELENOR ASA -EMTN- 4.125 10-20 26/03A2.307.000 2.521.320,30 0,09%EUR

AKZO NOBEL 4.00 11-18 17/12A2.668.000 2.776.134,04 0,10%EURPays-Bas 117.542.889,82 4,41%

ALTICE FINCO REGS 6.25 15-25 15/02S8.090.000 7.969.701,70 0,30%EURALTICE REGS 7.25 14-22 15/05S9.683.000 9.848.288,81 0,37%EURBHARTI AIRTEL 4.00 13-18 10/12A6.429.000 6.668.544,54 0,25%EURBMW FIN NV 0.125 16-20 15/04A2.621.000 2.632.742,08 0,10%EURBMW FINANCE 0.50 15-20 21/01A1.938.000 1.963.581,60 0,07%EURBMW FINANCE 3.25 12-19 14/01A7.012.000 7.265.834,40 0,27%EURBMW FINANCE NV 0.125 17-21 12/01A10.546.000 10.575.423,34 0,41%EURBMW FINANCE REGS 1.625 14-19 17/07A3.545.000 3.645.536,20 0,14%EURCRH FINANCE 5.00 12-19 25/01A8.100.000 8.537.157,00 0,32%EUREADS FINANCE EMTN 5.50 03-18 25/09A2.983.000 3.107.033,14 0,12%EURFERRARI 0.25 17-21 16/01A6.014.000 5.974.127,18 0,22%EURGENERAL MOTORS 1.875 14-19 15/10A2.015.000 2.082.885,35 0,08%EURHEINEKEN NV 2.50 12-19 19/03A3.728.000 3.845.506,56 0,14%EURING BANK 3.25 12-19 03/04A3.227.000 3.366.051,43 0,13%EURING BANK NV 1.25 14-19 13/12A1.875.000 1.926.637,50 0,07%EURINGREGS 0.70 15-20 16/04A3.222.000 3.278.771,64 0,12%EURINTERXION REGS 6.00 13-20 15/07S1.735.000 1.795.742,35 0,07%EURNN GROUP NV FL.R 17-20 01/06A897.000 901.745,13 0,03%EURNOMURA EUR.FIN.EMTN 1.875 13-18 29/05A7.552.000 7.619.363,84 0,29%EURPACCAR FINANCIAL E 0.125 17-20 19/05A3.031.000 3.039.850,52 0,11%EURPACCAR FINANCIAL EURO 0.125 16-19 24/05A1.260.000 1.264.586,40 0,05%EURTEVA PHARM FIN III 1.70 16-19 19/07S6.901.000 5.592.982,35 0,21%USDVOLKSWAGEN INTL EMTN 5.375 03-18 22/05A3.874.000 3.957.174,78 0,15%EURVW INTL FINANCE 3.25 12-19 21/01A7.522.000 7.784.818,68 0,29%EURVW INTL FINANCE NV 2.00 13-20 14/01A118.000 122.669,26 0,00%EUR

PORTUGUESE OT'S 4.80 10-20 15/06A465 520,04 0,00%EURPortugal 520,04 0,00%

TCHEQUE REP -98- 0.00 16-19 17/07U109.250.000 4.269.176,23 0,16%CZKRépublique Tchèque 4.269.176,23 0,16%


AVIVA PLC 0.10 16-18 13/12A1.538.000 1.543.398,38 0,06%EURRoyaume-Uni 116.169.819,82 4,36%

BG ENERGY CAP 3.00 11-18 16/11A14.971.000 15.399.470,02 0,58%EURBP CAPITAL 2.994 12-19 18/02A1.493.000 1.546.613,63 0,06%EURBRITISH TELECOM 1.125 14-19 10/06A5.797.000 5.899.375,02 0,22%EURCOMPASS GROUP EMTN 3.125 12-19 13/02A3.216.000 3.332.869,44 0,12%EURCS AG LONDON 1.375 14-19 29/11A8.784.000 9.034.256,16 0,34%EURDIAGEO FINANCE REGS 1.125 14-19 20/05A6.860.000 6.972.435,40 0,26%EUREC FINANCE PLC 2.375 17-22 15/11S1.671.000 1.715.949,90 0,06%EUREVERYTHING EVERYWHERE 3.25 12-18 03/08A6.770.000 6.904.316,80 0,26%EURFCE BANK 1.75 13-18 21/05A2.279.000 2.296.776,20 0,09%EURFCE BANK 1.875 14-19 18/04A10.379.000 10.641.796,28 0,40%EURFCE BANK PLC 0.869 17-21 13/09A3.384.000 3.443.152,32 0,13%EURGLAXOSMITHKLINE 0.00 17-20 12/09A6.323.000 6.316.866,69 0,24%EURGSK CAPITAL 0.625 14-19 02/12A6.765.000 6.861.265,95 0,26%EURNATIONSWIDE BUILDING 0.50 16-19 29/10A2.815.000 2.843.318,90 0,11%EURRBS 5.375 09-19 30/09A1.509.000 1.652.249,37 0,06%EURROYAL BK SCOTLAND SUB 6.934 08-18 09/04A14.642.000 14.904.091,80 0,56%EURUBS AG LONDON 0.50 15-18 15/05A4.323.000 4.337.352,36 0,16%EURVODAFONE GROUP 5.00 03-18 04/06A4.035.000 4.124.415,60 0,15%EURWPP FINANCE 2013 0.75 15-19 18/11Q6.309.000 6.399.849,60 0,24%EUR

AKELIUS RESIDENTIAL 1.50 16-22 23/01A6.757.000 6.954.980,10 0,26%EURSuède 33.729.929,16 1,26%

HEMSO FASTIGHET AB 1.00 16-26 09/09A5.004.000 4.856.231,88 0,18%EURINTRUM JUSTITIA AB 2.75 17-22 15/07S5.879.000 5.925.914,42 0,22%EUR






150Page

INTRUM JUSTITIA AB 3.125 17-24 15/07S2.138.000 2.150.015,56 0,08%EURSEB 1.875 12-19 14/11A8.558.000 8.888.766,70 0,33%EURSEB 2.00 13-19 18/03A4.825.000 4.954.020,50 0,19%EUR

TURKEY GOVT 5.125 10-20 18/05A1.081.000 1.185.619,18 0,04%EURTurquie 12.743.087,75 0,48%

TURKEY REP 3.25 17-25 14/06A8.765.000 8.902.873,45 0,34%EURTURQUIE (REPU OF ) 4.35 13-21 12/11A2.424.000 2.654.595,12 0,10%EUR

KBC BANK NV REGS FL.R 13-23 25/01S8.200.000 6.861.354,09 0,25%USD


Belgique 8.605.742,82 0,32%

KBC GROEP SUB FL.R 14-XX 19/03Q1.669.000 1.744.388,73 0,07%EUR

DANSKE BANK FL.R 14-18 19/11Q7.685.000 7.708.362,40 0,29%EURDanemark 7.708.362,40 0,29%

BBVA FL.R 14-XX 19/02Q7.200.000 7.590.888,00 0,28%EUREspagne 26.759.602,00 1,00%

BCO BILBAO VIZCAYA FL.R 15-XX 18/05Q1.600.000 1.734.880,00 0,07%EURBCO BILBAO VIZCAYA FL.R 16-XX 14/04Q2.400.000 2.850.720,00 0,11%EURCAIXABANK SUB FL.R 17-XX 13/06A5.800.000 6.455.574,00 0,24%EURSANTANDER CONSUMER FL.R 17-19 11/01Q8.100.000 8.127.540,00 0,30%EUR

AT T FL.R 14-19 04/06Q7.005.000 7.052.984,25 0,26%EUREtats-Unis d'Amérique 47.954.832,43 1,81%

BANK OF AMERICA CORP FL.R 16-19 26/07Q10.682.000 10.761.153,62 0,41%EURGOLDMAN SACHS GROUP FL.R 17-18 31/12Q8.053.000 8.082.876,63 0,30%EURGOLDMAN SACHS GROUPFL.R 16-19 29/04Q1.813.000 1.827.087,01 0,07%EURMCDONALD'S CORP FL.R 17-19 05/04U7.900.000 7.927.255,00 0,30%EURTOYOTA MOTOR CREDIT FL.R 15-18 20/07Q4.187.000 4.194.829,69 0,16%EURWELLS FARGO FL.R 15-20 02/06Q8.053.000 8.108.646,23 0,31%EUR

CA ASSURANCES SUB FL.R 14-XX 14/10A2.100.000 2.402.043,00 0,09%EURFrance 21.028.795,59 0,79%

CASA TIER 1 EUR FL.R 14-49 08/04Q1.051.000 1.191.928,59 0,04%EURCREDIT AGRICOLE SUB. FL.R 15-XX 13/01A900.000 1.008.864,00 0,04%EURCREDIT MUTUEL ARKEA FL.R 17-29 25/10A3.700.000 3.721.534,00 0,14%EURDANONE SA FL.R 16-18 03/11Q6.400.000 6.413.632,00 0,25%EUREUROFINS SCIENTIFIC FL.R 17-XX XX/XXA1.600.000 1.611.728,00 0,06%EUREUROFINS SCIENTIFIC FL.R 13-XX 31/01A1.300.000 1.461.434,00 0,05%EURSAFRAN SA FL.R 17-19 28/06Q3.200.000 3.217.632,00 0,12%EUR

BK IRELAND FL.R 15-XX 18/06S753.000 845.844,90 0,03%EURIrlande 845.844,90 0,03%

INTESA SANPAOLO SUB FL.R 16-XX 19/01S2.714.000 3.008.821,82 0,11%EURItalie 5.874.646,82 0,22%

UNICREDIT FL.R 15-25 03/05Q2.820.000 2.865.825,00 0,11%EUR


ABN AMRO FL.R 15-XX 22/03S4.600.000 5.030.054,00 0,19%EURPays-Bas 37.430.318,74 1,40%

BMW FINANCE NV FL.R 17-19 22/11Q4.800.000 4.822.008,00 0,18%EURBMW FINANCE 973 FL.R 17-19 17/05Q8.000.000 8.028.960,00 0,30%EURDEUTSCHE TEL INT FIN FL.R 16-20 03/04Q6.560.000 6.600.606,40 0,25%EURVOLKSWAGEN INTL FIN FL.R 17-19 30/03Q12.100.000 12.129.766,00 0,45%EURVW INTL FIN FL.R 15-18 16/07Q818.000 818.924,34 0,03%EUR

BARCLAYS BANK PLC FL.R 17-19 13/03Q16.103.000 16.172.887,02 0,61%EURRoyaume-Uni 42.281.650,89 1,59%

BARCLAYS BANK PLC FL.R 17-19 11/09Q4.700.000 4.701.974,00 0,18%EURBARCLAYS PLC FL.R 15-25 11/11U6.446.000 6.702.615,26 0,25%EURBARCLAYS PLC FL.R 13-XX 15/12Q2.714.000 3.128.862,04 0,12%EURCHANNEL LINK FL.R 17-50 30/06S4.056.000 4.130.589,84 0,15%EURCHANNEL LINK FL.R 17-50 30/06S4.034.000 4.180.958,62 0,16%EURRBS SUB EMTN FL.R 14-24 25/03A3.161.000 3.263.764,11 0,12%EUR

SCANIA CV AB FL.R 17-20 20/04Q4.000.000 4.018.600,00 0,15%EURSuède 11.239.333,00 0,42%

VOLVO TREASURY AB FL.R 16-19 06/09Q1.700.000 1.709.520,00 0,06%EURVOLVO TREASURY AB FL.R 17-19 13/02Q800.000 801.672,00 0,03%EURVOLVO TREASURY AB FL.R 17-19 03/04Q4.700.000 4.709.541,00 0,18%EUR






151Page

ARBR 3X C FL.R 16-29 15/03Q564.000 566.760,61 0,02%EUR


Irlande 8.375.926,75 0,31%

AVOCA 15X A2 FL.R 15-29 15/01Q1.500.000 1.505.092,20 0,06%EURAVOCA 15X C FL.R 15-29 15/01Q451.000 455.290,28 0,02%EURCGMSE 2015-3X D FL.R 15-29 15/01Q547.000 549.263,33 0,02%EUROHECP 2015-4X CNE FL.R 15-30 20/01S300.000 300.990,15 0,01%EURORWPK 1X A1R FL.R 17-29 18/07Q4.882.000 4.883.913,74 0,18%EURSPAUL 6X B FL.R 16-29 22/07Q113.000 114.616,44 0,00%EUR

TIKEH 2X A FL.R 16-29 07/12Q10.000.000 10.078.733,00 0,38%EURPays-Bas 10.549.194,99 0,40%

TIKEH 2X E FL.R 16-29 07/12Q462.000 470.461,99 0,02%EUR

BAHREIN KINGDOM 6.75 17-29 20/09S3.524.000 2.900.843,64 0,11%USD


Obligations 460.720.270,82 17,26%

Bahreïn 2.900.843,64 0,11%

BANKIA 3.50 14-19 17/01A5.100.000 5.287.527,00 0,20%EUREspagne 67.786.771,40 2,54%


AMERICA HONDA FINANCE 1.875 13-19 04/09A771.000 797.530,11 0,03%EUREtats-Unis d'Amérique 18.245.678,50 0,68%

AMGEN 4.375 11-18 05/12A9.797.000 10.212.882,65 0,38%EURPFIZER INC 0.00 17-20 06/03U2.478.000 2.482.311,72 0,09%EURPPG INDUSTRIES 0.00 16-19 03/11A4.742.000 4.752.954,02 0,18%EUR

AIR LIQUIDE SA 0.125 16-20 13/06A700.000 702.926,00 0,03%EURFrance 44.021.060,75 1,65%

APRR 2.25 14-20 16/01A800.000 836.640,00 0,03%EURATOS 2.375 15-20 02/07A8.000.000 8.397.680,00 0,31%EURAUTO.PARIS RHIN RHONE 5.125 12-18 18/01A6.700.000 6.715.008,00 0,25%EURAUTOROUTES DU SUD FRA 4.00 11-18 24/09A1.200.000 1.236.732,00 0,05%EURBFCM EMTN 0.25 16-19 14/06A18.800.000 18.911.108,00 0,71%EURFONCIERE LYONNAISE 2.25 15-22 16/11A2.700.000 2.893.131,00 0,11%EURSOCIETE GENERALE SUB 5.849 08-18 26/03A3.950.000 4.004.924,75 0,15%EURVINCI EMTN 3.375 12-20 30/03A300.000 322.911,00 0,01%EUR


ITALIE BTP 0.65 16-23 15/10S15.949.000 15.569.892,27 0,58%EURITALY 1.85 17-24 15/05S37.665.000 38.968.209,00 1,46%EURITALY BTP 0.95 16-23 15/03S7.903.000 7.917.067,34 0,30%EURITALY BTP 1.20 17-22 01/04S47.647.000 48.798.627,99 1,82%EURITALY BTP 1.35 15-22 15/04S7.903.000 8.142.618,96 0,31%EURITALY BTP 1.60 16-26 01/06S31.850.000 31.409.514,50 1,18%EURITALY TREASURY BONDS 2.20 17-27 01/06S104.281.000 106.485.500,34 3,98%EUR

DH EUROPE FINANCE 1.00 15-19 08/07A926.000 939.038,08 0,04%EURLuxembourg 3.688.536,83 0,14%

SBERBANK 3.08 14-19 07/03S2.675.000 2.749.498,75 0,10%EUR

DAIMLER INTL FINANCE 0.00 17-19 15/03U7.800.000 7.814.898,00 0,29%EURPays-Bas 7.814.898,00 0,29%

PORTUGAL TREASY BILL ZCP 16031823.979.100 24.021.887,37 0,90%EURPortugal 42.126.605,16 1,58%

PORTUGAL TREASY BILL ZCP 19011818.086.898 18.104.717,79 0,68%EUR

SECURITAS 2.25 12-18 14/03A937.000 941.366,42 0,04%EURSuède 941.366,42 0,04%

BANKIA SA FL.R 14-24 22/05A3.000.000 3.124.830,00 0,12%EUR


Espagne 7.243.350,00 0,28%

BANKINTER FL.R 17-27 06/04A4.000.000 4.118.520,00 0,16%EUR

EUROFINS SCIENTIFIC FL.R 15-49 29/04A1.381.000 1.528.366,51 0,06%EURFrance 3.331.912,51 0,12%

SAFRAN SA FL.R 17-19 28/06Q1.800.000 1.803.546,00 0,06%EUR

ALLIED IRISH BANKS 7.375 15-XX 03/12S1.600.000 1.810.048,00 0,07%EURIrlande 1.810.048,00 0,07%






152Page

MERCEDES BENZ FIN FL.R 17-20 22/06Q4.700.000 4.708.883,00 0,18%EURItalie 5.594.767,20 0,21%

UNICREDIT SPA FL.R 16-XX 03/06S730.000 885.884,20 0,03%EUR

SCANIA CV AB FL.R 17-18 24/10Q1.368.000 1.370.982,24 0,05%EURSuède 1.370.982,24 0,05%

CGMSE 2015-2X AA1 FL.R 17-29 21/09Q6.010.000 6.023.846,44 0,23%EUR


Irlande 6.023.846,44 0,23%

EGLXY 2016-5X A FL.R 16-30 10/11Q3.435.000 3.469.357,55 0,13%EURPays-Bas 4.050.032,73 0,15%

MALIN 2007-1A A1 FL.R 07-23 07/05Q21.058 21.057,71 0,00%EURMALIN 2007-1X B FL.R 07-23 07/05Q561.000 559.617,47 0,02%EUR

BERTELSMANN SE & C 0.25 17-21 26/05A3.400.000 3.416.694,00 0,13%EUR


Obligations 80.513.320,49 3,02%

Allemagne 3.416.694,00 0,13%

EXPORT IMP BK KOREA 0.50 17-22 30/05A4.782.000 4.760.720,10 0,18%EURCorée du Sud 4.760.720,10 0,18%

BANQUE FED CRED MU 0.375 17-22 13/01A4.500.000 4.519.260,00 0,17%EURFrance 9.162.531,00 0,34%

TIKEHAU CAPTIAL SCA 3.00 17-23 27/11A4.700.000 4.643.271,00 0,17%EUR

BON Y OBL DEL ESTADO 1.30 16-26 31/10A50.247.000 50.153.038,11 1,88%EURLuxembourg 50.153.038,11 1,88%

NE PROPERTY COOP 1.75 17-24 23/11A6.214.000 6.078.348,38 0,23%EURPays-Bas 6.078.348,38 0,23%

VODAFONE GROUP PLC 0.375 17-21 22/11A6.930.000 6.941.988,90 0,26%EURRoyaume-Uni 6.941.988,90 0,26%

JOHN DEERE CASH FL.R 17-20 15/09Q1.035.000 1.040.247,45 0,04%EUR



MOLSON COORS BREWING FL.R 17-19 15/03Q4.023.000 4.027.827,60 0,15%EURTHERMO FISHER SCIEN FL.R 17-19 24/07Q3.556.000 3.564.569,96 0,13%EUR

INTRUM JUSTITIA REGS FL.R 17-22 15/07Q1.594.000 1.612.139,72 0,06%EURSuède 1.612.139,72 0,06%

BLACK 2017-2X A1 FL.R 17-32 01/20Q1.500.000 1.502.661,30 0,06%EUR



BLACK 2017-2X B FL.R 17-32 20/01Q2.700.000 2.707.268,40 0,10%EURBLACK 2017-2X C FL.R 17-32 20/01Q1.300.000 1.306.789,90 0,05%EUR

ADAGIO CLO FL.R 17-31 30/04Q2.227.000 2.227.000,00 0,08%EURIrlande 87.561.468,00 3,27%

ADAGIO CLO FL.R 17-31 30/04Q1.645.000 1.645.000,00 0,06%EURAVOCA 14X A1R FL.R 17-31 12/01Q4.672.000 4.689.688,19 0,18%EURAVOCA 16X A FL.R 16-29 15/07Q2.660.000 2.676.424,44 0,10%EURAVOCA 16X B FL.R 16-29 15/07Q1.074.000 1.084.587,27 0,04%EURAVOCA 16X C FL.R 16-29 15/07Q453.000 461.854,79 0,02%EURBECLO 2X B FL.R 16-30 15/01Q301.000 308.401,11 0,01%EURBECLO 4X A FL.R 17-30 15/07Q2.770.000 2.795.090,39 0,10%EURBOSPHORUS CLO FL.R 17-27 15/04Q4.647.877 4.666.345,83 0,17%EURCARLYLE GM STRAT EURO FL.R 16-30 18/01Q1.154.000 1.160.737,17 0,04%EURCARLYLE GM STRAT EURO FL.R 16-30 18/01Q524.000 537.442,69 0,02%EURCGMSE 2015-3X A1 FL.R 15-29 15/01Q1.459.000 1.459.932,44 0,05%EURCGMSE 2016-1X C FL.R 16-29 17/05Q546.000 558.875,33 0,02%EURCGSME 2016-1X A1 FL.R 16-29 17/05Q7.823.000 7.864.819,41 0,30%EURCORDA 7X A1 FL.R 16-29 15/08Q3.312.000 3.336.108,38 0,13%EURCORDA 7X B1 FL.R 16-29 15/08Q3.410.000 3.436.936,95 0,13%EURCORDA 7X C FL.R 16-29 15/08Q318.000 322.547,18 0,01%EURGLGE 1X A1R FL.R 17-28 15/04Q3.116.000 3.126.064,06 0,12%EURGLGE 2X B FL.R 16-30 15/01Q843.000 850.915,17 0,03%EURGRIPK 1X A2A FL.R 16-29 15/10Q1.776.000 1.797.649,26 0,07%EURGRIPK 1X B FL.R 16-29 15/10Q700.000 716.092,93 0,03%EURGRIPK 1X C FL.R 16-29 15/10Q382.000 387.059,21 0,01%EURHARVEST CLO XII FL.R 17-30 18/11Q729.000 732.758,14 0,03%EUR






153Page

HARVEST CLO XII FL.R 17-30 18/11Q384.000 389.261,99 0,01%EURHARVT 12X AR FL.R 17-30 18/11Q886.000 893.124,06 0,03%EURHARVT 15 X B FL.R 16-29 22/05Q1.978.000 2.001.391,43 0,08%EURHARVT 15 X D FL.R 16-29 22/05Q702.000 713.243,93 0,03%EURHARVT 15X C FL.R 16-29 22/05Q2.972.000 3.021.364,32 0,11%EURHARVT 16X B FL.R 16-29 15/10Q1.768.000 1.779.298,40 0,07%EURHARVT 16X C FL.R 16-29 15/10Q322.000 327.319,24 0,01%EURHARVT 16X D FL.R 16-29 15/10Q414.000 422.303,81 0,02%EURHARVT 16X E FL.R 16-29 15/10Q1.097.000 1.110.695,39 0,04%EUROCP EURO CLO FL.R 17-32 15/01Q927.000 929.840,98 0,03%EUROCP EURO CLO FL.R 17-32 15/01Q824.000 812.929,72 0,03%EUROCP EURO CLO FL.R 17-32 15/01Q1.373.000 1.378.309,66 0,05%EUROCP EURO CLO FL.R 17-32 15/01Q480.000 482.011,97 0,02%EURORWPK 1X A2R FL.R 17-29 18/07Q340.000 340.252,08 0,01%EURSPAUL 4X A1RR FL.R 17-30 25/04Q5.000.000 4.997.171,00 0,19%EURSPAUL 4X A2AR FL.R 17-30 25/04Q1.000.000 1.000.171,40 0,04%EURSPAUL 4X A2BR FL.R 17-30 25/04Q975.000 979.666,16 0,04%EURSPAUL 4X BRR FL.R 17-30 25/04Q900.000 900.634,14 0,03%EURSPAUL 6X A1 FL.R 16-29 22/07Q3.961.000 3.994.204,67 0,15%EURTCLO 2X A FL.R 16-28 17/10Q4.179.000 4.207.117,56 0,16%EURTCLO 2X D FL.R 16-28 17/10Q545.000 556.195,01 0,02%EURTYMPK 1X A1A FL.R 15-29 21/01Q5.072.000 5.091.790,43 0,19%EURWILPK 1X A1 FL.R 17-31 15/01Q1.324.000 1.323.582,68 0,05%EURWILPK 1X A2A FL.R 17-31 15/01Q2.226.000 2.238.570,22 0,08%EURWILPK 1X B FL.R 17-31 15/01Q824.000 828.687,41 0,03%EUR

BECLO 4X B2 FL.R 17-30 15/07Q2.239.000 2.252.490,20 0,09%EURLuxembourg 5.772.979,93 0,22%

PENTA 2017-3X A FL.R 17-30 17/04Q1.709.000 1.718.614,83 0,06%EURPENTA 2017-3X B FL.R 17-30 17/04Q1.208.000 1.211.301,10 0,05%EURPENTA 2017-3X C FL.R 17-30 17/04Q589.000 590.573,80 0,02%EUR

ALME 5X A FL.R 16-29 15/07Q225.000 227.497,37 0,01%EURPays-Bas 48.162.371,32 1,81%

CRNCL 2016-6X A FL.R 16-29 25/07Q2.644.000 2.661.177,01 0,10%EURCRNCL 2016-6X B FL.R 16-29 25/07Q380.000 383.846,89 0,01%EURCRNCL 2016-6X C FL.R 16-29 25/07Q385.000 391.605,95 0,01%EURCRNCL 2017-8X A FL.R 17-30 30/10Q1.000.000 1.006.054,00 0,04%EURCRNCL 2017-8X B1 FL.R 17-30 30/10Q2.975.000 3.005.736,51 0,11%EURCRNCL 2017-8X C FL.R 17-30 30/10Q500.000 504.477,15 0,02%EURDRYD 2015-39X AR FL.R 17-31 15/10Q2.671.000 2.697.147,22 0,10%EURDRYD 2015-39X B1R FL.R 17-31 15/10Q455.000 460.603,65 0,02%EURDRYD 2015-39X B2R 2.05 17-31 15/10Q1.365.000 1.365.000,00 0,05%EURDRYD 2015-39X CR FL.R 17-31 15/10Q1.251.000 1.266.970,89 0,05%EURDRYD 2015-44X A1 FL.R 16-30 15/07S7.000.000 7.052.871,00 0,25%EURDRYD 2015-44X B1 FL.R 16-30 15/07S800.000 807.673,68 0,03%EURDRYD 2015-44X C FL.R 16-30 15/07S400.000 406.268,88 0,02%EURDRYD 2016-46X B1 FL.R 16-30 15/01Q1.890.000 1.906.020,40 0,07%EURDRYD 2017-56 A FL.R 17-32 15/01Q1.094.000 1.096.088,01 0,04%EURDRYD 2017-56X B2 FL.R 17-32 15/01Q1.504.000 1.513.932,57 0,06%EURDRYD 2017-56X C FL.R 17-32 15/01Q937.000 939.299,49 0,04%EURJUBIL 2017-19X A1 17-30 15/07Q1.237.000 1.238.419,46 0,05%EURJUBIL 2017-19X B 17-30 15/07Q4.226.000 4.230.743,69 0,16%EURJUBIL 2017-19X C 17-30 15/07Q866.000 867.309,39 0,03%EURJUBILEE CDO BV FL.R 17-28 12/07Q202.000 202.619,09 0,01%EURJUBILEE CDO BV FL.R 17-28 12/07Q5.086.000 5.096.985,76 0,19%EURPENTA 2017-2X AR FL.R 17-28 04/08Q4.476.000 4.481.878,78 0,17%EURTIKEH 3X A FL.R 17-30 01/12Q1.527.000 1.535.961,97 0,06%EURTIKEH 3X B FL.R 17-30 01/12Q1.748.000 1.759.679,44 0,07%EURTIKEH 3X C FL.R 17-30 01/12Q1.049.000 1.056.503,07 0,04%EUR

HELLENIC REPUBLIC ZCP 0501189.274.000 9.203.368,61 0,35%EUR


Obligations 9.203.368,61 0,35%

Grèce 9.203.368,61 0,35%






154Page

Italie 17,68%Etats-Unis d'Amérique 9,73%Espagne 9,71%France 9,71%Pays-Bas 8,69%Irlande 7,22%Royaume-Uni 6,21%Luxembourg 4,37%Allemagne 3,21%Grèce 2,50%Suède 1,83%Belgique 1,58%Portugal 1,58%Danemark 1,36%Les Antilles Néerlandaises 1,10%Australie 0,69%Argentine 0,49%Turquie 0,48%Norvège 0,47%Finlande 0,45%Bahreïn 0,37%Iles Vierges Britanniques 0,26%Corée du Sud 0,24%République Tchèque 0,16%Koweit 0,14%Roumanie 0,12%Hongrie 0,12%Autriche 0,09%Mexique 0,06%

90,62%




155Page

Pays et gouvernement central 28,18%Holdings et sociétés financières 19,70%Banques, institutions financières 18,77%Télécommunications 3,31%Service de santé publique et de service social 2,10%Tabac et alcool 2,02%Industrie automobile 1,68%Sociétés immobilières 1,66%Industrie pharmaceutique et cosmétique 1,50%Transports 1,43%Distribution, commerce de détail 1,30%Energie et eau 0,92%Constructions, matériaux de construction 0,87%Industrie agro-alimentaire 0,81%Internet et services d'Internet 0,61%Pétrole 0,56%Chimie 0,55%Divers secteurs 0,53%Biotechnologie 0,45%Restauration, industrie hôtelière 0,42%Pneus et caoutchouc 0,39%Industrie aéronautique et astronautique 0,36%Articles de bureau et ordinateurs 0,35%Assurances 0,31%Photo et optique 0,31%Fonds de placement 0,27%Services divers 0,27%Art graphique, maisons d'édition 0,26%Biens de consommation divers 0,19%Autres 0,54%

90,62%





156Page



35.534.898,71Revenus7.996,08Dividendes nets


229.237,73Autres revenus financiers215.809,12Intérêts sur swaps82.840,86Revenus sur prêt de titres 2, 8Note


588.859,56Commissions de banque dépositaire et sous-dépositaire 5Note1.024.506,50Taxe d'abonnement 6Note

361.931,06Intérêts bancaires127.110,91Frais de transactions 7Note

1.659.312,99Intérêts sur swaps277.403,67Frais de fonctionnement et d'établissement 5Note


(5.489.862,14)- vente de titres 2Note308.552,25- options

(924.874,75)- contrats de change à terme(8.707.211,05)- futures

1.411.661,70- swaps(6.275.080,05)- change


(13.738.823,37)- portefeuille-titres 2Note(585.528,67)- options(599.755,32)- contrats de change à terme7.878.178,64- futures

(56.389,83)- swaps


2.365.851.218,57Souscriptions actions de capitalisation156.561.769,02Souscriptions actions de distribution

(1.099.464.293,39)Rachats actions de capitalisation(50.426.596,13)Rachats actions de distribution

1.362.886.975,90Augmentation des actifs nets



157Page

CARMIGNAC PORTFOLIOInvestissement Latitude


158Page




104.395,93Brokers à recevoir4.130,54Dividendes à recevoir

217.790,12Plus-value non réalisée sur contrats de change à terme 2Note

1.126.060,61Passifs101.556,92Options vendues à la valeur d'évaluation 2Note100.872,64Options vendues au coût d'acquisition143.619,99Dettes bancaires à vue264.038,37Brokers à payer374.424,24Rachats à payer44.464,81Moins-value non réalisée sur "futures" 2Note43.568,06Moins-value non réalisée sur swaps 2Note

154.388,22Autres passifs 14Note



Exprimé en EUR




Classe A EUR


109,7930.140 855.476

108,271.187.578


EUR EUR EUR

Classe E EUR


105,811.982 2.986

105,135.547104,10


EUR EUR EUR



108,6410 10

106,2610


USD USD USD



EUR EUR EUR


159Page



Classe F EUR


112,52210.985 59.143

110,3684.432107,76


EUR EUR EUR



108,801.060 1.060

107,141.060105,37


CHF CHF CHF



EUR EUR EUR


160Page

BANCO MACRO -B- ADR REPR 10 SH4.019 387.842,87 1,42%USD


Actions 24.890.682,00 90,99%

Argentine 981.021,27 3,59%

FINANCIERO GALICIA -B-ADR REPR.10 SHS -B7.390 405.256,08 1,48%USDPAMPA ENERGIA ADR REPR 25 SHS3.354 187.922,32 0,69%USD

CIA BRASILEIRA DE DISTRIBUICAO PREF SHS4.151 82.255,08 0,30%BRLBrésil 393.171,80 1,44%

P ACUCAR CBC SPONS ADR RPR 1 PFD SH15.840 310.916,72 1,14%USD

FRANCO-NEVADA CORP5.896 393.693,69 1,44%CADCanada 1.909.717,46 6,98%

GOLDCORP INC41.415 440.431,00 1,61%USDORYS PETROLEUM CORPORATION LTD46.100 5.515,45 0,02%CADPOTASH CORP OF SASKATCHEWAN INC18.273 314.238,38 1,15%USDSHOPIFY -A- SUBORD VOTING WI620 52.148,57 0,19%USDTRANSCANADA CORP6.828 277.658,38 1,01%CADWHEATON PRECIOUS METAL - REGISTERED23.117 426.031,99 1,56%USD

HANGZHOU KIK-VISION DIGITAL TECH -A-67.855 338.422,44 1,24%CNYChine 338.422,44 1,24%

INDITEX SHARE FROM SPLIT7.147 207.584,62 0,76%EUREspagne 207.584,62 0,76%

ACTIVISION BLIZZARD9.830 518.350,77 1,89%USDEtats-Unis d'Amérique 13.513.980,38 49,40%

AMAZON.COM INC836 814.187,97 2,98%USDAPPLE INC3.689 519.894,63 1,90%USDBANK OF AMERICA CORP8.150 200.356,43 0,73%USDCELGENE CORP8.605 747.849,60 2,73%USDCLOVIS ONCOLOGY INC1.960 110.992,67 0,41%USDCONCHO RES4.298 537.679,51 1,97%USDEOG RESOURCES INC7.981 717.213,28 2,62%USDFACEBOOK -A-7.296 1.072.162,03 3,93%USDGRUBHUB INC13.568 811.277,81 2,97%USDINCYTE CORP1.423 112.235,45 0,41%USDINTERCONEXCH GR INC WI15.050 884.350,43 3,24%USDINTUITIVE SURGICAL872 265.013,06 0,97%USDMASTERCARD INC -A-2.039 257.014,52 0,94%USDMERCADOLIBRE2.874 753.108,63 2,75%USDNEWMONT MINING CORP21.304 665.661,29 2,43%USDNOBLE ENERGY INC19.957 484.299,62 1,77%USDPIONER NATURAL RESOURCES COMPANY5.368 772.700,53 2,82%USDPTC INC5.610 283.910,48 1,04%USDSERVICENOW INC5.954 646.520,70 2,36%USDSM ENERGY7.137 131.233,31 0,48%USDSPLUNK4.326 298.439,24 1,09%USDSTRYKER CORP1.720 221.789,47 0,81%USDSYNCHRONY FINANCIAL8.098 260.379,56 0,95%USDT MOBILE US INC8.598 454.745,99 1,66%USDVISA INC -A-2.705 256.848,85 0,94%USDWAYFAIR INC1.203 80.417,06 0,29%USDWELLS FARGO AND CO8.821 445.677,94 1,63%USDZAYO GROUP HOLDINGS INC6.189 189.669,55 0,69%USD

DASSAULT AVIATION SA251 325.772,90 1,19%EURFrance 1.440.248,44 5,26%

HERMES INTERNATIONAL SA1.910 852.337,50 3,11%EURRENAULT SA1.468 123.179,88 0,45%EURTALEND ADR REP 1 SH4.452 138.958,16 0,51%USD

BITAUTO -ADR - REP 1SH8.232 218.002,66 0,80%USDIles Caïmans 923.801,69 3,38%

TENCENT HLDG7.484 323.691,04 1,18%HKD58.COM -A- ADR6.411 382.107,99 1,40%USD

HDFC BANK LTD32.478 801.037,36 2,94%INRInde 1.488.075,36 5,44%

HDFC STANDARD LIFE INSURANCE CO LTD8.339 41.997,41 0,15%INRINDUSIND BANK LTD12.652 272.191,63 0,99%INRUNITED SPIRITS LTD -DEMATERIALISED7.789 372.848,96 1,36%INR






161Page

RYANAIR HLDGS16.348 246.037,40 0,90%EURIrlande 246.037,40 0,90%

CEMEX ADR AMERI.DEPO.RECEIPT REPR 10 CPO32.041 200.122,83 0,73%USDMexique 200.122,83 0,73%

ASML HLDG3.754 544.893,10 1,99%EURPays-Bas 798.918,33 2,92%

YANDEX N.V.9.314 254.025,23 0,93%USD

ASOS PLC4.351 329.149,61 1,20%GBPRoyaume-Uni 2.177.503,66 7,96%

HSBC HOLDINGS PLC86.753 749.516,99 2,74%GBPLSE GROUP6.217 265.657,42 0,97%GBPRECKITT BENCKISER GROUP PLC10.689 833.179,64 3,05%GBP

VIFOR PHARMA - REGISTERED2.549 272.076,32 0,99%CHFSuisse 272.076,32 0,99%


Autres valeurs mobilières 156.961,38 0,57%

Warrants, Droits 156.961,38 0,57%

Singapour 156.961,38 0,57%

CARMI INVEST A EUR AC0 499,45 0,00%EUR

Actions/Parts d'OPCVM/OPC 499,45 0,00%

Actions/Parts de fonds d'investissements 499,45 0,00%

France 499,45 0,00%






162Page

Etats-Unis d'Amérique 49,40%Royaume-Uni 7,96%Canada 6,98%Inde 5,44%France 5,26%Argentine 3,59%Iles Caïmans 3,38%Pays-Bas 2,92%Brésil 1,44%Chine 1,24%Suisse 0,99%Irlande 0,90%Espagne 0,76%Mexique 0,73%Singapour 0,57%

