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UNIVERSITE DE DSCHANG

Table ronde sur le thème :« LE FRANC CFA ET LE DEVELOPPEMENT DES PAYS MEMBRES »

Présentation sur:EVOLUTION COMPAREE DES PAYS DE LA ZONE FRANC

ET PAYS HORS ZONE FRANC

Landry BIKAÏ / Thierry MVONDO

INTRODUCTION

La Zone Franc est souvent présentée comme un cadre de coopération institutionnalisé entre un pays développé (la France) et des Etats africains, unis par une histoire et une langue communes

Issu des transformations de l’ancien empire colonial français, cet espace s’est consolidé après l’accession à l’indépendance des Etats africains membres

INTRODUCTION

Elle rassemble aujourd’hui autour de la France, quinze Etats africains

Pour l’Afrique de l’Ouest: le Bénin, le Burkina Faso, la Côte d’Ivoire, la Guinée-Bissau, le Mali, le Niger, le Sénégal et le Togo

Pour l’Afrique centrale: le Cameroun, le Centrafrique, le Congo, le Gabon, la Guinée Equatoriale et le Tchad

Dans l’Océan indien: les Comores

LES PAYS DE LA ZONE FRANC EN IMAGE

INTRODUCTION

A sa création, ce cadre s’est avéré viable pour : Accompagner les Etats africains vers les indépendances Assister les jeunes nations dans la gestion de leur monnaie Plus de 50 ans après ces indépendances et fort des multiples

crises qui y ont sévie, des voix s’élèvent de plus en plus pour réclamer son abandon:

Parce que ne favorisant pas une politique monétaire active etParce que n’étant pas propice à leur développement en

définitive

INTRODUCTION

Force est alors de s’interroger sur une telle assertion, au regard :

de la dynamique des pays africains appartenant à d’autres zones et ceux de la Zone Franc

des facteurs sur lesquels reposent ces performances et

de la qualité des politiques économiques qui y sont menées

D’OÙ L’OBJECTIF DE LA PRESENTATION

OBJECTIF DE LA PRESENTATION

APPRECIER LES PERFORMANCES DES PAYS DE LA ZONE FRANC, COMPARAVTIVEMENT A CELLES DES PAYS HORS ZONE, AU REGARD DES SOURCES DE CES PERFORMANCES ET DES POLITIQUES QUI Y SONT MENEES

PLAN DE LA PRESENTATIONI- Un état des lieux des performances des deux groupes de paysI.1 En matière de croissance I.2 En matière d’inflationI.3 En matière de réserves de changeI.4 En matière de développement humain

II- Les sources des performances notées en rapport avec les facteurs de productionI.1 Capital, Travail, Productivité globalII.2 Au regard des 12 piliers de la compétitivité

III- L’incidence des politiques économiques menées sur ces performancesIII.1 La sous-optimalité des politiques budgétaires en matière d’allocation intertemporelle des recettes d’exportationIII.2 Arrangements monétaires et politique du crédit

EN GUISE DE RAPPEL

I- Un état des lieux des performances des deux groupes de pays

I.1 En matière de croissance

I.2 En matière d’inflation

I.3 En matière de réserves de change


Une croissance économique soutenue par rapport à l’Afrique subsaharienne

En moyenne, le taux de croissance réel s’est situé à 3,8 % sur la période allant de 1988 à 2013, contre 3,6 % pour les pays d’Afrique Subsaharienne

GRACE A : A la conjoncture internationale et l’expansion du secteur pétrolier dans

la CEMAC Au régime de change fixe, cadre propice à la discipline

macroéconomique et à une croissance saine et solide, qui y a également joué un grand rôle


En matière de croissance CEMAC vs AFRIQUE SUBSAHARIENNE


Une inflation modérée

le taux d’inflation des pays membres de la CEMAC s’est établi au voisinage de 3 % en moyenne entre 2000 et 2013, contre 6,2 % pour les pays de l’Afrique Subsaharienne

DU FAITDe la discipline que procure l’ancrage à l’EuroDe la mise en œuvre de règles communes et strictes de

gestion monétaire et budgétaire


En matière d’inflation CEMAC vs AFRIQUE SUBSAHARIENNE


En matière de réserves de change

Les réserves se sont en moyenne élevées à près de 8 mois d’importations entre 2005 et 2012, niveau appréciable en comparaison des 6 mois d’importations enregistrés sur la même période par les autres pays africains au sud du Sahara


En matière de réserves de change CEMAC vs AFRIQUE SUBSAHARIENNE


En matière de développement humain


En matière de capital par tête

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PIB par tête (Moy 2004-2014)


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Moy-2004-2014

II- Les sources des performances notées en rapport avec les facteurs de production

I.1 Capital, Travail et Productivité global

II.2 Au regard des douze piliers de la compétitivité

Sources de la croissance


Au regard des douze piliers de la compétitivité


Indicateurs de la qualité des institutions

L’incidence des politiques économiques menées sur ces performances

III.1 La sous-optimalité des politiques budgétaires en matière d’allocation intertemporelle des recettes d’exportation

III.2 Arrangements monétaires et politique du crédit

La sous-optimalité des politiques budgétaires en matière d’allocation intertemporelle des recettes d’exportation

les performance économiques reposent en grande partie sur les recettes d’exportation de matière premières

