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Division Analyses et Recherches

Avril 2016

EQUITY RESEARCH

1

Upline Monthly Sommaire

Market overview ............................................................. 3

Actualités....................................................................... 11

Statistiques sectorielles ............................................. 12

Actualités des sociétés cotées ................................... 14

ANNEXES ....................................................................... 17

Résumé mensuel :

La Bourse de Casablanca a clôturé à la hausse au mois d’avril 2016. Les indices MASI : +6,94% à

9 975,72 points et MADEX : +7,22% à 8 159,75 points. Les performances year-to-date ressortent à +11,76% pour

le MASI et +12,47% pour le MADEX.

Volume Marché Central : 2 144 306 166,85 MAD.

Volume Marché de Blocs : 60 900 480,00 MAD.

Capitalisation : +6,88% à 502 746 017 907,00 MAD.

Les plus fortes variations :

A la hausse : MNG : +27,3% à 814,90 Dhs, ADI : +25,9% à 67,99 Dhs , RDS : +21,7% à 189,00 Dhs, .

A la baisse : ALM: -18,4% à 1 100,00 Dhs, M2M : -11,9% à 275,00 Dhs, TIM: -11,8% à 331,60 Dhs.

Les plus forts contributeurs à la variation du MASI :

A la hausse : IAM : +190,11 pts, LAC : +109,42 pts, ATW : +88,79 pts.

A la baisse : GAZ : -10,12 pts, SBM : -9,64 pts, BCI : -9,11 pts.

Les plus forts volumes sur le Marché Central :

IAM (369 363 499,40 MAD), ATW (352 787 925,35 MAD), ADH (246 754 816,29 MAD).

Les plus forts volumes sur le Marché de Blocs:

RIS (53 844 480,00) MAD ,SLF (7 056 000,00 MAD).

2 2

FLASH RESULTATS S1-2012

2 2


Abréviations

AGE Assemblée Générale Extraordinaire

BCE Banque Centrale Européenne

FED Réserve Fédérale Américaine

M Millions

MACD Moving Average Convergence Divergence

MASI Moroccan All Shares Index

MM Milliards

MMA Mobile Moving Average

MSCI Morgan Stanley Composite Index

P/B Price to Book

PER Price Earning Ratio

PMI Purchasing Managers Index

RNPG Résultat Net Part du Groupe

RR Risk Reward

RSI Relative Strength Index

SAR Stop And Reversal

USD Dollar américain

YTD Year-To-Date

3 3

Market overview

4 4


Au titre du mois d’avril, le baromètre de la place Casablancaise accélère sa tendance haussière, entamée depuis le mois de février, en enregistrant une croissance notable de 6,9%. Ainsi, le MASI atteint son plus haut niveau de l’an-née 2016, soit 9 975,72 pts. En effet, après avoir pris 2,6% durant la première semaine du mois, l’indice a stagné autour du niveau des 9 500 pts, avant d’afficher une croissance exponentielle (+4,7%) durant les quatre derniers jours du mois, porté prin-cipalement par MAROC TELECOM, les deux cimentiers LAFARGE et HOLCIM et le top three du secteur bancaire ma-rocain, à savoir BCP, ATTIJARIWAFA BANK et BMCE. Moins dynamique que le mois précédent, le flux des transactions a affiché une baisse de 18,8% au mois d’avril à 2 205,2 MDhs, dont 2 144,3 MDhs ont été échangés sur le marché central. En revanche, le volume du marché de blocs a enregistré une hausse, passant de 24,0 MDhs à 60,9 MDhs.

MASI : Accélération de la tendance haussière.

MASI : Sur une vague haussière en extension vers les 10 220 points

Analyse du MASI

Bourse des valeurs de Casablanca

Performances mensuelles

du MASI Variation

Janvier -0,30% Février +0,11% Mars +4,71% Avril +6,94% YTD +11,76%

Graphique 1 : Evolution du MASI sur le mois d’Avril 2016

Graphique 2 : Représentation technique de l’évolution du MASI

Source : Reuters et Analyses et Recherches Sur ce mois, le MASI est parvenu à réaliser la cible de hausse de la figure en « Epaule-Tête-Epaule inversée » au test des 9 750 points ainsi que l’objectif d’une autre configuration en « Triangle Symétrique » sur les 9 950 points. Cette évolution renforce le canal haussier court terme et soutient toujours la hausse de l’indice. La configuration dynamique montre des signes de hausse de la volatilité avec un dépassement de la bande supérieure de bollinger et des points SAR en écartement. Cependant, la tendance haussière demeure saine avec des MMA qui soutiennent les cours à la hausse et des indicateurs du ichimoku toujours acheteurs. Les principaux baromètres techniques évoluent en zone d’exagération haussière comme en témoignent la Stochas-tique, le RSI et le CCI. Toutefois, ces derniers n’affichent toujours pas de croisement baissier. La MACD conserve une orientation haussière et passe de nouveau au-dessus de sa moyenne. Sur le moyen terme, la Stochastique et le RSI plafonnent sur leur zone de surachat mais se maintiennent dans un trend positif et la MACD renforce son potentiel de hausse. Pour les vagues d’Elliott, le MASI semble réaliser la sous-vague 3 de la vague 5 en extension. En effet, le test des 9 975 points devrait conduire la tendance vers les 9 780 points avant de rebondir dans un tend volatile en direction des 10 430 points au minimum. Eu égard aux évidences techniques, nous anticipons une consolidation baissière vers les 9 780 points avant un rebond haussier visant les 10 120 points. Sur ce niveau, le MASI devrait connaître une nouvelle baisse vers les 9 930 points avant de rebondir vers un nouveau plus haut à 10 230 points. Il en découlerait une performance mensuelle prévisionnelle de +2,4%.

8500

8700

8900

9100

9300

9500

9700

9900

10100

10300

10500

01/04/2016 05/04/2016 09/04/2016 13/04/2016 17/04/2016 21/04/2016 25/04/2016 29/04/2016

Plus bas du mois 9 307,16 points

Plus haut du mois9 975,72 points

-0,5%

+2,6%

+4,7%

Source : Bourse de Casablanca et Analyses et Recherches

5 5


Source : Bloomberg et Analyses et Recherches

Valeurs Cours au

31/03/2016 Cours au

29/04/2016 Var.

Volume (En MDhs)

MANAGEM 640 814,9 27,3% 26,2

ALLIANCES 53,99 67,99 25,9% 33,6

RES DAR SAADA 155,3 189 21,7% 53,0

NEXANS MAROC 122,7 147 19,8% 0,4

SOTHEMA 1170 1377 17,7% 37,4

LAFARGE CIMENTS 1715 2000 16,6% 62,8

DOUJA PROM ADDOHA

34 39 14,7% 2468

TAQA MOROCCO 610 688 12,8% 28,6

HOLCIM ( Maroc ) 1975 2226 12,7% 39,9

EQDOM 910 1010 11,0% 2,4

Valeurs Cours au

31/03/2016 * Cours au

29/04/2016 Var.

Volume (En MDhs)

ALUMINIUM DU MA-ROC

1348 1100 -18,4% 0,1

M2M Group 312 275 -11,9% 1,5

TIMAR 376 331,6 -11,8% 0,08

RISMA 117 106 -9,4% 8,5

FENIE BROSSETTE 105,3 95,88 -8,9% 0,1

BRASSERIES DU MA-ROC

1 805 1 650 -8,6% 63,8

JET CONTRACTORS 178,9 163,9 -8,4% 0,6

SMI 2598 2400 -7,6% 0,7

INVOLYS 123,3 114 -7,5% 0,2

PROMOPHARM S.A. 1420 1326 -6,6% 0,3

Valeurs Variation

Contribution à la variation du MASI en Points

d'indice

Contribution à la variation du MASI

en Points de %

ITISSALAT AL-MAGHRIB

10,23% 190,11 2,04%

LAFARGE CIMENTS 16,62% 109,42 1,17%

ATTIJARIWAFA BANK

5,87% 88,79 0,95%

DOUJA PROM AD-DOHA

30,00% 56,71 0,61%

HOLCIM ( Maroc ) 12,71% 43,66 0,47%

BMCE BANK 4,12% 33,52 0,36%

BCP 4,74% 33,33 0,36%

RES DAR SAADA 21,70% 23,29 0,25%

MANAGEM 27,33% 21,12 0,23%

WAFA ASSURANCE 7,21% 17,85 0,19%

Valeurs Variation

Contribution à la variation du

MASI en Points d'indice

Contribution à la variation du MASI en Points

de %

AFRIQUIA GAZ -1,42% -10,12 -0,11%

BRASSERIES DU MAROC -8,59% -9,64 -0,10%

BMCI -6,19% -9,11 -0,10%

SMI -7,62% -4,30 -0,05%

ALUMINIUM DU MAROC -18,40% -3,56 -0,04%

UNIMER -6,31% -2,23 -0,02%

SAHAM ASSURANCE -2,27% -1,99 -0,02%

RISMA -9,40% -1,54 -0,02%

HPS -5,25% -0,92 -0,01%

PROMOPHARM S.A. -6,62% -0,83 -0,01%


Principaux contributeurs à l’évolution du MASI sur le mois

Palmarès du mois

Source : Analyses et Recherches

6 6





Graphique 3 : Evolution de la capitalisation sur une

année glissante

Graphique 4 : Top 10 des capitalisations

Performances mensuelles des secteurs

Graphique 5 : Palmarès des indices sectoriels

Capitalisation Boursière

11,0

12,1

12,6

16,2

16,9

34,9

38,6

41,9

72,9

116,5

HOLCIM MAROC

WAFA ASSURANCES

DOUJA PROM ADDOHA

TAQA MOROCCO

CIMENTS DU MAROC

LAFARGE CIMENTS

BMCE BANK

BCP

ATTIJARIWAFA BANK


-9,4%

-6,8%

-2,6%

-0,9%

0,9%

0,9%

1,3%

1,3%

1,5%

3,0%

4,0%

4,2%

4,5%

5,6%

8,2%

8,5%

10,2%

10,2%

11,2%

12,8%

16,5%

19,8%

-15,0% -5,0% 5,0% 15,0% 25,0%

Loisirs & Hôtels

Boissons

Logiciels & Informatiques

Petrol & Gaz

Distribution

Transport

Holding

Chimies

Services aux collectivités

Sté de financement

Agroalimentaire

Assurance

Banques

Sylviculture & papiers

Ingénierie & Biens d'équipement Industriels

Mines

Industries Pharmaceutiques

Télécommunications

Batiment

Electricité

Immobilier

Equipements éléctriques & éléctroniques

501,26

493,20

486,71

496,27

476,59

458,43 457,65 458,36

453,32 451,37 450,12

470,39

502,75

avr.-15 mai-15 juin-15 juil.-15 août-15 sept.-15 oct.-15 nov.-15 déc.-15 janv.-16 févr.-16 mars-16 avr.-16

+6,7%

7 7






Graphique 6 : Evolution des volumes sur une année glissante

Graphique 7 : Top 10 des volumes sur le marché Central

Volumes

Valeurs Volumes en MDhs % du volume mensuel

RISMA 53,8 88,3%

SALAFIN 7,1 11,7%

TOTAL 60,9 100%

Opérations sur le Marché de Bloc

1 314,9 1 523,0

3 200,21 637,0 1 182,7 1 030,8 1 387,7 1 593,6

8 843,9

971,3 1 626,0

2 691,52 144,3

avr.-15 mai-15 juin-15 juil.-15 août-15 sept.-15 oct.-15 nov.-15 déc.-15 janv.-16 févr.-16 mars-16 avr.-16

MC MB

971,3

13,5

1 387,7 167,0

1 760,6

3 213,7

8 343,7

17 187,6

1 339,4

24,5 2,4

1 525,492,8

1 729,8

1 182,7 1 030,8 222,9

1 848,9 24,0

2 715,5

60,9

2 205,2

53,0

61,7

62,8

63,8

87,8

124,3

156,0

246,8

352,8

369,4

- 50,0 100,0 150,0 200,0 250,0 300,0 350,0 400,0

RESIDENCES DAR SAADA

BMCE BANK

LAFARGE CIMENTS

BRASSERIES DU MAROC

LABEL'VIE

LESIEUR CRISTAL

BCP

DOUJA PROM ADDOHA

ATTIJARIWAFA BANK


8 8


Les investisseurs intègrent progressivement dans leur stratégie la difficulté des banques centrales à réaliser une analyse

fiable de la situation économique, d’où l’absence d’action de la part de la FED et de la BoJ sur ce mois.

