r apport de gestion - août 2021 - dnca finance

R a p p o r t d e G e s t i o n - Oc t ob r e 2 0 2 1

Document promotionnel | Rapport de gestion mensuel | Octobre 2021 | Part C

DNCA SÉRÉNITÉ PLUS O B L I G A T I O N S Z O N E E U R O C O U R T T E R M E

Données au 29 octobre 2021 1 / 4

Objectif de gestion

L’objectif de gestion du fonds est la recherche d’une performance supérieure à l’indice de référence obligataire FTSE MTS Index 1-3 years calculé coupons réinvestis sur la durée de placement recommandée. (18 mois).

Indicateurs financiers

Valeur liquidative (€) 115,32 Actif net (m€) 427 Nombre d'émetteurs 81 Sensibilité moyenne 1,44 Sensibilité nette 1,30 Maturité moyenne (années) 1,64 Taux actuariel moyen 0,43% Note moyenne BBB-

Performance (du 31/10/2011 au 29/10/2021)

DNCA SÉRÉNITÉ PLUS (Part C) Performance cumulée Indicateur de référence(1)

(1)FTSE MTS Eurozone Government Bond 1-3Y Index (Ex-CNO Etrix). Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

Performances annualisées et volatilités (%)

1 an 3 ans 5 ans 10 ans Depuis la création

Part C +1,36 +0,91 +0,40 +1,34 +1,33

Indicateur de référence -1,03 -0,16 -0,28 +0,79 +0,73

Part C - volatilité 0,40 1,39 1,25 1,15 1,14

Indicateur de référence - volatilité 0,44 0,78 0,87 1,05 1,15

Performances cumulées (%)

1 mois YTD 1 an 3 ans 5 ans 10 ans Depuis la création

Part C -0,13 +0,54 +1,36 +2,76 +2,04 +14,26 +15,32 Indicateur de référence -0,40 -0,87 -1,03 -0,47 -1,41 +8,13 +8,17

Performances calendaires (%)

2020 2019 2018 2017 2016

Part C +0,39 +1,76 -1,37 +0,94 +0,92

Indicateur de référence -0,15 +0,07 -0,29 -0,38 +0,30

90

100

110

120

oct.-11 oct.-13 oct.-15 oct.-17 oct.-19

+14,26%

+8,13%

Profil de risque et de rendement

L'exposition au marché d'actions et/ou de taux, explique le niveau de risque de cet OPCVM.

1 an 3 ans 5 ans

Ratio de Sharpe 4,65 0,97 0,65

Tracking error 0,52% 1,19% 1,23%

Coef. corrélation 0,24 0,52 0,37

Ratio d'information 4,62 0,90 0,56

Bêta 0,21 0,93 0,54

Principaux risques : Risque en perte de capital, risque de contrepartie, risque de crédit, risque de durabilité, risque de liquidité, risque de taux, risque lié à la gestion discrétionnaire, risque lié aux investissements dans des titres spéculatifs

1 2 3 4 5 6 7

Du risque le plus faible au risque le plus élevé

Du rendement potentiel le plus faible

au rendement potentiel le plus élevé


✢Le chiffre entre parenthèses représente la note de responsabilité de l'instrument. Rapport de gestion mensuel | Données au 29 octobre 2021 2 / 4

Principales positions✢

Poids

Telecom Italia SpAMilano 1.13% 2022 CV (4,1) 3,52% Italy I/L 2024 3,22% France I/L 2024 2,23% France I/L 2027 2,03% thyssenkrupp AG 1.38% 2021 (4,0) 1,94% Elis SA 0% 2023 CV (4,1) 1,77% SPIE SA 3.13% 2023 (4,7) 1,70% Vodafone Group PLC 2023 FRN (4,4) 1,69% Quadient SA PERP (7,3) 1,60% Iliad SA 0.75% 2024 (4,1) 1,52% 21,22%

Répartition géographique

Fonds Indice

France

30,8% 24,2% Italie

23,1% 21,0% Espagne

8,8% 15,0% Allemagne

8,1% 22,8% Pays-Bas

7,9% 4,6% Luxembourg

3,8% - Royaume-Uni

3,7% - USA

2,8% - Irlande

2,0% 1,2% Belgique

0,6% 3,5% Danemark

0,4% - Portugal

0,0% 1,9% Autres pays - 5,7% Liquidités et autres

8,1% N/A

Principaux mouvements✢

Entrées : Faurecia SE 2.63% 2021 (5,3), PRODWARE et ZF EUROPE FINANCE BV 1.25% 10/23/2023 (5) Sorties : Bollore SA 2% 2021 (4,1), RCI BANQUE SA 0.157% 10/14/2021 (4,3) et Syngenta Finance NV 1.88% 2021 (3,5)

Répartition par classe d'actifs

Composition et indicateurs de la poche obligataire

Poids Maturité (années) Sensibilité Rendement Nombre de lignes

Obligations taux fixe 41,28% 1,56 1,52 0,41% 67 Obligations taux variable 19,99% 1,40 0,79 0,38% 26 Participatifs et perpétuels 13,56% 1,45 1,36 0,89% 18 Obligations Indexées sur l'inflation 7,98% 3,51 3,48 -0,17% 4 Obligations convertibles 5,58% 0,87 0,51 0,40% 3 Total 88,39% 1,64 1,44 0,43% 118

Répartition par maturité

Poche obligataire (base 100)

Répartition par notation


80,4%

8,0%

3,6%

8,1%

Obligations crédit

Obligations d'état

Actions

Liquidités et autres

19,3%

16,3%

32,0%

24,7%

3,0%

2,2%

2,3%

0 - 6 mois

6 - 12 mois

1 - 2 ans

2 - 3 ans

3 - 4 ans

4 - 5 ans

> 5 ans

4,8% 4,5%

39,9% 39,1%

1,1%

10,5%

AAA AA A BBB BB < BB NR


Rapport de gestion mensuel | Données au 29 octobre 2021 3 / 4

Commentaire de gestion

Après des mois de volatilité quasi nulle, les marchés de taux se sont définitivement réveillés depuis quelques semaines, dans le monde en général et dans la zone Euro. Le mouvement de hausse assez violent en fin de mois propulse en territoire négatif les performances des marchés de taux souverains de toute maturité ainsi que les marchés du crédit. Depuis le début d’année, seul le haut rendement est en hausse (+2.9%). Aidés par de très bonnes publications de résultats pour l’instant, la plupart des indices actions dépassent leur plus haut historique.

Malgré sa surperformance des marchés grâce à sa relative faible sensibilité au risque de taux, Sérénité Plus baisse de -0,13% sur le mois. Depuis le début d’année, la progression s’affiche à 0,54% en fin de mois.

En face de deux importants remboursements obligataires (Bolloré et une ligne Renault), des renforcements ciblés sont réalisés, d’une part dans le secteur bancaire sur des formats Tier 2 (BPER Banca, Banco BPM, Barclays), et d’autre part de manière plus diversifiée (Wizz Air 2024, Nexi 2024, iliad 2024) et centrée sur le format hybride, catégorie dont les rendements se sont tendus : Holcim (call 2023), Quadient convertible (call 2022), VW (call 2024), Vodafone (call 2023). Enfin, deux importants équipementiers automobiles sont entrés en portefeuille : le Français Faurecia (2025) et l’Allemand ZF (2023) ; les rendements offerts sont respectivement de 2.3% et 0.7%. Grâce à la remontée des taux même sur les parties courtes des courbes, plus de 80% des achats sur le mois sont effectués à un rendement supérieur à 1%.

Enfin, sur les actions une nouvelle opération de portage est intégrée au portefeuille : Prodware, société de consulting informatique, dont les actionnaires majoritaires font une offre sur le capital qu’ils ne détiennent pas.

Tous les regards sont – encore un fois – tournés vers la réaction des banques centrales face à la poussée d’inflation mondiale. Son caractère ponctuel est clairement remis en cause, et la transmission aux salaires sera la clé dans les prochains mois. Pour l’instant, les gouvernements se montrent toujours très présents pour protéger le pouvoir d’achat des ménages. Le positionnement du portefeuille, adapté à la situation, doit permettre de voir le retour de volatilité sur les marchés obligataires comme une source d’opportunités plus que comme une réelle crainte. C’est en effet dans ces périodes que la sélection des investissements prend tout son sens.

Achevé de rédiger le 04/11/2021.

Romain Grandis,CFA

Baptiste Planchard,CFA



Informations administratives

Nom : DNCA Sérénité Plus Code ISIN (Part C) : FR0010986315 Classification SFDR : Art.6 Date de création : 18/01/2011 Horizon d'investissement : Minimum 18 mois Devise : Euro Domiciliation : France Forme juridique : FCP Indicateur de référence : FTSE MTS Eurozone Government Bond 1-3Y Index (Ex-CNO Etrix) Fréquence de calcul des VL : Quotidienne Société de gestion : DNCA Finance Équipe de gestion : Romain GRANDIS, CFA Baptiste PLANCHARD, CFA Minimum d'investissement : 0 EUR Frais de souscription : 1%max Frais de rachat : - Frais de gestion : 0,70% Frais courants au 30/06/2021 : 0,71% Commission de surperformance : 20% de la performance positive nette de tous frais par rapport à l'indice : FTSE MTS Index 1-3 Years Dépositaire : CIC Règlement / Livraison : T+2 Cut off : 12:30 Paris time

Mentions légales

Les documents réglementaires sont disponibles sur notre site internet ou sur simple demande au siège de notre société sans frais. Conformément à la réglementation en vigueur, le client peut recevoir, sur simple demande de sa part, des précisions sur les

rémunérations relatives à la commercialisation du présent produit. DNCA Investments est une marque de DNCA Finance.

Ce document promotionnel est un outil de présentation simplifié et ne constitue ni une offre de souscription ni un conseil en investissement. Ce document ne peut être

reproduit, diffusé, communiqué, en tout ou partie, sans autorisation préalable de la société de gestion. L’accès aux produits et services présentés peut faire l’objet de restrictions à l’égard de certaines personnes ou de certains pays. Le traitement fiscal

dépend de la situation de chacun. Le DICI et le prospectus doivent être remis au souscripteur préalablement à chaque souscription. Pour une information complète sur les orientations stratégiques et l’ensemble des frais, nous vous remercions de prendre

connaissance du prospectus, des DICI et des autres informations réglementaires accessibles sur notre site www.dnca-investments.com ou gratuitement sur simple demande au siège de la société de gestion. Les informations sont fournies à titre indicatif,

peuvent faire l'objet de changement et de fluctuations constantes, et sont susceptibles d’être modifiées à tout moment et sans avis préalable.

Cet OPCVM est sujet à des risques de durabilité tels que définis à l’article 2(22) du Règlement (UE) 2019/2088 sur la publication d’informations en matière de durabilité

dans le secteur des services financiers (dit « Règlement SFDR »), par un événement ou une condition environnementale, sociale ou de gouvernance qui, s'il se produit, pourrait entraîner un effet négatif réel ou potentiel impact sur la valeur de l'investissement.

Si le processus d'investissement de portefeuille peut intégrer une approche ESG, l'objectif

d'investissement du portefeuille n'est pas en premier lieu d'atténuer ce risque. La politique de gestion du risque de durabilité est disponible sur le site internet de la Société de gestion.

DNCA Finance - 19, place Vendôme - 75001 Paris - tél.: +33 (0)1 58 62 55 00 - email:

[email protected] - Site intranet dédié aux indépendants. Société de gestion agréée par l’Autorité des Marchés Financiers sous le numéro GP 00-030 en date du 18 août 2000. Conseiller en investissement non indépendant au sens de la Directive MIFID II.

Glossaire

Bêta. Le bêta d'un titre financier est une mesure de la volatilité ou de sensibilité du titre qui indique la relation existant entre les fluctuations de la valeur du titre et les fluctuations du marché. Il s'obtient en régressant la rentabilité de ce titre sur la rentabilité de l'ensemble du marché. En calculant le bêta d'un portefeuille, on mesure sa corrélation avec le marché (l’indice de référence utilisé) et donc de son exposition au risque de marché. Plus la valeur absolue du bêta du portefeuille est faible, moins il est exposé aux fluctuations du marché, et inversement. Coefficient de corrélation. Le coefficient de corrélation est une mesure de la corrélation. Il permet de déterminer le lien entre deux actifs sur une période donnée. Un coefficient positif signifie que les deux actifs évoluent dans le même sens. A l'inverse, un coefficient négatif signifie que les actifs évoluent dans le sens opposé. La corrélation ou la décorrélation peut être plus ou moins forte et varie entre -1 et 1. Maturité. La maturité ou échéance d'un instrument financier (options, warrants, emprunts, obligations...) correspond à sa date d'échéance, c'est-à-dire la date de fin de sa durée de vie. Ratio de Sharpe. Le ratio de Sharpe mesure la rentabilité excédentaire par rapport au Taux de l'argent sans risque d'un portefeuille d'actifs divisé par l'écart type de cette rentabilité. C'est donc une mesure de la rentabilité marginale par unité de risque. Il permet de mesurer les performances de gérants pratiquant des politiques de risque différentes. Ratio d'information. Le ratio d'information est un indicateur de la sur-performance d'un fonds par rapport à son indice de référence. Plus le ratio d'information est élevé, meilleur est le fonds. Il se calcule ainsi : Ratio d'information = Performance Annualisée Relative / Tracking Error. Sensibilité. La sensibilité d'une obligation mesure la variation de sa valeur en pourcentage induite par une variation donnée du taux d'intérêt. Tracking error. Mesure de l'écart type de la différence de rentabilité (différence de performances) de l'OPCVM et de son indice de référence. Plus le tracking error est faible, et plus l'OPCVM a une performance moyenne proche de son indice de référence.

Document promotionnel | Rapport de gestion mensuel | Octobre 2021 | Part B

DNCA INVEST

ALPHA BONDS O B L I G A T I O N S I N T E R N A T I O N A L E S M U L T I - S T R A T É G I E S


Objectif de gestion

Le Compartiment cherche à réaliser une performance nette de frais supérieure à l’indice EONIA + 2,5% sur la période d’investissement recommandée (3 ans). Cette performance est recherchée en y associant une volatilité annuelle inférieure à 5 % dans des conditions de marché normales. L’attention des investisseurs est attirée sur le fait que le style de gestion est discrétionnaire.


Valeur liquidative (€) 104,55 Actif net (m€) 2 841 Score de liquidité Bloomberg 96,1% Sensibilité moyenne 0,16 Volatilité ex ante 3,23%


DNCA INVEST ALPHA BONDS (Part B) Performance cumulée Indicateur de référence(1)

(1)EONIA Capitalisé +250BP. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.


1 an 3 ans Depuis la création

Part B +4,72 +0,96 +1,16

Indicateur de référence +2,07 +2,12 +2,13

Part B - volatilité 2,97 4,74 4,22

Indicateur de référence - volatilité 0,08 0,08 0,08


1 mois 3 mois YTD 1 an 3 ans Depuis la création

Part B -0,69 +0,65 +2,63 +4,72 +2,90 +4,55

Indicateur de référence +0,16 +0,51 +1,71 +2,07 +6,47 +8,52


2020 2019 2018

Part B -0,71 +2,71 -0,25


80

90

100

110

déc.-17 août-18 avr.-19 déc.-19 août-20 avr.-21

+4,55%

+8,52%



1 an 3 ans

Ratio de Sharpe 1,76 0,30

Tracking error 2,97% 4,74%

Coef. corrélation -0,06 -0,04

Ratio d'information 0,90 -0,24

Bêta -2,31 -2,25

Principaux risques : Risque en perte de capital, risque actions, risque de change, risque de contrepartie, risque de crédit, risque de dépréciation du taux d'inflation, risque de durabilité, risque de liquidité, risque de taux, risque de titres convertibles, risque de volatilité élevée, risque d'investir dans des instruments dérivés ainsi que des instruments intégrant des dérivés, risque d'investir dans des obligations convertibles contingentes, risque d'investir dans des obligations spéculatives, risque ISR, risque lié à l’inversion de la structure du capital, risque lié à la gestion discrétionnaire

1 2 3 4 5 6 7




DNCA INVEST



Évolution de la sensibilité taux

Sensibilité taux par pays

Contribution à la performance du mois Contribution à la performance brute -0,37% Govies - Cœur zone euro +0,08% Euro Interest Rate Swaps -0,08% Euro Inflation Swaps +0,16% Govies - G10 hors eurozone -0,38% Govies - Périphériques zone euro +0,09% Govies - Pays émergents -0,24% Private Sector 0% Liquidités +0,00%

Contribution à la volatilité

Évolution de la volatilité

Exposition devise

Exposition par notation

-4

-2

0

2

4

6

8


-0.08-0.29

-0.51-1.00

-1.83

1.020.53

0.470.400.40

0.280.180.160.130.090.080.070.05

Nouvelle ZélandeKorea (South)

AustralieChine

RomaniaSouth Africa

IndonesiaCanada

MexiqueBrésilItalieChili

HongrieFrance

AllemagneUSAEuro

Royaume-Uni

Long

Short

1,6%

0,8%

0,4%

0,3%

0,2%

0,0%

Govies - G10 hors eurozone

Govies - Cœur zone euro

Forex

Govies - Pays émergents

Govies - Périphériques zone euro

Secteur privé

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

12/2017 09/2018 07/2019 04/2020 01/2021 10/2021

Secteur privé Govies - Périphériques zone euro Govies - G10 hors eurozone

Govies - Pays émergents Govies - Cœur zone euro Forex

Liquidités Volatilité globale

4,1%

2,8%

2,8%

2,7%

2,4%

1,8%

1,1%

1,1%

CNY

RUB

IDR

KRW

USD

MXN

BRL

CLP

29,1%

19,5%

9,1%

20,9%

7,9%

AAA AA A BBB BB

DNCA INVEST




Si les signaux divergent entre une demande robuste et une offre contrainte par les difficultés approvisionnement, les chiffres publiés au cours du mois témoignent du maintien de l’activité économique à un rythme soutenu. Les pressions inflationnistes se sont intensifiées au cours du mois, tirées la hausse du coût de l’énergie. Face à cet environnement, les banques centrales de Nouvelle Zélande, de Russie, du Brésil ou du Chili ont remonté leurs taux directeurs au cours du mois, de nombreuses autres ont affiché leur volonté de resserrer prochainement leur politique monétaire à l’instar du Royaume Uni, du Canada ou de l’Australie.

Sur les marchés, le repricing des anticipations monétaires ne s’est pas traduit par une hausse des taux d’intérêt long terme qui s’affichent même en baisse sur les échéances à 30 ans. Si les points morts d’inflation se sont appréciés au cours du mois, ils finissent néanmoins loin de leurs points hauts à la suite d’une correction en fin de mois.

La performance du fonds s’affiche en territoire négatif sur le mois, principalement à cause du positionnement vendeur sur les échéances longues des courbes de taux en Zone Euro et au Royaume Uni. Nous avons profité de ces mouvements pour accroitre légèrement ces positions en fin de mois.

La bonne dynamique de la demande devrait continuer de tirer à la hausse aussi bien l’activité économique que les prix au cours des prochains trimestres ce qui exercera une pression croissante sur les banques centrales pour remonter leurs taux directeurs. Avec des courbes de taux déjà très plates dans la plupart des pays développés, les taux d’intérêt long terme apparaissent vulnérables. L’exposition du portefeuille est ainsi négative en sensibilité sur les courbes de taux nominales des pays développés. Nous maintenons notre allocation en points morts d’inflation en Zone Euro et aux Etats Unis tout comme nos positions de taux réels dans les pays développés où ils se situent en territoire positif. Les investissements en dettes souveraines et en devises émergentes ont été marginalement accrus au cours du mois et représentent désormais près de 25% du budget de risque du portefeuille.

La volatilité ex ante du portefeuille s’inscrit en hausse sur le mois aussi bien du fait de la hausse de la volatilité observé sur les marchés de taux d’intérêt que du fait de l’accroissement de nos expositions. Inférieure à 4% sur des horizons de 1 an, 3 ans, 5 ans ou 10 ans, elle reste à une distance confortable de sa borne haute.


Pascal Gilbert

François Collet

Fabien Georges

DNCA INVEST




Nom : DNCA INVEST Alpha Bonds Code ISIN (Part B) : LU1694789535 Classification SFDR : Art.8 Date de création : 14/12/2017 Horizon d'investissement : Minimum 3 ans Devise : Euro Domiciliation : Luxembourg Forme juridique : SICAV Indicateur de référence : EONIA Capitalisé +250BP Fréquence de calcul des VL : Quotidienne Société de gestion : DNCA Finance Équipe de gestion : Pascal GILBERT François COLLET Fabien GEORGES Minimum d'investissement : 0 part Frais de souscription : 1%max Frais de rachat : - Frais de gestion : 1,40% Frais courants au 31/12/2020 : 1,47% Commission de surperformance : 20% de la performance positive nette de tous frais par rapport à l'indice : EONIA Capitalisé +250BP avec High Water Mark Dépositaire : BNP Paribas Securities Services, Luxembourg Branch Règlement / Livraison : T+2 Cut off : 12:00 Luxembourg time

Mentions légales








Cet OPCVM promeut des critères environnementaux ou sociaux et de gouvernance (ESG) au sens de l’article 8 du Règlement (UE) 2019/2088 sur la publication

d’informations en matière de durabilité dans le secteur des services financiers (dit « Règlement SFDR »). Il n'a pas pour objectif un investissement durable. Il pourra investir partiellement dans des actifs ayant un objectif durable, par exemple tels que définis par la

classification de l'UE.

Cet OPCVM est sujet à des risques de durabilité tels que définis à l’article 2(22) du Règlement (UE) 2019/2088 sur la publication d’informations en matière de durabilité dans le secteur des services financiers (dit « Règlement SFDR »), par un événement ou

une condition environnementale, sociale ou de gouvernance qui, s'il se produit, pourrait entraîner un effet négatif réel ou potentiel impact sur la valeur de l'investissement.

Si le processus d'investissement de portefeuille peut intégrer une approche ESG, l'objectif d'investissement du portefeuille n'est pas en premier lieu d'atténuer ce risque. La

politique de gestion du risque de durabilité est disponible sur le site internet de la Société de gestion.

L’indice n’est pas désigné comme un indice de référence au sens du Règlement (UE) 2019/2088 sur la publication d’informations en matière de durabilité dans le secteur des

services financiers (dit « Règlement SFDR). Il n'a pas vocation à être aligné aux ambitions environnementales ou sociales telles que promues par l’OPCVM.

DNCA Finance - 19, place Vendôme - 75001 Paris - tél.: +33 (0)1 58 62 55 00 - email: [email protected] - Site intranet dédié aux indépendants. Société de gestion

agréée par l’Autorité des Marchés Financiers sous le numéro GP 00-030 en date du 18 août 2000. Conseiller en investissement non indépendant au sens de la Directive MIFID II.

Glossaire

Bêta. Le bêta d'un titre financier est une mesure de la volatilité ou de sensibilité du titre qui indique la relation existant entre les fluctuations de la valeur du titre et les fluctuations du marché. Il s'obtient en régressant la rentabilité de ce titre sur la rentabilité de l'ensemble du marché. En calculant le bêta d'un portefeuille, on mesure sa corrélation avec le marché (l’indice de référence utilisé) et donc de son exposition au risque de marché. Plus la valeur absolue du bêta du portefeuille est faible, moins il est exposé aux fluctuations du marché, et inversement. Coefficient de corrélation. Le coefficient de corrélation est une mesure de la corrélation. Il permet de déterminer le lien entre deux actifs sur une période donnée. Un coefficient positif signifie que les deux actifs évoluent dans le même sens. A l'inverse, un coefficient négatif signifie que les actifs évoluent dans le sens opposé. La corrélation ou la décorrélation peut être plus ou moins forte et varie entre -1 et 1. Dérivés. Désigne les instruments financiers dont la valeur découle de celle d’un actif sous-jacent (une action, une matière première ou un panier de titres, notamment un indice représentatif d’un marché d’actions). Maturité. La maturité ou échéance d'un instrument financier (options, warrants, emprunts, obligations...) correspond à sa date d'échéance, c'est-à-dire la date de fin de sa durée de vie. Ratio de Sharpe. Le ratio de Sharpe mesure la rentabilité excédentaire par rapport au Taux de l'argent sans risque d'un portefeuille d'actifs divisé par l'écart type de cette rentabilité. C'est donc une mesure de la rentabilité marginale par unité de risque. Il permet de mesurer les performances de gérants pratiquant des politiques de risque différentes. Ratio d'information. Le ratio d'information est un indicateur de la sur-performance d'un fonds par rapport à son indice de référence. Plus le ratio d'information est élevé, meilleur est le fonds. Il se calcule ainsi : Ratio d'information = Performance Annualisée Relative / Tracking Error. Sensibilité. La sensibilité d'une obligation mesure la variation de sa valeur en pourcentage induite par une variation donnée du taux d'intérêt. Tracking error. Mesure de l'écart type de la différence de rentabilité (différence de performances) de l'OPCVM et de son indice de référence. Plus le tracking error est faible, et plus l'OPCVM a une performance moyenne proche de son indice de référence. Vente à découvert. Opération consistant à vendre un actif que l’on ne possède pas dans le but de l’acheter plus tard à un prix plus bas et donc de réaliser une plus-value.


DNCA INVEST

FLEX INFLATION O B L I G A T I O N S F L E X I B L E I N F L A T I O N I N T E R N A T I O N A L E S


Objectif de gestion

Le Compartiment cherche à réaliser une performance nette de frais supérieure à l’indice Bloomberg Barclays World Govt Inflation Linked Bonds Hedged EUR (ticker Bloomberg : BCIW1E Index) sur la période d’investissement recommandée (3 ans). L’attention des investisseurs est attirée sur le fait que le style de gestion est discrétionnaire.


Valeur liquidative (€) 108,90 Actif net (m€) 294 Score de liquidité Bloomberg 91,7% Sensibilité moyenne 5,70 Volatilité ex ante 3,36% Tracking Error ex ante 5,45%


DNCA INVEST FLEX INFLATION (Part B) Performance cumulée Indicateur de référence(1)

(1)Bloomberg Barclays World Govt Inflation Linked Bonds Hedged EUR. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.



Part B +7,79 +2,83 +2,22






Part B +0,42 +0,65 +4,87 +7,79 +8,70 +8,90



2020 2019 2018

Part B +2,53 +3,34 -2,24

Indicateur de référence +8,34 +5,36 -2,62

80

90

100

110

120


+8,90%

+15,29%



1 an 3 ans



Coef. corrélation 0,45 0,52

Ratio d'information 0,54 -0,45

Bêta 0,36 0,48

Principaux risques : Risque en perte de capital, risque actions, risque de change, risque de contrepartie, risque de crédit, risque de durabilité, risque de liquidité, risque de taux, risque lié à l’investissement dans des produits dérivés, risque lié à la gestion discrétionnaire

1 2 3 4 5 6 7




DNCA INVEST



Exposition par sensibilité taux

Fixed rate Inflation -linked

Total Indice

Allemagne 0,20 0,20 0,26 France -0,40 0,48 0,08 0,69 Italie -1,36 1,57 0,21 0,44 USA -4,28 4,23 -0,05 3,74 Australie 1,28 1,28 0,10 Canada 1,00 1,00 0,26 Nouvelle Zélande 1,92 1,92 0,05 Espagne 0,00 0,15 Suède 0,00 0,04 Royaume-Uni 0,00 6,45 Japon 0,00 0,13 Euro -0,34 0,35 0,01 Korea (South) 1,04 1,04 Sensibilité -6,17 11,87 5,70 12,29

Exposition géographique

Taux Fixe Inflation -linked

Total Indice

Allemagne 9,14% 9,14% 2,69% France -4,44% 6,00% 1,56% 7,76% Italie -16,30% 15,66% -0,64% 5,40% USA -36,56% 27,46% -9,10% 45,37% Australie 6,24% 6,24% 0,95% Canada 6,21% 6,21% 1,66% Nouvelle Zélande 12,35% 12,35% 0,49% Espagne 0,00% 2,17% Suède 0,00% 0,63% Royaume-Uni 0,00% 30,22% Japon 0,00% 2,65% Euro 59,21% 59,21% Korea (South) 12,86% 12,86% Exposition -48,16% 145,99% 97,83% 100,00%


Poids

KOREA TREASURY ILB_1.125_06102030 12,86% NEW ZEALAND GVT ILB_2.5_20092040 12,35% TSY INFL IX N 11,62% BUONI POLIENNALI DEL TES_0,4_15052030 8,42% TSY INFL IX_0,25_15022050 7,35%


Exposition devise

Exposition par notation

Ces données sont fournies à titre indicatif. La société de gestion ne recourt pas systématiquement et mécaniquement à des notations émises par des agences de notation et procède à sa propre analyse crédit.

86,8%

13,2%

Obligations Indexées sur l'inflation


2,5%

1,3%

0,8%

-0,3%

0,0%

USD

KRW

NZD

AUD

CAD

52,3%

18,9%15,7%

AAA AA BBB

DNCA INVEST




Si les signaux divergent entre une demande robuste et une offre contrainte par les difficultés approvisionnement, les chiffres publiés au cours du mois témoignent du maintien de l’activité économique à un rythme soutenu. Les pressions inflationnistes se sont intensifiées au cours du mois, tirées la hausse du coût de l’énergie. Face à cet environnement, les banques centrales de Nouvelle Zélande, de Russie, du Brésil ou du Chili ont remonté leurs taux directeurs au cours du mois, de nombreuses autres ont affiché leur volonté de resserrer prochainement leur politique monétaire à l’instar du Royaume Uni, du Canada ou de l’Australie.

Sur les marchés, le repricing des anticipations monétaires ne s’est pas traduit par une hausse des taux d’intérêt long terme qui s’affichent même en baisse sur les échéances à 30 ans. Si les points morts d’inflation se sont appréciés au cours du mois, ils finissent néanmoins loin de leurs points hauts à la suite d’une correction en fin de mois.

La performance du fonds s’affiche en territoire positif sur le mois, principalement à cause de la composante point morts d’inflation.

La bonne dynamique de la demande devrait continuer de tirer à la hausse aussi bien l’activité économique que les prix au cours des prochains trimestres ce qui exercera une pression croissante sur les banques centrales pour remonter leurs taux directeurs. Avec des courbes de taux déjà très plates dans la plupart des pays développés, les taux d’intérêt long terme apparaissent vulnérables. L’exposition du portefeuille est ainsi négative en sensibilité sur les courbes de taux nominales des pays développés. Nous maintenons notre allocation en points morts d’inflation en Zone Euro et aux Etats Unis tout comme nos positions de taux réels dans les pays où ils se situent en territoire positif (Nouvelle Zélande, Australie, Corée et Canada).


Pascal Gilbert

François Collet

Fabien Georges

DNCA INVEST




Nom : DNCA INVEST Flex Inflation Code ISIN (Part B) : LU1694790202 Classification SFDR : Art.6 Date de création : 13/12/2017 Horizon d'investissement : Minimum 3 ans Devise : Euro Domiciliation : Luxembourg Forme juridique : SICAV Indicateur de référence : Bloomberg Barclays World Govt Inflation Linked Bonds Hedged EUR Fréquence de calcul des VL : Quotidienne Société de gestion : DNCA Finance Équipe de gestion : Pascal GILBERT François COLLET Fabien GEORGES Minimum d'investissement : 0 part Frais de souscription : 1%max Frais de rachat : - Frais de gestion : 1,40% Frais courants au 31/12/2020 : 1,52% Commission de surperformance : 20% de la performance positive nette de tous frais par rapport à l'indice : Bloomberg Barclays World Govt Inflation Linked Bonds Hedged EUR avec High Water Mark Dépositaire : BNP Paribas Securities Services, Luxembourg Branch Règlement / Livraison : T+2 Cut off : 12:00 Luxembourg time

Mentions légales














Glossaire

Bêta. Le bêta d'un titre financier est une mesure de la volatilité ou de sensibilité du titre qui indique la relation existant entre les fluctuations de la valeur du titre et les fluctuations du marché. Il s'obtient en régressant la rentabilité de ce titre sur la rentabilité de l'ensemble du marché. En calculant le bêta d'un portefeuille, on mesure sa corrélation avec le marché (l’indice de référence utilisé) et donc de son exposition au risque de marché. Plus la valeur absolue du bêta du portefeuille est faible, moins il est exposé aux fluctuations du marché, et inversement. Coefficient de corrélation. Le coefficient de corrélation est une mesure de la corrélation. Il permet de déterminer le lien entre deux actifs sur une période donnée. Un coefficient positif signifie que les deux actifs évoluent dans le même sens. A l'inverse, un coefficient négatif signifie que les actifs évoluent dans le sens opposé. La corrélation ou la décorrélation peut être plus ou moins forte et varie entre -1 et 1. Dérivés. Désigne les instruments financiers dont la valeur découle de celle d’un actif sous-jacent (une action, une matière première ou un panier de titres, notamment un indice représentatif d’un marché d’actions). Maturité. La maturité ou échéance d'un instrument financier (options, warrants, emprunts, obligations...) correspond à sa date d'échéance, c'est-à-dire la date de fin de sa durée de vie. Ratio de Sharpe. Le ratio de Sharpe mesure la rentabilité excédentaire par rapport au Taux de l'argent sans risque d'un portefeuille d'actifs divisé par l'écart type de cette rentabilité. C'est donc une mesure de la rentabilité marginale par unité de risque. Il permet de mesurer les performances de gérants pratiquant des politiques de risque différentes. Ratio d'information. Le ratio d'information est un indicateur de la sur-performance d'un fonds par rapport à son indice de référence. Plus le ratio d'information est élevé, meilleur est le fonds. Il se calcule ainsi : Ratio d'information = Performance Annualisée Relative / Tracking Error. Sensibilité. La sensibilité d'une obligation mesure la variation de sa valeur en pourcentage induite par une variation donnée du taux d'intérêt. Tracking error. Mesure de l'écart type de la différence de rentabilité (différence de performances) de l'OPCVM et de son indice de référence. Plus le tracking error est faible, et plus l'OPCVM a une performance moyenne proche de son indice de référence. Vente à découvert. Opération consistant à vendre un actif que l’on ne possède pas dans le but de l’acheter plus tard à un prix plus bas et donc de réaliser une plus-value.

Document promotionnel | Rapport de gestion mensuel | Octobre 2021 | Part A

DNCA INVESTLAFITENIA SUSTAIN BB


Objectif de gestion

Le Compartiment cherche à bénéficier de la performance du marché des obligations à haut rendement émises en euros par des entreprises au moyen d’une stratégie discrétionnaire la durée de placement recommandée ’trois ans minimum). L’attention des investisseurs est attirée sur le fait que le style de gestion employé est discrétionnaire. La composition du portefeuille ne cherchera pas à reproduire la structure géographique ou sectorielle d’un indice de référence. Toutefois, l’indicateur composite 50 % de l’indice Bloomberg Barclays Euro Corporate 500 – BBB et à 50 % de l’indice Bloomberg Barclays Euro High Yield BB Rating peut être utilisé a posteriori à titre de comparaison des performances.


