mars 2003 2002 résultats annuels 12 mars 2003. mars 2003 + 1 % 99,6 93,4 94,8* - 6 % pep...
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mars 2003
2002
Résultats Annuels
12 mars 2003
mars 2003
+ 1 %99,6
93,4 94,8*
- 6 %
PEPtransférés
MARCHÉ DE L'ASSURANCE DE PERSONNES EN FRANCE :CROISSANCE DE 1 % EN 2002
Marché marqué en 2000 par d'importants transferts
Marché vie Capitalisation : + 1 % en 2002, 84,8 Md€ (source FFSA fév. 2003)
Perspectives 2003 entre 0 et 5 % selon la FFSA
En Md€
2000 2001 2002* estimation
PEPPEPPEP
mars 2003
LE CHIFFRE D'AFFAIRES CONSOLIDÉ DE CNP Assurances SURPERFORME LE MARCHÉ FRANÇAIS
Le chiffre d'affaires progresse de 5,3 % à périmètre et change constants et 4,3 % hors Brésil, contre 1 % pour le marché français
+ 6,2 %- 1,3 %
17,52 17,29
18,36
2000 2001 2002
En Md€
mars 2003
2002
Epargne 14 279 + 5,8 % + 5,5 %
Evolution / 2001
CHIFFRE D'AFFAIRES PAR SECTEUR D'ACTIVITÉ
En M€
Evolution et changeà périmètre constants
Retraite 1 154 - 2,2 % - 4,4 %
Prévoyance 967 + 17,0% + 17,1 %
Couverture de prêts 1 555 + 6,0 % + 2,5 %
Santé 195 + 10,7 % + 10,7 %
Dommage aux biens 211 + 40,9 % + 17,4 %
Total 18 361 + 6,2 % + 5,3 %
mars 2003
2002
6 606 + 1,7 %
Evolution / 2001
CHIFFRE D'AFFAIRES PAR RÉSEAU
En M€
7 189 + 20,3 %
802 - 44,4 %
mars 2003
2002
602 952 - 37 % 9 %
Evolution2001
CHIFFRE D'AFFAIRES EN UNITÉS DE COMPTEEN PROGRESSION
CA Assurances Individuelles En M€
1 575 924 + 70 % 23 %
49 197 - 75 % 7 %
Total * 2 262 2 117 + 6,8 % 16 %
* Le total comprend les produits d'épargne en UC vendus par d'autres canaux (Véga Finance…)
2001% CA
Epargne
mars 2003
ACTIVITÉ DES FILIALES PORTUGAISESTRÈS SATISFAISANTE
Portugal : Global
Chiffre d'affaires 149 M€ + 12 %
dont : Assurance vie 46,8 M€ + 20 % Non vie 102,7 M€ + 9 %
Argentine :CNP Assurances Compania de Seguros de Vida
Chiffre d'affaires 4,5 M€ - 69 %
mars 2003
(1) Soit 643 M€(2) Évolution comparée à 2001 en année pleine : + 53 % en BRL et + 5,5 % en euro
2002
Epargne 585 + 53 %
Retraite 269 + 36 %
Prévoyance 274 + 106 %
Couverture de prêts 391 + 47 %
Evolution(2)
2002 / 2001
Total 1 820 + 53 %
Dommages 301 + 43 %
FORTE PROGRESSION DE L’ACTIVITÉ DES FILIALES BRÉSILIENNES
Brésil : Caixa Seguros
En M reals
(1)
mars 2003
CROISSANCE DE 5,8 %*DES PROVISIONS MATHÉMATIQUES
En Md€
+ 8,8 %
+ 5,8 %*
122,3
133,1140,8
31 déc. 2000 31 déc. 2001 31 déc. 2002
* 7,3 % en moyenne annuelle Hors Brésil, progression de 6,3 % et 7,1 % en moyenne annuelle
mars 2003
Immobilier 812 918 4 032 2,6 %
En M€
Plus-valueslatentes30 juin 2002
Plus-valueslatentes31 déc.
2002
Actifs enV.bilan31 déc.