Ainsi, la FED a laissé ses options ouvertes. En effet et bien qu’elle ait considéré que les risques pesant sur l’activité

mondiale se soient réduits, elle a privilégié la prudence et attendra avant d’agir qu’elle ait à sa disposition suffisamment

de données pour juger de l’état réel de l’économie américaine. Considérant les indicateurs mitigés publiés ces dernières

semaines, le marché n’anticipe pas de hausse du taux directeur en juin. Le scénario le plus probable repose sur une nou-

velle phase de normalisation de la politique monétaire au cours du deuxième semestre. Dans ce contexte, le Dow jones

s’est hissé de 0,5%, portant sa performance YTD à +2,0%.

Au niveau du Japon, les intervenants étaient globalement déçus de la décision de la banque centrale qui a opté pour le

statu quo de sa politique monétaire. Pourtant, tout était en place pour agir puisque la chute de l’indice des prix à la con-

sommation en mars dans l’archipel est la plus importante depuis trois ans.

En Zone Euro, la dernière réunion de la BCE a comme prévu maintenu le programme de rachat d’actifs au niveau de

80 MMEUR par mois et les taux inchangés. Le taux de refinancement est à 0%, le taux de facilité de prêt marginal à

0,25% et le taux de dépôt à -0,40%. Alors que l’économie en Zone Euro est toujours soumise à des vents contraire, un

retour de l’inflation en territoire négatif n’est pas impossible dans les prochains mois. Dans ce contexte, le président de

la BCE a plaidé, une énième fois, en faveur d’une politique fiscale appropriée qui puisse permettre de relancer la

croissance. Ainsi, les marchés boursiers sont restés sur la défensive et se sont inscrits dans un mouvement de correction

directement après la réunion de la BCE du 21/04. Toutefois, ils sont parvenus à conserver une performance positive sur

le mois à l’image des marchés français (+1,0%), italien (+4,4%) et Allemand (+3,62%).

En parallèle, les marchés émergents semblent confirmer le regain de dynamique pour le deuxième mois consécutif, enre-

gistrant des taux de croissance importants, à l’image de l’Arabie saoudite (9,4%) et la Russie (4,4%). Dans le même

sillage, la Bourse casablancaise se bonifie durant le mois de 6,9%.

Evolution en Avril 2016 des

principales places financières internationales

Source : Bloomberg et Analyses et Recherches

Pays Variation mensuelle

Variation YTD Volume mensuel en KUSD

Pologne -2,8% 2,5% 3 444 759,59

Tunisie -1,2% 6,2% 57 761,09

Nigéria -1,0% -12,5% 135 265,34

Etats-unis 0,5% 2,0% 134 975 476,00

France 1,0% -4,5% 79 948 881,62

Afrique du Sud 1,4% 4,5% 29 518 032,92

Hongrie 1,6% 12,3% 655 898,70

Tchèque 1,8% -4,2% 465 871,80

Turquie 2,5% 19,0% 32 473 638,69

Egypte 3,3% 11,0% 1 225 492,28

Russie 4,4% 10,9% 13 309 211,50

Maroc 6,9% 11,8% 222 485,17

Arabie Saudite 9,4% -1,5% 30 738 119,75

Graphique 8 : PER & P/B du marché

marocain et de ses peers à fin Avril 2016

Marchés internationaux

Les banques centrales au cœur de l’actualité du mois

Turquie

HongrieMaroc

Tunisie

Russie

Etats-unis

Afrique du Sud

Tchèque

Nigéria

Pologne

Arabie Saoudite

France

Egypte

0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0

60,0

- 0,50 1,00 1,50 2,00 2,50 3,00 3,50

PER

P/B

9 9

Notre sélection technique du mois

10 10


10 10


Commentaire : Inscrit dans un trend haussier depuis le début d’année, le titre ADH enregistre une phase d’hésitation sous les 39,4 Dhs et forme une figure de poursuite haussière. En effet, les tests successif de la résistance des 39,4 Dhs a con-tribuer à la construction d’une configuration en « Triangle résis-tance ». Cette dernière devrait orienter la tendance vers les 41,9 Dhs au minimum. Parallèlement, le dépassement à la hausse des 40 Dhs validerait une figure de poursuite haussière en « Triangle Symétrique » qui vise une cible minimale de hausse à 45,7 Dhs. Côté dynamique, le test de la MMA 20, la position haussière des points SAR et l’orientation des indica-teurs du Ichimoku militent pour une poursuite haussière. Le res-serrement des bandes de bollinger augurent d’une hausse de la volatilité. Les indicateurs mathématiques court terme affichent des évidences positives avec un RSI en poursuite haussière, une Sto-chastique en croisement haussier et un CCI en redressement. De son côté, la MACD oscille positivement. En vagues d'Elliott, ADH se positionne en sous vague 3 de la vague 3. Cette dernière devrait être la vague la plus dynamique de son cycle haussier avec pour cible les 51 Dhs. En conclusion, nous prévoyons une hausse vers les 42,5 Dhs avant un retour en direction des 41,2 Dhs. Sur ce niveau, nous anticipons un rebond en direction des 44 Dhs suivi par les 46,7 Dhs.

ADH : Une figure haussière en validation sur les 40 Dhs

Niveaux Techniques

Support Résistance Indicateurs Dynamiques

39,0 39,5 MMA20 38,40

38,0 40,0 MMA50 36,60

36,7 40,6 MMA100 31,66

35,0 41,3 Bollinger B+ 39,85 34,0 42,0 Bollinger B- 37,24

Dernières Alertes Techniques

Chartisme Triangle symétrique 45,7 Dhs

Chartisme Triangle résistance 41,9 Dhs

B. Bollinger Resserrement haussier

RSI Poursuite haussière

Stochastique Croisement haussier

MACD Oscillation haussière

Valeur : ADDOHA

Reuters ADH.CS

Bloomberg ADH: MC

Ydate +64,4%

+Haut 2016 40,59

+Bas 2016 23,20

Physionomie Séances du 29/04/2016

Ouverture 38,40

Plus Haut 39,19

Plus Bas 38,40

Clôture 39,00

Variation +0,05%

Volumes 24 087 772,31 Dhs

Résumé Stratégie

Horizons Court terme Moyen terme

Opinion - Hausse

Type - Achat

Démarrage - 39,5 Stop Loss - 36,9 Objectif 1 - 42,5 Objectif 2 - 46,75

RR - 7,98 Probabilité - - Potentiel - +19,8%

11 11

Actualités

12 12


12 12


.

Principales évolutions économiques du mois

Selon les statistiques du Ministère de l’Habitat & de l’Urbanisme, les ventes

de ciments en volume ont affiché à fin mars 2016 une hausse de 5,93%, en

variation annuelle, pour s’établir à 3,7 millions de Tonnes. Par région, les

plus importantes hausses ont été enregistrées à Casablanca-Settat

(+10,7%), Marrakech-Safi (+9,5%) et Fès-Meknès (+9,3%). A contrario, des

évolutions négatives ont été enregistrées dans les régions de Guelmim-

Oued Noun (-13,6%) et Beni Mellal-Khénifra (-11,5%).

Au titre du seul mois de mars 2016, le volume des ventes a atteint

1,3 million de Tonnes, en progression de 2,49% en glissement annuel. En

termes de segmentation, l’activité «Négoce» a accaparé l’essentiel des

ventes au cours du mois de mars (911 405 T, soit une part de marché de

68,3%). L’activité « Préfabriqué » a atteint un volume des ventes de 111

111 T, générant une part de marché de 8,3%. Pour leur part, les activités «

Béton Prêt à l’Emploi », « Travaux publics » et « Bâtiment » ont représenté

des parts de 14%, 5,3% et 4% respectivement. Source : MHU

Graphique 11 : Evolution mensuelle des ventes de ciments (En millions de Tonnes)

D’après la TGR, la situation des finances publiques à fin mars 2016 fait état

d’une légère hausse de 0,2% des recettes ordinaires à 54,4 MMDhs pour

des dépenses ordinaires en retrait 5,4% à 52,7 MMDhs. Au registre des

recettes ordinaires, les recettes fiscales ont augmenté de 8,2% à

52,2 MMDhs et les recettes non fiscales ont chuté de 65,6% à 2 MMDhs.

S’agissant des dépenses ordinaires, celles-ci recouvrent une hausse de

4,3% des dépenses au titre des biens & services à près de 44,2 MMDhs,

une augmentation de 22,2% des charges en intérêts de la dette à

7,2 MMDhs. Par ailleurs, les dépenses d’investissement engagées par l’Etat

se sont accrues de 14% à 19,9 MMDhs. Ceci étant et compte tenu d’un

besoin de financement de près de 10,8 MMDhs et d’un flux net positif du

financement extérieur de près de 3,8 MMDh, le Trésor a eu recours au

financement intérieur pour un montant de près de 7 MMDhs, contre un

recours au financement intérieur de 21,6 MMDhs à fin mars 2015. Source : TGR

Graphique 10 : Evolution de la contribution à l’évolution des dépenses budgétaires (en% du PIB)

A fin mars 2016, les importations de biens ont enregistré une hausse de 3,5% à

93,6 MMDhs pour des exportations en légère progression de 2,2% à

56,3 MMDhs. Compte tenu de ces évolutions, le déficit commercial s’est établi à

près de -37,3 MMDhs, en aggravation de 5,5%. Il en ressort ainsi un taux de

couverture en baisse, passant de 60,9% à 60,2%. L’évolution des importations

intègre une progression de 16,3% des achats à l’étranger de biens d’équipement à

près de 25 MMDhs et une augmentation de 15,8% des biens finis de consomma-

tion à près de 19 MMDhs. Du côté des exportations, elles ont été portées particu-

lièrement par les ventes automobile (+10% à 13,6 MMDhs), l’électronique (+6,9%

à 2,1 MMDhs) et l’aéronautique (+6,1% à 1,9 MMDhs). A contrario, les expédi-

tions à l’étranger de phosphates & dérivés ont accusé un retrait de 4,9%

pour se chiffrer à 9,2 MMDhs.

Source : OC

Graphique 9 : Evolution des importations à fin mars 2016 (en pts)

0,3%

3,1%

0,2%

1,2%

1,4%

0,0%

2,4%

1,8%

-8,4%

3,3%

Personnel

Autres biens & services

Intérêts de la dette

Compensation

Investissement

mars-16 mars-15

1,41,3

1,2

0,8

1,3

1,0

1,2 1,3 1,31,2 1,2

1,3

avr.-

15

ma

i-1

5

juin

-15

juil.-

15

ao

ût-

15

se

pt.

-1

5

oct.

-15

nov.-

15

déc.-

15

janv.-

16

févr.-

16

ma

rs-16

6,9% -31,5%

15,8%

9,9%

-12,6%

16,3%

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

30 000

Produitsalimentaires

Produitsénergétiques

Produits finis deconsommation

Demi produits Produits bruts Biensd'équipement

13 13


13 13


Selon le HCP, l’indice des prix à la consommation a affiché au titre des trois

premiers mois de l’année 2016 une hausse de 1,0%, en glissement annuel.

Cette variation inclut une augmentation de 1,6% de l’indice des produits

alimentaires et une progression de 0,5% de l’indice des produits non

alimentaires. La hausse de cette dernière catégorie de produits recouvre

des progressions des postes «Restaurants & hôtels» de 2,3%,

«Enseignement» de 2,1% et «Logements, eau, électricité & autres

combustibles» de 1,0%, et une baisse de 1,1% du poste «Transport». En

glissement mensuel, l’IPC du mois de mars 2016 a affiché une hausse de

1,0%, incluant une augmentation de 2,0% de l’indice des produits

alimentaires et une quasi-stagnation de celui non alimentaire (0,1%).