Valeur liquidative (€) 99,84 Actif net (m€) 36 Nombre d'émetteurs 95

Sensibilité moyenne 3,84 Sensibilité nette 3,08 Maturité moyenne (années) 4,52 Taux actuariel moyen 3,33% Note moyenne B+



Principaux risques : Risque en perte de capital, règle 144A Risque lié aux valeurs mobilières, risque actions, risque de change, risque de contrepartie, risque de crédit, risque de dépréciation du taux d'inflation, risque de durabilité, risque de liquidité, risque de taux, risque de titres convertibles, risque de volatilité élevée, risque d'investir dans des instruments dérivés ainsi que des instruments intégrant des dérivés, risque d'investir dans des obligations convertibles contingentes, risque d'investir dans des obligations spéculatives, risque ISR, risque lié à la détention d’obligations convertibles, échangeables ou remboursables, risque lié à la gestion discrétionnaire, risque lié aux investissements dans des titres spéculatifs

1 2 3 4 5 6 7





✢Le chiffre entre parenthèses représente la note de responsabilité de l'instrument.



Poids

ZF Finance GmbH 3.75% 2028 (5,0) 1,80%

Primo Water Holdings Inc 3.88% 2025 (4,6) 1,73%

Adevinta ASA 3% 2025 (5,2) 1,71%

Verisure Midholding AB 5.25% 2026 1,70%

Organon & Co / Organon Foreign Debt Co-Issuer BV 2.88% 2026 (4,7)

1,70%

Vmed O2 UK Financing I PLC 3.25% 2029 (4,1) 1,68%

CAB SELAS 3.38% 2028 (4,2) 1,67%

SoftBank Group Corp 5% 2028 (5,1) 1,61%

Teva Pharmaceutical Finance Netherlands II BV 6% 2024 (5,2)

1,51%

IHO Verwaltungs GmbH 2021 FRN 1,43%

16,54%


Fonds Indice

France 19,0% 14,7%

Allemagne 13,4% 15,9%

Pays-Bas 12,4% 5,9% Italie 9,2% 14,5% USA 8,5% 14,3%

Royaume-Uni 7,1% 7,6%

Espagne 6,8% 9,4%

Luxembourg 5,7% 1,8%

Suède 4,2% 3,5%

Belgique 1,9% 1,6%

Norvège 1,7% 0,2%

Japon 1,6% 1,9%

Autriche 1,2% 1,1%

Romania 1,1% 0,1%

Irlande 0,9% 1,3% Finlande 0,8% 1,3% Pologne 0,4% 0,1%

Autres pays - 4,8%

Liquidités et autres 1,7% N/A


Entrées : Abertis Infraestructuras Finance BV PERP, Banco Santander SA PERP (4,2), Cullinan Holdco Scsp 4.63% 2025 (4,2), Iliad Holding SAS 5.13% 2025, Intesa Sanpaolo SpA PERP (7,2), Nidda BondCo GmbH 5% 2025, Rossini Sarl 6.75% 2021 (3,5), UniCredit SpA PERP (4,2) et ZF Finance GmbH 2.25% 2028 (5) Sorties : Aroundtown SA PERP (4,3), BNP Paribas SA 2032 FRN (4,6), CaixaBank SA 2031 FRN (5,9), EDP - Energias de Portugal SA 2026 FRN (6), Intesa Sanpaolo SpA 2029 FRN (7,2), Smurfit Kappa Treasury ULC 1.5% 2027 (6,1), Telecom Italia SpAMilano 1.63% 2029 (4,1), Trivium Packaging Finance BV 3.75% 2024 (3,3) et Volkswagen International Finance NV PERP (5,2)




Obligations taux fixe 80,67% 4,39 3,85 3,39% 83

Participatifs et perpétuels 10,51% 4,19 3,84 3,17% 11

Obligations taux variable 7,14% 6,53 3,66 2,86% 8

Total 98,32% 4,52 3,84 3,33% 102





98,3%

1,7%

Obligations crédit


2,0%

3,1%

10,7%

8,0%

17,4%

22,6%

36,3%

0 - 6 mois

6 - 12 mois

1 - 2 ans

2 - 3 ans

3 - 4 ans

4 - 5 ans

> 5 ans

3,3%

53,2%

41,1%

2,4%





Tandis que les marchés action ont une trajectoire positive au mois d’octobre, les marchés obligataires sont plus chahutés. Les incertitudes concernant la rupture des chaines d’approvisionnement ainsi que les inquiétudes sur la croissance chinoise, la persistance du dérapage inflationniste et les inflexions hawkish de certaines banques centrales alimentent une aversion au risque croissante des investisseurs. Les taux courts remontent notablement en Europe et aux Etats Unis (+19bp et +22bp sur le 5 ans allemand et américain), mais la partie la plus longue des taux est en baisse trahissant quelques doutes sur la croissance économique des pays développés à terme. A cela s’ajoute une période de publication des résultats, meilleurs qu’attendus à 80%. En conséquence, le marché du crédit européen enregistre une performance négative au cours du mois, en particulier sur l’univers investment grade (-0,70%) avec un léger écartement des spreads (+2bp). Sur le high yield, on assite à une revalorisation des primes de risque, impactant les secteurs les plus sensibles à l’inflation et les ratings les plus faibles (B). Le marché américain se montre plus résilient avec une performance positive de l’investment grade et un resserrement des spreads pour l’ensemble du crédit.

Le fonds Lafitenia enregistre une performance nette de -0,75%, en léger retrait par rapport à celle de son indice de référence de surperformance_1M pb. C’est son exposition aux ratings BB qui contribue le plus négativement, suivi de l’exposition aux ratings B et BBB. La couverture au risque de taux permet de limiter l’impact de la hausse des taux.

En termes sectoriels, ce sont les secteurs des biens d’équipement et de consommation qui souffrent le plus, plus sensibles aux craintes inflationnistes, mais aussi les subordonnées bancaires et le câble, plus volatile. En revanche, le secteur des loisirs, de la technologie, des utilities et du commerce de détail sont plus résilients. Les émetteurs qui contribuent le plus à la performance sont Iliad, avec sa nouvelle émission obligataire mais aussi Korian, Softbank, Adient et SFR. Les émetteurs Virgin media, Ontex, Inpost, Philips Appliance ou Intesa (dette subordonnée T2) ont au contraire une contribution à la performance négative.

Après cette phase de correction, le paradigme sur le marché du crédit semble évoluer. Tandis que l’année 2021 semblait jusqu’ici pilotée par des facteurs macroéconomiques qui permettaient à l’ensemble du marché de performer avec peu de dispersion, les investisseurs se focalisent à présent davantage sur les caractéristiques microéconomiques des émetteurs et leur capacité à réagir face à de nouveaux risques comme la rupture des chaines d’approvisionnement, l’inflation ou l’exposition à la croissance chinoise. D’autres émetteurs tels que les banques ou les télécommunications qui ont subi le contre-coups de la hausse de volatilité des marchés présentent des valorisations attractives. Le fonds Lafitenia s’oriente donc vers un profil plus défensif en termes de secteur, favorisant notamment la santé et les télécommunications. Les secteurs tels que les biens d’’équipement (packaging) sont allégés. Le marché primaire permet toujours de capter des primes d’émission intéressantes sur de nouveaux émetteurs solides tels que Iliad ou Graanul dans le secteur de l’environnement. Des investissements ont été initiés sur les subordonnées bancaires AT1 pour profiter de niveau de valorisation plus attractifs. La duration reste faible dans la perspective d’une continuation de la hausse des taux. En fin de mois, le portefeuille se compose de 51% de ratings BB, 3% de BBB et 36% de ratings B. En effet, ce dernier rating offre une meilleure protection en cas de hausse des taux et une performance davantage corrélée à la croissance économique qui devrait restée solide en 2022. Le rendement au pire est de 3,1% pour une duration de 3,1.


Nolwenn Le Roux,CFA

Romain Grandis,CFA


DNCA INVEST

LAFITENIA SUSTAIN BB

✛ Le taux de couverture mesure la part des émetteurs (actions et obligations d'entreprises) pris en compte dans le calcul des indicateurs extra-financiers. Cette mesure est calculée en % de l'actif net du fonds retraité des liquidités, des instruments monétaires, des instruments dérivés et de tout véhicule hors périmètre "actions et obligations d'entreprises cotées". Le taux de couverture du portefeuille et de l'indicateur de référence est identique pour tous les indicateurs présentés. Rapport de gestion mensuel | Données au 29 octobre 2021 4 / 7

Analyse extra-financière interne

Taux de couverture ABA✛ (89,4%)

Note Responsabilité moyenne : 4,6/10

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

Taux d'exclusion de l'univers de sélectivité

Exclues non-notées

Exclues

Éligibles

30.2%

1.0%

68.8%

Répartition du risque de responsabilité(1)

Exposition transition/RSE(2)

RIS

QU

E R

ES

PO

NS

AB

ILIT

É

D'E

NT

RE

PR

ISE

(R

SE

)

Limité 8-10

Faible 6-8

5%

3%

1%

1%

1%

Neutre 4-6

49%

8%

4%

4%

8%

Modéré 2-4

15%

1%

1%

Élevé

0-2 Zone d'exclusion

Aucune Faible Tendance Majeure Pure player

EXPOSITION TRANSITION DURABLE (% du CA)

Exposition aux ODD(3) (% de chiffre d'affaires)

Exposition aux transitions durables(4)

Méthodologie d’analyse

Nous développons des modèles propriétaires construits sur notre expertise et la conviction d’apporter une valeur ajoutée tangible dans la sélection des titres en portefeuille. Le modèle d’analyse ESG de DNCA Above & Beyond Analysis (ABA), respecte ce principe et offre une notation dont nous maitrisons l’ensemble de la construction. Les informations émanant des entreprises constituent l’essentiel des données utilisées dans notre notation. Les méthodologies de calcul des indicateurs ESG et notre politique d’investisseur responsable et d'engagement sont disponibles sur notre site internet en cliquant ici. (1) La notation sur 10 intègre 4 risques de responsabilité : actionnariale, environnementale, sociale et sociétale. Quel que soit leur secteur d’activité, 24 indicateurs sont évalués comme le climat social, les risques comptables, les fournisseurs, l’éthique des affaires, la politique énergétique, la qualité du management…. (2) La matrice ABA combine le Risque de Responsabilité et l’exposition à la Transition Durable du portefeuille. Elle permet de cartographier les entreprises en adoptant une approche risques / opportunités. (3) Pas de pauvreté. Faim « zéro ». Bonne santé et bien-être. Éducation de qualité. Égalité entre les sexes. Eau propre et assainissement. Énergie propre et d'un coût abordable. Travail décent et croissance économique. Industrie, innovation et infrastructure. Inégalités réduites. Villes et communautés durables. Consommation et production responsables. Lutte contre les changements climatiques. Vie aquatique. Vie terrestre. Paix, justice et institutions efficaces. Partenariats pour la réalisation des objectifs. (4) 5 transitions reposant sur une perspective à long terme du financement de l’économie permettent d’identifier les activités ayant une contribution positive au développement durable et de mesurer l’exposition des entreprises en chiffre d’affaires ainsi que l’exposition aux Objectifs du Développement Durable de l’ONU.

10,4%

73,1%

16,5%

Limité 8-10

Faible 6-8

Neutre 4-6

Modéré 2-4

Élevé 0-2

3 5,0%

12 4,8%

7 2,2%

13 1,3%

9 1,1%

8 1,0%

5 1,0%

11 0,8%

10 0,4%

6 0,1%

Absence d'exposition 82,4%

17,6% 1,1% 2,3%8,2% 6,8%

12,0%

69,5%

1,0% 2,1% 1,2% 4,7% 4,0%

86,9%

Nombre de valeurs Chiffre d'affaires

https://www.dnca-investments.com/expertises/isr

DNCA INVEST


* Respect des droits humains. ✛ Le taux de couverture mesure la part des émetteurs (actions et obligations d'entreprises) pris en compte dans le calcul des indicateurs extra-financiers. Cette mesure est calculée en % de l'actif net du fonds retraité des liquidités, des instruments monétaires, des instruments dérivés et de tout véhicule hors périmètre "actions et obligations d'entreprises cotées". Le taux de couverture du portefeuille et de l'indicateur de référence est identique pour tous les indicateurs présentés. Rapport de gestion mensuel | Données au 29 octobre 2021 5 / 7

Analyse extra-financière externe

Taux de couverture des indicateurs externes✛

Fonds (66,8%) Indicateur de référence (85,3%)

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

Indicateurs d'externalités négatives (en centimes par euro de chiffres d'affaires)

Fonds Ind. de réf. Poids € Cts € Cts Poids

Environnement 61,1% 9,24 12,61 66,6%

Pollution de l'eau 2,6% 0,40 0,73 3,9%

Consommation de l'eau 0,9% 0,13 0,38 2,0%

Utilisation des terres 0,8% 0,12 0,15 0,8%

Changement climatique (GES) 34,9% 5,28 8,66 45,8%

Pollution de l'air 21,9% 3,31 2,68 14,2% Sociale 16,4% 2,47 2,89 15,3%

Santé et sécurité 2,8% 0,42 0,63 3,3%

Inégalité des sexes 10,5% 1,59 1,68 8,9%

Rémunération* 0,3% 0,04 0,09 0,5%

Travail des enfants* 2,8% 0,42 0,49 2,6% Gouvernance 22,5% 3,40 3,43 18,1%

Évasion fiscale 2,0% 0,31 0,28 1,5%

Corruption 20,4% 3,09 3,15 16,6%

Total 100,0% 15,12 18,93 100,0%

0 0,2 0,4 0,6 0,8 1 1,2 1,4 1,6 1,8 ≥ 2 Source : Scope (Scoperating)

Les jauges indiquent le positionnement du portefeuille par rapport à son indice de référence en terme d'externalités négatives. Une jauge inférieure à 1 indique que le portefeuille a des externalités négatives inférieures à celles de son indice de référence sur les dimensions considérées. A l'inverse, une jauge supérieure à 1 indique que le portefeuille génère des externalités négatives supérieures à son indice de référence sur les dimensions considérées.

Carbon data

Empreinte carbone (t CO2 / m$ investis) N/A Intensité carbone (t CO2 / m$ revenus) N/A Source : MSCI

Notation ESG

E S G Total

Fonds 6,1 6,4 6,2 6,8/10

Indicateur de référence 6,5 6,2 6 6,7/10

DNCA INVEST


* Pour chaque indicateur, coût total annuel mondial indicatif des externalités négatives selon la source mentionnée. Par exemple, les externalités négatives de la consommation d’eau mondiale annuelle représentent un coût de 2,2 trillions USD. Le passage entre les données intermédiaires et le coût total est réalisé en affectant un coût d'externalité négative unitaire par euro de chiffre d’affaires réalisé. Par exemple, un portefeuille qui émet 1 kg de CO2 par euro de chiffre d’affaires pour un coût de 40 euros la tonne de CO2, a un coût d'externalités négatives de 4 centimes. Rapport de gestion mensuel | Données au 29 octobre 2021 6 / 7

Définitions des indicateurs SCOPE*

Description Données intermédiaires Coût total Source Emission de gaz à effet de serre

Cet indicateur comprend les émissions CO2, CH4 et N2O (equivalent-CO2) et reflète la contribution à l’effet de serre d’une tonne de GES relativement à une tonne de CO2.

GES en tonnes équivalentes de CO2 émis

7,5 trillions USD

EXIOBASE

Pollution de l’air et de l’eau

Cet indicateur prend en considération : i) Air : l’oxyde de soufre, l’oxyde d’azote, les particules fines et les substances organiques toxiques. ii) Eau : les émissions d'azote et de phosphate, les substances organiques toxiques et les métaux lourds.

Oxyde de soufre en kg Oxyde d’azote en kg Particules fines en kg

4,8 trillions USD

EXIOBASE

Consommation d’eau

Cet indicateur prend en considération : i) L’eau en surface ii) L’eau souterraine La rareté de la ressource en eau est prise en compte dans la modélisation.

Consommation d’eau en mètres cubes

2,2 trillions USD

EXIOBASE

Utilisation des terres

Cet indicateur prend en considération : i) Terres arables ii) Pâturages et des prairies iii) Forêts non durables

Utilisation des terres arables en kilomètres carrés. Utilisation des pâturages et des prairies en kilomètres carrés.

1,2 trillions USD

EXIOBASE

Rémunération

Cet indicateur considère les salaires inférieurs à 60% à la moyenne nationale, communément accepté comme le seuil de pauvreté. Le concept est appliqué globalement, indépendamment de la définition spécifique du seuil de pauvreté de chaque pays. L’objectif est de matérialiser l’exposition à des rémunérations anormalement faibles selon les statistiques ILO sur les heures de travail et l’estimation du salaires horaires par secteur. Calcul : Basé selon les statistiques ILO sur les heures de travail et l’estimation du salaire horaire par secteur.

Nombre d’heures de travail par semaine Moyenne mensuelle des salaires par employés, secteur et sexe en PPP$ (Purshasing Power Parity).

0,5 trillion USD

ILO https://ilostat.ilo.org/data

Egalité des sexes

Cet indicateur prend en compte les inégalités de salaires entre les hommes et les femmes au regard de leur position et de leur formation. L’objectif est d’intégrer les inégalités structurelles. L’écart de salaire se calcule en fonction des différences de salaire horaire, la part de des hommes et des femmes dans les effectifs selon les secteurs, la différence de temps de travail entre les hommes et les femmes. Calcul : L'écart salarial comprend : - Les différences de salaires horaires. - La part des hommes et des femmes dans un secteur donné - induite par les différences de temps de travail entre les hommes et les femmes)

Ecart de salaire en euros par heures de travail effectuées, par pays et par secteur.

2,8 trillions USD

ILO https://ilostat.ilo.org/data Programme de développement des Nations Unies

Travail des enfants

Cet indicateur prend en compte le manque à gagner futur des salaires du travail des enfants et le coût de l’éducation. Calcul : Combinaison des heures de risque social de l'ILO dues au travail des enfants et du facteur de monétisation du prix réel.

Pourcentage d’enfants employés

3,2 trillions USD

ILO https://ilostat.ilo.org/data UNICEF Prix réel

Santé et sécurité

Cet indicateur prend en compte les coûts des accidents et des décès liés au travail. Il couvre les dépenses de santé, la perte de revenus et de valeur suite à un décès. Calcul : Combinaison des heures de risque social de l'ILO dues à la santé et à la sécurité

Nombre d’accidents mortels pour 100'000 employés par activité économique et par an.

2,8 trillions USD

ILO https://ilostat.ilo.org/data EU-OSHA

Corruption et évasion fiscale

Cet indicateur prend en compte la taxation et les aspects liés à la corruption : - Éthique des affaires et corruption dans les activités privées et publiques, - Manque à gagner des gouvernements due à l’évasion fiscale.

NA

4,0 trillions pour la corruption 1,1 trillions USD pour l’évasion fiscale

IMF - Transparency International Evasion fiscale : re-estimation et résultats par pays country – Cobham / Jansky

Source : Scope (Scoperating)

DNCA INVEST




Nom : DNCA INVEST Lafitenia Sustain Bb Code ISIN (Part A) : LU2040190709 Classification SFDR : Art.8 Date de création : 05/11/2019 Horizon d'investissement : Minimum 3 ans Devise : Euro Domiciliation : Luxembourg Forme juridique : SICAV Indicateur de référence : 50% Bloomberg Barclays Euro Corporate 500 – BBB index + 50% Bloomberg Barclays Euro High Yield BB Rating only index Fréquence de calcul des VL : Quotidienne Société de gestion : DNCA Finance Équipe de gestion : Nolwenn LE ROUX, CFA Romain GRANDIS, CFA Baptiste PLANCHARD, CFA Minimum d'investissement : 2 500 EUR Frais de souscription : 1%max Frais de rachat : - Frais de gestion : 1,20% Frais courants au 31/12/2020 : 1,42% Commission de surperformance : 20% de la performance positive nette de tous frais par rapport à l'indice : 50% Bloomberg Barclays Euro Corporate 500 – BBB index + 50% Bloomberg Barclays Euro High Yield BB Rating only index Dépositaire : BNP Paribas Securities Services, Luxembourg Branch Règlement / Livraison : T+2 Cut off : 12:00 Luxembourg time

Mentions légales



















Glossaire



DNCA INVEST

CONVERTIBLES O B L I G A T I O N S C O N V E R T I B L E S E U R O P É E N N E S


Objectif de gestion

Le fonds cherche à assurer l’appréciation du capital avec une faible volatilité en investissant dans des obligations convertibles. Dans le cadre d’une gestion discrétionnaire, la composition du portefeuille ne cherchera pas à répliquer un indice de référence. Toutefois, l’indice Exane Euro Convertibles peut être utilisé à titre de comparaison a posteriori sur la durée de placement recommandée (5 ans).


Valeur liquidative (€) 168,98 Actif net (m€) 520 Delta 43% Taux actuariel moyen -1,99% Prime moyenne 45,42% Sensibilité moyenne 2,92 Maturité moyenne (années) 4,03 Nombre de lignes 46 Note moyenne BBB-


DNCA INVEST CONVERTIBLES (Part A) Performance cumulée Indicateur de référence(1)

(1)Exane Eurozone Convertible Bond. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.



Part A +9,09 +1,76 +1,17 +3,26 +4,16

Indicateur de référence +6,04 +3,25 +3,24 +4,63 +5,07

Part A - volatilité 5,86 5,42 4,67 4,42 4,25




Part A +1,87 +0,94 +9,09 +5,36 +6,00 +37,76 +68,98 Indicateur de référence +0,77 0 +6,04 +10,05 +17,28 +57,25 +88,93


2020 2019 2018 2017 2016

Part A +1,50 +7,19 -9,44 +6,11 +0,89

Indicateur de référence +6,03 +7,60 -5,18 +6,99 -0,21

80

100

120

140

160

180


+37,76%

+57,25%



1 an 3 ans 5 ans




Ratio d'information 1,07 -0,56 -0,82

Bêta 0,91 0,88 0,82

Principaux risques : Risque en perte de capital, risque actions, risque de change, risque de crédit, risque de durabilité, risque de taux, risque lié à la gestion discrétionnaire

1 2 3 4 5 6 7




DNCA INVEST




Poids

Electricite de France SA 0% 2024 CV 4,61% Deutsche Post AG 0.05% 2025 CV 3,40% Safran SA 0.88% 2027 CV 3,30% Worldline SAFrance 0% 2026 CV 3,09% STMicroelectronics NV 0% 2027 CV 3,01% MTU Aero Engines AG 0.05% 2027 CV 2,97% Nexi SpA 1.75% 2027 CV 2,92% Accor SA 0.7% 2027 CV 2,90% Fnac Darty SA 0.25% 2027 CV 2,79% Amadeus IT Group SA 1.5% 2025 CV 2,76% 31,75%

Répartition par maturité Poids (%) Sensibilité

Fonds Indice Fonds Indice

0 - 6 mois 1,6% 3,3% 0 0,0 6 - 12 mois - 1,8% - 0,0 1 - 2 ans 7,5% 9,6% 0,1 0,1 2 - 3 ans 14,4% 13,7% 0,2 0,4 3 - 4 ans 18,4% 21,6% 0,5 0,8 4 - 5 ans 19,0% 15,3% 0,8 0,7 > 5 ans 31,1% 22,4% 1,3 1,3


Fonds Indice

AA 0,6% - A 17,3% 17,8% BBB 23,8% 25,5% BB 16,2% 7,5% < BB - 1,6% NR 36,5% 47,5%


Fonds Indice

France


11,1% 28,7% Pays-Bas

10,6% 6,0% Italie

10,2% 12,1% Espagne

8,1% 8,4% Autriche

3,8% 0,9% USA

3,8% - Suisse

2,4% - Luxembourg

1,7% 4,8% Royaume-Uni

0,9% - Autres pays - 2,9%

Répartition sectorielle (ICB)

Fonds Indice

Technologie

21,9% 14,4% Biens et services industriels

21,4% 21,2% Services aux collectivités

11,1% 9,8% Voyages et loisirs

10,3% 5,7% Bâtiment et matériaux de

construction

5,4% - Automobiles et équipementiers

5,2% 1,4% Distribution

4,9% 5,8% Services financiers

4,4% 7,3% Produits et services de

consommation

3,6% 7,8% Santé

2,4% 5,9% Magasins de soin personnel, de

médicaments et d'épicerie

2,2% - Télécommunications

2,2% 5,1% Immobilier

2,1% 5,9% Énergie

0,8% 6,5% Banques

0,7% 0,6% Chimie - 1,5% Agroalimentaire, boisson et tabac - 1,2% Liquidités et autres

1,5% N/A


Entrées : Aucune Sorties : Delivery Hero SE 1.5% 2028 CV (3,4) et RENAUL 0 PERP (4,5)

DNCA INVEST



Delta

Fonds Indice

Delta 43,0% 48,3% Delta effectif 37,8% 39,7% Input spread 183,3 118,1 Implicite spread 193,6 72,6

Principaux deltas

%

Vinci SA 0.38% 2022 CV 100,0% Sika AG 0.15% 2025 CV 98,0% Archer Obligations SA 0% 2023 CV 89,7% Pioneer Natural Resources Co 0.25% 2025 CV 88,4%

Iberdrola International BV 0% 2022 CV 84,8% Delivery Hero SE 1% 2027 CV 77,0% BE Semiconductor Industries NV 0.75% 2027 CV 75,9%

Cellnex Telecom SA 0.5% 2028 CV 72,1% SOITEC 0% 2025 CV 70,3% Selena Sarl 0% 2025 CV 69,2%

Répartition par profil (contribution au delta)

Répartition par profil (poids)

Obligations Mixte Actions

Delta < 25% 25% ≤ Delta < 75% 75% ≤ Delta

0,7%

32,6%

9,7%

1,4%

40,7%

6,3%


Fonds Indice

16,1%

73,0%

10,9%11,1%

82,0%

6,9%


Fonds Indice

Contribution au delta par pays

Delta Delta effectif


France 18,9% 17,8% 16,9% 15,0% Pays-Bas 6,0% 3,4% 5,1% 2,8% Espagne 4,1% 5,0% 3,1% 4,2% Italie 3,7% 5,3% 3,7% 4,2% Allemagne 3,1% 12,6% 2,7% 9,9% USA 2,3% - 1,9% - Suisse 2,0% - 2,1% - Autriche 1,2% 0,4% 0,6% 0,4% Belgique 0,7% 1,2% 0,8% 1,0% Luxembourg 0,7% 2,6% 0,5% 2,3% Royaume-Uni 0,5% - 0,3% -

Contribution au delta par secteur

Delta Delta effectif


Technologie 9,9% 6,7% 8,2% 5,1% Biens et services industriels 8,0% 8,5% 7,0% 6,3% Services aux collectivités 5,6% 5,9% 5,9% 5,5% Bâtiment et matériaux de construction 3,7% - 3,8% -

Voyages et loisirs 3,2% 2,2% 2,0% 1,2% Services financiers 3,1% 4,8% 3,1% 4,6% Automobiles et équipementiers 2,4% 0,7% 2,0% 0,5% Distribution 1,7% 3,4% 1,3% 2,8% Télécommunications 1,4% 3,4% 1,1% 3,0% Santé 1,1% 1,6% 0,9% 1,1% Immobilier 0,8% 2,5% 0,5% 2,2% Produits et services de consommation 0,7% 4,0% 0,7% 3,2%

Énergie 0,7% 2,3% 0,7% 2,0% Magasins de soin personnel, de médicaments et d'épicerie 0,5% - 0,3% -

Banques 0,2% 0,3% 0,2% 0,3% Agroalimentaire, boisson et tabac - 1,2% - 1,2% Chimie - 0,8% - 0,7%

DNCA INVEST




Les principaux indices actions rebondissent sur des niveaux proches de leurs records historiques pour certains. Ces performances sont portées par des publications trimestrielles de bonne qualité et mettent en lumière une divergence importante avec des marchés obligataires sous pression, dans un contexte inflationniste. Les sociétés parviennent en effet à transmettre les hausses de coûts en préservant leur marge. Les indicateurs macroéconomiques sont également bien orientés et confirment la poursuite du scénario de reprise sur les prochains mois. Les politiques budgétaires devront néanmoins prendre le relais des politiques monétaires. Les négociations, comme les exécutions de ces plans de dépenses dans les différentes zones géographiques seront particulièrement suivis (Etats-Unis, Europe et Japon notamment). Les politiques monétaires s’infléchissent peu à peu sous l’impulsion de certains banquiers centraux au sein des pays développés. Ces éléments se traduisent par une remontée de la volatilité sur la partie courte des courbes de taux et un retour des écartements des spreads obligataires en Europe. Le marché primaire des obligations convertible souffre d’un environnement moins favorable et d’un calendrier plus compliqué qui justifie l’absence d’opportunité sur la zone européenne.

Le fonds affiche une performance depuis le début de l’année de 0,94% contre -0% pour son indice de référence, l’Exane ECI €. Le rythme de l’activité sur le marché secondaire a été principalement dicté par les publications trimestrielles et quelques opérations plus spécifiques. Des renforcements ont été réalisés sur les titres suivants qui ont souffert d’une baisse jugée exagérée de leur action sous-jacente : Iberdrola 2022 (crainte d’un risque réglementaire en Espagne), Artemis/Kering 2023 (publication de résultats décevante malgré des perspectives rassurantes), Adidas 2023 (publication de chiffres décevants de la part de son concurrent Nike), Atos/Worldline 2024 (publications et perspectives décevantes). L’obligation convertible Fnac Darty 2027 a également été renforcé à la suite d’une publication rassurante qui vient valider le modèle omnicanal optimisé dans le cadre de la pandémie. Ces opérations ont été financées par des prises de profits sur le secteur des semiconducteurs qui continue à bénéficier d’une dynamique très favorable dans une configuration d’asymétrie entre l’offre et la demande. Les obligations convertibles suivantes ont ainsi été tactiquement allégées : BESI 2027, Soitec 2025 et STMicroelectronics 2027. Enfin, le fonds a de nouveau bénéficié de la thématique des fusions et acquisitions avec une offre de rachat proposée par IIF (Infrastructure Investments Funds) sur le groupe Falck Renewables. Cette offre a permis au titre convertible de réaliser une performance proche de 25% sur l’annonce, supérieure à celle constatée sur l’action sous-jacente. Seule une partie de la position détenue sur le titre a été cédée car celui-ci continue à se négocier avec une décote sur le prix théorique de rachat.

Les obligations convertibles européennes conservent un intérêt dans le cadre d’une allocation stratégique car offrent une convexité attractive sur des maturités moyennes proches de 4 ans. Elles sont une alternative intéressante aux produits obligataires au travers de leur option longue sur des cas d’investissements solides, couplées à une exposition mesurée aux marchés actions dans un contexte de retour de la volatilité. Le fonds conserve une gestion qui s’appuie essentiellement sur des critères fondamentaux qui reviennent au-devant de la scène après plusieurs phases de rotations sectorielles. La construction du portefeuille lui permet de proposer un positionnement prudent sur les marchés actions qui resteront le principal moteur de performance sur les prochains mois. Le fonds affiche un delta proche de 43% contre 48% pour son indice de référence. L’activité sur le marché primaire devrait rester timide jusqu’à la fin de l’année et chacune des positions sera revue dans le cadre de la saison des publications, afin de ne retenir que les cas d’investissements correctement valorisés, qui présentent un intérêt sur la prochaine phase de normalisation de l’économie.


Félix Haron

Denis Passot

Philippe Garnier

Jean-Paul Ing

DNCA INVEST






0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%


Exclues non-notées

Exclues

Éligibles

30.2%

1.0%

68.8%



RIS

QU

E R

ES

PO

NS

AB

ILIT

É

D'E

NT

RE

PR

ISE

(R

SE

)

Limité 8-10

3%

Faible 6-8

8%

10%

4%

1%

Neutre 4-6

44%

11%

8%

5%

5%

Modéré 2-4

2%

1%

Élevé








3,0%

22,2%

72,7%

2,1%

Limité 8-10

Faible 6-8

Neutre 4-6

Modéré 2-4

Élevé 0-2

7 10,1%

13 3,0%

8 2,5%

5 2,4%

9 2,2%

3 1,9%

12 1,2%

11 0,6%

Absence d'exposition 76,1%23,9% 1,9% 3,9% 6,7% 7,4%

26,9%

53,2%

1,4% 0,6%4,5% 2,1%

8,1%

83,4%



DNCA INVEST






0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%



Environnement 59,8% 8,74 12,62 63,6%








Rémunération* 0,1% 0,01 0,03 0,1%



Corruption 21,0% 3,08 3,30 16,6%

Total 100,0% 14,62 19,85 100,0%



Carbon data

Empreinte carbone (t CO2 / m$ investis) 134 Intensité carbone (t CO2 / m$ revenus) 139 (au 30 septembre 2021) (au 30 septembre 2021) Source : MSCI

Notation ESG

E S G Total

Fonds 6,1 6,5 6,2 6,9/10

Indicateur de référence 6,2 5,9 5,9 6,3/10

DNCA INVEST







7,5 trillions USD

EXIOBASE




4,8 trillions USD

EXIOBASE




2,2 trillions USD

EXIOBASE




1,2 trillions USD

EXIOBASE

Rémunération



0,5 trillion USD


Egalité des sexes



2,8 trillions USD


Travail des enfants



3,2 trillions USD





2,8 trillions USD




NA




DNCA INVEST




Nom : DNCA INVEST Convertibles Code ISIN (Part A) : LU0401809073 Classification SFDR : Art.6 Date de création : 17/12/2008 Horizon d'investissement : Minimum 5 ans Devise : Euro Domiciliation : Luxembourg Forme juridique : SICAV Indicateur de référence : Exane Eurozone Convertible Bond Fréquence de calcul des VL : Quotidienne Société de gestion : DNCA Finance Équipe de gestion : Félix HARON Denis PASSOT Philippe GARNIER Jean-Paul ING Minimum d'investissement : 2 500 EUR Frais de souscription : 2%max Frais de rachat : - Frais de gestion : 1,60% Frais courants au 31/12/2020 : 1,66% Commission de surperformance : 15% de la performance positive nette de tous frais par rapport à l'indice : Exane Eurozone Convertible Bond avec High Water Mark Dépositaire : BNP Paribas Securities Services, Luxembourg Branch Règlement / Livraison : T+2 Cut off : 12:00 Luxembourg time

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Glossaire

Bêta. Le bêta d'un titre financier est une mesure de la volatilité ou de sensibilité du titre qui indique la relation existant entre les fluctuations de la valeur du titre et les fluctuations du marché. Il s'obtient en régressant la rentabilité de ce titre sur la rentabilité de l'ensemble du marché. En calculant le bêta d'un portefeuille, on mesure sa corrélation avec le marché (l’indice de référence utilisé) et donc de son exposition au risque de marché. Plus la valeur absolue du bêta du portefeuille est faible, moins il est exposé aux fluctuations du marché, et inversement. Coefficient de corrélation. Le coefficient de corrélation est une mesure de la corrélation. Il permet de déterminer le lien entre deux actifs sur une période donnée. Un coefficient positif signifie que les deux actifs évoluent dans le même sens. A l'inverse, un coefficient négatif signifie que les actifs évoluent dans le sens opposé. La corrélation ou la décorrélation peut être plus ou moins forte et varie entre -1 et 1. Delta. Le delta est un indicateur qui mesurent la sensibilité de la prime d'une option par rapport à un déterminant donné (le cours du sous-jacent, le temps, la volatilité). Maturité. La maturité ou échéance d'un instrument financier (options, warrants, emprunts, obligations...) correspond à sa date d'échéance, c'est-à-dire la date de fin de sa durée de vie. Obligations convertibles. Obligation pouvant être convertie en un nombre prédéterminé d’actions de la société à certains moments au cours de son existence, généralement à la discrétion du détenteur de l’obligation convertible. Ratio de Sharpe. Le ratio de Sharpe mesure la rentabilité excédentaire par rapport au Taux de l'argent sans risque d'un portefeuille d'actifs divisé par l'écart type de cette rentabilité. C'est donc une mesure de la rentabilité marginale par unité de risque. Il permet de mesurer les performances de gérants pratiquant des politiques de risque différentes. Ratio d'information. Le ratio d'information est un indicateur de la sur-performance d'un fonds par rapport à son indice de référence. Plus le ratio d'information est élevé, meilleur est le fonds. Il se calcule ainsi : Ratio d'information = Performance Annualisée Relative / Tracking Error. Sensibilité. La sensibilité d'une obligation mesure la variation de sa valeur en pourcentage induite par une variation donnée du taux d'intérêt. Tracking error. Mesure de l'écart type de la différence de rentabilité (différence de performances) de l'OPCVM et de son indice de référence. Plus le tracking error est faible, et plus l'OPCVM a une performance moyenne proche de son indice de référence.


