ms tbs financements internationaux jean-françois verdié professeur de finance, groupe esc toulouse

MSTBS

FINANCEMENTS INTERNATIONAUX

Jean-François VerdiéProfesseur de Finance,Groupe ESC Toulouse

MSTBS


• PROBLEMES LIES AUX OPERATIONS INTERNATIONALES– GESTION DES RISQUES

INTERNATIONAUX• RISQUE DE CREDIT• RISQUE PAYS• RISQUE DE CHANGE

– COUT ET FLEXIBILITE DU FINANCEMENT

MSTBS


• DIFFERENTES SOLUTIONS1) MOBILISATION DE CREANCES NEES2) ESCOMPTE DE CREANCES EN DEVISES3) AVANCES EN DEVISES4) AFFACTURAGE A L ’EXPORTATION5) RACHAT FORFAITAIRE DE CREANCES6) LEASING INTERNATIONAL7) CREDITS PAR SIGNATURE8) CREDIT ACHETEUR9) EXPORT FINANCE HOUSES / CONFIRMING

HOUSES

MSTBS


• DIFFERENTES SOLUTIONS (SUITE)10) EUROCREDITS11) EUROBLIGATIONS12) FACILITES D’EMISSION AVEC ENGAGEMENT

DE PRISE FERME (RUF, MOF, NIF, …)13) FACILITES D’EMISSION SANS PRISE FERME14) SWAPS DE TAUX15) SWAPS DE DEVISES16) SWAPS HYBRIDES17) ACTIONS INTERNATIONALES

MSTBS


1) CREDITS DE MOBILISATION DE CREANCES NEES A L ’EXPORTATION– MOBILISATION POSSIBLE DE LA TOTALITE DE LA

CREANCE AUPRES D ’UNE BANQUE DES QU ’ELLE PREND NAISSANCE

– DUREE DU FINANCEMENT = DUREE DE LA CREANCE– CREDIT EN EUROS ==> RISQUE DE CHANGE– TAUX = COUT DU REFINANCEMENT DE LA BANQUE +

SPREAD LIE A LA QUALITE DU PAPIER + COMMISSION.– REMBOURSEMENT DU CREDIT GRACE AU

RAPATRIEMENT DES FONDS VERSES PAR LE CLIENT

MSTBS


• CREDITS DE MOBILISATION DE CREANCES NEES A L ’EXPORTATION– MODALITES ADMINISTRATIVES SIMPLES :

• REMISE AU BANQUIER DES DOCUMENTS COMMERCIAUX (TRAITE, BILLET A ORDRE, …)

• EFFET FINANCIER DONNANT LES INDICATIONS SUR LA MARCHANDISE, LE PAYS DESTINATAIRE, LE NOM DU CLIENT, LE MONTANT DE LA FACTURE, LA DATE D ’EXPEDITION, LA DATE DE PAIEMENT, …

• ESCOMPTE PAR LA BANQUE DE L ’EFFET FINANCIER

MSTBS


2) ESCOMPTE DE CREANCES EN DEVISES– PAS OBLIGATION DE RECHERCHER UN CREDIT EN

EUROS ==> ESCOMPTE POSSIBLE EN DEVISE– INTERESSANT SI LES TAUX SUR LA DEVISE SONT

REDUITS

MSTBS


3) AVANCES EN DEVISES– TECHNIQUE DE REFINANCEMENT ET DE GESTION DU

RISQUE DE CHANGE– PRÊT EN DEVISE CONSENTI, SANS AUTORISATION

PREALABLE, AUX EXPORTATEURS, QUI NE MOBILISENT PAS EN DEVISE NATIONALE, AUPRES DE BANQUES FRANCAISES, LEURS CREANCES SUR L ’ETRANGER

– COUT DE L ’AVANCE = TAUX D ’INTERET DE L ’EURODEVISE CONCERNEE + SPREAD + FRAIS BANCAIRES

MSTBS


• AVANCES EN DEVISES : AVANTAGES– PRÊT ACCORDE SUR 100% DE LA CREANCE– MISE EN PLACE SIMPLE : PEU DE FORMALISME– FACILE A OBTENIR POUR L ’EXPORTATEUR– FRAIS NORMALEMENT INFERIEUR A CEUX D ’UN

