RAPPORT ANNUEL2006

BANQUE DES ÉTATS DE L’AFRIQUE CENTRALE

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SOMMAIRE

CARTE DES ÉTATS MEMBRES DE LA COMMUNAUTE ECONOMIQUEET MONETAIRE DE L’AFRIQUE CENTRALE (CEMAC) . . . . . . . . . . . . . . .

ORGANES STATUTAIRES DE DECISION ET DE CONTROLE . . . . . . . . . .

ORGANIGRAMME DE LA BEAC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

LE MOT DU GOUVERNEUR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

TITRE I

EVOLUTION ECONOMIQUE ET FINANCIERE

Chapitre I : Environnement International....................................................

A. Vue générale.....................................................................................

B. Conjoncture économique des principaux partenaires des États membres de la CEMAC ...................................................................

1. Conjoncture économique dans les pays industrialisés ................2. Conjoncture économique dans les autres régions.......................

C. Evolution des marchés financiers, des changes et de l’or................

1. Marchés monétaires ....................................................................2. Marchés obligataires....................................................................3. Marchés boursiers .......................................................................4. Marchés des changes..................................................................5. Marchés de l’or ............................................................................

D. Evolution des marchés des matières premières...............................

Chapitre II : Evolution économique et financière des pays de la CEMAC

A. Vue générale ....................................................................................

B. Croissance économique ..................................................................

1. Evolution de la demande globale ................................................

1.1. Demande intérieure ........................................................1.2. Demande extérieure nette...............................................

2. Evolution de l’offre globale...........................................................3. Répartition du revenu total de la CEMAC entre les États membres...

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C. Emploi – Salaires – Prix ...................................................................

1. Evolution de l’emploi.......................................................................2. Evolution des salaires et des revenus ............................................3. Evolution des prix ...........................................................................

D. Finances publiques...............................................................................

1. Orientation générale........................................................................2. Exécution des budgets par État......................................................

E. Secteur extérieur..................................................................................

1. Balance des paiements....................................................................2. Dette publique extérieure.................................................................3. Compétitivité extérieure...................................................................

TITRE II

MONNAIE, CREDIT, SYSTEME BANCAIRE ET FINANCIER

Chapitre I : Politique monétaire ...................................................................

A. Formulation de la politique monétaire .................................................

1. Cadre institutionnel.........................................................................2. Stratégie et orientation de la politique monétaire ..........................

B. Mise en œuvre de la politique monétaire ............................................

1. Evolution des objectifs monétaires et de crédit...................................2. Fixation des plafonds des avances statutaires aux États ...............3. Evolution des taux d’intervention de la BEAC ................................4. Réserves obligatoires .....................................................................

Chapitre II : Evolution du marché monétaire..............................................

A. Evolution des interventions de la Banque Centrale.............................

1. Injections de liquidités (guichets A et B).........................................

1.1. Evolution du Guichet A........................................................1.2. Evolution du Guichet B........................................................

2. Ponctions de liquidités (Appels d’offres négatifs) ...........................

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B. Evolution du compartiment interbancaire.............................................

1. Evolution des transactions interbancaires ......................................2. Evolution des taux d’intérêt interbancaires .....................................

Chapitre III : Evolution des agrégats monétaires et de crédit...................

A. Avoirs extérieurs nets du système monétaire......................................

1. Evolution des avoirs extérieurs bruts de la BEAC...............................2. Evolution des engagements officiels extérieurs..................................3. Evolution des avoirs extérieurs nets de la BEAC...................................4. Evolution de la position extérieure nette des établissements de crédit..

B. Crédit intérieur net ..............................................................................

1. Crédits à l’économie ......................................................................

1.1. Crédits à court terme...........................................................1.2. Crédits à moyen terme ........................................................1.3. Crédits à long terme............................................................

2. Créances nettes sur les États ........................................................

C. Masse monétaire ...................................................................................

1. Evolution de la monnaie fiduciaire ..................................................2. Evolution de la monnaie scripturale ...............................................3. Evolution de la quasi-monnaie .......................................................

Chapitre IV : Gestion des réserves extérieures ........................................

A. Gestion des réserves de change et de l’or de la Banque ...................

1. Position globale de change.............................................................2. Gestion du portefeuille....................................................................3. Gestion du stock d’or ......................................................................4. Gestion des risques........................................................................

B. Résultats de la Salle des Marchés ......................................................

C. Missions d’assistance technique et d’audit .........................................

Chapitre V : Situation du système bancaire et financier ...........................

A. Situation du Système Bancaire ..........................................................

1. Vue d’ensemble ..............................................................................2. Situation par pays ...........................................................................

B. Réformes du Système Bancaire et Financier .....................................

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TITRE III

ADMINISTRATION, AUTRES ACTIVITES, COMPTESET RESULTATS FINANCIERS DE LA BANQUE

Chapitre I : Administration de la Banque ...................................................

A. Fonctionnement des Organes de Décision .........................................

1. Comité Ministériel ..........................................................................2. Conseil d’Administration ................................................................3. Comités Monétaires et Financiers Nationaux ................................

B. Fonctionnement des Organes de Contrôle .........................................

1. Collège des Censeurs......................................................................2. Comité d’Audit..................................................................................3. Commissariat aux comptes..............................................................

C. Fonctionnement des Comités Nationaux des Balances des Paiements ..

D. Fonctionnement des Conseils Nationaux de Crédit.............................

E. Fonctionnement des Services .............................................................

1. Réunion des Chefs de Centre.........................................................2. Evolution des effectifs ....................................................................3. Gestion du matériel monétaire .......................................................

3.1. Circulation fiduciaire.............................................................3.2. Activité générale des caisses...............................................3.3. Activités des salles de tri......................................................3.4. Niveau des stocks ................................................................3.5. Billets exportés hors de leur territoire d’origine....................

4. Formation........................................................................................

4.1. Actions de formation continue, de perfectionnement et de recyclage ....................................................................

4.2. Stage de formation des Agents d’Encadrement Supérieur..4.3. Actions extérieures de formation .........................................4.4. Activités du Pôle-Dette.........................................................

5. Gestion des immobilisations ...........................................................

6. Informatisation des services ...........................................................

6.1. Intranet .................................................................................6.2. Sécurisation du système d’information ................................

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6.3. Internet.................................................................................6.4. Salle des Marchés de la BEAC............................................6.5. Projet « Réforme du système comptable de la BEAC » ......6.6. Renforcement du câblage ....................................................6.7. Disponibilité V-SAT...............................................................6.8. Informatisation de la gestion de la Direction de l’Informatique .6.9. Système d’information des risques de la BEAC (SIRISBEAC) .6.10. Centrale des bilans (ANADEFI) .........................................6.11. Mécanisation des opérations de l’émission .......................6.12. Système de télécompensation de l’Afrique Centrale (SYSTAC) ..6.13. Système de gros montants automatisés (SYGMA) ...........6.14. Gestion du Personnel, de la Paie et des Prêts (PPP) ........

7. Communication ...............................................................................

8. Contrôle des services .....................................................................

8.1. Contrôle et suivi des Centres...............................................8.2. Contrôle sur pièces et prévention des risques.....................8.3. Cartographie des risques.....................................................8.4. Destruction des billets usés .................................................8.5. Formations, stages et séminaires ........................................8.6. Autres activités.....................................................................

9. Etudes.............................................................................................

9.1. Activités................................................................................9.2. Ateliers organisés ................................................................9.3. Participation aux séminaires, colloques et autres réunions ...

10. Activités juridiques et contentieux..................................................

11. Fonctionnement de la Caisse de Retraite de la Banque Centrale (CRBC).....................................................

Chapitre II : Autres missions et activités de la Banque ............................

A. Surveillance Multilatérale....................................................................

1. Résultats de la surveillance multilatérale au 30 juin 2006 ...............

2. Simulations des résultats de la surveillance multilatérale au 31 décembre 2006 .....................................................................

B. Projet de réforme des systèmes de paiement et de règlement ...........

1. Système de Gros Montants Automatisé (SYGMA) ..........................2. Système de Télécompensation de l’Afrique Centrale (SYSTAC) ....3. Système Monétique Interbancaire (SMI) .........................................

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4.Centrale des Incidents de Paiements (CIP)......................................5. Enquête de Base .............................................................................6. Normalisation et textes juridiques....................................................

C. Etat d’avancement du Projet de Réforme du Système Comptable de la BEAC (SYSCOBEAC).................................................................

D. Concertations internationales en matière économique et monétaire ..

E. Relations avec les autres Institutions ..................................................

1. Institutions et Organes de la CEMAC ..............................................

1.1. Conférence des Chefs d’Etat ...............................................1.2. Conseil des Ministres de l’UEAC ........................................1.3. Secrétariat Exécutif de la CEMAC .......................................1.4. Commission Bancaire de l’Afrique Centrale (COBAC) ........1.5. Banque de Développement des États de l’Afrique Centrale

(BDEAC) ..............................................................................1.6. Groupe d’Action contre le Blanchiment d’Argent en Afrique

Centrale (GABAC) ...............................................................1.7. Commission de Surveillance du Marché Financier

de l’Afrique Centrale (COSUMAF).......................................

2. Institutions extérieures ....................................................................

2.1. Fonds Monétaire International (FMI) et Groupe de la Banque Mondiale ........................................................

2.2. Groupe de la Banque Africaine de Développement (BAD)..2.3. Banque des Règlements Internationaux (BRI) ....................2.4.Commission Economique des Nations Unies pour

l’Afrique (CEA) ......................................................................2.5. Association des Banques Centrales Africaines (ABCA) ......2.6. Conférence Interafricaine des Marchés d’Assurances

(CIMA)..................................................................................2.7. Conférence Interafricaine de la Prévoyance Sociale

(CIPRES) .............................................................................2.8. Observatoire AFRISTAT.......................................................

Chapitre III : Comptes et résultats financiers de la Banque .....................