91,56%




163Page

Internet et services d'Internet 15,49%Banques, institutions financières 12,87%Pétrole 10,69%Holdings et sociétés financières 6,42%Distribution, commerce de détail 6,38%Métaux et pierres précieuses 5,60%Industrie agro-alimentaire 3,66%Biens de consommation divers 3,34%Industrie pharmaceutique et cosmétique 3,18%Biotechnologie 3,14%Textile et habillement 3,11%Services divers 2,34%Electronique & Semiconducteurs 1,99%Articles de bureau et ordinateurs 1,90%Télécommunications 1,66%Industrie minière 1,44%Maisons de commerce 1,36%Electrotechnique et électronique 1,24%Industrie aéronautique et astronautique 1,19%Art graphique, maisons d'édition 1,18%Chimie 1,15%Transports 0,90%Constructions, matériaux de construction 0,73%Industrie automobile 0,45%Assurances 0,15%

91,56%





164Page



802.351,44Revenus244.779,14Dividendes nets20.258,73Intérêts bancaires à vue

527.107,86Autres revenus financiers1.875,14Intérêts sur swaps8.330,57Revenus sur prêt de titres 2, 8Note

908.510,94Dépenses449.044,09Commissions de gestion et de distribution 3, 4Note11.505,51Commissions de banque dépositaire et sous-dépositaire 5Note16.685,93Taxe d'abonnement 6Note

119.690,99Commission de performance 4Note54.865,65Intérêts bancaires

144.247,88Frais de transactions 7Note415,58Intérêts sur swaps

112.055,31Frais de fonctionnement et d'établissement 5Note

(106.159,50)Pertes nettes des investissementsBénéfice net / Perte nette réalisé(e) sur :

8.425.613,75- vente de titres 2Note(456.515,24)- options

793.024,75- contrats de change à terme(1.038.886,30)- futures

(411.915,57)- swaps2.659.609,40- change


(7.217.892,70)- portefeuille-titres 2Note(165.207,60)- options

(1.039.188,03)- contrats de change à terme399.944,57- futures37.775,62- swaps



(72.211.903,28)Diminution des actifs nets



165Page

CARMIGNAC PORTFOLIOCapital Cube


166Page

24.560.057,71Actifs22.621.122,59Portefeuille-titres à la valeur d'évaluation 2Note22.691.752,25Coût d'acquisition

(70.629,66)Moins-value non réalisée sur le portefeuille-titres364.505,42Options achetées à la valeur d'évaluation 2Note431.731,50Options achetées au coût d'acquisition


172.883,24Plus-value non réalisée sur contrats de change à terme 2Note10,42Autres actifs 13Note

36.179,73Passifs625,00Options vendues à la valeur d'évaluation 2Note

30.000,00Options vendues au coût d'acquisition4.320,94Dettes bancaires à vue

29,90Rachats à payer3.000,00Moins-value non réalisée sur "futures" 2Note4.386,41Moins-value non réalisée sur swaps 2Note




Exprimé en EUR




Classe A EUR


97,8939.761 44.380

101,955.00099,86


EUR EUR EUR

Classe Income A EUR


99,666.403 4.460

106,541


EUR EUR EUR

Classe A EUR Y


98,821 1

102,971


EUR EUR EUR



EUR EUR EUR


167Page





96,695.000 5.000

101,275.00099,74


CHF CHF CHF



101,761 1

103,661


USD USD USD

Classe E EUR


100,612.942 5.329

105,191


EUR EUR EUR



94,781 1

100,431


USD USD USD

Classe F EUR


103,42182.425 817.026

107,11485.607104,21


EUR EUR EUR



97,825.000 5.000

101,895.00099,80


CHF CHF CHF



100,641 1

103,171


GBP GBP GBP



93,651 1

98,481


GBP GBP GBP



103,321 1

104,631


USD USD USD



EUR EUR EUR


168Page

BAHRAIN (KINGDOM OF) 5.875 15-21 26/01S1.000.000 860.318,12 3,51%USD


Obligations 6.513.466,24 26,56%

Bahreïn 860.318,12 3,51%

STONEWAY CPTL REGS 10.00 17-27 01/03S150.000 132.724,02 0,54%USDCanada 132.724,02 0,54%

CREDIT MUTUEL ARKEA 3.50 17-29 09/02A100.000 113.550,00 0,46%EURFrance 113.550,00 0,46%

HELLENIC REPUBLIC 4.20 17-42 30/01A250 232,09 0,00%EURGrèce 232,09 0,00%

ITAL BUON ORDI DEL ZCP 14-03-181.500.000 1.503.380,47 6,13%EURItalie 4.510.816,36 18,40%

ITAL BUON ORDI DEL ZCP 14-05-181.500.000 1.503.973,80 6,14%EURITALY BUONI TES BOT ZCP 2903181.500.000 1.503.462,09 6,13%EUR

THEVA PHARMAC 1.25 15-23 31/03A125.000 114.371,25 0,47%EURLes Antilles Néerlandaises 114.371,25 0,47%

CPI PROPERTY GROUP 2.125 17-24 04/10A300.000 301.320,00 1,23%EURLuxembourg 301.320,00 1,23%

PRESS METAL LAUAN LTD 4.80 17-22 30/10S200.000 168.003,00 0,69%USDMalaisie 168.003,00 0,69%

ALTICE REGS 7.25 14-22 15/05S100.000 101.707,00 0,41%EURPays-Bas 101.707,00 0,41%

EC FINANCE PLC 2.375 17-22 15/11S106.000 108.851,40 0,44%EURRoyaume-Uni 108.851,40 0,44%

TURKEY REP 3.25 17-25 14/06A100.000 101.573,00 0,41%EURTurquie 101.573,00 0,41%

KBC GROUP SUB FL.R 14-24 25/11A100.000 103.958,00 0,42%EUR


Belgique 103.958,00 0,42%

BANCO SANTANDER FL.R 17-XX 25/04Q200.000 227.570,00 0,93%EUREspagne 435.926,00 1,78%

BBVA FL.R 14-24 11/04A200.000 208.356,00 0,85%EUR

BNP PARIBAS SUB FL.R 15-XX 17/06S200.000 231.434,00 0,95%EURFrance 780.295,60 3,18%

CASA TIER 1 EUR FL.R 14-49 08/04Q200.000 226.818,00 0,92%EURCREDIT MUTUEL ARKEA FL.R 17-29 25/10A200.000 201.164,00 0,82%EUREUROFINS SCIENTIFIC FL.R 17-XX XX/XXA120.000 120.879,60 0,49%EUR

BANK OF IRELAND GR 4.125 17-27 19/09S200.000 166.199,20 0,68%USDIrlande 166.199,20 0,68%

UNICREDIT FL.R 15-25 03/05Q150.000 152.437,50 0,62%EURItalie 152.437,50 0,62%

GENERALI FIN SUB FL.R 14-XX 21/11A125.000 137.298,75 0,56%EURPays-Bas 318.612,88 1,30%

ING GROUP CV SUB FL.R 15-XX 16/10S200.000 181.314,13 0,74%USD

SCANIA CV AB FL.R 17-20 20/04Q400.000 401.860,00 1,64%EURSuède 401.860,00 1,64%

CREDIT SUISSE FL.R 13-25 18/09A200.000 227.390,00 0,92%EURSuisse 451.852,00 1,84%

UBS AG SUB FL.R 14-26 12/02A200.000 224.462,00 0,92%EUR

CEDC FIN CORP INTL 10.00 17-22 31/12S300.000 225.474,68 0,92%USD


Obligations 7.169.098,87 29,23%


PORTUGAL TREASY BILL ZCP 1611181.800.000 1.806.830,15 7,37%EURPortugal 6.943.624,19 28,31%

PORTUGAL TREASY BILL ZCP 1901185.131.000 5.136.794,04 20,94%EUR

BANKIA SA FL.R 14-24 22/05A200.000 208.322,00 0,85%EUR

Obligations à taux flottant 208.322,00 0,85%

Espagne 208.322,00 0,85%






169Page

JUBILEE CDO BV FL.R 18-29 15/12Q350.000 353.210,87 1,44%EUR

Titres de créances hypothécaires et assimilés 353.210,87 1,44%

Pays-Bas 353.210,87 1,44%

ALLIED IRISH BK SUB FL.R 15-25 26/11A150.000 163.402,50 0,67%EUR


Obligations à taux flottant 629.718,10 2,57%

Irlande 163.402,50 0,67%

INTESA SAN PAOLO FL.R 17-XX 11/07S200.000 243.812,00 0,99%EURItalie 243.812,00 0,99%

INTRUM JUSTITIA REGS FL.R 17-22 15/07Q220.000 222.503,60 0,91%EURSuède 222.503,60 0,91%

RSRVA 2016-3X A FL.R 16-28 18/10Q500.000 419.857,26 1,71%USD



JFIN 2017-1X A1 FL.R 17-29 24/04Q300.000 251.254,29 1,02%USDIles Caïmans 251.254,29 1,02%

NEWHAVEN CLO 2X F FL.R 16-29 16/02Q500.000 503.639,10 2,06%EURIrlande 503.639,10 2,06%



Obligations 3.761.414,68 15,34%

Espagne 3.761.414,68 15,34%

SPAIN LETRAS DEL TES ZCP 130718750.000 752.684,44 3,07%EURSPAIN LETRAS DEL TES ZCP 1506181.500.000 1.504.724,10 6,14%EUR






170Page

Portugal 28,31%Italie 20,01%Espagne 17,97%France 3,64%Bahreïn 3,51%Irlande 3,41%Pays-Bas 3,15%Etats-Unis d'Amérique 2,63%Suède 2,55%Suisse 1,84%Luxembourg 1,23%Iles Caïmans 1,02%Malaisie 0,69%Canada 0,54%Les Antilles Néerlandaises 0,47%Royaume-Uni 0,44%Belgique 0,42%Turquie 0,41%

92,24%




Pays et gouvernement central 65,97%Banques, institutions financières 10,89%Holdings et sociétés financières 9,90%Divers secteurs 1,71%Industrie automobile 1,64%Sociétés immobilières 1,23%Industrie pharmaceutique et cosmétique 0,49%Télécommunications 0,41%

92,24%




171Page




570.365,66Intérêts nets sur obligations10.035,18Intérêts bancaires à vue2.240,03Intérêts sur swaps

908.014,47Dépenses563.983,69Commissions de gestion et de distribution 3, 4Note24.681,22Commissions de banque dépositaire et sous-dépositaire 5Note37.602,67Taxe d'abonnement 6Note77.301,31Intérêts bancaires73.508,32Frais de transactions 7Note41.623,70Intérêts sur swaps89.313,56Frais de fonctionnement et d'établissement 5Note


135.022,87- vente de titres 2Note(795.915,77)- options

(2.291.050,50)- contrats de change à terme(594.217,64)- futures(306.364,29)- swaps

128.726,35- change


263.359,65- portefeuille-titres 2Note183.243,97- options

(182.404,52)- contrats de change à terme25.182,08- futures

(264,11)- swaps

(3.756.943,18)Diminution des actifs nets résultant des opérations(16.822,06)Dividendes distribués 11Note


(162.246.515,89)Rachats actions de capitalisation(181.210,41)Rachats actions de distribution




172Page

CARMIGNAC PORTFOLIOChina

Liquidé le 28/02/2017


173Page



Classe A EUR


0,000 64.342

110,8164.621127,73


EUR EUR EUR



0,000 1

84,121


CHF CHF CHF



0,000 1

83,151


USD USD USD

Classe F EUR


0,000 166.446

113,37166.446129,36


EUR EUR EUR



0,000 1

84,521


CHF CHF CHF

Classe F GBP


0,000 1

103,091


GBP GBP GBP



0,000 1

85,761


GBP GBP GBP



0,000 1

85,591


USD USD USD

Actifs Nets Totaux 0,00 25.999.817,57 29.786.620,60

31/12/1531/12/1628/02/17Période terminant le:

EUR EUR EUR


174Page



22.001,40Revenus10.628,65Dividendes nets11.332,03Intérêts bancaires à vue

40,72Autres revenus financiers

142.662,00Dépenses35.063,75Commissions de gestion et de distribution 3, 4Note

988,32Commissions de banque dépositaire et sous-dépositaire 5Note0,24Commission de performance 4Note

15.972,28Intérêts bancaires55.374,94Frais de transactions 7Note35.262,47Frais de fonctionnement et d'établissement 5Note



57.862,29- futures1.107.657,85- change


(963.601,81)- portefeuille-titres 2Note(61.003,64)- contrats de change à terme(14.392,89)- futures

2.252.989,88Augmentation des actifs nets résultant des opérations78.952,53Souscriptions actions de capitalisation



25.999.817,57Actifs nets au début de la période

0,00Actifs nets à la fin de la période

175Page

CARMIGNAC PORTFOLIOActive Risk Allocation


176Page


521.668,17Plus-value non réalisée sur le portefeuille-titres352.759,63Avoirs bancaires et dépôts de garantie

2,15Plus-value non réalisée sur contrats de change à terme 2Note

12.832,11Passifs5,78Dettes bancaires à vue




Exprimé en EUR




Classe A EUR


106,59100.000 100.000

102,94100.00099,35


EUR EUR EUR

Classe X EUR


109,741 1.280

104,611


EUR EUR EUR



EUR EUR EUR


177Page

CARMI COURT TERME A EUR AC196 733.843,60 6,88%EUR

Actions/Parts d'OPCVM/OPC 10.319.568,78 96,81%

Actions/Parts de fonds d'investissements 10.319.568,78 96,81%

France 733.843,60 6,88%

CARMI PTF COMMO F EUR AC5.843 683.455,71 6,41%EURLuxembourg 9.585.725,18 89,93%

CARMI PTF EMERGEN F EUR AC7.416 994.856,40 9,33%EURCARMI PTF EUR-ENT F EUR AC8.745 1.472.395,65 13,82%EURCARMI PTF EUR-PAT F EUR AC11.080 1.345.666,00 12,63%EURCARMI PTF GLOB BD F EUR AC6.292 822.993,60 7,72%EURCARMI PTF INVEST F EUR AC9.260 1.154.629,40 10,83%EURCARMI PTF PAT F EUR AC8.773 1.029.749,74 9,66%EURCARMI PTF PLUS F EUR AC1.198 1.258.965,58 11,81%EURCARMI PTF SéCU F EUR AC7.730 823.013,10 7,72%EUR






178Page

Luxembourg 89,93%France 6,88%

96,81%




Fonds de placement 89,93%Holdings et sociétés financières 6,88%

96,81%




179Page



73,71Revenus73,71Intérêts bancaires à vue


3.349,01Commissions de banque dépositaire et sous-dépositaire 5Note300,39Taxe d'abonnement 6Note

1.272,90Intérêts bancaires1.958,67Frais de transactions 7Note7.302,88Frais de fonctionnement et d'établissement 5Note


430.547,61- vente de titres 2Note(12.334,14)- options(5.357,98)- contrats de change à terme

3.435,37- futures0,03- swaps

3.013,88- change

268.478,33Bénéfice net réaliséVariation de la plus- ou moins-value nette non réalisée sur :

114.999,23- portefeuille-titres 2Note(14.027,17)- options

6.448,93- contrats de change à terme(9.050,22)- futures

366.849,10Augmentation des actifs nets résultant des opérations872.161,01Souscriptions actions de capitalisation


231.264,87Augmentation des actifs nets



180Page

CARMIGNAC PORTFOLIOUnconstrained Credit


181Page


(26.422,18)Moins-value non réalisée sur le portefeuille-titres2.474.768,20Avoirs bancaires et dépôts de garantie

219.764,12Intérêts à recevoir47.663,70Plus-value non réalisée sur contrats de change à terme 2Note19.883,03Plus-value non réalisée sur "futures" 2Note

399.235,95Passifs9.685,37Dettes bancaires à vue

362.256,23Moins-value non réalisée sur swaps 2Note27.294,35Autres passifs 14Note



Exprimé en EUR




Classe A EUR


101,7945.000Nombre d'actions

Valeur nette d'inventaire par action

EUR

Classe Income A EUR




EUR





USD

Classe W EUR




EUR

Actifs Nets Totaux 20.223.021,78

31/12/17Période terminant le:

EUR


182Page

BRF SA REGS 2.75 15-22 03/06A500.000 519.640,00 2,57%EUR


Obligations 9.307.131,57 46,02%

Brésil 519.640,00 2,57%

ELDORADO GOLD REGS 6.125 12-20 15/12S250.000 206.893,32 1,02%USDCanada 593.710,14 2,94%

ENTERTAINM ONE 6.875 15-22 15/12S100.000 121.368,78 0,60%GBPSTONEWAY CPTL REGS 10.00 17-27 01/03S300.000 265.448,04 1,32%USD

BANCO SANTANDER 1.375 17-22 09/02A200.000 206.360,00 1,02%EUREspagne 206.360,00 1,02%

FXI HOLDINGS INC 7.875 17-24 01/11S500.000 415.348,10 2,05%USDEtats-Unis d'Amérique 2.101.597,87 10,39%

LEUCADIA NATIONAL 5.50 13-23 18/10S500.000 448.230,34 2,22%USDMURPHY OIL CORP 5.75 17-25 15/08S700.000 601.791,30 2,97%USDNETFLIX INC 3.625 17-27 15/05S200.000 201.672,00 1,00%EURPERSHING SQUARE HO 5.50 15-22 15/07U500.000 434.556,13 2,15%USD

NESTE OYJ 1.50 17-24 07/06A500.000 506.215,00 2,50%EURFinlande 506.215,00 2,50%

CHRISTIAN DIOR SA 0.75 16-21 24/06A1.000.000 1.010.680,00 5,00%EURFrance 1.723.380,00 8,52%

EUROFINS SCIENTIFIC 2.125 17-24 25/07A500.000 511.740,00 2,53%EURINGENICO 1.625 17-24 13/09A200.000 200.960,00 0,99%EUR

MERCURY BONDCO 8.25 15-21 30/05S500.000 521.145,00 2,58%EURIle de Jersey 521.145,00 2,58%

BANCO BTG PACTUAL SA 5.50 17-23 31/01S250.000 207.888,49 1,03%USDIles Caïmans 207.888,49 1,03%

FCA CAPITAL 1.25 16-21 21/01A500.000 514.665,00 2,54%EURIrlande 514.665,00 2,54%

THEVA PHARMAC 1.25 15-23 31/03A300.000 274.491,00 1,36%EURLes Antilles Néerlandaises 274.491,00 1,36%

CPI PROPERTY GROUP 2.125 17-24 04/10A220.000 220.968,00 1,09%EURLuxembourg 690.440,18 3,41%

GLOBAL LIMAN ISLET 8.125 14-21 14/11S200.000 170.228,18 0,84%USDLOUVRE BIDCO SAS 4.25 17-24 30/09S300.000 299.244,00 1,48%EUR

ALTICE FINCO REGS 6.25 15-25 15/02S750.000 738.847,50 3,65%EURPays-Bas 738.847,50 3,65%

TIZIR LTD 9.50 17-22 19/07S61.538 55.048,53 0,27%USDRoyaume-Uni 306.503,39 1,52%

TULLOW OIL REGS 6.25 14-22 15/04S300.000 251.454,86 1,25%USD

INTRUM JUSTITIA AB 3.125 17-24 15/07S400.000 402.248,00 1,99%EURSuède 402.248,00 1,99%

COMMONWEALTH BANK AUST FL.R 17-29 03/10A200.000 200.988,00 0,99%EUR


Australie 200.988,00 0,99%

BCO BILBAO VIZCAYA FL.R 16-XX 14/04Q400.000 475.120,00 2,36%EUREspagne 697.726,00 3,46%

CAIXABANK SUB FL.R 17-XX 13/06A200.000 222.606,00 1,10%EUR

EUROFINS SCIENTIFIC FL.R 17-XX XX/XXA255.000 256.869,15 1,27%EURFrance 476.651,15 2,36%

TOTAL SA FL.R 16-XX 06/10A200.000 219.782,00 1,09%EUR

UNICREDIT FL.R 15-25 03/05Q190.000 193.087,50 0,95%EURItalie 193.087,50 0,95%

GENERALI FIN SUB FL.R 14-XX 21/11A400.000 439.356,00 2,17%EURPays-Bas 439.356,00 2,17%

CHANNEL LINK FL.R 17-50 30/06S500.000 518.215,00 2,56%EURRoyaume-Uni 518.215,00 2,56%

BOPHO 3X B FL.R 17-27 15/04Q500.000 503.650,40 2,49%EUR


Irlande 854.747,23 4,23%

CORDA 9X E FL.R 17-30 20/08Q350.000 351.096,83 1,74%EUR

BECLO 1X E FL.R 16-29 15/03Q500.000 501.631,05 2,48%EURLuxembourg 501.631,05 2,48%






183Page

GENERATION MEDIT/FRIA 9.625 16-23 27/07S300.000 279.751,00 1,38%USD


Obligations 1.149.117,15 5,67%

Argentine 279.751,00 1,38%

HAYA FINANCE 2017 SA 5.250 17-22 15/11S200.000 199.016,00 0,98%EUREspagne 199.016,00 0,98%

CEDC FIN CORP INTL 10.00 17-22 31/12S400.000 300.632,91 1,48%USDEtats-Unis d'Amérique 300.632,91 1,48%

SBERBANK 3.08 14-19 07/03S200.000 205.570,00 1,02%EURLuxembourg 205.570,00 1,02%

ALTICE FINANCE 144A 7.75 14-22 15/05S200.000 164.147,24 0,81%USDPays-Bas 164.147,24 0,81%

EUROFINS SCIENTIFIC FL.R 15-49 29/04A500.000 553.355,00 2,74%EUR


France 553.355,00 2,74%

UNICREDIT SPA FL.R 16-XX 03/06S400.000 485.416,00 2,40%EURItalie 485.416,00 2,40%

ARESE 7X DR FL.R 17-30 15/10Q400.000 404.863,72 2,00%EUR


Pays-Bas 1.111.285,45 5,50%

JUBILEE CDO BV FL.R 18-29 15/12Q700.000 706.421,73 3,50%EUR

AVOCA CLO 10X ER FL.R 16-30 15/01Q500.000 518.074,10 2,56%EUR



Irlande 1.371.471,58 6,78%

BOSPHORUS CLO FL.R 17-27 15/04Q299.412 300.602,05 1,49%EURSPAUL 6X B FL.R 17-30 17/01Q550.000 552.795,43 2,73%EUR






184Page

France 13,62%Irlande 13,56%Pays-Bas 12,12%Etats-Unis d'Amérique 11,88%Luxembourg 6,91%Espagne 5,46%Royaume-Uni 4,08%Italie 3,35%Canada 2,94%Ile de Jersey 2,58%Brésil 2,57%Finlande 2,50%Suède 1,99%Argentine 1,38%Les Antilles Néerlandaises 1,36%Iles Caïmans 1,03%Australie 0,99%

88,32%




185Page

Holdings et sociétés financières 28,82%Banques, institutions financières 12,39%Pétrole 7,81%Services divers 7,78%Télécommunications 5,06%Textile et habillement 5,00%Industrie pharmaceutique et cosmétique 3,80%Agriculture et pêche 2,57%Service de santé publique et de service social 2,48%Assurances 2,22%Biens de consommation divers 2,05%Fonds de placement 1,74%Energie et eau 1,38%Sociétés immobilières 1,09%Métaux et pierres précieuses 1,02%Internet et services d'Internet 1,00%Electronique & Semiconducteurs 0,99%Transports 0,84%Industrie minière 0,27%

88,31%





186Page



308.033,25Revenus307.832,12Intérêts nets sur obligations

199,86Intérêts bancaires à vue1,27Intérêts sur swaps

162.277,13Dépenses62.557,32Commissions de gestion et de distribution 3, 4Note2.637,67Commissions de banque dépositaire et sous-dépositaire 5Note3.005,81Taxe d'abonnement 6Note4.827,83Commission de performance 4Note4.638,71Intérêts bancaires

174,08Frais de transactions 7Note72.895,38Intérêts sur swaps11.540,33Frais de fonctionnement et d'établissement 5Note


214.016,95- vente de titres 2Note(45.511,75)- contrats de change à terme(6.202,00)- futures

370.007,52- swaps21.910,22- change


(26.422,18)- portefeuille-titres 2Note47.663,70- contrats de change à terme19.883,03- futures

(362.256,23)- swaps

378.845,38Augmentation des actifs nets résultant des opérations(4.000,00)Dividendes distribués 11Note



0,00Actifs nets au début de la période

20.223.021,78Actifs nets à la fin de la période

187Page

CARMIGNAC PORTFOLIOUnconstrained Emerging Markets Debt


188Page


(253.416,84)Moins-value non réalisée sur le portefeuille-titres4.703,38Options achetées à la valeur d'évaluation 2Note

41.568,54Options achetées au coût d'acquisition1.619.406,74Avoirs bancaires et dépôts de garantie

178.050,55Intérêts à recevoir2.135,66Autres actifs 13Note

387.919,63Passifs36,40Options vendues à la valeur d'évaluation 2Note

29.870,62Options vendues au coût d'acquisition102.572,11Dettes bancaires à vue172.958,06Moins-value non réalisée sur contrats de change à terme 2Note90.586,00Moins-value non réalisée sur swaps 2Note21.767,06Autres passifs 14Note



Exprimé en EUR




Classe A EUR




EUR

Classe Income A EUR




EUR





USD

Classe W EUR




EUR



EUR


189Page

ARGENTINE 5.25 17-28 15/01A140.000 145.836,60 0,73%EUR


Obligations 17.420.193,47 86,95%

Argentine 1.542.616,60 7,70%

REPUBLIC OF ARGENT 6.25 17-47 09/11A1.375.000 1.396.780,00 6,97%EUR



CHILE(INDEX) -DY- 1.50 15-21 01/03S2.800.000 1.029.906,41 5,14%CLPChili 1.647.223,13 8,22%

CHILI 4.50 15-26 01/03S450.000.000 617.316,72 3,08%CLP

REPUBLIC OF ECUADOR 10.50 15-20 24/03S450.000 415.972,69 2,08%USDEquateur 415.972,69 2,08%

INTL FIN CORP 6.30 14-24 25/11S30.000.000 391.908,84 1,96%INREtats-Unis d'Amérique 391.908,84 1,96%

HELLENIC REPUBLIC 4.00 17-37 30/01A912 846,75 0,00%EURGrèce 1.558.962,83 7,78%

HELLENIC REPUBLIC 4.20 17-42 30/01A672.860 624.663,04 3,12%EURHELLENIC REPUBLIC 4.375 17-22 01/08A898.000 933.453,04 4,66%EUR

BANCO BTG PACTUAL SA 5.50 17-23 31/01S500.000 415.776,98 2,08%USDIles Caïmans 415.776,98 2,08%

INDENOSIA GOVT 7.00 11-27 15/05S21.750.000.000 1.401.160,03 6,99%IDRIndonésie 1.401.160,03 6,99%

TEVA PHARMA 1.625 16-28 15/10A250.000 207.772,50 1,04%EURLes Antilles Néerlandaises 207.772,50 1,04%

MEXICAN BONOS 8.00 17-47 07/11S344.300 1.501.500,73 7,48%MXNMexique 3.425.349,52 17,09%

MEXICAN UNIBONOS 4.00 13-46 08/11S27.000 718.480,37 3,59%MXNPETROLEOS MEXICANO 6.50 16-27 13/03S1.320.000 1.205.368,42 6,02%USD

RUSSIA INFLATION IDX 2.50 15-23 16/08S100.000.000 1.570.540,31 7,84%RUBRussie 1.570.540,31 7,84%

TURKEY REP 3.25 17-25 14/06A1.600.000 1.625.168,00 8,11%EURTurquie 1.625.168,00 8,11%

UKRAINE GOVT 7.375 17-32 25/09S400.000 327.728,19 1,64%USDUkraine 327.728,19 1,64%

BAHREIN KINGDOM 6.75 17-29 20/09S350.000 288.108,76 1,44%USD

Valeurs mobilières négociées sur un autre marché réglementé 288.108,76 1,44%

Obligations 288.108,76 1,44%

Bahreïn 288.108,76 1,44%

JASA MARGA REGS 7.50 17-20 11/12S3.000.000.000 185.460,48 0,93%IDR

Autres valeurs mobilières 909.157,32 4,54%

Obligations 909.157,32 4,54%

Indonésie 185.460,48 0,93%

NIGERIA REGS 6.50 17-27 28/11S350.000 304.600,27 1,52%USDNigéria 304.600,27 1,52%

JP MORGAN STRUCTURED 0.00 17-18 07/05U197.000.000 419.096,57 2,09%NGNPays-Bas 419.096,57 2,09%






190Page

Mexique 17,09%Brésil 8,62%Chili 8,22%Turquie 8,11%Indonésie 7,92%Russie 7,84%Grèce 7,78%Argentine 7,70%Bahreïn 7,24%Pays-Bas 2,09%Equateur 2,08%Iles Caïmans 2,08%Etats-Unis d'Amérique 1,96%Ukraine 1,64%Nigéria 1,52%Les Antilles Néerlandaises 1,04%

92,93%




Pays et gouvernement central 66,19%Holdings et sociétés financières 10,61%Banques, institutions financières 7,22%Pétrole 6,02%Supranational 1,96%Transports 0,93%

92,93%




191Page




379.340,93Intérêts nets sur obligations78,81Intérêts bancaires à vue

184,53Intérêts sur swaps

92.942,18Dépenses69.534,20Commissions de gestion et de distribution 3, 4Note2.629,44Commissions de banque dépositaire et sous-dépositaire 5Note3.013,10Taxe d'abonnement 6Note3.244,32Commission de performance 4Note2.538,07Intérêts bancaires

759,33Frais de transactions 7Note87,82Intérêts sur swaps

11.135,90Frais de fonctionnement et d'établissement 5Note


502.507,43- vente de titres 2Note(18.984,72)- options(79.079,29)- contrats de change à terme

4.074,44- futures(60,45)- swaps

(3.414,70)- change


(253.416,84)- portefeuille-titres 2Note(7.030,94)- options

(172.958,06)- contrats de change à terme(90.586,00)- swaps

193.059,85Augmentation des actifs nets résultant des opérations(7.400,00)Dividendes distribués 11Note





192Page

CARMIGNAC PORTFOLIOPatrimoine Europe


193Page

19.832.778,14Actifs19.832.778,14Souscriptions à recevoir

1.480,29Passifs1.480,29Autres passifs 14Note



Exprimé en EUR




Classe A EUR




EUR





USD

Classe F EUR




EUR



EUR


194Page




326,02Taxe d'abonnement 6Note


0,04- change

(1.480,25)Perte nette réalisée

(1.480,25)Diminution des actifs nets résultant des opérations19.832.778,10Souscriptions actions de capitalisation




195Page

Notes aux états financiers - Etat des instruments dérivésCARMIGNAC PORTFOLIO

196Page

OPTIONS ET SWAPTIONS

Au 31/12/17, les contrats options ouverts sont les suivants :

2.000,00 NOBLE ENERGY JAN 30.00 19.01.18 CALL USD 4.857.476,25 74.950,03 (91.192,28)Options sur actions

Options listées

Positions longues

Quantité DénominationEngagement

Devise

Valeurd'évaluation

(en EUR)(en valeur absolue)Non-réalisé

(en EUR)


300,00 TESLA JAN 330.00 19.01.18 PUT USD 7.785.050,01 562.624,92 (128.285,71)3.000,00 SM ENERGY JAN 25.00 19.01.18 CALL USD 21.481.080,18 62.458,36 (128.965,31)

200,00 NVIDIA CORP JAN 195.00 19.01.18 PUT USD 3.225.537,59 94.603,60 (94.480,27)500,00 ANGLO AMERICAN JAN 13.50 22.01.18 PUT GBP 8.728.102,29 16.898,55 (191.857,94)

5.000,00 GLENCORE JAN 2.90 19.01.18 PUT GBP 2.197.910,21 14.152,54 (162.399,24)200,00 TESLA JAN 280.0 19.01.18 PUT USD 5.190.033,34 32.811,46 (115.583,06)200,00 NVIDIA CORP FEB 175.00 16.02.18 PUT USD 3.225.537,59 65.789,47 (54.141,76)

2.000,00 ST MICRO FEB 17.0 16.02.18 PUT EUR 3.641.000,00 100.000,00 (74.000,00)

1.024.288,93 (1.040.905,57)Total Achat d'options

1.000,00 PIONER NATURAL RES JAN 120 19.01.18 PUT USD 14.406.567,76 (2.498,33) 508.074,79Options sur actions

Options listées

Positions courtes

2.000,00 NOBLE ENERGY JAN 25.00 19.01.18 PUT USD 4.857.476,25 (8.327,78) 121.427,45500,00 GLENCORE APR 3.60 20.04.18 CALL GBP 219.791,02 (223.610,09) (125.525,77)

(234.436,20) 503.976,47Total Vente d'options

10.000.000,00 EUR/USD_USD OTC JAN 1.150 12.01.18 CALL USD 7.975.473,60 0,00 (293.800,16)Options sur devises

Options OTC

Positions longues en options OTC à la valeur de marché


Devise

Valeurd'évaluation


(en EUR)


190.000.000,00 CAP_EURIBOR1M_1_ 1.5 19JUN24 EUR 285.000.000,00 2.143.084,10 (1.048.915,90)Options sur taux d'intérêt

16.500.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 1.000 15.06.37 PUT EUR 16.500.000,00 3.176.726,19 (700.773,81)16.500.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 1.000 15.06.37 CALL EUR 16.500.000,00 1.424.524,37 (670.975,63)40.000.000,00 USDLIB3M OTC JUN 2.500 15.06.37 CALL USD 83.277.814,79 2.140.793,47 (6.337.000,23)40.000.000,00 USDLIB3M OTC JUN 2.500 15.06.37 PUT USD 83.277.814,79 2.257.644,24 2.257.644,2450.000.000,00 AUDBBL6M OTC JUN 3.350 15.06.32 CALL AUD 109.102.751,99 2.094.233,51 (906.714,87)50.000.000,00 AUDBBL6M OTC JUN 3.350 15.06.32 PUT AUD 109.102.751,99 1.997.885,36 (1.050.482,07)

15.234.891,24 (8.751.018,43)Total Positions longues en options OTC à la valeur de marché

380.000.000,00 CAP_EURIBOR1M_1_ 2.88 19JUN24 EUR 1.094.400.000,00 (1.789.515,00) 1.402.485,00Options sur taux d'intérêt

Options OTC

Positions courtes en options OTC à la valeur de marché

(1.789.515,00) 1.402.485,00Total Positions courtes en options OTC à la valeur de marché

Les contreparties des options de gré à gré (OTC) sont Crédit Agricole CIB, Citigroup, Barclays, HSBC, Merrill Lynch Bank, MorganStanley et Nomura.

CARMIGNAC PORTFOLIO

197Page

37.500.000,00 USD(C)/JPY(P)OTC MAR 108.0 19.03.19 CALL USD 31.255.209,20 1.364.262,37 (514.841,62)Options sur devises

Options OTC



Devise

Valeurd'évaluation


(en EUR)


37.500.000,00 USD(P)/JPY(C)OTC MAR 108.0 19.03.19 PUT USD 31.255.209,20 963.545,14 (915.558,85)37.500.000,00 USD(P)/CHF(C)OTC MAR 0.940 19.03.19 PUT USD 31.255.209,20 1.060.745,96 (524.228,21)37.500.000,00 USD(C)/CHF(P)OTC MAR 0.940 19.03.19 CALL USD 31.255.209,20 1.068.194,12 (516.780,05)10.000.000,00 USD(C)/CHF(P)OTC MAR 0.940 19.03.19 CALL USD 8.334.722,45 284.851,77 (142.928,34)10.000.000,00 USD(P)/CHF(C)OTC MAR 0.940 19.03.19 PUT USD 8.334.722,45 282.865,59 (144.914,52)5.625.000,00 USD(P)/JPY(C)OTC MAR 108.0 19.03.19 PUT USD 4.688.281,38 144.531,77 (137.412,09)5.625.000,00 USD(C)/JPY(P)OTC MAR 108.0 19.03.19 CALL USD 4.688.281,38 204.639,36 (77.304,50)

20.000.000,00 USD(C)/CHF(P)OTC MAR 0.955 19.03.19 CALL USD 16.669.444,91 445.228,18 (442.536,73)20.000.000,00 USD(P)/CHF(C)OTC MAR 0.955 19.03.19 PUT USD 16.669.444,91 700.741,17 (179.130,73)

6.500.000.000,00 JPYLIB6M OTC SEP 1.000 16.09.31 PUT JPY 48.052.008,55 1.400.409,00 (42.954,14)Options sur taux d'intérêt

6.500.000.000,00 JPYLIB6M OTC SEP 1.000 16.09.31 CALL JPY 48.052.008,55 686.036,60 (757.326,54)6.500.000.000,00 JPYLIB6M OTC SEP 1.000 16.09.31 PUT JPY 48.052.008,55 1.400.409,00 (35.081,24)6.500.000.000,00 JPYLIB6M OTC SEP 1.000 16.09.31 CALL JPY 48.052.008,55 686.036,60 (749.453,64)

13.500.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 1.000 15.06.37 CALL EUR 13.500.000,00 1.165.519,94 (548.980,06)13.500.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 1.000 15.06.37 PUT EUR 13.500.000,00 2.599.139,61 (573.360,39)

210.000.000,00 EURIBOR3M OTC MAR 0.750 18.03.19 PUT EUR 157.500.000,00 12.711,30 12.711,30210.000.000,00 EURIBOR3M OTC DEC 0.750 16.12.19 PUT EUR 157.500.000,00 136.109,40 136.109,40210.000.000,00 EURIBOR3M OTC SEP 0.750 14.09.20 PUT EUR 157.500.000,00 412.431,60 412.431,60210.000.000,00 EURIBOR3M OTC DEC 0.750 17.12.18 PUT EUR 157.500.000,00 3.404,10 3.404,10210.000.000,00 EURIBOR3M OTC SEP 0.750 16.09.19 PUT EUR 157.500.000,00 73.563,00 73.563,00210.000.000,00 EURIBOR3M OTC JUN 0.750 17.06.19 PUT EUR 157.500.000,00 34.566,00 34.566,00210.000.000,00 EURIBOR3M OTC JUN 0.750 15.06.20 PUT EUR 157.500.000,00 305.348,40 305.348,40210.000.000,00 EURIBOR3M OTC MAR 0.750 16.03.20 PUT EUR 157.500.000,00 213.284,40 213.284,40


800.000.000,00 CAP_EURIBOR3M 19DEC20 0.75 EUR 600.000.000,00 (1.088.296,00) (1.088.296,00)Options sur taux d'intérêt

Options OTC


(1.088.296,00) (1.088.296,00)Total Positions courtes en options OTC à la valeur de marché

Les contreparties des options de gré à gré (OTC) sont Crédit Agricole CIB, Barclays, Morgan Stanley, JP Morgan, the Royal Bank OfScotland et UBS.


