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9e Congrès de l’Académie de l’Entrepreneuriat et de l’Innovation
ENTREPRENEURIAT RESPONSABLE : PRATIQUES ET ENJEUX THEORIQUES
Nantes, France, 20-22 mai 2015
Problématique de financement des PME au Sénégal
Pape Madické DIOP
Docteur en sciences de gestion
BEM Dakar
BP : 25208 Dakar Fann-Sénégal
(221) 33 869 82 81
Soyibou NDAO
Chargé de Programme – Finances /
Responsable du programme de labellisation des PME
ADEPME-Dakar
BP 333 Dakar Fann-Sénégal
(221) 33 869 70 91
Jean-Paul TCHANKAM
Professeur Senior
CEPN-CNRS / Kedge Business School Bordeaux
680, cours de la Libération
33405 Talence Cedex
05 56 84 22 85
Résumé
Cet article fait un diagnostic des problèmes de financement des PME au Sénégal. A partir
d'une analyse de l'environnement institutionnel sénégalais et de la structure des petites et
moyennes entreprises, les auteurs mettent en évidence les contraintes qui entravent les
relations Banque-PME. Ils analysent les solutions mises en œuvre pour y remédier et font des
propositions pour une amélioration du dispositif d'accompagnement.
Mots clés: financement - asymétrie d'information - intermédiation informationnelle – relation
PME-Banque.
Introduction
Deux visions totalement parallèles et semblant toutes deux inflexibles se sont toujours
opposées quant à la question du financement des PME. Qu’il s’agisse de la PME ou de la
banque, chacun de ces deux acteurs localise l’origine de la difficulté chez l’autre. En effet, le
chef d’entreprise considère que les banques érigent des critères sévères liés aux ratios
stratégiques de l’entreprise. De même, les garanties demandées sont importantes et les taux
d’intérêts élevés. Parallèlement, les banques soutiennent que les PME présentent des
insuffisances liées à leur organisation interne : l’absence d’états financiers certifiés et
d’informations fiables sont un frein à l’accès au crédit. Elles entraînent aussi un coût élevé du
suivi. En 2003 le gouvernement avait invité l’ensemble des parties à se rencontrer autour
d’une grande Concertation Nationale sur le Crédit afin de trouver des solutions pour remédier
à cette situation. Cette concertation a été ponctuée par l’élaboration d’un plan d’actions
comportant soixante-cinq (65) mesures opérationnelles qui, si elles étaient appliquées,
devraient (ou auraient dû) permettre aux PME sénégalaises d’avoir un accès plus facile aux
différentes sources de financement. Une demi-douzaine d’années plus tard, force est de
constater que la situation n’a pas beaucoup évolué. Ce constat d’échec relatif a été corroboré
par diverses études qui ont été menées par la suite. Ainsi, en 2005, une enquête a été réalisée
sur le climat des affaires au Sénégal (Enquête sur le Climat des Investissements) prenant en
compte notamment la question de l’accès des entreprises aux financements. Il ressort de cette
étude que 64,5 % des enquêtés se préoccupent du coût des financements et 55,4% évoquent
des difficultés d’accéder au financement. La persistance du problème a conduit l'Etat à
instruire le Ministère de l’Economie et des Finances d’organiser une seconde concertation.
Cette seconde concertation qui s’est tenue en mars 2010 a permis la création d'un tiers acteur
(l'ADEPME) pour solutionner le problème. L'objet de cette étude est de faire un diagnostic
clair et précis des problèmes de financement au Sénégal. Deux interrogations guident notre
réflexion. Quelles sont les obstacles inhérents au financement des PME au Sénégal ? La
labellisation mis en place par l'ADEPME permet-elle de les éradiquer ?
1 Les contraintes liées à l'environnement institutionnel
Lorsque nous évoquons les contraintes liées à l’environnement institutionnel, nous faisons
référence à tous les facteurs de blocage qui empêchent les prêteurs d’avoir un accès
relativement facile à des ressources de refinancement à un coût faible, ou à toutes les entraves
qu'ils peuvent rencontrer dans l’octroi du crédit. Ces contraintes ont essentiellement trait à
l’environnement dans lequel évoluent les banques et établissements financiers. La BCÉAO1
est l’organe suprême du dispositif bancaire de l’UÉMOA2 et constitue de ce fait la banque de
premier rang au Sénégal, et dans les autres pays membres de l’Union. A ce titre, elle organise
la surveillance de l‘activité bancaire compte tenu de la Loi cadre portant sur la réglementation
bancaire dans l’UÉMOA, texte de base du dispositif de supervision bancaire. Ce texte
s’inspire des principes fondamentaux édictés par le Comité de Bâle, déclinés en vingt-cinq
(25) principes de base et qui sont, selon ce comité, indispensables pour qu’un système
prudentiel soit efficace. Les principes fondamentaux suivants ont été retenus par le Comité de
Bâle : conditions préalables à un contrôle bancaire efficace (principe 1) ; agrément et structure
de propriété (principes 2-5) ; réglementations et exigences prudentielles (principes 6-15) ;
méthodes de contrôle bancaire permanent (principes 16-20) ; exigences en matière
d'information (principe 21) ; pouvoirs institutionnels des autorités prudentielles (principe 22) ;
activité bancaire transfrontière (principes 23-25). Outre l'énoncé des principes, le document
de Bâle précise, à l'intention des autorités de contrôle, les différentes méthodes d'application
possibles de ces principes.
