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Mars 2016
Le secteur du tourisme
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Le tourisme mondial, un secteur d’activité de taille !
Tourisme
Source : UNTWO 2015
Le volume d’affaires du secteur touristique égale voire dépasse celui des industries pétrolières,agroalimentaires ou automobiles. Le tourisme est à la fois un des grands acteurs du commerceinternational et également une des principales sources de revenus de beaucoup de pays endéveloppement.
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Le marché mondial du tourisme dominé par l’Europe
Tourisme
L’Europe est dans le Top 10 des destinations avec 5 pays représentés etcontinue de dominer le marché (infrastructure, conditions d’hygiène etde santé, sécurité).
Profil des touristes- Ils viennent de l’Europe (50% des arrivées internationales) suivie de l’Asie Pacifique (24%) et des Amériques (17%).
Les 10 destinations touristiques au monde(M de touristes en 2014) représentent 43% du marché mondialavec 492M de touristes en 2014
Europe = 53% du Top10 avec 263M detouristes
Source : OMT
Les 10 plus fortes recettes du tourisme mondial(Mds$ en 2014)
Europe = 41%du Top 10 avec255M derecettes
Source : OMT
Dépenses du tourisme international en 2014 (Mds$)
Source : OMT
Etroitement lié au contexte sociaux-politique, au cours des devises, au prix du baril de pétrole, le secteur du tourisme mondial a connuen 2015, un record d’arrivées de touristes internationaux de 1,2Md (+4%).
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Bonne visibilité du secteur du tourisme
Tourisme
- Explosion du tourisme à horizon 2030 avec un taux de croissance moyen detouristes internationaux de +2,9% entre 2015 et 2030.
- Les émergents connaîtront un taux de croissance supérieur aux pays matures :+2,7% en moyenne.
Tous les pays vont tirer la croissance du tourisme mondial, les pays émergents en premier (PDM deséconomies émergentes de 45% en 2014 vs 57% en 2030).
-3,3% en 2015 / +3,5% en 2016 TCMA 2015 - 2030 : +5,6%
+3,1% en 2015 / +3,5% en 2016 TCMA 2015 - 2030 : +6,9%
+4,9% en 2015 / +4,5% en 2016 TCMA 2015 - 2030 : +1,9%
+4,8% en 2015 / +4,5% en 2016 TCMA 2015 - 2030 : +4,5%
+4,4% en 2015 / +4% en 2016 TCMA 2015 - 2030 : +1,5%
Les drivers CT :
- Economie.
- Change.
- Cours du pétrole.
- Crises d’origines naturelles et humaines dans de nombreuses régions du monde (sureté – sécurité).
- Grands évènements (ex : Euro 2016).
Source : OMT
Les drivers MT/LT :
- Développement d’accords internationaux (simplification d’entrée sur le territoire).
- Progression du revenu par habitant dans les économies émergentes (+42% entre 2001 et 2011).
- Nouveaux services internet facilitateurs de réservation.
- Améliorations et développement des moyens de transport.
- Climat.
Tourisme
L’hôtellerie et l’aérien : 2 postes de dépenses privilégiés par les touristes
Décomposition d’un budget voyage
60% du budget tourisme porte sur l’hôtellerie et l’aérien. Ces 2 segments bénéficieront ainside la croissance future du secteur du tourisme.
60% du budget voyage
Source : American Express
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Marché de l’aérien : une visibilité de croissance forte à LT
Tourisme
Le trafic aérien, résistant à l’ensemble des crises dans le passé, devrait croître de +4,6% jusqu’en2030.
RPK = Nb de passagers transportés * nb de km
Source : ICAO et Airbus GMF
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Marché de l’hôtellerie : les principaux acteurs
Tourisme
Un classement dominé par les USA avec l’arrivée d’un nouveau groupe chinois au Top10.
Rang Groupes Nationalité Nb Hôtels &
Résidence
Nb Chambres
1 IHG GB 4 840 710 295
2 Hilton Worldwide USA 4 278 708 268
3 Marriott International * USA 4 117 701 899
4 Wyndham Hotel Group USA 7 645 660 826
5 Choice Hotels International USA 6 376 504 808
6 Accor FRA 3 717 482 296
7 Starwood Hotels & Resorts * USA 1 207 346 599
8 Best Western USA 3 900 302 144
9 Home Inns CHI 2 609 296 075
10 Jin Jiang (inc. Louvre Hotels) CHI 2 208 241 910
* Rachat de Starwood par Marriott fin 2015 pour 12Md$ afin de constituer le leader mondial de l’hôtellerie.
