Le Change TermeVous tes ici:Apprendre>Forex>Niveau Expert>Change terme

Qu'est ce que le Change Terme ?

Lechange termeest utilis dans les oprations de couverture par les entreprises exportatrices ou importatrices dans le cas ou la monnaie des 2 contreparties nest pas la mme. On peut prendre lexemple dune entreprise franaise(EUR) qui exporte aux Etats Unis(USD). Lentreprise franaise va donc recevoir des dollars. Lorsquune transaction est ralise, lentreprise ne reoit pas instantanment le paiement de ce quelle a factur au client. Elle va par exemple conclure que le paiement seffectuera dans 3 mois. Or, durant cette priode, la parit EUR/USD peut voluer considrablement. Ce que craint lentreprise franaise, cest donc que lEUR/USD sapprcie. En effet, elle recevrait alors le mme nombre dUSD mais ces derniers auront une valeur en Euro moins importante. Elle perdrait donc de largent. Touteopration de changese droulant dans le futur va gnrer un risque. Cest ce que lon appelle le risque dechange. Lechange termepermet dliminer en quasi totalit lerisque de changeen fixant ds la signature du contrat le cours qui sera appliqu lchance.

Les deux mthodes de couverture :

Continuons avec lexemple de notre exportateur. Pour liminer son risque de change, lentreprise franaise a 2 solutions:1. La couverture au comptant2. La couverture termeLacouverture au comptantest le fait de se couvrir immdiatement en empruntant la monnaie que lon va recevoir si lon est exportateur. Le fait demprunter consiste en une double opration. Dans le cas prsent, notre exportateur va vendre des USD et acheter des EUR. Ainsi, il sest couvert sur son risque de change. En effet, si le cours de lEUR/USD monte, il gagnera sur lopration au comptant quil a ralis et sera perdant sur les USD quil recevra dans 3 mois. Lopration squilibre.

Lacouverture termeest une autre mthode de couverture. Elle consiste en la ralisation dune opration de vente terme. Dans notre cas, lexportateur va vendre des USD terme. Il va pour cela appeler sa banque qui lui fournira un cours dechange terme. Ce cours est gal la diffrence entre lecours de changeau comptant et le diffrentiel de taux dintrt entre les deux devises (appel dport ou report). Le cours terme est infrieur ou suprieur au spot car il prend en compte le diffrentiel de taux dintrt (cf carry trade). Ainsi toute opration darbitrage est rendu impossible. Le cours terme de la devise 1 par rapport la devise 2 sera celui qui rendra indiffrent un agent conomique de se porter sur la devise 1 ou la devise 2. Revenons maintenant notre exemple. Si lexportateur vend des USD terme, son risque est la baisse du cours de lEUR/USD. Or dans 3 mois, il recevra le versement de lentreprise amricaine en USD. Si le cours de lEUR/USD a baiss, ses dollars auront une valeur suprieure en euro. Ainsi, les deux oprations squilibrent. Cela lui a permis de s'assurer que les USD reues donneront bien le montant prvu en Euros dans 3 mois.

Cest au trsorier de lentreprise de dcider quelle stratgie utilise. Lemarch des changestant quasi-efficient, le rsultat des 2 oprations doit conduire au mme rsultat en thorie. Le trsorier doit en effet tenir compte de la variation potentielle du diffrentiel de taux.

Le calcul du cours terme

CT= CC*((1+t2*n/360)/(1+t1*n/360))

CC = Cours au comptantT2= Taux dintrt de la devise coteT1 = Taux dintrt de la devise de baseN = Nombre de jours de porte

Ce rsultat montre que le cours terme est gal au rapport des valeurs futures des 2 devises considres (ces valeurs sont mesures par les taux dintrt respectifs) et lies entre elles par leur parit.

Le cours terme nest donc en aucune manire prdictif de ce que sera le cours de change dans le futur. Cest juste un prix dquilibre qui permet dviter larbitrage.

Options sur les devises du ForexVous tes ici:Apprendre>Forex>Niveau Expert>Options de change

Qu'est ce qu'une option de change ?

Uneoption de changeest un agrment entre deux contreparties par lequel lacheteur de loptionpaye une prime au vendeur pour le droit mais non lobligation dacheter ou de vendre une quantit spcifie de devise avant ou une date dtermine (appele maturit ou expiration) un cours dechangedtermin (appel prix dexercice ou "strike".) Lacheteur choisira alors dexercer son droit en fonction du cours de la devise.

Les profils de risque de lacheteur et du vendeur sont diffrents:1. - Lacheteur a un risque limit la prime et en thorie un profit potentiel illimit2. - Le vendeur lui est dans une situation thorique de risque illimit et de profit limit la prime.Le droit dacheter une devise A est appel "call A", le droit de vendre une devise A est appel "put A". Uncallest uneoption dachat, unputuneoption de vente. On peut donc expliciter les quatre positions dans le march des changes ainsi:1. - Acheteur de call =achte le droit dacheter une devise A contre une devise B2. - Vendeur de call =vend le droit dacheter une devise A contre une devise B3. - Acheteur de put =achte le droit de vendre une devise A contre une devise B4. - Vendeur de Put =vend le droit de vendre une devise A contre une devise BIl existe deux types doptions:1. - Loption lamricaine:Lexercice du droit dacheter ou vendre peut tre effectu avant ou lchance.2. - Loption leuropenne:Lexercice du droit dacheter ou vendre peut se faire uniquement lchanceLesoptions lamricaineont une valeur suprieure auxoptions europennes. En effet, pour lmetteur cest un risque en plus car lacheteur de loption peut exercer son option nimporte quel moment. Il a donc un droit supplmentaire et cest ce droit supplmentaire que fait payer lmetteur et qui augmente donc la valeur de loption.

Les diffrents cas possible lchance de loption

Il y a 3 cas possibles:1. - Le prix dexercice = prix spot: On dit que loption est la monnaie(at the money). Il ny a ni perdant ni gagnant.2. - Le prix dexercice > prix spot pour un put ou prix dexercice < prix spot pour un call:On dit que loption estdans la monnaie(in the money). La transaction est favorable lacheteur.3. - Le prix dexercice < prix spot pour un put ou prix dexercice > prix spot pour un call:On dit que loption esthors de la monnaie(out of the money). La transaction est favorable au vendeur.

Calcul du prix d'une option de change :

Options lamricaine:Une option lamricaine est calcule par la diffrence entre le prix dexercice et le prix spot du sous jacent. Cest ce quon appelle la valeur intrinsque. Dans les options lamricaine, il ny a pas de valeur temps tant donn que loption peut tre exerce nimporte quel moment. Il y a alors 3 cas de figures:1. - Loption est dans la monnaie, la valeur de loption est donc positive puisque cest lacheteur de loption qui est gagnant. Le risque de perte pour le vendeur est alors illimit.2. - Loption est hors de la monnaie, la valeur de loption est donc ngative puisque cest le vendeur de loption qui est gagnant. La perte pour lacheteur se limite alors au montant de la prime lachat.3. - Loption est la monnaie, la valeur de loption est donc nul. On dit de la valeur quelle est nul mais en vrit ce nest pas le cas car en fait le spot+prime pay nest jamais infrieur au prix dexercice. Sinon, des oprations darbitrage pourraient tre ralises.Lavaleur intrinsquecorrespond donc au gain ralis par linvestisseur en cas dexercice immdiat de l'option.

Options leuropenne:Uneoption leuropenneest calcule par 2 fonctions. La premire est la valeur intrinsque qui est la diffrence entre le prix dexercice et le prix terme. En effet, comme loption ne peut tre exerce qu lchance, larbitrage est seulement possible avec le cours terme.

La valeur temps rentre galement en compte dans le calcul de loption. Elle est gale la diffrence entre la prime et la valeur intrinsque. La valeur temps reprsente le droit pay par lacheteur dexercer ou de vendre loption avec profit. Cest en fait la probabilit dexercice que lon a en fonction de la dure de loption. Elle reprsente la valeur spculative de loption. Cest pour cela que plus le prix dexercice ne sera loign du prix spot, plus le prix de loption sera lev. En effet, un loignement de prix dexercice rend dautant moins ralisable lexercice de loption.

Au sein de la valeur temps, on peut trouver trois composantes:1. - Le diffrentiel de taux dintrtentre devise de base et devise de contre valeur: une monnaie peut tre en report (taux dintrt plus bas que la devise de contrevaleur et est anticipe la hausse par le march) ou en dport (taux dintrt plus lev que la devise de contrevaleur et est anticipe la baisse). Le diffrentiel a cependant une influence minime sur le prix de loption.2. - Lchance de loption: plus lchance de loption est loigne, plus lacheteur aura de chance que le prix dexercice soit dpass. La valeur temps sera donc plus importante.3. - La volatilit: La volatilit cest lamplitude et la frquence des variations de prix de la devise sous-jacente par rapport la moyenne. Elle est mesure par lcart type. Plus cet cart type sera important, plus loption sera chre.

Synthse :

Traiter les options revient donc un triple pari:1. - sur lvolution du prix du sous jacent:La sensibilit de loption la variation d1 unit de cours du sous jacent est donne par le Delta. Plus une option est hors de la monnaie, plus son delta tend vers 0 %. Plus l'option est dans la monnaie, plus son delta tend vers 100%. Une option dans la monnaie se comporte donc presque comme son sous-jacent. Le delta dune option sera proche de 50 % si le cours de son sous-jacent tend vers le prix dexercice.2. - sur lvolution de la volatilit:Linfluence dun mouvement de la volatilit sur la valeur dune option est donne par le Vga.3. - jouer sur le facteur temps:Linfluence du temps sur la valeur de loption est donne par le Thta

En pratique :

Aujourd'hui, certainsBrokersvous permettent de traiterles optionsde change. L'opration est effectue de gr gr. Vous pouvez ainsi choisir la parit, le montant, l'chance et le prix d'exercice. Vous crez donc votre propre option. Le Broker se charge de vous la cter. Vrifier alors le prix ct en calculant son prix thorique (sans les commissions prleves par le Broker)(calculable avec les formules duchange terme)

Bien que ce service soit disponible tous les clients gnralement (lorsqu'il est propos), seul les gros clients utilisent les options de change et c'est gnralement pour la vendre au Broker (il se trouve donc en gain limit et perte illimit, mais ils touchent la prime ds le dbut). Bien entendu, le gain de la prime serait d'autant plus faible que le strike sera loin du spot ou que l'chance sera courte. Il ne restera plus au client qu' surveiller son option et se couvrir en spot dans le cas o la parit n'irait pas dans le bon sens.SWAP de changeVous tes ici:Apprendre>Forex>Niveau Expert>Swap de change

Qu'est ce qu'un SWAP de Change ?

