performances une equipe a votre service · nestlé india mais dont le chiffre d’affaires ne...
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PERFORMANCES
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UNE EQUIPEA VOTRE SERVICE
Stratégie ActionsFonds Déc. 2010 2010 Création Annualisée VolatilitéSycomore Francecap R 244.77€FR0010111732 - Fonds PEA Performance 6,43% 8,44% 144,77% 10,25% 16,07%France - Création : Oct. 2001 SBF 250 NR 5,74% 3,24% 31,39% 3,02% 20,15%
Sycomore Eurocap R 127.41€FR0010117077 - Fonds PEA Performance 5,91% -0,38% 28,50% 2,78% 19,12%Zone Euro - Création : Oct. 2001 EURO STOXX TR 5,53% 2,69% 11,84% 1,23% 20,10%
Sycomore Largecap R 209.10€FR0010183343 - Fonds PEA Performance 6,74% 0,28% 4,55% 0,74% 21,54%Zone Euro - Création : Déc. 2004 EURO STOXX 50 TR 5,40% -2,81% 13,10% 2,07% 20,03%
Sycomore Twenty R 201.20€FR0010117093 - Fonds PEA Performance 3,86% 3,29% 34,13% 3,50% 13,01%Zone Euro - Création : Juin 2002 EURO STOXX TR 5,53% 2,69% 33,77% 3,47% 20,10%
Synergy Smaller Cies R 362.30€FR0010376368 - Fonds PEA Performance 8,23% 21,96% 81,15% 8,78% 15,19%Zone Euro - Création : Déc. 2003 MSCI EMU Small TR 9,58% 18,66% 85,92% 9,18% 19,04%
Stratégie EvolutiveFonds Déc. 2010 2010 Création Annualisée VolatilitéSycomore L/S Conservative R 95.79€FR0010231175 - Fonds de Fonds PEA Performance 0,16% -1,40% -4,21% -0,81% 5,95%Zone Euro - Long Short - Création : Sept. 2005 Eonia Capitalisé 0,04% 0,44% 13,33% 2,39% -
Sycomore L/S Opportunities R 242.36€FR0010363366 - Fonds PEA Performance 3,72% 2,26% 21,18% 3,13% 9,48%Zone Euro - Long Short - Création : Oct. 2004 EURO STOXX TR 5,53% 2,69% 27,26% 3,95% 19,22%
Sycomore Partners P 1101.90€FR0010738120 - Fonds de Fonds PEA Performance 3,60% 9,04% 9,21% 3,25% 20,93%Zone Euro - Création : Mars 2008 EURO STOXX TR 5,53% 2,69% -13,39% -5,09% 29,28%
Stratégie Allocation d'actifsFonds Déc. 2010 2010 Création Annualisée VolatilitéSycomore Allocation Patrimoine R 104.32€FR0007078589 - Fonds de Fonds diversifié Performance 1,70% 6,11% 7,61% - 4,33%Monde - Création : 27.11.02 * Indice composite ** 1,25% - 6,75% - 4,63%
* Date de changement de gestion : 15.02.2010** Indice composite : 1/3 MSCI World TR
1/3 Barclays Euro Aggregate1/3 Eonia Capitalisé
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles ne sont pas constantes dans le temps.Avant d'investir, consultez au préalable le prospectus complet de l'OPCVM disponible sur notre site www.sycomore-am.com
Christine KOLB Associé fondateurDirecteur du développement
Téléphone : 01 44 40 16 06
Email : [email protected]
Olivier CHAMARD Directeur Relations PartenairesRégion Sud
Téléphone : 06 77 53 54 92
Email : [email protected]
Pierre FOURNIER Région Paris
Téléphone : 01 73 54 16 54
Email : [email protected]
Alain BENSO Région Nord
Téléphone : 01 73 54 16 52
Email : [email protected]
Maryline LOUVET Assistante commerciale
Téléphone : 01 73 54 16 50
Email : [email protected]
REPÈRES2011: A la recherche du juste prix
Communication à caractère promotionnel. Cette communication n’a pas été élaborée conformément aux dispositions réglementaires visant à promouvoir l’indépendance des analyses financières. SYCOMORE AM n’est pas soumise à l’interdiction d’effectuer des transactions sur les instruments concernés avant la diffusion de cette communication.
Laurent Deltour
Dans la première catégorie on retrouve les pays du nord de l’Europe avec des performances à deux chiffres (Allemagne +16%, Norvège +19%) et dans la deuxième catégorie les pays d’Europe du sud avec des baisses d’indice à deux chiffres (Grèce -41%, Espagne -16.5% et Italie -9%). Et au milieu, nous retrouvons notre CAC 40 à l’équilibre avec l’indice Suisse mais dont la devise s’est appréciée de plus de 15% par rapport à l’euro. Donc, nous sommes face à une situation inédite avec des écarts de performance qui risquent de perdurer en 2011 car le problème de l’euro et des risques budgétaires associés reste entier. Cependant cette situation a généré des opportunités sur la valorisation de certains titres dont nous pourrons tirer profit en 2011, notamment en Espagne et en Italie.
Deuxième tendance : dans un environnement de faible croissance économique, les gérants ont privilégié les valeurs qui bénéficiaient de la croissance des pays émergents. Dans ces valeurs on retrouve des sociétés du luxe (LVMH +60%, Richemont +60%), des sociétés automobiles de luxe (BMW +87%, Daimler +36%) et des sociétés avec des marques puissantes comme Nestlé, Danone ou Seb.Cette forte tendance va-t-elle se poursuivre en 2011 alors que l’on attend toujours une croissance des économies des pays émergents d’environ 6.4% contre 2.3% pour les pays développés (cf. graphe de la production industrielle) ? Cette croissance repose en plus sur des situations budgétaires saines et sur la montée en puissance de la demande interne en termes d’investissement et de consommation. Ainsi le poids de la consommation des pays émergents dans la consommation mondiale sera de 34% en 2011 contre 27% pour les Etats-Unis. Dans ce contexte de marché, il est fort probable que la croissance soit à nouveau rémunérée par une réévaluation du prix mais nous pensons que le marché sera moins binaire qu’en 2010 et que d’autres secteurs comme la santé et les télécommunications nous permettront également de générer de la performance. L’analyse et la recherche du juste prix sera à ce titre beaucoup plus discriminant qu’en 2010.
On peut étudier un exemple et se poser la question : vaut-il mieux acheter une société comme Nestlé ou sa filiale cotée en Inde, Nestlé India mais dont le chiffre d’affaires ne représente que 1% du chiffre d’affaires consolidé de Nestlé? Nestlé connaît une croissance de son activité d’environ 5% avec une marge opérationnelle de 14% et un multiple des bénéfices de 17. Nestlé Indiadevrait continuer à voir son chiffre d’affaires croitre de 15% par an et générer une marge opérationnelle de 18% mais son P/E est de 30. La réponse n’est pas évidente, d’un côté vous avez plus de croissance et de l’autre une plus grande diversification de vos risques. Les deux titres peuvent être mis en portefeuille avec des objectifs différents.
Ainsi, l’engouement pour les actifs émergents ne devrait pas se tarir en 2011 comme le prouvent les flux vers cette classe d’actifs.Nous allons lancer en janvier notre produit Synergy Emerging Markets avec trois nouveaux gérants indépendants au Brésil en Inde et en Asie. Nous vous invitons à les découvrir lors de notre conférence du 14 janvier au Pershing Hall.
D’ici là toutes les équipes de Sycomore vous souhaitent une excellente année 2011.
La performance des actions européennes a connu en 2010 des bouleversements majeurs qui sont allés à l’encontre des évolutions que nous connaissions depuis l’introduction de l’euro et la convergence qui s’en est suivie.
Deux grandes tendances ont influencé les indices cette année :
� l’aversion aux risques souverains,� la recherche de la croissance à travers une exposition aux zones émergentes.
Les problèmes de dettes souveraines et de déficit budgétaire ont affecté les marchés d’actions européens en valorisant les pays dits vertueux et en stigmatisant les pays à problèmes.