A. Bilan ....................................................................................................

1. Actif ..................................................................................................

1.1. Disponibilités extérieures à vue ...........................................1.2. Autres créances et avoirs en devises convertibles

et autres correspondants .....................................................1.3. Encaisse-Or .........................................................................1.4. Fonds Monétaire International .............................................1.5. Créances sur les Trésors Nationaux ....................................

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1.6. Créances sur les Banques...................................................1.7. Valeurs Immobilisées ...........................................................1.8. Ecart de dévaluation ............................................................1.9. FMI – Ajustement.................................................................1.10. Comptes d’ordre et divers ..................................................

2. Passif ...............................................................................................2.1. Billets et monnaies en circulation.........................................2.2. Trésors et Comptables Publics Nationaux............................2.3. Comptes des banques et institutions financières.................2.4. Autres comptes courants .....................................................2.5. FMI – Allocations de DTS ....................................................2.6. Capital ..................................................................................2.7. Réserves..............................................................................2.8. Provisions.............................................................................2.9. Ecart de dévaluation ............................................................2.10. Comptes d’ordre et divers ..................................................2.11. Résultat de l’exercice .........................................................

B. Compte d’exploitation ..........................................................................

1. Produits ...........................................................................................2. Charges ...........................................................................................3. Résultat de l’exercice .......................................................................

Rapport du Commissaire aux Comptes......................................................

ANNEXES

Annexes Economiques ....................................................................................Annexes Monétaires.........................................................................................Autres Annexes................................................................................................

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LISTE DES ENCADRES

Encadré n° 1 : Etat d’avancement de l’Initiative de Transparence desIndustries Extractives (EITI) dans la CEMAC …........…...….

Encadré n° 2 : Point sur l’Initiative PPTE en faveur des pays membres dela CEMAC………………………………………...................…..

Encadré n° 3 : Point sur l’Initiative d’Allégement de la Dette Multilatérale(IADM) en faveur des pays membres de la CEMAC…......…

Encadré n°4 : Objectifs et instruments de la politique monétaire de laBEAC……………………………………...........…………....…..

Encadré n° 5 : Politique des taux d’intérêt de la BEAC………........…...…….

Encadré n° 6 : Nouvelle politique de rémunération des dépôts publics parla BEAC……………………………..................…………..……

Encadré n° 7 : Modalités d’application des réserves obligatoires……...........

Encadré n° 8 : Chronique des mesures de politique monétaire……........…..

Encadré n° 9 : Situation de la Microfinance ………………………..................

Encadré n° 10 : Démonétisation des billets des gammes antérieures à 1992 ....................................................................................

Encadré n° 11 : Mise en circulation de nouvelles pièces de monnaie….........

Encadré n° 12 : Evolution du Centre de Formation et de PerfectionnementProfessionnels (CFPP) de 1980 à 2006.................................

Encadré n° 13 : Bâle II et le gouvernement d’entreprises dans les établissements de crédits ……………....................................

Encadré n° 14 : 12ème Assemblée annuelle du Comité des Superviseurs deBanques de l’Ouest et du Centre …......................................

Encadré n° 15 : Communiqué final de la Conférence ordinaire des Chefsd’État du 14 mars 2006 à Bata ……….......................……….

Encadré n° 16 : Programme d’Evaluation du Secteur Financier (PESF) de laCEMAC par le FMI et la Banque Mondiale …………………..

Encadré n° 17 : Appui de la Banque Mondiale au renforcement des capacités des institutions de la CEMAC .........................

Encadré n° 18 : Point sur la mise en oeuvre du Programme de CoopérationMonétaire en Afrique (PCMA) ...............................................

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LISTE DES TABLEAUX

Tableau 1 : Principaux indicateurs des marchés financiers Tableau 2 : Taux de croissance du PIB en termes réels dans la CEMACTableau 3 : Contribution de la demande globale à la croissance réelleTableau 4 : Contribution des secteurs à la croissance du PIB réelTableau 5 : Evolution du Produit Intérieur Brut par pays aux prix courants

du marchéTableau 6 : Taux d’inflation en moyenne annuelle dans les pays de la CEMACTableau 7 : Evolution du solde budgétaire, base engagements (hors dons)Tableau 8 : Evolution du solde extérieur courant (transferts officiels inclus)Tableau 9 : Balance des paiements des États de la CEMACTableau 10 : Dette publique extérieure des États de la CEMACTableau 11 : Evolution des objectifs monétaires et de créditTableau 12 : Plafonds des avances aux Trésors Nationaux, Objectifs de

Refinancement aux banques et utilisationsTableau 13a : Evolution des taux d’intérêt de la BEAC et des conditions de

banqueTableau 13b: Evolution des cœfficients et du taux de rémunération des réserves

obligatoiresTableau 14 : Evolution des concours de la BEAC aux établissements de crédit et

de placement des banques sur le marché monétaireTableau 15 a : Evolution des opérations réalisées sur le marché interbancaireTableau 15 b : Evolution comparée du Taux Interbancaire Moyen Pondéré dans la

CEMAC (TIMP) et des taux d’intérêt interbancaires dans la ZoneEuro (EONIA et Euribor)

Tableau 16 : Situation Monétaire RésuméeTableau 17 : Evolution des avoirs extérieurs nets du système monétaireTableau 18 : Evolution des avoirs extérieurs bruts de la BEACTableau 19 : Evolution des engagements officiels extérieursTableau 20 : Evolution des avoirs extérieurs nets de la BEACTableau 21 : Evolution de la position extérieure nette des BanquesTableau 22 : Evolution du crédit intérieur netTableau 23 : Evolution des crédits à l’économieTableau 24: Evolution des crédits à court termeTableau 25 : Evolution des crédits à moyen termeTableau 26 : Evolution des crédits à long termeTableau 27 : Evolution des créances nettes sur les États Tableau 28 : Evolution des créances nettes sur les Trésors Tableau 29 : Evolution de la masse monétaireTableau 30 : Evolution des composantes de la masse monétaireTableau 31 : Evolution de la monnaie fiduciaireTableau 32 : Evolution de la monnaie scripturaleTableau 33 : Evolution de la quasi-monnaieTableau 34 : Résultats des activités de la Salle des MarchésTableau 35 : Evolution de la situation bilantielle des banques de la CEMAC

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Tableau 36 : Evolution de la situation bilantielle des banques du Cameroun Tableau 37 : Evolution de la situation bilantielle des banques de la République

CentrafricaineTableau 38 : Evolution de la situation bilantielle des banques du CongoTableau 39 : Evolution de la situation bilantielle des banques du Gabon Tableau 40 : Evolution de la situation bilantielle des banques de la Guinée

EquatorialeTableau 41 : Evolution de la situation bilantielle des banques du TchadTableau 42 : Evolution des effectifs de la BEAC par Pays et par Centre Tableau 43 : Répartition des effectifs par tranches d’âges Tableau 44 : Résultats de la Surveillance

Multilatérale dans la CEMAC au 30 juin 2006Tableau 45 : Simulation de la Surveillance Multilatérale dans la CEMAC

au 31 décembre 2006 Tableau 46 : Evolution du Bilan de la BanqueTableau 47 : Evolution des Produits Tableau 48 : Evolution des Charges Tableau 49 : Compte de Résultat

LISTE DES GRAPHIQUES

Graphique 1 : Principaux indicateurs de l’environnement internationalGraphique 2 : Indice composite des cours des principales matières premières

produites par les pays de la CEMACGraphique 3 : Croissance en termes réels des Etats membres de la CEMACGraphique 4 : Répartition du PIB de la CEMAC en 2001 et 2006Graphique 5 : Répartition du PIB de la CEMAC : secteurs pétrolier et non

pétrolier en 2001 et 2006

Graphique 6 : Taux d’inflation en moyenne annuelle des pays de la CEMAC

Graphique 7 : Evolution du solde budgétaire, base engagements (hors dons) Graphique 8 : Evolution du solde extérieur courant (transferts officiels inclus)Graphique 9 : Taux d'endettement public extérieur (en % du PIB)Graphique 10 : Ratio du service de la dette (en % des exportations) Graphique 11 : Ratio du service de la dette (en % des recettes budgétaires)Graphique 12 : Variation en % des taux de change des principales devises

par rapport au Franc CFA (cotation au certain)Graphique 13 : Taux d’inflation des pays partenaires ou concurrents de la CEMAC Graphique 14 : Evolution du taux de change effectif réel (TCER)

des pays de la CEMAC (base 100 : 1993)Graphique 15 : Evolution comparée du Taux Interbancaire Moyen Pondéré

dans la CEMAC (TIMP) et des taux d’intérêts interbancaires dans la Zone Euro (EONIA et Euribor)

Graphique 16 : Evolution des avoirs extérieurs nets du système monétaireGraphique 17 : Evolution des crédits à l’économieGraphique 18 : Evolution des créances nettes sur les ÉtatsGraphique 19 : Evolution de la monnaie fiduciaireGraphique 20 : Evolution de la monnaie scripturaleGraphique 21 : Evolution de la quasi-monnaieGraphique 22 : Pyramide des âges à la BEAC en 2006

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CARTE DES ÉTATS MEMBRES DE LA COMMUNAUTE ECONOMIQUEET MONETAIRE DE L’AFRIQUE CENTRALE (CEMAC)

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La Banque des États de l’Afrique Centrale (BEAC) est un établissement public multinational créé par les Conventions de Coopération Monétaire signées à Brazzaville les 22 et 23 novembre 1972, respectivement entre les cinq États fondateurset entre ceux-ci et la France. Avec l’entrée de la Guinée Equatoriale au sein de la BEAC,le 1er janvier 1985, les textes initiaux ont été complétés le 24 août 1984 par le traitéentre les États fondateurs et celle-ci d’une part, et par le protocole additionnel à la Convention de Coopération Monétaire entre les six États membres et la France, d’autre part.