Leswap de changeest une double opration dechangesimultane, lune au comptant dans un sens, lautre terme dans lautre sens, avec la mme contrepartie. Les deux contreparties s'changent des flux financiers de mme nature libells dans 2 devises diffrentes. Ces 2 oprations sont ngocies simultanment avec le mme cours de change comptant de rfrence. Outre sa fonction dinstrument de change, cest galement une double opration de trsorerie. En effet, acheter par exemple au comptant des $ contre E (que lon vend) et les revendre terme contre E que lon rachte est quivalent, en termes de flux, emprunter des $ et prter des E. Cette opration a un cout qui va reprsenter le diffrentiel de taux dintrt entre les 2 devises. Cette diffrence sappelle report ou dport.

Les notions de dport et de Report :

Lereportest une quantit positive (qui sajoute au cours de comptant). La valeur future est donc suprieure la valeur prsente. Celui qui achte la devise 1 au comptant la revendra terme plus cher afin de compenser le diffrentiel de taux dintrt entre les 2 devises. Lachat dune devise 1 en report par rapport la devise 2 ferait en effet perdre de largent lacheteur qui soriente vers un taux dintrt infrieur.

Ledportest une quantit ngative (qui se retranche au cours de comptant). La valeur future est donc infrieure la valeur prsente. Celui qui achte la devise 1 au comptant la revendra terme moins cher afin de compenser le diffrentiel de taux dintrt entre les 2 devises. Lachat dune devise 1 en dport par rapport la devise 2 ferait en effet gagner de largent lacheteur qui soriente vers un taux dintrt suprieur.On peut donc conclure que si les taux dintrts sur la devise 1 sont suprieurs auxtaux dintrtssur la devise 2, la devise 1 est en dport par rapport 2. Dans le cas contraire 1 sera en report par rapport 2.

Calcul d'un SWAP de change :

La formule du swap est la suivante:S=CC*n*(t2-t1)/(1+t1)S= SwapN = Nombre de jours(t2-t1)= diffrentiel de taux dintrt

Le cours duswappeut galement tre dtermin partir de cours terme(CT) et du spot(CC) par le calcul suivant:

S=CT-CC

Il vous faut donc faire ce calcul deux fois pour dterminer le bid/ask. Prenons un exemple.Le spot sur lEUR/USD est 1.2740 1.2743. Le cours terme est lui cot 1.2710 1.2715.Le calcul est donc le suivantLeft hand side (ct gauche): 1.2740 1.2710 = 30Right hand side (ct droit) : 1.2743 1.2715 = 25Quand les points de swap sont plus importants gauche qu droite, tous les deux sont affects dun signe - . En effet, lE est en dport par rapport au $ car les taux en $ sont infrieurs au taux en E. La cotation dun swap est toujours faite en point (pips).

Les avantages du SWAP de Change :

Leswap de changeprsente plusieurs avantages. Tout dabord, il ne gnre pas daugmentation de la taille du bilan. Pour les entreprises cest un avantage certains par rapports aux oprations de prts/emprunts classiques. Les swaps sont en effet une promesse/engagement de rachat/revente de devises une date future. Pour les entreprises, cela va leur viter que certains ratios tels que le rapport capitaux permanents/total du bilan ne viennent dgrader leur notation auprs des agences de rating.Leswapoffre galement une liquidit trs importante.Enfin, les deux contreparties peuvent monter unswap de changeen dcidant de toutes les caractristiques telles que lchance, le montant, le cours. Cest donc un instrument trs flexible.

En pratique :

Le swap de change est en fait un change de dettes entre deux contreparties. Lopration se droule en 2 tapes:1. - Echange du capital:les deux contreparties schange le montant nominal de leur dettes ou dpts respectif. Cest le spot qui sert de rfrence lopration qui est une opration de change au comptant.2. - Remboursement du capital: lchance, les deux contreparties schangent les intrts et la valeur dun prt ou dpt dans une devise contre sa valeur dans lautre devise.Il s'agit donc bien en ralit d'une opration de trsorerie avec versement du capital en date spot et remboursement du capital et des intrts l'chance.

Il existe aussi un autre type de swap qui fonctionne de la mme manire, cest le swap de devises (cross currency swap) par lequel on change des taux d'intrt moyen ou long terme libells dans deux devises diffrentes. Par exemple, il peut y avoir un change de 3 mois USD contre du 6 mois EUR.

Application du SWAP de Change sur le march Spot :

Un client veut acheter 3 mois Euro contre USD 3 Mois.Date de la transaction 11 FvrierDate Valeur Spot 13 FvrierSpot EUR/USD 1.0710/14USD 3 Mois taux dintrt 1.25 / 1.35 %EUR 3 Mois taux dintrt 2.60 / 2.70 %Echance 90 jours (13 Mai)

Comment calculer le prix terme offert EUR/USD 3 Mois ?

1 re Mthode :

TDM = Taux dintrt de la Deuxime MonnaieTMB = Taux dintrt de la Monnaie de Base

Mthode alternative :

Le client achte 3 Mois Euro contre USD 1.0681 Valeur 13 Mai.

Pour calculer le swap qui vous est appliqu tous les soirs:vous avez juste reprendre le dernier calcul et prendre "n=2"

(ce calcul permet de savoir si vous allez tre gagnant ou perdant sur le swap du soir. Sachez qu'il ne sert rien de couper une position juste avant le swap et de la reprendre aprs; Vous allez repayer le Spread et celui est gnralement plus cher que le swap (surtout si le swap tait en votre faveur))

(Autre remarque: sachez que vous pouvez toujours demander les prix swap votre Broker, s'ils ne sont pas dj affichs sur son site ou sur votre plateforme)

Pour finir: sachez que les Brokers prennent tout de mme une petite marge sur le swap (ou arrondissent en leur faveur).Les Banques CentralesVous tes ici:Apprendre>Forex>Niveau Intermdiaire>Banques Centrales

BCE - Banque Centrale Europenne :

LaBCEest labanque centralede lUnion Europenne. Ella a t cre en 1998 et son sige est Francfort en Allemagne. Actuellement, cest Jean Claude Trichet qui est le prsident de laBCE, depuis 2003. LaBCEest lorgane central de lEurosystme et du Systme europen debanques centrales:1. - lEurosystme regroupe laBanque centrale europenne(BCE) et lesbanques centralesnationales (BCN) des tats membres de l'Union europenne qui ont adopts l'euro. Dans le cadre de l'Eurosystme laBCEs'est vue confier les missions autrefois dvolues auxbanques centralesnationales: mission de monnaie et politique montaire;2. - le Systme europen de banques centrales (SEBC) comprend laBCEet les BCN des vingt-sept tats membres de l'UE, c'est--dire que, par rapport l'Eurosystme, il comprend en plus les BCN des pays qui n'ont pas adopts l'euro. Les BCN des tats membres ne participant pas la zone euro jouissent au sein du SEBC d'un statut particulier: elles sont habilites conduire une politique montaire nationale autonome, mais elles ne participent pas la prise de dcisions de la politique montaire de la zone euro ni sa mise en uvre.LaBCEest un organe indpendant. Elle ne reoit aucune instruction de lextrieur. Son capital ne peut tre dtenue que part les banques centrales nationales en fonction dune cl de rpartition. Cette cl est base sur la part duPIBapport par chaque pays au sein de lUnion Europenne, ainsi que sur limportance de leur population. Son capital initial tait denviron 4 milliards deuros. Lesbanques centralesdes pays de lUnion ont galement verses des rserves de changes laBCE. Ainsi, laBCEpeut intervenir sur le march des changes en cas de ncessit.

La banque centrale europenneest compose du directoire (le prsident, le vice prsident et 4 personnalits qualifies). Ces 6 personnes sont nommes par le conseil europen qui est l'instance la plus leve que possde actuellement l'union europenne. C'est grce la nomination par le conseil europen des 6 membres du directoire que la banque centrale tire sa lgitimit ainsi que sa crdibilit.

Le directoireest l'instance tactique de la banque centrale europenne, il est charg de mettre en uvre les dcisions de politique montaire arrtes par le conseil des gouverneurs (gouverneurs des banques centrales nationales de la zone euro et les membres du directoire).

Le conseil des gouverneursest lui charg de prendre les dcisions de politique montaire. Pour prendre ces dcisions de politique montaire, il s'appuie sur 2 piliers d'analyse: un pilier d'analyse conomique (grce desnouvelles conomiques, montaires, financires telles que le taux de change, lacroissance, le taux d'endettement, le dficit budgtairedonnant des informations sur l'volution de l'inflation) et un pilier d'analyse montaire avec le suivi de l'volution des agrgats montaires, principalement M3 (monnaie de transaction + pargne court terme + pargne long terme) qui est le moins informatif sur l'inflationfuture, cependant, cette stratgie a t efficace historiquement, notamment pour la BundesBank.

LaBCEremet chaque anne un rapport annuel au parlement europen, le gouverneur de labanque centraleeuropenne est lui auditionn par le comit conomique et montaire du parlement europen une fois par trimestre. Cependant, le parlement europen n'a aucune possibilit de sanction sur laBCE.

Les missions fondamentales relevant de l'Eurosystme consistent :1. - dfinir et mettre en uvre la politique montaire de la zone euro;2. - conduire la politique de change de la zone euro;3. - dtenir et grer les rserves de change des tats membres;4. - assurer le bon fonctionnement des systmes de paiements.De plus, l'Eurosystme contribue la bonne conduite des politiques menes par les autorits comptentes concernant le contrle prudentiel des tablissements de crdit et la stabilit du systme financier.Pour cela, elle dispose de divers moyens dactions qui sont lestaux directeurs. Lestaux directeurssont au nombre de trois: le taux de refinancement, le taux de rmunration des dpts et le taux du prt marginal. Le taux de refinancement (EONIA: European Over Night Index Average) est le principal taux, il permet de rguler lactivit conomique en facilitant linjection de liquidits sur le march si besoin est. En effet, cest le taux dintrt au jour le jour qui dtermine quel taux les banques pourront se refinancer. Il sert de rfrence sur le march montaire, ce taux tant un taux plancher. De nombreux taux sont corrls au taux de refinancement et notamment le taux de rmunration des dpts et le taux du prt marginal. Cest en fait le cot de largent. Il rgule linvestissement puisquils influent sur les conditions de crdit proposes aux entreprises et aux particuliers. Si les taux sont bas, les investisseurs emprunteront en masse, le cot de largent tant faible. Cest un rgulateur de lconomie. En temps de crise, les taux seront baisss afin de relancer lactivit conomique. A linverse, en cas de trop forteinflation, les taux seront augments afin de rduire la pression inflationniste. Le taux de rmunration des dpts est lui le taux auquel les banques seront rmunrer pour leur dpts auprs de labanque centrale. Ces dpts correspondent aux rserves obligatoires de la banque. Cette dernire lobligation de mettre en rserve une partie de ses bnfices pour se prmunir dune ventuelle crise. Les banques peuvent dposer librement des fonds supplmentaires pour tre rmunr. Cest gnralement le cas en temps de crise, car laBCEest juge sans risque.Tous les seconds jeudis du mois, les gouverneurs des banques centrales nationales de la zone euro se runissent Francfort pour prendre les dcisions de politique montaire. La veille, tous les gouverneurs se runissent de manire informelle.