70
80
90
100
110
120
12.2006 07.2007 12.2007 06.2008 12.2008 06.2009 12.2009 06.2010 12.2010
Monde
Pays émergents
Pays développés (G7)
Source : The World Bank, OCDE, Sycomore AM
Base 100 au 04/2008
Evolution de la production industrielle
Le fonds Synergy Smaller Cies termine l’année à +21.9% (vs +18.7% pour le MSCI EMU Small TR) porté principalement par 3 zones. L’Allemagne enregistre la plus forte hausse (+50.6%) avec des titres comme Jungheinrich (matériel de manutention ; +121.8%) ou Software AG (+43.4%). L’Italie a été également très performante en absolu (+36.8%) mais également en relatif (indice en repli de -3.7%). Les valeurs qui se sont distinguées sont Gruppo Coin (distribution de textile ; +63.8%), Campari (+37.5%) ou Danieli(équipementier pour l’industrie de l’acier ; +44.9%). Enfin, la Hollande (+33.7%) a été soutenue par Nutreco (nutrition animale ; +49.6%) et Imtech (maintenance de système électrique ; +54.7%).Sycomore Francecap progresse de +8.4% vs +3.2% pour le SBF 250 NR. Plastic Omnium (+108.8%), Parrot (kits téléphoniques, +48.8%), Rubis (distribution de gaz, stockage ; +52.6%) ou encore Seb (+99.5%) s’illustrent parmi les plus fortes contributions. Sycomore Twenty (+3.3% vs +2.7% pour l’EURO STOXX) a bénéficié de la bonne tenue de Fresenius SE (+30.0%), R. Stahl (+70.3%, système de détection d’incendie) ou encore de Viscofan (+36.6%, agro-alimentaire) et de son absence des valeurs financières. Sycomore Largecap enregistre une performance positive de +0.3% contre son indice de référence l’EURO STOXX 50 TR en repli de -2.8%. L’exposition du fonds aux secteurs de la Chimie (Rhodia +36%, Lanxess +25.8% ou encore Clariant +30.0%) et de l’automobile (VW +35.8%, BMW +86.6%) a bénéficié à la performance. Des prises de positions opportunistes au sein du secteur bancaire (Unicredit, Société Générale) ont également constitué un moteur de performance au cours de l’année.Après un mois de décembre en forte progression (+7,4%), le fonds Sycomore Eurocap termine l’année en baisse de -0.38% vs +2.7% pour le EURO STOXX TR. Les plus fortes performances du fonds ont été BMW (+86.6%), HHLA (concession du port de Hambourg ; +29.9%), Fuchs Petrolub (leader mondial des lubrifiants ; +75.3%) ou encore CTS Eventim (vente de billets pour des évènements culturels et sportifs ; +39.4%). Le fonds a inversement été pénalisé par sa forte exposition au secteur Pétrolier (pondération 17.2% ; performance -4.0% sur 2010) ainsi qu’à l’Industrie (pondération de 16.9% ; -0.3%). En 2011, la gestion de la crise souveraine risque d’entretenir la volatilité des marchés mais la croissance mondiale devrait confirmer son rebond (+3.8% en 2011 après +4.9% en 2010) soutenue par la poursuite de la reprise américaine et la dynamique émergente. Enfin, l’Allemagne pourrait surprendre : le redressement de la consommation outre Rhin pourrait en effet plus que compenser le « manque à gagner » des effets d’austérité à la périphérie. Depuis le choc de 2008, un nouveau cycle de croissance des profits s’est amorcé ; 2011 devrait confirmer cette reprise et soutenir les bourses européennes.
STRATÉGIEACTIONS
Communication à caractère promotionnel. Cette communication n’a pas été élaborée conformément aux dispositions réglementaires visant à promouvoir l’indépendance des analyses financières. SYCOMORE AM n’est pas soumise à l’interdiction d’effectuer des transactions sur les instruments concernés avant la diffusion de cette communication.
Investie en actions européennes, cette stratégie, gérée selon une optique non benchmarkée et opportuniste, vise à obtenir une performance significative à long terme.
Première stratégie de gestion développée par Sycomore Asset Management dès 2001, elle est mise en œuvre via des OPCVM donnant accès à toutes les capitalisations et àtous les styles de valeurs, à la fois en France et dans la zone Euro.
Thomas DHAINAUT
En Europe, 2010 aura été une année de reprise économique sans rechute sur fond de crise de la dette souveraine. L’indice européen progresse modérément de +3.8% avec toutefois de fortes disparités : � géographique : Grèce -41.0% et Espagne -16.5% vs Finlande +17.9% et l’Allemagne +16.0%, � sectorielle : Luxe +50.4% , Automobiles +49.5% vs Banques -26.7% et les Utilities -11.0% � de taille de capitalisation : +14.1% pour les petites et moyennes valeurs vs +0.7% pour les grandes. Si les fonds de la gamme active alpha les plus exposés aux « smids caps » enregistrent les plus fortes progressions en absolu, la majorité des fonds clôturent l’année devant leurs indices de référence.
Perf. création Vol. création Encours
Sycomore Francecap (R) 144.77% 16.07% 151 M€SBF250 NR 31.39% 20.15% -
Sycomore Eurocap (R) 28.50% 19.12% 473 M€EURO STOXX TR 11.84% 20.10% -
Sycomore Largecap (R) 4.55% 21.54% 59 M€EURO STOXX 50 TR 13.10% 20.03% -
Synergy Smaller Cies (R) 81.15% 15.19% 178 M€MSCI EMU Small Cap TR 85.92% 19.04% -
Sycomore Twenty (R) 34.13% 13.01% 125 M€EURO STOXX TR 33.77% 20.10% -
Nos principales convictions sur l'ensemble du marché français
Nos principales convictions sur l'ensemble de la zone euro
Gestion active sur les grandes capitalisations de la zone euro
L'expertise de 6 spécialistes locaux des « smid caps » européennes
Une sélection de valeurs offrant solidité et visibilité
SYCOMORE
VL : EUR 244.77
Actif total : 151 M
Données au 31.12.2010
Indice : SBF 250 NR
Classe R (EUR)
FR0010111732
Création du fonds
30.10.01
Classification AMF
Actions France
Eligible au PEA
Oui
UCITS III
Oui
Souscriptions & rachats
Quotidiens
Frais
2,00% + surperformance
Commissions de mouvement
Néant
Nos points forts
Une gestion pragmatique & opportuniste
Un actif raisonnable qui permet la saisie
d'opportunités sur l'ensemble des
valeurs de la cote
Un des meilleurs fonds actions France
depuis sa création
FRANCECAP
ObjectifLe fonds Sycomore Francecap vise à battre le marché des actions françaises
sur longue période. L'univers d'investissement est constitué de l'ensemble des
valeurs cotées en France sans contrainte de secteurs, de styles ou de tailles de
sociétés. En fonction des anticipations du gérant, une part importante peut être
accordée aux valeurs moyennes dans la composition du portefeuille.
CYRILCHARLOT
ESTP, ESSEC, SFAFAssocié fondateur
FRÉDÉRICPONCHON
ESC Rouen, SFAF, CFAGérant senior
Composition du portefeuille
Taux d'exposition aux actions 98%
Overlap avec l'indice 20%
Nbre de sociétés en portefeuille 51
Poids des 20 premières lignes 60%
Capi. boursière médiane 1 Mds
Éléments de valorisation
Ratio P/E 2010 13,4x
Croissance bénéficiaire 2010 28,2%
Ratio P/BV 1,4x
Rentabilité des capitaux propres 10,8%
Rendement 2010 2,0%
5 principales positions
Poids en %
Teleperformance 4,1%
Bull 4,0%
Saint-Gobain 3,9%
Manutan 3,7%
BNP Paribas 3,7%
15 %
28 %
10 %
47 %
Styles
Croissance/Visibilité
Actifs
Redressement
Rendement
Pays
France
11 %
13 %
4 %
5 %
6 %
10 %
20 %
13 %
16 %
Energie
Finance
Biens de consommation
Telecoms
Produits de base
Sces aux collectivités
Holdings
Santé
Industrie
Sces aux conso.
Technologie
Secteurs
Poids actif Poids fonds
9 %
40 %
17 %
16 % 19 %
Tailles
Sup. à 20 Mds€
3 Mds€ à 20 Mds€
1 Md€ à 3 Mds€
150 M€ à 1 Md€
Inf. à 150 M€
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles ne sont pas constantes dans le temps. Avant d'investir,
consultez au préalable le prospectus complet de l'OPCVM disponible sur notre site www.sycomore-am.com
01.02 01.03 01.04 01.05 01.06 01.07 01.08 01.09 01.100
50100150200250300350400
050100150200250300350400
Performance historique
SBF 250 NR : 31.39%Sycomore Francecap : 144.77%
Performances
Fonds Indice
Décembre 2010 6,43% 5,74%
2010 8,44% 3,24%
1 an 8,44% 3,24%
3 ans -18,15% -21,27%
5 ans 1,58% -0,56%
Création 144,77% 31,39%
Annualisées 10,25% 3,02%
57 %62 %
67 %
69 %
73 %
59 %
87 %
1m 3m 6m 9m 12m 36m 60m
Fréquence de surperformancepar rapport à l'indice
3,9 %
-3,3 %
4,0 %
-4,7 %
Marché Haussier Marché Baissier
Perf. mensuelle moyenne
Indice Fonds
Calendaires
Fonds Indice
2009 31,56% 29,02%
2008 -42,63% -40,89%
2007 -0,15% 3,06%
2006 24,29% 22,55%
2005 32,11% 28,45%
2004 40,10% 11,83%
2003 30,16% 20,01%
2002 -9,03% -29,87%
Principaux mouvements
ACHATS VENTES
France Télécom Schneider Electric
AXA Meetic
ADP Groupe Open
Principales contributions
Contributions Positives Pds% Contrib%
Sequana 3,3% 0,63%
Saint-Gobain 4,5% 0,59%
Parrot 3,4% 0,52%
Contributions Négatives Pds% Contrib%
Bull 4,3% -0,29%
Meetic 0,5% -0,11%
Sword 1,4% -0,09%
Statistiques
3 ans Création
Corrélation 0,95 0,84
Beta 0,82 0,67
Alpha 1,59% 7,66%
Volatilité 20,96% 16,07%
Volatilité indice 24,43% 20,15%
Tracking 7,71% 10,89%
Sharpe Ratio -0,39 0,48
Info. Ratio 0,16 0,66
Avertissement : le FCP n'offre aucune garantie de rendement ou de préservation du capital, qui peut ne pas être intégralement restitué.
