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E. I. STURDZA FUNDS PLC

(Fonds à compartiments à capital variable et à responsabilité séparée entre compartiments) RAPPORT ANNUEL ET ETATS FINANCIERS AUDITES

pour l’exercice clos le 31 décembre 2017

E.I. Sturdza Funds Plc

Sommaire

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Informations générales 2-5 Rapport du Gestionnaire d’investissement

- Strategic China Panda Fund 6-9 - Strategic Euro Bond Fund 10-11 - Nippon Growth (UCITS) Fund 12-14 - Strategic Europe Value Fund 15-18 - Strategic Global Bond Fund 19-20 - Strategic US Momentum and Value Fund 21-24 - Strategic Global Quality Fund 25-27 - Strategic European Smaller Companies Fund 28-30 - Strategic Quality Emerging Bond Fund 31-32 - Strategic Beta Flex Fund 33-36 - Strategic Japan Opportunities Fund 37-38 Rapport des administrateurs et Enoncé des responsabilités des administrateurs 39-46

Rapport du Dépositaire aux Actionnaires 47

Rapport du Réviseur d’entreprises 48-51

Etat de situation financière 52-55 Etat du résultat global 56-59 État des variations de l’actif net attribuable aux détenteurs d’actions de participation remboursables 60-67 Tableau des flux de trésorerie 68 Notes annexes aux états financiers 69-170

Etat du portefeuille (non audité) - Strategic China Panda Fund 170-173 - Strategic Euro Bond Fund 174-177 - Nippon Growth (UCITS) Fund 178-180 - Strategic Europe Value Fund 181-184 - Strategic Global Bond Fund 185-187 - Strategic US Momentum and Value Fund 188-190 - Strategic Global Quality Fund 191-193 - Strategic European Smaller Companies Fund 194-196 - Strategic Quality Emerging Bond Fund 197-200 - Strategic Beta Flex Fund 201-202 - Strategic Japan Opportunities Fund 203-206

Etat des mouvements du portefeuille (non audité)

- Strategic China Panda Fund 207-208 - Strategic Euro Bond Fund 209-210 - Nippon Growth (UCITS) Fund 211-212 - Strategic Europe Value Fund 213-214 - Strategic Global Bond Fund 215-216 - Strategic US Momentum and Value Fund 217-218 - Strategic Global Quality Fund 219-220 - Strategic European Smaller Companies Fund 221-222 - Strategic Quality Emerging Bond Fund 223-224 - Strategic Beta Flex Fund 225-226 - Strategic Japan Opportunities Fund 227-228

Annexe I (non auditée) 229-239

Informations complémentaires (non auditées) 240-248

Informations concernant la rémunération (OPCVM V) 249

Exigences de déclaration relatives à la Réglementation sur les Opérations de financement sur titres (non auditées) 250-257 Aucune notification au titre de la Section 310 du Code allemand de l’investissement des capitaux n’a été déposée pour les compartiments Strategic Euro Bond Fund, Strategic Global Bond Fund, Strategic Quality Emerging Bond Fund et Strategic Beta Flex Fund et les actions de ces compartiments ne peuvent donc pas être commercialisées au profit des investisseurs de la République Fédérale d’Allemagne.


Informations générales

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Administrateurs L. Georges Gutmans (suisse) Denise Kinsella* (irlandaise) Brian Dillon (irlandaise)

Gavin Farrell (britannique) Marc Craquelin (français), nommé le 6 avril 2018

*Administrateur indépendant

Tous les Administrateurs sont des Administrateurs non-dirigeants

Siège social Sanne Group Plc

4th Floor 76 Baggot Street Lower Dublin 2 Irlande Gestionnaire d’investissement, Promoteur et E.I. Sturdza Strategic Management Limited Distributeur mondial 3rd Floor, Frances House Sir William Place St Peter Port Guernesey, GY1 1GX Iles Anglo-normandes Conseiller en investissement du LBN Advisers (Cayman) Limited - Strategic China Panda Fund (jusqu’au 21 décembre 2017) P.O. Box 309 Ugland House South Church Street George Town Grand Cayman Îles Caïmans LBN Advisers Limited (depuis le 22 décembre 2017) 8/F, Hip Shing Hong Centre 55 Des Voeux Road Central Central Hong Kong Conseiller en investissement du Banque Eric Sturdza SA

- Strategic Euro Bond Fund 112 Rue du Rhône C.P. 3024, 1211 Genève 3 Suisse

- Strategic Global Bond Fund - Strategic US Momentum and Value Fund - Strategic Quality Emerging Bond Fund

Conseiller en investissement du Evarich Asset Management

- Nippon Growth (UCITS) Fund Level 11, Aoyama Palacio Tower, 3-6-7 Kita-Aoyama Minato-ku

Tokyo, 107-0061 Japon



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Conseiller en investissement du Lofoten Asset Management Limited - Strategic Europe Value Fund Claridge House - Strategic Global Quality Fund 32 Davies Street

Londres, W1K 4ND Royaume-Uni Conseiller en investissement du Pascal Investment Advisers S.A.

- Strategic European Smaller Companies Fund Rue du Rhône 116 P.O. Box 3445 1211, Genève 3 Suisse Conseiller en investissement du Sofia Gestione del Patrimonio SGR S.p.A.

- Strategic Beta Flex Fund Via Fiori Oscuri 5 20121, Milan

Italie

Conseiller en investissement du Rheos Capital Works Inc. - Strategic Japan Opportunities Fund 27F Pacific Century Place Marunouchi 1-11-1 Marunouchi Chiyoda-ku Tokyo, 100-6227 Japon Agent Administratif SS & C Financial Services (Ireland) Limited 1st Floor, La Touche House IFSC Dublin 1 Irlande Secrétaire général de la Société Sanne Group Plc 4th Floor 76 Baggot Street Lower Dublin 2 Irlande Dépositaire BNY Mellon Trust Company (Ireland) Limited One Dockland Central Guild Street IFSC Dublin 1 Irlande



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Réviseur d’entreprises KPMG 1 Harbourmaster Place IFSC Dublin 1 Irlande Introducteur agréé, Conseillers juridiques et fiscaux (Irlande)

Dillon Eustace 33 Sir John Rogerson’s Quay

Dublin 2 Irlande Services de gouvernance Bridge Consulting 48-53 Mount Street Lower Dublin 2, D02 PT98 Irlande Représentant et Service de paiement en Suisse Banque Eric Sturdza S.A. 112 Rue du Rhone, C.P. 3024, 1211 Genève 3 Suisse Facilities Agent au Royaume-Uni Global Funds Registration Limited 7 Chertsey Road Woking Surrey, GU21 5AB Royaume-Uni Correspondant centralisateur en France Caceis Bank 1/3, Place Valhubert 75013 Paris France Service de paiement et Agent d’information en Allemagne Marcard, Stein & Co. Ballindamm 36 D-20095 Hambourg Allemagne Service de paiement, Agent d’information et Erste Bank Représentant fiscal en Autriche Am Belvedere 1 1100 Vienne Autriche



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Les raccourcis suivants ont été utilisés pour les Compartiments dans l’Etat de Situation Financière, l’Etat du Résultat Global, l’Etat des Variations de l’Actif Net Attribuable aux Détenteurs d’Actions de Participation Remboursables, l’Etat des Flux de Trésorerie et les tableaux dans les Notes Annexes aux Etats Financiers et dans les sections communication d’informations non-auditées des états financiers :

Service de paiement en Suède Skandinaviska Enskilda Banken AB KBBV 106 40 Stockholm Suède Adresse d’accueil : Kungsträdgårdsgatan 8 Représentant en Espagne Allfunds Bank SA Estafeta 6, La Moraleja Complejo Plaza de la Fuente Alcobendas 28109 Madrid Espagne Service de paiement en Italie Allfunds Bank SA Via Avrelio Saffi 26

Milan MI Italie Service de paiement au Luxembourg HSBC Bank Plc, Luxembourg Branch 16 Boulevard d’ Avranches L-1160 Luxembourg

R.C.S. Luxembourg, B 178.455 Luxembourg

Nom complet du Compartiment Raccourci

Strategic China Panda Fund SCPF Strategic Euro Bond Fund SEBF Nippon Growth (UCITS) Fund NGUF Strategic Europe Value Fund SEVF Strategic Global Bond Fund SGBF Strategic US Momentum and Value Fund SMVF Strategic Global Quality Fund SGQF Strategic European Smaller Companies Fund SESF Strategic Quality Emerging Bond Fund SQBF Strategic Beta Flex Fund SBXF Strategic Japan Opportunities Fund SJOF


Rapport du gestionnaire d’investissement pour l’exercice clos le 31 décembre 2017

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Strategic China Panda Fund

Le rapport du Gestionnaire d’investissement a été élaboré avec l’aide du Conseiller en investissement, LBN Advisers Limited (Conseiller non discrétionnaire). PERFORMANCE DU COMPARTIMENT Le Compartiment a progressé de 63,0 % pendant l’exercice et a surperformé son indice de référence, le MSCI China Net Return USD de 8,9 %, ce dernier ayant affiché un rendement de 54,1 %. Malgré une forte sous-pondération de Tencent et Alibaba (du fait des restrictions imposées), qui figuraient parmi les meilleurs performeurs de l’année, le Compartiment a tout de même sous-performé son indice de référence en étant surpondéré sur le matériel informatique, l’éducation, l’automobile, le papier d’emballage et les opérateurs de gaz en aval. L’augmentation de l’exposition aux exportateurs début 2017 s’est également avérée payante car ils sont revenus en force après l’apaisement des inquiétudes au sujet d’une guerre commerciale entre les Etats-Unis et la Chine. La pondération à zéro sur les majors pétrolières, les télécommunications et les banques chinoises a également été source de valeur ajoutée dans la mesure où ces secteurs ont sous-performé au cours de l’exercice. En termes de titres, Sunny Optical, AAC Technologies, EDU, Minth et Nexteer ont été les principaux à contribuer à la surperformance, tandis que Bestway Global, Skyworth Digital et SECOO Holding sont les titres qui ont le plus pesé sur la performance. PRESENTATION DU MARCHE Le marché haussier est enfin de retour. L’indice MSCI China Total Return a dépassé son sommet de 2015 après sept ans d’évolution en dent de scie. L’indice a non seulement réalisé un bénéfice impressionnant de 54,1 % en 2017, surpassant la plupart des marchés d’actions, mais a également enregistré des rendements positifs sur douze mois consécutifs. L’indice CSI, qui représente les actions A internes, a également progressé de 21,8 % pendant l’exercice. D’une manière générale, les investisseurs ont ignoré les risques politiques tels que les menaces de sanctions de Donald Trump envers la Chine et l’affrontement politique entre les Etats-Unis et la Corée du Nord. Au lieu de cela, la Chine a vu sa note relevée grâce à de multiples facteurs tels que solides rentrées de capitaux en direction du sud, la faiblesse du dollar US, l’amélioration du contexte macroéconomique et les bénéfices surprises des entreprises. Le ratio cours/bénéfices de l’indice MSCI China est passé d’un taux à un chiffre il y a un an à 13,5x fin 2017. L’économie chinoise a également connu une croissance légèrement plus rapide en 2017. La croissance du PIB en 2017 a été de 6,8 %, par rapport aux 6,7 % en 2016. La croissance trimestrielle du PIB a commencé à s’atténuer au troisième trimestre, ce qui n’était pas prévu, dans la mesure où le gouvernement avait modifié sa position politique pour se tourner vers un resserrement afin de freiner la spéculation dans le secteur immobilier depuis le début de l’année. Le désendettement financier a également conduit à une augmentation des rendements obligataires et des taux interbancaires. Bien que les taux d’intérêts de référence n’aient pas changé, le rendement de l’obligation d’Etat chinoise à 10 ans a rebondi après le creux de 2016 (jusqu’à 2,66 %) et a grimpé à 3,9 % fin 2017. Les meilleures surprises en termes macroéconomiques en Chine l’année dernière ont été attribuables à la croissance des échanges et au Renminbi. Après deux années de dévaluation concurrentielle, les exportations ont progressé de 7,9 % en 2017, inversant ainsi le déclin des deux années précédentes. Contre toute attente, le Renminbi a rebondi, gagnant 6,3 % en 2017. Le Conseiller en investissement estime que les principaux facteurs derrière ceci sont le contrôle drastique des capitaux exercé par le gouvernement chinois et la faiblesse du dollar US par rapport à l’ensemble des grandes devises.



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Le Président Xi a officiellement consolidé son pouvoir suite à la réélection des membres du Comité Permanent du Bureau Politique lors du 19e Congrès du Parti. La campagne de lutte contre la corruption s’est poursuivie, mais sans être la préoccupation principale du marché. Les dépenses de luxe ont fait leur retour, comme le montre la reprise de la croissance des recettes provenant de l’industrie du jeu à Macao, les ventes de bijoux et la consommation de spiritueux haut de gamme. La réforme structurelle a tourné à plein régime, avec le désendettement financier et la réforme du côté de l’offre en tête de la liste des priorités du gouvernement. Enfin et surtout, les actions A ont finalement eu le feu vert pour être partiellement incluses dans l’indice MSCI emerging markets. La pondération par pays initiale était faible, à 0,73 %, sur la base du facteur d’inclusion de 5 %, mais cela a néanmoins été suffisant pour attirer à nouveau l’attention des investisseurs sur les actions A. En termes de secteurs, la reprise s’est concentrée sur quelques secteurs, notamment l’éducation, internet, la technologie, l’automobile et l’immobilier, qui sont restés étroitement suivis par les investisseurs. Grâce à la réforme en cours du côté de l’offre, les secteurs cycliques tels que l’acier, le charbon, le ciment et le papier sont également revenus en force en 2017. A l’inverse, les banques, les télécommunications et l’énergie sont les secteurs qui ont été les moins performants. La raison principale est la faiblesse de la croissance des revenus. PERSPECTIVES DE MARCHE Le Conseiller en investissement estime que la Chine n’est qu’au début d’un nouveau cycle de plusieurs années. Contrairement aux précédents cycles haussiers, qui présentaient un schéma de type prospérité-récession, ce nouveau cycle haussier devrait être durable et moins volatil grâce à la réforme structurelle, qui finit par payer. Les résultats de la réforme du côté de l’offre ont été impressionnants, comme le montre la renaissance de la croissance des bénéfices dans des secteurs qui souffraient auparavant de surcapacité, à savoir l’acier, le charbon, le ciment et le papier d’emballage. La suspension de l’approbation de nouveaux projets et la fermeture forcée d’usines qui ne répondaient pas aux exigences en matière de protection de l’environnement ont effectivement retiré certains acteurs du marché qui étaient trop faibles, conduisant ainsi à accélérer la consolidation de l’industrie. La réforme du côté de l’offre, qui ciblait initialement des secteurs amont sélectifs uniquement, a à présent été étendue à l’ensemble des secteurs et le Conseiller en investissement a hâte de voir les bénéfices qui en seront tirés. Le désendettement financier conduit inévitablement à un ralentissement à court terme de l’économie, mais devrait être bien accueilli par le marché dans la durée, car le ratio dette/PIB de la Chine pourra enfin redescendre de son sommet actuel, à plus de 250 %, un niveau qui a longtemps fait l’objet de critiques de la part des investisseurs étrangers. Ceci conduira également à une allocation de capital plus efficace, en décourageant les prêts aux sociétés qui ne sont pas compétitives ou aux mauvaises industries. Les taux interbancaires et les rendements obligataires devraient rester élevés dans ce contexte de resserrement. Cependant, les grandes banques devraient pouvoir bénéficier d’une augmentation de leur marge d’intérêt nette en tant que prêteurs nets sur le marché. La croissance du PIB en 2018 devrait être modérée, à 6,5 %, sur fond de désendettement financier. Lors des cycles précédents, le ralentissement à l’échelle macroéconomique découlait d’une diminution de la croissance des bénéfices des entreprises. Dans ce cycle, le Conseiller en investissement estime que l’amélioration de la qualité des bénéfices des entreprises sera le principal avantage offert par la réforme structurelle, dépassant ainsi les freins macroéconomiques. Ceci correspond à la volonté du



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gouvernement de mettre l’accent sur la qualité plutôt que sur la quantité de croissance. La dévaluation concurrentielle du Renminbi devrait arriver à sa fin étant donné la stabilisation du contexte macroéconomique en Chine et la faiblesse de la tendance du dollar US. Néanmoins, nous estimons que le Renminbi devrait s’apprécier fortement à nouveau en 2018, maintenant que la devise est quasiment revenue à son niveau d’avant la dévaluation concurrentielle d’août 2015. Le marché des actions A devrait à nouveau avoir les faveurs des investisseurs, deux ans après la débâcle du marché boursier de 2015, du fait de l’appréciation du Renminbi et de l’inclusion partielle d’acitons A dans les indices MSCI emerging market. Le regain d’intérêt pour les actions A devrait à son tour accroître la confiance des investisseurs vis-à-vis des actions chinoises cotées à Hong Kong.

Les Etats-Unis ont finalement adopté le projet de loi de réforme fiscale un an après l’élection de Donal Trump. Cela est positif pour les sociétés qui ont des bases de production et qui réalisent des ventes aux Etats-Unis. Cependant, la doctrine « America First » de Donald Trump signifie une hausse potentielle des tensions commerciales entre les Etats-Unis et la Chine. En ajoutant à cela la faiblesse du dollar US, les exportateurs risquent de se trouver confrontés à d’autres incertitudes en 2018. Le Conseiller en investissement entrevoit un contexte politique stable en Chine. Le Président Xi a consolidé son pouvoir après le 19ème Congrès du Parti et a entamé son deuxième mandat. Si Xi s’est focalisé sur la politique au cours de son premier mandat, il devrait privilégier l’économie lors de son deuxième mandat. Ceci est étayé par son insistance sur la réforme du côté de l’offre et le désendettement financier. La lutte contre la corruption n’est plus le slogan à l’ordre du jour, ce qui constitue un changement bienvenu. L’avis du Conseiller en investissement sur la Chine reste positif après une solide année 2017 et ce dernier estime qu’il ne s’agit que du début d’un cycle haussier de plusieurs années Après tout, la Chine est très bon marché, avec un ratio P/E 2018 de 14 par rapport aux autres grands marchés. Grâce à un contexte macroéconomique et un Renminbi stables, ainsi que les flux de capitaux structurels vers Hong Kong, une nouvelle révision à la hausse par le marché du ratio cours/bénéfice est attendue. Sans parler des entrées potentielles de capitaux des investisseurs internationaux du fait l’acroissement de la place du marché des actions A dans les indices MSCI dans le temps. STRATEGIE DU COMPARTIMENT Le Conseiller en investissement devient sélectif en ce qui concerne les meilleurs titres de 2017. En particulier, les titres des secteurs de l’éducation, l’informatique et l’automobile paraissent vulnérables du fait des valorisations élevées. D’autre part, du fait de l’accélération de la croissance des bénéfices à des valorisations basses, les banques deviennent de plus en plus prometteuses. Les banques ont été des outsiders pendant longtemps, car les investisseurs étaient sceptiques quant à la qualité de leurs actifs. Depuis 2017, la stabilisation des prêts non-productifs et l’amélioration de la tendance de la marge d’intérêt nette rassurent les investisseurs. Les titres du secteur bancaire se négocient à 0,6-0,9x le ratio cours/valeur comptable malgré une RCP respectable, dans les 10 %. Ces titres devraient remonter à 1,2-1,3x le ratio cours/valeur comptable maintenant que l’économie est sortie de ce creux. Le Conseiller en investissement privilégie les grandes banques, car elles profitent davantage, en tant que prêteurs nets, du contexte de hausse des taux d’intérêt, et a commencé à constituer une position sur ce secteur fin 2017. Outre les banques, le Conseiller en investissement privilégie également les cabinets de courtiers de Hong Kong dans la mesure où il s’agit de titres à effet de levier présentant une activité boursière importante. Comme les banques, leur performance a été mauvaise ces deux dernières années, et leur



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valorisation reste raisonnable. La consommation reste l’un des thèmes centraux du portefeuille, avec la tendance à la hausse de la consommation en Chine. Les consommateurs chinois accordent de plus en plus la priorité à la qualité et un certain style de vie, au vu de la place grandissant de l’affluence et de la sophistication. Par exemple, le secteur automobile comprenant des marques étrangères de luxe telles que BMW et Mercedes Benz gagne des parts de marché en Chine. La consommation de produits de luxe est repartie à la hausse car l’impact négatif de la campagne de lutte contre la corruption a été largement digéré par l’économie. En outre, ces marques sont recherchées pour leur innovation en matière de produits ou leur bonne réputation. Le Conseiller en investissement bénéficie d’une exposition à la consommation grâce à des titres du secteur automobile, du jeu à Macao, des appareils domestiques et des spiritueux haut de gamme. LBN Advisers Limited E.I. Sturdza Strategic Management Limited Janvier 2018



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Strategic Euro Bond Fund

Le Rapport du Gestionnaire d’investissement a été élaboré avec l’aide du Conseiller en investissement, Banque Baring Brothers Sturdza SA (Conseiller discrétionnaire). PERFORMANCE DU COMPARTIMENT En termes de performance, le Compartiment a été peu affecté par le redressement de la courbe du fait de l’amélioration de la dynamique de croissance européenne et a continué à tirer pleinement partie de la reprise des spreads des entreprises européennes grâce aux achats mensuels de la Banque Centrale Européenne (« BCE »). Dans ce contexte, le 31 décembre 2017, la Catégorie d’actions de capitalisation en EUR a réalisé une performance de -1,01 %, par rapport à -, 033 % pour l’Euribor 3m, et respectivement -0,71 % et -1,51 % pour la Catégorie institutionnelle en EUR et la Catégorie de capitalisation en CHF. Ceci est imputable au comportement du marché obligataire européen à court terme, en particulier du fait des rendements négatifs. La performance de la Catégorie de capitalisation en EUR, -1,01 %, a été affectée négativement par le rendement de la Courbe – 0,69 %), mais compensée par une contribution positive du Crédit (+0,75%) et la Couverture de la duration (+0,05%). En conséquence, la performance brute a été de +0,14 %. Le TFE de 1,15 % a donné lieu à une performance nette de -1,01 %. La gestion active du Conseiller en investissement a atteint son objectif, qui consistait à surperformer l’Euribor 3m en termes de performance brute (+0,47%). PRESENTATION DU MARCHE En 2017, la Fed a relevé son taux directeur en mars, en juin et en décembre, pour atteindre 1,25 %-1,50 %. La BCE a maintenu sa politique ultra-conciliante mais a décidé de réduire ses achats mensuels de 60 à 30 milliards EUR à partir de janvier 2018. Au même moment, l’euro a fortement augmenté par rapport au dollar US, passant de 1,05 à 1,20. Pendant l’exercice, la courbe des Bons du Trésor américains s’est fortement atténuée du fait des attentes inflationnistes feutrées. Le rendement du Bon du Trésor américain à 2 ans a augmenté, passant de 1,19 % à 1,88 % (+69 pbs), de même que celui du Bon du trésor à 5 ans, passant de 1,93 % à 2,21 % (+28 pbs), celui du Bon du trésor à 10 ans a diminué, passant de 2,45 % à 2,41 % (-4 pbs) et celui du Bon du trésor à 30 ans a également diminué, passant de 3,07 % à 2,74 % (-33 pbs). En outre, le LIBOR en USD à 3 mois a augmenté de 1 % à 1,69 % suite aux hausses des taux de la Fed. En Europe, la courbe de rendement des obligations d’Etat allemandes s’est redressée en raison de l’amélioration des perspectives de croissance. Dans ce contexte, le rendement de l’obligation d’Etat allemande à 2 ans augmenté de -0,77 % à -0,63 % (+14 pbs) tandis que le rendement de l’obligation à 5 ans et 10 ans a augmenté respectivement de -0,53 % à -0,20 % (+33 pbs) et de +0,21 % à +0,43 % (+22 pbs). En outre, pendant cette période, le rendement de l’OAT française à 10 ans a surperformé en grimpant de 0,68 % à 0,78 % (+10 pbs) suite au résultat positif des élections. En périphérie de l’Europe, le rendement du BTP italien à 10 ans et de l’obligation d’Etat espagnole à 10 ans a augmenté, passant respectivement de 1,81 % à 2 % (+19 pbs) et de 1,38 % à 1,56 % (+18 pbs). A l’inverse, le rendmement de l’obligation d’Etat portugaise à 10 ans a fortement diminué, passant de 3,75 % à 1,91 % (-184 pbs), terminant l’année à 9pbs en-dessous du rendement de l’obligation d’Etat italienne ! S’agissant du crédit, l’indice European iTraxx Main a diminué, passant de 72 à 45bp pbs, tandis que l’indice US Corporate CDX a reculé, passant de 67 à 49bp pbs. Dans les Marchés émergents, l’indice CDX 10y EM a fortement diminué, passant de 285 à 196 pbs (-89 pbs) du fait de l’amélioration des perspectives économiques (hausse de la croissance et baisse d’inflation) dans les principaux pays, combinée à d’importantes entrées de capitaux dans les obligations des marchés émergents.



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STRATEGIE DU COMPARTIMENT

En 2017, le Compartiment a débuté l’année avec un volume de 66 millions EUR et est passé à 40 millions EUR à la fin de l’année. Pendant l’exercice, l’exposition aux obligations d’entreprises notées investment grande est restée stable, entre 83 % et 86 % entre janvier et octobre, augmentant à 89 %-90 % en novembre et décembre. Le Conseiller en investissement a géré activement la duration modifiée du Compartiment : celle-ci est passée de 2,3 en janvier à 0,8 en février, puis est restée entre 1,3 et 1,4 entre mars et mai, est passée à 1,1 entre juin et août, a augmenté à 1,4 en septembre, a reculé à 1 en octobre et a augmenté à 1,5 en novembre et 1,9 en décembre. En ce qui concerne l’exposition au crédit pendant l’exercice, la note S & P du Compartiment a été progressivement augmentée de 77 en janvier à 88-89 entre mai et la fin de l’année.

En décembre, le Conseiller en investissement a saisi l’occasion d’acheter des obligations « vertes » (des obligations liées à des projets de construction verts et de conception durable, émises poru le développement de friches industrielles) sur le marché primaire. L’allocation en obligations vertes a atteint 7,5 % au 31 décembre 2017.

PERSPECTIVES DE MARCHE La vision des perspectives de marché du Conseiller en investissement reste liée à deux sujets majeurs, l’inflation et le comportement des Banques Centrales. En Europe et aux Etats-Unis, l’inflation est historiquement basse et devrait continuer à rester à un niveau inférieur aux objectifs. La situation économique actuelle aux Etats-Unis se trouve probablement à un tournant, les actions devenant moins attractives et les Bons du Trésor à long terme étant de plus intéressants malgré la hausse de la volatilité due au recul des politiques d’Assouplissement quantitatif.

En Europe, l’atténuation de l’assouplissement quantitatif reste le sujet d’inquiétudes principal. Depuis la réunion de la BCE d’octobre, le contexte se précise et la politique ultra-conciliante sera maintenue. En conséquence, l’équipe préfère les spreads notés BBB, dans la mesure où ceux des entreprises et des Etats en périphérie pourraient continuer à s’élargir, mais à un niveau moins élevé que prévu. S’agissant de la courbe du Bund, la hausse potentielle semble avoir été reportée à un moment ultérieur, la BCE restant sur une position très conciliante. Aux Etats-Unis, le Conseiller en investissement continue d’estimer que les Bons du Trésor à long terme (10 à 30 ans) seront de plus en plus attractifs et seront potentiellement l’une des catégories d’actifs les plus performantes en 2018, et une inversion de l’évolution de la courbe n’est pas à exclure. Toute correction pourrait être saisie par le Conseiller en investissement comme étant une occasion d’ajouter des positions pour une stratégie à moyen-long terme (directement et/ou par achat d’obligations à 30 ans couvert par une position courte sur futures à 5 ans).

Le Conseiller en investissement continuera à surveiller étroitement la résistance de la reprise cyclique mondiale, les bilans des Banques Centrales du G3, les inquiétudes liées à l’atténuation de l’assouplissement quantitatif et les risques géopolitiques afin de saisir toute opportunité de réinvestir dans des marchés émergents à beta élevé. L’équipe estime que cette dernière solution présente le meilleur profil risque-récompense et continue d’être étayée par le faible taux de défaillances, les reports attractifs et la faibless de l’offre.

En conclusion, la catégorie d’actifs la plus performance sur l’horizon à court-moyen terme devrait rester les Marchés émergents de haute qualité, mais sur une perspective à moyen terme (2018 et au-delà), les Bons du Trésor américains à long terme paraissent attractifs.

Banque Eric Sturdza SA E.I. Sturdza Strategic Management Limited Janvier 2018



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Nippon Growth (UCITS) Fund

Le Rapport du Gestionnaire d’investissement a été élaboré avec l’aide du Conseiller en investissement, Evarich Asset Management (Conseiller non-discrétionnaire). PERFORMANCE DU COMPARTIMENT La valeur nette d’inventaire par part du Nippon Growth (UCITS) Fund en yen japonais au 29 décembre 2017 a augmenté de 20,9 %, surperformant l’indice de référence (TOPIX), qui a affiché un rendement de 19,7 % sur la même période. Le Compartiment a ajouté trois nouveaux noms (JXTG Holdings, DMG Mori et Sumitomo Chemical) au portefeuille et a vendu trois titres (Haseko, Mitsubishi Estate et Daiwa House Industry). La surperformance était principalement due à la Surpondération sur les secteurs économiquement sensibles tels que le pétrole, les métaux non-ferreux, les produits chimiques, les machines et le commerce (principalement les sociétés commerciales), tandis que la surpondération des banques a continué de peser sur la performance relative. Les cinq meilleurs performeurs parmi les secteurs du TSE 33 ont été le pétrole, le transport aérien, les métaux non-ferreux, les produits électriques et les produits chimiques, tandis que les secteurs les moins performants ont été les services d’utilité publique, l’immobilier, les titres, les banques et le transport terrestre. PRESENTATION DU MARCHE Pour la première fois depuis 4 ans, le marché des actions japonaises a progressé le premier jour de la nouvelle année. Le marché a poursuivi sur sa dynamique positive jusqu’à fin février. Cependant, en mars, bien que la Fed ait relevé son taux directeur, la hausse des taux d’intérêt américains à long terme a été suspendue et le yen s’est apprécié. Des inquiétudes sont également apparues pour le gouvernement Abe suite au scandale des opérations immobilières à bas prix, qui a menacé sa popularité. Aux Etats-Unis, le Président Trump a été forcé à retirer sa mesure d’abrogation de l’Affordable Care Act (Obamacare), et les mesures centrales de relance de l’économique de l’Administration se sont enlisées au Congrès. Au premier semestre, de fortes incertitudes et instabilités politiques régnaient dans le monde entier. La Corée du Nord a lancé un missile le 5 avril et 2 jours plus tard, les Etats-Unis ont bombardé la Syrie pendant la rencontre entre Trump et Xi. Entre les mauvaises données économiques américaines en mars et les risques politiques, le taux de change dollar US/Yen est passé en-dessous de 109, son point le plus bas depuis cinq mois et l’indice Nikkei 225 a chuté à 18 335,6 le 14 avril 2017, son niveau le plus bas de l’année. Depuis, le marché a progressivement repris, à mesure que les incertitudes autour des politiques américaines et des risques géopolitiques en Europe s’atténuaient. Le marché a connu une forte reprise le 8 mai 2017, après la victoire d’Emmanuel Macron à l’élection présidentielle en France, réduisant ainsi le risque que la France quitte l’UE. Au Japon, les incertitudes politiques ont reculé, la coalition dirigeante ayant obtenu plus des deux tiers des sièges lors de l’élection de la Chambre Basse ayant eu lieu le 22 octobre 2017. En novembre, le marché des actions japonaises a atteint son niveau le plus haut depuis 26 ans suite à l’amélioration des fondements économiques, à une révision constante à la hausse des bénéfices des entreprises et la solidité du marché américain.



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En décembre, les règlements financiers associés à Bâle 3 ont été finalisés, conduisant à une nouvelle hausse des taux d’intérêt américains à long terme. Les attentes entourant l’amélioration du contexte opérationnel ont alimenté l’achat de titres bancaires. Le 15 décembre 2017, le projet de loi du Parti Républicain visant à réduire le taux de l’impôt fédéral américain sur les sociétés de 35 % à 21 % a été finalisé. Les cours du pétrole brut (WTI), après être passés en-dessous de 43 dollars/baril en juin, ont affiché une hausse constante grâce à la croissance économique mondiale saine et à l’engagement fort de l’OPEP consistant à maintenir sa production à un niveau bas, clôturant l’année à 60,4 dollars/baril (augmentation de 12,4 % en glissement annuel). Le marché boursier japonais a résisté aux fluctuations de change. Entre fin 2016 et fin 2017, le taux de change yen/dollar US s’est apprécié, passant de 117,0 à 112,7 et le Nikkei a progressé de 19,1 %. STRATEGIE DU COMPARTIMENT Le Compartiment augmente son allocation aux secteurs des machines et des services informatiques, restant convaincu que les dépenses en équipement vont augmenter de fait de la pénurie de main-d’œuvre grandissante et des contraintes potentielles en termes de capacité. Les secteurs cycliques tels que l’acier, les métaux non-ferreux et les produits chimiques, ainsi que l’énergie, sont ciblés en vue d’obtenir une exposition plus importante. Le Compartiment conserve une position positive vis-à-vis des banques et des sociétés commerciales, tandis que les secteurs défensifs tels que les produits alimentaires, pharmaceutiques et les services d’intérêt public sont évités. PERSPECTIVES DE MARCHE La croissance de l’économique mondiale s’est inscrite dans une dynamique forte depuis mi-2017, une tendance qui devrait se poursuivre pendant toute l’année 2018. Au Japon, la croissance du PIB pour le 3ème trimestre 2017 a été revue à la hausse, de 1,4 % à 2,5 % en glissement trimestriel (annualisée), enregistrant la seconde hausse consécutive supérieure à 2 %. La croissance du PIC au 1er tirmestre 2017 a également été revue à la hausse, de 1,0 % à 1,5 % en glissement trimestriel (annualisée), tandis que la croissance au 2ème trimestre a également été revenue à la hausse, de 2,6 % initialement à 2,9 %. En novembre, la production industrielle a progressé de 0,6 % par rapport à octobre, avec une hausse des expéditions de 2,4 % et une baisse des stocks de 1,0 % sur la même période. Le gouvernement a relevé son évaluation globale de la production, passant de « continue à montrer des signes d’amélioration » à « connaît une reprise », mais un recul de la production industrielle de 4,5 % a été prévu pour la fin de janvier 2018. La pénurie de main-d’œuvre devient préoccupante, le taux d’offres d’emploi par rapport aux demandeurs ayant augmenté à 1,56x, tandis que le taux de chômage a diminué à 2,7 %. Les ventes au détail ont augmenté de 1,9 % en novembre, rebondissant après une baisse de 0,1 % en octobre suite à l’impact négatif des typhons et d’autres facteurs. Sur la même période, l’indice CPI de base pour l’ensemble du pays (hors produits alimentaires frais) a augmenté de 0,8 % en octobre à 0,9 %, ce qui indique que le CPI pourrait atteindre 1,0 % début 2018.



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Dans ce contexte, la Bank of Japan (BoJ) a réduit certains de ses achats obligataires de longue date début janvier 2018, alimentant ainsi les attentes selon lesquelles la Banque pourrait changer de politique d’assouplissement monétaire, ce qui a conduit à une reprise du yen par rapport au dollar US, passant de 113 à 110. Plus tard dans le mois, le yen a connu une nouvelle appréciation par rapport au dollar US à 108, influencée par les commentaires du Secrétaire du Trésor américain concernant son souhait d’une devise faible. Le Conseiller en investissement estime que cette reprise devrait être de courte durée, car la différence de taux d’intérêt réel entre les Etats-Unis et le Japon devrait s’élargir vers la fin de 2018. Le 22 janvier 2018, une session ordinaire de la Diète a commencé au Japon, lors de laquelle il est prévu qu’un budget supplémentaire de 2,8 trillions PJY soit discuté et adopté. Cela devrait en retour encourager les investisseurs en augmentant leur confiance en ce qui concerne les perspectives économiques et le marché boursier. Bien qu’il soit probable que la BoJ conserve officiellement sa politique monétaire « d’assouplissement quantitatif extrême », la date du changement de politique de la banque ne devrait à présent plus être trop éloignée, et le moment pour les investisseurs de prendre en compte le retour à la normal du Japon est imminent. Le Conseiller en investissement prévoit une reprise du marché boursier japonais en 2018, dans la mesure où les valorisations des actions devraient passer d’un niveau relativement bas dans un contexte déflationniste (c’est-à-dire un ratio cours/bénéfices de 10-15x) à des valorisations reflétant une économie en cours de stabilisation (un ratio cours/bénéfices de 15-20x). Les titres sensibles à l’économie tels que les banques, les machines et les secteurs cycliques devraient être à la tête de la reprise. Le TOPIX devrait approcher les 2 400 d’ici fin 2018. Evarich Asset Management E.I. Sturdza Strategic Management Limited Janvier 2018



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Strategic Europe Value Fund

Le Rapport du Gestionnaire d’investissement a été élaboré avec l’aide du Conseiller en investissement, Lofoten Asset Management Limited (Conseiller discrétionnaire). PERFORMANCE DU COMPARTIMENT Sur la période, la Catégorie EUR a affiché une performance positive de 13.09 %, clôturant à 221,16 EUR, surperformant l’indice de référence, le MSCI Europe Total Retunr Index, qui a progressé de 10.24 %. La Catégorie Institutionnelle en EUR a clôturé à 195,36 EUR, soit un rendement de 13,73 % sur la même période. PRESENTATION DU MARCHE Au vu du contexte macroéconomique dans son ensemble, notamment le renforcement de l’EUR par rapport à l’USD au premier semestre 2017 et la rotation sectorielle récente vers les produits cycliques au second semestre, le Conseiller en investissement estime que la performance a été respectable pour 2017. Contrairement aux attentes de début 2017, les actions mondiales ont terminé l’année avec d’importants bénéfices dans la plupart des marchés et avec une volatilité atténuée. L’indice MSCI Europe a terminé l’année 2017 à +10,24 %, avec les secteurs de l’Informatique, les Matériaux, les Produits industriels et les Produits et services financiers en tête. STRATEGIE DU COMPARTIMENT Le Compartiment a recours à une stratégie de sélection d’actions ascendante, axée sur les modèles économiques de grande qualité justifiés par des marges élevées au niveau opérationnel, et/ou une rémunération du capital employé, idéalement de manière combinée avec un flux de revenus visible. L’objectif est d’acheter ces sociétés à un prix inférieur à leur valeur intrinsèque. De ce fait, l’allocation sectorielle est davantage une conséquence qu’un facteur du processus d’investissement. Le portefeuille devrait normalement avoir un penchant structurel pour des secteurs tels que les biens de consommation courante, les biens de consommation discrétionnaires, la santé, l’informatique, les médias et les services de support, tout en évitant les secteurs des banques commerciales, des assurances et des matières premières. Le Compartiment a clôturé l’année à 3,49 % de plus que son indice de référence (net de frais, pour la Catégorie institutionnelle en EUR). En termes d’alpha, le secteur le plus performant a été l’Informatique, tandis que les Produits et services financiers ont été le moins performants. La sélection de titres a été solide sur la période, contribuant davantage à l’alpha qu’à l’allocation sectorielle. Les meilleurs titres ont été : Wirecard, Sophos Group, Worldpay Group, Livanova et Wolters Kluwer.

Wirecard a été le titre le plus performant de l’exercice ; il s’agit d’un fournisseur allemand d’applications de paiement électronique et de gestion du risque. Il opère sur trois segments de marché : Traitement du paiement, Gestion du risque et Acquisition et Emission. Wirecard est une « pure play » sur la transition structurelle vers l’e-commerce, un secteur qui connaît de fortes tendances de croissance séculaire en accélération (son taux de croissance organique est d’environ 30 %). Le Conseiller en investissement estime que sa valorisation n’est pas excessive pour une société d’une telle qualité et son dossier d’investissement n’est pas encore réglé, dans la mesure où ils atteignent des niveaux critiques de paiements en ligne en-dehors du Royaume-Uni.



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Sophos est cotée sur le London Stock Exchange depuis juin 2015 et est un leader de la fourniture de produits et de services de sécurité informatique pour le mid-market. Sophos a une base de clientèle importante et loyale avec des recettes de souscription à forte récurrence. Sa promesse marketing consiste à offrir la meilleure protection possible sur le marché, dans un réseau intégré et un produit final, ce qui est un segment à forte croissance du marché. Le Conseiller en investissement estime que la société vaut davantage que la valorisation actuelle du marché, malgré la performance récente des actions. Worldpay opère également sur le secteur des paiements, un thème privilégié par le Conseiller en investissement. Il s’agit d’une société de traitement du paiement coté au Royaume-Uni, similaire à Wirecard, mais avec une importante activité de traitement du paiement. Ce secteur est confronté à une concurrence de plus en plus forte, ce qui offre des opportunités de consolidation. Worldpay a fait l’objet d’une offre l’été dernier de la part de Vantiv, une société de technologie et de traitement du paiement basée aux Etats-Unis. Les cours des actions sont remontés et le Conseiller en investissement a décidé de céder la position. Livanova est une société de technologie médicale internationale cotée sur le NASDAQ, ayant un siège à Londres. La Société est spécialisée dans trois domaines principaux : la Chirurgie cardiaque, la Neuromodulation et, jusqu’à récemment, la Gestion du rythme cardiaque (CRM). La nouvelle direction a d’ores et déjà fait la différence : elle a pris les décisions nécessaires concernant le portefeuille et a réglé les problèmes hérités du passé. L’annonce récente de la cession de leur activité CRM est positive et leur permettra de se concentrer sur la Chirurgie Cardiaque et la Neuromodulation. Cela contribuera également à apporter des fonds disponibles pour les M & A, telles que l’acquisition récente d’ImThera. Le Conseiller en investissement estime que c’est une chose à laquelle il faut s’attendre encore lors des prochaines années. La croissance des ventes organiques connaît une amélioration, la division Neuromodulation devrait être un facteur clé ici et les objectifs d’expansion de la marge brute sont ambitieux mais réalisables. Wolters Kluwer est l’un des leaders mondiaux des services et solutions d’édition pour les professionnels dans le domaine juridique, fiscal, comptable, financier, dans la santé, le risque et la conformité. Il s’agit d’une position que le Compartiment détient depuis sa création. La société était perçue au départ comme un piège en termes de valeur quand le business mix sous-jacent connaissait une forte transformation numérique, en passant du statut d’éditeur néerlandais de presse papier traditionnelle à une multinationale de la fourniture de services d’édition aux professionnels. Actuellement, près de 85 % de son chiffre d’affaires provient des services numériques. Le Conseiller en investissement estime que ce nom conserve encore une valeur importante, car la société continue d’afficher une solide croissance organique en plus d’un levier opérationnel satisfaisait. Les titres les moins performants en 2017 étaient Criteo, Shire, Pandora, Ahold Delhaize et Bayer. Criteo a été le titre le moins performant en 2017. Criteo, l’un des leaders français de la partie du marché de la publicité en ligne qui connaît une croissance rapide, utilise des algorithmes pour prévoir les intentions des utilisateurs, leur permettant ainsi de les aider à acheter et à vendre du contenu publicitaire. Et surtout, Criteo permet à ses clients de voir le retour sur investissement de leurs dépenses en publicité, ce qui est de plus en plus recherché par les sociétés qui réallouent leurs budgets marketing. Dans la mesure où il s’agit de la première société à le proposer, son algorithme s’améliorera à mesure que sa base de données clients grandira. Le cours des actions a fortement souffert pendant la période, en grande partie suite à l’annonce de l’inclusion dans la dernière version du système d’exploitation d’Appel d’une nouvelle fonction par défaut, l’intelligent tracking prevention (ITP). Cela empêche certains sites Web de surveiller l’activité de navigation des utilisateurs.



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La direction pensait au départ avoir mis en place un dispositif de contournement, et Apple a ensuite bloqué cette solution. Les deux sociétés sont actuellement en négociation pour voir si une solution mutuellement bénéfique peut être trouvée. De nouvelles informations seront révélées lors de la publication des résultats de février. Et surtout, Criteo reste tout de même en mesure d’observer 78 % de l’utilisation internet. En conséquence, leur cœur d’activité reste le meilleur du marché et très précieux pour les clients, ce que reflète le taux de croissance de 20 %. La direction a laissé entendre une croissance du chiffre d’affaires faible pour 2018 en valeur absolue ; il s’agit effectivement d’une remise à zéro. Le Conseiller en investissement estime que cette annonce a été plus qu’intégrée et que les actions sont actuellement très bon marché. Ces problèmes peuvent survenir pour les actions small cap. Shire Plc est une importante société pharmaceutique spécialisée dans les maladies rares. Les principales inquiétudes des investisseurs sont la direction, la franchise hémophilie et l’accélération du produit clé, le Xiidra. La problématique de l’hémophilie est bien prise en compte par le marché et le Xiidra est un bon produit qui devrait devenir un best-seller au bout d’un moment. Pour l’avenir, le Conseiller en investissement prévoit que la société réalise une croissance du chiffre d’affaires aux alentours de 5 % et un taux actuariel de bénéfices par action autour de 10 %, tandis que le titre se négocie actuellement à un ratio cours/bénéfices de consensus de 9x 2018E. Le Conseiller en investissement attend l’étude du secteur des neurosciences. La patience est de mise, mais il entrevoit de la valeur à long terme. Pandora est une société danoise de design, fabrication et commercialisation de bijoux de marques. Le titre a souffert des inquiétudes entourant la croissance des ventes, notamment aux Etats-Unis, et la pérennité des marges. L’intérêt pour ce titre a été particulièrement faible l’année dernière du fait des inquiétudes mentionnées, ainsi que des inquiétudes au sujet de la direction et il était potentiellement sur-détenu. De l’avis du Conseiller en investissement, Pandora a une activité de fabrication de premier ordre et les actions se négocient actuellement à un ratio cours/bénéfices de 10x avec un rendement de dividendes de 5 % et une croissance annuelle du chiffre d’affaires à deux chiffres. Les récents changements à la direction devraient également aller dans ce sens, de sorte que le dossier d’investissement reste inchangé. Ahold est une société néerlandaise de vente de produits alimentaires au détail. Elle offre une large gamme de produits alimentaires et non-alimentaires pour les consommateurs grâce à de nombreuses marques. Elle a une forte exposition aux Etats-Unis. Après avoir réalisé la fusion entre Ahold et Delhaize Groupe en juillet 2016, ils devraient pouvoir bénéficier des synergies et de l’amélioration des marges. La Société est bien dirigée, avec un excellent rendement du cash flow disponible, un chiffre d’affaires stable et une croissance organique relativement bonne par rapport au reste du secteur. Cependant, le Conseiller en investissement a décidé de vendre la position à l’annonce de l’acquisition de Whole Foods par Amazon. Cette manœuvre d’Amazon a déstabilisé le marché, vu l’effet perturbateur qu’Amazon pourrait potentiellement avoir sur le secteur de la vente de produits alimentaires au détail. L’équilibre risque/récompense a changé et il existe de meilleures options. Bayer est une multinationale allemande du secteur des sciences du vivant, avec des compétences centrales dans les domaines de la santé et de l’agriculture. Le Conseiller en investissement a racheté les actions au 2e trimestre, pendant que le marché n’a pas encore totalement pris en compte les avantages de l’opération avec Monsanto. La récente faiblesse de la division santé des consommateurs, ainsi que les inquiétudes au sujet de savoir si l’opération allait être approuvée ont fait baisser le cours des actions. Les nouvelles récentes ont dissipé cette dernière inquiétude, et la solidité de la division pharmaceutique combinée à celle de la division agriculture devrait désormais redresser les bénéfices. Toute amélioration dans le cycle agricole constituera une source de profits supplémentaires. De l’avis du Conseiller en investissement, les actions combinées devraient se négocier à 11x 2020E, ce qui est très bon marché.