ESCOMPTE– PAS D ’AUTORISATION PREALABLE

MSTBS


4) AFFACTURAGE A L ’EXPORTATION (OU FACTORING)– TECHNIQUE TRES UTILISEE DANS LES PAYS

ANGLO-SAXONS – UTILISE POUR LES CREANCES DOMESTIQUES

ET ETENDU A L’INTERNATIONAL– MECANISME SIMPLE DANS SON PRINCIPE

• CONTRE LE PAIEMENT D’UN COUT, L’EXPORTATEUR CEDE A UN FACTOR L’ INTEGRALITE DES CREANCES A L ’EXPORTATION DETENUES SUR DES ACHETEURS ETRANGERS

• LE FACTOR PROCEDE AU RECOUVREMENT DES CREANCES, PREND A SA CHARGE LE RISQUE DE NON PAIEMENT ET REFINANCE COMPTANT LES CREANCES

MSTBS


• AFFACTURAGE A L ’EXPORTATION– LA CONVENTION D’AFFACTURAGE PRECISE LES

CONDITIONS : EXCLUSIVITE, DUREE, COMMISSIONS, …– AVANTAGES DU FACTORING

• SIMPLIFICATION DE LA GESTION DE TRESORERIE

• ELIMINATION DU RISQUE DE NON PAIEMENT

• SUPPRESSION DES PROBLEMES LIES A LA GESTION ADMINISTRATIVE DES CREANCES

• REDUCTION DU POSTE CLIENT

• ADAPTE A DES ENTREPRISES EXPORTANT AVEC DE NOMREUX CLIENTS

MSTBS


• AFFACTURAGE A L ’EXPORTATION– COUT RELATIVEMENT ELEVE MAIS CONCURRENCE !– PRINCIPALEMENT DEUX ELEMENTS DANS LE COUT

• COMMISSION DE FINANCEMENT : INTERETS DEBITEURS SUR LES REGLEMENTS ANTICIPES

• COMMISSION D ’AFFACTURAGE, AD VALOREM, CALCULEE SUR LE MONTANT DES CREANCES TRANSFEREES

– VARIABLE SELON LE CA, LE NOMBRE ET LA QUALITE DES CLIENTS, LE VOLUME DES FACTURES, LE RISQUE POLITIQUE DES PAYS DES IMPORTATEURS

– REMUNERATION DES SERVICES DE GESTION DU POSTE CLIENT A L ’EXPORT, DE GARANTIE DE BONNE FIN, ET DE RECOUVREMENT DE CREANCES

MSTBS


5) RACHAT FORFAITAIRE DE CREANCES (OU FORFAITING)– AVANTAGES SIMILAIRES A CEUX L ’AFFACTURAGE– PRINCIPALE ALTERNATIVE AUX SYSTEMES

TRADITIONNELS DE FINANCEMENT ET DE COUVERTURE DES RISQUES A L ’EXPORTATION

– PRINCIPE : ACHAT PAR UNE BANQUE OU UNE SOCIETE FINANCIERE, A UN PRIX FIXE DETERMINE A L ’AVANCE, DE TOUT INSTRUMENT FINANCIER TIRE SUR UN ACHETEUR ETRANGER ET REPRESENTATIF DE CREANCES COMMERCIALES.

MSTBS


• RACHAT FORFAITAIRE DE CREANCES– INSTRUMENT FINANCIER SOIT ACCEPTE PAR

L’ACHETEUR ETRANGER, SOIT AVALISE OU GARANTI PAR UNE BANQUE DU PAYS DE L ’IMPORTATEUR SOIT BENEFICIAIRE D ’UNE LETTRE DE GARANTIE

– PRIX D ’ACHAT DE LA CREANCE PAR LA BANQUE = VALEUR NOMINALE - COUT D’UN « ESCOMPTE »

– OPERATIONS INDIVIDUELLES– EXPORTATIONS DE BIENS D’ EQUIPEMENT DONT LE

DELAI DE REGLEMENT S ’ETALE DE 6 MOIS A 5 ANS– CREANCES LIBELLES EN DEVISES NON EXOTIQUES

MSTBS


• RACHAT FORFAITAIRE DE CREANCES– AUCUN RECOURS DU FORFAITEUR CONTRE

L ’EXPORTATEUR EN CAS DE DEFAUT DU DEBITEUR – MISE EN ŒUVRE :

• CONTACT NECESSAIRE LE PLUS TOT POSSIBLE EN AMONT DE L’ OPERATION COMMERCIALE

• POSSIBILITE D’OBTENIR UN TAUX FIXE OU FLOTTANT

• LISTER LES DOCUMENTS A OBTENIR

MSTBS


• RACHAT FORFAITAIRE DE CREANCES– AVANTAGES :