La performance du FCP peut ne pas être conforme à son objectif de gestion ou aux objectifs des investisseurs.
SYCOMORE
VL : EUR 127.41
Actif total : 473 M
Données au 31.12.2010
Indice : EURO STOXX TR
Classe R (EUR)
FR0010117077
Création du fonds
30.10.01
Classification AMF
Actions Zone Euro
Eigible au PEA
Oui
UCITS III
Oui
Souscriptions & rachats
Quotidiens
Frais
2,00% + surperformance
Commissions de mouvement
Néant
Nos points forts
Une gestion pragmatique & opportuniste
Aucune contrainte de benchmark
Un des meilleurs fonds Actions zone
Euro sur 1 an, 3 ans et 5 ans
EUROCAP
ObjectifLe fonds Sycomore Eurocap vise à battre le marché des actions de la zone euro
sur longue période. L'univers d'investissement est constitué de l'ensemble des
valeurs cotées en europe continentale sans contrainte de secteurs, de styles ou
de tailles de sociétés.
EMERICPRÉAUBERT
ESSEC, SFAFAssocié fondateur
FRÉDÉRICPONCHON
ESC Rouen, SFAF, CFAGérant senior
Composition du portefeuille
Taux d'exposition aux actions 100%
Overlap avec l'indice 30%
Nbre de sociétés en portefeuille 48
Poids des 20 premières lignes 66%
Capi. boursière médiane 22,2 Mds
Éléments de valorisation
Ratio P/E 2010 11,7x
Croissance bénéficiaire 2010 21,7%
Ratio P/BV 1,6x
Rentabilité des capitaux propres 13,9%
Rendement 2010 3,8%
5 principales positions
Poids en %
Total 5,1%
BMW 4,7%
Saint-Gobain 4,6%
Sanofi-Aventis 4,6%
Eni 4,6%
40 %
9 %
31 %
20 %
Styles
Croissance/Visibilité
Actifs
Redressement
Rendement
42 %
23 %
12 %
10 %8 % 4 %
Pays
Autres
Italie
Espagne
Pays-Bas
Allemagne
France
9 %
2 %
8 %
3 %
3 %
12 %
10 %
15 %
23 %
16 %
Finance
Produits de base
Biens de consommation
Sces aux collectivités
Technologie
Holdings
Sces aux conso.
Santé
Telecoms
Industrie
Energie
Secteurs
Poids actif Poids fonds
0 %3 %11 %
28 %
58 %
Tailles
Sup. à 20 Mds€
3 Mds€ à 20 Mds€
1 Md€ à 3 Mds€
150 M€ à 1 Md€
Inf. à 150 M€
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles ne sont pas constantes dans le temps.
Avant d'investir, consultez au préalable le prospectus complet de l'OPCVM disponible sur notre site www.sycomore-am.com
01.02 01.03 01.04 01.05 01.06 01.07 01.08 01.09 01.100
50
100
150
200
0
50
100
150
200
Performance historique
EURO STOXX TR : 11.84%Sycomore Eurocap : 28.50%
Performances
Fonds Indice
Décembre 2010 5,91% 5,53%
2010 -0,38% 2,69%
1 an -0,38% 2,69%
3 ans -22,76% -27,41%
5 ans 0,22% -4,19%
Création 28,50% 11,84%
Annualisées 2,78% 1,23%
53 %
52 %
53 %59 %
58 %
93 %
92 %
1m 3m 6m 9m 12m 36m 60m
Fréquence de surperformancepar rapport à l'indice
3,9 %
-4,4 %
4,0 %
-4,8 %
Marché Haussier Marché Baissier
Perf. mensuelle moyenne
Indice Fonds
Calendaires
Fonds Indice
2009 27,30% 27,62%
2008 -39,09% -44,61%
2007 3,58% 7,28%
2006 25,27% 23,02%
2005 25,10% 25,84%
2004 15,82% 12,31%
2003 19,78% 20,77%
2002 -29,71% -33,37%
Principaux mouvements
ACHATS VENTES
Philips Iliad
Unilever BMW
Michelin Total
Principales contributions
Contributions Positives Pds% Contrib%
Saint-Gobain 5,0% 0,59%
HHLA 3,8% 0,42%
Total 5,8% 0,37%
Contributions Négatives Pds% Contrib%
Fresenius 3,2% -0,11%
Michelin 0,6% -0,02%
Air Liquide 0,5% -0,02%
Statistiques
3 ans Création
Corrélation 0,98 0,96
Beta 0,96 0,91
Alpha 2,15% 1,61%
Volatilité 24,16% 19,12%
Volatilité indice 24,54% 20,10%
Tracking 4,92% 5,72%
Sharpe Ratio -0,41 0,02
Info. Ratio 0,38 0,27
Avertissement : le FCP n'offre aucune garantie de rendement ou de préservation du capital, qui peut ne pas être intégralement restitué.
La performance du FCP peut ne pas être conforme à son objectif de gestion ou aux objectifs des investisseurs.
SYCOMORE
VL : EUR 209.10
Actif total : 59 M
Données au 31.12.2010
Indice : EURO STOXX 50 TR
Classe R (EUR)
FR0010183343
Création du fonds
30.12.04
Classification AMF
Actions Zone Euro
Eligible PEA
Oui
UCITS III
Oui
Souscriptions & rachats
Quotidiens
Frais
2,00% + surperformance
Commissions de mouvement
Néant
Nos points forts
Un fonds pur, 100% investi sur les
actions de grandes capitalisations
LARGECAP
ObjectifLe fonds Sycomore Largecap vise à battre le marché des actions de la zone
euro sur longue période. L'univers d'investissement est constitué de l'ensemble
des grandes valeurs cotées en europe continentale sans contrainte de secteurs
ou de styles.
THOMASDHAINAUT
Mastère ESCP, SFAFGérant Senior
FRÉDÉRICPONCHON
ESC Rouen, SFAF, CFAGérant Senior
Composition du portefeuille
Taux d'exposition aux actions 100%
Overlap avec l'indice 36%
Nbre de sociétés en portefeuille 44
Poids des 20 premières lignes 62%
Capi. boursière médiane 21,7 Mds
Éléments de valorisation
Ratio P/E 2010 11,2x
Croissance bénéficiaire 2010 27,1%
Ratio P/BV 1,23x
Rentabilité des capitaux propres 11,0%
Rendement 2010 3,0%
5 principales positions
Poids en %
BNP Paribas 4,7%
Royal Dutch Shell 4,3%
Unilever 4,0%
Saint-Gobain 3,9%
Sanofi-Aventis 3,8%
27 %
34 %
17 %22 %
Styles
Croissance/Visibilité
Actifs
Redressement
Rendement
43 %
18 %
12 %
10 %5 % 12 %
Pays
Autres
Italie
Allemagne
Espagne
Pays-Bas
France
2 %
2 %
4 %
7 %
16 %
5 %
6 %
30 %
8 %
21 %
Telecoms
Sces aux collectivités
Energie
Produits de base
Holdings
Biens de consommation
Santé
Technologie
Finance
Sces aux conso.
