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Point de conjoncture économique et immobilier

Richard Malle Directeur Research France BNP PARIBAS REAL ESTATE

Pierre Schoeffler Senior Advisor

IEIF

Réunion du 21 avril 2016

La croissance est elle suffisante pour soutenir les loyers ?

Quelle conséquence de l’assouplissement quantitatif de la BCE sur le taux de capitalisation de l’immobilier ?

Point de conjoncture

Réunion du 21 avril 2016

Croissance mondiale

La croissance mondiale en 2016 est révisée à la baisse à 3,0% par le FMI, l’OCDE, la Banque Mondiale, au même niveau qu’en 2015 Plus bas rythme de croissance depuis la reprise de 2010 Le commerce mondial continue de ralentir, la production industrielle reste atone,

le prix des matières premières se stabilise à un bas niveau Les politiques monétaires et budgétaires contra-cycliques sont moins efficientes

Aux USA, la croissance reste à 2,0% en tendance La consommation des ménages reste soutenue par la faiblesse du prix de l’énergie,

le retour à la moyenne de long terme du ratio d’endettement et les pressions à la hausse sur les salaires

L’inflation annuelle core (hors énergie et alimentation) atteint 2% Attentisme de la Fed sur une future hausse des taux

En zone euro, les indicateurs conjoncturels s’infléchissent et la croissance ne devrait pas excéder 1,7% en 2016 Le soutien de la consommation des ménages est néanmoins robuste l’investissement repart légèrement avec le bon niveau de marge des entreprises L’inflation est nulle

Sur les marchés émergents: pas d’atterrissage brutal de l’activité en Chine, le Brésil s’enfonce dans la récession, la situation se stabilise en Russie

IEIF Réunion Adhérents - 21 Avril 2016 3

Le cas désespéré du Japon

Le Japon est en phase de déflation depuis 1998, soit près de vingt ans Les premiers programmes d’assouplissement quantitatif ont été mis en place en

2001

L’arrivée au pouvoir de Shinzo Abe fin 2012 se fait sous le signe d’une volonté politique délibérée de reflation de l’économie Relance budgétaire massive Assouplissement monétaire quantitatif sans précédent Les réformes structurelles : dérégulation du marché du travail, développements

des accords de libre-échange avancent au compte-gouttes

Fin 2014, devant le manque de résultat, le programme d’assouplissement quantitatif est intensifié afin d’affaiblir le yen et reflater ainsi l’économie La base monétaire passe de 20% à 70% du PIB Le yen baisse initialement mais l’inflation ne repart pas, les salaires stagnent

malgré un chômage très bas et la raréfaction de la main d’œuvre liée au vieillissement de la population. 18 mois après, sous l’effet d’un excédent record de la balance courante, le yen est revenu à son niveau original

4 IEIF Réunion Adhérents - 21 Avril 2016

Le taux de change effectif nominal du yen

Intensification du QE

Abenomics


Dans ce scénario déflationniste sur le long terme qui ne peut être exclu pour la zone euro, quel a été le comportement de l’immobilier d’investissement institutionnel? *

L’écart entre le rendement locatif des bureaux et le taux des emprunts d’état à 10 ans est restée stable au Japon et a progressé en France L’absence de perspectives favorables de croissance des loyers en France a

augmenté le poids du rendement locatif dans la performance globale relative par rapport aux emprunts d’état au détriment du rendement en capital

Malgré cela, le rendement en capital a été plus élevée en France qu’au Japon jusqu’en

2013 Depuis cette date les rendements en capital sont alignés

Le gigantesque fonds de réserve des retraites publiques GPIF avec 1 000 milliards

d’euros d’actifs est autorisé à intensifier ses investissements en actions et à se diversifier dans l’immobilier

* Analyse à partir des données MSCI IPD sur un échantillon de 100 milliards d’euros d’investissement en bureaux au Japon et de 80 milliards en France

Le marché immobilier d’investissement au Japon


Quelle évolution pour l’indexation des loyers en France?