• ALLEGEMENT DU BILAN ET DES FORMALITES

• VENTE A CREDIT => VENTE AU COMPTANT

• PLUS DE RISQUE DE CHANGE, DE RISQUE DE TAUX D ’INTERET, DE RISQUE POLITIQUE, DE RISQUE DE NON TRANSFERT ET RISQUE DE CREDIT

• FINANCEMENT INTEGRAL ET IMMEDIAT DE LA CREANCE

• DEVELOPPEMENT D’UN MARCHE SECONDAIRE DES CREANCES POUR LES FORFAITEURS : LONDRES, ZURICH, GENEVE, PARIS, LUXEMBOURG

MSTBS


• RACHAT FORFAITAIRE DE CREANCES– TRES UTILISE EN ALLEMAGNE (40% DES FINANCEMENTS

A L ’EXPORTATION) ET PROGRESSION RAPIDE PARTOUT EN EUROPE

– DEUX INCONVENIENTS MAJEURS• COUT POUR L’EXPORTATEUR : VARIABLE SELON LES

CARACTERISTIQUES SPECIFIQUES A CHAQUE OPERATION : MODALITES DE PAIEMENT, PAYS DU DEBITEUR, GARANTIES ATTACHEES A LA CREANCE

– LIBOR + MARGE (RISQUES)– COMMISSION DE FORFAITAGE (0,5% À 3% PRT)

• RISQUES ASSURES PAR LE BANQUIER

MSTBS


6) LEASING INTERNATIONAL (CROSS BOARDER LEASING)– RELATION TRIPARTITE ENTRE LE PRENEUR, LE

FOURNISSEUR (EXPORTATEUR) ET LA SOCIETE DE LEASING

– L ’EXPORTATEUR VEND LA MARCHANDISE A UNE SOCIETE DE LEASING QUI LA LOUE A L’ACHETEUR ETRANGER

– REFINANCEMENT DE LA SOCIETE DE CREDIT-BAIL PAR CREDIT ACHETEUR OU CREDIT FOURNISSEUR AUPRES D ’UNE BANQUE (SOUVENT LA MAISON-MERE)

– OU REFINANCEMENT SOUS LA FORME D ’UN CREDIT FINANCIER (MARCHES INTERNATIONAUX DE CAPITAUX)

MSTBS


• LEASING INTERNATIONAL– MONTAGE D ’UNE OPERATION– SECTEURS : AERONAUTIQUE, SHIPPING, … .– AVANTAGES DU LEASING INTERNATIONAL

• POUR L’EXPORTATEUR– VENTE AU COMPTANT– PAS DE FINANCEMENT A DEMANDER– PAS DE RISQUES UNE FOIS LA VENTE REALISEE

• POUR L ’ACHETEUR ETRANGER• POUR LA BANQUE

– INCONVENIENTS• COMPLEXE• RISQUE

MSTBS


7) CREDITS PAR SIGNATURE (OU CAUTIONS A L ’INTERNATIONAL)– PAS VERITABLEMENT UN CREDIT– PRATIQUES BANCAIRES NATIONALES TRANSPOSEES– GARANTIE QUI COUVRE L ’EXECUTION DE L ’OBLIGATION

DU CAUTIONNE– DELIVREES PAR UNE BANQUE OU UNE SOCIETE

D ’ASSURANCE A LA DEMANDE DE L ’EXPORTATEUR– EXIGEES PAR LES IMPORTATEURS MAITRES D ’ŒUVRE– PRESQUE TOUJOURS EXIGIBLES A « PREMIERE

DEMANDE » ET « SANS CONTESTATION POSSIBLE »

MSTBS


• CREDITS PAR SIGNATURE– EXIGIBILES A TOUT MOMENT ET SANS QU ’IL Y AIT

NECESSAIREMENT UN RAPPORT DIRECT AVEC LE CONTRAT (« SANS MOTIF ET SANS JUSTIFICATION »)

– CAUTIONS NOMBREUSES, SOMMES TRES ELEVEES– PRINCIPALES CAUTIONS

• CAUTION DE GARANTIE D’OFFRE (bid bond)• CAUTION D’ EXECUTION DE CONTRAT (performance bond)• CAUTION DE RESTITUTION D’ACOMPTE (advance payment

bond)• CAUTION DE RETENUE DE GARANTIE (retention money bond)• CAUTION DE MAINTENANCE (maintenance bond)

MSTBS


• CREDITS PAR SIGNATURE– PERMETTENT DE REMPORTER DES MARCHES EN

ATTESTANT DU SERIEUX DE L’OFFRE ET DES PRESTATIONS DE L’EXPORTATEUR

– PERMETTENT D ’ACCELERER LES PROCEDURES DE DEDOUANEMENT

– ALLEGEMENT DE LA TRESORERIE DE L ’ENTREPRISE– ATTENTION AU COUT, AU MONTANT, A LA DUREE.