La Loi portant sur la réglementation bancaire au sein de l’Union a été rendue opérationnelle et
complétée par un certain nombre de textes légaux ou réglementaires à savoir : la convention
portant sur la création de la Commission bancaire, entrée en application le 1er octobre 1990 ;
le décret relatif au classement, à la forme juridique et aux opérations des établissements
financiers (pris entre 1984 et 1992, selon les pays de l'UMOA3) ; le plan comptable bancaire
(PCB), entré en vigueur le 1er janvier 1996 ; le dispositif prudentiel applicable aux banques et
établissements financiers de l'UMOA, réaménagé par le Conseil des ministres au cours de sa
session du 17 juin 1999 et entré en application depuis le 1er janvier 2000. La bonne
application de tous ces textes s’impose aux banques qui font l’objet d’un contrôle sur papier et
présentiel de la part de la Commission bancaire, l'organe communautaire chargé d'assurer le
contrôle des banques et établissements financiers. Le dispositif prudentiel, adopté par le
Conseil des Ministres de l’Union, tient ainsi compte des nouvelles exigences internationales
en matière de supervision bancaire. Il recouvre globalement trois domaines : les conditions
d’exercice de la profession ; la réglementation des opérations effectuées par les banques et
établissements financiers ; les normes de gestion de ces institutions. Ce dernier point constitue
le cadre régissant l’activité de crédit de la banque. En effet, il définit un certain nombre de
1 BCÉAO : Banque centrale des États de l’Afrique de l’Ouest 2 UÉMOA : Union économique et monétaire ouest-africaine 3 UMOA : Union monétaire ouest-africaine
ratios à respecter et qui constituent selon les banquiers des contraintes certaines à leur activité.
Deux de ces ratios permettront de caractériser les remarques formulées par les banques. Il
s’agit du ratio de couverture des risques et du coefficient de couverture des emplois à moyen
et long terme par des ressources stables.
Les nouvelles dispositions de Bâle 2 avec le ratio McDonough, définissent une mesure plus
pertinente du risque de crédit, avec en particulier la prise en compte de la qualité de
l'emprunteur. Ainsi, le ratio de couverture des risques du dispositif prudentiel définit-il des
pondérations selon le risque associé à la contrepartie. Quatre principales catégories de
pondérations des contreparties ont été identifiées : pondération à 0% (pour les créances liées à
l’État et à ses démembrements) ; pondération à 20% (pour les créances et titres garantis par
l’État ou ses démembrements) ; pondération à 50% (pour des prêts hypothécaires de premier
et de deuxième ordres ou des crédits bénéficiant de l’accord de classement de la BCÉAO) ;
pondération à 100% (pour les autres, et notamment les prêts aux PME non assis sur une
garantie hypothécaire). Ce ratio contraint les banques à réclamer aux PME une garantie
hypothécaire afin d’éviter d’avoir à provisionner. En effet, l’instruction n°94-05 de la
BCÉAO, relative à la comptabilisation et au provisionnement des engagements en souffrance,
considère que « les risques privés non couverts par des garanties réelles doivent être
provisionnés à 100%, au cours de l'exercice pendant lequel les créances sont déclassées en
créances douteuses ou litigieuses ». Ainsi, au-delà de la nécessite pour la banque de couvrir
ses engagements, celle-ci se voit contrainte de réclamer à la PME une garantie réelle. Or, le
marché du crédit sénégalais dispose normalement d’outils pouvant permettre à la banque de
garantir son prêt sans pour autant recourir à une sûreté réelle. Il s’agit notamment des produits
d’assurance et en particulier de l’assurance-crédit ou le cautionnement.
Quant au coefficient de couverture des emplois à moyen et long termes par des ressources
stables, il correspond à ce qui est communément appelé ratio de transformation financière. Il
suppose que, pour accorder un crédit à moyen et long termes, les banques doivent au préalable
disposer de ressources de durée au moins équivalente. Dans un marché caractérisé par une
épargne longue très faible et un accès très difficile à d’autres types de ressources longues, les
banques, pour respecter ce ratio, sont obligées de s’en tenir à des prêts à court terme. Cette
situation n’est pas de nature à permettre aux PME de financer leurs investissements ce qui
implique des délais pouvant aller jusqu’à cinq ans, voire beaucoup plus. La rigueur de cette
norme est telle que son application semble toujours partielle au niveau des banques. D’une
manière générale, la réglementation bancaire plus contraignante vis-à-vis des prêts à la PME
concourt à en faire une cible peu attractive pour les banques.