Industrie
Secteurs
Poids actif Poids fonds
1 %5 %
37 %
57 %
Tailles
Sup. à 20 Mds€
3 Mds€ à 20 Mds€
1 Md€ à 3 Mds€
150 M€ à 1 Md€
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles ne sont pas constantes dans le temps. Avant d'investir,
consultez au préalable le prospectus complet de l'OPCVM disponible sur notre site www.sycomore-am.com
01.05 01.06 01.07 01.08 01.09 01.100
50
100
150
200
0
50
100
150
200
Performance historique
EURO STOXX 50 TR : 13.10%Sycomore Largecap : 4.55%
Performances
Fonds Indice
Décembre 2010 6,74% 5,40%
2010 0,28% -2,81%
1 an 0,28% -2,81%
3 ans -34,34% -29,66%
5 ans -16,31% -9,00%
Création 4,55% 13,10%
Annualisées 0,74% 2,07%
49 %
49 %
46 %
44 %37 %
8 %
1m 3m 6m 9m 12m 36m
Fréquence de surperformancepar rapport à l'indice
3,9 %
-4,7 %
3,8 %
-4,4 %
Marché Haussier Marché Baissier
Perf. mensuelle moyenne
Indice Fonds
Calendaires
Fonds Indice
2009 23,67% 25,65%
2008 -47,06% -42,40%
2007 5,30% 9,59%
2006 21,05% 18,05%
2005 25,44% 24,30%
2004 - -
2003 - -
2002 - -
Principaux mouvements
ACHATS VENTES
Unilever Julius Baer
Société Générale Tenaris
Axa Siemens
Principales contributions
Contributions Positives Pds% Contrib%
Norsk Hydro 3,2% 0,61%
Saint-Gobain 4,6% 0,60%
ArcelorMittal 2,2% 0,38%
Contributions Négatives Pds% Contrib%
Intesa Sanpaolo 0,7% -0,08%
Société Générale 1,2% -0,06%
Ageas 1,9% -0,03%
Statistiques
3 ans Création
Corrélation 0,97 0,96
Beta 1,05 1,04
Alpha -0,25% -1,13%
Volatilité 27,53% 21,54%
Volatilité indice 25,37% 20,03%
Tracking 6,90% 5,70%
Sharpe Ratio -0,54 -0,07
Info. Ratio -0,29 -0,23
Avertissement : le FCP n'offre aucune garantie de rendement ou de préservation du capital, qui peut ne pas être intégralement restitué.
La performance du FCP peut ne pas être conforme à son objectif de gestion ou aux objectifs des investisseurs.
SYCOMORE
VL : EUR 201.20
Actif total : 125 M
Données au 31.12.2010
Indice : EURO STOXX TR
Classe R (EUR)
FR0010117093
Création du fonds
24.06.02
Classification AMF
Actions Zone Euro
Eligible au PEA
Oui
UCITS III
Oui
Souscriptions & rachats
Quotidiens
Frais
2,00% + surperformance
Commissions de mouvement
Néant
Nos points forts
Une thématique qualité et croissance
Un portefeuille concentré
TWENTY
ObjectifLe fonds Sycomore Twenty vise à battre le marché des actions de la zone euro
sur longue période. L'univers d'investissement est constitué de l'ensemble des
valeurs cotées en Europe continentale sans contrainte de secteurs ou de tailles
de sociétés. Le portefeuille privilégie les sociétés offrant une bonne visibilité,
leaders sur leur marché ou bénéficiant d'une dynamique positive de gain de
parts de marché.
FRÉDÉRICPONCHON
ESC Rouen, SFAF, CFAGérant senior
EMERICPRÉAUBERT
ESSEC, SFAFAssocié fondateur
Composition du portefeuille
Taux d'exposition aux actions 100%
Overlap avec l'indice 10%
Nbre de sociétés en portefeuille 38
Poids des 20 premières lignes 72%
Capi. boursière médiane 5 Mds
Éléments de valorisation
Ratio P/E 2010 14x
Croissance bénéficiaire 2010 12,5%
Ratio P/BV 2,4x
Rentabilité des capitaux propres 17,1%
Rendement 2010 2,7%
5 principales positions
Poids en %
Sanofi-Aventis 5,8%
Rhöen-Klinikum 5,2%
Danone 4,6%
SAP 4,6%
SES Global 4,3%
13 %14 %
73 %
Styles
Leader établi
Challenger
Leader de demain
33 %
24 %
11 %7 %
7 %17 %
Pays
Autres
Espagne
Italie
Pays-Bas
Allemagne
France
3 %
3 %
16 %
6 %
22 %
14 %
37 %
Finance
Produits de base
Energie
Sces aux collectivités
Telecoms
Holdings
Biens de consommation
Technologie
Industrie
Sces aux conso.
Santé
Secteurs
Poids actif Poids fonds
3 %12 %
21 %
37 %
26 %
Tailles
Sup. à 20 Mds€
3 Mds€ à 20 Mds€
1 Md€ à 3 Mds€
150 M€ à 1 Md€
Inf. à 150 M€
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles ne sont pas constantes dans le temps. Avant d'investir,
consultez au préalable le prospectus complet de l'OPCVM disponible sur notre site www.sycomore-am.com
01.03 01.04 01.05 01.06 01.07 01.08 01.09 01.10
406080
100120140160180200
406080100120140160180200
Performance historique
EURO STOXX TMI Growth TR : 29.3%EURO STOXX TR : 33.77%Sycomore Twenty : 34.13%
Performances
Fonds Indice
Décembre 2010 3,86% 5,53%
2010 3,29% 2,69%
1 an 3,29% 2,69%
3 ans -25,35% -27,41%
5 ans -15,28% -4,19%
Création 34,13% 33,77%
Annualisées 3,50% 3,47%
47 %
47 %40 %
39 %35 %
11 %5 %
1m 3m 6m 9m 12m 36m 60m
Fréquence de surperformancepar rapport à l'indice
2,6 %
-3,1 %
4,0 %
-5,0 %
Marché Haussier Marché Baissier
Perf. mensuelle moyenne
Indice Fonds
Calendaires
Fonds Indice
2009 20,78% 27,62%
2008 -40,16% -44,61%
2007 -4,17% 7,28%
2006 18,43% 23,02%
2005 23,97% 25,84%
2004 13,25% 12,31%
2003 18,02% 20,77%
2002 -4,44% -18,19%
Principaux mouvements
ACHATS VENTES
STRATEC Biomedical Fresenius
Arseus Carl Zeiss Meditec
Frigoglass Viscofan
Principales contributions
Contributions Positives Pds% Contrib%
Grifols 3,6% 0,49%
OPAP 3,4% 0,27%
Ansaldo STS 3,4% 0,27%
Contributions Négatives Pds% Contrib%
Fresenius 2,4% -0,05%
Stallergenes 1,2% -0,02%
Ipsen 2,2% -0,02%
Statistiques
3 ans Création
Corrélation 0,93 0,86
Beta 0,66 0,56
Alpha -1,87% 1,25%
Volatilité 17,42% 13,01%
Volatilité indice 24,54% 20,10%
Tracking 10,61% 11,05%
Sharpe Ratio -0,63 0,09
Info. Ratio 0,08 0,00
Avertissement : le FCP n'offre aucune garantie de rendement ou de préservation du capital, qui peut ne pas être intégralement restitué.
La performance du FCP peut ne pas être conforme à son objectif de gestion ou aux objectifs des investisseurs.
SYNERGY
VL : EUR 362.30
Actif total : 178 M
Données au 31.12.2010
Indice : MSCI EMU Small TR
Classe R (EUR)
FR0010376368
Création du fonds
10.12.03
Classification AMF
Actions Zone Euro
Eligible au PEA
Oui
UCITS III
Oui
Souscriptions & rachats
Quotidiens
Frais
2,50% + surperformance
Commissions de mouvement
Néant
Nos points forts
Synergie des principales convictions de 6
gérants locaux spécialistes de leur
marché national
Fonds pur Smidcaps sans biais
géographique
Une ouverture à l'Europe émergente
SMALLER CIES
ObjectifLe fonds Synergy Smaller Cies vise à battre le marché des petites et moyennes
capitalisations de la zone euro sur longue période. Co-géré par 6 équipes
locales, le portefeuille bénéficie de l'expérience et du savoir-faire de chacune
d'entre elles sur son marché national. Une part prépondérante est accordée
aux petites et moyennes valeurs dans la construction du portefeuille.
Composition du portefeuille
Taux d'exposition aux actions 95%
Overlap avec l'indice 13%
Nbre de sociétés en portefeuille 90
Poids des 20 premières lignes 37%
Capi. boursière médiane 834,7 M
Éléments de valorisation
Ratio P/E 2010 14,2x
Croissance bénéficiaire 2010 24,3%
Ratio P/BV 1,9x
Rentabilité des capitaux propres 13,4%
Rendement 2010 1,9%
5 principales positions
Poids en %
Danieli 3,1%
Software 2,5%
Grenkeleasing 2,4%
Davide Campari Milano 2,4%
GfK 2,2%
10 %8 %
15 %
67 %
Styles
Croissance/Visibilité
Actifs
Redressement
Rendement
22 %
19 %
20 %
16 %
15 % 8 %
Pays
Europe émergente
Italie
France
Espagne
Pays-Bas
Allemagne
1 %
1 %
1 %
7 %
8 %
8 %
9 %
12 %
15 %
38 %
Energie
Telecoms
Sces aux collectivités
Finance
Produits de base
Santé
Biens de consommation
Technologie
Sces aux conso.
Industrie
Secteurs
9 %
52 %
32 %
7 %
Tailles
Sup. à 20 Mds€
3 Mds€ à 20 Mds€
1 Md€ à 3 Mds€
150 M€ à 1 Md€
Inf. à 150 M€
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles ne sont pas constantes dans le temps.
