1. la remise en cause du modèle keynésien · infuence d’analyses libérales des années 50 –...

1. La remise en cause du modèle keynésien1.1 Le « réglage fn » de la conjoncture1.2 Les outls de la politque conjoncturelle1.3 Limites et remise en cause du modèle

2. Les années 80 : de nouveaux principes pour lespolitques conjoncturelles

2.1 Les politques monétaristes2.2 L’afrmaton de politques de règles

3. La crise des subprime : nouveautés ouréactualisaton des débats en matère de politqueconjoncturelle ?

3.1 Le retour des problématques keynésiennes3.2 La queston des politques monétaires3.3 Au-delà de la crise, la queston de la stagnaton séculaire

1Ch. 11 - Les politques conjoncturelle -

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2.Les années 80 : de nouveaux principes pour les politquesconjoncturelles

2.1 Les politques monétaristes2.1.1 Les principes2.1.2 Les outls

2.2 L’afrmaton de politques de règles2.2.1 Les prémices : d’autres politques budgétaires2.2.2 La base théorique2.2.3 La mise en oeuvre des politques de règles


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Tournant majeur à partr de la fn des années 70

Constat des difcultés des politques keynésiennes

Alternances politques (Royaume Uni, Etats-Unis)

Evoluton de la pensée :infuence d’analyses libérales des années 50 – 60, afrmatondes théories de la Nouvelle Macroéconomie Classique

2. Les années 80 : de nouveaux principes pour les politquesconjoncturelles



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Ch. 11 - Les politques conjoncturelle -diapo 2

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2.2 L’afrmaton de politques de règles2.2.1 Les prémices : d’autres politques budgétaires2.2.2 La base théorique2.2.3 La mise en œuvre des politques de règles


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2.1 Les politques monétaristes2.1 Les politques monétaristes

Cadre général :

principes posés par Milton Friedman (analyses de la fn desannées 50 autour de la monnaie et de son lien avec l’actvitééconomique, réfexion sur les politques conjoncturelles dansles années 60)

Adjectf monétariste forgé en 1968


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2.1.1 Les principes

Reprise d’un cadre walrassien (équilibre de marchés fexibles)

Intégraton de phénomènes d’informaton imparfaite qui donnent unrôle aux phénomènes monétaires


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À court terme variaton non antcipée de la quantté de monnaie aune infuence sur l’actvité économique

Analyse de l’ampleur de la crise de 29 par M. Friedman et A.Schwartz :Politque monétaire trop restrictve de la Fed après le krach quiaccentue les pressions défatonnistes

A long terme, variaton de la quantté de monnaie ne se traduit quepar un impact sur le niveau général des prix

« L’infaton est toujours et partout un phénomène monétaire »


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Applicaton à partr de la fn des années 70 (cf chapitre 8)





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2.1.2 Les outls

Accent sur la stabilité d’une économie de marché concurrentelle + stabilitéde la foncton de la demande de monnaie

Politques économiques discrétonnaires sont déstabilisantes

Nécessité d’assurer un approvisionnement régulier de l’économie enliquidité (règle du k %) qui doit s’imposer aux décideurs économiques (inscripton dans la consttuton) : acton doit se faire par les taux à travers desinterventons sur le marché monétaire


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2.2 L’afrmaton de politques de règles2.2.1 Les prémices : d’autres politques budgétaires2.2.2 La base théorique2.2.3 La mise en œuvre des politques de règles


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2.2 L’afrmaton des politques de règles2.2 L’afrmaton des politques de règles

2.2.1 Les prémices : d’autres politques budgétaires

Le principe du « budget cyclique » - Ohlin (1932)

Recherche d’équilibre global du budget sur un cycle mais avec excédentdans les phases de haute conjoncture et défcit dans les phases derécession

la « règle d’or » britannique – Gordon Brown (1997)

Possibilité de défcit sur l’ensemble d’un cycle si le défcit correspond auxdépenses d’investssement public (avec plafonnement de la detepublique)


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2.2.2 La base théorique

Artculaton avec la Nouvelle Macroéconomie Classique (voir EA – Ch. 5)