50.000.000,00 USD(P)/BRL(C)OTC JAN 3.200 02.01.18 PUT USD 41.673.612,27 1.030,56 (182.221,00)Options sur devises

Options OTC



Devise

Valeurd'évaluation


(en EUR)


50.000.000,00 USD(P)/BRL(C)OTC JAN 3.200 09.01.18 PUT USD 41.673.612,27 13.730,01 (129.623,96)

14.760,57 (311.844,96)Total Positions longues en options OTC à la valeur de marché

CARMIGNAC PORTFOLIO

198Page

33.500.000,00 EUR(C)/ZAR(P)OTC JAN 18.40 26.01.18 CALL EUR 41.464.021,69 (122,28) 435.377,72Options sur devises

Options OTC



Devise

Valeurd'évaluation


(en EUR)


50.000.000,00 USD(P)/BRL(C)OTC JAN 3.200 02.01.18 PUT USD 41.673.612,27 (1.030,56) 344.783,58

(1.152,84) 780.161,30Total Positions courtes en options OTC à la valeur de marché

Les contreparties des options de gré à gré (OTC) sont Crédit Agricole CIB, HSBC, Merrill Lynch Bank, Goldman Sachs Internationalet UBS.


48.400.000,00 EUR(P)/USD(C)OTC JAN 1.175 19.01.18 PUT EUR 47.360.093,27 16.805,93 (185.990,07)Options sur devises

Options OTC



Devise

Valeurd'évaluation


(en EUR)


32.000.000,00 EUR(P)/USD(C)OTC JAN 1.175 19.01.18 PUT EUR 31.312.458,36 11.111,36 (143.704,64)


48.400.000,00 EUR(C)/USD(P)OTC JAN 1.210 19.01.18 CALL EUR 48.770.819,45 (152.718,46) 31.201,54Options sur devises

Options OTC


32.000.000,00 EUR(C)/USD(P)OTC JAN 1.205 19.01.18 CALL EUR 32.111.925,38 (152.000,00) (29.184,00)

(304.718,46) 2.017,54Total Positions courtes en options OTC à la valeur de marché

La contrepartie des options de gré à gré (OTC) est Merrill Lynch Bank.

200.000.000,00 EUR(P)/USD(C)OTC JAN 1.160 18.01.18 PUT EUR 193.204.530,31 34.200,00 (1.225.539,13)Options sur devises

Options OTC



Devise

Valeurd'évaluation


(en EUR)


228.000.000,00 EUR(P)/USD(C)OTC JAN 1.175 19.01.18 PUT EUR 223.101.265,82 77.634,00 (877.914,00)152.270.000,00 EUR(P)/USD(C)OTC JAN 1.175 19.01.18 PUT EUR 148.998.376,08 51.847,94 (684.834,32)11.500.000,00 USD(P)/IDR(C)OTC DEC 14745 12.12.19 PUT USD 9.584.930,82 449.350,43 14.096,3411.500.000,00 USD(P)/IDR(C)OTC DEC 14745 12.12.19 PUT USD 9.584.930,82 449.350,43 9.878,6522.805.261,00 USD(P)/IDR(C)OTC DEC 14745 12.12.19 PUT USD 19.007.552,09 891.091,64 (1.384,68)11.700.000,00 EUR(P)/USD(C)OTC JAN 1.160 18.01.18 PUT EUR 11.302.465,02 2.000,70 (3.264,30)

18.000.000,00 EURIBOR3M OTC MAR 1.000 18.03.19 PUT EUR 18.000.000,00 3.459,06 (16.520,94)Options sur taux d'intérêt

18.000.000,00 EURIBOR3M OTC DEC 1.000 17.12.18 PUT EUR 18.000.000,00 1.151,10 (13.788,90)18.000.000,00 EURIBOR3M OTC JUN 1.000 17.06.19 PUT EUR 18.000.000,00 8.151,84 (21.728,16)18.000.000,00 EURIBOR3M OTC SEP 1.000 16.09.19 PUT EUR 18.000.000,00 15.094,80 (19.825,20)

CARMIGNAC PORTFOLIO

199Page

18.000.000,00 EURIBOR3M OTC DEC 1.000 16.12.19 PUT EUR 18.000.000,00 25.045,20 (19.954,80)


Devise

Valeurd'évaluation


(en EUR)


18.000.000,00 EURIBOR3M OTC MAR 1.000 16.03.20 PUT EUR 18.000.000,00 36.668,16 (18.231,84)18.000.000,00 EURIBOR3M OTC JUN 1.000 15.06.20 PUT EUR 18.000.000,00 50.310,72 (9.629,28)18.000.000,00 EURIBOR3M OTC SEP 1.000 14.09.20 PUT EUR 18.000.000,00 65.814,48 (14.105,52)18.000.000,00 EURIBOR3M OTC JUN 1.000 15.06.20 PUT EUR 18.000.000,00 50.310,72 (14.689,08)18.000.000,00 EURIBOR3M OTC DEC 1.000 16.12.19 PUT EUR 18.000.000,00 25.045,20 (16.954,20)18.000.000,00 EURIBOR3M OTC MAR 1.000 18.03.19 PUT EUR 18.000.000,00 3.459,06 (16.540,74)18.000.000,00 EURIBOR3M OTC SEP 1.000 16.09.19 PUT EUR 18.000.000,00 15.094,80 (19.904,40)18.000.000,00 EURIBOR3M OTC JUN 1.000 17.06.19 PUT EUR 18.000.000,00 8.151,84 (16.848,36)18.000.000,00 EURIBOR3M OTC MAR 1.000 16.03.20 PUT EUR 18.000.000,00 36.668,16 (18.332,64)18.000.000,00 EURIBOR3M OTC SEP 1.000 14.09.20 PUT EUR 18.000.000,00 65.814,48 (9.186,12)18.000.000,00 EURIBOR3M OTC DEC 1.000 17.12.18 PUT EUR 18.000.000,00 1.151,10 (16.848,90)9.000.000,00 EURIBOR3M OTC DEC 1.000 17.12.18 PUT EUR 9.000.000,00 575,55 575,559.000.000,00 EURIBOR3M OTC MAR 1.000 18.03.19 PUT EUR 9.000.000,00 1.729,53 1.729,539.000.000,00 EURIBOR3M OTC JUN 1.000 17.06.19 PUT EUR 9.000.000,00 4.075,92 4.075,929.000.000,00 EURIBOR3M OTC SEP 1.000 16.09.19 PUT EUR 9.000.000,00 7.547,40 7.547,409.000.000,00 EURIBOR3M OTC DEC 1.000 16.12.19 PUT EUR 9.000.000,00 12.522,60 12.522,609.000.000,00 EURIBOR3M OTC MAR 1.000 16.03.20 PUT EUR 9.000.000,00 18.334,08 18.334,089.000.000,00 EURIBOR3M OTC JUN 1.000 15.06.20 PUT EUR 9.000.000,00 25.155,36 25.155,369.000.000,00 EURIBOR3M OTC SEP 1.000 14.09.20 PUT EUR 9.000.000,00 32.907,24 32.907,24

22.273.000,00 CAP_EURIBOR1M_1_ 1.50 19JUN24 EUR 33.409.500,00 251.225,85 (122.960,55)40.880.000,00 EURIBOR3M OTC DEC 1.250 14.12.20 PUT EUR 51.100.000,00 54.628,35 (31.023,43)40.880.000,00 EURIBOR3M OTC SEP 1.250 13.09.21 PUT EUR 51.100.000,00 98.325,80 (30.155,95)40.880.000,00 EURIBOR3M OTC MAR 1.250 15.03.21 PUT EUR 51.100.000,00 68.456,42 (32.770,64)40.880.000,00 EURIBOR3M OTC JUN 1.250 14.06.21 PUT EUR 51.100.000,00 82.859,67 (33.938,58)40.000.000,00 EURIBOR3M OTC DEC 1.250 14.12.20 PUT EUR 50.000.000,00 53.452,40 53.448,4040.000.000,00 EURIBOR3M OTC MAR 1.250 15.03.21 PUT EUR 50.000.000,00 66.982,80 66.978,8040.000.000,00 EURIBOR3M OTC SEP 1.250 13.09.21 PUT EUR 50.000.000,00 96.209,20 96.205,2040.000.000,00 EURIBOR3M OTC JUN 1.250 14.06.21 PUT EUR 50.000.000,00 81.076,00 81.072,0040.000.000,00 EURIBOR3M OTC DEC 1.250 14.12.20 PUT EUR 50.000.000,00 53.452,40 53.452,4040.000.000,00 EURIBOR3M OTC MAR 1.250 15.03.21 PUT EUR 50.000.000,00 66.982,80 66.982,8040.000.000,00 EURIBOR3M OTC JUN 1.250 14.06.21 PUT EUR 50.000.000,00 81.076,00 81.076,0040.000.000,00 EURIBOR3M OTC SEP 1.250 13.09.21 PUT EUR 50.000.000,00 96.209,20 96.209,20

601.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 1.000 15.06.37 PUT EUR 601.000,00 115.709,84 (25.525,16)601.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 1.000 15.06.37 CALL EUR 601.000,00 51.887,22 (24.439,78)

3.100.000,00 USDLIB3M OTC JUN 2.500 15.06.37 PUT USD 6.454.030,65 174.967,43 174.967,151.200.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 1.000 15.06.37 CALL EUR 1.200.000,00 103.601,77 (52.398,23)1.200.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 1.000 15.06.37 CALL EUR 1.200.000,00 103.601,77 (52.398,23)1.200.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 1.000 15.06.37 PUT EUR 1.200.000,00 231.034,63 (47.365,37)1.200.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 1.000 15.06.37 PUT EUR 1.200.000,00 231.034,63 (47.365,37)

600.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 1.000 15.06.37 PUT EUR 600.000,00 115.517,32 (23.682,68)600.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 1.000 15.06.37 CALL EUR 600.000,00 51.800,89 (26.199,11)600.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 1.000 15.06.37 CALL EUR 600.000,00 51.800,89 (26.199,11)600.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 1.000 15.06.37 PUT EUR 600.000,00 115.517,32 (23.082,68)

1.200.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 1.000 15.06.37 PUT EUR 1.200.000,00 231.034,63 (48.565,37)1.200.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 1.000 15.06.37 CALL EUR 1.200.000,00 103.601,77 (52.398,23)3.100.000,00 USDLIB3M OTC JUN 2.500 15.06.37 CALL USD 6.454.030,65 165.911,49 (491.117,52)

14.000.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 2.000 18.06.18 PUT EUR 28.000.000,00 2.493,68 (58.306,92)14.000.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 2.000 18.06.18 PUT EUR 28.000.000,00 2.493,68 (56.306,32)14.000.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 2.000 18.06.18 PUT EUR 28.000.000,00 2.493,68 (45.330,32)14.000.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 2.000 18.06.18 PUT EUR 28.000.000,00 2.493,68 (47.906,32)14.000.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 2.000 18.06.18 PUT EUR 28.000.000,00 2.493,68 (47.906,32)14.000.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 2.000 18.06.18 PUT EUR 28.000.000,00 2.493,68 (47.906,32)14.000.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 2.000 18.06.18 PUT EUR 28.000.000,00 2.493,68 (49.506,52)43.000.000,00 EURIBOR3M OTC DEC 1.250 13.12.21 PUT EUR 53.750.000,00 120.623,17 120.618,8743.000.000,00 EURIBOR3M OTC MAR 1.250 14.03.22 PUT EUR 53.750.000,00 136.264,85 136.260,5543.000.000,00 EURIBOR3M OTC SEP 1.250 19.09.22 PUT EUR 53.750.000,00 168.627,94 168.623,6443.000.000,00 EURIBOR3M OTC JUN 1.250 13.06.22 PUT EUR 53.750.000,00 151.749,58 151.745,2843.000.000,00 EURIBOR3M OTC DEC 1.250 13.12.21 PUT EUR 53.750.000,00 120.623,17 120.618,8743.000.000,00 EURIBOR3M OTC MAR 1.250 14.03.22 PUT EUR 53.750.000,00 136.264,85 136.260,5543.000.000,00 EURIBOR3M OTC JUN 1.250 13.06.22 PUT EUR 53.750.000,00 151.749,58 151.745,2843.000.000,00 EURIBOR3M OTC SEP 1.250 19.09.22 PUT EUR 53.750.000,00 168.627,94 168.623,646.623.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 2.000 18.06.18 PUT EUR 13.246.000,00 1.179,69 (16.820,30)

374.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 1.000 15.06.37 PUT EUR 374.000,00 72.005,79 (20.994,21)


CARMIGNAC PORTFOLIO

200Page

374.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 1.000 15.06.37 CALL EUR 374.000,00 32.289,22 (14.710,80)


Devise

Valeurd'évaluation


(en EUR)


2.581.000,00 CAP_EURIBOR1M_1.50_19JUN24 EUR 3.871.500,00 29.112,11 (9.480,89)270.000.000,00 USDLIB3M OTC SEP 2.000 16.09.19 CALL USD 449.700.199,87 255.081,20 (294.916,64)270.543.000,00 USDLIB3M OTC JUN 2.000 17.06.19 CALL USD 450.604.596,93 237.385,26 (146.397,32)270.000.000,00 USDLIB3M OTC JUN 2.000 17.06.19 CALL USD 449.700.199,87 236.908,81 (125.762,29)180.000.000,00 USDLIB3M OTC DEC 2.000 17.12.18 CALL USD 299.800.133,24 238.801,30 (175.875,75)180.000.000,00 USDLIB3M OTC DEC 2.000 17.12.18 CALL USD 299.800.133,24 238.801,30 (167.835,44)275.578.000,00 USDLIB3M OTC JUN 2.250 17.06.19 CALL USD 516.364.506,99 417.821,50 (128.974,95)412.000.000,00 USDLIB3M OTC JUN 2.250 17.06.19 CALL USD 771.985.343,10 624.659,66 (181.293,99)

7.000.000,00 USDLIB3M OTC DEC 2.000 17.12.18 CALL USD 11.658.894,07 9.286,72 20,2810.000.000,00 USDLIB3M OTC JUN 2.000 17.06.19 CALL USD 16.655.562,96 8.774,40 (3.029,98)5.000.000,00 USDLIB3M OTC SEP 2.000 16.09.19 CALL USD 8.327.781,48 4.723,73 (2.021,63)

500.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 1.000 15.06.37 PUT EUR 500.000,00 96.264,43 (29.235,57)500.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 1.000 15.06.37 CALL EUR 500.000,00 43.167,41 (15.832,59)



Options OTC


152.270.000,00 EUR(C)/USD(P)OTC JAN 1.205 19.01.18 CALL EUR 152.802.589,94 (723.282,50) (138.870,24)11.500.000,00 USD(P)/IDR(C)OTC DEC 13580 12.12.19 PUT USD 9.584.930,82 (114.683,96) 2.687,9311.500.000,00 USD(P)/IDR(C)OTC DEC 13580 12.12.19 PUT USD 9.584.930,82 (114.683,96) (225,98)22.805.261,00 USD(P)/IDR(C)OTC DEC 13580 12.12.19 PUT USD 19.007.552,09 (227.425,88) 7.954,61

145.000.000,00 CAP_EURIBOR3M_1_21DEC20 EUR 145.000.000,00 (142.028,95) 209.571,05Options sur taux d'intérêt

145.000.000,00 CAP_EURIBOR3M_1_21DEC20 EUR 145.000.000,00 (142.028,95) 203.846,0572.500.000,00 CAP EURIBOR3M 21/12/2020 EUR 72.500.000,00 (71.104,38) (71.104,38)44.545.000,00 CAP_EURIBOR1M_1_ 2.88 19JUN24 EUR 128.289.600,00 (209.773,54) 164.404,46

155.632.000,00 CAP EURIBOR3M DEC 1.25 16.12.21 CALL EUR 194.540.000,00 (306.154,60) 126.113,28150.000.000,00 CAP EURIBOR3M DEC 1.25 16.12.21 CALL EUR 187.500.000,00 (295.075,50) (295.075,50)150.000.000,00 CAP EURIBOR3M DEC 1.25 16.12.21 CALL EUR 187.500.000,00 (295.075,50) (293.200,50)80.000.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 2.050 18.06.18 PUT EUR 164.000.000,00 (6.336,00) 54.064,0080.000.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 2.050 18.06.18 PUT EUR 164.000.000,00 (6.336,00) 52.464,0080.000.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 2.050 18.06.18 PUT EUR 164.000.000,00 (6.336,00) 41.888,0080.000.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 2.050 18.06.18 PUT EUR 164.000.000,00 (6.336,00) 44.064,0080.000.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 2.050 18.06.18 PUT EUR 164.000.000,00 (6.336,00) 44.064,0080.000.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 2.050 18.06.18 PUT EUR 164.000.000,00 (6.336,00) 44.064,0080.000.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 2.050 18.06.18 PUT EUR 164.000.000,00 (6.336,00) 45.664,00

165.000.000,00 CAP_EURIBOR3M_1.25_15DEC22 EUR 206.250.000,00 (556.376,70) (556.376,70)165.000.000,00 CAP_EURIBOR3M 1.25 15DEC22 EUR 206.250.000,00 (556.376,70) (556.376,70)37.843.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 2.050 18.06.18 PUT EUR 77.578.150,00 (2.997,17) 15.504,275.163.000,00 CAP_EURIBOR1M_2.88_19JUN24 EUR 14.869.440,00 (24.313,86) 11.311,14

270.000.000,00 USDLIB3M OTC SEP 1.900 16.09.19 CALL USD 427.215.189,87 (302.358,18) 210.351,67270.543.000,00 USDLIB3M OTC JUN 1.900 17.06.19 CALL USD 428.074.367,09 (247.643,27) 116.957,09270.000.000,00 USDLIB3M OTC JUN 1.900 17.06.19 CALL USD 427.215.189,87 (247.146,24) 98.254,8172.000.000,00 USDLIB3M OTC DEC 2.000 17.12.18 CALL USD 119.920.053,30 (259.830,18) 117.148,9672.000.000,00 USDLIB3M OTC DEC 2.000 17.12.18 CALL USD 119.920.053,30 (259.830,18) 117.359,57

412.000.000,00 USDLIB3M OTC JUN 2.200 17.06.19 CALL USD 754.830.113,26 (699.724,08) 110.890,08275.578.000,00 USDLIB3M OTC JUN 2.200 17.06.19 CALL USD 504.889.740,17 (468.030,49) 84.719,33

2.800.000,00 USDLIB3M OTC DEC 2.000 17.12.18 CALL USD 4.663.557,63 (10.104,51) (1.676,18)10.000.000,00 USDLIB3M OTC JUN 1.900 17.06.19 CALL USD 15.822.784,81 (9.153,56) (721,86)5.000.000,00 USDLIB3M OTC SEP 1.900 16.09.19 CALL USD 7.911.392,41 (5.599,23) (540,21)

(7.054.571,59) 156.160,53Total Positions courtes en options OTC à la valeur de marché

Les contreparties des options de gré à gré (OTC) sont Barclays, BNP PARIBAS, Crédit Agricole CIB, Citigroup, Deutsche BankLondon, Goldman Sachs International, HSBC, Merrill Lynch Bank, Morgan Stanley, JP Morgan, Société Générale et Nomura.


CARMIGNAC PORTFOLIO

201Page

50.000.000,00 EURIBOR3M OTC DEC 0.750 17.12.18 PUT EUR 37.500.000,00 810,50 810,50Options sur taux d'intérêt

Options OTC



Devise

Valeurd'évaluation


(en EUR)


50.000.000,00 EURIBOR3M OTC MAR 0.750 18.03.19 PUT EUR 37.500.000,00 3.026,50 3.026,5050.000.000,00 EURIBOR3M OTC JUN 0.750 17.06.19 PUT EUR 37.500.000,00 8.230,00 8.230,0050.000.000,00 EURIBOR3M OTC SEP 0.750 16.09.19 PUT EUR 37.500.000,00 17.515,00 17.515,0050.000.000,00 EURIBOR3M OTC DEC 0.750 16.12.19 PUT EUR 37.500.000,00 32.407,00 32.407,0050.000.000,00 EURIBOR3M OTC MAR 0.750 16.03.20 PUT EUR 37.500.000,00 50.782,00 50.782,0050.000.000,00 EURIBOR3M OTC JUN 0.750 15.06.20 PUT EUR 37.500.000,00 72.702,00 72.702,0050.000.000,00 EURIBOR3M OTC SEP 0.750 14.09.20 PUT EUR 37.500.000,00 98.198,00 98.198,0050.000.000,00 EURIBOR3M OTC MAR 0.750 18.03.19 PUT EUR 37.500.000,00 3.026,50 3.026,5050.000.000,00 EURIBOR3M OTC DEC 0.750 17.12.18 PUT EUR 37.500.000,00 810,50 810,5050.000.000,00 EURIBOR3M OTC SEP 0.750 16.09.19 PUT EUR 37.500.000,00 17.515,00 17.515,0050.000.000,00 EURIBOR3M OTC JUN 0.750 17.06.19 PUT EUR 37.500.000,00 8.230,00 8.230,0050.000.000,00 EURIBOR3M OTC JUN 0.750 15.06.20 PUT EUR 37.500.000,00 72.702,00 72.702,0050.000.000,00 EURIBOR3M OTC MAR 0.750 16.03.20 PUT EUR 37.500.000,00 50.782,00 50.782,0050.000.000,00 EURIBOR3M OTC DEC 0.750 16.12.19 PUT EUR 37.500.000,00 32.407,00 32.407,0050.000.000,00 EURIBOR3M OTC SEP 0.750 14.09.20 PUT EUR 37.500.000,00 98.198,00 98.198,001.057.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 1.000 15.06.37 CALL EUR 1.057.000,00 91.255,89 (42.983,11)1.057.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 1.000 15.06.37 PUT EUR 1.057.000,00 203.503,01 (44.891,99)2.100.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 1.000 15.06.37 CALL EUR 2.100.000,00 181.303,10 (91.696,90)2.100.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 1.000 15.06.37 PUT EUR 2.100.000,00 404.310,61 (82.889,39)2.100.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 1.000 15.06.37 CALL EUR 2.100.000,00 181.303,10 (91.696,90)2.100.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 1.000 15.06.37 PUT EUR 2.100.000,00 404.310,61 (82.889,39)1.050.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 1.000 15.06.37 PUT EUR 1.050.000,00 202.155,30 (41.444,70)1.050.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 1.000 15.06.37 CALL EUR 1.050.000,00 90.651,55 (45.848,45)1.050.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 1.000 15.06.37 CALL EUR 1.050.000,00 90.651,55 (45.848,45)1.050.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 1.000 15.06.37 PUT EUR 1.050.000,00 202.155,30 (40.394,70)2.100.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 1.000 15.06.37 PUT EUR 2.100.000,00 404.310,61 (84.989,39)2.100.000,00 EURIBOR6M OTC JUN 1.000 15.06.37 CALL EUR 2.100.000,00 181.303,10 (91.696,90)

20.000.000,00 EURIBOR3M OTC DEC 0.750 17.12.18 PUT EUR 15.000.000,00 324,20 322,2020.000.000,00 EURIBOR3M OTC MAR 0.750 18.03.19 PUT EUR 15.000.000,00 1.210,60 1.208,6020.000.000,00 EURIBOR3M OTC JUN 0.750 17.06.19 PUT EUR 15.000.000,00 3.292,00 3.290,0020.000.000,00 EURIBOR3M OTC SEP 0.750 16.09.19 PUT EUR 15.000.000,00 7.006,00 7.004,0020.000.000,00 EURIBOR3M OTC DEC 0.750 16.12.19 PUT EUR 15.000.000,00 12.962,80 12.960,8020.000.000,00 EURIBOR3M OTC JUN 0.750 15.06.20 PUT EUR 15.000.000,00 29.080,80 29.078,8020.000.000,00 EURIBOR3M OTC SEP 0.750 14.09.20 PUT EUR 15.000.000,00 39.279,20 39.277,2020.000.000,00 EURIBOR3M OTC MAR 0.750 16.03.20 PUT EUR 15.000.000,00 20.312,80 (2.687,20)43.000.000,00 EURIBOR6M OTC OCT 2.000 15.10.18 PUT EUR 86.000.000,00 48.422,30 (117.434,84)47.000.000,00 EURIBOR6M OTC OCT 2.000 15.10.18 PUT EUR 94.000.000,00 52.926,70 (95.324,73)48.000.000,00 EURIBOR6M OTC NOV 2.000 05.11.18 PUT EUR 96.000.000,00 67.944,96 (59.255,04)

3.487.318,09 (401.488,48)Total Positions longues en options OTC à la valeur de marché

190.000.000,00 CAP_EURIBOR3M_0.75_19DEC20 EUR 142.500.000,00 (258.470,30) (258.470,30)Options sur taux d'intérêt

Options OTC


190.000.000,00 EURIBOR3M OTC DEC 0.750 19.12.20 PUT EUR 142.500.000,00 (258.470,30) (258.470,30)193.574.000,00 CAP EURIBOR3M 19/12/2020 EUR 387.148.000,00 (66.477,18) 281.956,0280.000.000,00 CAP_EURIBOR3M_2_19DEC20 EUR 160.000.000,00 (108.829,60) (108.829,60)35.850.000,00 CAP_EURIBOR3M_2_19DEC20 EUR 71.700.000,00 (12.311,61) 5.613,39

250.000.000,00 EURIBOR6M OTC OCT 2.050 15.10.18 PUT EUR 512.500.000,00 (86.950,00) 81.800,00270.000.000,00 EURIBOR6M OTC OCT 2.050 15.10.18 PUT EUR 553.500.000,00 (93.906,00) 55.674,00


CARMIGNAC PORTFOLIO

202Page

274.000.000,00 EURIBOR6M OTC NOV 2.050 05.11.18 PUT EUR 561.700.000,00 (110.394,60) 16.686,60

(995.809,59) (184.040,19)Total Positions courtes en options OTC à la valeur de marché


Devise

Valeurd'évaluation


(en EUR)


Les contreparties des options de gré à gré (OTC) sont Barclays, BNP PARIBAS, Deutsche Bank London, Goldman SachsInternational, Morgan Stanley et Nomura.


700.000,00 EUR/USD_USD OTC JAN 1.150 12.01.18 CALL USD 558.283,15 0,00 (20.566,01)Options sur devises

Options OTC



Devise

Valeurd'évaluation


(en EUR)


2.600.000,00 EUR(P)/USD(C)OTC JAN 1.175 19.01.18 PUT EUR 2.544.137,24 902,80 (9.993,80)1.730.000,00 EUR(C)/USD(P)OTC JAN 1.175 19.01.18 PUT EUR 1.692.829,78 600,71 (7.755,19)3.830.000,00 AUD(P)/USD(C)OTC FEB 0.730 16.02.18 PUT AUD 2.494.707,70 415,97 (10.170,56)7.500.000,00 EUR(P)/USD(C)OTC JAN 1.170 19.01.18 PUT EUR 7.307.628,25 1.730,63 (38.205,22)3.830.000,00 GBP(P)/USD(C)OTC FEB 1.320 16.02.18 PUT GBP 4.314.763,70 9.989,93 (26.585,91)

39.000,00 NIKKEY 225 OTC MAY 22000 11.05.18 CALL JPY 6.342.865,13 59.996,27 31.701,57Options sur indices

577.130.000,00 JPYLIB6M OTC SEP 1.000 16.09.31 PUT JPY 4.266.500,88 124.341,24 (166.885,12)Options sur taux d'intérêt

577.130.000,00 JPYLIB6M OTC SEP 1.000 16.09.31 CALL JPY 4.266.500,88 60.912,66 60.912,66



Options OTC


1.730.000,00 EUR(C)/USD(P)OTC JAN 1.205 19.01.18 CALL EUR 1.736.050,97 (8.217,50) (1.577,76)3.830.000,00 AUD(C)/USD(P)OTC FEB 0.770 16.02.18 CALL AUD 2.494.707,70 (49.423,60) (39.265,42)7.500.000,00 EUR(P)/USD(C)OTC JAN 1.150 19.01.18 PUT EUR 7.182.711,53 (0,08) 7.956,453.830.000,00 GBP(C)/USD(P)OTC FEB 1.375 16.02.18 CALL GBP 4.314.763,70 (14.044,56) 5.616,593.830.000,00 GBP(P)/USD(C)OTC FEB 1.280 16.02.18 PUT GBP 4.314.763,70 (1.861,30) 8.732,18

(81.750,92) (16.861,84)Total Positions courtes en options OTC à la valeur de marché

8,00 EURX EURO BUND FEB 161.00 29.01.18 PUT EUR 1.293.440,00 640,00 640,00Options sur futures

Options listées

Positions longues

16,00 EURX EURO BUND FEB 161.50 29.01.18 PUT EUR 2.586.880,00 5.920,00 5.920,00

135,00 DJ EUR STOXX 50 JAN 3700.0 22.01.18 CALL EUR 4.730.346,00 810,00 (20.693,61)Options sur indices

67,00 DJ STOXX 600 BA JAN 415.00 22.01.18 PUT EUR 1.584.818,00 335,00 (14.991,25)142,00 EURO STOXX BANK JAN 137.50 22.01.18 CALL EUR 926.408,00 1.420,00 (9.585,00)52,00 DAX JAN 13650 22.01.18 CALL EUR 3.358.586,40 832,00 (8.918,00)5,00 NASDAQ 100 JAN 6330 19.01.18 PUT USD 2.665.620,10 16.322,45 273,44

26.279,45 (47.354,42)Total Achat d'options

CARMIGNAC PORTFOLIO

203Page

16,00 EURX EURO BUND FEB 164.50 29.01.18 CALL EUR 2.586.880,00 2.720,00 2.720,00Options sur futures

Options listées

Positions courtes


Devise

Valeurd'évaluation


(en EUR)


8,00 EURX EURO BUND FEB 163.50 29.01.18 CALL EUR 1.293.440,00 1.600,00 1.600,00

54,00 DJ EUR STOXX 50 JAN 3425.0 22.01.18 PUT EUR 1.892.138,40 (8.046,00) 14.537,56Options sur indices

67,00 DJ STOXX 600 BA JAN 475.0 22.01.18 CALL EUR 1.584.818,00 (16.080,00) (2.680,00)

(19.806,00) 16.177,56Total Vente d'options

Les contreparties des options de gré à gré (OTC) sont Goldman Sachs International, HSBC, Merrill Lynch Bank, UBS et the RoyalBank of Scotland.


500.000,00 EUR(P)/NOK(C)OTC JAN 8.800 03.01.18 PUT EUR 447.985,34 625,00 (26.875,00)Options sur devises

Options OTC



Devise

Valeurd'évaluation


(en EUR)


2.400.000,00 USD(P)/CHF(C)OTC NOV 0.925 14.11.19 PUT USD 2.000.333,39 89.440,37 5.040,742.400.000,00 USD(C)/CHF(P)OTC NOV 0.925 14.11.19 CALL USD 2.000.333,39 82.116,26 (17.231,25)2.400.000,00 USD(P)/JPY(C)OTC NOV 112.1 14.11.19 PUT USD 2.000.333,39 137.822,12 (15.110,00)2.400.000,00 USD(C)/JPY(P)OTC NOV 112.1 14.11.19 CALL USD 2.000.333,39 54.501,67 (13.050,57)


500.000,00 EUR(P)/NOK(C)OTC JAN 8.800 03.01.18 PUT EUR 447.985,34 (625,00) 29.375,00Options sur devises

Options OTC


(625,00) 29.375,00Total Positions courtes en options OTC à la valeur de marché

Les contreparties des options de gré à gré (OTC) sont HSBC, Merrill Lynch Bank, UBS, Morgan Stanley et the Royal Bank ofScotland.

1.500.000,00 EUR(P)/MXN(C)OTC JAN 21.65 19.01.18 PUT EUR 1.382.253,10 124,55 (7.225,45)Options sur devises

Options OTC



Devise

Valeurd'évaluation


(en EUR)


1.500.000,00 EUR(P)/USD(C)OTC JAN 1.155 29.01.18 PUT EUR 1.442.788,14 258,71 (12.108,79)1.000.000,00 EUR(P)/COP(C)OTC FEB 3400 06.02.18 PUT EUR 948.716,87 3.384,00 (3.366,00)1.500.000,00 USD(P)/BRL(C)OTC JAN 3.200 02.01.18 PUT USD 1.250.208,37 30,92 (5.466,63)1.500.000,00 USD(P)/BRL(C)OTC JAN 3.200 09.01.18 PUT USD 1.250.208,37 411,90 (3.888,72)

CARMIGNAC PORTFOLIO

204Page

2.000.000,00 USD(C)/PHP(P)OTC JAN 51.00 16.01.18 CALL USD 1.666.944,49 493,30 (4.809,57)



Devise

Valeurd'évaluation


(en EUR)


1.500.000,00 EUR(C)/ZAR(P)OTC JAN 18.40 26.01.18 CALL EUR 1.856.597,99 (5,48) 19.494,52Options sur devises

Options OTC


1.500.000,00 USD(P)/BRL(C)OTC JAN 3.200 02.01.18 PUT USD 1.250.208,37 (30,92) 10.339,70

(36,40) 29.834,22Total Positions courtes en options OTC à la valeur de marché

Les contreparties des options de gré à gré (OTC) sont Crédit Agricole CIB, HSBC, Merrill Lynch Bank, UBS, Goldman SachsInternational et Standard Chartered.


CARMIGNAC PORTFOLIO

205Page

EUR 829.667,87 USD 983.453,53 23/01/18 11.671,68 Goldman Sachs International Finance

Les contrats annotés d'un astérisque sont ceux qui sont spécifiquement liés à la couverture d'une catégorie d'actions.


