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ETUDE SECTORIELLE

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PAPIERETCARTON

SOMMAIRE

EXECUTIVE SUMMARY 2

SWOT Analysis 4

UN SECTEUR AUX PERSPECTIVES MONDIALES PROMETTEUSES 5

- Un march domin par l'Amrique du Nord, l'Asie et la Scandinavie 5

- Croissance rgulire de la demande mondiale de papier et carton 6

UNE INDUSTRIE QUI SORIENTE VERS LA PRODUCTION DARTICLES FINIS 7

- A prime abord, des agrgats sans grande volution depuis 1997 7

- Une production darticles finis en papier et carton dynamique 8

UNE INDUSTRIE CONCENTRE 9

- La pte papier, ralisation d'un oprateur unique 10

- Une production de matires premires inadquate 10

- Un march de produits transforms restreint 11

- Analyse financire et stratgique des principaux acteurs de l'industrie papier carton 11

DES IMPORTATIONS CORRIGEANT UNE CERTAINE INADQUATION DE LA PRODUCTION 14

UN NCESSAIRE ARRIMAGE A UN MARCH MONDIAL PORTEUR 17

- Des marchs en expansion 17

- Pour profiter au mieux de ces opportunits, l'industrie papier carton marocaine doit se restructurer 17

- et assimiler les effets des accords de libre change 18

LES FACTEURS CLS DE SUCCS 19

- Une intensit capitalistique, fruit dune automatisation croissante du processus de production 19

- Des performances impactes par la hausse du cot des matires premires 20

- Une gestion rigoureuse du cycle d'exploitation 20

- Des entreprises ingalement endettes 21

ANNEXES : Les differents produits de lindustrie papier carton 22

Les ratios de lindustrie papier carton 23

SOURCES ET REFERENCES 26

Compte tenu du faible niveau de consommationdomestique de papier et carton valu 14,7 Kgpar habitant et par an, compar 35 Kg parhabitant et par an dans des pays niveau dedveloppement similaire, l'industrie du papier etcarton affiche des perspectives prometteuses dedveloppement. La prise de participationmajoritaire d'International Paper dans le GroupeCMCP confirme la bonne sant ainsi que lepotentiel de croissance de cette industrie.

Mais toutes les branches de l'industrie papier cartonn'offrent pas les mmes perspectives. Ainsi, laproduction domestique de pte papier est fragile.Au-del dun simple plan de redressement,labsence dune production domestique de pte papier fibres longues pnalise Cellulose du Maroc.

En effet, la fabrication domestique de produits finisen papier et carton soriente vers les biensdemballage, ncessitant des papiers rsistants. Dece fait, les entreprises marocaines sont danslobligation de se fournir lextrieur pour disposerdune matire premire adapte.

De mme, les entreprises produisant du papier etdu carton doivent faire face une perte decomptitivit. Malgr une demande domestiquecroissante, la structure productive actuelle axeautour de six firmes n'est pas prenne sur le moyenterme. Il est fort probable que cette branche del'industrie papier et carton se concentre autour desleaders actuels : Groupe CMCP, Safripac et Papelerade Ttouan.

A l'image de Lex Papiers, certaines entreprises decette branche dplacent leur spcialisation vers laproduction de carton ondul, rponse pertinenteface au manque de perspectives de la productionde papier.

La seule branche offrant un rel potentiel dedveloppement est l'industrie de produitstransforms en papier et en carton, et plusparticulirement les produits d'emballage et lafabrication de papiers ouate. Celle-ci compte unnombre d'entreprises relativement important etsaura bnficier de l'essor domestique de la socitde consommation et de la forte demande enprovenance des pays africains.

Par ailleurs, les entreprises oprant dans l'activit del'emballage en papier et carton bnficieront de labaisse des droits de douane des intrants afind'amliorer leur comptitivit et leurs marges. Deplus, au-del de l'expansion soutenue du marchintrieur, l'importation d'emballage en papier etcarton est dlicate du fait de l'encombrement et dela faible valeur ajoute du produit.

Ds lors, si la production de matires premirespapier et carton risque de souffrir des diffrentsaccords de libre change, l'impact de l'ouverturecommerciale ne sera que limit pour la fabricationde produits finis carton et papier.

Enfin, les exportations indirectes, reprsentant unepart importante de la production d'emballages,devraient connatre une croissance non ngligeabledans les annes venir. La relance de la productionagro alimentaire et textile, dpendante de larussite du plan "Emergence", entranera une haussede la demande en emballages divers.

Ce potentiel sera d'autant mieux exploit s'il estaccompagn de mouvements d'intgration auniveau de l'industrie du papier et carton et d'unerecherche de marchs l'export.

A cet effet, le diagnostic financier a permisd'identifier les facteurs cls de succs desentreprises de l'industrie papier carton.

Volet financier

la bonne gestion du cycle d'exploitation ;

l'efficacit de la politique de recouvrement desimpays auprs de la clientle ;

la ncessit d'une assise financire solide pouraccompagner le caractre capitalistique del'industrie ;

l'automatisation des processus de production etl'utilisation de la technologie ;

la matrise des cots des matires premires.

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Executive Summary

Volet commercial

la prospection des marchs rgionaux ;

la solvabilit du portefeuille clientle desentreprises efficace, essentiellement pour la filireemballage ;

le suivi d'une stratgie d'intgration verticale ;

la recherche d'alliances stratgiques ;

l'agressivit de la force de vente des entreprises.

Ainsi, lavenir de cette industrie appartient auxentreprises qui (i) modernisent leur outil deproduction, (ii) favorisent l'intgration verticale, (iii)produisent des articles haute valeur ajoute, (iv)dveloppent des partenariats et des alliancesstratgiques et (v) cherchent des dbouchs sur lemarch international. Mais invitablement, labranche du papier carton sera appele connatreune profonde volution structurelle.

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PAPIERETCARTON

Filire Evaluation CommentaireCarton ondul et botes + Bonnes perspectives, le secteur de l'emballage n'est

concurrenc que faiblement par les importations.

Fabrication et transformation de + Avec une comptitivit correcte des papier ouate oprateurs marocains, cette filire

bnficiera de l'expansion du march domestique.

Fabrication de pte papier Neutre Activit de Cellulose du Maroc, cette branche se limite la production dun seul type de pte papier, inadapt aux besoins des entreprises domestiques.

Fabrication papier et carton pour - Fortement concurrence par les importations, emballages l'avenir de cette filire ncessite une

stratgie d'intgration verticale et de restructuration autour des entreprises leader.

Fabrication papier graphique - Trop diversifie, cette production manque de rationalit.

Articles de papeterie scolaire - Perspectives sombres.

Note : le mode d'valuation comporte trois degrs. + correspond une filire fort potentiel. Neutre correspond une filire encours de consolidation ou rationalisation. - correspond une filire potentiel nul.

Etude ralise par :

Brahim El Kadiri, [email protected]

Mamoun Tahri Joutei, [email protected]

Le tableau ci dessous propose un rcapitulatif des perspectives de lindustrie papier et carton.

SWOT Analysis

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Forces

Existence d'une forte capacit de production,inutilise, pour la fabrication du carton ondul(250 000 tonnes) ;

Renforcement du processus d'intgration desfabricants de papier et carton avec lesentreprises d'emballage, permettant unapprovisionnement moindre cot ;

Dveloppement des regroupements et despartenariats nationaux et internationaux ;

Capacit importante de mobilisation definancement pour les entreprises du cartonondul.

Opportunits

Expansion du march domestique del'emballage et du papier impression-criture ;

Protection naturelle contre la concurrenceinternationale pour les emballages en cartonondul et les produits en ouate de cellulose enraison dun cot de transport lev ;

Existence des marchs rgionaux potentiellev du continent africain et du pourtour de laMditerrane ;

Amlioration et modernisation des canaux dedistribution des produits finis.

Faiblesses

Production de masse d'articles faible valeurajoute affectant le niveau des prix ;

Diversification importante de la gamme debiens empchant une rationalisation de laproduction ;

Faible niveau de structuration commerciale,de connaissance des marchs potentiels etd'ouverture l'tranger ;

Nombre limit d'entreprises dans la filireemballage ;

Retards dans la mise niveau des entreprisespapetires ;

Faiblesse du taux d'encadrement.