Des cours généralement non maîtrisés par les Etats

Des politiques budgétaires procycliques

Des fonds de stabilisations souvent insuffisants pour faire face aux chocs exogènes qui frappent les pays de la zone

Arrangements monétaires et politique du crédit

Le choix d’un régime de change relève du pouvoir politique

Il n’existe pas de régime de change idéal, immédiatement applicable à un pays ou un groupe de pays

Les éléments critiques du choix d’un régime de change tiennent moins aux vertus intrinsèques de celui-ci qu’à sa double adéquation avec :

les caractéristiques structurelles de l’économie ou des économies concernées

les politiques macroéconomiques et structurelles appliquées pour soutenir le régime choisi


Les 4 principes cardinaux du régime de change applicable aux pays de la Zone Franc tels que définis par les textes fondateurs sont :

le rattachement du FCFA à l’Euro depuis 1999 (antérieurement au Franc Français), à un taux de change fixe

la garantie de convertibilité illimitée du FCFA : l’engagement de la France à fournir aux Etats membres de la zone les devises nécessaires à leurs besoins

Cette garantie a toutefois pour contrepartie l’ouverture de comptes dans les livres du Trésor français (Compte d’opérations), dans lesquels est versée une partie des réserves de change

De plus, un dispositif de sauvegarde est prévu dans les statuts des banques centrales lorsque leurs Comptes d’opérations deviennent débiteurs, se traduisant notamment par le resserrement des conditions de refinancement de la banque centrale


Les 4 principes cardinaux du régime de change applicable aux pays de la CEMAC tels que définis par les textes fondateurs sont :

la centralisation des réserves de change des Etats membres dans leur banque centrale

la libre circulation des capitaux entre l’ensemble des pays de la zone


Un ancrage pouvant se justifier par le niveau des échanges jusqu’en 2013, bien qu’enraciné dans l’histoire politique des Etats concernés :

Importations De la zone Euro: 34,9% Des USA: 8,4%

Exportations Vers la zone Euro : 22% Vers les USA : 13,5%


La portée des comptes d’opérations :

L’assurance aux opérateurs économiques et aux populations de disposer librement des devises nécessaires à la réalisation de leurs activités

Une prévention contre le risque d’une pénurie de devises pouvant survenir dans les pays

Un niveau de réserves internationales largement inférieur à celui qu’exigerait un régime de change standard pour soutenir la valeur de leur monnaie

Un mécanisme toutefois valable sur le plan conjoncturel uniquement,

en vue de répondre à des situations difficiles, ponctuelles et généralement transitoires,


Un niveau de réserves parfois supérieur à la norme requise pour une meilleure politique du crédit :

Suivant l’approche monétaire de la BDP : Mais les écueils au niveau de la politique du crédit sont

également à rechercher dans les caractéristiques structurelles des économies :

Surliquidité Exclusion financière Nature des firmes (PME/PMI)

2M AEN CNG CE APN


Des efforts notables du côté des banques centrales pour restaurer un bon fonctionnement des canaux de transmission :

La fourniture des centrales d’informations financières (centrale des bilans et des incidents de paiement, bureaux de crédit…)

Elargissement de la gamme des actifs admis comme garanties pour les opérations de refinancement du système bancaire

Introduction des opérations de pension livrée sur le marché interbancaire

Institution d’un marché des titres de créances négociables dans la CEMAC

Construction et publication des courbes des taux des titres publics émis dans la sous-région

Elaboration du nouveau dispositif de suivi, d’animation et d’analyse du marché monétaire


Des efforts notables du côté des banques centrales pour restaurer un bon fonctionnement des canaux de transmission :

Mise en place d’un dispositif opérationnel de prévision des facteurs autonomes de la liquidité bancaire (FALB) ;

Réaménagement des instruments, règles et modalités d’interventions de la BEAC sur le marché monétaire ;

Révision du dispositif des réserves obligatoires ;Développement d’outils supplémentaires de prévision et de simulation

des effets de la politique monétaire ;Elaboration de l’Indice composite des activités économiques de la

CEMAC (ICAE) ;Lancement de la Base des données économiques, monétaires et

financières de la CEMAC (BDEMF) ;Améliorer la politique de communication et la coopération avec les

instituts universitaires et de recherche


Un régime de change présentant quelques contraintes : L’indisponibilité de l’instrument de taux de change comme levier

de politique économique; d’où des ajustements internes répétés

une marge de manœuvre des autorités monétaires réduite du fait de la nécessité de maintenir un différentiel de taux d’intérêt positif pour attirer ou maintenir les capitaux nécessaires à la défense de la parité de la monnaie

Une perte de compétitivité à l’exportation du fait du rattachement à une devise forte

CONCLUSION Les pays de la Zone Franc ont en moyenne réalisé de bonnes

performances par rapport aux pays hors zone, notamment au sud du Sahara

Les arrangements monétaires en vigueur comportent certainement beaucoup de contraintes mais, fournissent également des avantages certains à ces pays

Avant de songer à migrer vers un autre régime, ces pays devraient chercher à tirer le meilleur avantage des dispositions en cours, en mettant en œuvre des politiques budgétaires optimales et une politique du crédit adaptée à leur contexte

Une réflexion profonde devrait préalablement être conduite sur les implication en matière de basculement et de gestion d’un nouveau régime si cela s’imposait

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