Deviseachetée

Date dematurité

Non-réalisé(en EUR) Contrepartie

Quantitéachetée

Devisevendue

Quantitévendue

EUR 2.356,41 CHF 2.763,69 31/01/18 (6,19) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 849,20 CHF 995,98 31/01/18 (2,24) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchGBP 143.294,95 EUR 161.191,75 31/01/18 112,56 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 1.338.045,65 EUR 1.124.502,61 31/01/18 (12.054,72) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 64.240,83 EUR 53.988,43 31/01/18 (578,76) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 11.626,33 EUR 9.770,85 31/01/18 (104,75) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 354.975,15 EUR 302.815,23 31/01/18 642,85 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 128.964,16 EUR 110.014,21 31/01/18 233,56 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchGBP 2,63 EUR 2,96 31/01/18 0,00 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 6.999,46 EUR 5.971,68 31/01/18 11,96 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 16.500,04 EUR 13.865,73 31/01/18 (147,64) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 408,79 EUR 349,36 31/01/18 0,10 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 1.118,87 EUR 956,22 31/01/18 0,27 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 11.632,49 EUR 9.796,75 31/01/18 (125,53) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 396,04 EUR 337,28 31/01/18 1,28 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 143,43 EUR 122,15 31/01/18 0,46 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 166,08 CHF 194,08 31/01/18 0,17 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 49,38 CHF 57,71 31/01/18 0,04 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 73.489,78 EUR 61.460,95 31/01/18 (361,73) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 218,62 CHF 255,82 31/01/18 (0,07) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 619,01 CHF 724,33 31/01/18 (0,20) * CACEIS Bank, Luxembourg Branch

(706,90)

USD 15.000.000,00 SAR 57.285.000,00 24/06/19 (146.589,70) Credit Agricole CIB


Deviseachetée

Date dematurité


Quantitéachetée

Devisevendue

Quantitévendue

EUR 15.161.050,57 AUD 23.488.955,00 23/01/18 (119.632,64) Morgan Stanley And CoEUR 15.358.737,46 CAD 23.367.305,37 23/01/18 (158.239,07) Crédit SuisseUSD 5.478.194,04 NOK 45.107.121,03 23/01/18 (33.060,19) Standard Chartered BankCHF 9.954.256,00 GBP 7.514.307,69 23/01/18 48.269,97 Crédit SuisseEUR 9.076.069,25 ZAR 145.863.986,68 23/01/18 (693.401,46) Morgan Stanley And CoUSD 29.226.741,63 GBP 21.739.002,94 23/01/18 (166.673,48) Standard Chartered BankUSD 12.363.214,20 ZAR 167.493.858,81 23/01/18 (935.438,45) Standard Chartered Bank

MXN 293.514.560,63 USD 15.315.791,02 23/01/18 (316.020,57) Citigroup Global MarketsJPY 1.311.538.699,81 AUD 15.231.729,14 23/01/18 (215.604,79) Credit Agricole CIB

USD 25.128.401,05 CAD 32.231.999,00 23/01/18 (502.684,16) UBS Ltd LondonEUR 20.476.467,51 GBP 18.026.519,60 23/01/18 180.054,81 UBS Ltd LondonUSD 7.713.895,31 CNH 51.108.413,38 23/01/18 (104.827,52) BNP ParibasUSD 7.931.874,20 TRY 30.769.223,28 23/01/18 (111.061,21) Credit Agricole CIBUSD 7.077.674,69 COP 21.093.239.994,87 23/01/18 20.923,63 CACIB LondonUSD 365.306,92 EUR 307.009,70 31/01/18 (3.294,42) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 14.205,02 EUR 12.121,27 31/01/18 22,19 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 889,75 EUR 759,23 31/01/18 1,39 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchGBP 6.186.708,28 EUR 6.959.396,11 31/01/18 4.859,95 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 15.339.697,11 EUR 12.891.585,10 31/01/18 (138.198,29) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 20.394,94 EUR 17.140,05 31/01/18 (183,75) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 613.449,05 EUR 515.546,73 31/01/18 (5.526,68) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 116.084,19 EUR 99.026,82 31/01/18 210,23 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 1.856.338,90 EUR 1.583.569,12 31/01/18 3.361,82 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 1.540,16 GBP 1.369,53 31/01/18 (1,49) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 17.701,30 EUR 14.909,09 31/01/18 (192,27) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 602,76 EUR 507,68 31/01/18 (6,55) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 1.636,00 EUR 1.398,17 31/01/18 0,40 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 26.156,50 EUR 22.354,07 31/01/18 6,37 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchJPY 887.127.000,00 CAD 10.000.000,00 23/01/18 (83.844,43) Crédit Suisse

EUR 2.333,88 GBP 2.069,01 31/01/18 4,84 * CACEIS Bank, Luxembourg Branch

CARMIGNAC PORTFOLIO

Au 31/12/17, les contrats de change à terme ouverts sont les suivants :

CONTRATS DE CHANGE À TERME

206Page

EUR 882,62 USD 1.048,10 31/01/18 11,26 * CACEIS Bank, Luxembourg Branch


Deviseachetée

Date dematurité


Quantitéachetée

Devisevendue

Quantitévendue

CHF 5.113,24 EUR 4.354,62 31/01/18 16,54 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 320,79 EUR 273,20 31/01/18 1,03 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchGBP 109,02 EUR 122,70 31/01/18 0,02 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 4.348,99 CHF 5.109,49 31/01/18 (18,96) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchGBP 165.549,06 EUR 186.288,92 31/01/18 66,41 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 366.565,02 EUR 306.591,19 31/01/18 (1.829,93) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 778,60 EUR 666,64 31/01/18 (1,04) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 12.317,82 EUR 10.546,49 31/01/18 (16,34) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 294,94 EUR 246,66 31/01/18 (1,45) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 112,27 CHF 131,37 31/01/18 (0,04) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 1.830,25 CHF 2.141,65 31/01/18 (0,59) * CACEIS Bank, Luxembourg Branch

(3.478.538,61)

EUR 10.422.788,65 MXN 236.677.860,09 23/01/18 406.046,00 BNP Paribas


Deviseachetée

Date dematurité


Quantitéachetée

Devisevendue

Quantitévendue

EUR 11.095.030,23 ZAR 168.460.281,99 23/01/18 (184.991,81) HSBC Bank InternationalCHF 363,45 EUR 310,14 31/01/18 0,56 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 46,86 EUR 39,99 31/01/18 0,07 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchGBP 5.395.822,28 EUR 6.069.732,55 31/01/18 4.238,67 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 135,97 EUR 114,27 31/01/18 (1,22) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 2.443.499,02 EUR 2.053.533,09 31/01/18 (22.013,96) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 7.421.162,35 EUR 6.236.794,98 31/01/18 (66.858,68) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 31.736,50 EUR 27.073,15 31/01/18 57,47 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 250.049,90 EUR 213.307,66 31/01/18 452,83 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchGBP 26.517,74 EUR 29.827,85 31/01/18 22,65 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 6.999,96 EUR 5.882,38 31/01/18 (62,63) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 917,45 EUR 784,08 31/01/18 0,22 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 116,95 EUR 99,95 31/01/18 0,03 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 3.747.603,48 ZAR 56.317.845,83 23/01/18 (23.233,23) Morgan Stanley And Co

MXN 87.417.390,04 EUR 3.747.549,20 23/01/18 (47.287,73) HSBC Bank InternationalEUR 231,22 GBP 204,98 31/01/18 0,48 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 8.834,85 EUR 7.440,61 31/01/18 (95,34) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 118,73 EUR 101,11 31/01/18 0,39 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchGBP 7.362,18 EUR 8.285,80 31/01/18 1,66 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 1.451,73 CHF 1.696,50 31/01/18 1,44 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 206,34 CHF 241,13 31/01/18 0,20 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 132,66 EUR 113,44 31/01/18 (0,03) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 1.039,03 EUR 888,46 31/01/18 (0,22) * CACEIS Bank, Luxembourg Branch

66.277,82

EUR 40.173.152,04 CZK 1.069.569.999,91 17/07/19 (1.429.834,56) HSBC Bank International


Deviseachetée

Date dematurité


Quantitéachetée

Devisevendue

Quantitévendue

EUR 40.306.027,24 CZK 1.079.999.999,90 10/02/20 (1.530.486,91) Société GénéraleEUR 20.538.490,71 CZK 541.600.000,02 17/07/19 (526.654,65) JP Morgan SecuritiesEUR 30.581.488,40 CLP 22.930.000.002,32 21/03/18 (301.686,68) Morgan Stanley And Co

MYR 51.408.102,78 USD 12.351.778,66 18/06/18 234.810,91 Goldman Sachs International FinanceMYR 52.616.600,77 USD 12.648.221,34 18/06/18 235.240,91 JP Morgan SecuritiesBRL 65.720.000,00 USD 20.000.000,00 03/01/18 (158.081,96) Merrill Lynch InternationalUSD 25.400.000,00 MYR 103.987.600,00 18/06/18 (127.441,19) Goldman Sachs International FinanceUSD 20.000.000,00 BRL 65.300.000,00 03/01/18 263.524,82 Merrill Lynch InternationalJPY 6.795.617.999,95 CHF 59.691.529,58 23/01/18 (799.073,21) Crédit Suisse

USD 52.159.672,00 AUD 68.000.000,00 23/01/18 (852.816,42) UBS Ltd LondonUSD 80.225.534,04 CAD 102.997.953,00 23/01/18 (1.666.896,94) JP Morgan SecuritiesJPY 16.128.430.000,48 EUR 121.594.604,99 23/01/18 (2.393.199,71) Deutsche Bank AG

EUR 250.191.411,09 USD 295.966.932,05 23/01/18 4.018.904,41 JP Morgan Securities

CARMIGNAC PORTFOLIOCONTRATS DE CHANGE À TERME

207Page

USD 20.000.000,00 ZAR 258.604.600,00 23/01/18 (682.460,24) HSBC Bank International


Deviseachetée

Date dematurité


Quantitéachetée

Devisevendue

Quantitévendue

USD 10.198.166,67 EUR 8.596.906,81 23/01/18 (114.483,43) HSBC Bank InternationalCAD 58.014.450,00 USD 45.000.000,00 23/01/18 1.095.163,12 Goldman Sachs International FinanceUSD 10.515.138,89 EUR 8.873.070,68 23/01/18 (127.013,43) Merrill Lynch InternationalCAD 45.122.350,00 USD 35.000.000,00 23/01/18 851.793,53 Goldman Sachs International FinanceUSD 9.026.750,00 EUR 7.596.570,94 23/01/18 (88.469,14) Morgan Stanley And CoEUR 863.146,77 CHF 1.009.879,99 23/01/18 (91,96) Crédit SuisseEUR 2.407,26 CHF 2.823,33 31/01/18 (6,32) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 617,21 EUR 526,67 31/01/18 0,97 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 20.359,51 CHF 23.878,45 31/01/18 (53,48) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchGBP 2.656.253,73 EUR 2.988.006,07 31/01/18 2.086,61 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchGBP 1.280.203,50 EUR 1.440.094,29 31/01/18 1.005,66 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 228.619,58 EUR 192.133,44 31/01/18 (2.059,68) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 2.984.658,13 EUR 2.508.326,86 31/01/18 (26.889,36) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 1.155.201,17 EUR 970.838,87 31/01/18 (10.407,43) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 18.980.141,89 EUR 15.951.039,49 31/01/18 (170.995,76) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 1.422.528,06 EUR 1.213.502,29 31/01/18 2.576,19 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 11.492.986,19 EUR 9.804.210,87 31/01/18 20.813,72 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 102.433.693,58 EUR 87.382.122,91 31/01/18 185.506,70 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchGBP 2,98 EUR 3,35 31/01/18 0,00 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 71,02 GBP 63,15 31/01/18 (0,06) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 99,00 USD 117,82 31/01/18 1,04 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 20.302,95 EUR 17.321,73 31/01/18 34,68 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchGBP 26.274,94 EUR 29.651,52 31/01/18 (74,34) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 1.217,29 EUR 1.040,33 31/01/18 0,30 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 10.476,82 EUR 8.953,78 31/01/18 2,55 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 94.177,99 EUR 80.487,13 31/01/18 22,94 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 61.945,23 GBP 54.915,11 31/01/18 128,48 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 2.780,70 USD 3.302,04 31/01/18 35,45 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 57.780,08 EUR 49.369,49 31/01/18 25,04 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 1.546.030,00 AUD 2.000.000,00 23/01/18 (15.154,45) JP Morgan SecuritiesUSD 25.509.495,00 AUD 33.000.000,00 23/01/18 (250.048,50) JP Morgan SecuritiesEUR 651,62 CHF 765,70 31/01/18 (2,95) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 2.882,02 CHF 3.386,57 31/01/18 (13,05) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 25.043,74 CHF 29.428,13 31/01/18 (113,48) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 11,34 GBP 10,08 31/01/18 (0,01) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 99.325,22 EUR 83.221,29 31/01/18 (642,54) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 50.292,91 CHF 59.087,60 31/01/18 (219,32) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 13.211,06 EUR 11.249,11 31/01/18 44,65 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 1.002.531,53 EUR 838.082,20 23/01/18 (4.208,44) Credit Agricole CIBUSD 7.060.203,80 EUR 5.903.027,92 23/01/18 (30.576,65) State Street Bank InternationalEUR 269.295,35 CHF 314.699,37 31/01/18 267,79 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 4.204,20 CHF 4.913,04 31/01/18 4,18 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 28.361,05 EUR 24.282,67 31/01/18 (37,62) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 98,29 USD 117,54 31/01/18 0,57 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 691,05 CHF 807,46 31/01/18 0,77 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 172.326,58 EUR 147.526,72 31/01/18 (209,66) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 19.866.989,12 BRL 65.720.000,01 03/01/18 47.301,33 Merrill Lynch InternationalBRL 65.299.999,99 USD 19.740.024,18 03/01/18 (46.999,03) Merrill Lynch InternationalUSD 60.104.500,00 EUR 50.000.000,00 23/01/18 (6.696,92) Goldman Sachs International FinanceEUR 56.788,30 CHF 66.450,15 31/01/18 (18,02) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 460,75 CHF 539,14 31/01/18 (0,14) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 3.865,21 CHF 4.522,83 31/01/18 (1,23) * CACEIS Bank, Luxembourg Branch

(4.404.821,55)

CHF 7.819.134,60 USD 8.200.000,00 21/03/19 91.451,59 Credit Agricole CIB


Deviseachetée

Date dematurité


Quantitéachetée

Devisevendue

Quantitévendue

USD 6.400.000,00 JPY 669.659.520,00 22/03/19 226.552,75 Credit Agricole CIBJPY 670.779.520,00 USD 6.400.000,00 22/03/19 (218.273,02) Natixis

USD 8.200.000,00 CHF 7.710.968,40 21/03/19 986,30 Credit Agricole CIB


208Page

EUR 2.612.196,09 GBP 2.300.000,00 23/01/18 22.580,66 Standard Chartered Bank


Deviseachetée

Date dematurité


Quantitéachetée

Devisevendue

Quantitévendue

CHF 7.000.000,00 USD 7.113.235,60 23/01/18 66.936,16 Credit Agricole CIBEUR 142.023.711,74 USD 168.547.208,00 23/01/18 1.832.876,24 Crédit SuisseJPY 1.055.975.645,49 USD 9.395.493,24 23/01/18 (10.420,12) Morgan Stanley And Co

GBP 208,18 EUR 234,22 31/01/18 0,12 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchGBP 0,84 EUR 0,95 31/01/18 0,00 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 0,01 USD 0,01 31/01/18 0,00 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 1.776,45 EUR 1.492,96 31/01/18 (16,02) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 8.022,66 EUR 6.742,37 31/01/18 (72,35) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 6.639,39 EUR 5.665,45 31/01/18 10,37 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 1.190,61 EUR 1.015,96 31/01/18 1,86 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 0,16 EUR 0,14 31/01/18 0,00 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchGBP 5.037,82 EUR 5.667,02 31/01/18 3,96 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchGBP 1.236.108,40 EUR 1.390.491,94 31/01/18 971,02 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 34.363.524,81 EUR 28.879.338,44 31/01/18 (309.587,62) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 7.296.811,58 EUR 6.132.289,76 31/01/18 (65.738,39) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 98,04 EUR 82,39 31/01/18 (0,88) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 972,23 EUR 829,37 31/01/18 1,76 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 37.964.703,54 EUR 32.386.183,44 31/01/18 68.753,81 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 10.532.468,67 EUR 8.984.831,45 31/01/18 19.074,23 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 37.967,88 GBP 33.761,51 31/01/18 (36,82) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 29.187,84 USD 34.736,12 31/01/18 308,83 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 0,07 GBP 0,06 31/01/18 0,00 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 1.152,16 EUR 970,42 31/01/18 (12,52) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 13,23 GBP 11,73 31/01/18 0,03 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 248,36 CHF 290,84 31/01/18 (0,27) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 0,03 USD 0,04 31/01/18 0,00 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 338,63 EUR 285,21 31/01/18 (3,67) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 174,00 CHF 203,76 31/01/18 (0,19) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 0,01 CHF 0,01 31/01/18 0,00 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 419.226,25 USD 497.824,46 31/01/18 5.345,13 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 0,75 GBP 0,67 31/01/18 0,00 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 177,23 GBP 157,56 31/01/18 (0,13) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 1.157,97 USD 1.382,34 31/01/18 8,71 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 0,04 USD 0,05 31/01/18 0,00 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 5.767,92 USD 6.885,54 31/01/18 43,37 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 0,09 CHF 0,11 31/01/18 0,00 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 962,34 CHF 1.130,82 31/01/18 (4,37) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 3.110,41 CHF 3.654,95 31/01/18 (14,10) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 59.416,11 EUR 49.782,78 31/01/18 (384,37) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchGBP 140,18 EUR 157,74 31/01/18 0,06 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 3.554,38 EUR 2.972,85 31/01/18 (17,75) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 0,04 EUR 0,03 31/01/18 0,00 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 14.698,89 EUR 12.294,00 31/01/18 (73,38) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 2.292,51 EUR 1.962,84 31/01/18 (3,04) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 10.372,19 EUR 8.880,65 31/01/18 (13,76) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 0,17 EUR 0,15 31/01/18 0,00 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchGBP 0,58 EUR 0,65 31/01/18 0,00 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 459.430,68 EUR 384.230,92 31/01/18 (2.261,37) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchGBP 215,00 EUR 242,13 31/01/18 (0,11) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchGBP 0,88 EUR 0,99 31/01/18 0,00 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 0,13 EUR 0,11 31/01/18 0,00 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 38.636,16 EUR 32.127,47 31/01/18 (5,46) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 8.445,60 EUR 7.022,84 31/01/18 (1,19) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 19.670,55 CHF 23.017,26 31/01/18 (6,24) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 5.556,25 CHF 6.501,58 31/01/18 (1,76) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 0,51 CHF 0,60 31/01/18 0,00 * CACEIS Bank, Luxembourg Branch

1.728.958,06


209Page

USD 38.227.178,07 CNH 277.147.041,01 24/04/19 (2.780.187,00) Morgan Stanley And Co


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Date dematurité


Quantitéachetée

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Quantitévendue

USD 19.184.195,22 CNH 139.334.809,88 24/04/19 (1.427.121,66) Standard Chartered BankTRY 49.704.000,00 EUR 10.000.000,00 26/04/19 (993.721,29) UBS Ltd LondonTRY 49.930.000,00 EUR 10.000.000,00 26/04/19 (944.083,15) Société GénéraleARS 185.912.778,07 USD 9.583.132,89 05/02/18 110.849,06 Banco Santander Central, MadridARS 162.918.311,42 USD 8.158.152,80 19/06/18 (210.586,44) BNP ParibasARS 139.993.902,05 USD 6.992.702,40 19/06/18 (165.035,54) Goldman Sachs International FinanceARS 97.564.793,38 USD 4.849.144,80 19/06/18 (92.993,60) BNP ParibasARS 206.900.000,00 USD 10.000.000,00 04/09/18 (279.191,28) BNP ParibasEUR 3.787.779,95 USD 4.500.000,00 03/05/18 69.130,11 Credit Agricole CIBEUR 3.825.000,00 NGN 1.711.687.500,00 07/05/18 81.152,24 JP Morgan SecuritiesEUR 6.700.000,00 TRY 36.207.872,00 26/04/19 27.483,60 Société GénéraleEUR 11.780.385,66 TRY 56.349.822,02 26/04/18 (99.859,37) Société GénéraleEUR 10.296.906,72 TRY 56.349.822,03 26/04/19 (112.318,85) Société GénéraleEUR 1.293.718,38 TRY 7.076.306,02 26/04/19 (13.328,28) Société GénéraleTRY 56.349.822,01 EUR 11.771.427,20 26/04/18 109.195,25 Société GénéraleCNH 403.642.600,00 USD 59.000.000,00 24/04/19 1.208.047,23 Goldman Sachs International FinanceMYR 51.408.102,74 USD 12.351.778,65 18/06/18 234.810,91 Goldman Sachs International FinanceMYR 52.616.600,82 USD 12.648.221,35 18/06/18 235.240,91 JP Morgan SecuritiesMYR 103.062.500,00 USD 25.000.000,00 18/06/18 272.051,25 Goldman Sachs International FinanceEGP 183.300.000,00 USD 10.000.000,00 21/03/18 85.717,04 Standard Chartered BankEGP 183.000.000,00 USD 10.000.000,00 21/03/18 71.665,65 HSBC Bank InternationalSGD 53.845.200,00 USD 39.997.652,67 23/01/18 253.079,48 Morgan Stanley And CoTRY 97.975.000,00 USD 25.000.000,00 23/01/18 568.658,19 Goldman Sachs International FinanceEUR 187.292.714,19 USD 221.560.163,76 23/01/18 3.008.542,60 JP Morgan SecuritiesUSD 29.000.000,00 ZAR 374.976.670,00 23/01/18 (989.567,35) HSBC Bank InternationalTHB 1.300.600.000,00 USD 40.000.000,00 18/06/18 39.434,89 Standard Chartered BankCLP 14.280.999.997,71 EUR 19.403.005,35 23/01/18 (89.894,52) JP Morgan SecuritiesEUR 10.443,29 CHF 12.248,31 31/01/18 (27,43) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 2.296,92 CHF 2.693,92 31/01/18 (6,03) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchGBP 787.935,50 EUR 886.344,56 31/01/18 618,96 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 14.999.812,00 EUR 12.605.943,36 31/01/18 (135.136,20) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 149.817,00 EUR 125.907,22 31/01/18 (1.349,73) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 1.935.218,63 EUR 1.626.370,81 31/01/18 (17.434,76) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 6.385.004,09 EUR 5.446.793,85 31/01/18 11.563,20 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 1.361.186,01 EUR 1.161.173,82 31/01/18 2.465,10 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 87.686,12 USD 104.354,25 31/01/18 927,80 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 737,79 EUR 630,54 31/01/18 0,18 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 2.836,71 EUR 2.424,33 31/01/18 0,69 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 99.967,14 EUR 85.415,72 31/01/18 43,32 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 3.572,18 EUR 3.042,20 31/01/18 11,55 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 16.641,90 EUR 14.172,86 31/01/18 53,82 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 156.243,69 USD 186.494,66 31/01/18 1.194,48 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 90.571,18 CHF 106.409,30 31/01/18 (394,95) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 30.000.000,00 RUB 1.727.685.000,00 23/01/18 64.110,57 Goldman Sachs International FinanceEUR 3.380,03 CHF 3.949,91 31/01/18 3,36 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 16.599,23 CHF 19.397,91 31/01/18 16,51 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 735,42 EUR 629,58 31/01/18 (0,89) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 42.073.150,00 EUR 35.000.000,00 23/01/18 (4.687,85) Goldman Sachs International FinanceUSD 306.164,45 EUR 254.587,64 31/01/18 (43,26) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 2.019,18 EUR 1.726,57 31/01/18 (0,43) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 9.669,82 EUR 8.268,53 31/01/18 (2,08) * CACEIS Bank, Luxembourg Branch

(1.900.903,99)

ARS 59.323.324,99 USD 3.155.496,01 05/02/18 (47.255,58) Banco Santander Central, Madrid


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Date dematurité


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ARS 28.538.767,27 EUR 1.279.191,72 05/02/18 (40.536,67) Goldman Sachs International FinanceARS 47.601.921,66 EUR 2.131.986,19 05/02/18 (65.910,63) BNP ParibasARS 47.828.978,19 EUR 2.131.986,19 05/02/18 (55.866,12) BNP ParibasARS 2.286.738,02 EUR 101.272,72 05/02/18 (1.999,64) BNP Paribas


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EUR 196.000,00 ARS 4.449.200,00 05/02/18 2.829,55 Natixis


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Date dematurité


Quantitéachetée

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Quantitévendue

USD 3.210.136,63 ARS 59.323.324,92 05/02/18 93.516,96 BNP ParibasEUR 2.699.766,23 ARS 59.988.805,63 05/02/18 96.302,56 Morgan Stanley And CoEUR 2.743.826,01 ARS 61.818.400,01 05/02/18 60.246,05 Morgan Stanley And Co

MXN 7.066.711,81 EUR 311.000,00 23/01/18 (11.919,65) Standard Chartered BankEUR 13.029.442,24 MXN 295.869.043,41 23/01/18 507.594,75 BNP ParibasEUR 6.572.443,47 ZAR 99.792.038,18 23/01/18 (109.584,94) HSBC Bank InternationalEUR 79.991,92 CHF 93.817,75 31/01/18 (210,11) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 2.762,92 CHF 3.240,46 31/01/18 (7,26) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchGBP 8.303.664,32 EUR 9.340.749,00 31/01/18 6.522,92 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 2.309.479,02 EUR 1.940.901,77 31/01/18 (20.806,54) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 530.666,67 EUR 445.975,86 31/01/18 (4.780,88) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 300.431,90 EUR 252.485,00 31/01/18 (2.706,65) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 32.475.520,62 EUR 27.703.579,12 31/01/18 58.812,94 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 1.114.845,28 EUR 951.030,31 31/01/18 2.018,98 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 3.458,37 CHF 4.055,42 31/01/18 (8,49) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 437,03 EUR 373,50 31/01/18 0,10 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 13.307,77 EUR 11.373,19 31/01/18 3,24 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 2.196.420,38 ZAR 33.007.137,76 23/01/18 (13.616,69) Morgan Stanley And Co

MXN 51.233.286,66 EUR 2.196.350,89 23/01/18 (27.714,23) HSBC Bank InternationalZAR 4.493.703,83 EUR 299.000,00 23/01/18 1.882,08 Société GénéraleGBP 619.542,57 EUR 699.000,00 23/01/18 (1.442,13) UBS Ltd LondonCHF 785,22 EUR 670,92 31/01/18 0,34 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 173.014,14 EUR 147.345,23 31/01/18 559,60 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 5.920,03 EUR 5.041,72 31/01/18 19,14 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 53.943,70 EUR 45.932,62 31/01/18 182,30 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 2.470,03 CHF 2.886,48 31/01/18 2,46 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 69.469,74 CHF 81.182,55 31/01/18 69,08 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 4.199,68 EUR 3.595,30 31/01/18 (5,11) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 10.895,88 EUR 9.060,35 31/01/18 (1,54) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 2.932,21 EUR 2.507,29 31/01/18 (0,63) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 86.008,21 EUR 73.544,48 31/01/18 (18,53) * CACEIS Bank, Luxembourg Branch

426.171,03

EUR 3.396.946,18 USD 4.026.597,67 23/01/18 47.787,90 Goldman Sachs International Finance


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Date dematurité


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EUR 448.000,00 USD 529.464,32 23/01/18 7.614,96 Credit Agricole CIBEUR 37.332,38 CHF 43.784,92 31/01/18 (98,06) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchGBP 2.845.058,84 EUR 3.200.391,96 31/01/18 2.234,93 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 916.425,87 EUR 770.170,49 31/01/18 (8.256,25) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 307.511,44 EUR 258.434,69 31/01/18 (2.770,43) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 5.343.170,47 EUR 4.558.046,89 31/01/18 9.676,45 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchGBP 5,27 EUR 5,93 31/01/18 0,00 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 94.058,42 USD 111.937,86 31/01/18 995,22 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 9.472,45 CHF 11.092,63 31/01/18 (10,32) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchGBP 5.380,40 EUR 6.070,46 31/01/18 (13,85) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 11.726,34 EUR 9.875,79 31/01/18 (126,54) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 7.482,01 EUR 6.371,96 31/01/18 24,20 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 198.048,90 GBP 176.007,51 31/01/18 (79,36) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 22.273,38 EUR 19.070,42 31/01/18 (29,55) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 4.117,12 CHF 4.817,60 31/01/18 (1,31) * CACEIS Bank, Luxembourg Branch

56.947,99

EUR 4.510.780,83 CHF 5.272.290,85 23/01/18 4.060,47 Standard Chartered Bank


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EUR 14.636.522,41 USD 17.349.520,39 23/01/18 205.905,12 Goldman Sachs International Finance


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EUR 18.311.936,45 GBP 16.120.968,19 23/01/18 161.021,53 UBS Ltd London


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Quantitévendue

EUR 401.386,50 USD 474.717,00 23/01/18 6.537,52 UBS Ltd LondonEUR 5.561,62 CHF 6.522,89 31/01/18 (14,60) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchGBP 64.440,04 EUR 72.488,27 31/01/18 50,62 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 18.289,75 EUR 15.370,83 31/01/18 (164,78) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 123,50 EUR 103,79 31/01/18 (1,11) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 1.266.470,83 EUR 1.080.376,05 31/01/18 2.293,57 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 3.778,17 CHF 4.424,39 31/01/18 (4,12) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchGBP 1.999,96 EUR 2.256,46 31/01/18 (5,14) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 2.288,11 CHF 2.688,69 31/01/18 (10,37) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 4.228,95 EUR 3.620,82 31/01/18 (5,61) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 19,54 GBP 17,37 31/01/18 (0,01) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 1.573,09 EUR 1.345,13 31/01/18 (0,34) * CACEIS Bank, Luxembourg Branch

379.662,75

USD 8.869.945,86 CNH 64.489.278,43 14/02/18 (842.041,79) BNP Paribas


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Date dematurité


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USD 1.249.000,00 CNH 8.894.034,08 14/02/18 (94.673,02) Credit Agricole CIBEUR 1.700.000,00 CNH 12.918.521,00 14/02/18 56.364,89 Standard Chartered BankCNH 34.844.781,68 USD 4.907.715,73 14/02/18 358.868,10 BNP ParibasCNH 22.374.901,87 USD 3.157.603,10 14/02/18 225.257,12 Morgan Stanley And CoCNH 16.163.629,41 USD 2.290.601,49 14/02/18 154.753,89 Standard Chartered BankCNH 12.918.521,00 EUR 1.674.474,56 14/02/18 (30.713,13) Standard Chartered BankEUR 6.620.762,71 CNH 52.976.032,82 16/01/18 (144.159,88) Standard Chartered BankEUR 529.661,02 CNH 4.237.817,82 16/01/18 (11.498,92) Standard Chartered BankEUR 1.555.811,97 CNH 12.446.029,02 16/01/18 (33.517,97) Morgan Stanley And CoEUR 2.593.019,94 CNH 20.735.861,86 16/01/18 (54.901,65) Goldman Sachs International FinanceEUR 6.620.762,71 CNH 53.000.529,65 16/01/18 (147.292,59) Morgan Stanley And CoEUR 2.593.019,94 CNH 20.745.456,03 16/01/18 (56.128,57) Merrill Lynch InternationalEUR 1.037.207,98 CNH 8.294.241,05 16/01/18 (21.947,40) HSBC Bank InternationalEUR 618.175,96 CNH 4.951.156,72 16/01/18 (14.076,73) Standard Chartered BankEUR 757.161,82 CNH 6.056.264,82 16/01/18 (16.209,45) Goldman Sachs International FinanceEUR 1.037.207,98 CNH 8.308.035,92 16/01/18 (23.711,51) JP Morgan SecuritiesEUR 1.037.207,97 CNH 8.308.035,84 16/01/18 (23.711,51) Deutsche Bank AGCNH 24.464.233,61 EUR 3.117.654,34 16/01/18 6.285,55 Standard Chartered BankCNH 24.426.821,75 EUR 3.117.654,34 16/01/18 1.501,24 Standard Chartered BankCNH 24.345.762,74 EUR 3.117.654,34 16/01/18 (8.864,76) Merrill Lynch InternationalCNH 36.532.673,48 EUR 4.676.481,50 16/01/18 (11.503,02) BNP ParibasCNH 24.364.468,67 EUR 3.117.654,34 16/01/18 (6.472,60) HSBC Bank InternationalCNH 3.078.061,01 EUR 394.385,16 16/01/18 (1.337,86) Standard Chartered BankCNH 24.342.645,09 EUR 3.117.654,34 16/01/18 (9.263,45) Standard Chartered BankCNH 38.504.795,61 EUR 4.935.246,81 16/01/18 (18.450,82) Merrill Lynch InternationalEUR 56.606.623,47 GBP 49.735.994,55 23/01/18 607.953,36 Deutsche Bank AGEUR 57.969.729,13 USD 68.605.725,18 23/01/18 906.420,70 Citigroup Global MarketsEUR 1.008.355,49 JPY 133.417.329,92 23/01/18 22.300,23 Morgan Stanley And CoEUR 57.952.690,40 USD 68.634.820,06 23/01/18 865.131,80 Citigroup Global MarketsEUR 175.492.168,35 USD 207.398.925,95 23/01/18 2.986.908,47 JP Morgan SecuritiesEUR 9.366.704,42 USD 11.138.660,10 23/01/18 101.988,75 Goldman Sachs International FinanceEUR 15.143.564,55 USD 18.010.937,92 23/01/18 162.745,82 Crédit SuisseJPY 133.568.137,60 EUR 992.000,00 23/01/18 (4.825,85) Natixis

EUR 11.048.000,00 USD 13.138.137,98 23/01/18 120.194,23 Credit Agricole CIBEUR 2.478.000,00 GBP 2.202.932,34 23/01/18 (2.338,75) Société GénéraleEUR 0,07 CHF 0,08 31/01/18 0,00 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 133.899,03 CHF 157.042,18 31/01/18 (351,71) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchGBP 1.394.400,04 EUR 1.568.553,39 31/01/18 1.095,36 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 114,92 EUR 96,58 31/01/18 (1,04) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 20.314.735,21 EUR 17.072.640,73 31/01/18 (183.019,36) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 3.654.620,25 EUR 3.071.367,55 31/01/18 (32.925,18) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 197.850.772,28 EUR 168.778.649,84 31/01/18 358.306,36 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 109,25 EUR 93,20 31/01/18 0,19 * CACEIS Bank, Luxembourg Branch


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CHF 952.087,22 EUR 813.680,22 31/01/18 231,86 * CACEIS Bank, Luxembourg Branch


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Date dematurité


Quantitéachetée

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Quantitévendue

CHF 0,53 EUR 0,45 31/01/18 0,00 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 0,11 EUR 0,09 31/01/18 0,00 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 210.040,96 EUR 178.878,63 31/01/18 679,37 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 429.724,68 EUR 359.417,27 31/01/18 (2.145,22) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 308.995,49 EUR 264.561,30 31/01/18 (409,91) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 0,17 EUR 0,15 31/01/18 0,00 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 129.385,43 CHF 151.180,80 31/01/18 145,24 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 80.457,55 EUR 66.903,58 31/01/18 (11,37) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 0,03 CHF 0,04 31/01/18 0,00 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 64.632,50 CHF 75.628,94 31/01/18 (20,50) * CACEIS Bank, Luxembourg Branch

5.140.607,01

USD 47.459.970,05 CNH 345.059.515,73 14/02/18 (4.505.470,37) BNP Paribas


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Date dematurité


Quantitéachetée

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Quantitévendue

CNH 2.544.056,78 USD 351.000,00 14/02/18 32.310,61 Credit Agricole CIBUSD 2.839.054,67 EUR 2.639.000,00 14/02/18 (281.205,65) Standard Chartered BankEUR 2.298.000,00 CNH 17.500.113,37 14/02/18 71.420,46 UBS Ltd LondonCNH 162.637.470,46 USD 22.906.685,98 14/02/18 1.675.011,22 BNP ParibasCNH 104.434.502,45 USD 14.738.062,79 14/02/18 1.051.384,08 Morgan Stanley And CoEUR 5.580.483,80 CZK 149.490.000,03 10/02/20 (210.370,10) JP Morgan SecuritiesCNH 75.443.486,08 USD 10.691.346,43 14/02/18 722.311,34 Standard Chartered BankEUR 5.839.775,91 CZK 156.359.999,99 17/07/19 (242.389,46) Credit Agricole CIBEUR 2.917.537,31 CZK 78.189.999,91 17/07/19 (123.954,24) Société GénéraleEUR 1.459.499,81 CZK 39.099.999,91 10/02/20 (55.133,78) Credit Agricole CIBEUR 4.373.997,69 CZK 117.280.000,06 17/07/19 (188.060,64) JP Morgan SecuritiesEUR 2.916.000,00 CNH 22.517.973,11 14/02/18 50.784,18 Credit Agricole CIBUSD 3.585.506,36 EUR 3.267.000,00 14/02/18 (289.125,77) Standard Chartered BankEUR 5.976.000,00 USD 6.534.872,53 14/02/18 548.639,05 Standard Chartered BankCNH 41.682.548,63 EUR 5.418.000,00 14/02/18 (114.359,22) Société GénéraleEUR 2.563.182,29 CZK 68.559.999,89 10/02/20 (92.609,37) Société GénéraleCZK 15.477.042,00 EUR 588.000,00 10/02/20 11.421,39 Merrill Lynch InternationalEUR 1.109.000,00 CZK 29.064.672,00 10/02/20 (16.610,83) JP Morgan SecuritiesEUR 806.000,00 CZK 21.075.288,00 10/02/20 (10.178,12) Citigroup Global MarketsEUR 1.275.000,00 CZK 33.170.285,25 17/07/19 (15.009,57) Credit Agricole CIBARS 24.463.979,54 USD 1.306.138,79 05/02/18 (23.604,93) Goldman Sachs International FinanceARS 40.816.837,13 USD 2.176.897,98 05/02/18 (37.415,51) BNP ParibasARS 40.860.375,08 USD 2.176.897,98 05/02/18 (35.489,49) BNP ParibasARS 48.954.081,66 USD 2.612.277,57 05/02/18 (46.054,23) BNP ParibasARS 47.276.754,54 USD 2.367.388,81 19/06/18 (61.109,42) BNP ParibasARS 40.624.392,01 USD 2.029.190,41 19/06/18 (47.891,14) Goldman Sachs International FinanceARS 28.312.021,98 USD 1.407.158,15 19/06/18 (26.985,52) BNP ParibasEUR 15.783.898,31 CNH 126.294.862,33 16/01/18 (343.677,15) Standard Chartered BankEUR 1.262.711,86 CNH 10.102.957,59 16/01/18 (27.413,44) Standard Chartered BankEUR 3.709.055,72 CNH 29.671.333,04 16/01/18 (79.906,86) Morgan Stanley And CoEUR 8.119.342,32 CNH 64.952.302,76 16/01/18 (174.920,83) Morgan Stanley And CoCNH 13.155.989,80 EUR 1.640.000,00 14/02/18 34.300,06 Credit Agricole CIBCNH 8.778.872,34 EUR 1.098.000,00 16/01/18 23.041,40 Credit Agricole CIBEUR 13.532.237,21 CNH 108.214.594,52 16/01/18 (286.516,19) Goldman Sachs International FinanceEUR 3.951.413,26 CNH 31.605.932,16 16/01/18 (84.592,50) Goldman Sachs International FinanceEUR 15.783.898,31 CNH 126.353.262,75 16/01/18 (351.145,52) Morgan Stanley And CoEUR 6.181.759,54 CNH 49.434.294,69 16/01/18 (130.885,54) Goldman Sachs International FinanceEUR 5.412.894,89 CNH 43.285.296,57 16/01/18 (114.537,25) HSBC Bank InternationalEUR 2.472.703,82 CNH 19.773.470,64 16/01/18 (52.322,60) HSBC Bank InternationalEUR 6.181.759,54 CNH 49.457.167,20 16/01/18 (133.810,53) Merrill Lynch InternationalEUR 13.532.237,20 CNH 108.264.663,72 16/01/18 (292.919,16) Merrill Lynch InternationalEUR 1.473.731,47 CNH 11.803.557,46 16/01/18 (33.558,91) Standard Chartered BankEUR 1.805.073,79 CNH 14.438.135,42 16/01/18 (38.643,32) Goldman Sachs International FinanceEUR 2.472.703,82 CNH 19.806.357,60 16/01/18 (56.528,25) JP Morgan SecuritiesEUR 5.412.894,88 CNH 43.357.287,99 16/01/18 (123.743,68) JP Morgan Securities


