upline monthly · une deuxième phase entre le 08/07/2014 et le 11/07/2014 : au titre de cette...

UPLINE monthly

Juillet 2014

EQUITY Research

Division Analyses et Recherches

2

Monthly Juillet 2014

Sommaire

Analyse du Marché Boursier .............................................................. 5

Un rebond précurseur d’une reprise .............................................................. 6

MASI : Une reprise haussière qui s’amorce ................................................... 7

International : Un mois animé par les publications semestrielles et les

risques géopolitiques .................................................................................... 8

MED PAPER toujours en tête de podium ....................................................... 9

Seulement 7 secteurs en hausse ................................................................. 11

Les Big Caps à l’honneur .............................................................................. 12

Une volumétrie qui fond comme peau de chagrin ……………………..……………13

Un capitalisation qui frôle la barre des 460 MMDhs ...................................... 14

Analyse technique ........................................................................... 16

MAROC TELECOM : Un point d’entrée au niveau des 98,5 Dhs ................... 17

CIMENTS DU MAROC : Une cible de baisse à 800 Dhs….……………………..18

Recueil de l’actualité de Juillet 2014 .............................................. 19

ANNEXES ........................................................................................ 22

Opérations financières visées par le CDVM à fin JUILLET 2014................................. 23

Tableau de bord boursier au 31/07/2014 ....................................................... 24

Calendrier des Assemblées générales et des dividendes .................................. 26

Glossaire technique ........................................................................................ 28

3


Abréviations

AGE Assemblée Générale Extraordinaire

FED Federal Reserve

M Millions

MACD Moving Average Convergence Divergence

MASI Moroccan All Shares Index

MM Milliards

MMA Mobile Moving Average

MSCI Morgan Stanley Composite Index

OPA Offre Publique d’Achat

P/B Price to Book

PER Price Earning Ratio

RR Risk Reward

RSI Relative Strength Index

SAR Stop And Reversal

TAPERING Réduction progressive des injections monétaires de la Banque Centrale

USD Dollar américain

YTD Year-To-Date

4


Liste des graphiques

Graphique 1 : Evolution du MASI sur une année glissante (base 100) ................................. 6

Graphique 2 : Représentation technique de l’évolution du MASI .......................................... 7

Graphique 3 : PER & P/B du marché marocain et de ses peers à fin Juillet 2014 ................ 9

Graphique 4 : Rendement en dividendes à fin Juillet 2014 .................................................. 9

Graphique 5 : Performances mensuelles par secteur ......................................................... 12

Graphique 6 : Evolution de la volumétrie sur une année glissante (en MDhs) ................... 13

Graphique 7 : Evolution de la capitalisation boursière depuis Juillet 2013 (En MMDhs) ..... 14

5


Analyse du marché boursier


6

Analyse du Marché boursier

Un rebond précurseur d’une reprise

Après un mois de juin délicat, le MASI renoue avec la hausse dans un mois marqué par un affaissement

important de la volumétrie (mois de Ramadan) et par les détachements des dividendes. Ainsi, le MASI

est parvenu à se hisser de +1,13% pour atteindre 9 331,09 pts lors de sa dernière cotation mensuelle.

L’évolution de l’indice peut être scindée en trois phases distinctes :

Source : Bourse de Casablanca/ Division Analyses et Recherches

Une première phase entre le 01/07/2014 et le 07/07/2014 : Durant cette période, le MASI parvient à

rebondir de +0,9% après un moins de Juin négatif. Cette progression est à mettre à l’actif des titres IAM,

LAC et BCE qui hissent l’indice de +57,97 pts, +35,79 pts et +23,67 pts respectivement.

Une deuxième phase entre le 08/07/2014 et le 11/07/2014 : Au titre de cette phase, le MASI régresse

de -0,9%, en raison d’une dégradation des cours des grandes capitalisations du marché boursier maro-

cain : BCP, BCE, IAM ATW et LAC. A elles seules, ces 5 valeurs ont réduit l’indice de près de 82,03 pts.

Graphique 1 : Evolution du MASI sur une année glissante (base 100)

90

92

94

96

98

100

102

104

106

108

110Evolution du MASI sur une année glissante (base 100)

+8,21% -1,60% -0,50%+3,52% +0,81% -2,61%-1,91% +3,09% -1,31% +0,08% +0,24% +1,13%

9100

9150

9200

9250

9300

9350

30/06/2014 10/07/2014 20/07/2014 30/07/2014

Plus haut du mois 9 333,89 points

Plus bas du mois9 205,12 points

-0,9%

+0,9%

+1,1%


7

Et, une troisième phase entre 14/07/2014 et le 31/07/2014 : Lors de cette dernière phase, le MASI re-

prend du poil de la bête avec une performance de +1,1%. Cette tendance a été amorcée par la publica-

tion des résultats semestriels de MAROC TELECOM. A lui seul, l’opérateur historique contribue à hau-

teur de +93,58 pts dans l’évolution de l’indice, suivi par ATW (+26,36 pts) et BCP (+20,88 pts).

Source : Thomson Reuters et Division Analyses et Recherches

MASI : Une reprise haussière qui s’amorce

En termes de perspectives, le MASI valide au franchissement à la hausse du niveau des 9 230 points, le

potentiel de hausse de la figure en « Biseau descendant » qui devrait l’orienter en direction des 9 520

points (probabilité 97%). Sur un horizon plus court, le franchissement de la résistance clé des

9 300 points a confirmé les anticipations haussières de la configuration chartiste en « Double bottom »

qui détermine une cible de hausse minimum à 9 430 points. Les indicateurs dynamiques affichent, de

leur côté, une configuration mitigée avec un test de la bande supérieure de bollinger, des points SAR en

retournement haussier et des moyennes mobiles courtes en phase de dépassement à la hausse.

Les indicateurs mathématiques demeurent globalement haussiers avec un RSI, une MACD et un Mo-

mentum en poursuite haussière. Les indicateurs plus dynamiques (comme la stochastique et le CCI)

entrent en zone d’exagération. Sur le moyen terme, les principaux baromètres techniques affichent des

croisements haussiers, reflétant ainsi un potentiel de hausse important sur le moyen terme.

Coté Elliott, le MASI semble avoir clôturé sa vague 2 intermédiaire au niveau des 9 180 points et se posi-

tionne actuellement en sous vague 3 de la vague mineure 1. Cette position devrait pousser l’indice en

direction des 9 370 points, suivis par les 9 430 points (retracement 100% de fibonacci).

Eu égard aux évidences techniques des différents indicateurs et au positionnement du cycle

d’Elliott, l’indice devrait s’orienter vers une première cible de baisse à 9 270 points avant de ten-

ter une nouvelle impulsion haussière en direction des 9 370 points. Si l’indcie parvient à franchir

ce niveau, il testera probablement les 9 430 points avant un retournement baissier avec pour

ligne de mire le niveau des 9 380 points à fin Aout 2014. Il en découle une performance de +1,07%

avant un repli de -0,53%.

Graphique 2 : Représentation technique de l’évolution du MASI


8

International : Un mois animé par les publications semestrielles et les risques géopolitiques

Les facteurs géopolitiques maintiennent leur influence sur l’’évolution des marchés financiers. Ces der-

niers craignent l’impact de l’élargissement des sanctions aux sociétés énergétiques russes, ainsi que la

poursuite des tensions au Proche et Moyen Orient (conflit israélo-palestinien, guerre en Iraq). Parallèle-

ment, le mois de Juillet a coïncidé avec la publication de statistiques économiques plutôt positives.

Sur le marché américain, le mois de Juillet intègre les effets positifs de l’atténuation des demandes d’al-

locations de chômage comparativement aux prévisions, couplée à un discours plus accommodant de la

FED qui promet des injections de liquidité en cas de besoin. Pourtant, l’indice Dow Jones a clôturé le

mois sur une contre-performance de -1,6%, en raison de l’impact des tensions géopolitiques au Proche

et Moyen-Orient sur la reprise économique américaine, laquelle demeure encore fragile. A cela s’ajoute

la fébrilité du secteur immobilier américain (baisse des mises en chantier de -9,3% et des permis de

construire de -4,2%) qui alimente davantage la perspective d’un ralentissement économique en 2014.