Une autre contrainte liée à l’environnement et qui affecte sérieusement les banques concerne
le cadre judiciaire. Cet environnement judicaire est lié aux contraintes touchant à
l’organisation et au fonctionnement de la justice. Ainsi, la seconde Concertation nationale sur
le crédit a identifié un certain nombre de contraintes relatives au cadre judiciaire. Il s’agit,
entre autres :du manque de spécialisation de magistrats et de l’absence de chambres ou
tribunaux spécialisés dans les matières financières et commerciales ; de la longueur des
procédures judiciaires car le recouvrement des créances contentieuses pose un problème au
Sénégal, selon le rapport de la mission du PESF (Programme d'évaluation du secteur
financier), réalisée en 2004, 22% des créances contentieuses des banques commerciales ont
plus de 10 ans d’existence et 35% ont entre 5 et 10 ans ; de la lenteur dans l’exécution des
décisions de justice ; de l’usage abusif du règlement préventif et du concordat ; des longs
délais d’enregistrement des garanties ou sûretés et des lenteurs dans l’obtention des droits
réels au niveau des conservations foncières.
Enfin, il existe un problème non négligeable lié à la difficulté qu’ont les Structures financières
décentralisées et autres structures de financement spécialisées (crédit-bail), plus encore que
les banques, à accéder aux ressources de la BCÉAO. En effet, les SFD sont obligées dans
certains cas de recourir à un refinancement par du crédit bancaire à des taux pouvant atteindre
9%. Elles sont en général également tenues d’ouvrir un compte de dépôt à terme (DAT) afin
de couvrir leurs demandes de financement. Cette situation entrave la marge de manœuvre de
ces institutions et limite leur capacité à se positionner en acteurs du financement de
l’investissement de la PME. Les SFD ont d’autres contraintes limitant leur intervention dans
le segment PME de leurs clients potentiels. En effet, le financement des investissements
suppose de disposer de ressources longues. Or, les SFD disposent d’une clientèle aux
capacités d’épargne relativement faibles. Les ressources des SFD sont majoritairement
composées des dépôts des clients qui sont généralement à vue. La forte volatilité qui
caractérise ces fonds n’autorise pas les SFD à les utiliser pour des crédits investissements en
faisant jouer la transformation financière. Enfin, les capacités des SFD en matière d’analyse
de dossiers de crédit PME et de prise en compte des besoins spécifiques à cette clientèle sont
relativement limitées. En effet, ces structures ont pris l’habitude de prêter sur la base du
chiffre d’affaires confié par les membres. De nombreuses mutuelles de crédit définissent le
potentiel ou la capacité d’endettement du demandeur de crédit essentiellement à partir du
chiffre d’affaires déposé. Si cette méthode peut être efficace pour un petit commerçant, elle
est totalement inadaptée pour analyser un dossier de crédit d’une PME. Pour cette dernière, il
est essentiel de déterminer au moins les niveaux de rentabilité et de solvabilité que le seul
chiffre d’affaire déposé ne saurait définir.
2 Les contraintes propres à l'entreprise
En effet, lorsque le banquier évoque la confiance à accorder à l’emprunteur, cela suppose
qu’il puisse être en mesure d’évaluer autant les capacités techniques et managériales de
l’entité en question mais également la propension qu’elle a eue ou peut avoir à faire face à ses
engagements à bonne date. Il est donc nécessaire que l’entité emprunteuse puisse disposer
d’un système d’information à même de permettre à ses partenaires d’avoir une idée plus
précise sur son historique d’activité. Or, dans le cas des PME, il faut dire que le système
d’information est généralement défaillant. Ce système d’information de gestion doit
normalement commencer par la formalisation de l’entreprise. Du point de vue de la législation
en vigueur au Sénégal, cela consiste d’abord, pour l’entreprise, à s’immatriculer au Registre
du commerce et du crédit mobilier (RCCM) et à disposer d’un Numéro d’identification
nationale des entreprises et des activités (NINEA). A la suite de ce premier niveau de
formalisation, l’entreprise se doit de mettre en place un cadre organisationnel lui permettant
de recenser toutes les informations pertinentes qui faciliteront la bonne connaissance du
niveau d’activité de l’entreprise et de mesurer ses performances. Dans la pratique, nous
remarquons avec l’« Étude sur l’offre et la demande de financement des PME au Sénégal »
commanditée par la Direction des petites et moyennes entreprises et réalisée par le cabinet
VA Conseils en avril 2010, que le niveau de formalisation des entreprises sénégalaises
demeure très faible. D’après cette étude, la base de données NINEA du Sénégal comptait en
août 2008 une population d’environ 258 159 entités. Toutefois, dans son édition de 2008, la
Base de données économiques et financières (BDÉF), publiée par l’ANSD (Agence nationale
de la statistique et de la démographie, 2009), fait état de 5 547 entreprises répertoriées par le
Centre unique de collecte de l'information (CUCI) de l’ANSD. Il s’agit des entreprises ayant
produit et déposé leurs états financiers pour l’exercice 2008. Cette situation n’est pas de
nature à faciliter la collecte et l’analyse d’informations sur les PME.