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PERSPECTIVES DE MARCHE Les actions mondiales ont couronné une excellente année avec d’importants bénéfices dans la plupart des marchés. La Fed a continué de tenter d’accélérer la mise en œuvre de la normalisation qui était largement anticipée et le projet de loi de réforme fiscale aux Etats-Unis a été adopté, ce qui devrait être positif pour les bénéfices des entreprises. Cependant, le Conseiller en investissement estime que le cycle américain est arrivé à maturité et les données macroéconomiques sont mitigées. Les tendances actuelles en matière d’épargne et d’emprunt ne sont pas durables. Le consommateur américain ne devrait donc pas continuer de soutenir l’économie américaine à l’avenir. La faiblesse du dollar et la hausse des cours du pétrole constituent également des frais à ce titre. Pendant ce temps, les marges des entreprises subissent de plus en plus de pressions. Il est possible que la Fed entame son resserrement au mauvais moment. En outre, les marchés américains ont atteint leurs niveaux les plus élevés de l’histoire et semblent de plus en plus chers. Le Conseiller en investissement continue de surveiller étroitement la situation et reste prudent. En valeur relative, l’Europe semble être actuellement la région la plus solide, tout du moins à court terme. Le chômage est redescendu à son point le plus bas depuis janvier 2009 et les données économiques paraissent connaître une amélioration. Politiquement, l’Allemagne semble parvenir à un accord sur un gouvernement de coalition. L’Italie sera ensuite à suivre, avec les élections de début mars. Au Royaume-Uni, la Bank of England a décidé de relever ses taux d’intérêt, qui étaient descendus à leur niveau le plus bas, et l’inflation au Royaume-Uni a dépassé l’objectif haut de 3,1 % fixé par la BoE. Les négociations autour du Brexit semblent avancer, les dernières nouvelles étant plus positives, et la Livre Sterling étant revenue à son niveau d’avant le Brexit. Il est nécessaire de faire attention à une réduction des mesures de relance monétaire mondiales par rapport aux politiques en place actuellement. Les politiques conciliantes des Banques Centrales ont sans doute gonflé les volumes des actifs mondiaux, et il est donc raisonnable de penser que l’inverse puisse être vrai. Bien que le portefeuille ait environ 30 % d’exposition cyclique, principalement via ses participations dans le secteur informatique, au vu du contexte économique actuel, le Conseiller en investissement ne voit aucune raison de s’écarter du biais défensif du Compartiment. Lofoten Asset Management Limited E.I. Sturdza Strategic Management Limited décembre 2017



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Strategic Global Bond Fund

Le Rapport du Gestionnaire d’investissement a été élaboré avec l’aide du Conseiller en investissement, Banque Baring Brothers Sturdza SA (Conseiller discrétionnaire).

PERFORMANCE DU COMPARTIMENT

En 2017, le Compartiment a réalisé une solide performance au premier semestre, du fait de la reprise des Bons du trésor américain à moyen/long terme (rendements en USD sous-jacents) et du resserrement des spreads des entreprises. Après la période estivale, le Compartiment a été confronté à un contexte plus difficile du fait des spéculations autour d’une politique de la Fed plus restrictive en 2018, combinée à la réforme fiscale de M. Trump. Dans ce contexte, le Compartiment a réalisé une performance positive de +1,65 %, tandis que l’indice de référence (ICE LIBOR 3m USD +1 %) affichait une performance de +2,11 %.

PRESENTATION DU MARCHE

En 2017, la Fed a relevé son taux directeur en mars, en juin et en décembre, pour atteindre 1,25 %-1,50 %. La Banque Centrale Européenne (« BCE ») a maintenu sa politique ultra-conciliante mais a décidé de réduire ses achats mensuels de 60 à 30 milliards EUR à partir de janvier 2018. Au même moment, l’euro a fortement augmenté par rapport au dollar US, passant de 1,05 à 1,20. Pendant l’exercice, la courbe des Bons du Trésor américains s’est fortement atténuée du fait des attentes inflationnistes feutrées. Le rendement du Bon du Trésor américain à 2 ans a augmenté, passant de 1,19 % à 1,88 % (+69 pbs), de même que celui du Bon du trésor à 5 ans, passant de 1,93 % à 2,21 % (+28 pbs), celui du Bon du trésor à 10 ans a diminué, passant de 2,45 % à 2,41 % (-4 pbs) et celui du Bon du trésor à 30 ans a également diminué, passant de 3,07 % à 2,74 % (-33 pbs). En outre, le LIBOR en USD à 3 mois a augmenté de 1 % à 1,69 % suite aux hausses des taux de la Fed. En Europe, la courbe de rendement des obligations d’Etat allemandes s’est redressée en raison de l’amélioration des perspectives de croissance. Dans ce contexte, le rendement de l’obligation d’Etat allemande à 2 ans augmenté de -0,77 % à -0,63 % (+14 pbs) tandis que le rendement de l’obligation à 5 ans et 10 ans a augmenté respectivement de -0,53 % à -0,20 % (+33 pbs) et de +0,21 % à +0,43 % (+22 pbs). Pendant cette période, le rendement de l’OAT française à 10 ans a surperformé en grimpant de 0,68 % à 0,78 % (+10 pbs) suite au résultat positif des élections. En périphérie de l’Europe, le rendement du BTP italien à 10 ans et de l’obligation d’Etat espagnole à 10 ans a augmenté, passant respectivement de 1,81 % à 2 % (+19 pbs) et de 1,38 % à 1,56 % (+18 pbs). A l’inverse, le rendement de l’obligation d’Etat portugaise à 10 ans a fortement diminué, passant de 3,75 % à 1,91 % (-184 pbs), terminant l’année à 9pbs en-dessous du rendement de l’obligation d’Etat italienne ! S’agissant du crédit, l’indice European iTraxx Main a diminué, passant de 72 à 45bp pbs, tandis que l’indice US Corporate CDX a reculé, passant de 67 à 49bp pbs. Dans les Marchés émergents, l’indice CDX 10y EM a fortement diminué, passant de 285 à 196 pbs (-89 pbs) du fait de l’amélioration des perspectives économiques (hausse de la croissance et baisse d’inflation) dans les principaux pays, combinée à d’importantes entrées de capitaux dans les obligations des marchés émergents.


Le Compartiment a démarré l’année avec un volume de 59 millions USD et est descendu à 32 millions USD fin décembre, en partie du fait du passage des investisseurs à des fonds actions et à des fonds actions à rendement absolu. En outre, suite à la publication d’un texte d’opinion définissant des orientations sur les exigences en termes de caractéristiques et d’objectif commun pour l’ensemble des catégories d’actions d’un Compartiment par l’Autorité Européenne des Marchés Financiers, la Catégorie RMB a été clôturée, donnant ainsi lieu à une diminution de plus de 10 millions USD des actifs sous gestion.



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Le Conseiller en investissement a géré activement la duration modifiée du Compartiment pendant l’exercice : celle-ci est passée de 3,5 à 2,9 entre janvier et février, puis a augmenté progressivement à 3,7 en mars et à 5 en juin. La duration a été maintenue entre 5,1 et 5,5 pendant la période estivale. En octobre, elle a été fortement réduite de 5,5 à 4,8 du fait des incertitudes entourant la réforme fiscale de M. Trump et l’annonce du successeur de Mme. Yellen. Enfin, en novembre et en décembre, la duration a de nouveau augmenté de 5,3 à 5,7 (5,3 en fin d’année). Le Conseiller en investissement a continué de privilégier une stratégie « barbell », c’est-à-dire investir fortement dans des obligations à Taux flottant ayant une duration proche de zéro et des coupons atteignant 2 % (du fait de l’augmentation du Libor en USD à 3 mois) et, au même moment, dans des Bons du Trésor américains à 30 ans ayant une duration située aux alentours de 20. PERSPECTIVES DE MARCHE Les perspectives du Conseiller en investissement restent liées à deux sujets majeurs : l’inflation et le comportement des Banques Centrales. En Europe et aux Etats-Unis, l’inflation est historiquement basse et devrait continuer à rester à un niveau inférieur aux objectifs. La situation économique actuelle aux Etats-Unis se trouve probablement à un tournant, les actions devenant moins attractives et les Bons du Trésor à long terme étant de plus intéressants malgré la hausse de la volatilité due au recul des politiques d’Assouplissement quantitatif. En Europe, l’atténuation de l’assouplissement quantitatif reste le sujet d’inquiétudes principal. Depuis la réunion de la BCE d’octobre, le contexte se précise et la politique ultra-conciliante sera maintenue. En conséquence, l’équipe préfère les spreads notés BBB, dans la mesure où ceux des entreprises et des Etats en périphérie pourraient continuer à s’élargir, mais à un niveau moins élevé que prévu. S’agissant de la courbe du Bund, la hausse potentielle semble avoir été reportée à un moment ultérieur, la BCE restant sur une position très conciliante. Aux Etats-Unis, le Conseiller en investissement continue d’estimer que les Bons du Trésor à long terme (10 à 30 ans) seront de plus en plus attractifs et deviendront potentiellement l’une des catégories d’actifs les plus performantes en 2018, et une inversion de l’évolution de la courbe n’est pas à exclure. Toute correction pourrait être saisie par le Conseiller en investissement comme étant une occasion d’ajouter des positions pour une stratégie à moyen-long terme (directement et/ou par achat d’obligations à 30 ans couvert par une position courte sur futures à 5 ans). Le Conseiller en investissement continuera à surveiller étroitement la résistance de la reprise cyclique mondiale, les bilans des Banques Centrales du G3, les inquiétudes liées à l’atténuation de l’assouplissement quantitatif et les risques géopolitiques afin de saisir toute opportunité de réinvestir dans des marchés émergents à beta élevé. Le Conseiller en investissement estime que cette dernière solution présente le meilleur profil risque-récompense et continue d’être étayée par le faible taux de défaillances, les reports attractifs et la faiblesse de l’offre. En conclusion, la catégorie d’actifs la plus performance sur l’horizon à court-moyen terme devrait rester les Marchés émergents de haute qualité, mais sur une perspective à moyen terme (2018 et au-delà), les Bons du Trésor américains à long terme paraissent attractifs. Banque Eric Sturdza SA E.I. Sturdza Strategic Management Limited Janvier 2018



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Strategic US Momentum and Value Fund

Le Rapport du Gestionnaire d’investissement a été élaboré avec l’aide du Conseiller en investissement, Banque Eric Sturdza S.A. (Conseiller discrétionnaire).


Sur la période, le Compartiment a réalisé un rendement de 12,6 % tandis que celui de l’indice MSCI USA était de 21,2 %. Le principal contributeur pendant l’année a été Broadcom Ltd., qui a vu le cours de son action augmenter de plus de 50 %, passant de 176$ à 267$, suivi d’Apple Inc. et Mastercard Inc. L’acquisition de Broadcom par Avago, pour former Broadcom Limited, a créé un géant du secteur des semi-conducteurs, selon le Conseiller en investissement. La forte croissance d’Avago dans des secteurs de niche rentables (tels que les fréquences radio sans fil) et une stratégie de fusions et acquisitions agressive ont été couplées à la position de leader de Broadcom sur le marché des réseaux et du haut débit, entre autres. Au vu des actifs incorporels entourant la conception d’une grande variété de chipsets utilisés sur de nombreux marchés finaux, le Conseiller en investissement prévoit que cette société sera l’un des acteurs les plus grands et les plus solides du secteur des semi-conducteurs sur le long terme. Apple a connu une année civile 2017 solide, qui a été dominée par leurs sorties de produits (iPhone X et iPhone 8), ainsi que la réforme fiscale prévue aux Etats-Unis. Cependant, pour l’avenir, les investisseurs comprennent qu’il n’y a pas de super-cycle de l’iPhone, donc le prochain catalyseur important pour cette société sera l’annonce d’un programme massif de rentrées de fonds en avril, dont le Conseiller en investissement estime qu’il est déjà intégré au cours du titre. Le potentiel de croissance n’est pas terminé mais il sera fonction de la manière dont Apple pourra gérer la combinaison de caractéristiques et de niveaux de prix dans ses prochaines lignes de produits. Le lancement de l’année dernière n’a pas mis en évidence une demande important à un niveau de prix de 1 000$ pour l’iPhone X. Après une bonne performance du titre en anticipation de l’annonce d’un super-cycle qui n’a pas eu lieu, le Conseiller en investissement estime qu’il est nécessaire d’attendre avant d’augmenter tout investissement. En tant que telle, la position sera négociée à pondération égale. Mastercard a également connu une année de forte appréciation du prix, le titre passant d’environ 104$ à 160$. La société, qui possède un réseau qui fonctionne comme un poste de péage pour les transactions financières, générant un faible montant de recettes sur chaque transaction qui passe par son réseau et chaque paiement effectué au moyen de la marque Mastercard. Bien que des méthodes de paiement alternatives et la concurrence internationale puissent entraîner une perte de parts de marchés dans la durée, le marché mondial des paiements électroniques devrait se développer suffisamment rapidement pour garantir une croissance saine du chiffre d’affaires et des bénéfices pour les années à venir. En l’état, et tant que ce postulat de départ reste intact, Mastercard (et Visa) resteront détenues comme étant des positions centrales du portefeuille. Le titre ayant le plus pesé sur le Compartiment pendant cette période a été Envision Healthcare Corp, suivi de Kroger Co et AutoZone Inc. Envision, qui propose des services de santé, a opéré dans un contexte difficile en 2017, le contexte macroéconomique ayant fortement pesé sur les perspectives du secteur, ainsi que les houragans Harvey et Irma, auxquels la direction a imputé les mauvais résultats du troisième trimestre. Cela dit, le déficit ayant suivi ce trimestre n’a pas été une grande surprise, mais l’ampleur du déficit et les implications sur la projection annualisée de l’EBITDA en ont constitué une. Néanmoins, sous la surface sont apparus quelques développements positifs, tels que l’amélioration du contexte opérationnel, le potentiel pour de nouveaux contrats, les négociations et re-négociations de contrats de gestion, et les programmes d’amélioration opérationnelle d’ores et déjà annoncés. La fusion récente entre AmSurg et Envision (l’une des raisons pour lesquelles la position avait été initiée) place la société combinée en bonne position pour capitaliser sur d’importantes opportunités de croissance sur une gamme étendue de services.



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Le Conseiller en investissement entrevoit des signes encourageants selon lesquels la projection annualisée de l’entreprise sera supérieure à ce que suggère le court terme, et la chute brutale du cours des titres constitue un point d’entrée attractif pour les acteurs à long terme. Kroger Co. est l’un des plus importants détaillants au monde et a été introduit en bourse en 2015 après avoir affiché des résultats solides pour les exercices 2014 et 2015, ses ventes en magasins identiques terminant en tête de la catégorie. La part de marché de Kroger avait augmenté de 40 pbs pendant l’exercice 2015, obtenant ainsi une part dans 17 des 20 premiers marchés. Cependant, des craintes ont commencé à apparaître au sujet de Kroger et de son contexte opérationnel en général. La principale inquiétude était le fait qu’il y ait trop d’emplois dans le secteur de l’épicerie, avec environ 5 000 personnes par magasin. La période actuelle de déflation prolongée a rendu le contexte opérationnel qui était concurrentiel et fragmenté encore plus difficile. Le Conseiller en investissement estime que d’autres fermetures de magasins auront lieu. Le retour de l’inflation est l’une des facteurs principaux permettant à Kroger de récupérer le retard, la société ayant perdu près de 480 pbs en termes de ventes en magasins identiques ces 2 dernières années en raison de la déflation. Au final, la position a été clôturée du fait de la pression continuelle à la baisse sur le cours de l’action de la société, le secteur devant faire face à des freins macroéconomiques et peu de catalyseurs spécifiques au titre ne semble se profiler à court terme. La société restera étroitement surveillée avec pour objectif de reconstituer la position lorsque les freins actuels se seront atténués et que sa croissance reviendra au premier plan. PRESENTATION DU MARCHE Le cycle actuel a été caractérisé par l’amélioration des bilans des ménages (désendettement) et la croissance des dépenses grâce à une croissance globale des salaires. Pour le Conseiller en investissement, même s’il dure depuis plus de 8 ans, le cycle économique actuel de reprise aux Etats-Unis est encore capable de se prolonger. Bien que chaque récession soit différente, certains indicateurs sont généralement visibles à l’avance, comme suit: La courbe de rendement : Au fur et à mesure que le cycle économique avance, les rendements front-end augmentent (pendant que la Banque Centrale relève ses taux) plus rapidement que les rendements back-end, ce qui a pour effet d’aplatir la courbe. Le processus d’aplatissement dure généralement plusieurs années avant que la courbe ne s’inverse pendant un certain temps et ce n’est qu’à ce moment que les périodes d’expansion prennent fin. Le spread 10-2 est d’environ 60 pbs. Donc, d’une part, le processus d’aplatissement pourrait être plus long car la Réserve Fédérale conserve une position progressiste et conciliante, tandis que d’autre part, en accélérant le processus d’aplatissement, les rendements back-end n’ont pas beaucoup augmenté récemment du fait de la faiblesse des rendements européens. Marché du travail : Théoriquement, la croissance nominale des salaires dépasse la croissance nominale du PIB uniquement en toute fin de cycle. Dans le cadre de la reprise actuelle, l’inflation des salaires et des prix ont été globalement absents, sur fond de croissance économique lente. Actuellement, la croissance des salaires a 170 pbs de retard sur la croissance du PIB, la pression salariale n’ayant pas encore un effet de contrainte. Conditions financières : Généralement, les hausses de taux d’intérêt de la Réserve Fédérale conduisent à un resserrement général (et préjudiciable à la croissance) des conditions financières, qui survient vers la fin d’un cycle. A l’heure actuelle, les conditions financières ne sont pas difficiles et continuent en réalité de s’assouplir. Il est toutefois possible que le resserrement financier soit inhibé par la recherche



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permanente du rendement qui a gonflé les obligations d’entreprises et d’Etat, abaissant les rendements en-dessous de leur valeur fondamentale. Si tel est le cas, l’assouplissement apparent des conditions est un signe d’excès du marché et non un signe de bonne santé. Le Conseiller en investissement a conscience de ces risques, mais l’excédent de dette ne semble pas être problématique. Au-delà de ces indicateurs et de la position fondamentale de l’économie, les multiples élevés sont un sujet important depuis quelque temps. Le Conseiller en investissement estime que les multiples élevés sont justifiés par le recul des incertitudes. Les multiples élevés sont (en partie) fonction de tendances économiques séculaires bien ancrées, et de la mesure du risque. Néanmoins, au fur et à mesure que le cycle arrive à maturité et que la Fed relève ses taux, le Conseiller en investissement prévoit une certaine compression à partir de maintenant, en particulier pour les sociétés dont les titres se négocient à des ratios cours/bénéfice élevés (en glissement), qui ont une stabilité des revenus moyenne ou faible et de faibles taux de croissance. Parmi les tendances séculaires en place qui vont dans le sens des multiples élevés figurent : (1) une réduction du risque : la volatilité macroéconomique est désormais moins élevée depuis un certain temps. La volatilité des bénéfices a également reculé, en partie du fait d’un recul des incertitudes macroéconomiques sous-jacentes, ce qui justifie une hausse des multiples. (2) un risque comprimé et de faibles rendements ailleurs. Dans le contexte des rendements nominaux des obligations, le rendement global des bénéfices des actions reste élevé. En partant du principe que le marché obligataire est évalué à sa juste valeur, cela implique une diminution du rendement des actions et, par extension, des multiples encore plus élevés. En tant que tel, le Conseiller en investissement met en évidence deux groupes de titres qui semblent attractifs : (1) les titres ayant un multiple cours/bénéfice légitimement élevé (en glissement), une faible volatilité des bénéfices et une croissance des bénéfices élevée et (2) les titres ayant un multiple étonnamment bas : les titres ayant un multiple cours/bénéfice bas (en glissement), une faible volatilité des bénéfices et une croissance des bénéfices élevée. STRATEGIE DU COMPARTIMENT Le Compartiment vise à réaliser une appréciation de la Valeur nette d’inventaire supérieure à celle de son indice de référence (MSCI USA) en sélectionnant des sociétés affichant un historique exemplaire en termes de croissance continue à travers divers cycles, mais qui présentent des caractéristiques sous-estimées par le marché en fonction d’une large gamme de mesures de valorisation des facteurs économiques fondamentaux. Le Compartiment vise à sélectionner des sociétés présentant des niveaux élevés de dynamiques en termes de cours et de bénéfices à des cours qui sont considérés comme sous-évalués par rapport à leurs perspectives de croissance. L’un des principes essentiels de la stratégie est de se concentrer sur la différence entre la valorisation effectuée par le marché du profil de croissance d’une société et sa croissance réelle et potentielle. Ce processus fait pleinement appel aux filtres quantitatifs et aux analyses des fondements afin de sélectionner les sociétés les plus attractives se trouvant dans l’univers du mandat, tout en visant à conserver un portefeuille d’au moins 25 titres, ce qui montre une diversification sectorielle. Le compartiment peut être décrit comme suivant un processus de sélection ascendant avec une construction de portefeuille descendante intentionnelle. Le fait que des secteurs particuliers ou des groupes définis d’actions présentent une différence de pondération par rapport aux indices de référence est donc une conséquence naturelle de la stratégie et du processus. En termes d’allocation sectorielle, le fait de ne pas être exposé au secteur de l’énergie tout en conservant la surpondération relative du Compartiment sur l’informatique a été bénéfique. Le frein le plus important à ce niveau a été l’exposition du Compartiment aux liquidités, qui avait été intentionnellement maintenue à plus de 10 % pour pouvoir avoir suffisamment de « munitions » pour pouvoir se redéployer en cas de courtes corrections à partir de septembre.



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PERSPECTIVES DE MARCHE Au vu du faible niveau de déséquilibre du crédit des ménages et de l’absence de tension apparente sur le marché du travail, le Conseiller en investissement estime que les fondements sous-jacents de la reprise restent ferment en place. Néanmoins, les appels à un ralentissement ont augmenté à mesure que la Fed continue à supprimer progressivement des niveaux d’urgence de conciliation. Théoriquement, cela est justifié, car des récessions économiques ont généralement eu lieu après les cycles de resserrement de la Réserve Fédérale. En se tournant vers 2018, le fait que l’Europe reste forte fait qu’il est très probable que la Banque Centrale Européenne adopte une position plus agressive, contribuant ainsi à relever les rendements, et permettant ainsi aux rendements de Bons du Trésor américain à 10 ans de croître légèrement. Le problème est que l’âge chronologique en lui-même est une mesure peu fiable de la durée potentielle d’un cycle. La longévité du cycle économique semble être fonction de la volatilité de la macroéconomie. Plus un cycle est lent et stable, plus longtemps il dure. En tout état de cause, qu’il s’agisse d’une récession ou non, le Conseiller en investissement est convaincu que sur la durée, l’appréciation des prix va de pair avec la croissance des bénéfices. En conséquence, le fait d’avoir un portefeuille qui vise à investir dans des sociétés ayant un excellent historique de croissance des bénéfices et de stabilité pendant les cycles économiques et qui a des caractéristiques fondamentales allant dans le sens de la prolongation de la surperformance, est idéal pour les investisseurs qui recherchent une appréciation supérieure du capital à long terme (supérieure au rendement moyen historique de l’indice S & P 500) tout en conservant un profil risque/récompense attractif. Banque Eric Sturdza SA E.I. Sturdza Strategic Management Limited Janvier 2018



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Strategic Global Quality Fund

Le Rapport du Gestionnaire d’investissement a été élaboré avec l’aide du Conseiller en investissement, Lofoten Asset Management Limited (Conseiller discrétionnaire). PERFORMANCE DU COMPARTIMENT Sur la période, la Catégorie Institutionnelle en USD a affiché un rendement de 29,74 %, par rapport à son indice de référence, l’indice MSCI Daily Total Return Net World Index, qui a affiché un rendement de 22,40 %. La majorité de l’alpha généré était imputable à une solide sélection de titres, tandis que l’allocation et les devises y ont également contribué. En ce qui concerne l’allocation sectorielle, les secteurs de la Technologie et des Produits de consommation courante sont ceux qui ont le plus contribué à l’alpha, générant respectivement 7,50 % et 5,11 %, tandis que les Produits de consommation discrétionnaire ont été le frein le plus important (-3,31 %). La sélection de titres a été solide sur cette période, les 5 meilleures actions représentant 12,88 % du rendement, comme suit : Wirecard (5,32 %), Estée Lauder (2,26 %), Mastercard (1,81 %), Visa (1,79 %) et Diageo (1,70 %). Citeo a été leur frein important pour l’exercice, avec une contribution de -2,02 % au rendement. Ces titres sont présentés de manière plus détaillée dans le cadre de la Stratégie du Portefeuille. PRESENTATION DU MARCHE Contrairement aux attentes de début 2017, les actions mondiales ont terminé l’année avec d’importants bénéfices dans la plupart des marchés et avec une volatilité atténuée. L’indice MSCI World a terminé l’année 2017 à +22,40 %, avec les secteurs de l’Informatique, les Matériaux, les Produits industriels et les Produits de consommation discrétionnaire en tête. STRATEGIE DU COMPARTIMENT Le Compartiment a recours à une stratégie de sélection d’actions ascendante, axée sur les modèles économiques de grande qualité justifiés par des marges élevées au niveau opérationnel, et/ou une rémunération du capital employé, idéalement de manière combinée avec un flux de revenus visible. L’objectif est d’acheter ces sociétés à un prix inférieur à leur valeur intrinsèque. Du fait de cette philosophie, l’allocation sectorielle est davantage une conséquence qu’un facteur du processus d’investissement. Le portefeuille devrait normalement avoir un penchant structurel pour des secteurs tels que les biens de consommation courante, l’informatique, les biens de consommation discrétionnaires et la santé, tout en évitant les secteurs des banques commerciales, des assurances et des matières premières. Wirecard a été le titre le plus performant de cet exercice ; il s’agit d’un fournisseur allemand d’applications de paiement électronique et de gestion du risque. Il opère sur trois segments de marché : Traitement du paiement, Gestion du risque et Acquisition et Emission. Wirecard est une « pure play » sur la transition structurelle vers l’e-commerce, un secteur qui connaît de fortes tendances de croissance séculaire en accélération (son taux de croissance organique est d’environ 30 %). Le Conseiller en investissement estime que sa valorisation n’est pas excessive pour une société d’une telle qualité et son dossier d’investissement n’est pas encore réglé, dans la mesure où ils atteignent des niveaux critiques de paiements en ligne en-dehors du Royaume-Uni.



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Estée Lauder est l’un des principaux acteurs du marché mondial de la beauté de prestige. La société fabrique et commercialise des produits de soins pour la peau, du maquillage, du parfum et des produits pour les cheveux. Estée Lauder offre la meilleure croissance du chiffre d’affaires dans sa catégorie, dont nous pensons qu’elle découle de l’exposition premium exclusive du groupe. Le segment premium bénéficie d’une croissance plus rapide de sa catégorie par rapport au marché de masse, d’une pression tarifaire moins importante et, surtout, ces dernières années, d’une isolation par rapport à la concurrence locale. Dans le secteur soins de santé et personnels, le groupe a l’activité e-commerce la plus développée (environ 10 % des ventes), dont plus de la moitié est directe au consommateur et permet donc de réaliser des marges plus élevées. L’attrait pour la marque des consommateurs trentenaires, qui va de pair avec les capacités numériques, est également au cœur de la stratégie de croissance du groupe et ressort d’une grande partie de ses décisions stratégiques. Les marges ont été masquées par les fluctuations de change, mais elles commencent à apparaître. Le système de traitement des paiements est un domaine que le Conseiller en investissement affectionne. Visa et Mastercard sont au cœur de ce secteur : il s’agit des deux grands réseaux grâce auxquels les paiements électroniques sont effectués. Visa exploite le plus grand système de paiement pour les consommateurs au monde, avec près de 2,5 milliards de cartes de crédit et autres cartes de paiement en circulation dans plus de 200 pays. Dans le cadre de son activité, la société concède des licences d’utilisation de la marque Visa à des établissements-membres, qui émettent et commercialisent leurs propres produits Visa et participent au système de paiement VisaNet qui offre des services d’autorisation, de traitement et de règlement. VisaNet gère plus de 65 000 transactions chaque seconde. La société propose également des cartes de débit, des systèmes de paiement par internet, des cartes intelligentes de stockage de valeur et des traveller checks. Mastercard est le deuxième système de paiement aux Etats-Unis, offrant ses services à environ 22 000 établissements financiers membres dans le monde entier. La société n’émet pas de cartes de crédit ou autres cartes à son nom ; elle commercialise les marques Mastercard (cartes de crédit, de débit et prépayées) et Maestro (cartes de débit et prépayées, principalement en Europe), offre un réseau d’autorisation de transactions, établit des lignes directrices d’utilisation et collecte des frais auprès de ses membres. La société offre ses services dans plus de 210 pays et territoires, et ses cartes sont acceptées dans plus de 35 millions de lieux dans le monde. Mastercard exploite également le réseau de DAB Cirrus. La société a également bouclé récemment l’acquisition de Vocalink. L’acquisition de Vocalink est importante, car elle permettra à Mastercard d’accéder à une technologie qui lui assure un accès ininterrompu à solutions de liquidités, de paiement en temps réel et à de nouvelles solutions de paiement par mobile. Au fur et à mesure, les recettes ont été imputables à l’utilisation de cartes de crédit et de débit, et plus récemment à la transition vers la dépense en ligne. Diageo est l’un des plus grands producteurs de spiritueux au monde et également un important producteur de bière. L’entreprise a eu quelques années difficiles avec des acquisitions problématiques dans les marchés émergents et des changements de préférences des consommateurs qu’ils n’avaient pas identifiés. Le Conseiller en investissement estime que ces problèmes appartiennent à présent au passé et que la nouvelle direction a été constructive. Les Etats-Unis, la principale source de bénéfices de Diageo, avaient des problèmes de portefeuille, mais leur situation s’est à présent bien améliorée. A l’avenir, la société devrait continuer de gérer son portefeuille par des fusions/acquisitions ciblées. Les actions ont récemment réalisé de bonnes performances, en particulier après l’été et se négocient à présent à 22x 2018E. Pour cela, l’investisseur reçoit la première société de spiritueux au monde, une croissance du chiffre d’affaires aux alentours de 5 % et des bénéfices aux alentours de 9 % sur des marges opérationnelles d’environ 32 %.



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Criteo a été le titre le moins performant en 2017. Criteo, l’un des leaders français de la partie du marché de la publicité en ligne qui connaît une croissance rapide, utilise des algorithmes pour prévoir les intentions des utilisateurs, leur permettant ainsi de les aider à acheter et à vendre du contenu publicitaire. Et surtout, Criteo permet à ses clients de voir le retour sur investissement de leurs dépenses en publicité, ce qui est de plus en plus recherché par les sociétés qui réallouent leurs budgets marketing. Dans la mesure où il s’agit de la première société à le proposer, son algorithme s’améliorera à mesure que sa base de données clients grandira. Le cours des actions a fortement souffert pendant la période, en grande partie suite à l’annonce de l’inclusion dans la dernière version du système d’exploitation d’Appel d’une nouvelle fonction par défaut, l’intelligent tracking prevention (ITP). Cela empêche certains sites Web de surveiller l’activité de navigation des utilisateurs. La direction pensait au départ avoir mis en place un dispositif de contournement, et Apple a ensuite bloqué cette solution. Les deux sociétés sont actuellement en négociation pour voir si une solution mutuellement bénéfique peut être trouvée. De nouvelles informations seront révélées lors de la publication des résultats de février. Et surtout, Criteo reste tout de même en mesure d’observer 78 % de l’utilisation internet. En conséquence, leur cœur d’activité reste le meilleur du marché et très précieux pour les clients, ce que reflète le taux de croissance de 20 %. La direction a laissé entendre une croissance du chiffre d’affaires faible pour 2018 en valeur absolue ; il s’agit effectivement d’une remise à zéro. Le Conseiller en investissement estime que cette annonce a été plus qu’intégrée et que les actions sont actuellement très bon marché. Ces problèmes peuvent survenir pour les actions small cap.

PERSPECTIVES DE MARCHE

Les actions mondiales ont couronné une excellente année avec d’importants bénéfices dans la plupart des marchés. La Fed a continué de tenter d’accélérer la mise en œuvre de la normalisation qui était largement anticipée et le projet de loi de réforme fiscale aux Etats-Unis a été adopté, ce qui devrait être positif pour les bénéfices des entreprises. Cependant, le Conseiller en investissement estime que le cycle américain est arrivé à maturité et les données macroéconomiques sont mitigées. Les tendances actuelles en matière d’épargne et d’emprunt ne sont pas durables. Le consommateur américain ne devrait donc pas continuer de soutenir l’économie américaine à l’avenir. La faiblesse du dollar et la hausse des cours du pétrole constituent également des frais à ce titre. Pendant ce temps, les marges des entreprises subissent de plus en plus de pressions. Il est possible que la Fed entame son resserrement au mauvais moment. En outre, les marchés américains ont atteint leurs niveaux les plus élevés de l’histoire et semblent de plus en plus chers. Le Conseiller en investissement continue de surveiller étroitement la situation et reste prudent.

En valeur relative, l’Europe semble être actuellement la région la plus solide, tout du moins à court terme. Le chômage est redescendu à son point le plus bas depuis janvier 2009 et les données économiques paraissent connaître une amélioration. Politiquement, l’Allemagne semble parvenir à un accord sur un gouvernement de coalition. L’Italie sera ensuite à suivre, avec les élections de début mars. Au Royaume-Uni, la Bank of England a décidé de relever ses taux d’intérêt, qui étaient descendus à leur niveau le plus bas, et l’inflation au Royaume-Uni a dépassé l’objectif haut de 3,1 % fixé par la BoE. Les négociations autour du Brexit semblent avancer, les dernières nouvelles étant plus positives, et la Livre Sterling étant revenue à son niveau d’avant le Brexit.

Il nécessaire de faire attention à une réduction des mesures de relance monétaire mondiales par rapport aux politiques en place actuellement. Les politiques conciliantes des Banques Centrales ont sans doute gonflé les volumes des actifs mondiaux, et il est donc raisonnable de penser que l’inverse puisse être vrai. Bien que le portefeuille ait une exposition cyclique importante, principalement via ses participations dans le secteur informatique, au vu du contexte économique actuel, le Conseiller en investissement ne voit aucune raison de s’écarter du biais défensif du Compartiment.

Lofoten Asset Management Limited E.I. Sturdza Strategic Management Limited Janvier 2018



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Strategic European Smaller Companies Fund Le Rapport du Gestionnaire d’investissement a été élaboré avec l’aide du Conseiller en investissement, Pascal Investment Advisers S.A. (Conseiller discrétionnaire).

PERFORMANCE DU COMPARTIMENT L’exercice examiné couvre l’évolution du Compartiment entre le 1er janvier 2017 et le 31 décembre 2017 et a vu la valeur nette d’inventaire par action de la catégorie EUR augmenter de 257,03 EUR, passant de 1 127,36 EUR à 1 384,39 EUR, soit un rendement total de +22,80 %. L’indice de référence du Compartiment, le STOXX 600 Total Return Index, a progressé de +10,58 % au cours de cette période, ce qui constitue une surperformance de +12,22 %. La performance de +22,80 % comprend +27,70 % de performance brute du portefeuille et -4,90 % de commissions et autres frais. En base trimestrielle, le Compartiment a réussi à réaliser un rendement positif et à surperformer son indice de référence chaque trimestre, comme suit :

• T1 : +10,55 % c. +6,14 %, soit une surperformance de +4,41 % • T2 : +6,40 % c. +0,85 %, soit une surperformance de +5,56 % • T3 : +3,58 % c. +2,71 %, soit une surperformance de +0,87 % • T4 : +0,78 % c. +0,57 %, soit une surperformance de +0,21 %

Les titres individuels ayant le plus contribué à la performance pendant l’exercice ont été Merson (+2,69% de contribution à la performance), Tom Tailor (+2,53%) et Takeaway.com (+2,08%), tandis que les titres ayant le plus pesé sur la performance étaient Balta (-1,95 %), Metall Zug (-0,45 %) et Tarkett (-0,22 %). Sur les 47 positions détenues par le Compartiment pendant l’exercice, 34 ont été rentables et 13 ont réalisé des pertes. Les investissements rentables ont contribué à hauteur de +31,17 % de la performance brute (+0,92% en moyenne), tandis que les positions non-rentables ont affecté la performance brute de -3,47 % (-0,27 % en moyenne). Mersen, le principal contributeur individuel, ne représente que 8,6 % de la contribution brute positive, tandis que Balta, le titre individuel ayant le plus pesé sur la performance, représente 56 % de la contribution brute négative.

Depuis sa création le 5 mai 2015, la performance du Compartiment a été de +38,44 % (+13,02% annualisée), ce qui est positif comparé à l’indice de référence du Compartiment, le STOXX 600 Total Return Index, qui a affiché une performance de +6,76 % sur cette même période (+2,49% annualisée), ce qui s’est traduit par une surperformance de 31,68 % sur 32 mois (+10,53% annualisée).


Pendant la période, l’indice de référence du Compartiment, le STOXX 600 Total Return Index, a affiché une performance de +10,58 %.

Malgré les risques géopolitiques qui restent d’actualité, la volatilité est restée faible pendant l’exercice du fait des résultats rassurants de certaines élections (Pays-Bas et France), de la poursuite des politiques conciliantes des banques centrales, des données positives concernant l’économie mondiale et des résultats des entreprises. Dans les pays développés, il n’y pas eu de nouvelles positives de ce type, car la dynamique de l’inflation restait fragile. La performance positive en Europe en décembre a rectifié l’impact négatif antérieur de l’issue incertaine de la réforme fiscale américaine sur les marchés boursiers.



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STRATEGIE DU COMPARTIMENT Le Compartiment est positionné de manière à pouvoir répondre à la situation macroéconomique détaillée précédemment. Le Conseiller en investissement estime que le fait de détenir des positions sur un nombre restreint d’actions permet à ses « meilleures idées » d’avoir un impact significatif sur la performance du Compartiment. En conséquence, le portefeuille devrait normalement comprendre des investissements dans environ 30 titres. Au 31 décembre 2017, les cinq participations les plus importantes du Compartiment étaient :

• Albioma (France) 4,44 % • Elis (France) 4,38 % • Norma (Allemagne) 4,29 % • Granges (Suède) 3,63 % • Tarkett (France) 3,54 %

En 2017, 11 investissements ont été cédés et 14 nouvelles positions ont été constituées, augmentant ainsi le nombre de positions de 33 à 36. L’allocation en liquidités est restée stable pendant l’exercice, passant de 9,02 % fin décembre 2016 à 9,25 % fin décembre 2017. Par pays, l’exposition à la France a été fortement réduite, passant de 42,99 % fin décembre 2016 à 32,64 % fin décembre 2017. Ce pays reste le plus important en termes d’exposition géographique. Par secteur, l’exposition aux sociétés industrielles a également vu son allocation réduite, passant de 46,40 % à 38,69 % pendant l’année, avec une augmentation des allocations aux secteurs des Produits de consommation discrétionnaire et de l’Informatique. En 2017, la croissance des actifs du compartiment a été forte, passant de 65m EUR au 31 décembre 2016 à 193m EUR au 31 décembre 2017. Il a été annoncé en septembre 2017 que le compartiment serait plafonné à 230m EUR en « soft close » et à 250m EUR en « hard close » afin de s’assurer que le volume et la profondeur de liquidité limités dans les univers small et mid-cap n’affectent pas la performance du Compartiment. PERSPECTIVES DE MARCHE Bien qu’il existe toujours des risques, la croissance économique a accéléré dans les économies développées pendant toute l’année 2017 à mesure que les échanges mondiaux repartaient et que l’investissement accélérait. Pour 2018, les perspectives restent favorables dans la mesure où les réductions d’impôts aux Etats-Unis, les réformes structurelles dans la zone Euroe et le contexte de faibles taux d’intérêt pourraient constituer une base de croissance solide. Les perspectives d’une nouvelle expansion des multiples semblent plus limitées en 2018 mais pourraient être contrebalancées par une hausse de la croissance des BPS et de l’activité fusions/acquisitions. Le retour des cours du pétrole à un niveau supérieur à 60$/baril devrait permettre de réduire le risque de déflation, offrant ainsi aux banques centrales la possibilité de continuer leur retrait à un rythme susceptible d’accélérer en 2018 et 2019.



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Le Conseiller en investissement estime que les marchés restent exposés aux déceptions d’ordre macroéconomique et aux changements de politiques des Banques Centrales car de nombreuses mesures de valorisation semblent exagérées et les investisseurs continuent de montrer des signes de complaisance. Pascal Investment Advisers SA E.I. Sturdza Strategic Management Limited Janvier 2018



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Strategic Quality Emerging Bond Fund Le Rapport du Gestionnaire d’investissement a été élaboré avec l’aide du Conseiller en investissement, Banque Baring Brothers Sturdza SA (Conseiller discrétionnaire).


En 2017, le Compartiment a réalisé une performance solide, principalement grâce à la reprise des spreads des obligations des marchés émergents. Il a non seulement inversé la sous-performance liée à la victoire de M. Trump à l’élection présidentielle et aux attentes en termes de relance économique mais a été également aidé par les facteurs techniques et les flux continus dans la catégorie d’actifs. En conséquence, la Catégorie USD a réalisé +6,69 % et la catégorie d’actions institutionnelles en USD a affiché +7,22 %, par rapport aux +3,12 % de l’indice de référence (ICE LIBOR 3MTH USD + 2 %). La catégorie d’actions couvertes en EUR a réalisé +4,43 % et la catégorie d’actions couvertes en CHF a affiché +3,90 %.


En 2017, la Fed a relevé son taux directeur en mars, en juin et en décembre, pour atteindre 1,25 %-1,50 %. La Banque Centrale Européenne (« BCE ») a maintenu sa politique ultra-conciliante mais a décidé de réduire ses achats mensuels de 60 à 30 milliards EUR à partir de janvier 2018. Au même moment, l’euro a fortement augmenté par rapport au dollar US, passant de 1,05 à 1,20.

Pendant l’exercice, la courbe des Bons du Trésor américains s’est fortement atténuée du fait des attentes inflationnistes feutrées. Le rendement du Bon du Trésor américain à 2 ans a augmenté, passant de 1,19 % à 1,88 % (+69 pbs), de même que celui du Bon du trésor à 5 ans, passant de 1,93 % à 2,21 % (+28 pbs), celui du Bon du trésor à 10 ans a diminué, passant de 2,45 % à 2,41 % (-4 pbs) et celui du Bon du trésor à 30 ans a également diminué, passant de 3,07 % à 2,74 % (-33 pbs). En outre, le LIBOR en USD à 3 mois a augmenté de 1 % à 1,69 % suite aux hausses des taux de la Fed. En Europe, la courbe de rendement des obligations d’Etat allemandes s’est redressée en raison de l’amélioration des perspectives de croissance. Dans ce contexte, le rendement de l’obligation d’Etat allemande à 2 ans augmenté de -0,77 % à -0,63 % (+14 pbs) tandis que le rendement de l’obligation à 5 ans et 10 ans a augmenté respectivement de -0,53 % à -0,20 % (+33 pbs) et de +0,21 % à +0,43 % (+22 pbs). Pendant la période, le rendement de l’OAT française à 10 ans a surperformé en grimpant de 0,68 % à 0,78 % (+10 pbs) suite au résultat positif des élections. En périphérie de l’Europe, le rendement du BTP italien à 10 ans et de l’obligation d’Etat espagnole à 10 ans a augmenté, passant respectivement de 1,81 % à 2 % (+19 pbs) et de 1,38 % à 1,56 % (+18 pbs). A l’inverse, le rendement de l’obligation d’Etat portugaise à 10 ans a fortement diminué, passant de 3,75 % à 1,91 % (-184 pbs), terminant l’année à 9pbs en-dessous du rendement de l’obligation d’Etat italienne ! S’agissant du crédit, l’indice European iTraxx Main a diminué, passant de 72 à 45bp pbs, tandis que l’indice US Corporate CDX a reculé, passant de 67 à 49bp pbs. Dans les Marchés émergents, l’indice CDX 10y EM a fortement diminué, passant de 285 à 196 pbs (-89 pbs) du fait de l’amélioration des perspectives économiques (hausse de la croissance et baisse d’inflation) dans les principaux pays, combinée à d’importantes entrées de capitaux dans les obligations des marchés émergents.