Avant d'investir, consultez au préalable le prospectus complet de l'OPCVM disponible sur notre site www.sycomore-am.com
01.04 01.05 01.06 01.07 01.08 01.09 01.100
50
100
150
200
0
50
100
150
200
Performance historique
MSCI EMU Small TR : 85.92%Synergy Smaller Cies : 81.15%
Performances
Fonds Indice
Décembre 2010 8,23% 9,58%
2010 21,96% 18,66%
1 an 21,96% 18,66%
3 ans -6,76% -10,02%
5 ans 14,75% 13,80%
Création 81,15% 85,92%
Annualisées 8,78% 9,18%
46 %54 %
49 %
45 %40 %
36 % 22 %
1m 3m 6m 9m 12m 36m 60m
Fréquence de surperformancepar rapport à l'indice
3,7 %
-3,9 %
4,4 %
-4,9 %
Marché Haussier Marché Baissier
Perf. mensuelle moyenne
Indice Fonds
Calendaires
Fonds Indice
2009 45,21% 51,50%
2008 -47,35% -49,95%
2007 1,21% -0,03%
2006 21,60% 26,51%
2005 28,30% 35,20%
2004 22,80% 20,78%
2003 0,20% 0,05%
2002 - -
Principaux mouvements
ACHATS VENTES
Trevi Finanziaria Iliad
USG People Draka
Sligro Food Group QSC
Principales contributions
Contributions Positives Pds% Contrib%
Danieli 3,0% 0,54%
Software 2,4% 0,36%
GfK 2,1% 0,36%
Contributions Négatives Pds% Contrib%
Bull 0,9% -0,07%
Gruppo MutuiOnline 0,9% -0,06%
Stallergenes 0,6% -0,01%
Statistiques
3 ans Création
Corrélation 0,97 0,96
Beta 0,78 0,77
Alpha 0,62% 1,41%
Volatilité 19,26% 15,19%
Volatilité indice 24,14% 19,04%
Tracking 7,08% 6,01%
Sharpe Ratio -0,21 0,42
Info. Ratio 0,16 -0,07
Avertissement : le FCP n'offre aucune garantie de rendement ou de préservation du capital, qui peut ne pas être intégralement restitué.
La performance du FCP peut ne pas être conforme à son objectif de gestion ou aux objectifs des investisseurs.
Nous avons rentré en portefeuille plusieurs nouvelles idées (Autonomy, Biomérieux, Micron, Q-Logic, F-Secure, Pages Jaunes) ainsi qu’un titre « short » dans le secteur de l’électronique de grande consommation. Par ailleurs nous avons vendu notre ligne en CRH.De la Rue, imprimeur de billets de banque, qui avait souffert suite a la crainte de la perte de son plus gros client et ainsi entré en portefeuille au mois de Novembre, a bénéficié d’une offre de rachat par Oberthur, un de ses compétiteurs. Nous avons vendu notre ligne car le titre avait atteint notre objectif de cours.Pour la période à venir nous nous efforçons de construire des portefeuilles qui équilibrent la prise de risque et la conservation du capital. Notre approche favorise certains niveaux de « risk rewards » dépendants de la liquidité et de la capitalisation des sociétés considérées. A l’entrée de cette nouvelle année nous sommes enthousiastes sur le potentiel de notre portefeuille, tout en demeurant bien conscients de l’assurance excessive du moment sur les marchés qui nous incite à une certaine vigilance.
Sycomore PartnersL’exposition du portefeuille, qui avait d’abord été réduite en novembre a été légèrement augmentée début décembre ; en fin d’année, Sycomore Partners présente une exposition nette actions de 69%.Sur la période, les principales contributions positives ont été enregistrées sur Parrot (+31%), Trigano (+27%), Rexel (+19.9%), Saint Gobain (+14.7%) et Pierre & Vacances (+15.4%). Seules trois valeurs enregistrent des performances négatives, la plus forte baisse étant constatée sur LaCie (-11%).En termes d’arbitrages, CGG Veritas et Iliad ont été sortis du portefeuille tandis qu’une nouvelle société, Telefonica, intégrait le fonds. Par ailleurs, un aller-retour a été réalisé sur AXA, le titre ayant intégré brièvement le portefeuille à la faveur de la très forte sous-performance des valeurs financières liée à la crise souveraine irlandaise.
STRATÉGIEÉVOLUTIVE
Emeric PREAUBERT
Communication à caractère promotionnel. Cette communication n’a pas été élaborée conformément aux dispositions réglementaires visant à promouvoir l’indépendance des analyses financières. SYCOMORE AM n’est pas soumise à l’interdiction d’effectuer des transactions sur les instruments concernés avant la diffusion de cette communication.
Les marchés européens ont continué leur progression sur cette fin d’année avec de nouveaux soubresauts souverains irlandais. En Novembre / Décembre, l’indice EURO STOXX TR progresse de +0.3%, ce qui porte sa performance 2010 à 2.7%. Sur la période, L/S Conservative, L/S Opportunities, Sycomore Partners progressent respectivement de -0.3%, +1.9% et +3.2% ce qui porte leur performance annuelle à -1.4%, +2.3%, +9.0%.
Stratégies long shortLa décision de réduire notre exposition nette fin Octobre (50% en moyenne au cours des deux derniers mois) s’est avérée bénéfique et a contribué à limiter nos pertes au mois de Novembre et àrebondir au mois de Décembre par le biais stock picking. A fin Décembre, l’exposition actions de Sycomore L/S Opportunities est à 49%.
Bénéficiant de notre savoir-faire en sélection de valeurs européennes, cette stratégie vise à obtenir, année après année, une performance décorrélée de l’évolution des marchés financiers.Au sein de cette stratégie, les fonds sont gérés selon deux approches : une approche « market neutral » pour Sycomore L/S Conservative, et une approche évolutive faisant varier l’exposition aux actions pour Sycomore L/S Opportunities et Sycomore Partners.Le taux d’exposition de Sycomore L/S Conservative est toujours compris entre -10% et +10%. Plus flexibles, Sycomore L/S Opportunities et Sycomore Partners peuvent faire rapidement évoluer leur exposition.« Market neutral » ou plus opportuniste, cette stratégie constitue une véritable alternative à l’investissement en actions.
Perf. création Vol. création Encours
MARKET NEUTRAL
Sycomore L/S Conservative (R) -4.21% 5.95% 12 M€
1.33%*
Eonia Capitalisé 13.33% - -
EXPOSITION FLEXIBLE
Sycomore L/S Opportunities (R) Une gestion Long / Short évolutive sur les actions zone euro 21.18% 9.48% 79 M€
EURO STOXX TR 27.26% 19.22% -Eonia Capitalisé 15.55% - -
Sycomore Partners (P) 9.21% 20.93% 46 M€
EURO STOXX TR -13.39% 29.28% -
*Performance depuis le 21 novembre 2008, depuis cette date, le fonds Sycomore L/S Conservative est géré selon une approche « market neutral » - Exposition aux actions [-10% à +10%]
Un fonds concentré sur une vingtaine de valeurs et une exposition flexible aux actions de la zone euro : 0 à 100%
Une gestion Long/Short Market Neutral sur les actions de la zone euro
SYCOMORE
VL : EUR 95.79
Actif total : 12 M
Données au 31.12.2010
Indice : Performance absolue
Classe R (EUR)
FR0010231175
Création du fonds
15.09.05
Classification AMF
Diversifié
Eligible au PEA
Oui
UCITS III
Oui
Souscriptions & rachats
Quotidiens
Frais
1,20% + surperformance
Commissions de mouvement
Néant
Nos points forts
Une gestion market neutral limitant à
10% l'exposition au marché d'actions
Une volatilité historique faible
L/S CONSERVATIVE
ObjectifLe fonds Sycomore L/S Conservative développe une stratégie de performance
absolue en investissant sur le segment des actions de la zone Euro. Le
portefeuille est constitué de positions longues et met en place des stratégies de
couverture sur indices ou sur actions. Son exposition aux actions évolue dans
une fourchette allant de -10% à +10%.
**Depuis le 21 novembre 2008, Sycomore L/S Conservative est géré selon une
approche "market neutral".
EMERICPRÉAUBERT
ESSEC, SFAFAssocié fondateur
GILLESSITBON
MSTCF Dauphine, DESCF, Baruch College, MBA Columbia
Gérant Senior
Composition du portefeuille
Taux d'exposition aux actions 6%
Exposition nette ajustée 3%
Nbre de sociétés en portefeuille 15
Poids des 20 premières lignes 11%
Capi. boursière médiane Long 11,5 Mds
Capi. boursière médiane Short 8,6 Mds
Éléments de valorisation
Ratio P/E 2010 Long 10,7x
Ratio P/E 2010 Short 12,5x
Croissance BPA 2010 Long 8,9%
Croissance BPA 2010 Short 11,4%
Ratio ROE 2010 Long 16,6%
Ratio ROE 2010 Short 13,1%
5 principales Convictions
Poids en %
Sanofi-Aventis 3,1%
Bouygues 1,7%
Vinci 1,7%
KPN 1,6%
Imtech 1,2%
5 principaux Pair-Trade
Poids en %
Suez/Veolia 1,5%
Immsi/Piaggio 1,4%
Eutelsat/SES 1,2%
- -
- -
17 %
-5 % -6 %
6 %
LongActions
ShortActions
ShortIndices
Expo.nette
Exposition
-2 %
-1 %
-1 %
-1 %
-1 %
1 %
2 %
3 %
4 %
Finance
Biens de consommation
Produits de base
Sces aux collectivités
Energie
Technologie
Telecoms
Sces aux conso.