2002
Répartition
hors UC
Obligations 3 057 6 371 112 272 84,1 %
Actions 3 015 - 785 27 692 13,3 %
Total 6 884 6 504 143 996 100 %
DES ACTIFS DE QUALITÉ
Obligations : 98 % de qualité au moins A et 0,5 % de qualité de moins que BBB
Actifs hors UC : 132 185 M€
Très bonne qualité des actifs :
mars 2003
CONSÉQUENCE DE LA BAISSEDES MARCHÉS FINANCIERS
Règles comptables
Provisionpour DépréciationDurable (PDD)
Quand MéthodesCatégorie
Baisse des actifs Risque de ne pas retrouver le niveau d’acquisition à moyenet long terme
Avis du CNC 18 décembre 2002
Provisionpour Risque d’Exigibilité (PRE)
Provisionpour Aléa Financier (PAF)
Baisse des actifs
Couverturedes engagementsau passif
Si moins-value globaledu portefeuille (actions, immobilier, OPCVM)
Si risque d’écart entre rendements financierset engagements techniques
Demande d’étalement ou d’ajournement possible après accord de la CCA
mars 2003
POURQUOI CNP ASSURANCES A BIEN RÉSISTÉÀ LA CRISE BOURSIÈRE
Part limitée des investissements en actions (13 %),stable depuis quelques années
Investissements en actions de CNP conditionnés par un niveaude plus-values latentes suffisant pour se protéger contre un fort reculdes marchés
Sous pondération en 2000 et 2001 des secteurs dont les valorisations étaient exagérées (techno, télécom, média)
Programme de couverture partielle mis en place pour accompagnerles achats d’actions en 1999 et 2000
Mise en réserve des plus-values exceptionnelles réaliséeslors des OPE-OPA de 1999 et 2000, permettant de faire faceaux charges de provisionnement en 2002
mars 2003
CONSÉQUENCE DE LA BAISSEDES MARCHÉS FINANCIERS
Abaissement du seuil de déclenchement de la PRE
Part des plus-values sur actions réalisées dans la formationdu résultat : 9 %
Réalisation de moins-values
Adaptation des modalités de calcul de la PDD sur des basesreflétant davantage la réalité économique et conformémentà l’avis du 18 décembre 2002 du CNC : 685 M€
Passage d’une PRE pour Ecureuil Vie : 504 M€
Financement intégral de la conséquence de la baisse des marchés essentiellement :
par moindre contribution de la production financière à la rémunérationdes assurés
par la réalisation de plus-values obligataires
Traitement de la crise boursière par CNP en 2002
mars 2003
UN RÉSULTAT NET RÉCURRENTEN CROISSANCE DE 8,1 %*
En M€ RNPG
* Croissance de 11,3 % à périmètre et change constants
2001 2002
571,1
2000
470,9
528,3+ 12,2 %+ 8,1 %*
mars 2003
* En progression moyenne annuelle
Chiffre d'affaires 18 360 + 6,2 % + 4,3%
FORMATION DU RÉSULTAT 2002
En M€ Hors conséquences de la baisse des marchés
2002Variation
2002 / 2001Variation
hors Brésil
Encours gérés* 140 810 + 7,3 % + 7,1 %
Frais de gestion 542 + 6,8 % + 3,5 %
Résultat courantrécurrent
IS récurrent 213 + 14,0 % + 10,1 %
Résultat Net récurrent 571 + 8,1 % + 8,1 %
903 + 14,4 % + 9,7 %
mars 2003
En M€
UN RÉSULTAT NET PART DE GROUPE TOTAL EN LÉGÈRE BAISSE
A périmètre et change constants : + 0,6 %
Contribution des plus-values réalisées sur actions au RNPG : 9 %
+ 10,7 %
2001
527,9
20022000
571,1584,3
- 2,3 %
57 nonrécurrent
56 nonrécurrent
mars 2003
ROE hors éléments non récurrentsPAR SECTEUR D'ACTIVITÉ
M€ ROE (1)
(hors Brésil)
(1) Les fonds propres comptables moyens sont répartis entre les secteurs au prorata des marges de solvabilité réglementaire(2) Y compris couverture de prêts et garanties santé
Risque - Prévoyance (2) 149,0 17 %
Retraite 73,4 14,5 %
Epargne 358,2 12 %
Total 580,6 13,3 %
mars 2003
ANR à 34,8 € / actionau 31 décembre 2002
ANR comptable en € / action
6,20
31 déc. 2001 30 juin 2002 31 déc. 2002 (3)
27,85 28,40 29,85
7,55
35,4 € 34,6 € (4)
4,95Plus-values latentes (1)
Fonds propres consolidés (2)
34,8 € (4)
(1) Plus-values latentes revenant à l'actionnaire après impôt (35,4 % en 2001-2002)(2) Dont réserve de capitalisation et après dividende et déduction des Goodwill comptables(3) Après déduction du Goodwill comptable acquisition de Caixa Seguros(4) Nombre d’actions : au 31.12.01 : 137 127 708