213Page

EUR 3.226.085,36 CNH 25.838.685,47 16/01/18 (73.462,44) Standard Chartered Bank


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Date dematurité


Quantitéachetée

Devisevendue

Quantitévendue

EUR 2.472.703,82 CNH 19.806.357,60 16/01/18 (56.528,25) Deutsche Bank AGEUR 5.412.894,88 CNH 43.357.287,99 16/01/18 (123.743,68) Deutsche Bank AGUSD 6.050.587,55 EUR 5.075.000,00 14/02/18 (48.718,94) Credit Agricole CIBUSD 6.270.605,91 EUR 5.220.000,00 19/06/18 (54.060,24) State Street Bank InternationalCNH 10.395.604,80 EUR 1.323.000,00 16/01/18 4.460,72 Morgan Stanley And CoCNH 55.141.605,83 EUR 7.027.093,90 16/01/18 14.167,44 Standard Chartered BankCNH 55.057.280,71 EUR 7.027.093,90 16/01/18 3.383,76 Standard Chartered BankCNH 58.352.962,98 EUR 7.447.729,80 16/01/18 3.586,31 Standard Chartered BankCNH 58.442.335,74 EUR 7.447.729,80 16/01/18 15.015,49 Standard Chartered BankCNH 54.874.576,27 EUR 7.027.093,90 16/01/18 (19.980,88) Merrill Lynch InternationalCNH 58.159.322,01 EUR 7.447.729,80 16/01/18 (21.176,91) Merrill Lynch InternationalCNH 87.272.497,87 EUR 11.171.594,71 16/01/18 (27.479,43) BNP ParibasCNH 82.343.486,32 EUR 10.540.640,85 16/01/18 (25.927,43) BNP ParibasCNH 54.916.738,83 EUR 7.027.093,90 16/01/18 (14.589,04) HSBC Bank InternationalCNH 58.204.008,39 EUR 7.447.729,80 16/01/18 (15.462,32) HSBC Bank InternationalCNH 58.151.874,28 EUR 7.447.729,80 16/01/18 (22.129,34) Standard Chartered BankCNH 54.867.549,17 EUR 7.027.093,90 16/01/18 (20.879,52) Standard Chartered BankCNH 5.711.749,97 EUR 731.833,91 16/01/18 (2.482,58) Standard Chartered BankCNH 6.375.076,01 EUR 816.824,41 16/01/18 (2.770,89) Standard Chartered BankCNH 86.788.587,05 EUR 11.123.889,65 16/01/18 (41.587,55) Merrill Lynch InternationalCNH 91.983.678,50 EUR 11.789.756,28 16/01/18 (44.076,95) Merrill Lynch InternationalEUR 4.487.000,00 USD 5.260.863,92 14/02/18 116.933,39 Credit Agricole CIBUSD 9.522.225,53 EUR 8.061.000,00 19/06/18 (217.706,27) Standard Chartered BankUSD 10.357.393,48 EUR 8.837.000,00 14/02/18 (233.382,96) Citigroup Global MarketsEUR 8.837.000,00 USD 10.358.298,39 14/02/18 232.629,37 Credit Agricole CIBEUR 8.061.000,00 USD 9.522.123,16 19/06/18 217.791,52 State Street Bank InternationalTRY 112.918.067,45 USD 24.417.357,00 20/03/19 1.625.666,13 JP Morgan SecuritiesARS 138.394.082,76 USD 6.767.436,81 04/09/18 (260.791,47) Goldman Sachs International FinanceARS 45.973.454,06 USD 2.255.812,27 04/09/18 (93.915,96) BNP ParibasARS 45.815.547,20 USD 2.255.812,27 04/09/18 (100.901,43) BNP ParibasARS 44.180.647,78 USD 2.177.459,23 04/09/18 (99.323,26) BNP ParibasAUD 11.582.109,55 EUR 7.516.282,02 23/01/18 18.380,48 Crédit SuisseUSD 71.387.276,60 AUD 93.066.820,07 23/01/18 (1.167.189,88) UBS Ltd LondonUSD 34.077.435,39 GBP 25.303.141,07 23/01/18 (144.923,34) Merrill Lynch InternationalEUR 8.404.146,79 CHF 9.792.268,12 23/01/18 33.772,68 Crédit SuisseCHF 10.602.150,26 USD 10.751.717,40 23/01/18 119.624,76 BNP ParibasUSD 62.880.205,32 CAD 80.729.066,00 23/01/18 (1.306.502,02) JP Morgan SecuritiesJPY 10.073.338.040,68 EUR 75.944.376,48 23/01/18 (1.494.721,40) Deutsche Bank AG

EUR 130.546.997,74 GBP 114.701.855,89 23/01/18 1.402.070,68 Deutsche Bank AGEUR 332.339.661,48 USD 393.145.190,62 23/01/18 5.338.477,96 JP Morgan SecuritiesEUR 118.541.830,19 USD 140.291.292,48 23/01/18 1.853.532,35 Citigroup Global MarketsEUR 118.506.987,85 USD 140.350.788,39 23/01/18 1.769.101,02 Citigroup Global MarketsEUR 23.060.680,31 JPY 3.061.118.519,64 23/01/18 436.674,19 Standard Chartered BankUSD 56.700.000,00 EUR 48.003.047,81 23/01/18 (842.525,17) Standard Chartered BankEUR 358.862.515,56 USD 424.108.386,10 23/01/18 6.107.904,95 JP Morgan SecuritiesEUR 1.614.000,00 AUD 2.497.616,90 23/01/18 (10.816,28) Standard Chartered BankUSD 2.635.597,31 EUR 2.217.000,00 14/02/18 (27.599,74) Standard Chartered BankEUR 1.896.000,00 CNH 14.943.642,53 14/02/18 (5.642,01) Standard Chartered BankUSD 22.999.999,99 EUR 19.397.140,25 23/01/18 (266.678,92) JP Morgan SecuritiesUSD 4.461.000,00 CAD 5.728.267,50 23/01/18 (93.347,29) Credit Agricole CIBTRY 4.194.189,57 USD 959.000,00 20/03/19 10.980,46 Société GénéraleUSD 10.763.000,00 CHF 10.566.392,28 23/01/18 (79.683,95) Credit Agricole CIBARS 4.764.100,00 USD 244.000,00 19/06/18 (11.101,73) Goldman Sachs International FinanceCHF 9.797.021,90 EUR 8.376.000,00 23/01/18 (1.570,00) Credit Agricole CIBEUR 4.601.841,72 USD 5.478.890,49 23/01/18 44.701,50 UBS Ltd LondonEUR 4.632.980,70 USD 5.515.964,14 23/01/18 45.003,97 UBS Ltd LondonEUR 8.945.807,39 USD 10.665.155,79 23/01/18 74.907,22 Crédit SuisseEUR 9.321.000,00 GBP 8.269.379,61 23/01/18 10.301,60 Société GénéraleJPY 789.665.946,00 EUR 5.865.000,00 23/01/18 (28.744,33) Credit Agricole CIB

EUR 9.006.340,40 USD 10.737.323,00 23/01/18 75.414,10 Crédit SuisseEUR 5.291.000,00 USD 6.361.718,51 19/06/18 49.946,49 Credit Agricole CIBEUR 2.796.000,00 USD 3.334.462,07 14/02/18 26.028,38 Credit Agricole CIBEUR 28.265.000,00 USD 33.666.045,79 23/01/18 262.803,14 Credit Agricole CIB


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EUR 16.443.000,00 USD 19.585.027,10 23/01/18 152.884,21 Credit Agricole CIB


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Date dematurité


Quantitéachetée

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Quantitévendue

AUD 3.143.000,00 USD 2.410.008,40 23/01/18 40.119,15 NatixisEUR 1.167.000,00 CZK 30.269.615,66 17/07/19 (10.175,51) Société GénéraleEUR 896.000,00 CZK 23.512.805,12 10/02/20 (14.612,73) NatixisEUR 5.878.000,00 AUD 9.133.330,45 23/01/18 (63.687,74) Credit Agricole CIBUSD 1.802.639,87 GBP 1.343.000,00 23/01/18 (12.745,49) Société GénéraleEUR 9.265.961,40 USD 11.037.325,97 23/01/18 85.512,86 Merrill Lynch InternationalEUR 9.203.683,43 USD 10.963.142,39 23/01/18 84.938,12 Merrill Lynch InternationalARS 8.645.000,00 USD 475.000,00 05/02/18 (19.721,23) NatixisAUD 18.352.493,42 USD 14.080.032,95 23/01/18 227.934,89 Commonwealth Bank Of AustraliaAUD 4.588.123,35 USD 3.526.936,30 23/01/18 51.214,18 Deutsche Bank AGAUD 9.635.059,05 USD 7.404.735,58 23/01/18 109.074,32 Commonwealth Bank Of AustraliaAUD 4.588.123,35 USD 3.527.693,34 23/01/18 50.583,73 Deutsche Bank AGAUD 1.835.249,34 USD 1.408.977,81 23/01/18 21.981,93 Goldman Sachs International FinanceAUD 2.294.061,68 USD 1.764.565,40 23/01/18 24.693,32 BNP ParibasAUD 4.588.123,35 USD 3.524.642,24 23/01/18 53.124,62 Standard Chartered BankEUR 16.651,75 CHF 19.529,84 31/01/18 (43,73) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 9.135,17 CHF 10.714,10 31/01/18 (24,00) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 140.669,72 CHF 164.983,12 31/01/18 (369,50) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchGBP 18.744,79 EUR 21.085,92 31/01/18 14,72 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchGBP 11.944.696,68 EUR 13.436.527,45 31/01/18 9.383,12 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchAUD 4.588.123,35 USD 3.530.675,62 23/01/18 48.100,16 BNP ParibasAUD 4.588.123,35 USD 3.528.519,20 23/01/18 49.895,98 BNP ParibasUSD 16.253.877,38 EUR 13.659.868,38 31/01/18 (146.434,32) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 20.098.383,18 EUR 16.890.817,03 31/01/18 (181.070,21) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 29.908.741,46 EUR 25.135.508,41 31/01/18 (269.453,61) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 50.065.187,71 EUR 42.075.122,04 31/01/18 (451.046,93) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 12.813.013,64 EUR 10.930.273,95 31/01/18 23.204,28 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 7.019.252,96 EUR 5.987.846,42 31/01/18 12.711,81 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 109.484.359,66 EUR 93.396.766,61 31/01/18 198.275,41 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchAUD 4.588.123,35 USD 3.531.203,26 23/01/18 47.660,75 Merrill Lynch InternationalAUD 15.124.636,23 USD 11.653.955,71 23/01/18 145.927,73 Merrill Lynch InternationalAUD 9.176.246,71 USD 7.056.258,43 23/01/18 100.441,50 Commonwealth Bank Of AustraliaEUR 1.898.000,00 BRL 7.476.702,19 23/01/18 28.075,22 Morgan Stanley And CoCZK 30.886.142,40 EUR 1.206.000,00 23/01/18 3.699,91 Crédit SuisseGBP 41.048,41 EUR 46.172,33 31/01/18 35,06 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 983.414,90 EUR 839.013,21 31/01/18 1.680,01 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchAUD 2.314.137,54 USD 1.780.937,11 23/01/18 24.135,28 Standard Chartered BankCHF 40.730,66 EUR 34.809,55 31/01/18 9,92 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 349.993,54 EUR 299.114,21 31/01/18 85,24 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 22.324,83 EUR 19.079,42 31/01/18 5,44 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchBRL 7.952.482,31 EUR 2.012.000,00 23/01/18 (23.057,03) Morgan Stanley And CoAUD 3.663.196,00 USD 2.827.983,65 23/01/18 30.856,30 Credit Agricole CIBUSD 5.039.156,66 EUR 4.232.000,00 23/01/18 (40.613,65) Credit Agricole CIBEUR 20.216,34 GBP 17.922,00 31/01/18 41,93 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 501,59 EUR 422,43 31/01/18 (5,41) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 669,14 EUR 563,54 31/01/18 (7,22) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 936.963,64 EUR 789.099,98 31/01/18 (10.110,69) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 138.217,64 EUR 116.405,30 31/01/18 (1.491,49) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCAD 49.151.239,75 USD 38.946.945,34 23/01/18 243.595,17 JP Morgan SecuritiesCAD 5.781.788,59 USD 4.581.993,57 23/01/18 28.186,21 Goldman Sachs International FinanceCAD 5.786.095,66 USD 4.581.993,57 23/01/18 31.049,00 Deutsche Bank AGCAD 25.610.200,10 USD 20.289.067,52 23/01/18 130.418,49 Royal Bank, ScotlandEUR 30.009.213,54 GBP 26.646.141,00 23/01/18 7.651,76 Goldman Sachs International FinanceGBP 26.646.141,00 USD 35.819.607,96 23/01/18 208.024,59 Goldman Sachs International FinanceCHF 2.345,54 EUR 1.997,55 31/01/18 7,58 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 7.769,60 EUR 6.616,88 31/01/18 25,13 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 38.540,30 EUR 32.822,34 31/01/18 124,66 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCAD 128.009,00 USD 101.338,12 23/01/18 713,44 Credit Agricole CIBUSD 29.486,18 EUR 24.705,49 31/01/18 (190,75) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 1.239,92 USD 1.479,99 31/01/18 9,48 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 1.955,73 USD 2.334,39 31/01/18 14,95 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 9.800,58 CHF 11.452,99 31/01/18 9,74 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 4.985,73 CHF 5.826,34 31/01/18 4,96 * CACEIS Bank, Luxembourg Branch


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EUR 69.415,76 CHF 81.119,47 31/01/18 69,03 * CACEIS Bank, Luxembourg Branch


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EUR 36,94 GBP 32,84 31/01/18 (0,03) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 467,54 EUR 391,01 31/01/18 (2,30) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 659,25 USD 788,38 31/01/18 3,79 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 10.957,84 CHF 12.822,18 31/01/18 (3,47) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 85.293,84 CHF 99.805,56 31/01/18 (27,06) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 5.574,42 CHF 6.522,84 31/01/18 (1,77) * CACEIS Bank, Luxembourg Branch

9.314.924,17

EUR 2.285.919,11 CZK 61.733.432,96 17/07/19 (115.561,17) Goldman Sachs International Finance


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EUR 620.000,00 CZK 16.202.869,20 17/07/19 (10.158,47) Credit Agricole CIBEUR 514.000,00 CZK 13.320.330,56 17/07/19 (4.020,01) Credit Agricole CIBEUR 3.912.099,01 CHF 4.572.539,56 23/01/18 3.521,56 Standard Chartered BankUSD 16.140,35 EUR 13.564,60 31/01/18 (145,55) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 783.000,00 CZK 20.367.387,39 17/07/19 (9.097,39) Société GénéraleGBP 8.924,28 EUR 10.040,52 31/01/18 5,37 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 32.783,51 EUR 27.551,78 31/01/18 (295,65) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 10.584,93 EUR 9.032,21 31/01/18 16,54 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 36.762,93 EUR 31.370,12 31/01/18 57,46 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchGBP 8.033.506,54 EUR 9.036.849,91 31/01/18 6.310,70 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 13.549.498,28 EUR 11.387.089,91 31/01/18 (122.070,05) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 26.570.624,02 EUR 22.330.131,96 31/01/18 (239.379,87) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 32.822.048,20 EUR 27.999.188,06 31/01/18 59.440,50 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 9.531.956,52 EUR 8.131.334,20 31/01/18 17.262,31 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 35.154,93 USD 41.837,48 31/01/18 371,97 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 1.196.640,75 EUR 1.005.591,24 31/01/18 (10.707,04) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 57.033,72 EUR 48.659,06 31/01/18 97,43 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 8.140,26 CHF 9.545,60 31/01/18 (20,00) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchGBP 3.461,12 EUR 3.905,91 31/01/18 (9,80) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 6.409,40 EUR 5.398,38 31/01/18 (69,62) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 4.056,17 EUR 3.466,52 31/01/18 0,98 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 14.282,29 EUR 12.206,04 31/01/18 3,48 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 12.820,42 EUR 10.798,12 31/01/18 (139,25) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchGBP 5.459,50 EUR 6.159,71 31/01/18 (14,06) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 313.459,16 USD 372.227,74 31/01/18 3.996,59 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 1.940,42 GBP 1.725,05 31/01/18 (1,44) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 3.493,28 USD 4.170,15 31/01/18 26,27 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 6.664,82 USD 7.956,22 31/01/18 50,12 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 4.974,53 CHF 5.845,42 31/01/18 (22,55) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 1.505,83 CHF 1.769,45 31/01/18 (6,82) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchGBP 37,99 EUR 42,76 31/01/18 0,00 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 1.603.957,37 EUR 1.343.902,40 31/01/18 (10.376,15) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 84.666,88 USD 101.059,57 31/01/18 647,29 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 18.102,98 EUR 15.414,54 31/01/18 61,18 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 9.385,83 GBP 8.347,46 31/01/18 (10,75) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 7.137,41 USD 8.536,12 31/01/18 40,57 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 14.182,71 USD 16.962,08 31/01/18 80,61 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 24.336,32 CHF 28.439,50 31/01/18 24,20 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 7.439,01 CHF 8.693,25 31/01/18 7,39 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 13.114.077,39 USD 15.688.331,44 23/01/18 65.022,51 Goldman Sachs International FinanceEUR 16.969.119,47 USD 20.304.586,56 23/01/18 80.405,95 Merrill Lynch InternationalGBP 296,07 EUR 333,07 31/01/18 0,21 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 314.560,86 EUR 263.073,44 31/01/18 (1.548,31) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 560,96 CHF 655,46 31/01/18 0,63 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchGBP 1.404,70 EUR 1.581,93 31/01/18 (0,69) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 16.658,61 EUR 13.852,28 31/01/18 (2,35) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 37.732,83 EUR 31.376,31 31/01/18 (5,33) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 5.701,33 CHF 6.671,34 31/01/18 (1,81) * CACEIS Bank, Luxembourg Branch


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EUR 19.427,67 CHF 22.733,05 31/01/18 (6,16) * CACEIS Bank, Luxembourg Branch(286.218,47)


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Date dematurité


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USD 2.741.619,63 CNH 19.933.049,70 14/02/18 (260.267,46) BNP Paribas


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Date dematurité


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CNH 3.197.073,88 USD 440.000,00 14/02/18 41.519,07 Merrill Lynch InternationalCNH 5.808.552,31 USD 811.000,00 14/02/18 65.754,90 Société GénéraleCNH 1.431.500,00 USD 200.000,00 14/02/18 16.095,29 Credit Agricole CIBCNH 1.160.103,53 USD 164.000,00 14/02/18 11.442,77 Credit Agricole CIBUSD 189.000,00 CNH 1.345.718,93 14/02/18 (14.308,66) Société GénéraleCNH 2.480.016,70 USD 350.000,00 14/02/18 24.955,86 Citigroup Global MarketsCNH 3.419.516,70 USD 481.622,07 14/02/18 35.217,77 BNP ParibasCNH 2.195.776,44 USD 309.873,56 14/02/18 22.105,76 Morgan Stanley And CoCNH 1.586.228,94 USD 224.789,76 14/02/18 15.186,88 Standard Chartered BankEUR 370.762,71 CNH 2.966.657,82 16/01/18 (8.072,95) Standard Chartered BankEUR 29.661,02 CNH 237.317,82 16/01/18 (643,94) Standard Chartered BankEUR 145.209,12 CNH 1.161.208,29 16/01/18 (3.074,50) Goldman Sachs International FinanceEUR 42.401,06 CNH 339.150,81 16/01/18 (907,73) Goldman Sachs International FinanceEUR 87.125,47 CNH 696.977,62 16/01/18 (1.877,00) Morgan Stanley And CoEUR 370.762,71 CNH 2.968.029,65 16/01/18 (8.248,38) Morgan Stanley And CoEUR 145.209,11 CNH 1.161.745,48 16/01/18 (3.143,20) Merrill Lynch InternationalEUR 58.083,65 CNH 464.477,52 16/01/18 (1.229,05) HSBC Bank InternationalEUR 34.617,86 CNH 277.264,83 16/01/18 (788,30) Standard Chartered BankEUR 58.083,64 CNH 465.249,96 16/01/18 (1.327,84) JP Morgan SecuritiesEUR 58.083,65 CNH 465.250,04 16/01/18 (1.327,84) Deutsche Bank AGCNH 1.359.124,10 EUR 173.203,02 16/01/18 349,19 Standard Chartered BankCNH 1.357.045,66 EUR 173.203,02 16/01/18 83,40 Standard Chartered BankCNH 1.352.542,38 EUR 173.203,02 16/01/18 (492,49) Merrill Lynch InternationalCNH 2.029.592,99 EUR 259.804,53 16/01/18 (639,06) BNP ParibasCNH 1.353.581,60 EUR 173.203,02 16/01/18 (359,59) HSBC Bank InternationalCNH 1.352.369,18 EUR 173.203,02 16/01/18 (514,64) Standard Chartered BankCNH 2.139.155,25 EUR 274.180,37 16/01/18 (1.025,04) Merrill Lynch InternationalUSD 436.185,98 AUD 577.061,00 23/01/18 (12.609,39) Credit Agricole CIBAUD 147.329,69 EUR 95.000,00 23/01/18 845,09 Standard Chartered BankUSD 2.008.912,35 GBP 1.500.000,00 23/01/18 (17.950,11) Credit Agricole CIBEUR 165.000,00 USD 194.766,17 23/01/18 3.002,35 Standard Chartered BankUSD 2.467.081,04 EUR 2.084.893,39 23/01/18 (32.881,22) Morgan Stanley And CoGBP 255.197,58 USD 343.595,21 23/01/18 1.541,98 Standard Chartered BankUSD 1.412.414,22 CAD 1.799.376,17 23/01/18 (20.068,53) Standard Chartered BankGBP 1.262.537,02 EUR 1.436.563,79 23/01/18 (15.049,94) UBS Ltd LondonEUR 3.204.236,38 GBP 2.815.322,19 23/01/18 34.413,40 Deutsche Bank AGEUR 1.307.191,34 JPY 172.956.839,14 23/01/18 28.909,11 Morgan Stanley And CoEUR 3.266.720,54 USD 3.866.082,09 23/01/18 51.078,78 Citigroup Global MarketsUSD 1.160.086,93 JPY 129.660.712,00 23/01/18 6.634,82 Crédit SuisseEUR 3.265.760,36 USD 3.867.721,64 23/01/18 48.752,06 Citigroup Global MarketsEUR 9.889.366,02 USD 11.687.381,32 23/01/18 168.318,80 JP Morgan SecuritiesCAD 1.799.376,16 USD 1.400.756,02 23/01/18 29.774,75 Royal Bank, ScotlandCAD 1.020.856,32 USD 792.000,00 23/01/18 19.143,26 NatixisEUR 502.839,61 USD 597.964,80 23/01/18 5.475,13 Goldman Sachs International FinanceEUR 812.963,00 USD 966.894,29 23/01/18 8.736,80 Crédit SuisseJPY 172.956.839,15 EUR 1.284.713,29 23/01/18 (6.425,53) Credit Agricole CIB

BRL 1.586.000,00 USD 477.437,61 23/01/18 (439,82) Credit Agricole CIBEUR 257,37 CHF 301,85 31/01/18 (0,67) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 1.086,14 EUR 912,80 31/01/18 (9,79) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 115.535,09 EUR 98.558,40 31/01/18 209,24 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 634,25 EUR 542,05 31/01/18 0,15 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 803.191,44 CAD 1.020.856,32 23/01/18 (9.825,65) JP Morgan SecuritiesAUD 577.061,00 USD 448.273,10 23/01/18 2.543,50 Credit Agricole CIBEUR 27,32 CHF 32,10 31/01/18 (0,12) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchBRL 1.568.999,99 USD 472.746,99 23/01/18 (791,54) Société Générale


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EUR 33,87 CHF 39,58 31/01/18 0,04 * CACEIS Bank, Luxembourg Branch


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Date dematurité


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Quantitévendue

EUR 141,88 CHF 166,02 31/01/18 (0,05) * CACEIS Bank, Luxembourg Branch217.790,12

USD 5.000.000,00 CNH 35.657.190,00 07/02/18 (387.542,89) Merrill Lynch International


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Date dematurité


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Quantitévendue

CNH 36.240.000,00 USD 5.000.000,00 07/02/18 462.073,88 Standard Chartered BankEUR 74.029,41 CNH 582.810,00 07/02/18 (197,73) Société GénéraleUSD 5.400.000,00 CNH 39.163.500,00 26/04/19 (394.030,23) Goldman Sachs International FinanceCNH 39.163.500,02 USD 5.372.206,75 26/04/19 417.779,47 Merrill Lynch InternationalINR 144.188.000,00 USD 2.200.000,00 21/03/18 31.225,46 Société GénéraleIDR 29.962.240.000,00 USD 2.200.000,00 05/02/18 678,80 Credit Agricole CIBARS 10.450.000,00 USD 550.000,00 05/02/18 (3.370,44) Goldman Sachs International FinanceUSD 2.200.000,00 INR 143.687.500,00 21/03/18 (24.695,28) Standard Chartered BankUSD 2.200.000,00 IDR 29.901.740.000,00 05/02/18 3.034,71 Standard Chartered BankUSD 550.000,00 ARS 10.329.000,00 05/02/18 8.723,22 Goldman Sachs International FinanceUSD 220.000,00 JPY 23.607.892,00 14/11/19 259,36 Credit Agricole CIBUSD 282.000,00 JPY 30.290.889,00 14/11/19 111,69 Citigroup Global MarketsUSD 1.951.999,57 GBP 1.448.000,00 23/01/18 (6.726,98) Standard Chartered BankJPY 115.577.711,58 EUR 866.576,98 23/01/18 (12.368,32) Morgan Stanley And Co

EUR 1.090.727,74 USD 1.294.425,51 23/01/18 14.076,30 Crédit SuisseJPY 183.732.529,49 USD 1.634.751,47 23/01/18 (1.813,04) Morgan Stanley And Co

USD 2.227.394,51 CAD 2.854.746,86 23/01/18 (43.019,96) UBS Ltd LondonUSD 260.542,00 AUD 340.000,00 23/01/18 (4.477,58) UBS Ltd LondonCHF 296.889,90 USD 301.692,54 23/01/18 2.838,95 Credit Agricole CIBAUD 69.978,05 JPY 6.026.201,76 23/01/18 985,42 UBS Ltd LondonGBP 444.292,58 EUR 504.661,10 23/01/18 (4.423,35) Citigroup Global MarketsCAD 1.082.236,27 JPY 94.903.571,21 23/01/18 17.239,32 UBS Ltd LondonEUR 2.349.537,45 USD 2.784.075,00 24/01/18 33.992,28 Credit Agricole CIBCAD 850.000,00 JPY 74.411.975,00 23/01/18 14.473,71 Merrill Lynch InternationalEUR 490.000,00 USD 579.495,56 23/01/18 8.000,79 Credit Agricole CIBEUR 124.000,00 JPY 16.466.493,20 23/01/18 2.300,02 Credit Agricole CIBAUD 988.017,69 USD 755.446,23 23/01/18 14.403,71 Credit Agricole CIBGBP 490.000,00 USD 654.205,76 23/01/18 7.561,69 Credit Agricole CIBEUR 124.000,00 USD 146.615,62 23/01/18 2.051,54 Credit Agricole CIBUSD 150.000,00 ZAR 1.898.480,55 23/01/18 (2.356,83) Deutsche Bank AGUSD 150.000,00 ZAR 1.905.266,85 23/01/18 (2.813,33) Société GénéraleZAR 3.848.922,90 USD 300.000,00 23/01/18 8.209,03 Citigroup Global MarketsEUR 0,04 GBP 0,04 31/01/18 (0,01) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 932.000,00 JPY 105.417.028,80 23/01/18 (3.904,23) Credit Agricole CIBGBP 100,78 EUR 113,37 31/01/18 0,08 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchGBP 93,77 EUR 105,48 31/01/18 0,08 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 490.150,23 EUR 418.127,73 31/01/18 887,66 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 102,02 EUR 85,74 31/01/18 (0,92) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 96,06 EUR 80,73 31/01/18 (0,87) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 484.575,44 EUR 413.372,10 31/01/18 877,56 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 0,06 GBP 0,05 31/01/18 0,00 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 181,76 CHF 213,18 31/01/18 (0,48) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 185,91 CHF 218,04 31/01/18 (0,49) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 101,40 EUR 85,22 31/01/18 (0,92) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchGBP 523.000,00 USD 699.738,44 23/01/18 6.843,50 Credit Agricole CIBAUD 1.250.000,00 USD 961.376,25 23/01/18 13.545,90 Credit Agricole CIBCAD 927.920,04 USD 729.000,00 23/01/18 9.822,70 Credit Agricole CIBEUR 0,02 GBP 0,02 31/01/18 0,00 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 0,02 GBP 0,02 31/01/18 0,00 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 93,23 CHF 109,18 31/01/18 (0,10) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 98,43 CHF 115,27 31/01/18 (0,11) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchUSD 1.543.372,00 AUD 2.000.000,00 23/01/18 (17.367,97) Deutsche Bank AGEUR 0,03 GBP 0,03 31/01/18 0,00 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 0,03 GBP 0,03 31/01/18 0,00 * CACEIS Bank, Luxembourg Branch


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EUR 131,19 CHF 154,16 31/01/18 (0,59) * CACEIS Bank, Luxembourg Branch


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EUR 135,92 CHF 159,72 31/01/18 (0,62) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 0,02 GBP 0,02 31/01/18 0,00 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 0,01 GBP 0,01 31/01/18 0,00 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 9,04 CHF 10,56 31/01/18 0,02 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchCHF 26,19 EUR 22,42 31/01/18 (0,03) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 0,03 GBP 0,03 31/01/18 0,00 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 0,05 GBP 0,04 31/01/18 0,00 * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 480,39 CHF 562,12 31/01/18 (0,15) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchEUR 479,65 CHF 561,26 31/01/18 (0,16) * CACEIS Bank, Luxembourg Branch

172.883,24

JPY 15.530.274,26 EUR 116.492,90 23/01/18 (1.712,18) UBS Ltd London


Deviseachetée

Date dematurité


Quantitéachetée

Devisevendue

Quantitévendue

GBP 87.215,78 JPY 13.184.897,87 23/01/18 751,71 Credit Agricole CIBEUR 109.473,13 GBP 96.375,00 23/01/18 962,62 UBS Ltd London

2,15

EUR 122.502,78 GBP 110.449,00 22/08/18 (1.081,45) Credit Agricole CIB


Deviseachetée

Date dematurité


Quantitéachetée

Devisevendue

Quantitévendue

EUR 3.660.046,85 USD 4.554.178,00 19/12/19 57.942,82 Credit Agricole CIBUSD 1.020.920,67 EUR 857.988,63 31/01/18 (9.197,67) * CACEIS Bank, Luxembourg Branch

47.663,70

TRY 1.881.982,08 EUR 396.000,00 19/09/18 (22.276,98) Merrill Lynch International


Deviseachetée

Date dematurité


Quantitéachetée

Devisevendue

Quantitévendue

TRY 1.851.121,30 EUR 393.395,24 19/09/18 (26.189,73) Société GénéraleUSD 469.869,17 TRY 1.795.609,73 19/09/18 28.773,59 Credit Agricole CIBTRY 3.587.764,74 USD 940.000,00 19/09/18 (58.541,61) Merrill Lynch InternationalTRY 956.190,38 USD 243.366,87 19/09/18 (9.157,12) Merrill Lynch InternationalTRY 933.211,47 USD 234.506,53 19/09/18 (6.224,66) Credit Agricole CIBEUR 420.864,44 USD 500.000,00 03/05/18 7.681,13 Credit Agricole CIBEUR 425.000,00 NGN 190.187.500,00 07/05/18 9.016,91 JP Morgan SecuritiesTRY 3.681.556,99 USD 765.953,81 18/12/19 22.381,64 Merrill Lynch InternationalUSD 871.271,33 TRY 3.681.557,00 19/09/18 (23.954,76) Merrill Lynch InternationalTRY 3.733.102,98 EUR 634.989,45 18/12/19 1.327,73 Merrill Lynch InternationalEUR 746.023,78 TRY 3.733.103,00 19/09/18 754,75 Merrill Lynch International

MYR 1.233.794,48 USD 296.442,69 18/06/18 5.635,46 Goldman Sachs International FinanceMYR 1.262.798,41 USD 303.557,31 18/06/18 5.645,78 JP Morgan SecuritiesARS 5.160.000,00 USD 250.000,00 04/09/18 (7.532,75) JP Morgan Securities

MYR 2.473.500,00 USD 600.000,00 18/06/18 6.529,23 Goldman Sachs International FinanceMYR 1.845.900,00 USD 450.000,00 18/06/18 2.998,62 JP Morgan SecuritiesARS 8.980.403,82 USD 433.940,75 04/09/18 (12.019,26) Banco Santander Central, MadridEGP 5.040.750,00 USD 275.000,00 21/03/18 2.357,22 Standard Chartered BankARS 4.139.000,00 USD 200.000,00 04/09/18 (5.539,59) Crédit SuisseEGP 5.490.000,00 USD 300.000,00 21/03/18 2.149,97 HSBC Bank InternationalBRL 3.071.857,29 EUR 785.000,00 03/01/18 (13.928,94) Merrill Lynch InternationalSGD 638.239,99 EUR 400.797,27 23/01/18 (3.458,47) Merrill Lynch InternationalTHB 37.481.418,68 EUR 975.749,55 23/01/18 (18.631,79) Société GénéraleSGD 632.681,11 USD 470.159,13 23/01/18 2.818,24 Société GénéraleUSD 1.131.941,56 HUF 300.499.921,76 23/01/18 (27.052,73) Credit Agricole CIB


219Page

EUR 3.550.226,25 USD 4.202.946,00 23/01/18 54.394,12 Credit Agricole CIB


Deviseachetée

Date dematurité


Quantitéachetée

Devisevendue

Quantitévendue

USD 1.068.312,01 EUR 902.604,78 23/01/18 (14.028,43) Société GénéraleARS 8.520.000,00 EUR 400.000,00 23/01/18 (27.646,11) Goldman Sachs International FinanceUSD 500.000,00 ZAR 6.368.125,00 23/01/18 (10.537,18) JP Morgan SecuritiesTHB 22.760.500,00 USD 700.000,00 18/06/18 690,11 Standard Chartered BankUSD 1.024.146,93 EUR 860.700,00 31/01/18 (9.226,74) * CACEIS Bank, Luxembourg BranchARS 8.636.000,00 EUR 400.000,00 23/01/18 (22.514,51) Nomura Securities, LondonUSD 1.201.431,45 CLP 744.587.501,57 23/01/18 (7.651,20) CACIB London

(172.958,06)


220Page

EURO STOX BANK IDX 03/18 (266.396,99)1.525 EUR 9.949.100,00 Crédit Suisse LondonFutures sur indices

(266.396,99)

(achat/(vente)) DénominationQuantité

Devise(en EUR)

Courtier(en valeur absolue)

Engagement

(en EUR)Non-réalisé


DJ EUR STOX TECH IDX 03/18 23.000,00(200) EUR 4.871.200,00 Crédit Suisse LondonFutures sur indices


Devise(en EUR)


Engagement



DJ.STOXX 600 AUTO 03/18 (11.250,00)(250) EUR 7.684.625,00 Crédit Suisse LondonDJ.STOXX600 BASI 03/18 1.745.840,821.100 EUR 26.019.400,00 Crédit Suisse LondonDJ.STOXX600.OIL(EUX) 03/18 (50.000,00)4.000 EUR 63.106.000,00 Crédit Suisse LondonMINI MSCI EMG MKT 03/18 (162.808,13)(100) USD 4.827.679,61 Crédit Suisse London

1.544.782,69

H-SHARES IDX (HKG) 01/18 41.866,22132 HKD 8.232.765,35 Crédit Suisse LondonFutures sur indices

41.866,22


Devise(en EUR)


Engagement



EURO BOBL FUTURE 03/18 788.200,00(1.126) EUR 113.713.614,00 Crédit Suisse LondonFutures sur taux d'intérêt


Devise(en EUR)


Engagement



EURO BUXL FUTURE 03/18 2.375.734,00(1.017) EUR 148.381.317,00 Crédit Suisse London3.163.934,00

EURO BTP FUTURE -EUX 03/18 (2.117.720,00)677 EUR 84.548.499,00 Crédit Suisse LondonFutures sur obligations

EURO BUND FUTURE 03/18 2.419.334,50(1.682) EUR 166.652.560,00 Crédit Suisse LondonUS 10 YEARS NOTE 03/18 655.877,86(1.186) USD 98.355.559,26 Crédit Suisse London

957.492,36

NASDAQ 100 E-MINI 03/18 (110.892,74)80 USD 8.529.984,33 Crédit Suisse LondonFutures sur indices

(110.892,74)


Devise(en EUR)


Engagement



Au 31/12/17, les contrats futures ouverts sont les suivants :

CARMIGNAC PORTFOLIOFUTURES

221Page

EURO BUXL FUTURE 03/18 153.360,00(54) EUR 7.878.654,00 Crédit Suisse LondonFutures sur taux d'intérêt

153.360,00


Devise(en EUR)


Engagement



US 10 YEARS NOTE 03/18 407.020,32(736) USD 61.036.839,47 Crédit Suisse LondonFutures sur obligations

407.020,32

MINI MSCI EMG MKT 03/18 644.720,19396 USD 19.117.611,27 Crédit Suisse LondonFutures sur indices

644.720,19

MINI MSCI EMG MKT 03/18 28.522,6550 USD 2.413.839,81 Crédit Suisse LondonFutures sur indices


Devise(en EUR)


Engagement



NASDAQ 100 E-MINI 03/18 (166.893,82)(105) USD 11.195.604,43 Crédit Suisse London(138.371,17)

S&P 500 EMINI INDEX 03/18 (6.495,67)(14) USD 1.559.960,03 Crédit Suisse LondonFutures sur indices


Devise(en EUR)