Source : BAM

Source : HCP

Graphique 14 : Evolution (en%) du taux mensuel d’utilisation des capacités de production

Graphique 12 : Evolution mensuelle de l'IPC (en%)

Selon les statistiques monétaires de BAM, l'agrégat M3 a enregistré à fin

mars 2016 une hausse de 5,5% à 1 133,3MMDhs. Cette évolution recouvre

un bond de 10,6% des comptes à terme et bons de caisse auprès des

banques à 171,6 MMDhs, une hausse de 7,1% des dépôts à vue auprès des

banques à 454,9 MMDhs et une progression de 6,4% des comptes

d’épargne auprès des banques à 141,1 MMDhs. Côté contrepartie, les ré-

serves internationales nettes ont bondi de 29,6% à 236,6 MMDhs, contre

une augmentation de 1,3% des crédits bancaires à 768,5 MMDhs (5,6% pour

les prêts à la consommation à 47,3 MMDhs, 1,3% pour les crédits à l'équipe-

ment à 147,5 MMDhs, 0,7% pour les crédits immobiliers à 241,3 MMDhs et

des comptes débiteurs & crédits de trésorerie en retrait de 1,2% à 170,1

MMDhs). Concernant les créances en souffrance, celles-ci se sont accen-

tuées de 13,3% à près de 59,4 MMDhs, soit un taux de contentieux de 7,7%.

Source : BAM

Graphique 13 : Répartition (en%) de l'encours du crédit bancaire par catégorie à fin février 2016

Selon les résultats de l’enquête mensuelle de conjoncture de BAM relative

au mois de mars 2016, la production industrielle a accusé une hausse et ce,

pour 58% des répondants. Ce sondage de l’activité intègre une améliora-

tion dans l’ensemble des branches, à l’exception du «textile & cuir» où

l’activité aurait baissé. Dans ces conditions, le taux d’utilisation des capaci-

tés de production se serait légèrement amélioré à 63%. Une situation qui

s’explique par un accroissement dans l’«agroalimentaire» et la «chimie &

parachimie» et une stagnation dans la «mécanique & métallurgie». Pour ce

qui est du carnet des commandes, il serait resté à un niveau inférieur à la

normale dans toutes les branches, à l’exception de l’«électrique & électro-

nique» où il se serait établi à un niveau normal. En termes de perspectives

pour les trois prochains mois, les industriels s’attendent à une progression

de la production dans l’ensemble des branches, à l’exception de la

«mécanique & métallurgie» où une baisse est prévue. S’agissant des

ventes, les industriels anticipent une hausse dans l’ensemble des branches

à l’exception du «textile & cuir» où ils s’attendent à une stagnation.

-0,4%

0,2%

0,4%

0,1%0,0% -0,1%

0,2%

0,5%

-0,4%

-0,1% 0,0%

-0,5%

1,0%

0,2%

févr.-15

mars-15

avr.-15

mai-15juin-15juil.-15 août-15

sept.-15

oct.-15 nov.-15

déc.-15

janv.-16

févr.-16

mars-16

50%

55%

60%

65%

70%

75%

80%

janv.-

14

févr.

-14

mars

-14

avr.

-14

ma

i-1

4

juin

-14

juil.-

14

août-

14

sep

t.-1

4

oct.

-14

nov.-

14

déc.-

14

janv.-

15

févr.

-15

mars

-15

avr.

-15

mai-15

juin

-15

juil.-

15

août-

15

sep

t.-1

5

oct.

-15

nov.-

15

déc.-

15

janv.-

16

févr.

-16

mars

-16

Crédits immobiliers

31,4%

Comptes débiteurs & crédits de trésorerie

22,1%

Crédits à l'équipement

19,2%

Crédits à la consommation

6,2%

Créances diverses sur la

clientèle13,4%

Créances en souffrance

7,7%

14 14


Secteur Bancaire

Secteur Immobilier

Secteur des BTP et Matériels de construction

Secteur de Portefeuilles / Holdings

Le recueil de l’actualité d’Avril 2016

21/04/2016: Progression de 2,4% de son PNB consolidé au titre du T1-2016 à 543,6 MDhs

pour un RNPG en amélioration de 52,7% à 67,6 MDhs

28/04/2016: Avis de convocation à une AGM pour ratifier, entre autres, le renouvellement

de l’autorisation triennale de conversion optionnelle en actions du prêt subordonné

perpétuel consenti par la SFI en 2008 d’un montant de 70 MEUR

29/04/2016: La banque prévoit de lancer une ou plusieurs émissions d’obligations

subordonnées cotées ou non à la bourse pour un montant global de 3,5 MMDhs sur une

durée minimum de 5 ans

04/04/2016: Un désendettement net de 465 MDhs du Groupe au T1-2016 (contre 375 MDhs

prévus initialement) soit un désendettement global sur 15 mois de 2,28 MMDhs,

correspondant à un gearing de 58% au 31/03/2016, contre 80,2% au 31/12/2014…

...Et, vente de 1 406 unités de stocks de produits finis, contre 1 435 prévus initialement

01/04/2016: Décision de report de la tenue des Conseils d’Administration d’arrêté des

comptes 2015 au 10 mai 2016

04/04/2016: Reprise de sa cotation en bourse

20/04/2016: Révision exceptionnelle du flottant passant de 35% à 30% avec date d’effet le 26

avril 2016

01/04/2016: Prochain investissement d’ici fin 2016 de 500 MDhs avec un opérateur étranger

pour la création d’une unité de démantèlement de navires

11/04/2016: Franchissement à la baisse du seuil de participation de 5% dans son capital par

The AFRICA EMERGING MARKET FUND

27/04/2016: Le Conseil d’Administration réuni le 25 avril 2016 a arrêté les termes du projet

de fusion par voie d’absorption de HOLCIM MAROC par LAFARGE CIMENTS

27/04/2016: Le Conseil d’Administration réuni le 25 avril 2016 a approuvé les termes du

projet de fusion par absorption de HOLCIM MAROC par LAFARGE CIMENTS

28/04/2016: Proposition à la prochaine AGO prévue le 31 mai 2016 la distribution d’un

dividende de 90 Dhs/action, identique à celui de 2014

29/04/2016: Proposition à la prochaine AGO prévue le 31 mai 2016 la distribution d’un

dividende de 1,2 Dh/action (Vs. 1,5 Dh en 2014)

15 15


Secteur de Distribution

Secteur d’Industrie Pharmaceutique

Secteur de Loisirs et Hôtels

Secteur Agroalimentaire

Secteur de Télécommunication

07/04/2016: Visa de l’AMMC de la note d’information relative à l’augmentation de capital

par conversion optionnelle des dividendes exceptionnels de 2014 en actions nouvelles

portant sur un montant maximum de 120,3 MDhs

15/04/2016: Début aujourd'hui de la période de souscription à l’augmentation de capital par

conversion des dividendes à hauteur de 2,50 Dhs/action

22/04/2016: Progression de 48,5% de son CA au titre du T1-2016 à 86,4 MTND (418,8 MDhs)

11/04/2016: Convocation à une AGM pour le 11 mai 2016 en vue de délibérer sur

l’extension de son objet social

29/04/2016: Le laboratoire pharmaceutique vient d’enclencher les procédures

d’introduction des traitements bio-similaires anticancéreux nécessitant un investissement

global de 300 MDhs

05/04/2016: Augmentation de capital via la conversion des ORA en actions nouvelles par

l’émission de 6 367 532 actions portant jouissance à partir du 1er janvier 2016

22/04/2016: Franchissement à la hausse du seuil de participation de 20% et 33,33% dans son

capital par RMA WATANYA

11/04/2016: Lancement au cours du S1-2016 du projet d'extension de la capacité de

production de son site Dari 2 à Salé pour un investissement de 50 MDhs, selon la presse

27/04/2016: Amélioration du rendement moyen de la betterave sucrière dans la région

d’El Jadida et Sidi Bennour pour s’établir à 73 T/ha (Vs. 68,4 T/ha durant la campagne

précédente)

08/04/2016: Visa de l’AMMC de la notice d’information relative à son programme de rachat

d’actions pour un prix maximum d’achat de 139 Dhs et un prix minimum de vente de 88 Dhs

25/04/2016: Augmentation de 10,2% (+5,1% à base comparable) de son CA consolidé au

T1-2016 à 8 750 MDhs pour un RNPG en affermissement de 16% à 1 526 MDhs

16 16


Secteur de Pétrole et Gaz

25/04/2016: Reconduction de sa suspension en bourse

27/04/2016: La société a obtenu auprès du Tribunal de Commerce de Casablanca la levée des

ATD de la douane et de la plupart des saisies conservatoires et ce, afin d’assurer la continuité

d’exploitation durant les 3 mois suivant le jugement de mise en liquidation judiciaire…

...Et, annonce la publication des résultats sociaux et consolidés au plus tard le 31 mai 2016

17 17


17 17


ANNEXES

18 18


18 18


Tableau de Bord boursier au 29/04/2016 (1/2)

Valeurs ST Cours + Haut + Bas Précédent CMP Volumes MAD Poids Div 15 BPA 15 PER 15 P/B 15 D/Y 15 YTD

Total Marché 213 156 217,42 18,7x 2,5x 4,0% 11,76%

6,00% 77,2x 4,9x 3,5% -0,1%

COSUMAR T 190,00 192,00 189,80 189,80 0,11% 189,97 2 346 170,80 0,0252 10,8 15,3 12,4x 2,0x 5,68% 11,4%

LESIEUR CRISTAL T 129,00 129,00 127,40 125,70 2,63% 128,70 37 967,00 0,011 5,0 7,2 17,8x 2,3x 3,88% 13,2%

CARTIER SAADA N.T 18,10 - - 18,10 0,00% - - 0,0002 0,4 1,6 NC 1,1x 2,21% -2,2%

CENTRALE DANONE N.T 1129,00 - - 1129,00 0,00% - - 0,0048 10,5 5,6 200,7x 9,8x 0,93% -5,9%

DARI COUSPATE T 1377,00 1377,00 1377,00 1325,00 3,92% 1377,00 17 901,00 0,0011 65,0 127,8 10,8x 2,3x 4,72% 8,3%

UNIMER N.T 164,85 - - 164,85 0,00% - - 0,0034 3,0 14,1 11,7x 1,5x 1,82% -1,3%

OULMES N.T 1272,00 - - 1272,00 0,00% - - 0,0034 50,0 73,1 17,4x 3,7x 3,93% 0,5%

BRASSERIES DU MAROC T 1650,00 1650,00 1650,00 1700,00 -2,94% 1650,00 33 000,00 0,0109 92,0 93,0 17,7x 3,1x 5,58% -17,5%

4,18% 15,2x 5,4x 6,01% 4,78%

ATLANTA T 48,80 49,00 46,80 48,15 1,35% 47,80 1 476 780,82 0,0039 1,5 2,3 21,1x 2,1x 3,07% -3,4%

SAHAM ASSURANCE T 948,00 948,00 915,00 920,50 2,99% 925,03 13 907 879,80 0,0086 40,0 82,6 11,5x 1,1x 4,22% -1,7%

WAFA ASSURANCE T 3450,00 3450,00 3310,00 3301,00 4,51% 3446,52 7 465 152,00 0,0262 160,0 228,5 15,1x 2,5x 4,64% 5,5%

AFMA T 785,00 785,00 780,00 784,00 0,13% 784,00 98 000,00 0,0018 52,0 55,2 14,2x 12,2x 6,62% 9,0%

AGMA LAHLOU-TAZI N.T 2480,00 - - 2480,00 0,00% - - 0,0013 205,0 191,1 13,0x 5,6x 8,27% 5,1%

35,23% 17,9x 1,8x 2,92% 3,61%

ATTIJARIWAFA BANK T 358,00 358,00 348,00 347,00 3,17% 355,62 33 662 054,20 0,1599 11,0 22,1 16,2x 2,0x 3,07% 5,9%

BMCE BANK T 215,00 216,00 207,00 207,00 3,86% 214,16 22 768 601,95 0,0841 5,0 10,9 19,7x 2,3x 2,33% 0,5%

BMCI N.T 591,00 - - 591,00 0,00% - - 0,0142 30,0 37,7 15,7x 0,9x 5,08% -7,7%

BCP T 229,90 229,90 227,60 227,00 1,28% 229,33 16 259 901,90 0,075 5,8 13,8 16,7x 1,4x 2,50% 6,9%

CDM T 400,00 400,00 400,00 389,00 2,83% 400,00 83 600,00 0,0058 8,0 7,5 53,2x 1,0x 2,00% -22,4%

CIH T 275,50 279,95 271,20 275,00 0,18% 276,72 5 013 524,00 0,0133 14,0 19,5 14,1x 1,5x 5,08% 5,4%