Objectif principal: Lutte contre linflation en maintenant linflation annuelle au sein de la zone euro en dessous de 2%.

Site officiel de la BCE

FED - Federal Reserve Bank :

LaFedest labanque centrale des Etats Unis. Cest une institution prive, dtenues par les douze banques fdrales locales (New York, San Francisco, Chicago, Richmond, Atlanta, Boston, Dallas, Cleveland, Philadelphie, Kansas City, Saint-Louis, Minneapolis), ce qui lui assure donc une certaine indpendance vis vis du gouvernement. Elle a t cre en 1913. LaFEDest sous lautorit de son prsident, Ben Bernanke qui a t nomm par le prsident des Etats Unis. Ben Bernanke fait alors partie du comit compose du Board of Governors qui prend les dcisions (conseil des gouverneurs: 7 membres nomms par le prsident des Etats-Unis et approuvs par le Snat), du prsident de laFederal Reserve Bankde New York et de 4 autres gouverneurs de Federal Reserve Bank par alternance) Au niveau de son financement, elle est totalement indpendante et ne reoit aucun budget. Elle se finance par les intrts dobligations souveraines auxquelles elle souscrit, et des prestations quelle ralise pour divers banques.

Ses fonctions sont multiples. Elle dcide de la politique montaires des Etats Unis dans le but de favoriser la croissance conomique du pays, ainsi que dassurer le plein emploi et la stabilit des prix. Il lui faut donc en fonction de tous ces objectifs, dterminer la politique montaire adopter. La principale arme de laFEDest le taux dintrt, taux dintrt au jour le jour. Plus le taux est faible, plus la cration montaire sera favorise. La dcision de laFEDde faire voluer ses taux est souvent prise lors de la publication dulivre beige. Celivre beigeest un rcapitulatif de ltat de lconomie amricaine. Il est tablit grce aux rapports des diffrentes rserves fdrales locales qui compiles lensemble des informations conomiques relatives leur district. Ils interrogent pour cela diffrents experts. Lelivre beigeregroupe lui tous les districts. Il est publi huit fois par an, environ deux semaines avant la runion du comit de politique montaire. Cest lors de cette runion que leFEDdcide des actions quelle va mener. En cas de forte pression inflationniste, laFEDdcidera daugmenter ses taux afin de rduire la quantit de monnaie en circulation. On dit quelle resserre le robinet montaire. A linverse, dans le cas dune conomie en rcession, laFEDbaissera ses taux pour tenter de relancer lactivit conomiqueDeux autres runions, l'une en dbut d'anne et l'autre au milieu ont une grande importance. Ces 2 runions qui durent exceptionnellement 2 jours permettent au comit de discuter le Monetary Policy Report to the Congress, c'est en fait un rapport sur la politique montaire amricaine qui est remis par le prsident du Board of Governors devant le Congrs amricain.

La Rserve fdrale:1. - dcide de la politique montaire des tats-Unis,2. - avec un double objectif de stabilit des prix,3. - l'obligation de faciliter la croissance conomique,4. - supervise le systme bancaire amricain,5. - publie des rapports, tels que le livre beige, relatifs l'conomie amricaine,6. - agit comme prteur de dernier ressort,7. - Na aucune responsabilit quant la valeur externe de sa devise, le dollar US.Objectif principal:Soutien de lactivit conomique amricaine

Site officiel de la FED

BoE - Bank of England :

LaBanque d'Angleterre, dsigne sous le nom deBOE(pourBank of England), a t fonde en 1694 par William Paterson. Cest labanque centrale du Royaume Uni. Sa cration a permis un fort essor commercial du pays. Aprs avoir t nationalise en 1946, au lendemain de la Seconde Guerre mondiale, elle a repris son indpendance en 1997 tout en tant rgule par leFinancial Service Authority(FSA). Cette anne a d'ailleurs t marque par un tournant majeur dans la politique montaire du Royaume-Uni, puisqu'en reprenant son indpendance, le pays a galement dcid de dire non l'adoption de l'euro. LaBoEa alors t renforce dans son rle d'tablissement financier majeur. Effectivement, le Royaume-Uni ayant opt pour le maintien de sa monnaie nationale, il a pu profiter des taux faibles de l'euro pour rendre les placements en livres sterling plus intressants mais galement adopter une gestion plus flexible que la plupart des autresBanques Centralesnationales europennes.

L'actuel gouverneur de laBOE(Bank of England) est Monsieur Mervyn King, celui-ci est la tte de labanque centrale anglaisedepuis 2003.

LaBanque d'Angleterrea pour rle de promouvoir et de maintenir la stabilit montaire et financire du Royaume-Uni, de conduire la politique de change, d'assurer la distribution des livres sterling en Angleterre et au Pays de Galles, et de jouer le rle de prteur en dernier ressort auprs des banques commerciales.Il est important de noter que Londres est la plus grande place financire au monde pour leForex.La Banque d'Angleterre, se runit une fois par mois, le 1er jeudi du mois. Sa dcision concernant les taux d'intrt est rendue publique 13h00. Contrairement laBCE, laBOEne donne pas de confrence de presse aprs sa dcision. En revanche, comme laFed, elle publie, dans les semaines qui suivent sa runion, le rapport dtaill des changes qui se sont tenus entre les diffrents membres. Les Minutes de la runion de laBOEsont ainsi particulirement attendues par le march des changes, qui y cherchent des indications pour les orientations venir de la politique montaire britannique.

Objectif principal:Soutien de lactivit conomique au Royaume Uni

Site officiel de la BoE

BoJ - Bank of Japan :

LaBanque du Japon(BoJ pour Bank of Japan) a t cre en 1882 peu aprs la Restauration du Meiji , qui avait permis de mettre en place une monnaie unique japonaise en 1871, le yen.Devenue indpendante partir d'avril 1998, laBoJa pour missions principales d'tablir la politique montaire du pays, de grer l'mission des billets de banque, d'assurer la stabilit financire du Japon, de publier des rapports conomiques et de participer l'quilibre des changes internationaux.Le Gouverneur de laBoJest dsign sous le nom de sosai en japonais. Depuis le 20 mars 2008, c'est Masaaki Shirakawai qui occupe ce poste pour un mandat de cinq ans.

Objectif principaux:Faire disparaitre totalement la dflation et soutien de lactivit conomique au JaponFMI - Fond Montaire InternationalVous tes ici:Apprendre>Forex>Niveau Intermdiaire>FMI

Qu'est ce que le FMI ?

Lefond montaire international(FMI) est une institution qui a t cre en 1945 la confrence de Bretton Woods, dans le but d'assurer la coopration conomique entre les diffrents pays du monde, ainsi qu'a la stabilit du systme financier mondial. Bas a Washington D.C., il est gouvern par ses 185 tats membres, soit la quasi-totalit des pays du monde, devant lesquels il est responsable. Il a un rle de dveloppement de l'conomie mondiale, en proposant aux diffrents pays ces connaissances et son expertise du monde financier. LeFMIcherche a faire viter les erreurs qui pourraient conduire a une crise financire mondiale.

Dans les statuts duFMI, les missions inscrites sont les suivantes: promouvoir la coopration montaire internationale faciliter l'expansion et la croissance quilibre du commerce mondial promouvoir la stabilit des changes aider a tablir un systeme multilatral de paiements mettre ses ressources (moyennant des garanties adquates) la disposition des pays confronts a des difficults de balance des paiements

Le fonctionnement du FMI :

LeFMIest gouvern par ses 185 pays membres, chacun ayant une voix pondre par sa participation financire l'organisation (sa < quote-part >). Il prend de nombreuses dcisions en concertation avec la Banque mondiale au sein du < Comit de dveloppement >. Sa gestion courante est confie a un conseil d'administration compos du prsident de l'organisation et de 24 administrateurs reprsentant chacun une nation. 8 d'entre elles ont un reprsentant permanent (tats-Unis, Royaume-Uni, France, Allemagne, Japon, Rpublique populaire de Chine, Russie et Arabie saoudite), les 16 autres sont lus par les pays membres.

La plupart des dcisions sont prises dans les faits a l'unanimit. Cependant, compte tenu des modalits de prise de dcision au sein duFMI, qui supposent une majorit qualifie correspondant a 85 % des droits de vote, les tats-Unis, ou l'Union europenne dans son ensemble, disposent de fait d'un droit de veto sur les dcisions duFMIpuisqu'ils disposent chacun de plus de 15 % des droits de vote. Cependant, les pays de l'UE ne sont pas toujours coordonns.

C'est actuellement Dominique Strauss Kahn, un franais qui est a la tte duFMI.

Le financement du FMI :

LeFMIjoue un rle d'intermdiaire financier entre tats membres. Ainsi chaque tat doit verser l'organisation une certaine somme, nomme < quote-part > et dont le montant est dtermin par sa puissance conomique, elle-mme mesure par sonPNBet par l'importance de son commerce extrieur. 25 % de cette quote-part doit tre pay en or, le reste en monnaie nationale. En cas de dsquilibre de sa balance des paiements risquant de menacer l'quilibre montaire sur lemarch des changes, chaque pays membre peut obtenir automatiquement 25 % de sa quote-part (< droit de tirage >), lui permettant de soutenir, par l'achat, sa monnaie nationale. Si leFMIle juge ncessaire, il peut prter ce pays jusqu'a 125 % de sa quote-part. Ses prts sont censs permettre auxbanques centralesde dfendre leur monnaie sur le march des changes.

Le mode de dcision duFMI, comme celui de la Banque mondiale, est donc bas sur une rpartition des droits de vote en fonction du montant de la cotisation des Etats membres, selon le principe "1 dollar, 1 voix". Cependant, les droits de vote diffrent lgrement des quotes-parts, un minimum de droit de vote tant attribu a tous les pays, mme les plus petits. Les quotes-parts des principaux contributeurs duFMIse rpartissent comme suit, aprs le relvement des quotes-parts de la Chine, de la Core du Sud, du Mexique et de la Turquie en septembre 2006 :

Les ressources duFMIlies aux quotes-parts sont d'environ 210 milliards de DTS (soit 300 milliards de dollars amricains), auxquelles s'ajoute la possibilit pour leFMIde recourir des emprunts envers les grandes puissances conomiques (ces crdits sont de l'ordre de 50 milliards de dollars). Lors du sommet duG20de Londres le 2 avril 2009 il a t dcid d'accrotre significativement les ressources duFMIa hauteur de 1 000 milliards de dollars pour mieux faire face la crise mondiale.