Le Compartiment a débuté l’année avec un volume de 51 millions EUR et a diminué à 41 millions EUR en fin d’année. Pendant la période, l’exposition aux obligations investment grade des marchés émergents est passée de 50 % en janvier à 60 % en décembre, et l’exposition aux obligations d’entreprises, qui a diminué de 59 % à 53 % au premier semestre, a augmenté à 72 % au second semestre.

La duration modifiée du Compartiment a été gérée activement : celle-ci est passée de 5,9 à 4,6 entre



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janvier et février, puis est restée entre 5,2 et 5,4 entre mars et décembre (5,3 en fin d’année).

Au cours du premier semestre, le Conseiller en investissement a effectué une prise de bénéfices sur les pays et émetteurs à beta élevé, réalisant un échange contre des noms à beta faible. Après la période estivale, il a réinvesti dans des noms à beta élevé, cédant des positions sur des noms à beta faible tels que la Slovaquie, la Lettonie et la Lituanie. Au 31 décembre 2017, les 5 premiers pays étaient la Russie (19 %), le Brésil (11 %), l’Inde (8 %), la Hongrie (7 %) et l’Indonésie (5 %). Fin 2017, les 5 premiers pays étaient le Mexique (16 %), suivi de l’Inde (12 %), la Chine (11 %), la Russie (10 %) et le Brésil (9 %).

A la fin de l’exercice, l’allocation par notation était de 60,0 % en titres Investment grade, de 34,3 % en titres « crossover » (BB + et BB) et de 5,7 % en liquidités. En termes d’allocation sectorielle, le Conseiller en investissement a privilégié les Matériaux (30,3 %), suivis de l’Energie (20,9 %) et des Obligations d’Etat (19,2 %). PERSPECTIVES DE MARCHE

Les perspectives du Conseiller en investissement restent liées à deux sujets majeurs : l’inflation et le comportement des Banques Centrales. En Europe et aux Etats-Unis, l’inflation est historiquement basse et devrait continuer à rester à un niveau inférieur aux objectifs. La situation économique actuelle aux Etats-Unis se trouve probablement à un tournant, les actions devenant moins attractives et les Bons du Trésor à long terme étant de plus intéressants malgré la hausse de la volatilité due au recul des politiques d’Assouplissement quantitatif.

En Europe, l’atténuation de l’assouplissement quantitatif reste le sujet d’inquiétudes principal. Depuis la réunion de la BCE d’octobre, le contexte se précise et la politique ultra-conciliante sera maintenue. En conséquence, l’équipe préfère les spreads notés BBB, dans la mesure où ceux des entreprises et des Etats en périphérie pourraient continuer à s’élargir, mais à un niveau moins élevé que prévu. S’agissant de la courbe du Bund, la hausse potentielle semble avoir été reportée à un moment ultérieur, la BCE restant sur une position très conciliante. Aux Etats-Unis, le Conseiller en investissement continue d’estimer que les Bons du Trésor à long terme (10 à 30 ans) seront de plus en plus attractifs et deviendront potentiellement l’une des catégories d’actifs les plus performantes en 2018, et une inversion de l’évolution de la courbe n’est pas à exclure. Toute correction pourrait être saisie par le Conseiller en investissement comme étant une occasion d’ajouter des positions pour une stratégie à moyen-long terme (directement et/ou par achat d’obligations à 30 ans couvert par une position courte sur futures à 5 ans).

Le Conseiller en investissement continuera à surveiller étroitement la résistance de la reprise cyclique mondiale, les bilans des Banques Centrales du G3, les inquiétudes liées à l’atténuation de l’assouplissement quantitatif et les risques géopolitiques afin de saisir toute opportunité de réinvestir dans des marchés émergents à beta élevé. Le Conseiller en investissement pense que cette dernière solution présente le meilleur profil risque-récompense et continue d’être étayée par le faible taux de défaillances, les reports attractifs et la faiblesse de l’offre.

En conclusion, la catégorie d’actifs la plus performance sur l’horizon à court-moyen terme devrait rester les Marchés émergents de haute qualité, mais sur une perspective à moyen terme (2018 et au-delà), les Bons du Trésor américains à long terme paraissent attractifs.

Banque Eric Sturdza SA E.I. Sturdza Strategic Management Limited Janvier 2018



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Strategic Beta Flex Fund

Le Rapport du Gestionnaire d’investissement a été élaboré avec l’aide du Conseiller en investissement, Sofia Gestione del Patrimonio Sgr (Italie) (Conseiller non-discrétionnaire). PERFORMANCE DU COMPARTIMENT En 2017, le Strategic Beta Felx Fund a réalisé +1,87 % (hors frais), par rapport à l’indice de référence, l’ICE LIBOR 3M EUR +1 %, qui a affiché 0,05 %. Le Compartiment a été lancé fin 2016 et le portefeuille a été construit progressivement entre fin 2016 et les premières semaines de 2017. Le 6 juin, le Compartiment a enregistré sa valeur la plus haute à 1 027,80 avant d’inverser cette tendance jusqu’à ce que son niveau le plus bas soit atteint fin août à 1 005,53. Après cela, une nouvelle phase de reprise a eu lieu, ramenant le Compartiment vers la partie la plus haute de la fourchette annuelle. Le Compartiment a clôturé l’exercice à 1 020,03. La clé pour une stratégie de rendement absolu en 2017 était d’être capable de réaliser une performance positive avec une faible volatilité et des tirages relativement faibles. Dans cette perspective, une bonne sélection de fonds a été un facteur clé : en 2017, les deux tiers des Fonds figurant dans la partie longue du portefeuille ont été en mesure de surperformer l’indice MSCI Europe, suite à la sélection de bons gestionnaires de portefeuille générant de l’alpha positif. En 2017, la stratégie Croissance a été le principal contributeur positif (environ 40 %) tandis que la Valeur représentait 26 % de la performance. Le Mélange a été un excellent contributeur, tandis que la Qualité a été presque nulle. Dans l’univers Croissance, les principaux contributeurs positifs ont été l’Europe Strategic Growth Fund de JP Morgan et le Strategic European Smaller Companies Fund d’E.I. Sturdza, tandis que l’European Growth Fund de Fidelity Funds a été le principal frein, principalement du fait de sa surexposition à l’univers large cap, qui a été très faible entre mai et septembre 2017, à la fois en valeur absolue et relative. L’European Value Portfolio d’AB a été le principal contributeur positif dans l’univers Valeur, tandis que les fonds axés sur la Qualité ont souffert dans la dernière partie de l’année, lorsque les taux sans risques ont inversé leur tendance à la baisse et ont rebondi fortement. L’univers small cap a largement surperformé l’univers large cap en 2017 et dans l’univers smart beta, Eurizon Capital a été le principal frein : ce titre a été cédé plus tard dans l’année. Exane (smart beta) n’a pas été exceptionnel pendant l’exercice, mais nous restons convaincus par l’approche et le style du Fonds, que nous estimons capable de surperformance sur la durée. Le VIA Smart-Equity Europe Fund d’E.I. Sturdza a été l’un de nos meilleurs contributeurs en 2017.



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PRESENTATION DU MARCHE L’exercice clos le 31 décembre 2017 a été un bon exercice pour le marché des actions européennes, l’indice MSCI Europe a affiché +7,28 % (rendement lié au cours) avec un schéma en trois phases : haussier de janvier à mai, correctif jusqu’à début novembre, et enfin, un mouvement en dents de scie jusqu’à la fin de l’année. L’indice MSCI Europe a atteint son point le plus haut lors de la première semaine de novembre, à 134,38, suite une forte reprise après avoir atteint son point le plus bas en août à 123,55. L’indice n’a pu dépasser la courbe de tendance importante à long terme qui relie les pics de 2000, 2007 et 2015 et qui se trouve à présent aux alentours de 134,00. Lors de la première partie de l’année, le principal facteur positif pour les marchés action a été l’« activité de reflation » liée à l’élection de Donald Trump. Le principal facteur négatif était le risque politique européen, avec des élections dans de nombreux pays importants, en premier desquels la France, où la concurrence entre Macron et Le Pen était la question principale : il semblait que l’Euro lui-même était menacé. Cependant, le résultat favorable des élections françaises a donné lieu à une solide prise de bénéfices, bien qu’il n’y ait pas eu de « reprise de soulagement » et que ceci ait surpri le marché. Plus tard, après une correction trimestrielle, les thèmes actions sont repartis de l’avant, appuyés par d’excellents flux de nouvelles concernant les donnés macroéconomiques. Une croissance solide et synchronisée, ainsi que d’excellents chiffres de l’indice PMI se sont répandus dans le monde entier. En milieu d’année, le principal problème pour le marché des actions européennes était la forte appréciation de l’Euro, qui a été un frein important depuis le triomphe de Macron en France, ce qui signifiait de meilleures perspectives pour la zone Euro. Le fait que les marchés actions n’aient été en mesure de remonter que dès que le dollar a commencé à se stabiliser par rapport à l’Euro aux alentours de 1,18, après la performance à deux chiffres à partir de 1,05 entre fin 2016 et début 2017 n’est pas une coïncidence. 2017 a également été une bonne année poru l’univers croissance, l’indice MSCI Europe Growth a affiché +12,8 % (rendement total) tandis que le sous-indice Qualité a affiché +10,5 % et le sous-indice Valeur +8,9 %. Toutefois, le résultat était différent en se concentrant uniquement sur le second semestre, l’indice Valeur réalisant +3,7 %, l’indice Croissance + 3,1 % et l’indice Qualité seulement +1,4 %. Du fait du meilleur profil risque/rendement du style Valeur pendant la correction de l’été, entre fin mai et début août, l’indice Valeur a surperformé l’indice Qualité de 3 % uniquement lors de trois mois. Dans la dernière partie de l’année, la reprise a été régulière et aucun biais de style spécifique n’a émergé. Contre toute attente, le marché a peu réagi aux questions de la Catalogne et de la Corée du Nord.



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Les investisseurs se sont davantage concentrés sur le thème macroéconomique d’une « croissance solide avec une inflation faible », les marchés mondiaux affichant d’excellents rendements, le marché des actions américaines ayant affiché douze mois de croissance, il n’y a pas eu de correction majeure et la volatilité a disparu : l’indice CBOE Volatility est resté aux alentours de 10 sur une moyenne de douze mois, avec deux pics brefs en avril et en août, qui ont été suivis d’une chute rapide dans chacun des cas. Positions longues sur les actions – courte sur la volatilité a sans aucun doute été le grand refrain de 2017 aux Etats-Unis. La performance relative de l’indice MSCI Europe par rapport au MSCI World (tous deux en devises locales) a atteint un point de sous-évaluation importante. Il n’est pas possible d’écarter l’éventualité d’une nouvelle période de surperformance américaine, mais ce niveau de performance relative est généralement le premier point à observer, même si au cours des cinq dernières années, à trois moments le ratio entre les deux marchés a dû atteindre des déviations standards de -3 avant qu’une inversion n’ait lieu. STRATEGIE DU COMPARTIMENT La stratégie du Compartiment continue de se focaliser sur deux domaines principaux : tout d’abord, la recherche d’Alpha, par laquelle le Compartiment vise à investir dans un nombre restreint de fonds, qui ont une capacité avérée à dépasser leurs indices de référence respectifs, tout en combinant différentes stratégies d’actions pour générer des rendements positifs. Ensuite, la gestion du risque, en gérant l’exposition nette et en réduisant la volatilité globale. Le Conseiller en investissement prévoit que 2018 montrera une alternance de tendances, ce qui affectera la stratégie du portefeuille. Les marchés d’actions devraient connaître au moins quatre grandes évolutions, trois d’entre elles étant prévues pour le premier semestre, et il sera nécessaire d’adopter des approches spécifiques dans la construction de portefeuille pour chaque phase de l’année. La gestion active sera primordiale, à la fois dans la construction de la partie longue du portefeuille et dans la gestion du beta. Une variation rapide des taux (à la fois à court et à long terme, avec différentes implications) entraînera une rotation de la Croissance vers la Valeur, et un nouvel équilibrage des différents styles. Comme nous le savons tous, le style croissance peut être affecté pendant une phase de reflation ou lorsque les taux augmentent, dans la mesure où l’univers de croissance des actions est marqué par une duration élevée des actions et une grande sensibilité aux taux. Les thèmes clés qui émergent pour 2018 dicteront la stratégie. Jusqu’à ce que la pression des taux et la concurrence des rendements sans risque affectent le marché, cela devrait être une année intéressante pour les actions. Dans les cycles tardifs, le « style valeur » surperforme, les produits et services financiers, ainsi que l’énergie se portent bien, tandis que les secteurs défensifs et les thèmes liés aux dividendes passent de mode. Selon le Conseiller en investissement, une approche combinée reste nécessaire, dans la mesure où la tendance devrait être moins linéaire qu’en 2017, donc la qualité et les thèmes défensifs devraient revenir sur le devant de la scène aux moments les plus importants de l’année, et les thèmes liés aux dividendes pourraient être des éléments clés des deux grandes baisses que nous prévoyons en 2018. La prime de risque sera une question importante, car les marchés d’actions semblent valorisés à leur juste valeur et les valorisations ne paraissant pas excessives si nous prenons en compte le niveau extrêmement bas des taux sans risque, mais aucune mesure n’est sous-évaluée. Une fois la réforme fiscale totalement prise en compte, les marchés d’actions pourraient connaître une correction.



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Le portefeuille du Compartiment reste diversifié en termes de styles, car le mélange et le smart beta seront primordiaux tandis que la croissance et la valeur seront systématiquement sur-pondérées ou sous-pondérées en fonction du niveau de prime de risque attaché aux marchés d’actions, à la tendance des taux et à l’évolution de la politique monétaire. PERSPECTIVES DE MARCHE L’économie mondiale est relativement forte, la croissance est solide, l’inflation ne constitue pas encore un problème et les attentes inflationnistes s’améliorent lentement, à mesure que l’écart de production et l’écart d’emploi se resserrent. Il s’agit sans aucun doute de l’une des périodes « dorées » les plus visibles de notre histoire des marchés financiers : les actions bénéficient d’une bonne part de croissance, tandis que la pression des taux et des politiques reste faible. Les indices PMI sont en mode expansif et il s’agit d’un signe de croissance forte et synchronisée dans le monde entier. Les politiques monétaires du monde entier évoluent progressivement vers un resserrement, qui n’est cependant pas encore assez fort pour être préjudiciable pour le moment. En 2018, la liquidité mondiale sera le problème principal car le marché haussier à long terme est fondé sur un volume de liquidité inhabituellement ample et abondant provenant des Banques Centrales. Les investisseurs devront observer et analyser avec soin tout ce qui pourrait faire sortir la liquidité des marchés. L’atténuation de l’assouplissement quantitatif et le resserrement quantitatif seront des facteurs clés, ainsi que les taux à court terme. La Réserve Fédérale pourrait se montrer trop agressive afin d’éviter la surchauffe. Les taux à long terme sont restés faibles en 2017, avec la promesse non-réalisée d’une reflation lors de la première partie de l’année, tandis que la courbe s’est aplatie et que le rendement des Bons du Trésor américain à 10 ans n’ont jamais pu atteindre l’objectif de 3 %. Le Conseiller en investissement pense qu’il s’agit d’un cycle tardif et qu’il pourrait être encore temps de tirer profit des marchés d’actions, au moins jusqu’à ce que la liquidité mondiale ne disparaisse et que les taux à court terme ou les rendements à long terme ne deviennent une menace. Il est nécessaire de continuer d’observer le risque politique de manière très prudente. Aux Etats-Unis, les élections à mi-mandat seront capitales, un retour des démocrates pourrait mettre la pression sur le programme des républicains et forcer le président à avancer la mise en œuvre de certaines de ses idées et promesses, ce qui pourrait donner lieu à de l’instabilité et, au final, à davantage de volatilité du marché. En Europe, il reste difficile de prévoir ce qui va se passer avec les négociations autour du Brexit et de la Catalogne. Les investisseurs doivent également tenir compte du risque politique rattaché aux élections italiennes : un blocage semble de plus en plus probable. En 2018, nous prévoyons un retour des stratégies actives. En 2017 les marchés mondiaux sont remontés fortement et les stratégies passives ont surperformé les gestionnaires actifs ; à présent, l’avis général est que les investisseurs devront être plus sélectifs, car les marchés sont confrontés à davantage de sources de volatilité et l’indice CBOE Volatility devrait augmenter d’une manière différente de 2017, où les corrections des grands marchés ont été faibles et courtes. Sofia Gestione del Patrimonio Sgr (Italie) E.I. Sturdza Strategic Management Limited Janvier 2018



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Strategic Japan Opportunities Fund

Le Rapport du Gestionnaire d’investissement a été élaboré avec l’aide du Conseiller en investissement, Rheos Capital Works Inc. (Conseiller non-discrétionnaire).


Depuis le lancement du Compartiment le 16 mars 2017, la Catégorie Institutionnelle en JPY a affiché un rendement de 27.98 %, surperformant son indice de référence, le Topix Total Return JPY, dont le rendement était de 18.05 % sur la période.

Pendant cette période, les positions sur Outsourcing, Daifuku et Relo Group ont apporté une performance positive pour le portefeuille. A l’inverse, WASH House, GMO Cloud, et Shimamura ont été à l’origine de performances négatives pour le portefeuille. Outsourcing propose des services de dotation en personnel et d’externalisation de la production aux industriels depuis de nombreuses années. Les travailleurs détachés constituent une option d’emploi de plus en plus attractive pour les industriels, les changements de réglementation instaurant davantage de responsabilités à la charge des opérateurs de détachement pour la gestion des travailleurs. Outsourcing a continué de se développer à l’étranger grâce à des programmes actifs de fusions/acquisitions ces dernières années, contribuant ainsi à la croissance de la société.

WASH House propose des services de laverie automatique pour les propriétaires fonciers, ce qui leur permet une utilisation efficace de l’espace grâce à la technologie informatique. Les services de WASH House sont bien accueillis par les propriétaires fonciers, en particulier dans le sud du Japon, et ils exploitent à présent environ 500 laveries automatiques au Japon, ce qui représente une augmentation de 25 % par rapport à l’année précédente. Cependant, le manque d’effectif dans l’équipe commerciale fait stagner cette croissance. Le Conseiller en investissement maintiendra sa position actuelle, tout en surveillant étroitement la situation.


Suite au lancement réussi du Compartiment, le Conseiller en investissement a immédiatement commencé la construction du portefeuille en mars 2017. Pendant cette période, le marché japonais a progressé, supporté en permanence par de solides bénéfices des entreprises et une voie de croissance future claire pour le Japon qui a été forgée par un gouvernement fort ces cinq dernières années. Le gouvernement et le secteur privé ont établi une vision claire du futur et de la manière de diriger la croissance économique du pays pour pouvoir rivaliser avec les pays émergents.

Plusieurs menaces ont été déclenchées par la Corée du Nord et l’instabilité géopolitique continuelle a inhibé le marché interne pendant cette période. Cependant, les investisseurs étrangers ont fortement soutenu le marché dans son ensemble et ont été la majorité des acheteurs sur le marché pendant l’année. Toutefois, les investisseurs individuels ont principalement été vendeurs pendant cette période, pour la sixième année consécutive. L’achat agressif d’actions par les investisseurs étrangers a été particulièrement visible entre septembre et octobre lorsque le Parti Libéral Démocrate (« PLD ») actuellement au pouvoir et le Parti Komei ont remporté l’élection de la Chambre des Représentants le 22 octobre 2017. Cela signifiait que les partis au pouvoir pouvaient conserver plus de la moitié du nombre total de sièges de la Chambre ; un soulagement pour les investisseurs étrangers après l’élection de juillet lors de laquelle le PLD avait perdu des sièges importants à l’Assemblée Métropolitaine de Tokyo.

Il y a eu un certain nombre de révision à la hausse des bénéfices pendant cette période, ce qui a permis d’apporter un sentiment de sécurité fort aux investisseurs. De fait, les projections des bénéfices des entreprises qui étaient auparavant conservatrices poru l’exercice 2017 ont été révisées à la hausse. La stabilité du taux de change dollar/yen (110 à 115 yen/dollar US) a également profité aux investisseurs étrangers, tandis que la série de scandales liés au Premier Ministre Abe n’ont fait l’objet que de peu d’attention. Abe a continué de se concentrer sur l’économie interne plutôt que de se laisser distraire par une refonte de la constitution. Un message aussi clair de la part du gouvernement était positif, pas uniquement pour les investisseurs internes, mais également pour les investisseurs étrangers, qui se sont focalisés sur l’objectif immédiat du gouvernement de parvenir à augmenter la productivité des sociétés internes pour réduire les pressions déflationnistes.



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STRATEGIE DU COMPARTIMENT Le Conseiller en investissement continuera de se concentrer sur la découverte de sociétés uniques et indépendantes présentant un potentiel de croissance. En conséquence, la majorité du portefeuille est constituée de sociétés de taille relativement faible qui remplissent ces critères. Le contexte macroéconomique au Japon continue de bénéficier des bénéfices constants des entreprises et des prix des moyens de production relativement stables. Cependant, la pénurie de main d’œuvre va devenir problématique au Japon et les sociétés risquent d’avoir du mal à embaucher et à conserver du personnel talentueux. Il reste des incertitudes quant à la proportion selon laquelle le salaire d’un employé augmentera en 2018, mais les sociétés devraient se préparer à un contexte moins déflationniste à l’avenir. Tant que la tendance actuelle des bénéfices des entreprises continue et qu’un contexte inflationniste s’installe, les taux d’intérêt devraient augmenter. Dans ce contexte, le Conseiller en investissement sera très attentif à la hausse des taux d’intérêt et continuera à trouver des sociétés en croissance qui augmentent les salaires et améliorent le cadre de travail afin de pouvoir rivaliser pour attirer les meilleurs talents et fournir ainsi un service et des produits améliorés. Pour le moment, le portefeuille est maintenu tel quel. PERSPECTIVES DE MARCHE Les bénéfices des entreprises japonaises augmentent progressivement. Les bénéfices des sociétés composant l’indice Topix dont l’exercice financier a été clôturé en mars 2017 ont progressé d’environ 11 %, et ceux de mars 2018 et 2019 pourraient augmenter respectivement d’environ 13 % et 6 %, d’après les derniers avis faisant consensus sur le marché. Il existe un potentiel pour l’un des gouvernements les plus puissants et les plus durables de l’histoire récente suite à la grande victoire du PLD lors des dernières élections, jusqu’en octobre 2021. Le Premier Ministre Abe organisera une élection pour la présidence du PLD en septembre pour son troisième mandat, et pourrait être en mesure de poursuivre son mandat de président pendant les trois prochaines années. Le Premier Ministre Abe pousse les sociétés à augmenter les salaires de leurs employés d’au moins trois pour cent par an pour assurer et garantir la croissance actuelle de l’économie. Le Conseiller en investissement estime qu’un cadre de travail et de vie amélioré sera un facteur de performance clé pour l’économie du Japon au cours des prochaines années. La Bank of Japan peut réduire l’achat d’obligations à long terme en parallèle à la hausse de l’indice CPI en 2018. Le mandat du Gouverneur Kuroda, le Président de la Bank of Japan, prendra fin en avril et pourrait donner des indications quant à des changements futurs avant son départ. La phase de croissance unique que connaît actuellement le Japon a été rendue possible par des personnes de talent et une structure démographique unique. Le Gouvernement a évité d’accepter d’importants flux entrants d’immigrants jusqu’à présent, car il estime qu’il est possible d’augmenter la productivité grâce à la technologie et l’innovation pour surmonter la pénurie de main-d’œuvre et le vieillissement du personnel. En l’état, le Conseiller en investissement se tourne vers des sociétés qui améliorent leur productivité et leurs bénéfices de nouvelles manières innovantes et durables. Rheos Capital Works Inc. E.I. Sturdza Strategic Management Limited Janvier 2018


Rapport des Administrateurs et Enoncé des responsabilités des Administrateurs pour l’exercice clos le 31 décembre 2017

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Les Administrateurs présentent leur Rapport annuel et les états financiers d’E.I. Sturdza Funds Plc (la « Société ») pour l’exercice clos le 31 décembre 2017. Activités principales, Compte-rendu d’activité et Perspectives Les Administrateurs ont conduit les affaires de la Société conformément à la Loi sur les Société de 2014. Un examen détaillé de l’activité et des perspectives futures figure dans les rapports du Gestionnaire d’investissement aux pages 7 à 37. Les événements importants survenus en cours d’année sont indiqués aux pages 43-44. Objectifs et Politiques de Gestion du risque Les informations relatives à l’utilisation par la Société d’instruments financiers, les objectifs et politiques de gestion des risques financiers et les expositions de la Société au risque de marché (risque de change, risque de taux d’intérêt, et risque de cours), au risque de liquidité et au risque de crédit figurent à la Note 7 des présents états financiers. Parmi les principaux indicateurs de performance signalés par les Administrateurs pour chacun des compartiments figurent : le caractère opportun de la VNI ; l’exactitude de la VNI ; les Rapprochements (Liquidités et Actifs) ; et le Journal des Incidents et Erreurs. Résultats et Dividendes Les résultats de l’exercice sont indiqués dans l’Etat du résultat global aux pages 54-57. Veuillez consulter la Note 12 des états financiers pour les détails des dividendes approuvés au cours de l’exercice. Administrateurs Les Administrateurs de la Société qui étaient en poste pendant toute l’année sont énumérés en page 2. Le 6 avril 2018, Marc Craquelin a été nommé Administrateur de la Société. Enoncé des Responsabilités des Administrateurs concernant le Rapport des Administrateurs et les Etats financiers Les Administrateurs sont chargés de la préparation du Rapport annuel et des états financiers de la société selon les lois et réglementations applicables. Selon le droit des sociétés, les Administrateurs sont tenus de préparer les états financiers pour chaque exercice. Les Administrateurs ont choisi de préparer les états financiers conformément aux Normes internationales d’information financière (« IFRS ») adoptées par l’Union Européenne (« UE ») et le droit applicable. Selon le droit des sociétés, les Administrateurs ne doivent approuver les états financiers que lorsqu’ils sont convaincus que ceux-ci donnent une vision juste et équitable des actifs, des passifs et de la situation financière de la Société et de ses bénéfices/(pertes) pour cet exercice.



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Dans le cadre de la préparation des états financiers, les administrateurs ont l’obligation de : • sélectionner des politiques comptables adaptées et de les appliquer de manière constante ; • porter des appréciations et faire des estimations raisonnables et prudentes ; • indiquer si états financiers ont été préparés conformément aux IFRS adoptés par l’UE et s’assurer

qu’ils comportent les informations additionnelles exigées par la Loi sur les Sociétés de 2014 ; et • préparer les états financiers sur la base du principe de la continuité des opérations, sauf dans le

cas où il ne serait pas approprié de prévoir que la société puisse poursuivre ses activités pendant une période d’au moins 12 mois à compter du 31 décembre 2017.

Il incombe aux administrateurs de tenir des registres comptables adéquats, qui indiquent à tout moment avec une précision raisonnable les actifs, les passifs, la situation financière et le compte de résultat de la société et qui leur permettent de s’assurer que ses états financiers respectent les dispositions de la Loi sur les sociétés de 2014, de la Réglementation des Communautés européennes (Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières) (« OPCVM ») de 2011 et de la Réglementation de la Banque Centrale d’Irlande (la « Banque Centrale ») (Loi de Surveillance et d’Exécution de 2013 (Section 48 (1))(Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières) (OPCVM) de 2015 (la Réglementation OPCVM de la « Banque Centrale »). Ils ont également la responsabilité de protéger les actifs de la Société et, par conséquent, de prendre les mesures raisonnables qui s’imposent pour prévenir et détecter toute fraude et autres irrégularités. En vertu de la Réglementation OPCVM de la Banque Centrale, les administrateurs sont tenus de confier les actifs de la Société à la garde du Dépositaire. Pour mener à bien cette mission, la Société a délégué la garde des actifs de la Société à BNY Mellon Trust Company (Ireland) Limited (le « Dépositaire »), One Dockland Central, Guild House, Guild Street, IFSC, Dublin 1, Irlande. Les Administrateurs sont également chargés de préparer un Rapport des Administrateurs conforme aux dispositions de la Loi sur les Sociétés de 2014. Déclaration de Gouvernance d’Entreprise La Société a l’obligation de se conformer aux exigences posées par la Loi sur les Sociétés de 2014, la Réglementation OPCVM de la Banque Centrale applicable à la Société. La Réglementation des Communautés européennes (Directive 2006/46/CE) (S.I. 450 de 2009 et S.I. 83 de 2010) impose l’ajout d’une déclaration de gouvernement d’entreprise dans le rapport des Administrateurs. Les informations pertinentes relatives aux accords de gouvernement de la Société pour l’exercice clos le 31 décembre 2017 figurent ci-dessous. Actuellement, la Société est soumise à des pratiques de gouvernement d’entreprise imposées par :

i) l’Acte constitutif et les Statuts de la Société ; ii) La Loi sur les Sociétés de 2014 ; iii) La Réglementation des Communautés Européennes (Organismes de Placement Collectif en

Valeurs Mobilières) de 2011, et la Réglementation OPCVM émise par la Banque Centrale ; et iv) Le Code ISE (Irish Stock Exchange) des Conditions et des Procédures de Cotation de la Bourse

irlandaise. Des exemplaires de l’ensemble de ces documents sont disponibles pour consultation au siège social de la Société à l’adresse suivante : 4th Floor, 76 Baggot Street Lower, Dublin 2, Irlande.



40

Depuis le 1er janvier 2013, les Administrateurs ont adopté le Code du Gouvernement d’Entreprise pour les Organismes de Placement Collectif et les Sociétés de Gestion publié par l’Irish Fund Industry Association (le « Code IFIA »), après avoir estimé que les mesures incluses dans le Code IFIA étaient conformes à ses procédures et principes existants en matière de gouvernement d’entreprise pour l’exercice financier. Cette publication est disponible sur le site web de l’IFIA (www.irishfunds.ie). Systèmes de contrôle interne et de gestion des risques relatifs à l’information financière Les administrateurs sont chargés de la mise en place et du maintien de systèmes de contrôle interne et de gestion du risque adéquats en ce qui concerne les processus d’information financière de la Société. Ces systèmes sont conçus pour gérer, plutôt qu’éliminer, le risque d’erreur ou de fraude pour la réalisation des objectifs d’information financière de la Société. Ils constituent uniquement une assurance raisonnable et non absolue contre les inexactitudes ou les pertes importantes. Le Conseil d’administration a mis en place des procédures pour s’assurer que tous les registres comptables nécessaires sont correctement conservés et facilement accessibles, y compris la production d’états financiers annuels et semestriels. Le Conseil d’administration a nommé l’Agent administratif afin qu’il conserve les registres comptables de la Société. L’Agent administratif est agréé par la Banque centrale et soumis au contrôle de celle-ci, et doit se conformer aux règles imposées par la Banque centrale. Le Conseil d’administration reçoit ponctuellement des rapports relatifs à la comptabilité financière et aux procédures d’information de l’Agent administratif. Les états financiers annuels et semestriels de la Société sont établis par l’Agent administratif et contrôlés par le Gestionnaire d’investissement. Ils doivent être approuvés par le Conseil d’administration et les états financiers annuels et semestriels de la Société doivent être déposés auprès de la Banque centrale. Dans la mesure où certaines actions de la Société sont cotées en Bourse d’Irlande (ISE), les états financiers de la Société doivent également être déposés auprès de l’ISE. Les états financiers annuels doivent être audités par des réviseurs d’entreprises indépendants qui présentent chaque année un rapport sur leurs constatations au Conseil d’administration. Dans le cadre de ses procédures d’examen, le Conseil d’administration reçoit des présentations des parties concernées, notamment la prise en compte des normes comptables IFRS et leur impact sur les états financiers annuels, et des présentations et rapports sur le processus d’audit. Le Conseil d’administration évalue et débat sur les questions comptables et d’information importantes lorsque nécessaire.



42

Composition et activités du Conseil d’administration

Les administrateurs de la Société se réunissent régulièrement afin d’étudier les activités commerciales et les affaires de la Société. Ils discutent et évaluent également les questions comptables et d’information importantes lorsque nécessaire. Le nombre minimum d’administrateurs exigé est de deux : il s’agit également du nombre minimum d’administrateurs nécessaires pour qu’une réunion du Conseil d’administration puisse avoir lieu. Il y avait en fin d’exercice quatre Administrateurs non-dirigeants : l’un d’entre eux est indépendant et trois d’entre eux n’exercent aucune fonction exécutive chez le Gestionnaire d’investissement ni chez aucune de ses entités affiliées. Les activités de la Société sont gérées par les Administrateurs, qui sont chargés de la direction et de la stratégie générales de la Société, y compris le contrôle de la performance du gestionnaire d’investissement, l’administration des compartiments de la Société et le respect des exigences réglementaires de la Société. La conservation des actifs de la Société est effectuée par un Dépositaire indépendant, BNY Mellon Trust Company (Ireland) Limited.

Le Conseil d’administration se réunit quatre fois par an, et même plus si cela est nécessaire, pour contrôler les opérations de la Société, traiter les questions d’importance sur le plan stratégique et recevoir les rapports de l’Agent administratif, du Dépositaire et du Gestionnaire d’investissement. Le Conseil d’administration s’est réuni dix fois au cours de l’exercice financier passé. Un Administrateur peut convoquer une réunion du Conseil d’administration à tout moment.

Les questions soulevées lors des réunions du Conseil d’administration sont généralement décidées par consensus, mais le vote à la majorité peut être utilisé si nécessaire pour parvenir à une décision. S’il y a un nombre égal de votes en faveur d’une résolution ou contre celle-ci, le Président de la réunion peut trancher sur le champ la question en exerçant un second vote ou son droit de vote prépondérant. Conformément aux exigences de la Réglementation OCVM de la Banque Centrale, toutes les transactions réalisées avec la Société par le Promoteur, le Gestionnaire d’investissement, le Dépositaire, le Conseiller en investissement et les associés/sociétés du groupe (les « parties connectées ») doivent être réalisées comme si elles avaient été négociées dans des conditions de concurrence normales et dans l’intérêt des actionnaires. Les Administrateurs ont la preuve qu’il existe des accords (attestés par des procédures écrites) mis en place afin de garantir que les obligations énoncées dans la Réglementation OPCVM de la Banque Centrale sont appliquées à l’ensemble des transactions avec les parties connectées et que les transactions avec les parties connectées, conclues au cours de l’exercice, sont conformes aux obligations énoncées dans la Réglementation OPCVM de la Banque Centrale.

Négociations avec les Actionnaires La convocation et la conduite des Assemblées des actionnaires sont régies par le droit des sociétés irlandais et par l’Acte constitutif et les Statuts de la Société. Les actionnaires détenant conjointement au moins 5 pour cent des actions de la Société émises peuvent exiger à tout moment que les administrateurs convoquent une Assemblée des actionnaires afin de prendre en considération toutes questions susceptibles d’être proposées par les Actionnaires ayant réclamé la tenue de l’assemblée. Une assemblée d’Actionnaires tenue selon les dispositions de l’Acte constitutif et des Statuts de la Société peut, à la majorité des trois-quarts des suffrages exprimés, adopter une modification de l’Acte constitutif et des Statuts de la Société ou une proposition de dissolution de la Société. Un vote à la majorité simple est requis pour la plupart des autres propositions, y compris les propositions visant à fixer le départ des Administrateurs, ou à clôturer l’un de ses Compartiments, et toute modification importante de l’objectif et des politiques d’investissement ou des restrictions d’investissement figurant dans le Prospectus émis par la Société.



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Les Actionnaires seront avertis au moins vingt et un jours à l’avance de la tenue de chaque assemblée dans les formes prévues dans l’Acte constitutif et les Statuts de la Société. Lors de toute assemblée générale, une résolution soumise au vote de l’assemblée sera adoptée ou non à main levée, sauf si, avant ou au moment de la déclaration du résultat du vote à main levée, un scrutin est réclamé par le Président ou au moins deux Membres présents en personne ou par procuration ou tout Actionnaire ou tous Actionnaires présents en personne ou par procuration représentant au moins un dixième des Actions émises ayant le droit de voter lors de l’assemblée. Sauf en cas de demande de scrutin formulée de cette manière, une déclaration du président selon laquelle une résolution a été adoptée, ou adoptée à l’unanimité, ou à une majorité particulière, ou rejetée, ou non adoptée à une majorité particulière, et une inscription à cet effet dans le procès-verbal des délibérations de la Société constitue une preuve concluante de ce fait sans qu’il soit nécessaire de fournir la preuve du nombre des votes ou de la proportion des votes enregistrés en faveur ou contre cette résolution. En cas de demande de scrutin, ce scrutin se déroulera en un lieu qu’il appartiendra au président de fixer (y compris l’utilisation de bulletins de vote ou de tickets) et le résultat d’un scrutin sera considéré comme une résolution de l’assemblée lors de laquelle le scrutin a été demandé. Déclaration de Conformité Les Administrateurs de la Société reconnaissent leur responsabilité en ce qui concerne le fait de s’assurer que la Société respecte l’ensemble des obligations pertinentes. A ce titre, ils confirment :

(i) Qu’une déclaration en matière de politique de conformité a été préparée et approuvée par le Conseil d’administration

(ii) Que des structures et dispositifs adaptés ont été mis en place afin de garantir le respect à tous égards importants des obligations pertinentes ; et

(iii) Qu’un examen de l’efficacité des procédures et des dispositifs a été réalisé au cours de l’exercice.

Principaux risques et incertitudes La Société est un fonds à compartiments à responsabilité séparée entre les compartiments. Les principaux risques auxquels la Société est confrontée concernent principalement la détention d’instruments financiers et les marchés dans lesquels elle investit. Les principaux types de risques financiers auxquels la Société est exposée sont le risque de marché, le risque de crédit et le risque de liquidité. Le Risque de marché comprend le risque lié au cours des actions, le risque de change et le risque de taux d’intérêt. Les détails des risques associés aux instruments financiers sont présentés dans la note 7 aux états financiers. Registres Comptables La Société est tenue de conserver ou de faire conserver des registres comptables adéquats, conformément aux Sections 281 à 285 de la Loi sur les Sociétés de 2014. A cette fin, les Administrateurs ont nommé l’Agent administratif. Les registres comptables sont conservés auprès de SS & C Financial Services (Ireland) Limited, 1st Floor, La Touche House, IFSC, Dublin 1, Irlande. La législation de la République d’Irlande applicable à la préparation et à la diffusion des états financiers peut différer de la législation en vigueur dans d’autres territoires.



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Participations des Administrateurs et du Secrétaire Général au Capital Social de la Société Le Secrétaire général n’a détenu aucune participation, directe ou indirecte, dans le capital social de la Société au cours ou à la clôture de l’exercice. Les participations des administrateurs sont présentées à la Note 11. Evènements importants survenus au cours de l’exercice Un nouveau Compartiment, le Strategic Japan Opportunities Fund, a été lancé et approuvé par la Banque Centrale d’Irlande le 15 février 2017. Les catégories d’actions suivantes ont également été lancées au cours de l’exercice :

Catégorie d’Actions

Date d’émission des

premières actions

Date d’entrée en Bourse d’Irlande

Strategic Beta Flex Fund - Catégorie Institutionnelle en Euro 12 janvier 2017 Non cotées - Catégorie R en Euro 17 février 2017 Non cotées

Strategic Japan Opportunities Fund - Catégorie Institutionnelle Couverte en Euro 16 mars 2017 Non cotées - Catégorie Couverte en USD 16 mars 2017 Non cotées - Catégorie Couverte en Euro 16 mars 2017 Non cotées - Catégorie Institutionnelle en JPY 16 mars 2017 Non cotées - Catégorie JPY 16 mars 2017 Non cotées

Strategic Europe Value Fund - Catégorie Institutionnelle en CHF 6 avril 2017 19 avril 2017

Strategic European Smaller Companies - Catégorie Institutionnelle en Euro 20 mars 2017 20 mars 2017 - Catégorie CHF 29 mars 2017 29 mars 2017

Strategic China Panda Fund - Catégorie Couverte en CHF 18 octobre 2017 18 octobre 2017

Strategic Global Quality Fund - Catégorie EUR 19 décembre 2017 19 décembre 2017 - Catégorie Institutionnelle en Euro 19 décembre 2017 19 décembre 2017

Le 11 août 2017, un Prospectus révisé, accompagné de Suppléments, est entré en vigueur, en incluant les modifications suivantes : • Le Strategic European Smaller Companies Fund a augmenté sa fréquence de valorisation à

quotidienne et a raccourci la période de préavis pour les souscriptions à un jour ouvrable ; • Le Strategic European Smaller Companies Fund est passé d’un Mandat non-discrétionnaire à un

Mandat discrétionnaire ; • Le Strategic Beta Flex Fund a supprimé la référence à un indice Bloomberg dans la section

Commissions de performance du Supplément ; et • La commission maximale à payer à Bridge Consulting a été augmentée à 75 000 EUR, plus la TVA. Le 14 août 2017, la Société a conclu un Contrat de prêt de titres avec BNY Mellon Trust Company (Ireland) Limited.



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LBN Advisers Limited (le Conseiller en investissement du Strategic China Panda Fund) a été agréé par la Banque Centrale d’Irlande, avec effet à compter du 12 septembre 2017, en vue d’assurer les fonctions de Conseiller en investissement discrétionnaire. Il a été mis fin au mandat de Conseiller en investissement de LBN Advisers (Cayman) Limited et LBN Advisers Limited (qui assurait les fonctions de Sous-conseiller en investissement) a été nommé Conseiller en investissement avec effet à compter du 22 décembre 2017.

En octobre 2017, le Conseiller en investissement du Strategic Beta Flex Fund, Sofia Gestione De Patrimonio SGR S.p.A. (« Sofia ») a été placé sous Administration judiciaire par la Banque d’Italie suite à des infractions à la réglementation et des irrégularités dans le cadre de l’administration de Sofia. Un administrateur judiciaire de la Banque d’Italie et d’autres employés désignés ont assumé la gestion de Sofia. Le Gestionnaire d’investissement a confirmé auprès de la Banque d’Italie, pour le compte des Administrateurs, que l’activité exercée par Sofia concernant le Compartiment n’était pas affectée par l’administration, et se poursuivait dans les conditions habituelles. Les Administrateurs et le Gestionnaire d’investissement ont continué de surveiller la situation, en tenant régulièrement informés la Banque Centrale et le Dépositaire.

Le Strategic China Panda Fund a changé d’indice de référence, passant du MXCN China (en USD) au MSCI China NR USD à compter du 31 octobre 2017.

La Catégorie d’ actions RMB a été clôturée le 30 novembre 2017. Les actions de la Catégorie RMB du Strategic Global Bond Fund des actionnaires finaux ont fait l’objet d’un rachat obligatoire à cette date.

Aucun autre événement important n’a eu lieu au cours de l’exercice.

Evénements postérieurs à la clôture de l’exercice

Les changements suivants au Prospectus de la Société et/ou aux Suppléments des Compartiments ont été mis en œuvre avec effet à compter du 1er janvier 2018 :

• La commission du Conseiller en investissement des Catégories Super Institutionnelle du Strategic Europe Value Fund et du Strategic Global Quality Fund a été réduite de 90 pb à 75 pb ;

• La commission de performance a été supprimée des Catégories d’actions institutionnelles du Strategic Europe Value Fund et Strategic Global Quality Fund ;

• Les coûts de recherche, plafonnés à 5 pb par an, sont facturés au Strategic Europe Value Fund et au Strategic Global Quality Fund ;

• L’heure limite de négociation pour le Strategic China Panda Fund, le Strategic Europe Value Fund et le Strategic Global Quality Fund a été changée, passant de 17h à 23h59 ;

• L’utilisation de futures indiciels de volatilité pour le Strategic Europe Value Fund et le Strategic Global Quality Fund, sous réserve d’une limite de 7,5 %, a été incluse. Chaque Compartiment prévoit actuellement l’utilisation d’Instruments Financiers Dérivés, notamment les futures. L’utilisation de futures indiciels de volatilité dans la limite fixée à 7,5 % n’affecte pas le profil de risque des Compartiments;

• Certaines catégories qui étaient des catégories couvertes mais qui ne faisaient pas spécifiquement référence à ‘couvertes’dans le nom de la catégorie d’actions, ont été actualisées ;

• L’indice de référence utilisé par le Strategic China Panda Fund à des fins de reporting a été modifié pour être remplacé par l’indice MSCI China NR USD (l’indice de référence utilisé pour calculer les commissions de performance) ;

• Conformément à une nouvelle Loi allemande sur l’investissement qui entre en vigueur le 1er janvier 2018, les Suppléments des Compartiments Strategic China Panda Fund, Nippon Growth (UCITS) Fund, Strategic Europe Value Fund, Strategic US Momentum and Value Fund, Strategic Global Quality Fund, Strategic European Smaller Companies Fund et Strategic Beta Flex Fund ont été mis à jour pour indiquer qu’au moins 51 % de la Valeur nette d’inventaire du Compartiment concerné seront investis dans des actions. Cela ne constitue pas une modification de la politique d’investissement ;



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• L’heure limite de négociation pour les souscriptions d’actions du Strategic Japan Opportunities Fund

a été modifiée pour passer à un délai d’1 jour ouvrable, comme pour l’ensemble des autres Compartiments ; et

• Le montant minimum d’investissement pour les Catégories d’actions institutionnelles concernées de l’ensemble des Compartiments a été réduit à 1 000 000 (libellé dans la devis de la Catégorie d’actions concernée).