Classement mondial des groupes hôteliers au 1er Janvier 2015
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Le marché de l’hôtellerie européen retrouve ses niveaux de RevPAR d’avant crise
- Le Revenu moyen par chambre disponible ou encore « RevPAR » reflète des performancesquantitatives (Taux d’Occupation ou TO) et qualitatives (Recettes Moyennes par Chambre ou RMC)
- Le RevPAR = CA Hébergement / nb de chambres disponibles à la vente = RMC * TO
Tourisme
Evolution du RevPAR (base 100)
Source : STR Global 2015
Globalement, on observe une augmentation du RevPAR 2014 en Europe tirée par le rebond des TO.
Taux d'Occupation
TO 2014
Londres 83,0%
Edinburgh 80,4%
Paris 80,3%
Dublin 78,3%
Amsterdam 0,772
Recettes Moyennes par Chambres
RMC 2014
Paris 252
Genève 236
Zurich 196
Londres 173
Rome 141
Revenu moyen par chambre disponible
RevPAR 2014
Paris 203
Genève 160
Londres 144
Zurich 143
Rome 97
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Marché de l’hôtellerie européen 2016 en hausse tiré par l’Espagne, la France à la traîne
Tourisme
- En 2015, le RevPAR européen ressort à +5% pérennisé par l’augmentation des prix. Hormis la France, qui a stagné sur 2015 enraison des attentats sur Paris (RevPAR de -3,7% avec un TO de -3,45% et -20% à novembre / décembre 2015 avec un fort impactsur l’hôtellerie de luxe), tous les RevPAR des pays de l’Europe de l’Ouest ont augmenté et en particulier l’Espagne (prix et TO)éprouvé par la crise de la dette.
- L’Espagne bénéficie du report de clientèles (chute du nombre de touristes dans les pays méditerranéens au regard de la situationgéopolitique; retour des touristes russes). Le potentiel d’accélération en Espagne reste intact notamment au niveau des prix quise situent encore en deçà des plus hauts de 2007.
- Pour 2016, les RevPAR français sont estimés à +2.3% (malgré des RevPAR en baisse pour ce début d’année 2016) à la faveur d’uneffet de base favorable et de l’Euro 2016.
Source : Hospitality Think Tank
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La digitalisation du secteur du tourisme : opportunité ou menace ?
Tourisme
Le cas français : une stratégie nationale pour letourisme de 2Md€ pour gagner 100M devisiteurs d’ici 2030.
- Le numérique (zones touristiques en wifigratuit, déploiement de services innovants enen matière de géolocalisation,…)
- L’accueil (visas, campagnes médiatiquesautour de l’accueil)
- La formation
- L’investissement (modernisation desstructures d’accueil)
Source : McKinsey
Maturité des secteurs d’activité
Une majorité d’acteurs traditionnels ont su s’adapter malgré lacroissance des plateformes de réservation en ligne et desnouveaux modèles collaboratifs tel qu’Airbnb. Aujourd’hui cesmêmes acteurs sont condamnés à combler leur retard.
De nouveaux leviers d’acquisition et defidélisation en ligne tireront la croissance dansle futur.
- CRM et marketing direct
- Retargeting
- Cross-selling et Up-selling
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Les autres segments du tourisme
Tourisme
Les agences de voyages et voyagistes : une érosion des marges
- Agences de voyages = distribuent des séjours auprès de particuliers : B2C
- Voyagistes = créent des séjours puis les fournissent à des prestataires professionnels (dt les agences de voyages) : B2B.
- La frontière est de plus en plus mince entre les 2. Pour faire à la concurrence d’internet, de plus en plus de voyagistes élargissentleurs canaux de distribution (internet) en fournissant directement les consommateurs finaux : B2C.
- De toutes les filières du voyage, ce sont ces 2 acteurs qui supportent le plus de pressions sur les marges car ils portent l’essentieldes risques en achetant des prestations (hôtels, transports, activités) sans être certains de pouvoir « coller » à la demande.
- En Europe et notamment en France, Voyageurs du monde est la seule agence de voyage cotée parvenant à être rentable(contrairement aux 2 plus gros acteurs Tui et Thomas Cook) compte tenu de son positionnement de niche (voyage individuel sur-mesure).