La BEAC exerce le privilège exclusif de l’émission des billets de monnaie ayant courslégal et pouvoir libératoire dans les six États membres de la Communauté Economiqueet Monétaire de l’Afrique Centrale (CEMAC) :

- République du Cameroun ;

- République Centrafricaine ;

- République du Congo ;

- République Gabonaise ;

- République de Guinée Equatoriale ;

- République du Tchad.

Le présent rapport est consacré à ses activités dans l’ensemble des six Étatsmembres pendant l’exercice qui s’étend du 1er janvier au 31 décembre 2006.

Tous les montants dont l’unité de compte n’est pas précisée sont exprimés en FrancsCFA (franc de la Coopération Financière en Afrique Centrale) émis par la BEAC.

1 - LE COMITE MINISTERIEL (au 31 décembre 2006)

PRESIDENT

M. Paul TOUNGUI,Ministre d’Etat, Ministre de l'Economie, des Finances, du Budget et de la Privatisation - LIBREVILLE

MEMBRES

Ministres représentant la République du Cameroun

M. Polycarpe ABAH ABAH,Ministre de l’Economie et des Finances - YAOUNDE

M. Augustin Frédéric KODOCK,Ministre d’Etat, Ministre de la Planification, de la Programmation et de l’Aménagement du Territoire - YAOUNDE

Ministres représentant la République Centrafricaine

M. Nicolas NGANZE DOUKOU,Ministre Délégué auprès du Ministre des Finances et du Budget - BANGUI

M. Sylvain MALIKO,Ministre de l’Economie, du Plan de la Coopération Internationale - BANGUI

Ministres représentant la République du Congo

M. Pacifique ISSOÏBEKA,Ministre de l’Economie, des Finances et du Budget - BRAZZAVILLE

M. Pierre MOUSSA,Ministre d’Etat, Ministre du Plan, de l’Aménagement du Territoire et de l’Intégration - BRAZZAVILLE

Ministres représentant la République Gabonaise

M. Paul TOUNGUI,Ministre d’Etat, Ministre de l'Economie, des Finances, du Budget et de la Privatisation - LIBREVILLE

M. Casimir OYE MBA,Ministre d’Etat, Ministre de la Planification et de la Programmation du Développement - LIBREVILLE

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Ministres représentant la République de Guinée Equatoriale

M. Marcelino OWONO EDU,Ministre des Finances et du Budget - MALABO

M. Jaime ELA NDONG,Ministre de l’Economie, du Commerce et de la Promotion Patronale - MALABO

Ministres représentant la République du Tchad

M. ABBAS MAHAMAT TOLLI,Ministre des Finances, de l’Economie et du Plan - N'DJAMENA

M. OUSMANE MATAR BREME,Ministre Délégué auprès du Ministre des Finances, de l’Economie et du Plan, chargé de l’Economie et du Plan - N’DJAMENA

OBSERVATEURS(au 31 décembre 2006)

M. Jean NKUETE, Secrétaire Exécutif de la CEMAC - BANGUI

M. MAHAMAT MUSTAPHA, Secrétaire Général de la COBAC - YAOUNDE

RAPPORTEUR DU COMITE MINISTERIEL(au 31 décembre 2006)

M. Jean-Félix MAMALEPOT, Gouverneur de la BEAC

Suppléant : M. Rigobert Roger ANDELY, Vice-Gouverneur de la BEAC

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2 - LE CONSEIL D’ADMINISTRATION(au 31 décembre 2006)

Président : M. Jean-Félix MAMALEPOT, Gouverneur de la BEACSuppléant : M. Rigobert Roger ANDELY, Vice-Gouverneur de la BEACRapporteur : M. GATA NGOULOU, Secrétaire Général de la BEAC

Administrateurs représentant la République du Cameroun

Titulaires : M. Séraphin Magloire FOUDA,Conseiller Technique au Secrétariat Général de la Présidencede la RépubliqueYAOUNDE

M. DONTSI,Conseiller Technique, Chef de la Division des Affaires Financières dans les Services du Premier Ministre YAOUNDE

M. René MBAPPOU EDJENGUELE,Président du Comité de Suivi des Programmes EconomiquesYAOUNDE

M. Blaise Eugène NSOM,Directeur Général du Trésor et de la Coopération Financière et Monétaire au Ministère de l’Economie et des Finances YAOUNDE

Suppléants : M. Jean-Paul SIMO NJONOU,Chargé de Mission à la Présidence de la République YAOUNDE

M. ABDOULAYE TAOUSSET,Chargé de Mission, Adjoint au Chef de la Division des Affaires Financières dans les Services du Premier MinistreYAOUNDE

M. Grégoire MEBADA MEBADA,Secrétaire Permanent du Comité Technique de Suivi des Programmes Economiques (CTS) YAOUNDE

M. EDOU NGUEMA,Chef de Division de la Coopération Monétaire et Financière au Ministère de l’Economie et des Finances YAOUNDE

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Administrateurs représentant la République Centrafricaine

Titulaire : M. ASSANE ABDALLA KADRE,Président du Comité Technique Permanent pour le suivi du Programme d’Ajustement Structurel (CTP-PAS) - BANGUI

Suppléant : M. Félix MALOUA,Directeur Général des Statistiques et des Etudes Economiques et Sociales au Ministère de l’Economie, du Planet de la Coopération Internationale - BANGUI

Administrateurs représentant la République du Congo

Titulaire : M. Wilfrid Albert OSSIE,Directeur de Cabinet du Ministre de l’Economie, des Finances et du Budget - BRAZZAVILLE

Suppléant : M. Robert MASSAMBA-DEBAT,Directeur Général de l’Economie - BRAZZAVILLE

Administrateurs représentant la République Gabonaise

Titulaires : M. René Hilaire ADIAHENO,Secrétaire Général Adjoint à la Présidence de la République LIBREVILLE

M. Paul BONGUE BOMA,Directeur Général de l’Economie LIBREVILLE

Suppléants : M. Ange Macaire LONGO,Commissaire Général au Plan LIBREVILLE

M. Lambert ONDO NDONG,Directeur de Cabinet Adjoint du Premier Ministre LIBREVILLE

Administrateurs représentant la République de Guinée Equatoriale

Titulaire : M. Lucas ABAGA NCHAMA,Secrétaire Général du Ministère des Finances et du Budget MALABO

Suppléant : M. Miguel ENGONGA OBIANG,Directeur Général du Budget et des Retraités et Pensionnés de l’Etat MALABO

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Administrateurs représentant la République du Tchad

Titulaire : M. TAHIR HAMID NGUILIN,Directeur Général du Trésor N’DJAMENA

Suppléant : M. DJEKI BILIMI,Directeur des Finances Extérieures et Organismes Sous Tutelle N’DJAMENA

Administrateurs représentant la République Française

Titulaires : M. Michel CARDONA,Adjoint au Directeur Général des Etudes et des Relations Internationales à la Banque de France 39, rue Croix-des-Petits-Champs - 75001 PARIS

M. Jean-Christophe DEBERRE,Directeur du Développement et de la Coopération Technique au Ministère des Affaires Etrangères – 20, rue Monsieur 75007 PARIS

M. Ambroise FAYOLLE,Chef de Service des Affaires Multilatérales et du Développement à la Direction Générale du Trésor et de la Politique Economique, Ministère de l'Economie, des Finances et de l'Industrie - 139, rue de Bercy -75742 PARIS CEDEX 12

Suppléants : M. Marc LANTERI,Chef du Service de la Zone Franc à la Banque de France39, rue Croix-des-Petits-Champs - 75001 PARIS

M. Alain VERNINAS,Chef du Bureau de la Gouvernance Financière au sein de la Direction du Développement et de la Coopération Technique au Ministère des Affaires Etrangères - 20, rue Monsieur 75007 PARIS

M. Rémy RIOUX,Chef du Bureau F2 - Direction Générale du Trésor et de la Politique Economique, Ministère de l'Economie, des Financeset de l'Industrie - 139, rue de Bercy - 75742 PARIS CEDEX 12

SECRETARIAT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION

M. Maurice MOUTSINGA,Directeur de la Comptabilité et du Contrôle Budgétaire, BEAC

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3 - LE COLLEGE DES CENSEURS(au 31 décembre 2006)

Titulaires : M. ELUNG Paul CHE,Directeur par Intérim du Trésor Ministère de l’Economie et des Finances YAOUNDE

M. Louis ALEKA RYBERT,Conseiller Technique du Ministre d’Etat, Ministre de l’Economie, des Finances, du Budget et de la Privatisation LIBREVILLE

M. M. Bruno CABRILLAC,Conseiller Financier pour l’Afrique à la Direction Générale du Trésor et de la Politique Economique - Ministère de l’Economie,des Finances et de l’Industrie - 139, rue de Bercy - 75742 PARIS CEDEX 12

Suppléants : M. ESSONO Francis LIN,Payeur Général du Trésor au Ministère de l’Economie et des Finances YAOUNDE

M. Juste-Valère OKOLOGO,Directeur Général du Budget LIBREVILLE

M. Michel REVEYRAND,Conseiller Financier pour l’Afrique à la Direction Générale du Trésor et de la Politique Economique, Ministère de l’Economie, des Finances et de l’Industrie – 139, rue de Bercy – 75742 PARIS CEDEX 12

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4 - LE COMITE D’AUDIT(au 31 décembre 2006)

PRÉSIDENT

M. Wilfrid Albert OSSIE,Directeur de Cabinet du Ministre de l’Economie, des Finances et du Budget - BRAZZAVILLE

Suppléant : M. Robert MASSAMBA-DEBAT,Directeur Général de l’Economie - BRAZZAVILLE

MEMBRES

Titulaires : M. Wilfrid Albert OSSIE,Directeur de Cabinet du Ministre de l’Economie, des Finances et du Budget - BRAZZAVILLE

M. ELUNG Paul CHE,Directeur par Intérim du Trésor Ministère de l’Economie et des Finances YAOUNDE

M. Louis ALEKA RYBERT,Conseiller Technique du Ministre d’Etat, Ministre de l’Economie,des Finances, du Budget et de la Privatisation LIBREVILLE