MSTBS


8) CREDIT ACHETEUR– FINANCEMENT DES EXPORTATIONS DE BIENS

D ’EQUIPEMENT SUR DES DUREES DE MLT : USINES CLES EN MAINS, CHANTIERS DE TRAVAUX PUBLICS, NAVIRES, CENTRALES ELECTRIQUES, EXPLOITATION PETROLIERE, SATELLITES, ...

– DEPUIS 1986, DEREGLEMENTATION ET DESENGAGEMENT DE LA BANQUE DE FRANCE ET DE LA BFCE (NATEXIS BP)

– DEUX VERSIONS EN FAIT : CREDIT FOURNISSEUR ET CREDIT ACHETEUR

MSTBS


• CREDIT ACHETEUR– FINANCEMENT DIRECTEMENT CONSENTI A L ’ACHETEUR

ETRANGER PAR UNE BANQUE FRANCAISE OU UN POOL BANCAIRE AFIN DE PERMETTRE A L ’IMPORTATEUR DE PAYER COMPTANT LE FOURNISSEUR FRANCAIS

– AVANTAGE PAR RAPPORT AU CREDIT FOURNISSEUR– EN FAIT, DEUX CONTRATS AUTONOMES :

• CONTRAT COMMERCIAL ENTRE L ’EXPORTATEUR ET L ’ACHETEUR ETRANGER

• CONTRAT FINANCIER ENTRE LES BANQUES ET L ’ACHETEUR

MSTBS


• CREDIT ACHETEUR– DEUX CONTRATS ==> DEUX POLICES D ’ASSURANCE– PAIEMENT COMPTANT OU ECHELONNE TOUT AU LONG

DE LA REALISATION DES TRAVAUX PAR L ’EXPORTATEUR

– ALLEGEMENT IMPORTANT DU BILAN DES EXPORTATEURS

– NEGOCIATION LONGUE ET MINUTIEUSE– PROBLEME DE LA QUOTITE RESIDUELLE– TAUX ENCADRES PAR LE CONSENSUS DE L ’OCDE

• PAYS RICHES/INTERMEDIAIRES/PAUVRES

MSTBS


9) EXPORT FINANCE / CONFIRMING HOUSES– TECHNIQUES DE FINANCEMENT A COURT TERME

DEVELOPPEES A LONDRES– PRATIQUEES PAR DES INSTITUTIONS FINANCIERES

SPECIALISEES (FILIALES DES BANQUES ANGLAISES)– FINANCEMENT SURTOUT POSSIBLES EN USD ET GBP– IDENTIQUE AU CREDIT ACHETEUR – PAIEMENT COMPTANT DE L ’EXPORTATEUR ET ACCORD

D ’UN DELAI DE PAIEMENT A L ’IMPORTATEUR

MSTBS


• FINANCEMENTS UTILISANT LE MARCHE DES EURODEVISES– EURODEVISE : DEVISE DETENUE HORS DE SON

PAYS D’EMISSION PAR UN NON RESIDENT DU PAYS DE DETENTION.

– CREATION ET FACTEURS DE DEVELOPPEMENT : GUERRE FROIDE ET REGLEMENTATION US (1956, 1957).

MSTBS


• LES DETENTEURS D’EXCEDENTS EN EURO DEVISES QUI DECIDENT DE FAIRE DES DEPOTS AUPRES D’EURO BANQUES ONT DEUX INSTRUMENTS PRIVILEGIES :– LES DEPOTS A TERME OU TERM DEPOSITS

• DEPOTS A TAUX FIXE POUR UNE DUREE DETERMINEE• PENALITE EN CAS DE RETRAIT ANTICIPE• DUREE DE 7 JOURS A 6 MOIS

– LES CERTIFICATS DE DEPOT OU CERTIFICATE DEPOSITS• TITRE AU PORTEUR DE CT• NEGOCIABLES SUR UN MARCHE SECONDAIRE• TAUX INFERIEUR AU TERM DEPOSIT

MSTBS


• CREATION MONETAIRE SUR LE MARCHE DES EURODEVISES– DEUX MANIERES DE CRÉER UN DEPOT OFF SHORE

• TRANSPORT PHYSIQUE DE LA MONNAIE D’UNE BANQUE D’UN PAYS DANS UNE BANQUE D’UN AUTRE PAYS.

