INVESTIR DANS

LES PAYS NORDIQUES

12 juin 2019

Document promotionnel réservé aux investisseurs professionnels

LAZARD FRÈRES GESTION SAS – 25, rue de Courcelles – 75008 Paris | Direction commerciale : +33 (0)1 44 13 01 79

NORDEN

1 Lazard Frères Gestion

Une surperformance notable des marchés actions nordiques

Sources : Lazard.

Au 29 mars 2019. Indices hors dividendes.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

Ces performances sont données à titre indicatif et s'apprécient à l'issue de la durée de placement recommandée.

Historique de performance sur 15 ans

(Base 100 au 29 mars 2004)

50

70

90

110

130

150

170

190

210

230

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

MSCI Nordic CAC 40 Euro Stoxx

+106% +48% +47%

2 Lazard Frères Gestion

The Legatum Prosperity Index Rankings 2018Les pays les plus prospères du monde

Source : Legatum Institute 2018.

Qualité économique Environnement économique Gouvernance Éducation

Santé Sécurité Liberté Capital social Environnement naturel

3 Lazard Frères Gestion

Un contexte favorable au développement des entreprisesLes pays nordiques

Les gens

Les entreprises

Les actionnaires

Les banques

Les États

Les pays

Source : Lazard Frères Gestion.

4 Lazard Frères Gestion

Suède, Danemark, Finlande et NorvègeLes pays

Source : Nordic Council.

Démographie

Suède | 10m, +10% sur 10 ans

Finlande | 5,5m, +4% sur 10 ans

Danemark | 5,7m, +5% sur 10 ans

Norvège | 5,3m, +12% sur 10 ans

La zone nordique dans le monde

7ème Pays en surface

12ème Économie

51ème Population

Ressources naturelles

Pétrole | Norvège (0,5% des réserves mondiales), Danemark

Bois | Finlande, Norvège, Suède

Électricité | 85% de la production est CO2-free, 65% est d’origine renouvelable

Minerais | Suède, Finlande, Norvège

5 Lazard Frères Gestion

Une structure uniqueLes États

Source : World Justice Project, Sustainable Development Solutions Network, Perspectives économiques du FMI | Décembre 2017, Swedish Institue « The Nordic Way ».

-88

718 23 23

46

83 89

121

Des finances publiques solides L’État au service de l’individu

Les meilleurs gouvernements L’État moteur du développement durable

Power Relations in Modern Welfare States

État

IndividuFamille

Allemagne Suède

États-Unis

WJP Open Government Index 2019

#1 Suède

#3 Norvège

#4 Danemark

#6 Finlande

#15 Allemagne

#17 France

SDG Index 2018

#1 Suède

#2 Danemark

#3 Finlande

#4 Allemagne

#5 France

#6 Norvège

Recyclage

Énergie

Mobilité

Égalité

Dette publique nette en 2017 (% PIB)

6 Lazard Frères Gestion

Un maillon essentielLes banques

Source: Riksbank Stability Report 2018 & 2019.

ROE, rolling 12 months

Non performing loansEuropean banks, T4 / 2017%, share of total lending

BankIdSystème d’identification numérique, 8 millions d’utilisateurs, depuis 2004

SwishPaiements et transferts instantanés d’argent, 6,5 millions d’utilisateurs, depuis 2012

Efficacité opérationnelle

Qualité des bilans & solidité

Législation favorable

Faible risque de taux

Avance sur le digital

7 Lazard Frères Gestion

Un soutien aux entreprises et à la sociétéLes actionnaires

Sources : Prophil, OECD.

Des actionnaires de long-terme

Fondations actionnaires1 350 au Danemark

Novo Nordisk, Lundbeck…

Familles & holdings familiauxWallenberg, Latour, Kinnevik…

États actionnaires But stratégique mais faible implication

Marchés financiers Liquidité comparable à l’EuropeTrès bonne recherche sell-side

Des actionnaires locaux

Épargne des particuliersSuède & Finlande : 38% de l’épargne financière en actions | Norvège & Danemark : 23%(France : 22%, Allemagne : 7%)

Fonds de pensionSuède 80% du PIB, Finlande 50%, Danemark 205%, Norvège 260%(France : 10%, Allemagne : 7%)

Retour du dividende à la société

Wallenberg 250 millions $ / an pour la recherche en Suède

Fondation Novo-Nordisk>500 millions $ / an de subventions pour la recherche médicale

8 Lazard Frères Gestion

Agiles & innovantesLes entreprises

Source : Nordea Equity Research, European Workers Participation Competence Center, Global Innovation Index.