M. Bruno CABRILLAC,Conseiller Financier pour l’Afrique à la Direction Générale du Trésor et de la Politique Economique - Ministère de l’Economie,des Finances et de l’Industrie - 139, rue de Bercy - 75742 PARIS CEDEX 12

M. Jean-Luc DELORME,Inspecteur Général à la Banque de France - 39, rue Croix-des-Petits-Champs - 75001 PARIS

Suppléants : M. Robert MASSAMBA-DEBAT,Directeur Général de l’Economie - BRAZZAVILLE

M. ESSONO Francis LIN,Payeur Général du Trésor au Ministère de l’Economie et des Finances YAOUNDE

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M. Juste-Valère OKOLOGO,Directeur Général du Budget LIBREVILLE

M. Michel REVEYRAND,Conseiller Financier pour l'Afrique à la Direction Générale du Trésor et de la Politique Economique - Ministère de l'Economie, des Financeset de l'Industrie - 139, rue de Bercy - 75742 PARIS CEDEX 12

M. Daniel BESSON,Commissaire du Gouvernement à la Mission de Contrôle des ActivitésFinancières de la Direction Générale du Trésor et de la Politique Economique, Ministère de l'Economie, des Finances et de l'Industrie 139, rue de Bercy - 75742PARIS CEDEX 12

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Gouvernement de la Banque

ORGANIGRAMME DE LA BEACau 31 décembre 2006

Caisse de RetraiteISSAKOU

GUETNGAR KEMDEGOUVERNEUR

Jean-Félix MAMALEPOT

VICE-GOUVERNEURRigobert RogerANDELY

SECRETAIRE GENERALGATANGOULOU

ConseillerAuguste

TENE-KOYZOA

DEPARTEMENTS

Investissement & PatrimoineMaurice AMA

Budget & Contrôle de GestionMAHAMATMASSOUD

Affaires Juridiques & ContratsSamuel GAKO

Affaires Administratives & RéglementationEmmanuel LEUNDE

DIRECTIONS NATIONALESDIRECTIONS CENTRALES

COMPTABILITE &CONTRÔLE BUDGETAIRE

Maurice MOUTSINGA1er Adjoint

Jacques NSOLE2eAdjoint

SORA BITAM

CAMEROUNSADOU HAYATOU

YAOUNDE1er Adjoint

-2eAdjoint

Johnbest AKONDENG

REPUBLIQUE CENTRAFRICAINE

Enoch DERANT LAKOUEBANGUIAdjoint

Michel ENDJINEYAO-WAKOUTOU

CONGOMathias DZONBRAZZAVILLE

1er AdjointRoger MBOUMBA

2e AdjointDaniel NGASSIKI

GABONPhilibert ANDZEMBE

LIBREVILLE1er Adjoint

Hervé NZE NONG2e Adjoint

-

GUINEE EQUATORIALEMariola BINDANG OBIANG

MALABO1er Adjoint

Yacoub DJONDANG LADIBE2e Adjoint

-

TCHADIDRISS AHMED IDRISS

N’DJAMENA1er Adjoint

Issa ALLAM NDOUL2e Adjoint

-

ETUDESAntoine NKODIA

1erAdjointAimé Dominique BIDA-KOLIKA

2eAdjointAlexandre RENAMY-LARIOT

INFORMATIQUECarlos Alberto

BONCANCATABARESAdjoint

Michel DZOMBALA

FORMATIONCarlos Damian BACA EBORO

1er AdjointAlain M’BAYA

2eAdjoint Georges N. DIFFO

CONTROLE GENERALTAHIR SOULEYMANE

HAGGAR1erAdjoint

Célestin TCHAKOUNTE2eAdjoint

HAMZA MOUKHTAR

RESSOURCES HUMAINESJustin Grégoire BODEMAN

AdjointCasimir Alain

NDHONG MBA

EMISSION MONETAIRERufin MALIKO

AdjointRobert ROYINGAM

CREDITJean-Baptiste

ASSIGAAHANDAAdjoint

Christian OUANZIN

RELATIONS FINANCIERES EXTERIEURES

André MFOULAEDJOMO1er Adjoint

Isidore NGOY2eAdjoint

Augustin LOGMBANG

Agence de DoualaJean-Marie B. MANI

AdjointNicole ESSOUNGOU

Bureau de Nkongsamba

Joseph MAISONNYONUCHI

Agence de LimbéSANI

MOHAMADOU

Agence de GarouaMOUSSA

MOUSTAPHA

Agence deBafoussam

Jean-Marie JosephNTEDE

Agence de Pointe-NoireMaurice DINAMONA-

LOUKOMBO

Agence de Port-GentilPierre

MBE EMANE

Agence de FrancevilleAristide LIAMIDI

MANSOUROU

Agence de BataThomas ONA

OBIANG

Bureaude Moundou

ABAKAR MAHAMATALLALI

Bureau d’OyemDieudonné

NKASSAEMANE

Bureaude Sarh

BOURI DOULONG

Conseiller SpécialClément MOUAMBA

Gestion & SécuritéGauthierAlfred KOUMBA

Chef de CabinetSerge Blaise ZONIABA

Bureau Extérieurde Paris

Roger KEMADJOU

AssistantMesmin KOULET-VICKOT

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CAMEROUNIndicatif international 237

Yaoundé (Direction Nationale)B.P. 83 - Tél. 22 23 39 39 ; 22 23 05 11 ;22 23 33 90 Télécopie : 22 23 33 80Télex : 88204 KN et 88556 KNE-mail : beacyde@beac.int

DoualaB.P. 1747 - Tél. 33 42 33 24 ; 33 42 36 55 ;33 42 31 65 Télécopie : 33 42 36 47Télex : 55257 KN : 55003 KNE-mail : beacdla@beac.int

GarouaB.P. 105 - Tél. 22 27 13 45 ; 22 27 14 99Télécopie : 22 27 30 72Télex : 70602 KN et 70786E-mail : beacgou@beac.int

BafoussamB.P. 971 - Tél. 33 44 17 57 ; 33 44 14 32Télécopie : 33 44 29 84 ; 33 44 36 62Télex : 40044 KN ; 40045 KNE-mail : beacbaf@beac.int

LimbéB.P. 50 - Tél. 33 33 22 30 ; 33 33 24 88 Télécopie : 33 33 25 93Télex : 30243 KN et 30302E-mail : beaclim@beac.int

NkongsambaB.P. 242 - Tél. 33 49 13 98 ; 33 49 34 68Télécopie : 33 49 40 72Télex : 62285 KN et 62406 KNE-mail : beacnkg@beac.int

REPUBLIQUE CENTRAFRICAINEIndicatif international 236

Bangui (Direction Nationale)B.P. 851 - Tél. 61 24 00 ; 61 24 05 ;61 24 10Télécopie : 61 19 95 ; 61 58 53Télex : 5236 RCE-mail : beacbgf@beac.int

CONGOIndicatif international 242

Brazzaville (Direction Nationale)B.P. 126 - Tél. 81 36 84 ; 81 10 73 ;81 10 93 Télécopie : 81 10 94Télex : 5313 KGE-mail : beacbzv@beac.int

Pointe-NoireB.P. 751 - Tél. 94 07 68 ; 94 13 68 ;94 30 18 Télécopie : 94 11 76Télex : 8444 KG et 8212 KGE-mail : beacpnr@beac.int

BANQUE DES ÉTATS DE L’AFRIQUE CENTRALE

SIEGE SOCIAL ET SERVICES CENTRAUXB.P. 1917 - Yaoundé - Cameroun

Indicatif international 237Téléphone : 22 23 40 30 ; 22 23 40 60 ; 22 23 35 73

Télex : 88343 KN - 88505 KN ; Télécopie : 22 23 33 29 ; 22 23 33 50www.beac.int

E-mail : beac@beac.int

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GABONIndicatif international 241

Libreville (Direction Nationale)B.P. 112 - Tél. 76 13 52 ; 76 02 06 ;76 11 05 Télécopie : 74 45 63 ; 77 54 06Télex : 5215 GOE-mail : beaclbv@beac.int

Port-GentilB.P. 540 - Tél. 55 00 74 ; 55 00 73 Télécopie : 55 59 67Télex : 8215 GO E-mail : beacpog@beac.int

FrancevilleB.P. 129 - Tél. 67 70 40Télécopie : 67 74 57Télex : 6704 GO E-mail : beacfcv@beac.int

OyemB.P. 489 - Tél. 98 65 45 ; 98 65 46Télécopie : 98 65 47Télex : 7705 GOE-mail : beacoye@beac.int

GUINEE EQUATORIALEIndicatif international 240

Malabo (Direction Nationale)B.P. 501 - Tél. 0 (9) 20 10 ; 0 (9) 20 11;0 (9) 20 64Télécopie : 0 (9) 20 06Télex : 5407 EGE-mail : beacmal@beac.int

BataB.P. 21 - Tél. 0 (8) 24 75 ; 0 (8) 26 52Télécopie : 0 (8) 23 60Télex : 5202 EGE-mail : beacbat@beac.int

TCHADIndicatif international 235

N’Djamena (Direction Nationale)B.P. 50 - Tél. 52 41 76 ; 52 33 97 ;52 26 71 Télécopie : 52 44 87 Télex : 5220 KD ; 5353 KDE-mail : beacndj@beac.int

MoundouB.P. 149 - Tél. 69 14 16Télécopie : 69 13 98Télex : 6205 KD E-mail : beacmdo@beac.int

SarhB.P. 241 - Tél. 68 14 01Télex : 7204 KDTélécopie : 68 11 22E-mail : beacsrh@beac.int

FRANCEIndicatif international 33

Paris (Bureau Extérieur)48, avenue Raymond POINCARETél. (1) 56 59 65 96 ; (1) 56 59 65 93 Télécopie : (1) 42 25 63 95Télex (0420) 641 541 BACENACE-mail : beacbep@beac.int

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M. Philibert ANDZEMBE Gouverneur de la BEAC

LE MOT DU GOUVERNEURPrésident du Conseil d’Administration de la Banque

L’activité de la BEAC en 2006 s’est réalisée dans un contexte de raffermissementde la croissance économique mondiale et de maîtrise des tensions inflationnistes.

