flash hps résultat 2013

Flash résultats 2013 HPS

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Département Analyse & Recherche

Evolution du cours HPS vs MASI en 2013

Caractéristiques de la valeur

Résultats annuels consolidés Répartition géographique de l’activité

Actionnariat de la société au 04 juin 2013

UNE EFFICACITÉ OPÉRATIONELLE AU SERVICE D’UNE RENTABILITÉ DURABLE

Le 11 mars 2014, HPS traite à 10,5x ses résultats 2013 et présente un rendement de dividende (D/Y) de 4,1% ;

Assise financière

En MMAD 2012 2013Chiffre d'affaires 277,1 268,9

Variation -3,0%

Résultat d'exploitation 26,9 26,9

Variation 0,1%

Marge opérationnelle 9,7% 10,0%

RNPG 18,2 24,8

Variation 36,4%

Marge nette 6,6% 9,2%

Recherche & Développement 28 MMAD 32,7 MMAD

%/CA 10,1% 12,1%

Source: HPS

En MMAD 2012

Activité Groupe Groupe Afrique Amériques Asie Europe Moyen Orient

Activité monétique 206,6 220,7 62,8 48,8 13,5 26,5 69,1 6,8%

Activité services 60,8 53,8 - - - 53,8 - -11,6%Autres revenus 14,2 4,4 - - - - - -69,0%

Groupe 281,6 278,9 62,8 48,8 13,5 80,3 69,1 -1,0%

Source: HPS

2013Variations

En MMAD 2012 2013CAPEX 0,5 1,2

Variation 148,4%

CAPEX/CA 0,2% 0,5%

Trésorerie nette 21,4 12,5

Dette nette 37,7 35,5

Dette nette/REX 1,4 x 1,32 x

Source: HPS

Indicateurs boursiers annuels

Revue à la baisse de la croissance des

dépenses IT dans le monde avec une

croissance attentue de 2% en 2013;

MENACESOPPORTUNITES

Risque géopolitique dans le marchédu Moyen-Orient.

Importance du paiementélectronique dans la stratégie desbanques;

Augmentation des volumes depaiements électroniques dans lemonde.

Potentiel de croissance du marchéafricain;

Forte réduction des encoursbancaires et de l'endettement,impactant positivement les chargesfinancières.

Dépendance de l'activité desfluctuations de taux de change.

Efficacité opérationelle grâce à sa

politique d'optimisation des charges;

FORCES FAIBLESSES

Editeur exclusif de la solutionPowerCARD;

Solidité du portefeuille clients;

Prépondérance de la masse salarialedans la structure des charges(Benchmark: M2M, S2M);

Indicateurs boursiers 2011 2012 2013BPA -67,5 25,9 35,3

PER NS 14,3 10,5

DY - 4,1% 4,1%

P/B 2,2 1,9 1,8

Source: CDMC

Nombre d'actions 703 599

Capitalisation (KMAD) 260 261,27

Poids dans la capitalisation 0,06%

Flottant 47,42%

VQM (KMAD) 203,63

Performance 2014 5,69%

Source: CDMC


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HPS : UNE EFFICACITÉ OPÉRATIONELLE AU SERVICE D’UNE RENTABILITÉ DURABLE

Au titre de l’exercice 2013, les revenus consolidés de HPS ressortent à 279 MMAD, en léger repli de -1% comparativement à l’année 2012. Dans ce sens, la méforme de la filiale française ACPQUALIFE a été compensée par la bonne tenue des activités monétiques. Notons que cette filiale a subi de plein fouet l’impact de la conjoncture économique française ; Par ailleurs, les recettes récurrentes du groupe se sont consolidées pour représenter prés de 54% des revenus de HPS et ressortir en amélioration de +17,8% par rapport à l’année 2012 ;

A ce niveau, le résultat d’exploitation consolidé totalise 26,9 MMAD en faible bonification de +0,1% comparativement à une année plus tôt. Notons que les charges d’exploitation du groupe s’établissent en 2013 à 251,98 MMAD en amenuisement de 1,1% par rapport à l’exercice précédent. Force est de constater que l’année 2012 a subi l’impact exceptionnel de la rationalisation des charges salariales à hauteur de 5,7 MMAD et la réduction de la masse salariale de 10 MMAD sur une année pleine ; A ce niveau, la marge opérationnelle s’améliore à 10,0% malgré la consolidation des frais de Recherche et Développement à 12% des produits d’exploitation (32,7 MMAD). Notons que la masse salariales représente 53% des charges opérationnelles contre 56% une année passée ;

Pour sa part, le résultat financier du spécialiste de la PowerCARD ressort à 22,8 MMAD contre 21,7 MMAD une année auparavant et ce, dans un contexte marqué par 1)- la neutralité relative de la conjoncture du marché des changes et 2)- la forte


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réduction des encours bancaires et de l’endettement du groupe, impactant positivement les charges d’intérêts ;

Au final, le résultat net part du groupe annuel se situe à 24,8 MMAD, en augmentation de 36,4% par rapport à une année plus tôt. Ainsi, le taux de marge ressort à 9,2% comparativement à 6,6% durant 2012 ;

Rappelons que durant l’année 2013, HPS a mis en œuvre un nouveau modèle d’affaires lui permettant de générer des revenus récurrents annuels liés au nombre de transactions traitées par la solution PowerCARD. Ce modèle permet au groupe de tirer profit, à moyen et long terme, de la croissance des transactions monétiques dans le monde. Dans ce sens, HPS a signé un contrat avec le leader mondial de l’industrie IT (HP) et a mis en place une première plateforme à Taiwan qui devrait être opérationnelle à partir du premier trimestre 2014 ; Par ailleurs, HPS envisage de verser un dividende ordinaire de 15,0 MAD par actions, ce qui lui procure un rendement sur dividende (D/Y) de 4,1%, en date du 11 mars 2014 ;

Pour les 5 prochaines années, le groupe HPS table sur 1)- le Renforcement des revenus récurrents à travers la diversification de ses modèles d’affaires, 2)- Etoffer sa présence locale en élargissant son réseau de partenaires et 3)- Perdurer ses investissements dans la Recherche & Développement.

Conclusion Eu égard à ce qui précède, nous considérons que HPS devrait capitaliser sur sa stratégie d’optimisation des coûts et multiplier les efforts d’innovation en vue de renforcer ses revenus récurrents. L’éditeur de la PowerCARD présente, ainsi, un potentiel de croissance basé sur une activité diversifiée géographiquement conjuguée aux prémices de reprise macroéconomique dans la zone Euro et aux U.S.A.


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Directoire Yacine BEKBACKY

Mohamed NAJI

Analyse et Recherche Kawtar KARBAL

Othmane BENASSILA

Intermédiation Omar LOUZI

8, Rue Ibn ou Hilal – Casablanca Tél. : 0522 94 07 44 – Fax : 0522 94 07 66

Les informations, estimations et commentaires contenus dans le présent document sont établis par les analystes financiers de Crédit Du Maroc Capital à partir de sources que nous tenons pour dignes de foi, mais dont ni l’exactitude ni l’adéquation ne sont garanties. Ils reflètent notre opinion à la date de parution et ne constituent pas une incitation à l’investissement. Dans le cadre de son activité d’intervenant sur les marchés, Crédit Du Maroc Capital peut se trouver acheteur ou vendeur des titres de la ou des sociétés citées dans ledit document.

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