En Europe, la pression exercée sur le secteur bancaire (sanctions des banques européennes par les

autorités américaines, les difficultés financières de la banque Esperito Santo…), combinée à la dégrada-

tion des relations avec la Russie après l’explosion de l’avion malaisien en Ukraine, sont autant de fac-

teurs qui ont contribué à la déprime des marchés financiers. Dans ce contexte, la France a vu son indice

clôturer le mois de Juillet sur une contre-performance de -4%.

A l’opposé, les marchés émergents poursuivent sur leur lancée, tirant profit des statistiques industrielles

chinoises plutôt positives et des difficultés des marchés classiques. Ainsi, plusieurs pays émergents

(dont la Turquie, l’Egypte et l’Afrique du Sud) ont enregistré des performances mensuelles positives. Le

Maroc a pour sa part réalisé une performance de 1,1% sur le même mois.

.

Sur un autre volet, le MAROC affiche un niveau de valorisation qui demeure inférieur à ses peers. En

effet, le PER 2013 s’élève à 17,9x en Juillet, contre une moyenne de 25,9x pour notre échantillon. Pour

sa part, le P/B marocain ressort à 2,3x, contre une moyenne de 1,7x.

Evolution en Juillet 2014 des principales places financières internationales

Source : Bloomberg et Division Analyses et Recherches

Pays Variation mensuelle Variation YTD Volume mensuel en

KUSD

Russie -6,6% -8,3% 21 420 391,83

Hongrie -5,8% -5,6% 519 228,46

Tchèque -5,2% -3,3% 559 296,28

France -4,0% -1,2% 91 109 499,50

Pologne -3,7% -2,4% 4 882 069,76

Etats-unis -1,6% -0,1% 95 130 542,25

Nigéria -0,9% 1,9% 602 322,04

Afrique du Sud 0,9% 11,1% 29 593 373,38

Maroc 1,1% 2,4% 97 065,05

Tunisie 1,7% 6,7% 23 955,09

Turquie 4,7% 21,2% 27 078 056,15

Arabie Saudite 7,4% 19,7% 32 647 645,98

Egypte 8,1% 30,1% 906 516,41


9

Côté rendement, la place casablancaise continue de se positionner à la troisième place de notre

échantillon en termes de rétribution des actionnaires avec un D/Y de 4,6%.


MED PAPER toujours en tête de podium

Capitalisant toujours sur la décision de continuité d’exploitation validée par l’AGE et l’annonce de la

mise en place de mesures antidumping sur le papier ramette A4 originaire du Portugal, MED PAPER

maintient sa position en tête du palmarès pour le 3ème

mois consécutif, avec une performance men-

suelle de +13,6% à 42,38 Dhs Non loin derrière, nous retrouvons PROMOPHARM avec une varia-

tion de +12,4% à 752 Dhs. Pour sa part, ITTISSALAT AL MAGHRIB se bonifie de 8,6% à 103,2 Dhs.

Cette situation est attribuable à l’annonce de ses résultats au titre du S1-2014 qui ont été marqués

par des performances commerciales en évolution.

Graphique 4 : Rendement en dividendes à fin Juillet 2014


Graphique 3 : PER & P/B du marché marocain et de ses peers à fin Juillet 2014

Turquie

Hongrie

Maroc

Tunisie

RussieEtats-unis

Afrique du Sud

Tchèque

Nigéria

Pologne Arabie Saoudite

France

Egypte

0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0

60,0

70,0

80,0

- 0,50 1,00 1,50 2,00 2,50 3,00

PER

P/B

1,88%

1,90%

2,22%

2,74%

2,80%

2,83%

2,96%

3,39%

3,72%

3,98%

4,60%

4,66%

4,94%

0,00% 10,00%

Tunisie

Turquie

Etats-unis

Arabie Saudite

Afrique du Sud

Egypte

Hongrie

France

Nigéria

Pologne

Maroc

Tchèque

Russie


10

En revanche, la plus forte baisse a été enregistrée par ALLIANCES avec une contreperformance de 12,8%

à 423 Dhs. Dans une moindre mesure, le cours d’AUTO NEJMA s’est dégradé de 11,6% à 1 481 Dhs.

Dans négoce portant sur 21 titres, NEXANS se détériore de 8,2% à 145 Dhs.

Classement des 20 valeurs haussières du mois de Juillet 2014

Valeurs Cours au

30/06/2014*

Cours au

31/07/2014 Variation

MED PAPER 37,29 42,38 13,6%

PROMOPHARM S.A. 669 752 12,4%

ITISSALAT AL-MAGHRIB 95 103,2 8,6%

FENIE BROSSETTE 151 163,4 8,2%

JORF LASFAR ENERGY 350,4 371,1 5,9%

CIH 275 289,75 5,4%

MICRODATA 137,5 144,55 5,1%

COSUMAR 1718 1798 4,7%

ALUMINIUM DU MAROC 1006 1052 4,6%

AUTO HALL 84 87,48 4,1%

ATLANTA 61,9 64,39 4,0%

HOLCIM ( Maroc ) 1636 1700 3,9%

JET ALU MAROC SA 231 240 3,9%

MINIERE TOUISSIT 1445 1495 3,5%

MEDIACO MAROC 29 29,99 3,4%

LESIEUR CRISTAL 96,7 100 3,4%

BCP 187,8 193,45 3,0%

INVOLYS 175 180 2,9%

RISMA 283,9 291,75 2,8%

SAMIR 256 263 2,7%

* cours retraité des détachement Source : Division Analyses et Recherches


11

Seulement 7 secteurs en hausse

Tirant profit de la bonne performance de l’unique valeur qui le constitue, le secteur Sylviculture & Pa-

piers affiche une progression sectorielle de +13,65%. Suivant la même tendance, le secteur de télécom-

munications s’affermit de 8,63%, tiré par l’évolution de MAROC TELECOM. Pour sa part, le secteur de

Loisirs et Hôtels s’accroît de 2,77% , grâce à la variation positive de RISMA.

Sur le registre des secteurs affichant une variation négative, la plus forte contraction est à mettre à l’actif

du secteur Electricité avec -18,8% et ce, en raison du détachement des dividendes de la valeur JLEC; le

baromètre sectoriel n’étant pas retraité des dividendes. S’agissant du secteur Equipements Électriques

& Electroniques, ce dernier s’est étiolé de 9,37%, sous l’effet de la contre-performance de NEXANS

(-8,2% à 145 Dhs). Dans ce même sillage, le secteur de Holding se détériore de 6,04%.

Classement des 20 valeurs baissières du mois de Juillet 2014

Source : Division Analyses et Recherches

Valeurs Cours au

30/06/2014*

Cours au

31/07/2014 Variation

ALLIANCES 485 423 -12,8%

AUTO NEJMA 1675 1481 -11,6%

NEXANS MAROC 158 145 -8,2%

CIMENTS DU MAROC 979 900 -8,1%

TASLIF 46 42,5 -7,6%

CENTRALE LAITIERE 1471,26 1387 -5,7%

MAGHREB OXYGENE 134,45 127,1 -5,5%

MAGHREBAIL 690 655 -5,1%

EQDOM 1600 1520 -5,0%

SAHAM ASSURANCE 906 873 -3,6%

WAFA ASSURANCE 3310 3200 -3,3%

SNEP 301,85 294,05 -2,6%

BRASSERIES DU MAROC 2073 2020 -2,6%

DISWAY 195 190,3 -2,4%

S.M MONETIQUE 178,7 175 -2,1%

SONASID 971 951 -2,1%

DELATTRE LEVIVIER MAROC 241,9 237 -2,0%

MAROC LEASING 349 342 -2,0%

ENNAKL 43,5 42,8 -1,6%

LABEL VIE 1380 1360 -1,4%

* cours retraité des détachements de dividendes du mois


12

Source : Bourse de Casablanca et Division Analyses et Recherches

Les Big Caps à l’honneur


Pour le 1

er mois de ce semestre, les grosses capitalisations boursières marocaines dopent l’évolution de

l’indice. En tête, on retrouve les valeurs MAROC TELECOM, ATTIJARIWAFA BANK, BCP, BMCE et LA-

FARGE qui contribuent à l’évolution du MASI à hauteur de +135,81 pts, +27,32 pts, +18,43 pts, +13,52 pts

et +13,16 pts respectivement.