Menaces

Approvisionnement, pour le moment, difficileen matires premires, essentiellement en boisd'eucalyptus ;

Forte volatilit du prix de la pte papier surle march mondial ;

Sous-facturation des produits imports etpratique du dumping ;

Cot lev de l'nergie (fuel et nergielectrique) ;

Impact svre des diffrents accords de librechange sur l'activit papeterie et papeteriescolaire.

Un march domin par l'Amrique du Nord,l'Asie et la Scandinavie

La production mondiale de pte papier s'est tablie 185 millions de tonnes en 2003. Les principauxproducteurs de pte papier sont l'Amrique duNord, la Scandinavie, la Chine et le Japon, ces troisrgions conomiques reprsentant 70% de laproduction totale de pte papier. Cependant,certains pays en phase d'industrialisation, tels leBrsil, la Russie et l'Indonsie, enregistrent uneprogression rgulire de leur production. La part del'Union Europenne reste minime avec des parts demarch infrieures 10%.

La forte concentration de la production mondialede pte papier s'explique par une dotation enressources naturelles trs avantageuse pour les troisrgions conomiques voques ci dessus. En effet,l'Amrique du Nord, la Scandinavie et l'Asie sont lesprincipales zones productrices de bois, matirepremire de la pte papier. Ceci a permis la miseen place d'une filire bois-papier performante.

Ds lors, l'industrie pte papier de ces paysdispose d'une relle comptitivit, la production demasse dgageant des conomies d'chelleconsidrables. Le march mondial de la pte papier est donc difficile d'accs pour les pays neproduisant que de faibles quantits de bois.

La production mondiale de papier et carton s'estleve 339 millions de tonnes en 2003. Depuis lafin des annes 90, l'Union Europenne 25 est lepremier producteur mondial de pte papier avec28% des parts de march. Elle est suivie del'Amrique du Nord, la Scandinavie, la Chine et leJapon. Ces quatre zones conomiques assurent58% de la production mondiale.

La prsence des mmes pays dans la production depte papier et celle de papier et carton s'expliquepar l'utilisation de la pte papier commeprincipale matire premire dans la fabrication depapiers et de cartons. Des pays comme les Etats-Unis, la Chine, le Japon et le Canada ont su mettreen place une filire performante de l'industriepapier et carton, ce qui confre aux entreprisesissues de ces pays une forte comptitivittechnologique et commerciale.

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PAPIERETCARTON

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Les principaux producteurs de pte papier, 2003

Autres pays25%

Etats-Unis29%

Brsil5%

Japon6%

Sude6% Finlande6%

Chine9%

Canada14%

Source : Copacel

UN SECTEUR AUX PERSPECTIVES MONDIALES PROMETTEUSES

Le march mondial du papier et carton est domin par l'Amrique du Nord, la Scandinavie (Finlandeet Sude), la Chine et le Japon. Ces trois zones conomiques assurent elles seules 70% de laproduction mondiale de pte papier et 58% de celle de papiers et cartons. La consommation restegalement concentre sur ces rgions. Mais la hausse progressive du niveau de vie dans denombreux pays tiers laisse supposer une volution dans les zones de consommation. En effet, celle-ci est fortement corrle au PIB. Ds lors, des pays comme la Chine ou encore l'Inde ont des besoinscroissants en produits papetiers. A l'horizon 2015, la consommation mondiale de papiers est prvuedatteindre 450 millions de tonnes, marquant une hausse de 33%.

Les principaux producteurs de papieret carton, 2003

Autres pays36%

Etats-Unis24%

Sude3% Finlande

4% Allemagne6%

Canada6%

Japon9%

Chine12%

Source : Copacel

La consommation mondiale de papier et carton at de 339 millions de tonnes en 2003. Les Etats-Unis, le Japon et la Chine reprsentent prs de 50%de la consommation mondiale de papier et carton.

Le Canada et les pays scandinaves sont lesprincipaux exportateurs nets de pte papier maisaussi de papier et de carton. Les Etats-Unis, laChine, le Japon et les principaux pays europensparviennent, relativement, rpondre leursbesoins.

Les importateurs nets sont donc essentiellement lespays mergents qui ne disposent pas, dans la majoritdes cas, de la matire premire ncessaire pourfabriquer de la pte papier et n'ont, ds lors, pas pudvelopper une industrie papier carton comptitive.

Croissance rgulire de la demandemondiale de papier et carton

La corrlation entre la consommation de papier parhabitant et le PIB par habitant est forte, comme lemontre le graphique ci dessous. Si la consommationest de 348 Kg / personne aux Etats-Unis, de 240 Kg /personne au Japon et de 180 Kg / personne en France,elle se limite 45 Kg / personne au Brsil, 35 Kg /personne en Turquie et 30 Kg / personne en Chine.

Ds lors, du fait de la croissance rapide enregistredans des pays comme la Chine, l'Inde et les paysd'Europe de l'Est, la consommation mondiale depapier devrait connatre une hausse rgulire. Ainsi,le taux de croissance annuel moyen de la demandemondiale de papier usage industriel et emballage,de papier pour impression et criture et de papierpour journal stablirait, respectivement, 2,5%,3,1% et 1,7%.

Le taux de croissance annuel agrg de la demandemondiale de papiers et cartons sera de 2,2% l'horizon 2015. De ce fait, la consommationpapetire mondiale devrait crotre de 32,7%,passant de 339 millions de tonnes en 2003 plusde 450 millions de tonnes en 2015.

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PAPIERETCARTON

EgyptTunisie

Maroc

TurquieChine

Inde

BrsilMexique

Core du Sud

France

Grande BretagneAllemagne

JaponCanada

FinlandeEspagne

Afrique du Sud

R2= 0,9257

0 5 000 10 000 15 000 20 000 25 000 30 000 35 000

300

250

200

150

100

50

0

PIB par habitant (PPA, dollars)

Cons

omm

atio

n de

pap

ier (

kg/pe

rsonn

e)

Corrlation entre la consommationde papier et le PIB par habitant

Les principaux consommateurs depapier et carton, 2003

Autres pays36%

Etats-Unis26%

France3% Italie

3% Royaume-Uni4%

Allemagne5%

Japon9%

Chine14%

Source : Copacel

A prime abord, des agrgats sans grandevolution depuis 1997

En 2003, l'industrie du papier et carton comptait 98entreprises, soit 4,4% des firmes constituant lesecteur de la chimie et parachimie. Ces entreprisesemploient 6 945 personnes, reprsentant 7,3% del'effectif total du secteur. Cette industrie a particip hauteur de 2,7% du PIB industriel et 1,14% duPIB national. Les exportations, d'un montant de 614MDH, reprsentent 12,8% de la productionindustrielle de papier et carton. L'investissementdrain s'tablit 462 MDH.

Cependant, l'ensemble de ces agrgats ontenregistr un repli entre 2002 et 2003. Ainsi, laproduction et les exportations de l'industrie papiercarton ont connu une chute de 23%. De leur ct,la valeur ajoute et l'investissement ont baiss,respectivement, de 6% et 12%.

Place dans une perspective historique, l'industriedu papier carton n'a que peu volu au niveau desagrgats macroconomiques. Depuis 1997, seulsles effectifs et les investissements ont enregistr desvariations importantes avec, respectivement, unebaisse de 25% et une hausse proche de 68%. Parailleurs, l'industrie du papier carton connat unecroissance rgulire de la valeur ajoute apporte la production avec un ratio qui est pass de 27% en1997 30% en 2003.

Cependant, les agrgats de l'industrie papier cartonsont en baisse depuis l'anne 2001. Au-del de laproduction de pte papier et de papier en cartonqui est en baisse rgulire depuis 1997, lafabrication d'articles et biens finis a chut de prs de20% en deux ans. Cette filire explique ainsi plusde 60% la baisse de la production de l'industriepapier carton.

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UNE INDUSTRIE QUI SORIENTE VERS LA PRODUCTION D'ARTICLES FINIS

Depuis 1997, la production nationale de papiers et cartons est reste relativement stable ; seuls leseffectifs ont diminu, soulignant les gains de productivit importants oprs dans cette industrie. Maisune analyse plus fine permet de dgager deux tendances : (i) l'industrie marocaine de papier et cartona connu une hausse marque de sa production entre 1997 et 2001, interrompue par un recourscroissant aux importations, et (ii) un dynamisme croissant de la branche produits finis au dtrimentde la fabrication de matire premire papetire et cartonne.