• TRANSFERT D’UN DEPOT LIBELLE EN DEVISES LOCALES A UNE EUROBANQUE SITUEE DANS UN AUTRE PAYS. CETTE EUROBANQUE PEUT TRES BIEN ETRE LA SUCCURSALE OU LA BANQUE OFF SHORE DE LA MEME BANQUE QUI DETENAIT ORIGINELLEMENT LE DEPOT.

MSTBS


• CREATION MONETAIRE SUR LE MARCHE DES EURODEVISES– LE MULTIPLICATEUR DES EURODOLLARS (SWOBODA

1980)• LE ROLE DE LA BANQUE CENTRALE EST TENU PAR LES

BANQUES COMMERCIALES US

• LA MONNAIE CENTRALE EST CONSTITUEE PAR LES DEPOTS DES EUROBANQUES AUPRES DES BANQUES US

• LES CREDITS ACCORDES PAR LES EUROBANQUES CREENT DES DEPOTS QUI, SERVANT A DES REGLEMENTS A DES NON RESIDENTS, VIENNENT GONFLER LA MASSE DES EURODOLLARS

MSTBS


• CREATION MONETAIRE SUR LE MARCHE DES EURODEVISES : LES FUITES DANS LE CIRCUIT– DEPOT FAIT PAR LE TITULAIRE D’UN CREDIT EN

EURODOLLARS DANS UNE BANQUE SITUEE SUR LE TERRITOIRE US.

– RESERVES CONSTITUEES PAR LES EUROBANQUES POUR COUVRIR LEURS RISQUES

– COMPORTEMENT DES BANQUES CENTRALES ET DES AUTORITES DE MARCHES

MSTBS


10) EUROCREDITS– AUTRES APPELLATIONS : EURO CREDITS SYNDIQUES,

PRETS CONSORTIAUX.– DUREES ET MONTANTS TRES VARIABLES– TRES SOUVENT EN USD– PLUSIEURS FORMES :

• TERM LOANS– PHASE DE TIRAGE– PHASE DE REMBOURSEMENT (ASSORTIES DE

PERIODES DE GRACE OU GRANT PERIODS)• CREDITS REVOLVING RENOUVELABLES : TIRAGES ET

REMBOURSEMENT TOUT AU LONG DE LA DUREE DE VIE DU CREDIT

MSTBS


11) EURO-OBLIGATIONS– OBLIGATIONS NATIONALES : UN SEUL CENTRE

FINANCIER– OBLIGATIONS ETRANGERES : DEUX CENTRES

FINANCIERS DISTINCTS (UNE ENTREPRISE FRANCAISE EMET DES EMPRUNTS EN USD SUR LE MARCHE US)

– EURO-OBLIGATIONS : TROIS CENTRES FINANCIERS DISTINCTS (EMETTEUR, INVESTISSEURS, BANQUES).

MSTBS


• EURO-OBLIGATIONS– DIFFERENTS PRODUITS

• STRAIGHT BONDS• FLOATING RATES NOTES• CONVERTIBLES BONDS• ZERO COUPON

…

MSTBS


• EURO-OBLIGATIONS– PROCEDURE DE SYNDICATION BANCAIRE

• SYNDICAT DE DIRECTION : CHEFS DE FILE ET CO CHEFS DE FILE

• SYNDICAT DE GARANTIE : UNDERWRITERS• SYNDICAT DE PLACEMENT

MSTBS


12) FACILITES D’ EMISSION AVEC ENGAGEMENT DE PRISE FERME– RUF : REVOLVING UNDERLYING

FACILITIES– MOF : MULTIOPTIONS FACILITIES– NIF : NOTE ISSUANCE FACILITIES

MSTBS


• PRINCIPE : – CONCOURS A CT RENOUVELABLES =

POSSIBILITE DE TIRER SUR UNE LIGNE DE CREDIT STAND BY CONSENTIE PAR UN GROUPE DE BANQUES

– GARANTIE DU PLACEMENT DES EMISSIONS DE NOTES A CT OU MT

MSTBS


• BANQUE = ROLE DE PLACEMENT ET / OU DE GARANTIE

• RUF : PLACEMENT ET GARANTIE SONT SEPARES– AGENT PLACEUR ET SYNDICAT DE GARANTIE– VALEUR DES NOTES ARRETEE AU DEPART

• NIF : PLACEMENT ET GARANTIE SONT CUMULABLES

MSTBS


• SYNDICAT D’ENCHERES OU TENDER PANEL– IL REGROUPE DES BANQUES

SOUMISSIONNAIRES QUI FONT DES OFFRES POUR OBTENIR DES TITRES.