Le 20 février 2018, Azimut, par l’intermédiaire de sa filiale Azimut Capital Management SGR S.p.A, a conclu un accord en vue de l’acquisition de l’activité gestion d’investissement de Sofia. Cela inclut les services de conseil en investissement fournis au Strategic Beta Flex Fund. La Banque d’Italie a approuvé l’accord le 27 mars 2018. Il n’y a eu aucun changement en ce qui concerne l’équipe d’investissement associée au Compartiment, ni aucun changement apporté au fonctionnement du Compartiment. Le Gestionnaire d’investissement et les Administrateurs continuent de surveiller la situation. Le Strategic Europe Value Fund a lancé la Catégorie SP en Euro le 7 mars 2018 et le Strategic Japan Opportunities Fund a lancé la Catégorie Institutionnelle en Euro le 14 mars 2018. Aucune des ces deux catégories d’actions n’a été cotée en Bourse d’Irlande. Le 6 avril 2018, Marc Craquelin a été nommé Administrateur de la Société. Déclaration relative aux Informations Pertinentes concernant l’Audit Dans le cas où chacune des personnes qui sont des Administrateurs au moment du présent Rapport des Administrateurs est approuvée conformément à la Section 332 de la Loi sur les Sociétés de 2014 ; • à la connaissance de chacun des Administrateurs, il n’existe aucune information d’audit pertinente

dont les réviseurs d’entreprises de la Société n’ont connaissance ; et • chacun des Administrateurs a pris l’ensemble des mesures qu’il aurait dû prendre en tant

qu’Administrateur afin de prendre connaissance de toutes informations d’audit pertinentes et d’établir que les Réviseurs d’entreprises de la Société ont connaissance de ces informations.

Réviseurs d’Entreprises Conformément à la section 383 (2) de la Loi sur les Sociétés de 2014, le réviseur d’entreprises KPMG, Experts-comptables et Réviseurs d’entreprises agréés, poursuivra sa mission. Dons à des partis politiques La Société n’a pas effectué de dons à des partis politiques pour les exercices clos les 21 décembre 2017 et 2016. Pour le compte du Conseil d’administration : Denise Kinsella Brian Dillon Administrateur Administrateur 12 avril 2018 12 avril 2018


Rapport du Dépositaire aux Actionnaires

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Pour la période allant du 1er janvier 2017 au 31 décembre 2017 (la « Période »).

BNY Mellon Trust Company (Ireland) Limited (le « Dépositaire », « nous » ou « notre »), a examiné la conduite de E.I. Sturdza Funds Plc (la « Société ») pour la Période concernée, en qualité de Dépositaire de la Société.

Le présent rapport, y compris l’avis qui y est exprimé, a été préparé uniquement pour les actionnaires de la Société à titre collectif, au vu de notre rôle de Dépositaire de la Société et à aucune autre fin. En formulant cet avis, nous n’acceptons ni n’assumons aucune autre responsabilité de quelque nature que ce soit ou à l’égard de tout tiers qui aurait pris connaissance du présent rapport. Responsabilités du Dépositaire Nos devoirs et responsabilités sont spécifiés dans la Règle 34 du Règlement des Communautés Européennes (Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières) de 2011 (Ordonnance No. 352 de 2011) dans sa version modifiée (la « Réglementation »). Notre rapport doit indiquer si, selon nous, la Société a été gérée au cours de cette période conformément aux stipulations des statuts de la Société, et à la Réglementation. Il en va de la responsabilité globale de la Société de se conformer à ces dispositions. Si la Société n’a pas été gérée de cette manière, en tant que Dépositaire, nous devons indiquer à quel titre elle n’a pas été gérée ainsi et quelles mesures nous avons pris à cet égard. Base de l’Avis du Dépositaire Le Dépositaire effectue les examens qu’il estime raisonnablement nécessaires pour satisfaire ses obligations et pour s’assurer que, sur tous les points importants, la Société a été gérée (i) dans le respect des limitations imposées à ses investissements et à sa capacité d’emprunt par les stipulations et dispositions de ses documents constitutifs et des réglementations applicables et (ii) par ailleurs, conformément aux stipulations et dispositions de ses documents constitutifs et des réglementations applicables. Avis Selon nous, la Société a été gérée au cours de l’exercice, sur tous les points importants : (i) dans le respect des limites imposées aux pouvoirs de la Société en matière de placement et d‘emprunt par les statuts, et la Réglementation OPCVM ; et (ii) d’une manière générale, dans le respect des stipulations des statuts et de la Réglementation. David Kelly __________________________ Pour le compte et au nom de BNY Mellon Trust Company (Ireland) Limited, One Dockland Central, Guild Street, IFSC, Dublin 1


Rapport du Réviseur d’entreprises indépendant aux Membres d’E.I. Sturdza Plc

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1 Avis : notre avis reste inchangé Nous avons audité les états financiers d’E.I. Sturdza Funds Plc (le « Fonds ») pour l’exercice clos le 31 décembre 2017, lesquels comprennent l’Etat de situation financière, l’Etat du résultat global, l’Etat des variations de l’actif net attribuable aux Détenteurs d’Actions de participation remboursables, le Tableau des flux de trésorerie et les notes annexes, y compris la base de préparation et les politiques comptables indiquées respectivement dans les Notes 2 et 3. Le cadre d’information financière appliqué à leur préparation est le droit irlandais et les Normes internationales d’information financière (International Financial Reporting Standards (« IFRS »)) adoptées par l’Union Européenne (« UE »). Selon nous, les états financiers :

• donnent une vision correcte et juste des actifs, des passifs et de la situation financière du Fonds au 31 décembre 2017 et des variations de son actif net attribuable aux détenteurs d’actions de participation remboursables pour l’exercice clos à cette date ;

• ont été correctement préparés, conformément aux normes IFRS adoptées par l’UE ; et • ont été correctement préparés conformément aux exigences posées par la Loi sur les Sociétés de 2014, la

Réglementation des Communautés Européennes (Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières) de 2011 et la Réglementation de la Banque Centrale (Loi de Surveillance et d’Exécution de 2013 (Section 48 (1))(Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières) de 2015.

Fondement de l’avis

Notre audit a été mené selon les Normes Internationales d’Audit (International Standards on Auditing : ISA) (Irlande) (« ISA (Irlande ») et le Droit applicable. Nos responsabilités en vertu de ces normes sont décrites plus en détail dans la section Responsabilités des Réviseurs d’entreprises de notre rapport. Nous estimons que les preuves que nous avons obtenues au cours de l’audit constituent une base suffisante et adéquate pour notre avis. Notre avis sur l’audit est conforme à notre rapport au Conseil d’administration. Nous avons été nommés réviseurs d’entreprises par les administrateurs le 17 novembre 2009. La période d’engagement total ininterrompu est la période de 9 ans ayant pris fin de le 31 décembre 2017. Nous avons satisfait nos responsabilités éthiques et sommes restés indépendants du Fonds conformément aux exigences éthiques applicables en Irlande, notamment la Norme Ethique émise par l’Irish Auditing and Accounting Supervisory Authority (IAASA) appliquée aux entités d’intérêt public cotées en bourse. Aucun service autre que de l’audit interdit par cette norme n’a été fourni. 2 Questions clés de l’audit : notre évaluation des risques d’inexactitude importante Les questions clés de l’audit sont celles qui, selon notre avis professionnel, étaient les plus importantes dans l’audit des états financiers et incluent les risques évalués d’inexactitude importante les plus significatifs (pour cause de fraude ou non) que nous avons identifiés, notamment ceux qui ont eu l’effet le plus important sur : la stratégie d’audit dans son ensemble ; l’allocation de ressources dans le cadre de l’audit ; et la direction des efforts de l’équipe mobilisée. Ces questions ont été traitées dans le contexte de notre audit des états financiers dans leur ensemble, et en formant notre avis sur ces derniers, et nous ne communiquons pas d’avis distinct sur ces questions.


Rapport du Réviseur d’entreprises indépendant aux Membres d’E.I. Sturdza Plc

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En parvenant à notre avis d’audit susmentionné, nous avons déterminé qu’il existait une question d’audit clé :

Valorisation des investissements 1 558 m € (2016 — 1 522 m €) Voir la page 70 (politique comptable) et les pages 78 à 89 (informations financières)

La question d’audit clé Le portefeuille d’investissement en actions cotées en bourse du Fonds représente 98 % du total de ses actifs

(en valeur) et est considéré comme le facteur clé de la performance du capital et des revenus du Fonds. Nous ne considérons pas que ces investissements présentent

un risque élevé d’inexactitude importante, ou qu’ils fassent l’objet d’un niveau de jugement important, car ils comprennent des investissements liquides cotés en

bourse. Cependant, du fait de leur importance dans le

cadre des états financiers dans leur ensemble, ils sont considérés comme étant de la plus haute importance

dans l’audit des états financiers.

Comme cette question a été traitée dans le cadre de notre audit

Nos procédures d’audit concernant la valorisation du portefeuille d’investissement en actions cotées du Fonds comprenaient, à titre

non exhaustif : • la documentation des processus mis en place pour valoriser le

portefeuille, notamment l’évaluation de la conception et de la

mise en œuvre de contrôles applicables à la valorisation d’investissements

• le fait d’accepter la valorisation de 100 % des investissements

cotés dans le portefeuille par rapport à des prix cotés en externe.

• l’évaluation du caractère approprié de sources de tarification, l’identification de marchés actifs et le fait de savoir si les prix enregistrés représentent la juste valeur conformément aux

lignes directrices de l’IFRS 13 le cas échéant Aucune inexactitude importante n’a été relevée dans le cadre de

notre examen.

3 Notre application du caractère d’importance et un aperçu de l’étendue de notre audit

L’importance des états financiers du Fonds dans son ensemble a été fixée à 16 millions € (2016 – 16 millions €). Ce chiffre a été calculé par rapport à un indice de référence de la valeur totale des actifs du Fonds, (dont il représente 100 points de base) au 31 décembre 2017, dont nous estimons qu’il s’agit de l’une des principales considérations pour les membres du Fonds dans l’évaluation de la performance financière du Fonds. Nous déclarons au Conseil d’administration l’ensemble des inexactitudes corrigées et non-corrigées que nous avons identifiées pendant notre audit ayant une valeur supérieure à 5 points de base de la valeur totale des actifs du Fonds, en plus d’autres inexactitudes d’audit inférieures à ce seuil, dont nous estimons qu’elles appellent un signalement pour des raisons qualitatives.

Notre audit du Fonds a été effectué en fonction des niveaux d’importance indiqués ci-dessus et a été effectué par l’équipe mobilisée à Dublin.

4 Nous n’avons rien à signaler en ce qui concerne la continuité des opérations

Nous sommes tenus de vous indiquer si nous sommes parvenus à la conclusion que le recours à la base comptable du principe de la continuité des opérations est approprié ou s’il existe une incertitude importante non-divulguée susceptible de jeter un doute important quant au recours à cette base pendant une période d’au moins douze mois à compter de la date d’approbation des états financiers. Nous n’avons rien à signaler à ce sujet.

5 Nous n’avons rien à signaler en ce qui concerne les autres informations figurant dans le rapport annuel

Les administrateurs sont responsables des autres informations présentées dans le rapport annuel ainsi que les états financiers. Les autres informations comprennent les informations incluses dans le rapport des administrateurs, les rapports du gestionnaire d’investissement, le rapport du dépositaire aux actionnaires, l’état du portefeuille, l’état des mouvements du portefeuille, l’annexe 1, les informations complémentaires, les informations concernant la rémunération et les exigences de déclaration relatives à la Réglementation sur les Opérations de financement sur titres autres que les états financiers et notre rapport de réviseur d’entreprises les concernant. Notre avis sur les états financiers ne couvre pas les autres informations et, en conséquence, nous n’exprimons aucun avis d’audit ou, à moins que celle-ci soit explicitement indiquée ci-dessous, aucune forme de conclusion d’assurance à ce titre.

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Notre responsabilité consiste à lire les autres informations et, ce faisant, d’évaluer si, d’après notre travail d’audit des états financiers, les autres informations y figurant divergent fortement des états financiers ou des connaissances que nous avons obtenues lors de l’audit ou si elles font l’objet d’inexactitudes importantes. Sur la base de ce travail uniquement, nous n’avons pas identifié d’inexactitudes importantes concernant les autres informations. Sur la base de notre travail sur les autres informations, uniquement :

• nous n’avons pas identifié d’inexactitudes importantes dans le rapport des administrateurs ; • Selon nous, les informations données dans le rapport du Conseil d’administration sont conformes aux états

financiers ; • selon nous, le rapport des administrateurs a été préparé conformément à la Loi sur les Sociétés de 2014.

Communication d’informations concernant la gouvernance d’entreprise Nous signalons en outre, au vu des informations communiquées dans la Déclaration de Gouvernance d’Entreprise figurant aux pages 40 à 43, que :

• d’après nos connaissances et notre compréhension du Fonds et de son environnement, obtenues dans le cadre de notre audit, aucune inexactitude importante dans les informations identifiées ci-dessus ne nous a été signalée ; et

• d’après le travail effectué dans le cadre de notre audit, selon nous :

• la description de caractéristiques principales des systèmes de contrôle interne et de gestion du risque concernant le processus de préparation des états financiers est conforme aux états financiers et a été préparée conformément à la Loi sur les Sociétés de 2014,

• le Fonds n’est pas soumis à la Réglementation des Communautés Européennes (Offres publiques

d’acquisition (Directive 2004/25/CE)) de 2006 et n’est donc pas soumis à l’obligation d’inclure les informations relatives aux droits de vote et autres points exigés par cette Réglementation et spécifiées par la Loi sur les Sociétés de 2014 soumises à notre appréciation dans la Déclaration de Gouvernement d’Entreprise,

• la Déclaration de Gouvernement d’Entreprise contient les informations exigées par la Loi sur les Sociétés de

2014.

6 Notre avis sur les questions annexes prescrit par la Loi sur les Sociétés de 2014 reste inchangé Nous avons obtenu toutes les informations et explications que nous estimons nécessaires dans le cadre de notre audit. Selon nous, les registres comptables du Fonds ont été suffisants pour permettre aux états financiers d’être facilement et correctement audités et l’état de situation financière et le compte de résultat du Fonds correspondent aux registres comptables. 7 Nous n’avons rien à signaler concernant les autres points sur lesquels nous avons une obligation d’information au cas par cas La Loi sur les Sociétés de 2014 nous impose de vous indiquer si, selon nous, les obligations de communication de la rémunération et des transactions des Administrateurs prescrites par les sections 305 à 312 de la Loi n’ont pas été respectées.

50

8 Responsabilités respectives

Responsabilités des administrateurs Comme cela est expliqué plus en détail dans leur déclaration figurant aux pages 38 et 39, les administrateurs sont chargés de : la préparation des états financiers, notamment le fait de s’assurer qu’ils donnent une vision exacte et juste ; du contrôle interne qu’ils estiment nécessaire pour permettre la préparation d’états financiers qui sont exempts de toute inexactitude importante, pour cause de fraude ou d’erreur ; l’évaluation de la capacité du Fonds à poursuivre son activité, en communiquant, le cas échéant, les points liés au principe de continuité des opérations ; et l’utilisation de la base comptable du principe de continuité des opérations, à moins qu’ils aient l’intention de liquider le Fonds ou de cesser son activité, ou qu’ils n’aient pas d’autre alternative.

Responsabilité du Réviseur d’entreprises Nos objectifs consistent à obtenir une assurance raisonnable quant au fait de savoir si les états financiers dans leur ensemble sont exempts de toute inexactitude importante, pour cause de fraude ou d’erreur, et d’émettre notre avis dans un rapport de Réviseur d’Entreprises. L’assurance raisonnable est un degré élevé d’assurance, mais il ne s’agit pas d’une garantie selon laquelle un audit mené conformément aux ISA (Irlande) détectera toujours une inexactitude importante si elle existe. Les inexactitudes peuvent survenir en raison d’une fraude, d’autres irrégularités ou d’une erreur et sont considérées comme importantes si, prises individuellement ou dans leur ensemble, elles pourraient raisonnablement influencer les décisions économiques des utilisateurs prises sur la base des états financiers. Le risque de ne pas détecter une inexactitude importante résultant d’une fraude ou d’autres irrégularités est plus élevé que pour une inexactitude découlant d’une erreur, dans la mesure où elles peuvent impliquer une collusion, des faux, des omissions volontaires, de fausses déclarations, ou le contournement du contrôle interne, et peuvent impliquer tout domaine législatif ou réglementaire et non uniquement ceux qui affectent directement les états financiers. Vous trouverez une description plus détaillée de nos responsabilités sur le site Web de l’IAASA à l’adresse https://www.iaasa.ie/getmedia/b2389013-1cf6-458b-9b8f-a98202dc9c3a/Description_of_auditors_responsiblities_for_audit.pdf. 9 L’objectif de notre travail d’audit et envers qui nous sommes responsables Notre rapport est uniquement destiné aux membres du Fonds, pris dans leur ensemble, conformément à la Section 391 de la Loi sur les Sociétés de 2014. Nous avons effectué notre travail d’audit de manière à pouvoir indiquer aux membres du Fonds les éléments que nous devons fournir dans un rapport d’audit et à l’exclusion de toute autre fin. Dans la mesure autorisée par la loi, nous n’acceptons ni n’assumons aucune responsabilité à l’égard d’aucune autre partie que le Fonds et ses membres, pris dans leur ensemble, pour notre travail d’audit, pour le présent rapport et pour les avis que nous avons formulés.

12 avril 2018

Colm Clifford pour le compte et au nom de KPMG Experts-comptables agréés, Cabinet d’audit 1 Harbourmaster Place IFSC Dublin 1


Etat de situation financiière Au 31 décembre 2017

51

Les acronymes des Compartiments présentées ci-dessus sont définis à la page 5. Pour le compte du Conseil d’administration : Denise Kinsella Brian Dillon Administrateur Administrateur 12 avril 2018 12 avril 2018

Total SCPF SEBF NGUF SEVF SGBF

2017 2017 2017 2017 2017 2017 Notes EUR USD EUR JPY EUR USD

Actifs

Trésorerie et équivalents de trésorerie 35 641 512 18 676 987 129 16 486 311 1 380 175 1 026 414 Actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat 4

- Fonds d’investissement 29 408 250 - - - - - - Valeurs mobilières 1 526 546 046 190 897 489 38 866 397 2 698 575 521 803 037 365 29 599 228 - Instruments financiers dérivés 1 812 678 250 395 41 214 1 408 771 1 090 615 - Souscriptions à recevoir 4 285 582 11 863 - - 2 257 373 915 400 Dû par le courtier 6 747 846 1 816 158 1 804 923 - - 4 600 Dividendes et intérêts à recevoir 1 724 755 181 558 306 168 5 124 000 530 090 204 879 Autres créances 210 264 29 891 7 804 1 372 395 84 652 8 668

Total de l’actif 1 606 376 933 193 206 030 42 013 635 2 722 966 998 808 380 270 31 759 189

Passifs

A payer sur rachats 3 374 863 101 098 1 850 842 - 1 046 661 - Passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat 4

- Instruments financiers dérivés 102 653 904 2 908 - 49 688 - Dû au courtier 2 258 145 493 909 - - - - Commissions de gestion des investissements dues 5 1 610 873 197 478 23 783 3 215 334 763 943 22 737 Commissions de performance dues 5 1 410 303 247 622 - 119 132 275 411 - Honoraires de l’agent administratif dus 5 156 084 17 598 6 256 396 798 70 631 5 074 Honoraires du dépositaire dus 5 358 037 127 913 19 505 4 009 970 103 768 22 653 Rémunération des administrateurs due 5 101 899 10 263 3 290 194 656 52 729 2 197 Intérêts dus - - - - - - Créanciers divers et charges à payer 1 178 017 114 412 141 736 13 668 769 277 964 108 974

Total du passif 10 550 874 1 311 197 2 048 320 21 604 659 2 640 795 161 635

Actif net attribuable aux détenteurs d’actions de participation remboursables 1 595 826 059 191 894 833 39 965 315 2 701 362 339 805 739 475 31 597 554


Etat de situation financière Au 31 décembre 2017

Voir les notes annexes aux états financiers 51

Les acronymes des Compartiments présentées ci-dessus sont définis à la page 5. (1) Pour la période allant du 16 mars 2017 (début des opérations) au 31 décembre 2017.

SMVF SGQF SESF SQBF SBXF SJOF (1) 2017 2017 2017 2017 2017 2017

Notes USD USD EUR USD EUR JPY

Actifs

Trésorerie et équivalents de trésorerie 18 601 715 1 307 650 6 707 810 1 476 209 2 519 213

709 564 957 Actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat 4

- Fonds d’investissement - - 11 554 973 - 22 313 942 - - Valeurs mobilières 177 836 484 67 169 184 175 386 326 38 019 848 4 080 913 8 914 733 900 - Instruments financiers dérivés 125 926 186 292 4 964 213 327 3 525 2 131 773

Souscriptions à recevoir - 570 729 - 919 993 - 1 970 000 Dû par le courtier 3 631 342 - 298 371 - - 14 090 055 Dividendes et intérêts à recevoir 33 841 89 435 - 419 908 - 10 341 270 Autres créances 18 210 23 349 12 879 16 921 5 974 1 081 791

Total de l’actif 200 247 518 69 346 639 193 965 323 41 066 206 28 923 567

9 653 913 746

Passifs

A payer sur rachats 19 674 - - 207 459 204 016 -

Passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat 4

- Instruments financiers dérivés 286 - 12 4 653 10 165 4 736 291

Dû au courtier 603 915 - - - - 181 789 632 Commissions de gestion des investissements dues 5 248 645 71 951 221 028 31 632 27 590

10 015 557

Commissions de performance dues 5 - 3 318 350 679 - 3 531 77 215 461 Honoraires de l’agent administratif dus 5 19 791 7 392 18 104 6 254 4 304 964 341 Honoraires du dépositaire dus 5 53 487 - 9 634 19 938 1 881 956 339 Rémunération des administrateurs due 5 13 875 4 092 10 993 2 847 2 233 474 147 Intérêts dus - - - - - - Créanciers divers et charges à payer 155 801 97 671 69 830 85 750 64 178 7 403 948

Total du passif 1 115 474 184 424 680 280 358 533 317 898

283 555 716

Actif net attribuable aux détenteurs d’actions de participation remboursables 199 132 044 69 162 215 193 285 043 40 707 673 28 605 669

9 370 358 030




Les acronymes des Compartiments présentées ci-dessus sont définis à la page 5.

Total SCPF SEBF NGUF SEVF SGBF

2016 2016 2016 2016 2016 2016 Notes EUR USD EUR JPY EUR USD

Actifs

Trésorerie et équivalents de trésorerie 49 736 072 6 066 569 2 094 934 67 718 950 15 665 362 636 398 Actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat 4

- Fonds d’investissement 6 236 940 - - - - - - Valeurs mobilières 1 515 998 891 85 814 324 64 716 347 4 149 745 494 921 625 415 63 007 371 - Instruments financiers dérivés 932 047 258 168 - 5 386 457 309 5 679 Souscriptions à recevoir 16 588 335 112 161 56 479 - 16 036 372 - Dû par le courtier 6 356 787 539 786 - - 5 651 833 - Dividendes et intérêts à recevoir 2 358 789 101 499 668 375 7 339 000 453 567 424 396 Autres créances 129 330 7 018 6 283 2 435 811 18 610 5 988

Total de l’actif 1 598 337 191 92 899 525 67 542 418 4 232 625 712 959 451 468 64 079 832

Passifs

Découvert bancaire - - - 55 - - A payer sur rachats 33 718 989 315 435 1 441 127 10 950 858 27 570 805 - Passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat 4

- Instruments financiers dérivés 895 543 1 229 14 164 - 192 659 - Dû au courtier 2 622 326 - - - - - Commissions de gestion des investissements dues 5 1 555 904 103 942 38 341 5 000 130 900 276 50 043 Commissions de performance dues 5 399 935 12 531 - 1 444 322 1 291 - Honoraires de l’agent administratif dus 5 301 791 19 119 14 754 974 685 182 662 14 061 Honoraires du dépositaire dus 5 235 528 61 416 11 236 2 099 007 93 763 10 952 Rémunération des administrateurs due 5 67 239 4 129 3 071 174 936 43 001 2 899 Intérêts dus 13 334 6 099 3 564 21 199 438 55 Créanciers divers et charges à payer 1 758 431 246 612 118 587 16 299 864 365 416 77 626

Total du passif 41 569 020 770 512 1 644 844 36 965 056 29 350 311 155 636

Actif net attribuable aux détenteurs d’actions de participation remboursables 1 556 768 171 92 129 013 65 897 574 4 195 660 656 930 101 157 63 924 196




Les acronymes des Compartiments présentées ci-dessus sont définis à la page 5. (1) Pour la période allant du 28 avril 2016 (début des opérations) au 31 décembre 2016. (2) Pour la période allant du 23 décembre 2016 (début des opérations) au 31 décembre 2016.

SMVF SGQF SESF SQBF (1) SBXF (2)

2016 2016 2016 2016 2016 Notes USD USD EUR USD EUR

Actifs

Trésorerie et équivalents de trésorerie 14 575 366 1 157 603 2 153 422 4 790 924 3 458 319 Actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat 4 - Fonds d’investissement - - 4 094 632 - 2 638 596 - Valeurs mobilières 203 939 946 57 995 962 59 340 513 49 729 943 - - Instruments financiers dérivés 260 251 82 639 - 329 832 - Souscriptions à recevoir 29 491 380 227 695 - - Dû par le courtier 1 263 4 067 188 134 - - Dividendes et intérêts à recevoir 35 021 130 824 - 549 902 - Autres créances 7 045 53 276 1 141 14 740 -

Total de l’actif 218 848 383 59 804 598 65 778 537 55 415 341 6 096 915 Passifs

A payer sur rachats 602 600 74 431 - 3 878 329 79 Passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat 4 - Instruments financiers dérivés 725 198 - - - - Dû au courtier 2 765 898 - - - - Commissions de gestion des investissements dues 5 263 948 60 359 81 497 42 298 1 578 Commissions de performance dues 5 112 1 331 372 971 - 684 Honoraires de l’agent administratif dus 5 42 441 - 13 322 11 700 342 Honoraires du dépositaire dus 5 32 863 - 4 268 9 701 233 Rémunération des administrateurs due 5 9 072 - 2 294 2 284 21 Intérêts dus 267 - 3 056 17 - Créanciers divers et charges à payer 142 943 4 185 61 986 55 194 580 718

Total du passif 4 585 342 140 306 539 394 3 999 523 583 655

Actif net attribuable aux détenteurs d’actions de participation remboursables 214 263 041 59 664 292 65 239 143 51 415 818 5 513 260


Etat du résultat global Pour l’exercice clos le 31 décembre 2017



Total SCPF SEBF NGUF SEVF SGBF 2017 2017 2017 2017 2017 2017 Notes EUR USD EUR JPY EUR USD

Produits provenant des activités opérationnelles

Produits d’intérêts 3 959 929 514 1 006 980 138 10 281 1 215 980

Produits de dividendes 29 566 116 2 564 484 - 79 171 966 21 886 928 - Bénéfices/(pertes) nets sur actifs et passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat 247 767 788 66 173 072 (1 324 534) 663 207 150 98 966 481 1 220 672

(Pertes)/Bénéfices nets de change (801 170) 82 568 3 140 (1 262 023) (802 361) (6 311) Autres produits 911 998 200 937 25 394 6 419 411 297 847 38 815 Total des produits/(charges) provenant des activités opérationnelles 281 404 661 69 021 575 (289 020) 747 536 642 120 359 176 2 469 156

Charges Commissions de gestion des investissements 5 (19 094 677) (1 744 032) (376 088) (47 317 778) (9 751 645) (419 242) Commissions de performance 5 (3 922 422) (607 348) - (119 202) (374 134) - Honoraires de l’agent administratif 5 (1 682 471) (143 474) (65 963) (3 928 043) (864 542) (54 499) Frais de transaction (3 940 500) (732 580) (1 376) (3 093 895) (2 506 886) (831)

Honoraires du dépositaire 5 (520 678) (110 267) (20 855) (2 428 077) (214 542) (23 599) Rémunération des administrateurs 5 (309 990) (24 579) (12 635) (645 159) (165 484) (8 700) Honoraires des conseils 5 (75 707) (12 165) (2 335) (134 920) (40 201) (1 840) Honoraires d’audit 5 (120 964) (12 861) (10 795) (1 438 049) (15 703) (11 185) Honoraires juridiques et professionnels 5 (261 116) (23 352) (14 671) (1 469 104) (95 398) (12 508) Charges d’intérêts (210 374) (25 128) (10 046) (163 537) (58 909) (257) Autres charges 5 (1 151 428) (102 239) (103 687) (7 517 872) (348 030) (75 319)

Total des charges (31 290 327) (3 538 025) (618 451) (68 255 636) (14 435 474) (607 980) Bénéfices de change sur conversion (64 478 940) - - - - - Bénéfice/(pertes) d’exploitation 185 635 394 65 483 550 (907 471) 679 281 006 105 923 702 1 861 176

Frais financiers Dividendes aux détenteurs d’actions de participation remboursables 12 (233 541) - - - (233 541) - Augmentation/(diminution) de l’actif net attribuable aux détenteurs d’actions de participation remboursables avant imposition 185 401 853 65 483 550 (907 471) 679 281 006 105 690 161 1 861 176 Retenue à la source sur les produits d’intérêts (31 169) - (5 625) - - (29 110) Retenue à la source sur les produits de dividendes (3 619 847) (2 888) - (11 746 482) (2 750 314) - Augmentation/(diminution) de l’actif net attribuable aux détenteurs d’actions de participation remboursables 181 750 837 65 480 662 (913 096) 667 534 524 102 939 847 1 832 066




(1) Pour la période allant du 16 mars 2017 (début des opérations) au 31 décembre 2017.

SMVF SGQF SESF SQBF SBXF SJOF (1) 2017 2017 2017 2017 2017 2017 Notes USD USD EUR USD EUR JPY

Produits provenant des activités opérationnelles Produits d’intérêts 17 781 478 - 2 118 632 - 4 631 Produits de dividendes 1 540 634 1 142 003 2 042 296 - - 52 374 885 Bénéfices/(pertes) nets sur actifs et passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat 29 132 245 16 654 523 25 992 651 3 372 788 993 378 2 044 460 733

(Pertes)/Bénéfices nets de change (10 618) (34 361) 55 961 25 356 501 (12 511 690)

Autres produits 201 103 73 310 24 641 38 542 - 3 659 827 Total des produits/(charges) provenant des activités opérationnelles 30 881 145 17 835 953 28 115 549 5 555 318 993 879 2 087 988 386

Charges Commissions de gestion des investissements 5 (3 126 782) (799 761) (2 064 578) (412 239) (324 811) (63 773 072) Commissions de performance 5 (1 040) (33 636) (2 236 482) - (32 050) (91 152 093) Honoraires de l’agent administratif 5 (223 684) (81 558) (148 400) (53 922) (39 950) (5 592 114) Frais de transaction (174 110) (125 413) (314 854) (552) (66 601) (15 238 602) Honoraires du dépositaire 5 (59 874) (12 378) (31 005) (19 659) (15 930) (2 696 845) Rémunération des administrateurs 5 (44 538) (14 408) (25 556) (9 047) (5 789) (840 300) Honoraires des conseils 5 (8 639) (2 967) (5 354) (1 803) (1 301) (178 553) Honoraires d’audit 5 (14 540) (11 743) (9 815) (12 863) (9 815) (1 031 619) Honoraires juridiques et professionnels 5 (31 239) (17 136) (24 023) (14 206) (16 437) (1 614 606) Charges d’intérêts (1 724) (2 405) (67 255) (1 057) (30 790) (1 944 767) Autres charges 5 (143 601) (113 462) (68 969) (64 777) (77 953) (7 078 192)

Total des charges (3 829 771) (1 214 867) (4 996 291) (590 125) (621 427) (191 140 763) Bénéfices de change sur conversion - - - - - - Bénéfice/(pertes) d’exploitation 27 051 374 16 621 086 23 119 258 4 965 193 372 452 1 896 847 623

Frais financiers Dividendes aux détenteurs d’actions de participation remboursables 12 - - - - - - Augmentation/(diminution) de l’actif net attribuable aux détenteurs d’actions de participation remboursables avant imposition 27 051 374 16 621 086 23 119 258 4 965 193 372 452 1 896 847 623 Retenue à la source sur les produits d’intérêts - - - - - - Retenue à la source sur les produits de dividendes (378 847) (195 480) (209 162) - - (7 856 232) Augmentation/(diminution) de l’actif net attribuable aux détenteurs d’actions de participation remboursables 26 672 527 16 425 606 22 910 096 4 965 193 372 452 1 888 991 391





Total SCPF SEBF NGUF SEVF SGBF 2016 2016 2016 2016 2016 2016 Notes EUR USD EUR JPY EUR USD Produits provenant des activités opérationnelles

Produits d’intérêts 5 421 489 - 2 050 678 - - 2 271 438 Produits de dividendes 30 808 311 2 446 534 - 143 560 571 24 694 063 - Bénéfices/(pertes) nets sur actifs et passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat (113 614 797) (6 973 773) (977 568) (2 741 086 960) (76 384 848) (854 980) (Pertes)/Bénéfices nets de change 677 204 (22 920) 34 123 (3 928 143) 802 674 (12 674) Autres produits 1 058 156 98 630 740 081 2 348 089 169 780 618 Total des produits/(charges) provenant des activités opérationnelles (75 649 637) (4 451 529) 1 847 314 (2 599 106 443) (50 718 331) 1 404 402

Charges Commissions de gestion des investissements 5 (19 489 423) (1 532 601) (597 733) (87 179 521) (11 705 907) (716 477) Commissions de performance 5 (6 741 515) (12 508) - (1 444 373) (6 020 750) - Honoraires de l’agent administratif 5 (1 573 558) (119 685) (96 059) (7 300 190) (924 345) (82 998) Frais de transaction (6 391 374) (908 716) (3 228) (15 640 773) (4 965 792) (2 879) Honoraires du dépositaire 5 (1 040 304) (154 786) (64 769) (6 970 812) (531 819) (55 867) Rémunération des administrateurs 5 (282 795) (17 645) (14 805) (757 474) (187 833) (12 147) Honoraires des conseils 5 (55 571) (1 447) (2 780) (139 628) (38 409) (2 316) Honoraires d’audit 5 (135 137) (10 691) (7 101) (2 195 707) (77 811) (1 580) Honoraires juridiques et professionnels 5 (206 988) (21 487) (21 375) (2 554 512) (98 860) (15 617)

Charges d’intérêts (119 056) (10 087) (10 252) (164 550) (79 184) (7 611) Autres charges 5 (1 630 440) (255 702) (103 064) (15 068 225) (675 453) (84 036)

Total des charges (37 666 161) (3 045 355) (921 166) (139 415 765) (25 306 163) (981 528)

Bénéfices de change sur conversion 24 605 860 - - - - -

Bénéfice/(pertes) d’exploitation (88 709 938) (7 496 884) 926 148 (2 738 522 208) (76 024 494) 422 874 Frais financiers Dividendes aux détenteurs d’actions de participation remboursables 12 (439 574) - (78 207) - (361 367) - Augmentation/(diminution) de l’actif net attribuable aux détenteurs d’actions de participation remboursables avant imposition (89 149 512) (7 496 884) 847 941 (2 738 522 208) (76 385 861) 422 874 Retenue à la source sur les produits d’intérêts (20 067) - (76) - - (21 127) Retenue à la source sur les produits de dividendes (3 275 439) (50 317) - (21 986 323) (2 457 115) - (Augmentation/(diminution) de l’actif net attribuable aux détenteurs d’actions de participation remboursables (92 445 018) (7 547 201) 847 865 (2 760 508 531) (78 842 976) 401 747





SMVF SGQF SESF SQBF (1) SBXF (2) 2016 2016 2016 2016 2016 Notes USD USD EUR USD USD Produits provenant des activités opérationnelles

Produits d’intérêts 29 - - 1 449 136 - Produits de dividendes 1 546 526 836 039 546 463 - - Bénéfices/(pertes) nets sur actifs et passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat (7 643 708) (4 165 833) 6 912 781 (2 877 275) 11 653

(Pertes)/Bénéfices nets de change 452 (64 307) (8 931) (30 833) 6

Autres produits 25 505 5 663 10 632 - - Total des produits/(charges) provenant des activités opérationnelles (6 071 196) (3 388 438) 7 460 945 (1 458 972) 11 659

Charges Commissions de gestion des investissements 5 (3 456 737) (479 615) (576 292) (308 749) (1 578) Commissions de performance 5 (123) (1 330) (695 433) - (684) Honoraires de l’agent administratif 5 (250 772) (7 797) (38 077) (39 950) (346)

Frais de transaction (271 858) (170 588) (70 568) - (57) Honoraires du dépositaire 5 (162 929) (5 564) (18 119) (26 433) (235)

Rémunération des administrateurs 5 (38 297) - (6 498) (6 244) (21) Honoraires des conseils 5 (7 203) - (2 128) (1 220) (54) Honoraires d’audit 5 (18 758) - (2 625) (1 372) (3) Honoraires juridiques et professionnels 5 (9 324) (257) (12 581) (11 582) (160) Charges d’intérêts (2 265) (2 048) (7 116) (568) (681) Autres charges 5 (199 765) (89 969) (79 641) (83 968) (730)

Total des charges (4 418 031) (757 168) (1 509 078) (480 086) (4 549)

Bénéfices de change sur conversion - - - - -

Bénéfice/(pertes) d’exploitation (10 489 227) (4 145 606) 5 951 867 (1 939 058) 7 110 Frais financiers

Dividendes aux détenteurs d’actions de participation remboursables 12

-

-

-

-

-

Augmentation/(diminution) de l’actif net attribuable aux détenteurs d’actions de participation remboursables avant imposition (10 489 227) (4 145 606) 5 951 867 (1 939 058) 7 110 Retenue à la source sur les produits d’intérêts - - - (938) - Retenue à la source sur les produits de dividendes (492 516) (82 252) (69 345) - - (Augmentation/(diminution) de l’actif net attribuable aux détenteurs d’actions de participation remboursables (10 981 743) (4 227 858) 5 882 522 (1 939 996) 7 110



Etat des variations de l’actif net attribuable aux détenteurs d’actions de participation remboursables Pour l’exercice clos le 31 décembre 2017



SCPF SEBF NGUF SEVF SGBF SMVF 2017 2017 2017 2017 2017 2017

USD EUR JPY EUR USD USD

Actif net attribuable aux détenteurs d’actions de participation remboursables au début de l’exercice 92 129 013 65 897 574 4 195 660 656 930 101 157 63 924 196 214 263 041 Produit des actions de participation remboursables émises :

Catégorie USD 27 447 011 - - 1 292 032 4 859 850 4 734 084

Catégorie EUR - - - 41 765 186 - -

Catégorie Couverte en Euro 16 542 917 - 267 842 680 - - 197 689

Catégorie Couverte en GBP 323 669 - - - - -

Catégorie de Distribution en Euro - 5 970 - - - -

Catégorie de Capitalisation en Euro - 8 659 546 - - - -

Catégorie B de Capitalisation en JPY - - 83 376 364 - - -

Catégorie Institutionnelle en EUR - 15 175 655 - 112 125 345 - -

Catégorie Institutionnelle Couverte en EUR 10 075 792 - 39 392 202 - - -

Catégorie Couverte en CHF 584 196 - - - - 796 503

Catégorie Institutionnelle en USD 61 577 440 - - 387 932 - 3 977 030

Catégorie Super Institutionnelle en USD - - - 2 310 663 - -

Catégorie Institutionnelle en GBP - - - 2 336 583 - -

Catégorie CHF - - - 3 285 909 - -

Catégorie Institutionnelle en CHF - - - 7 790 425 - -

Catégorie Privée en Euro - - - 4 892 951 - -

Catégorie Super Institutionnelle en Euro - - - 91 851 460 - -

Catégorie Institutionnelle de Distribution en EUR - - - 14 803 563 - -

Total du produit provenant des actions de participation remboursables émises 161 551 025 23 841 171 390 611 246 282 842 049 4 859 850 9 705 306




SCPF SEBF NGUF SEVF SGBF SMVF 2017 2017 2017 2017 2017 2017 USD EUR JPY EUR USD USD Paiements sur rachat d’actions de participation remboursables :

Catégorie USD (23 644 536) - - (1 276 875) (26 483 257) (42 786 174) Catégorie Couverte en EUR (20 311 628) - (806 543 875) - - (1 260 426) Catégorie Couverte en GBP (283 376) - - - - - Catégorie de Distribution en EUR - (1 258 172) - - - - Catégorie Super Institutionnelle en USD - - - (487 941) - - Catégorie Super Institutionnelle en EUR - - - (73 081 809) - - Catégorie de Capitalisation en EUR - (17 058 964) - - - - Catégorie B de Capitalisation en JPY - - (950 112 026) - - - Catégorie RMB - - - - (12 535 301) - Catégorie Institutionnelle en EUR - (21 099 928) - (232 211 806) - - Catégorie de Capitalisation en CHF - (9 443 270) - - - - Catégorie CHF - - - (20 669 840) - - Catégorie D Institutionnelle en JPY - - (618 255 651) - - - Catégorie Institutionnelle en USD (30 216 576) - - (1 302 546) - (5 788 817) Catégorie Institutionnelle en GBP - - - (3 341 383) - - Catégorie Couverte en CHF (243 477) - - - - (1 673 377) Catégorie EUR - - - (149 841 979) - - Catégorie Institutionnelle Couverte en EUR (7 566 274) - (172 277 930) - - - Catégorie Privée en EUR - - - (3 328 520) - - Catégorie Institutionnelle de Distribution en Euro - - - (24 116 061) - - Catégorie A en JPY - - (5 254 605) - - - Catégorie Institutionnelle en CHF - - - (484 818) - -

Total des paiements sur rachat d’actions de participation remboursables (82 265 867) (48 860 334) (2 552 444 087) (510 143 578) (39 018 558) (51 508 830) (Diminution)/augmentation de l’actif net attribuable aux détenteurs d’actions de participation remboursables provenant des activités opérationnelles 65 480 662 (913 096) 667 534 524 102 939 847 1 832 066 26 672 527 Actif net attribuable aux détenteurs d’actions de participation remboursables à la fin de l’exercice 191 894 833 39 965 315 2 701 362 339 805 739 475 31 597 554 199 132 044






SGQF SESF SQBF SBXF SJOF (1) 2017 2017 2017 2017 2017 USD EUR USD EUR JPY Actif net attribuable aux détenteurs d’actions de participation remboursables au début de l’exercice 59 664 292 65 239 143 51 415 818 5 513 260 -

Produit des actions de participation remboursables émises :

Catégorie USD 10 962 578 - 3 737 481 - - Catégorie EUR 349 475 71 188 384 1 896 284 5 467 804 - Catégorie X en Euro - 24 803 722 - - - Catégorie Couverte en Euro - - - - 673 817 161

Catégorie JPY - - - - 3 544 926 276 Catégorie Institutionnelle en JPY - - - - 2 786 561 980

Catégorie Institutionnelle en Euro - 70 206 126 182 223 28 631 819 -

Catégorie Couvert en USD - - - - 823 404 738 Catégorie Institutionnelle Couverte en USD Catégorie Institutionnelle Couverte en Euro

- 349 475

- -

- -

- -

1 018 086 360 -

Catégorie Institutionnelle en USD 11 482 515 - 4 000 000 - -

Catégorie CHF 1 982 459 2 260 010 2 575 755 - - Catégorie Privée en Euro - - - 7 619 602 -

Total du produit provenant des actions de participation remboursables émises 25 126 502 168 458 242 12 391 743 41 719 225 8 846 796 515





SGQF SESF SQBF SBXF SJOF (1)

2017 2017 2017 2017 2017 USD EUR USD EUR JPY Paiements sur rachat d’actions de participation remboursables :

Catégorie USD (7 378 666) - (13 897 146) - -

Catégorie X en Euro - (7 979 274) - - -

Catégorie Couverte en Euro - - - - (160 932 391)

Catégorie Institutionnelle en Euro - (5 929 215) (2 407 896) (17 001 426) -

Catégorie CHF (1 134 656) (424 522) (2 440 990) - -

Catégorie JPY - - - - (281 651 330) Catégorie Institutionnelle en USD (23 540 863) - (6 161 461) - - Catégorie EUR - (48 989 427) (3 157 588) (1 667 725) - Catégorie Privée en Euro - - - (330 117) - Catégorie Couverte en USD - - - - (206 207 276) Catégorie Institutionnelle Couverte en USD - - - - (695 725 848) Catégorie Institutionnelle en JPY - - - - (20 913 031)

Total des paiements sur rachat d’actions de participation remboursables (32 054 185) (63 322 438) (28 056 081) (18 999 268) (365 429 876) (Diminution)/augmentation de l’actif net

attribuable aux détenteurs d’actions de participation remboursables provenant des activités opérationnelles 16 425 606 22 910 096 4 965 193 372 452 1 888 991 391

Actif net attribuable aux détenteurs d’actions de

participation remboursables à la fin de l’exercice 69 162 215 193 285 043 40 707 673 28 605 669 9 370 358 030





SCPF SEBF NGUF SEVF SGBF SMVF 2016 2016 2016 2016 2016 2016

USD EUR JPY EUR USD USD

Actif net attribuable aux détenteurs d’actions de participation remboursables au début de l’exercice 173 539 783 126 506 035 21 651 567 060 896 846 108 94 641 292 326 318 843


Catégorie USD 3 143 067 - - 1 706 046 8 515 804 6 324 014

Catégorie EUR - - - 136 355 875 - -

Catégorie Couverte en Euro 1 472 940 - 17 476 032 - - 389 005

Catégorie de Distribution en Euro - 105 470 - - - -

Catégorie de Capitalisation en Euro - 5 162 085 - - - -

Catégorie B de Capitalisation en JPY - - 125 124 500 - - -

Catégorie Institutionnelle en Euro - 13 705 476 - 418 386 646 - -

Catégorie de Capitalisation en CHF - 1 517 371 - - - -

Catégorie Institutionnelle Couverte en Euro 3 319 735 - 62 125 120 - - -

Catégorie Couverte en CHF - - - - - 816 420

Catégorie Institutionnelle en USD 12 696 726 - - 7 019 632 - 7 678 535

Catégorie Super Institutionnelle en USD - - - 2 217 508 - -

Catégorie Institutionnelle en GBP - - - 1 536 294 - -

Catégorie en CHF - - - 9 775 125 - -

Catégorie Privée en Euro - - - 10 685 869 - -

Catégorie Super Institutionnelle en Euro - - - 158 373 889 - -

Catégorie Institutionnelle de Distribution en Euro - - - 27 864 103 - -

Total du produit provenant des actions de participation remboursables émises 20 632 468 20 490 402 204 725 652 773 920 987 8 515 804 15 207 974


Etat des variations de l’actif net attribuable aux détenteurs d’actions de participation remboursables

Pour l’exercice clos 31 décembre 2016


SCPF SEBF NGUF SEVF SGBF SMVF 2016 2016 2016 2016 2016 2016 USD EUR JPY EUR USD USD

Paiements sur rachat d’actions de participation remboursables :

Catégorie USD (32 984 044) - - (470 341) (28 909 412) (75 687 855)

Catégorie Couverte en Euro (22 887 296) - (2 104 329 195) - - (13 992 248)

Catégorie Couverte en GBP (348 758) - - - - -

Catégorie de Distribution en Euro - (6 707 990) - - - -

Catégorie Super Institutionnelle en Euro - - - (4 157 774) - -

Catégorie de Capitalisation en Euro - (20 307 657) - - - -

Catégorie A en JPY - - (219 242 355) - - -

Catégorie B de Capitalisation en JPY - - (4 353 776 225) - - -

Catégorie RMB - - - - (10 725 235) -

Catégorie Institutionnelle en Euro - (44 812 215) - (423 956 546) - -

Catégorie Institutionnelle de Distribution en Euro - - - (54 115 086) - -

Catégorie Privée en Euro - - - (2 309 685) - -

Catégorie Institutionnelle Couverte en Euro - - (151 788 877) - - -

Catégorie de Capitalisation en CHF - (9 757 167) - - - -

Catégorie CHF - - - (20 706 178) - -

Catégorie D Institutionnelle en JPY - - (5 747 703 812) - - -

Catégorie Institutionnelle en USD (29 645 908) - - (13 693 801) - (19 316 247)

Catégorie Super Institutionnelle en USD - - - (50 513) - -

Catégorie Institutionnelle en GBP - - (2 323 283 061) (1 528 888) - -

Catégorie Institutionnelle en CHF - (361 699) - - - -

Catégorie Couverte en CHF - - - - - (7 285 683)

Catégorie EUR - - - (140 834 150) - -

Catégorie Institutionnelle Couverte en EUR (8 630 031) - - - - -

Total des paiements sur rachat d’actions de participation remboursables (94 496 037) (81 946 728) (14 900 123 525) (661 822 962) (39 634 647)

(116 282 033) (Diminution)/augmentation de l’actif net attribuable aux détenteurs d’actions de participation remboursables provenant des activités opérationnelles (7 547 201) 847 865 (2 760 508 531) (78 842 976) 401 747

(10 981 743)

Actif net attribuable aux détenteurs d’actions de participation remboursables à la fin de l’exercice 92 129 013 65 897 574 4 195 660 656 930 101 157 63 924 196

214 263 041



Etat des variations de l’actif net attribuable aux détenteurs d’actions de participation

remboursables Pour l’exercice clos 31 décembre 2016



SGQF SESF SQBF (1) SBXF (2) 2016 2016 2016 2016 USD EUR USD EUR

Actif net attribuable aux détenteurs d’actions de participation remboursables au début de l’exercice 13,094,398 34,367,452 - -


Catégorie USD 19,935,604 - 26,582,186 -

Catégorie EUR - 24,731,219 14,838,746 5,506,150

Catégorie X en Euro - 10,099,473 - -

Catégorie Institutionnelle en Euro - - 3,314,562 -

Catégorie Institutionnelle en USD 30,575,477 - 6,500,000 -

Catégorie CHF 8,015,909 - 12,291,696 -

Total du produit provenant des actions de participation remboursables émises 58,526,990 34,830,692 63,527,190 5,506,150


Etat des variations de l’actif net attribuable aux détenteurs d’actions de participation

remboursables Pour l’exercice clos 31 décembre 2016


Les acronymes des Compartiments présentées ci-dessus sont définis à la page 5. (1) Pour la période allant du 28 avril 2016 (début des opérations) au 31 décembre 2016. (2) Pour la période allant du 23 décembre 2016 (début des opérations) au 31 décember 2016.