L’évaluation d’une PME, de même que celle de ses capacités à mener à bien un projet
d’investissement, ne peuvent se mesurer qu’à l’aune de ses performances passées. Or, cette
mesure est rendue impossible, sinon extrêmement difficile, par l’absence ou la fiabilité de
documents comptables. Ce manque de lisibilité renforce le manque de confiance des banques
qui se traduit au mieux par un crédit ayant un coût de traitement de dossier élevé et un taux
d’intérêt pouvant paraître excessif afin de faire face à ce risque, voire au pire, par un refus
parfois non signifiée à la PME.
L’analyse du projet, objet de la demande de financement, peut prendre deux directions selon
la nature dudit projet. Lorsqu’il s’agit pour la banque de financer un besoin en fonds de
roulement, l’analyse peut porter essentiellement sur l’historique des mouvements du compte
qui permet de renseigner sur le chiffre d’affaires confié par l’entreprise. Même si cette
méthode peut être contestée, elle est relativement objective et s’appuie sur les flux de
paiements de l’entreprise réellement observés par la banque. Elle peut être complétée par
l’analyse du compte d’exploitation prévisionnelle et du plan de trésorerie. Par contre, lorsqu’il
s’agit de financer un projet structurant, c'est-à-dire un projet d’investissement, l’analyse de la
banque doit nécessairement s’appuyer sur d’autres éléments. Et c’est la quête de ce type
d’informations qui est généralement coûteuse. Le banquier mettra alors en balance le coût de
l’information et ses espérances de gains en cas de financement du projet. Si ces derniers sont
modestes, l’incitation à rechercher l’information pertinente peut se révéler faible. Le risque
existe alors que de nombreux projets ne soient pas financés.
Un autre facteur de risque, source de contrainte pour le financement des besoins des PME, est
leur difficulté d'accès aux marchés locaux et internationaux. Malgré les avantages qui leur
sont octroyés par le Code des marchés publics (Ministère de l’économie et des finances, 2007)
et la Loi d’orientation pour la promotion des petites et moyennes entreprises (Direction des
petites et moyennes entreprises, 2008), elles ont toujours beaucoup de mal à bénéficier de la
commande publique. D’abord, une caution est souvent réclamée pour concourir ; ensuite, les
procédures de réponses aux appels d’offre sont souvent complexes et conduisent au
détachement d’un personnel spécifique dans les grandes entreprises ; enfin, les compétences
réclamées par les marchés sont souvent très nombreuses. Ces quelques points expliquent les
difficultés rencontrées par les PME pour accéder aux marchés publics.
Par ailleurs, une analyse de l’évolution de la balance des paiements du Sénégal fait apparaitre
une dégradation continue du solde extérieur. Ainsi en 2008, les importations ont globalement
augmenté de 514,9 milliards de FCFA alors que les exportations ne progressaient que de
185,7 milliards de FCFA. Cette situation est liée au manque de compétitivité des PME qui,
certes, est due en partie à la non implication des banques dans leur financement, mais qui en
même temps constitue un indicateur pour le secteur bancaire. Il s’agit donc d’un cercle
vicieux pour les PME.
Un autre élément très important dans la relation PME – banques et qui semble constituer un
déterminant fondamental dans la décision d’octroi de crédit est la garantie de crédit. Comme
nous l’évoquions plus haut, le dispositif prudentiel de la BCÉAO recommande aux banques
de se couvrir grâce à une garantie hypothécaire lorsqu’un prêt est accordé à une PME. Le
caractère systématique de la demande de garantie, spécialement de l’hypothèque et non de
garantie réelle, constitue également l’un des grands freins à l’accès au crédit. Ce mécanisme
permet certes à la banque de ne pas provisionner en cas de défaillance de la PME mais ne
constitue pas réellement une couverture efficace dans la mesure où la réalisation des garanties
s’avère souvent coûteuse en argent et en temps avec des procédures pouvant facilement
atteindre plus de 600 jours.
Enfin, un dernier élément de contrainte des PME est leur faible capitalisation. L’importance
du niveau des fonds propres de la PME peut être un élément d’information quant au degré
d’engagement des propriétaires. Malheureusement, la plupart des PME sont constituées avec
un niveau de capital ne dépassant pas le minimum légal. Ainsi lorsqu’une PME disposant
d’un capital d’un million sollicite un crédit qui dépasse la cinquantaine de millions pour
financer son investissement, il est difficile pour la banque de suivre. L’accès aux ressources
longues devient dès lors très difficile pour la PME. L'asymétrie d'information serait pour de
nombreux auteurs la source principale de ces nombreuses contraintes.