– CES OFFRES SONT REPARTIS AU PROFIT DES BANQUES PAR ORDRE CROISSANT DE TAUX JUSQU’À HAUTEUR DU MONTANT DEMANDE (ENCHERES A LA HOLLANDAISE)

– SI UNE PARTIE DES NOTES NE TROUVE PAS PRENEUR, LA GARANTIE DE PLACEMENT JOUE.

MSTBS


• MOF OU MULTI OPTIONS FACILITIES– TRES GRANDE SOUPLESSE DE FINANCEMENT

SUR DU MOYEN TERME.– NORMALEMENT DEUX LIGNES DE FINANCEMENT

• LIGNE CONFIRMEE (REVOLVING) : ENGAGEMENT D’UN SYNDICAT DE BANQUES REGROUPEES DERRIERE UN ARRANGEUR D’ASSURER LA MISE A DISPOSITION D’UNE ENVELOPPE GLOBALE EN MONNAIE LOCALE ET/OU EN DEVISES

• LIGNE NON CONFIRMEE : MONTANT MAXIMUM IDENTIQUE A LA PRECEDENTE. UTILISATION D’UN SYNDICAT D’ENCHERES.

MSTBS


13) FACILITES D’ EMISSION SANS PRISE FERME

– EURO COMMERCIAL PAPER• PERMET DE PLACER DIRECTEMENT LES TITRES A

COURT TERME AUPRES DES INVESTISSEURS SANS PASSER PAR UN SYNDICAT BANCAIRE GARANTISSANT L’EMISSION

• L’EMPRUNTEUR VA SOLLICITER UNE BANQUE QUI S’ENGAGERA A PLACER AU MIEUX LES BILLETS EMIS AUPRES D’INVESTISSEURS

• EMETTEURS : SIGNATURES PUBLIQUES OU BENEFICIANT D’UNE GARANTIE PUBLIQUE, BANQUES ET ENTREPRISES DOTES D’EXCELLENT RATING

• INVESTISSEURS : BANQUES COMMERCIALES, BANQUES CENTRALES.

MSTBS


• EURO NOTES OU MEDIUM TERM NOTES– PRODUITS DE MOYEN ET LONG TERME (DE UN

AN A TRENTE ANS);– PLACEMENT PAR UN AGENT POUR LES

RISQUES DE PREMIERE QUALITE.– EMETTEURS : ENTREPRISES US

PRINCIPALEMENT– REMUNERATION : MARGE DE 10 A 70 BP AUX

DESSUS DES TREASURY BILLS OU DES TREASURY NOTES

MSTBS


14) SWAPS DE TAUX– CONTRAT D’ECHANGE DE TAUX D’INTERET FIXE

CONTRE UN TAUX D’INTERET FLOTTANT (VARIABLE OU REVISABLE) OU ENTRE DEUX TAUX FLOTTANTS.

– MOYEN D’ACCES A DE MEILLEURES CONDITIONS DE MARCHE

– PAS D’ECHANGE DU CAPITAL DES EMPRUNTS (SEULEMENT ECHANGE DES DIFFERENCES D’INTERETS)

MSTBS


15) SWAPS DE DEVISES– PLUSIEURS ETAPES

• EMISSION D’EMPRUNTS POUR CHAQUE SOCIETE• ECHANGE DU PRINCIPAL DES EMPRUNTS A UN TAUX

DE CHANGE CONVENU• PAIEMENT DES INTERETS TOUT AU LONG DE LA

DUREE DE VIE DE LA DETTE• REECHANGE DU PRINCIPAL DES EMPRUNTS A

ECHEANCE DU SWAP AU TAUX DE CHANGE CONVENU;

MSTBS


16) SWAPS HYBRIDES– ECHANGE DES DEVISES ET DES TAUX

D’INTERET– EXEMPLE : SWAP DE USD A TAUX FIXE

CONTRE DU YEN A TAUX FLOTTANT

MSTBSswap de devises

SociétéB

Étape 1 : Emprunts et échange du principal

Étape 2 : Échange des intérêts et paiement

Emprunt

( EUR )

Société A

Emprunt

( USD )

Étape 3 : Échange du principal et remboursement des emprunts

Société A

Emprunt

( EUR )

Emprunt

( USD )Société

B

Société A

SociétéB

Emprunt

( EUR )

Emprunt

( USD )

EUR

EUR

EUR

EUR

USD

USD

USD

USD

USD

EUR

USD

EUR

MSTBScouverture par les swaps

Le caractère « figé » de la protection.