Décentralisées

Objectif : descendre le maximum de responsabilités au plus près du terrain

Conditions : confiance et « reporting »

Avantages: structures de siège légères, décisions optimales, réactivité maximale

Atlas Copco : CA de 9,3 Mds €, 400 managers avec un P&L complet

Indutrade : CA de 1,6 Mds €, 200 filiales, 12 personnes au siège

Relations sociales flexibles et apaisées

Innovantes et ouvertes vers l’international

EPI Index 2018

#1 Danemark 0,83

#2 Suède 0,82

#3 Finlande 0,81

#10 Allemagne 0,61

#12 France 0,50

Organisation du travail définie par la

négociation, pas par la loi.

Pas de salaire minimum.

Pas de nombre d’heures / semaines fixe.

Average ESG rating per zoneMSCI ESG Research

Prise en compte ESG

Global Innovation Index

#3 Suède

#7 Finlande

#8 Danemark

#9 Allemagne

#16 France

9 Lazard Frères Gestion

Ouverts au changementLes gens

Éduqués

Ouverts au changementPartie de la cultureFavorisé par le sentiment de sécurité (protection sociale, confiance dans les institutions)

Confiance entre eux78% des Danois font confiance à leur entourage7 / 10 des Français s’en méfient

Bilingues anglais

EntreprenantsStockholm : 2ème ville mondiale en nombre de « licornes » par habitant.

% d’entrepreneurs (18 / 64 ans) de 4% à 6,5% en Suède entre 2004 et 2015 (vs stable à 5% pour France et Allemagne).

PISA 2015 – Europe

#1 Finlande

#4 Allemagne

#7 Danemark

#8 Norvège

#13ex Suède & France

#1 Suède

#2 Pays-Bas

#3 Danemark

#4 Norvège

#5 Finlande

#10 Allemagne

#32 Espagne

#34 Italie

#35 France

English Proficiency Index 2017

Source : OECD, EF EPI (Indice de compétence en anglais EF), World Values Survey by Gert Tinggaard Svendsen.

10 Lazard Frères Gestion

La SICAV Norden

Source : Lazard.

Au 29 mars 2019.

* Positionnement du portefeuille au 29 mars 2019.

** Au moment de l’investissement.

Indice

MSCI Nordic nd

calculé en euros

NORDEN

20% max. de l’actif net

en petites capitalisations

Capitalisations

supérieures à 250 M€**

Encours : 788 M€Fonds lancé le 18 juin 2002

Reprise de la gestion le 1er janvier 2008

LARGE CAPS NORDIQUES*

Titres en portefeuille : 46

Capitalisation moyenne : 17 Mds €

11 Lazard Frères Gestion

THOMAS BRENIER

HÉLOÏSE RABASSE

Analyste Actions Europe

Héloïse Rabasse est diplômée de l’École Centrale de Lille et du Master in Management/MSc. in Financial Marketsde l’EDHEC. Elle a réalisé deux stages en sociétés d’Asset Management

(6 mois chez Lazard Fères Gestion à Paris en 2015 et 6 mois chez Eleva Capital à Londres en 2016).

L’arrivée récente d’Héloïse Rabasse, analyste dédiée aux actions nordiques, ouvrira de nouvelles opportunités et permettra d’élargir et de renforcer notre couverture des sociétés de la zone.

La gestion et l’analyse en actions nordiques

Managing Director. Gestionnaire/Analyste Actions Europe

Thomas Brenier est Managing Director et Gestionnaire/Analyste sur les actions européennes. En tant quegestionnaire, il est responsable des actions nordiques (Norden et Norden Small). En tant qu'analyste, il est encharge des secteurs européens de l'automobile, des services parapétroliers et des télécoms. Il a rejoint Lazard enseptembre 2007. Auparavant, il a été analyste sell-side chez SEB Enskilda Securities (Banque d'investissementsuédoise) de 2000 à 2003 et à la Société Générale de 2004 à 2007. De double formation scientifique et financière,ingénieur diplômé du CPE Lyon et titulaire d’un Mastère de Finance de l’ESCP Paris.