Les activits du FMI :

Mme s'ill a un impact politique trs fort, leFMIest parfois peu cout lorsque l'conomie va bien. Il donne pourtant rgulirement des conseils aux tats sur les politiques a adopter ou les reformes faire. Lorsqu'un tat a des difficults financires et que les agents conomiques ne veulent plus prendre le risque de lui prter de l'argent, leFMIintervient et lui en prete. Mais cela a une condition, elle soumet l'Etat une liste de rformes que celui ci doit appliquer en contrepartie. La encore, leFMIjoue un rle de stabilit du systme financier, que ce soit a l'chelle nationale ou mondiale. Il participe galement la lutte contre la pauvret en aidant conomiquement certains pays sous dvelopps. Un autre rle duFMIest d'assurer la stabilit des taux de changes afin de prserver le dveloppement du commerce mondiale. Pour atteindre ces objectifs, il exerce donc trois fonctions essentielles : surveillance, assistance technique et oprations de prts.

1 - La surveillance

La surveillance comprend le dialogue que leFMIentretient rgulirement avec chaque tat membre et les conseils de politique conomique qu'il leur fournit. A intervalles rguliers (habituellement une fois par an), leFMIvalue en profondeur la situation conomique de chaque pays. Il examine avec les autorits si les politiques conomiques sont les plus propices a la stabilit externe et interne, y compris pour promouvoir une croissance ordonne, et offre des conseils si ncessaire. La dcision de publier les rapports d'valuation duFMIappartient a chaque pays membre concern : l'crasante majorit des pays choisissent la transparence et diffusent au public des informations dtailles sur la surveillance bilatrale dont ils font l'objet. En outre, leFMIs'appuie sur les informations obtenues au cours des diverses consultations pour dresser des bilans et tracer des perspectives au plan rgional et mondial. Il publie ces travaux deux fois par an dans les Perspectives de l'conomie mondiale et le Rapport sur la stabilit financire dans le monde.

2 - L'assistance technique

LeFMIoffre aux pays membres une assistance technique et une formation - gratuitement dans la plupart des cas - pour les aider renforcer leur capacit de conception et d'application de politiques efficaces. L'assistance technique porte notamment sur la politique de finances publiques, la politique montaire et de change, le contrle et la rglementation du systme bancaire et financier, et les statistiques.

Dans la plupart des pays faible revenu, cette assistance repose sur les documents de stratgie pour la rduction de la pauvret (DSRP). Prpar par les autorits nationales - en consultation avec la socit civile et les partenaires extrieurs pour le dveloppement -, le DSRP prsente le cadre global de la politique conomique, structurelle et sociale mise en ouvre pour promouvoir la croissance et rduire la pauvret dans le pays concerns.

3 - Les oprations de prts

LeFMIest aussi un fond auquel les pays membres peuvent avoir recours en cas de difficults de balance des paiements, pour contribuer leur redressement. L'octroi de ces crdits est soumis conditions et le pays demandeur doit s'engager dans une politique d'ajustement conseille par l'organisation afin de remdier aux causes de la dprciation de sa monnaie.

Par ses concours financiers, leFMIdonne aux tats membres le rpit dont ils ont besoin pour remdier a leurs problmes de balance des paiements. Un programme conomique appuy par leFMIest conu par les autorits nationales en coopration troite avec les services de l'institution, et les concours financiers restent subordonns a la ralisation effective de ce programme.Les cycles conomiquesVous tes ici:Apprendre>Forex>Niveau Intermdiaire>Cycles conomiques

Lescycles conomiquessont des priodes qui se succedent durant lesquelles l'activit conomique est plus ou moins bonne. C'est l'volution de l'activit conomique que l'on appelle la conjoncture. En effet, la croissance conomique n'est pas continue. On distingue 4 phases dans un cycle conomique :

-La reprise: C'est un point de retournement entre la phase de rcession et la phase de croissance. On cherche par tous les moyens a sortir de la crise et l'on assiste a de nombreuses restructurations. L'tat essaye alors de donner un relais de croissance en investissant massivement pour retrouver de la croissance et redonner de la confiance. Cette phase est galement le temps d'innovation technologique qui peut aider a sortir de la crise. Peu a peu la croissance revient et un cercle vertueux se met en place.

-L'expansion: C'est la phase de prosprit. Tous les indicateurs sont au vert et l'on assiste a une hausse de la production, des salaires, des bnfices et de la consommation. L'investissement priv est alors tres fort, les acteurs conomiques voulant accrotre leurs capacits de production afin de rpondre a une demande croissante.

-La surchauffe: C'est un point de retournement entre la phase de croissance et la phase de rcession. En effet, au fur et a mesure de l'expansion, de l'inflation apparat du fait qu'il y a de plus en plus de monnaie en circulation (hausse des salaires, taux d'intrets encore bas au dbut de la phase d'expansion.). On va donc assister a une hausse gnrale des prix ce qui va conduire a une baisse de la consommation et donc des investissements. Les industriels ayant de plus d'important stock a couler, ils vont peu a peu chercher a rduire leur production et a baisser leurs prix pour couler leurs stocks. Le dbut de la crise est alors proche.

-La rcession: La phase de surchauffe a entraner des licenciements massifs ce qui a un impact important sur la consommation. Les salaires eux sont gels et le mcontentement des mnages est alors grandissant. Une crise de confiance s'installe alors a tous les niveaux. En effet, certains acteurs conomiques (les moins solides) disparaissent et une certaine mfiance est prsente entre les acteurs. Sur le march interbancaire, cela se traduit par un assechement. Les banques n'osent plus se preter entre elles et les mnages eux consomme peu, de peur de la crise. La consommation se rduisant, les entreprises continue d'adapter leur niveau de production a cette consommation et c'est alors qu'un cercle vicieux commence.

Le graphique ci-dessous illustre les diffrentes phases que traversent nos conomies et fait apparatre les secteurs qu'il faut jouer selon la conjoncture :

C'est ce que l'on appelle larotation sectorielle. Par exemple, lorsque nous entrons dans la phase de reprise, il est prfrable d'investir dans le secteur des transports, de l'automobile et des loisirs afin de profiter un maximum de la conjoncture.

Le lien entre cycle conomique et taux d'intrts :

Lescycles conomiquessont donc une succession de phases conjoncturelles et pour chacune est normalement associe une configuration bien prcise destaux d'intrets. (niveaux et structures). Le graphique ci-dessous fait apparatre les diffrentes configurations en fonction de la phase conjoncturelle :

Ainsi, on constate quela reprisede l'activit conomique intervient gnralement dans un contexte de taux d'intrets faible et avec une courbe des taux ascendante. Les taux d'intrets faibles sont indispensables a la reprise, ils permettent de dynamiser l'investissement (du fait du faible cout du credit) en injectant massivement des liquidits dans le circuit financier. La courbe des taux doit etre ascendante ce qui traduit d'une confiance retrouve dans l'avenir.

En phase d'expansion, les taux d'intrets augmentent en partie pour limiter l'inflation entraine par la croissance. Parallelement, la courbe des taux va s'aplanir (rduction du spread entre taux courts et taux longs) ce qui traduit d'une mfiance dans la continuit de la croissance.

En phase de surchauffe, on assiste a une inversion de la courbe des taux qui est dsormais descendante. Les taux courts eux vont rester lev mais ce sont la chute des taux longs qui vont inverser la forme de la courbe des taux. Cela signifie que les acteurs conomiques n'ont pas confiance a l'avenir. Puis peu a peu, les taux courts vont suivre la baisse des taux longs afin d'essayer de retrouver la croissance de la phase prcdente.

Enfin,la phase de rcessionarrive et la les taux sont au plus bas afin de relancer l'activit conomique. Les taux court bas traduisent d'une confiance quasi nulle entre les acteurs conomiques. Les taux courts vont continuer de baissier jusqu'a former une courbe des taux plate. La crise de confiance est alors tres importante. En effet, les acteurs estiment que preter de l'argent a court terme a un niveau de risque quivalent a preter de l'argent sur le long terme. Puis, peu a peu, la courbe des taux va se repentifier et la courbe des taux va redevenir ascendante. C'est le dbut de la phase de reprise.

Les diffrents cycles conomiques :

1 - Les cycles courts

-Les cycles de KITCHIN: C'est un conomiste Amricain qui estime qu'un cycle conomique dure environ 40 mois. C'est la variation des stocks qui explique le passage de la croissance a la rcession. En effet, en phase d'expansion, les stocks augmentent considrablement, les entreprises voulant rpondre a une demande croissance de la demande. Cette augmentation des stocks est donc du a une augmentation des capacits de production qui vont peu a peu devenir suprieur a la demande et ainsi entrain la cration de stocks importants. Puis, peu a peu, les entreprises vont anticiper ou constater un ralentissement de l'activit conomique et la phase de dstockage va alors commencer. On entre alors dans la phase de rcession.

-Les cycles de JUGLAR: C'est un conomiste Franais qui estime qu'un cycle conomique dure entre 6 et 11 ans. Pour lui, l'volution de la conjoncture s'explique par l'volution de l'investissement. En phase d'expansion, les investissements sont forts du fait de taux d'intrets encore faibles. La priode de surchauffe correspond a une priode de surinvestissement. Puis, peu a peu, avec l'lvation des taux d'intrets (pour freiner l'inflation), la demande de crdit va peu a peu diminuer et l'investissement sera donc moins important. La phase de rcession commence alors.

2 - Les cycles longs

-Les cycles de KONDRATIEV: C'est un conomiste qui estime qu'un cycle conomique dure entre 30 et 50 ans. Pour lui, la phase d'expansion ne peut natre que d'une innovation majeure qui rvolutionne notre civilisation et d'ou va dcouler des innovations secondaires. Il parle de grappes d'innovations qui vont ainsi gnrer de la croissance et part la cration de nouveaux marchs et un investissement massif ncessaire. Puis, peu a peu, le march va atteindre une phase de saturation et l'on va entrer progressivement dans la rcession. Voici pour lui les innovations majeurs qui sont intervenus :Les instruments de la politique montaireVous tes ici:Apprendre>Forex>Niveau Intermdiaire>Politique montaire

Lapolitique montaired'un pays est dcide par lesbanques centralesqui sont le plus souvent des organismes plus ou moins indpendants. Les plus connues (BCE,FED,BOJ,BOE.) sont indpendantes mais certaines sont lis directement au gouvernement comme cela est le cas en Chine. On dnombre 3 instruments de lapolitique montaireutiliss par la BCE :

-Les oprations d'open marketqui consistent a agir sur la masse montaire en circulation ainsi que sur les actifs financiers

-Les facilits permanentesqui correspondent a la politique de crdit (fixation destaux d'intrets directeurs)

-Les rserves obligatoiresqui visent galement a contrler la masse montaire en circulation en limitant l'expansion du crdit.