A partir de septembre 2014, l’ICC ne fait plus partie des indices proposés comme indice de référence pour un bail commercial. Il est remplacé par : L’indice des loyers d’activité tertiaire ILAT pour l’immobilier de bureaux

ILAT = 25% ICC + 50% Inflation + 25% PIB en valeur L’indice des loyers commerciaux ILC pour l’immobilier de commerce

ILC = 25% ICC + 50% Inflation + 25% Chiffre d’affaires du commerce de détail

De 2009 à 2015, l’ILAT progresse un peu plus vite que l’ILC La corrélation entre les deux indices est de 99% Les deux indices sont bien moins volatiles que l’ICC

Le comportement de l’ICC peut être estimé à partir de l’inflation et du PIB en volume

Corrélation de 77% entre l’ICC observé et l’ICC estimé sur le période 1999 - 2015


Evolution de l’ICC, de l’ILAT et de l’ILC


Estimation de l’ICC à partir de l’inflation et du PIB en volume


Quelle évolution pour l’indexation des loyers en France?

A partir de cette estimation, les évolutions de l’ILAT et l’ILC peuvent être simulés en fonction de scénarios économiques

Scénario Reflation Trappe déflationniste

Prix à la consommation 1,5% 0,0%

PIB en volume 1,5% 1,0%

ILAT 2,2% 0,0%

ILC 2,1% -0,4%


Le nouvel assouplissement quantitatif de la BCE

Fin 2015, l’inflation anticipée dans 5 ans en zone euro connaît un nouvel accès de faiblesse, simultanément l’intégration bancaire dans la zone ne repart pas malgré la relative convergence des taux de crédit aux entreprises, la BCE annonce en conséquence une intensification de son programme d’assouplissement quantitatif L’enveloppe mensuel d’achats d’actifs passe de 60 à 80 milliards d’euros Les achats touchent les obligations d’entreprises Investment Grade Le taux de refinancement baisse de 5 points de base à 0%, le taux de dépôt baisse

de 10 points de base à -0,4% Un programme de refinancement à long terme (4 ans) de la part des crédits à

l ’économie au-delà de 2,5% d’augmentation des encours permet de réduire la pression à la baisse sur la profitabilité des banques

Les conséquences

Le bilan de la BCE va monter à 20% du PIB de la zone euro Près de 70% de la dette souveraine allemande passe en territoire de taux négatif Les taux des OAT deviennent négatifs jusqu’à 7 ans, le taux de l’OAT 50 ans est de

1,7% Les primes de risque de crédit se contractent


L’inflation anticipée à 5 ans dans 5 ans en zone euro


Taux sur les obligations d’entreprise en zone euro


Vers une poursuite de la contraction du taux de capitalisation?

La prime de risque actuelle, écart entre le taux de capitalisation des Bureaux Prime Paris QCA augmenté de l’inflation et le taux des OAT 10 ans, est de 2,6%, relativement correcte sur une base historique Depuis le lancement de l’euro, cette prime a oscillé entre 0,5% et 5,1% avec une

moyenne à 3,1% En restant dans un écart-type autour de la moyenne, la prime pourrait descendre

encore de 0,4%, soit par compression du taux de capitalisation, soit par hausse du taux de l’OAT 10 ans

Si, au lieu du taux de l’OAT 10 ans supposé artificiellement réprimé, on utilise

le taux « naturel » (règle d’or de Phelps) estimé comme la moyenne lissée sur 3 ans du taux de croissance du PIB nominal, la prime de risque tombe à 2,0%, proche du plus bas historique Cette prime a oscillé entre 1,6% et 5,7% avec une moyenne à 3,7% Pour rester dans un écart-type autour de la moyenne, cette prime devrait monter

de 0,6%, soit par décompression du taux de capitalisation, soit par baisse du taux naturel


Une prime de risque immobilière artificiellement élevée?


L’immobilier et la multiplication des « flash crash »

Depuis la crise financière globale de 2008, les périodes de corrélation positive entre actions et emprunts d’état sont de plus en plus fréquentes La corrélation long terme entre actions et emprunts d’état est sur une pente

haussière Sur un an, en avril 2015 et en janvier 2016, les marchés financiers ont été secoués par

des « flash crash » pendant lesquels la volatilité des actifs et les corrélations entre actifs ont brusquement augmenté L’explication généralement avancée de ces phénomènes est la confrontation

entre des marchés d’actifs déséquilibrés par les taux zéro sur les emprunts d’état et des mouvements violents de réajustement de paramètres économiques clés (prix du pétrole, taux de change du yuan, etc.) liées au ralentissement économique mondial

Mais d’autres causes sont en jeu, en particulier la réglementation financière qui, au travers de Bâle III et Solvabilité II, ont supprimé les contreparties institutionnelles contra-cycliques et réduit la profondeur des marchés