A ceci s'ajoutent les phénomènes de l’« anti-sélection » ou « sélection adverse » et du
« hasard moral » ou « aléa moral ». L’aléa moral est lié à l’absence d’une connaissance
parfaite par le principal du comportement de l’agent après la signature du contrat. L’une des
premières applications de cette théorie a été le domaine de l’assurance. L’observation y a été
qu’à la conclusion du contrat les assurés ont tendance à se comporter d’une manière
relativement plus risquée que dans une situation de non assurance où ils doivent supporter
toutes les conséquences négatives de leur prise de risque. L’aléa moral est donc lié à un
changement de comportement ex-post de l’agent. Dans une relation de crédit, le refus de
payer ou toute autre situation non liée à un état de la nature mais plutôt à un manque de
volonté de l’emprunteur ayant pour conséquence d’empêcher le prêteur de recouvrer sa
créance peut être classé dans ce cadre. La sélection adverse quant à elle résulte d’une
information de qualité et/ou de quantité imparfaite. Dans ce cas précis, le principal ne dispose
pas de toutes les caractéristiques liées à l’agent et qui lui permettent de fonder son jugement.
Cela le conduit à faire de mauvais choix soit sur le bon contractant soit sur le bon produit.
Dans une relation de crédit, toute la question pour le prêteur consiste à choisir le bon
emprunteur ; cela n’est souvent pas le cas car il peut difficilement observer le risque initial
que constitue l’emprunteur.
3 Les solutions envisageables
Pour ce qui est de l’aléa moral, des réponses pratiques ont été apportées notamment par les
compagnies d’assurance qui, devant une telle situation, ont choisi de procéder à une
couverture partielle d'assurance qui expose l'agent à certains risques financiers. Ainsi, les
compagnies d’assurance prévoient une franchise à la charge de l’assuré en cas de sinistre. Il
s’agit de la part des frais annuels couverts par l’assurance que l’assuré prend entièrement à sa
charge. L’intérêt de la franchise est qu’elle permet à l’assureur de limiter son exposition au
risque d’aléa moral dans la mesure où l’assuré subira, d’une certaine manière, une perte
financière en cas de sinistre. S’agissant des problèmes de sélection adverse, Akerlof a proposé
dès 1970 une théorie sur les signaux comme réponse au problème d’anti sélection. Afin de
bien saisir l’importance de la théorie des signaux, il convient de comparer la situation
précédemment décrite à celle de concurrence pure et parfaite chère à Léon Walras. Dans ce «
monde », l’information est jugée disponible, gratuite et immédiate pour tous et les agents
économiques peuvent, en faisant jouer leur rationalité parfaite, prendre la meilleure décision.
Toutefois, les développements de la théorie économique ont porté, tant sur la rationalité des
agents économiques - rationalité limitée de Simon (1955) ou finance comportementale avec la
théorie des perspectives de Kahneman et Tversky (1979) - que sur la disponibilité d’une
information transparente et immédiatement disponible. C’est sur ce dernier point qu’intervient
Akerlof (1970) avec son « marché des tacots » pour expliquer l’importance de la diffusion
d’information par les agents les mieux informés.
Dans son célèbre article de 1970 qui lui a valu le prix Nobel, « The Market for “Lemons” :
Quality Uncertainity and the Market Mechanism », Akerlof (1970) démontre que le prix n’est
pas nécessairement synonyme de bonne ou mauvaise qualité du produit. Pour ce faire, il prend
le cas du marché des véhicules d’occasion où se retrouvent acheteurs (sous-informés) et
vendeurs (qui disposent d’une bonne connaissance sur la qualité réelle de leurs véhicules). La
forte incertitude des acheteurs quant à la qualité des véhicules fait qu’ils cherchent à en payer
le prix le moins cher possible. Les prix sont ainsi tirés à la baisse ce qui décourage les
propriétaires de véhicules de bonne qualité. En effet, le prix d’équilibre va s’établir à un
niveau inférieur au minimum fixé par ces derniers propriétaires. Akerlof (1970) estime qu’à
terme ces agents risquent de quitter le marché, dans lequel ne resterons que les voitures de
mauvaise qualité, ce qui peut occasionner la disparition du marché. Dès lors, il s’avère
nécessaire pour les propriétaires de voitures de bonne qualité d’émettre des signaux pouvant
renseigner sur la qualité de leurs biens afin de rassurer les clients. Sont ainsi apparues les
garanties d’achat qui protègent les acheteurs pendant une certaine durée. Plus récemment,
Spence (1973) s’est aussi penché sur la question en se focalisant sur les moyens à mettre en
œuvre par les agents (partie informée) pour faciliter leurs interactions avec le « principal » (la
partie sous-informée). Les premiers ont intérêt à produire une information sous forme de
signal à envoyer au principal. Les entreprises ont, par exemple, intérêt à faire de la publicité
afin de donner des signaux sur l’excellence de la qualité des produits qu’elles mettent sur le
marché. Dans un autre registre, il considère que les diplômes servent à envoyer un signal aux
employeurs sur le degré de sérieux, d’application ou d’intelligence du demandeur d’emploi.
