2003 résultats annuels 10 mars 2004. marché de lassurance de personnes en france croissance de 9 %...
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2003
Résultats Annuels
10 mars 2004
Marché de l’assurance de personnes en FranceCroissance de 9 % en 2003
93,4 94,8
104,3
2001 2002 2003
Marché vie et capitalisation : + 9 %
Transferts de livret A : décollecte : 4 Md€ au 2ème semestre 2003 dont 30 % au moins
vers l’assurance vie
Perspectives 2004 : assurance vie et capitalisation : + 10 % (FFSA, Janvier 2004)
En Md€
Chiffre d'affaires consolidé de CNP Assurancesen croissance de 6 % en 2003
Le chiffre d'affaires progresse de 6,8 % à change constant
+ 6 %
17,29
18,36
19,46
2002 2003
En Md€
+ 6,2 %
2001
2003
Epargne 15 033,8 + 5,1 % + 5,4 %
Evolution / 2002
Chiffre d'affaires par secteur d'activité
En M€
Evolution à change constant
Retraite 1 340,3 +14,0 % + 18,0 %
Prévoyance 1 066,5 + 15,7 % + 17,5 %
Couverture de prêts 1 591,3 + 2,3 % + 4,0 %
Santé 221,8 + 13,7 % + 13,7 %
Dommage aux biens 207,3 - 1,9 % + 9,0 %
Total 19 460,9 + 6,0 % + 6,8 %
2003
6 957,6 + 5,3 %
Evolution / 2002
Chiffre d'affaires par réseau
En M€
7 746,9 + 7,8 %
738,1 - 8,0 %
2003
459 602 - 23,8 % 6,8 %
Evolution /2002
Baisse de la collecte en UC mais reprise au 4ème trimestre 2003
CA Assurances Individuelles En M€
1 558 1 575 - 1,1 % 21,3 %
49 58 - 15,6 % 7,3 %
Total * 2 114 2 262 - 6,5 % 14,1 %
* Le total comprend les produits d'épargne en UC vendus par d'autres canaux (Véga Finance…)
2002 % CAEpargne
Au 4ème trimestre 2003, progression de la collecte en UC de 20 %, en ligne avec le marché
Activité des filiales portugaises et argentines
Portugal : Global
Chiffre d'affaires 160,9 M€ + 7,9 %
dont : Vie 44,5 M€ - 4,1 % Non vie 116,4 M€ + 13,3 %
Argentine :CNP Assurances Compania de Seguros de Vida
Chiffre d'affaires 2,2 M€ - 52 %
(1) Soit 635 M€
2003
Epargne 525 - 10 %
Retraite 757 + 122 %
Prévoyance 233 + 16 %
Couverture de prêts 370 - 5 %
Evolution 2003 / 2002
Total 2 215 + 22 %
Dommages 330 + 10 %
Progression de l’activité de la filiale brésilienne
Brésil : Caixa Seguros
En M reals
(1)
Croissance de 9,2 %*des provisions mathématiques
En Md€
+ 5,8 %
+ 9,2 %*
133,1
140,8
153,8
31 déc. 2001 31 déc. 2002 31 déc. 2003
* 7,6 % en moyenne annuelle
Immobilier 918 978 4 218 2,5 %
En M€
Plus-valueslatentes
31 déc. 2002
Plus-valueslatentes
31 déc. 2003
Actifs enV.bilan
31 déc. 2003
Répartitionhors UC
Obligations 6 371 6 370 121 115 84,1 %
Actions - 785 1 275 31 119 13,4 %
Total 6 504 8 623 156 452 100 % (1)
Des actifs bénéficiant de la reprise des marchés
Obligations : 97 % de qualité au moins A et 0,5 % de qualité de moins que BBB
Le maintien de la part actions permettra de bénéficier de la reprise des marchés
Très bonne qualité des actifs
(1) Actifs hors UC : 142,6 Md€
Un résultat net en croissance de 2 %*
En M€ RNPG
En 2002 et 2003 : résultat total = résultat récurrent
2002 2003
582,6
2001
528,3
571,1
+ 8,1 %
+ 2 %
- 2,3 %Résultat
non récurrent
Résultatrécurrent
584,3
* Croissance de 3,4 % à change constant
(1) En progression moyenne annuelle(2) Hors migration informatique(3) Economie de 56 M€ liée à la reprise de PRE par Ecureuil Vie
Chiffre d'affaires 19 461 19 461 18 360 + 6,0 %
Un résultat d’exploitation en hausse de 12 %
2003 2002 Variation 2003 / 2002
2003total
Encours gérés (1) 153 785 153 785 140 810 + 7,6 %
Frais de gestion 559 (2) 559 (2) 542 + 3,1 %
Résultat d’exploitationcourante 957 1 013 903 + 12,2 %
IS 238 (3) 294 213 + 38,3 %
Résultat net PG 583 583 571 + 2,0 %
Hors conséquencesde l’évolution des marchés
En M€
Rentabilité sur fonds propres moyens (ROE) Par secteur d'activité
M€ ROE (1)
(1) Les fonds propres comptables moyens sont répartis entre les secteurs au prorata des marges de solvabilité réglementaire(2) Y compris couverture de prêts et garanties santé
