Dans le cadre de ce module, nous étudions le processus de choix des investissements et l’estimation des flux de trésorerie. Tout d’abord, nous décrivons la structure administrative générale en place dans la plupart des entreprises pour la prise des décisions relatives au choix des investissements et examinons les raisons pour lesquelles cette structure est utilisée. Vous êtes appelé à déterminer quels éléments de flux de trésorerie sont pertinents dans le contexte du choix des investissements et à appliquer la technique de la valeur actualisée pour établir la valeur des avantages fiscaux découlant de la DPA.

Module 5 Résumé

Décisions stratégiques : choix des investissements et estimation des flux de trésorerie

Suite…

Nous décrivons également l’analyse supplémentaire qui doit être effectuée lorsque les flux de trésorerie sont incertains, ainsi que les complications additionnelles associées aux flux de trésorerie liés à des opérations de portée internationale. Finalement, nous examinons les questions d’éthique avec lesquelles les entreprises doivent composer dans un contexte international.

Décrire le processus décisionnel relatif au choix des investissements

Le processus de choix des investissements comprend les étapes suivantes : idée de nouveau projet analyse du projet approbation du projet suivi du projet

Flux de trésorerie à évaluer dans le cadre du choix des investissements

Règles à suivre pour l’estimation des flux de trésorerie : Utiliser les flux de trésorerie réels et non pas

les bénéfices comptables Utiliser les flux de trésorerie différentiels,

excluant les coûts irrécupérables mais incluant les coûts d’opportunité

Utiliser les flux de trésorerie nominaux Utiliser les flux de trésorerie après impôts

Calculer la valeur actualisée de l’avantage fiscal attribuable à la DPA

La valeur actualisée de l’avantage fiscal (VAAF) attribuable à la déduction pour amortissement (DPA) s’établit comme suit :

k

k

dk

CdTxVAAF

1

0,51 21

1

kdk

VRdTx–

Procéder à une analyse supplémentaire lorsque les flux de trésorerie sont incertains

Lorsque les flux de trésorerie sont incertains, il faut estimer : la moyenne des flux de trésorerie à l’aide d’une

distribution de probabilité; la variance ou le bêta comme mesure du risque

systématique.

Utiliser des taux d’actualisation ajustés au risque pour les flux de trésorerie liés à des projets appartenant à des catégories de risque différentes.

Identifier les complications supplémentaires associées aux opérations conclues à l’échelle internationale Parmi les principaux risques supplémentaires

associés aux projets à l’étranger, mentionnons les suivants :

les taux de change futurs;

l’incertitude sur le plan politique, notamment le risque d’expropriation et les restrictions relatives au rapatriement des bénéfices.

Identifier les questions d’éthique avec lesquelles les entreprises doivent composer dans un contexte international

L’expansion des activités à l’étranger a des répercussions sur la main-d’œuvre locale.

Les entreprises doivent tenir compte de la réglementation du pays étranger en matière d’environnement, de santé, de sécurité et d’emploi.