En effet, l’activité économique mondiale a progressé de 5,4 % en 2006 contre 4,9 % en 2005, en relation avec l’accroissement des échanges commerciaux et lavigueur des dépenses des ménages soutenue par l’accélération du rythme de création d’emplois. Malgré la hausse des prix des hydrocarbures, les pressions inflationnistes ont été contenues, grâce au resserrement des conditions monétaireset à la modération de la revalorisation salariale.

Reflétant cette évolution propice au plan international, les principales matières premières exportées par les pays membres de la Communauté Economique etMonétaire de l’Afrique Centrale (CEMAC) ont dans l’ensemble bénéficié de la montée des cours mondiaux.

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La conjoncture extérieure favorable n’a pas suffi à inverser la tendance baissièredu taux de croissance des six pays de la CEMAC qui est ressorti à 3,2 % en 2006,contre 3,7 % en 2005 alors qu’il se situait à 6,6 % en 2004.

Ce ralentissement du taux de croissance résulte essentiellement de la baisse dela production pétrolière qui aura contribué négativement (- 0,3 %) à la croissance duPIB réel en 2006, contre + 0,3 % en 2005 et + 2,7 % en 2004.

En revanche, le secteur non pétrolier s’est bien comporté dans la plupart des pays,avec une croissance plus forte dans les domaines de l’agriculture, l’élevage, la sylviculture, les industries manufacturières, ainsi que des bâtiments et travaux publics.

Au niveau des prix, l’année 2006 s’est caractérisée par une accentuation des tensions inflationnistes dans la Communauté, avec un taux moyen de 5,2 %, contre3,1 % en 2005, en raison principalement du renchérissement des carburants, des coûtsdes transports affectés par le mauvais état des voies de communication et de la rigidité de l’offre alimentaire dans certains pays.

Au cours de la période sous revue, la position compétitive des pays de la CEMACa de nouveau accusé une dégradation. En effet, l’indice du taux de change effectifréel composite (TCER) s’est apprécié de 2,3 % en 2006, contre 0,3 % en 2005 et 2,1 % en 2004.

Cette situation résulte principalement d’une perte des positions compétitives auniveau des importations (- 3,4 %), contre un gain de positions concurrentielles sur lefront des exportations bien inférieur (+ 0,9 %).

S’agissant des comptes extérieurs, la balance des paiements consolidée de la Communauté a été marquée par l’amélioration sensible de l’excédent commercial deplus de 442,3 milliards de francs CFA (1,6 % du PIB), contre 323,3 milliards defrancs CFA en 2005 (1,3 % du PIB).

La consolidation des finances publiques observée au cours des deux derniers exercices s’est poursuivie en 2006 avec un excédent budgétaire, base engagements et hors dons, de 10,7 % du PIB contre 8,1 % un an auparavant.

Comme en 2005, cette bonne tendance s’explique principalement par l’améliorationcontinue et substantielle des recettes budgétaires d’origine pétrolière qui se sontaccrues de 47,5 % en 2006.

La poursuite de l’amélioration des finances publiques, accompagnée des programmesd’allègement de dette pour certains pays, s’est traduite par la baisse de 25,4 % del’encours global de la dette des pays de la CEMAC qui ont ainsi vu leurs ratios d’endettement s’améliorer de façon significative.

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Parmi les quatre pays de la Communauté (Cameroun, République Centrafricaine,Congo, Tchad) éligibles à l’Initiative en faveur des Pays Pauvres Très Endettés (Initiative PPTE), le Cameroun a accédé en mai 2006 au Point d’Achèvement, bénéficiant ainsi de retombées positives importantes.

Au niveau de la situation monétaire, les bonnes tendances observées en 2005 sesont poursuivies avec :

- le renforcement des avoirs extérieurs nets du système monétaire (+ 60,5 %) pouratteindre 4 852,1 milliards de francs CFA en décembre 2006 ;

- la baisse du crédit intérieur net en liaison avec le repli des créances nettes surles Etats suite à la bonne tenue de la trésorerie publique.

Les réserves brutes de change en mois d’importations de biens et services sontpassées de 4 mois en décembre 2005 à 5,3 mois en décembre 2006, et le taux decouverture extérieure de la monnaie s’est raffermi, s’élevant à 94,65 % en décembre2006, contre 86,62 % en décembre 2005.

Au terme de l’année 2006, le système bancaire a compté 35 banques, avec la création dedeux nouvelles banques respectivement au Congo et en Guinée Equatoriale, et la transformation d’un établissement financier en une banque, au Cameroun.

La situation globale des établissements de crédit s’est caractérisée par :

- le renforcement du taux de couverture des crédits nets par les dépôts ;

- l’amélioration de la qualité du portefeuille ;

- la consolidation de la liquidité bancaire ;

- le raffermissement de la rentabilité avec un résultat net global de 73,8 milliardsde francs CFA, contre 61,9 milliards en 2005 ;

- le respect des principaux ratios potentiels édictés par la Commission Bancaire del’Afrique Centrale (COBAC) à l’exception du ratio sur la division des risques, leséconomies de la CEMAC étant encore peu diversifiées.

La surliquidité des banques et des Trésors publics est demeurée un sujet de préoccupation des Autorités monétaires au cours de l’année 2006, en raison de sonimpact sur l’inflation et du niveau auquel elle doit être rémunérée.

A cause du ralentissement de la croissance économique observée en 2005 et 2006,et du raffermissement continu des réserves de change, la Banque avait été amenéeà baisser le principal taux directeur de la BEAC (TIAO : Taux d’Intérêt des Appels d’Offres), le ramenant de 5,5 % à 5,25 % en mars 2006.

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Pour absorber l’excès de liquidité bancaire, la BEAC s’est appuyée principalementsur les réserves obligatoires dont les coefficients ont été révisés à la hausse. A ce titre,le montant absorbé au cours de l’année 2006 s’est accru de 29,5 %, pour atteindre226,3 milliards, soit 21,2 % des réserves totales des banques.

Parallèlement aux mesures prises pour absorber le surplus de liquidités desbanques, un dispositif rénové de rémunération des excédents publics, adossé auxtaux de rémunération de nos avoirs extérieurs, a été mis en place au cours dudeuxième semestre 2006.

L’opération de démonétisation des billets de banque des gammes antérieures àl’année 1992, entreprise après accord du Comité Ministériel du 12 novembre 2003,a été définitivement close le 30 septembre 2006.

La politique de gestion active d’une partie des réserves de change officielles s’estpoursuivie en 2006 avec des résultats financiers encourageants pour la jeune Salledes Marchés de l’Institut d’Emission.

Les réformes des systèmes de paiement et du système comptable de la BEAC ontatteint à fin décembre 2006 un bon niveau d’avancement, et l’entrée en fonction dece nouveau dispositif est prévue pour courant 2007.

Les comptes financiers arrêtés à fin décembre 2006 sont en équilibre et ont permis de dégager une marge substantielle affectée en priorité à la consolidation desfonds propres de la Banque.

Au total, en dépit de l’essoufflement de la croissance économique observé au coursdes deux dernières années, l’année 2006 a été encourageante au regard des performances réalisées tant au plan monétaire que des finances publiques et de lastabilité du système bancaire et financier.

L’année 2007 s’annonce meilleure avec un taux de croissance économique estimé à 5 %, sous l’effet combiné de l’édification de nouvelles infrastructurespubliques, de l’intensification des dépenses de recherche, d’exploitation et de développement de nouveaux champs pétroliers ainsi que du dynamisme amorcé desactivités hors pétrole.

Cette perspective favorable devra, plus que par le passé, être entretenue et soutenue par des politiques économiques appropriées au niveau, d’une part, de lamaîtrise des dépenses publiques et de l’inflation qui devrait, en 2007, pouvoir être contenue dans la limite communautaire de 3 %, et d’autre part, des réformes structurelles et de la diversification économique.

A ce titre, consciente de l’importance du renforcement du développement des activités productives hors pétrole, la Banque organisera à Libreville, au cours de l’année 2007, un Forum sur « la Diversification et la Promotion de l’Investissement nonpétrolier en vue d’une Croissance Forte et Durable dans la CEMAC ».

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Cette rencontre, qui réunira des représentants des Etats membres, du Secteur privé,du Secteur financier, des Institutions de la CEMAC, du milieu universitaire ainsi quedes partenaires au développement, a pour objectif de formuler des recommandationspertinentes en vue de la définition d’une stratégie sous-régionale de diversificationéconomique et de promotion de l’investissement non pétrolier dans la Communauté.

Enfin, au cours des années à venir, l’action de la Banque Centrale s’inscrira résolument dans la quête d’une plus grande efficacité, fondée sur les principes detransparence et de bonne gouvernance.

Philibert ANDZEMBE

TITRE I :

Evolution Economiqueet Financière

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reCHAPITRE I

ENVIRONNEMENT INTERNATIONAL

A. VUE GENERALE

Après avoir enregistré un rythme soutenu au premier semestre 2006, alimentée par des conditions favorablessur le marché des capitaux et par ledynamisme du commerce extérieur, l’expansion économique mondiale a étémodérée au second semestre, en relationavec l’affaiblissement de l’activité économique aux Etats-Unis.

La croissance économique mondiales’est située à 5,4 % en 2006, au lieu de5,2 % prévu initialement, contre 4,9 % en2005. Reflétant ce raffermissement del’activité, les échanges commerciaux ontprogressé de 7,4 % en 2005 à 9,2 % en2006.