Risque - Prévoyance (2) 99,4 13,5 % 736,6
Retraite 62,8 16,6 % 376,7
Epargne 420,4 11,8 % 3 555,5
Total 582,6 12,5 % 4 668,8
Fonds propresalloués en M€
Actif net Reévalué à 38,2 € / actionau 31 décembre 2003
ANR comptable en € / action
5,10
31 déc. 2002 30 juin 2003 31 déc. 2003
29,8531,20
32,40
4,95
34,8 € 36,3 € (3)
5,80Plus-values latentes (1)
Fonds propres consolidés (2)
38,2 € (3)
(1) Plus-values latentes revenant à l'actionnaire après impôt (35,4 % en 2001-2002-2003)(2) Dont réserve de capitalisation et après dividende et déduction des goodwills comptables(3) Nombre d’actions : depuis le 31.12.02 : 137 854 064
Embedded value (valeur intrinsèque) du Groupe CNP45,5 € / action au 31 décembre 2003
Après dividende de 1,53 € / action
Nombre d'actions au 31 déc. 2003 : 137 854 064* Après dividende et déduction des goodwills(1) L'ANR retenu dans l'Embedded Value est égal à l'ANR comptable diminué de l'in force et de l'avantage fiscal du Brésil (0,3 €)(2) 7,0 € France et 0,6 € Brésil
45,5 €/action*
31 déc. 2003
Portefeuillein force(2)
ANR retraité(1) 37,9
7,6
ANR retraité 5 217,5
Portefeuille in force 1 050,5
Embedded value 6 268
Part Groupe M€
Valeur des affaires nouvelles
Valeur et marge du new business
La valeur du New Business en 2003 est de :
84 M€ soit 0,61 € par action
74 M€ hors Brésil soit 0,54 € par action
CA part du groupe correspondant :
France : 12,1 Md€
Brésil : 0,214 Md€
Marge sur le New Business :
France : 5,3 %
Brésil : 8,7 %
Total(2) : 5,5 %(1) APE : Annual Premium Equivalent(2) Dont avantage fiscal Brésil
NB
APE(1)( )
France
Embedded valueprincipales hypothèses au 31 décembre 2003
Rendement des obligations : 4,3 % OAT
Rendement des actions = OAT + 2 points soit 6,3 %(dividendes nets et plus-values)
Taux d'actualisation : 7,8 %
Couverture de la marge de solvabilité par des TSR à hauteur de 25 %
Traitement des versements ultérieurs :l'essentiel est en affaires nouvelles
Frais de gestion : hypothèse normative :les coûts unitaires augmentent comme l'inflation (1,5 % / an)
Taux d'impôt sur les sociétés : 35,4 %
Avoir fiscal : suppression sur actions françaises
Brésil
Embedded valueprincipales hypothèses au 31 décembre 2003
Taux d'actualisation : 17 %
Rendement financier : 8,5 %
Couverture de la marge de solvabilité normes locales à 100 % par fonds propres
Frais de gestion : ratio frais constatés 2003
Impôt sur les sociétés y compris les contributions sociales : 34 %
Taux de change : 31 décembre 20031€ = 3,6577 BRL
Hypothèses hors inflation
France
Sensibilité de l'embedded value au 31 décembre 2003
Relative insensibilité de l'embedded value de CNP Assurancesà une variation modérée des taux
ANR
+ 100 points de base Rendement obligataire - 101
- 0,7
+ 10 % sur CAC 40 + 153
+ 1,1IN FORCE
+ 100 points de base sur rendementdes obligations (et actions) + 386 + 2,8+ 100 points de base sur taux d'actualisation - 346 - 2,5
EMBEDDED VALUE (ANR + IN FORCE)+ 100 points de base sur rendementdes obligations et actions + 285 + 2,1+ 100 points de base sur taux d'actualisation - 346 - 2,5
M€ €/action
Brésil
Sensibilité de l'embedded value au 31 décembre 2003
Taux de rendement financier
+ 100 points de base + 1,8
Taux d'actualisation
+ 100 points de base - 2,2
Marge de solvabilité normes UE - 5,2
M€
Évolution de l'embedded value sur un an
En € / action
EV 2003après dividende
EV 2002après dividende
EV 2003avant dividende
avant Brésil
EV 2003avant dividende
Dividende
Gestion 2003 Changement de conjonctureGlissement d'un an
46,7 €45,5 €
42 €
47 €Brésil
+ 0,6
+ 1,3
+ 2,8
+ 0,3 - 1,5
Marge de solvabilité au 31 décembre 2003
7 634
6 222 5 310
Dette subordonnée(1)
Plus-values latentes(2)