Applicaton du principe des antcipatons ratonnelles et de lacohérence temporelle

Gouvernements doivent abandonner les politques discrétonnaires etprivilégier des politques de règles

« Gouvernements doivent dire ce qu’ils font et faire ce qu’ils disent »


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2.2.3 La mise en œuvre des politques de règles

1. L’indépendance des banques centrales

Identfcaton d’un lien empirique entre indépendance des BanquesCentrales et performances en matère d’infaton (Alesina - Summers –1993)

Interprétaton NMC : moyen de limiter l’infuence des gouvernementssur la politque monétaire et d’éviter les dérives infatonnistes liées auxexcès des politques de relance Élément fondamental de la crédibilité des politques


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Mouvement d’indépendance des banques centrales dans lesannées 90 (conditons de la partcipaton à l’UEM)

Queston des modalités précises de la mise en œuvre de l’indépendance

Quel mandat ?

Comment choisir les responsables ?

Qui choisir comme banquier central ? (Rogof – banquier central conservateur)

Quelles informatons fournir ?


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Rendre compte des actons des Banques Centrales : la règle de Taylor

r = 2 + p + 0,5y + 0,5 (p – 2)

où r désigne le taux des fonds fédéraux, p le taux d’infaton des quatre dernierstrimestres et y l’écart entre le PIB efectf réel et le PIB tendanciel.Quand l’infaton est égale à sa valeur cible de 2 % et que le PIB ateint sa valeurtendancielle, le taux d’intérêt réel ou taux neutre (2 %) est équivalent au taux decroissance tendanciel de l’économie (2,2 % sur la période 1984-1992)

Objectf de Taylor (93) : représenter de manière formalisée les critères dedécision de la Fed en matère de politque monétaire

Banque Centrale US a un double objectf : actvité (écart par rapport au PIB potentel) et niveau des prix(mesuré par un objectf d’infaton)

Utlisaton du taux d’intérêt pour ateindre ces objectfs


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Règle de Taylor permet d’estmer le caractère accommodant ou non dela politque monétaire


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Politque accommodante

Politque restrictve


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Cas de la zone euro


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One size fits for all ?

Questons sur la règle de Taylor

Caractère positf ou normatf ?

Adaptaton en dehors des Etats Unis (banques centrales avecobjectf uniquement sur l’infaton) ?

Modalités précises de décision des Banques Centrales (ciblage strict d’infaton, analyse monétaire, un ou deux piliers ?)


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2. Les règles budgétaires

Fondement de la propositon identque à celle sur l’indépendance desbanques centrales : limiter la marge de manœuvre discrétonnaire des étatsau nom de la crédibilité des politques

Diversité des règles possibles :

Permanentes ou fxant une limite (ne jouent qu’en situaton spécifque)Objet de la règle :

solde public, solde structurel, dete, dépenses publiques, impôtsHorizon de la règle :

annuel, moyen terme, long termeNature de la règle :

objectf, contrôle par un organisme spécifque, inscripton dans laloi ou la consttuton


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Interrogatons sur la pertnence des règles, en partculier en casde récession majeure + dimension démocratque

Logique du Pacte de Stabilité et de Croissance (voir ch. 7)

Justfcaton essentelle : éviter les comportements de passagerclandestn

MaisComplexité de la défniton des règles à privilégierQueston du contrôle et du respectEvoluton des règles en 2005Adaptaton d’une règle à un espace économique diversifé

Evoluton de la coordinaton budgétaire européenne après la crisede la dete : TSCG


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Queston du poids des règles dans la zone euro reste ouvert

Bilan de la « vague libérale » des années 80

Pour les auteurs libéraux : bilan largement positf

Maitrise de l’infatonRedémarrage de la croissance Stabilité accrue des économies (Grande Modératon)

Décalage de performances entre pays anglo-saxons et Europecontnentale

Interrogatons :

Portée réelle de la libéralisatonQueston du policy mixImpact social


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Lecture d’Ofer : néo libéralisme marqué par le glissement de ladépense publique à l’endetement privé

1. la remise en cause du modèle keynésien · infuence d’analyses libérales des années 50 –...

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