L’Hôtellerie de Plein Air (HPA) : en plein essor mais peu représenté en bourse
- Première offre d'hébergement touristique en France (50% des lits) ainsiqu’en Europe.
- En France, mouvement des touristes des hôtels (-10% de CA en 10 ans) versles campings (+16,5% de CA en 10 ans).
- Augmentation moyenne du nombre de nuitées de +1,7%/an entre 2010 et2014.
Source : FNHPA
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Tourisme
Rappel des caractéristiques du tourisme
Caractéristiques : - Forte saisonnalité.- Le voyage devient un bien de première nécessité.- Montée en puissance de la digitalisation du secteur.Intensité concurrentielle : - Concurrence des nouvelles destinations.- Concurrence des autres acteurs : en Europe, le
poids de l’hôtellerie indépendante est très fort (plus de 70% du nombre de chambre) alors qu’en US Nord, le marché est nettement plus mature et dominé par l’hôtellerie de chaîne.
Barrières à l’entrée
Offensive de nouveaux acteurs :
- Agences de voyages en lignes (e-booking) qui« siphonnent » les marges des hôteliers.
- Moteur de recherche Google.
- Travailleurs locaux (forteintensité en maind’œuvre). Difficulté enFrance à obtenir unemain d’œuvre qualifiée.
- Investissements entravaux nécessairesquand le propriétaire del’hôtel souhaite valoriserl’immobilier.
Fournisseurs
- Alternatives à l’hôtel (Airbnb).
Clients
- Agences de voyage (B2B).
- Particuliers (B2C).
- Entreprises (voyages d’affaires) (B2B).
- Economie collaborative / Airbnb (C2C).
Produits de substitution
Un marché du tourisme très concurrentiel
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AccorACCOR Cours 38,4 €
Secteur : Tourisme - Hôtel Objectif FactSet (potentiel)
Présentation Actionnariat11,7%
5,9%
5,2%
77,2%
Thèmes d'investissement CA par activité
Derniers chiffres et Guidances
Matrice SWOT CA par zone géographiquePoints Forts Points faibles
Opportunités Menaces
Source : FU, Société
- Le seul leader avec taille critique en Europe
- Accor bien placé pour profiter de la vague de
franchisés en Europe
- Un bilan solide
- Accor a réussi à pénétrer certains marchés émergents
- Exposition trop forte à l’Europe
- Quelques corners stratégiques subsistent
- Le pipeline s’améliore mais n’apporte pas de
supplément drastique de valeur
- Un business model différent qui ne sera jamais
purement asset light
43,0 € (+12,2%)
Jin Jiang International
Eurazeo
Colony Capital
Flottant
- Risque sur la tenue des marchés européens
- Risque d'exécution de la nouvelle stratégie
- Des revirements stratégiques mal perçus par le
marché
- Restructurations du portefeuille immobilier chez
HotelInvest
- Succès accrus en matière de développement
- Consolidation de FRHI
- Potentiel spéculatif (limité avant 2017)
- Parc hôtelier 2015 : 3 873 hôtels / 511 517 chambres
- CA 2015 : 5 581Me, RN pdg : 244Me
- Accélération de la croissance des RevPAR en 2016e à +3,8%.
- Excellent pipeline de développement (~160 000 chambres, principalement sous contrats de
franchise/management).
- L'acquisition de FRHI permet à Accor de se renforcer sur le segment du luxe.
- La restructuration d'HotelInvest porte ses fruits et devrait se poursuivre.
- Une valorisation attractive.
- Accor est n°5 mondial de l'hotellerie avec près de 3 900 hôtels et 510 000 chambre. Il est implanté dans 96
pays avec une offre unique sur l'ensemble des gammes à travers 17 marques : depuis les segments
Economique et très économique (Ibis, Hotel Formule1), Milieu de gamme (Mercure, Novotel, Adagio), Haut
de gamme (The Sebel, Sofitel, Pullman, Mgallery), Luxe (Sofitel Legend). Le groupe est scindé autour de 2
activités complémentaires : Hotelservices (Opérateur hôtelier et franchiseur) et Hotelinvest (Propriétaire et
investisseur hôtelier).
- Une prise de participation du chinois (11,7% du K) pourrait conférer un intérêt spéculatif au titre.