Besoin de marge réglementaireestimée y comprisminoritaires
Couverture réglementaire à 235 % du besoin de Marge
Émission de dette subordonnée (TSR) pour 500 M€
1 653
Fonds propres(3) dont réserve de capitalisation
112 %
Présentation normes européennes(1) En M€
(1) Dette subordonnée retenue en totalité(2) Normes européennes des PVL après retraitement(3) Après dividende et déduction des éléments incorporels
14 597
Une gestion actif / passif performante
Faible exposition aux risques de forte baisse des taux
Renforcement des protections au bilan en cas de forte hausse des taux d’intérêt :
programme de caps : notionnel couvert passé de 8 à 14 Md€en 2003
Périmètre de consolidation(élargissement aux OPCVM et sociétés immobilières) et revue des méthodes de consolidation
Engagements sociaux (retraite) Goodwill
plus d’amortissement
« impairment test » qui pourra éventuellement entraîner une dépréciation du goodwill comptable
Calendrier : 1er janvier 2005 : passage
mars 2005 : publication des comptes 2004 aux normes françaises
mars 2006 :– publication des comptes 2005 en normes IFRS
– retraitement des comptes 2004 et de la situation nette d’ouverture
Passage aux normes IFRSproblématique commune à toutes les sociétés
Passage aux normes IFRS problématique significative pour une compagnie d’assurance
Calendrier spécifique
Actif : comment évaluer les actifs ?
IAS 32 / 39 : classement par la société des actifs en trois catégories
– titres de négociation (trading), valorisation en juste valeur (fair value),variation de valeur comptabilisée en résultat
– disponible à la vente (available for sale), valorisation en juste valeur (fair value),variation de valeur passe par situation nette
– détenu jusqu’à l’échéance (hold to maturity), valeur historique et coût amorti
IAS 32 / 39 hors macro couverture adopté par IAS Board, mais pas encore par la Commission européenne
Passif : Comment évaluer les passifs ?
CatégoriePhase provisoire
2005Phase II
2007
Contrat d’assuranceavec aléa (risqueprévoyance, dommage aux biens)
Norme locale Nouvelle normeà définir
Contrat d’épargne avecparticipation discrétionnaire
(épargne avec PB)
Norme locale(sans changement)
IAS 39
(coût amortiou fair value)
Epargne avec PBnon discrétionnaire
IAS 39 IAS 39
Projet de norme (EDS) publié en juillet 2003.Norme attendue fin mars 2004, pour application 1/1/2005
(coût amortiou fair value)
(coût amortiou fair value)
Passage aux normes IFRS problématique significative pour une compagnie d’assurance
Si sans DACaux bénéfices
Bilan
Deux années de conjoncture difficile au Brésil
forte dépréciation du change
taux d’intérêt élevé pénalisant l’activité emprunteur
sans dépréciation du goodwill
Retard sur la relution
Valeur du new business pénalisée par
moindres volumes que prévus
décroissance secteur de couverture de prêts liée au niveaudes taux d’intérêt
Brésil point sur l’acquisition de Caixa Seguros
Brésil point sur l’acquisition de Caixa Seguros
Impact de l’acquisition sur les comptes
à change 2002 : effet relutif en 2003 (+ 5 M€)
à change courant : effet dilutif (- 2,8 M€)
Test de goodwill, pas de dépréciation
Maintien d’une politique de couverture partielle du goodwill
Brésil point sur l’acquisition de Caixa Seguros
Perspectives
Stabilisation du cadre économique et politique mobilisation du réseau, notamment sur les produits vie
Croissance attendue de l’activité retraite
Redressement prévisible de l’assurance emprunteur grâce à la baisse des taux d’intérêt
Réseau du Trésor PublicLa transition
Mai 2003 : décision de mettre fin à la distribution des produits CNP par le réseau du Trésor Public
Depuis Janvier 2004 : la CNP assure la poursuite de la relation avec les assurés confiée par le Trésor
mesures nécessaires prises pour préserver la valeur pour l’assureur de ce portefeuille (embedded value et new business)