Cette théorie reprise dans le domaine de la relation de crédit est à la base de la littérature sur
la production d’informations financières par les entreprises ou des tiers afin de rassurer leurs
partenaires d’affaires en particulier les banques et autres organismes de financement. Elle
explique l’importance des structures intermédiaires telles que les agences de notation qui
contribuent à l’établissement d’un équilibre sur les niveaux d’information entre ces deux
catégories d’agents. Les agences de notation sont des institutions indépendantes qui
apprécient le niveau de solvabilité financière d’une entreprise, d’un État, d’une collectivité
publique ou encore celle d’une opération financière. La notation financière vise, en effet, à
caractériser le risque associé à un emprunteur par une mesure du risque de non
remboursement de ses dettes.
La question de la qualité de l’information disponible sur la PME est importante pour la
banque car elle lui sert de base pour apprécier et évaluer le risque propre à la PME. Il s’agit,
en effet, d’un risque spécifique qu’il convient de distinguer du risque lié au projet sur lequel
porte la demande de financement pour permettre, de ce fait, à la banque de se focaliser sur ce
dernier risque. Les petites et moyennes entreprises inspirent à leurs partenaires financiers une
grande aversion liée non pas à une rentabilité insuffisante mais à une incertitude marquée sur
leur capacité à rendre leurs activités pérennes. La certitude sur leur capacité à produire des
informations s’inscrivant dans la durée est déterminante pour l’appréciation du risque PME au
niveau de la banque. Or l’acquisition d’une telle information est difficile et coûteuse pour la
banque surtout lorsqu’on raisonne à l’échelle de la PME donc d’une multiplicité de dossiers
de faibles montants. La faiblesse des montants en jeu, à l'unité, face à des coûts de transaction
relativement élevés et une qualité parfois contestable et surtout difficilement appréciable à
partir des méthodes standard font que le recours à un organisme spécialisé dans l’évaluation
du risque PME à travers une approche multicritères spécifique à la PME s’avère indispensable
pour la banque. Ce cadre d'appréciation du risque PME rénové pour mieux dessiner
l'intermédiation informationnelle s'inscrit dans le prolongement des travaux sur la diversité
des entreprises.
Cette conception théorique de la PME ne facilite guère l’analyse opérationnelle qui est
beaucoup plus portée sur l’unicité que sur la diversité. Toutefois, elle a l’avantage de mieux
renseigner sur la situation réelle de la firme en ce sens qu’elle va au-delà des cadres standards
de coordination de l’action collective des agents économiques que sont le marché et la firme.
Cette approche, en épousant le cadre défini par la théorie des conventions, s’intéresse aux
liens entre les calculs des agents économiques et les règles permettant ces calculs. Là où la
théorie économique standard considère ces règles de calcul comme des données exogènes, la
théorie des conventions en fait son principal objet d’étude. Salais et Storper (1993)
considèrent que cette multiplicité de modes de coordination est liée à l’incertitude qui existe
entre les biens faisant l’objet d’un échange. En effet, Salais et Storper (1993) considèrent
deux facteurs de différenciation des produits. Le premier élément est lié à la nature même des
produits alors que le second concerne le processus de production. Ainsi, une distinction peut
être faite entre produits génériques et produits dédiés, une deuxième entre une production
standard et une production spécialisée et enfin une troisième entre marché prévisible et
marché incertain. Le produit générique correspond à celui qui est anonyme alors que le
produit dédié est destiné à un segment de la demande clairement identifié. La production est
dite standard lorsqu’elle n’exige aucune compétence technique spécifique et est spécialisée
quand le savoir-faire et la compétence de l’employé sont indispensables à sa réalisation.
Enfin, le marché prévisible correspond à une situation de risque ; autrement dit il est possible
de recourir aux probabilités pour estimer l’occurrence de certains événements à partir des
statistiques issues de l’observation. Par contre, dans un marché incertain, cette
"probabilisation" s’avère impossible. Les deux auteurs utilisent la combinaison des deux
premiers facteurs pour définir quatre mondes différents de production qui permettent de
déterminer les conventions qui sont nécessaires pour concrétiser l'ancrage d'une entreprise
dans un monde particulier de production. Il s’agit du monde marchand (entre le produit dédié
et la production standard ; autrement dit les produits y sont standard mais dédié à un
demandeur bien défini) ; du monde industriel (c’est le monde de la production de masse avec
des produits à la fois génériques et faisant appel à des processus de production de type
standard) ; du monde interpersonnel entre le produit dédié et la production spécialisée (dans
ce monde de production, les produits sont fabriqués selon des compétences et savoirs
spécialisés propres à des personnes ou à des firmes données et répondent aux besoins de
demandeurs spécifiés) ; du monde immatériel: celui de la création, notamment les
technologies de l’information et de la communication ; le produit y est générique et la
production spécialisée.