Les principaux indicateurs macroconomiques de l'industrie papier et carton en 2003

En millions de dirhams

Nombre Valeur-d'entreprises Emploi Production ajoute Investissement Exportations

Pte papier, papier et carton 18 1 588 1 210 459 55 480

Articles papier et carton 80 5 357 3 579 980 407 134

Total 98 6 945 4 789 1 439 462 614

Total des industries de transformation 7 714 492 748 178 360 56 366 11 173 48 391

Part 1,3% 1,4% 2,7% 2,6% 4,1% 1,3%

1997

2001

2003

Effectif Production Valeur Ajoute Investissement Exportation

9312

7703

6945

4663

6163

4789

12681529

1439

276517 462

737480 614

Evolution des principaux agrgats del'industrie papier-carton

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PAPIERETCARTON

Une production darticles en papier et cartondynamique

La branche articles en papier et carton est la plusactive : elle contribue hauteur de 75% de laproduction de la filire, draine 88% desinvestissements et gnre 68% de la valeur ajoutede l'industrie papier et carton.

Plus symptomatique, en 6 ans, la fabricationd'articles en papier et carton a gagn, en moyenne,prs de 30% de parts de march au niveau de cestrois variables.

A ce niveau d'analyse, il devient ncessaire dedistinguer l'industrie de matires premires papieret carton de celle de produits finis. Ainsi, le secteurest caractris par l'volution inverse des diffrentsagrgats entre 1997 et 2003 pour chacune de cesdeux branches. Si l'volution de la productivit at quasi nulle pour l'industrie de la fabrication depte papier, elle a t suprieure 71% pour lafabrication d'articles en papier et carton, montrantle dynamisme de cette branche.

L'ensemble de ces volutions sont parfaitementlogiques dans un contexte d'ouverturecommerciale. Souffrant d'une faible dotation enressources naturelles, l'industrie de la pte papierne peut jouir d'une relle comptitivit. Ds lors,l'effort de rationalisation pousse les diffrentsoprateurs capitaliser sur la branche fabricationd'articles en papier et bois au dtriment de laproduction de pte papier.

Mais il convient de prciser que les exportationsd'articles de papier et carton ont t plus quelimites, du fait d'une production axeessentiellement sur la demande intrieure.

Le regain d'activit de la branche fabrication d'articlesen papier et carton apparat clairement. Cettetendance rvle les efforts dploys par les entreprisesproductrices de biens finis en papier et carton afin de(i) mettre niveau leur structure, (ii) moderniser leuroutil de production et (iii) largir leurs units deproduction.

48%25%

48%32%

61%

12%

52%75%

52%68%

39%

88%

Evolution des principaux agrgats del'industrie papier-carton

Ptes papier, papier et carton

Articles papier et carton

Production Production Valeur Valeur Investissement Investissement1997 2003 Ajoute 1997 Ajoute 2003 1997 2003

Principaux agrgats de la fabricationd'articles finis en papier et carton

1997

2003

Effectif Production Valeur Investissement ExportationAjoute

6439

-17%

+47%

+49%

+277% -51%

5357

2437

659980

108407 271

143

3579

Principaux agrgats de l'industrie depte papier, papiers et carton

1997

2003

Effectif Production Valeur Investissement ExportationAjoute

2873

2226

1210

609

459

168

466 480

55

-45%

1588

-25%

-67%+3%

-46%

UNE INDUSTRIE CONCENTRE

L'industrie marocaine du papier carton est fortement concentre autour d'une dizaine d'oprateurs quiassurent plus de 65% de la production domestique. Cependant, la situation de ces entreprises est biendiffrente. Si le Groupe CMCP ou Gharb Papier et Carton s'engagent dans des programmesd'investissement ambitieux, le Groupe Cellulose du Maroc traverse une priode de crise profondeavec de lourdes restructurations en perspective.

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PAPIERETCARTON

Selon les donnes du Ministre du Commerce et del'Industrie, les entreprises oprant dans l'industriedu papier et carton ont ralis un chiffre d'affairesglobal de 4,8 milliards de Dhs en 2003.

L'industrie du papier et carton est domine par leGroupe CMCP et Cellulose du Maroc. Ces deuxentreprises assurent elles seules prs de 45% de laproduction totale du secteur. Plus marquant, neuffirmes s'octroient 65% des parts de march,soulignant l'extrme concentration du secteur.

Ce mouvement ira en s'amplifiant avec la volont duGroupe CMCP de dvelopper son activit aussi bienen interne avec l'ouverture de nouvelles lignes deproduction qu'en externe avec une sried'acquisitions.

Principaux producteurs de l'industrie papier carton(en millions de Dhs)

Socit Domiciliation Chiffre d'affaires 2003 Actionnariat Capital social Type de production

Groupe CMCP Casablanca 1 229 Cofipac (50%) 548 Papier pour carton ondulCarsud, Ondumar Finapack (12%) Papier d'emballage

Holding O'Hana (38%)

Cellulose du Maroc Mekns 505 CDG (62%) 700,5 Pte d'EucalyptusAIC (27%)

Autres (11%)

Safripac Tanger 230 Famille Sefrioui 27,5 Impression/criturePapier d'emballage

Gharb Papier Knitra 150 Ynna holding, 52,5 Emballage enet Carton Groupe Chabi (100%) papier et carton

Sonacar El Jadida 115 Famille Ljabri 30 Emballage en carton ondul

Transfor Papiers Casablanca 102 Famille Sefrioui 17 Transformation de papier, carton et aluminium

Marembal Tanger 92 Groupe Alaoui 20 Sacs d'emballage en papier ou carton

Papelera de Ttouan Ttouan 76 Cellulose du 92 Impression/critureMaroc (61%) Papier d'emballage

CDG (25%)

OPCVM CDG (4,8%)

Divers (8,7%)

Parts de march de l'industrie papieret carton

Autres entreprises35%

Groupe CMCP31%

Papelera de Tetouan2% Marembal

2%

TransforPapiers 3%

GPC3% Sonacar

3%

Safripac6%

Cellulose du Maroc13%

Source : Ministre du Commerce et de lIndustrie

La pte papier, ralisation dun oprateurunique

La production de pte papier est concentre sur uneseule entreprise, Cellulose du Maroc, dont laproduction annuelle a atteint 125 000 tonnes en 2002.90% de cette production est exporte.

En effet, la production de Cellulose du Maroc estuniquement constitue de pte fibres courtes,convenant la prparation de papier dimpression etdcriture, alors que les besoins domestiques sontmajoritairement composs de pte fibres longues,entrant dans la fabrication de papiers rsistants (kraft etautres).

Les vieux papiers sont alors considrs, avec les ptesimportes, comme la principale source de matire debase pour la production de papiers. La consommationtotale de vieux papiers est estime 135 000 tonnes.

Une production de matires premiresinadquate

La fabrication de matires premires papier etcarton est assure par six usines pour uneproduction totale de 193 500 tonnes en 2002 alorsque les besoins domestiques sont valus 400 000tonnes, la production nationale couvrant moins de50% de la consommation. Six entreprises assurentla totalit de cette production.

Le principal bien produit reste le papier pouronduler, matire premire du carton ondul.

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PAPIERETCARTON

Source : FIFAGE

Entreprise Domiciliation Production Chiffre d'affaires Actionnariat Capital social Type de (tonnes, 2004) 2003 (en millions de Dhs) production

(en millions de Dhs)

Groupe CMCP Knitra 125 000 1 228 Cofipac (50%) 548 Papier pour cartonFinapack (12%) ondul, carton plat

Holding O'Hana (38%) et plein, papierd'emballage

Safripac Tanger 25 000 230 Famille Sefrioui 27,5 Impression /criture,papier d'emballage

Papelera de Ttouan 17 000 76 Cellulose 92 Impression / criture,Ttouan du Maroc (80%) papier d'emballage

Flottant (20%)

Sifap Mekns 14 000 60 Attijariwafa bank 36 Papier pour carton (67%) ondul

Sipat Mekns 6 000 57 46 Papier ouate

Lex Papiers El Jadida 13 000 45 Groupe Jabri 30 Papier pour carton ondul

Source : Cabinet Transtec

Production de papier carton

Sipat3%

Lex Papier7%

Sifap 7%

Papelera deTtouan9%

Safripac12% Groupe CMCP

62%

Rpartition de la production de papieret carton par branches

Papier impression-criture 15%

Papier pouremballage divers9%Carton

intrieur gris 20%

Papier ouate2% Papier pour

onduler54%

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La production nationale de papier et carton souffred'un manque de comptitivit significatif. L'absenced'une demande soutenue empche larationalisation et l'optimisation de la production.Ds lors, les entreprises maintiennent une offrediversifie au dtriment d'une spcialisationefficiente.

