prix ifa 2013 de la recherche en gouvernance · 2017. 10. 24. · conférence de la lauréate...
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Prix IFA 2017 de la recherche en gouvernance
Conférence de la Lauréate
Mercredi 18 octobre 2017
RSE et performance financière: quel rôle pour l’attention des investisseurs ?
Thèse de Sciences de gestion, option finance, soutenue par Mme Amal ELAOUADI, le 23/11/2016, sous la direction de Mohamed AROURI, Professeurdes Universités, Université d’Auvergne et Sylvain MARSAT, Professeur desUniversités, Université d’Auvergne.
Selon Microsoft Corporation, pas longtemps!
12
secondes
Durée de l’attention humaine
2000
8secondes
Durée de l’attention humaine
2016
9secondes
Pour combien de temps puis-je retenir votre
attention?
403000 Tweets
2.4M Recherches
204M Mails+ 3M Articles
400H Vidéos
830 000 Fichiers
Quel est l’impact des différents niveaux
d’attention des investisseurs dans la
relation PSE et PFE?
Que cherche-t-on à savoir?
Bienfaits
de la RSE
Nouveaux marchés
Attention des
médias
Satisfaction des
employés
Satisfaction
des consommateurs
Avantage
compétitif
Réalisation
d’économies
Meilleur accès
aux capitaux
Bonne
réputation
Meilleure relation
avec les PP Résultats contradictoires
Débat toujours d’actualité
Rôle de la visibilité de l’entreprise
- Google Trends (http://www.google.com/trends/)
- Mise à l'échelle et normalisation des données, valeurs de 0 à 100
- Données hebdomadaires
Comment mesurer l’attention?
Comment isoler l’attention des investisseurs?
Part de marché Google
Monde : 92,9% – Bing à 2,7%, Yahoo! à 2,2%.
Europe : 93,0% – Bing à 3,2%, Yandex RU à 1,5%.
France : 94,1% – Bing à 3,4%, Yahoo! à 1,8%.
Requêtes Google
30 000 M de pages sont indexées par Google.
20 M de sites sont visitées (crawlées) par Google, par jour.
3,3 M de requêtes par jour (100 milliards par mois).
Source : StatCounter (nov 2016)
Pouvoir prédictif de Google Trends
Epidémie de la grippe, taux de chomage (USA)
Consommation des ménages (Allemagne)
Achats de voitures (Chili)
Prix immobiliers & ventes (GB)
Activité du marché boursier (France)
Pourquoi Google comme proxy?
Performance financière
Performancesociétale
• Titres d’actualité ESG
• Controverses ESG
• Récompenses RSE
• Performance à CT
• Performance à LT
Comment mesurer la PSE et la PFE?
ESG news headlines
and stock returns:
Does investor
attention matter?
A1
3
Quelle est la réaction des
rendements boursiers aux titres
d’actualité ESG?
Art
icle
1.
Tit
res
d’a
ctu
ali
té E
SG
& P
FE
Echantillon1
2 Données
Période3 2000 – 2015
15,154 TA
Factiva / Google Trends / Datastream/ Factset/Asset 4/ FreedomHouse
2,012 TA
1,247N/765P215 firmes
21 pays
Rendements anormaux
positifsTA ESG positifs
++Variables de contrôleTaille, Pub, Liberté de presse…
TA ESG négatifsRendements anormaux
négatifsAttention anormale Rendements anormaux
PositifsAttention anormale Rendements anormaux
négatifs
L’attention des investisseurs façonne la
réaction du marché boursier aux titres
d’actualité ESG
ESG news headlines
and stock returns:
Does investor
attention matter?
Do ESG
controversies matter
for firm value ?
Evidence from
international data
A1
A2
Quelle est la réaction de la valeur
marché aux controverses
ESG ?
Art
icle
2. C
on
tro
vers
es E
SG
& P
FE
Quelle est la réaction des
rendements boursiers aux titres
d’actualité ESG?
Echantillon1
2 Données
Période3 2002 – 2011
> 3,000 ESGcontr
Google Trends / MSCI ESG data/ Datastream/ Factset
803 EC2,528 SC726 GC
4,312 Firmes58 Pays
15
Valeur marchéControverses ESG
++Variables de contrôleTaille, ROA, R&D, Pub, Année, Secteur, Pays…
Positive & Sig
Score RSE
Po
sitive &
Sig
Positive & Sig
Négative & NSig
Po
sitive &
Sig
Félix culpa !
Le score RSE, à la fois une assurance et une opportunité
ESG news headlines
and stock returns:
Does investor
attention matter?
Do ESG
controversies matter
for firm value ?
Evidence from
international data
A1
A2
3Quelle est la réaction des
investisseurs aux controverses
ESG ?
Qu’en est-il d’une bonne PSE telle
que mesurée par les récompenses
RSE?
The missing link
between CR awards
and financial
performance: And the
winner is…
A3
Art
icle
3. R
éco
mp
en
ses R
SE
& P
FE
Echantillon1
2 Données
Période3 2005 – 2014
3,468 Firmes
Google Trends / Datastream/ Factset/ Asset 4
9,910 firme-année obs
879 Firmes25 Pays
18
Performance financièreRécompenses RSE
++Variables de contrôleTaille, ROA, Risque, R&D, Pub,
Liberté de presse, Div, Année, Secteur…
Attention des
investisseurs
Po
sitive &
Sig
Positive & NSigNégative & NSig
Attention faibleAttention élevée
Positive & Sig
La relation entre RSE et performance
financière diffère selon les régimes
attentionnels
Reconnaissance à l’échelle
nationale et internationale
Travail transdisciplinaire
(finance, psychologie,
management)
Renforcer la compréhension
de l’attention humaine
Inspiration des neurosciences
(eye tracker,
expérimentations.., IRM)
L’existence d’autres
variables pertinentes
Distinction entre les
différents
types d’investisseurs
L’attention demeure un
épiphénomène
Eléments de réponse
empirique au débat RSE &
performance financière
RSE et performance financière:
quel rôle pour l’attention des investisseurs ?
Merci pour votre attention