Ils permettent une protection à coût réduit contre le risque de change, si l’opération est adossée. En outre, les swaps de devises permettent une protection à long terme du risque de change lié à une opération d’investissement à l’étranger.

mais aussi, les swaps permettent :

de financer des filiales à l’étranger à moindre coût. d’optimiser la gestion des flux financiers entre filiales en centralisant la gestion de trésorerie. d’émettre sur le marché euro-obligataire aux meilleures conditions.

les limites essentielles sont :

Le risque de contrepartie et les garanties parfois exigées.

MSTBS


17) ACTIONS INTERNATIONALES– PLACEMENTS DE TITRES ACTIONS EFFECTUES

PAR UNE ENTREPRISE SUR DES MARCHES AUTRES QUE SON MARCHE NATIONAL, PAR L’INTERMEDIAIRE D’UN SYNDICAT INTERNATIONAL DE BANQUES ET DE MAISONS DE COURTAGE;

– PREMIERE EMISSION EN 1976 (ALCAN)

MSTBS


• AUTRES MOYENS DE FINANCEMENT– PRETS PARALLELES (ANCETRES DES

SWAPS)– PROJECT FINANCING– PARTENARIATS PUBLIC/PRIVE

• CONCESSION• BUILD OPERATE TRANFER : BOT

– ACCORDS DE COMPENSATION

MSTBSGESTION BANCAIRE DU

RISQUE-PAYS• RISQUE TRES IMPORTANT EN FINANCE

INTERNATIONALE• SINISTRES VISANT LES CREANCES

BANCAIRES– RETARD DE PAIEMENT DES INTERETS

ET/OU DU PRINCIPAL– NON-REMBOURSEMENT DU PRINCIPAL

ET/OU NON PAIEMENT DES INTERETS– REPUDIATION DE LA DETTE


RISQUE-PAYS• MESURE DE L ’EXPOSITION DE LA BANQUE

AU RISQUE-PAYS– CREANCES ET AVOIRS A L’EGARD DES

NON RESIDENTS - DETTES ET ENGAGEMENTS (Y COMPRIS LES DEPOTS) VIS A VIS DES NON RESIDENTS


RISQUE-PAYS• IDENTIFICATION DES CREDITS RISQUES

– EXCLURE LES PRETS BENEFICIANT D ’UNE COUVERTURE CONTRE LE RISQUE (EX : CREDITS COFACES) SAUF LA QUOTITÉ RESIDUELLE

– INCLURE LES CREDITS COMMERCIAUX NON COUVERTS

– INCLURE LES CONFIRMATIONS DE CREDIT DOCUMENTAIRE


RISQUE-PAYS• IDENTIFICATION DES CREDITS RISQUES

– INCLURE LES CREDITS FINANCIERS D ’ACCOMPAGNEMENT (FINANCEMENT DES DEPENSES LOCALES) ET AUTONOMES (EUROCREDITS)

– INCLURE LES CAUTIONS ACCORDEES AUX CLIENTS


RISQUE-PAYS• TYPOLOGIE DE L ’EXPOSITION BANCAIRE

– EXPOSITION PAR PAYS– EXPOSITION PAR CATEGORIE DE PAYS

• ZONE GEOGRAPHIQUE• DEGRE DE RICHESSE (PNB PER CAPITA ...)• PROFIL INDUSTRIEL (OPEP, …)

– EXPOSITION PAR ECHEANCES (CT, MLT)


RISQUE-PAYS• TYPOLOGIE DE L ’EXPOSITION (…)

– EXPOSITION PAR CATEGORIES D ’EMPRUNTEURS• CREANCES SUR LES ETATS• CREANCES SUR LES EMPRUNTEURS BENEFICIANT DE

LA GARANTIE DE L ’ETAT• CREANCES SUR DES ENTREPRISES PRIVEES• CREANCES SUR DES ETABLISSEMENTS FINANCIERS

– EXPOSITION PAR TYPE DE CREDITS• FINANCEMENT INDUSTRIEL• LIGNE DE CREDIT• AIDE AU REEQUILIBRAGE DE LA BP


RISQUE-PAYS• NOTION DE PORTEFEUILLE DE PRETS

– L ’ENSEMBLE DES PRETS CONSENTIS PAR UNE BANQUE A DES EMPRUNTEURS NON RESIDENTS CONSTITUE UN PORTEFEUILLE DE PRETS.