Pour parer ces dficiences, certaines entreprisesappliquent une stratgie d'intgration verticale.Ainsi, la fusion entre le Groupe CMCP et Finapacka permis au premier nomm d'assurer unapprovisionnement adapt ses besoins en termesde prix et de qualit.

Un march de produits transforms restreint

Moins concentr que la branche papier carton, lafilire de production de carton ondul etd'emballages reste domine par un oprateur quiconcentre plus de 51% des parts de march. Elargiaux huit premires entreprises, ce chiffre passe 73%.

La demande locale adresse cette industrie varieselon le type de produit, mais reste dans l'ensemblerelativement faible.

Elle concerne six produits majeurs.

Biens en carton ondul : avec une capacittotale installe de 250 000 tonnes par an, lesentreprises marocaines sont sur-dimensionnes,pour un march domestique valu 140 000tonnes par an. La production se limite lafabrication de caisses amricaines, 75%, et lafabrication de plateaux agricoles, 25%. L'intgrationverticale de la filire et le dveloppement dumarch des plateaux agricoles ne parviennent pas compenser le faible volume des commandes. Troisgroupes produisent la totalit du carton ondul.

Articles de papeterie : reprsenteessentiellement par les cahiers, cette sous branchereprsente un march annuel de 15 000 tonnes,satisfait hauteur de 12 750 tonnes par lesentreprises domestiques. Avec un manque destandardisation dans la production, le prix est leprincipal facteur d'achat pour le consommateur.

Sacs en kraft : principalement destine auxcimenteries marocaines, la production totale fut de138 millions de sacs en 2001. La matire premireest importe mais les marchs rgionaux africainsreprsentent un dbouch croissant pour leproduit fini.

Alvoles pour ufs : deux entreprises produisentannuellement 60 millions de tonnes. Lesimportations sont nulles.

Produits en ouate de cellulose : six principalesentreprises transforment annuellement 4 600tonnes. La gamme limite de la fabricationdomestique favorise les importations.

Analyse financire et stratgique desprincipaux acteurs de l'industrie papiercarton

Groupe CMCP : celui ci se positionne en leaderdans les mtiers de la papeterie et de la cartonnerie,avec une part de march de 51%. Le Groupe CMCPs'est form grce plusieurs oprations de fusions-acquisitions impliquant CMCP, Finapack (Carsud etOndumar), Ogden Maghreb et Shems. Cesrapprochements ont permis de dgager un modled'intgration verticale pertinent. Les cartonneriesCarsud et Ondumar sont dsormais approvisionnespar la papeterie de CMCP Knitra alors que, jusquel, celles-ci recouraient aux importations pourcouvrir 85% de leurs besoins. Les performances dugroupe s'expliquent par l'agressivit de la politiquecommerciale et la dynamique de la force de ventetant au niveau national qu'international.

Dans la papeterie, le Groupe CMCP opre avectrois machines de fabrication de carton plat et depapier pour onduler. La capacit de production estde 125 000 tonnes par an, couvrant les besoins descaisseries locales. Les produits finis prennent laforme de carton plat (bobines) destin auximprimeries et aux diverses industries, notammentl'agroalimentaire, et le papier pour onduler destinaux cartonneries du groupe. Les matires premiressont de deux ordres : la pte chimique etmcanique et les vieux papiers recycler.

La spcificit de cette production ne permet pas augroupe CMCP de sadresser Cellulose du Maroc. P

APIERETCARTON

Source : Ministre du Commerce et de l'Industrie

Carton ondul et emballages papiercarton, parts de march, 2003

Autres entreprises27%

Cartonnagedu RIF 2%

COCHEPA3% MAREMBAL

4%TRANSFORPAPIERS4%

G.P.C4%

SONACAR5%

Groupe CMCP51%

ETUDE SECTORIELLE

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PAPIERETCARTON

Dans la cartonnerie, le Groupe CMCP possdequatre caisseries dont la capacit globale dpasse200 000 tonnes par an. Les matires premires sontles bobines de papiers produites par le groupe et lesbobines importes pour les besoins spcifiques. Lesproduits finis sont les caisses amricaines, lesintercalaires et les barquettes et plateaux agricoles.

Au mois de septembre 2005, les actionnaires duGroupe CMCP ont cd 65% du capital au leadermondial de l'industrie papetire, International Paper(IP). Celui-ci souhaite avant tout renforcer sa prsencemondiale au niveau de l'activit de l'emballage encarton ondul et consolider sa position dans lesegment de conditionnement de fruits et lgumes. Lesdeux oprateurs sont dsormais amens offrir desproduits forte valeur ajoute et assurer un servicede qualit.

Au niveau de l'analyse financire, le Groupe CMCPa su parfaitement intgrer la fusion avec Finapack etles premires synergies ont t quasi immdiates.Le chiffre d'affaires 2004 correspond l'agrgationde la production du Groupe CMCP, de Carsud etd'Ondumar.

Par ailleurs, une meilleure rationalisation duprocessus de production a permis de compenser lahausse du cours des matires premires,responsable, en 2003, de la chute du rsultatd'exploitation de prs de 41%.

Au vu des rsultats plus que prometteurs de l'anne2004, des effets dj visibles du processusd'intgration verticale et de la prsence dans lecapital du leader mondial de l'industrie papetire,les perspectives du Groupe CMCP sontencourageantes.

Groupe CMCPEn millions de dirhams 2004 2003 2002Chiffre d'affaires 1 229 822 831

Variation 49,4% -1%

Rsultat d'exploitation 143,6 33,1 55,8

Variation 334,1% -40,7%

Marge EBE 17,4% 12,6% 16,4%

Marge oprationnelle 11,7% 4% 6,7%

Rsultat net 76,4 54,9 23,4

Variation 39,1% 135,1%

Marge nette 6,2% 6,7% 2,8%

ROE 10% 11,8% 5,5%

ROA 4,9% 5,8% 2,7%

ROCE 8,5% 3,9% 6%

Source : ANAFI

Cellulose du Maroc : celle ci est l'unique entreprisedomestique produisant de la pte papier, matirepremire pour l'industrie du papier et carton. Sacapacit de production est de 125 000 tonnes. 80%du chiffre d'affaires de l'entreprise est ralis l'exportation. En 1996, Cellulose du Maroc aentam un processus d'intgration verticale en seportant acqureur de Papelera de Ttouan.

Depuis l'anne 2002, Cellulose du Maroc traverseune conjoncture dlicate avec la chute des cours dela pte papier sur le march international et lerenchrissement des matires premires, d enpartie une parit de change Dollar / Dirhamdfavorable.

Ces mouvements sont amplifis par la mauvaisesant financire de Papelera de Ttouan qui ancessit un montant de provisions suprieur 100MDH par Cellulose du Maroc, pour dprciationd'immobilisations financires.

Pour l'anne 2004, le rsultat s'est redress enpassant d'une perte de prs de 300 MDH undficit de 70MDH mais ceci reste largement d un effort de provisionnement moindre.

Actuellement, le plan de redressement pilot par laCDG commence porter ses fruits avec desbnfices attendus de 40 MDH, pour lexercice2005.

Cellulose du MarocEn millions de dirhams 2004 2003 VariationChiffre d'affaires 425 504 -15,7%

Rsultat d'exploitation -113,6 -62,5 -81,5%

Marge EBE 2,1% 8,5%

Marge oprationnelle -26,7% -12,4%

Rsultat net -70,2 -291,5 75,9%

Marge nette -16,5% -57,8%

ROE -22,5% -87,7%

ROA -6,7% -29,2%

ROCE -12,2% -7,4 %

Source : ANAFI

Socit Gharb Papier et Carton : cette entrepriseest dtenue 100% par le holding Ynna du GroupeChabi. Elle est spcialise dans la fabrication deproduits d'emballage en papier et carton. Dans lecadre du dveloppement de son activit, GPC ainvesti un montant de 600 MDH dans laconstruction d'une nouvelle unit de production Mohammedia. Ce projet s'achvera dbut 2006 etdevrait permettre GPC de doubler sa capacit deproduction de 140 000 tonnes 300 000 tonnes. Amoyen terme, GPC ambitionne de devenir leaderdans son secteur.