A contrario, d’autres valeurs ont pesé négativement sur l’évolution du MASI : CMA (-21,49 pts),

JLC (-19,09 pts), ADI (-17,87 pts), WAA (-9,07 pts) et SID (-7,16 pts). Hors l’impact de ces valeurs, l’indice

aurait réalisé une performance de +1,94%.

Graphique 5 : Performances des secteurs au mois de Juillet 2014

Analyse des principaux contributeurs à l’évolution du MASI en Juillet 2014

Valeurs Variation Contribution à la

variation du MASI en Points d'indice

Contribution à la variation du MASI

en Points de %

CIMENTS DU MAROC -8,07% -21,49 -0,23%

JORF LASFAR ENERGY 5,91% -19,09 -0,21%

ALLIANCES -12,78% -17,87 -0,19%

WAFA ASSURANCE -3,32% -9,07 -0,10%

Sonasid -2,06% -7,16 -0,08%

HOLCIM ( Maroc ) 3,91% -5,17 -0,06%

CENTRALE LAITIERE -5,73% -5,01 -0,05%

DELTA HOLDING 0,07% -4,08 -0,04%

BRASSERIES DU MAROC -2,56% -3,62 -0,04%

SAHAM ASSURANCE -3,64% -3,20 -0,03%

Valeurs Variation

Contribution à la variation du

MASI en Points d'indice

Contribution à la variation du MASI en Points

de %

ITISSALAT AL-MAGHRIB

8,63% 135,81 1,47%

ATTIJARIWAFA BANK 1,87% 27,32 0,30%

BCP 3,01% 18,43 0,20%

BMCE BANK 1,96% 13,52 0,15%

LAFARGE CIMENTS 2,28% 13,16 0,14%

CIH 5,36% 7,39 0,08%

AUTO HALL 4,14% 4,73 0,05%

MINIERE TOUISSIT 3,46% 3,11 0,03%

SAMIR 2,73% 2,35 0,03%

ATLANTA 4,02% 1,69 0,02%

-18,80%

-9,37%

-6,04%

-5,48%

-4,46%

-4,11%

-4,09%

-2,84%

-2,38%

-2,21%

-2,06%

-1,92%

-1,73%

-0,69%

-0,28%

0,08%

0,33%

0,52%

2,02%

2,77%

8,63%

13,65%

Electricité

Equipements éléctriques & éléctroniques

Holding

Services aux collectivités

Boissons

Sté de financement

Chimies

Industries Pharmaceutiques

Assurance

Agroalimentaire

Immobilier

Logiciels & Informatiques

Batiment

Transport

Ingénierie & Biens d'équipement Industriels

Mines

Petrol & Gaz

Distribution

Banques

Loisirs & Hôtels

Télécommunications

Sylviculture & papiers


13

Une volumétrie qui fond comme peau de chagrin


Au titre du mois de Juillet 2014, la volumétrie globale de la place casablancaise recule de 46,1% par rapport

à un mois auparavant à 1 306,6 MDhs. Ce retrait est caractéristique de cette période de l’année, marquée

par le début des vacances et l’avènement du mois de Ramadan.


Accaparant près de 62% du volume global, le flux drainé sur le Marché Central a été essentiellement animé

par ITISSALAT AL-MAGHRIB, JORF LASFAR ENERGY COMPANY, ADDOHA et ATTIJARIWAFA BANK

avec des volumes respectifs de 124,0 MDhs, 121,9 MDhs, 110,8 MDhs et 89,2 MDhs.

Graphe 6 : Evolution de la volumétrie sur une année glissante (En MDhs)

Volumes sur le Marché Central en Juillet 2014 (En MDhs)

Valeurs Volumes Part dans le total

ITISSALAT AL-MAGHRIB 124,0 15,4%

JORF LASFAR ENERGY 121,9 15,1%

DOUJA PROM ADDOHA 110,8 13,8%

ATTIJARIWAFA BANK 89,2 11,1%

BCP 59,6 7,4%

LESIEUR CRISTAL 40,8 5,1%

CIMENTS DU MAROC 32,7 4,1%

LYDEC 27,1 3,4%

ALLIANCES 27,0 3,4%

HOLCIM MAROC 24,4 3,0%

Autres 147,5 18,3%

804,9 100%

686,2 972,72353,5 4 057,3

3 877,3

1 049,4 1 342,51 773,7

1 106,2 880,32 345,8

804,9

1 714,3

juil.-13 août-13 sept.-13 oct.-13 nov.-13 déc.-13 janv.-14 févr.-14 mars-14 avr.-14 mai-14 juin-14 juil.-14

MC MB

1 029,0

2 544,6

4 057,3

15 187,5

2 968,4 2 013,2

4 335,4

718,6

1 409,3

56,3

191,2

11 310,2

3 229,2

32,41 020,0

66,8 239,5

880,3

1 020,0

11 310,2

1 919,0

78,8

501,7

2 424,6

1 306,6


14


Sur le marché de blocs, le volume drainé sur le mois de Juillet a concerné trois opérations :

432,5 MDhs portant sur 1 330 406 actions CIH à un cours unitaire de 325 Dhs ;

50,8 MDhs portant sur 35 000 actions à un cours de 1 450 Dhs/action ;

Et, 18,6 MDhs correspondant à 300 000 actions ATLANTA à 62 Dhs/action.

Une capitalisation qui frôle la barre des 460 MMDhs


A l’image de l’évolution de l’indice, la capitalisation boursière s’est améliorée de 0,74% à 459,83 MMDhs au

titre du mois de Juillet 2014. Ainsi en date du 31/07/2014, le PER du marché ressort à 17,9x et le P/B à

2,3x.

Graphe 7 : Evolution de la capitalisation boursière depuis Juillet 2013 (En MMDhs)

414,43

406,80

419,73

450,58 446,29451,11 450,96

467,15 469,18 468,03 469,35

456,46 459,83

juil.-13 août-13 sept.-13 oct.-13 nov.-13 déc.-13 janv.-14 févr.-14 mars-14 avr.-14 mai-14 juin-14 juil.-14

+ 0,74%

Volumes sur le Marché de Blocs en Juillet 2014 (En MDhs)

Valeurs Volumes Part dans le total

CIH 432,4 86,2%

MINIERE DE TOUISSIT 50,8 10,1%

ATLANTA 18,6 3,7%

501,7 100,0%


15


Le classement des capitalisations boursières demeure toujours dominé par MAROC TELECOM qui acca-

pare 20,1% de la valorisation globale avec 90,7 MMDhs, suivie par ATTIJARIWAFA BANK, BMCE BANK et

BCP qui polarisent respectivement 14,0%, 8,3% et 7,4% de la valorisation globale du marché avec

63,1 MMDhs, 37,3 MMDhs et 33,5 MMDhs.