Les oprations d'Open Market :

Lesoprations d'open marketjouent un rle important dans lapolitique montairepour le pilotage des taux d'intret, la gestion de la liquidit bancaire et pour indiquer l'orientation de lapolitique montaire. Les oprations d'open market sont effectues a l'initiative de la BCE, qui choisit l'instrument a mettre en ouvre et fixe les modalits de ces oprations. Ces oprations peuvent s'effectuer par voie d'appels d'offres normaux, d'appels d'offres rapides ou de procdures bilatrales. Les oprations d'open market de l'Eurosysteme peuvent etre divises en quatre catgories:

-les oprations principales de refinancement consistent en des oprations de cession temporaire(sous forme de mises en pension) destines a fournir des liquidits de maniere rguliere, avec une frquence hebdomadaire et une chance de deux semaines. Ces oprations sont excutes par les BCN par voie d'appels d'offres normaux et selon un calendrier prdfini. Les oprations principales de refinancement jouent un rle pivot dans la poursuite des objectifs assigns aux oprations d'open market de l'Eurosysteme et constituent le principal canal du refinancement du secteur financier. En effet, lorsqu'un tablissement 'met en pension' des titres, il les cede temporairement a la banque centrale qui lui avance les fonds et 'prend en pension' les titres. La liquidit bancaire est ainsi accrue. Ces oprations de refinancement peuvent etre galement a plus long terme, avec une frquence mensuelle et une chance de trois mois afin de rpondre aux besoins de financement des plus petites structures.

-Les oprations de refinancement peuvent etre galement fermes(c'est-a-dire dfinitives). Cela consiste en la vente ou l'achat de titres, en particulier des bons du trsor par la banque centrale sur le march interbancaire. Le but est galement d'intervenir sur la liquidit bancaire qui va s'accrotre si la banque centrale achete des titres et de rduire si elle en vend.

-les oprations de rglage finsont effectues de maniere ad hoc en vue de grer la liquidit sur le march et d'assurer le pilotage des taux d'intret, notamment pour attnuer l'incidence sur les taux d'intret de fluctuations imprvues de la liquidit bancaire. Les oprations de rglage fin prennent essentiellement la forme d'oprations de cession temporaire, mais peuvent galement comporter des oprations fermes, des oprations d'change de devises et des reprises de liquidits en blanc. Les instruments et procdures utiliss dans la conduite des oprations de rglage fin sont adapts aux types de transactions et aux objectifs spcifiques viss.

-Les oprations structurellesen mettant des certificats de dette et en ayant recours a des oprations de cession temporaire ou a des oprations fermes. Ces oprations sont effectues lorsque la BCE souhaite ajuster la position structurelle de l'Eurosysteme visa- vis du secteur financier (sur une base rguliere ou non rguliere) sans ncessairement influer sur les taux d'intrets.

Les facilits permanentes :

Les facilits permanentes permettent de fournir ou de retirer des liquidits au jour le jour, d'indiquer l'orientation gnrale de lapolitique montaireet d'encadrer les taux du march au jour le jour.Elles correspondent a la politique de crdit (fixation des taux d'intrets directeur). Ces taux directeurs sont au nombre de trois :

-Le taux de refinancementqui est utilis lors des oprations d'open market. Ce taux dtermine donc le cout du crdit que les banques centrales accordent aux banques commerciales en contrepartie d'actifs ligibles. Ce cout va varier selon les montants de crdit que la banque centrale souhaite distribuer.

-La facilit de pret marginal, que les contreparties peuvent utiliser pour obtenir des banques centrales des liquidits au jour le jour contre des actifs ligibles. Le taux d'intret de la facilit de pret marginal constitue normalement un plafond pour le taux d'intret du march au jour le jour. Ce taux sera uniquement utilis en cas d'urgence car les banques commerciales y recourent uniquement si le march interbancaire devient illiquide (ce qui a t le cas lors de la crise des subprimes). Ce taux est donc plus important que le taux de refinancement.

-La facilit de dptpour effectuer des dpts au jour le jour aupres des banques centrales. Le taux d'intret de la facilit de dpt constitue normalement un plancher pour le taux du march au jour le jour. Il correspond donc au taux de rmunration des dpts des banques commerciales aupres de la banque centrale. Ce taux est donc infrieur au taux de refinancement. Il faut noter que la FED ne rmunere pas les dpts des banques commerciales a l'instar de la BCE.

Les taux directeurssont l'un des instruments de rgulation de l'activit conomiques les plus importants pour une banque centrale. Ils vont lui permettre de soutenir la croissance mais galement de lutter contre l'inflation.En effet, plus lestaux directeursseront bas, plus une banque commerciale pourra offrir a ses clients des crdits avec des taux d'intrets bas. Ainsi, l'activit conomique du pays deviendra plus forte de part une augmentation des liquidits dans le circuit financier.A l'inverse, une hausse destaux directeursaura pour objectif de limiter la demande de liquidits des banques. Le but rechercher est alors le plus souvent de lutter contre l'inflation afin d'viter une surchauffe de l'conomie.

Il faut galement noter que les taux directeurs influent directement sur la valeur d'une monnaie. En effet, plus une monnaie sera rmunr (untaux directeurlev), plus la demande pour cette monnaie sera importante.

Les rserves obligatoires :

Les rserves obligatoiressont des rserves de liquidit que les institutions financieres doivent dposer aupres de la banque centrale. Le systeme desrserves obligatoiresa pour objet de stabiliser les taux d'intret du march montaire, de crer (ou d'accentuer) un besoin structurel de refinancement et de contribuer, le cas chant, a la matrise de la croissance montaire. Le montant des rserves obligatoires a constituer par chaque tablissement est dtermin en fonction d'un pourcentage d'encours des dpts.

Par exemple, si une banque dispose de 1 milliard d'euros de dpts et si le taux derserve obligatoireest de 10%, la banque commerciale devra dposer 100 millions aupres de la banque centrale.

Lesrserves obligatoiressont rmunres a un taux correspondant au taux d'intret moyen, sur la priode de constitution, des oprations principales de refinancement de l'Eurosysteme, soit de 1% en 2010.Les indicateurs conomiquesVous tes ici:Apprendre>Forex>Niveau Intermdiaire>Inidcateurs conomiques

Lesindicateurs conomiquessont des statistiques qui tentent de mesurer l'activit conomique d'un pays. Leurs publications sont d'une importante cl quant l'volution des parits surle Forex. Ils permettent de juger de la sant conomique d'un pays. Ils sont principalement utiliss par les gouvernements, banques centrales et organisation internationales, afin de dcider de la politique budgtaire et montaire adopter; Pour les investisseurs, l'tude des indicateurs conomiques permettra d'anticiper les mouvements futurs d'une parit sur le long terme (analyse fonfamentale) mais galement sur le court terme.

Indicateurs conomique des Etats Unis

Indicateurs trs importantsIndicateurs importantsIndicateurs peu importants

Balance commercialeChicago PMICommandes et stocks du secteur manufacturier

Beige Book (Livre Beige)Commandes de biens durables

Household employmentConference BoardDepenses de construction

Indice des prix la consommation (CPI)Demarrages de chantiers et permis de construireVentes de maisons existantes

ISM-

Minutes du FOMCDepenses de consommations et revenu personnel

Non farm payroll

PIBIndice des prix la production (PPI)

Rapport de politque montaire au congrsIndice du Michigan-

Production industrielle-

Ventes de dtailsRevendications chomages-

-Ventes automobiles-

-Ventes de maisons neuves-

Indicateurs conomique de la Zone Euro

Indicateurs trs importantsIndicateurs importantsIndicateurs peu importants

Balance commercialeIndice des prix la consommation (IPC)Tous les indicateurs concernant un seul pays

Conseil BCE et confrence de pressePMI Manufacturier

IFOProduction industrielle

PIBVentes de details

Taux de chmage--

ZEW--

Indicateurs conomique du Japon

Indicateurs trs importantsIndicateurs importantsIndicateurs peu importants

Enqute TankanBalance commerciale

Minutes de la BoJIndice d'activit-

PIBIndice des prix la consommation-

Publication des taux d'intrts--

Indicateurs conomique des Royaume-Uni

Indicateurs trs importantsIndicateurs importantsIndicateurs peu importants

Balance commercialeIndice des prix la consommationIndices de l'immobilier

Enqute sur le march de l'emploiPMI consctruction-

Minutes de la BoEPMI manufacturier-

PIBPMI services-

Rapport d'inflation de la BoEVentes de dtails-

G20Vous tes ici:Apprendre>Forex>Niveau Intermdiaire>G20

LeG20a t cr en marge duG7du 25 septembre 1999 de Washington, lors d'une runion des ministres des finances du groupe, aprs la succession des crises financires dans les annes 1990. Le but de ce nouveau groupe est alors de favoriser la stabilit financire internationale et de crer des possibilits de dialogues entre pays industrialiss et pays mergents, ce que les runions des ministres des finances duG8ne permettaient pas. Il vise donc favoriser la concertation internationale, en intgrant le principe d'un dialogue largi tenant compte du poids conomique croissant pris par un certain nombre de pays. Outre son rle d'viter les crises mondiales, leG20tient donc galement le rle de forum sur les questions budgtaires et montaires, de croissance, de commerce et d'nergie.

Selon ses crateurs, ce groupe constitue "90% duProduit intrieur brutmondial, 80% du commerce international (y compris les changes interne a l'UE) et les deux tiers de la population mondiale", lui donnant un poids politique et une importante lgitimit.

Voici une carte montrant la localisation des diffrents membres duG20:

Dans les pays duG20, on retrouve donc les membres G8 ainsi que 11 pays conomies mergentes. L'Union europenne est reprsente par le Prsident du conseil et celui de laBanque centrale europenne, ce qui explique le nom deG20. LeFonds montaire international (FMI)et la Banque mondiale (BM) sont galement prsents.

Un rle grandissant avec la crise

Au dpart, seule une runion des ministres des Finances et banquiers centraux se tenait par an. Le rle duG20s'est renforc l'an dernier avec la crise financire, lorsqu'un premier sommet de ses chefs d'Etats a eu lieu le 15 novembre a Washington, a l'invitation de l'ancien prsident amricain George W. Bush.

Le 15 novembre 2008, pour la premire fois de son histoire, ce sont donc les chefs d'tat ou de gouvernement qui se sont runis et non uniquement les ministres des finances.

Ce sommet duG20a condamn la tentation protectionniste et recommande dans son communiqu final des mesures budgtaires pour stimuler la demande interne avec des rsultats rapides, il souligne aussi l'importance du soutien que la politique montaire peut apporter dans les conditions appropries a chaque pays.

Un nouveau sommet a eu ensuite lieu quelques mois aprs, le 2 avril 2009. Cela montre l'importance de ce Groupe de 20 lors des crises. LeG20cherche des moyens d'actions et instaure de nouvelles rgles pour que d'une part, le monde puisse sortir de cette crise et d'autre part qu'une telle crise ne se reproduise plus. Des actions trs concrtes ont donc t prises a l'issue de ce sommet.