Une évaluation du risque PME ne peut être pertinente si elle ne peut saisir toute cette diversité
caractérisant le monde dans lequel évoluent les PME. En effet, l’appréciation de sa situation
nette tout comme l’évaluation de ses projets de développement nécessitent la prise en compte
de la spécificité du monde de production dans lequel évolue la PME afin d’apprécier la
pertinence de ses choix. Or, les méthodes d’analyse standard ne permettent pas de prendre en
compte cette spécificité de la PME. Par conséquent, il est important pour une bonne
appréciation de la qualité de l’entreprise, à côté des critères quantitatifs dont l’analyse
financière est l’élément central, de considérer des facteurs qualitatifs permettant une bonne
analyse des risques PME. Pour ce qui concerne l’intermédiation d’information, il s’agit, non
seulement, de se fonder sur ces deux critères mais aussi de s’inscrire dans le cadre des quatre
mondes de production identifiés notamment par Salais et Storper (1993).
Ainsi, l’analyse quantitative commence par une identification du monde de production auquel
appartient la PME. Ensuite, il s’agit d’identifier le modèle de rentabilité correspondant au
monde de production de la firme. En effet, les auteurs4 considèrent que la rentabilité d’une
entreprise, voire la manière par laquelle elle cherche à être rentable, est liée à la nature des
produits qu’elle développe en rapport avec le mode d’organisation de sa production et la
nature de la demande qui lui est adressée (Levratto et Paranque, 2002). Partant de ces mondes
de production, ce sont deux modèles de rentabilité qu’ils identifient, liés pour le premier, aux
relations de l’entreprise avec son marché et, pour le second, à l’organisation de sa production.
Enfin, l’analyste apprécie la qualité de l’entreprise relativement au modèle de rentabilité
correspondant.
L’analyse qualitative, quant à elle, s’intéresse à l’aspect strictement économique de
l’entreprise avec notamment un accent sur la nature des produits et sur les différents modèles
de production que sont les modèles spécialisé et standardisé. Il est, toutefois, important que
l'ensemble des acteurs, à savoir la petite ou moyenne entreprise et ses partenaires, puissent
s’approprier cet outil pour que l’analyse qualitative soit réellement performante et ait un
impact sur l’évolution de leur relation, en particulier l’accès des PME au crédit bancaire. En
effet, la « note informationnelle » doit être un référent lorsqu’il s’agit d’apprécier la qualité
d’une PME, mais elle doit également avoir un impact sur les conditions bancaires afin
d’inciter les PME à constamment améliorer leurs modes de gestion et leur politique de
diffusion d’informations. Conçu de façon aussi rigoureuse, le système d’intermédiation, qui
4 Il s’agit de Nadine Levratto et de Bernard Paranque qui ont réalisé l’essentiel des études sur la question
auxquelles nous avons pu avoir accès.
suppose un organisme indépendant et fiable pour produire de la connaissance pertinente sur la
PME peut être un véritable outil d’aide à la décision. C’est précisément l’une des principales
justifications au programme de labellisation des PME sénégalaises initié par l’ADEPME.
4 La labellisation des PME, pour une meilleure gestion des risques bancaires au Sénégal
La labellisation est définie comme un processus d’amélioration de l’éligibilité de la PME au
financement bancaire ou autres par un renforcement du management, de la lisibilité de
l’entreprise dans son secteur et du monitoring (Ndiaye Diack, 2006). Cet outil d’aide à la
décision est non seulement un mécanisme efficace pour pallier l’asymétrie d’information
entre les PME et leurs partenaires d’affaires, notamment financiers, mais aussi un puissant
levier de sécurisation du crédit accordé aux PME.
L'ADEPME a travaillé sur un questionnaire qui regroupe le monde de production de la PME,
le mode d’organisation de la PME, le mode de gestion des différentes ressources de la PME
(humaines, matérielles, technologiques, informationnelles et financières), la nature et
l’intensité de la concurrence à laquelle la PME est confrontée, la notoriété de la PME. Au
final, la note obtenue par la PME, suite à l’exploitation du questionnaire établi par cet
organisme, offre une évaluation de la qualité de la PME à partir d’une information sur le
monde de production de la PME (analyse de son positionnement, appréciation de l’adéquation
entre les structures productives financières et organisationnelles de la PME avec son marché).
L’appréciation du cadre opérationnel permettant d’organiser le système d’intermédiation
informationnelle est s’articulée autour de trois points : la procédure de formation de la note
informationnelle, l’identification des destinataires potentiels de la note, l’acteur devant jouer
le rôle d’intermédiaire.