Valeurs Capitalisation (En

MMDhs) % de la capitalisa-

tion globale

ITISSALAT AL-MAGHRIB 90,7 20,1%

ATTIJARIWAFA BANK 63,1 14,0%

BMCE BANK 37,3 8,3%

BCP 33,5 7,4%

LAFARGE CIMENTS 25,1 5,6%

DOUJA PROM ADDOHA 18,4 4,1%

CGI 13,8 3,1%

CENTRALE LAITIERE 13,1 2,9%

CIMENTS DU MAROC 13,0 2,9%

MANAGEM 11,4 2,5%

16


Notre sélection technique du mois

17


Fiche Information

Valeur : MAROC TELECOM

Reuters IAM.CS

Bloomberg IAM: MC

Ydate +14,1%

+Haut 2014 104,5

+Bas 2014 94,5

Physionomie Séances du 31/07/2014

Ouverture 102,30

Plus Haut 103,20

Plus Bas 102,00

Clôture 103,20

Variation +0,58%

Volumes 17 683 348,65 Dhs

Niveaux Techniques

Support Résistance Indicateurs Dynamique

103,0 103,5 MMA20 98,94

102,0 104,0 MMA50 97,63

101,5 104,8 MMA100 99,23

101,0 105,0 Bollinger B+ 103,79

100,0 105,5 Bollinger B- 93,89

Dernières Alertes Techniques

Chartisme Cassure canal baissière M-T

Chartisme Double Top 275 Dhs

Momentum Croisement baissier

RSI Divergence baissière

Stochastique Croisement baissier

MACD Croisement Baissier

Commentaire: Après le test du support des 94 Dhs, le titre IAM a entrepris une accélération haussière court terme, lui permettant de dépasser son dernier plus haut des 102 Dhs. Actuellement, le titre teste un plus haut à 104 Dhs et montre des signes d’épuisement court terme.

Du fait de la consommation du potentiel haussier de la figure en « Biseau descen-dant » au test des 104 Dhs, le titre montre des signes de consolidation à la baisse, corroborés par la configuration des bandes de bollinger et des indicateurs du ichimoku. Toutefois, un repli demeure étroitement conditionné par la solidité du support des 102 Dhs.

Sur le court terme, les indicateurs techniques restent en épuisement de tendance haussière avec des croissements baissiers sur la Stochastique et le RSI. Tandis que la MACD demeure haussière, augurant ainsi d’un probable retournement ven-deur limité dans le temps. En triptyque, des croissements haussiers sur le RIS et la MACD renforcent les signaux en faveur d’une poursuite haussière sur le moyen terme. De même, le système DMI confirme le potentiel de continuation haussière sur un horizon moyen terme.

Les vagues d'Elliott positionnent le titre à la fin de la sous-vague 1 de la vague 3 intermédiaire, avec l’enclenchement de la sous-vague 2 dès la cassure du niveau des 102 Dhs. Cette dernière viserait les 98,6 Dhs

En conclusion, nous anticipons dès le dépassement à la baisse du support des 102 Dhs, une orientation baissière qui devrait conduire le titre au test du niveau des 98,6 Dhs, avant de reprendre en direction des 108,4 Dhs d’ici fin Août 2014.

IAM : Un point d’entrée au niveau des 98,5 Dhs

Résumé Stratégie

Type Trend following

Objectif 1 98,6

Stop Loss 97,9

Objectif 2 108,4

Probabilité -

Potentiel +9,72%

18


Fiche Information

Valeur : CIMENTS DU MAROC

Reuters SCM.CS

Bloomberg CMA: MC

Ydate +11,8%

+Haut 2014 981,0

+Bas 2014 806,00

Physionomie Séances du 25/07/2014

Ouverture 900,0

Plus Haut 900,0

Plus Bas 900,0

Clôture 900,0

Variation -0,50%

Volumes 8 316 160,00 Dhs

Dernières Alertes Techniques

Chartisme Soucoupe inversée

Chartisme Cassure de canal haussier

Momentum Tendance baissière

RSI Oscillation baissière

Stochastique Croisement haussier

MACD Oscillation baissière

Niveaux Techniques

Support Résistance Indicateurs Dynamique

900,0 950,0 MMA20 943

870,0 980,0 MMA50 927

850,0 1 000 MMA100 903

800,0 1 050 Bollinger B+ 982

770,0 1 100 Bollinger B- 889 Commentaire: Après avoir atteint un plus haut annuel à 981 Dhs, le titre CMA s’est ins-crit dans une phase de consolidation baissière en direction des 900 Dhs, rompant à la baisse avec son canal haussier moyen terme et dépassant ses principales moyennes mobiles à la hausse.

En termes chartiste, la cassure à la baisse du support oblique moyen terme au niveau des 950 Dhs a validé le potentiel de baisse de la figure en « canal », augurant ainsi d’une orientation négative qui cible le niveau des 780 Dhs (probabilité 57 %).

Les indicateurs mathématiques court terme plaident également pour une baisse avec des croisements de force moyenne sur la MACD, le Momen-tum et le RSI. De même, sur le moyen terme, des croisements négatifs sur le RSI et la MACD renforcent la probabilité d’une poursuite du trend baissier. Toutefois, la configuration de la Stochastique limite le risque de baisse sur le court terme.

Coté vagues, la clôture de la vague intermédiaire de hausse sur les 980 Dhs nous oriente désormais vers une configuration en vague inter-médiaire 2 avec pour cible les 800 Dhs.

Eu égard aux éléments techniques recueillis, nous prévoyons une poursuite baissière du titre avec un premier objectif à 850 Dhs. Dès lors, nous anticipons un retour vers le niveau des 910 Dhs avant une

poursuite négative vers les 800 Dhs .

CIMENTS DU MAROC : Une cible de baisse à 800 Dhs

Résumé Stratégie

Type Vente

Zone Vente 900,0

Stop Loss 935,0

Objectif 800,0

R/R -

Qté Optimale 57%

Potentiel -11,11%

19


Recueil de l’actualité de Juillet 2014


20

Le Recueil de l’actualité de Juillet 2014 Secteur Bancaire

Secteur de l’Immobilier

Secteur de Sociétés de Financement

Secteur Distribution

ACTUALITES SECTORIELLES

Selon les statistiques monétaires de Bank-Al-Maghrib, les crédits bancaires se sont bonifiés de 3,7% à fin Juin 2014 à 755,2 MMDhs tandis que les dépôts de la clientèle ont augmenté de 3,9% à 758,4 MMDhs.

03/07/2014 : Obtention de l’autorisation pour la création d’une société de mu-

tuelle d’assurance dénommée TAAMINE CHAABI, dotée d’un fonds d’établisse-

ment de 50 MDhs en partenariat avec la MCMA.

25/07/2014 : visa du CDVM de la note d’information relative à l’augmentation

de capital par fusion absorption de BMCI CREDIT CONSO…

… et, prévision de croissance de 4,15% de son PNB consolidé pour 2014 à

3 262,1 MDhs pour un RNPG en amélioration de 15,1% à 736,3 MDhs

28/07/2014: Visa du CDVM portant sur un emprunt obligataire de 1 MMDhs

avec une maturité de 10 ans

07/07/2014 : le taux de souscription à l’émission obligataire a atteint 1,8 fois

10/07/2014: Nomination de Mme Nadia BOUHRIZ au poste de DG d’ALLIANCES SERVICES

16/07/2014: visa du CDVM de la note d’information relative à l'émission d’un em-prunt obligataire de 2 MMDhs assorti d'une garantie partielle et d'une promesse de garantie

23/07/2014 : Amélioration de 2,1% du PNB au S1-2014 à 131 MDhs pour un résultat net en hausse de 2,5% à 35,4 MDhs

21/07/2014 : Amélioration de 9,4% de ses revenus au S1-2014 à 137,4 MTND (661,6 MDhs)


21

Secteur de Bâtiment et Matériaux de construction

Secteur Matériels, Logiciels et Services Informatiques

Secteur des Mines

Secteur de Télécommunications

03/07/2014: Lancement d’une nouvelle version de son module POWER CARD DASH-BOARD

03/07/2014 : Franchissement à la hausse du seuil de participation de 5% dans son ca-pital par la CIMR

21/07/2014 : Progression de 0,7% de son chiffre d’affaires consolidé au S1-2014 à 14 564 MDhs pour un RNPG en recul de 12,7% à 3 073 MDhs...