DNCA INVEST

MIURI A C T I O N S L O N G - C O U V E R T E U R O P E


Objectif de gestion

Le Compartiment cherche à réaliser une performance annuelle supérieure au taux sans risque représenté par le taux EONIA. Le Gestionnaire Financier vise à d’atteindre cet objectif avec une volatilité moyenne annuelle de l’ordre de 5 % dans des conditions normales de marché, sur la période d’investissement recommandée.


Valeur liquidative (€) 121,75 Actif net (m€) 386 Exposition brute 153,1% Exposition nette 19,1% Exposition nette corrigée du beta 29,9%

Nombre de Longs 44


DNCA INVEST MIURI (Part B) Performance cumulée Indicateur de référence(1)

(1)EONIA. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.


1 an 3 ans 5 ans Depuis la création

Part B +11,96 +2,36 -0,24 +2,01

Indicateur de référence -0,48 -0,44 -0,41 -0,20

Part B - volatilité 4,84 6,30 5,31 4,59

Indicateur de référence - volatilité 0,02 0,02 0,02 0,02


1 mois 3 mois YTD 1 an 3 ans 5 ans Depuis la création

Part B +0,91 +1,49 +5,66 +11,96 +7,22 -1,21 +21,75 Indicateur de référence -0,04 -0,12 -0,40 -0,48 -1,32 -2,03 -1,96


2020 2019 2018 2017 2016

Part B +6,07 -2,52 -9,57 -0,24 +0,43

Indicateur de référence -0,47 -0,40 -0,37 -0,36 -0,32

90

100

110

120

130

déc.-11 déc.-13 déc.-15 déc.-17 déc.-19

+21,75%

-1,96%



1 an 3 ans 5 ans





Bêta -0,50 -0,52 0,55

Principaux risques : Risque en perte de capital, risque actions, risque de change, risque de contrepartie, risque de crédit, risque de durabilité, risque de liquidité, risque de taux, risque d'investir dans des instruments dérivés ainsi que des instruments intégrant des dérivés, risque lié à l’investissement dans des produits dérivés, risque lié à la gestion discrétionnaire

1 2 3 4 5 6 7




DNCA INVEST



Principales positions

Long

CAPGEMINI SE 6,78% COMPAGNIE DE SAINT GOBAIN 6,49% STELLANTIS NV 5,72% LVMH 4,56% HOLCIM LTD 4,03%

Short

EURO STOXX 50 -17,11% DAX -9,77% CAC40 -8,99% STOXX 600 Food and Beverages -6,95% STOXX 600 HPC -5,60%

Exposition segment

Exposition marché

Évolution volatilité 3 ans

Exposition par secteur

Exposition brute en actions par devises

Performance

Part B Indice(1)

Moins bonne performance sur 1 mois -2,50% -0,04% Meilleure performance sur 1 mois 5,08% 0,03% Moins bonne performance sur 1 trimestre -3,38% -0,12% Meilleure performance sur 1 trimestre 5,53% 0,09% (1)EONIA

12%74%

-23%-8% -36%

Défensive Cyclique Futures

Long Short

0%

50%

100%

150%

200%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

09/2012 06/2014 04/2016 02/2018 12/2019 09/2021

Nette Brute

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

10/202102/202005/201809/201612/2014

6,29%

5,00%

-20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20%

Automobiles et équipementiersBanques

ChimieBâtiment et matériaux de…

Produits et services de…Services financiers

Agro-alimentaireSanté

Biens et services industrielsAssurance

MédiasDistribution

TechnologieTélécommunications

Voyage et loisirsServices aux collectivités

CAC 40DAX

EURO STOXX 50

Long

Short

45,5%

43,7%

6,0%

3,1%

0,9%

0,7%

EUR

Futures (euro)

CHF

GBP

SEK

DKK

65

53

Nombre demois positifs

Nombre demois négatifs

DNCA INVEST




Les marchés actions ont progressé en octobre, à l’image de l’Eurostoxx 50 qui s’inscrit en hausse de 5,1% sur le mois. Ce mouvement s’est appuyé sur des messages rassurants lors de la saison des résultats du T3, à la fois sur les thématiques de production (logistique, staff), de pricing (vs inflation) et de demande (Chine). Les réactions boursières aux performances opérationnelles des sociétés européennes auront donc permis de casser le cycle de derating entamé au début de l’été mais laissent des débats ouverts à moyen terme. 3 débats continueront selon nous d’être alimentés durant les prochains trimestres : les primes intra-secteurs, le dynamisme du cycle et les perspectives d’inflation. 1/ Sur la question des primes et décotes au sein des secteurs, nous avons pu constater de fortes divergences de performances opérationnelles ces derniers mois en faveur des business-models les plus solides (LVMH vs Kering, Schneider-Electric vs ABB, Nestlé vs Danone…). Dans ces conditions il nous parait difficile d’envisager un resserrement général des valorisations. 2/ Concernant la demande, nous continuons de penser que ce cycle est particulier et que les contraintes sur l’offre vont surtout allonger sa durée. Il y a probablement des effets de double-commande dans les carnets d’ordre mais le phénomène nous semble limité et très encadré par les parties prenantes. 3/ Enfin sur l’inflation, nous ne pouvons que constater la divergence qui s’est installée entre les banques centrales et les entreprises. Malgré les signaux envoyés par le marché obligataire en octobre (aplatissement de la courbe), les messages donnés par les entreprises restent constants en faveur de l’inflation : la main d’œuvre qualifiée est rare, le manque de produit sur certains marchés va perdurer (semi) et certaines ressources vont alimenter structurellement l’inflation (CO2).

MIURI progresse de 0,91% contre -0,04% pour son indice de référence (Eonia). Cette performance s’est appuyée sur la hausse de plusieurs de nos convictions dans le domaine de la technologie :

ASM Int (1,8% du portefeuille, +13.4%) a délivré un message de forte croissance sur ses perspectives à horizon 2025 (CAGR chiffre d’affaires 20-25 devrait atteindre 20%) et l’a conforté par des prises de commandes bien au-dessus des attentes lors de sa dernière publication. Cette direction a été confirmée par la publication de STM (2,8% du portefeuille ; +8,3%) dont le discours laisse envisager une croissance à 2 chiffres de ses ventes et une marge en hausse en 2022 (consensus serait au moins 10% trop bas dans ce scénario).

Cap Gemini (7,1% du portefeuille, +11,7%) a relevé ses objectifs pour l’année 2021 alors que la demande des entreprises pour leur transformation digitale (transition cloud, automatisation, cyber) s’accélère. Cap Gemini nous apparait comme un actif unique en Europe pour gérer ces problématiques et la valorisation reste acceptable (FCF yield 5%) compte tenu des perspectives de croissance.

Le portefeuille a également bénéficié de la performance de Sodexo (2,7% du portefeuille ; +10,8%). Malgré un profil de croissance qui demande encore à être solidifié (rétention des contrats), le groupe devrait revenir dès 2022 à un résultat opérationnel qui représentera 80% de son niveau pré-crise. Parallèlement à la reprise de son activité, deux actualités devraient amener de l’intérêt pour le titre. D’une part, le choix d’un nouveau CEO dont le nom sera connu avant la fin d’année. D’autre part, la décision d’ouvrir le chantier capitalistique de la division Benefits and Rewards dont la sous-performance chronique par rapport à Edenred est devenue insupportable à l’actionnaire de contrôle.

L’exposition de Miuri se situe à 19,2% à fin octobre. Nous avons continué de renforcer notre position en LVMH (4,7% du portefeuille) pendant le mois, au détriment de la conso de base. Les publications du secteur Food & Beverage ont été rassurantes dans l’ensemble mais nous considérons que le momentum de résultats du secteur va rester sous pression pour les 9-12 prochains mois (marge brute sous pression, nécessité d’investir). Les secteurs privilégiés dans le portefeuille sont inchangés : automobile, matériaux de construction, industrie, semi-conducteurs, SSII et média.


Mathieu Picard

Alexis Albert

DNCA INVEST




Nom : DNCA INVEST Miuri Code ISIN (Part B) : LU0641745681 Classification SFDR : Art.6 Date de création : 14/12/2011 Horizon d'investissement : Minimum 5 ans Devise : Euro Domiciliation : Luxembourg Forme juridique : SICAV Indicateur de référence : EONIA Fréquence de calcul des VL : Quotidienne Société de gestion : DNCA Finance Équipe de gestion : Mathieu PICARD Alexis ALBERT Minimum d'investissement : 0 part Frais de souscription : 2%max Frais de rachat : - Frais de gestion : 2% Frais courants au 31/12/2020 : 2,06% Commission de surperformance : 20% de la performance positive nette de tous frais par rapport à l'indice : EONIA Dépositaire : BNP Paribas Securities Services, Luxembourg Branch Règlement / Livraison : T+2 Cut off : 12:00 Luxembourg time

Mentions légales














Glossaire

Bêta. Le bêta d'un titre financier est une mesure de la volatilité ou de sensibilité du titre qui indique la relation existant entre les fluctuations de la valeur du titre et les fluctuations du marché. Il s'obtient en régressant la rentabilité de ce titre sur la rentabilité de l'ensemble du marché. En calculant le bêta d'un portefeuille, on mesure sa corrélation avec le marché (l’indice de référence utilisé) et donc de son exposition au risque de marché. Plus la valeur absolue du bêta du portefeuille est faible, moins il est exposé aux fluctuations du marché, et inversement. CFD (Contract For Differences). Dérivé permettant d’être exposé à un titre donné. Les CFD permettent aux investisseurs de tirer parti de l’évolution du cours d’une valeur sans détenir la valeur en question et de constituer ainsi une exposition longue ou courte. Coefficient de corrélation. Le coefficient de corrélation est une mesure de la corrélation. Il permet de déterminer le lien entre deux actifs sur une période donnée. Un coefficient positif signifie que les deux actifs évoluent dans le même sens. A l'inverse, un coefficient négatif signifie que les actifs évoluent dans le sens opposé. La corrélation ou la décorrélation peut être plus ou moins forte et varie entre -1 et 1. Dérivés. Désigne les instruments financiers dont la valeur découle de celle d’un actif sous-jacent (une action, une matière première ou un panier de titres, notamment un indice représentatif d’un marché d’actions). Ratio de Sharpe. Le ratio de Sharpe mesure la rentabilité excédentaire par rapport au Taux de l'argent sans risque d'un portefeuille d'actifs divisé par l'écart type de cette rentabilité. C'est donc une mesure de la rentabilité marginale par unité de risque. Il permet de mesurer les performances de gérants pratiquant des politiques de risque différentes. Ratio d'information. Le ratio d'information est un indicateur de la sur-performance d'un fonds par rapport à son indice de référence. Plus le ratio d'information est élevé, meilleur est le fonds. Il se calcule ainsi : Ratio d'information = Performance Annualisée Relative / Tracking Error. Tracking error. Mesure de l'écart type de la différence de rentabilité (différence de performances) de l'OPCVM et de son indice de référence. Plus le tracking error est faible, et plus l'OPCVM a une performance moyenne proche de son indice de référence. Vente à découvert. Opération consistant à vendre un actif que l’on ne possède pas dans le but de l’acheter plus tard à un prix plus bas et donc de réaliser une plus-value.


DNCA INVEST

VENASQUO A C T I O N S L O N G - C O U V E R T E U R O P E


Objectif de gestion

Le Compartiment vise à générer une performance positive supérieure à l’Indice composite suivant : 50 % EUROSTOXX 50 Rendement net + 50 % EONIA. L’équipe du Gestionnaire des Investissements (ci-après l’ « équipe ») s’efforcera d’atteindre cet objectif avec une volatilité moyenne annuelle de l’ordre de 10 % dans des conditions normales de marché, tout au long de la période d’investissement recommandée.


Valeur liquidative (€) 120,41 Actif net (m€) 145 Exposition brute 132,0% Exposition nette 60,9% Exposition nette corrigée du beta 77,2%

Nombre de Longs 46


DNCA INVEST VENASQUO (Part B) Performance cumulée Indicateur de référence(1)

(1)50% EONIA + 50% EURO STOXX 50 NR. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.



Part B +32,20 +9,13 +3,92






Part B +2,40 +2,49 +14,62 +32,20 +29,92 +20,41



2020 2019 2018 2017

Part B +7,37 +11,69 -18,24 +7,17

Indicateur de référence -0,54 +13,24 -6,16 +4,43

70

80

90

100

110

120

130

déc.-16 oct.-17 août-18 juin-19 avr.-20 févr.-21

+20,41%+22,05%



1 an 3 ans




Ratio d'information 2,23 0,36

Bêta 1,22 1,16

Principaux risques : Risque en perte de capital, risque actions, risque de change, risque de contrepartie, risque de durabilité, risque de taux, risque d'investir dans des instruments dérivés ainsi que des instruments intégrant des dérivés, risque lié à l’investissement dans des produits dérivés, risque lié à la gestion discrétionnaire

1 2 3 4 5 6 7




DNCA INVEST



Principales positions

Long

CAPGEMINI SE 7,90% STELLANTIS NV 7,37% COMPAGNIE DE SAINT GOBAIN 6,60% IPSOS 4,45% HOLCIM LTD 4,43%

Short

STOXX 600 Food and Beverage -8,03% STOXX 600 Product and Household Goods -6,52%

EURO STOXX 50 -5,25% STOXX 600 Utilities -4,90% STOXX 600 Technology -3,44%

Exposition segment

Exposition marché

Évolution volatilité 3 ans

Exposition par secteur

Exposition brute en actions par devises

Performance

Part B Indice(1)

Moins bonne performance sur 1 mois -8,96% -7,92% Meilleure performance sur 1 mois 13,15% 8,73% Moins bonne performance sur 1 trimestre -14,52% -13,52% Meilleure performance sur 1 trimestre 11,60% 8,41% (1)50% EONIA + 50% EURO STOXX 50 NR

18%78%

-26% -4% -5%

Défensive Cyclique Futures

Long Short

0%

50%

100%

150%

200%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

01/2017 12/2017 11/2018 11/2019 10/2020 09/2021

Nette Brute

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

10/202105/202111/202006/202012/2019

14,45%

10,00%

-20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20%

Automobiles et équipementiersBanques

ChimieBâtiment et matériaux de…

Produits et services de…Services financiers

Agro-alimentaireSanté

Biens et services industrielsAssurance

MédiasDistribution

TechnologieTélécommunications

Voyage et loisirsServices aux collectivités

EURO STOXX 50

Long

Short

63,1%

27,0%

5,9%

2,7%

0,9%

0,4%

EUR

Futures (euro)

CHF

GBP

SEK

DKK

3127

Nombre demois positifs

Nombre demois négatifs

DNCA INVEST




Les marchés actions ont progressé en octobre, à l’image de l’Eurostoxx 50 qui s’inscrit en hausse de 5,1% sur le mois. Ce mouvement s’est appuyé sur des messages rassurants lors de la saison des résultats du T3, à la fois sur les thématiques de production (logistique, staff), de pricing (vs inflation) et de demande (Chine). Les réactions boursières aux performances opérationnelles des sociétés européennes auront donc permis de casser le cycle de derating entamé au début de l’été mais laissent des débats ouverts à moyen terme. 3 débats continueront selon nous d’être alimentés durant les prochains trimestres : les primes intra-secteurs, le dynamisme du cycle et les perspectives d’inflation. 1/ Sur la question des primes et décotes au sein des secteurs, nous avons pu constater de fortes divergences de performances opérationnelles ces derniers mois en faveur des business-models les plus solides (LVMH vs Kering, Schneider-Electric vs ABB, Nestlé vs Danone…). Dans ces conditions il nous parait difficile d’envisager un resserrement général des valorisations. 2/ Concernant la demande, nous continuons de penser que ce cycle est particulier et que les contraintes sur l’offre vont surtout allonger sa durée. Il y a probablement des effets de double-commande dans les carnets d’ordre mais le phénomène nous semble limité et très encadré par les parties prenantes. 3/ Enfin sur l’inflation, nous ne pouvons que constater la divergence qui s’est installée entre les banques centrales et les entreprises. Malgré les signaux envoyés par le marché obligataire en octobre (aplatissement de la courbe), les messages donnés par les entreprises restent constants en faveur de l’inflation : la main d’œuvre qualifiée est rare, le manque de produit sur certains marchés va perdurer (semi) et certaines ressources vont alimenter structurellement l’inflation (CO2).

VENASQUO progresse de 2,4% contre 2,54% pour son indice de référence (50% Eonia / 50% Eurostoxx 50 NR). Cette performance s’est appuyée sur la hausse de plusieurs de nos convictions dans le domaine de la technologie :

ASM Int (2,0% du portefeuille, +13.4%) a délivré un message de forte croissance sur ses perspectives à horizon 2025 (CAGR chiffre d’affaires 20-25 devrait atteindre 20%) et l’a conforté par des prises de commandes bien au-dessus des attentes lors de sa dernière publication. Cette direction a été confirmée par la publication de STM (2,8% du portefeuille ; +8,3%) dont le discours laisse envisager une croissance à 2 chiffres de ses ventes et une marge en hausse en 2022 (consensus serait au moins 10% trop bas dans ce scénario).

Cap Gemini (7,1% du portefeuille, +11,7%) a relevé ses objectifs pour l’année 2021 alors que la demande des entreprises pour leur transformation digitale (transition cloud, automatisation, cyber) s’accélère. Cap Gemini nous apparait comme un actif unique en Europe pour gérer ces problématiques et la valorisation reste acceptable (FCF yield 5%) compte tenu des perspectives de croissance.

Le portefeuille a également bénéficié de la performance de Sodexo (2,9% du portefeuille ; +10,8%). Malgré un profil de croissance qui demande encore à être solidifié (rétention des contrats), le groupe devrait revenir dès 2022 à un résultat opérationnel qui représentera 80% de son niveau pré-crise. Parallèlement à la reprise de son activité, deux actualités devraient amener de l’intérêt pour le titre. D’une part, le choix d’un nouveau CEO dont le nom sera connu avant la fin d’année. D’autre part, la décision d’ouvrir le chantier capitalistique de la division Benefits and Rewards dont la sous-performance chronique par rapport à Edenred est devenue insupportable à l’actionnaire de contrôle.

L’exposition de VENASQUO se situe à 60,9% à fin octobre. Nous avons continué de renforcer notre position en LVMH (4,2% du portefeuille) pendant le mois, au détriment de la conso de base. Les publications du secteur Food & Beverage ont été rassurantes dans l’ensemble mais nous considérons que le momentum de résultats du secteur va rester sous pression pour les 9-12 prochains mois (marge brute sous pression, nécessité d’investir). Les secteurs privilégiés dans le portefeuille sont inchangés : automobile, matériaux de construction, industrie, semi-conducteurs, SSII et média.


Mathieu Picard

Alexis Albert

DNCA INVEST




Nom : DNCA INVEST Venasquo Code ISIN (Part B) : LU1526313249 Classification SFDR : Art.6 Date de création : 28/12/2016 Horizon d'investissement : Minimum 5 ans Devise : Euro Domiciliation : Luxembourg Forme juridique : SICAV Indicateur de référence : 50% EONIA + 50% EURO STOXX 50 NR Fréquence de calcul des VL : Quotidienne Société de gestion : DNCA Finance Équipe de gestion : Mathieu PICARD Alexis ALBERT Minimum d'investissement : 0 part Frais de souscription : 2%max Frais de rachat : - Frais de gestion : 2% Frais courants au 31/12/2020 : 2,16% Commission de surperformance : 20% de la performance positive nette de tous frais par rapport à l'indice : 50% EONIA + 50% EURO STOXX 50 NR Dépositaire : BNP Paribas Securities Services, Luxembourg Branch Règlement / Livraison : T+2 Cut off : 12:00 Luxembourg time

Mentions légales














Glossaire

Bêta. Le bêta d'un titre financier est une mesure de la volatilité ou de sensibilité du titre qui indique la relation existant entre les fluctuations de la valeur du titre et les fluctuations du marché. Il s'obtient en régressant la rentabilité de ce titre sur la rentabilité de l'ensemble du marché. En calculant le bêta d'un portefeuille, on mesure sa corrélation avec le marché (l’indice de référence utilisé) et donc de son exposition au risque de marché. Plus la valeur absolue du bêta du portefeuille est faible, moins il est exposé aux fluctuations du marché, et inversement. CFD (Contract For Differences). Dérivé permettant d’être exposé à un titre donné. Les CFD permettent aux investisseurs de tirer parti de l’évolution du cours d’une valeur sans détenir la valeur en question et de constituer ainsi une exposition longue ou courte. Coefficient de corrélation. Le coefficient de corrélation est une mesure de la corrélation. Il permet de déterminer le lien entre deux actifs sur une période donnée. Un coefficient positif signifie que les deux actifs évoluent dans le même sens. A l'inverse, un coefficient négatif signifie que les actifs évoluent dans le sens opposé. La corrélation ou la décorrélation peut être plus ou moins forte et varie entre -1 et 1. Dérivés. Désigne les instruments financiers dont la valeur découle de celle d’un actif sous-jacent (une action, une matière première ou un panier de titres, notamment un indice représentatif d’un marché d’actions). Ratio de Sharpe. Le ratio de Sharpe mesure la rentabilité excédentaire par rapport au Taux de l'argent sans risque d'un portefeuille d'actifs divisé par l'écart type de cette rentabilité. C'est donc une mesure de la rentabilité marginale par unité de risque. Il permet de mesurer les performances de gérants pratiquant des politiques de risque différentes. Ratio d'information. Le ratio d'information est un indicateur de la sur-performance d'un fonds par rapport à son indice de référence. Plus le ratio d'information est élevé, meilleur est le fonds. Il se calcule ainsi : Ratio d'information = Performance Annualisée Relative / Tracking Error. Tracking error. Mesure de l'écart type de la différence de rentabilité (différence de performances) de l'OPCVM et de son indice de référence. Plus le tracking error est faible, et plus l'OPCVM a une performance moyenne proche de son indice de référence. Vente à découvert. Opération consistant à vendre un actif que l’on ne possède pas dans le but de l’acheter plus tard à un prix plus bas et donc de réaliser une plus-value.


EUROSE M I X T E P A T R I M O N I A L


Objectif de gestion

L’objectif de gestion du FCP est la recherche d’une performance supérieure à l’indicateur de référence composite 80% FTSE MTS Global + 20% EURO STOXX 50 Net Return calculé dividendes et coupons réinvestis sur la période d’investissement recommandée (3 ans). Ce fonds diversifié cherche à améliorer la rentabilité d’un placement patrimonial par une gestion active des actions et obligations dans la zone euro. Il offre une alternative aux supports en obligations, en obligations convertibles et aux fonds en euro mais sans garantie en capital.


Valeur liquidative (€) 397,02 Actif net (m€) 2 770 Nombre de lignes actions 35 Nombre d'émetteurs 149 Rendement du div. 2021e 4,39% DN/EBITDA 2021 1,4x Price to Book 2021 1,2x Price Earning Ratio 2022e 10,7x VE/EBITDA 2022e 5,2x Price to Cash-Flow 2022e 5,1x Sensibilité moyenne 2,42 Maturité moyenne (années) 2,71 Taux actuariel moyen 0,97% Note moyenne BB+


EUROSE (Part C) Performance cumulée Indicateur de référence(1)

(1)80% FTSE MTS Global +20% EURO STOXX 50 NR. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.



Part C +14,50 +2,36 +2,15 +3,72 +3,32






Part C +0,76 +7,01 +14,50 +7,25 +11,19 +44,07 +98,51 Indicateur de référence +0,44 +1,14 +5,18 +16,63 +18,08 +68,36 +144,44


2020 2019 2018 2017 2016

Part C -4,26 +7,85 -6,40 +4,81 +2,36

Indicateur de référence +4,15 +10,77 -1,76 +2,22 +3,64

80

100

120

140

160

180


+44,07%

+68,36%



1 an 3 ans 5 ans





Bêta 0,63 0,97 0,89

Principaux risques : Risque en perte de capital, risque actions, risque de crédit, risque de durabilité, risque de liquidité, risque de taux, risque lié à la gestion discrétionnaire, risque lié aux investissements dans des titres spéculatifs

1 2 3 4 5 6 7







Contribution à la performance du mois

Répartition sectorielle (ICB) Fonds Indice Banques

14,4% 1,6% Télécommunications

9,1% 0,3% Obligations d'état

8,8% 79,9% Technologie


7,3% 2,8% Automobiles et équipementiers


6,1% 0,7% Énergie


construction

5,2% 0,6% Santé

5,0% 1,5% Médias


3,2% 0,2% Chimie


consommation


1,5% 0,5% Agroalimentaire, boisson et tabac




1,0% 0,2% Assurance


0,6% 0,2% Matières premières

0,6% - OPCVM

4,4% N/A Liquidités et autres

3,4% N/A

Répartition géographique Fonds Indice France

46,6% 27,5% Italie

15,1% 18,4% Pays-Bas

9,1% 7,7% Espagne



1,7% - USA

1,7% - Irlande

1,1% 2,0% Suède

1,0% - Royaume-Uni

0,9% 0,9% Autriche

0,8% 2,9% Belgique

0,6% 5,0% Portugal

0,4% 1,7% Danemark

0,3% - Norvège

0,3% - Finlande

0,2% 1,3% Australie

0,2% - Pologne

0,1% - OPCVM


3,4% N/A



Obligations taux fixe 34,59% 2,70 2,50 1,15% 146 Obligations Indexées sur l'inflation 8,80% 2,78 2,76 -0,18% 6 Obligations taux variable 7,03% 3,04 2,03 1,01% 39 Participatifs et perpétuels 3,73% 2,40 2,23 2,08% 22 Obligations convertibles 3,10% 2,20 1,76 0,81% 11 Total 57,24% 2,71 2,42 0,97% 224


Entrées : Iliad Holding SAS 5.13% 2025, Infineon Technologies AG PERP (6,1), Intesa Sanpaolo SpA PERP (7,2), UniCredit SpA PERP (4,2) et Worldline SAFrance 0% 2025 CV (4,7) Sorties : Bollore SA 2% 2021 (4,1), ORANGE SA 0.455% 10/13/2021 (6) et RCI BANQUE SA 0.157% 10/14/2021 (4,3)

48,4%

34,9%

8,8%

4,4%

3,4%

Obligations crédit

Actions

Obligations d'état

OPCVM


-0,20%

+0,90%

-0,01%

+0,08%

-0,23%

Obligations crédit

Actions

Obligations d'état

OPCVM




Poche action (34,9%)

Poche obligataire (57,2%)


Poids

TOTALENERGIES SE (5,6) 3,29% CREDIT AGRICOLE SA (7,0) 2,82% COMPAGNIE DE SAINT GOBAIN (6,1) 2,30% STMICROELECTRONICS NV (Paris) (6,8) 2,27% ORANGE (6,0) 2,11%


Poids

Spain I/L 2024 2,95% Italy I/L 2024 2,74% Telecom Italia SpAMilano 1.13% 2022 CV (4,1) 1,45% Spain I/L 2023 1,13% Italy I/L 2023 1,03%

Contribution à la performance du mois✢

Meilleures Poids Contribution

CREDIT AGRICOLE SA 2,82% +0,25% STMICROELECTRONICS NV (Paris) 2,27% +0,17% TOTALENERGIES SE 3,29% +0,16% VEOLIA ENVIRONNEMENT 1,31% +0,10% SOCIETE GENERALE SA 1,69% +0,10%



Iliad Holding SAS 5.13% 2025 0,28% +0,01% Indra Sistemas SA 1.25% 2023 CV 0,42% +0,00% Fnac Darty SA 0.25% 2027 CV 0,13% +0,00% Telecom Italia SpAMilano 1.13% 2022 CV 1,45% +0,00%

Louis Dreyfus Co Finance BV 2.38% 2025 0,36% +0,00%

Moins bonnes Poids Contribution

THALES SA 1,58% -0,09% SOLOCAL GROUP 0,21% -0,07% DASSAULT AVIATION SA 0,86% -0,07% BOUYGUES SA 2,03% -0,05% FRESENIUS SE & CO KGAA 0,23% -0,01%


Ontex Group NV 3.5% 2026 0,24% -0,01% Italy I/L 2024 2,74% -0,01% Nobel Bidco BV 3.13% 2028 0,22% -0,01% Nexity SA 0.88% 2028 CV 0,28% -0,01% Ardagh Metal Packaging Finance USA LLC / Ardagh Metal Packaging Finance PLC 3% 2029

0,32% -0,01%


Poche action (base 100)

16,2%

13,3%

11,7%

10,3%

8,7%

8,6%

7,3%

7,0%

7,0%

3,8%

3,0%

2,0%

0,9%

0,3%

Banques

Bâtiment et matériaux de…

Énergie

Services aux collectivités

Télécommunications

Santé

Médias

Biens et services industriels

Technologie

Automobiles et équipementiers

Chimie

Assurance

Agroalimentaire, boisson et tabac

Produits et services de…




0,4%

11,6%

35,7%32,9%

6,7%

12,5%






86,4%

9,4%

2,0%

0,9%

0,8%

0,5%

France

Pays-Bas

Allemagne

Belgique

Italie

Espagne

21,6%

21,4%

20,1%

15,1%

8,7%

13,1%

< 1 an

1 - 2 ans

2 - 3 ans

3 - 4 ans

4 - 5 ans

> 5 ans





Grâce à son allocation en actions, sa faible sensibilité et l’apport du compartiment à haut rendement, Eurose progresse en octobre de 0,76% et affiche une performance de 7,01% depuis le début d’année.

Au cours du mois, le portefeuille d’actions initie une nouvelle position avec l’entrée en portefeuille de Veolia Environnement, en souscrivant à l’augmentation de capital tant à titre réductible qu’irréductible. Veolia Environnement est une société française qui conçoit et propose des solutions de gestion optimisée de l’eau, des déchets et de l’énergie qui contribuent au développement durable des collectivités et des industries. Le fonds augmente également son exposition sur les titres Eni, Saint-Gobain et Suez Environnement. A l’inverse, les positions Crédit Agricole, Michelin et Qiagen sont allégées. A fin octobre, Eurose est investi à 29,7% sur les actions (net de couvertures et hors actions en portage) avec une exposition importante sur les banques, les bâtiments et matériaux de construction et l’énergie. Les principales convictions du portefeuille sont : TotalEnergies (3,3%), Crédit Agricole (2,8%), Saint-Gobain (2,3%), STMicroelectronics (2,3%) et Orange (2,1%). Une partie du portefeuille d’actions est couverte à travers la vente de contrats futures (EURO STOXX 50 et CAC 40), celle-ci est augmentée au mois d’octobre pour atteindre 5,3%. Les caractéristiques financières du portefeuille font ressortir une valorisation raisonnable avec un PER pour l’année 2022 de 10,6x (EURO STOXX 50 à 15,8x) pour une croissance des bénéfices attendue de +8,3% ; le rendement des dividendes versés en 2022 est quant à lui estimé à 4,4% (EURO STOXX 50 à 2,6%).

Au sein du portefeuille obligataire, en face de quelques tombées, Eurose investit sur une nouvelle émission de la holding qui détient la société opérationnelle iliad, ainsi que d’autres actifs comme une participation dans l’opérateur irlandais eircom ou la société de distribution italienne Unieuro. La société finance notamment le retrait de la cote d’iliad, afin de laisser plus de latitude à ce dernier pour accélérer les investissements de croissance. Le rendement ressort à 5.1% pour une maturité de 5 ans. Sur des niveaux opportunistes, les lignes Inpost 2027, Adevinta 2027 et VW hybride call 2024 sont renforcées, alors qu’Elis 2028 et Santander 2025 sont allégées. Suite à la réaction négative du marché à la publication des chiffres de Worldline, la convertible 2025 est entrée en portefeuille ; elle offre un rendement similaire à celui de la courbe classique mais avec l’option de conversion attachée. Une ligne d’hybrides Infineon call 2025 est créée. Enfin, Eurose investit pour la première fois dans des obligations AT1, le rang le plus junior dans la structure de dette des banques. Des banques très solides (Intesa SanPaolo et Unicredit) sont sélectionnées, avec des dates de call proches et une incitation forte pour l’émetteur à caller à ces dates.