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En millions 1er semestre 1er semestre 2005 2006de dirhams 2004 2005 (attendu) (prvisions)Chiffre d'affaires 9,8 59,7 157,6 170,4

Rsultat d'exploitation -36,6 0,7 20,5 26,2

Marge oprationnelle - 1,1% 13,0% 15,4%

Rsultat net -40,2 -3,2 7,7 13,3

Source : BMCE Capital, Papelera de Ttouan

L'volution remarquable des diffrents ratios entreles annes 2003 et 2004 confirme ces perspectivesprometteuses.

Gharb Papier CartonEn millions de dirhams 2004 2003 VariationChiffre d'affaires 211 150 40,3%

Rsultat d'exploitation 27,7 5,4 409%

Marge EBE 17,4% 19,7%

Marge oprationnelle 13,1% 3,6%

Rsultat net 19,1 -2,4 885,4%

Marge nette 9,1% -1,6%

ROE 28,9% -5,2%

ROA 3,9% -1,3%

ROCE 6,7% 5,8%

Source : ANAFI

Safripac : dtenue 100% par la famille Sefrioui, lecapital social de Safripac est de 27,5 MDH.L'entreprise commercialise des produits finis enpapier pour dition et criture et en papier pouremballage. Leader dans l'activit de papier pourcriture et impression, Safripac propose un papierpour emballage lger, comparativement au GroupeCMCP et Gharb Papier et Carton qui fabriquent desemballages en carton ondul.

Papelera de Ttouan : le chiffre d'affaires delentreprise a baiss de 85% au cours de la priode2002-2004 pour s'tablir 26,7 MDH. Ladgradation de l'activit a t, en grande partie,imputable un taux excessivement lev desimpays auprs de la clientle, lmentreprsentant 50% du chiffre d'affaires 2002.

Ce phnomne a t amplifi par la mfianceaffiche par la quasi-totalit des partenaires del'entreprise (banques, fournisseurs, clients, etc.), augel des comptes bancaires et la quasi-suspensiondes livraisons de matires premires. Ainsi,l'entreprise s'est trouve en quasi-arrt de sonactivit.

A la suite de ces difficults, Papelera de Ttouans'est engage dans un vaste plan de restructuration.L'entreprise a choisi de rduire son activit afind'apurer son passif exigible et refondre sonorganisation au niveau logistique, humain etprocessus de production.

A cet effet, Papelera de Ttouan a labor un pland'action, tal sur la priode 2005-2007 dont lesprincipaux axes s'articulent autour de :

l'assainissement des comptes clients ;

la diminution de l'effectif grce un plan socialvalu 20,2 MDH ;

le recentrage sur des produits forte valeurajoute ;

la prospection de nouveaux marchs,essentiellement l'international ;

et la rationalisation du processus de productionpar le biais d'une meilleure gestion des achats et desstocks.

Pour soutenir ce plan de restructuration, l'entreprisea procd, au cours de l'anne 2004 et de concertavec les bailleurs de fonds, un rchelonnementde la dette court et long terme sur 15 ans un tauxde 4,5%. En outre, Papelera de Ttouan a contract,courant 2004, un crdit de 53,4 MDH auprs de laCaisse de Dpt et de Gestion.

Lanne 2005 a t marque par une oprationaccordon visant apurer les capitaux propres delentreprise avec labsorption des dficits antrieurs.Les actionnaires ont ainsi dcid une augmentationde capital de 112 MDH.

Selon les dirigeants de l'entreprise, Papelera deTtouan devrait renouer avec les bnfices dsl'anne 2005. Le volume de production initial de 16000 tonnes par an devrait connatre un taux decroissance annuel de 15%, ce qui permettra dedgager un rsultat d'exploitation de 20,5 MDH en2005 et de 31,7 MDH en 2007.

Les rsultats du premier semestre de l'anne 2005sont encourageants et semblent confirmer lapertinence du plan de restructuration propos parPapelera de Ttouan. Pour le premier semestre delanne 2005, le chiffre d'affaires s'est tabli 59,7MDH, en hausse de 49,9 MDH par rapport aupremier semestre de l'anne 2004. Le rsultatd'exploitation a affich un excdent de 0,7 MDH.La marge oprationnelle a t de 1,1%. Le rsultatnet a marqu un dficit de 3,2 MDH, suite l'impact des charges d'intrt qui se sont leves 6,7 MDH.

Afin de compenser l'absence de fabricationdomestique de certains produits papier et carton,les entreprises marocaines ont recours auxdiffrents marchs extrieurs.

En 2004, l'industrie du papier et carton a importprs de 2,6 Milliards de DH de biens papier etcarton, en hausse de 0,4% par rapport 2002. Cesont les produits finis qui ont permis de maintenircette constance avec une hausse de prs de 31% endeux ans, et plus particulirement les livres et lesemballages en papier carton. Les autrescomposantes ont enregistr une baisse souventproche de 40%.

Limportation de pte papier reste relativementlimite puisquelle reprsente moins de 3% delensemble des importations de la branche. Lesoprateurs domestiques privilgient unapprovisionnement en pte papier djtransforme.

La branche papier carton reprsente 1,7% du totaldes importations pour l'anne 2004 contre 2,01%en 2002.

Les exportations de la branche sont domines pardeux produits : la pte papier et les produits finisen papier et carton. Cependant, les exportations depte papier sont en constante diminution avecune baisse proche de 20% aussi bien en volumequ'en valeur.

A l'inverse, un produit prend progressivement del'ampleur dans les exportations de la filire : lespapiers hyginiques. Le dveloppement denouveaux segments de comptitivit permettra decompenser les pertes de parts de march sur desproduits faible valeur ajoute.

La part de la branche papier carton dans l'ensembledes exportations est en baisse, passant de 0,9% en2002 0,67% en 2004.

La balance commerciale de l'industrie du papier etcarton a dgag un dficit de 2,1 Milliards de DH,en aggravation de 11% par rapport 2002. Le tauxde couverture des importations par les exportationss'est repli de 7% en passant de 29% 22%.

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PAPIERETCARTON

DES IMPORTATIONS CORRIGEANT UNE CERTAINE INADQUATION DE LAPRODUCTION

Les importations de matires premires papetires et cartonnes reprsentent prs d'une fois laproduction domestique correspondante, traduisant ainsi un recours consquent aux marchsextrieurs pour compenser le dficit, en matire de qualit et de diversit, de l'industrie marocaine. Al'inverse, la production nationale de biens finis parvient capitaliser sur de nouveaux produits et diversifier ses rgions d'exportation. Elle est galement dynamise par la croissance attendue desexportations textiles et agroalimentaires du fait d'une utilisation importante de sacs et emballagespour le transport.

Structure des importations, 2004

Autres36%

Papier journal4%

Papiershyginiques5%

Journaux etpublicationspriodiques5%

Etiquettes6%

Papier etcartonouate7%

Emballagespapiercarton7%

Livres14%

Papiers etcartons Kraft16%

Source : Office des Changes

Structure des exportations, 2004

Livres3%

Imprims,images etgravures

3%Papiershyginiques5%

Emballagespapier carton20%

Pte papier64%

Autres4%

Papiers etcartonsKraft1%


Au niveau des zones gographiques d'importation,nous retrouvons les principaux partenaires duMaroc, France et Espagne, ainsi que des paysdisposant d'avantages comparatifs dans l'industriedu papier carton : Sude, Grande-Bretagne etAllemagne.

Au-del de la prsence des pays europens dans legroupe des principaux pays destinataires de bienspapier et carton marocains, les marchs africains,reprsentant plus de 30% des exportationsmarocaines du secteur, offrent de nouvellesperspectives explorer. Ceux ci sont fortementdemandeurs de produits d'emballage et plusparticulirement des sacs kraft.