Les tensions inflationnistes ont étécontenues, en liaison avec la progressionmodérée des salaires, en particulier dans les pays de l’OCDE. Sur le marché du travail, le rythme des créations d’emplois s’est accéléré et le chômagea continué sa décrue.

Dans ce contexte, le resserrementdes conditions monétaires s’est poursuivide façon graduelle dans les principauxpays industrialisés, afin notamment dejuguler les pressions inflationnistes. Auniveau des marchés obligataires, les tauxde rendement des titres d’Etat se sontsensiblement tendus tant aux Etats-Unisqu’en Europe, consécutivement au durcissement des politiques monétaires.Les principaux marchés boursiers ont

été orientés à la hausse, à la faveur dela croissance mondiale. Sur les marchésdes changes, l’euro a affiché une appré-ciation vis-à-vis des principales devises,à l’exception de la livre Sterling. Enfin, lescours de l’or ont poursuivi leur hausse,soutenus aussi bien par une forte demandeque par la fébrilité du dollar américain.

La situation des marchés des princi-pales matières premières exportées parles pays de la CEMAC s’est dans l’ensemble caractérisée par une haussemodérée des cours. En effet, les prix ducafé, du cacao, de l’huile de palme, ducaoutchouc et, dans une moindre mesure,du coton et du sucre ont augmenté en raison de la vigueur de la demande extérieure, surtout de la Chine, des mou-vements spéculatifs et de l’insuffisancedes capacités de production. S’agissantdes bois tropicaux, les cours de la plupart des essences se sont redresséstout au long de l’année 2006. Sur le marché des minerais, les prix de l’alumi-nium se sont accrus, alors que ceux dumanganèse se sont tassés. En ce quiconcerne les marchés pétroliers, lescours ont été influencés par une série defacteurs, en particulier : (i) le dynamismede l’activité économique au niveau mon-dial ; (ii) les incertitudes géopolitiques auMoyen-Orient ; (iii) les mouvementssociaux au Nigeria ; et (iv) les perspec-tives d’un contrôle plus strict de l’activitépétrolière au Venezuela et en Russie.

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Graphique 1 : Principaux indicateurs de l’environnement international

Solde du compte courant (en % du PIB)

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- 3

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1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Etats-Unis Japon Zone Euro Afrique

Solde budgétaire (en % du PIB)

- 8,5

- 6,5

- 4,5

- 2,5

- 0,5

1,5

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Etats-Unis Japon Zone Euro Afrique Subsaharienne

Taux d'inflation

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Taux de croissance

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B. CONJONCTURE ECONOMIQUE DES PRINCIPAUXPARTENAIRES DES ETATS MEMBRES DE LA CEMAC

1. Conjoncture économique dans lespays industrialisés

En 2006, dans les pays de l’Organisa-tion de Coopération et de Développe-ment Economiques (OCDE), les écartsde croissance économique se sont atté-nués entre les principaux Etats, surtoutau second semestre, compte tenu de lapoursuite de la croissance aux Etats-Unis, de la poursuite de l’expansion auJapon et de la consolidation de la reprise en Zone Euro.

Pour l’ensemble des pays membres,le taux de croissance du PIB s’est établià 3,2 % en 2006, contre 2,7 % en 2005.Le taux de chômage est revenu de 6,5 %en 2005 à 5,9 % en 2006, en relationavec le rythme soutenu des créationsd’emplois. Le déficit financier des admi-nistrations publiques s’est contracté de2,7 % du PIB en 2005 à 1,6 % en 2006,consécutivement au renforcement desrecettes fiscales. Le solde négatif dela balance courante a augmenté de 1,7 % du PIB en 2005 à 1,9 % en 2006,traduisant la détérioration continue dela balance commerciale américaine.

L’inflation, mesurée par la variationdu déflateur du PIB, a légèrement pro-gressé, passant de 2,1 % en 2005 à 2,2 % en 2006, sous l’effet de la haussedes cours des hydrocarbures.

Aux Etats-Unis, sur l’ensemble del’année 2006, la croissance économiques’est poursuivie, bénéficiant notammentde la poursuite du dynamisme de l’inves-tissement des entreprises. Au premiersemestre, l’expansion économique s’estconsolidée, avant de se ralentir quelquepeu au second semestre, en relationavec l'affaiblissement de la consomma-tion des ménages et la dégradation dumarché immobilier. Au total, la croissance

du PIB en termes réels est passée de 3,2 % en 2005 à 3,3 % en 2006. Grâceà la poursuite des créations d’emplois,surtout dans le secteur privé non agrico-le, le taux de chômage a baissé de 5,1 % en 2005 à 4,6 % en 2006. Le déficit financier des administrationspubliques a fléchi de 3,7 % du PIB en2005 à 2,3 % en 2006, en raison de l’accroissement des recettes fiscales autitre de l’impôt sur les sociétés et sur lespersonnes physiques. Le déficit de labalance courante s’est légèrement alourdi de 6,4 % du PIB en 2005 à 6,5 %en 2006, à cause de l’augmentation descharges d’intérêts au titre de la detteextérieure.

L’inflation a reculé de 3,4 % en 2005à 3,2 % en 2006, en relation avec la baisse des prix des véhicules à moteuret des tarifs des communications.

Au Japon, l’activité économique abénéficié en 2006 de la bonne tenue dela consommation finale des ménages etsurtout de la fermeté de l’investissementprivé favorisée par l’amélioration desprofits des entreprises et par le niveauélevé d’utilisation des capacités de pro-duction. Le taux de croissance du PIBréel s’est situé à 2,2 % en 2006, contre1,9 % en 2005. Le taux de chômage abaissé, s’établissant à 4,1 % en 2006,contre 4,4 % en 2005, en liaison avec lapoursuite de la hausse des créationsd’emplois. Le déficit financier des admi-nistrations publiques s’est contracté de5,3 % du PIB en 2005 à 2,4 % en 2006,du fait principalement de l’augmentationdes recettes fiscales au titre de l’impôt surles sociétés. Quant à l’excédent de labalance courante, il s’est accru de 3,7 %du PIB en 2005 à 3,9 % en 2006, grâceà la hausse des revenus des investisse-ments effectués à l'étranger.

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Compte tenu du relèvement des salai-res nominaux, des prix des terrains et descoûts de l’énergie, le taux d’inflation estressorti en hausse, à 0,2 % en 2006,contre - 0,6 % en 2005.

Au Canada, l’expansion économiquea connu un rythme modéré au premiersemestre 2006, dans un contexte marquépar le durcissement des conditionsmonétaires. Au second semestre, leralentissement de la croissance écono-mique s’est poursuivi, suite à l'affaiblis-sement des exportations résultant del’appréciation antérieure du dollar cana-dien et de l'abaissement de la demandeaméricaine en matériaux de construc-tion et en automobiles. Le taux de crois-sance du PIB a baissé de 2,9 % en 2005à 2,7 % en 2006. A l’inverse, le taux dechômage a diminué de 6,8 % en 2005 à6,3 % en 2006 sous l’effet de la progres-sion de l’offre d’emplois. L’excédent finan-cier des administrations publiques a bais-sé de 1,4 % du PIB en 2005 à 0,8 % en2006, en relation notamment avec lesallègements d’impôts et la hausse destransferts publics aux ménages. Le soldepositif de la balance courante a fléchi de2,3 % du PIB en 2005 à 1,7 % en 2006,compte tenu de la dégradation des ter-mes de l’échange.

L’inflation s’est maintenue à 2,2 % en2006, comme en 2005, dans un contex-te marqué par une hausse modérée dessalaires et une réduction de la taxe fédé-rale sur les produits et services.

Dans l’Union Européenne, la crois-sance économique s’est accélérée aucours de l’exercice sous revue, se situantà 2,9 % en 2006, contre 1,7 % en 2005.En particulier, dans la Zone Euro, lahausse du PIB réel est ressortie à 2,8 %en 2006, contre 1,5 % en 2005, du fait dela vigueur des exportations, surtout àdestination de l’Asie et des pays ayant

intégré l’Union Européenne le 1er mai20041 , et de la bonne tenue de l’inves-tissement et de la consommation privés,induite par les retombées de la Coupe duMonde de football en Allemagne. Le tauxde chômage a régressé de 8,6 % en2005 à 7,8 % en 2006, en rapport avecl’augmentation des embauches, consé-cutive à la mise en œuvre des réformesdu marché du travail dans plusieurs pays.Compte tenu de la hausse des recettesfiscales et sous l’effet des mesures d’as-sainissement des finances publiques, ledéficit financier des administrationspubliques s’est replié de 2,4 % du PIB en2005 à 1,6 % en 2006. Le solde destransactions courantes, nul en 2005, s’estétabli à 0,1 % du PIB en 2006, en relationavec l’évolution du solde commercial.

L’inflation est restée inchangée à 2,2 % en 2006, comme en 2005, dans uncontexte caractérisé par la mise enœuvre d’une politique monétaire plusrestrictive.

Au Royaume-Uni, la conjoncture économique est demeurée favorable toutau long de l’année 2006, en raison de larobustesse de la demande intérieure. Eneffet, la hausse des créations d’emploiset le rebond des prix de l’immobilier ontsoutenu les dépenses des ménages ;de même que la fermeté de l’investisse-ment des entreprises et la vigueur del’activité financière ont consolidé l’ex-pansion économique. Sur l’ensemble del’année, la hausse du PIB réel s’est éta-blie à 2,8 % en 2006, contre 1,9 % en2005. En revanche, le taux de chômagea progressé de 4,8 % en 2005 à 5,5 % en2006, sous l’effet de l’accroissement dela population active, imputable à uneimportante immigration et à une aug-mentation du taux d’activité des tra-vailleurs âgés. A la faveur du renforce-ment des recettes et de la contractiondes dépenses publiques, le déficit public

1 Estonie, Hongrie, Lettonie, Lituanie, Pologne, Slovaquie, Slovénie, République tchèque, Chypre et Malte.

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s’est réduit de 3,4 % du PIB en 2005 à 2,9 % en 2006. Quant à la balance cou-rante, elle a dégagé un déficit de 3,4 %du PIB en 2006, contre 2,2 % en 2005,suite à une progression sensible desimportations.