Jean-Charles Meriaux

Romain Grandis,CFA

Damien Lanternier,CFA

Adrien Le Clainche


Nolwenn Le Roux,CFA






0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%


Exclues non-notées

Exclues

Éligibles

41.0%

5.0%

54.0%



RIS

QU

E R

ES

PO

NS

AB

ILIT

É

D'E

NT

RE

PR

ISE

(R

SE

)

Limité 8-10

2%

2%

Faible 6-8

2%

6%

5%

5%

1%

Neutre 4-6

31%

23%

7%

4%

2%

Modéré 2-4

9%

3%

0%

Élevé








3,0%

19,0%

66,2%

11,7%

Limité 8-10

Faible 6-8

Neutre 4-6

Modéré 2-4

Élevé 0-2

7 3,9%

3 2,7%

12 2,1%

11 1,4%

9 1,3%

13 1,3%

6 0,8%

10 0,5%

8 0,3%

15 0,0%


14,3% 3,5% 5,1%

18,4%

4,2%

26,8%

41,9%

0,9% 2,3% 1,7% 1,9%5,9%

87,4%








0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%



Environnement 66,3% 11,29 13,78 65,4%








Rémunération* 0,1% 0,01 0,10 0,5%



Corruption 18,2% 3,09 3,24 15,4%

Total 100,0% 17,02 21,08 100,0%



Carbon data


Notation ESG

E S G Total

Fonds 6,1 6,5 6,2 6,7/10

Indicateur de référence 6 5,4 5,8 6,2/10







7,5 trillions USD

EXIOBASE




4,8 trillions USD

EXIOBASE




2,2 trillions USD

EXIOBASE




1,2 trillions USD

EXIOBASE

Rémunération



0,5 trillion USD


Egalité des sexes



2,8 trillions USD


Travail des enfants



3,2 trillions USD





2,8 trillions USD




NA







Nom : Eurose Code ISIN (Part C) : FR0007051040 Classification SFDR : Art.8 Date de création : 10/11/2000 Horizon d'investissement : Minimum 3 ans Devise : Euro Domiciliation : France Forme juridique : FCP Indicateur de référence : 80% FTSE MTS Global +20% EURO STOXX 50 NR Fréquence de calcul des VL : Quotidienne Société de gestion : DNCA Finance Équipe de gestion : Jean-Charles MERIAUX Romain GRANDIS, CFA Damien LANTERNIER, CFA Adrien LE CLAINCHE Baptiste PLANCHARD, CFA Nolwenn LE ROUX, CFA Minimum d'investissement : 0 EUR Frais de souscription : 1%max Frais de rachat : - Frais de gestion : 1,40% Frais courants au 31/12/2020 : 1,40% Commission de surperformance : - Dépositaire : CIC Règlement / Livraison : T+2 Cut off : 12:30 Paris time

Mentions légales



















Glossaire

Bêta. Le bêta d'un titre financier est une mesure de la volatilité ou de sensibilité du titre qui indique la relation existant entre les fluctuations de la valeur du titre et les fluctuations du marché. Il s'obtient en régressant la rentabilité de ce titre sur la rentabilité de l'ensemble du marché. En calculant le bêta d'un portefeuille, on mesure sa corrélation avec le marché (l’indice de référence utilisé) et donc de son exposition au risque de marché. Plus la valeur absolue du bêta du portefeuille est faible, moins il est exposé aux fluctuations du marché, et inversement. Coefficient de corrélation. Le coefficient de corrélation est une mesure de la corrélation. Il permet de déterminer le lien entre deux actifs sur une période donnée. Un coefficient positif signifie que les deux actifs évoluent dans le même sens. A l'inverse, un coefficient négatif signifie que les actifs évoluent dans le sens opposé. La corrélation ou la décorrélation peut être plus ou moins forte et varie entre -1 et 1. Rendement du div.. Le rendement d'une action est le rapport dividende / cours de l'action. DN/EBITDA (Dette Nette / EBITDA). Le rapport dette nette / excédent brut d’exploitation. Il permet d’estimer le levier financier d’une société. EV (Enterprise Value - Valeur d’entreprise). La valeur de l'entreprise ou valeur de l'actif économique, correspond à la valeur de marché de l'outil industriel et commercial. Elle est égale à la somme de la valeur de marché des capitaux propres (capitalisation boursière si l'entreprise est cotée) et de la valeur de marché de l'endettement net. Maturité. La maturité ou échéance d'un instrument financier (options, warrants, emprunts, obligations...) correspond à sa date d'échéance, c'est-à-dire la date de fin de sa durée de vie. P/B. Le Price to Book Ratio correspond au coefficient mesurant le rapport entre la valeur du marché des capitaux propres (la capitalisation boursière) et leur valeur comptable. Il permet de comparer la valorisation d'une société par le marché à sa valorisation comptable. P/CF (Share price/Cash Flow per Share). Ratio financier calculé en divisant le cours de l’action par le cash flow par action. PER (Price Earnings Ratio). Un ratio boursier qui met en relation le cours d'une action divisé par le bénéfice net par action (BNPA). Le calcul du PER permet de savoir combien de fois se paie le bénéfice par action pour acheter l'action. Ratio de Sharpe. Le ratio de Sharpe mesure la rentabilité excédentaire par rapport au Taux de l'argent sans risque d'un portefeuille d'actifs divisé par l'écart type de cette rentabilité. C'est donc une mesure de la rentabilité marginale par unité de risque. Il permet de mesurer les performances de gérants pratiquant des politiques de risque différentes. Ratio d'information. Le ratio d'information est un indicateur de la sur-performance d'un fonds par rapport à son indice de référence. Plus le ratio d'information est élevé, meilleur est le fonds. Il se calcule ainsi : Ratio d'information = Performance Annualisée Relative / Tracking Error. Sensibilité. La sensibilité d'une obligation mesure la variation de sa valeur en pourcentage induite par une variation donnée du taux d'intérêt. Tracking error. Mesure de l'écart type de la différence de rentabilité (différence de performances) de l'OPCVM et de son indice de référence. Plus le tracking error est faible, et plus l'OPCVM a une performance moyenne proche de son indice de référence.


DNCA EVOLUTIF M I X T E F L E X I B L E


Objectif de gestion

L’objectif de gestion du fonds est la recherche d’une performance supérieure à l’indice de réference composite Eurostoxx 50 Net Return (60%), FTSE MTS EMU GOV BOND 1-3 years (30%) et EONIA capitalisé (10%) calculé dividendes et coupons réinvestis sur la période d’investissement recommandée (5 ans), en préservant le capital en périodes défavorables grâce à une gestion opportuniste et flexible d’allocations d’actifs.


Valeur liquidative (€) 134,10 Actif net (m€) 364 Nombre de lignes actions 38 Nombre d'émetteurs 17 Rendement du div. 2021e 1,12% DN/EBITDA 2021 1,4x Price to Book 2021 6,3x Price Earning Ratio 2022e 29,5x VE/EBITDA 2022e 16,0x Price to Cash-Flow 2022e 18,7x Sensibilité moyenne 1,40 Maturité moyenne (années) 5,28 Taux actuariel moyen 3,54% Note moyenne BB


DNCA EVOLUTIF (Part C) Performance cumulée Indicateur de référence(1)

(1)60% EURO STOXX 50 NR + 30% FTSE MTS EMU GOV BOND 1-3 years + 10% EONIA. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.



Part C +18,28 +5,78 +3,47 +4,88 +3,39








2020 2019 2018 2017 2016

Part C +1,26 +11,76 -12,64 +2,89 +1,90

Indicateur de référence -0,81 +16,29 -7,31 +5,37 +2,87

75

100

125

150

175

200

225


+60,98%

+100,65%



1 an 3 ans 5 ans




Ratio d'information -1,05 -0,28 -0,39

Bêta 0,55 0,63 0,68

Principaux risques : Risque en perte de capital, risque actions, risque de change, risque de crédit, risque de durabilité, risque de liquidité, risque de taux, risque lié à l’investissement dans des produits dérivés, risque lié à la gestion discrétionnaire, risque lié aux investissements dans des titres spéculatifs, risque liés aux investissements dans les pays émergents

1 2 3 4 5 6 7








Répartition sectorielle (ICB) Fonds Indice Technologie



consommation

11,4% 6,2% Chimie

6,7% 5,1% Santé





construction


2,4% 1,6% Médias




0,6% 0,6% Banques

0,3% 4,9% Assurance

0,2% 3,2% Obligations d'état - 30,0% Énergie - 2,8% Services aux collectivités - 2,2% Services financiers - 0,5% Immobilier - 0,5% OPCVM


7,1% 10,0%

Répartition géographique Fonds Indice USA

20,0% - France

16,7% 28,1% Pays-Bas

8,1% 12,9% Suisse

7,2% - Japon

4,8% - Danemark

4,7% - Suède

4,3% - Espagne

3,2% 8,1% Italie

3,0% 8,8% Allemagne

2,9% 23,2% Irlande


2,3% 2,7% Taiwan, Republic of China

2,0% - Belgique

1,3% 1,9% Finlande

0,6% 0,9% Autres pays - 1,9% OPCVM


7,1% 10,0%



Obligations convertibles 6,65% 1,59 0,74 4,03% 4 Obligations taux fixe 3,82% 2,19 2,07 1,70% 9 Participatifs et perpétuels 3,11% 16,91 2,09 4,68% 5 Obligations taux variable 0,34% 5,59 0,56 4,38% 1 Total 13,92% 5,28 1,40 3,54% 19


Entrées : BPER Banca 2027 FRN (5,2), Leonardo SpA 2.38% 2025, Louis Dreyfus Co Finance BV 1.63% 2028 (4,4), Quadient SA PERP (7,3), Telecom Italia SpAMilano 1.13% 2022 CV (4,1) et T-MOBILE US INC Sorties : ASICS CORP (4,4), BOUYGUES SA (5,8), DAIFUKU CO LTD (5), HERMES INTERNATIONAL (5,4), KNORR-BREMSE AG (6,1), NVIDIA CORP (5,5), TELEPERFORMANCE (3,2), THULE GROUP AB/THE (6,6) et WALMART INC (3,9)

69,6%

13,9%

9,4%

7,1%

Actions

Obligations crédit

OPCVM


+3,73%

-0,03%

+0,58%

+0,12%

Actions

Obligations crédit

OPCVM







Poids

MICROSOFT CORP (6,4) 3,54% ASML HOLDING NV (7,9) 3,36% NESTLE SA-REG (4,4) 3,28% ALPHABET INC-CL A (4,0) 3,16% LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUI (4,4) 3,02%


Poids

Telecom Italia SpAMilano 1.13% 2022 CV (4,1) 2,42% International Consolidated Airlines Group SA 0.63% 2022 CV (4,3) 2,42%

Elis SA 0% 2023 CV (4,1) 1,04% Akka Technologies PERP (4,0) 1,00% Faurecia SE 3.75% 2023 (5,3) 0,87%



MICROSOFT CORP 3,54% +0,56% NIKE INC -CL B 2,76% +0,39% CINT GROUP AB 1,43% +0,38% ALPHABET INC-CL A 3,16% +0,31% ACCENTURE PLC-CL A 2,56% +0,30%



Louis Dreyfus Co Finance BV 2.38% 2025 0,45% +0,00%

Renault SA 2.38% 2026 0,34% +0,00% BPER Banca 2027 FRN 0,34% +0,00% Telecom Italia SpAMilano 1.13% 2022 CV 2,42% +0,00%

Faurecia SE 3.75% 2023 0,87% +0,00%


PAYPAL HOLDINGS INC 1,92% -0,24% FAST RETAILING CO LTD 1,51% -0,19% DEUTSCHE TELEKOM AG-REG 1,45% -0,17% FANUC CORP 1,40% -0,17% ORPEA 0,82% -0,16%


International Consolidated Airlines Group SA 1.13% 2028 CV 0,77% -0,02%


Elis SA 0% 2023 CV 1,04% -0,01% thyssenkrupp AG 1.88% 2023 0,73% +0,00% Casino Guichard Perrachon SA 1.87% 2022 0,55% +0,00%



23,9%

18,2%

16,4%

9,6%

9,1%

7,8%

3,6%

3,5%

3,1%

3,0%

1,7%

Technologie



Chimie

Santé




Médias

Distribution

Voyages et loisirs




1,7%

24,2%

53,0%

4,0%

17,1%






28,7%

18,5%

10,3%

9,5%

6,9%

6,7%

6,1%

3,7%

3,4%

2,9%

2,1%

0,8%

0,4%

USA

France

Suisse

Pays-Bas

Japon

Danemark

Suède

Irlande

Royaume-Uni

Taiwan, Republic of China

Allemagne

Finlande

Belgique

24,5%

49,0%

5,0%

9,8%

11,8%

< 1 an

1 - 2 ans

3 - 4 ans

4 - 5 ans

> 5 ans




Fin septembre, les indicateurs économiques et les indices boursiers marquaient le pas, reflétant les craintes entourant l’économie, les banques centrales, la Covid, la politique avec les élections allemandes et le budget américain). En octobre, malgré la respiration des prix des matières premières (métaux et énergie), l’inflation a continué de s’ancrer davantage dans les esprits. Mais elle a davantage tourmenté les marchés obligataires que les actions : l’écart de volatilité entre les deux classes d’actifs atteint un nouveau plus haut sur l’année. Les sociétés au travers de leurs résultats du troisième trimestre ont montré que pour la plupart, elles parviennent à absorber la hausse des coûts grâce à la bonne tenue des volumes d’affaires. Surtout, la résilience des indicateurs avancés en Europe et aux Etats-Unis publiés au cours du moins confirme le message des entreprises : le scénario de croissance reflationniste l’emporte sur celui de la stagflation : en 2022, le monde devrait croitre de 4,4%.

Dans ce contexte de croissance robuste l’an prochain, l’allocation actions reste majoritaire dans le portefeuille, à proximité de la borne hausse de l’année. Si des profits ont été pris sur nos expositions tactiques en matières premières (métaux, pétrole, banques européennes), nous conservons cependant ces positions pour leur rôle protecteur contre le dérapage de l’inflation (options sur Total, Glencore, fonds sur minières or et cuivre). Elles sont complétées par des protections dormantes tactiques afin de réduire le risque de repli à court terme en cas de respiration des indices boursiers. Ce seront des occasions de déboucler ces protections et renforcer les principales convictions de notre allocation stratégique : un portefeuille majoritairement investis en actions de qualité, ou thématiques santé, nutrition et amélioration de la vie humaine et animale (Nesté, Zoétis, IMCD, DSM, Lonza, Novo Nordisk, Astrazeneca) côtoient une pondération forte en valeurs technologiques plutôt tournées vers les entreprises (Tsmc, Asml, Autodesk, Microsoft, Alphabet…). Au global, le portefeuille reste donc majoritairement orienté croissance et qualité, avec à l’opposé du spectre des styles de valeurs une exposition tactique variant entre 10 & 20% aux matières premières et risque de hausse des taux (banques) afin d’offrir un profil plus équilibré, le marché risquant d’ici à la fin de l’année de continuer à se poser la question des effets posés par l’inflation et la sortie des politiques monétaires accomodantes.


Augustin Picquendar

Thomas Planell






0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%


Exclues non-notées

Exclues

Éligibles

41.0%

5.0%

54.0%



RIS

QU

E R

ES

PO

NS

AB

ILIT

É

D'E

NT

RE

PR

ISE

(R

SE

)

Limité 8-10

3%

4%

3%

Faible 6-8

9%

9%

6%

Neutre 4-6

46%

10%

3%

5%

2%

Modéré 2-4

0%

1%

Élevé








9,0%

24,1%

65,8%

1,0%

Limité 8-10

Faible 6-8

Neutre 4-6

Modéré 2-4

Élevé 0-2

3 6,2%

9 5,7%

7 4,5%

13 2,0%

12 1,4%

8 0,2%

5 0,2%

10 0,0%

11 0,0%


20,3% 0%

9,6% 8,2%13,8% 13,0%

55,4%

0%6,1% 5,3% 3,9% 2,9%

81,8%








0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%



Environnement 55,2% 9,65 13,78 65,4%








Rémunération* 0,7% 0,12 0,10 0,5%



Corruption 19,2% 3,36 3,24 15,4%

Total 100,0% 17,50 21,08 100,0%



Carbon data


Notation ESG

E S G Total

Fonds 6,3 5,4 5,6 6,5/10

Indicateur de référence 6 5,4 5,8 6,2/10







7,5 trillions USD

EXIOBASE




4,8 trillions USD

EXIOBASE




2,2 trillions USD

EXIOBASE




1,2 trillions USD

EXIOBASE

Rémunération



0,5 trillion USD


Egalité des sexes



2,8 trillions USD


Travail des enfants



3,2 trillions USD





2,8 trillions USD




NA







Nom : DNCA Evolutif Code ISIN (Part C) : FR0007050190 Classification SFDR : Art.6 Date de création : 16/10/2000 Horizon d'investissement : Minimum 5 ans Devise : Euro Domiciliation : France Forme juridique : FCP Indicateur de référence : 60% EURO STOXX 50 NR + 30% FTSE MTS EMU GOV BOND 1-3 years + 10% EONIA Fréquence de calcul des VL : Quotidienne Société de gestion : DNCA Finance Équipe de gestion : Augustin PICQUENDAR Thomas PLANELL Minimum d'investissement : 0 EUR Frais de souscription : 2%max Frais de rachat : - Frais de gestion : 2,39% Frais courants au 31/12/2020 : 4,16% Commission de surperformance : - Dépositaire : CIC Règlement / Livraison : T+2 Cut off : 12:30 Paris time

Mentions légales














Glossaire



DNCA EVOLUTIF PEA M I X T E F L E X I B L E


Objectif de gestion

L’objectif de performance du fonds est la recherche d’une performance, nette de frais de gestion, supérieure à l’indice composite STOXX EUROPE 600 (75%) et EONIA (25%) calculé dividendes réinvestis et libellé en EUR sur la période d’investissement recommandée (5 ans).


Valeur liquidative (€) 177,40 Actif net (m€) 54 Nombre de lignes actions 37 Nombre d'émetteurs 5 Rendement du div. 2021e 1,78% DN/EBITDA 2021 1,8x Price to Book 2021 3,7x Price Earning Ratio 2022e 22,0x VE/EBITDA 2022e 10,4x Price to Cash-Flow 2022e 12,2x Sensibilité moyenne 0,47 Maturité moyenne (années) 1,12 Taux actuariel moyen 5,56% Note moyenne BB


DNCA EVOLUTIF PEA (Part C) Performance cumulée Indicateur de référence(1)

(1)75% STOXX Europe 600 NR + 25% EONIA. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.



Part C +22,64 +7,05 +4,40 +5,01 +3,83








2020 2019 2018 2017 2016

Part C +1,31 +13,62 -12,42 +2,29 +0,80


75

100

125

150

175

200

225


+63,05%

+106,84%



1 an 3 ans 5 ans





Bêta 0,70 0,71 0,73

Principaux risques : Risque en perte de capital, risque actions, risque de change, risque de crédit, risque de durabilité, risque de liquidité, risque de taux, risque lié à l’investissement dans des produits dérivés, risque lié à la gestion discrétionnaire, risque lié aux investissements dans des titres spéculatifs

1 2 3 4 5 6 7








Répartition sectorielle (ICB) Fonds Indice Produits et services de

consommation



9,1% 6,2% Santé


construction

7,0% 2,6% Chimie


6,0% 5,9% Énergie



2,5% 2,1% Médias







0,9% 2,3% Banques - 5,7% Assurance - 3,7% Services financiers - 2,9% Matières premières - 2,2% OPCVM


3,5% 25,0%


43,9% 12,2% Pays-Bas

10,6% 7,0% Suède

9,2% 4,5% Danemark

4,8% 3,0% Suisse


2,9% 9,5% Belgique

2,3% 1,0% Espagne

2,2% 2,8% Finlande

1,2% 1,6% Italie

1,0% 2,5% Autres pays - 19,7% OPCVM


3,5% 25,0%



Obligations convertibles 3,14% 1,14 0,03 8,18% 2 Obligations taux fixe 2,43% 1,09 1,04 2,19% 4 Total 5,57% 1,12 0,47 5,56% 6


Entrées : ALTEN SA (5,6), CAPGEMINI SE (5,6), COMPAGNIE DE SAINT GOBAIN (6,1) et SOMFY SA (6,4) Sorties : BOUYGUES SA (5,8), Iliad SA 0.63% 2021 (4,1) et KNORR-BREMSE AG (6,1)

76,1%

14,8%

5,6%

3,5%

Actions

OPCVM

Obligations crédit


+5,09%

+0,65%

-0,01%

-0,37%

Actions

OPCVM

Obligations crédit







Poids

LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUI (4,4) 4,56% TOTALENERGIES SE (5,6) 4,41% ASML HOLDING NV (7,9) 4,25% AIR LIQUIDE SA (8,5) 3,93% CHRISTIAN DIOR SE 3,23%


Poids

International Consolidated Airlines Group SA 0.63% 2022 CV (4,3) 2,17%

Econocom Group SANV 0% 2023 CV (3,3) 0,97% Casino Guichard Perrachon SA 1.87% 2022 (5,2) 0,92% Faurecia SE 3.75% 2023 (5,3) 0,58% Faurecia SE 2.63% 2021 (5,3) 0,56%



MIPS AB 2,10% +0,51% CINT GROUP AB 1,60% +0,42% LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUI 4,56% +0,40% ASML HOLDING NV 4,25% +0,37% IMCD NV 2,25% +0,33%



Faurecia SE 2.63% 2021 0,56% +0,00% Econocom Group SANV 0% 2023 CV 0,97% +0,00% Faurecia SE 3.75% 2023 0,58% +0,00% Iliad SA 0.63% 2021 Sorties +0,00% Casino Guichard Perrachon SA 1.87% 2022 0,92% +0,00%


ORPEA 1,74% -0,27% DEUTSCHE TELEKOM AG-REG 2,50% -0,22% ACCELL GROUP 1,84% -0,15% DSV A/S 2,38% -0,05% ROBERTET SA 0,55% -0,03%



thyssenkrupp AG 2.88% 2023 0,38% +0,00% Casino Guichard Perrachon SA 1.87% 2022 0,92% +0,00%

Iliad SA 0.63% 2021 Sorties +0,00% Faurecia SE 3.75% 2023 0,58% +0,00%



21,0%

13,1%

10,7%

10,6%

9,2%

8,8%

7,9%

5,8%

3,3%

2,7%

2,1%

1,8%

1,6%

1,3%



Technologie

Santé


Chimie


Énergie


Médias


Voyages et loisirs

Distribution

Immobilier




38,9%

27,2%

16,4% 17,5%

BBB BB < BB NR





55,0%

13,9%

12,1%

6,2%

4,8%

3,3%

1,7%

1,6%

1,4%

France

Pays-Bas

Suède

Danemark

Suisse

Allemagne

Belgique

Finlande

Italie

26,5%

66,7%

6,8%

< 1 an

1 - 2 ans

2 - 3 ans




Fin septembre, les indicateurs économiques et les indices boursiers marquaient le pas, reflétant les craintes entourant l’économie, les banques centrales, la Covid, la politique avec les élections allemandes et le budget américain). En octobre, malgré la respiration des prix des matières premières (métaux et énergie), l’inflation a continué de s’ancrer davantage dans les esprits. Mais elle a davantage tourmenté les marchés obligataires que les actions : l’écart de volatilité entre les deux classes d’actifs atteint un nouveau plus haut sur l’année. Les sociétés au travers de leurs résultats du troisième trimestre ont montré que pour la plupart, elles parviennent à absorber la hausse des coûts grâce à la bonne tenue des volumes d’affaires. Surtout, la résilience des indicateurs avancés en Europe et aux Etats-Unis publiés au cours du moins confirme le message des entreprises : le scénario de croissance reflationniste l’emporte sur celui de la stagflation : en 2022, le monde devrait croitre de 4,4%.

Dans ce contexte de croissance robuste l’an prochain, l’allocation actions reste majoritaire dans le portefeuille, à proximité de la borne hausse de l’année. Si des profits ont été pris sur nos expositions tactiques en matières premières (métaux, pétrole, banques européennes), nous conservons cependant ces positions pour leur rôle protecteur contre le dérapage de l’inflation (options sur Total, Glencore, fonds sur minières or et cuivre). Elles sont complétées par des protections dormantes tactiques afin de réduire le risque de repli à court terme en cas de respiration des indices boursiers. Ce seront des occasions de déboucler ces protections et renforcer les principales convictions de notre allocation stratégique : un portefeuille majoritairement investis en actions de qualité, ou thématiques santé, nutrition et amélioration de la vie humaine et animale (Nesté, Zoétis, IMCD, DSM, Lonza, Novo Nordisk, Astrazeneca) côtoient une pondération forte en valeurs technologiques plutôt tournées vers les entreprises (Tsmc, Asml, Autodesk, Microsoft, Alphabet…). Au global, le portefeuille reste donc majoritairement orienté croissance et qualité, avec à l’opposé du spectre des styles de valeurs une exposition tactique variant entre 10 & 20% aux matières premières et risque de hausse des taux (banques) afin d’offrir un profil plus équilibré, le marché risquant d’ici à la fin de l’année de continuer à se poser la question des effets posés par l’inflation et la sortie des politiques monétaires accomodantes.


Augustin Picquendar

Thomas Planell




Nom : DNCA Evolutif Pea Code ISIN (Part C) : FR0010354837 Classification SFDR : Art.6 Date de création : 03/08/2006 Horizon d'investissement : Minimum 5 ans Devise : Euro Domiciliation : France Forme juridique : FCP Indicateur de référence : 75% STOXX Europe 600 NR + 25% EONIA Fréquence de calcul des VL : Quotidienne Société de gestion : DNCA Finance Équipe de gestion : Augustin PICQUENDAR Thomas PLANELL Minimum d'investissement : 0 EUR Frais de souscription : 2%max Frais de rachat : - Frais de gestion : 2,39% Frais courants au 31/12/2020 : 3,95% Commission de surperformance : - Dépositaire : CIC Règlement / Livraison : T+2 Cut off : 12:30 Paris time

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Glossaire



CENTIFOLIA A C T I O N S F R A N Ç A I S E S V A L U E


Objectif de gestion

L’objectif de gestion est la recherche d’une performance sur la durée de placement recommandée (5 ans) supérieure à l’indice CAC 40 calculé dividendes réinvestis. Afin de pouvoir réaliser l’objectif de gestion, la stratégie d’investissement de l’OPCVM repose sur une gestion discrétionnaire au travers d’une politique de sélection de titres (« stock picking ») qui ne vise pas à dupliquer son indicateur de référence.


Valeur liquidative (€) 372,87 Actif net (m€) 1 034 Nombre de lignes actions 38 Capitalisation moyenne (md€) 36 Rendement du div. 2021e 4,34% DN/EBITDA 2021 1,1x Price to Book 2021 1,1x Price Earning Ratio 2022e 9,9x VE/EBITDA 2022e 4,7x Price to Cash-Flow 2022e 4,9x


CENTIFOLIA (Part C) Performance cumulée Indicateur de référence(1)

(1)CAC 40 NET - TOTAL RETURN. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.



Part C +47,99 +2,74 +3,88 +6,97 +7,15








2020 2019 2018 2017 2016

Part C -13,97 +15,31 -17,19 +14,38 +4,64


50

100

150

200

250

300


+96,04%

+165,38%



1 an 3 ans 5 ans





Bêta 0,92 0,96 0,94

Principaux risques : Risque en perte de capital, risque actions, risque de change, risque de crédit, risque de durabilité, risque de taux, risque de titres convertibles, risque lié à l’investissement en actions de petite capitalisation, risque lié à la gestion discrétionnaire, risque lié aux investissements dans des titres spéculatifs

1 2 3 4 5 6 7







Répartition par capitalisation

Répartition sectorielle (ICB) Fonds Indice Banques

16,0% 6,7% Énergie


construction


9,7% 5,8% Médias

8,6% 1,4% Santé







4,6% 5,0% Assurance

1,8% 3,3% Chimie


0,6% 1,2% Liquidités et autres

0,3% N/A


94,0% 94,1% Pays-Bas



0,3% N/A


Entrées : Aucune Sorties : Aucune

99,7%

0,3%

Actions

Liquidités et autres 5,4%

19,4%

5,1%

70,1%

0 - 1 Md € 1 - 5 Mds € 5 - 10 Mds € +10 Mds €


Poids

TOTALENERGIES SE (5,6) 9,48% CREDIT AGRICOLE SA (7,0) 7,88% SANOFI (4,7) 7,52% ORANGE (6,0) 5,29% STMICROELECTRONICS NV (Paris) (6,8) 4,75% BOUYGUES SA (5,8) 4,64% SOCIETE GENERALE SA (3,4) 4,52% SOPRA STERIA GROUP (4,6) 4,44% EDF PRIME DE FIDEL (4,5) 4,12% COMPAGNIE DE SAINT GOBAIN (6,1) 4,03% 56,65%



CREDIT AGRICOLE SA 7,88% +0,69% TOTALENERGIES SE 9,48% +0,47% STMICROELECTRONICS NV (Paris) 4,75% +0,37% SANOFI 7,52% +0,30% SOCIETE GENERALE SA 4,52% +0,27% Moins bonnes Poids Contribution

THALES SA 4,00% -0,23% SOLOCAL GROUP 0,60% -0,21% DASSAULT AVIATION SA 2,38% -0,20% BOUYGUES SA 4,64% -0,13% L.D.C. SA 2,26% -0,07%




Après la correction du mois de septembre, les marchés actions ont repris leur chemin haussier pour s’approcher de leurs plus hauts niveaux annuels. Bien qu’en décélération, l’activité économique reste bien orientée dans la zone euro avec des indicateurs macroéconomiques qui se comparent avantageusement aux données américaines ou asiatiques. Les publications des sociétés au titre de leur 3ème trimestre rassurent et viennent conforter les prévisions bénéficiaires annuelles. Toutefois, le constat de chaines d’approvisionnement fortement désorganisées est quasi-général, et l’inflation des coûts des entrants est partout mentionnée, sans parler de la flambée des coûts énergétiques. La problématique du prochain régime d’inflation reste entière.

Depuis le début de l’année, Centifolia est en hausse de 19,87% contre 25,03% pour le CAC40NR.

Dans l’environnement actuel, le fonds conserve ses fortes positions dans les secteurs de l’énergie et des banques. Sur le 1er thème, le portefeuille est pondéré à plus de 14% avec TotalEnergies et EDF – cours en hausse de près de 20% sur le mois - comme principaux représentants. Pour ces valeurs, un cycle de profits élevés peut être envisagé, le temps que de nouveaux investissements soient lancés pour détendre les marchés de l’énergie. Sur le 2nd thème, la confirmation de bons résultats, permet au secteur d’offrir de généreux retours aux actionnaires. Au cours du mois, le fonds s’est allégé sur le secteur automobile (Michelin, Renault) ainsi que sur Total - pour cantonner la position à moins de 10% - et Crédit Agricole dont la pondération s’élève néanmoins à 7,9%. En sens inverse, il a complété sa position en Véolia en souscrivant à l’augmentation de capital tant à titre réductible qu’irréductible. Compte tenu de sa valorisation jugée particulièrement basse (PER 2022 : 9,8), le portefeuille reste investi à plus de 99%.

Dans le contexte actuel très particulier caractérisé par un excès de demande par rapport à une offre fortement contrainte et une crise énergétique généralisée, il est très hasardeux de s’engager sur les perspectives inflationnistes. Pour faire face à ces incertitudes, les placements à duration courte doivent être privilégiés. Les actions restent de bonnes protections et notamment celles qui offrent croissance régulière, bilan solide, rendement élevé et bien sûr, valorisation raisonnable.




Adrien Le Clainche

Emilie Brunet-Manardo




Taux de couverture ABA✛ (100%)


0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%


Exclues non-notées

Exclues

Éligibles

40.9%

3.2%

55.9%



RIS

QU

E R

ES

PO

NS

AB

ILIT

É

D'E

NT

RE

PR

ISE

(R

SE

)

Limité 8-10

3%

Faible 6-8

8%

4%

8%

Neutre 4-6

19%

33%

12%

Modéré 2-4

11%

0%

Élevé








3,4%

19,8%

63,6%

11,5%

1,7%

Limité 8-10

Faible 6-8

Neutre 4-6

Modéré 2-4

Élevé 0-2

7 3,8%

3 2,7%

11 1,2%

12 1,1%

9 0,8%

13 0,8%

6 0,6%

10 0,2%

8 0,0%


11,3% 4,0% 8,4%

22,1%

4,1%

29,3% 32,2%

0,5% 2,7% 2,0% 0,8% 4,4%

89,6%








0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%



Environnement 66,2% 12,89 13,40 65,0%








Rémunération* 1,1% 0,22 0,13 0,6%



Corruption 16,2% 3,16 3,23 15,6%

Total 100,0% 19,48 20,63 100,0%



Carbon data


Notation ESG

E S G Total

Fonds 6,3 6 6,2 6,5/10








7,5 trillions USD

EXIOBASE




4,8 trillions USD

EXIOBASE




2,2 trillions USD

EXIOBASE




1,2 trillions USD

EXIOBASE

Rémunération



0,5 trillion USD


Egalité des sexes



2,8 trillions USD


Travail des enfants



3,2 trillions USD





2,8 trillions USD




NA







Nom : Centifolia Code ISIN (Part C) : FR0007076930 Classification SFDR : Art.8 Date de création : 04/10/2002 Horizon d'investissement : Minimum 5 ans Devise : Euro Domiciliation : France Forme juridique : FCP Indicateur de référence : CAC 40 NET - TOTAL RETURN Fréquence de calcul des VL : Quotidienne Société de gestion : DNCA Finance Équipe de gestion : Jean-Charles MERIAUX Damien LANTERNIER, CFA Adrien LE CLAINCHE Emilie BRUNET-MANARDO Minimum d'investissement : 0 EUR Frais de souscription : 2%max Frais de rachat : - Frais de gestion : 2,39% Frais courants au 30/06/2021 : 2,49% Commission de surperformance : - Dépositaire : CIC Règlement / Livraison : T+2 Cut off : 12:30 Paris time

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Glossaire

Bêta. Le bêta d'un titre financier est une mesure de la volatilité ou de sensibilité du titre qui indique la relation existant entre les fluctuations de la valeur du titre et les fluctuations du marché. Il s'obtient en régressant la rentabilité de ce titre sur la rentabilité de l'ensemble du marché. En calculant le bêta d'un portefeuille, on mesure sa corrélation avec le marché (l’indice de référence utilisé) et donc de son exposition au risque de marché. Plus la valeur absolue du bêta du portefeuille est faible, moins il est exposé aux fluctuations du marché, et inversement. Coefficient de corrélation. Le coefficient de corrélation est une mesure de la corrélation. Il permet de déterminer le lien entre deux actifs sur une période donnée. Un coefficient positif signifie que les deux actifs évoluent dans le même sens. A l'inverse, un coefficient négatif signifie que les actifs évoluent dans le sens opposé. La corrélation ou la décorrélation peut être plus ou moins forte et varie entre -1 et 1. Rendement du div.. Le rendement d'une action est le rapport dividende / cours de l'action. DN/EBITDA (Dette Nette / EBITDA). Le rapport dette nette / excédent brut d’exploitation. Il permet d’estimer le levier financier d’une société. EV (Enterprise Value - Valeur d’entreprise). La valeur de l'entreprise ou valeur de l'actif économique, correspond à la valeur de marché de l'outil industriel et commercial. Elle est égale à la somme de la valeur de marché des capitaux propres (capitalisation boursière si l'entreprise est cotée) et de la valeur de marché de l'endettement net. P/B. Le Price to Book Ratio correspond au coefficient mesurant le rapport entre la valeur du marché des capitaux propres (la capitalisation boursière) et leur valeur comptable. Il permet de comparer la valorisation d'une société par le marché à sa valorisation comptable. P/CF (Share price/Cash Flow per Share). Ratio financier calculé en divisant le cours de l’action par le cash flow par action. PER (Price Earnings Ratio). Un ratio boursier qui met en relation le cours d'une action divisé par le bénéfice net par action (BNPA). Le calcul du PER permet de savoir combien de fois se paie le bénéfice par action pour acheter l'action. Ratio de Sharpe. Le ratio de Sharpe mesure la rentabilité excédentaire par rapport au Taux de l'argent sans risque d'un portefeuille d'actifs divisé par l'écart type de cette rentabilité. C'est donc une mesure de la rentabilité marginale par unité de risque. Il permet de mesurer les performances de gérants pratiquant des politiques de risque différentes. Ratio d'information. Le ratio d'information est un indicateur de la sur-performance d'un fonds par rapport à son indice de référence. Plus le ratio d'information est élevé, meilleur est le fonds. Il se calcule ainsi : Ratio d'information = Performance Annualisée Relative / Tracking Error. ROE (Return On Equity). La rentabilité des capitaux propres, ou rentabilité financière, se mesure par le rapport résultat net/capitaux propres. Elle est égale à la somme de la rentabilité économique et de l'effet de levier. Tracking error. Mesure de l'écart type de la différence de rentabilité (différence de performances) de l'OPCVM et de son indice de référence. Plus le tracking error est faible, et plus l'OPCVM a une performance moyenne proche de son indice de référence.