Haut de gamme 15%
Milieu de gamme 44%
Economique 38%
Multi-marques 3%
2015
France 31%
Europe Centrale, du Nord et de l 'Est 42%
Méditerranée M-O Afrique 9%Amériques 7%Asie Pacifique 10%Structures mondiales 1%
2015
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NH HotelNH Hotel Cours 4,2 €
Secteur : Tourisme - Hôtel Objectif FactSet (potentiel)
Présentation Actionnariat29,5%
9,1%
7,6%
53,8%
Thèmes d'investissement
CA par débouché
Derniers chiffres et Guidances
Matrice SWOTPoints Forts Points faibles CA par zone géographique
- Un fort endettement (800 M€, Gearing 60%).
- Une génération de FCF faible.
- Une faible rentabilité.
Opportunités Menaces
- Un possible bid de HNA.
- Une accélération des prix en Europe du Sud.
Source : FU, Société
5,3 € (+26,1%)
HNA
Groupe Hesperia
Oceanwood
- NH Hotel est la 5ème plus grande marque hôtelière en Europe, et dans le Top 20 des chaînes mondiales. Le
groupe est positionné sur l'hotellerie moyen et haut de gamme, pour voyages d'affaire principalement.
- Il exploite environ 383 hôtels (détenus, loués et gérés) avec 59.254 chambres dans 29 pays en Europe et
Amérique du Sud.
- La société est cotée à la Bourse de Madrid.
- Un potentiel de réévaluation des actifs immobiliers
Flottant
- Une valeur immobilière importante (1,6Md€).
- Une stratégie de cessions d'actifs partielle et
mesurée (140M€ 2016).
- Un programme de capex important (200M€) qui
pèse sur l'équilibre financier.
- Une dégradation de l'activité en Europe dans un
contexte géopolitique + difficile.
- Forte accélération du RevPar et nette amélioration de ses performances financières
- Effets positifs du plan de repositionnement /restructuration et d'un cycle hôtelier bien orienté en Europe
- TMVA 2015/2018e de l'EBITDA de près de +18%, la croissance la plus forte du secteur
- Le groupe est en cours de désendettement : Recovery, objectif reprise dividende 2017
- NH Hoteles a nettement assaini son actionnariat, le chinois HNA détient désormais 29,5% du K (AK à 4 € en
2013) ce qui pourrait conférer un intérêt spéculatif au titre.
- Guidance : Ebitda : 200e M€ 2016, obj. 250e M€ 2018
- VE/Ebitda :10x2016. DN/Ebitda :5,6x obj.4x2016 et 3x2019
- CA 2015 : 1,4 MM€. Capi : 1,4 MM€. Ebitda : 150 M€. VE/Ebitda : 10x2016. DN/Ebitda : 5,6x avec objectif
4x2016 et 3x2018 : Recovery par désendettement.
- Une exposition forte dans les villes européennes :
90% Ebitda (scénario de reprise macro), et 50% Ebitda
en Espagne/Italie
Hôtels détenus 21%
Hôtels loués 55%
Hôtels gérés 24%
2015e
Espagne 23%
Europe centrale 28%
Benelux 21%
Italie 17%
Amérique 11%
2015e
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Données sectorielles TourismePotentiel