SGQF SESF SQBF (1) SBXF (2) 2016 2016 2016 2016 USD EUR USD JPY

Paiements sur rachat d’actions de participation remboursables :

Catégorie USD (1 838 676) - (7 025 049) -

Catégorie CHF (230 023) - (1 793 353) - Catégorie Institutionnelle en USD (5 660 539) - - - Catégorie EUR - (9 841 523) (1 352 974) -

Total des paiements sur rachat d’actions de participation remboursables (7 729 238) (9 841 523) (10 171 376) - (Diminution)/augmentation de l’actif net attribuable aux

détenteurs d’actions de participation remboursables provenant des activités opérationnelles (4 227 858) 5 882 522 (1 939 996) 7 110

Actif net attribuable aux détenteurs d’actions de participation

remboursables à la fin de l’exercice 59 664 292 65 239 143 51 415 818 5 513 260


Tableau des flux de trésorerie

Pour l’exercice clos le 31 décembre 2017


Total Total 2017 2016 EUR EUR Flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles

(Diminution)/augmentation de l’actif net attribuable aux détenteurs d’actions de participation remboursables provenant des opérations 181 750 837 (92 445 018) Ajustement pour rapprocher l’augmentation/(la diminution) de l’actif net attribuable aux actions de participation remboursables provenant des opérations avec la trésorerie nette utilisée dans les activités opérationnelles

Diminution nette des créances 162 041 36 623 883

Net Augmentation/(diminution) nette du passif 118 870 (44 781 039)

(Augmentation)/diminution nette des investissements (35 391 986) 215 903 205

Trésorerie nette utilisée dans les activités opérationnelles 146 639 762 115 301 031

Flux de trésorerie provenant des activités de financement

Produit net de l’émission d’actions de participation remboursables 620 766 103 976 707 695

Paiements nets sur rachats d’actions de participation remboursables (781 500 425) (1 091 186 173)

Trésorerie nette utilisée dans des activités de financement (160 734 322) (114 478 478)

Variation nette de la trésorerie et des équivalents de trésorerie (14 094 560) 822 553

Trésorerie et équivalents de trésorerie au début de l’exercice 49 736 072 48 913 519

Trésorerie et équivalents de trésorerie à la fin de l’exercice 35 641 512 49 736 072

La trésorerie et les équivalents de trésorerie à la fin de l’exercice se composent des éléments suivants :

Trésorerie et équivalents de trésorerie 35 641 512 49 736 072

Trésorerie et équivalents de trésorerie à la fin de l’exercice 35 641 512 49 736 072

Informations supplémentaires concernant les flux de trésorerie

Intérêts reçus 4 725 551 6 231 272

Dividendes reçus 29 434 528 30 909 896 Intérêts payés

(223 708) (11 198)


Notes annexes aux états financiers Pour l’exercice clos le 31 décembre 2017

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1. Informations générales E.I. Sturdza Funds Plc (la « Société ») est une société d’investissement à capital variable de type ouvert et à responsabilité séparée entre les Compartiments, constituée en Irlande le 27 août 2008 en vertu de la Loi sur les Sociétés de 2014 et immatriculée sous le numéro 461518. La Société a été agréée par la Banque Centrale d’Irlande (« Banque Centrale ») en tant qu’Organisme de Placement Collectif en Valeurs Mobilières (« OPCVM ») en vertu du Règlement OPCVM. La structure de la Société est celle d’un fonds à compartiments, composé de onze Compartiments : China Panda Fund (« SCPF »), Strategic Euro Bond Fund (« SEBF »), Nippon Growth (UCITS) Fund (« NGUF »), Strategic Europe Value Fund (« SEVF »), Strategic Global Bond Fund (« SGBF »), Strategic US Momentum and Value Fund (« SMVF »), Strategic Global Quality Fund (« SGQF »), Strategic European Smaller Companies Fund (« SESF »), Strategic Quality Emerging Bond Fund (« SQBF »), Strategic Beta Flex Fund (« SBXF ») and Strategic Japan Opportunities Fund (« SJOF ») (conjointement les « Compartiments »). Le Strategic Japan Opportunities Fund a été lancé et approuvé par la Banque Centrale le 15 février 2017, ses premières actions ayant été émises le 16 mars 2017 pour la Catégorie JPY, la Catégorie Institutionnelle en JPY, la Catégorie Couverte en Euro, la Catégorie Couverte en USD et la Catégorie Institutionnelle Couverte en USD. De plus, au cours de l’exercice, le Strategic Europe Value Fund a lancé la Catégorie Institutionnelle en CHF, le Strategic Smaller Companies Fund a lancé la Catégorie CHF et la Catégorie Institutionnelle en Euro et le Strategic Beta Flex Fund a lancé la Catégorie Institutionnelle en Euro et la Catégorie Privée en Euro. Certaines catégories d’actions des Compartiments ont été admises à la cote de la Bourse irlandaise (« ISE ») aux dates suivantes :

Catégorie d’Actions SCPF SEBF NGUF SEVF SGBF SMVF SGQF SESF

Catégorie de Capitalisation en CHF - 28 jan 2013 - - - - - -

Catégorie CHF - - - 28 jan 2013 - - 9 juin 2016 29 mar 2017

Catégorie Couverte en CHF 18 oct 2017 - - - - 5 déc 2013 - -

Catégorie Couverte en Euro 2 oct 2008 - 17 mai 2013 - - 5 Dec 2013 - -

Catégorie de Capitalisation en Euro - 28 avr 2009 - - - - - -

Catégorie EUR - - - 1 nov 2010 - - 19 Dec 2017 2202015-

6 mai 2015

Catégorie X en Euro - - 20 oct 2016

Catégorie de Distribution en Euro - 28 avr 2009 - - - - - -

Catégorie Institutionnelle Couverte en Euro

6 août 2015 - 2 avr 2013 - - - - -

Catégorie Institutionnelle en Euro - 7 jan 2013 - 7 jan 2013 - - 19 déc 2017 20 mar 2017

Catégorie Institutionnelle en GBP - - - 1 jul 2014 - - - -

Catégorie Couverte en GBP 2 oct 2008 - - - - - - -

Catégorie A en JPY - - 27 oct 2009 - - - - -

Catégorie B de Capitalisation en JPY - - 18jan 2010 - - - - -



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Share Class SCPF SEBF NGUF SEVF SGBF SMVF SGQF SESF

Catégorie D Institutionnelle en JPY

- - 27 mai 2013 - - - - -

Catégorie USD 2 oct 2008 - - 15 mar 2016 12 juin 2012 2 juil 2012 17 fév 2016 -

Catégorie Institutionnelle en USD

13 mar 2014 - - 4 déc 2015 - 30 juin 2014 30 déc 2014 -

Catégorie Institutionnelle de Distribution en Euro

-

-

-

11 nov 2015

-

-

-

-

Catégorie Privée e Euro - - - 18 déc 2015 - - - -

Catégorie Super Institutionnelle en Euro

- - - 29 sep 2016 - - - -

Catégorie Super Institutionnelle en USD

- - - 29 sep 2016 - - - -

Catégorie Institutionnelle en CHF

19 avr 2017

Aucune des catégories d’actions des compartiments Strategic Quality Emerging Bond Fund, Strategic Beta Flex Fund et Strategic Japan Opportunities Fund n’était admise à la cote sur l’ISE.

1. Base de la préparation

(a) Déclaration de conformité

Les Etats financiers ont été préparés conformément aux Normes internationales d’information financière (IFRS), telles qu’adoptées par l’Union européenne (« UE ») et aux interprétations adoptées par l’International Accounting Standards Board (« IASB »). Les méthodes comptables figurant à la note 3 ont été appliquées lors de la préparation des états financiers pour l’exercice financier clos au 31 décembre 2017. Les informations comparatives pour l’exercice financier clos le 31 décembre 2016 présentées dans les présents états financiers ont été préparées de manière cohérente. Les présents états financiers ont été préparés sur la base du principe de la continuité des opérations. Les présents états financiers ont également été préparés conformément à la Loi sur les Sociétés de 2014. (b) Base de regroupement Les états financiers comprennent les actifs, passifs, produits et charges cumulés de la Société et ses Compartiments (Note 3 (e) (i)). (c) Base d’évaluation

Les états financiers ont été établis sur la base du coût historique, sauf en ce qui concerne les instruments financiers classés à la juste valeur par le compte de résultat qui ont été évalués à leur juste valeur. (d) Devise fonctionnelle et de présentation

Les états financiers sont présentés en Euro (€ ou EUR), qui est la devise fonctionnelle de la Société (Note 3 (e)).



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(e) Utilisation des estimations et des jugements La préparation d’états financiers conformes aux IFRS nécessite l’utilisation par la direction d’estimations et d’hypothèses qui ont un impact sur les montants des actifs et des passifs comptabilisés et sur l’indication de l’existence d’actifs et de passifs potentiels à la date d’arrêté des états financiers ainsi que sur le montant des produits et charges comptabilisés au cours de l’exercice. Les résultats réels peuvent être différents de ces estimations. Les estimations et les hypothèses sous-jacentes font l’objet d’un examen constant. Les révisions d’estimations comptables sont comptabilisées sur l’exercice au cours duquel les estimations sont révisées si elles n’affectent que cet exercice, ou sur l’exercice au cours duquel a lieu la révision et les exercices suivants si les révisions affectent à la fois l’exercice en cours et les suivants. S’agissant des instruments financiers, en cas de non-disponibilité de prix de cotation, les Administrateurs ont recours à une panoplie de techniques et d’hypothèses basées sur les conditions de marché existantes à la date de l’état de la situation financière. Ce point est détaillé de manière plus approfondie à la Note 3 (a) (iv) des présents états financiers.

2. Principales méthodes comptables Les principales méthodes comptables adoptées par la Société sont les suivantes :

(a) Instruments financiers (i) Classification Conformément à la norme IAS 39, Instruments Financiers : Comptabilisation et Evaluation, la Société a classé ses investissements dans la catégorie actifs et passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat.

Cette catégorie comprend deux sous-catégories : les actifs et passifs financiers détenus à des fins de transaction, et ceux qui sont déterminés à leur juste valeur par le compte de résultat au moment de la comptabilisation initiale. Les actifs ou passifs financiers détenus à des fins de transaction sont principalement acquis ou engagés en vue d’être vendus ou rachetés à court terme. Tous les investissements dans des valeurs mobilières, les investissements dans des fonds d’investissement et les contrats de dérivés ont été classés comme détenus à des fins de transaction. Il n’y a pas eu de passifs et d’actifs financiers désignés à la juste valeur par le compte de résultat à la fin de l’exercice clos le 31 décembre 2017. (ii) Comptabilisation et évaluation initiale Les actifs et passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat sont initialement comptabilisés à la date de transaction à laquelle la Société devient partie au contrat de fourniture des instruments. Les autres actifs et passifs financiers sont comptabilisés à leur date d’apparition.

Les actifs et passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat sont mesurés initialement à la juste valeur, les frais de transaction étant comptabilisés dans le compte de résultat. Les actifs ou passifs financiers, autres que les actifs ou passifs à la juste valeur par le compte de résultat, sont initialement mesurés à leur juste valeur majorée des frais de transaction directement attribuables à leur acquisition ou à leur émission.

La valeur comptable de la trésorerie et des équivalents de trésorerie, des souscriptions à recevoir, des rachats à payer, des sommes dues au/par le courtier et des autres créances et dettes à court terme, mesurée au coût amorti, est une estimation de la juste valeur du fait de leur nature à court terme.



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(iii) Décomptabilisation Un actif financier est décomptabilisé lorsque la Société n’exerce plus le contrôle des droits contractuels composant cet actif. Ceci se produit lorsque les droits contractuels au flux de trésorerie provenant de l’actif expirent ou lorsqu’il cède ses droits pour recevoir les flux de trésorerie contractuels dans une opération dans laquelle la quasi-totalité des risques et des rémunérations liés à la propriété de l’actif financier sont transférés ou dans laquelle la Société ne cède ni ne garde la quasi-totalité des risques et rémunérations liés à la propriété, ni ne garde le contrôle de l’actif financier. Les passifs financiers sont décomptabilisés lorsque l’obligation spécifiée par le contrat est éteinte, qu’elle est honorée, annulée ou qu’elle arrive à expiration. Les actifs détenus à des fins de transaction qui sont vendus sont décomptabilisés et les créances pesant sur l’acheteur correspondant au paiement dû sont comptabilisées à la date à laquelle la Société s’engage à vendre les actifs. (iv) Evaluation ultérieure Après l’évaluation initiale, la Société évalue à leur juste valeur les instruments financiers classés à la juste valeur par le compte de résultat. La juste valeur est le prix qui serait reçu pour la vente d’un actif ou payé pour la cession d’un passif dans une transaction normale entre des acteurs du marché à la date d’évaluation sur le marché principal ou, en l’absence de celui-ci, sur le marché le plus avantageux auquel le compartiment a accès à cette date. La juste valeur d’un passif reflète son risque de non exécution. Lorsque cela est possible, la Société mesure la juste valeur d’un instrument grâce au prix de cotation de cet instrument sur un marché actif. Un marché est considéré comme étant « actif » si des opérations pour cet actif ou ce passif ont lieu suffisamment fréquemment et avec une valeur suffisante pour pouvoir apporter des informations sur les cours en continu. Si aucun cours coté n’est disponible ni sur une bourse reconnue ni auprès d’une contrepartie ou d’un courtier réputé, la juste valeur des instruments financiers peut être estimée par les Administrateurs grâce à des techniques de valorisation, notamment l’utilisation d’opérations de marché récentes effectuées dans des conditions de concurrence normale, la référence à la juste valeur actuelle d’un autre instrument globalement similaire, les techniques d’actualisation des flux de trésorerie, les modèles d’évaluation d’options ou toute autre technique de valorisation qui fournit une estimation fiable des cours obtenus dans des opérations de marché réelles. Lorsque des techniques d’actualisation des flux de trésorerie sont utilisées, les estimations des flux de trésorerie futurs sont fondées sur les meilleures estimations des Administrateurs et le taux d’actualisation utilisé est le taux de marché à la date de l’Etat de situation financière pour un instrument assorti de conditions similaires. Lorsque d’autres modèles d’évaluation sont utilisés, les paramètres sont basés sur les données de marché disponibles à la date de l’Etat de situation financière. Les justes valeurs des investissements en actions non cotées sont estimées, si possible, en utilisant les ratios cours/bénéfice de sociétés cotées similaires ajustés pour refléter la situation particulière de l’émetteur. Les bénéfices et pertes sur les actifs et les passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat sont calculés sur la base du premier entré, premier sorti et figurent dans l‘Etat du résultat global dans l’exercice au cours duquel ils apparaissent. Les bénéfices nets ou les pertes nettes sur actifs et passifs financiers à la juste valeur par le compte comprennent l’ensemble des variations de la juste valeur et les écarts de change réalisés et latents mais excluent les intérêts sur les liquidités et quasi-liquidités et le revenu des dividendes. Les intérêts engrangés sur des titres à revenu fixe sont enregistrés sur la base du taux d’intérêt effectif et sont inclus en tant que bénéfices sur actifs et passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat des compartiments Strategic Euro Bond Fund, the Strategic Global Bond Fund et Strategic Quality Emerging Bond Fund.



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(v) Instruments particuliers Contrats de change à terme La juste valeur des contrats de change à terme est déterminée par référence au cours auquel un nouveau contrat à terme de volume et d’échéance identiques pourrait être souscrit à la date d’évaluation. Les bénéfices ou pertes latents sur les contrats de change à terme en cours sont calculés comme étant la différence entre le cours à terme pour la transaction spécifiée dans le contrat et le cours à terme à la date d’évaluation tel qu’indiqué dans des sources publiques, multipliées par la valeur nominale du contrat à terme. Tout bénéfice latent est comptabilisé à l’actif, et toute perte latente au passif, dans l’Etat de situation financière. Les gains et pertes réalisés sont comptabilisés dans l’Etat du résultat global, au moment où le contrat de change à terme est réglé. Les bénéfices et pertes réalisés et latents relatifs aux contrats de change à terme conclus au niveau des Compartiments sont imputés aux Compartiments concernés. Contrats à terme standardisés (Futures) Pendant une période au cours de laquelle les Futures sont ouverts, les variations de la valeur des contrats sont comptabilisées chaque jour comme des bénéfices et pertes latents au prix du marché afin de refléter la valeur des contrats à la fin des opérations de chaque jour. Les Futures sont évalués au prix de règlement fixé chaque jour par la bourse sur laquelle ils sont négociés et l’investissement de la Société dans ceux-ci, représentant les bénéfices ou pertes latents sur les contrats, est inclus dans l’Etat de situation financière et dans l’Etat du résultat global. Les commissions nécessaires à l’ouverture de ces contrats sont dépensées au moment de l’ouverture des contrats.

Options Les options sont évaluées à la juste valeur en fonction du prix de clôture à la date d’évaluation concernée prévue par la contrepartie concernée. La prime sur les options d’achat vendues exercées est ajoutée au produit de la vente du titre sous-jacent ou de la devise étrangère pour le calcul des bénéfices ou pertes réalisés. La prime sur options de vente vendues exercées est soustraite du coût des titres ou des devises étrangères achetés. Les primes perçues pour des options vendues, qui expirent sans avoir été exercées, sont traitées comme des bénéfices réalisés. Pour des positions non dénouées, les pertes ou bénéfices latents sont comptabilisés dans l’Etat du résultat global.



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(vi) Compensation des instruments financiers Les actifs et passifs financiers sont compensés et le solde net est présenté à la Note 7 s’il est légalement possible de compenser les montants comptabilisés et s’il existe une intention d’effectuer le règlement par compensation nette ou de liquider simultanément l’actif et le passif. La Société a conclu des contrats-cadres de compensation ou des contrats similaires avec BNY Mellon Trust Company (Ireland) Limited pour l’ensemble des Compartiments. La Société estime avoir un droit exécutoire de compensation des montants comptabilités, comme cela est décrit plus en détail à la Note 7 aux états financiers. Toutefois, elle ne prévoit pas de liquider simultanément les actifs et les passifs concernés et elle n’a donc pas compensé les actifs et passifs financiers concernés au titre de ces contrats.

(b) Trésorerie et équivalents de trésorerie La trésorerie comprend les fonds en caisse et les dépôts à vue. Les équivalents de trésorerie sont des placements à court terme présentant un degré élevé de liquidité qui peuvent être convertis immédiatement en un montant en numéraire connu, dont la valeur n’est soumise à aucun risque de variation significatif en termes de valeur, et qui sont détenus dans le but de régler des engagements de trésorerie à court terme et non à des fins d’investissement ou autres. (c) Fiscalité Les dividendes, intérêts et éventuelles plus-values perçus pour les investissements effectués par les compartiments peuvent être soumis à retenue à la source dans le pays dans lesquels les revenus ou plus-values d’investissement ont été perçus et ces retenues peuvent être irrécouvrables par les compartiments ou leurs actionnaires. Les revenus qui sont soumis à cette imposition sont comptabilisés sans déduction des taxes et la retenue à la source correspondante est comptabilisée comme une dépense au titre des retenues à la source dans l’Etat du Résultat Global. (d) Autres revenus Les autres revenus sont comptabilisés dans l’Etat du Résultat Global, sur la base de la comptabilité d’exercice. Parmi les autres revenus figurent les revenus découlant du prêt de titres (Note 8), les restitutions d’impôt et autres revenus divers. Les investissements en prêt en vertu de contrats de prêt de titres restent comptabilisés dans l’Etat de Situation Financière dans la mesure où la société reste exposée à l’ensemble des bénéfices et pertes découlant de la propriété des titres et sont mesurés d’après les politiques comptables applicables aux instruments financiers détenus à des fins de négociation.



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(e) Conversion de change (i) Devise fonctionnelle et de présentation Les postes des états financiers de la Société sont évalués et présentés dans la devise de l’environnement économique principal dans laquelle elle opère (la « devise fonctionnelle »). L’Euro est la devise fonctionnelle ainsi que la devise de présentation de la Société. Les devises fonctionnelles et de présentation des Compartiments sont les suivantes : Devise fonctionnelle Devise de présentation Strategic China Panda Fund USD USD Strategic Euro Bond Fund EUR EUR Nippon Growth (UCITS) Fund JPY JPY Strategic Europe Value Fund EUR EUR Strategic Global Bond Fund USD USD Strategic US Momentum and Value Fund USD USD Strategic Global Quality Fund USD USD Strategic European Smaller Companies Fund EUR EUR Strategic Quality Emerging Bond Fund USD USD Strategic Beta Flex Fund EUR EUR Strategic Japan Opportunities Fund JPY JPY Aux fins de la consolidation des états financiers des Compartiments, les chiffres de l’Etat de situation financière des Compartiments Strategic China Panda Fund, Nippon Growth (UCITS) Fund, Strategic Global Bond Fund, Strategic US Momentum and Value Fund, Strategic Global Quality Fund, Strategic Quality Emerging Bond Fund et Strategic Japan Opportunities Fund ont été convertis en Euros au taux de change en vigueur à la clôture de l’exercice, et l’Etat du résultat global, l’Etat des variations de l’actif net attribuable aux détenteurs d’actions de participation remboursables et le Tableau des flux de trésorerie ont été convertis au taux de change moyen de l’exercice. Le bénéfice ou la perte de conversion résultant, constaté au niveau de la Société a été présenté (e) en tant que bénéfice/perte de change sur la conversion dans l’Etat du résultat global et n’a pas d’effet sur la Valeur nette d’inventaire par action attribuable à chaque compartiment.



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(ii) Transactions en devises Les actifs et passifs monétaires libellés dans des devises autres que l’Euro sont convertis en Euros aux taux de change de clôture de la fin de chaque exercice. Les opérations en cours d’exercice, y compris les achats et ventes de titres, les produits et les charges, sont converties au taux de change en vigueur à la date de l’opération. Les bénéfices et pertes de change sur investissements sont inclus dans les bénéfices/(pertes) nets sur actifs et passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat dans l’Etat du résultat global. Les bénéfices et pertes de change sur trésorerie et équivalents de trésorerie sont inclus dans les bénéfices/(pertes) sur devises étrangères dans l’Etat du résultat global. Les actifs et les passifs non-monétaires mesurés à leur juste valeur sont reconvertis en Euros en appliquant les taux de change en vigueur à la date à laquelle la juste valeur est déterminée. (f) Sommes dues par les courtiers et aux courtiers Dans l’état de situation financière, les montants dus par les courtiers et aux courtiers correspondent respectivement aux créances pour les ventes de titres et aux dettes pour les achats de titres qui ont été conclus mais non encore réglés ou livrés. (g) Produit des dividendes Les dividendes sont crédités dans l’Etat du résultat global aux dates auxquelles les titres correspondants sont indiqués comme « ex — dividendes ». Les produits sont comptabilisés à hauteur de leur montant brut avant toute retenue à la source non récupérable, indiquée séparément dans l’Etat du résultat global, et nets de tout crédit d’impôt. (h) Produits et charges d’intérêts Les produits et charges d’intérêts sont comptabilisés dans l’Etat du résultat global sur la base du taux d’intérêt effectif. (i) Frais et autres charges : Toutes les charges, notamment les commissions de gestion et de performance, sont comptabilisées dans l’Etat du résultat global selon les règles de la comptabilité d’exercice. (j) Actions de participation remboursables Les actions de participation remboursables peuvent donner lieu à un rachat, selon le choix de l’actionnaire et sont classées comme passif financier. Les actions de participation peuvent être revendues aux compartiments chaque jour de négociation pour un montant en numéraire égal à la part correspondante de la Valeur nette d’inventaire du Compartiment concerné.



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(k) Frais de transaction Les frais de transaction sont des frais progressifs qui sont directement imputables à l’acquisition, à l’émission ou à la cession d’un actif ou d’un passif financier. Un frais supplémentaire est un frais qui n’aurait pas été engagé si l’entité n’avait pas acquis, émis ou cédé l’instrument financier. Les frais de transaction sur les achats et les ventes d’investissement sont comptabilisés en tant que charges payées et sont présentés séparément dans l’Etat du résultat global pour chaque Compartiment. (l) Elimination des participations croisées

Certains Compartiments de la Société détiennent des investissements dans d’autres Compartiments de la Société. Aux fins de la détermination des actifs et produits nets de la Société, ces participations croisées sont éliminées de sorte que les montants totaux refléteront uniquement les actifs et passifs externes de la Société dans son ensemble. Cette élimination aux fins de la détermination du total des résultats et des actifs nets de la Société n’a aucun effet sur les résultats et les actifs nets de chaque Compartiment (m) Les normes, modifications et interprétations qui sont en vigueur au 1er janvier 2017 et qui ont été adoptées par le Société Modifications apportées à la norme IAS 12 – Impôts sur le Résultat émise par l’IASB en vigueur le 1er janvier 2017 indique que : • Les pertes latentes sur les instruments de dette évalués à la juste valeur par le compte de résultat

mais au prix coûtant aux fins de l’impôt peuvent donner lieu à des variations temporaires déductibles ;

• La valeur comptable d’un actif ne limite pas l’estimation de probables bénéfices imposables futurs ;

• Les estimations de bénéfices imposables futurs excluent les déductions d’impôt découlant du renversement de ces différences temporaires déductibles ; et

• Une entité évalue un actif d’impôt différé en association avec les autres actifs d’impôts différés. Lorsque le droit fiscal limite l’utilisation des pertes fiscales, une entité pourrait évaluer un actif d’impôt différé en association avec d’autres actifs d’impôts différés du même type.

Les modifications sont entrées en vigueur pour les exercices débutant le 1er janvier 2017 ou après, une application anticipée étant autorisée. Une alternative prévoit qu’une entité peut comptabiliser la modification des capitaux propres d’ouverture de la première période comparative des bénéfices lors de la première application sans allouer la modification entre les bénéfices retenus à l’ouverture et d’autres éléments des capitaux propres. Cette norme n’a pas eu d’effet sur la Société.



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Modifications apportées à la norme IAS 7 : Tableau des flux de trésorerie (en vigueur le 1er janvier 2017) : L’International Accounting Standards Board (the « IASB ») a publié des modifications apportées à la norme IAS 7 « Etats des flux de trésorerie ». Ces modifications ont pour objet d’apporter plus de clarté à la norme IAS 7, afin d’améliorer les informations fournies aux utilisateurs des états financiers concernant les activités de financement d’une entité. A cette fin, l’IASB exige que les écarts de passifs suivants découlant d’activités de financement soient communiqués (dans la mesure du nécessaire) : (i) variations provenant des flux de trésorerie de financement ; (ii) variations découlant de l’obtention ou de le perte de contrôle de filiales ou autres entreprises ; (iii) l’effet des variations sur les taux de change ; (iv) variations des justes valeurs ; et (v) autres variations. Les modifications sont entrées en vigueur pour les exercices débutant le 1er janvier 2017 ou après, une application anticipée étant autorisée. Les Modifications apportées à la norme IAS 7 ont été adoptées par la Société à la date d’entrée en vigueur exigée. Les conditions de cette norme ont été couvertes dans l’Etat des variations de l’actif net attribuable aux détenteurs d’actions de participation remboursables Il n’existe aucune autre norme, interprétation ou modification apportée aux normes actuelles qui entre en vigueur pour la première fois lors de l’exercice financier commençant le 1er janvier 2017 et qui a un effet important sur les états financiers de la Société. (n) Normes comptables en cours d’émission, qui ne sont pas encore en vigueur et qui n’ont pas été adoptées par anticipation IFRS 15, Produits tirés des contrats conclus avec des clients (entrée en vigueur au 1er janvier 2018) : La norme IFRS 15 impose aux entités de comptabiliser les produits pour détailler le transfert de biens ou services promis aux clients à concurrence d’un montant qui reflète la contrepartie que les entités s’estiment en droit de percevoir en échange de ces biens ou services. Ce principe fondamental est réalisé grâce à une méthode en cinq points qui doit s’appliquer à l’ensemble des contrats conclus avec des clients. Cette norme ne devrait pas avoir d’effet significatif sur la Société. IFRS 9, Instruments Financiers (entrée en vigueur le 1er janvier 2018) : la norme IFRS 9, publiée en juillet 2014, remplacera la directive existante dans la norme IAS 39. Elle comprend une directive modifiée sur la classification et l’évaluation des instruments financiers, y compris un modèle de pertes sur crédit prévues pour le calcul de la dépréciation des actifs financiers, et les nouvelles exigences en matière de comptabilité de couverture générale. Elle reprend également la directive sur la comptabilisation et la décomptabilisation des instruments financiers de la norme IAS 39. La norme IFRS 9 est en vigueur pour les exercices débutant le 1er janvier 2018 ou après, une application anticipée étant autorisée. Suite à une évaluation de l’exigence de la norme IFRS 9, les placements en dettes et en actions détenus par les Compartiments continueront d’être détenus à la juste valeur par le compte de résultat. Les autres actifs et passifs financiers détenus au coût amorti sont d’une nature à court terme et aucune perte de crédit importante ne devrait survenir. Sur la base de cette évaluation, cette norme ne devrait pas avoir d’effet significatif sur la Société. Il n’existe aucune autre norme, interprétation ou modification apportée aux normes actuelles et qui n’est pas entrée vigueur qui devrait avoir effet significatif sur la Société.



77

2. Actifs et Passifs financiers à la juste valeur par le Compte de résultat Les tableaux suivants présentent les instruments financiers figurant au 31 décembre 2017 et au 31 décembre 2016 dans l’Etat de situation financière par type et par niveau dans la hiérarchie des justes valeurs.


Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Total 2017 2017 2017 2017 USD USD USD USD

Actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat

Détenus à des fins de transaction : - Titres de participation 175 257 071 - - 175 257 071 - Obligations participatives 15 640 418 - 15 640 418 - Contrats de change à terme - 250 395 - 250 395 Total des actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat 175 257 071 15 890 813 - 191 147 884

Passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat Détenus à des fins de transaction : - Contrats de change à terme - 904 - 904 Total des passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat - 904 - 904

Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Total 2016 2016 2016 2016 USD USD USD USD

Actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat Détenus à des fins de transaction : - Titres de participation 85 814 324 - - 85 814 324 - Contrats de change à terme - 258 168 - 258 168 Total des actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat 85 814 324 258 168 - 86 072 492

Passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat Détenus à des fins de transaction : - Contrats de change à terme - 1 229 - 1 229 Total des passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat - 1 229 - 1 229



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Les tableaux suivants présentent les instruments financiers figurant au 31 décembre 2017 et au 31 décembre 2016 dans l’Etat de situation financière par type et par niveau dans la hiérarchie des justes valeurs. Strategic Euro Bond Fund

Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Total 2017 2017 2017 2017 EUR EUR EUR EUR Actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat Détenus à des fins de transaction : - Titres de créance 38 866 397 - - 38 866 397 - Futures 27 900 - - 27 900 - Contrats de change à terme - 13 314 - 13 314 Total des actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat 38 894 297 13 314 - 38 907 611 Passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat Détenus à des fins de transaction : - Contrats de change à terme - 2 908 - 2 908 Total des passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat - 2 908 - 2 908

Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Total 2016 2016 2016 2016 EUR EUR EUR EUR Actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat Détenus à des fins de transaction :

- Titres de créance 64 716 347 - - 64 716 347 Total des actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat 64 716 347 - - 64 716 347

Passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat Détenus à des fins de transaction : - Contrats de change à terme - 14 164 - 14 164

Total des passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat - 14 164 - 14 164



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Les tableaux suivants présentent les instruments financiers figurant au 31 décembre 2017 et au 31 décembre 2016 dans l’Etat de situation financière par type et par niveau dans la hiérarchie des justes valeurs. Nippon Growth (UCITS) Fund

Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Total 2017 2017 2017 2017 JPY JPY JPY JPY Actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat Détenus à des fins de transaction : - Titres de participation 2 698 575 521 - - 2 698 575 521 - Contrats de change à terme - 1 408 771 - 1 408 771 Total des actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat 2 698 575 521 1 408 771 - 2 699 984 292

Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Total 2016 2016 2016 2016 JPY JPY JPY JPY Actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat Détenus à des fins de transaction : - Titres de participation 4 149 745 494 - 4 149 745 494 - Contrats de change à terme - 5 386 457 5 386 457 Total des actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat 4 149 745 494 5 386 457 - 4 155 131 951



80


Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Total 2017 2017 2017 2017 EUR EUR EUR EUR Actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat Détenus à des fins de transaction : - Titres de participation 803 037 365 - - 803 037 365 - Contrats de change 988 333 - - 988 333 - Contrats de change à terme - 102 282 - 102 282 Total des actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat 804 025 698 102 282 - 804 127 980 Passif financier à la juste valeur par le compte de résultat Détenus à des fins de transaction : - Contrats de change à terme - 49 688 - 49 688 Total des passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat - 49 688 - 49 688

Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Total 2016 2016 2016 2016 EUR EUR EUR EUR Actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat

Détenus à des fins de transaction : - Titres de participation 921 625 415 - - 921 625 415 - Contrats de change à terme - 309 - 309 Total des actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat 921 625 415 309 - 921 625 724

Passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat Détenus à des fins de transaction : - Contrats de change à terme - 192 659 - 192 659 Total des passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat - 192 659 - 192 659



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Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Total 2017 2017 2017 2017 USD USD USD USD Actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat Détenus à des fins de transaction : - Titres de créance 29 599 228 - - 29 599 228 Total des actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat 29 599 228 - - 29 599 228

Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Total 2016 2016 2016 2016 USD USD USD USD Actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat Détenus à des fins de transaction : - Titres de créance 63 007 371 - - 63 007 371 - Futures - 5 679 - 5 679

Total des actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat 63 007 371 5 679 - 63 013 050



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Strategic US Momentum and Value Fund Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Total 2017 2017 2017 2017 USD USD USD USD Actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat

Détenus à des fins de transaction : - Titres de participation 177 836 484 - - 177 836 484 - Contrats d’options 42 000 - - 42 000 - Contrats de change à terme - 83 926 - 83 926 Total des actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat 177 878 484 83 926 - 177 962 410 Passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat Détenus à des fins de transaction : - Contrats de change à terme - 286 - 286 Total des passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat - 286 - 286

Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Total 2016 2016 2016 2016 USD USD USD USD Actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat

Détenus à des fins de transaction : - Titres de participation 203 939 946 - - 203 939 946 - Contrats d’options 142 450 - - 142 450 - Contrats de change à terme - 117 801 - 117 801 Total des actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat 204 082 396 117 801 - 204 200 197 Passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat Détenus à des fins de transaction : - Contrats d’options 724 000 - - 724 000 - Contrats de change à terme - 1 198 - 1 198 Total des passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat 724 000 1 198 - 725 198



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Strategic Global Quality Fund Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Total 2017 2017 2017 2017 USD USD USD USD Actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat

Détenus à des fins de transaction : - Titres de participation 67 169 184 - - 67 169 184

- Contrats d’options 83 592 - - 83 592

- Contrats de change à terme - 102 700 - 102 700 Total des actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat 67 252 776 102 700 - 67 355 476

Strategic European Smaller Companies Fund Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Total 2017 2017 2017 2017 EUR EUR EUR EUR Actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat Détenus à des fins de transaction : - Fonds d’investissement 11 554 973 - - 11 554 973 - Titres de participation 175 386 326 - - 175 386 326 - Contrats de change à terme - 4 964 - 4 964 Total des actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat 186 941 299 4 964 - 186 946 263


Détenus à des fins de transaction : - Titres de participation 57 995 962 - - 57 995 962

- Contrats de change à terme - 82 639 - 82 639 Total des actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat 57 995 962 82 639 - 58 078 601



84

Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Total 2017 2017 2017 2017 EUR EUR EUR EUR Passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat Détenus à des fins de transaction : - Contrats de change à terme - 12 - 12 Total des passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat - 12 - 12 Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Total 2016 2016 2016 2016 EUR EUR EUR EUR Actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat Détenus à des fins de transaction : - Fonds d’investissement 4 094 632 - - 4 094 632 - Titres de participation 59 340 513 - - 59 340 513 Total des actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat 63 435 145 - - 63 435 145 Strategic Quality Emerging Bond Fund Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Total 2017 2017 2017 2017 USD USD USD USD Actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat

Détenus à des fins de transaction : - Titres de créances 38 019 848 - - 38 019 848 - Contrats de change à terme - 213 327 - 213 327 Total des actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat 38 019 848 213 327 - 38 233 175 Passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat

Détenus à des fins de transaction : - Contrats de change à terme - 4 653 - 4 653 Total des passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat - 4 653 - 4 653



85


Détenus à des fins de transaction : - Titres de créances 49 729 943 - - 49 729 943 - Contrats de change à terme - 329 832 - 329 832 Total des actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat 49 729 943 329 832 - 50 059 775 Strategic Beta Flex Fund Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Total 2017 2017 2017 2017 EUR EUR EUR EUR


Détenus à des fins de transaction : - Fonds d’investissement 22 313 942 - - 22 313 942 - Titres de participation 4 080 913 - - 4 080 913 - Futures 3 525 - - 3 525 Total des actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat 26 398 380 - - 26 398 380

Passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat

Détenus à des fins de transaction : - Futures 10 165 - 10 165 Total des passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat 10 165 - - 10 165



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Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Total 2016 2016 2016 2016

EUR EUR EUR EUR


Détenus à des fins de transaction : - Fonds d’investissement 2 638 596 - - 2 638 596 Total des actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat 2 638 596 - - 2 638 596 Strategic Japan Opportunities Fund Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Total 2017 2017 2017 2017 JPY JPY JPY JPY Actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat

Détenus à des fins de transaction : - Titres de participation 8 914 733 900 - - 8 914 733 900 - Contrats de change à terme - 2 131 773 - 2 131 773 Total des actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat 8 914 733 900 2 131 773 - 8 916 865 673

Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Total 2017 2017 2017 2017 JPY JPY JPY JPY

Passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat

Détenus à des fins de transaction : - Contrats de change à terme - 4 736 291 - 4 736 291 Total des passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat - 4 736 291 - 4 736 291



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La norme IFRS 13, Evaluation de la juste valeur, impose la communication des informations relatives aux instruments financiers selon une hiérarchie des justes valeurs qui accorde la priorité aux données sur les techniques d’évaluation utilisées pour évaluer la juste valeur. La hiérarchie donne la plus haute priorité aux cours non ajustés cotés sur des marchés actifs pour des actifs ou des passifs identiques (Evaluations de niveau 1) et la plus faible priorité aux données non observables (Evaluations de niveau 3). Les trois niveaux de la hiérarchie des justes valeurs se présentent de la manière suivante : Niveau 1 Les données reflétant des cours non ajustés cotés sur des marchés actifs pour des actifs

ou des passifs identiques auxquelles la Société a accès à la date d’évaluation ; Niveau 2 Les données autres que les cours cotés directement ou indirectement observables pour l’actif ou le

passif, y compris les données des marchés qui ne sont pas considérés comme actifs ; et Niveau 3 Les données non observables. Les données sont utilisées pour l’application des diverses techniques d’évaluation et font référence de manière générale aux hypothèses utilisées par les acteurs du marché pour prendre des décisions d’évaluation, notamment les hypothèses concernant les risques. Les données peuvent comprendre des informations sur les prix, des statistiques de volatilité, des données spécifiques et générales sur le crédit, des statistiques de liquidité et d’autres facteurs. Le niveau d’un instrument financier dans la hiérarchie des justes valeurs est basé sur le niveau le plus bas de toute donnée significative pour l’évaluation de la juste valeur. Cependant, la définition d’une donnée « observable » nécessite une part de jugement importante de la part de la Société. La Société considère que les données observables sont les données de marché facilement accessibles, mises à jour et publiées régulièrement, fiables et vérifiables, non exclusives, et qui sont fournies par des sources indépendantes impliquées de manière active dans le marché concerné. La classification d’un instrument financier au sein de la hiérarchie est fondée sur la transparence de la détermination du prix de l’instrument et ne correspond pas nécessairement au risque de cet instrument tel qu’il est perçu par la Société.

Investissements

Les investissements dont les valeurs reposent sur des cours cotés sur des marchés actifs, et qui sont donc classés dans le niveau 1, comprennent les actions cotées objets d’un marché actif, certaines obligations souveraines et bons du Trésor américains, et certains titres du marché monétaire. La Société n’ajuste pas le cours coté de ces instruments, même dans des situations où la Société détient une position importante et où une vente pourrait raisonnablement avoir un effet sur leur cours de cotation. Les investissements négociés sur des marchés qui ne sont pas considérés comme actifs, mais qui sont évalués sur la base des cours du marché, de cotations de courtier ou d’autres sources de prix appuyées par des données observables, sont classés au niveau 2. Les investissements de niveau 2 incluent des positions qui ne sont pas négociées sur des marchés actifs et/ou qui sont soumises à des restrictions de transfert. Par conséquent, les valorisations de ces investissements sont susceptibles d’être ajustées pour refléter leur caractère illiquide et/ou non négociable, ces ajustements étant généralement basés sur les informations disponibles sur le marché.



88

Les investissements classés dans le niveau 3 comportent d’importantes données non observables, dans la mesure où ils sont rarement négociés, voire pas du tout. Lorsque des prix observables ne sont pas disponibles pour ces titres, les Administrateurs utilisent une ou plusieurs techniques de valorisation (par exemple, l’approche du marché ou celle du revenu) pour lesquelles des données suffisantes et fiables sont disponibles. Au niveau 3, le recours à l’approche du marché consiste généralement à utiliser des transactions comparables sur le marché, tandis que la méthode du revenu consiste généralement à actualiser la valeur nette des flux de trésorerie futurs estimés, ajustée au besoin des risques de liquidité, de crédit, de marché ou autres. Instruments dérivés Les instruments dérivés peuvent être négociés en bourse ou de gré à gré. Les instruments dérivés négociés en bourse, tels que les contrats à terme standardisés (futures) et les contrats d’options négociés en bourse, sont généralement classés dans le niveau 1 ou 2 de la hiérarchie des justes valeurs, selon qu’ils sont considérés comme négociés activement ou non. Les instruments dérivés de gré à gré, tels que des contrats à terme génériques, comportent des données qui peuvent être, de manière générale, corroborées par les données du marché et sont de ce fait classés au niveau 2. Dans les cas où des modèles sont utilisés, la valeur d’un instrument dérivé de gré à gré dépend des conditions contractuelles et des risques spécifiques inhérents à l’instrument ainsi que de la disponibilité et de la fiabilité des données observables. Ces données comprennent les cours de marché des titres de référence, les courbes de rendement, les courbes de crédit, les statistiques de volatilité, les taux de remboursement anticipé et les corrélations entre ces données. La hiérarchie de juste valeur pour les actifs et passifs de la Société non évalués à la juste valeur est le niveau 1 pour la trésorerie et les équivalents de trésorerie et le niveau 2 pour les créances à recevoir, les rachats à payer, du au/par le courtier et les créances et dettes à court terme. La juste valeur n’est pas communiquée, dans la mesure où la valeur comptable est une estimation de la juste valeur au vu de la nature à court terme des investissements.