Le sommet de Londres: Un tournant majeur

Voici les principales mesures qui ont t adoptes a l'issue du sommet:

1 - 1000 milliards de dollars supplmentaires pour le FMI et la Banque mondiale

LeG20s'est engag a augmenter de 1000 milliards de dollars les ressources du Fonds montaire international (FMI) et de la Banque mondiale. Selon le communiqu final, les dirigeants des deux institutions seront dsormais nomms au mrite.En pratique, le FMI verra notamment ses moyens tripler, avec 500 milliards de dollars supplmentaires, a prcis Gordon Brown au cours d'une confrence de presse. Ces fonds seront constitus par de "l'argent nouveau" et par des droits de tirages spciaux (DTS) du FMI.Le Fonds va galement pouvoir vendre de l'or pour financer son aide aux pays les plus pauvres. Et 250 milliards de dollars seront consacrs aider le financement du commerce pour relancer les changes mondiaux.Tout cela va donc renforcer le pouvoir du FMI qui pourtant est souvent critiqu par les spcialistes. Il est souvent dit que le FMI est 'en retard' et qu'il voit arriver les crises aprs tout le monde. Cela est en parti du son importance politique. Le FMI est en effet souvent trs optimiste pour ne pas affoler les marchs financiers.

2 - Une liste noire des paradis fiscaux

Une liste des paradis fiscaux a t publie par l'OCDE pour dcourager l'vasion fiscale. L'OCDE a publi deux listes de paradis fiscaux. Une liste noire compte le Costa Rica, la Malaisie, les Philippines et l'Uruguay. Cette liste inclut les pays qui ne se sont jamais engags respecter les standards internationaux. Une deuxieme liste, incluant 38 pays dont Monaco, le Liechtenstein, la Suisse, le Luxembourg et la Belgique, recense les Etats qui se sont engags respecter les rgles de l'OCDE mais ne les ont pas "substantiellement" appliques. L'OCDE a galement publi une liste de pays qui appliquent "substantiellement" les rgles internationales, dont la France, la Russie, les Etats-Unis et la Chine."Le temps du secret bancaire est rvolu", s'est flicit Nicolas Sarkozy lors de sa confrence de presse a l'issue du sommet. Le principe d'une liste noire des pays fiscalement non-coopratifs a en effet t entrin par leG20. L'OCDE devrait publier dans les heures qui viennent la liste de ces Etats qui ne sont pas en conformit avec les rgles mondiales d'change d'informations fiscales.Une liste de sanction est galement prvue pour ces places non coopratives : "dans la dclaration, elles vont de l'alourdissement des contraintes administratives a l'interdiction des organisations internationales a placer de fonds dans ces Etats. Et une palette de sanction doit etre dfinie par les ministres des Finances mme si un certain nombre sont prvues dans la dclaration", a prcis Nicolas Sarkozy.

3 - De "nouvelles rgles" de gouvernance des marchs financiers

Par ailleurs, les pays duG20se sont mis d'accord pour mettre en oeuvre de "nouvelles rgles" sur les salaires et les bonus au niveau mondial, a annonc le Premier ministre britannique a l'issue du sommet.Les dirigeants ont adopt des principes communs et des sanctions sont dj prvues pour les faire respecter : "ceux qui auront des politiques risques en supporteront le prix en termes d'exigences en capital. Pour faire clair, les superviseurs pourront imposer des banques qui n'auront pas des politiques de rmunration des traders raisonnables des obligations en termes d'augmentation de leurs fonds propres. La aussi c'est du jamais vu", a dclar Nicolas Sarkozy.Les Hedge funds et les fonds seront eux aussi encadrs par des superviseurs. L'activit des banques elle aussi sera contrle, notamment tout ce qui concerne les activits de titrisation et de hors-bilan qui devront tre plus transparentes. Un nouvel organisme de la finance mondiale doit galement voir le jour pour prvenir les crises.

Conclusion

Les principaux dirigeants mondiaux se retrouveront a nouveau dans six mois, aprs la prochaine assemble gnrale de l'Onu, a New York en septembre 2009. "Le premier sommet duG20, les principes, Washington, le deuxime sommet duG20, l'oprationnalit, le troisime sommet duG20, l'valuation", a dtaill Nicolas Sarkozy.La politique budgtaireVous tes ici:Apprendre>Forex>Niveau Intermdiaire>La politique budgtaire

Lapolitique budgtaireest la gestion des recettes (impts) et dpenses des administrations publiques d'un pays ou d'un tat. Lapolitique budgtairecomprend donc galement la politique fiscale. Chaque anne, les autorits comptentes votent un budget en fonction des recettes et des dpenses prvues. Le budget peut se prsenter sous 3 formes :- un budget quilibr- un budget dficitaire- un budget excdentaire

Le solde budgtaire(recettes - dpenses) lui est un bilan de lapolitique budgtairemen pendant l'anne. Ce solde variera bien videmment en fonction de la conjoncture conomique. Une priode de croissance aura un effet positif sur le solde budgtaire alors qu'une priode de rcession aura un effet ngatif.

La politique budgtaire en priode de rcession :

En priode de rcession, le budget sera dans la quasi-totalit des cas un budget dficitaire. En effet, l'tat va chercher a stimuler l'activit conomique par les dpenses publiques afin de relancer la croissance. En reprenant la thorie Keynsienne (de J.M Keynes en 1936), ce budget ressemble a un budget de relance (augmentation des dpenses) mais si dans certains cas, le budget dficitaire peut etre du a une baisse des recettes fiscales (baisse du taux d'imposition). Il faudra distinguer s'il s'agit d'un budget volontariste ou d'une situation endmique refltant une incapacit de l'tat a contenir ses dpenses.

Un budget dficitaire induit une priode de cration montaire. L'inflation sera donc mcaniquement forte et conduira a terme a une augmentation des taux d'intrets afin de contrler l'inflation. On parle galement de la politique de < la planche a billets >. Le but tant d'injecter un maximum de liquidit dans l'conomie afin de restaurer la confiance entre les acteurs conomiques. Par ailleurs, l'augmentation de l'investissement public et priv (les banques accordant plus facilement du crdit aux entreprises) entrainera la cration de nouveaux emplois et le revenu des mnages va ainsi augmenter.

De part les effets du multiplicateur de dpts et du diviseur de crdit, il est admis que l'accroissement du revenu des mnages sera plus important que le montant de la dette induit par des mesures de relance. En effet, l'augmentation du revenu des mnages va faire crotre les recettes fiscales et donc le dficit sera couvert en thorie.

En pratique, cela n'est pas toujours le cas. Les liquidits injectes dans l'conomie par l'Etat peuvent etre dtournes de leur but initial qui est de favoriser le crdit. C'est le cas lorsque l'argent n'est pas redistribu par les banques aux entreprises et aux mnages. Les banques utilisent alors ces liquidits a ses propres fins tels que le trading pour compte propre. L'argent n'tant pas redistribu, les crations d'emplois sont insuffisantes et l'accroissement du revenu des mnages ne couvre alors pas l'augmentation du dficit. Cela peut alors avoir des effets dsastreux.

La politique budgtaire en priode de croissance :

En priode de croissance, la discipline budgtaire devrait en thorie permettre de rduire le dficit public. En effet, durant cette priode, les recettes augmentent et les dpenses sont rduites du fait que l'activit conomique est dja dans un cercle vertueux. Toutefois, il faut faire attention a ne pas tuer la croissance en coupant les dpenses car si l'investissement induit des crations d'emplois, le dsinvestissement a l'inverse induit des destructions d'emplois. Les priodes d'expansion ne sont pas forcement les plus faciles a grer pour les Etats car il faut choisir ce que l'on dcide de faire de l'excdent de recettes du a conjoncture conomique favorable. L'Etat peut :

- rembourser une partie de la dette publique- dvelopper des programmes sociaux- se livrer a une politique d'investissements publics- allger le poids de la fiscalit- employer ces surplus en cas d'vnement imprvisible

Tous ces choix auront des consquences tres diffrentes a la fois immdiatement et a long terme.

LES CONSEQUENCES IMMEDIATES :

- Remboursement de la dette publique (baisse des taux "long terme" ; moins de comptition priv/public dans la recherche de financement ; allegement du poids de la dette)- Dveloppement de programmes sociaux (aucune)- Politique d'investissements publics (crations d'emplois)- Allegement de la fiscalit (augmentation de la consommation)- Emploi des surplus en cas d'vnements exceptionnels (c'est le cas des USA apres le 11/09/2001. Le gouvernement disposant de matelas fiscaux imposants peut dcider d'allegements destins a la fois a couvrir directement des pertes (40MM$ destins aux compagnies ariennes et aux compagnies d'assurance et rassurance) et a relancer la consommation (100MM$ d'allegements fiscaux pour les mnages)

LES CONSEQUENCES A TERME

- Remboursement de la dette publique (baisse d'impts entranant une hausse du revenu disponible (qui sera partag entre consommation et pargne.)- Dveloppement de programmes sociaux (plus de place a l'tat providence et hausse du revenu disponible des mnages)- Allegement de la fiscalit (les consquences dpendront de la nature de la baisse de fiscalit ; s'il s'agit de diminution de l'impt direct (cas des USA), a terme la hausse de la consommation entranera une hausse des rentres fiscales indirectes; s'il s'agit d'une baisse de l'assiette de l'impt, aucune consquence a terme.- Emplois des surplus pour des cas exceptionnels (les consquences a terme dpendront a la fois de la gravit des venements et des choix politiques faits pour corriger cette situation)

Toutefois, peu importe le choix de la politique montaire, le solde budgtaire est tres dpendant de l'volution de la conjoncture conomique. C'est pour cette raison que la politique budgtaire a parfois des effets contraires aux objectifs de l'Etat.La cration montaireVous tes ici:Apprendre>Forex>Niveau Intermdiaire>La cration montaire

Lamasse montaireest le volume de monnaie en circulation un instant T. Ce sont les autorits montaires (les banques centrales) qui dterminent quel doit tre la progression de ce volume. Lamasse montairedcoule donc de lapolitique montaire. Pour mesurer lamasse montaire, on utilise des agrgats. Dfinissons ce que l'on entend par ces agrgats :

-Les agrgats montaires au sens strict: Ce sont l'ensemble des moyens de paiements dtenus par les agents. Ces agrgats se partage en 2 sous catgories. La premire est la monnaie fiduciaire (pices et billets) qui prennent leur valeur dans la confiance qu'on leur accorde. La deuxime est la monnaie scripturale (chques) qui prend sa valeur par 1 criture.

-Les agrgats montaires au sens large: Ce sont les agrgats au sens strict ainsi que tous les actifs financiers qui peuvent tre transforms en moyens de paiement immdiat (livret de caisse d'epargne.)