1m 6m 1an YTD
HOTELLERIE
Accor F rance 38,4 € 9 033 9 033 +15,1% -8,4% -22,0% -4,1% 43,0 € +12,1%
Intercontl Hote ls United Kingdom 26,8 £ 8 196 6 337 +17,5% +12,7% +0,9% +1,0% 27,4 £ +1,9%
Nh Hote l Group Sa Spain 4,2 € 1 478 1 478 +18,7% -11,3% -10,4% -16,3% 5,3 € +25,8%
Rezidor Hote l Grp Sweden 36,6 KR 670 6 248 +32,1% +11,2% +14,0% +17,3% 39,8 KR +8,8%
Whitbread United Kingdom 37,2 £ 8 783 6 791 -1,7% -21,0% -29,8% -15,4% 47,5 £ +27,7%
Melia Hote ls Intl Spain 10,2 € 2 020 2 020 +11,2% -17,6% -6,1% -16,7% 13,4 € +32,5%
Millennium&Copthne United Kingdom 4,3 £ 1 816 1 404 +6,1% -22,1% -26,0% -6,7% 4,7 £ +9,5%
Pierre & Vacances France 32,1 € 271 271 +15,3% +17,5% +20,9% +8,8% 33,4 € +4,3%
CROISIERISTES
Carnival P lc United Kingdom 34,2 £ 34 144 26 402 +9,3% +2,8% +12,8% -11,5% 41,0 £ +19,9%
Royal Caribbean Cru ises LtdUnited States 73,6 $ 14 614 16 051 +5,8% -16,8% -7,5% -27,3% 93,6 $ +27,1%
Norwegian Cru ise Line H ldgsUnited States 49,7 $ 10 304 11 318 +25,9% -13,1% -0,7% -15,2% 63,9 $ +28,7%
VOYAGISTES
Thomas Cook Group United Kingdom 1,0 £ 2 080 1 608 +5,1% -1,1% -30,3% -13,5% 1,3 £ +24,2%
Tu i Ag Germany 13,3 € 7 789 7 789 -10,3% -16,9% -17,1% -20,6% 18,7 € +40,5%
Kuoni Re isen H ldg Switzerland 365,8 CHF 1 334 1 462 +1,0% +107,8% +4,6% +30,9% 354,1 CHF -3,2%
Voyageurs Du Monde France 38,7 € 143 143 -3,5% +7,6% +12,8% +3,1% 39,5 € +1,9%
AGENCES DE VOYAGES EN LIGNE
Price line Grp Inc United States1291,4 $ 58 333 64 070 +27,2% +3,7% +6,2% +1,3% 1480,8 $ +14,7%
Expedia Inc Del United States 105,4 $ 14 418 15 836 +12,7% -5,3% +16,8% -15,2% 131,8 $ +25,1%
HOTELLERIE DE PLEIN AIR
Trigano France 52,9 € 1 013 1 013 -3,9% +41,8% +108,2% -6,1% 64,5 € +21,9%
Moyenne +10,2% +4,0% +2,6% -5,9%
Médiane +10,3% -3,2% +0,1% -9,1%
Source : FactSet
PerformancesSociétés Pays Cours
Capi
(en Monnaie
locale)
Capi
(en M€)
Objectif
FactSet
OPA du fonds d'investissement
suédois EQT à 370CHF
16
Données sectorielles TourismeP/AN FCF Yield Rdt Net
2016e 2017e 2018e 2016e 2017e 2018e 2016e 2017e 2018e 2016e 2017e 2018e 2016e 2016e 2016e
HOTELLERIE
Accor 1,7x 1,6x 1,4x 8,9x 7,7x 6,7x 12,9x 10,8x 9,0x 20,6x 17,8x 16,0x 2,3x 4,0% 2,8%
Intercontl Hote ls 5 ,8x 5,5x 5,3x 13,5x 12,4x 11,6x 15,2x 14,0x 13,0x 19,8x 17,1x 15,4x - 4,1% 3,2%
Nh Hote l Group Sa 1,6x 1,4x 1,3x 12,1x 10,1x 8,5x 24,3x 18,0x 13,8x 41,9x 24,0x 17,2x 1,3x 0,4% 0,1%
Rezidor Hote l Grp 0,6x 0,6x 0,6x 5,5x 4,8x 4,6x 8,7x 7,3x 6,9x 14,1x 12,0x 11,2x 2,4x 3,2% 2,3%
Whitbread 2,8x 2,6x 2,5x 10,9x 10,2x 9,4x 14,4x 13,6x 12,5x 15,8x 14,6x 13,2x 2,8x -1,7% 2,6%
Melia Hote ls Intl 1 ,5x 1,4x 1,2x 9,4x 8,2x 7,3x 14,8x 12,3x 11,1x 25,2x 20,2x 17,6x 1,5x 7,4% 0,6%