A un niveau plus analytique, les changesmarocains de l'industrie papier carton sontcaractriss par :

Une exportation de pte papier faible valeurajoute pour une importation de pte papier forte valeur ajoute. En effet, le prix moyen de latonne exporte de pte papier est de 3 680 DHalors que le prix moyen de la tonne importe depte papier est de 5 477 DH. L'entrepriseCellulose du Maroc est ainsi spcialise dans unepte papier de qualit moyenne, produit faiblevaleur ajoute. De ce fait et afin d'assurer leurmonte en gamme, les firmes marocaines sont dansl'obligation de recourir aux importations.

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Rpartition des importations par pays,2004

Allemagne3%

Grande-Bretagne4%

Etats-Unis4% Arabie

Saoudite7%

Sude9%

Italie5%

Espagne20%

France24%

Autrespays24%

Principaux marchs l'exportation,2004

Egypte 5%

Allemagne5%

Italie10%

Tunisie11%

Cte d'Ivoire11%

Turquie8%

Grande-Bretagne13%

Autrespays21%

France16%


En millions de dirhams

Exportations ImportationsRpartition Rpartition

des des2002 2004 Evolution exportations 2004 2002 2004 Evolution importations 2004

Pte papier 480,2 367,3 -23% 63% 128,5 75,9 -41% 3%

Vieux papiers 0 0 0% 0% 76 56,9 -25% 2%

Papier et carton 98,8 19 -81% 3% 1 277,1 1 008,8 -21% 38%

Produits finis etouvrages en papier 194,3 197,3 2% 34% 1 146,5 1 497,7 31% 57%

Total 773,3 583,7 -25% 100% 2 628,1 2 639,3 0,4% 100%

Taux de couverture 29% 22% -7%


Dans ce contexte, les importations de matirespremires, pte papier, papier et carton,reprsentent prs d'une fois la productiondomestique. Les diffrents oprateurss'approvisionnent donc directement l'tranger, auvu de l'inadquation de la production en termes deproduits et de qualit. A l'inverse, les importationsde produits transforms reprsentent un peu moinsde 42% de la production domestique. Ces chiffressont plus cohrents et soulignent le dynamismerelatif de cette branche.

Il est cependant noter que ces importations dematires premires sont en baisse de 23% entre2002 et 2004 tandis que les importations deproduits transforms ont connu une hausse de 31%sur la mme priode. En effet, partir de 2002 etlouverture accrue du march marocain, lesimportations d'emballages en papier carton ontaugment significativement. Conjugue la baissede la production domestique de produits finis enpapier et carton, ce phnomne laisse penser queles divers oprateurs marocains consommateurs debiens en papier et carton prfrent importerdirectement des produits finis, correspondant plus leurs standards de qualit.

Malgr cette menace relle, les transformateursde papier et carton investissent pour monter engamme. Ces entreprises se positionnent pouraccompagner l'essor de la socit de consommationet le besoin accru d'emballages papier et carton.

De plus, le secteur de l'industrie papier carton estcaractris par un niveau lev d'exportationsindirectes (emballages destins aux produitsd'exportation), qui reprsente une part importantede la production de la branche. La mise en place duplan " Emergence " et l'intrt tout particulier accordaux industries agro-alimentaire et textile, grandesconsommatrices d'emballages papier carton, laisseprsager des perspectives encourageantes pour laproduction domestique de biens finis papier carton.

Des points d'amlioration sont progressivementapports la production de papier et carton pourmieux correspondre aux besoins locaux. Ainsi, lafusion entre le Groupe CMCP et Finapack (Carsudet Ondumar) a permis d'encourager l'intgrationverticale. L'usine CMCP de Knitra fournitdsormais les deux sites Carsud et Ondumar enpapier pour onduler. Par le pass, ceux ci importaientjusqu' 85% de leurs besoins. Cette nouvelle donneexplique une grande partie de la baisse desexportations de papier carton pour l'anne 2004,

ainsi que la diminution des importations.

ETUDE SECTORIELLE

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PAPIERETCARTON

Des marchs en expansion

L'industrie du papier et carton marocaine offre unpotentiel de dveloppement intressant comptetenu du niveau de consommation annuel de papier,valu 14,7 Kg/habitant, contre 35 Kg/habitant enTunisie et en Turquie.

Durant la dernire dcennie, l'industrie domestiquedu papier carton a enregistr un taux de croissancede 7%, attribuable :

l'accroissement dmographique,

l'lvation du niveau de vie,

la hausse du taux d'alphabtisation et

l'mergence de la grande distribution.

Par ailleurs, l'expansion du march domestique del'emballage et du papier impression-criture ainsique des marchs rgionaux soutient cettetendance. Ce potentiel n'a pas chapp auxoprateurs internationaux. Ainsi, la part del'actionnariat mixte ou tranger dans le secteur estde 58%, juste derrire les industries lectronique etautomobile.

La forte attractivit de l'industrie du papier et ducarton s'est matrialise par l'entre du leadermondial de l'industrie papetire, InternationalPaper, dans le capital du Groupe CMCP, hauteurde 66%. La prsence de fonds trangers augure dubon comportement de cette industrie et deperspectives de dveloppement encourageantes.

Pour profiter au mieux de ces opportunits,l'industrie papier carton marocaine doit serestructurer

L'industrie marocaine du papier carton doitprocder une mise niveau sur tous les plans -managrial, organisationnel, technologique,humain et commercial- afin de relever les dfis del'ouverture des frontires et de la croissance desactivits papetires.

Ainsi, les mesures appliquer sont nombreuses.

Rduction des effectifs et formation d'un capitalhumain spcialis dans le mtier du papier cartonafin d'amliorer la productivit.

Modernisation et automatisation de l'outil deproduction ainsi qu'une utilisation de technologiesperformantes afin de dgager des conomies d'chelle.

Utilisation de techniques de production moinsnergivores et plus efficientes. Aujourd'hui, le cotmoyen du KWH est de 0,85 dirhams au Maroccontre 0,28 DH/KWH et 0,64 DH/KWH,respectivement en Turquie et en Tunisie. Ce chiffreest d'autant plus important que le facteur nergiereprsente 16% du cot de revient du papier.

Meilleure connaissance des marchsdomestiques. Les entreprises mettront en place unestratgie marketing adapte, oriente vers lastructuration commerciale et la connaissance desmarchs potentiels.

Ncessit de prospecter le march international.Afin d'couler le diffrentiel entre la capacit deproduction en matire de carton ondul, estime 250 000 tonnes, et la consommation domestique,value 140 000 tonnes, les entreprisestransformatrices se voient dsormais dansl'obligation de dvelopper les marchs l'exportation. Le constat est similaire pour lesproduits forte valeur ajoute.

Par ailleurs, l'industrie du papier et carton devraitconnatre une profonde volution structurelle dansles annes venir. Au-del d'une forteconcentration de la production -57% du chiffred'affaires du secteur est assur par cinq entreprises-il existe un ensemble de petites structures qui n'ontpas un rel avenir.

Dans ce secteur, le chiffre d'affaires par entreprise estde 12 MDH, chiffre parmi les plus faibles del'ensemble du tissu industriel. A titre de comparaison,en France, le chiffre d'affaires par entreprise dans labranche papier carton est de 693 MDH.

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PAPIERETCARTON

UN NCESSAIRE ARRIMAGE A UN MARCH MONDIAL PORTEUR

Les perspectives de dveloppement du march marocain sont plus que prometteuses sur le moyen etlong termes. L'lvation du niveau de vie et l'mergence d'une vritablesocit de consommationrequirent une utilisation importante de sacs et emballages divers. Mais pour profiter au mieux de cesopportunits, l'industrie marocaine de papier et carton doit monter en comptitivit, effort djentam par de nombreux groupes, et assimiler l'impact de l'ouverture commerciale. De nombreuxproduits, tels la papeterie scolaire, ont un avenir plus qu'incertain. Pour cette raison, la productiondomestique doit se recentrer sur des mtiers plus rentables et dvelopper de nouveaux avantagescomparatifs.

Du fait d'une multiplicit des petites structures, loind'une taille critique qui leur permettrait d'oprer un niveau optimal, l'industrie du papier cartonmarocaine va s'engager dans des mouvements derationalisation, se traduisant par une multiplicationdes partenariats et des acquisitions, mais aussi, desfermetures d'entreprises.