-Les agrgats de placements: C'est l'pargne durable telle que les PEA, les bons du trsor..

Les agrgats sont donc diffrencis par le degr de liquidit des lments qui les composent, du plus liquide au moins liquide. Dans le langage officiel des banques centrales, voici les diffrents agrgats :

-M1: Les billets + les pices + les dpts a vue (compte courant)

-M2: M1 + Livret A + PEL + Codevi

-M3: M2 + Dpts terme + OPCVM + SICAV + bons du trsor + billet de trsorerie

Aujourd'hui, lamasse montairedevient de moins en moins liquide car moins la monnaie est liquide, plus elle est rmunr. Toutefois, la notion demasse montairene se limite pas aux formes liquides de la monnaie. Il faut aussi tenir compte des agrgats de placements qui constituent une rserve de pouvoir d'achat pour les agents conomiques. (Appels P1, P2, P3).

Il faut noter que l'agrgat retenu par la banque centrale pour dfinir sa politique montaire est M3. Lacration montairene doit pas tre abusive car il en dcoule de l'inflation. Toutefois, toutes les banques centrales ne se fixe pas de limite et n'ont pas pour principale objectif la lutte contre l'inflation mais plutt la croissance de leur conomie. En revanche, l'un des principaux objectifs de la BCE est la lutte contre l'inflation. C'est pour cette raison qu'elle limite la croissance annuelle de lamasse montaireM3 4.5% par an. La BCE ajuste donc ses taux directeurs en consquence.

La notion de contrepartie de la masse montaire :

Toutes monnaies sont cres en fonction de contreparties. Les contreparties sont les sources de lacration montaire, elles expliquent quelles occasion la monnaie a t cre. Il existe deux familles de contreparties :

-Les crances nettes sur l'extrieur: Les entres de devises trangeres au sein d'un pays augmentent lamasse montaire. On prend alors en compte l'ensemble des devises dtenues par les instituions financieres. L'or est galement une contrepartie

-Le crdit interne net: Ce sont les crances sur le trsor public dtenues par la banque centrale

-Les crances sur l'conomie: Ce sont l'ensemble des crdits accords aux agents conomiques par l'Etat. En effet, le crdit c'est accorder un pouvoir d'achat qui la base n'existait pas.

Les mcanisme de la cration montaire :

Deux mcanismes expliquent lacration montaire:

-Le multiplicateur de dpts: C'est le fait que sont les crdits des un qui font les dpts des autres. . Les banques collecte l'pargne d'chances diverses des acteurs conomiques. Ces banques utilisent ces dpts pour accorder des prets. Les agents conomiques sont donc prteur involontaire. La banque est intermdiaire qui joue un rle de transformation. Elle transforme les dpts d'pargne (parfois court) en pret long. Potentiellement, une partie de ce crdit (la grande partie tant utilise pour la consommation ou l'investissement) pourra tre dpos dans la meme banque ou une autre. Cette banque recevant alors un nouveau dpt pourra alors accorder un nouveau crdit. C'est l'un des mcanismes de lacration montaire. Ce phnomene peut donc tre qualifi d'automatis car les banques crent de lamasse montairesans le vouloir.

Toutefois, ce mcanisme est contrl par les banques centrales. En effet, les banques commerciales n'ont pas le droit de prter intgralement le montant du dpt qu'elles sont reu. Une partie doit tre mise en rserve (fraction donn par le taux de rserve obligatoire). C'est l'un des instruments privilgi de la politique montaire aux Etats Unis. De plus la bas, l'argent mis en rserve n'est pas rmunr au contraire de la BCE qui elle rmunere les comptes de rserves des banques commerciales. Pour rduire l'augmentation de lamasse montaire, il suffit donc la banque centrale d'augmenter le taux de rserves obligatoires.

-Le diviseur de crdit: C'est le mcanisme decration montairepar l'endettement. Les banques commerciales cherchent maximiser leurs profits et donc par consquent vont vouloir accorder un maximum de crdit. Pour obtenir de l'argent, outres les dpts, elles peuvent l'obtenir en empruntant auprs de la banque centrale. La banque centrale ne peut pas refuser de prter une banque car c'est son rle de prteur de dernier recours. Ce refinancement des banques n'est pas gratuit et c'est le taux de refinancement de la banque centrale qui sera appliqu. Ainsi, plus lestaux directeurssont bas, plus lacration montairesera importante. Toutefois, le montant que les banques commerciales peuvent emprunter a la banque centrale n'est pas illimit. Chaque semaine, la banque centrale alloue un montant qui sera rpartis en fonction des banques commerciales qui offrent le taux le plus lev.L'inflationVous tes ici:Apprendre>Forex>Niveau Intermdiaire>L'inflation

Linflationest la hausse gnrale des prix. Bien que la plupart des consommateurs voient linflation comme le mal incarn, linflation est parfois bienfaisante. Mais, avant de nous pencher sur les consquences de linflation, tudions dans un premier temps ses causes.

Les causes de l'inflation :

-Linflation montaire: Linflation est alors du laugmentation de la masse montaire (billets, pices, dpts vue, bons du trsor) par la banque centrale qui met des billets de banques. Les raisons de cette cration sont expliques dans la fiche ddie lacration montaire. La banque centrale nest pas lunique responsable de linflation montaire, les banques commerciales ont elles aussi un rle trs important de part les crdits quelles octroient aux divers agents conomiques (particuliers, entreprises).

On considre que ce type dinflation est li la mauvaise gestion de lEtat qui recourt souvent la technique de la planche billets afin de rduire le montant de la dette publique rembourser.

-Linflation par les cots ou encore linflation importe: Linflation est alors du laugmentation du prix des matires premires importes qui se rpercutent dans le prix de vente du produit final. Prenons lexemple dun pneu qui est fabriqu base de ptrole. Si le cours du ptrole augmente, alors lentreprise cratrice de pneus se retrouvera avec des cots de fabrication plus importants et devra donc rpercuter cette hausse dans le prix de vente de ses pneus. Lentreprise peut certes absorber une part de la hausse des cours des matires premires mais si la hausse est trop importante, il lui est alors trs difficile de maintenir ses prix de vente.

-Linflation par la demande: Linflation est alors du un dsquilibre entre loffre et la demande dun certain produit. En effet, si la demande est suprieure loffre, alors les prix augmenteront mcaniquement afin quun point dquilibre soit trouv. Si loffre est incapable de rpondre la demande, alors la raret du produit fera que les prix pourront continuer daugmenter ce qui crera donc de linflation.

-Linflation par lindexation: Linflation est alors du lindexation du prix de certains produits aux prix de produits intermdiaires ncessaires sa fabrication. Reprenons notre exemple des pneus afin de facilit votre comprhension. Si le prix de vente des pneus augmente, alors le prix de vente dune voiture neuve est susceptible daugmenter lui aussi tant donn que les pneus font partie intgrante des cots de la voiture.

-Linflation par un manque de confiance en la monnaie: La monnaie que lon utilise tous les jours na de valeur que la confiance quon lui accorde. Sur les marchs financiers, le manque de confiance en une monnaie se traduit par la chute de son cours de change. Si par exemple les investisseurs sont mfiants envers leuro pour x raisons, alors leuro va se dprcier fasse aux autres monnaies. En perdant de sa valeur, cela va favoriser linflation. En, effet, il faudra par exemple payer plus chre en euros pour importer des produits des Etats Unis.

-Linflation par la politique montaire: La baisse des taux directeurs par la banque centrale augmentent mcaniquement linflation. En effet, dune part la monnaie va se dprcier du fait du phnomne du carry trade (devise moins rmunratrice) et dautres parts, les banques commerciales vont emprunter massivement auprs de la banque centrale (le cout de largent tant moins lev). De plus, les banques commerciales vont elle-mme prter davantage aux acteurs conomiques ce qui crera dautant plus dinflation.

Les causes inflationnistes sont donc multiples et il est difficile de rduire linflation un seul et unique facteur.

Les consquences de l'inflation :

-Hausse des salaires: Dans la plupart des pays dvelopps, les salaires sont indexs sur le niveau des prix. Ainsi si linflation est de 3% alors les salaires augmenteront eux aussi thoriquement de 3%. Il ny a donc pas de perte de pouvoir dachat. On peut toutefois mettre une critique ce sujet. En effet, le calcul de lindice des prix (sur lequel sont indexs les salaires) est souvent fauss. Dans le calcul de cet indice, les biens de consommations dits ncessaire ont beaucoup plus dimportance que les autres dpenses que lon peut effectuer. Les loyers reprsentent par exemple une part minime dans cet indice alors que cest lun des budgets principaux des mnages. A linverse, lvolution du prix des produits alimentaires joue lui un rle prpondrant. Il y a donc une diffrence entre linflation relle et linflation ressenti.

Si les salaires augmentent plus vite que les prix, alors les mnages senrichissent. A linverse, si les salaires augmentent moins vite, alors il y a une perte de pouvoir dachat.

-Allgement de la dette pour les dbiteurs: 1 euro aujourdhui ne vaut pas un euro de demain. En cas dinflation, 1 euro de demain vaudra moins que leuro daujourdhui. Ainsi, si vous avez un emprunt bancaire taux fixe, le montant rembourser chaque mois sera identique mais cela reprsentera une part moindre dans votre budget. Cest dailleurs une des raisons qui amne les Etats Unis souvent recourir une cration importante de monnaie. Linflation du cette cration rduit le poids de la dette publique que lEtat doit rembourser ses cranciers.

A linverse, il y a perte dune partie de la valeur de la dette pour les cranciers qui vont se faire rembourser le montant de leur crances avec une monnaie qui aura moins de valeur quau moment ou lopration de prt t effectu.

De mme, les mnages ayant souscrit un emprunt taux variables vont eux subir les effets d'une hausse de taux par la banque centrale si celle ci dcide daugmenter ses taux directeurs. Lemprunteur taux variable aura alors un pourcentage dintrt plus important rembourser quau moment ou le prt lui a t accord.

-Favorise les exportations: Linflation favorise lexportation de nos produits. En effet, linflation fait que la valeur de notre monnaie se dprcie face aux autres monnaies et donc cela coute moins chre aux importateurs trangers dacheter nos produits. Linflation dynamise donc lactivit conomique de notre pays et cre terme de nouveaux emplois afin de rpondre la demande supplmentaire.

A linverse, linflation est nfaste pour les importateurs qui paieront plus chre pour importer les produits trangers du fait de la dprciation de la monnaie face aux devises trangres. Si un pays une forte dpendance nergtique envers lextrieur, alors linflation aura pour effet de lui augmenter sa facture nergtique.

-Signe dune bonne sant conomique dun pays: Linflation en soit nest pas mauvaise car elle est signe de croissance conomique. Toutefois, cette inflation doit tre modre et ne pas dpasser le taux de croissance du PIB. Le taux de croissance rel dun pays se calcul de la manire suivante: taux de croissance du PIB Taux de croissance de linflation

Si le taux dinflation est suprieur au taux de croissance du PIB, alors lconomie relle est en rcession.