…Et, nomination de M. Oussama EL RIFAI en qualité de membre de Directoire, en remplacement de M. Laurent MAIROT

23/07/2014: L’opérateur reçoit l’aval de l’ANRT pour le déploiement de la fibre optique à domicile

02/07/2014: Convocation à l’AGO réunie extraordinairement pour le 05 Août 2014 à

10h en vue d’entériner la proposition de distribution d’un dividende de 19 Dhs par ac-

tion, à verser le 3 Septembre 2014

25/07/2014: Recul de 0,8% du CA ciments au S1-2014 intégrant un effet volume de

–4,4% et un effet prix et mix-produit de 3,6%...

… et, une prévision de croissance du marché cimentier marocain en 2014 entre –3% et

0%

08/07/2014: M. Abdallah HARMA quitte son poste de DG de la cimenterie pour intégrer ANWAR INVEST en qualité de patron du pôle ciment & matériaux de construction 25/07/2014: Recul de 6,1% de son chiffre d’affaires opérationnel au S1-2014 à 1 792 MDhs pour un résultat net consolidé en repli de 7,1% à 455 MDhs… … et, nomination de deux DG Délégués en la personne de M. Mario BRACCI et M. Omar ABARRO

22


ANNEXES


23

Emissions obligataires visées par le CDVM à fin Mai 2014

Augmentations de capital visées par le CDVM à fin Mai 2014

Offres Publiques de Vente visées par le CDVM à fin Mai 2014

Opérations financières visées par le CDVM

Date d'émission Emetteurs Nature de l'émission Plafond de l'émission en

MDhs

12/02/2014 NEXANS MAROC Mise à jour annuelle du programme d'émission de billets de trésorerie

300

12/03/2014 AXA CREDIT Emission d’un emprunt obligataire subordonné

60

12/03/2014 JET ALU MAROC Emission d’un emprunt obligataire ordinaire

300

28/04/2014 CIH Lancement d’un fonds de titrisation CREDILOG IV

1 200

09/05/2014 MUTANDIS Mise à jour annuelle de son pro-gramme d’émission des billets de trésorerie

500

17/07/2014 ADDOHA Emission d’un emprunt obligataire ordinaire

2 000

Date Emetteurs Nature de l'émission Montant de l’opération

(En MDhs)

25/03/2013 ALLIANCES Augmentation de capital réservée à la SFI

207,7

26/05/2014 BRASSERIES DU MAROC Augmentation du capital par fusion-absorption de BRANOMA

494,0

Date Emetteurs Nature de l'émission Montant de l’opération

(En MDhs)

16/05/2013 LESIEUR CRISTAL Cession au public des actions LE-SIEUR CRISTAL détenues par la SNI

580,8

24


Tableau de Bord boursier au 31/07/2014 (1/2)

ST Cours + Haut + Bas Précédent CMP Volumes MAD Poids Div 13 BPA 13 PER 13 P/B 13 D/Y 13 YTD

Total Marché 79 647 060,75 17,9x 2,3x 4,5% 2,38%

3,99% 35,0x 5,5x 3,6% -0,6%

COSUMAR N.T 1798,00 - - 1798,00 0,00% - - 0,0153 102,0 150,0 12,0x 2,1x 5,67% -2,8%

LESIEUR CRISTAL T 100,00 100,90 97,90 100,95 -0,94% 99,66 1 533 585,94 0,0042 5,0 4,5 22,1x 1,9x 5,00% 1,0%

CARTIER SAADA N.T 18,95 - - 18,95 0,00% - - 0,0003 0,4 1,6 NC 1,2x 2,11% 3,0%

CENTRALE LAITIERE N.T 1387,00 - - 1387,00 0,00% - - 0,0066 28,7 23,4 59,3x 9,7x 2,07% -0,3%

DARI COUSPATE T 821,00 821,00 821,00 821,00 0,00% 821,00 821,00 0,0007 50,0 70,6 11,6x 1,7x 6,09% 16,9%

UNIMER N.T 190,00 - - 190,00 0,00% - - 0,0044 3,0 5,2 36,5x 1,9x 1,58% 7,3%

OULMES N.T 849,00 - - 849,00 0,00% - - 0,0026 35,0 40,1 21,2x 3,3x 4,12% 5,5%

BRASSERIES DU MAROC N.T 2020,00 - - 2020,00 0,00% - - 0,0058 83,0 95,0 21,3x 4,2x 4,11% -5,0%

4,67% 15,8x 2,3x 2,92% 6,01%

ATLANTA T 64,39 64,39 60,80 60,75 5,99% 64,38 365 918,57 0,0074 1,0 1,8 35,1x 3,1x 1,55% -5,2%

SAHAM ASSURANCE T 873,00 873,00 873,00 926,00 -5,72% 873,00 5 238,00 0,0097 34,0 68,2 12,8x 1,1x 3,89% -9,6%

WAFA ASSURANCE T 3200,00 3200,00 3200,00 3176,00 0,76% 3200,00 60 800,00 0,0281 90,0 222,8 14,4x 2,5x 2,81% 10,0%

AGMA LAHLOU-TAZI N.T 2495,00 - - 2495,00 0,00% - - 0,0015 225,0 247,2 10,1x 5,2x 9,02% 14,7%

34,53% 19,5x 1,8x 2,88% 4,10%

ATTIJARIWAFA BANK T 310,00 310,00 306,85 306,65 1,09% 309,06 11 409 004,95 0,158 9,5 20,3 15,2x 1,9x 3,06% 4,9%

BMCE BANK T 208,00 208,00 206,00 207,00 0,48% 206,65 170 487,00 0,0753 4,0 6,9 30,3x 2,5x 1,92% 3,7%

BMCI T 749,50 751,00 749,50 775,00 -3,29% 749,65 20 240,50 0,0208 30,0 48,2 15,6x 1,2x 4,00% -1,4%

BCP T 193,45 194,00 190,00 190,00 1,82% 193,51 32 006 654,15 0,0666 4,8 11,3 17,2x 1,3x 2,46% 2,5%

CDM N.T 598,00 - - 598,00 0,00% - - 0,0094 27,0 26,9 22,2x 1,5x 4,52% -2,1%

CIH T 289,75 291,00 282,00 282,55 2,55% 284,31 18 480,05 0,0152 15,0 19,3 15,0x 1,6x 5,18% 18,3%

12,83% 18,0x 3,5x 5,96% 17,47%

CIMENTS DU MAROC N.T 900,00 - - 900,00 0,00% - - 0,0263 45,0 56,0 16,1x 2,1x 5,00% 11,8%

HOLCIM ( Maroc ) T 1700,00 1721,00 1641,00 1725,00 -1,45% 1698,33 1 776 451,00 0,0259 190,0 76,3 22,3x 2,5x 11,18% 33,9%

JET ALU MAROC SA T 240,00 240,05 240,00 240,00 0,00% 240,00 204 480,50 0,0012 11,5 27,3 8,8x 1,5x 4,79% 23,5%

LAFARGE CIMENTS T 1435,00 1436,00 1435,00 1436,00 -0,07% 1435,24 945 824,00 0,0635 66,0 80,0 17,9x 4,9x 4,60% 14,9%

SONASID T 951,00 951,00 951,00 970,00 -1,96% 951,00 4 755,00 0,0096 58,0 22,1 43,1x 1,6x 6,10% 18,4%