Le Groupe CMCP a initi ce processus par le biaisde la fusion entre Carsud, Ogden Maghreb,Ondumar et Shems. L'amplification de cesregroupements et partenariats stratgiquespermettra une concentration autour de trois ouquatre grands groupes industriels.

et assimiler les effets des accords de librechange

La dimension changes commerciaux et protectiontarifaire est un lment important de l'industrie dupapier et du carton. Pendant de longues annes,celle ci a t tributaire des tarifs douaniers levsappliqus par l'Etat marocain. Ds lors, l'industrielocale a pu se dvelopper l'abri des barrirestarifaires et non tarifaires. L'application progressivedes diffrents accords de libre change (UE, EtatsUnis, pays arabes) reprsente ainsi une menacepour l'industrie du papier carton.

L'entre en vigueur, au 1er janvier 2005, de la zonede libre change de l'accord d'Agadir, avec l'Egypte, laTunisie et la Jordanie, a fragilis l'industrie du papiercarton. Conjugue des inadquationsrglementaires, l'importation de biens papier et cartona mis en avant un relatif manque de comptitivitd'un grand nombre d'entreprises du secteur.

Selon les professionnels du secteur, l'activit de lapapeterie, et plus particulirement la production decahiers, souffrira durant les annes venir, du faitde la concurrence rude rsultant des importationsmassives de papiers pour impression et criture enprovenance de l'Europe, d'une part, et des pratiquesdloyales (dumping, ventes sans factures)provoquant une anarchie commerciale sur lemarch marocain, d'autre part.

L'chec d'Aiglemer en est l'exemple le plus patent.En effet, la volont de Cellulose du Maroc de btirun conglomrat intgr bas sur Papelera deTtouan et Aiglemer afin de passer de la productionde matire premire au produit fini a trouv seslimites avec la concurrence acharne des biens enprovenance d'Europe mais surtout de la papeterieasiatique importe des pays arabes.

A l'inverse, l'activit de l'emballage prsente unpotentiel prometteur. L'expansion de la demandedomestique et internationale a les moyens destimuler cette branche de l'industrie du papier et ducarton. Les exportations indirectes, par le biais de lavente de produits agro alimentaires et textiles, sontun atout supplmentaire.

Enfin, une certaine forme d'irrationalitrglementaire pnalise fortement les oprateurs dusecteur. La taxation de la matire premireimporte, pouvant aller jusqu' 50%, entrant dans lafabrication domestique de produits transformslimite la comptitivit des entreprises marocaines lo les produits finis en provenance de payseuropens ou arabes sont totalement exonrs desdroits de douane.

Aujourd'hui, les oprateurs domestiques placentleurs espoirs dans le dmantlement tarifaire et lasuppression des droits de douane sur les intrants l'horizon 2012. Ceci permettra de diminuer les prixde revient de plus de 20%. L'ensemble de l'industriepapier carton pourra alors amliorer leurcomptitivit tant sur le march nationalqu'international.

Malgr ce flou rglementaire, de nombreusesentreprises ont fait preuve de ractivit et d'unecapacit d'adaptation certaine. Le Groupe CMCP alimit ses importations en intgrant sa filired'approvisionnement en papier et carton. Un telprocessus a permis de rduire les importations de80%. Le groupe Gharb Papier Carton s'est lancdans un trs ambitieux projet de modernisation del'outil de production afin de s'afficher comme l'undes leaders du secteur.

ETUDE SECTORIELLE

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PAPIERETCARTON

Le diagnostic financier de l'industrie du papier etcarton a t conduit sur un chantillon de douzeentreprises dont neuf sont clientes de BMCE Bank.Seules les entreprises qui ont prsent les tatsfinanciers fin dcembre 2004 ont tslectionnes. Notre chantillon d'analyse comportedes acteurs majeurs dans cette industrie tels que leGroupe CMCP, Gharb Papier et Carton, etc.

La mthodologie d'analyse retenue repose sur lasegmentation des entreprises, prenant commecritre de slection la marge EBE. Deux segmentsd'entreprises ont t dgags. Le premier,reprsentatif de l'ensemble de l'industrie papiercarton, regroupe les entreprises performantesaffichant une marge EBE suprieure 10% :

Groupe CMCP

Gharb Papier Carton

Lex Papiers

Optima

Sonacar

Les Emballages Modernes

Embal Sac

Le second est compos des firmes peuperformantes affichant une marge EBE infrieure 10% :

Cellulose du Maroc

Cartonnage du Rif

Le Carton

Atlas Pack

L'objectif final de ce diagnostic financier estl'identification des facteurs cls de succs desentreprises dont la marge EBE est suprieure 10%.

Papelera de Ttouan, en plein relance de sonactivit, a t exclue de ces analyses du fait d'unbilan trop peu reprsentatif.

Une intensit capitalistique, fruit duneautomatisation croissante du processus deproduction

Les entreprises performantes de notre chantillonse sont inscrites dans une phase de modernisationde leur outil de production et ce, afin de gagner encomptitivit. L'investissement dans les installationstechniques et machines induit une automatisationacclre du processus de production.

Ainsi, la majorit des entreprises performantesaffiche une intensit capitalistique suprieure 60%, avec une moyenne 91%. Ce chiffre est fortlogiquement accompagn de charges de personnelmoindres, soulignant l'importance accorde lamcanisation du processus de production.

Pour leur part, les entreprises peu performantesprsentent une intensit capitalistique de prs de75%, chiffre infrieur de 16% la moyenne desfirmes comptitives.

ETUDE SECTORIELLE

PAPIERETCARTON

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LES FACTEURS CLS DE SUCCS

Ralis avec le concours du Dpartement des Groupes Privs de la Banque Corporate, du Centred'Affaires Hassan II et de la Direction Commerciale de Maghrbail.

L'industrie marocaine du papier et carton reste sensible aux fluctuations du cot de la matirepremire. Cependant, les entreprises du secteur s'investissent progressivement dans uneautomatisation du processus de production, leur permettant ainsi de s'adapter aux nouvellesconditions concurrentielles et de se dlier de la contrainte cot matire premire. Pour cela, cesfirmes ont recours l'endettement bancaire, une politique de recouvrement approprie et unepolitique commerciale agressive, la recherche de nouveaux marchs domestiques et l'export.BMCE Bank doit alors identifier ces entreprises et les accompagner dans leur monte en comptence.

Ratios de rentabilit

15,25%

Marge MBE ROCE

0,70%

11,35%

-7,40%

Entreprises performante

Entreprises peu performante

Malgr ces donnes, il convient de prciser quel'industrie du papier carton reste un secteur trscapitalistique avec des ratios largement suprieurs la moyenne des industries de transformation.

Des performances impactes par la haussedu cot des matires premires

L'industrie papier carton est caractrise parl'existence de cycles conjoncturels internationauxaffectant la production mondiale et l'volution desprix.

Entre 2002 et 2003, la hausse des cours desmatires premires a pnalis de nombreusesentreprises marocaines du secteur. En effet, le ratiomatires premires / production est pass de 0,61en 2002 0,64 en 2003.

Les consommateurs de pte papier comme leGroupe CMCP, Cartonnage du Rif ou encore LeCarton, tout comme les firmes utilisatrices de cartonpour emballer tels que Les Emballages Modernes ouEmbal Sac, ont constat une baisse souventimportante de leur marge EBE.

C'est pour ces raisons que le Groupe CMCP s'estefforc d'intgrer sa filire approvisionnement enamont. Par ailleurs, une telle intgration permet deneutraliser le risque de change.

Une gestion rigoureuse du cycled'exploitation

Hormis le comportement des dettes fournisseurs,les diffrences sont peu notables dans la gestion desstocks et des crances clientles. Globalement, lecycle d'exploitation est administr de manirerigoureuse.

Elment plus intressant, le besoin en fonds deroulement indique une nette distinction entre lesdeux chantillons de l'tude. De nombreuses firmesfaisant partie du segment " entreprises peuperformantes " prsentent un BFR ngatif, facteurindiquant une priode de redressement.