Millennium&Copthne 2,4x 2,4x 1,9x 9,5x 9,4x 8,2x 13,6x 13,3x 11,0x 16,9x 15,9x 15,0x 0,6x 3,8% 2,3%
Pierre & Vacances 0,3x 0,3x 0,2x 4,8x 3,6x 2,8x 13,1x 7,5x 5,6x 45,3x 12,4x 7,8x 0,8x 9,1% 0,9%
CROISIERISTES
Carnival P lc 2 ,8x 2,6x 2,4x 9,5x 8,5x 7,6x 15,0x 13,0x 11,6x 14,8x 12,8x 11,5x 1,5x 5,3% 2,4%
Royal Caribbean Cru ises Ltd2,8x 2,5x 2,4x 10,2x 8,7x 8,1x 16,0x 13,4x 12,2x 12,1x 10,5x 9,3x 1,8x -0,2% 2,1%
Norwegian Cru ise Line H ldgs3,4x 3,0x 2,6x 11,3x 9,3x 7,8x 15,5x 12,3x 10,2x 13,1x 10,1x 8,3x 1,8x 6,5% 0,1%
VOYAGISTES
Thomas Cook Group 0,3x 0,3x 0,2x 4,1x 3,7x 3,3x 6,6x 5,7x 4,9x 9,4x 7,7x 6,8x 3,4x 8,4% 2,0%
Tu i Ag 0,5x 0,5x 0,4x 6,3x 5,7x 5,1x 8,5x 7,5x 6,7x 12,0x 10,4x 9,2x 3,3x 5,1% 4,7%
Kuoni Re isen H ldg 0,5x 0,4x 0,4x 12,3x 11,4x 9,0x 21,0x 18,5x 13,3x 25,8x 22,8x 17,2x 2,5x 3,2% 1,6%
Voyageurs Du Monde 0,2x 0,1x 0,1x 3,2x 2,2x 1,5x 3,8x 2,8x 1,8x 16,4x 14,8x 14,0x 2,3x 8,6% 2,3%
AGENCES DE VOYAGES EN LIGNE
Price line Grp Inc 6,1x 5,0x 4,1x 15,0x 12,3x 10,0x 15,3x 12,5x 10,2x 18,6x 16,0x 14,0x 6,0x 5,1% 0,0%
Expedia Inc Del 1 ,9x 1,5x 1,2x 10,2x 7,6x 5,7x 23,7x 14,6x 9,6x 20,1x 15,6x 12,8x 2,9x 6,3% 0,7%
HOTELLERIE DE PLEIN AIR
Trigano 0,8x 0,7x 0,6x 9,8x 7,9x 6,7x 11,0x 9,0x 7,7x 14,2x 12,1x 11,8x 2,1x 5,2% 1,7%
Moyenne 2,0x 1,8x 1,6x 9,3x 8,0x 6,9x 14,1x 11,4x 9,5x 19,8x 14,8x 12,7x 2,3x 4,7% 1,8%
Médiane 1,6x 1,5x 1,3x 9,7x 8,3x 7,5x 14,6x 12,4x 10,2x 16,6x 14,7x 13,0x 2,3x 5,1% 2,0%
Source : FactSet
VE/EBITDA VE/EBITVE/CASociétés
PE
17
Données sectorielles TourismeCA TMVA BNA DN/EBITDA
2016e 2016e 2017e 2016-17e 2016e
HOTELLERIE
Accor 5 835 18,9% 20,4% +13,7% 0,6x
Intercontl Hote ls 1 283 43,2% 44,1% +13,3% 1,9x
Nh Hote l Group Sa 1 491 12,8% 14,3% +56,2% 4,1x
Rezidor Hote l Grp 9 582 11,2% 12,3% +12,1% -0,3x
Whitbread 2 927 25,8% 25,6% +9,7% 1,1x
Melia Hote ls Intl 1 742 16,4% 17,1% +19,9% 2,2x
Millennium&Copthne 854 25,1% 25,5% +6,2% 2,9x
P ierre & Vacances 1 429 6,3% 7,2% +140,3% 1,8x
CROISIERISTES
Carnival P lc 11 284 29,4% 30,2% +13,5% 1,6x
Royal Caribbean Cru ises Ltd 8 933 27,6% 28,5% +14,3% 3,7x
Norwegian Cru ise Line H ldgs 5 065 30,2% 32,0% +25,8% 3,9x
VOYAGISTES
Thomas Cook Group 8 000 6,6% 6,9% +18,1% 0,1x
Tu i Ag 20 721 7,7% 8,1% +14,0% 0,2x
Kuoni Re isen H ldg 3 401 3,8% 3,7% +22,6% 0,8x
Voyageurs Du Monde 362 5,0% 5,4% +8,1% -4,8x
AGENCES DE VOYAGES EN LIGNE
Price line Grp Inc 10 735 40,7% 41,1% +15,5% 0,3x
Expedia Inc Del 8 857 18,3% 19,9% +25,3% 0,4x
HOTELLERIE DE PLEIN AIR
Trigano 1 219 8,0% 9,0% +10,0% -0,8x
Moyenne 18,7% 19,5% +24,4% 1,1x
Médiane 17,4% 18,5% +14,2% 1,0x
Source : FactSet
SociétésMarge EBITDA
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