Engagement



SWISS MARKET INDEX 03/18 (7.164,89)(40) CHF 3.207.065,76 Crédit Suisse London(13.660,56)

GEMALTO (EURX) 03/18 (1.023.562,50)(625) EUR 3.093.750,00 Crédit Suisse LondonAutre futures

LANXESS (EUX) 03/18 (115.444,00)(350) EUR 2.320.150,00 Crédit Suisse LondonORSAM LICHT AG 03/18 (115.114,90)(295) EUR 2.210.435,00 Crédit Suisse LondonPROSIEBENSAT1 (EUX) 03/18 (397,44)(1.104) EUR 3.169.032,00 Crédit Suisse London

(1.254.518,84)

EURO BUXL FUTURE 03/18 97.340,00(34) EUR 4.960.634,00 Crédit Suisse LondonFutures sur taux d'intérêt

97.340,00


Devise(en EUR)


Engagement



DJ EURO STOXX 50 03/18 317.070,00(351) EUR 12.298.899,60 Crédit Suisse LondonFutures sur indices

DJ STX 600 REA (EUX) 03/18 (52.194,97)(272) EUR 2.458.472,00 Crédit Suisse LondonDJ ST600 HLTH (EUX) 03/18 3.149,99(75) EUR 2.729.362,50 Crédit Suisse LondonDJ.STOXX 600 AUTO 03/18 (2.700,00)(88) EUR 2.697.200,00 Crédit Suisse LondonDJ.STOXX600 BASI 03/18 (270.310,00)(164) EUR 3.879.256,00 Crédit Suisse LondonNASDAQ 100 E-MINI 03/18 57.515,32(55) USD 5.870.773,65 Crédit Suisse LondonOMXS30 INDEX (OML) 01/18 89.394,30(191) SEK 3.058.350,71 Crédit Suisse LondonSWISS MARKET INDEX 03/18 (7.409,31)(30) CHF 2.405.299,32 Crédit Suisse London

134.515,33


222Page

BASF AG (EUREX) 03/18 150.873,03(649) EUR 5.949.785,38 Crédit Suisse LondonAutre futures


Devise(en EUR)


Engagement



BMW (EURX) 03/18 (229.381,39)(1.687) EUR 14.648.221,00 Crédit Suisse LondonCommerzbank ag (eux) 03/18 67.011,75(6.525) EUR 8.153.835,75 Crédit Suisse LondonSAP AG 03/18 66.628,06(647) EUR 6.042.015,97 Crédit Suisse LondonSIEMENS AG (EUREX) 03/18 84.504,00(700) EUR 8.130.500,00 Crédit Suisse London

139.635,45

EURO BUND FUTURE 03/18 3.325.815,00(2.697) EUR 267.218.760,00 Crédit Suisse LondonFutures sur obligations

3.325.815,00


Devise(en EUR)


Engagement



EURO BOBL FUTURE 03/18 720.520,00(1.244) EUR 125.630.316,00 Crédit Suisse LondonFutures sur taux d'intérêt


Devise(en EUR)


Engagement



EURO BUXL FUTURE 03/18 335.160,00(124) EUR 18.091.724,00 Crédit Suisse LondonEURO SCHATZ FUTURE 03/18 297.721,20(2.439) EUR 246.958.506,00 Crédit Suisse London

1.353.401,20

EURO BTP FUTURE -EUX 03/18 615,6012 EUR 1.498.644,00 Crédit Suisse LondonFutures sur obligations

EURO BUND FUTURE 03/18 3.760.657,00(3.177) EUR 314.777.160,00 Crédit Suisse London3.761.272,60

EURO BUND FUTURE 03/18 9.446,50(7) EUR 693.560,00 Crédit Suisse LondonFutures sur obligations

9.446,50


Devise(en EUR)


Engagement



DAX INDEX GERMANY 03/18 (28.784,78)6 EUR 1.936.500,00 Crédit Suisse LondonFutures sur indices

DJ.STOXX600 UTI 03/18 22.917,42(58) EUR 846.684,00 Crédit Suisse LondonDJ.STOXX600.TLC(EUX) 03/18 12.662,69(63) EUR 883.890,00 Crédit Suisse LondonEURO STOX BANK IDX 03/18 (45.630,00)234 EUR 1.525.680,00 Crédit Suisse LondonNASDAQ 100 E-MINI 03/18 (711,22)5 USD 533.706,70 Crédit Suisse LondonS&P 500 EMINI INDEX 03/18 (14.365,42)(30) USD 3.342.771,49 Crédit Suisse London

(53.911,31)


223Page

VSTOXX MINI (EUX) 04/18 (14.110,18)100 EUR 135.114,00 Crédit Suisse LondonFutures sur indices


Devise(en EUR)


Engagement



VSTOXX MINI (EUX) 05/18 11.110,18(100) EUR 135.114,00 Crédit Suisse London(3.000,00)

EURO BOBL FUTURE 03/18 3.500,00(5) EUR 504.945,00 Crédit Suisse LondonFutures sur taux d'intérêt

3.500,00


Devise(en EUR)


Engagement



EURO BUND FUTURE 03/18 7.858,50(6) EUR 594.480,00 Crédit Suisse LondonFutures sur obligations

US 5 YEARS NOTE-CBT 03/18 8.524,53(19) USD 1.556.255,47 Crédit Suisse London16.383,03


CARMIGNAC PORTFOLIO

SWAPS Swap de taux d’intérêt La SICAV a conclu des contrats de swap par lesquels elle échange des revenus fixes (produit du montant notionnel et du taux fixe) en un revenu variable (produit du montant notionnel et du taux variable) et inversement. Ces montants sont calculés et comptabilisés lors de chaque calcul de la Valeur Nette d’Inventaire. CARMIGNAC PORTFOLIO Unconstrained Global Bond

Contrepartie Nominal Devise Echéance Flux payés Flux perçus

Plus/(moins) value non

réalisée en EUR

SOCIETE GENERALE NEWEDGE UK LCH 4.800.000,00 USD 17/06/2052 2,470% USD LIBOR 3

MONTHS 15.624,09

SOCIETE GENERALE NEWEDGE UK LCH 6.000.000,00 AUD 16/06/2047 3,350%

AUD BANK BILL 6

MONTHS 8.001,21

SOCIETE GENERALE NEWEDGE UK LCH 516.353.000,00 GBP 03/11/2021 1,198% GBP LIBOR 6

MONTHS (70.387,13)

SOCIETE GENERALE NEWEDGE UK LCH 509.406.000,00 GBP 04/11/2020 GBP LIBOR 6

MONTHS 1,080% 74.389,64

Total : 27.627,81 CARMIGNAC PORTFOLIO Capital Plus



réalisée en EUR

SOCIETE GENERALE NEWEDGE UK LCH 12.100.000,00 EUR 15/12/2022 0,143% EUR EURIBOR

3 MONTHS 52.287,47

Total : 52.287,47 CARMIGNAC PORTFOLIO Emerging Patrimoine



réalisée en EUR

SOCIETE GENERALE NEWEDGE UK LCH 1.419.000.000,00 ZAR 15/09/2026 ZAR JIBAR 3

MONTHS 9,015% 1.590.356,72

SOCIETE GENERALE NEWEDGE UK LCH 1.419.000.000,00 ZAR 15/09/2026 9,330% ZAR JIBAR 3

MONTHS (2.528.347,48)

SOCIETE GENERALE NEWEDGE UK LCH 9.500.000.000,00 HUF 20/12/2022 1,820% HUF BUBOR 6

MONTHS (1.603.168,51)

HSBC BANK LONDRES 142.500.000,00 SAR 21/03/2022 3,350% SAR IBOR 3

MONTHS (241.429,22)


MONTHS (1.851.335,90)

BNP-PARIBAS SA PARIS 300.000.000,00 SAR 21/03/2022 3,460% SAR IBOR 3

MONTHS (780.913,84)

CARMIGNAC PORTFOLIO

SWAPS CARMIGNAC PORTFOLIO Emerging Patrimoine



réalisée en EUR

SOCIETE GENERALE NEWEDGE UK LCH 170.000.000,00 PLN 20/06/2022 2,510% PLN WIBOR 6

MONTHS 12.815,08

SOCIETE GENERALE NEWEDGE UK LCH 900.000.000,00 ZAR 19/12/2022 ZAR JIBAR 3

MONTHS 7,745% 583.956,56

SOCIETE GENERALE NEWEDGE UK LCH 330.000.000,00 PLN 15/06/2022 2,609% PLN WIBOR 6

MONTHS (271.355,61)


MONTHS 8,345% 1.774.087,68

Total : (3.315.334,52) CARMIGNAC PORTFOLIO Patrimoine



réalisée en EUR


MONTHS (413.488,03)


MONTHS (410.731,47)


MONTHS (180.610,75)


MONTHS (176.658,70)

SOCIETE GENERALE NEWEDGE UK LCH 876.000.000,00 HUF 20/12/2022 1,915% HUF BUBOR 6

MONTHS (160.984,62)


MONTHS (205.964,14)


MONTHS (397.343,65)


MONTHS (445.528,15)


MONTHS (633.540,75)


MONTHS (94.759,90)

SOCIETE GENERALE NEWEDGE UK LCH 957.000,00 USD 06/03/2027 2,733% USD LIBOR 3

MONTHS (8.109,34)


3 MONTHS 5.726,92


3 MONTHS 9.291,53

SOCIETE GENERALE NEWEDGE UK LCH 372.000,00 USD 17/06/2052 2,470% USD LIBOR 3

MONTHS 1.210,85


MONTHS (83.328,93)

CARMIGNAC PORTFOLIO

SWAPS CARMIGNAC PORTFOLIO Patrimoine



réalisée en EUR


MONTHS (22.802,44)


MONTHS (106.412,84)


MONTHS (111.052,31)


MONTHS (109.308,85)


MONTHS (83.564,35)


MONTHS (7.382,07)


MONTHS (120.277,86)

SOCIETE GENERALE NEWEDGE UK LCH 125.000,00 EUR 17/06/2067 1,525% EUR EURIBOR

6 MONTHS 1.045,14


MONTHS 7.821,77


MONTHS (69.509,71)

SOCIETE GENERALE NEWEDGE UK LCH 191.819.000,00 USD 18/09/2020 USD LIBOR 3

MONTHS 2,264% (165.755,89)


MONTHS (56.299,46)


MONTHS 2,264% (165.697,15)


MONTHS (61.389,59)


MONTHS (3.500,67)


6 MONTHS (362,45)


MONTHS (1.639,44)


MONTHS 2,375% 16,03

Total : (4.270.891,27)

CARMIGNAC PORTFOLIO

SWAPS CARMIGNAC PORTFOLIO Sécurité



réalisée en EUR


3 MONTHS 5.260,10


3 MONTHS 22.357,14

SOCIETE GENERALE NEWEDGE UK LCH 28.673.000,00 EUR 03/03/2020 -0,089% EUR EURIBOR

6 MONTHS (19.006,37)


6 MONTHS 45.609,78


6 MONTHS 45.609,78


6 MONTHS (4.670,94)


6 MONTHS (8.796,49)


6 MONTHS (2.524,58)


6 MONTHS 6.854,47


6 MONTHS 1.174,94


6 MONTHS 3.371,34


6 MONTHS (1.718,22)


6 MONTHS 72,48


6 MONTHS 1.858,35


6 MONTHS 529,77


6 MONTHS 4.263,12


6 MONTHS 19.004,06


6 MONTHS (532,79)


6 MONTHS 1.446,55


6 MONTHS (4.308,64)


6 MONTHS (985,75)


6 MONTHS 134.855,91


6 MONTHS 6.522,93

CARMIGNAC PORTFOLIO




réalisée en EUR


6 MONTHS 8.669,30


6 MONTHS (491,80)


6 MONTHS 17.103,67


6 MONTHS (3.977,19)


6 MONTHS 1.335,28


6 MONTHS (909,94)


6 MONTHS 26.817,95


6 MONTHS (858,15)


6 MONTHS 9.632,57


6 MONTHS (485,27)

Total : 313.083,36 CARMIGNAC PORTFOLIO Capital Cube



réalisée en EUR


3 MONTHS 1.512,42

Total : 1.512,42

CARMIGNAC PORTFOLIO

SWAPS CARMIGNAC PORTFOLIO Unconstrained Emerging Markets Debt



réalisée en EUR

NOMURA INT PLC 20.300.000,00 SAR 20/06/2022 3,430% SAR IBOR 3 MONTHS (29.458,86)


MONTHS (137.218,95)


MONTHS 7,740% 15.630,85


MONTHS 8,344% 30.393,00


MONTHS 8,345% 30.067,96

Total : (90.586,00) « Credit Default Swap » Un « Credit Default Swap » (CDS) est un contrat financier bilatéral en vertu duquel une contrepartie (l'acheteur de la protection) paie une commission périodique en échange d'une indemnisation, par le vendeur de la protection, en cas de survenance d'un événement de crédit affectant l'émetteur de référence. L'acheteur de la protection acquiert le droit, soit de vendre au pair une obligation particulière ou d'autres obligations de l'émetteur de référence, soit de recevoir la différence entre la valeur au pair et le prix du marché de ladite ou desdites obligations de référence (ou toute autre valeur de référence ou prix d'exercice préalablement définis) lors de la survenance d'un événement de crédit. CARMIGNAC PORTFOLIO Capital Plus

Contrepartie Nominal Devise Echéance Achat - Vente Sous-jacent

Plus/ (moins) value non

réalisée en EUR

CITIGROUP GLOBAL MARKETS LTD LDN

25.000.000,00 EUR 20/03/2018 V EADS FINANCE BV 52.190,89

Total : 52.190,89

CARMIGNAC PORTFOLIO




réalisée en EUR

BNP PARIBAS LONDON BRANCH GB

10.700.000,00 USD 20/12/2022 V ITALIAN REPUBLIC (68.088,28)

JP MORGAN SECURITIES LD 10.700.000,00 USD 20/12/2022 V ITALIAN REPUBLIC (68.088,28)

Total : (136.176,56) CARMIGNAC PORTFOLIO Unconstrained Credit



réalisée en EUR

SOCIETE GENERALE NEWEDGE UK ICE

3.000.000,00 EUR 20/12/2022 A ITRAXX EUR XOVER S28 V1 (365.706,20)

JP MORGAN SECURITIES LD 150.000,00 EUR 20/06/2021 A RALLYE SA 3.449,97

Total : (362.256,23) Contrats de différence (CFD) Les intérêts sur les contrats de différence sont repris dans le poste « Frais de fonctionnement et d'établissement ». CARMIGNAC PORTFOLIO Commodities

Devise Quantité Sous-jacents Plus/(moins) value

non réalisée en (EUR)

EUR (220.000,00) AIXTRON AG 147.400,00 CHF (25.000,00) AMS - INHABER-AKT (CHF) 157.031,15 GBP (150.000,00) ANGLO AMERICAN PLC (321.917,42) GBP (380.000,00) ANTOFAGASTA PLC (408.832,31) GBP (2.200.000,00) CAIRN ENERGY PLC (57.004,45) GBP (2.500.000,00) CENTRICA PLC NEW 120.675,38 USD (15.000,00) CORE LABORATORIES (109.926,72) NOK (3.700.000,00) DNO INTERNATIONAL ASA -A- 92.141,24 GBP (3.200.000,00) ENQUEST PLC (36.050,24) USD (1.000.000,00) ENSCO -A- (400.074,36) GBP (650.000,00) FERREXPO (313.360,70) USD (300.000,00) FREEPORT MCMORAN COPPER AND GOLD INC (1.264.411,49) USD (800.000,00) GAZPROM ADR REPR. 2 SHS 39.640,24 GBP (2.062.633,00) GENEL ENERGY (195.676,49) EUR (150.000,00) INFINEON TECHNOLOGIES REG SHS 54.750,00

CARMIGNAC PORTFOLIO

SWAPS CARMIGNAC PORTFOLIO Commodities



GBP (900.000,00) IQE (GBP) 353.689,07 GBP (1.00.000,00) JOHN WOOD GROUP 653.220,87 USD (750.000,00) KOSMOS ENERGY LTD 705.779,48 ZAR (130.000,00) KUMBA IRON ORE (470.909,93) USD (700.000,00) LAREDO PETROLEUM (45.993,34) USD (105.000,00) NATIONAL OILWELL VARCO INC (215.981,01) EUR (60.538,00) NESTE (69.618,70) USD (200.000,00) NEWFIELD EXPLORATION CO (99.933,38) GBP (1.000.000,00) OPHIR ENERGY PLC (33.797,10) USD (150.000,00) PETROLEO BRASILEIRO SP.ADR REPR.2 SH (71.202,53) EUR (2.700.000,00) SARAS RAFFINERIE SARDE SPA 178.359,20 EUR (350.000,00) STMICROELECTRONICS NV 163.307,99 GBP (2.400.000,00) TULLOW OIL PLC (753.087,37) GBP (500.000,00) VEDANTA RESOURCES (653.052,86)

Total : (2.854.835,78) Les contreparties des contrats de différence sont Morgan Stanley, Merrill Lynch International, UBS AG London, JP Morgan Securities et Goldman Sachs International. CARMIGNAC PORTFOLIO Emergents



USD 31,98 BS00H18 RTS_MAR18* 82.048,09 Total : 82.048,09

* La position ci-dessus correspond à un panier de contrats à terme dont le sous-jacent est côté sur le "Russian Trading System Stock Exchange". La contrepartie des contrats de différence est Crédit Suisse International. Composition des paniers des CFD

Panier Sous-jacents

Nature des titres

Achat/ Vente Contrepartie Secteur géographique

BS00H18 RTS_MAR18*

Russian Trading System Index

Future sur

Indice A Crédit Suisse International Russie

CARMIGNAC PORTFOLIO

SWAPS CARMIGNAC PORTFOLIO Euro-Entrepreneurs



EUR 14.727,00 ALTICE-A-EUR 31.103,42 CHF 80.309,00 ARYZTA 363.243,07 CHF 13.042,00 PANALPINA WELTTRANSPORT (HOLDING) AGNAM 66.786,57 CHF 14.362,00 VIFOR PHARMA - REGISTERED 10.674,95

Total : 471.808,01 La contrepartie des contrats de différence est Goldman Sachs International. CARMIGNAC PORTFOLIO Euro-Patrimoine



EUR (119.244,00) ALD SA 67.183,10 USD (21.908,00) AMERICAN AIRLINES (28.808,70) CHF 49.653,00 ARYZTA 229.610,27 USD (32.247,00) BANK OF THE OZARKS (10.272,35) EUR (113.282,00) BIOMERIEUX SA (467.191,30) GBP (61.147,00) BUNZL PLC 28.296,83 GBP (1.186.909,00) CAPITA GROUP 893.938,63 EUR (4.009,00) CIE.ENTREPRISES CFE (1.447,62) SEK (302.214,00) COM HEM HOLDING AB (6.487,87) USD (192.397,00) COMCAST CORP (370.703,83) EUR (29.485,00) DEUTSCHE EUROSHOP AG REG SHS (47.109,02) CHF (14.093,00) DKSH HOLDING SA (12.784,76) EUR (30.039,00) DUERR AG (51.863,56) SEK (69.324,00) ELECTROLUX -B- FREE 66.029,62 EUR (55.714,00) EUTELSAT COMMUNICATIONS SA (15.404,45) EUR (9.323,00) FRESENIUS MEDICAL CARE AG & CO KGAA (36.128,94) CHF 54.600,00 GALENICA SANTA SA 104.877,08 EUR (65.868,00) GESTAMP AUTOMOCION (1.942,66) USD 6.076,00 GRUBHUB INC 19.821,39 GBP 103.060,00 INFORMA PLC (31.569,68) EUR (141.389,00) ING GROEP (29.391,83) DKK (49.012,00) ISS A/S (58.329,54) GBP (231.677,00) J D WETHERSPOON PLC (77.071,24) USD (111.499,00) JINKOSOLAR HOLDINGS CO LTD REP.2SHS 43.011,90 EUR (32.557,00) KRONES (266.566,96) EUR (205.223,00) LEONARDO S.P.A. (1.039,85) USD (126.091,00) LIBERTY GLOBAL -A- (429.263,81) EUR (34.368,00) LINDE AG 89.159,13 GBP (2.255.376,00) LLOYDS BANKING GROUP PLC (49.543,47) SEK (22.258,00) LOOMIS -B- 1.495,49

CARMIGNAC PORTFOLIO

SWAPS CARMIGNAC PORTFOLIO Euro-Patrimoine



GBP (415.367,00) MARKS AND SPENCER GROUP PLC 13.180,47 CHF 2.452.318,00 MEYER BURGER TECHNOLOGY NAMEN AKT (158.908,77) CHF 47.529,00 NESTLE SA REG SHS (24.066,57) USD (63.588,00) NETGEAR INC (370.070,12) EUR (24.632,00) NEXANS SA 42.819,75 GBP (29.375,00) NEXT PLC (17.963,81) EUR (21.406,00) ORPEA SA (10.185,01) CHF 46.868,00 PANALPINA WELTTRANSPORT (HOLDING) AGNAM 250.862,99 GBP (4.879.503,00) PENDRAGON PLC (20.672,87) USD (1.393,00) PRICELINE GROUP (4.081,69) USD 36.538,00 PTC INC (81.032,76) CHF (11.082,00) ROCHE HOLDING AG GENUSSSCHEIN 278,14 EUR (5.703,00) SARTORIUS VORZ.OHNE STIMMRECHT. 6.243,83 GBP 14.241,00 SHIRE 37.986,37 GBP (1.256.806,00) SIG (85.448,75) EUR (65.850,00) SMA SOLAR TECHNOLOGY AG (157.786,06) EUR (46.815,00) SPIE SA 17.689,80 USD 83.583,00 SPIRIT AIRLINES 150.189,18 CHF 20.660,00 TEMENOS GROUP AG NAM.AKT 49.917,69 USD (18.561,00) UNITED CONTINENTAL HOLDINGS INC (63.565,15) USD (99.987,00) UNIVAR INC (119.533,86) USD (12.760,00) US STEEL (49.691,91) DKK (80.485,00) VESTAS WIND SYSTEMS AS (257.453,30) CHF 84.268,00 VIFOR PHARMA - REGISTERED 73.756,89 EUR (49.730,00) WERELDHAVE NV (50.691,85) EUR (53.306,00) WOLTERS KLUWER 4.935,04 EUR (129.462,00) X-FAB SILICON F - REGISTERED (57.191,13) EUR (20.699,00) ZOOPLUS (93.589,22)

Total : (1.423.570,68) Les contreparties des contrats de différence sont Morgan Stanley, Merrill Lynch International, UBS AG London, JP Morgan Securities et Goldman Sachs International.

CARMIGNAC PORTFOLIO

SWAPS CARMIGNAC PORTFOLIO Investissement



USD (12.158,00) AMERICAN AIRLINES (15.562,37) USD (18.694,00) BANK OF THE OZARKS (3.580,63) CAD (14.012,00) CANADIAN IMPERIAL BANK OF COMMERCE (40.978,93) HKD (193.500,00) CHINA MERCHANT BANK -H- (10.306,75) HKD (563.000,00) CHINA MINSHENG BANKING CORPORATION -H- 2.399,05 USD (14.644,00) CINEMARK HOLDINGS INC 15.731,81 USD (32.328,00) COMCAST CORP (67.574,35) USD (2.742,00) DARDEN RESTAURANTS INC (26.716,69) USD (108.154,00) GAP INC (157.619,50) USD (9.846,00) HERSHEY (13.620,89) GBP (25.669,00) INTERCONT HOTELS GR PLC (106.996,34) GBP (225.926,00) KINGFISHER PLC (9.450,14) USD (37.151,00) LIBERTY GLOBAL -A- (126.229,25) GBP (2.027.967,00) LLOYDS BANKING GROUP PLC (47.063,73) USD (26.404,00) MICHAELS COMPANIES (53.915,35) USD (5.597,00) NETEASE SPONS ADR REPR 25 SHS (38.370,86) USD (7.699,00) OMNICOM GROUP INC 9.819,45 USD (23.149,00) OZARKS* 90,96 USD (21.900,00) WALT DISNEY CO (24.452,79) USD (5.897,00) WW GRAINGER INC (73.368,74)

Total : (787.766,04) * Cette position est un dividende à recevoir. Les contreparties des contrats de différence sont Morgan Stanley, Merrill Lynch International, UBS AG London, JP Morgan Securities et Goldman Sachs International. CARMIGNAC PORTFOLIO Patrimoine



USD (29.861,00) AMERICAN AIRLINES (36.689,40) USD (45.931,00) BANK OF THE OZARKS (8.424,96) CAD (34.945,00) CANADIAN IMPERIAL BANK OF COMMERCE (96.163,56) HKD (494.000,00) CHINA MERCHANT BANK -H- (26.045,30) HKD (1.437.000,00) CHINA MINSHENG BANKING CORPORATION -H- 4.462,06 USD (38.374,00) CINEMARK HOLDINGS INC 40.733,40 USD (78.904,00) COMCAST CORP (160.132,46) USD (7.172,00) DARDEN RESTAURANTS INC (65.194,24) USD (261.350,00) GAP INC (364.757,52) EUR 71.736,00 HERMES INTERNATIONAL SA 243.902,40 USD (23.693,00) HERSHEY (30.489,97) EUR 287.589,00 INDITEX SHARE FROM SPLIT (199.874,36) GBP (63.882,00) INTERCONT HOTELS GR PLC (256.752,46) GBP (562.289,00) KINGFISHER PLC (21.748,77) USD (90.617,00) LIBERTY GLOBAL -A- (305.096,89) GBP (4.847.640,00) LLOYDS BANKING GROUP PLC (110.568,04) USD (61.752,00) MICHAELS COMPANIES (125.993,12)

CARMIGNAC PORTFOLIO

SWAPS CARMIGNAC PORTFOLIO Patrimoine



USD (13.186,00) NETEASE SPONS ADR REPR 25 SHS (76.576,48) USD (17.870,00) OMNICOM GROUP INC 22.836,07 USD (53.591,00) WALT DISNEY CO (52.834,53) USD (14.095,00) WW GRAINGER INC (171.452,17)

Total : (1.796.860,30) Les contreparties des contrats de différence sont Morgan Stanley, Merrill Lynch International, UBS AG London, JP Morgan Securities et Goldman Sachs International. CARMIGNAC PORTFOLIO Investissement Latitude



USD (669,00) AMERICAN AIRLINES (856,33) USD (1.086,00) BANK OF THE OZARKS (208,01) CAD (810,00) CANADIAN IMPERIAL BANK OF COMMERCE (2.368,89) HKD (11.000,00) CHINA MERCHANT BANK -H- (585,91) HKD (33.500,00) CHINA MINSHENG BANKING CORPORATION -H- 142,75 USD (873,00) CINEMARK HOLDINGS INC 937,85 USD (1.780,00) COMCAST CORP (3.720,69) USD (140,00) DARDEN RESTAURANTS INC (1.364,09) USD (6.019,00) GAP INC (8.771,86) USD (161,00) GRAINGER* 5,09 USD (502,00) HERSHEY (674,16) GBP (1.453,00) INTERCONT HOTELS GR PLC (6.056,55) GBP (12.726,00) KINGFISHER PLC (530,46) USD (2.045,00) LIBERTY GLOBAL -A- (6.948,37) GBP (116.600,00) LLOYDS BANKING GROUP PLC (2.705,98) USD (1.432,00) MICHAELS COMPANIES (2.924,06) USD (299,00) NETEASE SPONS ADR REPR 25 SHS (2.061,41) USD (412,00) OMNICOM GROUP INC 526,50 USD (6.127,00) SIRIUX XM HOLDINGS 2,05 USD (1.223,00) WALT DISNEY CO (1.424,18) USD (320,00) WW GRAINGER INC (3.981,35)

Total : (43.568,06) * Cette position est un dividende à recevoir. Les contreparties des contrats de différence sont Morgan Stanley, Merrill Lynch International, UBS AG London, JP Morgan Securities et Goldman Sachs International.

CARMIGNAC PORTFOLIO

SWAPS CARMIGNAC PORTFOLIO Capital Cube



USD 1.507,66 BC03G18 JPWOROAI-JP0 (5.898,83) Total : (5.898,83)

La contrepartie des contrats de différence est JP Morgan Securities. Composition des paniers des CFD

Panier Nombre de sous-jacents

Nature des titres

Achat/ Vente Contrepartie Secteur géographique

BC03G18 JPWOROAI-JP0 28 Actions A JP Morgan Securities Monde

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CARMIGNAC PORTFOLIOAutres notes aux états financiers

CARMIGNAC PORTFOLIO Autres notes aux états financiers au 31/12/17

Note 1 - Généralités CARMIGNAC PORTFOLIO (la « SICAV ») est une société de droit luxembourgeois constituée sous la forme d’une Société d’Investissement à Capital Variable (« SICAV »), conformément à la Loi modifiée du 10 août 1915 relative aux sociétés commerciales et à la partie I de la Loi modifiée du 17 décembre 2010 relative aux Organismes de Placement Collectif.

La SICAV a été créée le 30 juin 1999 pour une durée illimitée.

La SICAV émet, au choix du Conseil d’Administration, des actions de distribution et/ou des actions de capitalisation, nominatives ou au porteur, pour chaque compartiment.

Au 31 décembre 2017, les actions offertes relèvent des 18 compartiments suivants : • CARMIGNAC PORTFOLIO Grande Europe • CARMIGNAC PORTFOLIO Commodities • CARMIGNAC PORTFOLIO Emerging Discovery • CARMIGNAC PORTFOLIO Unconstrained Global Bond (anciennement Global Bond en date du 25 juillet 2017) • CARMIGNAC PORTFOLIO Capital Plus • CARMIGNAC PORTFOLIO Emerging Patrimoine • CARMIGNAC PORTFOLIO Emergents • CARMIGNAC PORTFOLIO Euro-Entrepreneurs • CARMIGNAC PORTFOLIO Euro-Patrimoine • CARMIGNAC PORTFOLIO Investissement • CARMIGNAC PORTFOLIO Patrimoine • CARMIGNAC PORTFOLIO Sécurité • CARMIGNAC PORTFOLIO Investissement Latitude • CARMIGNAC PORTFOLIO Capital Cube • CARMIGNAC PORTFOLIO Active Risk Allocation • CARMIGNAC PORTFOLIO Unconstrained Credit (première VNI calculée le 31 juillet 2017) • CARMIGNAC PORTFOLIO Unconstrained Emerging Markets Debt (première VNI calculée le 31 juillet 2017) • CARMIGNAC PORTFOLIO Patrimoine Europe (première VNI calculée le 29 décembre 2017) Le 23 février 2017, le Conseil d’Administration de CARMIGNAC PORTFOLIO a décidé de procéder à la liquidation du Compartiment CARMIGNAC PORTFOLIO China en date du 28 février 2017. Chacun des compartiments offre plusieurs classes de parts.

Le Compartiment CARMIGNAC PORTFOLIO Grande Europe offre douze classes d’action : les classes A EUR, EUR Y, CHF hedgée et USD hedgée, les classes E EUR et USD hedgée, les classes F EUR, CHF hedgée et USD hedgée et les classes W EUR, GBP et GBP hedgée. Le Compartiment CARMIGNAC PORTFOLIO Commodities offre onze classes d’action : les classes A EUR, CHF hedgée et USD hedgée, les classes E EUR et USD hedgée, les classes F EUR, CHF hedgée, GBP hedgée, et USD hedgée et les classes W EUR et GBP. Le Compartiment CARMIGNAC PORTFOLIO Emerging Discovery offre dix classes d’action : les classes A EUR, CHF hedgée et USD hedgée, la classe E USD hedgée, les classes F EUR, CHF hedgée et USD hedgée et les classes W EUR, GBP et USD. Le Compartiment CARMIGNAC PORTFOLIO Unconstrained Global Bond offre seize classes d’action : les classes A EUR, EUR Y, CHF hedgée et USD hedgée, les classes Income A EUR et CHF hedgée, les classes E EUR et USD hedgée, la classe Income E USD hedgée, les classes F EUR, CHF hedgée et USD hedgée, les classes W EUR, GBP, GBP hedgée et la classe Income W GBP hedgée. Le Compartiment CARMIGNAC PORTFOLIO Capital Plus offre douze classes d’action : les classes A EUR, EUR Y, CHF hedgée et USD hedgée, les classes Income A EUR et CHF hedgée, la classe Income E USD hedgée, les classes F EUR, CHF hedgée, GBP hedgée et USD hedgée et la classe Income F GBP hedgée.


Le Compartiment CARMIGNAC PORTFOLIO Emerging Patrimoine offre onze classes d’action : les classes A EUR, EUR Y, CHF hedgée et USD hedgée, les classes E EUR et USD hedgée et les classes F EUR, CHF hedgée, GBP, GBP hedgée et USD hedgée.

Le Compartiment CARMIGNAC PORTFOLIO Emergents offre onze classes d’action : les classes A EUR, CHF hedgée et USD hedgée, les classes E EUR et USD hedgée, les classes F EUR, CHF hedgée et USD hedgée et les classes W EUR, GBP et USD. Le Compartiment CARMIGNAC PORTFOLIO Euro-Entrepreneurs offre neuf classes d’actions : la classe A EUR, les classes E EUR et USD hedgée, les classes F EUR, CHF hedgée et USD hedgée et les classes W EUR, GBP et GBP hedgée. Le Compartiment CARMIGNAC PORTFOLIO Euro-Patrimoine offre huit classes d’actions : la classe A EUR, les classes E EUR et USD hedgée, les classes F EUR, CHF hedgée, GBP, GBP hedgée et USD hedgée. Le Compartiment CARMIGNAC PORTFOLIO Investissement offre onze classes d’action : les classes A EUR, EUR Y, CHF hedgée et USD hedgée, les classes E EUR et USD hedgée, les classes F EUR, CHF hedgée, GBP, GBP hedgée et USD hedgée. Le Compartiment CARMIGNAC PORTFOLIO Patrimoine offre dix-huit classes d’action : les classes A EUR, EUR Y, CHF hedgée et USD hedgée, les classes Income A EUR et CHF hedgée, les classes E EUR et USD hedgée, les classes Income E EUR et USD hedgée, les classes F EUR, CHF hedgée, GBP, GBP hedgée, et USD hedgée et les classes Income F EUR, GBP et GBP hedgée. Le Compartiment CARMIGNAC PORTFOLIO Sécurité offre huit classes d’actions : les classes A EUR, EUR Y, CHF hedgée et USD hedgée et les classes F EUR, CHF hedgée, GBP hedgée et USD hedgée. Le Compartiment CARMIGNAC PORTFOLIO Investissement Latitude offre cinq classes d’actions : la classe A EUR, les classes E EUR et USD hedgée et les classes F EUR et CHF hedgée. Le Compartiment CARMIGNAC PORTFOLIO Capital Cube offre cinq classes d’actions : les classes A EUR, la classe Income A EUR, la classe E EUR, la classe Income E USD hedgée et la classe F EUR. Le Compartiment CARMIGNAC PORTFOLIO Active Risk Allocation offre deux classes d’actions : la classe A EUR et la classe X EUR. Le Compartiment CARMIGNAC PORTFOLIO Unconstrained Credit offre quatre classes d’actions : la classe A EUR, la classe Income A EUR, la classe E USD hedgée et la classe W EUR. Le Compartiment CARMIGNAC PORTFOLIO Unconstrained Emerging Markets Debt offre quatre classes d’actions : la classe A EUR, la classe Income A EUR, la classe E USD hedgée et la classe W EUR. Le Compartiment CARMIGNAC PORTFOLIO Patrimoine Europe offre trois classes d’actions : la classe A EUR, la classe E USD hedgée et la classe F EUR. Tous les Compartiments peuvent émettre des catégories d’actions dans leur devise de référence ou dans une devise alternative (USD, CHF et GBP) avec une politique de couverture de change différente. En date du 25 juillet 2017, le Conseil d’Administration a décidé de convertir les actions F libellées en GBP telles qu’énoncées dans le tableau ci-dessous en actions W correspondantes :

Ancien nom Nouveau Nom CARMIGNAC PORTFOLIO Grande Europe - F GBP CARMIGNAC PORTFOLIO Grande Europe - W GBP CARMIGNAC PORTFOLIO Grande Europe - F GBP hedgée

CARMIGNAC PORTFOLIO Grande Europe - W GBP hedgée

CARMIGNAC PORTFOLIO Commodities - F GBP CARMIGNAC PORTFOLIO Commodities - W GBP


Ancien nom Nouveau Nom CARMIGNAC PORTFOLIO Emerging Discovery - F GBP

CARMIGNAC PORTFOLIO Emerging Discovery - W GBP

CARMIGNAC PORTFOLIO Unconstrained Global Bond - F GBP

CARMIGNAC PORTFOLIO Unconstrained Global Bond - W GBP

CARMIGNAC PORTFOLIO Unconstrained Global Bond - F GBP hedgée

CARMIGNAC PORTFOLIO Unconstrained Global Bond - W GBP hedgée

CARMIGNAC PORTFOLIO Unconstrained Global Bond - Income F GBP hedgée

CARMIGNAC PORTFOLIO Unconstrained Global Bond - Income W GBP hedgée

CARMIGNAC PORTFOLIO Emergents - F GBP CARMIGNAC PORTFOLIO Emergents - W GBP CARMIGNAC PORTFOLIO Euro-Entrepreneurs - F GBP CARMIGNAC PORTFOLIO Euro-Entrepreneurs - W

GBP CARMIGNAC PORTFOLIO Euro-Entrepreneurs - F GBP hedgée

CARMIGNAC PORTFOLIO Euro-Entrepreneurs - W GBP hedgée

Note 2 - Principales méthodes comptables

a) Présentation des états financiers

Les états financiers de la SICAV sont présentés conformément à la réglementation en vigueur à Luxembourg concernant les Organismes de Placement Collectif. Les chiffres présentés dans les états financiers sont arrondis. Par conséquent, de petites différences d’arrondi peuvent survenir.