rappel : 470 000 assurés, les versements ultérieurs représentent 60 % de la collecte totale
Principales ressources :
mobilité interne et recrutement parmi les conseillers du Trésor
équipe prévue : 280 conseillers
Nouveaux partenariats
FNMF
accord-cadre (10 ans) signé en juin 2003
objectif : 500 M€ de chiffre d’affaires en 2008
MATMUT
partenariat signé en décembre 2003
prévoyance individuelle
PerspectivesNouveaux produits retraite
PERP (Plan d’épargne retraite populaire)
produit retraite ouvert à tous
sortie en rente
déductibilité fiscale
– plafond : 10 % du revenu net ; maximum 23 769 € (célibataire)ou 47 538 € (couple), minimum 2 971 € par membre du foyer fiscal
2 modes de distribution : individuel ou collectif
PERCO (Plan d’épargne retraite collectif)
remplace le dispositif PPESV (loi Fabius)
durée : jusqu’à l’âge du départ en retraite
sortie en rente ou en capital
Perspectives nouveaux produits retraiteProjets de décrets
PERP
plusieurs formules possibles
pas de plafonnement des chargements de gestion
droit individuel au transfert pour l’assuré
modalités assurant un bon équilibre entre intérêt du client et risque pour l’assureur
Liberté de choix et de gestion pour les assureurs, sous la surveillance de l’association
GERP : Groupement d’épargne retraite populaire
Perspectives nouveaux produits retraitePotentiel de marché et ambition de CNP Assurances
Potentiel de marché évalué :entre 45 et 100 Md€ d’encours d’ici 10 ans
deux inconnues majeures :– valeur pour les clients de l’avantage fiscal vs. blocage
jusqu’à la retraite et sortie en rente
– ampleur de l’effet de substitution avec l’assurance vie
Forte compétition à attendre
bataille de la communication commencée depuis fin 2003
Écureuil : 250 000 pré-inscriptions
Pour CNP Assurances
une ambition forte : rester le leader sur le secteur élargi de l’épargne retraite en France (assurance-vie et retraite)
Perspectives nouveaux produits retraiteStratégie commerciale de CNP Assurances
En individuel
s’appuyer sur la complémentarité PERP / Assurance-vie
adapter l’offre et les outils à l’approche commerciale de chacun des réseaux partenaires
identifier rapidement avec les clients les solutions les plus adaptées à la préparation de leur retraite
En collectif
privilégier les grands comptes et les branches professionnelles
développer une approche globale des besoins des entreprises et optimiser les recours aux différents outils (art. 83, PERP, PERCO…)
Perspectives nouveaux produits retraiteCalendrier
2003
août : loi portant réforme des retraites
décembre : loi fiscale
2004
publication de décrets d’application (prévue en avril)
lancement des produits
Actualités
Systèmes de gestion plus flexibles pour permettre
une mise en place de produits plus complexes
produits intergénérationnels
produits dépendance
Développement international
Activité couverture de prêts
accompagnement de nos clients français à l’étranger :
COFIDIS (Portugal, Belgique, Espagne, Italie)
création d’implantations pour développer des accords
de partenariat avec des partenaires bancaires
(Italie, Espagne, …)
Dividende
Dividende (hors avoir fiscal) proposé à l’Assemblée Générale :
1,53 € / action en augmentation de 2,7 %
Taux de distribution : 36 % du résultat
25
30
35
40
45
50
55
Cours de bourse
Cours de CNP Assurances en euros sur 1 an
Performance du titre CNP Assurances sur 1 an : + 35,9 %(DJ Insurance : + 44,7 %, CAC 40 : + 41,1 %)
DJ Insurance
4 mars 2003 = 34,85 €
CAC 40 (Fr)
CNP Assurances4 mars 2004 = 47,36 €
Mars2003
Avr Mai Juin Juil Août Sept Oct Nov Déc2003
Janv2004
Fév Mars2004
Objectifs 2004
Chiffre d’affaires
consolidation de la part de marché
Résultat net
croissance supérieure à celle de 2003