Le programme proposé par l'ADEPME épouse parfaitement les différentes phases du cycle de
vie de l’entreprise. Il s’agit des phases allant de la création à la situation de difficultés en
passant par les phases de croissance et de maturité (Tableau 1). A chacune de ces phases, la
question du financement des activités de l’entreprise se pose avec acuité. L’Agence a, ainsi,
cherché à développer des réponses adaptées à ce problème, de concert avec ses partenaires
que sont les banques et les PME. A ce propos le président de l’Association sénégalaise des
professionnels de banques et établissements financiers (APBÉF) et directeur général de la
Caisse nationale de crédit agricole du Sénégal (CNCAS) qualifie l’action de l’ADEPME
comme celle d’un intervenant permettant à « deux inconnus passant tous les jours l’un à côté
de l’autre de mieux se connaître afin de travailler ensemble ».
Figure : Système d'encadrement et de suivi de l'ADEPME
Le programme de mise à niveau accorde aussi une place prépondérante à l’investissement
immatériel. Ce choix est imposé par la nouvelle économie basée sur le savoir.
L’investissement immatériel, outil de production pour l’accumulation des connaissances, joue
désormais un rôle déterminant dans la performance des entreprises. Les dépenses qui le
constituent sont la formation du personnel et le développement des compétences ; la recherche
et l’innovation ; les brevets et licences ; les services à forte dimension informationnelle. Ces
dépenses visent à accroître la notoriété, le positionnement, la capacité future de production par
le recours à l’innovation et aux nouvelles technologies. Bien qu’assimilées à de
l’investissement, ces dépenses sont rarement passées en « immobilisations » dans la
comptabilité de l’entreprise, et ne font donc pas l’objet d’amortissement. Elles sont prises en
compte dans les consommations intermédiaires. Aussi, leur financement est ardu car non
appréhendable en matière de garantie : bien que constituant le goodwill de l’entreprise, la
valeur de cession des investissements immatériels est faible ou nulle en cas de difficulté. De
même, les banques privilégient une offre de financements courts, plus adaptés à la
mobilisation du poste clients ou à la gestion de trésorerie, qu’au financement de
l’investissement matériel ou au renforcement des fonds propres et, à plus juste titre encore,
qu'au financement des besoins immatériels. Ainsi, la majeure partie des entreprises éligibles
au programme éprouve des difficultés réelles à convaincre le secteur bancaire de financer leur
plan de mise à niveau.
L’ADEPME garantit le succès de ses programmes et, apporte une caution supplémentaire aux
PME grâce à un encadrement de qualité. Cette caution permet à ces dernières de répondre aux
exigences du banquier afin de solutionner leur problème d’accès au financement. Le
programme de labellisation a été conçu en s’appuyant sur deux instruments, notamment :
- un outil d’évaluation de la capacité de la PME à faire face à ses engagements
financiers, à savoir la grille d’évaluation des PME qui utilise des techniques de
cotation (analyse financière selon les critères bancaires) et de notation (analyse
statistique, scoring) ; Parallèlement à ces éléments quantitatifs, l’évaluation de la PME
s’appuie également sur des appréciations qualitatives rendues possibles grâce à
l’intervention d’experts aux domaines d’activités assez complémentaire (ingénieurs
électromécaniciens, agroalimentaires, de spécialistes en processus de production,
marketing, en organisation, ou finance d’entreprise, économistes) ;
- un dispositif de monitoring permettant à la banque d’orienter une bonne partie des
PME financées vers l’ADEPME qui en assure le suivi. Ce dispositif intervient d’abord
pour suivre et encadrer les PME financées afin de s’assurer de la bonne utilisation des
fonds qui leur sont alloués. Ensuite, il permet de suivre régulièrement la PME financée
afin d’anticiper sur les facteurs de défaillance.
Conclusion
En définitive, la meilleure réponse au problème d’asymétrie informationnelle qui limite
l’accès des PME au financement, est l’existence d’un troisième acteur aux côtés de la
structure de financement et de la PME. Ce tiers acteur s’appuie sur une bonne connaissance
de la PME, sur une méthode d’appréciation du risque réel lié au crédit et sur un système
performant de suivi adapté à cette classe d’entreprises. Pour ce faire, un engagement fort de
l’État est nécessaire, ainsi qu'une grande synergie des actions afin de mettre en place un cadre
cohérent de prise en charge des besoins de la PME. Il convient toutefois de rappeler que les
établissements financiers ne constituent pas l'unique source de financement pour les PME.
D'autres sources de financement ont déjà fait l'objet de nombreux travaux. Le lecteur intéressé
peut se référer aux travaux de Kauffmann (2005) ; Lefilleur (2008) ; Ondel'ansek (2010).
Gandja, Estay et Tchankam (2015).
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