Dans quelle mesure, l’immobilier est-il affecté par ces phénomènes? La corrélation long terme entre bureaux et emprunts d’état reste stable Si le marché des taux et des actions est global, le marché locatif reste local Si les flash crash se reproduisent fréquemment, ils finiront par avoir un impact

sur l’économie réelle


Évolution de la corrélation entre actions et obligations


Point de conjoncture économique et immobilier LES MARCHÉS DE L’IMMOBILIER EN FRANCE TENDANCES ET PERSPECTIVES

BNP PARIBAS REAL ESTATE

Paris, 21/04/2016

22

Le marché des bureaux en Régions

23

Transactions de bureaux en Régions – 16 villes - 2015

RÉGIONS

1 440 000 m²

-5 à +5% <-5% >+5%

CLASSEMENT

Lille

Rouen

Bordeaux

Toulouse Nice/ Sophia Montpellier

Aix/ Marseille

Grenoble

Lyon

Dijon

Strasbourg

Metz

Nancy

Nantes

Rennes 273

172

155

116

111

109

89

78

63

57

53

48

34

33

28

23

Lyon

Lille

Aix/Marseille

Toulouse

Nantes

Bordeaux

Rennes

Montpellier

Rouen

Strasbourg

Nice/Sophia

Grenoble

Metz

Nancy

Dijon

Orléans

Orléans

24

Transactions de bureaux en Régions – 2015

milliers m² Neuf

Seconde main

Moyenne 10 ans

Comptes propres et clé en main locatifs

SEPHORA 4 400 m²

CPAM 9 300 m²

ETABLISSEMENT FR DU SANG 5 800 m²

BPLC 4 000 m²

CREDIT AGRICOLE 10 000 m²

FORTINET 3 600 m²

CONSULAT DE TURQUIE 9 000 m² EUROMETROPOLE 6 200 m²

MATMUT 17 000 m²

CHAMBRE DES METIERS ET DE L'ARTISANAT 6 000 m² FDI 5 200 m²

LE DUFF 7 000 m² REGION BRETAGNE 5 900 m²

CAISSE D'EPARGNE 11 500 m² REGAZ 7 500 m²

RTE 11 900 m² EUROFINS 6 000 m² AUDENCIA 5 800 m²

RECTORAT 15 500 m² AIRBUS 10 600 m² THALES 10 000 m² AIRBUS GROUP 6 800 m² TOULOUSE HABITAT 5 800 m²

EUROFINS 5 400 m² ERDF 10 000 m²

JULES 6 400 m² LA REDOUTE 12 600 m² RECTORAT 5 600 m²

EDF SEPTEN 21 200 m² RTE 14 100 m² ADECCO 12 600 m² CAPGEMINI 7 500 m² SUEZ ENVIRONNEMENT 6 500 m²

106 109 90

59 52 54 46 43 36 29 43 29 15 19 16 15

80

28 59

14 30 28 21

8 3 11

7 2

5 8 3 1

87

35 5

43 30 27 22 28

24 17 3 17

14 6 10 7

273

172 155

116 111 109 89

78 63 57 53 48

34 33 28 23 50

100

150

200

250

300

LILLE

2016 T1

47 000 m²

vs. 2015 T1

+ 45 %

vs. moyenne 5 ans T1

+ 45 %

AIX /MARSEILLE

2016 T1

23 000 m²

vs. 2015 T1

+ 15 %


NANTES

2016 T1

17 000 m²

vs. 2015 T1

+ 45 %


BORDEAUX

2016 T1

25 000 m²

vs. 2015 T1 vs. moyenne

5 ans T1

+ 15 %

TOULOUSE

2016 T1

38 000 m²

vs. 2015 T1 vs. moyenne

5 ans T1

+ 20 % LYON

2016 T1

60 000 m²

vs. 2015 T1

+165%


+ 40 %

- 10 %

+ 0 %

Transactions de bureaux 6 villes - Prévisions T1 2016

25

- 15 %

S IX V ILLES

2016 T1

210 000 m²

vs. 2015 T1

+ 30 %


+ 25 %

+ 0 %

0

50

100

150

200

250

300

1415 1415 1415 1415 1415 1415 1415 1415 1415 1415 1415 1415 1415 1415 1415 1415

26

Transactions de bureaux en Régions milliers m²

Lyon

Toulouse Aix/Marseille

Lille

Rennes

Bordeaux

Montpellier

Nantes

Nice/Sophia Rouen

Strasbourg

Grenoble Nancy

Dijon Orléans Metz

Neuf

Seconde main

Moyenne 10 ans

+12%

-17%

+4%

+22%

+27% +19%

+27% +10%

+178%

-7%

-19% +37%

-7% -22% +25% -38%

26

0

500

1 000

1 500

2 000

2 500

3 000

S1 S2 S1 S2 S1 S2 S1 S2 S1 S2 S1 S2 S1 S2 S1 S2 S1 S2 S1 S2

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

27

Offre à un an de bureaux en Régions (16 villes )