Santé
Industrie
-9 % 0 % 9 %
Secteurs
Exposition brute Exposition nette (%)
1 % 1 %
3 % 1 %
Inf. à 150 M€150 M€ à 1 Md€1 Md€ à 3 Mds€
3 Mds€ à 20 Mds€Sup. à 20 Mds€
-15 % 0 % 15 %
Tailles
Exposition brute Exposition nette (%)
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles ne sont pas constantes dans le temps.
Avant d'investir, consultez au préalable le prospectus complet de l'OPCVM disponible sur notre site www.sycomore-am.com.
L'objectif de décorrélation ne supprime ni le risque que la valeur liquidative baisse ni le risque de perte en capital.
01.09 03.09 05.09 07.09 09.09 11.09 01.10 03.10 05.10 07.10 09.10 11.10
100
102
104
106
108
110
112
114
100
102
104
106
108
110
112
114
Performance historique **
Eurohedge Equity Market Neutral Index : 9.96%Eonia capitalisé : 1.45%Sycomore L/S Conservative : 1.33%
Performances
Fonds Eonia
Décembre 2010 0,16% 0,04%
2010 -1,40% 0,44%
21.11.2008 ** 1,33% 1,45%
1 an -1,40% 0,44%
3 ans -9,13% 5,21%
5 ans -4,75% 12,62%
Création -4,21% 13,33%
Annualisées -0,81% 2,39%
5 % 4 %
0 %
0 %
4 %
1 %
0 %
2 %4 %
4 %
1 %
6 %
03.10 06.10 09.10 12.10
Taux d'exposition nette aux actions
au cours des 12 derniers mois
0,3 %
-0,6 %
3,9 %
-4,9 %
Marché Haussier Marché Baissier
Perf. mensuelle moyenne
Indice Fonds
Calendaires
Fonds Eonia
2009 1,60% 0,72%
2008 -9,30% 4,00%
2007 -0,93% 4,02%
2006 5,81% 2,91%
2005 0,57% 0,63%
2004 - -
2003 - -
2002 - -
Contributions Convictions
Contributions positives Pds% Contrib%
Saint-Gobain 0,9% 0,22%
Vinci 1,5% 0,14%
Imtech 1,2% 0,11%
Contributions négatives Pds% Contrib%
Siemens -0,3% -0,04%
Total -0,4% -0,02%
Santander -0,3% -0,02%
Contributions Pair-Trade
Contributions positives Pds% Contrib%
- - -
- - -
- - -
Contributions négatives Pds% Contrib%
Suez/Veolia 1,5% -0,06%
Eutelsat/SES 1,4% -0,05%
Immsi/Piaggio 1,2% -0,01%
Statistiques *
21.11.08 ** Création
Corrélation -0,09 0,32
Beta -0,01 0,09
Alpha 0,61% -0,88%
Volatilité 3,82% 5,95%
Volatilité indice 22,38% 20,54%
Sharpe Ratio -0,05 -0,54
Drawdown -5,09% -19,18%
*Données statistiques réalisées avec l'Eurostoxx.
**A partir de cette date, le fonds a été géré selon une approche
market neutral.
Avertissement : le FCP n'offre aucune garantie de rendement ou de préservation du capital, qui peut ne pas être intégralement restitué.
La performance du FCP peut ne pas être conforme à son objectif de gestion ou aux objectifs des investisseurs.
SYCOMORE
VL : EUR 242.36
Actif total : 79 M
Données au 31.12.2010
Indice : Eonia capitalisé
Classe R (EUR)
FR0010363366
Création du fonds
11.10.04
Classification AMF
Diversifié
Eligible au PEA
Oui
UCITS III
Oui
Souscriptions & rachats
Quotidiens
Frais
2,00% + surperformance
Commissions de mouvement
Néant
Nos points forts
Une exposition flexible aux marchés
d'actions
Une volatilité historique plus faible que
celle des actions
L/S OPPORTUNITIES
ObjectifLe fonds Sycomore L/S Opportunities investit sur le segment des actions de la
zone Euro. Le portefeuille comporte des positions longues ainsi que des
stratégies de couverture sur indices ou sur actions, sans contrainte de niveau
d'exposition au risque actions. Sycomore L/S Opportunities est un fonds
évolutif.
EMERICPRÉAUBERT
ESSEC, SFAFAssocié fondateur
GILLESSITBON
MSTCF Dauphine, DESCF, Baruch College, MBA Columbia
Gérant Senior
Composition du portefeuille
Taux d'exposition aux actions 50%
Exposition nette ajustée 37%
Nbre de sociétés en portefeuille 29
Poids des 20 premières lignes 25%
Capi. boursière médiane Long 11,5 Mds
Capi. boursière médiane Short 7,6 Mds
Éléments de valorisation
Ratio P/E 2010 Long 11,9x
Ratio P/E 2010 Short 15,4x
Croissance BPA 2010 Long 8,9%
Croissance BPA 2010 Short 78,3%
Ratio ROE 2010 Long 13,0%
Ratio ROE 2010 Short 13,6%
5 principales Convictions
Poids en %
Vivendi 6,1%
Total 5,4%
Autonomy 5,0%
France Télécom 3,7%
BMW 3,5%
5 principaux Pair-Trade
Poids en %
Suez/Veolia 1,3%
M6/TF1 0,8%
Eutelsat/SES 0,6%
- -
- -
61 %
-9 %-2 %
50 %
LongActions
ShortActions
ShortIndices
Expo.nette
Exposition
1 %
1 %
5 %
6 %
6 %
8 %
9 %
13 %
Sces aux collectivités
Produits de base
Finance
Biens de consommation
Santé
Sces aux conso.
Energie
Technologie
Telecoms
Industrie
0% 10%
Secteurs
Exposition brute Exposition nette (%)
3 % 9 %
2 % 13 %
23 %
Inf. à 150 M€150 M€ à 1 Md€1 Md€ à 3 Mds€
3 Mds€ à 20 Mds€Sup. à 20 Mds€
0 % 20 %
Tailles
Exposition brute Exposition nette (%)
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles ne sont pas constantes dans le temps.
Avant d'investir, consultez au préalable le prospectus complet de l'OPCVM disponible sur notre site internet : www.sycomore-am.com..
L'objectif de décorrélation ne supprime ni le risque que la valeur liquidative baisse ni le risque de perte en capital.
01.05 01.06 01.07 01.08 01.09 01.10
80
100
120
140
160
180
200
80
100
120
140
160
180
200
Performance historique
Eonia capitalisé : 15.55%EURO STOXX TR : 27.26%Sycomore L/S Opportunities : 21.18%
Performances
Fonds Eonia Euro Stoxx
Déc. 2010 3,72% 0,04% 5,53%
2010 2,26% 0,44% 2,69%
1 an 2,26% 0,44% 2,69%
3 ans -5,73% 5,21% -27,41%
5 ans 4,97% 12,62% -4,19%
Création 21,18% 15,55% 27,26%
Annualisées 3,13% 2,35% 3,95%
57 %
70 %
40 %
41 %
72 % 65 %
55 %
73 % 81 %
52 %
42 %
50 %
03.10 06.10 09.10 12.10
Taux d'exposition nette aux actions
au cours des 12 derniers mois
1,3 %
-1,2 %
3,9 %
-4,4 %
Marché Haussier Marché Baissier
Perf. mensuelle moyenne
Indice Fonds
Calendaires
Fonds Eonia Euro Stoxx
2009 11,33% 0,72% 27,62%
2008 -17,20% 4,00% -44,61%
2007 -0,40% 4,02% 7,28%
2006 11,80% 2,91% 23,02%
2005 8,17% 2,13% 25,84%
2004 6,73% 0,47% 5,55%
2003 - - -
2002 - - -
Contributions Convictions
Contributions positives Pds% Contrib%
De La Rue 0,3% 0,77%
Autonomy 4,8% 0,45%
Saint-Gobain 3,4% 0,43%
Contributions négatives Pds% Contrib%
Micron Technology 0,9% -0,05%
Qlogic 0,4% -0,03%
PagesJaunes 0,7% -0,02%
Contributions Pair-Trade
Contributions positives Pds% Contrib%
Boskalis/CFE 2,7% 0,59%
- - -
- - -
Contributions négatives Pds% Contrib%
Suez/Veolia 1,3% -0,05%
M6/TF1 0,8% -0,05%
Eutelsat/SES 0,8% -0,03%
Statistiques *
3 ans Création
Corrélation 0,82 0,75
Beta 0,44 0,37
Alpha 2,21% 1,39%
Volatilité 13,02% 9,48%
Volatilité indice 24,54% 19,22%
Sharpe Ratio -0,28 0,08
Drawdown -26,52% -27,97%
*Données statistiques réalisées avec l'Eurostoxx.