3. Frais et autres charges

Autres charges Le chiffre des autres charges figurant dans l’Etat du résultat global inclut les frais d’entrée, les frais de conseil en matière fiscale, les frais de services administratifs accessoires, l’assurance des administrateurs, les frais de cotation, les frais réglementaires, les frais de constitution, les frais bancaires et les honoraires des courtiers.



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Commissions du Gestionnaire d’investissement Le Gestionnaire d’investissement a droit à une commission payable sur les actifs du Compartiment concerné. Une commission annuelle est capitalisée à chaque Heure d’évaluation et payable chaque mois à terme échu aux taux suivants :

Caégorie d’actions SCPF SEBF NGUF SEVF SGBF

Catégorie Couverte en Euro 1,50 % - 1,50 % - -

Catégorie Couverte en GBP 1,50 % - - - - Catégorie Institutionnelle Couverte en Euro

1,00 % - 1,00 % - -

Catégorie Institutionnelle en USD 1,00 % - - 0,90 % -

Catégorie USD 1,50 % - - 1,50 % 0,90 %

Catégorie A en JPY - - 1,50 % - -

Catégorie B de Capitalisation en JPY - - 1,50 % - -

Catégorie D Institutionnelle en JPY - - 1,00 % - -

Catégorie de Capitalisation en CHF - 0,75 % - - -

Catégorie de Capitalisation en Euro - 0,75 % - - -

Catégorie de Distribution en Euro - 0,75 % - - -

Catégorie R en Euro - - - 2,20 % -

Catégorie Institutionnelle de Distribution en EUR

-

-

-

0,90 %

-

Catégorie Super Institutionnelle en Euro - - - 0,90 % -

Catégorie Super Institutionnelle en USD - - - 0,90 % -

Catégorie CHF - - - 1,50 % -

Catégorie EUR - - - 1,50 % -

Catégorie RMB - - - - 0,90 %

Catégorie Institutionnelle en Euro - 0,45 % - 0,90 % -

Catégorie Institutionnelle en GBP - - - 0,90 % -

Catégorie Institutionnelle en CHF - - - 0,90 % -

Catégorie CHF 1,50 % - - - -

(1) Le Catégorie RMB a été clôturée le 30 novembre 2017.



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Catégorie d’actions SMVF SGQF SESF SQBF SBXF SJOF

Catégorie Couverte en Euro 1,50 % - - - - -

Catégorie Institutionnelle en USD

1,00 % 1,00 % - 0,50 % - -

Catégorie USD 1,50 % 1,50 % - 1,00 % - -

Catégorie CHF - 1,50 % 1,50 % 1,00 % - -

Catégorie EUR - - 1,50 % 1,00 % - -

Catégorie Couverte en CHF 1,50 % - - - - -

Catégorie X en Euro - - 1,50 % - - - Catégorie Institutionnelle en Euro

- - 1,00 % 0,50 % - -

Catégorie EUR - - - - 1,20 % -

Catégorie R en Euro - - - - 2,20 % -

Catégorie Institutionnelle en Euro

- 0,75 % -

Catégorie Institutionnelle Couverte en USD

- - - - - 1,00 %

Catégorie Couverte en USD - - - - - 1,50 %

Catégorie Couverte en Euro - - - - - 1,50 %

Catégorie Institutionnelle en JPY - - - - - 1,00 %

Catégorie JPY - - - - - 1,50 %

Le Gestionnaire d’investissement peut se voir verser diverses commissions pour chacune des catégories des Compartiments. Les commissions du Gestionnaire d’investissement pour l’exercice clos le 31 décembre 2017 s’élevaient à 19 094 677 EUR (2016 : 19 489 423 EUR), dont 1 610 873 EUR (2016 : 1 555 904 EUR) étaient dus à la fin de l’exercice. Commissions de performance Outre cette commission annuelle à verser au Gestionnaire d’investissement, ce dernier a droit à une commission liée aux performances (« Commission de performance ») due par chaque catégorie d’actions des compartiments Strategic China Panda Fund, Nippon Growth (UCITS) Fund, Strategic Europe Value Fund, Strategic US Momentum and Value Fund, Strategic Global Quality Fund, Strategic European Smaller Companies Fund, Strategic Beta Flex Fund et Strategic Japan Opportunities Fund. Le Gestionnaire d’investissement n’a droit à une Commission de performance sur aucune catégorie d’actions des compartiments Strategic Euro Bond Fund, Strategic Global Bond Fund et Strategic Quality Emerging Bond Fund. Cette Commission de performance sera prise en compte à chaque Heure de valorisation dans le calcul de la Valeur nette d’inventaire et sera versée chaque semestre à terme échu aux 30 juin et 31 décembre (chacune de ces dates étant une « Date de cristallisation ») conformément à la méthode de calcul de la Commission de performance comme le prévoit le supplément au Prospectus pour chaque Compartiment. Les Commissions de performance pour le Strategic US Momentum and Value Fund seront cristallisées chaque trimestre.



91

Catégorie d’actions SCPF NGUF SEVF SMVF

Catégorie Couverte en Euro 15,00 % 15,00 % - 15,00Catégorie Couverte en GBP 15,00 % - - -

Catégorie Institutionnelle Couverte en Euro 10,00 % 10,00 % - -

Catégorie Institutionnelle en USD 10,00 % - 10,00 % 10,00 %Catégorie USD 15,00 % - 10,00 % 15,00

Catégorie A en JPY - 12,50 % - - Catégorie B de Capitalisation en JPY - 15,00

%- -

Catégorie D Institutionnelle en JPY - 10,00 %

- -

Catégorie R en Euro - - 10,00 % -

Catégorie Institutionnelle de Distribution en Euro - - 10,00 % -

Catégorie Institutionnelle en Euro - - 10,00 % - Catégorie Institutionnelle en GBP - - 10,00 % -

Catégorie CHF - - 10,00 % -

Catégorie EUR - - 10,00 % -

Catégorie Institutionnelle en CHF - - 10,00 % -

Catégorie Couverte en CHF 15,00 % - - 15,00 %

Catégorie d’actions SGQF SESF SBXF SJOF Catégorie Institutionnelle en USD 10,00 % - - - Catégorie USD 10,00 % - - - Catégorie A en JPY - - - - Catégorie CHF 10,00 % 15,00 % - - Catégorie EUR - 15,00 % - - Catégorie X en Euro - 15,00 % - - Catégorie EUR - - 10,00 % 1 -

Catégorie R en Euro - - 10,00 % 1 - Catégorie Institutionnelle en Euro - 15,00 % 10,00 % 1 -

Catégorie Institutionnelle Couverte en USD - - - 15,00 % 1

Catégorie Couverte en USD - - - 15,00 % 1

Catégorie Couverte en Euro - - - 15,00 % 1

Catégorie Institutionnelle en JPY - - - 15,00 % 1

Catégorie JPY - - - 15,00 % 1

(1) Le Gestionnaire d’investissement est en droit de percevoir une Commission de performance à compter du 30 juin 2017.

La Commission de performance est calculée pour chaque tranche d’actions souscrite à une Heure de valorisation donnée. Pour chaque souscription ultérieure, le montant de la souscription est ajouté à la Commission de performance en tant que tranche d’actions distincte. Les Commissions de performance pour l’exercice clos le 31 décembre 2017 s’élevaient à 3 922 422 EUR (2016: 6 741 515 EUR), dont 1 410 303 EUR (2016: 399 935 EUR) étaient dus à la fin de l’exercice.



92

Honoraire du commissaire aux comptes Les frais et dépenses liés aux réviseurs d’entreprises, KPMG Ireland, pour l’exercice financier sont les suivants :

2017 2016 EUR EUR Audit des états financiers 98 345* 80 344* Service de conseils fiscaux 51 475 36 350

149 820 116 694 Les honoraires indiqués dans le tableau ci-dessus sont calculés hors TVA. *La TVA totale sur ces honoraires s’élève à 22 619 EUR (2016 : 18 443 EUR) Honoraires du Conseiller en investissement Tous les honoraires dus à un Conseiller en investissement nommé sont payés par le Gestionnaire d’investissement sur la rémunération qu’il perçoit, conformément aux termes du Contrat de Gestion d’investissement. Tous les honoraires dus à un conseiller délégué nommé sont payés par le Conseiller en investissement sur la rémunération qu’il perçoit, conformément aux termes du Contrat de Gestion d’investissement. Honoraires de l’Agent administratif SS & C Financial Services (Ireland) Limited a été nommée en tant qu’Agent administratif de la Société le 4 novembre 2016 et est en droit de percevoir une commission mensuelle minimum de 166 667 USD (la « Commission mensuelle minimum »). La Commission mensuelle minimum est appliquée lorsque la commission calculée par point de base est inférieure au seuil minimum. Les honoraires sont calculés pour chaque niveau d’actifs multipliés par le chiffre de point de base approprié selon le tableau ci-dessous. D’autres honoraires peuvent être payables à l’Agent administratif en contrepartie de services accessoires fournis à la Société et ses Compartiment, lesquels honoraires seront appliqués à des conditions commerciales normales. Les honoraires de l’Agent administratif seront payés par prélèvement sur les actifs du Compartiment concerné.

Description Commission

Premiers 3 milliards USD des actifs nets cumulés 10 poins de base

1 milliard USD suivants des actifs nets cumulés 7 poins de base



Tous les actifs nets cumulés supplémentaires au-delà de 6 milliards USD 3 poins de base Les honoraires de l’Agent administratif pour l’exercice clos le 31 décembre 2017 s’élevaient à 1 682 471 EUR (2016: 1 573 558 EUR), dont 156 084 EUR (2016 : 301 791 EUR) étaient dus à la fin de l’exercice.



93

Jusqu’au 3 novembre 2016, HSBC Securities Services (Ireland) Limited était l’Agent administratif et était en droit de percevoir une commission payable, par prélèvement sur les actifs de la Société. Une commission annuelle capitalisée à chaque Heure de valorisation et payable chaque mois à terme échu aux taux suivants pour les compartiments Strategic European Smaller Companies Fund et Strategic Global Quality Fund, sous réserve d’un montant minimum mensuel de 2 000 EUR pris en charge par chaque Compartiment (plus la TVA, le cas échéant) : • 0,09 % par an de l’Actif net de chaque Compartiment sur la portion de la Valeur nette d’inventaire

jusqu’à 350 millions d’Euros • 0,05 % par an de l’Actif net de chaque Compartiment sur la portion de la Valeur nette d’inventaire

supérieure à 350 millions d’Euros Les taux suivants s’appliquaient aux compartiments Strategic China Panda Fund, Strategic Euro Bond fund, Nippon Growth (UCITS) Fund, Strategic Europe Value Fund, Strategic Global Bond Fund, Strategic Quality Emerging Bond Fund et Strategic US Momentum and Value Fund, sous réserve d’un montant minimum mensuel de 4 000 EUR pris en charge par chaque Compartiment (plus la TVA, le cas échéant). • 0,01 % par an de l’Actif net de chaque Compartiment sur la portion de la Valeur nette d’inventaire


supérieure à 350 millions d’Euros Honoraires du Dépositaire BNY Mellon Trust Company (Ireland) Limited a été nommé en tant que Dépositaire le 4 novembre 2016 et est en droit de percevoir une commission annuelle correspondant à un pourcentage de la Valeur nette d’inventaire de chaque Compartiment ou Catégorie d’actions, sous réserve d’un taux maximum de 2,3 points de base (0,023 %) par an. D’autres honoraires peuvent être payables au Dépositaire en contrepartie de services accessoires fournis à la Société et ses Compartiment, lesquels honoraires seront appliqués à des conditions commerciales normales. Les honoraires du Dépositaire seront payés par prélèvement sur les actifs du Compartiment concerné. Les honoraires du Dépositaire pour l’exercice clos le 31 décembre 2017 s’élevaient à 520 678 EUR (2016: 1 040 304 EUR), dont 358 037 EUR (2016 : 235 528 EUR) étaient dus à la fin de l’exercice.



94

HSBC Securities Services (Ireland) Limited était le Dépositaire jusqu’au 3 novembre 2016 et était en droit de percevoir, par prélèvement sur les actifs de la Société, une commission annuelle capitalisée à chaque Heure de valorisation et payable chaque mois à terme échu, sous réserve d’un montant minimum mensuel de 2 000 EUR pris en charge par chaque Compartiment (plus la TVA, le cas échéant) et qui ne dépassera pas : • 0,05 % par an de l’Actif net de chaque Compartiment sur la portion de la Valeur nette d’inventaire


supérieure à 350 millions d’Euros Rémunération des Administrateurs Les Statuts autorisent les Administrateurs à facturer des honoraires pour leurs services à un taux déterminé par les Administrateurs. Les Administrateurs percevront des honoraires pour leurs services à hauteur d’un maximum de 400 000 Euros par an au total, ou tout autre montant communiqué le cas échéant dans le rapport annuel de la Société. Toute augmentation au-delà des honoraires maximums autorisés sera notifiée à l’avance aux actionnaires. Chaque Administrateur aura droit à une rémunération spéciale s’il est amené à accomplir des services spéciaux ou supplémentaires pour le compte de la Société. Tous les Administrateurs auront droit au remboursement par la Société des frais engagés à juste titre dans le cadre de l’activité de la Société ou de l’exercice de leurs fonctions. Les honoraires des Administrateurs pour l’exercice clos le 31 décembre 2017 s’élevaient à 309 990 EUR (2016 : 282 795 EUR) dont 101 899 EUR (2016 : 67 239 EUR) étaient dus à la fin de l’exercice. Honoraires des Conseils La Société a nommé Bridge Consulting pour fournir des services destinés à assister les Administrateurs dans l’exercice des fonctions de gestion spécifiées par la Banque Centrale. Bridge Consulting perçoit des honoraires annuels pour ses services de gouvernance d’un maximum de 75 000 EUR (2016 : 50 000 EUR), prélevés sur les actifs de la Société, capitalisés à chaque Heure d’évaluation et payables trimestriellement à terme échu. Les honoraires pour les services de Bridge Consulting pour l’exercice clos le 31 décembre 2017 représentaient 63 946 EUR (2016: 55 571 EUR), inclus dans les honoraires des Conseils dans l’Etat du résultat global. Les honoraires de l’exercice précédent étaient supérieurs à 50 000 EUR en raison de l’opération de change entre les Compartiments.



95

Frais juridiques La Société a nommé Dillon Eustace en qualité de conseiller juridique en Irlande. Les Frais juridiques pour l’exercice clos le 31 décembre 2017 représentaient 100 000 EUR (2016: 169 462 EUR). Frais de secrétariat général de la Société La Société a nommé Sanne Group Plc en qualité de secrétaire général de la société. Les frais de secrétariat de la Société pour l’exercice clos le 31 décembre 2017 s’élevaient à 25 390 EUR (2016 : 23 441 EUR). 6. Capital social Le capital social autorisé de la Société est représenté par 500 000 000 000 actions de participation remboursables sans valeur nominale, et 300 000 actions sans droits de participation remboursables sans valeur nominale. L’objectif de la Société est de gérer le capital social remboursable dans le but d’assurer une structure stable et solide permettant d’optimiser les rendements pour tous les investisseurs, et de gérer le risque de liquidité résultant des rachats. La Société est un OPCVM autogéré et l’exigence de capital minimum est respectée en prenant en compte les actions de participation et les actions sans droits de participation. Les actions sans droits de participation ne donnent pas droit à dividende et, en cas de liquidation, confèrent à leurs détenteurs le droit de percevoir le montant payé au titre de ces actions, mais ne donnent pas le droit de participer à l’actif de la Société. Les Administrateurs ont le pouvoir d’attribuer des actions du capital de la Société selon les modalités et de la manière qu’ils jugent appropriées. Deux actions sans droits de participation ont été émises. Les actions sans droits de participation n’ont pas été incluses dans les présents états financiers.



96

Les variations du nombre d’actions de participation remboursables pour l’exercice clos le 31 décembre 2017 sont les suivantes :

Au

1er janvier 2017 Actions émises

Actions rachetées

Au 31 décembre 2017


Catégorie USD 18 515,787 8 034,397 (8 278,236) 18 271,948 Catégorie Couverte en EUR 7 770,984 4 638,378 (5 810,595) 6 598,767 Catégorie Couverte en GBP 137,194 91,171 (67,017) 161,348 Catégorie Institutionnelle en USD 38 236,398 52 267,124 (23 721,303) 66 782,219 Catégorie Institutionnelle Couverte en Euro 2 240,082

6 920,601 (4 927,915) 4 232,768

Catégorie Couverte en CHF - 598,445 (243,332) 355,113 Strategic Euro Bond Fund Catégorie de Distribution en Euro 2 579,668 5,886 (1 244,629) 1 340,925 Catégorie de capitalisation en Euro 26 406,361 7 623,186 (15 046,983) 18 982,564 Catégorie institutionnelle en Euro 20 167,267 14 929,162 (20 774,022) 14 322,407 Catégorie de capitalisation en CHF 13 830,369 - (10 533,279) 3 297,090 Nippon Growth (UCITS) Fund Catégorie couverte en EUR 4 105,919 2 070,192 (5 665,365) 510,746 Catégorie A en JPY 883,605 - (45,000) 838,605 Catégorie B en JPY 30 749,480 978,937 (11 293,964) 20 434,453 Catégorie D Institutionnelle en JPY 12 304,791 - (10 229,791) 2 075,000 Catégorie Institutionnelle Couverte en Euro 2 467,013

243,592 (1 046,406) 1 664,198

Strategic Europe Value Fund Catégorie EUR 1 514 474,023 198 866,521 (710 457,777) 1 002 882,767 Catégorie institutionnelle en Euro 2 267 706,352 597 902,420 (1 251 871,454) 1 613 737,318 Catégorie CHF 300 166,244 22 016,858 (137 994,561) 184 188,541 Catégorie institutionnelle en GBP 106 377,813 14 426,577 (21 055,796) 99 748,594 Catégorie institutionnelle de distribution en Euro 231 859,471

145 194,307 (232 318,647) 144 735,131

Catégorie institutionnelle en USD 23 155,737 4 351,169 (14 404,737) 13 102,169 Catégorie privée en Euro 87 806,638 49 349,068 (34 331,353) 102 824,353 Catégorie USD 12 966,733 13 454,256 (13 468,062) 12 952,927 Catégorie Super institutionnelle en Euro 1 590 912,648 874 845,664 (739 751,835) 1 726 006,477 Catégorie Super institutionnelle en USD 24 240,816 25 925,546 (5 382,898) 44 783,464 Catégorie Institutionnelle en CHF - 83 270,752 (5 373,972) 77 896,780

Strategic Global Bond Fund Catégorie USD 50 281,257 4 598,555 (25 094,964) 29 784,848 Catégorie RMB 11 391,964 - (11 391,964) -



97


Au 1er janvier

2017

Actions émises

Actions rachetées


Strategic US Momentum and Value Fund Catégorie USD 228 452,833 5 928,051 (52 075,213) 182 305,671 Catégorie Couverte en Euro 4 006,520 308,943 (1 974,247) 2 341,216 Catégorie Couverte en CHF 13 925,754 1 464,458 (3 014,193) 12 376,019 Catégorie Institutionnelle en USD 68 231,448 7 425,351 (10 535,017) 65 121,782 Strategic Global Quality Fund Catégorie Institutionnelle en USD 332 119,329 88 567,694 (186 617,570) 234 069,453 Catégorie USD 167 191,206 92 773,063 (61 845,542) 198 118,727 Catégorie CHF 76 609,823 18 355,710 (10 902,957) 84 062,576 Catégorie EUR - 2 959,020 - 2 959,020 Catégorie Institutionnelle en Euro - 2 959,020 - 2 959,020

Strategic European Smaller Companies Fund Catégorie EUR 48 337,463 54 904,201 (36 380,279) 66 861,385 Catégorie X en Euro 10 073,144 20 765,461 (6 228,609) 24 609,996 Catégorie Institutionnelle en Euro - 63 310,287 (5 264,752) 58 045,536 Catégorie CHF - 2 323,900 (450,000) 1 873,900 Strategic Quality Emerging Bond Fund Catégorie CHF 10 238,000 2 475,276 (2 318,643) 10 394,633 Catégorie EUR 11 802,240 1 578,560 (2 732,675) 10 648,125 Catégorie Institutionnelle en Euro 3 006,260 156,607 (2 030,000) 1 132,867 Catégorie USD 19 425,240 3 554,763 (13 366,713) 9 613,290 Catégorie Institutionnelle en USD 6 508,220 3 915,250 (5 915,250) 4 508,220 Strategic Beta Flex Fund Catégorie EUR 5 506,150 5 393,052 (1 638,692) 9 260,510 Catégorie Institutionnelle en Euro - 28 324,858 (16 746,841) 11 578,017 Catégorie R en Euro - 7 616,970 (328,135) 7 288,835

Strategic Japan Opportunities Fund Catégorie Institutionnelle Couverte en USD -

8 586,557 (5 123,425) 3 463,132

Catégorie Couverte en USD - 6 583,727 (1 527,761) 5 055,966 Catégorie Couverte en Euro - 4 930,189 (1 233,606) 3 696,583 Catégorie Institutionnelle en JPY 55 215,342 (372,330) 54 843,012 Catégorie JPY 67 465,652 (4 978,159) 62 487,493



98


Au 1er janvier

2016

Actions émises

Actions rachetées

Au 31 décembre

2016


Catégorie USD 33 088,640 1 420,933 (15 993,786) 18 515,787 Catégorie Couverte en Euro 17 314,616 641,393 (10 185,025) 7 770,984 Catégorie Couverte en GBP 266,200 - (129,006) 137,194 Catégorie Institutionnelle en USD 58 908,812 15 480,798 (36 153,212) 38 236,398 Catégorie Institutionnelle Couverte en Euro 7 050,896 3 388,186 (8 199,000) 2 240,082 Strategic Euro Bond Fund Catégorie de Distribution en Euro 9 030,216 102,284 (6 552,83) 2 579,668Catégorie de Capitalisation en Euro 39 694,226 4 524,700 (17 812,56) 26 406,361Catégorie Institutionnelle en Euro 50 770,137 13 471,198 (44 074,07) 20 167,267Catégorie de Capitalisation en CHF 22 965,573 1 685,026 (10 820,23) 13 830,369Catégorie Institutionnelle en CHF 400,000 - (400,000) -

Nippon Growth (UCITS) Fund Catégorie couverte en Euro 23 449,153 149,241 (19 492,475) 4 105,919Catégorie A en JPY 3 446,854 - (2 563,249) 883,605Catégorie B en JPY 89 645,329 1 782,740 (60 678,589) 30 749,480Catégorie D Institutionnelle en JPY 129 966,402 - (117 661,611) 12 304,791Catégorie Institutionnelle Couverte en Euro 3 224,472 519,982 (1 277,441) 2 467,013Catégorie Institutionnelle Couverte en GBP 12 800,993 - (12 800,993) - Strategic Europe Value Fund Catégorie EUR 1 545 166,670 681 132,753 (711 825,400) 1 514 474,023 Catégorie Institutionnelle en Euro 2 331 943,404 2 386 911,201 (2 451 148,253) 2 267 706,352 Catégorie CHF 376 556,327 67 528,272 (143 918,355) 300 166,244 Catégorie Institutionnelle en GBP 106 596,633 9 603,952 (9 822,772) 106 377,813 Catégorie Institutionnelle de Distribution en Euro 505 364,797 288 622,833 (562 128,159) 231 859,471 Catégorie Institutionnelle en USD 108 630,000 83 522,707 (168 996,970) 23 155,737 Catégorie Privée en Euro 98,500 112 642,584 (24 934,446) 87 806,638 Catégorie USD - 18 166,330 (5 199,597) 12 966,733 Catégorie Super Institutionnelle en EUR - 1 636 047,279 (45 134,631) 1 590 912,648 Catégorie Super Institutionnelle en USD - 24 840,816 (600,000) 24 240,816

Strategic Global Bond Fund Catégorie USD 69 575,564 7 957,101 (27 251,408) 50 281,257Catégorie RMB 21 290,112 - (9 898,15) 11 391,964



99


Au

1er janvier 2016 Actions émises

Actions rachetées


Strategic US Momentum and Value Fund Catégorie USD 325 934,376 8 662,503 (106 144,046) 228 452,833 Catégorie Couverte en Euro 28 449,848 694,096 (25 137,424) 4 006,520 Catégorie Couverte en CHF 26 725,349 1 713,642 (14 513,237) 13 925,754 Catégorie Institutionnelle en USD 92 835,326 15 871,403 (40 475,281) 68 231,448 Strategic Global Quality Fund Catégorie Institutionnelle en USD 114 304,970 267 739,774 (49 925,415) 332 119,329 Catégorie USD - 185 453,398 (18 262,192) 167 191,206 Catégorie CHF - 79 194,756 (2 584,933) 76 609,823

Strategic European Smaller Companies Fund Catégorie EUR 34 614,798 23 767,356 (10 044,691) 48 337,463 Catégorie X en Euro - 10 073,144 - 10 073,144 Strategic Quality Emerging Bond Fund Catégorie CHF - 11 956,212 (1 718,212) 10 238,000 Catégorie EUR - 13 062,564 (1 260,324) 11 802,240 Catégorie Institutionnelle en Euro - 3 006,260 - 3 006,260 Catégorie USD - 26 368,060 (6942,820) 19 425,240 Catégorie Institutionnelle en USD - 6 508,220 - 6 508,220 Strategic Beta Flex Fund Catégorie EUR - 5 506,150 - 5 506,150



100

7. Risques associés aux Instruments financiers Profil de risque Les risques de la Société sont ceux qui figurent dans le Prospectus ainsi que dans chaque supplément, et toute évaluation des risques doit être effectuée dans le contexte du Prospectus qui est la documentation de référence régissant les opérations de la Société, les souscriptions et les rachats. Les activités de la Société l’exposent à divers risques financiers : risque de marché (notamment le risque lié au cours des actions, le risque de change et le risque de taux d’intérêt), le risque de crédit et le risque de liquidité. Le processus global de gestion des risques de la Société est axé sur l’imprévisibilité des marchés financiers et vise à minimiser ses effets négatifs potentiels sur les performances financières de la Société. Dans le cadre de son processus quotidien de gestion des risques, le Gestionnaire d’investissement s’efforce d’atténuer les risques financiers de la Société. D’une année sur l’autre, l’exposition de la Société au risque évolue au fur et à mesure que les conditions du marché et les composantes du portefeuille changent et sont ajustées par des transactions, des souscriptions et des rachats. S’agissant des objectifs, politiques et procédures de gestion du risque, l’approche reste cohérente d’année en année tout en s’adaptant aux conditions actuelles du marché. Le Gestionnaire d’investissement a indiqué aux Administrateurs que l’Approche par les engagements pour mesurer l’exposition des positions est une mesure de risque convenable, et l’exposition et l’endettement globaux de chaque compartiment devraient être calculés sur cette base. Limites des analyses de sensibilité Les analyses de sensibilité des facteurs de risque qui figurent dans les notes ci-dessous présentent l’analyse de sensibilité de l’effet des variations de divers paramètres de risque sur les résultats de la Société. Dans certains cas, on suppose l’existence d’une relation linéaire entre les mouvements des paramètres de risque et les résultats de la Société pour mettre en place l’analyse de sensibilité. En réalité, une relation linéaire est peu probable. Les différentes analyses présentées sont des scénarios statiques et représentent l’effet sur la Société de mouvements d’un seul paramètre de risque. En réalité, la Société est affectée par les mouvements dynamiques de ces paramètres de risque et, dans un contexte mondial, ces paramètres peuvent être interdépendants, d’où leurs mouvements dynamiques. En conséquence, il convient de noter que les mouvements affectant la Société peuvent être plus importants qu’indiqué dans les analyses de sensibilité. L’analyse porte sur une évolution raisonnablement envisageable du paramètre de risque concerné et ne constitue pas une analyse du meilleur ou du pire scénario possible. La norme IFRS 7 ‘Instruments financiers : informations à fournir’n‘impose pas d’analyse de sensibilité du pire scénario possible, mais indique que l’analyse doit porter sur les changements raisonnablement envisageables. L’analyse ne doit pas être interprétée comme excluant l’éventualité d’un scénario extrême à l’avenir, dont l’impact serait plus important que les variations négatives représentées dans la performance de la Société. Il convient de noter que les expositions futures pourront être différentes des expositions à la date de l’Etat de la situation financière.



101

Les variations potentielles de la juste valeur ou des flux de trésorerie des portefeuilles d’investissement des Compartiments sont dénommées Risque de marché. Les catégories de Risques de marché comprennent le risque lié au cours des actions, le risque de change et le risque de taux d’intérêt.

(a) Risque de marché

(i) Risque lié au cours des actions

Le risque lié au cours des actions est le risque que la valeur des instruments fluctue en raison des variations des cours du marché (autres que celles découlant du risque de taux d’intérêt ou du risque de change), qu’elles soient causées par des facteurs spécifiques à un investissement donné, à son émetteur ou par des facteurs affectant tous les instruments négociés sur le marché. Les actions détenues par les compartiments sont comptabilisées à la juste valeur et les variations de la juste valeur sont comptabilisées dans l’Etat du résultat global.

Tous les changements des conditions du marché auront donc une incidence directe sur le produit net des investissements de ces Compartiments. Les Compartiments gèrent cette exposition aux fluctuations individuelles des cours des positions sous-jacentes en effectuant uniquement des investissements qui respectent scrupuleusement les restrictions d’investissement. Les restrictions d’investissement visent à limiter l’exposition des compartiments à des investissements individuels en répartissant l’investissement sur un nombre significatif de placements, et en s’assurant que les investissements effectués sont soumis à des conditions telles qu’être cotés ou négociés sur une bourse mondialement reconnue, ou à des critères de capitalisation boursière.

Le tableau ci-dessous présente une analyse des meilleures estimations de la direction de l’effet sur l’actif net et le résultat des activités de chaque compartiment du fait d’une variation raisonnablement envisageable des indices de marché, toutes les autres variables restant constantes. Dans la pratique, les résultats réels peuvent être sensiblement différents de l’analyse de sensibilité ci-dessous. L’analyse suivante a été effectuée au 31 décembre 2017 et au 31 décembre 2016 :

Compartiment Indice de marché

Variation de l’indice du

marché Bêta du

Portefeuille

Effet sur l’actif net et le

résultat

31 décembre

2017 31 décembre

2017 31 décembre

2017

SCPF MSCI China NR (en USD) +5 % 0,93 8 938 835 USD SCPF MSCI China NR (en USD) -5 % 0,93 (8 938 835) USD NGUF TOPIX TOTAL RETURN +5 % 1,10 148 369 895 JPY NGUF TOPIX TOTAL RETURN -5 % 1,10 (148 369 895) JPY SEVF MSCI EUROPE NET TOTAL RETURN +5 % 0,91 36 672 104 EUR SEVF MSCI EUROPE NET TOTAL RETURN -5 % 0,91 (36 672 104) EUR SMVF MSCI USA NET TOTAL RETURN +5 % 1,02 10 120 328 USD SMVF MSCI USA NET TOTAL RETURN -5 % 1,02 (10 120 328) USD SGQF MSCI WORLD NET TOTAL RETURN +5 % 0,90 3 128 639 USD SGQF MSCI WORLD NET TOTAL RETURN -5 % 0,90 (3 128 639) USD SESF STOXX EUROPE 600 NET RETURN +5 % 0,37 3 614 913 EUR SESF STOXX EUROPE 600 NET RETURN -5 % 0,37 (3 614 913) EUR SBXF STOXX EUROPE 600 NET RETURN +5 % 0,06 91 365 EUR SBXF STOXX EUROPE 600 NET RETURN -5 % 0,06 (91 365) EUR SJOF TOPIX TOTAL RETURN +5 % 0,81* 378 526 857 JPY SJOF TOPIX TOTAL RETURN -5 % 0,81* (378 526 857) JPY *Le Bêta du Portefeuille est pour la période allant du 16 mars 2017 (début des opérations) au 31 décembre 2017. Le Strategic China Panda Fund a changé son indice de référence de MXCN China (en USD) en MSCI China NR (en USD) à compter du 31 octobre 2017. Le Bêta du Portefeuille pour l’exercice clos le 31 décembre 2017 était basé sur l’indice MSCI China NR (en USD).



102

Compartiment Indice de marché

Variation de l’indice du

marché Bêta du

Portefeuille

Effet sur l’actif net et le

résultat

31 décember

2016 31 décembre 2016 31 décembre

2016

SCPF MXCN China (en USD) +5 % 0,67 3 086 322 USD SCPF MXCN China (en USD) -5 % 0,67 (3 086 322) USD NGUF TOPIX TOTAL RETURN +5 % 1,30 272 717 943 JPY NGUF TOPIX TOTAL RETURN -5 % 1,30 (272 717 943) JPY SEVF MSCI EUROPE NET TOTAL RETURN +5 % 0,78 36 273 945 EUR SEVF MSCI EUROPE NET TOTAL RETURN -5 % 0,78 (36 273 945) EUR SMVF MSCI USA NET TOTAL RETURN +5 % 0,99 10 606 021 USD SMVF MSCI USA NET TOTAL RETURN -5 % 0,99 (10 606 021) USD SGQF MSCI WORLD NET TOTAL RETURN +5 % 0,74 2 207 579 USD SGQF MSCI WORLD NET TOTAL RETURN -5 % 0,74 (2 207 579) USD SESF STOXX EUROPE 600 NET RETURN +5 % 0,85 2 772 664 EUR SESF STOXX EUROPE 600 NET RETURN -5 % 0,85 (2 772 664) EUR Cette analyse n’est pas fournie pour les Compartiments Strategic Euro Bond Fund, Strategic Global Bond Fund et Strategic Quality Emerging Bond Fund, ceux-ci ne détenant pas d’actions et n’étant donc pas exposés de manière significative aux fluctuations des cours des actions (ii) Risque de Change Le risque de change est le risque de fluctuation de la juste valeur d’un instrument financier du fait des variations des taux de change. Les Compartiments peuvent détenir des actifs ou des passifs libellés dans des devises autres que leur devise fonctionnelle. Chaque Compartiment peut donc être exposé au risque de change dans la mesure où la valeur des actifs et passifs libellés dans une autre devise que sa devise fonctionnelle peut fluctuer en fonction des variations des taux de change. Les Compartiments peuvent conclure des contrats de change à terme afin de couvrir le risque de change sur les titres libellés dans une devise autre que leur devise fonctionnelle et pour se couvrir contre les fluctuations de devises pouvant avoir un impact sur un compartiment. Le Gestionnaire d’Investissement peut également utiliser des contrats de change à terme pour couvrir le risque de change pour le compte des investisseurs dans les catégories d’actions en devises étrangères proposées par chaque Compartiment par rapport à la devise fonctionnelle du Compartiment en question.



103

Tout instrument financier utilisé pour mettre en œuvre ces stratégies pour une ou plusieurs catégories sera considéré comme un actif ou un passif du Compartiment dans son ensemble, mais il ne sera imputable qu’à la catégorie concernée et les bénéfices ou pertes et le coût de cet instrument financier seront entièrement supportés par la catégorie concernée. Le risque de change net des Compartiments à la date de l’Etat de situation financière est présenté dans le tableau ci-dessous.

Strategic China Panda Fund 31 décembre 2017 Actifs et Actifs et Contrats de Total

Passifs Non monétaires

Passifs monétaires

change à terme

(montants

norionnels) USD USD USD USD

Euro - (334 184) 33 692 502 33 358 318 Livre britannique - (25 015) 743 660 718 645 Dollar de Hong Kong 150 757 389

1 853 954 (579 882) 152 031 461

Franc suisse - (5 038) 362 417 357 379 Yuan chinois - 148 956 - 148 956 Total 150 757 389 1 638 673 34 218 697 186 614 759 31 décembre 2016 Actifs et Actifs et Contrats de Total


Passifs monétaires

change à terme

(montants

notionnels) USD USD USD USD

Euro - (232 988) 18 975 130 18 742 142 Livre britannique - (408) 353 123 352 715 Dollar de Hong Kong 73 896 011 4 765 521 (3 869 114) 74 792 418 Franc suisse - (370) - (370) Yuan chinois - 43 829 - 43 829 Total 73 896 011 4 575 584 15 459 139 93 930 734



104

Dans le tableau ci-dessus, l’exposition sur contrats de change à terme provient des contrats à terme conclus par la Société pour couvrir le risque de change des catégories d’actions suivantes, libellées dans une devise autre que la devise de référence :

Valeur Nette d’Inventaire de la




2017 2016 USD USD

Catégorie couverte en Euro 26 460 813 17 104 180 Catégorie couverte en GBP 747 659 359 828 Catégorie couverte en CHF 363 545 - Catégorie Institutionnelle Couverte en Euro 7 268 781 2 138 787 Strategic Euro Bond Fund 31 décembre 2017

Actifs et Contrats de Total

Passifs

monétaires change à terme

(montants notionnels) EUR EUR EUR

Franc suisse (1 259 061) 3 983 448 2 724 387

Livre britannique (18 532) - (18 532)

Dollar US (6 220) - (6 220)

Total (1 283 813) 3 983 448 2 699 635

31 décembre 2016 Actifs et Contrats de Total

Passifs


(montants notionnels) EUR EUR EUR

Franc suisse (1 858) 12 653 514 12 651 656 Livre britannique (11 738) - (11 738) Dollar US (21 236) - (21 236) Total (34 832) 12 653 514 12 618 682



105





Catégorie d’Actions 2017 2016 EUR EUR

Catégorie de Capitalisation en CHF 2 719 935 12 867 848 Nippon Growth (UCITS) Fund 31 décembre 2017 Actifs et Contrats de Total

Passifs


(montants

notionnels) JPY JPY JPY

Euro (8 314 963) 422 832 890 414 517 927 Livre britannique (3 136 461) - (3 136 461) Dollar US 241 066 - 241 066 Franc suisse (36 308) - (36 308)

Total (11 246 666) 422 832 890 411 586 224 31 décembre 2016 Actifs et Contrats de Total

Passifs


(montants

notionnels) JPY JPY JPY

Euro (3 748 544) 901 275 478 897 526 934 Livre britannique (2 000 837) - (2 000 837) Dollar US (4 127 743) - (4 127 743) Franc suisse (31 149) - (31 149) Total (9 908 273) 901 275 478 891 367 205



106






2017 2016 JPY JPY

Catégorie Couverte en Euro 86 853 443 526 742 253 Catégorie Institutionnelle Couverte en Euro 334 547 329 373 661 452 Strategic Europe Value Fund 31 décembre 2017 Actifs et Actifs et Contrats de Total


Passifs monétaires

change à terme

(montants

notionnels) EUR EUR EUR EUR Dollars US 83 256 112 610 808 6 492 907 90 359 827 Livre britannique 237 352 519 (90 581) 16 478 680 253 740 618 Couronne danoise 26 855 094 12 648 - 26 867 742 Couronne suédoise - 3 245 - 3 245 Franc suisse 40 031 633 (234 887) 34 582 125 74 378 871 Couronne norvégienne 17 544 153 - - 17 544 153

Total 405 039 511 301 233 57 553 712 462 894 456

31 décembre 2016

Actifs et Actifs et Contrats de Total


Passifs monétaires

change à terme

EUR EUR EUR EUR Dollars US 68 594 653 1 904 864 5 386 342 75 885 859 Livre britannique 264 491 726 2 649 378 14 209 079 281 350 183 Couronne danoise 32 434 077 13 399 - 32 447 476 Couronne suédoise 32 655 290 66 369 - 32 721 659 Franc suisse 70 132 219 1 914 608 42 734 226 114 781 053 Total 468 307 965 6 548 618 62 329 647 537 186 230



107






2017 2016 EUR EUR

Catégorie CHF 27 192 759 43 039 890 Catégorie Institutionnelle en GBP 16 181 402 15 687 500 Catégorie Institutionnelle en USD 1 158 333 2 014 039 Catégorie USD 1 239 416 1 228 751 Catégorie Super Institutionnelle en USD 4 102 416 2 180 352 Catégorie Institutionnelle en CHF 7 090 847 -

Strategic Global Bond Fund 31 décembre 2017 Actifs et Contrats de Total

Passifs

monétaires change

à terme (montants notionnels) USD USD USD

Euro (55 313) - (55 313)


Yuan chinois (2 740) - (2 740)

Franc suisse (288) - (288)

Total (69 786) - (69 786)



108

) Strategic Global Bond Fund 31 décembre 2016 Actifs et Contrats de Total

Passifs


(montants notionnels) USD USD USD

Euro (40 915) - (40 915) Livre britannique (7 718) - (7 718) Yuan chinois - 11 444 255 11 444 255 Franc suisse (212) - (212) Total (48 845) 11 444 255 11 395 410 Strategic US Momentum and Value Fund 31 décembre 2017 Actifs et Contrats de Total

Passifs



Franc suisse (17 188) 7 177 867 7 160 679

Euro (118 141) 1 611 541 1 493 400


Dollar canadien 8 926 - 8 926

Total (154 064) 8 789 408 8 635 344



109


Passifs



Franc suisse (58 161) 7 143 568 7 085 407 Euro (86 749) 2 205 483 2 118 734 Livre britannique (11 221) - (11 221) Dollar canadien 6 973 - 6 973 Total (149 158) 9 349 051 9 199 893 Dans le tableau ci-dessus, l’exposition sur contrats de change à terme provient des contrats à terme conclus par la Société pour couvrir le risque de change des catégories d’actions suivantes, libellées dans une devise autre que la devise de référence :

Valeur Nette d’Inventaire Valeur Nette d’Inventaire de la Catégorie d’Actions de la Catégorie d’Actions 2017 2016 USD USD

Catégorie couverte en CHF 7 097 701 6 981 169 Catégorie couverte en Euro 1 597 343 2 180 003 Strategic Global Quality Fund 31 décembre 2017 Actifs et Actifs et Contrats de Total


Passifs monétaires

change à terme

(montants

notionnels) USD USD USD USD Euro 14 623 132 (24 532) 706 165 15 304 765 Livre britannique 19 018 713 20 404 - 19 039 117 Yen japonais - 6 677 - 6 677 Couronne danoise - 137 - 137 Couronne suédoise - 3 161 - 3 161 Franc suisse 2 579 784 (13 022) 9 704 126 12 270 888 Total 36 221 629 (7 175) 10 410 291 46 624 745



110

31 décembre 2016 Actifs et Actifs et Contrats de Total


Passifs monétaires

change à terme

(montants

notionnels) USD USD USD USD Euro 13 604 787 4 548 - 13 609 335 Livre britannique 12 109 825 23 297 - 12 133 122 Yen japonais 2 489 376 20 666 - 2 510 042 Couronne danoise - 121 - 121 Couronne suédoise 1 274 520 6 230 - 1 280 750 Franc suisse 2 529 995 10 249 6 764 864 9 305 108 Total 32 008 503 65 111 6 764 864 38 838 478 Dans le tableau ci-dessus, l’exposition sur contrats de change à terme provient des contrats à terme conclus par la Société pour couvrir le risque de change des catégories d’actions suivantes, libellées dans une devise autre que la devise de référence :

Valeur Nette d’Inventaire Valeur Nette d’Inventaire de la Catégorie d’Actions de la Catégorie d’Actions 2017 2016 USD USD

Catégorie CHF 9 741 597 6 780 197 Catégorie EUR 354 786 - Catégorie institutionnelle en Euro 354 857 -



111

Strategic European Smaller Companies Fund 31 décembre 2017 Actifs et Actifs et Contrats de Total


Passifs monétaires

change à terme

(montants

notionnels) EUR EUR EUR EUR Livre britannique - (11 152) - (11 152) Franc suisse 26 688 009 306 980 1 792 749 28 787 738 Dollar US - (34 276) - (34 276) Couronne suédoise 12 487 349 1 548 - 12 488 897 Total 39 175 358 263 100 1 792 749 41 231 207 31 décembre 2016 Actifs et Actifs et Contrats de Total


Passifs monétaires

change à terme

(montants

notionnels) EUR EUR EUR EUR Livre britannique - (3 208) - (3 208) Franc suisse 8 581 369 14 646 - 8 596 015 Dollar US - (15 913) - (15 913) Couronne suédoise 2 243 795 284 - 2 244 079 Total 10 825 164 (4 191) - 10 820 973 Dans le tableau ci-dessus, l’exposition sur contrats de change à terme provient des contrats à terme conclus par la Société pour couvrir le risque de change des catégories d’actions suivantes, libellées dans une devise autre que la devise de référence.

Valeur Nette d’Inventaire Valeur Nette d’Inventaire de la Catégorie d’Actions de la Catégorie d’Actions 2017 2016 EUR EUR

Catégorie CHF 1 799 068 -



112

Strategic Quality Emerging Bond Fund


Passifs


(montants notionnels)

USD USD USD Livre britannique (13 548) - (13 548)

Franc suisse (9 507) 11 001 652 10 992 145

Euro 857 847 13 776 072 14 633 919

Total 834 792 24 777 724 25 612 516


Passifs


(montants

notionnels)

USD USD USD Euro (9 693) 15 520 270 15 510 577


Franc suisse 11 620 9 980 175 9 991 795

Total (993) 25 500 445 25 499 452 Dans le tableau ci-dessus, l’exposition sur contrats de change à terme provient des contrats à terme conclus par la Société pour couvrir le risque de change des catégories d’actions suivantes, libellées dans une devise autre que la devise de référence.