ALUMINIUM DU MAROC T 1052,00 1052,00 969,00 1030,00 2,14% 970,31 295 944,00 0,0015 90,0 101,1 10,4x 1,3x 8,56% 1,8%

AFRIC INDUSTRIES SA T 281,50 281,50 281,50 281,50 0,00% 281,50 281,50 0,0003 20,0 22,8 12,4x 2,1x 7,10% 7,4%

0,51% 12,9x 1,6x 3,60% 50,08%

COLORADO T 70,10 71,69 70,10 69,35 1,08% 70,63 10 594,50 0,0019 5,4 5,3 13,1x 1,9x 7,70% 28,4%

MAGHREB OXYGENE N.T 127,10 - - 127,10 0,00% - - 0,0002 4,0 10,8 11,7x 0,6x 3,15% -2,3%

SNEP T 294,05 294,10 293,25 305,00 -3,59% 293,41 123 527,10 0,003 ND -3,5 NS 1,4x 0,00% 77,1%

2,91% 31,7x 2,5x 2,02% 0,1

AUTO HALL T 87,48 87,48 84,00 87,84 -0,41% 84,04 179 002,10 0,0128 3,5 4,5 19,4x 2,5x 4,00% 15,7%

FENIE BROSSETTE T 163,40 164,00 160,50 159,00 2,77% 160,81 27 016,80 0,0008 ND -23,4 NS 0,7x 0,00% 25,7%

LABEL VIE T 1360,00 1364,00 1350,00 1294,00 5,10% 1360,05 837 790,00 0,0117 ND 22,0 61,9x 2,7x 0,00% -6,2%

ENNAKL T 42,80 42,85 40,60 42,50 0,71% 40,61 121 901,65 0,0013 2,02 2,1 20,8x 3,0x 4,72% 23,4%

AUTO NEJMA N.T 1481,00 - - 1481,00 0,00% - - 0,0015 50,0 91,5 16,2x 2,6x 3,38% 6,7%

STOKVIS NORD AFRIQUE T 34,35 35,90 34,35 34,30 0,15% 35,13 3 724,10 0,0008 1,0 2,3 15,0x 1,1x 2,91% -11,9%

REALIS. MECANIQUES T 311,60 311,60 311,60 311,80 -0,06% 311,60 10 906,00 0,0002 15,0 36,9 8,5x 0,7x 4,81% 27,2%

Batiment et Matériaux de Construction

Chimie

Distributeurs

Var%

Agroalimentaire / Production

Assurances

Banques

25


Tableau de Bord boursier au 31/07/2014 (2/2)

Valeurs ST Cours + Haut + Bas Précédent

Var

% CMP Volumes MAD Poids Div 13 BPA 13 PER 13 P/B 13 D/Y 13 YTD

10,88% 20,6x 2,1x 2,88% -2,71%

DOUJA PROM ADDOHA T 56,90 57,90 56,60 56,60 0,53% 56,86 4 623 096,12 0,074 1,8 5,2 10,9x 1,7x 3,16% 1,8%

ALLIANCES T 423,00 453,00 423,00 450,00 -6,00% 429,59 2 940 105,30 0,0139 12,0 46,0 9,2x 1,2x 2,84% -13,7%

CGI T 752,00 752,00 752,00 749,00 0,40% 752,00 56 400,00 0,0209 19,0 19,9 37,7x 3,1x 2,53% -4,4%

0,54% 18,1x 3,8x 5,18% 4,37%

PROMOPHARM S.A. N.T 752,00 - - 752,00 0,00% - - 0,0008 75,0 51,0 14,7x 2,0x 9,97% 17,5%

SOTHEMA N.T 1255,00 - - 1255,00 0,00% - - 0,0046 45,0 65,2 19,2x 4,4x 3,59% 0,0%

0,10% 18,3x 2,3x 1,34% 33,02%

DELATTRE LEVIVIER

MAROC T 237,00 258,55 237,00 250,00

-5,20% 257,20 4 115,25 0,0006 5,0 12,9 18,3x 1,3x 2,11% 5,3%

STROC INDUSTRIE T 136,00 136,00 136,00 135,95 0,04% 136,00 136,00 0,0004 ND 12,5 10,9x 4,0x 0,00% 81,3%

0,56% 15,7x 1,6x 6,35% 18,70%

DISWAY T 190,30 193,50 190,30 193,50 -1,65% 191,01 167 514,95 0,0017 15,0 16,4 11,6x 0,6x 7,88% 22,8%

HPS T 400,00 413,50 391,00 413,25 -3,21% 395,09 374 145,50 0,0015 15,0 35,3 11,3x 1,8x 3,75% 19,4%

IB MAROC.COM N.T 143,00 - - 143,00 0,00% - - 0,0003 ND 4,4 32,6x 0,8x 0,00% 22,2%

M2M Group N.T 219,00 - - 219,00 0,00% - - 0,0004 10,0 11,7 18,8x 0,9x 4,57% -1,8%

MICRODATA T 144,55 144,55 144,55 139,00 3,99% 144,55 3 469,20 0,0007 12,5 18,0 8,0x 3,1x 8,65% 30,8%

S.M MONETIQUE T 175,00 175,00 175,00 175,00 0,00% 175,00 13 650,00 0,0007 14,0 13,6 12,9x 2,1x 8,00% 1,7%

INVOLYS T 180,00 180,50 180,00 181,00 -0,55% 180,38 7 215,00 0,0003 12,0 26,6 6,8x 0,9x 6,67% 29,6%

3,89% 20,5x 3,3x 4,32% 6,7%

MINIERE TOUISSIT T 1495,00 1495,00 1490,00 1480,00 1,01% 1492,20 7 461,00 0,0099 200,0 220,0 6,8x 3,0x 13,38% 13,7%

MANAGEM T 1240,00 1242,00 1240,00 1268,00 -2,21% 1241,22 101 780,00 0,0176 25,0 44,2 28,1x 3,3x 2,02% 9,7%

SMI N.T 3400,00 - - 3400,00 0,00% - - 0,0113 170,0 309,7 11,0x 3,4x 5,00% -2,6%

REBAB COMPANY N.T 152,00 - - 152,00 0,00% - - 0,0001 2,0 2,1 71,1x 0,5x 1,32% -19,15%

2,40% 14,4x 2,0x 5,13% 4,1%

AFRIQUIA GAZ N.T 1675,00 - - 1675,00 0,00% - - 0,0146 105,0 116,1 14,4x 2,9x 6,27% 5,3%

SAMIR T 263,00 263,00 263,00 260,00 1,15% 263,00 17 621,00 0,0094 8,0 -27,5 NS 0,5x 3,04% 1,9%

0,88% 22,2x 1,4x 28,7% -17,1%

JORF LASFAR ENERGY T 371,10 375,00 371,00 370,10 0,27% 371,64 1 314 131,70 0,0088 106,6 16,7 22,2x 1,4x 28,73% -17,1%

1,32% 16,7x 1,8x 5,8% -8,2%

DIAC SALAF S 26,25 - - 26,25 0,00% - - 0,0001 ND 0,0 NS NS 0,00% 0,0%

EQDOM N.T 1520,00 - - 1520,00 0,00% - - 0,0064 100,0 104,9 14,5x 1,7x 6,58% -13,1%

MAROC LEASING N.T 342,00 - - 342,00 0,00% - - 0,001 15,0 19,1 17,9x 1,2x 4,39% -11,2%

SALAFIN T 540,00 540,00 540,00 540,00 0,00% 540,00 21 060,00 0,0026 39,0 39,7 13,6x 2,1x 7,22% 6,7%

MAGHREBAIL T 655,00 655,00 655,00 690,00 -5,07% 655,00 2 620,00 0,0014 50,0 65,0 10,1x 1,3x 7,63% -17,9%

AXA CREDIT N.T 360,00 - - 360,00 0,00% - - 0,0003 16,0 24,6 14,7x 1,2x 4,44% -5,6%

TASLIF T 42,50 42,50 42,50 43,24 -1,71% 42,50 13 812,50 0,0014 1,0 1,3 31,5x 2,8x 2,35% -6,6%