DNCA VALUE EUROPE A C T I O N S E U R O P É E N N E S V A L U E


Objectif de gestion

L’objectif est de rechercher une performance à comparer, sur la durée de placement recommandée (5 ans), à l’évolution des marchés d’actions de l’indice STOXX EUROPE 600 des pays de l’Union européenne calculé dividendes réinvestis.


Valeur liquidative (€) 249,58 Actif net (m€) 426 Nombre de lignes actions 46 Capitalisation moyenne (md€) 35 Rendement du div. 2021e 3,56% DN/EBITDA 2021 1,6x Price to Book 2021 1,5x Price Earning Ratio 2022e 11,8x VE/EBITDA 2022e 6,2x Price to Cash-Flow 2022e 6,1x


DNCA VALUE EUROPE (Part C) Performance cumulée Indicateur de référence(1)

(1)STOXX 600 RETURN EUR. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.



Part C +44,04 +2,92 +2,31 +6,94 +5,34








2020 2019 2018 2017 2016

Part C -12,17 +15,93 -18,61 +7,95 +1,25


50

100

150

200

250

300


+95,52%

+156,34%



1 an 3 ans 5 ans





Bêta 1,09 1,01 1,00

Principaux risques : Risque en perte de capital, risque actions, risque de change, risque de crédit, risque de durabilité, risque de liquidité, risque lié à l’investissement dans des produits dérivés, risque lié à la gestion discrétionnaire

1 2 3 4 5 6 7








Répartition sectorielle (ICB) Fonds Indice Biens et services industriels

14,5% 12,8% Banques

10,7% 7,6% Énergie

9,5% 4,5% Santé

9,1% 14,7% Médias


construction



4,7% 3,9% Chimie



4,0% 2,9% Assurance







consommation

1,0% 6,1% OPCVM


0,9% N/A




12,7% 12,7% Pays-Bas

11,7% 9,3% Espagne

5,4% 3,7% Italie

5,3% 3,4% Danemark

4,4% 3,9% Suisse

3,3% 15,1% Irlande

1,8% 1,1% OPCVM


0,9% N/A


Entrées : BANK OF IRELAND GROUP PLC (6,6) Sorties : Aucune

97,2%

1,9%

0,9%

Actions

OPCVM

Liquidités et autres 0%

25,1%

16,3%

58,6%

0 - 1 Md € 1 - 5 Mds € 5 - 10 Mds € +10 Mds €


Poids

CREDIT AGRICOLE SA (7,0) 3,06% VEOLIA ENVIRONNEMENT (6,2) 3,00% LLOYDS BANKING GROUP PLC (4,6) 2,91% COMPAGNIE DE SAINT GOBAIN (6,1) 2,85% REXEL SA (5,8) 2,83% INDRA SISTEMAS SA (7,3) 2,75% BNP PARIBAS (4,6) 2,72% TOTALENERGIES SE (5,6) 2,71% ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS (3,9) 2,64% SANOFI (4,7) 2,64% 28,11%



INDRA SISTEMAS SA 2,75% +0,31% LLOYDS BANKING GROUP PLC 2,91% +0,26% CREDIT AGRICOLE SA 3,06% +0,24% FLSMIDTH & CO A/S 2,41% +0,20% VEOLIA ENVIRONNEMENT 3,00% +0,19% Moins bonnes Poids Contribution

SBM OFFSHORE NV 2,34% -0,30% DEUTSCHE TELEKOM AG-REG 2,12% -0,18% PROSIEBENSAT.1 MEDIA SE 1,80% -0,17% LANCASHIRE HOLDINGS LTD 1,48% -0,14% DASSAULT AVIATION SA 1,68% -0,13%




Malgré les pressions inflationnistes et les problèmes de chaines d'approvisionnement qui se poursuivent, les marchés ont bien rebondi au mois d'octobre pour atteindre des plus hauts historiques. Des incertitudes commencent à se faire sentir sur la capacité des industriels de biens intermédiaires ainsi que celle du consommateur à absorber les hausses de prix en cette fin d'année. La croissance économique reste robuste en Europe, un peu moins aux Etats-Unis, et ralentit plus fort en Chine.

La Fed confirme son intention d'initier son « tapering » (réduction de ses achats d'actifs - crédits/ obligations), mais ne prévoit pas une remontée de ses taux à court-terme. Les attentes des investisseurs accordent une forte probabilité vers la mi-22. En Europe, bien que s'accordant sur une inflation transitoire mais plus longue, la BCE confirme son programme de rachats et maintient son taux de refinancement à 0%.

Les premières publications de résultats trimestriels confirment les effets de restockage et les effets prix forts sur les revenus, avec des volumes qui restent positifs mais qui montrent des légers signes d'élasticité négative. Les carnets de commandes restent bien fournis, mais peu de sociétés quantifient les effets négatifs des chaines logistiques, des matières premières et des coûts salariaux pour 2022.

Parmi les secteurs qui ont fortement contribué à la performance de l'indice, notons les produits de luxe et consommation (+5.7% et 5.3% respectivement), ainsi que la Technologie (+7.3%), secteurs qui ne sont pas représentés dans Value Europe en raison de leurs valorisations élevées.

Le fonds a bénéficié de son exposition aux financières (+5.5%).

Les sous-performances se retrouvent dans les matières premières +2.6%, en raison des craintes d'un ralentissement plus prononcé en Chine face à une forte hausse des coûts d'énergie.

Seul secteur négatif sur le mois, les Télécoms (-3.8%), qui subissent des révisions en baisse des résultats du fait d'une intensification de l'environnement concurrentiel et d'une hausse de leurs investissements, a été un autre facteur de sous -performance.

Parmi les valeurs qui ont contribué positivement : Indra (+0.30%), Fresnillo (0.13%), Crédit Agricole (+0.24%), Flsmidt (+0.20%) et Enel (+0.14%)

Les valeurs qui ont apporté une forte contribution négative : SBM Offshore (-0.30%) ; Deutsche Telekom (-0.18%), Prosieben( -0.17%) Lancashire (-0.14%) et Caixabank (-0.13%)

Pendant le mois le fonds présente une variation positive de 0,91% alors que son indice de référence (Stoxx 600 NR) progresse de 4,67%.


Isaac Chebar

Julie Arav

Maxime Genevois




Nom : DNCA Value Europe Code ISIN (Part C) : FR0010058008 Classification SFDR : Art.6 Date de création : 02/04/2004 Horizon d'investissement : Minimum 5 ans Devise : Euro Domiciliation : France Forme juridique : FCP Indicateur de référence : STOXX 600 RETURN EUR Fréquence de calcul des VL : Quotidienne Société de gestion : DNCA Finance Équipe de gestion : Isaac CHEBAR Julie ARAV Maxime GENEVOIS Minimum d'investissement : 0 EUR Frais de souscription : 2%max Frais de rachat : - Frais de gestion : 2,39% Frais courants au 31/12/2020 : 2,42% Commission de surperformance : - Dépositaire : CIC Règlement / Livraison : T+2 Cut off : 12:30 Paris time

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Glossaire



DNCA INVEST

ARCHER MID-CAP EUROPE A C T I O N S E U R O P É E N N E S M I D - C A P


Objectif de gestion

Le Compartiment vise à atteindre sur le long terme des rendements attractifs ajustés en fonction du risque en investissant principalement dans des actions (ou équivalent) de sociétés européennes de taille de capitalisation moyenne sur la période d’investissement recommandée. Dans le cadre d’une gestion discrétionnaire, la composition du portefeuille ne cherchera pas à répliquer un indice de référence. Toutefois l’indice MSCI EUROPE MID CAP Net Return Euro Index peut être utilisé à titre de comparaison a posteriori.




DNCA INVEST ARCHER MID-CAP EUROPE (Part B) Performance cumulée Indicateur de référence(1)

(1)MSCI Europe Mid Cap NR. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.



Part B +46,22 +21,42 +15,01 +15,40

Indicateur de référence +40,05 +13,74 +11,15 +11,37





Part B +3,55 +2,61 +22,02 +46,22 +78,82 +101,08 +115,10 Indicateur de référence +3,62 +0,79 +18,76 +40,05 +47,05 +69,51 +77,89


2020 2019 2018 2017

Part B +20,18 +31,40 -20,03 +22,18

Indicateur de référence +4,23 +29,97 -13,16 +14,42

75

100

125

150

175

200

225

juin-16 mai-17 avr.-18 mars-19 févr.-20 janv.-21

+115,10%

+77,89%



1 an 3 ans 5 ans





Bêta 0,94 0,86 0,85

Principaux risques : Risque en perte de capital, risque actions, risque de change, risque de contrepartie, risque de crédit, risque de durabilité, risque de liquidité, risque de taux, risque ISR, risque lié à l’investissement dans des produits dérivés, risque lié à la gestion discrétionnaire, risque liés aux investissements dans les pays émergents

1 2 3 4 5 6 7




DNCA INVEST








consommation




7,6% 6,3% Médias


construction


4,7% 2,4% Santé




2,1% 3,0% Chimie


1,1% 4,8% Énergie


0,7% N/A

Répartition géographique Fonds Indice Suède



11,0% 11,5% Irlande

10,8% 1,2% France

10,7% 15,8% Pays-Bas

6,3% 5,2% Belgique

6,3% 2,0% Suisse

4,6% 10,1% Italie

3,0% 5,4% Espagne

2,6% 2,1% Finlande

2,2% 2,6% Autriche


1,1% 0,7% Grèce

1,0% - Norvège


0,7% N/A


Entrées : EUROMONEY INSTL INVESTOR PLC (5,4) et STROEER SE & CO KGAA (3,7) Sorties : Aucune

99,3%

0,7%

Actions


20,0%

45,3%

20,4%

14,3%

0 - 1 Md € 1 - 5 Mds € 5 - 10 Mds € +10 Mds €


Poids

D'IETEREN GROUP (4,6) 6,26% SIXT SE - PRFD (4,8) 3,11% ALSO HOLDING AG-REG (3,6) 2,86% SMURFIT KAPPA GROUP PLC (6,1) 2,82% ALTEN SA (5,6) 2,80% IPSOS (4,4) 2,69% CINT GROUP AB (6,1) 2,55% HOWDEN JOINERY GROUP PLC (4,9) 2,41% LINDAB INTERNATIONAL AB (5,7) 2,36% ELECTROCOMPONENTS PLC (5,4) 2,32% 30,18%



D'IETEREN GROUP 6,26% +0,98% LINDAB INTERNATIONAL AB 2,36% +0,55% VNV GLOBAL AB 1,97% +0,39% CARY GROUP AB 1,38% +0,34% SIXT SE - PRFD 3,11% +0,34% Moins bonnes Poids Contribution

STILLFRONT GROUP AB 0,92% -0,42% DOLE PLC 2,09% -0,36% FUGRO NV 1,44% -0,27% ON THE BEACH GROUP PLC 0,72% -0,19% SWEDENCARE AB 1,04% -0,13%

DNCA INVEST




Le fonds investit dans le segment attractif des moyennes capitalisations européennes. Nous visons à suivre une approche de mieux pour moins : En d'autres termes, détenir des entreprises dotées d’excellents fondamentaux et de solides perspectives tout en restant rigoureux en termes de valorisation.

La performance du fonds depuis le début de l'année est de 22,02% contre 18,76% pour son indicateur de référence. Depuis sa création, le fonds surperforme son indicateur de référence +115,1% contre +77,89%.

Les contributions les plus fortes ce mois-ci sont venues de D'ieteren sur un flux de nouvelles limités mais une évaluation convaincante du loueur de voitures allemand Sixt qui a relevé une nouvelle fois ses prévisions. Alten, les consultants en R&D, Pfeiffer, le spécialiste du vide et de la ventilation Lindab ont tous publié des chiffres solides. La nouvelle la plus intrigante parmi les titres en portefeuille est sans doute que la société de technologie de recherche Cint a annoncé son intention d'acquérir son principal concurrent, Lucid. Ce rachat créera un acteur plus dominant, plus rentable et à la croissance plus rapide dans son marché de « niche ». Si elle est exécutée correctement, elle devrait permettre des synergies significatives et des rendements très intéressants pour les actionnaires - nous avons augmenté notre position.

Des contributions plus faibles ont été apportées par des sociétés perçues comme étant confrontées à un risque de perturbations liées à la chaîne d'approvisionnement ou au covid, telles que la société de transition énergétique Fugro, le leader du plasma sanguin Grifols, le distributeur de produits frais Dole. L'éditeur de jeux mobiles Stillfront a souffert de la faiblesse persistante du secteur et des nouvelles négatives concernant l'une de ses acquisitions. Nous continuons à évaluer les risques auxquels sont confrontées nos entreprises et à investir dans des sociétés présentant une combinaison favorable de qualité, de perspectives d'amélioration et de valorisations. Cette approche de portefeuille équilibré a tendance à bien résister dans le temps, notamment dans les phases de rotation des secteurs et des styles.


Don Fitzgerald,CFA

Thierry Cuypers

Daniel Dourmap

DNCA INVEST






0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%


Exclues non-notées

Exclues

Éligibles

15.2%

10.5%

74.3%



RIS

QU

E R

ES

PO

NS

AB

ILIT

É

D'E

NT

RE

PR

ISE

(R

SE

)

Limité 8-10

Faible 6-8

6%

1%

3%

1%

Neutre 4-6

58%

9%

2%

3%

4%

Modéré 2-4

13%

0%

Élevé








10,9%

75,9%

13,1%

Limité 8-10

Faible 6-8

Neutre 4-6

Modéré 2-4

Élevé 0-2

12 3,9%

9 2,0%

3 1,8%

7 0,7%

13 0,5%

8 0,3%


9,2% 0,5%5,3% 2,4% 5,8% 9,5%

76,5%

0,3% 1,8% 1,3% 3,6% 1,8%

91,4%



DNCA INVEST






0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%



Environnement 63,6% 11,00 12,90 65,7%








Rémunération* 1,2% 0,20 0,21 1,1%



Corruption 15,8% 2,74 2,85 14,5%

Total 100,0% 17,30 19,64 100,0%



Carbon data


Notation ESG

E S G Total

Fonds 6,3 6,1 6,7 6,6/10


DNCA INVEST







7,5 trillions USD

EXIOBASE




4,8 trillions USD

EXIOBASE




2,2 trillions USD

EXIOBASE




1,2 trillions USD

EXIOBASE

Rémunération



0,5 trillion USD


Egalité des sexes



2,8 trillions USD


Travail des enfants



3,2 trillions USD





2,8 trillions USD




NA




DNCA INVEST




Nom : DNCA INVEST Archer Mid-Cap Europe Code ISIN (Part B) : LU1366712518 Classification SFDR : Art.8 Date de création : 24/06/2016 Horizon d'investissement : Minimum 5 ans Devise : Euro Domiciliation : Luxembourg Forme juridique : SICAV Indicateur de référence : MSCI Europe Mid Cap NR Fréquence de calcul des VL : Quotidienne Société de gestion : DNCA Finance Équipe de gestion : Don FITZGERALD, CFA Thierry CUYPERS Daniel DOURMAP Minimum d'investissement : 0 part Frais de souscription : 2%max Frais de rachat : - Frais de gestion : 2% Frais courants au 31/12/2020 : 2,15% Commission de surperformance : 20% de la performance positive nette de tous frais par rapport à l'indice : MSCI Europe Mid Cap NR Dépositaire : BNP Paribas Securities Services, Luxembourg Branch Règlement / Livraison : T+2 Cut off : 12:00 Luxembourg time

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Glossaire



DNCA INVEST

SRI EUROPE GROWTH A C T I O N S E U R O P É E N N E S C R O I S S A N C E


Objectif de gestion

L’objectif du fonds est de surperformer les marchés d’actions paneuropéens sur la période d’investissement recommandée (5 ans). L’indice de référence STOXX EUROPE 600 Net Return EUR, calculé dividendes réinvestis, est fourni à des fins de comparaison a posteriori.


Valeur liquidative (€) 321,38 Actif net (m€) 2 039 Nombre de lignes actions 37 Capitalisation moyenne (md€) 44 Rendement du div. 2021e 0,96% DN/EBITDA 2021 1,9x Price to Book 2021 6,0x Price Earning Ratio 2022e 32,7x VE/EBITDA 2022e 18,9x Price to Cash-Flow 2022e 24,2x


DNCA INVEST SRI EUROPE GROWTH (Part B) Performance cumulée Indicateur de référence(1)

(1)STOXX 600 RETURN EUR. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.



Part B +41,70 +20,23 +14,84 +14,13








2020 2019 2018 2017 2016

Part B +11,87 +30,70 -12,11 +12,93 -1,61


50

100

150

200

250

300

350

déc.-12 déc.-14 déc.-16 déc.-18 déc.-20

+221,38%

+115,92%



1 an 3 ans 5 ans


Tracking error 10,57% 9,90% 8,30%


Ratio d'information -0,02 0,80 0,61

Bêta 0,73 0,78 0,80

Principaux risques : Risque en perte de capital, risque actions, risque de change, risque de contrepartie, risque de crédit, risque de durabilité, risque de liquidité, risque de taux, risque d'investir dans des instruments dérivés ainsi que des instruments intégrant des dérivés, risque ISR, risque lié à la détention d’obligations convertibles, échangeables ou remboursables, risque lié à la gestion discrétionnaire

1 2 3 4 5 6 7




DNCA INVEST





Répartition sectorielle (ICB) Fonds Indice Santé


20,3% 12,8% Chimie



construction


consommation





0,9% 1,7% Énergie

0,8% 4,5% Banques - 7,6% Assurance - 4,9% Services aux collectivités - 3,9% Services financiers - 3,8% Magasins de soin personnel, de

médicaments et d'épicerie - 3,1%

Matières premières - 2,9% Télécommunications - 2,8% Automobiles et équipementiers - 2,5% Médias - 1,6% OPCVM


0,3% N/A


26,1% 16,2% Suisse

15,8% 15,1% Danemark

11,2% 3,9% Pays-Bas

9,4% 9,3% Suède


8,2% 21,6% Irlande

6,6% 1,1% Italie

6,5% 3,4% Allemagne

3,6% 12,7% Norvège

1,6% 1,1% Pologne

0,9% 0,4% OPCVM


0,3% N/A


Entrées : BACHEM HOLDING AG-REG B (4,3) et CRODA INTERNATIONAL PLC (7,1) Sorties : Aucune

98,3%

1,5%

0,3%

Actions

OPCVM


14,5%10,5%

73,7%

0 - 1 Md € 1 - 5 Mds € 5 - 10 Mds € +10 Mds €


Poids

TELEPERFORMANCE (3,2) 6,35% IMCD NV (5,8) 5,89% NOVO NORDISK A/S-B (6,6) 5,77% DSV A/S (5,7) 5,38% LONZA GROUP AG-REG (6,0) 5,31% AMPLIFON SPA (6,3) 5,26% ASTRAZENECA PLC (5,9) 4,82% FLUTTER ENTERTAINMENT PLC-DI (5,6) 4,46% SARTORIUS STEDIM BIOTECH (4,4) 4,00% MERCK KGAA (5,8) 3,55% 50,78%



IMCD NV 5,89% +0,91% NOVO NORDISK A/S-B 5,77% +0,72% VAT GROUP AG 3,45% +0,68% SAFESTORE HOLDINGS PLC 3,13% +0,48% LONZA GROUP AG-REG 5,31% +0,48% Moins bonnes Poids Contribution

ORPEA 2,01% -0,38% FLUTTER ENTERTAINMENT PLC-DI 4,46% -0,22% DSV A/S 5,38% -0,18% INPOST SA 0,86% -0,15% SARTORIUS STEDIM BIOTECH 4,00% -0,09%

DNCA INVEST




La puissante rotation sectorielle, qui a débuté vers la fin septembre sous l'influence des taux longs, s'est progressivement atténuée au cours du mois d'Octobre. L'attention des marchés est désormais focalisée sur les résultats du 3ème trimestre. La très forte tension constatée sur les marchés des matières premières (métaux, énergie, etc), combinée à une sévère pénurie de composants électroniques, explique les inquiétudes à l'aube de ces résultats semestriels. Toutefois, la vigueur de la demande a permis globalement de compenser l'inflation sur la base de coûts.

Au niveau des entreprises, Novo Nordisk a relevé pour la troisième fois cette année ses objectifs 2021. En effet, le groupe Danois continue de gagner des parts de marché sur le segment des GLP1 (traitement de dernière génération contre le diabète) et bénéficie de l'engouement des prescripteurs et des patients pour le Wegovy, récemment lancé aux US dans le traitement de l'obésité. Ces excellentes tendances seront en toute logique valable pour 2022.

Le secteur de la logistique continue de « surfer » sur la vague du E-commerce. ID Logistics a dévoilé une progression organique de +13% de son chiffre d'affaires. Les nouveaux contrats s'accumulent (20 depuis le début de l'année) et viendront alimenter la croissance 2022. Par ailleurs, le groupe Danois DSV Panalpina a (à nouveau) relevé sa guidance annuelle. En effet, les résultats profitent du niveau très élevé des taux de frets maritimes et aériens. Cette situation pourrait perdurer encore de nombreux mois.

L'actualité du mois d'octobre a été particulièrement riche pour Cint, le groupe Suédois de logiciel spécialisé dans les études de marché. Tout d'abord, la société a « pré-annoncé » d'excellents résultats (CA +45%, EBIT +64%) mais il a également annoncé l'acquisition de son grand concurrent Américain, Lucid. Cette opération crée le leader incontesté de ce marché digitalisé. Elle sera en outre extrêmement relutive pour les actionnaires de Cint. Nous avons bien entendu participé à l'augmentation de capital, nécessaire pour financer une partie de l'opération.

Enfin, des groupes tels que LVMH, Straumann, Biomérieux, VAT Group, Edenred ou bien encore Thule, ont publié d'excellents résultats. En revanche, Amplifon, le leader mondial dans la distribution d'implants auditifs a publié une modeste croissance organique (+2.1%). Ce chiffre, bien inférieur aux publications historiques, trouve son origine dans le confinement en Australie/NZ au 3ème trimestre et un niveau élevé de la base de comparaison en Europe.


Carl Auffret,CFA

Xintong Ouyang

DNCA INVEST






0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%


Exclues non-notées

Exclues

Éligibles

15.2%

10.5%

74.3%



RIS

QU

E R

ES

PO

NS

AB

ILIT

É

D'E

NT

RE

PR

ISE

(R

SE

)

Limité 8-10

1%

Faible 6-8

5%

1%

2%

3%

16%

Neutre 4-6

34%

2%

3%

12%

12%

Modéré 2-4

8%

Élevé








1,3%

27,0%

63,5%

8,2%

Limité 8-10

Faible 6-8

Neutre 4-6

Modéré 2-4

Élevé 0-2

3 30,3%

7 4,0%

9 2,3%

12 1,9%

13 1,9%


40,4% 0%

34,8%

1,4%7,8% 9,3%

46,7%

0%

30,1%

1,4% 2,7% 4,2%

61,5%



DNCA INVEST






0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%



Environnement 56,0% 8,56 15,73 68,9%








Rémunération* 0,7% 0,11 0,16 0,7%



Corruption 20,5% 3,13 3,08 13,5%

Total 100,0% 15,29 22,83 100,0%



Carbon data


Notation ESG

E S G Total

Fonds 6,4 6,1 6 6,8/10


DNCA INVEST







7,5 trillions USD

EXIOBASE




4,8 trillions USD

EXIOBASE




2,2 trillions USD

EXIOBASE




1,2 trillions USD

EXIOBASE

Rémunération



0,5 trillion USD


Egalité des sexes



2,8 trillions USD


Travail des enfants



3,2 trillions USD





2,8 trillions USD




NA




DNCA INVEST




Nom : DNCA INVEST Sri Europe Growth Code ISIN (Part B) : LU0870553459 Classification SFDR : Art.8 Date de création : 28/12/2012 Horizon d'investissement : Minimum 5 ans Devise : Euro Domiciliation : Luxembourg Forme juridique : SICAV Indicateur de référence : STOXX 600 RETURN EUR Fréquence de calcul des VL : Quotidienne Société de gestion : DNCA Finance Équipe de gestion : Carl AUFFRET, CFA Xintong OUYANG Minimum d'investissement : 0 part Frais de souscription : 2%max Frais de rachat : - Frais de gestion : 2,40% Frais courants au 31/12/2020 : 2,45% Commission de surperformance : 20% de la performance positive nette de tous frais par rapport à l'indice : STOXX Europe 600 EUR NR Dépositaire : BNP Paribas Securities Services, Luxembourg Branch Règlement / Livraison : T+2 Cut off : 12:00 Luxembourg time

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DNCA INVEST

SRI NORDEN EUROPE A C T I O N S E U R O P E D U N O R D


Objectif de gestion

Le compartiment recherche une performance supérieure à l’indice composite libellé en Euro: 40% MSCI Nordic, 35% DAX, 15% SMI, 10% MSCI UK TR UK Net Local Currency calculé dividendes réinvestis, sur la période d’investissement recommandée (5 ans).




DNCA INVEST SRI NORDEN EUROPE (Part A) Performance cumulée Indicateur de référence(1)

(1)40% MSCI Nordic + 35% DAX + 15% SMI + 10% MSCI UK TR UK Net Local Currency, libellé en Euro. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.



Part A +51,58 +30,41 +21,19


Part A - volatilité 15,12 17,75 15,17




Part A +6,74 +5,59 +35,17 +51,58 +121,52 +160,80



2020 2019 2018 2017

Part A +30,24 +33,80 -9,57 +15,67

Indicateur de référence +6,58 +25,28 -10,93 +10,63

50

100

150

200

250

300

nov.-16 sept.-17 juil.-18 mai-19 mars-20 janv.-21

+160,80%

+74,01%



1 an 3 ans




Ratio d'information 1,17 1,68

Bêta 0,87 0,82

Principaux risques : Risque en perte de capital, risque actions, risque de change, risque de contrepartie, risque de crédit, risque de durabilité, risque de liquidité, risque de taux, risque ISR, risque lié à la gestion discrétionnaire

1 2 3 4 5 6 7




DNCA INVEST









consommation

9,3% 4,4% Chimie

7,5% 6,7% Assurance




construction



2,1% 1,0% Médias

1,7% 0,4% Banques - 5,4% Services financiers - 4,9% Télécommunications - 4,5% Énergie - 4,2% Automobiles et équipementiers - 4,0% Matières premières - 2,8% Services aux collectivités - 2,6% Magasins de soin personnel, de

médicaments et d'épicerie - 2,5%


1,0% N/A

Répartition géographique Fonds Indice Suède

24,8% 18,5% Suisse

15,0% 15,3% Danemark

14,4% 13,3% Finlande


8,7% 12,2% Norvège

8,7% 3,0% Pays-Bas

6,7% 1,0% Irlande

6,1% 0,0% Allemagne

2,2% 29,6% France

2,2% 1,6% Pologne

1,3% - Liquidités et autres

1,0% N/A


Entrées : CRODA INTERNATIONAL PLC (7,1) Sorties : PEXIP HOLDING ASA (4,4), STILLFRONT GROUP AB (4,2) et TEAMVIEWER AG (5,8)

99,0%

1,0%

Actions


11,7%

25,8%

6,9%

55,6%

0 - 1 Md € 1 - 5 Mds € 5 - 10 Mds € +10 Mds €


Poids

NOVO NORDISK A/S-B (6,6) 4,95% ASTRAZENECA PLC (5,9) 4,87% HARVIA OYJ (5,4) 4,20% DSV A/S (5,7) 3,98% TRYG A/S (6,1) 3,75% MUSTI GROUP OY (5,4) 3,65% FLUTTER ENTERTAINMENT PLC-DI (5,6) 3,64% VAT GROUP AG (4,5) 3,24% IMCD NV (5,8) 3,08% LONZA GROUP AG-REG (6,0) 2,95% 38,32%



HARVIA OYJ 4,20% +0,65% NOVO NORDISK A/S-B 4,95% +0,61% VAT GROUP AG 3,24% +0,60% NCAB GROUP AB 2,46% +0,48% MIPS AB 2,54% +0,45% Moins bonnes Poids Contribution

SEDANA MEDICAL AB 1,43% -0,27% INPOST SA 1,25% -0,21% FLUTTER ENTERTAINMENT PLC-DI 3,64% -0,18% GN STORE NORD A/S 1,05% -0,16% SWEDENCARE AB 2,00% -0,15%

DNCA INVEST




La puissante rotation sectorielle, qui a débuté vers la fin septembre sous l'influence des taux longs, s'est progressivement atténuée au cours du mois d'Octobre. L'attention des marchés est désormais focalisée sur les résultats du 3ème trimestre. La très forte tension constatée sur les marchés des matières premières (métaux, énergie, etc), combinée à une sévère pénurie de composants électroniques, explique les inquiétudes à l'aube de ces résultats semestriels. Toutefois, la vigueur de la demande a permis globalement de compenser l'inflation sur la base de coûts.

Au niveau des entreprises, Novo Nordisk a relevé pour la troisième fois cette année ses objectifs 2021. En effet, le groupe Danois continue de gagner des parts de marché sur le segment des GLP1 (traitement de dernière génération contre le diabète) et bénéficie de l'engouement des prescripteurs et des patients pour le Wegovy, récemment lancé aux US dans le traitement de l'obésité. Ces excellentes tendances seront en toute logique valable pour 2022.

Le secteur de la Logistique continue de « surfer » sur la vague du E-commerce. Le groupe Danois DSV Panalpina a (à nouveau) relevé sa guidance annuelle. En effet, les résultats profitent du niveau très élevé des taux de frets maritimes et aériens. Cette situation pourrait perdurer encore de nombreux mois.

Les assureurs Dommage Scandinaves ont également confirmé la solidité de leur activité. En particulier, Gjensidige qui a publié un ratio combiné de… 76% au T3 ! Le groupe Norvégien en a profité pour annoncer le versement d'un dividende exceptionnel. Le rendement 2021 sera donc de 6.5%.

La société Suédoise, NCAB, numéro deux mondial dans la distribution de circuits intégrés a annoncé l'acquisition de son concurrent Norvégien, Elmatica, numéro 6 mondial. Cette opération est très relutive pour les actionnaires de NCAB, car le multiple de transaction est très inférieur à celui de NCAB et elle se traduira par d'importantes économies au niveau des achats.

L'actualité du mois d'octobre a été particulièrement riche pour Cint, le groupe Suédois de logiciel spécialisé dans les études de marché. Tout d'abord, la société a « pré-annoncé » d'excellents résultats T3 (CA +45%, EBIT +64%), mais elle a également dévoilé l'acquisition de son grand concurrent Américain, Lucid. Cette opération crée le leader incontesté de ce marché en cours digitalisation. Elle sera en outre extrêmement relutive pour les actionnaires de Cint. Nous avons bien entendu participé à l'augmentation de capital, nécessaire pour financer une partie de l'opération.

Enfin, des groupes tels que Straumann, VAT Group, Self Storage, MIPS ou bien encore Thule, ont publié d'excellents résultats.

En revanche, Swedencare a publié des résultats décevants en raison d'une absence ponctuelle de commandes en provenance de Chine, et de problèmes opérationnels constatés au sein de sa récente acquisition Vetio. Suite à cette publication, nous avons réduit notre exposition sur cette société.


Carl Auffret,CFA

Xintong Ouyang

DNCA INVEST






0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%


Exclues non-notées

Exclues

Éligibles

18.4%

8.8%

72.8%



RIS

QU

E R

ES

PO

NS

AB

ILIT

É

D'E

NT

RE

PR

ISE

(R

SE

)

Limité 8-10

Faible 6-8

17%

1%

2%

2%

7%

Neutre 4-6

44%

2%

12%

9%

Modéré 2-4

4%

1%

Élevé








28,4%

66,7%

4,9%

Limité 8-10

Faible 6-8

Neutre 4-6

Modéré 2-4

Élevé 0-2

3 17,3%

7 3,8%

9 1,8%

13 1,6%

12 1,4%


25,9% 0%

21,2%

0,8% 3,5%10,1%

64,4%

0%

17,1%

0,8% 2,3% 4,2%

75,5%



DNCA INVEST






0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%



Environnement 54,1% 7,24 16,78 69,8%








Rémunération* 0,6% 0,08 0,17 0,7%



Corruption 19,9% 2,67 3,07 12,8%

Total 100,0% 13,39 24,04 100,0%



Carbon data


Notation ESG

E S G Total

Fonds 6,7 6,3 6,6 7,1/10

Indicateur de référence 5,7 5,4 6 6/10

DNCA INVEST







7,5 trillions USD

EXIOBASE




4,8 trillions USD

EXIOBASE




2,2 trillions USD

EXIOBASE




1,2 trillions USD

EXIOBASE

Rémunération



0,5 trillion USD


Egalité des sexes



2,8 trillions USD


Travail des enfants



3,2 trillions USD





2,8 trillions USD




NA




DNCA INVEST




Nom : DNCA INVEST Sri Norden Europe Code ISIN (Part A) : LU1490785091 Classification SFDR : Art.8 Date de création : 02/11/2016 Horizon d'investissement : Minimum 5 ans Devise : Euro Domiciliation : Luxembourg Forme juridique : SICAV Indicateur de référence : 40% MSCI Nordic + 35% DAX + 15% SMI + 10% MSCI UK TR UK Net Local Currency, libellé en Euro Fréquence de calcul des VL : Quotidienne Société de gestion : DNCA Finance Équipe de gestion : Carl AUFFRET, CFA Xintong OUYANG Minimum d'investissement : 2 500 EUR Frais de souscription : 2%max Frais de rachat : - Frais de gestion : 1,80% Frais courants au 31/12/2020 : 1,98% Commission de surperformance : 20% de la performance positive nette de tous frais par rapport à l'indice : 40% MSCI Nordic + 35% DAX + 15% SMI + 10% MSCI UK TR UK Net Local Currency, libellé en Euro Dépositaire : BNP Paribas Securities Services, Luxembourg Branch Règlement / Livraison : T+2 Cut off : 12:00 Luxembourg time

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Glossaire



DNCA OPPORTUNITÉS ZONE EURO A C T I O N S Z O N E E U R O V A L U E


Objectif de gestion

Le fonds a pour objectif de réaliser une performance supérieure à l’indice de référence Euro Stoxx Net Return (dividendes nets réinvestis) sur la période d’investissement recommandée (5 ans). La stratégie d’investissement du Fonds repose sur une gestion basée sur une sélection d’actions de sociétés de la zone euro décotées dont la valeur boursière ne reflète pas les opinions et l’analyse du gérant.