au 30.06.02 : 137 854 064au 31.12.02 : 137 854 064
mars 2003
EMBEDDED VALUE (valeur intrinsèque) du Groupe CNP42 € / action au 31 décembre 2002
Après dividende de 1,5 € / action
Nombre d'actions au 31 déc. 2002 : 137 854 064* Après dividende et déduction du goodwill comptable lié à l'acquisition de Caixa Seguros(1) L'ANR retenu dans l'Embedded Value est égal à l'ANR comptable diminué de l'in force et de l'avantage fiscal du Brésil(2) 6,9 € France et 0,6 € Brésil
42 €/action*
31 déc. 2002
Portefeuillein force(2)
ANR retraité(1) 34,4
7,6
ANR retraité 4 744
Portefeuille in force 1 040
Embedded value 5 784
Part Groupe M€
mars 2003
(valeur des affaires nouvelles)
VALEUR et MARGE DU NEW BUSINESS
La valeur du New Business en 2002 est de : 107 M€ soit 0,77€ par action 83 M€ hors Brésil soit 0,60€ par action
CA part du groupe correspondant : France : 11,6 Md€ Brésil : 0,129 Md€
Marge sur le New Business : France : 6,3 % Total(2) : 7,8 %
(1) APE : Annual Premium Equivalent(2) Dont avantage fiscal Brésil
NB
APE(1)( )
Mise à jour25 mars 2003
mars 2003
France
EMBEDDED VALUEPRINCIPALES HYPOTHÈSES au 31 décembre 2002
Rendement des obligations : 4,3 % OAT
Rendement des actions = OAT + 2 points soit 6,3 %(dividendes nets et plus-values)
Taux d'actualisation : 7,8 %
Couverture de la marge de solvabilité par des TSR à hauteur de 25 %
Traitement des versements ultérieurs : l'essentiel est en affaires nouvelles
Frais de gestion : hypothèse normative :les coûts unitaires augmentent comme l'inflation (1,5 % / an)
Taux d'impôt sur les sociétés : 35,4 %
Avoir fiscal : 10 %
mars 2003
Brésil
EMBEDDED VALUEPRINCIPALES HYPOTHÈSES au 31 décembre 2002
Taux d'actualisation : 17 %
Rendement financier : 8,5 %
Couverture de la marge de solvabilité à 100 % par fonds propres
Frais de gestion : prise en compte des gains de productivitédu Business Plan
Impôt sur les sociétés y compris les contributions sociales : 34 %
Taux de change : 31 décembre 20021€ = 3,7 BRL
Hypothèses hors inflation
mars 2003
France
SENSIBILITÉ DE L'EMBEDDED VALUE
Relative insensibilité de l'Embedded Value de CNP Assurancesà une hausse modérée des taux
ANR
+ 1 point Rendement obligataire - 91
- 0,7
+ 10 % sur CAC 40 + 138
+ 1,0
IN FORCE
+ 1 point sur rendement des obligations et actions + 355 + 2,6
+ 1 point sur taux d'actualisation - 291 - 2,1
EMBEDDED VALUE (ANR + IN FORCE)
+ 1 point sur rendement des obligations et actions + 264 + 1,9
+ 1 point sur taux d'actualisation - 291 - 2,1
M€ €/action
mars 2003
Brésilen M€
SENSIBILITÉ DE L'EMBEDDED VALUE
Taux de rendement financier
+ 1 point + 1,5
Taux d'actualisation
+ 1 point - 3,0
Pas de gain de productivité - 4,3
mars 2003
ÉVOLUTION DE L'EMBEDDED VALUEsur un an
En € / action
EV 2002après dividende
EV 2001après dividende
EV 2002avant dividende
avant Brésil
EV 2002avant dividende
Dividende
Gestion 2002 Changement de conjonctureGlissement d'un an
43,6 €
+ 3+ 1,8
- 1,5
42 €43,5 € 43,5 €
Brésil- 0,1 €
- 4,6
mars 2003
MARGE DE SOLVABILITÉau 31 décembre 2002
6 425
5 643 4 903
Dette subordonnée
Plus-values latentes(2)
Besoin de marge réglementaire
Couverture réglementaire à 221 % du besoin de Marge
1 153
Fonds propres(1) dont réserve de capitalisation
107 %
Nouvelle présentation : normes européennes En M€
(1) Après dividende et déduction des éléments incorporels(2) Normes européennes des PVL après retraitement
mars 2003
BRÉSILPoint financier sur l'acquisition de Caixa Seguros
Valeur du new business 2002, avec intégrationde l’avantage fiscal : 137 millions reals
A change constant = Effet relutif en 2002
Effet de la dégradation du change :
effet dilutif de 9,5 M€ en 2002 écart sur situation nette : - 60 M€ (0,4€ / action) test de goodwill : pas de dépréciation
mars 2003
BRÉSILPoint sur l'acquisition de Caixa Seguros
Développement commercial
Excellente mobilisation du réseau
Poursuite en 2003 de la stratégie de couverture partielle du goodwill comptable