L’ inf lat ion s’est élevée à 2,3 % en 2006, contre 2,2 % en 2005, comptetenu du dynamisme de la demande intérieure.

En Allemagne, la croissance écono-mique s’est accélérée au premier semes-tre 2006, sous l’impulsion de la fermetédes investissements dans les secteurs dela construction et de l’industrie. Ausecond semestre, l’embellie de laconjoncture économique s’est mainte-nue, grâce à la bonne tenue des expor-tations et des investissements indus-triels, ainsi qu’à l’affermissement de laconsommation des ménages. Le tauxde croissance du PIB réel est passé de1,1 % en 2005 à 3 % en 2006. Le taux dechômage a baissé de 9,1 % en 2005 à8,1 % en 2006, sous l’effet du durcisse-ment des conditions d’admissibilité auxindemnités de chômage et de la pro-gression des recrutements dans le sec-teur privé. Le déficit financier des admi-nistrations publiques a diminué de 3,2 %du PIB en 2005 à 1,7 % en 2006, comp-te tenu de la réduction de la masse sala-riale de la Fonction Publique, d’unmeilleur contrôle des dépenses socialeset de la hausse des recettes fiscales.L’excédent de la balance courante rap-porté au PIB s’est renforcé de 4,2 % en2005 à 5,1 % en 2006, en relation avecune hausse des exportations plus impor-tante que celle des importations.

Le taux d’inflation est revenu de 1,9 %en 2005 à 1,8 % en 2006, en raisonnotamment de la dissipation de l’effetde la majoration des prix du tabac inter-venue en 2005.

En France, la reprise économiques’est confirmée au premier semestre2006, du fait de la bonne tenue de lademande intérieure, dans un contexted’amélioration de la confiance des entre-prises et des ménages. Au secondsemestre, l’activité économique a étésoutenue par le raffermissement de laconsommation des ménages, la haussede l’investissement des entreprises et lavigueur du commerce extérieur. Au total,la croissance du PIB réel s’est redresséede 1,2 % en 2005 à 2 % 2 en 2006. Surle marché du travail, l’accroissement desemplois dans les secteurs privé et publicet les nombreux départs anticipés à laretraite ont induit une baisse du taux dechômage de 9,9 % en 2005 à 9 % en2006. Le déficit public s’est contractéde 2,9 % du PIB en 2005 à 2,6 % en 2006, en liaison avec la hausse desrecettes fiscales et le ralentissement desdépenses budgétaires. Le solde négatifdu compte courant s’est allégé de 1,6 %du PIB en 2005 à 1,2 % en 2006, en liaison avec l’accélération des exporta-tions de biens et services.

L’inflation est restée stable à 1,9 %en 2006 , comme en 2005 , dans un contexte de hausse mesurée dessalaires.

En Italie, l’expansion économiques’est consolidée tout au long de l’année2006, à la faveur de l’augmentation desexportations, de l’assouplissement desconditions de crédit et de la fermeté dela demande intérieure. Le taux de crois-sance du PIB réel est remonté de 0,1 %en 2005 à 1,9 % en 2006. Le taux de chô-mage a été ramené de 7,8 % en 2005 à6,9 % en 2006, compte tenu de la miseen œuvre d’un nouveau programme derégularisation des immigrants, de la pro-gression continue des contrats à duréedéterminée chez les jeunes travailleurs etde la hausse de l’emploi des personnes

2 L’OCDE (décembre 2006) avait estimé le taux de croissance du PIB en termes réels en France en 2006 à 2,1 %.

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âgées de plus de 50 ans. A la suitenotamment du remboursement excep-tionnel de la TVA afférente à l’achat et àl’entretien de véhicules à moteur ordon-né par la Cour Européenne de Justice3

le 14 septembre 2006, le déficit financierdes administrations publiques s’est creu-sé, passant de 4,3 % du PIB en 2005 à4,5 % en 2006. Le solde négatif de labalance courante rapporté au PIB s’estaggravé de 1,6 % en 2005 à 2,4 % en2006, sous l’effet conjugué d’une haus-se des importations et d’un ralentisse-ment des exportations.

Les tensions inflationnistes se sontaccentuées, se situant à 2,2 % en 2006,contre 2 % un an plus tôt, du fait de lahausse continue des coûts unitaires demain d’œuvre et des prix des services.

En Espagne, l’activité économiqueest demeurée vigoureuse au cours del’exercice sous revue, grâce à la robus-tesse des investissements immobiliers,au regain de la consommation des ména-ges et au dynamisme des exportations.Le taux de croissance du PIB s’est fixéà 3,9 % en 2006, contre 3,5 % en 2005.Le taux de chômage a reculé de 9,2 %en 2005 à 8,5 % en 2006, reflétant lapoursuite des créations d’emplois. L’ex-cédent financier des administrationspubliques s’est établi à 1,8 % du PIB en2006, contre 1,1 % en 2005, en rapportavec la progression des recettes fiscales.Le déficit de la balance courante a aug-menté de 7,4 % du PIB en 2005 à 8,7 %en 2006, traduisant un accroissementdes importations plus rapide que celuides exportations.

Le taux d’inflation s’est relevé de 3,4 % en 2005 à 3,6 % en 2006, sous l’effet du renchérissement de l’énergie.

2. Conjoncture économique dansles autres régions

Dans la Fédération de Russie, lacroissance est restée élevée en 2006, enraison de la fermeté de la demande inté-rieure. En effet, l’essor de la consomma-tion privée s’est appuyé sur la hausse durevenu réel disponible des ménages etsur le développement du crédit bancai-re aux particuliers. Par ailleurs, la situa-tion financière confortable des grandessociétés exportatrices de matières pre-mières a fortement soutenu les investis-sements privés. Le taux de croissance duPIB réel est passé de 6,4 % en 2005 à 6,7 % en 2006. L’excédent budgétaires’est stabilisé à 7,5 % du PIB en 2006,comme en 2005, grâce au maintien descours du pétrole à un niveau élevé. Le solde positif du compte courant arégressé de 10,9 % du PIB en 2005 à 9,8 % en 2006, suite à l’accroissementdes importations. Le taux d’inflation areculé de 12,7 % en 2005 à 9,7 % en2006, en relation avec l’appréciation durouble.

Dans les Pays d’Europe Centrale et Orientale4 (PECO), la croissance économique s’est consolidée en 2006,compte tenu de l’affermissement de lademande intérieure et de la relance des exportations vers la Zone Euro. Lacroissance du PIB réel s’est établie à 6 % en 2006, contre 5,5 % en 2005. Le déficit financier des administrationspubliques s’est allégé, de 3,6 % du PIBen 2005 à 2,7 % en 2006, tandis quecelui de la balance courante s’est accen-tué, de 5,3 % du PIB en 2005 à 6,7 % en 2006. L’inflation a augmenté de 4,8 % en 2005 à 5 % en 2006, suite aurenchérissement de l’énergie.

3 L’Italie a introduit après le 1er janvier 1979 une limitation à la déduction de la TVA afférente à l’achat et à l’entretien de véhicules àmoteur ainsi qu’à l’achat de carburants et de lubrifiants. La Cour de Justice a invalidé ce dispositif le 14 septembre 2006 et reconnule droit du contribuable d'obtenir la déduction de la TVA acquittée. Cette rétroactivité du remboursement engendrerait pour l'Etat ita-lien un coût de l'ordre de 0,15 % du PIB.4 Albanie, Bosnie Herzégovine, Bulgarie, Croatie, Estonie, Hongrie, Lettonie, Lituanie, Macédoine, Pologne, République tchèque,Roumanie, Serbie et Monténégro, Slovaquie, Slovénie.

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Dans les pays émergents d’Asie5 , lareprise économique s’est renforcée aupremier semestre 2006, surtout dans lesnouveaux pays industrialisés d’Asie6 ,grâce à un rebond des exportations. Leséchanges ont été stimulés par la haussedes importations des pays développés etla reprise cyclique dans le secteur de l’électronique. Dans l’ensemble, l’expan-sion économique s’est poursuivie à unrythme modéré au second semestre,compte tenu de l’affaiblissement de l’ac-tivité en Chine et en Inde. Au total, letaux de croissance du PIB réel s’est situéà 8,3 % en 2006, contre 8,5 % en 2005.Le taux d’inflation a augmenté de 3,4 %en 2005 à 3,6 % en 2006.

En Chine, après une croissancevigoureuse au premier semestre 2006,l’activité économique s’est légèrementralentie au second semestre, suite auresserrement des politiques monétaireet budgétaire. Le taux de progressiondu PIB en termes réels est passé de10,4 % en 2005 à 10,7 % en 2006. Ledéficit financier des administrationspubliques a reculé de 1,3 % du PIB en2005 à 0,7 % du PIB en 2006, du faitnotamment de l’accroissement des excé-dents des administrations de sécuritésociale. Le solde excédentaire de labalance courante a augmenté de 7,2 %du PIB en 2005 à 9,1 % en 2006, reflé-tant l’amélioration du solde commercial.L’inflation s’est ralentie de 1,8 % en 2005à 1,5 % en 2006.

En Inde, l’économie a enregistré uneforte expansion au premier semestre2006, en relation avec la remontée desinvestissements privés, notamment dansles secteurs de l’industrie manufacturiè-re et des services. L’activité économiques’est ensuite ralentie au second semes-

tre, en raison de la baisse de la produc-tion agricole. Le PIB réel s’est accru de9,2 % en 2006, comme en 2005. Le défi-cit public s’est contracté, de 4,2 % du PIBen 2005 à 3,8 % en 2006, suite à l’aug-mentation des recettes fiscales au titre del’impôt sur les sociétés et des taxes surles services. Le solde négatif de la balan-ce courante s’est aggravé de 0,9 % duPIB en 2005 à 2,2 % en 2006, en raisonde l’accélération des importations. Letaux d’inflation a progressé de 4,2 % en2005 à 6,1 % en 2006, suite au renché-rissement des produits alimentaires.