15,15% 21,6x 5,7x 4,76% 20,69%

CIMENTS DU MAROC T 1170,00 1180,00 1170,00 1160,00 0,86% 1176,25 94 100,00 0,0303 55,0 74,7 15,7x 2,7x 4,70% 14,1%

HOLCIM ( Maroc ) T 2226,00 2226,00 2101,00 2100,00 6,00% 2203,76 6 818 419,00 0,0376 103,0 103,1 21,6x 5,9x 4,63% 29,4%

JET CONTRACTORS N.T 163,90 - - 163,90 0,00% - - 0,0007 5,0 14,3 11,5x 1,0x 3,05% -18,9%

LAFARGE CIMENTS T 2000,00 2014,00 1900,00 1900,00 5,26% 1997,97 13 138 677,00 0,0752 86,0 80,1 25,0x 7,2x 4,30% 23,6%

SONASID T 414,90 414,90 410,00 414,00 0,22% 411,11 27 955,30 0,0037 ND -15,9 NS 0,8x 0,00% -1,2%

ALUMINIUM DU MAROC T 1100,00 1100,00 1059,00 1125,00 -2,22% 1079,50 2 159,00 0,0017 ND 88,6 12,4x 1,4x NC -7,3%

AFRIC INDUSTRIES SA T 363,05 363,05 342,50 342,50 6,00% 362,80 29 749,55 0,0004 20,0 23,9 15,2x 2,6x 5,51% 9,5%

COLORADO T 58,70 60,40 58,70 58,80 -0,17% 58,71 18 844,55 0,0019 4,3 4,3 13,5x 2,1x 7,24% -2,2%

0,08% 12,4x 0,5x 1,29% -1,84%

MAGHREB OXYGENE N.T 97,00 - - 97,00 0,00% - - 0,0002 4,0 7,9 12,3x 0,4x 4,12% 15,9%

SNEP T 72,07 72,90 71,62 73,00 -1,27% 72,30 22 630,09 0,0006 ND NS NS 0,4x 0,00% -9,9%

2,48% 19,6x 2,5x 2,84% 0,1

AUTO HALL T 102,90 102,95 99,99 98,00 5,00% 101,97 1 429 527,30 0,0128 3,5 4,6 22,4x 2,9x 3,40% 7,3%

FENIE BROSSETTE T 95,88 95,88 91,01 90,46 5,99% 95,80 22 416,44 0,0004 ND NS NS 0,5x 0,00% -4,1%

LABEL VIE T 1050,00 1050,00 1050,00 1050,00 0,00% 1050,00 945 000,00 0,0085 31,4 42,4 24,8x 2,0x 2,99% -11,0%

ENNAKL T 50,45 50,45 48,30 49,00 2,96% 49,39 401 768,52 0,0013 3,20 6,0 8,4x 2,5x 6,34% 29,4%

AUTO NEJMA N.T 1500,00 - - 1500,00 0,00% - - 0,0014 60,0 101,0 14,9x 2,2x 4,00% 6,4%

STOKVIS NORD AFRIQUE T 26,69 26,69 25,69 25,30 5,49% 26,48 833 683,18 0,0003 ND 1,3 20,8x 3,5x 0,00% 6,8%REALISATIONS

MECANIQUES T 241,00 241,00 241,00 230,10 4,74% 241,00 9 881,00 0,0001 20,0 NS 3,8x 0,5x 8,30% 43,5%

Batiment et Matériaux de Construction

Chimie

Distributeurs

Var%

Agroalimentaire / Production

Assurances

Banques

19 19


19 19


Tableau de Bord boursier au 29/04/2016 (2/2)

Valeurs ST Cours + Haut + Bas Précédent CMP Volumes MAD Poids Div 15 BPA 15 PER 15 P/B 15 D/Y 15 YTD

6,09% 13,7x 1,2x 5,58% 68,21%

DOUJA PROM ADDOHA T 39,00 39,18 38,40 38,98 0,05% 38,97 24 087 772,31 0,0456 2,3 2,6 14,8x 1,1x 5,77% 64,4%

ALLIANCES T 67,99 68,50 65,50 66,97 1,52% 67,70 354 810,14 0,0023 ND NS #DIV/0! #DIV/0! 0,00% 65,8%

RES DAR SAADA T 189,00 189,95 178,10 182,00 3,85% 188,70 11 889 524,70 0,013 6,9 17,2 11,0x 1,3x 3,65% 47,7%

0,46% 18,5x 4,0x 6,71% 27,90%

PROMOPHARM S.A. T 1326,00 1326,00 1326,00 1326,00 0,00% 1326,00 9 282,00 0,0012 169,0 97,1 13,7x 3,3x 12,75% 56,0%

SOTHEMA N.T 1377,00 - - 1377,00 0,00% - - 0,0034 48,0 65,4 21,1x 4,3x 3,49% 12,9%

0,07% 19,8x 0,9x 2,07% 10,34%

DELATTRE LEVIVIER

MAROC T 215,00 215,00 215,00 205,00

4,88% 215,00 1 954 350,00 0,0006 5,5 8,8 24,4x 1,1x 2,56% 2,4%

STROC INDUSTRIE T 50,50 50,50 50,00 50,00 1,00% 50,15 15 495,00 0,0001 ND -69,7 NS NS 0,00% 44,3%

0,58% 11,6x 1,6x 6,14% 12,31%

DISWAY T 265,00 265,00 253,20 265,00 0,00% 260,88 16 435,40 0,002 20,0 32,5 8,1x 0,8x 7,55% 20,5%

HPS T 540,00 540,00 530,00 540,00 0,00% 534,87 2 011 639,00 0,0017 25,0 56,7 9,5x 1,9x 4,63% 10,4%

IB MAROC.COM T 55,90 55,90 55,90 53,03 5,41% 55,90 8 888,10 0,0001 ND -45,4 NS 0,4x 0,00% -30,0%

M2M Group T 275,00 280,00 269,90 265,00 3,77% 279,90 1 378 229,95 0,0004 nd 31,0 8,9x 1,4x 0,00% 13,2%

MICRODATA N.T 134,00 - - 134,00 0,00% - - 0,0006 12,5 13,5 9,9x 2,6x 9,33% 15,6%

S.M MONETIQUE T 230,00 230,00 224,00 229,00 0,44% 228,37 143 870,05 0,0008 18,5 21,3 10,8x 2,5x 8,04% 27,8%

INVOLYS T 114,00 115,00 114,00 115,00 -0,87% 114,89 3 217,00 0,0002 8,0 17,9 6,4x 0,6x 7,02% -9,5%

2,27% 26,7x 2,4x 5,74% 11,8%

MINIERE TOUISSIT T 1200,00 1200,00 1200,00 1200,00 0,00% 1200,00 1 107 600,00 0,0073 135,0 114,5 10,5x 3,0x 11,25% 22,4%

MANAGEM T 814,90 830,00 778,00 818,00 -0,38% 814,98 4 823 880,00 0,0102 20,0 22,4 36,4x 2,2x 2,45% 18,3%

SMI T 2400,00 2400,00 2350,00 2311,00 3,85% 2359,09 25 950,00 0,0052 220,0 142,3 16,9x 2,6x 9,17% -5,9%

REBAB COMPANY N.T 140,00 - - 140,00 0,00% - - 0 ND -32,3 NS 0,5x 0,00% -3,45%

1,48% 16,5x 8,1x 2,75% -7,2%

AFRIQUIA GAZ T 2016,00 2016,00 1910,00 1903,00 5,94% 1937,08 166 589,00 0,0148 105,0 122,4 16,5x 3,3x 5,21% -13,7%

SAMIR S 127,80 - - 127,80 0,00% - - 0 ND NS ND ND 0,00% 0,0%

TOTAL MAROC T 690,00 695,00 690,00 687,00 0,44% 693,53 4 912 285,30 0,0112 42,0 NS 21,4x 7,1x 6,08% 29,0%

1,45% 16,8x 3,3x 4,4% 51,7%

TAQA MOROCCO T 688,00 720,00 680,00 680,00 1,18% 684,74 3 444 929,40 0,0145 30,0 41,0 16,8x 3,3x 4,36% 51,7%

1,07% 16,7x 1,8x 6,2% 5,1%

DIAC SALAF S 26,25 - - 26,25 0,00% - - 0,0001 ND 0,0 NS NC 0,00% 0,0%

EQDOM N.T 1010,00 - - 1010,00 0,00% - - 0,0031 90,0 93,9 10,8x 1,1x 8,91% 7,8%

MAROC LEASING T 395,00 395,00 395,00 395,00 0,00% 395,00 39 500,00 0,001 16,0 21,1 18,7x 1,3x 4,05% 1,3%

SALAFIN T 780,00 780,00 780,00 780,00 0,00% 780,00 7 800 000,00 0,0042 57,0 52,3 14,9x 2,9x 7,31% 13,9%

MAGHREBAIL T 697,00 697,00 697,00 663,00 5,13% 697,00 2 091,00 0,0012 46,0 46,5 15,0x 1,2x 6,60% 11,5%

AXA CREDIT N.T 329,95 - - 329,95 0,00% - - 0,0003 ND -33,4 NS 1,2x 0,00% -5,7%

TASLIF N.T 40,00 - - 40,00 0,00% - - 0,0008 1,0 1,1 35,4x 2,5x 2,50% -18,8%

20,69% 20,8x 7,6x 4,80% 18,7%

ITISSALAT AL-MAGHRIB T 132,50 132,50 129,60 129,90 2,00% 131,16 20 787 506,05 0,2069 6,4 6,4 20,8x 7,6x 4,80% 18,7%

0,68% 13,9x 2,1x 5,08% 13,4%

LYDEC T 482,00 482,00 479,95 470,00 2,55% 480,03 26 401,85 0,0068 24,5 34,7 13,9x 2,1x 5,08% 13,4%

0,38% 11,1x 1,2x 0,00% 16,8%

DELTA HOLDING T 23,30 23,70 23,00 23,00 1,30% 23,07 1 129 968,57 0,0037 ND 2,1 11,1x 1,3x 0,00% 17,7%

ZELLIDJA S.A N.T 142,90 - - 142,90 0,00% - - 0,0001 ND NS NS 0,5x 0,00% -6,0%

0,56% 12,1x 2,6x 1,86% 2,8%

MED PAPER T 14,65 14,87 14,65 14,93 -1,88% 14,83 4 625,80 0,0001 ND NS NS 52,5x 0,00% 10,2%

CTM N.T 539,00 - - 539,00 0,00% - - 0,0015 43,0 41,8 12,9x 2,3x 7,98% 28,6%

TIMAR N.T 331,60 - - 331,60 0,00% - - 0,0003 ND -46,6 NS 1,1x 0,00% -12,7%

NEXANS MAROC T 147,00 147,00 147,00 146,10 0,62% 147,00 10 290,00 0,0006 ND 11,9 12,3x 0,5x 0,00% 5,0%

RISMA T 106,00 106,00 105,00 106,20 -0,19% 105,12 35 742,40 0,0028 ND -5,0 NS 2,1x 0,00% -7,8%

BALIMA N.T 104,00 - - 104,00 0,00% - - 0,0003 ND 6,8 15,4x 1,7x NS 0,0%

Var%

Immobilier

Industrie Pharmaceutique

Ingénieries et Biens Equip Industriels

Matériels Logiciels et Services Informatique

Mines

Autres Valeurs

Pétrole et Gaz

Sociétés de Financement et Autres Activités

Télécommunications

Services aux Collectivités

Sociétés de Portefeuil les / Holdings

Electricité

20 20


20 20


Tableau des réalisations 2015 (1/2) BANQUES

En Millions de Dhs 2014 2014 Proforma 2015Variation

2015/2014

Variation

2015/2014

Proforma

20142014

Proforma2015

Variation

2015/2014

Variation

2015/2014

Proforma

2014 2014 Proforma 2015Variation

2015/2014

Variation

2015/2014

Proforma

20142014

Proforma2015

Variation

2015/2014

Variation

2015/2014

Proforma

ATTIJARIWAFA BANK 19 449,8 19 449,8 18 997,0 -2,3% -2,3% 4 355,2 4 355,2 4 501,8 3,4% 3,4% 10 941,0 10 941,0 10 186,3 -6,9% -6,9% 35 521,6 35 521,6 36 945,5 4,0% 4,0%