ETUDE SECTORIELLE

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PAPIERETCARTON

Ratios d'intensit capitalistique

41%

77%

12%15%

75%

91%



Charges de personnel/VA Intensit capitalistiqueCharges de personnel/CA

Evolution du cours de la pte papier($/tonne)

1000

900

800

700

600

500

400

300

Jan

v-9

0

Jan

v-9

1

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Des entreprises ingalement endettes

La plupart des entreprises de notre chantillon onteu recours aux dettes court terme pour combler lebesoin du cycle d'exploitation, des degrsdiffrents. Ainsi, le ratio moyen " dettes courtterme / total bilan " ressort 14,7% pour lesentreprises performantes, contre 23,4% pour lesautres firmes du secteur.

Les entreprises affichant un endettement courtterme infrieur 14,7%, font preuve (i) d'unebonne gestion du cycle de production et (ii) d'unepolitique de recouvrement en adquation avec lapolitique financire et commerciale de l'entreprise.Par consquent, elles assurent leur quilibrefonctionnel afin de recourir modrment l'endettement court terme.

Relativement leurs fonds propres, les entreprisesdu secteur papier carton sont fortement endettes.La ncessit d'investir lourdement dans le processusde production justifie de tels ratios.

Le ratio moyen d'endettement des firmesperformantes s'tablit 93%. Mais il sagit dedistinguer les entreprises engageant de profondsinvestissements, telles que Gharb Papier Carton etLex Papiers dont le ratio d'endettement net dpasse180%, des firmes . La premire s'est engage dansun projet d'investissement de premire ampleur,valu 500 MDH. La seconde a ralis plusieursinvestissements successifs, le dernier en datedestin financer l'achat d'une machine ondulersupplmentaire.

Pour leur part, les entreprises produisant des bienspour emballage, Les Emballages Modernes et EmbalSac, ne sont pas endettes. Correctementcapitalises, ces firmes font preuve d'une ractivit,d'une flexibilit et d'une gestion plus rigoureuse desdiffrents postes du BFR. Le recours au financementbancaire ne pourra alors se justifier que dans lecadre d'un plan de croissance.

Pour les entreprises peu performantes, le ratiod'endettement moyen se situe 131%. Lesnombreux efforts de restructuration passent par unrecours croissant au financement bancaire.

Ce diagnostic financier permet d'identifier lesfacteurs cls de succs des entreprisesperformantes, rpartis en deux volets :

Volet financier

la bonne gestion du cycle d'exploitation ;

l'efficacit de la politique de recouvrement desimpays auprs de la clientle ;

la ncessit d'une assise financire solide pouraccompagner le caractre capitalistique del'industrie ;

l'automatisation des processus de production etl'utilisation de la technologie ;

la matrise des cots des matires premires.

Volet commercial

la prospection des marchs rgionaux ;

la solvabilit du portefeuille clientle desentreprises efficace, essentiellement pour la filireemballage ;

le suivi d'une stratgie d'intgration verticale ;

la recherche d'alliances stratgiques ;

l'agressivit de la force de vente des entreprises.

ETUDE SECTORIELLE

21

PAPIERETCARTON

Ratios d'endettement

Vulnrabilit financire

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Ratio dendettement net

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La pte papier

La pte est le principal composant entrant dans lafabrication du papier et du carton. La pte de bois,comme les autres types de pte, rsulte de lasparation de la fibre que la lignine lie en unemasse compacte.

La fibre recycle: combler un besoin croissant

Le bois n'est plus la seule matire premire utilisepar les producteurs de papier. De plus en plus, lafibre rcupre et recycle est considre commeun matriau de base entrant dans la fabrication desproduits de pte et papier cologiquesd'aujourd'hui.

Les diffrents types de papier

Papiers d'impression et d'criture. On retrouvele papier d'impression et le papier d'criture sousforme de catalogues, de livres, de revues, de blocs-notes, d'enveloppes, d'tiquettes Ils sontfabriqus partir de mlanges de pte de boischimique, de pte de bois mcanique et d'autresproduits qui leur confrent des caractristiquesspcifiques.

Papiers kraft. Les papiers kraft sont fabriqus leplus souvent avec de la pte de bois; ils sontreconnus pour leur rsistance et serventprincipalement comme produit d'emballage. Ilspeuvent tre transforms en sacs d'picerie, enenveloppes, en sacs multiparois, en enveloppespour pneus et en papier pour boucherie. Lespapiers kraft entrent galement dans la fabricationde produits industriels comme divers rubans dont leruban cache, des lamins pour bureaux et plans detravail ainsi que des recouvrements de botes.

Papiers usages spciaux. Le papieringraissable et le papier cristal sont gnralementfabriqus partir de pte de bois mcanique defibre de bois et sont hautement hydrats afin depouvoir rsister l'huile et la graisse. On lestransforme en papier d'emballage alimentaire, enpapier peint, en papier asphalt et en d'autrescatgories de papier. Les papiers cristal sont satinset transparents ou opaques.

Papiers hyginiques. Cette catgorie comprendtous les papiers jetables utiliss des finshyginiques. Ils regroupent une vaste gamme deproduits indispensables comme le papier mouchoir,les serviettes, les essuie-tout, le papier de toilette etle papier pour couches jetables. Ces papiers sontgnralement bouffants, absorbants et doux.

Le carton

Le carton englobe :

Carton-caisse. Le carton-caisse se subdivise endeux produits : le carton couverture (ou papier decouverture) et le papier canneler, utiliss presqueexclusivement dans la fabrication de caisses. Lecarton couverture, un matriau la fois dur etrsistant, est fabriqu sous deux formes de produits: le carton doublure kraft (fabriqu partir de lapte kraft) et le carton doublure recycl (fait de fibrercupre). Le papier canneler est le papierondul du milieu : le carton ondul tant fait detrois couches de papier. Ainsi, la combinaison desdeux cartons couvertures et du papier cannelerdonne un produit final, le carton ondul, qui estparticulirement solide.

Carton pour botes. Le carton pour bote peuttre fait d'une seule pte ou tre constitu deplusieurs couches faites de ptes diffrentes. Lecarton pour botes peut tre de trois types : lecarton pour botes pliantes (barils de lessive oucartons liquide), le carton pour botes montes(bote chaussure) et le carton usages divers(carton des panneaux de gypse).

Papier journal

Le terme papier journal s'applique un papier dontle poids se situe entre 40 g/m2 et 57 gr/m2 et quisert l'impression de journaux. La plus grandepartie de la production est absorbe par lesquotidiens et les hebdomadaires, le reste tantutilis pour l'impression de prospectus, d'encarts, desupplments de journaux et d'annuaires.

ETUDE SECTORIELLE

22

PAPIERETCARTON

ANNEXES

Les diffrents types de produit de l'industrie du papier carton, issu du site cppa.org

PAPIERETCARTON

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10

,4%

16

,9%

9,9

%1

,1%

RO

CE

12

,2%

12

,8%

24

,1%

28

,2%

24

,6%

35

,8%

23

,0%

7,8

%

RO

E1

2,0

%1

0,7

%1

9,0

%2

7,1

%2

8,1

%4

6,2

%2

3,9

%6

,1%

RO

A9

,6%

8,5

%1

3,0

%1

4,8

%1

2,1

%2

0,1

%1

3,0

%2

,8%

Note : ces tableaux ne tiennent pas compte des chiffres relatifs Papelera de Ttouan,l'entreprise tant en pleine restructuration et prsentant donc des donnes financiresirrationnelles. Par ailleurs, les entreprises performantes sont sur-reprsentes dans lchantillonretenu, do des moyennes sectorielles favorables.

SOURCES ET REFERENCES

- " Rsultats sectoriels des industries de transformation 2004 ", Ministre du Commerce et de l'Industrie, 2004

- " Etude d'analyse du potentiel de la branche industrielle papier-carton au Maroc ", Cabinet Transtec, 2004

- " Note d'information de Papelera de Ttouan ", Caisse de Dpt et de Gestion, 2005

- " La production de bois et de produits de l'industrie forestire dans l'UE25 ", Eurostat, 2005

- " L'industrie papetire mondiale : croissance prvue jusqu'en 2015 ", Ecole Franaise de papeterie et desIndustries Graphiques, 2004

- " La production et la consommation de papiers et cartons par pays ", Confdration Franaise de l'Industriedes Papiers, Cartons et Celluloses, 2003

Revue de presse nationale

ETUDE SECTORIELLE

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PAPIERETCARTON

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