– IL EST POSSIBLE DE CALCULER LE RENDEMENT MOYEN ET LE RISQUE DE CE PORTEFEUILLE EN FONCTION DES ALEAS ECONOMIQUES ET POLITIQUES QUI PEUVENT L ’AFFECTER

– IL EST AUSSI POSSIBLE DE MESURER L ’IMPACT EXACT D ’UN SINISTRE (NON REMBOURSEMENT DE PRÊT, RETARD DANS LE PAIEMENT DES INTERETS) SUR LE RENDEMENT DU PORTEFEUILLE DE CREANCES ==> MODULATION DE L ’EXPOSITION


RISQUE-PAYS

• QUAND EVALUER LE RISQUE-PAYS ?• QUI DOIT PROCEDER A SON EVALUATION ?• COMMENT ORGANISER LE PROCESSUS DE

PRISE DE DECISION EN MATIERE DE RP ?


RISQUE-PAYS• QUI DOIT PROCEDER A SON EVALUATION ?

– LOCALISATION DE LA FONCTION A LA DIRECTION DES ETUDES ECONOMQUES

– ECLATEMENT DE LA FONCTION ENTRE LES DIRECTIONS DE ZONES GEOGRAPHIQUES (OPERAT. PAYS)

– ATTRIBUTION DE LA FONCTION A LA DAI (OPERATIONNELS PRODUITS)


RISQUE-PAYS• ORGANISATION DU PROCESSUS DE

DECISION D ’OCTROI DES PRETS– ANALYSE DE LA SITUATION ECONOMIQUE ET FINANCIERE

DES PAYS SUR LESQUELS LA BANQUE DETIENT DES CREANCES

– MESURE DE L ’EXPOSITION DE LA BANQUE – FIXATION DES PLAFONDS D ’ENGAGEMENTS

COMMERCIAUX– PRISE DECISION DANS LE CADRE D ’UN COMITE DES

ENGAGEMENTS


RISQUE-PAYS : EXEMPLE• METHODES D ’EVALUATION ET DE

PREVISION DES RISQUES-PAYS– FICHES PAYS (150 PAYS)– RATING DES PAYS

• 110 PAYS / 17 CRITÈRES• ACP (RISQUE A CT, RISQUE A MLT)• ACTUALISATION TRIMESTRIELLE• ENVELOPPES ENGAGEMENTS


RISQUE-PAYS : EXEMPLE• PROCESSUS DE PRISE DE DECISION EN

DEUX VOLETS– PROCEDURE ANNUELLE

• FONCTION DES OBJECTIFS DE LA DG ET DE LA GRILLE D ’ENGAGEMENT DU SERVICE ETUDES

• DIRECTEUR INTERNATIONAL/DIRECTEURS DE ZONES/CELLULE RISQUE-PAYS ==> REUNION

• RETOUR A LA DG POUR ARBITRAGES


RISQUE-PAYS : EXEMPLE• PROCESSUS DE PRISE DE DECISION EN

DEUX VOLETS (SUITE)– PROPOSITION DE PRÊT DEPASSANT L ’ENVELOPPE

AUTORISEE– DECISION AU SEIN DU COMITE DES ENGAGEMENTS

INTERNATIONAUX (2 FOIS PAR SEMAINE)– ENVOI A LA DG POUR ACCORD


RISQUE-PAYS : EXEMPLE• LA GESTION DES ENCOURS DE DETTE

– SUIVI DES RESTRUCTURATIONS DE DETTES

• 10 PERSONNES À LA DIRECTION INTERNATIONALE

• BACK OFFICE (GESTION IMPAYES)• PARTICIPATION AUX REUNIONS DU CLUB DE

LONDRES


RISQUE-PAYS : EXEMPLE• LA GESTION DES ENCOURS DE DETTE

(SUITE)– CELLULE CHARGEE DE MONTER LES

OPERATIONS DE CONVERSION DE DETTES EN CAPITAUX PROPRES (DEBT EQUITY SWAPS / ASSETS SWAP)

– FILIALE INTERVENANT SUR LE MARCHE SECONDAIRE APRES AVIS DU SERVICE ETUDE SUR LA DECOTE DES CREANCES

MSTBS

GESTION DES ENCOURS

• STRATEGIES D ’ELIMINATION ET DE REDUCTION DU RISQUE – CREDITS ACHETEURS « COFACES »– RENEGOCIATION DE DETTES (CLUB DE

LONDRES)– DEBT EQUITY SWAPS– DEBT FOR DEBT SWAPS– ASSET SWAPS– DEBT BUY BACK– PROVISIONNEMENT DES CREANCES

MSTBS

Country risk spread

Brazil Brady Bond Spread over 30yr. US Treasury

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

basi

s po

ints

ms tbs financements internationaux jean-françois verdié professeur de finance, groupe esc toulouse

Documents