BCP 14 746,6 14 746,6 15 340,9 4,0% 4,0% 2 195,5 2 195,5 2 511,4 14,4% 14,4% 7 877,3 7 877,3 7 839,3 -0,5% -0,5% 26 886,3 26 886,3 29 860,0 11,1% 11,1%

BMCE BANK 11 497,2 11 497,2 11 816,8 2,8% 2,8% 1943,9 1943,9 1955,5 0,6% 0,6% 5 003,4 5 003,4 4 883,6 -2,4% -2,4% 16 063,5 16 063,5 17 022,0 6,0% 6,0%

BMCI 3 273,2 3 273,2 3 198,4 -2,3% -2,3% 364,4 364,4 500,7 37,4% 37,4% 1 687,2 1 687,2 1 645,3 -2,5% -2,5% 8 503,7 8 503,7 8 620,9 1,4% 1,4%

CDM 2 089,7 2 089,7 2 096,0 0,3% 0,3% 237,8 237,8 81,9 -65,6% -65,6% 986,6 986,6 901,3 -8,6% -8,6% 4 343,3 4 343,3 4 283,7 -1,4% -1,4%

CIH 1 701,0 1 701,0 1 790,3 5,3% 5,3% 482,2 482,2 519,5 7,7% 7,7% 689,5 689,5 725,0 5,1% 5,1% 4 790,6 4 790,6 4 871,4 1,7% 1,7%

TOTAL 52 757,35 52 757,35 53 239,37 0,9% 0,9% 9 578,9 9 578,9 10 070,7 5,1% 5,1% 27 185,0 27 185,0 26 180,8 -3,7% -3,7% 96 109,0 96 109,0 101 603,6 5,7% 5,7%

SOCIETE DE FINANCEMENT

AXA CREDIT * 123,5 123,5 129,3 4,7% 4,7% 20,0 20,0 -20,0 NS NS 53,0 53,0 58,9 11,1% 11,1% 196,5 196,5 163,3 -16,9% -16,9%

EQDOM * 595,4 595,4 581,9 -2,3% -2,3% 142,4 142,4 156,9 10,1% 10,1% 365,6 365,6 347,5 -5,0% -5,0% 1 478,6 1 478,6 1 493,6 1,0% 1,0%

MAGHREBAIL * 239,8 239,8 158,7 -33,8% -33,8% 72,4 72,4 64,4 -11,1% -11,1% 175,9 175,9 88,4 -49,7% -49,7% 548,8 548,8 805,9 46,9% 46,9%

MAROC LEASING * 267,5 267,5 296,3 10,8% 10,8% 56,1 56,1 58,5 4,3% 4,3% 194,5 194,5 226,9 16,7% 16,7% 811,7 811,7 828,6 2,1% 2,1%

SALAFIN * 309,2 309,2 354,6 14,7% 14,7% 105,7 105,7 125,3 18,5% 18,5% 212,7 212,7 254,1 19,43% 19,4% 620,7 620,7 640,7 3,2% 3,2%

TASLIF * 104,0 104,0 102,1 -1,8% -1,8% 31,6 31,6 24,2 -23,4% -23,4% 52,1 52,1 52,7 1,1% 1,1% 335,0 335,0 337,7 0,8% 0,8%

TOTAL 1 639,39 1 639,39 1 622,82 -1,0% -1,0% 428,33 428,33 409,28 -4,4% -4,4% 1 053,81 1 053,81 1 028,36 -2,4% -2,4% 3 991,4 3 991,4 4 269,7 7,0% 7,0%

ASSURANCE

ATLANTA 2 662,5 2 662,5 2 825,5 6,1% 6,1% 173,8 173,8 139,2 -19,9% -19,9% 239,5 239,5 147,3 -38,5% -38,5% 1 352,7 1 352,7 1 402,4 3,7% 3,7%

SAHAM ASSURANCE * 3 280,1 3 280,1 3 330,2 1,5% 1,5% 321,2 321,2 340,0 5,8% 5,8% 452,7 452,7 421,6 -6,9% -6,9% 3 337,3 3 337,3 3 529,1 5,7% 5,7%

WAFA ASSURANCE * 5 579,9 5 579,9 5 826,2 4,4% 4,4% 839,1 839,1 799,7 -4,7% -4,7% 1 047,3 1 047,3 983,2 -6,1% -6,1% 4 937,1 4 937,1 4 900,3 -0,7% -0,7%

TOTAL 11 522,5 11 522,5 11 981,9 4,0% 4,0% 1 334,2 1 334,2 1 278,9 -4,1% -4,1% 1739,4 1739,4 1552,1 -10,8% -10,8% 9 627,0 9 627,0 9 831,9 2,1% 2,1%

BTP ET MATERIAUX DE CONSTRUCTION

CIMENTS DU MAROC 3 454,3 3 454,3 3 740,1 8,3% 8,3% 801,7 801,7 1 077,7 34,4% 34,4% 1 024,5 1 024,5 1 176,5 14,8% 14,8% 6 303,6 6 303,6 6 254,9 -0,8% -0,8%

HOLCIM ( Maroc ) 3 295,8 3 295,8 3 227,3 -2,1% -2,1% 604,1 604,1 509,8 -15,6% -15,6% 946,3 946,3 887,9 -6,2% -6,2% 1 970,4 1 970,4 1 881,7 -4,5% -4,5%

JET CONTRACTORS 643,6 643,6 754,4 17,2% 17,2% 39,4 39,4 34,3 -13,0% -13,0% 87,1 87,1 96,7 11,1% 11,1% 382,9 382,9 397,8 3,9% 3,9%

LAFARGE CIMENTS 4 935,0 4 935,0 5 187,7 5,1% 5,1% 1 313,2 1 313,2 1 398,5 6,5% 6,5% 2 046,0 2 046,0 2 184,6 6,8% 6,8% 4 917,7 4 917,7 4 849,0 -1,4% -1,4%

SONASID 4 254,0 4 254,0 3 529,3 -17,0% -17,0% 127,6 127,6 -62,1 NS NS 208,7 208,7 -28,8 NS NS 2 165,2 2 165,2 1 945,0 -10,2% -10,2%

ALUMINIUM DU MAROC * 720,4 720,4 774,5 7,5% 7,5% 47,5 47,5 41,3 -13,1% -13,1% 74,8 74,8 70,3 -6,1% -6,1% 380,0 380,0 379,4 -0,2% -0,2%

AFRIC INDUSTRIES * 43,6 43,6 45,3 4,0% 4,0% 7,2 7,2 7,0 -3,6% -3,6% 8,7 8,7 8,9 2,7% 2,7% 39,8 39,8 40,9 2,8% 2,8%

COLORADO * 552,3 552,3 536,2 -2,9% -2,9% 47,3 47,3 52,5 11,0% 11,0% 79,9 79,9 86,5 8,2% 8,2% 335,8 335,8 338,5 0,8% 0,8%

TOTAL 17 899,1 17 899,1 17 794,9 -0,6% -0,6% 2 988,2 2 988,2 3 059,0 2,4% 2,4% 4 476,1 4 476,1 4 482,6 0,1% 0,1% 16 495,4 16 495,4 16 087,1 -2,5% -2,5%

AGRO ALIMENTAIRE

CENTRALE DANONE 7 043,1 7 043,1 6 744,9 -4,2% -4,2% 41,2 41,2 53,0 28,7% 28,7% 203,1 203,1 299,3 47,4% 47,4% 1 080,2 1 080,2 1 082,9 0,3% 0,3%

COSUMAR 6 046,0 6 046,0 6 969,9 15,3% 15,3% 639,9 639,9 641,9 0,3% 0,3% 1 001,8 1 001,8 1 155,9 15,4% 15,4% 3 776,2 3 776,2 3 992,9 5,7% 5,7%

LESIEUR CRISTAL 3 819,0 3 819,0 3 985,0 4,3% 4,3% 195,0 195,0 200,0 2,6% 2,6% 255,0 255,0 303,0 18,8% 18,8% 1 522,0 1 522,0 1 574,0 3,4% 3,4%

DARI COUSPATE * 441,4 441,4 525,0 18,9% 18,9% 25,0 25,0 38,1 52,7% 52,7% 34,4 34,4 53,9 56,9% 56,9% 154,0 154,0 175,7 14,1% 14,1%

UNIMER 3 724,7 1 319,1 1 549,5 -58,4% 17,5% 40,4 40,4 160,6 298,0% 298,0% 170,7 108,7 143,7 -15,8% 32,2% 1 160,2 1 160,2 1 259,2 8,5% 8,5%

TOTAL 21 074,2 18 668,6 19 774,3 -6,2% 5,9% 941,4 941,4 1 093,6 16,2% 16,2% 1 665,0 1 603,0 1 955,9 17,5% 22,0% 7 692,6 7 692,6 8 084,6 5,1% 5,1%

BOISSONS

BRASSERIES DU MAROC 2 257,3 2 257,3 2 265,3 0,4% 0,4% 249,4 249,4 263,3 5,6% 5,6% 358,4 358,4 454,3 26,7% 26,7% 1 366,6 1 366,6 1 499,7 9,7% 9,7%

OULMES 1 350,4 1 374,2 1 515,6 12,2% 10,3% 117,0 117,3 144,8 23,7% 23,4% 209,8 215,7 241,4 15,1% 11,9% 637,8 636,0 681,6 6,9% 7,2%

TOTAL 3 607,7 3 631,5 3 780,8 4,8% 4,1% 366,4 366,7 408,0 11,4% 11,3% 568,3 574,1 695,7 22,4% 21,2% 2004,4 2002,6 2181,3 8,8% 8,9%

CHIMIE

SNEP 754,6 754,6 666,6 -11,7% -11,7% -13,0 -13,0 -49,3 -278,0% -278,0% 7,7 7,7 -10,8 NS NS 479,88 479,88 430,58 -10,27% -10,3%

MAGHREB OXYGENE 215,5 215,5 221,9 2,9% 2,9% 9,1 9,1 6,4 -29,6% -29,6% 17,5 17,5 13,0 -25,6% -25,6% 211,7 211,7 214,9 1,5% 1,5%

TOTAL 970,1 970,1 888,5 -8,4% -8,4% -3,9 -3,9 -42,9 -998,9% -998,9% 25,2 25,2 2,2 -91,1% -91,1% 691,6 691,6 645,5 -6,7% -6,7%

DISTRIBUTEURS

AUTO HALL 3 396,8 3 396,8 4 400,8 29,6% 29,6% 219,9 219,9 221,3 0,7% 0,7% 333,3 333,3 347,9 4,4% 4,4% 1 755,4 1 755,4 1 687,4 -3,9% -3,9%

AUTO NEJMA * 1 191,1 1 191,1 1 386,1 16,4% 16,4% 87,3 87,3 103,3 18,3% 18,3% 128,2 128,2 150,2 17,2% 17,2% 630,0 630,0 682,2 8,3% 8,3%

ENNAKL 1 496,5 1 496,5 1 727,2 15,4% 15,4% 119,5 119,5 180,0 50,7% 50,7% 130,3 130,3 206,2 58,3% 58,3% 498,5 498,5 611,2 22,6% 22,6%

FENIE BROSSETTE * 548,8 548,8 614,1 11,9% 11,9% -46,4 -46,4 -12,8 72,3% 72,3% -30,3 -30,3 -10,5 65,5% 65,5% 288,0 288,0 275,2 -4,5% -4,5%

LABEL VIE 6 310,4 6 310,4 6 732,0 6,7% 6,7% 81,0 81,0 107,8 33,1% 33,1% 170,2 170,2 263,3 54,7% 54,7% 1 336,1 1 336,1 1 366,6 2,3% 2,3%

SRM * 283,4 283,4 645,8 127,8% 127,8% -5,4 -5,4 20,5 NS NS 9,4 9,4 38,1 303,1% 303,1% 127,1 127,1 147,6 16,1% 16,1%

STOKVIS 688,8 688,8 790,1 14,7% 14,7% -18,6 -18,6 11,8 NS NS -8,4 -8,4 2,9 NS NS 63,6 63,6 70,8 11,3% 11,3%

TOTAL 13 915,9 13 915,9 16 296,0 17,1% 17,1% 437,3 437,3 631,9 44,5% 44,5% 732,8 732,8 998,2 36,2% 36,2% 4 698,8 4 698,8 4 841,0 3,0% 3,0%