milliers m²

19 % Neuf

12 % Très bon état

4 % Restructuré

12 % Rénové

46 % Etat d’usage

8 % A rénover

47 %

10

20

30

40

50

60

70

80

90

5 10 15 20 25 30 35 40 45 50Moyenne annuelle sur 5 ans des transactions (comptes propres inclus)

Offr

e à

un a

n (a

u 31

déc

embr

e 20

15)

28

Équilibre des marchés par secteur d’affaires (moyenne 5 ans) milliers m²

milliers m²

Aix / Marseille Bordeaux Grenoble Lille Lyon Montpellier

Nantes Nice / Sophia Rennes Strasbourg Toulouse

Sur-offre

Offre > 2 fois les transactions

Equilibre

Sous-offre

Offre < transactions

Aix

Gerland

Montpellier E.

Lille Ctre

Part-Dieu

Toul. S.-E. Euromed

Lyon 5/9 Vaise

Toul. O.

Gds Boulevards

Villeneuve d'Ascq

St. Herblain

Euronantes + Ile de Nantes Bordeaux Ctre

Sophia Antipolis Mérignac

Carré de Soie

Grenoble Ctre

Rennes N.

Lyon E.

Rennes E.

Euratlantique

Lyon N.-O.

Prado

Toul. E.

Toul. S.-O.

Arénas & Méridia Bassins à Flot Euralille

Confluence

Esp. Euro. de l'E.

29

Offre neuve future par secteur d’affaires – 1er janvier 2016 milliers m²

Lyon

Aix/Marseille

Rennes

Toulouse

Lille

Mon

tpel

lier

Gre

nobl

e St

rasb

ourg

Nantes

Bordeaux

Nic

e/So

phia

Offre neuve livrée

PC obtenu, lancement en gris

Chantier en cours

PC obtenu, lancement en blanc

50 000

100 000

150 000

200 000

250 000

300 000P

art-D

ieu

Ger

land

Lyon

N.-O

.

Con

fluen

ce

Ville

urba

nne

(don

t Car

. de

Soie

)

Lyon

E.

Lyon

5/9

(Vai

se)

Lille

Ctre

Ville

neuv

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Ascq

Gds

Bou

leva

rds

Eur

alille

Eur

omed Aix

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S.

Toul

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Toul

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S.-O

.

Toul

ouse

E.

Toul

ouse

S.-E

.

Nan

tes

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Nan

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Bor

deau

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Bas

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x C

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Ren

nes

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l'Ent

repr

ise

Gre

nobl

e C

tre

Sop

hia

Antip

olis

Aré

nas

& M

érid

ia

Taux de rendement "Prime" Bureaux - Régions

30

6,00 5,75

5,25

4,80

4,5

5,0

5,5

6,0

6,5

7,0

7,5

8,0

8,5

9,0

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016T1

Aix / Marseille

Toulouse

Lille

Lyon

%

Source : BNP Paribas Real Estate

Tendance fin 2016

Taux de rendement "Prime" Bureaux - Régions

31

6,40

5,75

4,5

5,0

5,5

6,0

6,5

7,0

7,5

8,0

8,5

9,0

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016T1

Strasbourg

Nantes

Bordeaux

Nice / SophiaAntipolis

%


Tendance fin 2016

32

Le marché des bureaux en Île-de-France

Le marché des bureaux en Île-de-France - Évolution à 3 mois 2015 / 2016

33

PAR SECTEURS GÉOGRAPHIQUES

Paris intra-muros

Hors Paris

Île-de-France

- 7 %

+ 59 %

1 000 – 5 000 m²

PAR TRANCHES DE SURFACE

> 5 000 m²

0 – 1 000 m²

+ 26 %

+ 23 % + 19 %

+ 10 %

Transactions > 5 000 m² en 2016 en IDF (19 opérations – 236 000 m²)

34

PARIS QCA

A

Carré St-Honoré Paris 08

4/6 Kleber Paris 16

7 384m² 700 €

6 923m² 790 €

PARIS HORS Q

CA

Conf.