Perspectives
mars 2003
STRATÉGIE
Assurance individuelleEn liaison avec les réseaux distributeurs
Développer les ventes de produits de risque prévoyance (santé, prévoyance)
Élargir les cibles commerciales, notamment aux clientsplus jeunes
Favoriser le recyclage des échéances et des capitaux décès
Augmenter la part de l’épargne en UC :
– fonds garantis
mars 2003
STRATÉGIE
Assurance collective
Développer la part de marché en assurance collective :
– profiter des opportunités sur le marché de la santéet de la retraite
– accompagner la reconfiguration des mutuelleset des institutions de prévoyance
– développer l’assurance emprunteur sur crédit à la consommation
mars 2003
DÉVELOPPER LA GAMME DE SERVICESSANTÉ, ASSISTANCE ET DÉPENDANCE
Filassistance International : la référence de l’assistancede proximité en santé, dépendance et accidents de la vie
Créé en 2001 avec Azur-GMF
Carrés Bleus : premier centre d’information en santémis en place en France
Centre d’appel et site Internet traitant de plus de 200 sujets de santé
Age d’Or Services : premier réseau privé de servicesde proximité en France
65 implantations en France, partenaire de Filassistance Besoins quotidiens et services d’urgence
3 filiales de CNP Assurances :
mars 2003
ACTUALITÉS
Problématique de la réforme des retraites en France
Quels produits issus de la réflexion gouvernementale ?
Réflexion sur la gamme de produits individuels retraite
mars 2003
STRATÉGIE FINANCIÈRE
Faire face à un marché actions stable,voire légèrement baissier
Ne pas augmenter notre exposition actions Effectuer si nécessaire des arbitrages au sein des portefeuilles
Faire face à une remontée des taux Achat en 2002 de produits indexés Limitation des maturités compte tenu des taux longs
Renforcement des obligations à spread en conservantune très bonne qualité de rating
mars 2003
STRATÉGIE FINANCIÈRE
Bonne couverture des taux minimum garantis
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Faire face à une baisse accentuée des taux Évolution du taux minimum garanti pondéré des contrats
en stock fin 2002
Groupe CNP à 100 %
0,5 %
1 %
1,5 %
2 %
2,5 %
3 %
mars 2003
STRATÉGIE FINANCIÈRE
Risque limité sur l’immobilier
Part modérée de l’immobilier dans les actifs : 2,5 %
Structure diversifiée du patrimoine :
– logements 28 %– commerces, entrepôts, divers 24 %– bureaux 48 %
Taux de plus-values latentes : 24 %
Politique d’arbitrage et d’acquisition pour améliorer la qualité
mars 2003
STRATÉGIE INDUSTRIELLE
Stratégie industrielle Logique industrielle :
améliorer la productivité d’une gestion de masse
Innovation : le programme CNP Lab Expérimentation depuis 2001 de projets utilisant
les nouvelles technologies Objectif :
– développement commercial
– recherche d’économies
Gestion et innovation
mars 2003
Poursuivre un développement international maîtrisé
STRATÉGIE INTERNATIONALE
Augmenter à 15 % à moyen terme la part du chiffre d’affaires du groupe CNP à l’international en préservant la rentabilité
Notre cœur de cible :la bancassurance dans la zone euro
Organisation solide du suivi des filialesen Amérique Latine
mars 2003
DIVIDENDE
Dividende (hors avoir fiscal) :1,49 € / action en augmentation de 7,2 %
Taux de distribution : 36 % du résultat
mars 2003
COURS DE BOURSE SUR UN AN
Cours de CNP Assurances en euros
Performance du titre sur un an : - 8,7 %excellente résistance par rapport au CAC 40 (- 44,4 %)et au DJ Insurance (- 62,6 %)
DJ Insurance
CAC 40 (Fr)
CNP Assurances7 mars 2003 = 33,53 €
8 mars 2002 = 36,74 €
10
15
20
25
30
35
40
45
Mars2002
Avr Mai Juin Juil Août Sept Oct Nov Déc2002
Janv2003
Fév Mars2003
Source JCFQuant
mars 2003
OBJECTIFS 2003
Chiffre d'affaires : progression supérieure à celledu marché
Résultat récurrent : objectif de stabilité à conditions fiscales stables et hors nouvelles provisions liéesà l'évolution des marchés financiers
Un cours au dessus de l'Embedded Value
Hors dégradation brutale de l'environnement