ELECTRICITE

En Millions de Dhs 2014 2014 Proforma 2015Variation

2015/2014

Variation

2015/2014

Proforma

20142014

Proforma2015

Variation

2015/2014

Variation

2015/2014

Proforma

2014 2014 Proforma 2015Variation

2015/2014

Variation

2015/2014

Proforma

20142014

Proforma2015

Variation

2015/2014

Variation

2015/2014

Proforma

TAQA MOROCCO 7 411,4 7 411,4 8 887,8 19,9% 19,9% 798,7 798,7 966,0 20,9% 20,9% 2204,9 2204,9 2 666,0 20,9% 20,9% 4 629,6 4 629,6 4 911,2 6,1% 6,1%

EQUIPEMENTS ELECTRONIQUES

NEXANS MAROC 1 634,0 1 634,0 1 698,0 3,9% 3,9% 32,9 32,9 26,8 -18,6% -18,6% 69,2 69,2 65,7 -5,2% -5,2% 680,3 680,3 690,6 1,5% 1,5%

Primes acquises nettes consolidées

PNB Consolidé

RBE consolidéRNPGPNB Consolidé Fonds propres part du groupe

RNPG

RNPG

Résultat technique

RBE consolidé Fonds propres part du groupe

Fonds propres part du groupe

Chiffre d'affaires consolidés Fonds propres part du groupeREX consolidéRNPG

Chiffre d'affaires consolidés RNPG REX consolidé Fonds propres part du groupe






(*) Comptes sociaux NS: Non significatif ND: Non disponible les lignes en grenat désignent l'existence de comptes proforma en 2014

21 21


21 21


Tableau des réalisations 2015 (2/2)

IMMOBILIER

ALLIANCES

RES DAR SAADA 1 812,3 1 812,3 1 746,5 -3,6% -3,6% 406,5 406,5 450,0 10,7% 10,7% 490,0 490,0 514,8 5,1% 5,1% 3 469,6 3 469,6 3 760,4 8,4% 8,4%

DOUJA PROM ADDOHA 7 036,3 7 036,3 7 105,3 1,0% 1,0% 1 011,7 1 011,7 852,6 -15,7% -15,7% 1 332,2 1 332,2 1 219,2 -8,5% -8,5% 11 117,9 11 117,9 11 306,0 1,7% 1,7%

TOTAL 8 848,6 8 848,6 8 851,8 0,0% 0,0% 1 418,2 1 418,2 1 302,6 -8,1% -8,1% 1 822,2 1 822,2 1 734,0 -4,8% -4,8% 14 587,5 14 587,5 15 066,4 3,3% 3,3%

INDUSTRIE PHARMACEUTIQUE

PROMOPHARM* 474,8 474,8 532,8 12,2% 12,2% 78,2 78,2 97,1 24,1% 24,1% 110,2 110,2 136,2 23,6% 23,6% 380,4 380,4 397,5 4,5% 4,5%

SOTHEMA * 1 119,6 1 119,6 1 155,5 3,21% 3,21% 92,1 92,1 117,7 27,7% 27,7% 164,1 164,1 167,1 1,8% 1,8% 524,5 524,5 570,2 8,7% 8,7%

TOTAL 1 594,4 1 594,4 1 688,3 5,9% 5,9% 170,4 170,4 214,8 26,1% 26,1% 274,3 274,3 303,4 10,6% 10,6% 904,9 904,9 967,7 6,9% 6,9%

INGENIERIE ET BIENS D'EQUIPEMENTS

DELATTRE LEVIVIER MAROC 746,6 746,6 1036,0 38,8% 38,8% 13,9 13,9 11,0 -21,0% -21,0% 80,1 80,1 56,2 -29,9% -29,9% 236,1 236,1 240,6 1,9% 1,9%

STROC CREATIVE CONTRACTOR * 657,5 657,5 374,9 -43,0% -43,0% 18,8 18,8 -87,0 NS NS 42,5 42,5 -51,2 NS NS 61,5 61,5 -25,5 NS NS

TOTAL 1 404,2 1 404,2 1 410,9 0,5% 0,5% 32,7 32,7 -76,0 -332,3% -332,3% 122,7 122,7 4,9 -96,0% -96,0% 297,6 297,6 215,1 -27,7% -27,7%

MATERIELS LOGICIELS ET SCES INFOR

DISWAY 1 439,4 1 439,4 1 645,6 14,3% 14,3% 39,9 39,9 61,4 53,8% 53,8% 58,7 58,7 78,9 34,4% 34,4% 574,4 574,4 605,5 5,4% 5,4%

HPS 283,4 283,4 354,3 25,0% 25,0% 32,1 32,1 39,9 19,61% 24,4% 31,3 31,3 47,7 52,1% 52,1% 176,4 176,4 204,8 16,1% 16,1%

IB MAROC.COM * 215,3 215,3 190,2 -11,6% -11,6% 1,0 1,0 -19,0 NS NS 4,3 4,3 -0,7 NS NS 75,8 75,8 56,8 -25,0% -25,0%

INVOLYS * 55,8 55,8 53,4 -4,3% -4,3% 5,5 5,5 6,9 24,3% 24,3% 9,2 9,2 10,5 13,8% 13,8% 75,5 75,5 79,3 5,0% 5,0%

MICRODATA * 316,6 316,6 364,4 15,1% 15,1% 27,7 27,7 22,6 -18,1% -18,1% 43,7 43,7 33,9 -22,4% -22,4% 86,1 86,1 87,8 1,9% 1,9%

M2M Group 164,4 164,4 191,9 16,7% 16,7% 14,5 14,5 20,1 38,5% 38,5% 33,8 33,8 65,1 92,6% 92,6% 123,6 123,6 130,9 5,9% 5,9%

S.M MONETIQUE* 189,2 189,2 186,5 -1,4% -1,4% 16,3 16,3 17,3 6,0% 6,0% 27,5 27,5 33,7 22,5% 22,5% 71,4 71,4 74,0 3,7% 3,7%

TOTAL 2 664,1 2 664,1 2 986,4 12,1% 12,1% 137,0 137,0 149,2 8,9% 8,9% 208,5 208,5 269,0 29,0% 29,0% 1 183,2 1 183,2 1 239,1 4,7% 4,7%

MINES

MANAGEM 3 839,8 3 839,8 4 317,0 12,4% 12,4% 181,9 181,9 204,9 12,6% 12,6% 446,1 446,1 609,7 36,7% 36,7% 3 450,4 3 450,4 3 433,1 -0,5% -0,5%

MINIERE TOUISSIT 440,0 405,6 462,1 5,0% 13,9% 170,1 182,0 192,5 13,2% 5,8% 196,3 193,7 223,3 13,8% 15,3% 681,6 700,2 668,6 -1,9% -4,5%

SMI * 972,4 972,4 1 038,9 6,8% 6,8% 245,5 245,5 234,1 -4,6% -4,6% 248,8 248,8 287,9 15,7% 15,7% 1 589,8 1 589,8 1 495,0 -6,0% -6,0%

TOTAL 5 252,2 5 217,8 5 818,0 10,8% 11,5% 597,5 609,4 631,5 5,7% 3,6% 891,2 888,6 1 120,9 25,8% 26,2% 5 721,8 5 740,5 5 596,7 -2,2% -2,5%

PETROLE ET GAZ

AFRIQUIA GAZ 3 598,2 3 598,2 3 402,4 -5,4% -5,4% 404,8 404,8 420,6 3,9% 3,9% 594,9 594,9 661,1 11,1% 11,1% 2 057,2 2 057,2 2 116,9 2,9% 2,9%

SAMIR

TOTAL MAROC 10 961,2 10 961,2 8 326,7 -24,0% -24,0% 319,0 319,0 289,2 -9,3% -9,3% 431,6 431,6 532,6 23,4% 23,4% 896,3 896,3 870,2 -2,9% -2,9%

TOTAL 14 559,5 14 559,5 11 729,0 -19,4% -19,4% 723,8 723,8 709,8 -1,9% -1,9% 1 026,5 1 026,5 1 193,7 16,3% 16,3% 2 953,5 2 953,5 2 987,1 1,1% 1,1%

SERVICES AUX COLLECTIVITES

LYDEC * 6 827,5 6 827,5 6 933,7 1,6% 1,6% 282,9 282,9 277,2 -2,0% -2,0% 481,1 481,1 483,7 0,5% 0,5% 1 762,3 1 762,3 1 843,6 4,6% 4,6%

STES DE PTF/HOLDINGS

DELTA HOLDING 2 415,8 2 538,7 2 666,4 10,4% 5,0% 154,5 155,4 184,0 19,1% 18,4% 317,7 323,4 340,3 7,1% 5,2% 1 557,3 1 556,8 1 606,0 3,1% 3,2%

TELECOMMUNICATIONS

ITISSALAT AL-MAGHRIB 29 144,0 29 144,0 34 134,0 17,1% 17,1% 5 850,0 5 850,0 5 595,0 -4,4% -4,4% 10 266,0 10 266,0 10 340,0 0,7% 0,7% 15 884,0 15 884,0 15 344,0 -3,4% -3,4%

TRANSPORT

CTM 550,0 550,0 576,8 4,9% 4,9% 38,9 38,9 51,3 31,8% 31,8% 46,6 46,6 58,0 24,3% 24,3% 277,9 277,9 289,9 4,3% 4,3%

TIMAR * 236,1 236,1 236,1 0,0% 0,0% 1,9 1,9 -14,0 NS NS 10,1 10,1 7,1 -29,5% -29,5% 89,5 89,5 94,5 5,6% 5,6%

TOTAL 786,2 786,2 812,9 3,4% 3,4% 40,8 40,8 37,2 -8,8% -8,8% 56,8 56,8 65,1 14,7% 14,7% 367,4 367,4 384,4 4,6% 4,6%

AUTRES

AFMA 160,0 160,0 178,5 11,6% 11,6% 53,1 53,1 55,2 3,9% 3,9% 76,0 76,0 78,1 2,8% 2,8% 60,8 60,8 64,5 6,1% 6,1%

AGMA LAHLOU-TAZI * 112,8 112,8 104,8 -7,1% -7,1% 45,0 45,0 38,2 -15,0% -15,0% 58,4 58,4 48,9 -16,2% -16,2% 95,6 95,6 88,8 -7,1% -7,1%

BALIMA * 44,3 44,3 43,6 -1,4% -1,4% 18,6 18,6 11,8 -36,7% -36,7% 16,9 16,9 9,3 -44,8% -44,8% 101,9 101,9 106,4 4,4% 4,4%

MED PAPER * 116,9 116,9 101,6 -13,1% -13,1% -40,7 -40,7 -20,3 50,1% 50,1% -24,8 -24,8 -26,2 -5,9% -5,9% 21,0 21,0 0,7 -96,6% -96,6%

REBAB COMPANY * 1,0 1,0 0,6 -34,3% -34,3% 0,5 0,5 -5,7 NS NS 0,5 0,5 0,2 -50,8% -50,8% 54,1 54,1 48,0 -11,4% -11,4%

RISMA 1 557,1 1 557,1 1 474,5 -5,3% -5,3% 6,0 -38,6 -71,4 NS -84,9% 250,6 206,1 148,1 -40,9% -28,2% 934,2 820,9 727,1 -22,2% -11,4%

ZELLIDJA * 1,6 1,6 0,8 -53,3% -53,3% -26,5 -26,5 -180,0 -579,6% -579,6% -0,2 -0,2 -0,9 -403,7% -403,7% 352,8 352,8 172,8 -51,0% -51,0%

TOTAL 1 993,7 1 993,7 1 904,4 -4,48% -4,5% 56,0 11,4 -172,3 -407,5% -1614,8% 377,4 332,9 257,5 -31,8% -22,7% 1 620,3 1 507,0 1 208,2 -25,4% -19,8%

Total 207 921,7 205 628,4 214 900,4 3,4% 4,5% 26 366,0 26 334,4 26 754,5 1,5% 1,6% 55 564,0 55 466,5 55 740,2 0,3% 0,5% 193 459,8 193 363,0 199 604,8 3,2% 3,2%

ND



ND





REX consolidé Fonds propres part du groupe


Chiffre d'affaires consolidés RNPG




(*) Comptes sociaux

NS: Non significatif

ND: Non disponible

les lignes en grenat désignent l'existence de comptes proforma en 2014

22 22


22 22


Tableau provisoire des dividendes

(*) dont 2,5 Dhs un dividende exceptionnel convertible en actions non encore distribué