18,27% 16,4x 5,9x 5,81% 14,7%

ITISSALAT AL-MAGHRIB T 103,20 103,20 102,00 102,60 0,58% 102,63 17 683 348,65 0,1827 6,0 6,3 16,4x 5,9x 5,81% 14,7%

0,41% 9,3x 1,6x 7,10% 12,9%

LYDEC T 345,00 345,00 333,00 341,00 1,17% 334,32 334 991,30 0,0041 24,5 37,0 9,3x 1,6x 7,10% 12,9%

0,69% 18,2x 1,6x 6,26% 0,1%

DELTA HOLDING T 30,00 30,90 30,00 30,20 -0,66% 30,02 6 123,60 0,0067 2,0 1,6 18,2x 1,7x 6,67% 0,3%

ZELLIDJA S.A N.T 298,00 - - 298,00 0,00% - - 0,0002 ND -79,5 NS 0,5x 0,00% -3,9%

0,58% 19,2x 2,1x 1,47% 38,7%

MED PAPER T 42,38 42,40 40,00 40,49 4,67% 41,57 1 646 389,49 0,0001 ND -10,7 NS 1,8x 0,00% 117,4%

CTM T 294,00 294,10 294,00 306,00 -3,92% 294,01 58 801,00 0,0009 30,0 28,6 10,3x 1,3x 10,20% 40,0%

TIMAR N.T 400,00 - - 400,00 0,00% - - 0,0002 8,0 30,3 13,2x 1,1x 2,00% 21,6%

NEXANS MAROC N.T 145,00 - - 145,00 0,00% - - 0,0007 2,0 4,4 32,7x 0,5x 1,38% 2,1%

RISMA T 291,75 291,75 281,10 291,00 0,26% 283,46 114 235,25 0,0035 ND -5,9 NS 2,5x 0,00% 45,9%

BALIMA N.T 125,75 - - 125,75 0,00% - - 0,0004 4,0 7,7 16,4x 2,4x 3,18% -15,5%

MEDIACO MAROC T 29,99 29,99 29,99 29,50 1,66% 29,99 1 409,53 0 ND 0,0 NC NS 0,00% 7,1%

Immobilier

Industrie Pharmaceutique

Ingénieries et Biens Equip Industriels

Matériels Logiciels et Services Informatique

Mines

Autres Valeurs

Pétrole et Gaz

Sociétés de Financement et Autres Activités

Télécommunications

Services aux Collectivités

Sociétés de Portefeuil les / Holdings

Electricité

26


Calendrier des Assemblées générales et des dividendes (1/2)

VALEUR DATE DE

L'ASSEMBLEE GLE NATURE DE L'AG DPA (En Dhs)

DATE DE DETACHE-

MENT DATE DE PAIEMENT

ADDOHA 30/06/2014 AGO 1,8 16/09/2014 25/09/2014

AFRIC INDUSTRIES 14/05/2014 AGO 20 11/06/2014 20/06/2014

AFRIQUIA GAZ 04/04/2014 AGO 105 17/04/2014 28/04/2014

AGMA LAHLOU TAZI 26/05/2014 AGO 225 05/06/2014 16/06/2014

ALLIANCES 25/06/2014 AGO 12 19/09/2014 30/09/2014

ALUMINIUM DU MAROC 16/06/2014 AGO 90 04/07/2014 15/07/2014

ATLANTA 20/05/2014 AGO 1 07/07/2014 16/07/2014

ATTIJARIWAFA BANK 30/05/2014 AGO 9,5 20/06/2014 01/07/2014

AUTO HALL 27/05/2014 AGO 3,5 11/06/2014 20/06/2014

AUTO NEJMA 11/06/2014 AGO 50 30/06/2014 09/07/2014

AXA CREDIT 22/05/2014 AGO 16 19/06/2014 30/06/2014

BALIMA 17/06/2014 AGO 4 16/07/2014 25/07/2014

BCP 23/05/2014 AGO 4,75 24/06/2014 03/07/2014

BMCE BANK 27/05/2014 AGM 4 30/06/2014 09/07/2014

BMCI 07/05/2014 AGO 30 26/05/2014 04/06/2014

BRASSERIES DU MAROC 10/06/2014 AGM 83 01/07/2014 10/07/2014

CARTIER SAADA 04/09/2014 AGO 0,4 NC 27/09/2014

CDM 22/04/2014 AGM 27 NC 26/09/2014

CENTRALE LAITIERE 19/06/2014 AGO 28,74 04/07/2014 15/07/2014

CGI 09/06/2014 AGO 19 04/09/2014 15/09/2014

CIH 02/04/2014 AGO 15 25/06/2014 04/07/2014

CIMENTS DU MAROC 07/04/2014 AGO 45 25/06/2014 04/07/2014

CMT 26/05/2014 AGO 200 05/06/2014 16/06/2014

CNIA SAADA 30/04/2014 AGO 34 19/06/2014 30/06/2014

COLORADO 02/05/2014 AGO 5,4 19/05/2014 28/05/2014

COSUMAR 16/05/2014 AGO 102 04/07/2014 15/07/2014

CTM 17/06/2014 AGO 30 NC 01/09/2014

DARI COUSPATE 25/06/2014 AGO 50 10/07/2014 21/07/2014

DELTA HOLDING 06/05/2014 AGO 2 02/07/2014 11/07/2014

DELATTRE LEVIVIER MA-ROC

28/05/2014 AGO 5 05/08/2014 15/08/2014

DISWAY 15/04/22014 AGO 15 25/06/2014 04/07/2014

EQDOM 22/05/2014 AGO 100 13/06/2014 24/06/2014

ENNAKL 24/06/2014 AGO 2,02 NC NC

FENIE BROSSETTE 09/06/2014 AGO 0 NA NA

HOLCIM 24/04/2014 AGM 89 15/05/2014 26/05/2014

HOLCIM 24/06/2014 AGO réunie extra 101 15/07/2014 24/07/2014

HPS 23/04/2014 AGO 15 14/07/2014 23/07/2014

NC = Non Communiqué ; NA = Non Applicable

27


Calendrier des Assemblées générales et des dividendes (2/2)

VALEUR DATE DE

L'ASSEMBLEE GLE NATURE DE L'AG DPA (En Dhs)