DNCA OPPORTUNITÉS ZONE EURO (Part C) Performance cumulée Indicateur de référence(1)

(1)EURO STOXX NR. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.



Part C +63,17 +14,16 +7,59 +6,01


Part C - volatilité 14,94 22,72 19,33 19,42






2020 2019 2018 2017 2016

Part C +1,18 +30,66 -30,79 +12,76 -3,11


60

80

100

120

140

160

180

200

déc.-14 déc.-15 déc.-16 déc.-17 déc.-18 déc.-19 déc.-20

+49,32%

+81,69%



1 an 3 ans 5 ans




Ratio d'information 3,38 0,22 -0,33

Bêta 1,00 1,05 1,04

Principaux risques : Risque en perte de capital, risque actions, risque de change, risque de crédit, risque de durabilité, risque de liquidité, risque de taux, risque lié à l’investissement dans des produits dérivés, risque lié à l’investissement en actions de petite capitalisation, risque lié à la détention d’obligations convertibles, échangeables ou remboursables, risque lié à la gestion discrétionnaire, risque lié aux investissements dans des titres spéculatifs

1 2 3 4 5 6 7











consommation



construction

6,9% 3,8% Santé


4,8% 4,1% Énergie

4,5% 4,3% Banques


3,6% 2,0% Assurance





0,7% 5,5% Médias


0,1% N/A



15,0% 24,5% Belgique

11,5% 2,7% Pays-Bas

10,1% 16,5% Espagne

4,4% 7,1% Pologne

3,6% 0,1% Italie



0,1% N/A


Entrées : Aucune Sorties : ARAMIS GROUP SAS (5,7), EUROPCAR MOBILITY GROUP, FNAC DARTY SA (5,1) et TEAMVIEWER AG (5,8)

99,9%

0,1%

Actions


30,3% 30,8%

36,1%

0 - 1 Md € 1 - 5 Mds € 5 - 10 Mds € +10 Mds €


Poids

D'IETEREN GROUP (4,6) 9,71% SIXT SE - PRFD (4,8) 5,95% STELLANTIS NV (Milan) (3,6) 4,58% INDRA SISTEMAS SA (7,3) 4,44% CREDIT AGRICOLE SA (7,0) 4,01% ALTEN SA (5,6) 3,77% INPOST SA (2,8) 3,64% PUMA SE (6,5) 3,63% S.O.I.T.E.C. (4,8) 3,57% STMICROELECTRONICS NV (Paris) (6,8) 3,41% 46,70%



D'IETEREN GROUP 9,71% +1,57% S.O.I.T.E.C. 3,57% +0,68% INDRA SISTEMAS SA 4,44% +0,52% PUMA SE 3,63% +0,39% CREDIT AGRICOLE SA 4,01% +0,36% Moins bonnes Poids Contribution

INPOST SA 3,64% -0,61% HELLOFRESH SE 2,67% -0,39% FRESENIUS SE & CO KGAA 2,12% -0,13% WORLDLINE SA 0,54% -0,12% AIRBUS SE 2,78% -0,12%





Depuis le début de l’année, OZE est en hausse de 28,27% contre 20,79% pour l’Eurostoxx NR.

Dans l’environnement actuel, le fonds a renforcé son exposition au secteur de l’énergie, à travers Total et ENI. Nous avons également renforcé notre position en Maire Tecnimont alors que le secteur des ingénieristes pétroliers nous semble bénéficier de nouvelles tendances de croissance forte, liées à la transition énergétique (capture carbone, biocarburants, bioplastiques, etc.), pour des valorisations particulièrement faibles (6x EV/EBITDA). Nous avons également renforcé notre position en Scor, le plan de rachat de titres annoncé nous semblant être un élément fortement créateur de valeur et alors que la transformation managériale du groupe nous paraît prendre forme. Ces investissements ont été en partie financés par des allègements en Bouygues, alors que la construction pourrait souffrir des contraintes d’approvisionnement et de l’augmentation du coût des matières, et en Nexans alors que la valorisation nous semble désormais mieux refléter le potentiel de croissance à moyen terme lié à l’électrification du mix énergétique.

Dans le contexte actuel très particulier caractérisé par un excès de demande par rapport à une offre fortement contrainte et une crise énergétique généralisée, il est très hasardeux de s’engager sur les perspectives inflationnistes. Si la plupart des sociétés semblent aujourd’hui immunes face à l’augmentation de leurs coûts de production, l’année 2022 pourrait être le révélateur de ces augmentations de prix généralisées et de leur effet sur les marges, voire sur la demande. Certaines sociétés dont les niveaux d’activité demeurent contraints nous semblent pouvoir profiter d’une normalisation de leur activité et offrent selon nous des opportunités d’investissement attractives.




Adrien Le Clainche






0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%


Exclues non-notées

Exclues

Éligibles

15.2%

10.5%

74.3%



RIS

QU

E R

ES

PO

NS

AB

ILIT

É

D'E

NT

RE

PR

ISE

(R

SE

)

Limité 8-10

Faible 6-8

7%

13%

8%

Neutre 4-6

32%

14%

4%

7%

3%

Modéré 2-4

7%

5%

Élevé








28,2%

59,8%

12,0%

Limité 8-10

Faible 6-8

Neutre 4-6

Modéré 2-4

Élevé 0-2

7 6,3%

3 3,9%

12 2,5%

13 1,9%

11 1,4%

9 1,2%

8 0,9%

10 0,1%

15 0,0%


18,2% 4,4%12,7% 15,9%

2,7%

25,0%

39,2%

1,7% 3,9% 3,3% 1,3%5,9%

83,8%








0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%



Environnement 57,0% 9,15 14,30 66,7%








Rémunération* 0,5% 0,08 0,12 0,6%



Corruption 19,2% 3,09 3,16 14,8%

Total 100,0% 16,06 21,44 100,0%



Carbon data


Notation ESG

E S G Total

Fonds 6,7 5,8 6,1 6,8/10








7,5 trillions USD

EXIOBASE




4,8 trillions USD

EXIOBASE




2,2 trillions USD

EXIOBASE




1,2 trillions USD

EXIOBASE

Rémunération



0,5 trillion USD


Egalité des sexes



2,8 trillions USD


Travail des enfants



3,2 trillions USD





2,8 trillions USD




NA







Nom : DNCA Opportunités Zone Euro Code ISIN (Part C) : FR0012316180 Classification SFDR : Art.8 Date de création : 15/12/2014 Horizon d'investissement : Minimum 5 ans Devise : Euro Domiciliation : France Forme juridique : FCP Indicateur de référence : EURO STOXX NR Fréquence de calcul des VL : Quotidienne Société de gestion : DNCA Finance Équipe de gestion : Jean-Charles MERIAUX Damien LANTERNIER, CFA Adrien LE CLAINCHE Minimum d'investissement : 0 EUR Frais de souscription : 2%max Frais de rachat : - Frais de gestion : 2% Frais courants au 31/12/2020 : 2,03% Commission de surperformance : 20% de la performance positive nette de tous frais par rapport à l'indice : EURO STOXX NR Dépositaire : CIC Règlement / Livraison : T+2 Cut off : 12:30 Paris time

Mentions légales



















Glossaire


Document promotionnel | Rapport de gestion mensuel | Octobre 2021 | Part A EUR

DNCA INVEST

SUSTAINABLE CHINA EQUITY


Objectif de gestion

Le compartiment vise à surperformer l’indicateur de référence MSCI China 10/40 Net Return Index (ticker BBG : MN40CNE) sur la période d’investissement recommandée de 5 ans en investissant principalement dans des actions et titres équivalents de sociétés chinoises ou d’émetteurs exerçant une part prépondérante de leur activité en Chine.


Valeur liquidative (€) 94,31 Actif net (m€) 70 Nombre de lignes actions 40 Capitalisation moyenne (md€) 113



Principaux risques : Risque actions, risque de change, risque de change du renminbi onshore, risque de contrepartie, risque de crédit, risque de liquidité, risque de taux, risque d'investir dans des instruments dérivés ainsi que des instruments intégrant des dérivés, risque ISR, risque lié à l’investissement en actions de petite capitalisation, risque lié à la gestion discrétionnaire, risque liés aux investissements dans les pays émergents, risque Stock Connect

Matthieu Belondrade

YingYing Wu

Zhang Zhang

1 2 3 4 5 6 7





La croissance du chiffre d'affaires et des bénéfices des entreprises chinoises s'est affaiblie en séquentiel au

3T21. Ces résultats sont le reflet d'un environnement opérationnel difficile, caractérisé par un durcissement de

la réglementation, des données macroéconomiques plus faibles, un effondrement des ventes immobilières,

une hausse des prix des matériaux et de l'énergie, et des pénuries d'électricité. En outre, les épidémies

répétées de Covid-19 ont supprimé la demande des consommateurs. Étant donné que la croissance du PIB

chinois au troisième trimestre était déjà inférieure à +5 % (+4,9 % plus précisément) et que le quatrième

trimestre devrait connaître une nouvelle décélération, il existe un risque tangible d'atteindre l'objectif minimum

de croissance d'environ +5 % pour 2022. C'est pourquoi le marché réclame un stimulus (plutôt un stimulus

bien mesuré et ciblé). Nous pensons que la probabilité est élevée, même s'il est toujours difficile de prévoir le

moment où elle interviendra.

En tant qu'investisseurs à long terme dans le pays, nous continuons à voir au-delà des hoquets à court terme

et à positionner notre portefeuille pour ses opportunités de croissance structurelle en profitant des points

d'entrée attractifs que la récente faiblesse du marché nous a offerts : décarbonisation (énergies renouvelables,

VE), besoins importants non satisfaits en matière de soins de santé, technologies d'autosuffisance, marques de

consommation domestique, numérisation dans les zones à faible pénétration. Nous pensons que la valorisation

commence à être attrayante pour les investisseurs ayant un horizon de temps plus long, car la logique

d'investissement reste intacte selon nous.

En octobre, le fonds a rebondi de +3,17%, surperformant légèrement son indice de référence MSCI China 10/40

de 34bps. Le rebond tant attendu du secteur de l'Internet s'est rapidement atténué vers la fin du mois,

principalement sous l'effet de la reprise des positions courtes, les positions longues restant largement à l'écart.

C'est Alibaba qui s'est le plus redressé (+14,9 %) au cours du mois, à partir d'une base très basse : 165 USD au

29/10 contre 317 USD à son pic d'octobre dernier, quelques jours avant l'arrêt soudain de l'introduction en

bourse de sa branche fintech Ant Financial.

Nous avions réduit la sous-pondération de certaines positions clés pour des raisons tactiques. Cependant,

nous pensons que la probabilité d'un nouveau rebond plus substantiel et durable est faible étant donné

l'impact incertain au stade actuel de la mise en œuvre de la réglementation sur le modèle économique de ces

entreprises de plateforme.

La "nouvelle" économie a continué de surperformer, notamment les valeurs liées aux énergies renouvelables et

aux véhicules électriques. Malgré le report des installations à court terme en raison de la hausse des prix des

modules solaires et, par conséquent, des résultats plus faibles au troisième trimestre pour les raisons connues,

il n'y a absolument aucun changement dans le cas d'investissement à long terme des leaders comme Sungrow

et Longi Green Energy. Wuxi Lead Intelligent, le principal fournisseur d'équipements pour les batteries de

véhicules électriques, a également surperformé. La croissance de son chiffre d'affaires au troisième trimestre

s'est ralentie à +17 % en glissement annuel en raison d'un effet de base élevé l'année dernière, tandis que ses

marges ont très bien résisté grâce à des prises de commandes toujours solides. L'impact de la hausse des prix

des matières premières est limité, car l'entreprise a pu augmenter ses prix en conséquence grâce à son

pouvoir de négociation élevé, la demande étant nettement supérieure à l'offre en raison de l'essor des

nouvelles capacités.

Le fabricant de robots Estun a présenté des résultats rassurants, avec une croissance de 25 % en glissement

annuel de son chiffre d'affaires et une contraction des marges bien meilleure que ce que l'on craignait. La

marge se normalisera davantage au quatrième trimestre, la société ayant augmenté ses prix pour répercuter

l'inflation des matières premières. Plus important encore, la demande reste forte avec des objectifs pour 2021

et 2022 réaffirmés par la direction. En plus des bons résultats du 3e trimestre, Inner Mongolia Yili (fabricant de

produits laitiers) s'attend maintenant à ce que les ventes de l'exercice dépassent les prévisions précédentes

de +10,4 % et que la marge brute de l'exercice reste stable malgré l'inflation du coût du lait cru. Il a également

annoncé l'acquisition d'Austnutria, la sixième thplus grande marque de lait en poudre pour nourrissons en

Chine, à un ratio cours/bénéfice très attractif de 12x 2021 (notamment par rapport à l'évaluation d'opérations

similaires dans le secteur ces dernières années et par rapport à Yili lui-même). Après cette opération, Yili

deviendra le deuxième acteur le plus important avec 12,5 % de part de marché en Chine.

Les noms de la santé ont de nouveau été sous pression sans raisons fondamentales claires, en dehors du

sentiment général de baisse du secteur (cf. GPO, Common Prosperity). Parmi les sociétés qui ont publié leurs

résultats au troisième trimestre (les sociétés cotées à Hong Kong ne sont tenues de les publier que tous les six

mois), Wuxi Apptec et Pharmaron ont toutes deux fait état d'un trimestre solide, ce qui démontre que la

dynamique de croissance du secteur des CRO/CDMO est intacte.

En termes de mouvements de portefeuille, nous avons abandonné la position sur Jiangsu Hengrui après un

nouveau trimestre faible. Nous pensons toujours qu'elle possède la plus forte franchise dans le secteur

pharmaceutique en Chine. Cependant, la visibilité doit encore s'améliorer en raison de l'impact plus important

que prévu de la GPO sur ses activités à court terme. Nous avons vendu notre position sur Kingsoft Cloud car

les prévisions pour 2022 sont étonnamment faibles, avec un niveau de croissance organique bien inférieur à la

trajectoire précédente. Sa direction a expliqué l'impact de la réglementation d'Internet sur son cloud public et

l'intensification de la concurrence sur son activité de cloud privé. Nous avons encore réduit notre position sur

Luxshare suite au rebond de son action malgré un 3T terne. Nous avons également réduit notre position sur

Guangdong Topstar dont l'activité à court terme a été assombrie par la pénurie de composants et les

coupures de courant dans le pays. En revanche, nous avons renforcé notre position dans le secteur de la

santé, plus particulièrement sur Amoy Diagnostics et Shenzhen Mindray après leurs bons résultats.


DNCA INVEST






27,0% 21,1% Santé


consommation




7,1% 5,3% Énergie



2,4% 2,1% Assurance

2,3% 3,6% Banques






7,7% N/A

Répartition géographique Fonds Indice Chine

82,7% 98,4% Hong Kong, SAR China


3,0% - France


7,7% N/A


Entrées : CHINA MERCHANTS BANK-H Sorties : JIANGSU HENGRUI MEDICINE C-A (4,6), KINGSOFT CLOUD HOLDINGS-ADR (5,8) et PING AN INSURANCE GROUP CO-H (7,4)

92,3%

7,7%

Actions

Liquidités et autres2,9%

6,7% 4,4%

86,0%

0 - 1 Md € 1 - 5 Mds € 5 - 10 Mds € +10 Mds €


Poids

TENCENT HOLDINGS LTD (5,6) 6,01% ALIBABA GROUP HOLDING LTD (4,1) 4,82% SUNGROW POWER SUPPLY CO LT-A (6,1) 4,44% MEITUAN-CLASS B (5,1) 4,40% JD.COM INC-ADR (5,3) 3,97% WUXI APPTEC CO LTD-A (6,2) 3,43% SUNNY OPTICAL TECH (5,3) 3,39% INNER MONGOLIA YILI INDUS-A (6,7) 3,21% MEDIATEK INC (7,1) 3,04% LI NING CO LTD (5,5) 2,98% 39,69%



ALIBABA GROUP HOLDING LTD 4,82% +0,48% SUNGROW POWER SUPPLY CO LT-A 4,44% +0,46% INNER MONGOLIA YILI INDUS-A 3,21% +0,42% LONGI GREEN ENERGY TECHNOL-A 2,26% +0,37% WUXI LEAD INTELLIGENT EQUI-A 2,39% +0,36% Moins bonnes Poids Contribution

WUXI APPTEC CO LTD-A 3,43% -0,34% KINDSTAR GLOBALGENE TECHNOLO 1,15% -0,28% NEW HORIZON HEALTH LTD 1,22% -0,24% LI NING CO LTD 2,98% -0,14% SHANDONG WEIGAO GP MEDICAL-H 2,64% -0,12%

DNCA INVEST






0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%


Exclues non-notées

Exclues

Éligibles

11.1%

26.6%

62.3%



RIS

QU

E R

ES

PO

NS

AB

ILIT

É

D'E

NT

RE

PR

ISE

(R

SE

)

Limité 8-10

Faible 6-8

7%

3%

1%

9%

Neutre 4-6

32%

6%

12%

8%

22%

Modéré 2-4

Élevé








20,9%

79,1%

Limité 8-10

Faible 6-8

Neutre 4-6

Modéré 2-4

Élevé 0-2

9 20,9%

3 12,7%

7 6,1%

13 3,1%

10 1,7%

12 1,5%

11 0,0%

Absence d'exposition 54,1%45,9% 0%

10,7%

22,0% 20,2%

8,2%

38,9%

0%

8,2%12,6% 10,7%

7,6%

60,9%



DNCA INVEST






0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%



Environnement 49,2% 15,87 19,66 55,9%








Rémunération* 0,1% 0,02 0,02 0,0%



Corruption 14,3% 4,60 4,86 13,8%

Total 100,0% 32,23 35,20 100,0%



Carbon data

Empreinte carbone (t CO2 / m$ investis) N/A Intensité carbone (t CO2 / m$ revenus) N/A Source : MSCI

Notation ESG

E S G Total

Fonds 5,2 2,8 3,1 4,6/10

Indicateur de référence 5,2 3 2,7 4,6/10

DNCA INVEST







7,5 trillions USD

EXIOBASE




4,8 trillions USD

EXIOBASE




2,2 trillions USD

EXIOBASE




1,2 trillions USD

EXIOBASE

Rémunération



0,5 trillion USD


Egalité des sexes



2,8 trillions USD


Travail des enfants



3,2 trillions USD





2,8 trillions USD




NA




DNCA INVEST




Nom : DNCA INVEST Sustainable China Equity Code ISIN (Part A EUR) : LU2254337632 Classification SFDR : Art.8 Date de création : 28/12/2020 Horizon d'investissement : Minimum 5 ans Devise : Euro Domiciliation : Luxembourg Forme juridique : SICAV Indicateur de référence : MSCI China 10/40 Net Total Return EUR Fréquence de calcul des VL : Quotidienne Société de gestion : DNCA Finance Équipe de gestion : Matthieu BELONDRADE, CFA YingYing WU, CFA Zhang ZHANG, CFA Minimum d'investissement : 0 EUR Frais de souscription : - Frais de rachat : - Frais de gestion : 2% Frais courants au 31/12/2020 : 2,05% Commission de surperformance : 20% de la performance positive nette de tous frais par rapport à l'indice : avec High Water Mark Dépositaire : BNP Paribas Securities Services, Luxembourg Branch Règlement / Livraison : T+2 Cut off : 12:00 Luxembourg time

Mentions légales



















Glossaire


Document promotionnel | Rapport de gestion mensuel | Octobre 2021 | Part A2

DNCA INVEST

GLOBAL NEW WORLD


Objectif de gestion

L’objectif de gestion du compartiment est de rechercher, sur une durée minimale de placement recommandée de cinq ans, une performance en profitant des évolutions des marchés d’actions de toute zone géographique (y compris les pays émergents) qui bénéficient du phénomène de transformation digitale des industries et de la société. Dans ce cadre, le FCP met en oeuvre une gestion active de conviction par une sélection des sociétés éligibles à la thématique d’investissement. Cette sélection repose sur la qualité de leader global ou local de ces sociétés sur leurs marchés respectifs, l’analyse de leurs fondamentaux économiques ainsi que sur l’intégration systématique de critères environnementaux, sociaux/sociétaux et de gouvernance (ESG), tels que la consommation d’énergie, l’émission de CO2 ou encore les pratiques éthiques de la société.


Valeur liquidative (€) 159,63 Actif net (m€) 348 Nombre de lignes actions 48 Capitalisation moyenne (md€) 281


DNCA INVEST GLOBAL NEW WORLD (Part A2) Performance cumulée Indicateur de référence(1)



Part A2 +36,46 +26,66 +24,55 +19,78 +11,52


Part A2 - volatilité 17,42 20,58 19,12 17,25 17,73




Part A2 +5,14 +22,60 +36,46 +102,96 +199,33 +507,19 +563,19 Indicateur de référence

+5,26 +23,48 +38,18 +65,19 +110,82 +385,17 +482,32


2020 2019 2018 2017 2016

Part A2 +34,25 +36,00 +1,78 +26,44 +5,38


0

100

200

300

400

500

600

700


+507,21%

+385,17%



Principaux risques : Risque actions, risque de change, risque de contrepartie, risque de crédit, risque de liquidité, risque de taux, risque d'investir dans des instruments dérivés ainsi que des instruments intégrant des dérivés, risque ISR, risque lié à l’investissement dans des produits dérivés, risque lié à l’investissement en actions de petite capitalisation, risque lié à la détention d’obligations convertibles, échangeables ou remboursables, risque lié à la gestion discrétionnaire, risque liés aux investissements dans les pays émergents, risque Stock Connect

1 2 3 4 5 6 7




DNCA INVESTGLOBAL NEW WORLD

✢Le chiffre entre parenthèses représente la note de responsabilité de l'instrument.


Répartition par classe d'actifs Répartition par capitalisation

Répartition sectorielle (ICB) Fonds Indice

Technologie 69,6% 24,3%

Biens et services industriels 10,1% 11,4%

Médias 6,5% 1,4%

Santé 6,1% 11,3%

5,1% 3,3%Produits et services de consommation


Répartition géographique Fonds Indice

USA 48,8% 59,9%

Pays-Bas 10,7% 1,7%

France 8,0% 2,8%

Taiwan, Republic of China 4,2% 1,7%

Royaume-Uni 4,2% 3,5%

Chine 3,6% 4,0%

Russia 3,3% 0,5%

Argentina 2,8% 0,1% Irlande 2,2% 0,5%

Canada 2,0% 2,9% Singapore 1,6% 0,3%

Korea (South) 1,4% 1,4%

Allemagne 1,3% 2,2%

Luxembourg 1,3% 0,1%

Uruguay 1,2% -

Suède 1,1% 1,0%



Entrées : GLOBANT SA (6,7), NEW HORIZON HEALTH LTD, OVH GROUPE SAS, QUALTRICS INTERNATIONAL-CL A (4) et SQUARE INC - A Sorties : ALIBABA GROUP HOLDING-SP ADR (4,1), BELIEVE SA, FACEBOOK INC-CLASS A (3,8) et VERTEX PHARMACEUTICALS INC (6,7)

97,4%

2,6%

Actions


0%

9,3%5,8%

84,9%

0 - 1 Md € 1 - 5 Mds € 5 - 10 Mds € +10 Mds €


Poids

MICROSOFT CORP (6,4) 4,13%

ASML HOLDING NV (7,9) 4,12%

ALPHABET INC-CL A (4,0) 3,85%

ADYEN NV (5,5) 3,37%

STMICROELECTRONICS NV (Paris) (6,8) 3,19%

SERVICENOW INC (5,1) 3,09%

SALESFORCE.COM INC (3,8) 3,09%

ADOBE INC (6,9) 2,92%

CAPGEMINI SE (5,6) 2,84%

S.O.I.T.E.C. (4,8) 2,59%

33,19%



MICROSOFT CORP 4,13% +0,65%

S.O.I.T.E.C. 2,59% +0,48%

ALPHABET INC-CL A 3,85% +0,39%

SERVICENOW INC 3,09% +0,36%

ADOBE INC 2,92% +0,35%


PAYPAL HOLDINGS INC 2,21% -0,25%

MERCADOLIBRE INC 1,71% -0,25%

S4 CAPITAL PLC 1,64% -0,23%

DOUZONE BIZON CO LTD 1,37% -0,23%

PINTEREST INC- CLASS A 1,33% -0,20%

DNCA INVEST

GLOBAL NEW WORLD



"La technologie numérique est une force déflationniste dans une économie inflationniste. Les entreprises, petites et grandes, peuvent améliorer la productivité et le caractère abordable de leurs produits et services en renforçant l'intensité technologique." (Satya Nadella, CEO Microsoft, octobre 2021).

C’est par ces mots que le CEO de Microsoft a débuté la présentation de résultats trimestriels de nouveau excellents. A l’image de la plupart des sociétés en portefeuille, la croissance n’a que peu ralenti malgré des effets de comparaison difficiles par rapport au second semestre 2020.

Mieux, la croissance a même accéléré pour certains acteurs, entrainant des révisions d’estimations de bénéfices à la hausse, en particulier pour des sociétés d’IT Services, de Semiconducteurs et de Software.

Les résultats du 3ème trimestre démontrent donc pour l’instant que la croissance enregistrée depuis 2020 par les acteurs clé de la Digitalisation n’était pas un épiphénomène conjoncturel. La Transformation des industries est structurelle.

Malgré ces bonnes performances opérationnelles, le mois d’octobre s’est de nouveau montré très volatile, impacté par les taux d’intérêt américain.

Comme en septembre, notre sous-exposition aux marché américains nous a été défavorable, d’autant plus que dans le même temps, les marché européens et surtout émergents ont sous-performé. Par ailleurs, cette volatilité exacerbée par l’interventionnisme croissant des investisseurs particuliers américains a été défavorable à notre style de gestion Qualité Croissance à prix raisonnable.

C’est dans ce contexte que DNCA Invest Global New World a enregistré une performance de 5,14% contre 5,26% pour le MSCI ACWI.

En plus des facteurs techniques évoqués, sur le mois d’octobre les principaux détracteurs à la performance sont Mercadolibre (-11.7% sur le mois) et Douzone Bizone (-14%). Les 2 ont en commun une exposition 100% émergente. Douzone a également publié des résultats d’autant plus décevants qu’ils sont à contrecourant du reste de l’industrie. S4 Capital (-12.5%) et Pinterest (-12.3%) ont également souffert des impacts potentiels des nouvelles règles d’Apple sur la publicité digitale, des craintes qui ont été vite levées par les excellentes publications des autres acteurs de cette industrie. A noter l’absence de Tesla (+43% sur le mois) dans le portefeuille a également un impact négatif sur la performance relative.

Les principaux contributeurs positifs à la performance sur le mois sont Soitec (+22.3%), Cint (+34%) et Spotify (+28.6%). Soitec et Spotify ont publié des résultats très solides, conduisant d’ailleurs Soitec à relever ses estimations de façon significative. Cint de son côté a annoncé une opération stratégique d’envergure avec le rachat de son concurrent américain. ServiceNow (+12.3%) a démontré sa capacité à maintenir un rythme de croissance élevé.

Stratégie et mouvements

DNCA Invest Global New World sélectionne des sociétés leaders de la Digitalisation et présentant des caractéristiques Qualité Croissance Responsable afin de bénéficier d’opportunités de croissance de long terme.

Parmi les mouvements réalisés, nous avons donc saisi des opportunités créées par la volatilité pour initier une position en Qualtrics, leader de l’expérience clients, financé par la sortie de Vertex.

Le mois d’octobre a bien évidemment aussi été marqué par la réussite de l’introduction en bourse d’OVH Cloud, leader français et futur leader européen du Cloud. Une opération à laquelle nous avons participé.


Cédric Pointier

Alexandre Carrier,CFA

DNCA INVEST

GLOBAL NEW WORLD





0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%


Exclues non-notées

Exclues

Éligibles

10.1%

19.2%

70.7%



RIS

QU

E R

ES

PO

NS

AB

ILIT

É

D'E

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PR

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)

Limité 8-10

2%

3%

Faible 6-8

22%

11%

5%

4%

Neutre 4-6

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4%

2%

6%

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Modéré 2-4

7%

2%

2%

1%

Élevé








5,1%

41,8%

41,2%

11,9%

Limité 8-10

Faible 6-8

Neutre 4-6

Modéré 2-4

Élevé 0-2

9 13,6%

3 5,7%

7 3,3%

12 3,3%

13 1,3%

10 0,7%

11 0,5%

Absence d'exposition 71,6%28,4% 0,4%5,4%

15,3% 18,3%12,0%

48,7%

0,4%4,6%

9,6% 7,0% 4,9%

73,6%



DNCA INVEST

GLOBAL NEW WORLD





0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%



Environnement 24,5% 2,90 13,12 62,3%








Rémunération* 0,0% 0,00 0,11 0,5%



Corruption 30,9% 3,65 3,48 16,5%

Total 100,0% 11,82 21,05 100,0%



Carbon data


Notation ESG

E S G Total

Fonds 8 5,1 5,2 7,4/10


DNCA INVEST

GLOBAL NEW WORLD






7,5 trillions USD

EXIOBASE




4,8 trillions USD

EXIOBASE




2,2 trillions USD

EXIOBASE




1,2 trillions USD

EXIOBASE

Rémunération



0,5 trillion USD


Egalité des sexes



2,8 trillions USD


Travail des enfants



3,2 trillions USD





2,8 trillions USD




NA




DNCA INVEST

GLOBAL NEW WORLD



Nom : DNCA INVEST Global New World Code ISIN (Part A2) : LU2217652812 Classification SFDR : Art.8 Date de création : 28/05/2021 Horizon d'investissement : Minimum 5 ans Devise : Euro Domiciliation : Luxembourg Forme juridique : SICAV Indicateur de référence : MSCI ACWI Net Total Return EUR Index Fréquence de calcul des VL : Quotidienne Société de gestion : DNCA Finance Équipe de gestion : Cédric POINTIER Alexandre CARRIER, CFA Minimum d'investissement : NA Frais de souscription : - Frais de rachat : - Frais de gestion : 1,70% Frais courants au 31/12/2020 : - Commission de surperformance : 20% de la performance positive nette de tous frais par rapport à l'indice : MSCI ACWI Net Total Return EUR Index Dépositaire : BNP Paribas Securities Services, Luxembourg Branch Règlement / Livraison : T+2 Cut off : 12:00 Luxembourg time

Mentions légales



















Glossaire



DNCA INVEST

BEYOND ALTEROSA M I X T E P A T R I M O N I A L I S R


Objectif de gestion

Le Compartiment vise à surperformer l’indice composite suivant : 30% MSCI All Countries World net return + 70% Bloomberg Barclays Global Treasury Index Euro Hedged composite index calculé dividendes et coupons réinvestis, sur la période d’investissement recommandée. Le Compartiment est géré en tenant compte de principes de gestion Durable et Responsable. Ainsi le processus d’investissement et la sélection des valeurs en portefeuille tiennent compte d’une évaluation interne de la Responsabilité d’entreprise et de la contribution à la Transition Durable.


Valeur liquidative (€) 115,62 Actif net (m€) 189 Nombre de lignes actions 38 Nombre d'émetteurs 82 Rendement du div. 2021e 1,43% DN/EBITDA 2021 1,4x Price to Book 2021 3,8x Price Earning Ratio 2022e 23,7x VE/EBITDA 2022e 13,9x Price to Cash-Flow 2022e 15,2x Sensibilité moyenne 4,61 Sensibilité nette 3,08 Maturité moyenne (années) 6,53 Taux actuariel moyen 2,11% Note moyenne BB


DNCA INVEST BEYOND ALTEROSA (Part A) Performance cumulée Indicateur de référence(1)

(1)30% MSCI All Countries World net return + 70% Bloomberg Barclays Global Treasury Index Euro Hedged composite index. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.