Millénaire 4 Paris 19

189 Malesherbes

Paris 17

15 Diderot Paris 12

Season Paris 17

Vivacity Paris 12

24 096m² 350 €

6 145m² Vente

5 416m² 450€

14 271m² 530€

11 830m² 530€

LA DEFENSE

Majunga La Défense

Between La Défense

D2 La Défense

Tour W La Défense

M2 La Défense

30 494m² 550 €

5 986m² 372 €

11 381m² 460 €

7 193m² 390 €

49 000m² Loyer ND

OU

EST

Conf

SUD

NO

RD & EST

41 Ybry Neuilly/Seine

Pointe Métro Gennevilliers

Atrium Défense

La Garenne-C.

CityZen Rueil

Askia Cœur d’Orly

Fairway Montrouge

Pré-Sablière Créteil

13 413m² 525 €

9 000m² 240 €

5 309m² Loyer ND

5 000m² 250 €

9 508m² 250 €

5 414m² 260 €

8 330m² CP

Transactions BNPP RE

Transactions Directes

https://fr.wikipedia.org/wiki/Fichier:Logo_Saint-Gobain.png

Le cycle des bureaux en Île-de-France

35

2 300

4 700

700

2 400

4 900

800

0

1 000

2 000

3 000

4 000

5 000

6 000

90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

milliers m²

Transactions

Offre à un an

Mises en chantier

36

Offre de bureaux en Île-de-France


0

1 000

2 000

3 000

4 000

5 000

6 000

02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

milliers m² Offre à un an

Offre immédiate

Offre > 4 ans

18% des offres immédiates sont disponibles depuis plus de 4 ans

4 779 3 791

856

37

Offre à un an

0

500

1 000

1 500

2 000

2 500

3 000

3 500

4 000

4 500

5 000

T1T2T3T4T1T2T3T4T1T2T3T4T1T2T3T4T1T2T3T4T1T2T3T4T1T2T3T4T1T2T3T4

09 10 11 12 13 14 15 16

milliers m²

Neuf

Restructuré

Rénové

Très bon état

Etat d'usage

À rénover

Les locaux neufs, restructurés, rénovés et en très bon état représentent 62 % de l'offre à un an


4,7 3,1 3,8

1,7 2,5

6,2

4,2 3,8

7,1

14,5

9,1

11,3

8,1 9,3

5,8

8,9 10,2

7,2 8,6

6,9

0,8

0,3 0,3

0,3 0,1

1,6

0,0 0,6

1,3

2,6

1,3

2,9

1,9 1,1

0,1

2,7

3,1

0,0

1,1

0,6

0

5

10

15

20

% Neuf

Seconde main

moyenne 2006-2016

Paris 4,4%

Croissant Ouest 13%

1ère Couronne 9,6%

2ème Couronne 6,5%

Au 1er avril 2016

La Défense 8,4%

38

Taux de vacance

Source : BNP Paribas Real Estate, Immostat

Offre future

850

1 706

0

500

1 000

1 500

2 000

2 500

3 000

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

milliers m²

Offre disponible en chantier

PC obtenus

La baisse du volume de PC obtenus depuis fin 2014 résulte : - de la sortie d'opérations ayant perdu leur PC - de mises en chantier


39

Date prévisionnelle de livraison des offres en chantier

11 62 35

59

187

55 7

38

49 34

147

45

62

20 10

18

11 165 169

2016 2017 2018

milliers m²

2ème Couronne

1ère Couronne

Croissant Ouest

La Défense

Paris hors QCA

Paris QCA

Greenelle Arc Ouest Metropolitan 55 Amsterdam

Cristalin Allure Mozaik

Green Valley

Coeur Marais Fhive 7 Haussmann Vivacity Bercy Cristal Elements Ilot des Mariniers 10 Grenelle Season - Lot O5 Java - Lot O7 Tempo