En Amérique Latine, l’activité éco-nomique s’est accélérée en 2006 du faitprincipalement de la vigueur de lademande intérieure, dans un contexted’environnement extérieur égalementfavorable. Les dépenses publiques sesont redressées et l’investissement privéa redémarré, bénéficiant de l’améliorationde la confiance des entreprises, de labaisse des taux d’intérêt et d’une repri-se du crédit bancaire. Le taux de crois-sance de la région s’est situé à 5,5 % en2006, contre 4,6 % en 2005. Au Brésil,après un ralentissement au premiersemestre 2006, l’activité a donné dessignes de reprise au second semestre,grâce au regain de la consommation etde l’investissement privés. La croissan-ce du PIB est passée de 2,9 % en 2005à 3,7 % en 2006. Le taux d’inflation adiminué de 5,7 % en 2005 à 3 % en2006. Au Mexique, la conjoncture éco-nomique s’est améliorée tout au long del’année 2006, favorisée par une importan-te demande intérieure, stimulée par unniveau d’emploi plus élevé et une pro-gression continue du crédit bancaire auxentreprises et aux ménages. Le PIB réels’est accru de 4,8 % en 2006 après unehausse de 2,8 % en 2005. Le taux d’in-

5 Afghanistan, Bangladesh, Bhutan, Brunei, Cambodge, Chine, Corée du Sud, Fidji, Hong Kong SAR, Inde, Indonésie, Kiribati,Laos, Malaisie, Maldives, Myanmar, Népal, Pakistan, Papouasie Nouvelle Guinée, Philippines, Samoa, Îles Salomon, Singapour ,Sri Lanka, Taiwan Province de Chine, Thaïlande, Timor Leste, Tonga, Vanuatu, Vietnam.

6 Corée du Sud, Hong Kong SAR, Singapour et Taiwan Province de Chine.

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7 Il s’agit de la variation de l’indice des prix à la consommation en glissement annuel. En revanche, le taux d’inflation en moyenneannuelle est revenu de 3,9 % en 2005 à 2,2 % en 2006.

flation est revenu de 4 % en 2005 à 3,6 % en 2006. En Argentine, la crois-sance est demeurée robuste en 2006, enliaison avec la fermeté de la demandeintérieure et l’essor des exportations quiont tiré profit de la dépréciation du tauxde change et d’une forte demande enmatières premières. Le taux de crois-sance de l’activité s’est situé à 8,5 % en2006, contre 9,2 % en 2005. Le taux d’in-flation a été ramené de 12,3 % en 2005à 9,8 % en 2006 grâce à des mesures decontrôle des prix.

En Afrique Subsaharienne, l’expan-sion s’est poursuivie en 2006, reflétant lesbonnes performances enregistrées parles pays producteurs de pétrole, consé-cutivement à la hausse continue des prixdes hydrocarbures. Dans les pays impor-tateurs de pétrole, l'impact des coursélevés de l’énergie a été atténué parl’augmentation des cours des produitsd'exportation non énergétiques et par lacroissance de l'investissement privé. Tou-tefois, le rythme de la reprise s’est modé-ré par rapport à 2005, compte tenu duralentissement de la production pétro-lière des pays exportateurs comme leNigeria et du fléchissement de la crois-sance économique en Afrique du Sud.Dans l’ensemble, le taux de croissancedu PIB réel est revenu de 6 % en 2005 à5,7 % en 2006. L’excédent des financespubliques s’est établi à 3,1 % du PIB en2006, contre 1,2 % en 2005. Le soldedéficitaire de la balance courante estpassé de 1,1 % du PIB en 2005 à 1,3 %en 2006. La hausse des prix à la consom-mation s’est située à 9,5 % en 2006,contre 8,4 % en 2005, en relation avec l’é-volution des cours des hydrocarbures.

Dans les pays membres de l’UnionEconomique et Monétaire Ouest Afri-caine (UEMOA), l’activité économiques’est ralentie en raison du maintien à unniveau élevé des cours du pétrole, non-

obstant la hausse de la production vivriè-re et des cultures d’exportations, ainsique la bonne orientation de la productionindustrielle et du commerce. L’accroisse-ment du PIB réel est ressorti à 3,2 % en2006, contre 4,3 % en 2005. Le déficitbudgétaire global, base engagements,hors dons, s’est aggravé, passant de4,5 % du PIB en 2005 à 5,1 % en 2006,à cause de la faible progression desrecettes fiscales et du niveau élevé dessubventions. Par contre, le solde néga-tif des transactions courantes s’est allé-gé, revenant de 6,8 % du PIB en 2005 à6,1 % en 2006, sous l’effet d’une amélio-ration de la balance commerciale. Letaux d’inflation 7 a atteint 3,1 % à findécembre 2006, contre 2,9 % en décem-bre 2005, à cause de la persistance durenchérissement des carburants.

Au Nigeria, l’activité économique aconnu une décélération en 2006 après lareprise enregistrée en 2005, dans uncontexte de resserrement de la politiquemonétaire et de troubles socio-politiquesdans la région pétrolière du Delta duNiger. Le taux de croissance du PIB réelest revenu de 7,2 % en 2005 à 5,3 % en2006. Reflétant cette évolution, l’excé-dent financier des administrationspubliques est revenu de 9,3 % du PIB en2005 à 8,8 % en 2006. Le solde positif ducompte courant a augmenté de 9,2 % duPIB en 2005 à 12,2 % en 2006, en liaisonavec l’amélioration de la balance com-merciale. Le taux d’inflation a chuté demoitié, de 17,8 % en 2005 à 8,3 % en2006, sous l’influence du durcissementdes conditions monétaires.

En Afrique du Sud, l’expansionéconomique s’est quasiment stabilisée en2006, compte tenu du ralentissement del'économie mondiale et des taux d'inté-rêt élevés qui ont constitué un frein auxdépenses de consommation des ména-ges. La hausse du PIB réel est ressortie

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8 Eonia : Euro Overnight Index Average ou taux au jour le jour des échanges réalisés sur le marché interbancaire de la Zone Euro.9 Euribor : Euro Interbank Offered Rate : moyenne arithmétique des taux auxquels les banques sont disposées à prêter de l’argentsur le marché interbancaire pour les échéances de un à douze mois. Avant l’avènement de l’euro, le taux de référence était lePIBOR (Paris Interbank Offered Rate).

C. EVOLUTION DES MARCHES FINANCIERS, DES CHANGES ET DE L’OR

Sur les marchés monétaires, la Réser-ve Fédérale (FED) aux Etats-Unis, laBanque Centrale Européenne (BCE) etles Banques Centrales d’Angleterre, duCanada et du Japon ont resserré leurpolitique monétaire afin de contenir lesrisques inflationnistes au cours de l’année2006. Au niveau des marchés obligatai-res, les taux de rendement des titres d’Etat se sont sensiblement tendus tantaux Etats-Unis qu’en Europe, reflétant ledurcissement des politiques monétaires.Les principaux marchés boursiers ontété dans l’ensemble performants, à lafaveur de bons résultats affichés par lesentreprises et de la vigueur de l’écono-mie mondiale. Sur les marchés des chan-ges, l’euro a affiché une appréciationvis-à-vis des principales devises, à l’exception de la livre Sterling. Enfin, les cours de l’or ont poursuivi leur hausse, soutenus aussi bien par uneforte demande que par la fébrilité dudollar.

1. Marchés monétaires

Aux Etats-Unis, la Réserve Fédérale(FED) a poursuivi sa politique monétairerestrictive au cours de l’année 2006 enrelevant à quatre reprises ses taux direc-teurs au premier semestre 2006, afin dejuguler les tensions inflationnistes, avant

d’observer le statu quo au secondsemestre. Ainsi, le taux des fonds fédé-raux est passé de 4,25 % en 2005 à 5,25 % en 2006 et le taux d’escompte, de5,25 % à 6,25 %. Sur le marché interban-caire de New York, le taux d’intérêt au jourle jour a évolué, en moyenne mensuelle,de 4,13 % en décembre 2005 à 5,25 %en décembre 2006. Dans la même pério-de, les taux d’intérêt à un mois ont évo-lué de 4,36 % à 5,35 % et ceux à troismois de 4,49 % à 5,36 %.

Dans la Zone Euro, la vigueur de la crois-sance économique et les tensions inflationnis-tes sous-jacentes ont conduit la Banque Cen-trale Européenne (BCE) à durcir sa politiquemonétaire, en majorant à cinq reprises sestaux directeurs en 2006. Le taux de refinan-cement est ressorti à 3,50 %, le taux de faci-lité de dépôts à 2,50% et le taux de prêt mar-ginal à 4,50 %. Sur les marchés interbancaireseuropéens, l’Eonia 8 a évolué, en moyennemensuelle, de 2,28 % en décembre 2005 à3,50 % en décembre 2006. L’Euribor 9 à unmois est passé de 2,401 % en décembre2005 à 3,633 % en décembre 2006, et celuià trois mois de 2,488 % à 3,725 % sur lamême période.

Au Royaume-Uni, la Banque d’An-gleterre a procédé à un resserrement desa politique monétaire pour contenir les

à 5 % en 2006, contre 5,1 % en 2005. Enrevanche, le solde budgétaire s’est amélioré, passant d’un déficit de 0,6 %du PIB en 2005 à un excédent de 0,1 %du PIB en 2006, en relation avec la progression des recettes fiscales ; alorsque le solde négatif de la balance courante s’est aggravé, de 3,8 % du PIB

en 2005 à 6,4 % en 2006, en raison duraffermissement des importations. Lahausse des prix à la consommation aété de 4,7 % en 2006, contre 3,4 % en 2005, induite par la vigueur de lademande globale, le renchérissementdes hydrocarbures et la dépréciation du Rand.

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