Au 31 décembre 2017, le total des investissements croisés s'élève à EUR 9.585.725,18 et donc la valeur liquidative totale consolidée en fin d’année sans ces investissements croisés s'élèverait à EUR 11.192.847.246,25.

b) Evaluation du portefeuille-titres

Le cours de toutes les valeurs mobilières qui sont cotées ou négociées sur une bourse ou sur un marché organisé est basé sur le dernier prix connu, à moins que ce prix ne soit pas représentatif. Dans cette dernière hypothèse, l’évaluation se fait sur base de la valeur probable de réalisation, laquelle est estimée avec prudence et bonne foi. Les valeurs non cotées ou non négociées sur un marché boursier ou sur tout autre marché réglementé, en fonctionnement régulier, reconnu et ouvert au public sont évaluées sur la base de la valeur probable de réalisation estimée avec prudence et bonne foi.

Pour les avoirs investis en instruments du marché monétaire, le cours déterminant pour l’évaluation d’un investissement sera adapté progressivement au cours de remboursement en partant du cours net d’acquisition et en maintenant constant le rendement qui en résulte. La différence entre le cours déterminant d’un investissement et son cours net d’acquisition est reconnue dans les comptes plus/moins-value réalisée sur le portefeuille-titres (Etat des actifs nets) et de variation de la plus- ou moins-value nette non réalisée sur portefeuille-titres (Etat des opérations).

Les parts et actions d’Organismes de Placement Collectif et d’Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières seront évaluées sur base de la dernière Valeur Nette d’Inventaire connue.

c) Evaluation des contrats de change à terme

Les contrats de change à terme non échus sont évalués aux taux à terme correspondant à la durée résiduelle du contrat applicables à la date d’évaluation ou à la date de clôture et les bénéfices ou pertes non réalisés en résultant sont comptabilisés. Pour le détail des contrats de change à terme ouverts, veuillez-vous référer à la partie état des instruments dérivés.

d) Evaluation des futures, CFD et swaps

Les futures et CFD non échus sont évalués à leur dernier cours connu à la date d’évaluation ou à la date de clôture et les bénéfices ou pertes non réalisés en résultant sont comptabilisés. La valorisation des CFD sur indices est basée sur la performance de l’indice sous-jacent. La valorisation des CFD sur actions est basée sur les cours de clôture des actions sous-jacentes. Les swaps sont évalués sur base de la différence entre la valeur actualisée de l’ensemble des flux futurs payés par la SICAV à la contrepartie à la date de valorisation au taux « zéro coupon swap » correspondant à la maturité de ces flux et la valeur actualisée de l’ensemble des flux futurs payés par la contrepartie à la SICAV à la date de valorisation au taux « zéro coupon swap » correspondant à la maturité de ces flux. Pour le détail des futures, CFD et swaps ouverts, veuillez-vous référer à la partie état des instruments dérivés.


e) Evaluation des options et swaptions

La valeur de liquidation des options négociées sur des bourses est basée sur les cours de clôture publiés par les bourses où la SICAV est intervenue pour passer les contrats en question. La valeur de liquidation des options non négociées sur des

bourses est déterminée conformément aux règles fixées par le Conseil d’Administration, selon des critères uniformes pour chaque catégorie de contrats. Un Swaption est une option dans laquelle l’acheteur de l’option a le droit d’entrer dans un swap de taux d’intérêt. Les termes du swaption spécifient si l’acheteur sera le payeur d’un taux variable ou d’un taux fixe. Les plus-values et moins-values non réalisées à la fin de l’exercice figurent également dans l’état des actifs nets. La valeur des swaptions négociés sur des bourses est basée sur les cours de clôture publiés par les bourses où la SICAV est intervenue pour passer les contrats en question. La valeur des swaptions non négociés sur des bourses est déterminée conformément aux règles fixées par le Conseil d’Administration, selon des critères uniformes pour chaque catégorie de contrats. Pour le détail des contrats options et swaptions ouverts, veuillez-vous référer à la partie état des instruments dérivés.

f) Résultat net réalisé sur portefeuille-titres

Le résultat net réalisé sur vente de titres est calculé sur base du coût moyen des titres vendus. g) Résultat non réalisé sur portefeuille-titres

Les plus-values et moins-values non réalisées à la fin de l’exercice figurent également dans l’état des opérations. Ceci correspond aux règles en vigueur.

h) Conversion des devises étrangères

Les avoirs autres que ceux exprimés dans la devise du compartiment (EUR) sont convertis aux derniers cours de change connus. Les revenus et frais en devises autres que la devise du compartiment sont convertis dans la devise du compartiment aux cours de change en vigueur à la date de paiement.

i) Revenus, dépenses et provisions

Les intérêts courus sur portefeuille, dépôts et pensions ainsi que les charges sont provisionnés chaque jour jusqu'à leur échéance. Les dividendes sont enregistrés à l' « ex-date ». Les intérêts et revenus sont comptabilisés nets des précomptes mobiliers non recouvrables.

j) Rémunération du prêt de titres

La rémunération allouée en paiement du prêt de titres est effectuée en espèces et apparaît dans les états financiers sous le titre «Revenus sur prêt de titres».

k) Abréviations

XX: Obligations perpétuelles

l) Swap d’Inflation

Un swap d’inflation est un contrat bilatéral qui permet aux investisseurs, qui veulent se couvrir, de sécuriser un rendement lié à l’inflation par rapport à un indice d’inflation. L’acheteur de l’inflation (receveur de l’inflation) paie un taux fixe ou variable prédéterminé (minoré d’un spread). En échange, l’acheteur de l’inflation reçoit du vendeur de l’inflation (payeur de l’inflation) un (des) paiement(s) lié(s) à l’inflation. La valorisation des swaptions, est, en accord avec le Risk Management de Carmignac Gestion Luxembourg S.A., faite via le pricer Bloomberg. La volatilité BVOL Cube de Bloomberg est utilisée.


Note 3 - Commission de distribution La commission de distribution est payée à la société de gestion. Pour le compartiment Grande Europe (classes A), la commission de distribution est de en moyenne 0,60% de la moyenne des actifs nets du compartiment. En ce qui concerne Grande Europe (classes E), la commission de distribution est de en moyenne 1,12% de la moyenne des actifs nets du compartiment. Cette commission est payable mensuellement. Pour le compartiment Commodities (classes A), la commission de distribution est de en moyenne 0,60% de la moyenne des actifs nets du compartiment. En ce qui concerne Commodities (classes E), la commission de distribution est de en moyenne 1,12% de la moyenne des actifs nets du compartiment. Cette commission est payable mensuellement.

Pour le compartiment Emerging Discovery (classes A), la commission de distribution est de 0,80% maximum de la moyenne des actifs nets du compartiment. En ce qui concerne Emerging Discovery (classes E), la commission de distribution est de en moyenne 1,25% de la moyenne des actifs nets du compartiment. Cette commission est payable mensuellement. Pour le compartiment Unconstrained Global Bond (classes A), la commission de distribution est de en moyenne 0,40% de la moyenne des actifs nets du compartiment. En ce qui concerne Unconstrained Global Bond (classes E), la commission de distribution est de en moyenne 0,70% de la moyenne des actifs nets du compartiment. Cette commission est payable mensuellement.

Pour le compartiment Capital Plus (classes A), la commission de distribution est de en moyenne 0,40% maximum de la moyenne des actifs nets du compartiment. En ce qui concerne Capital Plus (classes E), la commission de distribution est de en moyenne 0,70% de la moyenne des actifs nets du compartiment. Cette commission est payable mensuellement. Pour le compartiment Emerging Patrimoine (classes A), la commission de distribution est de en moyenne 0,60% de la moyenne des actifs nets du compartiment. En ce qui concerne Emerging Patrimoine (classes E), la commission de distribution est de en moyenne 1,12% de la moyenne des actifs nets du compartiment. Cette commission est payable mensuellement. Pour le compartiment Emergents (classes A), la commission de distribution est de en moyenne 0,60% de la moyenne des actifs nets du compartiment. En ce qui concerne Emergents (classes E), la commission de distribution est de en moyenne 1,12% de la moyenne des actifs nets du compartiment. Cette commission est payable mensuellement. Pour le compartiment Euro-Entrepreneurs (classes A), la commission de distribution est de en moyenne 0,60% de la moyenne des actifs nets du compartiment. En ce qui concerne Euro-Entrepreneurs (classes E), la commission de distribution est de en moyenne 1,12% de la moyenne des actifs nets du compartiment. Cette commission est payable mensuellement. Pour le compartiment Euro-Patrimoine (classes A), la commission de distribution est de en moyenne 0,60% de la moyenne des actifs nets du compartiment. En ce qui concerne Euro-Patrimoine (classes E), la commission de distribution est de en moyenne 1,12% de la moyenne des actifs nets du compartiment. Cette commission est payable mensuellement. Pour le compartiment Investissement (classes A), la commission de distribution est de en moyenne 0,60% de la moyenne des actifs nets du compartiment. En ce qui concerne Investissement (classes E), la commission de distribution est de en moyenne 1,12% de la moyenne des actifs nets du compartiment. Cette commission est payable mensuellement. Pour le compartiment Patrimoine (classes A), la commission de distribution est de en moyenne 0,60% de la moyenne des actifs nets du compartiment. En ce qui concernent Patrimoine (classes E) la commission de distribution est de en moyenne 1,00% de la moyenne des actifs nets du compartiment. Cette commission est payable mensuellement. Jusqu’au 24 juillet 2017, pour le compartiment Sécurité (classes A), la commission de distribution est de en moyenne 0,60% de la moyenne des actifs nets du compartiment. À partir du 25 juillet 2017, pour le compartiment Sécurité (classes A), la commission de distribution est de en moyenne 0,40% de la moyenne des actifs nets du compartiment. Cette commission est payable mensuellement. Pour le compartiment Investissement Latitude (classes A), la commission de distribution est de en moyenne 0,60% de la moyenne des actifs nets du compartiment. En ce qui concerne Investissement Latitude (classes E), la commission de distribution est de en moyenne 1,12% de la moyenne des actifs nets du compartiment. Cette commission est payable mensuellement.


Jusqu’au 24 juillet 2017, pour le compartiment Capital Cube (classes A), la commission de distribution est de en moyenne 0,50% de la moyenne des actifs nets du compartiment. En ce qui concerne Capital Cube (classes E), la commission de distribution est de en moyenne 0,80% de la moyenne des actifs nets du compartiment. À partir du 25 juillet 2017, pour le compartiment Capital Cube (classes A), la commission de distribution est de en moyenne 0,48% de la moyenne des actifs nets du compartiment. Cette commission est payable mensuellement. Pour le compartiment China (classes A), la commission de distribution est de en moyenne 1,00% de la moyenne des actifs nets du compartiment. En ce qui concerne China (classes E), la commission de distribution est de en moyenne 1,12% de la moyenne des actifs nets du compartiment. Cette commission est payable mensuellement. Jusqu’au 24 juillet 2017, pour le compartiment Active Risk Allocation (classes A), la commission de distribution est de en moyenne 0,80% de la moyenne des actifs nets du compartiment. À partir du 25 juillet 2017, pour le compartiment Active Risk Allocation (classes A), la commission de distribution est de en moyenne 0,50% de la moyenne des actifs nets du compartiment. Cette commission est payable mensuellement. Pour le compartiment Unconstrained Credit (classes A), la commission de distribution est de en moyenne 0,40% maximum de la moyenne des actifs nets du compartiment. En ce qui concerne Unconstrained Credit (classes E), la commission de distribution est de en moyenne 0,80% de la moyenne des actifs nets du compartiment. Cette commission est payable mensuellement. Pour le compartiment Unconstrained Emerging Markets Debt (classes A), la commission de distribution est de en moyenne 0,48% maximum de la moyenne des actifs nets du compartiment. En ce qui concerne Unconstrained Emerging Markets Debt (classes E), la commission de distribution est de en moyenne 0,80% de la moyenne des actifs nets du compartiment. Cette commission est payable mensuellement. Depuis le 29 décembre 2017, aucune commission de distribution n’est calculée et payée à l’exception du compartiment Euro-Patrimoine. Les classes F et W ne supportent pas de commissions de distribution. Note 4 - Commission de gestionnaire financier A titre de rémunération de ses prestations, Carmignac Gestion Luxembourg (CGL) reçoit une commission de gestion financière, payable et calculée mensuellement sur la moyenne des actifs nets des compartiments.

Cette commission est payable sur facturation adressée par Carmignac Gestion Luxembourg S.A. à la SICAV.

Jusqu’au 28 décembre 2017, cette commission de gestionnaire financier était portée à : • 0,90% pour les classes A, 1,13% pour les classes E et 0,85% pour les classes F et W pour le compartiment Grande

Europe. • 0,90% pour les classes A, 1,13% pour les classes E et 0,85% pour les classes F et W pour le compartiment

Commodities. • 1,20% pour les classes A, 1,25% pour les classes E et 1,00% pour les classes F pour le compartiment Emerging

Discovery. • 0,60% pour les classes A, 0,70% pour les classes E et 0,60% pour les classes F et W pour le compartiment

Unconstrained Global Bond. • 0,60% pour les classes A, 0,70% pour les classes E et 0,55% pour les classes F pour le compartiment Capital Plus. • 0,90% pour les classes A, 1,13% pour les classes E et 0,85% pour les classes F pour le compartiment Emerging

Patrimoine. • 0,90% pour les classes A, 1,13% pour les classes E et 0,85% pour les classes F et W pour le compartiment

Emergents. • 0,90% pour les classes A, 1,13% pour les classes E et 0,85% pour les classes F et W pour le compartiment Euro-

Entrepreneurs . • 0,90% pour les classes A, 1,13% pour les classes E et 0,85% pour les classes F pour le compartiment Euro-

Patrimoine. • 0,90% pour les classes A, 1,13% pour les classes E et 0,85% pour les classes F pour le compartiment

Investissement. • 0,90% pour les classes A, 1,00% pour les classes E et 0,85% pour les classes F pour le compartiment Patrimoine.


• Jusqu’au 24 juillet 2017, 0,40% pour les classes A et 0,55% pour les classes F pour le compartiment Sécurité. À partir du 25 juillet 2017, 0,60% pour les classes A.

• 0,90% pour les classes A, 1,13% pour les classes E et 0,85% pour les classes F pour le compartiment Investissement Latitude.

• Jusqu’au 24 juillet 2017, 0,70% pour les classes A, 0,80% pour les classes E et 0,65% pour les classes F pour le compartiment Capital Cube. À partir du 25 juillet 2017, 0,72% pour les classes A.

• 1,00% pour les classes A, 1,13% pour les classes E et 1,00% pour les classes F pour le compartiment China. (compartiment liquidé depuis le 28 février 2017).

• Jusqu’au 24 juillet 2017, 0,50% pour les classes A et 0,05% pour les classes X pour le compartiment Active Risk Allocation. À partir du 25 juillet 2017, 0,80% pour les classes A.

• 0,60% pour les classes A, 0,80% pour les classes E et 0,60% pour les classes W pour le compartiment Unconstrained Credit.

• 0,72% pour les classes A, 0,80% pour les classes E et 0,65% pour les classes W pour le compartiment Unconstrained Emerging Markets Debt.

Depuis le 29 décembre 2017, la commission de gestionnaire financier est portée à : • 1,50% pour les classes A, 2,25% pour les classes E et 0,85% pour les classes F et W pour le compartiment Grande

Europe. • 1,50% pour les classes A, 2,25% pour les classes E et 0,85% pour les classes F et W pour le compartiment

Commodities. • 2,00% pour les classes A, 2,50% pour les classes E et 1,00% pour les classes F et W pour le compartiment Emerging

Discovery. • 1,00% pour les classes A, 1,40% pour les classes E et 0,60% pour les classes F et W pour le compartiment

Unconstrained Global Bond. • 1,00% pour les classes A, 1,40% pour les classes E et 0,55% pour les classes F pour le compartiment Capital Plus. • 1,50% pour les classes A, 2,25% pour les classes E et 0,85% pour les classes F pour le compartiment Emerging

Patrimoine. • 1,50% pour les classes A, 2,25% pour les classes E et 0,85% pour les classes F et W pour le compartiment

Emergents. • 1,50% pour les classes A, 2,25% pour les classes E et 0,85% pour les classes F et W pour le compartiment Euro-

Entrepreneurs . • 0,90% pour les classes A, 1,13% pour les classes E et 0,85% pour les classes F pour le compartiment Euro-

Patrimoine. • 1,50% pour les classes A, 2,25% pour les classes E et 0,85% pour les classes F pour le compartiment

Investissement. • 1,50% pour les classes A, 2,00% pour les classes E et 0,85% pour les classes F pour le compartiment Patrimoine. • 1,00% pour les classes A et 0,55% pour les classes F pour le compartiment Sécurité. • 1,50% pour les classes A, 2,25% pour les classes E et 0,85% pour les classes F pour le compartiment Investissement

Latitude. • 1,20% pour les classes A, 1,60% pour les classes E et 0,65% pour les classes F pour le compartiment Capital Cube. • 1,30% pour les classes A et 0,05% pour les classes X pour le compartiment Active Risk Allocation. • 1,00% pour les classes A, 1,60% pour les classes E et 0,60% pour les classes W pour le compartiment

Unconstrained Credit. • 1,20% pour les classes A, 1,60% pour les classes E et 0,65% pour les classes W pour le compartiment

Unconstrained Emerging Markets Debt. • 1,50% pour les classes A, 2,00% pour les classes E et 0,85% pour les classes F pour le compartiment Patrimoine

Europe. Elle est augmentée d'une commission de performance payée annuellement pour toutes les classes d’actions, à l’exception des classes W :

Grande Europe : 20 % sur la surperformance du compartiment. Dès lors que la performance du compartiment depuis le début de l’année est positive et dépasse la performance de l’indice DJ STOXX 600, une provision quotidienne de 20 % de la différence positive entre la variation de la valeur nette d’inventaire et la variation de l’indice est constituée. En cas de sous-performance par rapport à cet indice, une reprise quotidienne de provision est effectuée à hauteur de 20 % de cette sous-performance à concurrence des dotations constituées depuis le début de l’année. Cette commission est prélevée annuellement sur la base des actifs nets totaux en fin d’année. En cas de rachats, la quote-part de la provision de la


commission de surperformance correspondant aux parts rachetées est acquise à la société de gestion selon le principe de « cristallisation ». Commodities : 20 % sur la surperformance du compartiment. Dès lors que la performance du compartiment depuis le début de l’année est positive et dépasse la performance de l’indice reconverti en euros composé de : 45 % MSCI AC World Oil Gaz & Consumable NR, 5 % MSCI AC World Energy Equipment NR, 40 % MSCI AC World Metals and Mining NR, 5 % MSCI AC World Paper & Forest Products NR, 5 % MSCI AC World Chemicals NR, une provision quotidienne de 20 % de la différence positive entre la variation de la valeur nette d’inventaire et la variation de l’indice est constituée. En cas de sous-performance par rapport à cet indice, une reprise quotidienne de provision est effectuée à hauteur de 20 % de cette sous-performance à concurrence des dotations constituées depuis le début de l’année. Cette commission est prélevée annuellement sur la base des actifs nets totaux en fin d’année. En cas de rachats, la quote-part de la provision de la commission de surperformance correspondant aux parts rachetées est acquise à la société de gestion selon le principe de « cristallisation ». Emerging Discovery : 20 % sur la surperformance du compartiment. Dès lors que la performance du compartiment depuis le début de l’année est positive et dépasse la performance de l’indice décrit ci-après, une provision quotidienne de 20 % de la différence positive entre la variation de la VNI et la variation de l’indice est constituée. En cas de sous-performance par rapport à cet indice, une reprise quotidienne de provision est effectuée à hauteur de 20 % de cette sous-performance à concurrence des dotations constituées depuis le début de l’année. L’indice servant de base de calcul de la commission de surperformance est l’indice composite suivant : 50 % MSCI Emerging Small Cap NR USD converti en euro et 50% MSCI Emerging Mid Cap NR USD converti en euro. Cette commission est prélevée annuellement sur la base des actifs nets totaux en fin d’année. En cas de rachats, la quote-part de la provision de la commission de surperformance correspondant aux parts rachetées est acquise à la société de gestion selon le principe de «cristallisation». Unconstrained Global Bond : 10 % sur la surperformance du compartiment. Dès lors que la performance du compartiment depuis le début de l’année est positive et dépasse la performance de l’indice décrit ci-après, une provision quotidienne de 10 % de la différence positive entre la variation de la VNI et la variation de l’indice est constituée. En cas de sous-performance par rapport à cet indice, une reprise quotidienne de provision est effectuée à hauteur de 10 % de cette sous-performance à concurrence des dotations constituées depuis le début de l’année. L’indice servant de base au calcul de la commission de surperformance est l’indice JP Morgan Global Government Bond Index calculé coupons réinvestis. Cette commission est prélevée annuellement sur la base des actifs nets totaux en fin d’année. En cas de rachats, la quote-part de la provision de la commission de surperformance correspondant aux parts rachetées est acquise à la société de gestion selon le principe de « cristallisation ». Capital Plus : 10 % sur la surperformance du compartiment. Dès lors que la performance du compartiment depuis le début de l’année est positive et dépasse la performance de l’indice décrit ci-après, une provision quotidienne de 10 % de la différence positive entre la variation de la VNI et la variation de l’indice est constituée. En cas de sous-performance par rapport à cet indice, une reprise quotidienne de provision est effectuée à hauteur de 10 % de cette sous-performance à concurrence des dotations constituées depuis le début de l’année. L’indice servant de base de calcul de la commission de surperformance est l’indice Eonia capitalisé (EONCAPL7 Index) calculé coupons réinvestis. Cette commission est prélevée annuellement sur la base des actifs nets totaux en fin d’année. En cas de rachats, la quote-part de la provision de la commission de surperformance correspondant aux parts rachetées est acquise à la société de gestion selon le principe de « cristallisation ». Emerging Patrimoine : 15 % sur la surperformance du compartiment. Dès lors que la performance du compartiment depuis le début de l’année est positive et dépasse la performance de l’indice décrit ci-après, une provision quotidienne de 15 % de la différence positive entre la variation de la VNI et la variation de l’indice est constituée. En cas de sous-performance par rapport à cet indice, une reprise quotidienne de provision est effectuée à hauteur de 15 % de cette sous-performance à concurrence des dotations constituées depuis le début de l’année. L’indice servant de base de calcul de la commission de surperformance est l’indice composite suivant : 50 % de l’indice mondial MSCI Emerging Markets calculé dividendes nets réinvestis et 50% de l’indice obligataire JP Morgan GBI – Emerging Markets Global diversified Index calculé coupons réinvestis. Cette commission est prélevée annuellement sur la base des actifs nets totaux en fin d’année. En cas de rachats, la quote-part de la provision de la commission de surperformance correspondant aux parts rachetées est acquise à la société de gestion selon le principe de « cristallisation ». Emergents : 20 % sur la surperformance du compartiment. Dès lors que la performance du compartiment depuis le début de l’année est positive et dépasse la performance de l’indice décrit ci-après, une provision quotidienne de 20 % de la différence positive entre la variation de la VNI et la variation de l’indice est constituée. En cas de sous-performance par rapport à cet indice, une reprise quotidienne de provision est effectuée à hauteur de 20 % de cette sous-performance à


concurrence des dotations constituées depuis le début de l’année. L’indice servant de base de calcul de la commission de surperformance est l’indice MSCI EM NR (USD). Cette commission est prélevée annuellement sur la base des actifs nets totaux en fin d’année. En cas de rachats, la quote-part de la provision de la commission de surperformance correspondant aux parts rachetées est acquise à la société de gestion selon le principe de « cristallisation ». Euro-Entrepreneurs : 20 % sur la surperformance du compartiment. Dès lors que la performance du compartiment depuis le début de l’année est positive et dépasse la performance de l’indice décrit ci-après, une provision quotidienne de 20 % de la différence positive entre la variation de la VNI et la variation de l’indice est constituée. En cas de sous-performance par rapport à cet indice, une reprise quotidienne de provision est effectuée à hauteur de 20 % de cette sous-performance à concurrence des dotations constituées depuis le début de l’année. L’indice servant de base de calcul de la commission de surperformance est l’indice Stoxx Small 200 NR. Cette commission est prélevée annuellement sur la base des actifs nets totaux en fin d’année. En cas de rachats, la quote-part de la provision de la commission de surperformance correspondant aux parts rachetées est acquise à la société de gestion selon le principe de « cristallisation ». Euro-Patrimoine : 10 % sur la surperformance du compartiment. Dès lors que la performance du compartiment depuis le début de l’année est positive et dépasse la performance de l’indice décrit ci-après, une provision quotidienne de 10 % de la différence positive entre la variation de la VNI et la variation de l’indice est constituée. En cas de sous-performance par rapport à cet indice, une reprise quotidienne de provision est effectuée à hauteur de 10 % de cette sous-performance à concurrence des dotations constituées depuis le début de l’année. L’indice servant de base de calcul de la commission de surperformance est l’indice composite suivant : 50 % Euro Stoxx 50 NR calculé dividendes nets réinvestis et 50% Eonia Capitalization Index 7 D. Cette commission est prélevée annuellement sur la base des actifs nets totaux en fin d’année. En cas de rachats, la quote-part de la provision de la commission de surperformance correspondant aux parts rachetées est acquise à la société de gestion selon le principe de « cristallisation ». Investissement : 10 % sur la surperformance du compartiment. Dès lors que la performance du compartiment depuis le début de l’année est positive et dépasse 10% de performance sur une base annuelle, une provision quotidienne de 10% de cette surperformance est constituée. En cas de baisse par rapport à cette surperformance, une reprise quotidienne de provision est effectuée à hauteur de 10% de cette sous-performance à concurrence des dotations constituées depuis le début de l’année. Cette commission est prélevée annuellement sur la base des actifs nets totaux en fin d’année. En cas de rachats, la quote-part de la provision de la commission de surperformance correspondant aux parts rachetées est acquise à la société de gestion selon le principe de « cristallisation ». Patrimoine : 10 % sur la surperformance du compartiment. Dès lors que la performance du compartiment depuis le début de l’année est positive et dépasse la performance de l’indice décrit ci-après, une provision quotidienne de 10 % de la différence positive entre la variation de la VNI et la variation de l’indice est constituée. En cas de sous-performance par rapport à cet indice, une reprise quotidienne de provision est effectuée à hauteur de 10 % de cette sous-performance à concurrence des dotations constituées depuis le début de l’année. L’indice servant de base de calcul de la commission de surperformance est l’indice composite suivant : 50 % de l’indice mondial des actions internationales MSCI AC World NR (USD) et 50% de l’indice mondial obligataire Citigroup WGBI All Maturities (EUR). Cette commission est prélevée annuellement sur la base des actifs nets totaux en fin d’année.

Investissement Latitude : 10 % sur la surperformance du compartiment. Dès lors que la performance du compartiment depuis le début de l’année est positive et dépasse 7% de performance sur une base annuelle, une provision quotidienne de 10% de cette surperformance est constituée. En cas de baisse par rapport à cette surperformance, une reprise quotidienne de provision est effectuée à hauteur de 10% de cette sous-performance à concurrence des dotations constituées depuis le début de l’année. Cette commission est prélevée annuellement sur base des actifs nets totaux en fin d’année. En cas de rachats, la quote-part de la provision de la commission de surperformance correspondant aux parts rachetées est acquise à la société de gestion selon le principe de « cristallisation ». Capital Cube : 10 % sur la surperformance du compartiment. Dès lors que la performance du compartiment depuis le début de l’année est positive et dépasse la performance de l'indice décrit ci-après, une provision quotidienne de 10% de la différence positive entre la variation de la VNI (basée sur le nombre de parts en circulation à la date du calcul) et la variation de l'indice est constituée. En cas de sous-performance par rapport à cet indicateur, une reprise quotidienne de provision est effectuée à hauteur de 10% de cette sous-performance à concurrence des dotations constituées depuis le début de l’année. L’indicateur de référence servant de base au calcul de la commission de surperformance est l’indice Eonia capitalisé (EONCAPL7) calculé coupons réinvestis. Cette commission est prélevée annuellement sur base des actifs nets totaux en fin d’année. En cas de rachats, la quote-part de la provision de la commission de surperformance correspondant aux parts rachetées est acquise à la société de gestion selon le principe de « cristallisation ».


China (liquidé le 28 février 2017) : 20 % sur la surperformance du compartiment. Dès lors que la performance du compartiment depuis le début de l’année est positive et dépasse la performance de l’indice décrit ci-après, une provision quotidienne de 20 % de la différence positive entre la variation de la VNI et la variation de l’indice est constituée. En cas de sous-performance par rapport à cet indice, une reprise quotidienne de provision est effectuée à hauteur de 20 % de cette sous-performance à concurrence des dotations constituées depuis le début de l’année. L’indicateur de référence servant de base au calcul de la commission de surperformance est le MSCI China (NDEUCHF), convertis en EUR, calculés dividendes nets réinvestis. En cas de rachats, la quote-part de la provision de la commission de surperformance correspondant aux parts rachetées est acquise à la société de gestion selon le principe de « cristallisation ». Active Risk Allocation: 10 % sur la surperformance du compartiment. Dès lors que la performance du compartiment depuis le début de l’année est positive et dépasse 5% de performance sur une base annuelle, une provision quotidienne de 10% de cette surperformance est constituée. En cas de baisse par rapport à cette surperformance, une reprise quotidienne de provision est effectuée à hauteur de 10% de cette sous-performance à concurrence des dotations constituées depuis le début de l’année. Cette commission est prélevée annuellement sur base des actifs nets totaux en fin d’année. En cas de rachats, la quote-part de la provision de la commission de surperformance correspondant aux parts rachetées est acquise à la société de gestion selon le principe de « cristallisation ». Unconstrained Credit : 10 % sur la surperformance du compartiment. Dès lors que la performance du compartiment depuis le début de l’année est positive et dépasse la performance de l'indice décrit ci-après, une provision quotidienne de 10% de la différence positive entre la variation de la VNI (basée sur le nombre de parts en circulation à la date du calcul) et la variation de l'indice est constituée. En cas de sous-performance par rapport à cet indicateur, une reprise quotidienne de provision est effectuée à hauteur de 10% de cette sous-performance à concurrence des dotations constituées depuis le début de l’année. L’indice servant de base de calcul de la commission de surperformance est l’indice composite suivant : 75 % de l’indice BofA Merrill Lynch Euro Corporate (ER00) et 25% de l’indice BofA Merrill Lynch Euro High Yield (HE00), convertis en EUR, calculés dividendes nets réinvestis. Cette commission est prélevée annuellement sur base des actifs nets totaux en fin d’année. En cas de rachats, la quote-part de la provision de la commission de surperformance correspondant aux parts rachetées est acquise à la société de gestion selon le principe de « cristallisation ». Unconstrained Emerging Markets Debt : 10 % sur la surperformance du compartiment. Dès lors que la performance du compartiment depuis le début de l’année est positive et dépasse la performance de l'indice décrit ci-après, une provision quotidienne de 10% de la différence positive entre la variation de la VNI (basée sur le nombre de parts en circulation à la date du calcul) et la variation de l'indice est constituée. En cas de sous-performance par rapport à cet indicateur, une reprise quotidienne de provision est effectuée à hauteur de 10% de cette sous-performance à concurrence des dotations constituées depuis le début de l’année. L’indice servant de base de calcul de la commission de surperformance est JP Morgan GBI – Emerging Markets Global Diversified Composite Unhedged EUR Index (JGENVUEG), calculés dividendes nets réinvestis. Cette commission est prélevée annuellement sur base des actifs nets totaux en fin d’année. En cas de rachats, la quote-part de la provision de la commission de surperformance correspondant aux parts rachetées est acquise à la société de gestion selon le principe de « cristallisation ». Patrimoine Europe: 10 % sur la surperformance du compartiment. Dès lors que la performance du compartiment depuis le début de l’année est positive et dépasse 10% de performance sur une base annuelle, une provision quotidienne de 10% de cette surperformance est constituée. En cas de baisse par rapport à cette surperformance, une reprise quotidienne de provision est effectuée à hauteur de 10% de cette sous-performance à concurrence des dotations constituées depuis le début de l’année. Cette commission est prélevée annuellement sur la base des actifs nets totaux en fin d’année. En cas de rachats, la quote-part de la provision de la commission de surperformance correspondant aux parts rachetées est acquise à la société de gestion selon le principe de « cristallisation ». Conformément à l’article 46 (3) de la loi modifiée du 17 décembre 2010, le taux des frais de gestion pour les fonds sous-jacents, dont le promoteur fait partie du groupe Carmignac, sont les suivants :

Taux annuel CARMIGNAC COURT TERME -A- EUR 0,10% CARMIGNAC INVESTISSEMENT -A- EUR 1,50%


Note 5 - Frais de fonctionnement et d’établissement Chaque compartiment de la SICAV supporte par l’intermédiaire des frais payés à la société de gestion l’intégralité de ses frais de fonctionnement soit entre autres :

- les rémunérations de la banque dépositaire, de l’agent administratif, de l’agent domiciliataire, de l’agent de registre et de l’agent de transfert

- les frais de courtage et de banques - les frais d’audit - les frais d’impression des actions, des prospectus, des rapports annuels et semestriels ainsi que tous autres

rapports et documents nécessaires - les frais de publication ainsi que tous autres frais d’exploitation.

Les frais de fonctionnement et d’établissement payables et calculés mensuellement sur la moyenne des actifs nets du compartiment au cours de l’année sont les suivants : Grande Europe 0,30% maximum par an Commodities 0,30% maximum par an Emerging Discovery 0,30% maximum par an Unconstrained Global Bond 0,20% maximum par an Capital Plus 0,20% maximum par an Emerging Patrimoine 0,30% maximum par an Emergents 0,30% maximum par an Euro-Entrepreneurs 0,30% maximum par an Euro-Patrimoine 0,30% maximum par an Investissement 0,30% maximum par an Patrimoine 0,30% maximum par an Sécurité 0,20% maximum par an Investissement Latitude 0,30% maximum par an Capital Cube 0,20% maximum par an China* 0,30% maximum par an Active Risk Allocation 0,10% maximum par an Unconstrained Credit 0,20% maximum par an Unconstrained Emerging Markets Debt 0,20% maximum par an Patrimoine Europe 0,30% maximum par an

*compartiment liquidé le 28 février 2017 Note 6 - Taxe d’abonnement Aux termes de la législation en vigueur, la SICAV n'est assujettie à aucun impôt luxembourgeois sur le revenu. De même, les dividendes versés par la SICAV ne sont frappés d'aucun impôt luxembourgeois à la source. La SICAV est uniquement soumise à une taxe annuelle au Luxembourg au taux de 0,05 % payable trimestriellement sur la base des actifs nets calculés à la fin du trimestre auquel la taxe se rapporte. Aucun droit ni impôt n'est payable à Luxembourg suite à l'émission d'actions de la SICAV, sauf un droit unique dont le montant est défini dans la Loi modifiée du 17 décembre 2010 et payable lors de la constitution. Aux termes de la législation en vigueur, aucun impôt luxembourgeois n'est payable en ce qui concerne les plus-values réalisées sur l'actif de la SICAV.

Les revenus de la SICAV en dividendes et intérêts peuvent être assujettis à des impôts retenus à la source, à des taux variables ; ces impôts ne seront pas récupérables. De plus, la SICAV subira les retenues d’impôts indirects qui peuvent être appliquées sur ses opérations (timbre, impôt de bourse) et sur les services qui lui sont facturés (taxe sur le chiffre d’affaires, taxe sur la valeur ajoutée) en raison des différentes législations en vigueur.


Note 7 - Frais de Transaction Les Frais de Transaction supportés par la SICAV liés aux achats et ventes de valeurs mobilières, d’instruments du marché monétaire, de produits dérivés ou autres actifs sont principalement composés de Frais d’opérations, de Frais de bourses et de Frais de traitement. Note 8 - Prêt de titres Au 31 décembre 2017, la SICAV a conclu les accords de prêts de titres entièrement garantis suivants avec des instituts financiers de premier ordre :

Compartiments Devise Prêts de titres Valeur de marché % du portefeuille-titres Garanties en Titres

Commodities EUR 6.378.247,83 0,84 6.714.932,26 Euro-Entrepreneurs EUR 593.854,95 0,87 620.535,59 Euro-Patrimoine EUR 5.180.297,06 2,75 5.460.344,70 Investissement EUR 2.026.879,08 0,44 2.153.052,52 Patrimoine EUR 1.563.419,89 0,07 1.660.742,71 Investissement Latitude EUR 116.178,71 0,46 123.411,02 Les revenus nets sur prêt de titres sont repris dans le poste «Revenus sur prêt de titres» et sont reçus en espèces. Un Compartiment pourrait avoir des revenus sur prêt de titres même sans titres prêtés en fin d’exercice. Au 31 décembre 2017, les revenus sur prêt de titres générés par la SICAV sont les suivants :

Compartiments Devise Montant brut total des revenus sur prêt de titres

Charges directes-indirectes déduites du montant brut des

revenus sur prêt de titre

Montant net total des revenus sur prêt de

titres Grande Europe EUR 23.954,46 2.395,45 21.559,01 Commodities EUR 74.352,31 7.435,23 66.917,08 Emerging Discovery EUR 5,54 0,55 4,99 Emerging Patrimoine EUR 8.312,50 831,25 7.481,25 Emergents EUR 31.194,80 3.119,48 28.075,32 Euro-Entrepreneurs EUR 9.155,64 915,56 8.240,08 Euro-Patrimoine EUR 8.805,46 880,55 7.924,91 Investissement EUR 22.370,12 2.237,01 20.133,11 Patrimoine EUR 88.299,58 8.829,96 79.469,62 Sécurité EUR 92.045,40 9.204,54 82.840,86 Investissement Latitude EUR 9.256,19 925,62 8.330,57 Les garanties reçues dans le cadre des opérations de prêts de titres se composent exclusivement d’obligations émises par des pays membres de l’Union Européenne. CACEIS Bank, Luxembourg Branch est la seule contrepartie des positions de prêts de titres pour tous les compartiments.