NS: Non significatif

ND: Non disponible

NC : Non communiqué

BANQUES Cours au29/04/16 DY 15 au 29/04/16 DIVIDENDES TAUX DISTRIBUTION

En Millions de Dhs 2014 2015 Variation 2014 2015 2014 2015 2014 2015 2014 2015

ATTIJARIWAFA BANK 358,0 3 544,1 3 665,4 3,4% 10,0 11,0 3,1% 203 527 226 203 527 226 2 035,3 2 238,8 57,4% 61,1%

BCP 229,90 1 725,62 1 830,20 6,1% 5,25 5,75 2,5% 173 141 923 182 254 656 909,0 1 048,0 52,7% 57,3%

BMCE BANK 215,0 1 203,6 1 304,0 8,3% 4,4 5,0 2,3% 179 463 390 179 463 390 789,6 897,3 65,6% 68,8%

BMCI 591,00 461,1 412,6 -10,5% 30,0 30,0 5,1% 13 279 286 13 279 286 398,4 398,4 86,4% 96,6%

CDM 400,0 238,1 86,8 -63,5% 22,0 8,0 2,0% 10 678 994 10 881 214 234,9 87,0 98,7% 100,3%

CIH 275,50 470,1 471,0 0,2% 16,0 14,0 5,1% 26 608 085 26 608 085 425,7 372,5 90,6% 79,1%

TOTAL 7 642,7 7 770,1 1,7% 4 793,0 5 042,0

SOCIETE DE FINANCEMENT NBRE D'ACTIONS DIVIDENDES TAUX DISTRIBUTION

AXA CREDIT 330,0 20,0 -20,0 NS 22,0 NC NS 600 000 600 000 13,2 0,0 66,0% 0,0%

EQDOM 1 010,00 142,4 156,9 10,1% 85,0 90,0 8,9% 1 670 250 1 670 250 142,0 150,3 99,7% 95,8%

MAGHREBAIL 697,0 72,4 64,4 -11,1% 50,0 46,0 6,6% 1 025 320 1 384 182 51,3 63,7 70,8% 98,9%

MAROC LEASING 395,00 56,1 58,5 4,3% 15,0 16,0 4,1% 2 776 768 2 776 768 41,7 44,4 74,2% 75,9%

SALAFIN 780,0 105,7 125,3 18,5% 44,0 57,0 7,3% 2 394 497 2 394 497 105,4 136,5 99,6% 109,0%

TASLIF 40,00 31,6 24,2 23,4% 1,0 1,0 2,5% 21 472 500 21 472 500 21,5 21,5 67,9% 88,6%

TOTAL 428 429 0,2% 375 416

ASSURANCE NBRE D'ACTIONS DIVIDENDES TAUX DISTRIBUTION

ATLANTA 48,8 101,1 130,4 29,0% 1,5 1,5 3,1% 60 190 436 60 190 436 90,3 90,3 89,3% 69,3%

SAHAM ASSURANCE 948,00 321,2 340,0 5,8% 36,0 40,0 4,2% 4 116 874 4 116 874 148,2 164,7 46,1% 48,4%

WAFA ASSURANCE 3 450,0 839,1 799,7 -4,7% 239,0 160,0 4,6% 3 500 000 3 500 000 836,5 560,0 99,7% 70,0%

TOTAL 1 261,4 1 270,1 0,7% 1 075,0 815,0

INDUSTRIES NBRE D'ACTIONS DIVIDENDES TAUX DISTRIBUTION

CIMENTS DU MAROC 1 170,0 794,9 1 020,6 28,4% 78,0 55,0 4,7% 14 436 004 14 436 004 1 126,0 794,0 141,7% 77,8%

HOLCIM ( Maroc ) 2 226,00 595,1 537,1 -9,8% 121,0 103,0 4,6% 4 946 260 4 946 260 598,5 509,5 100,6% 94,9%