Resonance White Lautrec

au 1er janvier 2016

NB : seuls les noms des programmes > 5 000 m² sont indiqués

Quai Ouest United Edo Aquarel Ecowest Thais Le Hub Spring + Neon West Park

21/23 rue de la Vanne Influence

M Campus

40 Louvre 79 Champs-Élysées 40/42 Colisée 14 Londres Intown Square Budapest 121 Malakoff 76 Prony

Altais Evolution

Ampère E+

Window

Ilot St Lazare 51 La Boétie

Bellini Quadrants

Trinity

au 1er avril 2016

516

Austerlitz A9A1 Qu4drans


40

Loyer facial moyen – bureaux neufs sur 12 mois

627

693* 652

674

477 485

421 417

336 341

266

292

100

200

300

400

500

600

700

800

T1 T1 T1 T1 T1 T1 T1 T1 T1 T1 T1 T1 T1 T1 T1

02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

Paris QCA Opéra

Paris QCA Étoile

La Défense

Boucle Sud

Péri Défense

Boucle Nord

€ HT HC / m² / an Tendance


le pic de QCA Opéra est du aux opérations dans #Cloud et Place Vendôme

41

Loyer facial moyen – seconde main sur 12 mois

544

506

401

355*

261

178

100

150

200

250

300

350

400

450

500

550

600

T1 T1 T1 T1 T1 T1 T1 T1 T1 T1 T1 T1 T1 T1 T1

02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

Paris QCA Étoile

Paris QCA Opéra

La Défense

Boucle Sud

Péri Défense

Boucle Nord

€ HT HC / m² / an Tendance

* Le pic en Boucle Sud est dû à l’opération Accor Hôtels dans la Tour Sequana


42

Mesures d’accompagnement – 2016 T1 (12 derniers mois)

15%

16%

17%

20%

20%

20%

2011

2012

2013

2014

2015

2016 T1

Île-de-France

Neuilly/ Levallois

Paris QCA élargi

16%

Paris Rive Gauche

29%

La Défense

Boucle Sud

19%

Péri Défense

18%

1ère Couronne Nord

28%

1ère Couronne Sud

20%

19%

Paris Centre Est

26%

Boucle Nord

1ère Couronne Est

21%

2ème Couronne

22%

15%

22%


43

Mesures d’accompagnement – 2016 T1 (12 derniers mois)

20 %

Global Île-de-France

13%

20% 23% 23%

3 ans 6 ans 9 ans 12 ans

par période ferme d’engagement

14% 18%

23%

< 1 000 m² 1000 - 5 000 m² > 5 000 m²

par tranche de surface

22% 22% 18%

NeufClé enmain

Neuflocation

classique

Secondemain

par état des locaux


44

Taux de rendement "prime" - Bureaux en Île-de-France

45

5,50

4,90

4,50

3,65 3,50 3,25

3

4

5

6

7

8

9

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016T1

2ème Couronne

La Défense

1ère Couronne

Croissant Ouest

Paris hors QCA

Paris QCA

%


Taux de rendement moyen - Bureaux en Île-de-France

46

7,42

5,75 5,67 5,67

4,99

3,98

3

4

5

6

7

8

9

10

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

2ème Couronne

La Défense

1ère Couronne

Croissant Ouest

Paris Hors QCA

Paris QCA

%

Source : BNP Paribas Real Estate.

Absorption nette

Livraisons (net)

Taux de vacance

milliers m²

Source : BNP Paribas Real Estate (février 2016).

Rendement en capital Rendement locatif

Rendement global % %

Prévisions

Prévisions Bureaux Île-de-France

3

4

5

6

7

8

9

10

-200

0

200

400

600

800

1 000

1 200

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17-10

-5

0

5

10

15

20

25

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

Prévisions

47

Absorption nette

Livraisons (net)

Taux de vacance

milliers m²




Prévisions Prévisions

Prévisions Bureaux Paris QCA

2

3

4

5

6

7

8

9

10

-200

-150

-100

-50

0

50

100

150

200

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

48

Absorption nette

Livraisons (net)

Taux de vacance

milliers m²




Prévisions Prévisions

Prévisions Bureaux La Défense

0

2

4

6

8

10

12

14

16

-200

-150

-100

-50

0

50

100

150

200

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

49

Loyer moyen des bureaux en Île-de-France

381

231

309

100

150

200

250

300

350

400

450

500

550

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

Variation annuelle du loyer économique

Loyer facial

Loyer économique

% €

Base 2015


Prévisions

50

Valeurs vénales de l’immobilier d’investissement en France

Source : IPD MSCI, BNP Paribas Real Estate.

116

108

92

100

79

60

70

80

90

100

110

120

07 08 09 10 11 12 13 14 15

Résidentiel

Commerce

Bureaux

Activité /Entrepôts

Indice (base 100 en 2007)

51

richard malle pierre schoeffler - ieif - institut de l ... · bureaux au japon et de 80 milliards...

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