1 an Depuis la création

Part A +6,79 +5,19

Indicateur de référence +9,36 +6,65

Part A - volatilité 3,72 6,64

Indicateur de référence - volatilité 4,07 7,00


1 mois 3 mois YTD 1 an Depuis la création

Part A +0,61 +0,26 +1,96 +6,79 +15,62



2020 2019

Part A +0,67 +13,20


90

100

110

120

130

déc.-18 juin-19 déc.-19 juin-20 déc.-20 juin-21

+15,62%

+20,27%



1 an

Ratio de Sharpe 1,96

Tracking error 2,80%

Coef. corrélation 0,74

Ratio d'information -0,92

Bêta 0,68

Principaux risques : Risque en perte de capital, règle 144A Risque lié aux valeurs mobilières, risque actions, risque de change, risque de crédit, risque de durabilité, risque de liquidité, risque de taux, risque d'investir dans des instruments dérivés ainsi que des instruments intégrant des dérivés, risque d'investir dans des obligations convertibles contingentes, risque ISR, risque lié à la détention d’obligations convertibles, échangeables ou remboursables, risque lié aux titres en difficultés, risque liés aux investissements dans les pays émergents, risque spécifique lié à l'ABS et au MBS

1 2 3 4 5 6 7




DNCA INVEST






17,7% 3,4% Santé




7,8% 1,0% Banques

7,0% 2,1% Chimie


consommation








1,8% 1,8% Assurance



construction


0,1% 0,5% Médias

0,1% 0,4% Obligations d'état - 68,3% Énergie - 1,2% Liquidités et autres

3,2% 1,6%


25,3% 5,1% USA

9,9% 36,2% Espagne

7,8% 2,7% Italie

7,5% 4,0% Pays-Bas

7,4% 1,3% Allemagne

6,3% 3,8% Japon

5,5% 17,8% Suède

4,9% 0,4% Finlande

3,0% 0,3% Danemark

3,0% 0,4% Belgique


2,5% 5,8% Suisse

2,5% 1,0% Norvège

1,5% 0,2% Irlande

1,1% 0,5% Portugal



0,9% 0,1% Australie

0,9% 1,7% Israël

0,8% 0,3% Autriche

0,7% 0,6% Chine

0,7% 5,7% Pologne

0,2% 0,3% Autres pays - 8,5% Liquidités et autres

3,2% 1,6%



Obligations taux fixe 40,40% 6,06 4,72 2,14% 62 Obligations taux variable 12,25% 10,10 4,51 1,71% 13 Participatifs et perpétuels 11,82% 4,74 4,42 2,42% 14 Obligations convertibles 1,46% 3,89 3,79 2,34% 3 Total 65,93% 6,53 4,61 2,11% 92


Entrées : Abertis Infraestructuras Finance BV PERP, Cullinan Holdco Scsp 4.63% 2025 (4,2), IHO Verwaltungs GmbH 2021 FRN, Iliad Holding SAS 5.13% 2025, Intesa Sanpaolo SpA PERP (7,2), Nidda Healthcare Holding GmbH 3.5% 2024 (4,1), UniCredit SpA PERP (4,2) et ZF Finance GmbH 2.25% 2028 (5) Sorties : Aramark Services Inc 6.38% 2022 (4,8) et BNP Paribas SA 2032 FRN (4,6)

65,9%

30,9%

3,2%

Obligations crédit

Actions


-0,56%

+1,59%

-0,36%

Obligations crédit

Actions


DNCA INVEST






Poids

EDP RENOVAVEIS SA (6,1) 1,18% BIOMERIEUX (7,4) 1,10% STMICROELECTRONICS NV (Paris) (6,8) 1,08% THERMO FISHER SCIENTIFIC INC (5,0) 1,01% VESTAS WIND SYSTEMS A/S (6,4) 0,99%


Poids

Iberdrola International BV PERP (8,0) 1,90% Verallia SA 1.63% 2028 (5,9) 1,74% UniCredit SpA 2034 FRN (4,2) 1,66% Solvay SA PERP (5,6) 1,65% AXA SA 2027 FRN (5,5) 1,50%



EDP RENOVAVEIS SA 1,18% +0,14% IBERDROLA SA 0,82% +0,13% BIOMERIEUX 1,10% +0,12% THULE GROUP AB/THE 0,79% +0,12% TOMRA SYSTEMS ASA 0,53% +0,10%



Iliad Holding SAS 5.13% 2025 0,76% +0,02% Voltalia SA 1% 2025 CV 0,42% +0,01% Verde Bidco SpA 4.63% 2025 0,70% +0,00% ZF Finance GmbH 2.25% 2028 0,89% +0,00% Cullinan Holdco Scsp 4.63% 2025 0,27% +0,00%


ZOZO INC 0,79% -0,14% GRIFOLS SA-ADR 0,60% -0,07% DAIICHI SANKYO CO LTD 0,86% -0,05% HUHTAMAKI OYJ 0,76% -0,03% TOYOTA MOTOR CORP 0,80% -0,01%


Ontex Group NV 3.5% 2026 0,77% -0,03% Orpea SA 0% 2027 CV 0,38% -0,02% Orpea SA 2% 2028 0,86% -0,02% La Banque Postale SA 2032 FRN 1,45% -0,02% AXA SA 2027 FRN 1,50% -0,02%



22,3%

16,8%

14,8%

8,1%

8,0%

7,7%

6,5%

5,4%

2,9%

2,9%

2,6%

2,1%

Santé


Technologie

Chimie

Automobiles et équipementiers

Magasins de soin personnel, de…



Matières premières


Distribution





25,3%

49,9%

18,8%

5,9%






18,1%13,3%

8,6%8,4%8,1%8,0%

5,4%5,3%5,2%

4,3%3,0%3,0%2,8%2,7%

2,1%1,7%

FranceJapon

USAEspagnePays-Bas

SuisseFinlande

DanemarkSuède

AllemagneTaiwan, Republic of China

AustralieRoyaume-Uni

IsraëlChine

Norvège

0,5%

3,0%

10,3%

20,3%

65,9%

1 - 2 ans

2 - 3 ans

3 - 4 ans

4 - 5 ans

> 5 ans

DNCA INVEST




ENVIRONNEMENT ECONOMIQUE

Les perspectives économiques s’essoufflement en Europe, s’améliorent à nouveau aux Etats-Unis et continuent de se dégrader dans les émergents. L’inflation est restée globalement très au-dessus des objectifs des banques centrales. Sur les marchés, les rendements obligataires ont été volatils tandis que les grands indices d’actions ont progressé.

En zone euro, le chiffre du PIB du 3ème trimestre a confirmé une forte reprise (+2,2% / T2 et +3,7% sur 12 mois). Cependant, les enquêtes de conjoncture et les chiffres mensuels de septembre ont signalé une décélération. La pression sur le marché du travail est restée élevée mais les régimes de protection de l'emploi ont maintenu le taux de chômage stable à 7,5 % en août. L'inflation a accéléré à 4,1 % en octobre. Au cours de son comité de politique monétaire, la BCE n’a pas fait d’annonce majeure.

Aux Etats-Unis, après le ralentissement observé en septembre, l'activité économique a repris de la vigueur, comme l’ont confirmé les enquêtes de conjoncture et les chiffres de production et de consommation. Les ventes au détail ont augmenté de 0,7 % en septembre, le taux de chômage s’est établi en baisse à 4,8 %. L'inflation a atteint 5,4 % sur 12 mois.

Les perspectives de croissance des émergents se sont de nouveau détériorées en octobre, non seulement en Chine (ralentissement du secteur du logement, restrictions de consommation d’énergie et pénurie globale de semi-conducteurs), mais aussi de façon généralisée. L’inflation s’est quant à elle maintenue à des niveaux élevés sans aucun signe de stabilisation, sauf en Asie où les dynamiques de croissance ont été plus contenues.

MARCHES ACTIONS

L’indice MSCI World AC repart à la hausse en octobre (+4,9%), soit +17,0% depuis le début de l’année, dans le sillage des résultats d’entreprises meilleurs que prévu.

A l’exception du Japon en baisse de 1,3%, les autres marchés développés se sont repris à l’image des Etats-Unis (+6,9%) et de la Zone Euro (+4,0%). Les émergents ont également progressé (+0,8%) mais de façon plus limitée et plus hétérogène ; les hausses en Chine (+3,0%) et en EMEA (+2,2%) étant partiellement compensées par les décrochages en Amérique latine (-3,5%) et en Corée (-3,6%).

Sur le plan sectoriel en Europe, le rebond du marché (+3,6%) a essentiellement profité à la Consommation discrétionnaire (+6,0%), à l’IT (+6,0%) et aux Financières (+4,8%), d’autres secteurs cycliques ont été quelconques comme l’Industrie +2,0% ou les Matériaux de base +1,6%. De même, parmi les secteurs réputés défensifs on relèvera le grand écart entre les Services de communication (-4,0%) et les Utilities (+7,8%).

MARCHES TAUX

Les marchés de taux se sont caractérisés ces dernières semaines par une volatilité plus élevée, en réponse au changement de ton des banques centrales et des chiffres d’inflation plus élevés qu’anticipé. Cela s’est traduit par une remontée des taux courts, un aplatissement de la partie longue de la courbe. Les marchés du crédit sont restés relativement résistants à ces mouvements de taux. A noter toutefois un écartement des spreads sur le HY euro.

PARTIE ALLOCATION

Sur le mois d’octobre alterosa réalise une performance de x% contre Y% pour son indice de comparaison. La structure du portefeuille à l’actif évolue peu. Sur la partie actions, nous avons poursuivi le renforcement de la couverture tactique par le biais de future eurostoxx 50 (-9%), et maintenu notre couverture contre des chocs extrêmes par le biais de notre position optionnelle en put spread : au global l’exposition nette actions est proche de 10%.

PARTIE ACTION

Dans son dernier rapport sur les perspectives de l'économie mondiale, le FMI considère que la reprise continue mais ralentie. Les prévisions de croissance globale ont été révisées légèrement à la baisse (5.9% pour 2021 vs. 6% ; inchangées à 4.9% en 2022), en conséquence des tensions sur les chaînes d'approvisionnement ainsi que des évolutions de la pandémie.

Sur la période, les principaux contributeurs à la performance sont : EDPR (Transition Ecologique, +14bp), Iberdrola (Transition Ecologique, +13bp) et BioMerieux (Transition Médicale, +12bp). A l’inverse, les principales sous-performances relatives sont : Zozo (Transition Economique, -12bp), Grifols (Transition Médicale, -7bp), Daiichi Sankyo (Transition Médicale, -3bp).

A la fin du mois, la poche actions est exposée à 30.5% (brut) et est composée de 38 valeurs dont les pondérations sont comprises entre 0.5% et 1,0%.

PARTIE OBLIGATAIRE

Dans ce contexte, le marché obligataire est plus chahuté au mois d’octobre, et on constate en Europe une revalorisation des primes de risque. La hausse des taux courts impacte le marché investment grade qui enregistre un léger écartement des spreads. Les ratings les plus faibles (B) subissent un écartement plus important, traduisant les craintes des investisseurs face à l’inflation et aux ruptures des chaines d’approvisionnement. Le marché américain se montre plus résilient avec un resserrement des spreads dans ce contexte de hausse des taux. La performance négative de la poche obligataire du fonds Alterosa au cours du mois (-0,41%) s’explique par son exposition aux ratings BB et BBB notamment. Au niveau sectoriel, tandis que le secteur des télécommunications se montre résilient, les secteurs des biens d’équipement, de la santé, des industries de base et les banques ont une contribution négative. Le fonds bénéficie de la bonne performance d’Iliad sur le marché primaire mais aussi des émissions récentes d’Itelyum et Graanul dans le secteur de l’environnement. Louis Dreyfus performe également à la suite d’une amélioration de sa notation par S&P à BBB-. En

DNCA INVEST



revanche, les investissements sur Orpea, Ontex, Iberdrola, Castellum et la Banque Postale pèsent sur la performance.

A la fin du mois, la poche obligataire représente 65% dont 16% d’investment grade et 32% de BB. Le rendement est de 2,11% avec une duration de 3,08. Les secteurs plus défensifs de la santé et des télécommunications sont favorisés par rapport aux secteurs plus sensibles au risque inflationniste.


Léa Dunand-Chatellet

Rajesh Varma

Nolwenn Le Roux,CFA

Romain Grandis,CFA

David Tissandier

DNCA INVEST






0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%


Exclues non-notées

Exclues

Éligibles

13.1%

48.7%

38.2%



RIS

QU

E R

ES

PO

NS

AB

ILIT

É

D'E

NT

RE

PR

ISE

(R

SE

)

Limité 8-10

1%

1%

2%

1%

Faible 6-8

2%

4%

14%

10%

10%

Neutre 4-6

17%

12%

5%

11%

11%

Modéré 2-4

Zone d'exclusion

Élevé 0-2







4,4%

39,4%

56,1%

Limité 8-10

Faible 6-8

Neutre 4-6

Modéré 2-4

Élevé 0-2

3 14,5%

7 9,6%

12 6,0%

9 4,0%

13 3,3%

8 3,0%

5 2,9%

11 2,3%

6 1,0%

10 0,4%

15 0,1%


47,3% 1,9%

17,8%14,6% 17,1%

29,8%

18,8%

1,4%

12,4%5,2% 6,3%

13,0%

61,8%



DNCA INVEST






0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%



Environnement 62,0% 10,93 13,06 62,1%








Rémunération* 0,5% 0,09 0,11 0,5%



Corruption 18,3% 3,23 3,50 16,7%

Total 100,0% 17,64 21,01 100,0%



Carbon data


Notation ESG

E S G Total

Fonds 5,8 6 5,9 6,4/10


DNCA INVEST







7,5 trillions USD

EXIOBASE




4,8 trillions USD

EXIOBASE




2,2 trillions USD

EXIOBASE




1,2 trillions USD

EXIOBASE

Rémunération



0,5 trillion USD


Egalité des sexes



2,8 trillions USD


Travail des enfants



3,2 trillions USD





2,8 trillions USD




NA




DNCA INVEST




Nom : DNCA INVEST Beyond Alterosa Code ISIN (Part A) : LU1907594748 Classification SFDR : Art.8 Date de création : 17/12/2018 Horizon d'investissement : Minimum 3 ans Devise : Euro Domiciliation : Luxembourg Forme juridique : SICAV Indicateur de référence : 30% MSCI All Countries World net return + 70% Bloomberg Barclays Global Treasury Index Euro Hedged composite index Fréquence de calcul des VL : Quotidienne Société de gestion : DNCA Finance Équipe de gestion : Léa DUNAND-CHATELLET Rajesh VARMA Nolwenn LE ROUX, CFA Romain GRANDIS, CFA David TISSANDIER Minimum d'investissement : 0 part Frais de souscription : 1%max Frais de rachat : - Frais de gestion : 1,40% Frais courants au 31/12/2020 : 1,56% Commission de surperformance : 20% de la performance positive nette de tous frais par rapport à l'indice : 30% MSCI All Countries World net return + 70% Bloomberg Barclays Global Treasury Index Euro Hedged composite index Dépositaire : BNP Paribas Securities Services, Luxembourg Branch Règlement / Livraison : T+2 Cut off : 12:00 Luxembourg time

Mentions légales



















Glossaire



DNCA INVEST

BEYOND SEMPEROSA I M P A C T - A C T I O N S E U R O Z O N E I S R


Objectif de gestion

Le Compartiment vise à surperformer l’indice composite suivant (libellé en Euro) : l’EURO STOXX NR (code Bloomberg : SXXT Index) calculé dividendes réinvestis, sur la période d’investissement recommandée (minimum 5 ans). La philosophie du Compartiment consiste particulièrement à se concentrer sur les entreprises qui ont un fort impact social et/ou environnemental. Cet impact est évalué à travers leur exposition (en termes de chiffre d’affaires, de dépenses en R&D ou les CAPEX ) via le modèle propriétaire du Gestionnaire.




DNCA INVEST BEYOND SEMPEROSA (Part A) Performance cumulée Indicateur de référence(1)

(1)Euro Stoxx Net Return. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.


1 an Depuis la création

Part A +26,46 +18,05


Part A - volatilité 10,44 15,15

Indicateur de référence - volatilité 13,72 20,50


1 mois 3 mois YTD 1 an Depuis la création

Part A +5,49 +1,84 +15,09 +26,46 +60,90



2020 2019

Part A +9,89 +28,46


75

100

125

150

175

déc.-18 juin-19 déc.-19 juin-20 déc.-20 juin-21

+60,90%

+49,79%



1 an

Ratio de Sharpe 2,59

Tracking error 8,72%

Coef. corrélation 0,77

Ratio d'information -2,05

Bêta 0,59

Principaux risques : Risque en perte de capital, risque actions, risque de change, risque de contrepartie, risque de crédit, risque de durabilité, risque de liquidité, risque de taux, risque ISR, risque lié à l’investissement dans des produits dérivés, risque lié à la gestion discrétionnaire

1 2 3 4 5 6 7




DNCA INVEST






22,3% - Santé

16,2% - Technologie

15,1% - Chimie

9,9% - Services aux collectivités

7,9% - Magasins de soin personnel, de


5,3% - Automobiles et équipementiers

4,6% - Bâtiment et matériaux de

construction

3,2% - Agroalimentaire, boisson et

tabac

2,5% - Produits et services de

consommation

2,1% - OPCVM


8,3% N/A


39,1% - Pays-Bas

11,0% - Suisse

7,9% - Espagne

6,0% - Allemagne

6,0% - Suède

5,3% - Italie

3,9% - Danemark

3,1% - Norvège

2,2% - Royaume-Uni

2,1% - Finlande

1,5% - Autriche

1,2% - OPCVM


8,3% N/A


Entrées : CARL ZEISS MEDITEC AG - BR (5,6) Sorties : ECOSLOPS (5,6)

89,3%

2,5%

8,3%

Actions

OPCVM


10,9%

17,4%

70,8%

0 - 1 Md € 1 - 5 Mds € 5 - 10 Mds € +10 Mds €


Poids

AIR LIQUIDE SA (8,5) 4,93% ASML HOLDING NV (7,9) 4,71% IBERDROLA SA (8,0) 4,65% SCHNEIDER ELECTRIC SE (8,8) 4,13% DASSAULT SYSTEMES SE (7,9) 4,01% STMICROELECTRONICS NV (Paris) (6,8) 3,70% ESSITY AKTIEBOLAG-B (6,9) 3,22% BIOMERIEUX (7,4) 3,20% NOVO NORDISK A/S-B (6,6) 3,14% ROCHE HOLDING AG-GENUSSCHEIN (6,3) 3,01% 38,70%



IBERDROLA SA 4,65% +0,76% TOMRA SYSTEMS ASA 2,18% +0,49% DASSAULT SYSTEMES SE 4,01% +0,43% ASML HOLDING NV 4,71% +0,39% BIOMERIEUX 3,20% +0,39% Moins bonnes Poids Contribution

GRIFOLS SA 1,37% -0,11% HUHTAMAKI OYJ 1,50% -0,05% SARTORIUS STEDIM BIOTECH 2,01% -0,05% GETLINK SE 2,39% -0,04% HOFFMANN GREEN CEMENT TECHNO 0,79% -0,04%

DNCA INVEST




La croissance, l’inflation, les banques centrales, la Covid …étaient autant de source d’inquiétude qui avaient engendré une hausse des indicateurs de risque et une chute marquée des indices depuis la rentrée. Le mois d’octobre a continué dans la même veine avec un newsflow incessant sur la hausse des prix de l’énergie en particulier et de l’inflation en général. En guise d’illustration, nous pouvons rappeler que les indicateurs « de bonnes surprises d’inflation » restent très élevés (Chine 20, US 60, Europe 80). En revanche les indicateurs de risque comme le VIX sont en retrait à la fin du mois à 14.1 vs 20 fin septembre et les marchés actions ont rebondit significativement (+4.5% pour le Stoxx 600). Dans son dernier rapport sur les perspectives de l'économie mondiale, le FMI considère que la reprise continue mais ralentie. Les prévisions de croissance globale ont été révisées légèrement à la baisse (5.9% pour 2021 vs. 6% ; inchangées à 4.9% en 2022), en conséquence des tensions sur les chaînes d'approvisionnement ainsi que des évolutions de la pandémie. Dans ce contexte, le fonds enregistre une performance de 5,49% à comparer à 4,19% pour son indice de référence l’Eurostoxx.

Sur la période, les principaux contributeurs relatifs à la performance (versus Eurostoxx) sont : Iberdrola (Transition Ecologique +46bp, poids actif 3.4%), Tomra (Transition Mode de Vie, +40bp, poids actif 2.3%) et Novo Nordisk (Transition Médicale, +25bp, poids actif 2.8%). A l’inverse, les principales sous-performances relatives sont : Grifols (Transition Médicale, -17bp, poids actif 1.6%), Getlink (Transition Mode de Vie, -14bp, poids actif 2.3%) et Sartorius Stedim Biotech (Transition Médicale, -12bp, poids actif 1.8%). Nous avons investi une nouvelle valeur en portefeuille : Carl Zeiss Meditech (Transition Médicale), entreprise allemande de technologie médicale qui propose des solutions innovantes axées sur les applications pour les domaines de l’ophtalmologie et de la microchirurgie. Nous avons profité d’une valorisation attractive et d’une contre-performance du titre pour initier la position.

En termes de positionnement, le fonds est structurellement surpondéré en valeurs de la Santé, des Matériaux et de l’Industrie. Sur la période, la décomposition de la performance reflète un effet sélection positif de 151bp et un effet allocation négatif de 27bp. Concernant les expositions géographiques, le fonds est surpondéré en Suisse, France, Suède et Luxembourg. A l’inverse, le fonds est sous-exposé à l’Allemagne et les Pays-Bas.

A la fin du mois, le portefeuille est composé de 38 valeurs. Les principales convictions du portefeuille sont inchangées : Air Liquide (Transition Ecologique, 5.2%), ASML (Transition Mode de Vie, 4.6%), Iberdrola (Transition Ecologique, 4.4%), Dassault Systèmes (Transition Mode de Vie et Médicale, 4.1%) et STM (Transition Mode de Vie, 3.8%). En ligne avec notre style de gestion, conviction ISR, le portefeuille est concentré autour d’un top 10 représentant 39%, en légère hausse par rapport au mois précédent principalement lié à des effets de marché. L’exposition aux actions à la fin du mois est en hausse autour 92.6%.



Adrien Le Clainche

DNCA INVEST






0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%


Exclues non-notées

Exclues

Éligibles

15.2%

35.9%

48.8%



RIS

QU

E R

ES

PO

NS

AB

ILIT

É

D'E

NT

RE

PR

ISE

(R

SE

)

Limité 8-10

6%

11%

5%

Faible 6-8

23%

23%

24%

Neutre 4-6

3%

5%

Modéré 2-4

Zone d'exclusion

Élevé 0-2







21,5%

70,4%

8,1%

Limité 8-10

Faible 6-8

Neutre 4-6

Modéré 2-4

Élevé 0-2

3 23,5%

7 14,6%

12 11,8%

5 5,2%

8 5,2%

11 4,4%

9 4,1%

13 3,3%

6 0,8%

15 0,0%


72,9% 2,9%

32,5%

16,2%17,7%

30,8%

2,2%

22,4%

11,0% 10,3%

15,2%



DNCA INVEST






0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%



Environnement 71,7% 17,51 13,96 66,5%








Rémunération* 0,6% 0,14 0,12 0,6%



Corruption 13,8% 3,36 3,13 14,9%

Total 100,0% 24,41 21,00 100,0%



Carbon data


Notation ESG

E S G Total

Fonds 5,3 6,1 5,6 5,8/10


DNCA INVEST







7,5 trillions USD

EXIOBASE




4,8 trillions USD

EXIOBASE




2,2 trillions USD

EXIOBASE




1,2 trillions USD

EXIOBASE

Rémunération



0,5 trillion USD


Egalité des sexes



2,8 trillions USD


Travail des enfants



3,2 trillions USD





2,8 trillions USD




NA




DNCA INVEST




Nom : DNCA INVEST Beyond Semperosa Code ISIN (Part A) : LU1907595398 Classification SFDR : Art.8 Date de création : 17/12/2018 Horizon d'investissement : Minimum 5 ans Devise : Euro Domiciliation : Luxembourg Forme juridique : SICAV Indicateur de référence : Euro Stoxx Net Return Fréquence de calcul des VL : Quotidienne Société de gestion : DNCA Finance Équipe de gestion : Léa DUNAND-CHATELLET Adrien LE CLAINCHE Minimum d'investissement : 0 EUR Frais de souscription : 2%max Frais de rachat : - Frais de gestion : 1,80% Frais courants au 31/12/2020 : 2,09% Commission de surperformance : 20% de la performance positive nette de tous frais par rapport à l'indice : EURO STOXX NR avec High Water Mark Dépositaire : BNP Paribas Securities Services, Luxembourg Branch Règlement / Livraison : T+2 Cut off : 12:00 Luxembourg time

Mentions légales



















Glossaire



DNCA INVEST

BEYOND INFRASTRUCTURE ET TRANSITION A C T I O N S E U R O P É E N N E S I N F R A S T R U C T U R E S


Objectif de gestion

Le fonds recherche une performance supérieure à celle de l’indice MSCI Europe Infrastructure Net Index calculé dividendes réinvestis sur la durée de placement recommandée (5 ans) en investissant dans les infrastructures contribuant à la transition durable et réponds aux exigences d’une gestion ISR.




DNCA INVEST BEYOND INFRASTRUCTURE ET TRANSITION (Part B) Performance

cumulée Indicateur de référence(1)

(1)MSCI Europe Infrastructure Net Index. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.



Part B +25,51 +6,63 +4,47 +6,81 +3,03


Part B - volatilité 12,39 17,11 14,75 14,53 16,29






2020 2019 2018 2017 2016

Part B -2,65 +22,16 -13,68 +13,27 +1,22


75

100

125

150

175

200

225


+93,11%

+67,70%



1 an 3 ans 5 ans




Ratio d'information 1,08 -0,15 0,11

Bêta 0,82 0,83 0,82

Principaux risques : Risque en perte de capital, risque actions, risque de change, risque de crédit, risque de durabilité, risque d'investir dans des instruments dérivés ainsi que des instruments intégrant des dérivés, risque ISR

1 2 3 4 5 6 7




DNCA INVEST





Répartition sectorielle (ICB) Fonds Indice Services aux collectivités

34,8% - Biens et services industriels

19,8% - Bâtiment et matériaux de

construction

15,7% - Télécommunications

13,8% - Santé

4,2% - Énergie

3,2% - Technologie

1,3% - OPCVM


5,4% N/A


28,8% - Espagne

17,2% - Italie

15,4% - Allemagne

13,6% - Suisse

3,7% - Danemark

3,5% - Royaume-Uni

2,5% - Suède

2,2% - Portugal

2,2% - Pays-Bas

1,8% - Norvège

1,2% - Lithuania

0,8% - OPCVM


5,4% N/A


Entrées : Aucune Sorties : AP MOLLER-MAERSK A/S-B (5,7) et TELECOM ITALIA SPA (4,1)

92,9%

1,7%

5,4%

Actions

OPCVM


6,9%

20,4%

11,3%

61,4%

0 - 1 Md € 1 - 5 Mds € 5 - 10 Mds € +10 Mds €


Poids

VEOLIA ENVIRONNEMENT (6,2) 4,49% VINCI SA (4,9) 4,21% DEUTSCHE TELEKOM AG-REG (6,1) 4,13% ENEL SPA (7,1) 4,02% CELLNEX TELECOM SA (6,3) 3,81% FERROVIAL SA (5,1) 3,22% E.ON SE (6,1) 2,75% CORP ACCIONA ENERGIAS RENOVA (5,7) 2,55% ENGIE (4,2) 2,49% SSE PLC (7,3) 2,48% 34,14%



ENEL SPA 4,02% +0,30% VEOLIA ENVIRONNEMENT 4,49% +0,28% IBERDROLA SA 2,28% +0,25% GRENERGY RENOVABLES 1,83% +0,25% FERROVIAL SA 3,22% +0,24% Moins bonnes Poids Contribution

DEUTSCHE TELEKOM AG-REG 4,13% -0,34% AENA SME SA 2,16% -0,12% ENAV SPA 1,68% -0,12% KORIAN 1,80% -0,10% KONINKLIJKE KPN NV 1,76% -0,08%

DNCA INVEST




Les indices boursiers européens renouent avec la croissance en octobre (Stoxx 600 +4.6% et Eurostoxx +4.1%), et ce malgré la poursuite des tensions d’approvisionnement, les pressions inflationnistes et l’envolée des prix des énergies pourraient ternir les perspectives de croissance, notamment dans le secteur manufacturier. Un autre sujet d’inquiétude se trouve dans la résurgence de l’épidémie (aux Pays-Bas, R.U. et Allemagne notamment), qui pourrait fragiliser le secteur des services qui a profité de la réouverture de l’économie et porté la reprise économique ces derniers mois. Pour l’heure, les investisseurs continuent de voir ces tensions comme temporaires et demeurent optimistes, portés par une nouvelle saison de publication de résultats trimestriels globalement supérieurs aux attentes.

Pour les banques centrales, l’exercice de communication demeure périlleux. Il s’agit de trouver le bon équilibre pour contenir le risque inflationniste, tout en gagnant du temps avant d’envisager les premiers relèvements de taux directeurs. La trajectoire haussière des taux longs s’est marginalement poursuivie en octobre : le taux à 10 ans américain s’est inscrit en hausse de +2.9bp à +1.56% et le Bund allemand de +4.4bp à -0.15%.

DNCA Invest Beyond Infrastructure & Transition a connu une performance contrastée sur le mois écoulé, à 2,25% contre 2,61% pour son indice le MSCI Europe Infrastructure NR. Depuis le début de l’année, le fonds surperforme légèrement son indice de référence de 61 pb.

Le fonds a profité de son exposition au secteur des Utilities, porté par la hausse des prix de l’énergie, le rebond de certaines valeurs renouvelables en amont de la COP26, et le revirement du gouvernement espagnol qui a finalement amendé le mécanisme de limitation des bénéfices extraordinaires perçus par les producteurs d’électricité grâce à l’envolée des prix du gaz (2.6 Mds€ d’impact négatif), privilégiant des mécanismes de réduction de taxes directes pour les consommateurs à l’instar d’autres pays européens.

En revanche, la performance a été affectée par la faible performance des Télécoms, impactés par des révisions en baisse des résultats du consensus du fait d’une intensification de l’environnement concurrentiel dans certains pays (Italie, Espagne, Etats-Unis) et d’une hausse de leurs investissements. Les valeurs du transport, notamment les aéroports, ont quant à elles souffert du rebond des contaminations en Europe, malgré quelques signes d’amélioration en termes de flux passagers et prévisions des sociétés. Enfin, les valeurs du Bâtiment et des matériaux de construction, telles que Saint Gobain ou Sika, ont été pénalisées par les craintes liées à l’impact de l’inflation des coûts sur leurs marges.

Les principaux contributeurs à la performance mensuelle sont : Enel (+30bp), Veolia (+28bp), Iberdrola (+25bp), Grenergy Renovables (+25bp) et Ferrovial (+24bp). Les principales contre-performances sont Deutsche Telekom (-33bp), Aena (-12bp), Enav (-12bp), Korian (-10bp) et KPN (-8bp).

Parmi les principaux mouvements, nous avons profité des clarifications du gouvernement espagnol sur les mesures envisagées pour limiter la hausse des prix de l’énergie pour les consommateurs pour repondérer Enel et Iberdrola (après avoir sensiblement allégé leurs poids entre juillet et septembre). Ces valeurs demeurent « core » au sein du portefeuille au regard de leur stratégie éprouvée, leur management de qualité et leur profile de croissance structurelle et de rendement attractif. Nous avons, par ailleurs, réduit notre exposition à Bouygues, traduisant notre prudence quant au potentiel succès de son offre sur le groupe de services énergétiques Equans, mis en vente par Engie. Si nous comprenons l’intérêt stratégique d’une telle opération, nous considérons les niveaux de valorisation (entre 6 et 7 Mds€ pour 350-450M€ d’EBIT) et les risques d’exécution trop élevés au regard du track record limité de Bouygues en matière d’acquisition.

Nous avons également effectué deux sorties. Après un très beau parcours boursier, nous avons liquidé notre position dans Maersk. Le groupe a initié une profonde transformation de son business model depuis 2017, pour devenir une société de transport et logistique intégrée, qui se révèle être un succès au regard de la nette amélioration de son profil de croissance, de ses marges, de sa génération de cash et de son allocation de capital. Il a, en parallèle, profité pleinement des problématiques de chaines d’approvisionnement et de congestions durant la pandémie, avec des taux de fret en forte hausse sur un an. Le marché continue d’extrapoler le rythme de croissance alors que, nous pensons que le cycle de normalisation des résultats est proche et que l’équilibre entre l’offre/demande dans cette industrie cyclique du transport maritime devrait graduellement se détériorer une fois les congestions résorbées et les niveaux de stocks normalisés.

Enfin, nous avons vendu la totalité de notre exposition dans Telecom Italia après la publication de résultats trimestriels décevants et un deuxième profit warning en 3 mois qui fait état d’une détérioration de l’environnement concurrentiel sur son marché domestique (entrée d’Iliad sur le marché fixe), et ce malgré l’accord de distribution pour la diffusion de contenus de football avec DAZN. L’absence d’avancées et de soutien politique clair en vue pour la création d’un réseau de fibre unique en Italie avec la fusion avec Open Fiber explique aussi notre décision.


Julie Arav


DNCA INVEST






0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%


Exclues non-notées

Exclues

Éligibles

15.2%

35.9%

48.8%



RIS

QU

E R

ES

PO

NS

AB

ILIT

É

D'E

NT

RE

PR

ISE

(R

SE

)

Limité 8-10

2%

Faible 6-8

7%

4%

13%

17%

8%

Neutre 4-6

20%

7%

8%

3%

11%

Modéré 2-4

Zone d'exclusion

Élevé 0-2







1,8%

49,0%

49,2%

Limité 8-10

Faible 6-8

Neutre 4-6

Modéré 2-4

Élevé 0-2

7 19,2%

13 7,7%

3 4,1%

11 2,8%

8 2,7%

5 2,5%

12 2,4%

9 2,2%

6 2,1%


45,7% 2,3% 0,5%6,9%

11,6%

51,4%

27,2%

1,5% 0,4%4,3% 6,0%

22,8%

64,9%



DNCA INVEST






0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%



Environnement 80,2% 24,72 N/A N/A

Pollution de l'eau 3,0% 0,93 N/A N/A

Consommation de l'eau 0,5% 0,15 N/A N/A

Utilisation des terres 0,1% 0,03 N/A N/A

Changement climatique (GES) 61,6% 18,99 N/A N/A

Pollution de l'air 15,0% 4,63 N/A N/A Sociale 7,6% 2,34 N/A N/A

Santé et sécurité 2,5% 0,79 N/A N/A

Inégalité des sexes 3,9% 1,21 N/A N/A

Rémunération* 0,0% 0,01 N/A N/A

Travail des enfants* 1,1% 0,34 N/A N/A Gouvernance 12,2% 3,77 N/A N/A

Évasion fiscale 0,9% 0,27 N/A N/A

Corruption 11,4% 3,51 N/A N/A

Total 100,0% 30,83 N/A 0%



Carbon data


Notation ESG

E S G Total

Fonds 5,1 6,7 5,5 5,4/10

DNCA INVEST







7,5 trillions USD

EXIOBASE




4,8 trillions USD

EXIOBASE




2,2 trillions USD

EXIOBASE




1,2 trillions USD

EXIOBASE

Rémunération



0,5 trillion USD


Egalité des sexes



2,8 trillions USD


Travail des enfants



3,2 trillions USD





2,8 trillions USD




NA




DNCA INVEST




Nom : DNCA INVEST Beyond Infrastructure Et Transition Code ISIN (Part B) : LU0309082799 Classification SFDR : Art.8 Date de création : 12/10/2007 Horizon d'investissement : Minimum 5 ans Devise : Euro Domiciliation : Luxembourg Forme juridique : SICAV Indicateur de référence : MSCI Europe Infrastructure Net Index Fréquence de calcul des VL : Quotidienne Société de gestion : DNCA Finance Équipe de gestion : Julie ARAV Léa DUNAND-CHATELLET Minimum d'investissement : 0 part Frais de souscription : 2%max Frais de rachat : - Frais de gestion : 2,40% Frais courants au 31/12/2020 : 2,58% Commission de surperformance : 20% de la performance positive nette de tous frais par rapport à l'indice : MSCI Europe Infrastructure Net Index avec High Water Mark Dépositaire : BNP Paribas Securities Services, Luxembourg Branch Règlement / Livraison : T+2 Cut off : 12:00 Luxembourg time

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Glossaire



DNCA INVEST

BEYOND GLOBAL LEADERS A C T I O N S I N T E R N A T I O N A L E S


Objectif de gestion

Le fonds recherche une performance supérieure à celle de l’indice MSCI ALL Countries (MSCI ACWI Index) calculé dividendes réinvestis pendant la durée de placement recommandée (5 ans) en investissant dans les leaders mondiaux de la transition durable et réponds aux exigences d’une gestion ISR.


Valeur liquidative (€) 286,11 Actif net (m€) 789 Nombre de lignes actions 44 Capitalisation moyenne (md€) 69 Rendement du div. 2021e 1,00% DN/EBITDA 2021 -0,1x Price to Book 2021 5,5x Price Earning Ratio 2022e 25,7x VE/EBITDA 2022e 17,9x Price to Cash-Flow 2022e 35,3x


DNCA INVEST BEYOND GLOBAL LEADERS (Part B) Performance cumulée Indicateur de référence(1)

(1)MSCI All Countries World Index NTR (MSCI ACWI). Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.