DATE DE DETACHE-

MENT DATE DE PAIEMENT

IAM 22/04/2014 AGO 6 23/05/2014 03/06/2014

IB MAROC 27/06/2014 AGO 0 NA NA

JET ALU MAROC 23/05/2014 AGO 11,5 10/06/2014 19/06/2014

JLEC 28/03/2014 AGO 106,6 04/07/2014 15/07/2014

INVOLYS 23/06/2014 AGO 12 06/08/2014 18/08/2014

LABEL VIE 27/06/2014 AGO 0 NA NA

LAFARGE CIMENTS 29/04/2014 AGO 66 16/05/2014 27/05/2014

LAFARGE CIMENTS 05/08/2014 AGO réunie extra 19 NC 03/09/2014

LESIEUR CRISTAL 06/06/2014 AGO 5 04/07/2014 15/07/2014

LYDEC 04/06/2014 AGO 24,5 01/07/2014 10/07/2014

MEDIACO NC NC NC NC NC

MED PAPER 20/06/2014 AGM 0 NA NA

M2M GROUP 29/05/2014 AGO 10 NC NC

MAGHREBAIL 21/05/2014 AGO 50 27/06/2014 08/07/2014

MAGHREB OXYGENE 04/04/2014 AGO 4 17/04/2014 28/04/2014

MANAGEM 22/05/2014 AGO 25 20/06/2014 01/07/2014

MAROC LEASING 18/04/2014 AGO 15 16/07/2014 25/07/2014

MICRODATA 25/06/214 AGO 12,5 16/07/2014 25/07/2014

NEXANS MAROC 26/06/2014 AGO 2 09/07/2014 18/07/2014

OULMES 27/05/2014 AGM 35 05/06/2014 16/06/2014

PROMOPHARM 25/06/2014 AGO 75 17/07/2014 31/07/2014

REBAB 04/06/2014 AGO 2 04/07/2014 15/07/2014

RISMA 16/06/2014 AGM 0 NA NA

SALAFIN 13/05/2014 AGO 39 05/06/2014 16/06/2014

SAMIR 20/05/2014 AGO 8 16/06/2014 25/06/2014

SMI 22/05/2014 AGO 170 20/06/2014 01/07/2014

S2M 30/06/2014 AGO 14 NC 24/09/2014

SNEP 24/06/2014 AGO 0 NA NA

SONASID 25/06/2014 AGO 58 18/07/2014 01/08/2014

SOTHEMA 04/06/2014 AGO 45 04/07/2014 15/07/2014

SRM 17/06/2014 AGM 15 18/07/2014 01/08/2014

STOKVIS NORD 29/05/2014 AGO 1 13/06/2014 24/06/2014

STROC 29/05/2014 AGO 0 NA NA

TASLIF 23/04/2014 AGO 1 NC 10/09/2014

TIMAR 20/05/2014 AGO 8 11/06/2014 20/06/2014

UNIMER 20/06/2014 AGO 3 NC NC

WAFA ASSURANCE 10/04/2014 AGO 90 29/05/2014 09/06/2014

ZELLIDJA 04/06/2014 AGO 0 NA NA

NC = Non Communiqué ; NA = Non Applicable


28

Glossaire technique

L’Analyse Technique : Issue du courant de la finance comportementale, l’AT est une famille de méthodes de lecture

des marchés qui met en avant l’aspect humain des intervenants (psychologie, mémoire collective, biais émotionnel,

comportement…), dans un but d’anticipation des mouvements future sur les cours.

Le Système Aroon : Indicateur mesurant le temps qui s'est écoulé entre le plus haut/plus bas calculé sur une durée.

Il est Composé de deux lignes, « Aroon Up » et « Aroon Down ». Un troisième indicateur appelé « Aroon oscilla-

tor » agit comme un filtre nous permettant d’identifier la tendance du marché.

Bande de Bollinger : Indicateur dynamique permettant d’évaluer la volatilité d’un titre et spécifier l’état du marché.

Composé de deux bandes, il permet de déceler les retournements de tendances en cas de dépassement des

bandes.

Moyennes Mobiles Arithmétiques (MMA) : elle donne la valeur moyenne des cours sur la période de calcul. Le

signal haussier apparaît lorsque les cours croisent à la hausse la moyenne mobile et inversement à la baisse. L’inter-

prétation peut se faire également en fonction de la position de la MM courte par apport à la MM longue.

DMI (Directional Movement Index) : Signale l’existence d’une tendance et permet d’apprécier la force et la puis-

sance de cette dernière. Il se compose de plusieurs courbes. D’une part, le comportement de DMI+ et DMI – , qui

mesure la force entre acheteurs et vendeurs et d’autre part la courbe de ADX qui a pour but de mesurer la force de la

tendance.

MACD (Moving Avrege Convergence Divergence) : il permet l’indentification des phases d’achat et de vente sur

un marché. On détecte un signal d’achat lorsque la MACD passe au-dessus de la MM 9 jours et un signal de vente

lorsque la MACD passe sous la MM 9 jours.

Oscillateur Stochastique: Basé sur la détection des niveaux extrêmes atteints par la valeur sur une période donnée,

il met en évidence les zones de sur-achat et de survente et identifie ainsi les essoufflements des forces acheteur/

vendeur.

Le CCI (Commodity Channel Index) : Indicateur de volatilité basé sur les mouvements directionnels des cours. Il

évolue dans un intervalle compris entre les +100 et -100 et permet de déterminer les phases de congestion et les

phases de tendance.

Le RSI (Relative Strength Index) : Indicateur borné dans un intervalle qui permet de détecter la maturité et l’essouf-

flement du mouvement en cours, ainsi que les phases de « sur-achat » et « sur-vente ».

Le Momentum : Basé sur la différence de cours entre deux périodes, cet indicateur met en évidence la vi-

tesse d’évolution (accélération ou essoufflement) des cours sur une période de temps donnée.

OBV (On Balance Volume): Un indicateur qui cumule les volumes d’une valeur selon le sens de variation du cours.

Il permet d’apprécier à travers les volumes, les pressions acheteuses ou vendeuses.

Chandelier japonais : Représentation graphique des cours, formée par le cours d’ouverture le plus haut, plus bas, et

le cours de clôture. L'apport essentiel des graphiques en chandeliers est de déceler des formations de retournement

de tendance du marché.

Ligne simple (support/ résistance) : Ils servent à mettre en évidence des niveaux de prix importants. Il s'agit de

supports ou de résistances sur lesquels les cours viennent s'appuyer pour rebondir. Un franchissement implique une

accélération du mouvement.

Retracement de Fibonacci : Il sert à définir les futurs paliers des cours lorsqu'une correction d'une phase haussière

ou baissière est amorcée.

Vague d'Elliott : Théorie basée sur la décomposition des cycles de marché en vagues, sur différents horizons de

temps et d’amplitude, pouvant être anticipé suivant des retracements de fibonacci.

Canal : Composé de deux lignes obliques, cette figure dans laquelle évolue la valeur permet d’identifier le sens de la

tendance et les zones extrêmes d’achat et de vente.

Epaule-Tête-Epaule : Figure chartiste, signalant une forte probabilité de retournement brutal de la tendance précé-

dente. Composé de trois sommets successifs dont le deuxième est toujours plus haut que les deux autres, il néces-

site des critères de validation par inclinaison et par volume sur une durée de temps précise.

Triangle Résistance: Figure de continuation de tendance construite entre deux obliques convergentes, et signale un

arrêt momentané de la tendance. La tendance qui en résulte dépend du sens de la sortie des cours (soit par le haut

ou par le bas du triangle).

Biseau Ascendant : figure de retournement de tendance composée de deux droites de tendance convergente, dont

la particularité est d’être orientée dans la même direction que la tendance initiale. Elle démontre la décélération de la

dynamique haussière.

29

N° 4

Upline Securities

Président du Directoire

Karim BERRADA [email protected]

Tél : +212 (0)5 22 99 71 70 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63

Directeur d’Intermédiation

Equity Sales Anouar SERGHINI [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 99 73 67 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63 Responsable Agence des particuliers Mohamed HASKOURI [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 99 73 56 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63

Conseiller en investissement des

particuliers

Imane CHEKROUN [email protected]

Tél : +212 (0) 5 22 99 73 66 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63

ICF AL WASSIT (Bourse en ligne)

Conseiller clientèle Rahma BOUNCISSE Sara IBNOU KADY [email protected] [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 36 93 82 Tél : +212 (0) 5 22 36 93 80 Fax : 0212 (0) 5 22 39 11 09 Fax : +212 (0) 5 22 39 10 90

Division Analyses et Recherches

Directeur de Division

Ali HACHAMI

[email protected] [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 46 92 63 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28

Analystes

Nasreddine LAZRAK Adnane CHERKAOUI [email protected] [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 46 90 76 Tél : +212 (0) 5 22 46 91 15

Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28

Fatima BENMLIH Ahmed ROCHD [email protected] [email protected]

Tél : +212 (0) 5 22 46 90 71 Tél : +212 (0) 5 22 46 91 03 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28

Nordine HAMIDI Fatima-Zahra MABCHOURE [email protected] [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 46 95 10 Tél : +212 (0) 5 22 46 92 11 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28

Avertissement :

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1 731 419 230 Dirhams, ayant son siège social au 101, Boulevard Zerktouni, Casablanca, immatriculée au registre de commerce de Casablanca, sous N° 28173.

Afin de garantir son indépendance notamment de la société de bourse, la Division Analyses & Recherches a été rattachée à la Banque de l’Entreprise et de l’Internatio-

nal de la Banque Centrale Populaire.

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avec leurs objectifs et contraintes et pour procéder à une évaluation indépendante. La décision finale est la seule responsabilité de l’investisseur.

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