JET CONTRACTORS 163,9 50,3 33,4 -33,6% 8,0 5,0 3,1% 2 400 000 2 400 000 19,2 12,0 38,2% 36,0%

LAFARGE CIMENTS 2 000,00 1 413,0 1 500,4 6,2% 83,5 86,0 4,3% 17 469 113 17 469 113 1 458,7 1 502,3 103,2% 100,1%

SONASID 414,9 159,9 -37,2 NS 41,0 0,0 0,0% 3 900 000 3 900 000 159,9 0,0 100,0% 0,0%

ALUMINIUM DU MAROC 1 100,00 47,5 41,3 -13,1% 90,0 90,0 8,2% 465 954 465 954 42 41,9 88,2% 101,5%

AFRIC INDUSTRIES SA 363,1 7,2 7,0 -3,6% 20,0 20,0 5,5% 291 500 291 500 5,8 5,8 80,8% 83,9%

COLORADO 58,70 47,3 52,5 11,0% 5,5 4,25 7,2% 9 066 156 12 088 208 49,9 51,4 105,4% 97,8%

TOTAL 3 067,7 3 150,9 2,7% 3 418,0 2 916,9

AGRO ALIMENTAIRE NBRE D'ACTIONS DIVIDENDES TAUX DISTRIBUTION

CENTRALE DANONE 1 129,0 80,1 92,1 15,1% 0,0 10,5 0,9% 9 420 000 9 420 000 0,0 98,9 0,0% 107,4%

COSUMAR 190,00 433,5 490,5 13,1% 10,3 10,8 5,7% 41 910 570 41 910 570 431,7 452,6 99,6% 92,3%

LESIEUR CRISTAL 129,0 182,6 163,9 -10,2% 5,2 5,0 3,9% 27 631 510 27 631 510 143,7 138,2 78,7% 84,3%

DARI COUSPATE 1 377,00 25,0 38,1 52,7% 55,0 65,0 4,7% 298 375 298 375 16,4 19,4 65,7% 50,9%

UNIMER 164,9 75,3 83,9 11,4% 3,0 3,0 1,8% 11 413 880 11 413 880 34,2 34,2 45,5% 40,8%

TOTAL 796,4 868,5 9,1% 626,0 743,3

BOISSONS NBRE D'ACTIONS DIVIDENDES TAUX DISTRIBUTION

BRASSERIES DU MAROC 1 650,00 223,6 244,6 9,4% 46,0 92,0 5,6% 2 829 653 2 829 653 130,2 260,3 58,2% 106,4%

OULMES 1 272,0 105,0 135,9 29,3% 50,0 60,0 4,7% 1 980 000 1 980 000 99,0 118,8 94,3% 87,4%

TOTAL 328,7 380,5 15,8% 229,2 379,1

CHIMIE NBRE D'ACTIONS DIVIDENDES TAUX DISTRIBUTION

SNEP 72,1 4,4 -45,6 NS 0,0 0,0 0,0% 2 400 000 2 400 000 0,0 0,0 0,0% 0,0%

MAGHREB OXYGENE 97,00 8,2 5,9 -27,2% 4,0 4,0 4,1% 812 500 812 500 3,3 3,3 40% 55%

TOTAL 12,6 5,9 -52,7% 3,3 3,3

DISTRIBUTEURS NBRE D'ACTIONS DIVIDENDES TAUX DISTRIBUTION

AUTO HALL 102,9 194,4 207,8 6,9% 6,0* 3,5 3,4% 48 119 790 48 119 790 288,7 168,4 148,5% 81,0%

AUTO NEJMA 1 500,00 87,3 103,3 18,3% 50,0 60,0 4,0% 1 023 264 1 023 264 51,2 61,4 58,6% 59,4%

ENNAKL 50,5 106,7 163,5 53,2% 2,4 3,2 6,3% 30 000 000 30 000 000 72,0 96,0 67,5% 58,7%

FENIE BROSSETTE 95,88 -46,4 -12,8 72,3% 0,0 0,0 0,0% 1 438 984 1 438 984 0,0 0,0 0,0% 0,0%

LABEL VIE 1 050,0 73,7 56,3 -23,5% 31,4 31,4 3,0% 2 545 277 2 545 277 80,0 80,0 109% 142%

REALIS. MECANIQUES #N/A -5,4 20,5 NS 0,0 20,0 #N/A 320 000 320 000 0,0 6,4 0,0% 31,2%

STOKVIS NORD AFRIQUE 26,7 10,1 11,2 10,3% 0,5 0,0 0,0% 9 195 150 9 195 150 4,6 0,0 45,4% 0%

TOTAL 462,1 551,5 19,3% 491,9 412,2

ELECTRICITE NBRE D'ACTIONS DIVIDENDES TAUX DISTRIBUTION

TAQA MOROCCO 688,0 508,1 841,6 65,6% 22,0 30,0 4,4% 23 588 542 23 588 542 518,9 707,7 102,1% 84,1%

EQUIPEMENTS ELECTRONIQUES NBRE D'ACTIONS DIVIDENDES TAUX DISTRIBUTION

NEXANS MAROC 147,0 41,4 37,4 -9,7% 7,0 NC NS 2 243 520 2 243 520 15,7 NC 37,9% NC

IMMOBILIER NBRE D'ACTIONS DIVIDENDES TAUX DISTRIBUTION

ALLIANCES 68,0 0,0 NC NS 12 614 928 12 648 928 0,0 NC 0,0% NC

RES DAR SAADA 189,00 419,4 458,5 9,3% 6,4 6,9 3,7% 26 208 850 26 208 850 75,0 180,8 17,9% 39,4%

DOUJA PROM ADDOHA 39,0 761,9 913,8 19,9% 2,0 2,25 5,8% 322 557 118 322 557 118 645,1 725,8 84,7% 79,4%

TOTAL 1 181,3 1 372,3 16,2% 720,1 906,6

INDUSTRIE PHARMACEUTIQUE NBRE D'ACTIONS DIVIDENDES TAUX DISTRIBUTION

PROMOPHARM S.A. 1 326,0 78,2 97,1 24,1% 80,0 169,0 12,7% 1 000 000 1 000 000 80,0 169,0 102,3% 174,0%

SOTHEMA 1 377,00 92,1 117,7 27,7% 40,0 48,0 3,5% 1 800 000 1 800 000 72,0 86,4 78,1% 73,4%

TOTAL 170,4 214,8 26,1% 152,0 255,4

INGENIERIE ET BIENS D'EQUIPEMENTS NBRE D'ACTIONS DIVIDENDES TAUX DISTRIBUTION

DELATTRE LEVIVIER MAROC 215,0 12,1 13,3 10,1% 5,0 5,5 2,6% 1 250 000 1 250 000 6,3 6,9 51,8% 51,7%

STROC CREATIVE CONTRACTOR 50,40 18,8 -87,0 NS 0,0 0,0 0,0% 1 248 515 1 248 515 0,0 0,0 0,0% 0,0%

TOTAL 30,8 13,3 -56,9% 6,3 6,9

MATERIELS LOGICIELS ET SCES INFOR NBRE D'ACTIONS DIVIDENDES TAUX DISTRIBUTION

DISWAY 265,0 33,2 41,8 25,7% 16,0 20,0 7,5% 1 885 762 1 885 762 30,2 37,7 90,8% 90,3%

HPS 540,00 23,5 36,2 54,1% 17,0 25,0 4,6% 703 599 703 599 12,0 17,6 50,9% 48,6%

IB MAROC.COM 55,9 1,0 -19,0 NS 0,0 0,0 0,0% 417 486 417 486 0,0 0,0 0,0% NC

INVOLYS 114,00 5,5 6,9 24,3% 8,0 8,0 7,0% 382 716 382 716 3,1 3,1 55,5% 44,7%

MICRODATA 134,0 27,7 22,6 -18,1% 12,5 12,5 9,3% 1 680 000 1 680 000 21,0 21,0 75,9% 92,8%

M2M Group 275,00 13,3 16,0 20,1% 12,0 NC NS 647 777 647 777 7,8 NC 58,2% NC

S.M MONETIQUE 230,0 16,3 17,3 6,0% 18,0 18,5 8,0% 812 070 812 070 14,6 15,0 89,6% 86,9%

TOTAL 107,2 124,8 16,4% 80,8 94,4

MINES NBRE D'ACTIONS DIVIDENDES TAUX DISTRIBUTION

MANAGEM 814,9 219,4 237,4 8,2% 25,0 20,0 2,5% 9 158 699 9 158 699 229,0 183,2 104,4% 77,2%

MINIERE TOUISSIT 1 200,00 189,3 191,7 1,3% 134,0 135,0 11,3% 1 681 233 1 681 233 225,3 227,0 119,0% 118,4%

SMI 2 400,0 245,5 234,1 -4,6% 200,0 220,0 9,2% 1 645 090 1 645 090 329,0 361,9 134,0% 154,6%

TOTAL 654,2 663,3 1,4% 783,3 772,1

PETROLE ET GAZ NBRE D'ACTIONS DIVIDENDES TAUX DISTRIBUTION

AFRIQUIA GAZ 2 016,0 385,3 400,1 3,8% 105,0 105,0 5,2% 3 437 500 3 437 500 360,9 360,9 93,7% 90,2%

SAMIR 127,80 0,0 0,0 0,0% 11 899 665 11 899 665 0 NC 0,0% NC

TOTAL MAROC 690,0 317,3 375,9 18,5% 34,6 41,95 6,1% 8 960 000 8 960 000 310,0 375,9 97,7% 100,0%

TOTAL 702,7 776,0 10,4% 671,0 736,8

SERVICES AUX COLLECTIVITES NBRE D'ACTIONS DIVIDENDES TAUX DISTRIBUTION

LYDEC 482,0 282,9 277,2 -2,0% 24,5 24,5 5,1% 8 000 000 8 000 000 196,0 196,0 69,3% 70,7%

STES DE PTF/HOLDINGS NBRE D'ACTIONS DIVIDENDES TAUX DISTRIBUTION

DELTA HOLDING 23,3 162,1 110,6 -31,8% 1,5 1,2 5,2% 87 600 000 87 600 000 131,4 105,1 81,0% 95,0%

TELECOMMUNICATIONS NBRE D'ACTIONS DIVIDENDES TAUX DISTRIBUTION

ITISSALAT AL-MAGHRIB 132,5 6 024,8 5 937,9 -1,4% 6,90 6,36 4,8% 879 095 340 879 095 340 6 065,8 5 591,0 100,7% 94,2%

TRANSPORT NBRE D'ACTIONS DIVIDENDES TAUX DISTRIBUTION

CTM 539,0 41,7 55,4 32,8% 32,0 43,0 8,0% 1 225 978 1 225 978 39,2 52,7 94,0% 95,1%

TIMAR 331,60 1,9 -14,0 -828,7% 8,0 0,0 0,0% 243 750 301 100 2,0 0,0 101,2% 0,0%

TOTAL 43,7 55,4 26,9% 41,2 52,7

AUTRES NBRE D'ACTIONS DIVIDENDES TAUX DISTRIBUTION

AFMA 785,00 51,7 52,5 1,5% 0,0 52,0 6,6% 1 000 000 1 000 000 0,0 52,0 0,0% 99,1%

AGMA LAHLOU-TAZI 2 480,0 45,0 38,2 -15,0% 225,0 205,0 8,3% 200 000 200 000 45,0 41,0 100,1% 107,3%

BALIMA 104,00 18,6 11,8 -36,7% 4,2 NC NS 1 744 000 1 744 000 7,3 NC 39,3% NC

MED PAPER 14,7 -40,7 -20,3 50,1% 0,0 0,0 0,0% 2 582 555 2 582 555 0,0 0,0 0,0% 0,0%

REBAB COMPANY 140,00 0,5 -5,7 NS 2,5 0,0 0,0% 176 456 176 456 0,4 0,0 93,9% 0,0%

RISMA 106,0 52,6 -81,0 NS 2,5 0,0 0,0% 7 959 415 7 959 415 19,9 0,0 37,8% 0,0%

ZELLIDJA S.A 142,90 -26,5 -180,0 -579,6% 0,0 0,0 0,0% 572 849 572 849 0,0 0,0 0,0% 0,0%

TOTAL 149,8 90,7 39,5% 65,3 93,0

Total 23 855,6 24 794,0 3,9% 20 311,8 20 140,8 85,1% 81,2%

NBRE D'ACTIONS

RN DPA

RN DPA

RN DPA

RN DPA

RN DPA

RN DPA

RN DPA

RN DPA

ND

RN DPA

RN DPA

RN DPA

ND

RN DPA

RN DPA

RN DPA

RN DPA

RN DPA

RN DPA

RN DPA

RN DPA

RN DPA

RN DPA

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Glossaire technique

L’Analyse Technique : Issue du courant de la finance comportementale, l ’AT est une famille de méthodes de

lecture des marchés qui met en avant l’aspect humain des intervenants (psychologie, mémoire collective, biais

émotionnel, comportement…), dans un but d’anticipation des mouvements future sur les cours.

Le Système Aroon : Indicateur mesurant le temps qui s'est écoulé entre le plus haut/plus bas calculé sur une

durée. Il est Composé de deux lignes, « Aroon Up » et « Aroon Down ». Un troisième indicateur appelé « Aroon

oscillator » agit comme un filtre nous permettant d ’identifier la tendance du marché.

Bande de Bollinger : Indicateur dynamique permettant d ’évaluer la volatilité d’un titre et spécifier l’état du mar-

ché. Composé de deux bandes, il permet de déceler les retournements de tendances en cas de dépassement des

bandes.

Moyennes Mobiles Arithmétiques (MMA) : elle donne la valeur moyenne des cours sur la période de calcul. Le

signal haussier apparaît lorsque les cours croisent à la hausse la moyenne mobile et inversement à la baisse.

L’interprétation peut se faire également en fonction de la position de la MM courte par apport à la MM longue.

DMI (Directional Movement Index) : Signale l’existence d’une tendance et permet d’apprécier la force et la puis-

sance de cette dernière. Il se compose de plusieurs courbes. D’une part, le comportement de DMI+ et DMI – , qui

mesure la force entre acheteurs et vendeurs et d’autre part la courbe de ADX qui a pour but de mesurer la force

de la tendance.

MACD (Moving Avrege Convergence Divergence) : il permet l’indentification des phases d’achat et de vente sur

un marché. On détecte un signal d’achat lorsque la MACD passe au-dessus de la MM 9 jours et un signal de vente

lorsque la MACD passe sous la MM 9 jours.

Oscillateur Stochastique: Basé sur la détection des niveaux extrêmes atteints par la valeur sur une période don-

née, il met en évidence les zones de sur-achat et de survente et identifie ainsi les essoufflements des forces ache-

teur/vendeur.

Le CCI (Commodity Channel Index) : Indicateur de volatilité basé sur les mouvements directionnels des cours. Il

évolue dans un intervalle compris entre les +100 et -100 et permet de déterminer les phases de congestion et les

phases de tendance.

Le RSI (Relative Strength Index) : Indicateur borné dans un intervalle qui permet de détecter la maturité et l’es-

soufflement du mouvement en cours, ainsi que les phases de « sur-achat » et « sur-vente ».

Le Momentum : Basé sur la différence de cours entre deux périodes, cet indicateur met en évidence la vi-

tesse d’évolution (accélération ou essoufflement) des cours sur une période de temps donnée.

OBV (On Balance Volume): Un indicateur qui cumule les volumes d’une valeur selon le sens de variation du

cours. Il permet d’apprécier à travers les volumes, les pressions acheteuses ou vendeuses.

Chandelier japonais : Représentation graphique des cours, formée par le cours d ’ouverture le plus haut, plus

bas, et le cours de clôture. L'apport essentiel des graphiques en chandeliers est de déceler des formations de re-

tournement de tendance du marché.

Ligne simple (support/ résistance) : Ils servent à mettre en évidence des niveaux de prix importants. Il

s'agit de supports ou de résistances sur lesquels les cours viennent s'appuyer pour rebondir. Un franchissement

implique une accélération du mouvement.

Retracement de Fibonacci : Il sert à définir les futurs paliers des cours lorsqu'une correction d'une phase haus-

sière ou baissière est amorcée.

Vague d'Elliott : Théorie basée sur la décomposition des cycles de marché en vagues, sur différents hori-

zons de temps et d’amplitude, pouvant être anticipé suivant des retracements de fibonacci.

Canal : Composé de deux lignes obliques, cette figure dans laquelle évolue la valeur permet d ’identifier le

sens de la tendance et les zones extrêmes d’achat et de vente.

Epaule-Tête-Epaule : Figure chartiste, signalant une forte probabilité de retournement brutal de la ten-

dance précédente. Composé de trois sommets successifs dont le deuxième est toujours plus haut que les deux

autres, il nécessite des critères de validation par inclinaison et par volume sur une durée de temps précise.

Triangle Résistance: Figure de continuation de tendance construite entre deux obliques convergentes, et

signale un arrêt momentané de la tendance. La tendance qui en résulte dépend du sens de la sortie des cours

(soit par le haut ou par le bas du triangle).

Biseau Ascendant : figure de retournement de tendance composée de deux droites de tendance conver-

gente, dont la particularité est d’être orientée dans la même direction que la tendance initiale. Elle démontre la

décélération de la dynamique haussière.

24


N° 4

Upline Securities

Président du Directoire

Ali HACHAMI [email protected]

Tél : +212 (0)5 22 99 71 70 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63

Directeur d’Intermédiation

Equity Sales

Responsable Agence des particuliers

Mohamed HASKOURI

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Conseiller en investissement des

particuliers

Imane CHEKROUN [email protected]

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ICF AL WASSIT (Bourse en ligne)

Conseiller clientèle Rahma BOUNCISSE Sara IBNOU KADY [email protected] [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 36 93 82 Tél : +212 (0) 5 22 36 93 80 Fax : 0212 (0) 5 22 39 11 09 Fax : +212 (0) 5 22 39 10 90

Analyses et Recherches

Responsable

Nasreddine LAZRAK [email protected]

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Analystes

Nordine HAMIDI Adnane CHERKAOUI [email protected] [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 46 95 10 Tél : +212 (0) 5 22 46 91 15

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Fatima BENMLIH Ahmed ROCHD

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Fatima-Zahra MABCHOURE [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 46 92 11 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28

Avertissement :

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Afin de garantir son indépendance notamment de la société de bourse, la Fonction Analyses & Recherches a été rattachée à la Banque de l’Entreprise et de l’Internatio-

nal de la Banque Centrale Populaire.

Risques :

L’investissement en valeurs mobilières est une opération à risques. Ce document s’adresse à des investisseurs avertis aux risques liés aux marchés financiers.

La valeur et le rendement d’un investissement peuvent être influencées par plusieurs aléas notamment l’évolution des taux d’intérêt, des taux de change devises,

de l’offre et la demande sur les marchés.

Les performances antérieures n’assurent pas une garantie pour les réalisations postérieures. Aussi, les estimations des réalisations futures pourraient être basées

sur des hypothèses qui pourraient ne pas se concrétiser.

Limites de responsabilité :

Le présent document a été préparé à l’intention des seuls clients du Groupe Banque Populaire –GBP- (BCP, BPR et leurs filiales) ; il est destiné au seul usage in-

terne des destinataires. Toute utilisation, communication, reproduction ou distribution non autorisée du présent document est interdite.

L’investisseur admet que ces opinions constituent un élément d’aide à la décision. Il endosse la totale responsabilité de ses choix d’investissement. Le GBP ne

peut en aucun moment être considéré comme étant à l’origine de ses choix d’investissement.

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sation de ces informations, engager la responsabilité de la Fonction Analyses & Recherches, ni du GBP, y compris en cas d’imprudence ou de négligence.

En tout état de cause, il appartient aux lecteurs de recueillir les avis internes et externes qu’ils estiment nécessaires ou souhaitables, y compris de la part de ju-

ristes, fiscalistes, comptables, conseillers financiers, ou tous autres spécialistes, pour vérifier notamment l’adéquation de la transaction qui leurs sont présentées

avec leurs objectifs et contraintes et pour procéder à une évaluation indépendante. La décision finale est la seule responsabilité de l’investisseur.

Les recommandations formulées reflètent une opinion constituée d’éléments disponibles et publics pendant la période de préparation de ladite note. Les avis,

opinions et toute autre information figurant dans ce document sont indicatifs et peuvent être modifiés ou retirés à tout moment sans préavis. La Fonction Analyses & Recherches et le GBP déclinent individuellement et collectivement toute responsabilité au titre du présent document et ne donnent aucune garantie quant à la

réalisation des objectifs et recommandations formulés dans la présente note ni à l’exactitude et la véracité des informations qui y sont contenues.

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