Régis BéguéScander

BentchikouAxel

LarozaStanislas

Coquebert de Neuville

Distribution | Biens industriels Technologie | Matériaux de construction

Santé | Services publics | Média Banque | Assurance | ImmobilierChimie | Agroalimentaire Biens de consommation

Nos équipes sont traditionnellement stables, nous ne pouvons cependant garantir la présence des gérants mentionnés ci-dessus pendant la durée de

vie du produit. Les informations indiquées ci-dessus sont à jour à date de cette présentation.

Arrivée d’une analyste dédiée aux stratégies nordiques

+ Analyses Actions Europe

ArnaudBrossard

Matériaux et ressources de base Semi-conducteurs | Informatique

12 Lazard Frères Gestion

Les Pays Nordiques : un contexte favorable au développement des entreprises etdes individus

Les Pays | Démographie positive, richesse en matières premières et énergie propre

Les États | Solidité des Finances Publiques, organisation au service des individus

Les Banques | Maillon essentiel du développement, elles sont solides, efficaces et modernes

Les Actionnaires | Long-terme, locaux et parfois bienveillants

Les Entreprises | Décentralisées, flexibles, respectueuses, innovantes et internationales

Les Gens | Ouverts au changement, en confiance entre eux, éduqués, entreprenants et bilingues

Norden : un fonds Large Caps nordiques

Processus | Entreprises rentables et en croissance, valorisation attractive

Équipe | 2 analystes-gérants dédiés, 5 analystes-gérants en soutien

Conclusion

L’opinion exprimée ci-dessus est à jour à la date de cette présentation et est susceptible de changer.

Les calculs produits n’ont pas fait l’objet de contrôle indépendant et sont fournis à titre purement indicatif.

13 Lazard Frères Gestion

Principaux secteurs d’activité (1/2)

Source : MSCI.

Au 29 mars 2019.

Poids des secteurs dans les pays concernés (indice MSCI World).

Ces titres ne sont cités qu’à titre indicatif et peuvent ne pas être présents dans le portefeuille.

Suède

Industrie 33% | SKF, Assa Abloy, Sandvik, Atlas Copco

Finance 28% | Nordea, SEB, Swedbank, Handelsbanken

Technologie/Telecom 17% | Ericsson, Telia, Tele2

Biens de consommation 10% | H&M, Electrolux, Husqvarna

Finlande

Technologie/Telecom 26% | Nokia, Elisa

Industrie 21% | Wartsila, KONE, Konecranes, Nokian Tyres

Produits de base 16% | Stora Enso, UPM

14 Lazard Frères Gestion

Principaux secteurs d’activité (2/2)

Source : MSCI.

Au 29 mars 2019.

Poids des secteurs dans les pays concernés (indice MSCI World).

Ces titres ne sont cités qu’à titre indicatif et peuvent ne pas être présents dans le portefeuille.

Danemark

Santé 56% | Novo Nordisk, Novozymes, Christian Hansen, William Demant

Industrie/Transport 15% | AP Moller Maersk, NKT

Biens de consommation 8% | Pandora, Carlsberg, B&O

Norvège

Énergie 26% | Statoil, Subsea7, Seadrill, PGS

Technologie/Telecom 15% | Telenor, Opera, Nordic Semiconductor

Produits de base 14% | Yara, Norske Skog, Norsk Hydro

15 Lazard Frères Gestion

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Norden est une Société d'Investissement à Capital Variable (SICAV) de droit français, agréée et réglementée en tant qu'OPCVM par l'Autorité des marchés financiers et gérée par Lazard

Frères Gestion SAS.

Des exemplaires du Prospectus complet, du Document d'information clé pour l'investisseur (DICI) et des derniers Rapports et Comptes en anglais et, le cas échéant, dans d’autres langues,

sont disponibles sur demande à l'adresse ci-dessous ou sur www.lazardfreresgestion.fr. Les investisseurs existants et potentiels sont priés de lire et de prendre note des mises en garde

relatives aux risques figurant dans le prospectus et le DICI.

Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. La valeur des investissements et le revenu qu’ils génèrent peuvent évoluer à la hausse comme à la baisse

et il se peut que vous ne recouvriez pas l’intégralité du capital que vous avez investi. Toute indication relative au rendement s’entend en valeur brute et n'est pas garantie. Les rendements

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