Avertissement : le FCP n'offre aucune garantie de rendement ou de préservation du capital, qui peut ne pas être intégralement restitué. La performance du FCP peut ne pas être conforme à son objectif de gestion
ou aux objectifs des investisseurs.
SYCOMORE
VL : EUR 1101.90
Actif total : 46 M
Données au 31.12.2010
Indice : Eonia Capitalisé
Classe P (EUR)
FR0010738120
Création du fonds
31.03.08
Classification AMF
Diversifié
Eligible au PEA
Oui
Souscriptions & rachats
Quotidiens
Frais
1,80% + surperformance
Commissions de mouvement
Néant
Nos points forts
Nos plus fortes convictions sur les
actions de la communauté européenne
Une exposition flexible au marché
d'actions
PARTNERS
ObjectifSycomore Partners est un fonds de « stock picking » dont l'exposition aux
actions peut varier de 0 à 100%. Son processus d’investissement est fondé sur
la sélection d'une vingtaine de valeurs, les plus fortes convictions des gérants
de Sycomore AM. Celles-ci doivent afficher une très forte décote de leur cours
par rapport à leur valeur intrinsèque et bénéficier d’un potentiel de rebond
important.
CYRILCHARLOT
ESTP, ESSEC, SFAFAssocié fondateur
EMERICPRÉAUBERT
ESSEC, SFAFAssocié fondateur
Composition du portefeuille
Taux d'exposition aux actions 69%
Taux d’expo. moyen depuis création 66%
Taux d’expo. moyen en YTD 67%
Potentiel du portefeuille 30%
Potentiel de l'expo. actions 30%
Nbre de sociétés en portefeuille 23
Éléments de valorisation
Ratio P/E 2010 11,9x
Croissance bénéficiaire 2010 24,0%
Ratio P/BV 1,4x
Rentabilité des capitaux propres 11,9%
Rendement 2010 3,2%
5 principales positions
Poids en %
Bull 5,3%
Vivendi 5,2%
Teleperformance 4,9%
Total 4,9%
Sanofi-Aventis 4,4%
47 % 48 % 52 %66 %
80 % 81 %69 %
12.09 02.10 04.10 06.10 08.10 10.10 12.10
Evolution de l'exposition actions
90 %
6 % 4 %
Pays
Espagne
Italie
France
21 %18 %
13 %
13 %
11 %10 %
6 %5 % 3 %
Secteurs
FinanceBiens de conso.Produits de baseSantéIndustrieSces aux conso.EnergieTelecomsTechnologie
34 %
17 %
12 %
38 %
Styles
Croissance/Visiblité
Actifs
Redressement
Rendement
11 %
40 %
7 %2 %
40 %
Tailles
Sup. à 20 Mds€
3 Mds€ à 20 Mds€
1 Md€ à 3 Mds€
150 M€ à 1 Md€
Inf. à 150 M€
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles ne sont pas constantes dans le temps.
Avant d'investir, consultez au préalable le prospectus complet de l'OPCVM disponible sur notre site internet : www.sycomore-am.com
05.08 09.08 01.09 05.09 09.09 01.10 05.10 09.1020
40
60
80
100
120
20
40
60
80
100
120
Performance historique
Eonia Capitalisé : 4.14%EURO STOXX TR : -13.39%Sycomore Partners : 9.21%
Performances
Fonds Eonia Euro Stoxx
Déc. 2010 3,60% 0,04% 5,53%
2010 9,04% 0,44% 2,69%
1 an 9,04% 0,44% 2,69%
3 ans - - -
5 ans - - -
Création 9,21% 4,14% -13,39%
Annualisées 3,25% 1,48% -5,09%
46 %
47 %
45 %55 %
52 %
1m 3m 6m 9m 12m
Fréquence de surperformance
par rapport à l'indice3,6 %
-2,7 %
5,6 %
-5,6 %
Marché Haussier Marché Baissier
Perf. mensuelle moyenne *
Indice Fonds
Calendaires
Fonds Eonia Euro Stoxx
2009 29,94% 0,77% 31,18%
2008 -22,91% 2,90% -35,70%
2007 - - -
2006 - - -
2005 - - -
2004 - - -
2003 - - -
2002 - - -
Principaux mouvements
ACHATS VENTES
Telefonica Iliad
April AXA
France Télécom Saint-Gobain
Principales contributions
Contributions Positives Pds% Contrib%
Sequana 3,8% 0,72%
Parrot 3,4% 0,51%
Trigano 3,3% 0,49%
Contributions Négatives Pds% Contrib%
Bull 5,5% -0,37%
Stallergenes 2,6% -0,04%
France Télécom 2,9% -0,04%
Statistiques
1 an Création
Corrélation 0,92 0,91
Beta 0,53 0,65
Alpha 6,42% 5,85%
Volatilité 11,17% 20,93%
Volatilité indice 19,46% 29,28%
Tracking 10,26% 13,52%
Sharpe Ratio 1,87 0,08
Info. Ratio -0,55 0,62
*Données statistiques réalisées avec le DJ Eurostoxx.
Avertissement : le FCP n'offre aucune garantie de rendement ou de préservation du capital, qui peut ne pas être intégralement restitué.
La performance du FCP peut ne pas être conforme à son objectif de gestion ou aux objectifs des investisseurs.
La mise en œuvre du plan pour l’Irlande a finalement (temporairement ?) rassuré les marchés actions (il est intéressant de noter que la situation des marchés obligataires des PIGS reste très tendue). Enfin, la reconduction pour deux années supplémentaires des réductions d’impôts aux Etats-Unis a été un catalyseur positif au mois de décembre, cette décision aura un impact positif sur la croissance US en 2011 (+0.50% environ par an) mais elle a aussi un coût non négligeable pour l’Etat qui devra un jour lui aussi redresser ses déficits. Dans ce contexte volatil, Sycomore Allocation Patrimoine a progressé de 2.70% au cours des deux derniers mois. En novembre des couvertures ont rapidement été mises en place sur la zone Euro (achat d’options PUT notamment) limitant l’impact de la baisse du marché tandis que les investissements dans les pays émergents et aux Etats-Unis progressaient et permettaient au fonds d’afficher une performance positive sur ce mois. Nous avons remonté l’exposition actions de 37% à 42% au début du mois décembre.Nous avons progressivement réduit notre pondération sur les obligations d’Etat à 6% de l’actif.A l’aube de cette nouvelle année, la saison des publications de « perspectives » dégage en général une vision assez consensuelle. Il nous parait difficile d’imaginer une année 2011 sans nouvelles périodes de stress sur les dettes souveraines, cela continuera probablement à générer des périodes de volatilité importante au cours des mois à venir.Face à ces Etats dont la situation peine à se stabiliser et dont l’amélioration des finances publiques reste une hypothèse, les entreprises ont partout dans le monde délivré de très bons résultats pour cette année 2010, dépassant les attentes du début d’année. Si l’on prend du recul sur l’agitation de la zone Euro, la croissance globale a été au rendez-vous en 2010 avec bien évidemment les pays émergents mais aussi quelques très bonnes surprises comme l’Allemagne dont l’économie a progressé de presque 4%. Les marchés actions ont récompensé les sociétés, secteurs ou pays en forte croissance comme le montre la performance des indices émergents, du Nasdaq ou du DAX. Les multiples de valorisation actuels restent raisonnables et laissent une perspective d’appréciation aux marchés pour 2011 avec des résultats des sociétés attendus en croissance de 10 à 15%.Les actions seront l’un de nos moteurs de performance en 2011. Nous anticipons une moindre surperformance des pays émergents pour cette année à venir, dont l’appréciation des devises sera probablement plus limité. Nous avons constitué une position sur le Japon, pays dont nous étions absents depuis plus d’un an.Notre poche obligataire (45% de l’actif) est maintenant constituée en grande partie d’obligations d’entreprises à haut rendement, qui continueront à bénéficier de l’amélioration de la rentabilité des entreprises en offrant un niveau de rendement supérieur de 4 à5% à celui des emprunts d’Etat. Nous avons progressivement réduit la sensibilité du portefeuille et n’avons pas d’investissement sur les PIGS à l’heure actuelle.Sycomore Allocation Patrimoine termine l’année 2010 en hausse de +6.11%, avec une volatilité de 4.33%. Le fonds a progressé tout en limitant les baisses durant les périodes difficiles, réussissant notamment à être en hausse chaque mois au deuxième semestre.Nous débutons donc 2011 avec un portefeuille relativement investi (43% d’exposition actions) mais également avec beaucoup de vigilance car nous pensons que les tensions sur les dettes souveraines pourraient rapidement revenir (Portugal, Espagne).