Part B +25,33 +20,15 +12,29 +11,46 +10,07








2020 2019 2018 2017 2016

Part B +25,75 +27,42 -11,43 +13,77 +0,41


50

100

150

200

250

300

350


+195,72%

+224,63%



1 an 3 ans 5 ans


Tracking error 8,82% 11,87% 9,93%


Ratio d'information -1,46 0,29 -0,12

Bêta 0,65 0,59 0,62

Principaux risques : Risque en perte de capital, risque actions, risque de change, risque de crédit, risque de durabilité, risque de liquidité, risque de taux, risque d'investir dans des instruments dérivés ainsi que des instruments intégrant des dérivés, risque ISR, risque liés aux investissements dans les pays émergents

1 2 3 4 5 6 7




DNCA INVEST











consommation





1,7% 5,9% Chimie


1,0% 3,2% Énergie

0,9% 3,9% OPCVM


16,1% N/A

Répartition géographique Fonds Indice USA

11,4% 59,9% Japon

11,2% 5,7% Suède

9,5% 1,0% France



5,4% 3,5% Inde

4,4% 1,4% Suisse

4,1% 2,6% Israël

3,9% 0,2% Allemagne

2,8% 2,2% Danemark

2,4% 0,7% Australie

2,4% 1,8% Chine

2,4% 4,0% Korea (South)

2,1% 1,4% Finlande

2,0% 0,3% Pays-Bas

1,9% 1,7% Espagne

1,3% 0,6% Liechtenstein

1,3% - Norvège

0,9% 0,2% OPCVM


16,1% N/A


Entrées : DEE TECH SA-CW (4,3) Sorties : CHECKMATE PHARMACEUTICALS IN (4,2)

80,8%

3,2%

16,1%

Actions

OPCVM


25,9%

14,6%

4,5%

55,0%

0 - 1 Md € 1 - 5 Mds € 5 - 10 Mds € +10 Mds €


Poids

SWEDENCARE AB (4,5) 3,97% BIOXCEL THERAPEUTICS INC (5,5) 3,04% EVELO BIOSCIENCES INC (4,1) 2,47% BIOTAGE AB (6,0) 2,41% NOVO NORDISK A/S-B (6,6) 2,40% CSL LTD (6,3) 2,38% KEYENCE CORP (4,4) 2,37% THERMO FISHER SCIENTIFIC INC (5,0) 2,29% ROCHE HOLDING AG-GENUSSCHEIN (6,3) 2,29% ASTRAZENECA PLC-SPONS ADR (5,9) 2,26% 25,88%



EVELO BIOSCIENCES INC 2,47% +0,51% BIOTAGE AB 2,41% +0,39% VAT GROUP AG 1,83% +0,37% NOVO NORDISK A/S-B 2,40% +0,29% THERMO FISHER SCIENTIFIC INC 2,29% +0,23% Moins bonnes Poids Contribution

ZOZO INC 1,68% -0,30% IMPLANTICA AG-A SDR 1,26% -0,23% KINDSTAR GLOBALGENE TECHNOLO 0,87% -0,21% FANUC CORP 1,67% -0,19% GRIFOLS SA-ADR 1,27% -0,15%

DNCA INVEST




Règle n° 1 : ne perdez jamais d'argent. Règle n° 2 : n'oubliez jamais la règle n° 1. - Warren Buffett

Le fonds a affiché une performance très respectable de 2,11% pour le mois. Les marchés mondiaux continuent d'avancer inexorablement vers le haut. Il n'y a apparemment aucune nouvelle qui ait arrêté la hausse de ces marchés pendant plus de quelques jours. Si quelqu'un avait dit plus tôt dans l'année que la croissance en Chine serait plus faible que prévu, que les prix du pétrole seraient à leur plus haut niveau depuis cinq ans, que les coûts de fret seraient multipliés par 10 sur une base annuelle, que le dollar serait plus élevé par rapport à la plupart des devises, et pourtant que les indices européens et américains atteindraient des sommets historiques... eh bien, je ne pense pas que quelqu'un l'ait fait.

Les données économiques d'octobre ont continué à être faibles. En Chine, le PMI manufacturier a encore chuté à 49,2, contre 49,6 en septembre, ce qui était plus faible que prévu. Et le PMI non-manufacturier a légèrement baissé à 52,4. Cette pression à la baisse sur la croissance a été exacerbée par la pénurie d'énergie, d'une hausse des prix des matières premières et d'un sentiment négatif lié aux craintes de défaillances d'entreprises. Pour l'instant, un assouplissement supplémentaire est nécessaire en Chine pour stabiliser la croissance, mais les pressions inflationnistes existantes rendent cette mesure quelque peu problématique.

En Europe, la BCE reste relativement dovish avec l'annonce récente qu'elle ne s'attend pas à une inflation supérieure à 2%. Cela exclut pratiquement toute hausse des taux d'intérêt. De l'autre côté de l'océan, le tapering est presque une évidence, étant donné les annonces récentes de la FED, mais les hausses de taux d'intérêt semblent toujours en attente.

La saison des résultats au niveau mondial a été globalement assez positive. Il est important de noter que la demande est restée relativement soutenue dans tous les secteurs. La demande mondiale reste forte. Mais les sonnettes d'alarme ont retenti au Japon où de nombreuses entreprises ont retiré leurs prévisions pour l'ensemble de l'année en raison des incertitudes liées à l'approvisionnement en matières premières et en composants ainsi qu'aux coûts de transport. Et il est important de noter que les prix des matériaux de terres rares - dont 60 % proviennent de Chine - ont également connu une flambée significative, en raison des perturbations liées à l'électricité. Les batteries pour les véhicules électriques et les éoliennes font partie des principaux moteurs de la demande de terres rares. BYD, un fournisseur clé de batteries électriques, devrait annoncer une augmentation de 20% de ses prix. Étant donné que les batteries représentent 30% du prix d'un véhicule électrique, les marges vont inévitablement souffrir pour les équipementiers. Et nous devons prendre en considération la force du dollar. S'il reste aussi fort, les entreprises américaines auront un vent contraire inattendu sur leurs revenus.

Parmi les participations du fonds, les résultats ont en général été bons. LVMH, ThermoFisher, Estée Lauder, Novo Nordisk, VAT et Biotage ont fait des annonces positives et ont enregistré de bonnes performances. Dans le secteur des semi-conducteurs, les augmentations significatives des capex des grandes entreprises technologiques ont conduit à de bons résultats de VAT et ASML. Au Japon, Daiichi et Keyence ont enregistré de bons résultats. Fanuc a été une "déception" - mais pas à cause de la demande. La société a annoncé des revenus plus faibles en raison d'une pénurie d'équipements.

Les seuls changements réels ce mois-ci ont été l'augmentation des positions d'Implantica et de Fanuc, après la faiblesse intra-mensuelle, et la réduction de VAT et de Swedencare, après de fortes performances en cumul annuel.

Nous restons défensifs, étant donné notre conviction que les valorisations sont tendues. Cependant, nous restons positifs sur la structure du fonds telle qu'elle est, mais restons comme toujours, proactifs dans notre approche.


Rajesh Varma

Xintong Ouyang

DNCA INVEST






0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%


Exclues non-notées

Exclues

Éligibles

10.1%

53.0%

37.0%



RIS

QU

E R

ES

PO

NS

AB

ILIT

É

D'E

NT

RE

PR

ISE

(R

SE

)

Limité 8-10

3%

Faible 6-8

2%

5%

5%

8%

Neutre 4-6

15%

4%

6%

16%

36%

Modéré 2-4

Zone d'exclusion

Élevé 0-2







2,5%

20,4%

77,1%

Limité 8-10

Faible 6-8

Neutre 4-6

Modéré 2-4

Élevé 0-2

3 37,7%

9 12,8%

7 3,8%

12 2,5%

13 2,4%

10 1,3%

11 0,4%

Absence d'exposition 39,1%60,9% 0,0%

39,9%

10,6%

16,7% 15,0%17,9%

0,0%

35,4%

8,2% 9,0%4,3%

43,0%



DNCA INVEST






0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%



Environnement 45,9% 6,52 13,06 62,1%








Rémunération* 0,2% 0,03 0,11 0,5%



Corruption 22,4% 3,17 3,50 16,7%

Total 100,0% 14,19 21,01 100,0%



Carbon data


Notation ESG

E S G Total

Fonds 6,8 5,6 6 6,9/10


DNCA INVEST







7,5 trillions USD

EXIOBASE




4,8 trillions USD

EXIOBASE




2,2 trillions USD

EXIOBASE




1,2 trillions USD

EXIOBASE

Rémunération



0,5 trillion USD


Egalité des sexes



2,8 trillions USD


Travail des enfants



3,2 trillions USD





2,8 trillions USD




NA




DNCA INVEST




Nom : DNCA INVEST Beyond Global Leaders Code ISIN (Part B) : LU0383784146 Classification SFDR : Art.8 Date de création : 15/11/2010 Horizon d'investissement : Minimum 5 ans Devise : Euro Domiciliation : Luxembourg Forme juridique : SICAV Indicateur de référence : MSCI All Countries World Index NTR (MSCI ACWI) Fréquence de calcul des VL : Quotidienne Société de gestion : DNCA Finance Équipe de gestion : Rajesh VARMA Xintong OUYANG Minimum d'investissement : 0 part Frais de souscription : 2%max Frais de rachat : - Frais de gestion : 2,25% Frais courants au 31/12/2020 : 2,29% Commission de surperformance : 10% de la performance positive nette de tous frais par rapport à l'indice : MSCI All Countries World Index NTR (MSCI ACWI) Dépositaire : BNP Paribas Securities Services, Luxembourg Branch Règlement / Livraison : T+2 Cut off : 12:00 Luxembourg time

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Document promotionnel | Rapport de gestion mensuel | Octobre 2021 | Part I

DNCA BEYOND ENGAGEA C T I O N S E U R O P É E N N E S I S R


Objectif de gestion

L’objectif de gestion est la recherche d’une performance supérieure à l’évolution de l’indice Euro Stoxx Net Return calculé dividendes réinvestis, sur la durée de placement recommandée (minimum 5 ans), au moyen d’une sélection des valeurs en portefeuille établie, notamment, sur la base de critères d’analyse extra-financière relatifs à la responsabilité d’entreprise et à la contribution à la transition durable.


Valeur liquidative (€) 119,09Actif net (m€) 54 Nombre de lignes actions 40 Capitalisation moyenne (md€) 113

Rendement du div. 2021e 3,27% DN/EBITDA 2021 1,8xPrice to Book 2021 2,0x

Price Earning Ratio 2022e 15,0x VE/EBITDA 2022e 8,7x Price to Cash-Flow 2022e 9,2x


DNCA BEYOND ENGAGE (Part I) Performance cumulée Indicateur de référence(1)

(1)Euro Stoxx Net Return. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.



Part I +44,16 +7,91 +4,59


Part I - volatilité 13,20 18,88 17,38




Part I +4,42 +4,04 +20,44 +44,16 +25,60 +19,09



2020 2019 2018

Part I -8,18 +20,43 -10,11

Indicateur de référence -0,90 +26,82 -10,77

70

80

90

100

110

120

130

140


+19,09%

+35,52%



1 an 3 ans




Ratio d'information -0,02 -0,99

Bêta 0,92 0,95

Principaux risques : Risque en perte de capital, risque actions, risque de change, risque de crédit, risque de durabilité, risque de liquidité, risque de taux, risque de titres convertibles, risque ISR, risque lié à l’investissement dans des produits dérivés, risque lié à l’investissement en actions de petite capitalisation, risque lié à la gestion discrétionnaire, risque lié aux investissements dans des titres spéculatifs

1 2 3 4 5 6 7




DNCA BEYOND ENGAGE A C T I O N S E U R O P É E N N E S I S R





13,4% 13,9% Santé

10,7% 8,1% Chimie

7,6% 6,9% Banques


7,1% 13,2% Énergie




consommation



construction


4,1% 3,3% Médias


3,0% 4,1% Assurance




8,2% N/A




6,7% 3,0% Suisse

6,5% - Pays-Bas

6,3% 16,5% Danemark

3,9% - Italie

3,8% 6,5% Espagne


8,2% N/A



91,8%

8,2%

Actions

Liquidités et autres3,9% 3,7%

92,4%

1 - 5 Mds € 5 - 10 Mds € +10 Mds €


Poids

TOTALENERGIES SE (5,6) 6,78% ASML HOLDING NV (7,9) 6,31% LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUI (4,4) 4,89% BNP PARIBAS (4,6) 4,24% LINDE PLC (6,1) 3,49% SAP SE (5,8) 3,28% AIRBUS SE (4,9) 3,24% AIR LIQUIDE SA (8,5) 2,98% ROCHE HOLDING AG-GENUSSCHEIN (6,3) 2,85% L'OREAL (7,1) 2,61% 40,66%



ASML HOLDING NV 6,31% +0,53% LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUI 4,89% +0,45% IBERDROLA SA 2,36% +0,38% TOTALENERGIES SE 6,78% +0,35% NOVO NORDISK A/S-B 2,60% +0,33% Moins bonnes Poids Contribution

AIRBUS SE 3,24% -0,14% DANONE 1,88% -0,10% FRESENIUS SE & CO KGAA 1,53% -0,09% THALES SA 1,24% -0,07% BOUYGUES SA 1,60% -0,05%

DNCA BEYOND ENGAGEA C T I O N S E U R O P É E N N E S I S R




Le fonds DNCA Beyond ENGAGE surperforme sur le mois d’octobre avec une hausse de 4,42% contre 4,19% pour son indice de référence, l’Euro STOXX NR. Cette surperformance mensuelle s’explique principalement par la hausse supérieure à 10% des valeurs Dassault Systèmes, Iberdrola, Infineon Technologies, L’Oréal et Novo Nordisk.

Au cours du mois, le fonds a augmenté son exposition sur les titres ASML, Danone, DSV, Iberdrola, Linde, Nestlé, Red Electrica, Reckitt Benckiser, Sanofi, SAP, Sika et Symrise.

A fin octobre, le fonds DNCA Beyond ENGAGE est investi à 91,84% et reste concentré autour d’un top 10 représentant 40,7%. Le fonds reste équilibré entre les styles « Growth » et « Value » avec respectivement 51,0% et 40,9%. Les principales convictions du portefeuille sont : Total Energies (Transition Ecologique, 6,8%), ASML (Transition Ecologique, 6,3%), LVMH (Transition Mode de vie, 4,9%), BNP Paribas (Transition Economique, 4,2%) et Linde (Transition Ecologique, 3,5%).

Les caractéristiques financières du portefeuille font ressortir un PER pour l’année 2022 de 15,0X pour une croissance des bénéfices attendue de +8,9%, le rendement des dividendes versés en 2022 est quant à lui estimé à 3,2%. Les caractéristiques extra-financières montrent quant à elles, une performance responsabilité de 6,03 et une exposition à la transition durable de 86,16%.

Dans le contexte actuel très particulier caractérisé par un excès de demande par rapport à une offre fortement contrainte et une crise énergétique généralisée, il est très hasardeux de s’engager sur les perspectives inflationnistes. Pour faire face à ces incertitudes, les placements à duration courte doivent être privilégiés. Les actions restent de bonnes protections et notamment celles qui offrent croissance régulière, bilan solide, rendement élevé et bien sûr, valorisation raisonnable.


Adrien Le Clainche







0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%


Exclues non-notées

Exclues

Éligibles

15.2%

35.9%

48.8%



RIS

QU

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D'E

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)

Limité 8-10

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3%

Faible 6-8

6%

23%

6%

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Neutre 4-6

14%

26%

11%

3%

2%

Modéré 2-4

Zone d'exclusion

Élevé 0-2







5,1%

39,1%

55,7%

Limité 8-10

Faible 6-8

Neutre 4-6

Modéré 2-4

Élevé 0-2

3 10,7%

7 5,2%

12 3,7%

8 2,6%

5 2,6%

13 2,3%

9 1,0%

11 0,5%

10 0,2%


28,8% 1,7%

21,5%14,6% 16,5%

31,9%

13,8%

0,5%

10,4%1,3% 2,5%

7,1%

78,2%








0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%



Environnement 67,0% 14,48 14,30 66,7%








Rémunération* 0,6% 0,12 0,12 0,6%



Corruption 15,6% 3,36 3,16 14,8%

Total 100,0% 21,60 21,44 100,0%



Carbon data


Notation ESG

E S G Total

Fonds 5,9 5,8 5,7 6,1/10








7,5 trillions USD

EXIOBASE




4,8 trillions USD

EXIOBASE




2,2 trillions USD

EXIOBASE




1,2 trillions USD

EXIOBASE

Rémunération



0,5 trillion USD


Egalité des sexes



2,8 trillions USD


Travail des enfants



3,2 trillions USD





2,8 trillions USD




NA







Nom : DNCA Beyond Engage Code ISIN (Part I) : FR0013248424 Classification SFDR : Art.8 Date de création : 08/12/2017 Horizon d'investissement : Minimum 5 ans Devise : Euro Domiciliation : France Forme juridique : FCP Indicateur de référence : Euro Stoxx Net Return Fréquence de calcul des VL : Quotidienne Société de gestion : DNCA Finance Équipe de gestion : Adrien LE CLAINCHE Léa DUNAND-CHATELLET Minimum d'investissement : 0 EUR Frais de souscription : - Frais de rachat : - Frais de gestion : 1% Frais courants au 31/12/2020 : 1,25% Commission de surperformance : 20% de la performance positive nette de tous frais par rapport à l'indice : EURO STOXX NR Dépositaire : CIC Règlement / Livraison : T+2 Cut off : 12:30 Paris time

Mentions légales



















Glossaire



DNCA INVEST

BEYOND CLIMATE


Objectif de gestion

Le Compartiment vise à surperformer l’indice suivant (libellé en Euro) : l’EUROSTOXX NR (code Bloomberg : SXXT Index) calculé dividendes réinvestis, sur la période d’investissement recommandée. La stratégie d’investissement est basée sur une approche « climat » qui combine les exigences classiques de gestion du risque et rendement financier avec les exigences de transition bas carbone en ligne avec l’Accord de Paris signé le 22 Avril 2016 (« l’Accord de Paris »).





Principaux risques : Risque en perte de capital, risque actions, risque de change, risque de contrepartie, risque de crédit, risque de durabilité, risque de liquidité, risque de taux, risque ISR, risque lié à l’investissement dans des produits dérivés, risque lié à la gestion discrétionnaire

Léa

Dunand-Chatellet

Romain

Avice

Adrien Le Clainche

1 2 3 4 5 6 7





La croissance, l’inflation, les banques centrales, la Covid …étaient autant de source d’inquiétude qui avaient engendré une hausse des indicateurs de risque et une chute marquée des indices depuis la rentrée. Le mois d’octobre a continué dans la même veine avec un newsflow incessant sur la hausse des prix de l’énergie en particulier et de l’inflation en général. En guise d’illustration, nous pouvons rappeler que les indicateurs « de bonnes surprises d’inflation » restent très élevés (Chine 20, US 60, Europe 80). En revanche les indicateurs de risque comme le VIX sont en retrait à la fin du mois à 14.1 vs 20 fin septembre et les marchés actions ont rebondit significativement (+4.5% pour le Stoxx 600). Dans son dernier rapport sur les perspectives de l'économie mondiale, le FMI considère que la reprise continue mais ralentie. Les prévisions de croissance globale ont été révisées légèrement à la baisse (5.9% pour 2021 vs. 6% ; inchangées à 4.9% en 2022), en conséquence des tensions sur les chaînes d'approvisionnement ainsi que des évolutions de la pandémie.

Sur la période, les principaux contributeurs relatifs à la performance (versus Eurostoxx) sont : Iberdrola (Transition Ecologique, +42bp, poids actif 3.3%), Tomra (Transition Mode de Vie, +40bp, poids actif 2.2%) et Vaisala (Transition Ecologique, +40bp, poids actif 2.3%). A l’inverse, les principales sous-performances relatives sont : Caixa (Transition Economique, -18bp, poids actif 2.4%), Hoffmann Green Cement (Transition Ecologique, -15bp, poids actif 1.4%) et Getlink (Transition Mode de Vie, -13bp, poids actif 1.3%).

En termes de positionnement, le fonds est structurellement surpondéré en valeurs Utilities, Industrielles et Matériaux. Sur la période, la décomposition de la performance reflète un effet sélection positif de 245bp et un effet allocation positif de 15bp. Concernant les expositions géographiques, le fonds est surpondéré en Suisse, Danemark, France et Suède. A l’inverse, le fonds est sous-exposé à l’Allemagne et les Pays-Bas.

A la fin du mois, le portefeuille est composé de 44 valeurs. Les principales convictions restent inchangées : Air Liquide (Transition Ecologique, 4.7%), ASML (Transition Ecologique, 4.7%), Dassault Systèmes (Transition Mode de Vie, 4.4%), Vestas (Transition Ecologique, 4.3%) et Iberdrola (Transition Ecologique, 4.3%). En ligne avec notre style de gestion, conviction ISR, le portefeuille est concentré autour d’un top 10 représentant 37.7%, stable par rapport au mois précédent. L’exposition aux actions à la fin du mois est en hausse autour de 93.3%.


DNCA INVEST

BEYOND CLIMATE







12,6% 13,9% Chimie


construction

6,9% 3,8% Banques



3,7% 0,9% Santé



1,6% 1,4% Énergie


6,6% N/A


35,9% 31,4% Espagne

10,4% 7,1% Danemark

8,8% - Pays-Bas

7,9% 16,5% Italie

7,2% 6,5% Suisse

6,8% - Suède

5,3% - Finlande

5,3% 4,0% Norvège

2,4% - Allemagne

2,3% 24,5% Lithuania


6,6% N/A



93,4%

6,6%

Actions

Liquidités et autres2,4%

13,3%10,2%

74,1%

0 - 1 Md € 1 - 5 Mds € 5 - 10 Mds € +10 Mds €


Poids

ASML HOLDING NV (7,9) 4,75% DASSAULT SYSTEMES SE (7,9) 4,64% AIR LIQUIDE SA (8,5) 4,55% VESTAS WIND SYSTEMS A/S (6,4) 4,53% IBERDROLA SA (8,0) 4,46% EDP RENOVAVEIS SA (6,1) 3,51% CREDIT AGRICOLE SA (7,0) 3,35% STMICROELECTRONICS NV (Paris) (6,8) 3,17% NIBE INDUSTRIER AB-B SHS (5,7) 2,75% SCHNEIDER ELECTRIC SE (8,8) 2,74% 38,45%



IBERDROLA SA 4,46% +0,72% TOMRA SYSTEMS ASA 2,44% +0,49% VAISALA OYJ- A SHS 2,45% +0,49% DASSAULT SYSTEMES SE 4,64% +0,47% NIBE INDUSTRIER AB-B SHS 2,75% +0,44% Moins bonnes Poids Contribution

CAIXABANK SA 2,41% -0,20% HOFFMANN GREEN CEMENT TECHNO 1,36% -0,07%

GETLINK SE 1,29% -0,03% UPM-KYMMENE OYJ 1,78% -0,01% STORA ENSO OYJ-R SHS 1,05% -0,01%

DNCA INVEST

BEYOND CLIMATE





0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%


Exclues non-notées

Exclues

Éligibles

15.2%

35.9%

48.8%



RIS

QU

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ES

PO

NS

AB

ILIT

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D'E

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ISE

(R

SE

)

Limité 8-10

4%

6%

3%

Faible 6-8

4%

22%

20%

25%

Neutre 4-6

2%

3%

3%

5%

3%

Modéré 2-4

Zone d'exclusion

Élevé 0-2







13,2%

71,3%

15,5%

Limité 8-10

Faible 6-8

Neutre 4-6

Modéré 2-4

Élevé 0-2

7 26,0%

12 10,2%

3 6,2%

13 5,3%

5 4,8%

8 4,8%

9 3,8%

11 2,5%

6 1,2%

15 0,3%

10 0,2%


65,3% 2,2%

10,0%

19,2%

9,1%

57,2%

2,3%1,8%5,1%

9,0%5,8%

33,0%

45,3%



DNCA INVEST

BEYOND CLIMATE





0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%



Environnement 78,2% 23,18 14,30 66,7%








Rémunération* 0,6% 0,17 0,12 0,6%



Corruption 11,0% 3,26 3,16 14,8%

Total 100,0% 29,64 21,44 100,0%



Carbon data


Notation ESG

E S G Total

Fonds 4,8 6,2 5,8 5,3/10


DNCA INVEST

BEYOND CLIMATE






7,5 trillions USD

EXIOBASE




4,8 trillions USD

EXIOBASE




2,2 trillions USD

EXIOBASE




1,2 trillions USD

EXIOBASE

Rémunération



0,5 trillion USD


Egalité des sexes



2,8 trillions USD


Travail des enfants



3,2 trillions USD





2,8 trillions USD




NA




DNCA INVEST

BEYOND CLIMATE



Nom : DNCA INVEST Beyond Climate Code ISIN (Part A) : LU2254337392 Classification SFDR : Art.8 Date de création : 23/12/2020 Horizon d'investissement : Minimum 5 ans Devise : Euro Domiciliation : Luxembourg Forme juridique : SICAV Indicateur de référence : Euro Stoxx Net Return Fréquence de calcul des VL : Quotidienne Société de gestion : DNCA Finance Équipe de gestion : Léa DUNAND-CHATELLET Romain AVICE Adrien LE CLAINCHE Minimum d'investissement : NA Frais de souscription : - Frais de rachat : - Frais de gestion : 1,80% Frais courants au : - Commission de surperformance : 20% de la performance positive nette de tous frais par rapport à l'indice : Euro Stoxx Return (EUR) Dépositaire : BNP Paribas Securities Services, Luxembourg Branch Règlement / Livraison : T+2 Cut off : 12:00 Luxembourg time

Mentions légales



















Glossaire



DNCA INVEST

BEYOND EUROPEAN BOND OPPORTUNITIES O B L I G A T I O N S Z O N E E U R O


Objectif de gestion

Le fonds vise à surperformer l’indice FTSE MTS Global sur la durée de placement recommandée (2 ans) calculé coupons réinvestis.


Valeur liquidative (€) 139,15 Actif net (m€) 38 Nombre d'émetteurs 93 Sensibilité moyenne 2,79 Sensibilité nette 2,50 Maturité moyenne (années) 3,17 Taux actuariel moyen 1,84% Note moyenne BB


DNCA INVEST BEYOND EUROPEAN BOND OPPORTUNITIES (Part B) Performance

cumulée Indicateur de référence(1)

(1)FTSE MTS Eurozone Government Bond Index (Ex-CNO Etrix). Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.



Part B +2,66 +0,93 +0,89 +2,63 +2,61

Indicateur de référence -3,43 +3,04 +1,57 +4,09 +3,61





Part B -0,43 +0,67 +2,66 +2,82 +4,55 +29,68 +39,15 Indicateur de référence -0,73 -3,63 -3,43 +9,37 +8,10 +49,32 +57,52


2020 2019 2018 2017 2016

Part B -0,32 +4,60 -3,45 +3,33 +3,46


90

100

110

120

130

140

150

160


+29,68%

+49,32%



1 an 3 ans 5 ans





Bêta 0,03 0,13 0,11

Principaux risques : Risque en perte de capital, risque de crédit, risque de durabilité, risque de liquidité, risque de taux, risque de titres convertibles, risque d'investir dans des instruments dérivés ainsi que des instruments intégrant des dérivés, risque d'investir dans des obligations convertibles contingentes, risque ISR, risque lié aux obligations perpétuelles, risque lié aux titres en difficultés, risque spécifique lié à l'ABS et au MBS, risques spécifiques liés aux transactions sur instruments dérivés de gré à gré

1 2 3 4 5 6 7




DNCA INVEST




Poids

Telecom Italia SpAMilano 1.13% 2022 CV (4,1) 4,43% UniCredit SpA 6.95% 2022 (4,2) 2,77% Indra Sistemas SA 3% 2024 (7,3) 1,93% Quadient SA PERP (7,3) 1,91% Renewi PLC 3% 2027 (4,6) 1,87% Korian SA PERP (4,8) 1,87% Nexi SpA 1.75% 2024 (6,4) 1,59% Casino Guichard Perrachon SA 1.87% 2022 (5,2) 1,56% Intesa Sanpaolo SpA 6.63% 2023 (7,2) 1,46% Liberbank SA 2027 FRN (4,9) 1,39% 20,78%


Fonds Indice

France

35,7% 25,8% Italie

22,2% 22,0% Espagne



4,6% - Pays-Bas

4,5% 4,9% Suède

3,6% - Autriche

2,8% 3,6% USA

2,6% - Belgique

2,1% 5,9% Finlande

1,3% 1,5% Norvège

1,1% - Luxembourg

0,5% - Pologne

0,5% - Autres pays - 4,2% Liquidités et autres

3,9% N/A


Entrées : Banco Santander SA PERP (4,2), Iliad Holding SAS 5.13% 2025, Infineon Technologies AG PERP (6,1), Intesa Sanpaolo SpA PERP (7,2) et Worldline SAFrance 0% 2025 CV (4,7) Sorties : AMADEUS IT GROUP SA 0% 03/18/2022 (5,2), CAIXABANK SA 1.25% 06/18/2031 (5,9), INTESA SANPAOLO SPA 1.75% 04/12/2023 (7,2), LEASEPLAN CORPORATION NV 3.5% 04/09/2025 (5) et UBISOFT ENTERTAINMENT SA 1.289% 01/30/2023 (4,6)




Obligations taux fixe 65,22% 3,28 2,99 1,77% 81 Participatifs et perpétuels 12,90% 2,62 2,46 2,63% 15 Obligations convertibles 11,52% 2,76 2,15 1,23% 9 Obligations taux variable 6,50% 3,85 2,59 2,02% 11 Total 96,13% 3,17 2,79 1,84% 116





96,1%

3,9%

Obligations crédit


11,3%

9,6%

15,2%

14,6%

16,2%

12,5%

20,6%

0 - 6 mois

6 - 12 mois

1 - 2 ans

2 - 3 ans

3 - 4 ans

4 - 5 ans

> 5 ans

0,6%

15,2%

49,8%

12,6%

21,8%


DNCA INVEST





Malgré sa surperformance des marchés grâce à sa relative faible sensibilité aux risques de taux et de crédit, Beyond European Bond Opportunities baisse de -0,43% sur le mois. Depuis le début d’année, la progression s’affiche à 0,67% en fin de mois.

Plusieurs lignes dont la valorisation est moins intéressante aujourd’hui sont cédées (Caixabank 2031 call 2026, Ubisoft 2023, Amadeus 2022, Intesa 2023, Leaseplan 2025) ou allégées (Elis 2028, Symrise 2025). A l’inverse, les lignes Adevinta 2027, Ahlstrom 2028, Sabadell 2026 et Grünenthal 2028, SNF 2026 sont renforcées au gré des opportunités. Sur le marché primaire, le fonds investit sur une nouvelle émission de la holding qui détient iliad, ainsi que d’autres actifs comme une participation dans l’opérateur irlandais eircom ou la société de distribution italienne Unieuro. La société finance notamment le retrait de la cote d’iliad, afin de laisser plus de latitude à ce dernier pour accélérer les investissements de croissance. Le rendement ressort à 5.1% pour une maturité de 5 ans. Suite à la réaction négative du marché à la publication des chiffres de Worldline, la convertible 2025 est entrée en portefeuille ; elle offre un rendement similaire à celui de la courbe classique mais avec l’option de conversion attachée. Une ligne d’hybrides Infineon call 2025 est créée. Enfin, Beyond European Bond Opportunities investit pour la première fois dans des obligations AT1, le rang le plus junior dans la structure de dette des banques. Des banques très solides (Intesa SanPaolo et Santander) sont sélectionnées, avec des dates de call intermédiaires. Les rendements offerts sont respectivement de 4.2% et 3.7%.



Romain Grandis,CFA


DNCA INVEST






0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%


Exclues non-notées

Exclues

Éligibles

30.2%

9.5%

60.3%



RIS

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Limité 8-10

1%

Faible 6-8

5%

4%

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2%

Neutre 4-6

48%

12%

5%

6%

8%

Modéré 2-4

Zone d'exclusion

Élevé 0-2







0,6%

18,0%

78,9%

2,5%

Limité 8-10

Faible 6-8

Neutre 4-6

Modéré 2-4

Élevé 0-2

12 5,5%

7 4,5%

3 3,3%

13 1,9%

9 1,4%

11 1,3%

6 0,6%

10 0,5%

8 0,4%


19,5% 4,2% 3,5%11,7%

6,4%

21,2%

52,9%

2,7% 1,3% 1,9% 2,2%8,6%

83,2%



DNCA INVEST






0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%



Environnement 61,2% 8,85 N/A N/A

Pollution de l'eau 2,5% 0,35 N/A N/A

Consommation de l'eau 0,5% 0,08 N/A N/A

Utilisation des terres 0,2% 0,03 N/A N/A

Changement climatique (GES) 34,8% 5,04 N/A N/A

Pollution de l'air 23,2% 3,35 N/A N/A Sociale 15,7% 2,26 N/A N/A

Santé et sécurité 2,1% 0,30 N/A N/A

Inégalité des sexes 11,2% 1,62 N/A N/A

Rémunération* 0,1% 0,01 N/A N/A

Travail des enfants* 2,3% 0,34 N/A N/A Gouvernance 23,2% 3,35 N/A N/A

Évasion fiscale 2,1% 0,30 N/A N/A

Corruption 21,1% 3,05 N/A N/A

Total 100,0% 14,46 N/A 0%



Carbon data


Notation ESG

E S G Total

Fonds 6,1 6,5 6,3 6,9/10

Indicateur de référence N/A N/A N/A N/A

DNCA INVEST







7,5 trillions USD

EXIOBASE




4,8 trillions USD

EXIOBASE




2,2 trillions USD

EXIOBASE




1,2 trillions USD

EXIOBASE

Rémunération



0,5 trillion USD


Egalité des sexes



2,8 trillions USD


Travail des enfants



3,2 trillions USD





2,8 trillions USD




NA




DNCA INVEST




Nom : DNCA INVEST Beyond European Bond Opportunities Code ISIN (Part B) : LU0392098371 Classification SFDR : Art.8 Date de création : 02/01/2009 Horizon d'investissement : Minimum 2 ans Devise : Euro Domiciliation : Luxembourg Forme juridique : SICAV Indicateur de référence : FTSE MTS Eurozone Government Bond Index (Ex-CNO Etrix) Fréquence de calcul des VL : Quotidienne Société de gestion : DNCA Finance Équipe de gestion : Romain GRANDIS, CFA Baptiste PLANCHARD, CFA Minimum d'investissement : 0 part Frais de souscription : 1%max Frais de rachat : - Frais de gestion : 1,20% Frais courants au 31/12/2020 : 1,42% Commission de surperformance : 20% de la performance positive nette de tous frais par rapport à l'indice : FTSE MTS Global avec High Water Mark Dépositaire : BNP Paribas Securities Services, Luxembourg Branch Règlement / Livraison : T+2 Cut off : 12:00 Luxembourg time

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