Valeur Nette d’Inventaire


de la Catégorie

d’Actions de la Catégorie

d’Actions 2017 2016 USD USD

Catégorie EUR 13 273 809 12 374 594 Catégorie CHF 10 987 164 9 986 467 Catégorie Institutionnelle en Euro 1 417 793 3 163 464



113



Passifs


(montants

notionnels)

EUR EUR EUR Livre britannique (3 421) - (3 421)

Franc suisse (43) - (43)

Dollar US (6 735) - (6 735)

Total (10 199) - (10 199)


Passifs


(montants

notionnels)

EUR EUR EUR Livre britannique (5) - (5)

Dollar US (509) - (509)

Total (514) - (514)



114

Strategic Japan Opportunities Fund 31 décembre 2017 Actifs et Contrats de Total

Passifs


(montants

notionnels)

JPY JPY JPY Livre britannique (483 472) - (483 472)

Franc suisse (6 742) - (6 742)

Euro (8 110 529) 635 444 341 627 333 812

Dollar USD (12 333 435) 1 225 192 917 1 212 859 482

Total (20 934 178) 1 860 637 258 1 839 703 080 Dans le tableau ci-dessus, l’exposition sur contrats de change à terme provient des contrats à terme conclus par la Société pour couvrir le risque de change des catégories d’actions suivantes, libellées dans une devise autre que la devise de référence.


de la Catégorie

d’Actions 2017 JPY Catégorie Couverte en Euro 639 332 601 Catégorie Couverte en USD 732 475 655 Catégorie Institutionnelle Couverte en USD 504 567 957 Au 31 décembre 2017 et 31 décembre 2016, une hausse de 5 % du cours d’une devise non fonctionnelle par rapport à la devise fonctionnelle respective de chacun des Compartiments, toutes les autres variables restant constantes, aurait entraîné une augmentation de l’actif net attribuable aux détenteurs d’actions de participation remboursables des montants ci-dessous.


2017 2016 USD USD Euro 1 667 916 937 107 937 107.00

Livre britannique 35 932 17 636 Dollar de Hong Kong

7 601 573 3 739 621 Franc suisse 17 869 (19) Yuan chinois 7 448 2 191

Total 9 330 738 3 759 429



115

Au 31 décembre 2017 et 31 décembre 2016, une hausse de 5 % du cours d’une devise non fonctionnelle par rapport à la devise fonctionnelle respective de chacun des Compartiments, toutes les autres variables restant constantes, aurait entraîné une augmentation de l’actif net attribuable aux détenteurs d’actions de participation remboursables des montants ci-dessous. Strategic Euro Bond Fund

2017 2016

EUR EUR Franc suisse 136 219 632 583 Livre britannique (927) (587) Dollar US (311) (1 062) Total 134 981 630 934 Nippon Growth (UCITS) Fund

2017 2016 JPY JPY

Euro 20 725 896 44 876 347 Livre britannique (156 823) (100 042) Dollar US 12 053 (206 387) Franc suisse (1 815) (1 557) Total 20 579 311 44 568 361

Strategic Europe Value Fund 2017 2016

EUR EUR Dollar USD 4 517 991 3 794 293 Livre britannique 12 687 031 14 067 509 Couronne danoise 1 343 387 1 622 374 Couronne suédoise 162 1 636 083 Franc suisse 3 718 944 5 739 053 Couronne norvégienne 877 208 - Total 23 144 723 26 859 312



116

Au 31 décembre 2017 et 31 décembre 2016, une hausse de 5 % du cours d’une devise non fonctionnelle par rapport à la devise fonctionnelle respective de chacun des Compartiments, toutes les autres variables restant constantes, aurait entraîné une augmentation de l’actif net attribuable aux détenteurs d’actions de participation remboursables des montants ci-dessous. Strategic Global Bond Fund

2017 2016

USD USD Euro (2 766) (2 046) Livre britannique (572) (386) Yuan chinois (137) 572 213 Franc suisse (14) (11) Total (3 489) 569 770 Strategic US Momentum and Value Fund

2017 2016

USD USD Franc suisse 358 034 354 270 Euro 74 670 105 937 Livre britannique (1 383) (561) Dollar canadien 446 349 Total 431 767 459 995


2017 2016

USD USD Franc suisse 613 544 465 255 Euro 765 238 680 467 Livre britannique 951 956 606 656 Couronne danoise 7 6 Couronne suédoise 158 64 038 Yen japonais 334 125 502

Total 2 331 237 1 941 924



117

Au 31 décembre 2017 et 31 décembre 2016, une hausse de 5 % du cours d’une devise non fonctionnelle par rapport à la devise fonctionnelle respective de chacun des Compartiments, toutes les autres variables restant constantes, aurait entraîné une augmentation de l’actif net attribuable aux détenteurs d’actions de participation remboursables des montants ci-dessous.

Strategic European Smaller Companies Fund

2017 2016 EUR EUR Franc suisse 1 439 387 429 801 Livre britannique (558) (160) Couronne suédoise 624 445 112 204 Dollar US (1 714) (796) Total 2 061 560 541 049

Strategic Quality Emerging Bond Fund 31 décembre 2017 31 décembre 2016

USD USD Euro 731 696 775 529 Livre britannique (677) (146) Franc suisse 549 607 499 590 Total 1 280 626 1 274 973


31 décembre 2017 31 décembre 2016 EUR EUR Dollar US (337) (25) Franc suisse (2) - Livre britannique (171) - Total (510) (25)


31 décembre 2017

JPY Franc suisse (337) Livre britannique (24 174) Dollar US 60 642 974 Total 60 618 463



118

Une baisse de 5 % du cours d’une devise non fonctionnelle par rapport à la devise fonctionnelle d’un compartiment, toutes les autres variables restant constantes, aurait entraîné une diminution de l’actif net attribuable aux détenteurs d’actions de participation remboursables d’un montant strictement identique à celui indiqué ci-dessus. Cette variation est basée sur l’estimation par la direction de ce que constitue une fluctuation raisonnablement envisageable des taux de change. Dans la pratique, les résultats réels peuvent être sensiblement différents de l’analyse de sensibilité ci-dessus. (iii) Risque de taux d’intérêt Le risque de taux d’intérêt est le risque de fluctuation de la juste valeur des flux de trésorerie futurs d’un instrument financier en raison des variations des taux d’intérêt sur le marché. Le portefeuille d’investissement des compartiments Strategic Euro Bond Fund, Strategic Global Bond Fund et Strategic Quality Emerging Bond Fund est composé de titres de créance. Les justes valeurs des titres de créance varient en fonction des variations des taux d’intérêt sur le marché. Les hausses et les baisses des taux d’intérêt en vigueur se traduisent généralement par des baisses et des hausses des justes valeurs de ces instruments. En outre, les justes valeurs des instruments sensibles aux taux d’intérêt peuvent être affectées par la qualité de crédit de l’émetteur, les options de remboursement anticipé, les valeurs relatives des instruments alternatifs, la liquidité de l’instrument et les autres conditions générales du marché. Les investissements à taux d’intérêt fixe peuvent être plus sensibles aux variations du taux d’intérêt que les investissements à taux variable. La majorité des actifs et passifs financiers détenus par les autres Compartiments, Strategic China Panda Fund, Nippon Growth (UCITS) Fund, Strategic Europe Value Fund, Strategic US Momentum and Value Fund, Strategic European Smaller Companies Fund, Strategic Global Quality Fund, Strategic Beta Flex Fund and Strategic Japan Opportunities Fund, ne portent pas intérêt. Les actifs et passifs financiers portant intérêt comprennent la trésorerie et les équivalents de trésorerie dont l’échéance ou la date de refixation des prix à court terme n’est pas supérieure à 3 mois. En conséquence, ces Compartiments sont soumis à une exposition limitée au risque de taux d’intérêt à la juste valeur en raison des fluctuations qui affectent les niveaux des taux d’intérêt sur le marché. Le Conseiller en investissement atténue le risque de taux d’intérêt en construisant un portefeuille diversifié de titres de créance qui présentent des profils différents en termes de duration modifiée et d’échéances, de façon à réduire l’exposition globale des compartiments Strategic Euro Bond Fund, Strategic Global Bond Fund et Strategic Quality Emerging Bond au risque de taux d’intérêt. Le Gestionnaire d’investissement surveille en permanence l’exposition des Compartiments au risque de taux d’intérêt et prend des décisions en conséquence sur la composition du portefeuille de titres de créance des Compartiments en vue de s’assurer que le risque de taux d’intérêt du portefeuille est maintenu à un niveau approprié.



119

Les tableaux suivants présentent le détail de l’exposition des Compartiments au risque de taux d’intérêt au 31 décembre 2017 et 2016. Ils présentent les actifs et passifs des Compartiments à leur juste valeur, classés par ordre d’échéance, ou de date contractuelle de renouvellement du taux si elle est antérieure, mesurée par la valeur comptable des actifs et des passifs. Strategic Euro Bond Fund

31 décembre 2017 À moins d’un an

1 à 3 ans À plus de 3 ans

Ne portant pas intérêt Total

EUR EUR EUR EUR EUR Ne portant pas intérêt Contrats sur dérivés (juste valeur) - - - 38,306 38,306 Autres éléments de l’actif et du passif - - -

73,483 73,483

Risque de taux d’intérêt sur flux de trésorerie Titres de créance 3 566 392 18 323 715 16 976 290 - 38 866 397 Trésorerie et équivalents de trésorerie

987 129

-

- - 987 129

Total 4 553 521 18 323 715 16 976 290 111 789 39 965 315

31 décembre 2016 À moins d’un

an



EUR EUR EUR EUR EUR Ne portant pas intérêt Contrats sur dérivés (juste valeur) - - - (14 164) (14 164) Autres éléments de l’actif et du passif - - - (899 543) (899 543) Risque de taux d’intérêt sur flux de trésorerie Titres de créance 29 232 950 35 483 397 - 64 716 347 Trésorerie et équivalents de trésorerie 2 094 934 - - - 2 094 934 Total 2 094 934 29 232 950 35 483 397 (913 707) 65 897 574



120





USD USD USD USD USD Ne portant pas intérêt Contrats sur dérivés (juste valeur) - - - - - Autres éléments de l’actif et du passif - - - 971 912 971 912 Risque de taux d’intérêt sur flux de trésorerie Titres de créance 6 204 563 8 062 845 15 331 820 - 29 599 228 Trésorerie et équivalents de trésorerie

1 026 414 - - - 1 026 414

Total 7 230 977 8 062 845 15 331 820 971 912 31 597 554




USD USD USD USD USD Ne portant pas intérêt Contrats sur dérivés (juste valeur) 5 679 5 679 Autres éléments de l’actif et du passif 274 748 274 748 Risque de taux d’intérêt sur flux de trésorerie Titres de créance 14 091 356 31 144 026 17 771 989 - 63 007 371 Trésorerie et équivalents de trésorerie 636 398 - - - 636 398 Total 14 727 754 31 144 026 17 771 989 280 427 63 924 196



121



an 1 à 3 ans À plus de

3 ans Ne portant pas intérêt Total

USD USD USD USD USD Ne portant pas intérêt Contrats sur dérivés (juste valeur)

- - - 208 674 208 674

Autres éléments de l’actif et du passif

-

-

-

1 002 942

1 002 942

Risque de taux d’intérêt sur flux de trésorerie Titres de créance - 3 624 655 34 395 193 - 38 019 848 Trésorerie et équivalents de trésorerie

1 476 209 - - -

1 476 209

Total 1 476 209 3 624 655 34 395 193 1 211 616 40 707

673


an 1 à 3 ans À plus de

3 ans Ne portant pas intérêt Total

USD USD USD USD USD Ne portant pas intérêt Contrats sur dérivés (juste valeur) - - - 329 832 329 832 Autres éléments de l’actif et du passif - - - (3 434 881) (3 434 881)

Risque de taux d’intérêt sur flux de trésorerie Titres de créance - 4 740 360 44 989 583 - 49 729 943 Trésorerie et équivalents de trésorerie 4 790 924 - - - 4 790 924 Total 4 790 924 4 740 360 44 989 583 (3 105 049) 51 415 818 S’agissant des compartiments Strategic China Panda Fund, Nippon Growth (UCITS) Fund, Strategic Europe Value Fund, Strategic US Momentum and Value Fund, Strategic Global Quality Fund, Strategic European Smaller Companies Fund, Strategic Beta Flex Fund et Strategic Japan Opportunities Fund, le seul actif financier portant intérêt est la trésorerie et les équivalents de trésorerie. Au 31 décembre 2017 et au 31 décembre 2016, si les taux d’intérêt augmentaient de 50 points de base, toutes les autres variables restant constantes, la diminution annuelle de l’actif net attribuable aux détenteurs d’actions remboursables pour l’exercice aurait été comme suit : • Pour le Strategic Euro Bond Fund, elle aurait représenté environ 371 174 EUR (2016 : 799 246 EUR) • Pour le Strategic Global Bond Fund, elle aurait représenté environ 821 379 USD (2016 :

1 222 343 USD) • Pour le Strategic Quality Emerging Bond Fund, elle aurait représenté environ 1 032 239 USD (2016 :

1 479 466 USD)



122

Comme décrit ci-dessus, les compartiments Strategic China Panda Fund, Nippon Growth (UCITS) Fund, Strategic Europe Value Fund, Strategic US Momentum and Value Fund, Strategic Global Quality Fund, Strategic European Smaller Companies Fund, Strategic Beta Flex Fund et Strategic Japan Opportunities Fund ont une faible exposition au risque de taux d’intérêt et par conséquent, aucune analyse de sensibilité aux taux d’intérêt n’est présentée. (b) Risque de crédit et garantie apportée Le risque de crédit est le risque qu’une contrepartie à un instrument financier n’honore pas une obligation ou un engagement conclu avec la Société. Il découle principalement des titres de créance détenus et également des actifs financiers dérivés, liquidités et quasi-liquidités et des soldes dus par les courtiers. Le risque de crédit est généralement plus élevé pour un instrument financier non coté parce que la contrepartie dans ce cas n’est pas garantie par un organisme de compensation. Le risque de crédit comprend le risque de règlement qui est le risque qu’une contrepartie manque à une obligation de livrer un titre ou sa valeur en numéraire lorsque la Société a déjà livré le titre ou sa valeur en numéraire, conformément au contrat. Le risque de crédit associé aux activités d’investissement est surveillé par le Gestionnaire d’investissement dans le cadre du processus global d’investissement. Afin de réduire son risque de crédit par rapport à la contrepartie, la Société réalise l’essentiel de ses opérations sur des marchés reconnus et sur la base du principe du paiement à la livraison. Les actifs qui ne sont pas négociés de cette manière seront exposés aux différentes formes de risque de crédit. Lorsque ces titres sont vendus, la livraison ne sera effectuée que lorsque le dépositaire aura reçu le paiement. La transaction est annulée si l’une des parties ne respecte pas son obligation. Les compartiments Strategic Euro Bond Fund, Strategic Global Bond Fund et Strategic Quality Emerging Bond Fund investissent dans des titres de créance qui sont exposés au risque de crédit. Le Conseiller en investissement analyse le risque de crédit des titres de créance des Compartiments avant l’achat et continue de suivre l’évolution de leur qualité de crédit par la suite. Les soldes dus par les courtiers représentent principalement les opérations de vente en attente de règlement et des gages-espèces provenant des produits dérivés. Le risque de crédit lié aux opérations n’ayant pas fait l’objet d’un règlement est considéré comme étant minime en raison de la courte période de règlement et du recours à des courtiers triés sur le volet. Au 31 décembre 2017, le solde significatif du montant dû par les courtiers était concentré auprès d’un courtier, The Bank of New York Mellon, dont la notation de crédit est AA- (Standard and Poor’s). La notation de crédit des courtiers est contrôlée chaque trimestre. La quasi-totalité des actifs et liquidités détenus par la Société sont déposés auprès de The Bank of New York Mellon. Si The Bank of New York Mellon faisait l’objet d’une procédure de faillite ou d’insolvabilité, les droits de la Société sur la trésorerie déposée ou les actifs auprès de celle-ci pourraient être retardés ou la Société peut ne pas recevoir la valeur totale de cette trésorerie ou de ces actifs.



123

Le Gestionnaire d’investissement surveille mensuellement la notation de crédit de The Bank of New York Mellon, telle qu’elle est attribuée par Standard and Poor’s, Moody’s et Fitch. En outre, le Gestionnaire d’investissement surveille la situation financière de The Bank of New York Mellon sur une base trimestrielle en examinant ses communiqués de résultats. Si la qualité de crédit ou la situation financière de cette banque se détériorait de manière significative, le Gestionnaire d’investissement recommanderait au Conseil d’administration que la trésorerie soit transférée vers une autre banque. La Société est également exposée à un risque de crédit sur les contreparties avec lesquelles elle négocie ou dépose des marges ou des garanties relatives aux transactions sur instruments financiers dérivés et peut subir le risque de défaut de la contrepartie. Le Gestionnaire d’investissement s’efforce de conclure des accords généraux de compensation avec les contreparties qui permettent de compenser entre eux les montants débiteurs et créditeurs de cette contrepartie. En outre, certains Compartiments exercent des activités de prêt de titres, ce qui les expose à un risque de crédit. L’exposition maximale de chacun des Compartiments est égale à la valeur des titres prêtés au 31 décembre 2017. Afin d’atténuer ce risque, les Compartiments prennent des garanties dépassant la valeur des titres prêtés. Le tableau ci-dessous présente une analyse des principaux actifs financiers de la Société, à la date de l’Etat de situation financière, exposés au risque de crédit ainsi que la notation de la contrepartie concernée telle qu’attribuée par Standard and Poor’s et Moody’s. Strategic China Panda Fund Au 31 décembre 2017

Actifs financiers Contrepartie Notation USD Contrats de change à terme

The Bank of New York Mellon

AA- 250 395 Trésorerie et équivalents de trésorerie

The Bank of New York Mellon

AA- 18 676

Total 269,071 Au 31 décembre 2016

Actifs financiers

Contrepartie

Notation

USD

Contrats de change à terme

The Bank of New York Mellon AA- 256 939 Trésorerie et équivalents de trésorerie

The Bank of New York Mellon AA- 6 065 757 Trésorerie et équivalents de trésorerie

HSBC Bank Plc AA- 812 Total 6 323 508



124

Strategic Euro Bond Fund Au 31 décembre 2017 Actifs financiers

Contrepartie

Notation

USD

Contrats de change à terme The Bank of New York Mellon AA- 13 314 Futures The Royal Bank of Scotland BBB + 27 900 Titres de créance The Bank of New York Mellon A 2 700 569 A- 4 065 302 A + 10 796 127 AA 4 034 869 AA- 8 710 029 AAA 3 411 157 BBB 529 264 BBB + 4 619 080 Trésorerie et équivalents de trésorerie

The Bank of New York Mellon AA- 694 005 Trésorerie et équivalents de trésorerie

The Royal Bank of Scotland BBB + 293 124

Total 39 894 740

Au 31 décembre 2016 Actifs financiers

Contrepartie

Notation

USD Contrats de change à terme The Bank of New York Mellon AA- (14 164) Titres de créance The Bank of New York Mellon A 9 599 423 A- 5 892 171 A + 20 138 014 AA + 5 464 515 AAA 4 143 534 BBB 3 749 606 BBB + 11 016 438 Not Rated 4 712 646 Trésorerie et équivalents de trésorerie The Bank of New York Mellon AA- 2 058 033 Trésorerie et équivalents de trésorerie HSBC Bank Plc AA- 36 901 Total 66 797 117



125

Le Gestionnaire d’investissement investit de manière active dans les obligations d’entreprises afin de réduire le risque de crédit inhérent au portefeuille d’investissement. Tout investissement dans des obligations d’entreprises est surveillé de manière active afin de s’assurer que la notation de ces titres est maintenue au plus haut niveau et que l’exposition au risque souverain est limitée autant que possible. Les notations de crédit pour les titres de créance sont évaluées en appliquant les notations les plus élevées accordées par Moody’s, Fitch et Standard & Poor’s. La concentration du risque de crédit des titres de créance en fonction de la situation géographique est indiquée dans l’état du portefeuille concerné. Nippon Growth (UCITS) Fund Au 31 décembre 2017 Actifs financiers Contrepartie Notation JPY Contrats de change à terme The Bank of New York Mellon AA- 1 408 771 Trésorerie et équivalents de trésorerie The Bank of New York Mellon AA- 16 486 311 Total 17 895 082 Au 31 décembre 2016 Actifs financiers Contrepartie Notation JPY Contrats de change à terme The Bank of New York Mellon AA- 5 386 457 Trésorerie et équivalents de trésorerie The Bank of New York Mellon AA- 35 418 007 Trésorerie et équivalents de trésorerie HSBC Bank Plc AA- 32 300 943 Total 73 105 407 Strategic Europe Value Fund Au 31 décembre 2017

Actifs financiers Contrepartie Notation EUR Contrats de change à terme The Bank of New York Mellon AA- 102 282 Contrats d’options The Royal Bank of Scotland BBB + 988 333 Trésorerie et équivalents de trésorerie The Bank of New York Mellon AA- 1 368 983 Trésorerie et équivalents de trésorerie The Royal Bank of Scotland BBB + 11 192 Total 2 470 790



126

Au 31 décembre 2016 Actifs financiers Contrepartie Notation EUR Contrats de change à terme The Bank of New York Mellon AA- (192 350) Trésorerie et équivalents de trésorerie The Bank of New York Mellon AA- 15 155 863 Trésorerie et équivalents de trésorerie HSBC Bank Plc AA- 509 499 Total 15 473 012 Strategic Global Bond Fund Au 31 décembre 2017 Actifs financiers Contrepartie Notation USD Titres de créance The Bank of New York Mellon A 4 018 639 A- 2 029 365 A + 3 942 445 AA 2 499 215 AA- 3 188 834 AA + 750 470 AAA 8 406 459 BBB 1 072 879 BBB + 2 534 672 BBB- 1 156 250 Trésorerie et équivalents de trésorerie The Bank of New York Mellon AA- 871 987 Trésorerie et équivalents de trésorerie The Royal Bank of Scotland BBB + 154 427 Total 30 625 642



127

Au 31 décembre 2016 Actifs financiers Contrepartie Notation USD Contrats de change à terme The Bank of New York Mellon AA- 5 679 Titres de créance The Bank of New York Mellon A 5 080 088 A- 9 238 714 A + 5 829 284 AA 2 503 423 AA- 10 012 153 AA + 5 543 600 AAA 15 187 910 BB + 3 658 791 BBB 3 934 522 BBB + 1 017 735 Not Rated 1 001 151 Trésorerie et équivalents de trésorerie The Bank of New York Mellon AA- 614 695 Trésorerie et équivalents de trésorerie HSBC Bank Plc AA- 21 703 Total 63 649 448 Strategic US Momentum and Value Fund Au 31 décembre 2017

Actifs financiers Contrepartie Notation USD Contrats de change à terme The Bank of New York Mellon AA- 83 926 Contrats d’options The Royal Bank of Scotland BBB + 42 000 Trésorerie et équivalents de trésorerie The Bank of New York Mellon AA- 15 147 405 Trésorerie et équivalents de trésorerie The Royal Bank of Scotland BBB + 3 454 310 Total 18 727 641 Au 31 décembre 2016

Actifs financiers Contrepartie Notation USD Contrats de change à terme The Bank of New York Mellon AA- 116 603 Contrats d’options Cantor Fitzgerald BBB- 142 450 Contrats d’options Royal Bank of Scotland AA- (724 000) Trésorerie et équivalents de trésorerie The Bank of New York Mellon AA- 12 774 750 Trésorerie et équivalents de trésorerie Royal Bank of Scotland AA- 1 735 051 Trésorerie et équivalents de trésorerie HSBC Bank Plc AA- 65 565 Total 14 110 419



128

Strategic Global Quality Fund Au 31 décembre 2017

Actifs financiers Contrepartie Notation USD Contrats de change à terme The Bank of New York Mellon AA- 102 700 Contats d’options The Royal Bank of Scotland BBB + 83 592 Trésorerie et équivalents de trésorerie The Bank of New York Mellon AA- 1 304 439 Trésorerie et équivalents de trésorerie The Royal Bank of Scotland BBB + 3 211 Total 1 493 942 Au 31 décembre 2016

Actifs financiers Contrepartie Notation USD Contrats de change à terme The Bank of New York Mellon AA- 82 639 Trésorerie et équivalents de trésorerie The Bank of New York Mellon AA- 1 128 654 Trésorerie et équivalents de trésorerie HSBC Bank Plc AA- 28 949 Total 1 240 242 Strategic European Smaller Companies Fund Au 31 décembre 2017

Actifs financiers Contrepartie Notation EUR Contrats de change à terme The Bank of New York Mellon AA- 4 964 Trésorerie et équivalents de trésorerie The Bank of New York Mellon AA- 6 707 810 Total 6 712 774 Au 31 décembre 2016

Actifs financiers Contrepartie Notation EUR Trésorerie et équivalents de trésorerie The Bank of New York Mellon AA- 2 060 033 Trésorerie et équivalents de trésorerie HSBC Bank Plc AA- 93 389 Total 2 153 422



129

Strategic Quality Emerging Bond Fund Au 31 décembre 2017 Actifs financiers Contrepartie Notation USD Contrats de change à terme The Bank of New York Mellon AA- 213 327 Titres de créance The Bank of New York Mellon A- 1 614 244 A + 2 739 706 A 1 775 500 BB +

7 189 805

BBB 4 800 553 BBB- 18 876 810 BBB + 1 023 230 Trésorerie et équivalents de trésorerie The Bank of New York Mellon AA- 1 350 114 Trésorerie et équivalents de trésorerie The Royal Bank of Scotland BBB + 126 095

Total 39 709 384 Au 31 décembre 2016 Actifs financiers Contrepartie Notation USD Contrats de change à terme The Bank of New York Mellon AA- 329 832 Titres de créance The Bank of New York Mellon A- 3 924 974 A + 1 429 315 BB 4 444 368 BB +

18 548 253

BBB 3 007 671 BBB- 16 157 844 BBB + 2 217 518 Trésorerie et équivalents de trésorerie The Bank of New York Mellon AA- 4 755 463 Trésorerie et équivalents de trésorerie HSBC Bank Plc AA- 35 461 Total 54 850 699



130


At 31 décembre 2017 Actifs financiers Contrepartie Notation EUR Futures The Royal Bank of Scotland BBB + 3 525 Trésorerie et équivalents de trésorerie The Bank of New York Mellon AA- 66 357 Trésorerie et équivalents de trésorerie The Royal Bank of Scotland BBB + 2 452 856

Total 2 522 738

At 31 décembre 2016 Actifs financiers Contrepartie Notation EUR Trésorerie et équivalents de trésorerie The Bank of New York Mellon AA- 3 458 319

Total 3 458 319 Strategic Japan Opportunities Fund Au 31 décembre 2017 Actifs financiers Contrepartie Notation JPY Contrats de change à terme The Bank of New York Mellon AA- 2 131 773 Trésorerie et équivalents de trésorerie The Bank of New York Mellon AA- 709 564 957

Total 711 696 730 Sommes dues par les courtiers et aux courtiers

Pour pouvoir apporter des marges ou des garanties pour des opérations portant sur des techniques et des instruments, la Société peut céder, hypothéquer, mettre en sûreté ou nantir des actifs ou des liquidités appartenant au Compartiment concerné en conformité avec les pratiques habituelles du marché Les garanties reçues ainsi que tout investissement de ces garanties doivent répondre aux exigences de la Banque Centrale, figurant dans le Règlement OPCVM de la Banque Centrale. Les garanties reçues au titre d’un transfert de propriété doivent être détenues par le Dépositaire. Pour les autres types de contrats de garantie, les garanties peuvent être détenues par un Dépositaire tiers qui est soumis à une surveillance prudentielle, et qui est indépendant du fournisseur de la garantie.

Les garanties non liquides ne peuvent être vendues, réinvesties ou nanties. Les gages-espèces peuvent uniquement être réinvesties dans : (i) des dépôts auprès d’établissements qualifiés ; (ii) des obligations d’Etat de qualité supérieure ; (iii) des contrats de mise en pension, sous réserve que les opérations soient effectuées avec des

établissements de crédit soumis à une surveillance prudentielle et que le Compartiment soit en mesure de rappeler, à tout moment, la totalité du montant des liquidités, selon la méthode de la comptabilité d’exercice ; et

(iv) des fonds monétaires à court terme, tels que définis dans les Orientations de l’AEMF relatives à une Définition Commune des Fonds Monétaires Européens.



131

En outre, l’ensemble des garanties réinvesties doivent être diversifiées en termes de pays, de marchés et d’émetteurs. L’exigence de diversification est réputée être satisfaite si l’exposition maximum à un émetteur donné représente 20 % de la valeur nette d’inventaire du Compartiment. Lorsque le Compartiment est exposé à différentes contreparties, les différents paniers de garanties doivent être cumulés afin de calculer la limite d’exposition de 20 % à un seul émetteur. Le niveau des garanties à fournir peut varier en fonction de la contrepartie avec laquelle le Compartiment négocie. La politique de décote appliquée aux garanties fournies sera négociée sur la base d’une contrepartie et variera en fonction de la catégorie d’actifs reçus par le Compartiment, en prenant en compte la solvabilité et la solvabilité des prix de la contrepartie concernée. Risque de concentration : Allocation des titres de créance par secteurs Le portefeuille d’investissement des compartiments Strategic Euro Bond Fund, Strategic Global Bond Fund et Strategic Quality Emerging Bond Fund est composé de titres de créance. Le tableau suivant montre l’allocation des titres de créance par secteurs au 31 décembre 2017 et au 31 décembre 2016.

Secteur SEBF SGBF

SQBF

SEBF SGBF SQBF (1) 2017 2017 2017 2016 2016 2016 Matières premières 2,70 % 7,28 % 32,18 % 4,11 % 3,96 % 18,62 % Communications 8,25 % 15,96 % 10,29 % 4,44 % 7,46 % 8,69 % Biens de consommation cycliques 20,44 %

15,23 % 4,05 % 23,42 % 12,36 %

2,08 %

Biens de consommation non-cycliques 13,01 %

10,16 % 4,11 % 8,68 % 13,04 %

6,48 %

Energie 11,80 % 4,21 % 22,06 % 13,63 % 4,34 % 18,58 % Finance 3,83 % 6,72 % 13,48 % 6,52 % 15,85 % 23,32 % Industrie 13,91 % 0,00 % 2,89 % 13,91 % 2,54 % 3,17 % Etat 4,57 % 25,87 % 10,94 % 8,55 % 16,24 % 19,06 % Technologies 2,71 % 5,93 % - 1,66 % 6,80 % - Services publics 18,78 % 8,64 % - 15,08 % 17,41 % - 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,0 %

1) Pour la période allant du 28 avril 2016 (début des opérations) au 31 décembre 2016. (c) Risque de liquidité

Le risque de liquidité est le risque qu’une entité rencontre des difficultés à honorer les obligations associées à des passifs financiers.

Le Prospectus de la Société prévoyant la possibilité de création et d’annulation quotidienne d’actions pour les compartiments Strategic China Panda Fund, Strategic Euro Bond Fund, Nippon Growth (UCITS) Fund, Strategic Europe Value Fund, Strategic Global Bond Fund, Strategic US Momentum and Value Fund et Strategic Global Quality Fund, et de création et d’annulation hebdomadaire d’actions pour les compartiments Strategic European Smaller Companies Fund, Strategic Quality Emerging Bond Fund, Strategic Beta Flex Fund et Strategic Japan Opportunities Fund, elle est donc exposée au risque de liquidité lié au remboursement à tout moment de ses actionnaires. La Société investit, par conséquent, la majorité de ses actifs dans des placements qui sont négociés sur un marché actif et peuvent être facilement revendus.



132

Les instruments financiers de la Société comprennent également des investissements en contrats sur dérivés négociés de gré à gré et non pas sur un marché organisé, et qui peuvent, de manière générale, ne pas être liquides. Par conséquent, la Société risque de ne pas pouvoir réaliser rapidement certains de ses placements dans ce type d’instruments pour un montant proche de leur juste valeur afin de satisfaire ses besoins en liquidités, ou en réponse à des événements spécifiques tels que la détérioration de la solvabilité d’un émetteur donné. Afin de gérer ses besoins de liquidités à court terme, la Société a également obtenu une facilité de découvert. Les détails relatifs à la facilité de découvert figurent à la Note 10. L’ensemble des passifs financiers de la Société au 31 décembre 2017 et au 31 décembre 2016 sont payables dans un délai d’un mois, y compris les passifs sur les contrats de change à terme en cours. Veuillez consulter le tableau suivant pour la valeur notionnelle des contrats de change à terme :


Juste valeur/ Valeur notionnelle

Moins d’un mois

1 — 3 mois

Plus de 3 mois

EUR EUR EUR EUR Passifs financiers au titre d’instruments financiers dérivés faisant l’objet d’un règlement net Contrats de change à terme (Valeur notionnelle) :

- Sorties (151 191 947) (151 191 947) - - - Entrées 151 787 789 151 787 789 - - Total 595 842 595 842 - -


Juste valeur/ Valeur notionnelle

Moins d’un mois

1 — 3 mois

Plus de 3 mois

EUR EUR EUR EUR Passifs financiers au titre d’instruments financiers dérivés faisant l’objet d’un règlement net Forward foreign currency contracts Contrats de change à terme (Valeur notionnelle) :

- Sorties (158 170 108) (158 170 108) - - - Entrées 158 757 973 158 757 973 - - Total 587 865 587 865 - -



133

(d) Instruments financiers dérivés La Société réalise des opérations sur instruments financiers dérivés à des fins de gestion de portefeuille efficace. Les contrats de change à terme sont conclus à des fins spéculatives ou afin de couvrir le risque de change de la Société. Les futures sont conclus à des fins spéculatives ou afin de couvrir le risque de marché de la Société. Parmi les techniques de gestion de portefeuille efficace figurent les futures, les contrats de change à terme et les contrats d’options. La contrepartie de dérivés pour les contrats de change à terme est The Bank of New York Mellon et pour les futures et les contrats d’options est The Royal Bank of Scotland.

Contrats de change à terme et futures Les contrats de change à terme et les futures sont des engagements d’achat ou de vente d’un instrument financier, une devise, une marchandise ou un indice désigné à une date future déterminée pour un prix spécifié, et ils peuvent être réglés en numéraire ou au moyen d’un autre actif financier. Les contrats de change à terme sont des contrats négociés individuellement de gré à gré et entraînent un risque de crédit lié à la contrepartie. Les contrats de change à terme entraînent une exposition au risque de marché du fait des variations des prix du marché pour les montants engagés. Les risques de marché proviennent des variations possibles des taux de change, des indices et des valeurs mobilières sous-jacents à ces instruments. En outre, en raison de la faiblesse des dépôts de marge habituellement requis par rapport au montant notionnel des contrats, les comptes d’opérations à terme ou sur futures sont généralement assortis d’un effet de levier important. Par conséquent, une fluctuation relativement faible du prix du sous-jacent d’un future ou d’un contrat à terme est susceptible d’entraîner des pertes considérables pour la Société. Les contrats de change à terme sont généralement négociés de gré à gré et sont donc assujettis à des risques accrus de liquidité. Si, un jour de marché donné, les prix fluctuent au-delà de ces limites, la Société pourrait être empêchée de liquider rapidement des positions défavorables, et pourrait donc subir des pertes considérables. Les montants notionnels sont les montants de référence sous-jacents aux indices boursiers, actions et devises étrangères sur lesquels repose la juste valeur des contrats de change à terme et des futures négociés par la Société. Bien que les montants notionnels ne représentent pas la juste valeur actuelle et ne soient pas nécessairement indicatifs des flux de trésorerie futurs des contrats de change à terme de la Société, l’évolution des prix sous-jacents liés aux variables spécifiées par les montants notionnels affecte la juste valeur de ces instruments financiers dérivés. Options La Société peut acheter et vendre des options d’achat et de vente sur des bourses cotées et des marchés de gré à gré. Les options achetées par la Société lui offrent l’opportunité d’acheter ou de vendre l’actif sous-jacent à un prix convenu à la date d’expiration de l’option ou avant celle-ci. Les options peuvent être négociées sur des bourses reconnues et des marchés de gré à gré et sont valorisées par référence au dernier prix négocié ou aux prix cotés, respectivement.



134

(i) Contrats de change à terme Strategic China Panda Fund Au 31 décembre 2017, le Compartiment détenait les contrats de change à terme suivants : Montant acheté Montant vendu Echéance Bénéfices/(Pertes) latents USD 580 000 USD (4 534 009) HKD 3/1/2018 3 353 032 CHF (359 313) USD 31/1/2018 3 648 63 223 EUR (75 238) USD 2/1/2018 664 19 960 EUR (23 855) USD 3/1/2018 113 22 024 923 EUR (26 301 712) USD 31/1/2018 188 382 9 980 EUR (11 896) USD 31/1/2018 107 11 877 USD (9 980) EUR 2/1/2018 (105) 75 361 USD (63 223) EUR 31/1/2018 (679) 23 895 USD (19 960) EUR 31/1//2018 (112) 550 075 GBP (738 887) USD 31/1//2018 5 890 1 584 EUR (1 893) USD 3/1/2018 9 6 030 527 EUR (7 201 532) USD 31/1//2018 51 580 1 896 USD (1 584) EUR 31/1//2018 (9) 249 491 Au 31 décembre 2016, le Compartiment détenait les contrats de change à terme suivants : Montant acheté Montant vendu Echéance Bénéfices/(Pertes) latents USD 3 868 621 USD (30 000 000) HKD 3/1/2017 (764) 78 546 EUR (82 383) USD 4/1/2017 470 15 991 083 EUR (16 661 941) USD 26/1/2017 226 079 82 486 USD (78 546) EUR 26/1/2017 (465) 285 805 GBP (349 869) USD 26/1/2017 3 501 1 988 812 EUR (2 072 247) USD 26/1/2017 28 118 256 939 Strategic Euro Bond Fund Au 31 décembre 2017, le Compartiment détenait les contrats de change à terme suivants : Montant acheté Montant vendu Echéance Bénéfices/(Pertes) latents EUR 228,165 CHF (194 241) EUR 3/1/2018 648 1,245,267 CHF (1 065 773) EUR 3/1/2018 (2 118) 4,661,059 CHF (3 973 248) EUR 31/1//2018 11 148 194,251 EUR (228 165) CHF 31/1//2018 (790) 1,066,005 EUR (1 245 267) CHF 31/1//2018 1 518

10 406



135

Au 31 décembre 2016, le Compartiment détenait les contrats de change à terme suivants : Montant acheté Montant vendu Echéance Bénéfices/(Pertes) latents EUR 13 562 731 CHF (12 669 523) EUR 26/1/2017 (14 132) 9 112 EUR (9 799) CHF 26/1/2017 (32) (14 164) Nippon Growth (UCITS) Fund Au 31 décembre 2017, le Compartiment détenait les contrats de change à terme suivants : Montant acheté Montant vendu Echéance Bénéfices/(Pertes) latents JPY 644 260 EUR (86 888 953) JPY 31/1//2018 290 390 2 481 251 EUR (334 637 072) JPY 31/1//2018 1 118 381 1 408 771 Au 31 décembre 2016, le Compartiment détenait les contrats de change à terme suivants : Montant acheté Montant vendu Echéance Bénéfices/(Pertes) latents JPY 4 385 039 EUR (536 321 215) JPY 26/1/2017 3 134 517 12 513 606 JPY (101 580) EUR 26/1/2017 17 043 3 109 792 EUR (380 349 473) JPY 26/1/2017 2 222 943 8 776 895 JPY (71 247) EUR 26/1/2017 11 954

5 386 457



136

Strategic Europe Value Fund Au 31 décembre 2017, le Compartiment détenait les contrats de change à terme suivants :

Montant acheté Montant vendu Echéance Bénéfices/(Pertes) latents EUR 113 406 CHF (96 544) EUR 3/1/2018 322

25 992 CHF (22 245) EUR 3/1/2018 (44)

32 055 588 CHF (27 325 294) EUR 31/1/2018 76 668

96 550 EUR (113 406) CHF 31/1/2018 (393) 22 250 EUR (25 992) CHF 31/1/2018 32 22 992 USD (19 356) EUR 31/1/2018 (240) 1 466 076 USD (1 228 065) EUR 31/1/2018 (9 124)

73 819 CHF (62 843) EUR 3/1/2018 210

8 395 532 CHF (7 156 642) EUR 31/1/2018 20 079

62 847 EUR (73 819) CHF 31/1/2018 (256)

80 561 EUR (71 399) GBP 31/1/2018 185

279 968 EUR (248 814) GBP 31/1/2018 (131)

248 814 GBP (280 212) EUR 2/1/2018 104

14 707 950 GBP (16 552 836) EUR 31/1/2018 4 393

23 245 EUR (27 612) USD 31/1/2018 288

1 419 062 USD (1 188 683) EUR 31/1/2018 (8 830)

4 927 972 USD (4 127 935) EUR 31/1/2018 (30 669)

52 594



137

Au 31 décembre 2016, le Compartiment détenait les contrats de change à terme suivants : Montant acheté Montant vendu Echéance Bénéfices/(Pertes) latents EUR 1 398 077 EUR (1 200 000) GBP 3/1/2017 (7 245) 95 090 CHF (88 621) EUR 4/1/2017 76 45 771 648 CHF (42 757 240) EUR 26/1/2017 (47 691) 250 000 CHF (233 092) EUR 26/1/2017 183 232 992 EUR (250 000) CHF 4/1/2017 (201) 88 659 EUR (95 090) CHF 26/1/2017 70 1 288 245 USD (1 236 595) EUR 26/1/2017 (16 791) 3 665 EUR (3 130) GBP 26/1/2017 1 11 827 EUR (10 061) GBP 26/1/2017 48 10 061 GBP (11 836) EUR 3/1/2017 (53) 13 332 713 GBP (15 672 277) EUR 26/1/2017 (63 297) 2 111 340 USD (2 026 689) EUR 26/1/2017 (27 519) 2 285 667 USD (2 194 026) EUR 26/1/2017 (29 791)

(192 210) Strategic Global Bond Fund Au 31 décembre 2017, le Compartiment ne détenait aucun contrat de change à terme. Au 31 décembre 2016, le Compartiment détenait les contrats de change à terme suivants : Montant acheté Montant vendu Echéance Bénéfices/(Pertes) latents USD 80 413 273 CNH (11 446 645) USD 26/1/2017 5 679

5 679



138

Strategic US Momentum and Value Fund Au 31 décembre 2017, le Compartiment détenait les contrats de change à terme suivants : Montant acheté Montant vendu Echéance Bénéfices/(Pertes) latents USD 8 464 CHF (8 575) USD 3/1/2018 106 6 992 004 CHF (7 116 394) USD 31/1/2018 72 244 8 590 USD (8 464) CHF 31/1/2018 (112) 1 353 378 EUR (1 616 176) USD 31/1/2018 11 576 13 613 USD (11 463) EUR 31/1/2018 (174)

83 640 Au 31 décembre 2016, le Compartiment détenait les contrats de change à terme suivants : Montant acheté Montant vendu Echéance Bénéfices/(Pertes) latents USD 82 403 CHF (79 895) USD 3/1/2017 987 7 254 445 CHF (7 061 548) USD 26/1/2017 87 268 80 005 USD (82 403) CHF 26/1/2017 (1 198) 2 089 801 EUR (2 177 472) USD 26/1/2017 29 546

116 603

Strategic Global Quality Fund Au 31 décembre 2017, le Compartiment détenait les contrats de change à terme suivants : Montant acheté Montant vendu Echéance Bénéfices/(Pertes) latents USD 9 452 837 CHF (9 621 006) USD 31/1/2018 97 670 294 008 EUR (351 099) USD 31/1/2018 5 030

102 700 Au 31 décembre 2016, le Compartiment détenait les contrats de change à terme suivants : Montant acheté Montant vendu Echéance Bénéfices/(Pertes) latents USD 6 869 603 CHF (6 686 939) USD 26/1/2017 82 639 82 639



139

Strategic European Smaller Companies Fund Au 31 décembre 2017, le Compartiment détenait les contrats de change à terme suivants : Montant acheté Montant vendu Echéance Bénéfices/(Pertes) latents EUR 2 063 416 CHF (1 758 928) EUR 31/1/2018 4 935 55 953 CHF (47 801) EUR 31/1/2018 29 19 120 EUR (22 381) CHF 31/1/2018 (12)

4 952 Strategic Quality Emerging Bond Fund Au 31 décembre 2017, le Compartiment détenait les contrats de change à terme suivants : Montant acheté Montant vendu Echéance Bénéfices/(Pertes) latents USD 10 716 762CHF (10 907 417) USD 31/1/2018 110 730 10 310 194 EUR (12 312 223) USD 31/1/2018 88 184 770 000 EUR (921 793) USD 31/1/2018 4 314 920 266 USD (770 000) EUR 3/1/2018 (4 350) 23 713 USD (19 968) EUR 31/1/2018 (303) 1 180 741 EUR 1 410 017) USD 31/1/2018 10 099

208 674 Au 31 décembre 2016, le Compartiment détenait les contrats de change à terme suivants : Montant acheté Montant vendu Echéance Bénéfices/(Pertes) latents

USD 10 134 696 CHF (9 865 213) USD 26/1/2017 121 917 11 717 500 EUR (12 209 072) USD 26/1/2017 165 661 2 988 702 EUR (3 114 084) USD 26/1/2017 42 254

329 832



140

Strategic Japan Opportunities Fund Au 31 décembre 2017, le Compartiment détenait les contrats de change à terme suivants : Montant acheté Montant vendu Echéance Bénéfices/(Pertes) latents JPY 4 676 770 EUR (630 738 443) JPY 31/1/2018 2 107 974 20 331 EUR (2 727 268) JPY 31/1/2018 23 799 6 449 896 USD (728 462 622) JPY 31/1/2018 (2 804 533) 4 442 679 USD (501 763 997) JPY 31/1/2018 (1 931 758)

(2 604 518)

(i) Contrats à terme standardisés (Futures) Strategic Euro Bond Fund Au 31 décembre 2017, le Compartiment détenait les futures suivants : Contrats

Description

Notionnel

Echéance

Bénéfices/(Pertes) latents EUR

(20) EUR-BOBL FUTURE MAR18 2 632 200 8/3/2018 14 600 (10) EUR-BUND FUTURE MAR18 1 616 800 8/3/2018 13 300

Strategic Beta Flex Fund Au 31 décembre 2017, le Compartiment a conservé une exposition aux futures suivants : Contrats

Description

Notionnel

Echéance

Bénéfices/(Pertes) latents EUR

(1 026) STOXX EUROPE 600 MAR18 19 832 580 16/3/2018 (6 640)



141

(iii) Options Au 31 décembre 2017, la Société a conservé une exposition aux positions sur options suivantes dans le portefeuille pour le compartiment Strategic US Momentum & Value Fund :

Mars 2018 Prix d’exercice : 230 Options d’achat sur United Health Group Inc 100 contrats

Au 31 décembre 2016, la Société a conservé une exposition aux positions sur options suivantes dans le portefeuille pour le compartiment Strategic US Momentum and Value Fund :

Janvier 2017 Prix d’exercice : 97.5 Options d’achat sur Apple Inc (400) contrats

Juin 2017 Prix d’exercice : 70 Options d’achat sur CVS Health Corp 140 contrats Au 31 décembre 2017, la Société a conservé une exposition aux positions sur options suivantes dans le portfeuille pour le compartiment Strategic Europe Value Fund :

Juin 2018 Prix d’exercice : 2600 Options de vente sur S & P 500 Index 36 contrats

Juin 2018 Prix d’exercice : 310 Options de vente sur Tesla Inc 310 contrats Le compartiment Strategic Europe Value Fund ne détenait pas de positions sur options au 31 décembre 2016. Au 31 décembre 2017, la Société a conservé une exposition aux positions sur options suivantes dans le portfeuille pour le compartiment Strategic Global Quality Fund : Juin 2018 Strike Price : 2600 Options de vente sur S & P 500 Index 3 contrats

Juin 2018 Strike Price : 310 Options de vente sur Tesla Inc 21 contrats

Le compartiment Strategic Global Quality Fund ne détenait pas de positions sur options au 31 décembre 2016. Le Gestionnaire d’investissement estime que le risque résiduel inhérent à la détention de positions sur options sera insignifiant. Les options détenues constituent une couverture dans le portefeuille contre les expositions au facteur de risques auquel les compartiments US Momentum and Value Fund, Strategic Europe Value Fund et Strategic Global Quality Fund sont exposés. En conséquence, le Gestionnaire d’investissement estime que ces positions sur options sont des positions sur options couvertes.