-Favorise les dtenteurs dactifs: Linflation accroit la valeur de votre bien immobilier. En effet, sil y a hausse des prix, celle-ci se gnralise lensemble des biens et services et la valeur de votre bien immobilier sera donc plus importante. Pour les autres types dactifs, le principe est le mme.

A linverse, les investisseurs paieront eux plus chre pour acqurir un bien ou un actif.Analyse FondamentaleVous tes ici:Apprendre>Forex>Niveau Intermdiaire>Le Forex

L'analyse fondamentaleest utilise par de nombreux intervenants sur leForexmme si l'analyse graphique(cf :figures chartistes) l'est aussi. Ceci implique que leurhorizon d'investissementest beaucoup plus longue car les rpercutions des fondamentaux ne sont pas immdiates (certains lments sont dj inclus dans les cours). Le but del'analyse fondamentaleest d'valuer au plus juste la valeur thorique d'une devise par rapport une autre en fonction de la conjoncture conomique au sein des pays concernes. Sur le court terme, l'analyste fondamentale va donc tudier les divers indicateurs conomiques mais pas uniquement. Il prendre galement en compte la qualit de gestion, la politique gouvernementale, les mesures mises en place ou venir etla structure de son activit conomique (comment est compos l'offre et la demande de produits et services). Une fois son analyse termin, l'analyste dira si la devise en question est sur ou sous valu par rapport une autre devise.

Voici ci dessous les principaux lments servant a l'valuation d'une devise. Vous trouverez la prsentation de tous les indicateurs conomiques sur:http://www.tribuforex.fr/Apprendre_indicateurs_economiques

PIB - Produit Intrieur Brut :

LePIBest la somme des valeurs ajoutes de toutes les entreprises situes sur le territoire national. Ces entreprises peuvent tre franaises ou trangres. Il ne faut pas le confondre avec lePNB. LePIBadditionne lensemble des activits de production du territoire. Si lePIBtait calcul partir de cette dfinition, certaines productions seraient comptabilises deux fois. En effet, de nombreux produits sont fabriqus partir de produits intermdiaires. Un ordinateur par exemple ncessite la transformation dune multitude de pices informatiques pour aboutir au produit final, lordinateur. LePIBprend donc en compte seulement la production de produits finis et exclut les produits intermdiaires. Le niveau rel dactivit sur le territoire apparat donc non fauss. LePIBest lun des indicateurs de rfrence pour un pays. Il est souvent exprim en pourcentage de variations par rapport au PIB de lanne prcdente. Des comparaisons faciles peuvent ainsi tre effectues entre les diffrents pays. Mais attention, il faut comparer des pays avec des niveaux de dveloppement semblables. On ne peut par exemple pas comparer la Chine avec une croissance de sonPIBdenviron 10% et la France avec unPIBde 2%. On parle alors de croissance conomique. En effet, la Chine est un pays en voie de dveloppement alors que la France est un pays dj dvelopp. Elle ne peut plus atteindre un niveau de dveloppement pareil.

LePIBest aussi utilis par les tats pour la construction de leur budget, le budget tant tablit partir de prvision de croissance duPIB. Il permet aussi dobtenir des points de rfrences. Les pays membres de lUnion Europenne tant par exemple limits un dficit de leur budget de 3% duPIB.

En pratique: Si lePIBpubli par un pays est suprieur celui de lanne prcdente, il y a cration de richesse et la monnaie du pays va sapprcier. Leffet est donc positif. Si lePIBpubli par un pays est infrieur celui de lanne prcdente, il y a destruction de richesse et la monnaie du pays va se dprcier. Leffet est donc ngatif. Trs souvent, c'est la prvision duPIBqui est intgre dans le cours avant la publication. A l'annonce, si lePIBest suprieur aux attentes, la monnaie s'apprcie; Inversement, si lePIBest infrieur aux attentes, la monnaie se dprcie. Ainsi, il est courant de voir une monnaie s'apprcier la suite de l'annonce, alors que lePIBest infrieur celui de l'anne prcdente. (C'est parce que les prvisions taient plus mauvaises que le rel)

Inflation :

Linflationest laugmentation gnrale des prix et entraine donc la dprciation de la monnaie. La dprciation montaire est le fait pour une monnaie de perdre de la valeur par rapport aux biens et services quelle permet dobtenir. Il est ncessaire davoir plus de monnaie afin dacqurir un mme bien ou service. Cest donc une perte de pouvoir dachat. Ce phnomne est donc une consquence de linflation. En effet, linflationest du une forte cration montaire ce qui fait perdre de la valeur la monnaie. Cest le cas lorsque le pays est en phase de croissance, lestaux dintrtstant bas, ce qui permet une injection importante de monnaie dans le circuit conomique. La dprciation montaire est alors du la hausse du nombre dunits en circulation. Cependant,linflationest normalement compens par une hausse des salaires, ce qui vient contrer la perte de pouvoir dachat du la dprciation montaire. Enfin, il est important de distinguer la dprciation interne, du linflation lintrieur du pays et la dprciation externe qui est du la dcote de la monnaie par rapport aux autres monnaies. Cela traduit dune perte de confiance des acteurs trangers pour la monnaie nationale. Cest la politique du pays qui entre alors en compte. Le pays peut vouloir par exemple une monnaie faible afin de doper ses exportations.

En pratique: Lorsque linflationest trop importante, la parit de pouvoir dachat du pays en question se dprcie sur le long terme. Sur le CT, linflationou plutt ce qui la provoque a plusieurs effets. Si le taux dun pays baisse, le cours de la monnaie en question va baisser elle aussi. A linverse, si le taux monte, le cours va monter. Cela sexplique dune faon simple, si les taux dintrt montent, cest pour lutter contre linflationet cest donc peru positivement par le march.Linflationest value par lindice des prix la consommation(IPC). Sa publication a donc un impact important sur les diffrentes parits de la monnaie concerne.

Dflation :

Ladflationest une priode conomique pendant laquelle on constate une baisse des prix. Il y a donc augmentation du pouvoir dachat. Il faut cependant que cette baisse ne soit pas ponctuelle, mais quil y ait un vrai mouvement de baisse des prix pour que lon soit en dflation. Ladflationest de nos jours un phnomne trs rare. Mme en cas de ralentissement conomique, ladflationnapparat que trs peu. Il faut donc une volont marque des politiques pour quun pays soit endflation, comme cela a t le cas dans les annes 20 en France. Ce cas de figure napparat que trs rarement. En effet, les gouvernements et entreprises sont sans cesse mis sous pression par les salaris pour voir leur salaire augmenter. Or, laugmentation des salaires cre de linflation puisquil y a plus de monnaie en circulation. En cas de croissance, une baisse des prix est donc impossible. Lesbanques centralestelle que laBCE, ont malgr tout pour priorit la lutte contre linflation. Elles cherchent contrler linflation mais nont pas pour but de la stopper. Linflation, si elle nest pas excessive est considre comme un lment de croissance. En revanche, si la conjoncture va mal, il y a ce que lon appelle la dsinflation, c'est--dire une baisse du taux dinflationet donc un ralentissement de linflation. Le niveau gnral des prix augmente alors moins vite. Cela se fait naturellement mais sur une priode qui peut parfois tre longue. Pour quil y ait dflation, il faudrait que les entreprises baissent leurs prix de vente. Le problme est quelles ne peuvent pas rduire leurs cots aussi rapidement que la baisse de lactivit ne seffectue. Cette baisse de lactivit est du la faible consommation des mnages. Mais, afin que lentreprise sadapte cette baisse dactivit, cela demande du temps. Elle doit revoir sa chaine de production, rduire les cadences, trouver de nouveaux fournisseurs moins chres, rengocier certains contrats. Tous ces facteurs font que le processus est long. Aujourdhui, ce cas de figure nest pas exclure. En effet, on assiste avec la crise actuelle une baisse des prix sur certains produits. Cest notamment le cas de lautomobile. Cependant, ce nest pas le cas pour lensemble des produits et cela ne provoque pour linstant que de la dsinflation. Ladflationsemble donc difficile atteindre car de plus, les gouvernements ne sont pas forcement prt accepter quil y ait dflation. Il essaye par ailleurs de relancer lactivit par divers moyens, tel que la baisse des taux par exemple. Mais, une crise durable pourrait terme, mener ladflationcomme cela a t le cas au Japon en 1998.

En pratique: - Ladflationne pouvant apparatre que conjointement avec des taux dintrts trs faibles, cela va avoir un effet nfaste sur la monnaie sur le CT. La monnaie va en effet subir le phnomne ducarry trade, puisque les investisseurs vont emprunter la monnaie, c'est--dire la vendre pour en acheter une autre plus rmunratrice. La monnaie qui a le plus faible taux dintrt (cf :tableau des taux), doit normalement sur LT se dprecier par rapport aux autres devises. - Sur le LT, la monnaie doit normalement se s'apprcier puisquelle a une parit de pouvoir dachat plus importante. Dictionnaire - Lexique sur le Forex Vous tes ici:Apprendre>Forex>Niveau Dbutant>Dictionnaire - Lexique sur le Forex De A Z:A-B-C-D-E-F-G-H-I-J-K-L-M-N-O-P-Q-R-S-T-U-V-W-X-Y-Z

A

Actif sous-jacent - Syn: sous-jacent. Actif support d'un contrat terme ou d'un contrat d'option. EN: underlying, underlying asset.Agent de change - Personne dtenant un sige la bourse, o il excute des ordres d'achat et de vente pour le compte de ses clients. EN: stockbroker.Agio - Syn: prime, report. Plus-value existant entre la valeur nominale d'un titre et le prix d'mission ou entre la valeur nominale et la valeur boursire. En matire de change: Plus-value du cours terme sur le cours au comptant. Dans le commerce des billets: Diffrence payer l'change de billets contre devises ou inversement. Dans le commerce des pices de monnaie: Diffrence de prix entre la pice ou la mdaille et le prix du mtal. EN: agio, premium.Analyse fondamentale - Mthode de prvision des cours visant intgrer, dans un systme d'quations, l'ensemble des paramtres structurels et des variables caractrisant le march de la marchandise support. EN: fundamental analysis.Analyse technique - Examen de l'volution des cours dans le but de prvoir et d'anticiper les futurs mouvements des cours.. EN: charting.Analyste financier - Spcialiste de l'analyse financire qui suit les valeurs d'un ou de plusieurs secteurs conomiques et ralise des tudes dans une optique essentiellement boursire. EN: analyst.Appel de marge - Demande de marge additionnelle destine rtablir le dpt initial au niveau minimum prvu par l'organisme financier. EN : Margin call.Arbitrage - Syn: opration d'arbitr