Stanislas de BAILLIENCOURT
Communication à caractère promotionnel. Cette communication n’a pas été élaborée conformément aux dispositions réglementaires visant à promouvoir l’indépendance des analyses financières. SYCOMORE AM n’est pas soumise à l’interdiction d’effectuer des transactions sur les instruments concernés avant la diffusion de cette communication.
Au sein d’un univers d’investissement global, y compris émergent, cette stratégie d’allocation vise à valoriser le capital à moyen terme selon une approche patrimoniale. Au sein de cette stratégie, Sycomore Allocation Patrimoine propose une gestion flexibletoutes classes d’actifs et multi-véhicules (lignes directes, OPCVM, dérivés listés…) qui repose sur deux piliers : une stratégie directionnelle (actions : max. 60%) et une stratégie portage/rendement (obligations : max. 100%). Cette stratégie offre également des axes de diversification et la possibilité d’être investi à 100% en monétaire dans un objectif de sécurisation du patrimoine.
Le mois de novembre avait pourtant bien commencé avec l’annonce de la deuxième « édition » du Quantitative Easing qui n’a pas déçu le marché et une économie américaine dont la croissance n’a finalement que très peu ralenti : les cassandres de l’été et le double dip sont déjà loin. Mais comme cela devient la coutume, un pays de la zone Euro s’est à nouveau retrouvé confronté à la pression des marchés. L’Irlande a en effet du prêter main forte à ses banques, plongeant son déficit à près de 30% du PIB en 2010. Les indices actions de la zone Euro ont fortement reculé : l’EURO STOXX 50 a perdu près de 7%. Le mécanisme d’aide existant depuis le mois de mai a pu être déployé, le montant d’aide accordé n’en utilise qu’une partie. Mais déjà le marché avait le regard tourné vers l’Espagne, dont l’aide nécessaire utiliserait la quasi-totalité des fonds aujourd’hui prévus par le plan. La situation actuelle ne peut être qualifiée de normale quand l’Allemagne emprunte à 2 ans à un taux de 0.90% tandis que l’Espagne doit acquitter d’un taux de 3.50%.
STRATÉGIEALLOCATIONS D’ACTIFS
Perf. création Vol. création EncoursALLOCATION D'ACTIFSSycomore Allocation Patrimoine (R) 7.61%** 4.33% 15 M€Indice composite* 6.75%** 4.63% -
*indice composite : 1/3 MSCI World TR; 1/3 Barclays Euro Aggregate ; 1/3 Eonia Capitalisé**Depuis le 15.02.2010 (date de changement de gestion)
Une allocation d'actifs flexible sur plusieurs classes au sein d'un univers d'investissement global (y compris émergent)
SYCOMORE
VL : EUR 104.32
Actif total : 15 M
Données au 31.12.2010
Indice : 1/3 MSCI World TR1/3 Barclays Euro Aggregate1/3 Eonia Capitalisé
Classe R (EUR)
FR0007078589
Création du fonds
27.11.02
Changement de gestion
15.02.10
Classification AMF
Diversifié
Eligibilité PEA
Non
Souscriptions & rachats
Quotidiens
Frais
1,80% + surperformance
Commissions de mouvement
Néant
Nos points forts
Une allocation discrétionnaire
multi-stratégies
Une approche patrimoniale à moyen
terme
ALLOCATION PATRIMOINE
ObjectifSycomore Allocation Patrimoine est un fonds d’allocation d’actifs géré avec une approche
patrimoniale. L’allocation discrétionnaire et flexible du fonds repose sur deux piliers :
une stratégie directionnelle (actions : max. 60%) et une stratégie portage / rendement
(obligations : max. 100%). Le gérant a la possibilité d’être investi à 100% en monétaire
dans un souci de sécurisation du patrimoine. L’objectif de Sycomore Allocation
Patrimoine est d’offrir une performance supérieure à celle de son indice de référence
(1/3 MSCI World TR + 1/3 Barclays Euro Aggregate + 1/3 Eonia Capitalisé) sur un horizon
de placement de 3 ans minimum.
STANISLASDE BAILLIENCOURT
ESSCA, University of West England, CFAGérant Senior
EMMANUELDE SINETY
Dauphine, IAE Paris, SFAFGérant Senior
Allocation d'actifs
Japon1,5%
Emergents8,0%
Amériquedu Nord14,6%
Europe18,1%
Matièrespremières
0,5%
Actions Matières 1ères
0
10
20
30
40
50
60
StratégieDirectionnelle
(Actions : max. 60%)
Matières 1ères
(max. 20%)
Emergents3,0%
HighYield
25,0%
InvestmentGrade10,0%Etat6,7%
PerformanceAbsolue10,5%
Obligations Perf. Absolue
StratégiePortage & Rendement
(Obligations : max. 100%)
Perf. Absolue(max. 40%)
Monétaire9,0%
Monétaire
StratégieSécurité
(Max. 100%)
Principales lignes directes actions
ModeLabs 0,8%
Vivendi 0,8%
France Télécom 0,7%
AXA 0,7%
Linedata 0,7%
Principales lignes actions
Comgest Magellan 4,5%
Synergy Smaller Cies 2,9%
Lyxor ETF MSCI World 2,0%
Lyxor ETF DJ Industrial 2,0%
L US Select Growth 2,0%
21 %
20 %
12 %
47 %
Allocation Poche Actions
OPCVM
Futures
ETF
Lignes directes
Stratégie portage & rendement
Sensibilité du fonds 1,74
Rendement des obligations 5,2%
Principales positions obligataires
Allianz Euro High Yield 4,2%
Muzinich Short Duration HY 4,1%
LBPAM Obli Credit 3,8%
Avertissement : le FCP n'offre aucune garantie de rendement ou de préservation du capital, qui peut ne pas être intégralement
restitué. La performance du FCP peut ne pas être conforme à son objectif de gestion ou aux objectifs des investisseurs.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles ne sont pas constantes dans le temps.
12.09 01.10 02.10 03.10 04.10 05.10 06.10 07.10 08.10 09.10 10.10 11.10 12.1096
98
100
102
104
106
108
96
98
100
102
104
106
108
Performance historique
Indice Composite : 1/3 MSCI World TR + 1/3 Barclays Euro Aggregate+ 1/3 Eonia Capitalisé
Sycomore Allocation Patrimoine
Performances
Fonds Indice
Décembre 2010 1,70% 1,25%
2010 6,11% -
15.02.2010 * 7,61% 6,75%
1 an 6,11% -
3 ans - -
5 ans - -
annualisées - -
26,3 %
34,4 %
35,3 %
38,2 %
39,2 %
36,1 %
39,0 %
41,8 %
41,9 %42,4 %
42,7 %
41,7 %
41,5 %40,3 %
41,2 % 41,3 %
40,8 %
38,3 %
37,0 %
39,3 %37,1 %36,1 %
34,0 % 34,2 %
36,9 %37,6 %
33,2 %
33,9 %
36,1 %
32,8 %
34,9 %
39,6 %
38,7 %37,7 %
33,8 %
34,5 %
35,4 %35,9 %
34,8 % 35,0 %
36,4 %37,4 %
38,3 %
38,9 %
40,2 %39,1 %
39,4 %
37,9 %
41,0 %42,7 % 42,6 % 42,7 %
42,1 %
31/12
29/01
26/02
26/03
23/04
21/05
18/06
16/07
13/08
10/09
08/10
05/11
03/12
31/12
Evolution du taux d'exposition actions Statistiques
3 ans 15.02.2010 *
Corrélation - 0,66
Beta (vs Msci World) - 0,20
Alpha - 3,79%
Volatilité - 4,33%
Volatilité indice - 4,63%
Tracking - 3,71%
Sharpe Ratio - 1,67
Drawdown - -4,84%
76 %
16 %
8 %
Allocation devises du portefeuille
Autres
JPY
USD
EUR
Variation des expositions
1 mois
Actions 4,5%
Matières premières -0,0%
Obligations -1,4%
Performance Absolue -0,9%
Monétaire 5,2%
Contributions par classes d’actifs
Classes d´actifs Pds% Contrib%
Actions 41,9% 1,93%
Matières premières 0,5% 0,01%
Obligations 46,3% 0,06%
Performance Absolue 10,8% 0,02%
Monétaire 5,9% 0,00%
*Les performances réalisées avant le 15 février 2010 l'ont été en application d'une stratégie d'investissement différente de celle aujourd'hui en vigueur. Pour une bonne compréhension du profil rendement - risque
du FCP, les indicateurs de performance sont donc calculés à partir de cette date. L'information quant aux données antérieures est disponible dans le prospectus simplifié du FCP.
Avant d'investir, consultez au préalable le prospectus complet de l'OPCVM disponible sur notre site internet : www.sycomore-am.com