Note 9 - Garanties Au 31 décembre 2017, l’état des garanties reçues ou versées, lesquelles sont composées de dépôts de sécurité en ce qui concerne les futures et les options, ou de liquidités versées par les courtiers et les contreparties ou reçues des dits courtiers ou contreparties dans le cadre des opérations de gré à gré, est le suivant :

Compartiments Contrepartie Devise

Garanties versées en Cash par la SICAV

en faveur de la Contrepartie

Garanties reçues en Cash de la

Contrepartie en faveur de la SICAV

Commodities Caceis Bank, Luxembourg EUR - 140.000,00 Crédit Agricole CIB EUR 260.000,00 - Citigroup EUR 220.000,00 - Crédit Suisse International EUR 200.000,00 - JP Morgan Securities EUR 510.000,00 - Merrill Lynch Bank EUR - 10,000.00 Morgan Stanley EUR 1.530.000,00 - Standard Chartered EUR 940.000,00 -Emerging Discovery BNP PARIBAS EUR - 390.000,00 Unconstrained Global Barclays EUR - 260.000,00

Bond Caceis Bank, Luxembourg Branch EUR - 230.000,00

Crédit Agricole CIB EUR - 280.000,00 Citigroup EUR - 260.000,00 Crédit Suisse International EUR 610.000,00 - Deutsche Bank London EUR 1.630.000,00 - Goldman Sachs International EUR - 1.770.000,00 HSBC EUR 2.160.000,00 - JP Morgan Securities EUR - 780.000,00 Morgan Stanley EUR 210.000,00 - Nomura EUR 340.000,00 - Société Générale EUR 1.510.000,00 - UBS EUR 530.000,00 -Capital Plus Barclays EUR 600.000,00 - Crédit Agricole CIB EUR - 530.000,00 Crédit Suisse International EUR - 1.050.000,00 JP Morgan Securities EUR 900.000,00 - Morgan Stanley EUR 140.000,00 - Natixis EUR 260.000,00 - The Royal Bank Of Scotland EUR - 1.150.000,00 UBS EUR 790.000,00 -Emerging Patrimoine BNP PARIBAS EUR 1.300.000,00 - Banco Santander EUR - 250.000,00 Caceis Bank, Luxembourg EUR - 90.000,00 Goldman Sachs International EUR - 740.000,00 JP Morgan Securities EUR - 2.230.000,00 Morgan Stanley EUR 2.260.000,00 -







Société Générale EUR 960.000,00 Standard Chartered EUR 1.280.000,00 UBS EUR 800.000,00 -Emergents BNP PARIBAS EUR - 530.000,00 Morgan Stanley EUR 20.000,00 -Euro-Patrimoine JP Morgan Securities EUR 190.000,00 - Morgan Stanley EUR 1.240.000,00 -Investissement BNP PARIBAS EUR 430.000,00 -

Caceis Bank, Luxembourg Branch EUR - 470.000,00

Crédit Agricole CIB EUR 170.000,00 - Citigroup EUR - 1.130.000,00 Deutsche Bank London EUR - 640.000,00 HSBC EUR 510.000,00 - JP Morgan Securities EUR - 1.890.000,00 Merrill Lynch Bank EUR 170.000,00 - Morgan Stanley EUR 320.000,00 -Patrimoine Barclays EUR - 210.000,00 BNP PARIBAS EUR 3.030.000,00 - Crédit Agricole CIB EUR - 100.000,00

Commonwealth Bank Of Australia EUR - 350.000,00

Citigroup EUR - 2.060.000,00 Crédit Suisse International EUR - 110.000,00 Deutsche Bank London EUR - 270.000,00 Goldman Sachs International EUR 560.000,00 - JP Morgan Securities EUR - 7.650.000,00 Merrill Lynch Bank EUR 770.000,00 - Morgan Stanley EUR 490.000,00 - Natixis EUR 80.000,00 - Société Générale EUR 240.000,00 - UBS EUR 660.000,00 -Sécurité Barclays EUR 60.000,00 - BNP PARIBAS EUR 200.000,00 - Goldman Sachs International EUR 110.000,00 - JP Morgan Securities EUR 60.000,00 - Merrill Lynch Bank EUR 80.000,00 - Morgan Stanley EUR - 110.000,00Investissement Latitude BNP PARIBAS EUR 190.000,00 - JP Morgan Securities EUR - 70.000,00 Merrill Lynch Bank EUR - 110.000,00 Morgan Stanley EUR 10.000,00 - Natixis EUR - 10.000,00







Société Générale EUR - 50.000,00 Capital Cube Goldman Sachs International EUR 280.000,00 - Merrill Lynch Bank EUR - 280.000,00 Standard Chartered EUR - 560.000,00 Unconstrained Emerging Markets Debt Merrill Lynch Bank EUR 120.000,00 -

Note 10 - Changements dans la composition du portefeuille-titres Le détail des changements du portefeuille-titres est disponible sur simple demande sans frais au siège de la SICAV. Note 11 - Distribution de dividendes Les montants payés par Action sont les suivants :

Compartiments Classe Devise Date de paiement Dividende

Grande Europe A EUR Y EUR 12/05/2017 1,12 Unconstrained Global Bond A EUR Y EUR 12/05/2017 3,38 Unconstrained Global Bond Income A EUR EUR 19/01/2017 0,38 Unconstrained Global Bond Income A EUR EUR 21/02/2017 0,30 Unconstrained Global Bond Income A EUR EUR 21/03/2017 0,30 Unconstrained Global Bond Income A EUR EUR 24/04/2017 0,30 Unconstrained Global Bond Income A EUR EUR 24/05/2017 0,30 Unconstrained Global Bond Income A EUR EUR 22/06/2017 0,30 Unconstrained Global Bond Income A EUR EUR 24/07/2017 0,30 Unconstrained Global Bond Income A EUR EUR 22/08/2017 0,30 Unconstrained Global Bond Income A EUR EUR 21/09/2017 0,30 Unconstrained Global Bond Income A EUR EUR 20/10/2017 0,30 Unconstrained Global Bond Income A EUR EUR 22/11/2017 0,30 Unconstrained Global Bond Income A EUR EUR 21/12/2017 0,30 Unconstrained Global Bond Income A CHF hedgée CHF 19/01/2017 0,37 Unconstrained Global Bond Income A CHF hedgée CHF 21/02/2017 0,30 Unconstrained Global Bond Income A CHF hedgée CHF 21/03/2017 0,30 Unconstrained Global Bond Income A CHF hedgée CHF 24/04/2017 0,30 Unconstrained Global Bond Income A CHF hedgée CHF 24/05/2017 0,30 Unconstrained Global Bond Income A CHF hedgée CHF 22/06/2017 0,30 Unconstrained Global Bond Income A CHF hedgée CHF 24/07/2017 0,30 Unconstrained Global Bond Income A CHF hedgée CHF 22/08/2017 0,30 Unconstrained Global Bond Income A CHF hedgée CHF 21/09/2017 0,30 Unconstrained Global Bond Income A CHF hedgée CHF 20/10/2017 0,30 Unconstrained Global Bond Income A CHF hedgée CHF 22/11/2017 0,30 Unconstrained Global Bond Income A CHF hedgée CHF 21/12/2017 0,30 Unconstrained Global Bond Income E USD hedgée USD 19/01/2017 0,35



Unconstrained Global Bond Income E USD hedgée USD 21/02/2017 0,34 Unconstrained Global Bond Income E USD hedgée USD 21/03/2017 0,34 Unconstrained Global Bond Income E USD hedgée USD 24/04/2017 0,34 Unconstrained Global Bond Income E USD hedgée USD 24/05/2017 0,34 Unconstrained Global Bond Income E USD hedgée USD 22/06/2017 0,34 Unconstrained Global Bond Income E USD hedgée USD 24/07/2017 0,34 Unconstrained Global Bond Income E USD hedgée USD 22/08/2017 0,34 Unconstrained Global Bond Income E USD hedgée USD 21/09/2017 0,34 Unconstrained Global Bond Income E USD hedgée USD 20/10/2017 0,34 Unconstrained Global Bond Income E USD hedgée USD 22/11/2017 0,34 Unconstrained Global Bond Income E USD hedgée USD 21/12/2017 0,34 Unconstrained Global Bond Income W GBP hedgée* GBP 19/01/2017 0,34 Unconstrained Global Bond Income W GBP hedgée* GBP 21/02/2017 0,30 Unconstrained Global Bond Income W GBP hedgée* GBP 21/03/2017 0,30 Unconstrained Global Bond Income W GBP hedgée* GBP 24/04/2017 0,30 Unconstrained Global Bond Income W GBP hedgée* GBP 24/05/2017 0,30 Unconstrained Global Bond Income W GBP hedgée* GBP 22/06/2017 0,30 Unconstrained Global Bond Income W GBP hedgée* GBP 24/07/2017 0,30 Unconstrained Global Bond Income W GBP hedgée* GBP 22/08/2017 0,30 Unconstrained Global Bond Income W GBP hedgée* GBP 21/09/2017 0,30 Unconstrained Global Bond Income W GBP hedgée* GBP 20/10/2017 0,30 Unconstrained Global Bond Income W GBP hedgée* GBP 22/11/2017 0,30 Unconstrained Global Bond Income W GBP hedgée* GBP 21/12/2017 0,30 Capital Plus A EUR Y EUR 12/05/2017 8,08 Capital Plus Income A EUR EUR 19/01/2017 1,30 Capital Plus Income A EUR EUR 21/02/2017 1,22 Capital Plus Income A EUR EUR 21/03/2017 1,22 Capital Plus Income A EUR EUR 24/04/2017 1,22 Capital Plus Income A EUR EUR 24/05/2017 1,22 Capital Plus Income A EUR EUR 22/06/2017 1,22 Capital Plus Income A EUR EUR 24/07/2017 1,22 Capital Plus Income A EUR EUR 22/08/2017 1,22 Capital Plus Income A EUR EUR 21/09/2017 1,22 Capital Plus Income A EUR EUR 20/10/2017 1,22 Capital Plus Income A EUR EUR 22/11/2017 1,22 Capital Plus Income A EUR EUR 21/12/2017 1,22 Capital Plus Income A CHF hedgée CHF 19/01/2017 1,28 Capital Plus Income A CHF hedgée CHF 21/02/2017 1,21 Capital Plus Income A CHF hedgée CHF 21/03/2017 1,21

* Anciennement classe Income F GBP hedgée



Capital Plus Income A CHF hedgée CHF 24/04/2017 1,21 Capital Plus Income A CHF hedgée CHF 24/05/2017 1,21 Capital Plus Income A CHF hedgée CHF 22/06/2017 1,21 Capital Plus Income A CHF hedgée CHF 24/07/2017 1,21 Capital Plus Income A CHF hedgée CHF 22/08/2017 1,21 Capital Plus Income A CHF hedgée CHF 21/09/2017 1,21 Capital Plus Income A CHF hedgée CHF 20/10/2017 1,21 Capital Plus Income A CHF hedgée CHF 22/11/2017 1,21 Capital Plus Income A CHF hedgée CHF 21/12/2017 1,21 Capital Plus Income E USD hedgée USD 19/01/2017 1,30 Capital Plus Income E USD hedgée USD 21/02/2017 1,22 Capital Plus Income E USD hedgée USD 21/03/2017 1,22 Capital Plus Income E USD hedgée USD 24/04/2017 1,22 Capital Plus Income E USD hedgée USD 24/05/2017 1,22 Capital Plus Income E USD hedgée USD 22/06/2017 1,22 Capital Plus Income E USD hedgée USD 24/07/2017 1,22 Capital Plus Income E USD hedgée USD 22/08/2017 1,22 Capital Plus Income E USD hedgée USD 21/09/2017 1,22 Capital Plus Income E USD hedgée USD 20/10/2017 1,22 Capital Plus Income E USD hedgée USD 22/11/2017 1,22 Capital Plus Income E USD hedgée USD 21/12/2017 1,22 Capital Plus Income F GBP hedgée GBP 19/01/2017 6,27 Capital Plus Income F GBP hedgée GBP 21/02/2017 6,22 Capital Plus Income F GBP hedgée GBP 21/03/2017 6,22 Capital Plus Income F GBP hedgée GBP 24/04/2017 6,22 Capital Plus Income F GBP hedgée GBP 24/05/2017 6,22 Capital Plus Income F GBP hedgée GBP 22/06/2017 6,22 Capital Plus Income F GBP hedgée GBP 24/07/2017 6,22 Capital Plus Income F GBP hedgée GBP 22/08/2017 6,22 Capital Plus Income F GBP hedgée GBP 21/09/2017 6,22 Capital Plus Income F GBP hedgée GBP 20/10/2017 6,22 Capital Plus Income F GBP hedgée GBP 22/11/2017 6,22 Capital Plus Income F GBP hedgée GBP 21/12/2017 6,22 Emerging Patrimoine A EUR Y EUR 12/05/2017 2,71 Investissement A EUR Y EUR 12/05/2017 0,53 Patrimoine A EUR Y EUR 12/05/2017 1,75 Patrimoine Income A EUR EUR 19/01/2017 0,41 Patrimoine Income A EUR EUR 21/02/2017 0,39 Patrimoine Income A EUR EUR 21/03/2017 0,39 Patrimoine Income A EUR EUR 24/04/2017 0,39 Patrimoine Income A EUR EUR 24/05/2017 0,39 Patrimoine Income A EUR EUR 22/06/2017 0,39 Patrimoine Income A EUR EUR 24/07/2017 0,39 Patrimoine Income A EUR EUR 22/08/2017 0,39



Patrimoine Income A EUR EUR 21/09/2017 0,39 Patrimoine Income A EUR EUR 20/10/2017 0,39 Patrimoine Income A EUR EUR 22/11/2017 0,39 Patrimoine Income A EUR EUR 21/12/2017 0,39 Patrimoine Income A CHF hedgée CHF 19/01/2017 0,44 Patrimoine Income A CHF hedgée CHF 21/02/2017 0,38 Patrimoine Income A CHF hedgée CHF 21/03/2017 0,38 Patrimoine Income A CHF hedgée CHF 24/04/2017 0,38 Patrimoine Income A CHF hedgée CHF 24/05/2017 0,38 Patrimoine Income A CHF hedgée CHF 22/06/2017 0,38 Patrimoine Income A CHF hedgée CHF 24/07/2017 0,38 Patrimoine Income A CHF hedgée CHF 22/08/2017 0,38 Patrimoine Income A CHF hedgée CHF 21/09/2017 0,38 Patrimoine Income A CHF hedgée CHF 20/10/2017 0,38 Patrimoine Income A CHF hedgée CHF 22/11/2017 0,38 Patrimoine Income A CHF hedgée CHF 21/12/2017 0,38 Patrimoine Income E EUR EUR 19/01/2017 0,51 Patrimoine Income E EUR EUR 21/02/2017 0,39 Patrimoine Income E EUR EUR 21/03/2017 0,39 Patrimoine Income E EUR EUR 24/04/2017 0,39 Patrimoine Income E EUR EUR 24/05/2017 0,39 Patrimoine Income E EUR EUR 22/06/2017 0,39 Patrimoine Income E EUR EUR 24/07/2017 0,39 Patrimoine Income E EUR EUR 22/08/2017 0,39 Patrimoine Income E EUR EUR 21/09/2017 0,39 Patrimoine Income E EUR EUR 20/10/2017 0,39 Patrimoine Income E EUR EUR 22/11/2017 0,39 Patrimoine Income E EUR EUR 21/12/2017 0,39 Patrimoine Income F EUR EUR 19/01/2017 0,45 Patrimoine Income F EUR EUR 21/02/2017 0,40 Patrimoine Income F EUR EUR 21/03/2017 0,40 Patrimoine Income F EUR EUR 24/04/2017 0,40 Patrimoine Income F EUR EUR 24/05/2017 0,40 Patrimoine Income F EUR EUR 22/06/2017 0,40 Patrimoine Income F EUR EUR 24/07/2017 0,40 Patrimoine Income F EUR EUR 22/08/2017 0,40 Patrimoine Income F EUR EUR 21/09/2017 0,40 Patrimoine Income F EUR EUR 20/10/2017 0,40 Patrimoine Income F EUR EUR 22/11/2017 0,40 Patrimoine Income F EUR EUR 21/12/2017 0,40 Patrimoine Income E USD hedgée USD 19/01/2017 0,53 Patrimoine Income E USD hedgée USD 21/02/2017 0,42



Patrimoine Income E USD hedgée USD 21/03/2017 0,42 Patrimoine Income E USD hedgée USD 24/04/2017 0,42 Patrimoine Income E USD hedgée USD 24/05/2017 0,42 Patrimoine Income E USD hedgée USD 22/06/2017 0,42 Patrimoine Income E USD hedgée USD 24/07/2017 0,42 Patrimoine Income E USD hedgée USD 22/08/2017 0,42 Patrimoine Income E USD hedgée USD 21/09/2017 0,42 Patrimoine Income E USD hedgée USD 20/10/2017 0,42 Patrimoine Income E USD hedgée USD 22/11/2017 0,42 Patrimoine Income E USD hedgée USD 21/12/2017 0,42 Patrimoine Income F GBP GBP 19/01/2017 0,38 Patrimoine Income F GBP GBP 21/02/2017 0,43 Patrimoine Income F GBP GBP 21/03/2017 0,43 Patrimoine Income F GBP GBP 24/04/2017 0,43 Patrimoine Income F GBP GBP 24/05/2017 0,43 Patrimoine Income F GBP GBP 22/06/2017 0,43 Patrimoine Income F GBP GBP 24/07/2017 0,43 Patrimoine Income F GBP GBP 22/08/2017 0,43 Patrimoine Income F GBP GBP 21/09/2017 0,43 Patrimoine Income F GBP GBP 20/10/2017 0,43 Patrimoine Income F GBP GBP 22/11/2017 0,43 Patrimoine Income F GBP GBP 21/12/2017 0,43 Patrimoine Income F GBP hedgée GBP 19/01/2017 0,46 Patrimoine Income F GBP hedgée GBP 21/02/2017 0,40 Patrimoine Income F GBP hedgée GBP 21/03/2017 0,40 Patrimoine Income F GBP hedgée GBP 24/04/2017 0,40 Patrimoine Income F GBP hedgée GBP 24/05/2017 0,40 Patrimoine Income F GBP hedgée GBP 22/06/2017 0,40 Patrimoine Income F GBP hedgée GBP 24/07/2017 0,40 Patrimoine Income F GBP hedgée GBP 22/08/2017 0,40 Patrimoine Income F GBP hedgée GBP 21/09/2017 0,40 Patrimoine Income F GBP hedgée GBP 20/10/2017 0,40 Patrimoine Income F GBP hedgée GBP 22/11/2017 0,40 Patrimoine Income F GBP hedgée GBP 21/12/2017 0,40 Sécurité A EUR Y EUR 12/05/2017 1,90 Capital Cube A EUR Y EUR 12/05/2017 0,87 Capital Cube Income A EUR EUR 19/01/2017 0,25 Capital Cube Income A EUR EUR 21/02/2017 0,22 Capital Cube Income A EUR EUR 21/03/2017 0,22 Capital Cube Income A EUR EUR 24/04/2017 0,22 Capital Cube Income A EUR EUR 24/05/2017 0,22 Capital Cube Income A EUR EUR 22/06/2017 0,22



Capital Cube Income A EUR EUR 24/07/2017 0,22 Capital Cube Income A EUR EUR 22/08/2017 0,22 Capital Cube Income A EUR EUR 21/09/2017 0,22 Capital Cube Income A EUR EUR 20/10/2017 0,22 Capital Cube Income A EUR EUR 22/11/2017 0,22 Capital Cube Income A EUR EUR 21/12/2017 0,22 Capital Cube Income E USD hedgée USD 19/01/2017 0,29 Capital Cube Income E USD hedgée USD 21/02/2017 0,20 Capital Cube Income E USD hedgée USD 21/03/2017 0,20 Capital Cube Income E USD hedgée USD 24/04/2017 0,20 Capital Cube Income E USD hedgée USD 24/05/2017 0,20 Capital Cube Income E USD hedgée USD 22/06/2017 0,20 Capital Cube Income E USD hedgée USD 24/07/2017 0,20 Capital Cube Income E USD hedgée USD 22/08/2017 0,20 Capital Cube Income E USD hedgée USD 21/09/2017 0,20 Capital Cube Income E USD hedgée USD 20/10/2017 0,20 Capital Cube Income E USD hedgée USD 22/11/2017 0,20 Capital Cube Income E USD hedgée USD 21/12/2017 0,20 Capital Cube Income F GBP hedgée GBP 19/01/2017 0,22 Capital Cube Income F GBP hedgée GBP 21/02/2017 0,20 Capital Cube Income F GBP hedgée GBP 21/03/2017 0,20 Capital Cube Income F GBP hedgée GBP 24/04/2017 0,20 Capital Cube Income F GBP hedgée GBP 24/05/2017 0,20 Capital Cube Income F GBP hedgée GBP 22/06/2017 0,20 Capital Cube Income F GBP hedgée GBP 24/07/2017 0,20 Capital Cube Income F GBP hedgée GBP 22/08/2017 0,20 Capital Cube Income F GBP hedgée GBP 21/09/2017 0,20 Capital Cube Income F GBP hedgée GBP 20/10/2017 0,20 Capital Cube Income F GBP hedgée GBP 22/11/2017 0,20 Capital Cube Income F GBP hedgée GBP 21/12/2017 0,20 Unconstrained Credit Income A EUR EUR 21/09/2017 0,20 Unconstrained Credit Income A EUR EUR 20/10/2017 0,20 Unconstrained Credit Income A EUR EUR 22/11/2017 0,20 Unconstrained Credit Income A EUR EUR 21/12/2017 0,20 Unconstrained Emerging Markets Debt Income A EUR EUR 21/09/2017 0,37

Unconstrained Emerging Markets Debt Income A EUR EUR 20/10/2017 0,37




Note 12 - Taux de change au 31 décembre 2017 1 EUR = 1,17015 CHF

1 EUR = 0,88765 GBP

1 EUR = 1,20080 USD Note 13 - Autres actifs Le solde de ce compte est principalement composé de montants "à recevoir" sur changes. Note 14 - Autres passifs Le solde de ce compte est principalement composé de montants "à payer" sur changes, de frais de gestion, de commission de performance et d’intérêts à payer. Note 15 - Avoirs bancaires et dépôts de garantie Pour le Compartiment CARMIGNAC PORTFOLIO China liquidé le 28 février 2017, les avoirs bancaires et dépôts de garantie à la date de clôture sont les suivants : Compartiment Devise Avoirs bancaires et dépôts de garantie China EUR 16.837,84 Note 16 - Evènement postérieur à la clôture Le compartiment CARMIGNAC PORTFOLIO Euro-Patrimoine a été renommé CARMIGNAC PORTFOLIO Long-Short European Equities le 26 février 2018.

CARMIGNAC PORTFOLIO Informations non révisées

SFTR (Securities Financing Transaction Regulation)

TRANSACTIONS SUR PRÊTS

DE TITRES


CARMIGNAC PORTFOLIO

Euro-Entrepreneurs

CARMIGNAC PORTFOLIO

Euro-Patrimoine


Actifs En EUR En EUR En EUR En EUR En valeur absolue 6.378.247,83 593.854,95 5.180.297,06 2.026.879,08

En % des actifs pouvant être prêtés 0,84% 0,87% 2,75% 0,44% En % de la valeur nette d’inventaire

totale 0,85% 0,82% 2,46% 0,41%

Ventilation des transactions sur base de la date de maturité résiduelle

En EUR En EUR En EUR En EUR

Moins d’1 jour - - - - De 1 jour à 1 semaine - - - -

De 1 semaine à 1 mois - - - - De 1 mois à 3 mois - - - -

De 3 mois à 1 an - - - - Plus d’1 an - - - -

Opérations ouvertes 6.378.247,83 593.854,95 5.180.297,06 2.026.879,08 Garanties reçues En EUR En EUR En EUR En EUR

Type: Obligations

6.714.932,26 620.535,59 5.460.344,70 2.153.052,52

Qualité (Rating de l’émetteur des obligations en garantie):

AA et AAA AA AA AA

Devise: EUR

6.714.932,26

620.535,59

5.460.344,70

2.153.052,52

Ventilation sur base de la date de

maturité résiduelle:

Moins d’1 jour - - - - De 1 jour à 1 semaine - - - -

De 1 semaine à 1 mois - - - - De 1 mois à 3 mois - - - -

De 3 mois à 1 an - - - - Plus d’1 an 6.714.932,26 620.535,59 5.460.344,70 2.153.052,52

Opérations ouvertes - - - -

Les 10 plus gros émetteurs de garanties reçues

En EUR En EUR En EUR En EUR

Premier émetteur État français État français État français État français Montant 4.797.553,25 620.535,59 5.460.344,70 2.153.052,52

Second émetteur État allemand - - - Montant 1.917.379,01 - - -

Revenus et coûts En EUR En EUR En EUR En EUR

Revenus du fonds: En valeur absolue 74.352,31 9.155,64 8.805,46 22.370,12

En % des revenus bruts 90% 90% 90% 90% Revenus des tiers : En valeur absolue 7.435,23 915,56 880,55 2.237,01

En % des revenus bruts 10% 10% 10% 10%


TRANSACTIONS SUR PRÊTS

DE TITRES

CARMIGNAC PORTFOLIO

Patrimoine


Latitude Actifs En EUR En EUR

En valeur absolue 1.563.419,89

116.178,71

En % des actifs pouvant être prêtés 0,07% 0,46% En % de la valeur nette d’inventaire

totale 0,07% 0,42%

Ventilation des transactions sur base de la date de maturité résiduelle

En EUR En EUR

Moins d’1 jour - - De 1 jour à 1 semaine - -

De 1 semaine à 1 mois - - De 1 mois à 3 mois - -

De 3 mois à 1 an - - Plus d’1 an - -

Opérations ouvertes 1.563.419,89 116.178,71 Garanties reçues En EUR En EUR

Type: Obligations

1.660.742,71 123.411,02

Qualité (Rating de l’émetteur des obligations en garantie):

AA AA

Devise: EUR

1.660.742,71

123.411,02

Ventilation sur base de la date de

maturité résiduelle:

Moins d’1 jour - - De 1 jour à 1 semaine - -

De 1 semaine à 1 mois - - De 1 mois à 3 mois - -

De 3 mois à 1 an - - Plus d’1 an 1.660.742,71 123.411,02

Opérations ouvertes - -

Les 10 plus gros émetteurs de garanties reçues

En EUR En EUR

Premier émetteur État français État françaisMontant 1.660.742,71 123.411,02

Second émetteur - - Montant - -

Revenus et coûts En EUR En EUR

Revenus du fonds: En valeur absolue 88.299,58 9.256,19

En % des revenus bruts 90% 90% Revenus des tiers : En valeur absolue 8.829,96 925,62

En % des revenus bruts 10% 10%

CACEIS Bank, Luxembourg Branch est la seule contrepartie des positions de prêts de titres pour tous les compartiments et BNP Paribas Securities Services, Luxembourg Branch est la banque dépositaire pour les garanties reçues. Toutes les transactions sont bilatérales.


Informations concernant la politique de rémunération La politique de rémunération de Carmignac Gestion Luxembourg SA est conçue en accord avec les règles européennes et nationales en matière de rémunération et de gouvernance comme définies par la Directive OPCVM du Parlement Européen et du Conseil n°2009/65/CE du 13 juillet 2009 et n°2014/91/UE du 23 Juillet 2014 et des orientations émises par l’ESMA en date du 14 octobre 2016 (ESMA/2016/575) et par la Directive AIFM du Parlement Européen et du Conseil n°2011/61/EC. Elle promeut une gestion des risques saine et efficace et elle n’encourage pas la prise de risque excessive. Elle promeut notamment l’association des collaborateurs aux risques afin d’assurer que le Personnel Identifié soient pleinement engagé dans la performance à long terme de la Société. La politique de rémunération a été approuvée par le conseil d'administration de la société de gestion. Les principes de cette politique sont examinés sur une base a minima annuelle par le comité de rémunération et de nomination et par le Conseil d’administration et adaptés au cadre réglementaire en constante évolution. Les détails de la politique de rémunération incluant une description de la manière dont la rémunération et les avantages sont calculés ainsi que les informations sur le comité de rémunération et de nomination peuvent être trouvés sur le site web suivant: www.carmignac.com. Un exemplaire sur papier de la politique de rémunération est mis à disposition gratuitement sur demande. Partie Variable : détermination et évaluation

La rémunération variable dépend à la fois de la réussite individuelle du collaborateur et de la performance de la Société dans son ensemble. L’enveloppe des rémunérations variables est déterminée en fonction du résultat Carmignac Gestion Luxembourg SA au cours de l’exercice écoulé, en veillant à ce que le niveau de fonds propres reste suffisant. Elle est ensuite distribuée entre les différents services en fonction de l’évaluation de leur performance et, au sein de chaque service, en fonction de l’évaluation des performances individuelles des collaborateurs. Le montant de la part variable de la rémunération revenant à chaque collaborateur reflète sa performance et l’atteinte des objectifs qui lui ont été fixés par la Société. Ces objectifs peuvent être de nature quantitative et/ou qualitative et sont liés à la fonction du collaborateur. Ils prennent en compte les comportements individuels afin d’éviter notamment les prises de risques à court terme. Il est notamment pris en compte la pérennité des actions menées par le salarié et leur intérêt à long et moyen terme pour l’entreprise, l’implication personnelle du collaborateur et la réalisation des tâches confiées. Exercice 2017

Sur l’exercice 2017, le montant total des rémunérations (incluant les rémunérations fixes et variable différées et non différées) versées par Carmignac Gestion Luxembourg à l’ensemble de son personnel (119 personnes) s’est élevé à 32.473.876 euros. Ce montant se décompose comme suit :

• Montant total des rémunérations fixes versées sur l’exercice : 7.914.964 euros • Montant total des rémunérations variables différées et non différées versées sur l’exercice : 24.558.913 euros,

Il existe un nombre limité de gérants qui perçoivent des commissions de performance. Toutefois ces commissions font partie intégrante de leur rémunération variable et font l’objet des mesures d’encadrement des rémunérations notamment en matière de différé et de paiement en instruments Le montant total des rémunérations versées en 2017 se répartit comme suit en fonction des différentes populations :

- Preneurs de risque : 22.116.355 euros - Non-preneurs de risque : 10.357.522 euros


Méthode de détermination du risque global Approche par les engagements Le compartiment suivant de la « SICAV » CARMIGNAC PORTFOLIO utilise l’approche par les engagements afin de contrôler et mesurer le risque global : • CARMIGNAC PORTFOLIO Sécurité CARMIGNAC PORTFOLIO Grande Europe La méthode retenue pour ce compartiment pour déterminer le risque global est celle de la VaR (Value at Risk) relative avec un portefeuille de référence (l’Indicateur de Référence du compartiment sera son portefeuille de référence). Le niveau de levier attendu calculé sur base de l’approche par la somme des notionnels est de 200%. CARMIGNAC PORTFOLIO Commodities La méthode retenue pour ce compartiment pour déterminer le risque global est celle de la VaR (Value at Risk) relative avec un portefeuille de référence (l’Indicateur de Référence du compartiment sera son portefeuille de référence). Le niveau de levier attendu calculé sur base de l’approche par la somme des notionnels est de 200%. CARMIGNAC PORTFOLIO Emerging Discovery La méthode retenue pour ce compartiment pour déterminer le risque global est celle de la VaR (Value at Risk) relative avec un portefeuille de référence (l’Indicateur de Référence du compartiment sera son portefeuille de référence). Le niveau de levier attendu calculé sur base de l’approche par la somme des notionnels est de 200%. CARMIGNAC PORTFOLIO Unconstrained Global Bond La méthode retenue pour ce compartiment pour déterminer le risque global est celle de la VaR (Value at Risk) relative avec comme portefeuille de référence le JP Morgan Global Government Bond Index calculé coupon réinvestis. Le niveau de levier attendu calculé sur base de l’approche par la somme des notionnels est de 200%. CARMIGNAC PORTFOLIO Capital Plus La méthode retenue pour ce compartiment pour déterminer le risque global est celle de la VaR (Value at Risk) relative. Le niveau de levier attendu calculé sur base de l’approche par la somme des notionnels est de 200%.

CARMIGNAC PORTFOLIO Emerging Patrimoine La méthode retenue pour ce compartiment pour déterminer le risque global est celle de la VaR (Value at Risk) relative avec un portefeuille de référence. Le niveau de levier attendu calculé sur base de l’approche par la somme des notionnels est de 200%. CARMIGNAC PORTFOLIO Emergents La méthode retenue pour ce compartiment pour déterminer le risque global est celle de la VaR (Value at Risk) relative avec un portefeuille de référence (l’Indicateur de Référence du compartiment sera son portefeuille de référence). Le niveau de levier attendu calculé sur base de l’approche par la somme des notionnels est de 200%.


CARMIGNAC PORTFOLIO Euro-Entrepreneurs La méthode retenue pour ce compartiment pour déterminer le risque global est celle de la VaR (Value at Risk) relative avec un portefeuille de référence (l’Indicateur de Référence du Compartiment sera son portefeuille de référence). Le niveau de levier attendu calculé sur base de l’approche par la somme des notionnels est de 200%. CARMIGNAC PORTFOLIO Euro-Patrimoine La méthode retenue pour ce compartiment pour déterminer le risque global est celle de la VaR (Value at Risk) relative avec un portefeuille de référence (l’Indicateur de Référence du Compartiment sera son portefeuille de référence). Le niveau de levier attendu calculé sur base de l’approche par la somme des notionnels est de 200%. CARMIGNAC PORTFOLIO Investissement La méthode retenue pour ce compartiment pour déterminer le risque global est celle de la VaR (Value at Risk) relative avec un portefeuille de référence (l’Indicateur de Référence du Compartiment sera son portefeuille de référence). Le niveau de levier attendu calculé sur base de l’approche par la somme des notionnels est de 200%. CARMIGNAC PORTFOLIO Patrimoine La méthode retenue pour ce compartiment pour déterminer le risque global est celle de la VaR (Value at Risk) relative avec un portefeuille de référence (l’Indicateur de Référence du Compartiment sera son portefeuille de référence). Le niveau de levier attendu calculé sur base de l’approche par la somme des notionnels est de 200%. CARMIGNAC PORTFOLIO Investissement Latitude La méthode retenue pour ce compartiment pour déterminer le risque global est celle de la VaR (Value at Risk) relative avec un portefeuille de référence (l’Indicateur de Référence du Compartiment sera son portefeuille de référence). Le niveau de levier attendu calculé sur base de l’approche par la somme des notionnels est de 200%. CARMIGNAC PORTFOLIO Capital Cube La méthode retenue pour ce compartiment pour déterminer le risque global est celle de la VaR (Value at Risk) absolue. Le niveau de levier attendu calculé sur base de l’approche par la somme des notionnels est de 600%. CARMIGNAC PORTFOLIO Active Risk Allocation La méthode retenue pour ce compartiment pour déterminer le risque global est celle de la VaR (Value at Risk) absolue. Le niveau de levier attendu calculé sur base de l’approche par la somme des notionnels est de 200%. CARMIGNAC PORTFOLIO Unconstrained Credit La méthode retenue pour ce compartiment pour déterminer le risque global est celle de la VaR (Value at Risk) absolue. Le niveau de levier attendu calculé sur base de l’approche par la somme des notionnels est de 500%. CARMIGNAC PORTFOLIO Unconstrained Emerging Markets Debt La méthode retenue pour ce compartiment pour déterminer le risque global est celle de la VaR (Value at Risk) absolue. Le niveau de levier attendu calculé sur base de l’approche par la somme des notionnels est de 500%.


CARMIGNAC PORTFOLIO Patrimoine Europe La méthode retenue pour ce compartiment pour déterminer le risque global est celle de la VaR (Value at Risk) absolue. Le niveau de levier attendu calculé sur base de l’approche par la somme des notionnels est de 500%.

VaR 99%, 20 jours Min Moyen Max Grande Europe 8.53 12.08 15.74 Commodities 11.09 13.92 17.47 Emerging Discovery 9.96 12.17 13.78 Unconstrained Global Bond 1.61 3.90 5.60 Capital Plus 0.54 1.58 2.72 Emerging Patrimoine 8.34 10.38 11.85 Emergents 9.98 13.82 15.92 Euro-Entrepreneurs 8.42 13.15 18.20 Euro-Patrimoine 3.19 6.36 9.85 Investissement 9.54 13.59 17.11 Patrimoine 5.06 7.22 10.61 Investissement Latitude 8.52 13.51 19.55 Capital Cube 0.16 2.07 8.68 China 10.52 21.10 22.13 Active Risk Allocation 4.37 6.66 9.82 Unconstrained Credit 1.50 2.34 2.99 Unconstrained Emerging Markets Debt 6.66 8.75 11.59


Global Leverage Ratio (VAR Fund/VAR

Bench) Min Moyen Max Grande Europe 0.58 0.78 0.99 Commodities 0.67 0.81 0.98 Emerging Discovery 0.54 0.72 0.93 Unconstrained Global Bond 0.42 0.80 1.22 Emerging Patrimoine 0.71 0.85 1.02 Emergents 0.79 0.99 1.11 Euro-Entrepreneurs 0.65 0.94 1.24 Euro-Patrimoine 0.45 0.83 1.22 Investissement 0.87 1.08 1.29 Patrimoine 0.77 0.98 1.35 Investissement Latitude 0.75 1.08 1.47 China 0.49 0.97 1.02 Unconstrained Credit 0.64 0.89 1.10 Unconstrained Emerging Markets Debt 0.72 0.84 0.99

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