142

(iv) Compensation des instruments financiers Strategic China Panda Fund

31 décembre 2017

Les actifs financiers faisant l’objet d’accords-cadres de compensation applicables ou de contrats similaires sont détaillés dans le tableau suivant :

Description du type d’Actifs financiers

Montant brut des Actifs financiers

comptabilisés USD

Montant brut des Passifs financiers

compensés dans l’Etat de situation

financière USD

Montant net des Actifs financiers

présentés dans l’Etat de situation

financière USD

Montants bruts non compensés dans l’Etat de situation financière

Montant

net USD

Instrument financier

USD

Garantie en espèces reçue

USD

Dérivés 250 395 - 250 395 (904) - 249 491 250 395 - 250 395 (904) - 249 491

Les passifs financiers faisant l’objet d’accords-cadres de compensation applicables ou de contrats similaires sont détaillés dans le tableau suivant :

Description du type de Passifs financiers


comptabilisés USD

Montant brut des Actifs financiers compensés dans

l’Etat de situation financière

USD

Montant net des

Passifs financiers présentés dans l’Etat

de situation financière USD


Montant

net USD


USD

Garantie en espèces mise en

gage USD

Dérivés (904) - (904) 904 - - (904) - (904) 904 - -

31 décembre 2016

Les actifs financiers faisant l’objet d’accords-cadres de compensation applicables ou de contrats similaires sont détaillés dans le tableau suivant :



comptabilisés USD



financière USD



financière USD


Montant

net USD


USD


USD

Dérivés 258 168 - 258 168 (1 229) - 256 939 258 168 - 258 168 (1 229) - 256 939



143




comptabilisés USD



USD

Montant net des



Montants bruts non compensés dans l’Etat de situation

financière

Montant

net USD


USD

Garantie en espèces mise

en gage USD

Dérivés (1,229) - (1,229) 1,229 - - (1,229) - (1,229) 1,229 - -

Strategic Euro Bond Fund 31 décembre 2017 Les actifs financiers faisant l’objet d’accords-cadres de compensation applicables ou de contrats similaires sont détaillés dans le tableau suivant :



comptabilisés EUR



financière EUR



financière EUR

Montants bruts non compensés dans l’Etat de

situation financière

Montant net

EUR


EUR

Garantie en espèces

reçue EUR

Dérivés 41 214 - 41 214 (2 908) - 38 306 41 214 - 41 214 (2 908) - 38 306



144




comptabilisés EUR



EUR

Montant net des


de situation financière EUR



Montant net

USD


EUR


gage EUR

Dérivés (2 908) - (2 908) 2 908 - - (2 908) - (2 908) 2 908 - -

31 décembre 2016 Les passifs financiers faisant l’objet d’accords-cadres de compensation applicables ou de contrats similaires sont détaillés dans le tableau suivant :



comptabilisés EUR



EUR

Montant net des





Montant net

USD


EUR


gage EUR

Dérivés (14 164) - (14 164) - - (14 164) (14 164) - (14 164) - - (14 164)



145

Nippon Growth (UCITS) Fund 31 décembre 2017 Les actifs financiers faisant l’objet d’accords-cadres de compensation applicables ou de contrats similaires sont détaillés dans le tableau suivant :


Montant brut

des Actifs financiers

comptabilisés JPY



financière JPY



financière JPY



Montant

net JPY


JPY


JPY

Dérivés 1 408 771 - 1 408 771 - - 1 408 771 1 408 771 - 1 408 771 - - 1 408 771

31 décembre 2016 Les actifs financiers faisant l’objet d’accords-cadres de compensation applicables ou de contrats similaires sont détaillés dans le tableau suivant :


Montant brut


comptabilisés JPY



financière JPY


présentés dans l’Etat de situation financière

JPY


financière

Montant

net JPY


JPY


JPY

Dérivés 5 386 457 - 5 386 457 - - 5 386 457 5 386 457 - 5 386 457 - - 5 386 457



146

Strategic Europe Value Fund 31 décembre 2017 Les actifs financiers faisant l’objet d’accords-cadres de compensation applicables ou de contrats similaires sont détaillés dans le tableau suivant :



comptabilisés EUR



financière EUR



financière EUR



Montant net

EUR


EUR


reçue EUR

Dérivés 1 090 615 - 1 090 615 (49 688) - 1 040 927 1 090 615 - 1 090 615 (49 688) - 1 040 927




comptabilisés EUR



EUR

Montant net des





Montant net

EUR


EUR


gage EUR

Dérivés (49 688) - (49 688) 49 688 - - (49 688) - (49 688) 49 688 - -



147



Montant brut


comptabilisés EUR



financière EUR



financière EUR



Montant net

EUR


EUR


reçue EUR

Dérivés 309 - 309 (309) - - 309 - 309 (309) - -




comptabilisés EUR



EUR

Montant net des





Montant net

EUR


EUR


en gage EUR

Dérivés (192 659) - (192 659) 309 - (192 350) (192 659) - (192 659) 309 - (192 350)



148

Strategic Global Bond Fund 31 décembre 2017 Le compartiment Strategic Global Bond Fund ne détenait pas d’actifs et de passifs financiers faisant l’objet d’accords-cadres de compensation ou de contrats similaires applicables au 31 décembre 2017. 31 décembre 2016 Les actifs financiers faisant l’objet d’accords-cadres de compensation applicables ou de contrats similaires sont détaillés dans le tableau suivant :



comptabilisés USD



financière USD



financière USD



Montant net

USD


USD


reçue USD

Dérivés 5 679 - 5 679 - - 5 679 5 679 - 5 679 - - 5 679

Strategic US Momentum and Value Fund 31 décembre 2017 Les actifs financiers faisant l’objet d’accords-cadres de compensation applicables ou de contrats similaires sont détaillés dans le tableau suivant :



comptabilisés USD



financière USD



financière USD



Montant net

USD


USD


reçue USD

Dérivés 125 926 - 125 926 (286) - 125 640 125 926 - 125 926 (286) - 125 640



149




comptabilisés USD



USD

Montant net des





Montant net

USD


USD


gage USD

Dérivés (286) - (286) 286 - - (286) - (286) 286 - -



Montant brut


comptabilisés USD



financière USD



financière USD



Montant net

USD


USD


reçue USD

Dérivés 260 251 - 260 251 (260 251) - - 260 251 - 260 251 (260 251) - -



150

31 décembre 2016 Les passifs financiers faisant l’objet d’accords-cadres de compensation applicables ou de contrats similaires sont détaillés dans le tableau suivant :



comptabilisés USD



USD

Montant net des


de situation financière

USD


financière

Montant

net USD


USD


USD

Dérivés (725 198) - (725 198) 260 251 - (464 947) (725 198) - (725 198) 260 251 - (464 947)

Strategic Global Quality Fund 31 décembre 2017 Les actifs financiers faisant l’objet d’accords-cadres de compensation applicables ou de contrats similaires sont détaillés dans le tableau suivant :



comptabilisés USD



financière USD



financière USD


financière

Montant

net USD


USD


USD

Dérivés 186 292 - 186 292 - - 186 292 186 292 - 186 292 - - 186 292



151




comptabilisés USD



financière USD



financière USD



Net

amount USD


USD


reçue USD

Dérivés 82 639 - 82 639 - - 82 639 82 639 - 82 639 - - 82 639

Strategic Quality Emerging Bond Fund 31 décembre 2017 Les actifs financiers faisant l’objet d’accords-cadres de compensation applicables ou de contrats similaires sont détaillés dans le tableau suivant :


Montant brut


comptabilisés USD



financière USD



financière USD



Net

amount USD


USD


reçue USD

Dérivés 213 327 - 213 327 (4 653) - 208 674 213 327 - 213 327 (4 653) - 208 674



152




comptabilisés USD



USD

Montant net des





Montant net

USD


USD


gage USD

Dérivés (4 653) - (4 653) 4 653 - - (4 653) - (4 653) 4 653 - -



Montant brut


comptabilisés USD



financière USD



financière USD



Montant net

USD


USD


reçue USD

Dérivés 329 832 - 329 832 - - 329 832 329 832 - 329 832 - - 329 832



153

Strategic European Smaller Companies Fund 31 décembre 2017 Les actifs financiers faisant l’objet d’accords-cadres de compensation applicables ou de contrats similaires sont détaillés dans le tableau suivant :


Montant brut


comptabilisés USD



financière USD



financière USD


financière

Montant net

USD


USD


USD

Dérivés 4 964 - 4 964 (12) - 4 952 4 964 - 4 964 (12) - 4 952




comptabilisés USD



USD

Montant net des




financière

Montant net

USD


USD


en gage USD

Dérivés (12) - (12) 12 - - (12) - (12) 12 - -

31 décembre 2016 Le compartiment Strategic European Smaller Companies Fund ne détenait pas d’actifs et de passifs financiers faisant l’objet d’accords-cadres de compensation ou de contrats similaires applicables au 31 décembre 2016.



154

Strategic Beta Flex Fund 31 décembre 2017 Les actifs financiers faisant l’objet d’accords-cadres de compensation applicables ou de contrats similaires sont détaillés dans le tableau suivant :


Montant brut


comptabilisés USD



financière USD



financière USD


financière

Montant net

USD


USD


USD

Dérivés 3 525 - 3 525 (3 525) - - 3 525 - 3 525 (3 525) - -




comptabilisés USD



USD

Montant net des




financière

Montant net

USD


USD


en gage USD

Dérivés (10 165) - (10 165) 3 525 - (6 640) (10 165) - (10 165) 3 525 - (6 640)

31 décembre 2016 Le compartiment Strategic Beta Flex Fund ne détenait pas d’actifs et de passifs financiers faisant l’objet d’accords-cadres de compensation ou de contrats similaires applicables au 31 décembre 2016.



155

Strategic Japan Opportunities Fund 31 décembre 2017 Les actifs financiers faisant l’objet d’accords-cadres de compensation applicables ou de contrats similaires sont détaillés dans le tableau suivant :


Montant brut


comptabilisés USD



financière USD



financière USD


financière

Montant net

USD


USD


USD

Dérivés 2 131 773 - 2 131 773 (2 131 773) - - 2 131 773 - 2 131 773 (2 131 773) - -




comptabilisés USD



USD

Montant net des




financière

Montant net

USD


USD


en gage USD

Dérivés (4 736 291) - (4 736 291) 2 131 773 - (2 604 518) (4 736 291) - (4 736 291) 2 131 773 - (2 604 518)

8. Prêt de titres La Société s’est engagée pour le compte des compartiments Strategic China Panda Fund, Strategic Europe Value Fund, Nippon Growth (UCITS) Fund, Strategic Global Quality Fund, Strategic US Momentum and Value Fund, Strategic European Smaller Companies Fund et Strategic Japan Opportunities Fund dans un programme de prêt de titres en vertu d’un contrat conclu avec BNY Mellon Trust Company (Ireland) Limited (le « Dépositaire ») et The Bank of New York Melon (la « Banque »), une partie liée au Dépositaire, en tant qu’agent de prêt de titres, en date du 14 août 2017. La Société était en mesure de prêter des titres dont la valeur représentait jusqu’à 15 % de la valeur nette d’inventaire de chacun des Compartiments. La Société reçoit des garanties sous forme de titres d’Etat, d’actions, de certificats de dépôt et de liquidités en échange des titres prêtés.



156

En vertu du contrat, la Société avait droit à 70 % du revenu du prêt de ces titres et la Banque avait droit à titre de commission à 30 % du revenu du prêt de ces titres. La Banque couvre tous frais de dépôt supplémentaires et autres coûts opérationnels engagés au titre de ce contrat en les prélevant sur sa propre commission. La garantie détenue pour le compte de la Société doit représenter une marge minimale allant de 102 % à 105 % de la valeur des titres en prêt. Le contrat de prêt de titres précédent de la Société avec HSBC Bank plc en date du 22 septembre 2014 est arrivé à terme le 4 novembre 2016. Le tableau ci-dessous présente les revenus perçus sur les opérations de prêt de titres pour l’exercice clos le 31 décembre 2017 et le 31 décembre 2016 :

2017 2016 Strategic China Panda Fund 1 066 USD 87 915 USD Nippon Growth (UCITS) Fund 95 211 JPY 2 482 050 JPY Strategic Europe Value Fund 29 118 EUR 93 883 EUR Strategic European Smaller Companies Fund 7 278 EUR 1 504 EUR Strategic Global Quality Fund 357 USD - Strategic US Momentum and Value Fund 1 043 USD - Strategic Euro Bond Fund - 739 306 EUR Strategic Japan Opportunities Fund 3 659 827 JPY Total

68 033 EUR 934 964 EUR Les revenus provenant des prêts de titres sont inclus dans Autres produits dans l’Etat du résultat global. Les détails des titres prêtés et des soldes de garantie y afférents à la fin de l’exercice sont indiqués dans les exigences de reporting non-auditées en ce qui concerne la section portant sur le Règlement relatif à la cession temporaire de titres des états financiers. 9. Bénéfice/(perte) net (te) découlant des techniques efficaces de gestion de portefeuille Les tableaux figurant ci-dessous énumèrent les bénéfices et les pertes nets imputables aux instruments financiers dérivés utilisés à des fins de gestion efficace de portefeuille pour les exercices clos le 31 décembre 2017 et le 31 décembre 2016. 31 décembre 2017 Total SCPF SEBF NGUF SEVF SGBF EUR USD EUR JPY EUR USD

Contrats de change à terme 1 117 284 2 643 387 (418 798) 58 422 209 (4 405 306) 897 178 Futures (1 920 550) - (45 676) - - (26 243) Contrats sur options 804 003 - - - (208 588) - Bénéfice/(perte) net 737 2 643 387 (464 474) 58 422 209 (4 613 894) 870 935



157

Les tableaux figurant ci-dessous énumèrent les bénéfices et les pertes nets imputables aux instruments financiers dérivés utilisés à des fins de gestion efficace de portefeuille pour les exercices clos le 31 décembre 2017 et le 31 décembre 2016. SMVF SGQF SESF SQBF SBXF SJOF (1)

USD USD EUR USD EUR JPY

Contrats de change à terme 356 120 127 235 (181 609) 1 795 526 (26) 71 074 574 Futures - - - 5 618 (1 856 775) - Contrats sur options 1 167 133 (13 197) - - - - Bénéfice/(perte) net 1 523 253 114 038 (181 609) 1 801 144 (1 856 801) 71 074 574

(1) Pour la période allant du 16 mars 2017 (début des opérations) au 31 décembre 2017. . 31 décembre 2016 Total SCPF SEBF NGUF SEVF EUR USD EUR JPY USD

Contrats de change à terme (6 112 286) (464 634) 34 254 (282 550 954) (2 725 357) Futures (1 398 371) 364 020 (1 359 074) - - Contrats sur options 1 102 910 - - - (2 718 487) Bénéfice/(perte) net (6 407 747) (100 614) (1 324 820) (282 550 954) (5 443 844) Les tableaux figurant ci-dessous énumèrent les bénéfices et les pertes nets imputables aux instruments financiers dérivés utilisés à des fins de gestion efficace de portefeuille pour les exercices clos le 31 décembre 2017 et le 31 décembre 2016. SGBF SMVF SGQF SESF SQBF (1) USD USD USD USD USD

Contrats de change à terme (266 241) 14 744 (474 868) 4 768 (1 781 251) Futures (405 469) - - - - Contrats sur options - 4 109 272 (78 653) - - Bénéfice/(perte) net

(671 710) 4 124 016 (553 521) 4 768 (1 781 251)

(1) Pour la période allant du 28 avril 2016 (début des opérations) au 31 décembre 2016.



158

10. Facilité de découvert La Société a conclu la facilité de découvert suivante avec The Bank of New York Mellon : The Bank of New York Mellon offre à chaque Compartiment une facilité de découvert pouvant aller jusqu’à 10 % de la valeur nette d’inventaire du Compartiment. Des intérêts sont facturés sur la facilité utilisée au taux de découvert de The Bank of New York Mellon.

11. Parties liées et Personnes connectées (i) Parties liées Le tableau ci-dessous fournit une analyse de ces opérations avec des parties liées pour l’exercice clos le 31 décembre 2017 : Nom

Relation Type d’opération Commissions payées

E.I. Sturdza Strategic Management Limited

Gestionnaire d’investissement, Promoteur, Distributeur mondial Administrateurs communs

Services de gestion d’investissement

Voir Note 5

Banque Eric Sturdza SA Conseiller en investissement/Actionnaire

Services de conseil en investissement

Voir Note 5

Dillon Eustace

Administrateur/Associé Commun

Conseil juridique et fiscal Voir Note 5 L. Georges Gutmans et Gavin Farrell, Administrateurs de la Société, sont également Administrateurs du Gestionnaire d’investissement et d’autres fonds de placement gérés par le Gestionnaire d’investissement. Brian Dillon est Administrateur de la Société et également associé au sein de Dillon Eustace, le Conseiller juridique et fiscal irlandais de la Société. Denise Kinsella est Administratrice de Pâris Bertrand Sturdza Investments Plc, qui est gérée par Banque Pâris Bertrand Sturdza SA. Banque Pâris Bertrand Sturdza SA est une société affiliée du Gestionnaire d’investissement. Johannes Yntema, qui est Administrateur de Banque Eric Sturdza SA (avec effet au 15 février 2016), Conseiller en investissement des compartiments Strategic Euro Bond Fund, Strategic Global Bond Fund et Strategic US Momentum and Value Fund, a démissionné du Conseil d’administration de la Société avec effet à compter du 1er janvier 2017. Au 31 décembre 2017, le Strategic Beta Flex Fund détenait 8 977 actions dans la Catégorie institutionnelle en Euro (31 décembre 2016 : 2 889 actions dans la Catégorie institutionnelle en Euro) du Strategic Europe Value Fund et 2 356 actions dans la Catégorie institutionnelle en Euro (31 décembre 2016 : 0 action) du Strategic European Smaller Companies Fund.



159

Participations des parties liées Le tableau ci-dessous fournit une analyse du nombre d’actions détenues dans la Société par les parties liées au 31 mars 2017 et au 31 mars 2016 : Nombre d’actions Nom Relation Catégorie d’actions 2017 2016 Strategic China Panda Fund Banque Eric Sturdza SA*

Conseiller en investissement

Catégorie USD

5 142,95

6 584,16

d’autres Comprtiments Catégorie couverte en Euro 2 780,31 2 711,03

Catégorie couverte en GBP 20,58 3,76

Catégorie institutionnelle couverte en Euro

809,39 1 181,08

Catégorie institutionnelle en USD 314,20 - Banque Pâris Bertrand Sturdza SA

Une entité du groupe du Gestionnaire d’investissement et de Banque Eric Sturdza SA*

Catégorie USD

278,05

144,85

Catégorie couverte en Euro - 1 408,48

Catégorie institutionnelle en USD 6 588,00 - L, Georges Gutmans Administrateur Catégorie couverte en Euro 20,62 20,62 Catégorie couverte en CHF 40,00 -


Banque Eric Sturdza SA* Conseiller en investissement

Catégorie de distribution en Euro 1 277,17 2 529,91

Catégorie de capitalisation en Euro 18 001,74 24 005,76

Catégorie institutionnelle en Euro 3 140,03 3 733,92

Catégorie de capitalisation en CHF 3 071,31 13 338,59


Banque Eric Sturdza SA* Conseiller en investissement Catégorie A en JPY 838,61 883,61

d’autres Compartiments Catégorie B en JPY 6 680,54 15 856,80

Catégorie couverte en Euro 228,15 731,30

Catégorie institutionnelle couverte en Euro - 482,54

Strategic Europe Value Fund Banque Eric Sturdza SA* Conseiller en

investissement Catégorie EUR

354 592,91 479 263,10

d’autres Compartiments Catégorie institutionnelle en Euro 181 177,90 195 211,90 Catégorie CHF 144 316,37 241 738,72

Catégorie institutionnelle de distribution en Euro 25 619,88 47 919,88

Catégorie privée en EUR - 98,50 Catégorie institutionnelle en CHF 34 115,36 -



160

Le tableau ci-dessous fournit une analyse du nombre d’actions détenues dans la Société par les parties liées au 31 mars 2017 et au 31 mars 2016 : Nombre d’actions Nom Relation Catégorie d’actions 2017 2016

Strategic Europe Value Fund (continued) Banque Paris Bertrand Sturdza

Une entité affiliée du groupe du Gestionnaire d’investissement et de Banque Eric Sturdza SA

Catégorie institutionnelle en Euro

2 305,00 2 244,00

L. Georges Gutmans Administrateur Catégorie CHF 1 071,08 1 071,08 The Guardian Angel Trust Société de trust pour les

bénéficiaires liés à L. Georges Gutmans (Administrateur de la Société)

Catégorie CHF 299,78 299,78

Jan Willem Goudriaan Member de la famille de William Vinke (Gestionnaire de portefeuille du Conseiller en investissement du Strategic Europe Value Fund)

Catégorie EUR 190,00 190,00

Zedra Trust Company Limited

Société de trust de William Vinke (Gestionnaire de portefeuille du Conseiller en investissement du Strategic Europe Value Fund, bénéficiaire de cette société de trust)


1 756,71 1 756,71

DB Retirement Investment Scheme

Régime de retraite de Rosemary Diana Rachel Bichard (épouse du Gestionnaire de portefeuille du Conseiller en investissement du Strategic Europe Value Fund))

Catégorie EUR 296,91 296,91

Banque Pâris Bertrand Sturdza SA

Une entité affiliée du groupe du Gestionnaire d’investissement et de Banque Eric Sturdza SA*


2 305,00 -



161

Le tableau ci-dessous fournit une analyse du nombre d’actions détenues dans la Société par les parties liées au 31 mars 2017 et au 31 mars 2016 : Nombre d’actions Nom Relation Catégorie d’actions 2017 2016 Strategic Global Bond Fund Banque Eric Sturdza SA* Conseiller en investissement Catégorie USD 27 093,77 46 996,60

Catégorie RMB - 521,74

Banque Pâris Bertrand Une entité affiliée du groupe du Gestionnaire d’investissement et de Banque Eric Sturdza SA

Catégorie RMB - 251,50 Sturdza SA Catégorie USD 162,83 -

Strategic US Momentum and Value Fund Banque Eric Sturdza SA* Conseiller en investissement Catégorie USD 116 630,90 158 820,50 Catégoie couverte en Euro 2 303,22 3 757,00 Catégoie couverte en CHF 12 376,02 13 888,81

Catégorie institutionnelle en USD

65 121,78 67 131,45

Strategic Quality Emerging Bond Fund Banque Eric Sturdza SA* Conseiller en investissement Catégorie CHF 10 339,83 10 128,00 Catégorie EUR 10 527,13 11 307,15 Catégorie institutionnelle en Euro 1 132,87 3 006,26 Catégorie USD 9 513,29 19 150,27


4 508,22 6 508,22


Banque Eric Sturdza SA* Conseiller en investissement d’autres Compartiments

Catégorie USD 183 324,57 150 882,00 d’autres Compartiments Catégorie CHF 65 086,13 63 033,38

Catégorie institutionnelle en USD 123 855,95 239 967,50

E, I, Sturdza Strategic Management Limited

Conseiller en investissement Catégorie institutionnelle en USD

5 000,00 10 000,00

Catégorie institutionnelle en Euro 2 959,02 -

Catégorie EUR 2 959,02 -

Willem Vinke Gestionnaire de portefeuille du Conseiller en investissement du Strategic Global Quality Fund


4 550,00 2 500,00



162

Le tableau ci-dessous fournit une analyse du nombre d’actions détenues dans la Société par les parties liées au 31 mars 2017 et au 31 mars 2016 : Nombre d’actions Nom Relation Catégorie d’actions 2017 2016

WPV Family Investment Trust

Société de trust pour les bénéficiaires liés à Willem Vinke (Gestionnaire de portefeuille du Conseiller en investissement du Strategic Global Quality Fund)


L. Georges Gutmans Administrateur Catégorie institutionnelle en USD 2 500,00 2 500,00

The Guardian Angel Trust Société de trust pour les bénéficiaires liés à L. Georges Gutmans (Administrateur de la Société)


ZedraTrust Company Limited Société de trust de Willem Vinke (Gestionnaire de portefeuille du Conseiller en investissement du Strategic Global Quality Fund, bénéficiaire de cette société de trust)

Catégorie USD 2 500,00 2 500,00



163

Le tableau ci-dessous fournit une analyse du nombre d’actions détenues dans la Société par les parties liées au 31 mars 2017 et au 31 mars 2016 :

Nombre d’actions

Nom Relation Catégorie d’actions 2017 2016


Banque Eric Sturdza SA* Conseiller en investissement Catégorie EUR 47 619,20 43 302,93

Catégorie CHF 898,11 -

Catégorie Institutionnelle en Euro 6 944,22 -

L. Georges Gutmans Administrateur Catégorie CHF 91,00 -

Strategic Beta Flex Fund Banque Eric Sturdza SA* Conseiller en investissement

d’autres compartiments

Catégorie EUR 9 260,51 5 506,15

Strategic Japan Opportunities Fund Banque Eric Sturdza SA* Conseiller en investissement

d’autres compartiments

Catégorie institutionnelle couverte en USD

3 463,13

-

Catégorie couverte en 3 411,09 - Catégorie couverte en

Euro 1 871,60 -

Catégorie institutionnelle en JPY

20 704,78 -

Catégorie JPY 60 602,49 - *Ces actions sont détenues par Banque Eric Sturdza S.A. dans le cadre d’un compte de prête-nom. Aucun des autres Administrateurs ne détient de participations communicables dans la Société.

- (ii) Personnes connectées Conformément aux exigences posées par le Règlement OPCVM de la Banque Centrale, toutes les opérations effectuées avec la Société par la société de gestion ou le dépositaire, et par le délégué ou les sous-délégués de la société de gestion ou du dépositaire en question (à l’exclusion de tous dépositaires par délégation de la société n’appartenant pas au groupe qui est désigné par un dépositaire) et toutes sociétés associées ou apparentées au groupe de la société de gestion, du dépositaire, du délégué ou sous-délégué en question (« personnes connectées ») doivent être exécutées de la même manière que si elles avaient été négociées dans de saines conditions de concurrence et dans l’intérêt des actionnaires. Les Administrateurs sont convaincus qu’il existe des accords (attestés par des procédures écrites) mis en place afin de garantir que les obligations énoncées au paragraphe 1 du Règlement OPCVM de la Banque Centrale sont appliquées à l’ensemble des opérations avec les personnes connectées et que les opérations avec les personnes connectées conclues au cours de l’exercice sont conformes aux obligations énoncées dans le Règlement OPCVM de la Banque Centrale.



164

12. Distributions

Les Administrateurs sont habilités à déclarer et à verser des distributions pour toutes catégories d’actions de la Société.

Pour le compartiment Strategic China Panda Fund, il est prévu que les dividendes, s’ils sont déclarés, seraient déclarés annuellement au titre de la Catégorie d’actions couverte en GBP, suite à la fin de la préparation des états financiers audités et intermédiaires. Il n’est prévu aucune distribution de dividendes aux actionnaires au titre de la Catégorie USD, de la Catégorie couverte en Euro, de la Catégorie couverte en CHF, de la Catégorie institutionnelle en USD, de la Catégorie institutionnelle couverte en Euro, de la Catégorie institutionnelle couverte en GBP, de la Catégorie institutionnelle couverte en CHF, de la Catégorie R en USD et de la Catégorie R couverte en Euro. Pour le compartiment Strategic Euro Bond Fund, il est prévu que des dividendes soient déclarés chaque année au titre de la Catégorie de distribution, suite à la fin de la préparation des états financiers audités et intermédiaires. Il n’est prévu aucune distribution de dividendes aux investisseurs au titre de la Catégorie de capitalisation, de la Catégorie Institutionnelle et de la Catégorie R.

Pour le compartiment Nippon Growth (UCITS) Fund, il est prévu que les dividendes, s’ils sont déclarés, seraient déclarés annuellement au titre de la Catégorie C de distribution JPY, suite à la fin de la préparation des états financiers audités et intermédiaires. La Société ne prévoit pas de déclarer des dividendes au titre des actions des catégories suivantes : Catégorie A en JPY, Catégorie B de capitalisation en JPY, Catégorie D institutionnelle en JPY, Catégorie couverte en Euro, Catégorie institutionnelle couverte en Euro, Catégorie couverte en CHF, Catégorie institutionnelle couverte en CHF, Catégorie couverte en GBP, Catégorie institutionnelle couverte en GBP, Catégorie couverte en USD, Catégorie institutionnelle couverte en USD, Catégorie R couverte en Euro et Catégorie R couverte en USD.

Pour le compartiment Strategic Quality Emerging Bond Fund, il est prévu que les dividendes, s’ils sont déclarés, seraient déclarés chaque semestre au titre de la Catégorie de distribution en USD, de la Catégorie de distribution en Euro, de la Catégorie de distribution en CHF et de la Catégorie de distribution en GBP, suite à la fin de la préparation des états financiers audités et intermédiaires.

Pour le compartiment Strategic Europe Value Fund, il est prévu que les dividendes, s’ils sont déclarés, seraient déclarés semestriellement et annuellement au titre de la Catégorie institutionnelle de distribution en Euro, suite à la fin de la préparation des états financiers audités et intermédiaires. Il n’est prévu aucune distribution de dividendes aux investisseurs au titre des catégories d’actions suivantes : Catégorie EUR, Catégorie CHF, Catégorie GBP, Catégorie USD, Catégorie institutionnelle en Euro, Catégorie institutionnelle en CHF, Catégorie institutionnelle en GBP, Catégorie institutionnelle en USD, Catégorie R en Euro, Catégorie R en USD, Catégorie super institutionnelle en Euro, Catégorie super institutionnelle en CHF, Catégorie super institutionnelle en GBP et Catégorie super institutionnelle en USD.

S’agissant des compartiments Strategic Global Bond Fund, Strategic US Momentum and Value Fund, Strategic Global Quality Fund, Strategic European Smaller Companies Fund, Strategic Beta Flex Fund et Strategic Japan Opportunities Fund, les Administrateurs ne prévoient pas pour le moment de recommander le versement de dividendes aux actionnaires des catégories d’actions des Compartiments.

Les dividendes déclarés et versés au cours de l’exercice clos le 31 décembre 2017 étaient les suivants. Compartiment Catégorie d’actions Date Dividende par

actions EUR

Montant brut EUR

Strategic Europe Value Fund Catégorie institutionnelle de distribution en Euro

22 septembre

2017 0,89 233 541



165

Les dividendes déclarés et versés au cours de l’exercice clos le 31 décembre 2016 étaient les suivants. Compartiment Catégorie d’actions Date Dividende par

actions EUR

Montant brut EUR

Strategic Euro Bond Fund Catégorie de distribution en Euro

26 septembre 2016 12,98 78 206

Strategic Europe Value Fund Catégorie institutionnelle de distribution en Euro

27 septembre 2016 0,50 361 367

13. Chiffres comparatifs Les chiffres comparatifs de l’Etat de situation financière ont été arrêtés au 31 décembre 2016. Les chiffres comparatifs relatifs à l’Etat du résultat global, à l’Etat des variations de l’actif net attribuable aux détenteurs d’actions remboursables et au Tableau des flux de trésorerie concernent l’exercice clos le 31 décembre 2016. 14. Fiscalité Conformément au droit et aux pratiques en vigueur, la Société répond aux conditions de qualification en tant qu’organisme de placement en vertu de la Section 739B de la loi de consolidation fiscale de 1997 (Taxes Consolidation Act), dans sa version modifiée. De ce fait, ses revenus et ses plus-values ne sont pas imposables en Irlande. Néanmoins, des impôts irlandais peuvent être dus en cas de survenance d’un « événement imposable ». Un événement imposable comprend toute distribution aux actionnaires ou encaissement, rachat, annulation ou transfert d’actions. La Société ne sera pas imposable en Irlande pour des événements imposables relatifs à : (a) un actionnaire qui, au moment de l’événement imposable, n’est ni un résident irlandais ni

habituellement résidant en Irlande d’un point de vue fiscal, et pour lequel la Société détient les déclarations appropriées valides au regard des dispositions de la loi de consolidation fiscale de 1997, telle qu’amendée ; et

(b) certains actionnaires résidents fiscaux irlandais exonérés qui ont fourni à la Société les déclarations

légales nécessaires signées et la Société ne dispose d’aucune information de nature à suggérer raisonnablement que les informations y figurant ne sont plus matériellement exactes.



166

15. Evénements importants survenus au cours de l’exercice Le compartiment Japan Opportunities Fund a été lancé et approuvé par la Banque centrale d’Irlande le 15 février 2017. En outre, les catégories d’actions suivantes ont été lancées au cours de l’exercice :

Catégorie d’actions

Date de lancement

Date de cotation en bourse irlandaise

Strategic Beta Flex Fund - Catégorie institutionnelle en Euro 12 janvier 2017 Non-cotée- Catégorie R en Euro 17 février 2017 Non-cotée

Strategic Japan Opportunities Fund - Catégorie institutionnelle couverte en USD 16 mars 2017 Non-cotée- Catégorie couverte en USD 16 mars 2017 Non-cotée- Catégorie couverte en Euro 16 mars 2017 Non-cotée- Catégorie institutionnelle en JPY 16 mars 2017 Non-cotée- Catégorie JPY 16 mars 2017 Non-cotée

Strategic Europe Value Fund - Catégorie institutionnelle en CHF 6 avril 2017 19 avril 2017

Strategic European Smaller Companies - Catégorie institutionnelle en Euro 20 mars 2017 20 mars 2017 - Catégorie CHF 29 mars 2017 29 mars 2017

Strategic China Panda Fund - Catégorie couverte en CHF 18 octobre 2017 18 octobre 2017

Strategic Global Quality Fund - Catégorie EUR 19 décembre 2017 19 décembre 2017 - Catégorie institutionnelle en Euro 19 décembre 2017 19 décembre 2017

Le 11 août 2017, un Prospectus modifié, accompagné des Suppléments, est entré en vigueur et comprenait les modifications suivantes : • Le compartiment Strategic European Smaller Companies Fund a augmenté la fréquence de

valorisation qui est devenue quotidienne et a réduit la période de préavis pour les souscriptions à un jour ouvrable ;

• Le compartiment Strategic European Smaller Companies Fund est passé d’un Mandat non-dicrétionnaire à un mandat discrétionnaire ;

• Le compartiment Strategic Beta Flex Fund a supprimé la référence à un indice particulier de Bloomberg dans la section relative à la commission de performance du Supplément ; et

• La commission maximale payable à Bridge Consulting a augmenté à 75 000 EUR majorée de la TVA.

Le 14 août 2017, la Société a conclu un Contrat de prêt de titres avec BNY Mellon Trust Company (Ireland) Limited.



168

LBN Advisers Limited (le Conseiller en investissement du Strategic China Panda Fund) a été approuvé par la Banque centrale d’Irlande, avec effet à compter du 12 septembre 2017, afin d’agir en qualité de Conseiller d’investissement discrétionnaire. La nomination de LBN Advisers Limited (Cayman) Limited en qualité de Conseiller en investissement a été révoquée et LBN Advisers Limited (qui assurait les fonctions de Conseiller en investissement délégué) a été nommé en tant que Conseiller en investissement avec effet à compter du 22 décembre 2017. En octobre 2017, le Conseiller en investissement du Strategic Beta Flex Fund, Sofia Gestione De Patrimonio SGR S.p.A. (« Sofia ») a été mis sous administration judiciaire par la Banque d’Italie en raison de manquements à la réglementation et d’irrégularités dans la gestion de Sofia. Un administrateur de la Banque d’Italie et d’autres employés nommés ont assuré la gestion de Sofia. Le Gestionnaire d’investissement a confirmé auprès de la Banque d’Italie, au nom des Administrateurs, que l’activité entreprise par Sofia s’agissant du Compartiment n’était pas affectée par l’administration judiciaire, et continue dans des conditions normales. Les Administrateurs et le Gestionnaire d’investissement ont continué de surveiller la situation, avec des informations régulièrement communiquées à la Banque centrale et au Dépositaire. Le Strategic China Panda Fund a changé son indice de référence de MXCN China (en USD) en MSCI China NR (en USD) à compter du 31 octobre 2017. La Catégorie RMB a été clôturée le 30 novembre 2017. Les actionnaires finaux ont fait l’objet d’un rachat obligatoire concernant la Catégorie RMB du Strategic Global Bond Fund. Aucun autre événement important n’est survenu au cours de l’exercice. 16. Événements postérieurs à la clôture de l’exercice Les changements suivants ont été apportés au Prospectus de la Société et/ou aux Suppléments des Compartiments avec effet à compter du 1er janvier 2018 : • La commission du Gestionnaire d’investissement des Catégories super institutionnelles des

compartiments Strategic Europe Value Fund et Strategic Global Quality Fund a été réduite de 90 pdb à 75 pdb ;

• La commission de performance a été supprimée des Catégories d’actions institutionnelles des compartiments Strategic Europe Value Fund et Strategic Global Quality Fund ;

• Des frais de recherche, plafonnés à 5 pdb par an, sont facturés aux compartiments Strategic Europe Value Fund et Strategic Global Quality Fund ;

• L’heure limite de négociation pour les compartiments Strategic China Panda Fund, Strategic Europe Value Fund et Strategic Global Quality Fund est passée de 17h00 à 23h59 ;

• L’utilisation de futures sur indices de volatilité pour les compartiments Strategic Europe Value Fund et Strategic Global Quality Fund, sous réserve d’une limite de 7,5 %, a été incluse. Chaque Compartiment prévoit actuellement l’utilisation l’utilisation d’Investissements dans des dérivés financiers, y compris des futures. L’utilisation de futures sur indices de volatilité dans la limite indiquée de 7,5 % n’affecte pas le risque de profil des Compartiments ;

• Certaines catégories d’actions qui étaient des catégories couvertes mais qui ne portaient pas la mention spécifique « couverte » dans le nom de la catégorie ont été mises à jour ;

• L’indice de référence utilisé par le Strategic China Panda Fund à des fins de reporting a été changé en MSCI China NR USD Index (l’indice de référence utilisé pour le calcul des commissions de performance) ;

• Conformément à une nouvelle Loi allemande relative à l’impôt sur l’investissement qui prend effet à compter du 1er janvier 2018, les Suppléments des compartiments Strategic China Panda Fund,



168

Nippon Growth (UCITS) Fund, Strategic Europe Value Fund, Strategic US Momentum and Value Fund, Strategic Global Quality Fund, Strategic European Smaller Companies Fund et Strategic Beta Flex Fund ont été mis à jour afin de mentionner qu’au moins 51 % de la VNI du Compartiment concerné sont investis dans des actions. Cela ne représente pas une modification de la politique d’investissement.

• L’heure-limite pour les souscriptions dans le Strategic Japan Opportunities Fund est passée à un préavis de 1 jour ouvrable, à l’instar de l’ensemble des autres Compartiments ; et

• Le montant d’investissement minimum pour les Catégories d’actions institutionnelles concernées de l’ensemble des Compartiments a été réduit à 1 000 000 (libellé dans la devise de la Catégorie d’actions concernée).

Le 20 février 2018, Azimut, par le biais de sa filiale Azimut Capital Management SGR S.p.A, a conclu un accord pour l’acquisition de l’activité gestion d’investissement de Sofia. Cela inclut les services de conseil en investissement fournis au Strategic Beta Flex Fund. La Banque d’Italie a approuvé l’accord le 27 mars 2018. Aucun changement n’a été apporté à l’équipe d’investissement associée au Compartiment ou au fonctionnement du Compartiment. Le Gestionnaire d’investissement et les Administrateurs surveillent toujours la situation Le Strategic Europe Value Fund a lancé la Catégorie SP en Euro le 7 mars 2018 et le Strategic Japan Opportunities Fund a lancé la Catégorie institutionnelle en Euro le 14 mars 2018. Aucune de ces deux catégories d’actions n’était cotée sur la Bourse irlandaise. Le 6 avril 2018, Marc Craquelin, a été nommé en tant qu’Administrateur de la Société. 17. Approbation des Etats financiers Les états financiers ont été approuvés et leur publication autorisée par le Conseil d’administration le 12 avril 2018.


Etat du portefeuille (non-audité) Au 31 décembre 2017

170

Strategic China Panda Fund Actifs financiers et passifs financiers à la juste valeur Juste valeur % de

Participation par le compte de résultat USD l’actif net Valeurs mobilières*

Titres de participation

Bermudes

2 112 000 Brilliance China Automotive Holdings Ltd 5 646 553 2,94 9 804 000 Global Brands Group Holding Ltd 802 651 0,42 3 359 600 Man Wah Holdings Ltd 3 193 152 1,66 3 880 000 Nine Dragons Paper Holdings Ltd 6 214 115 3,24 1 524 000 Skyworth Digital Holdings Ltd 655 039 0,34

16 511 510 8,60 Iles Caïmans

391 000 AAC Technologies Holdings Inc 6 972 407 3,63 438 200 ASM Pacific Technology Ltd 6 104 407 3,18

91 100 Alibaba Group Holding Ltd 15 708 373 8,19 15 969 500 Bestway Global Holding Inc 6 966 087 3,63

8 492 000 CIFI Holdings Group Co Ltd 5 116 513 2,67 6 371 544 Far East Consortium International Ltd/Hk 3 830 767 2,00 1 273 000 Geely Automobile Holdings Ltd 4 413 071 2,30 5 362 000 Goodbaby International Holdings Ltd 2 942 574 1,53 1 095 000 JNBY Design Ltd 1 330 702 0,69 4 133 000 Lee & Man Paper Manufacturing Ltd 4 885 180 2,55

654 800 MGM China Holdings Ltd 1 980 993 1,03 1 382 000 Minth Group Ltd 8 335 525 4,34

72 700 New Oriental Education & Technology Group Inc 6 833 800 3,56 2 571 500 Nexteer Automotive Group Ltd 6 125 047 3,19 1 020 000 Precision Tsugami China Corp Ltd 1 122 127 0,58 5 955 000 SITC International Holdings Co Ltd 5 880 880 3,06

660 000 Sunny Optical Technology Group Co Ltd 8 434 370 4,40 349 600 Tencent Holdings Ltd 18 156 857 9,46

1 561 200 Wynn Macau Ltd 4 942 845 2,58 120 082 525 62,57



170


Actifs financiers et passifs financiers à la juste valeur Juste valeur % de

Participation par le compte de résultat USD l’actif net

Chine

4 026 000 Agricultural Bank Of China Ltd 1 874 642 0,98 3 896 000 Bank Of China Ltd 1 913 786 1,00 5 441 000 China Construction Bank Corp 5 011 347 2,61

220 211 China Literature Ltd 2 347 945 1,22 2 276 000 Guangzhou Automobile Group Co Ltd 5 392 082 2,81 1 921 200 Guangzhou R & F Properties Co Ltd 4 330 337 2,26

201 000 Secoo Holding Ltd 1 941 660 1,01 1 000 ZTO Express Cayman Inc 15 850 0,01

22 827 649 11,90 Hong Kong

1 064 000 CSPC Pharmaceutical Group Ltd 2 147 790 1,12 747 000 Galaxy Entertainment Group Ltd 5 991 442 3,12

8 139 232 4,24 Luxembourg

477 900 Samsonite International SA 2 194 698 1,14 2 194 698 1,14 Royaume-Uni

537 918 HSBC Holdings Plc 5 501 457 2,88 5 501 457 2,88 Total des actions 175 257 071 91,33

Obligations participatives

1 897 900 Boe Technology Group Co Lt-A Call Option, Strike Price USD 0.0000 , Expiry 11/19/2019 1 687 476 0,88

133 100 Gree Electric Appliances I-A (SEC) Call Option, Strike Price USD 0.0000 , Expiry 12/14/2018 892 941 0,47

112 100 Gree Electric Appliances I-A (SHZ) Call Option, Strike Price USD 0.0000 , Expiry 10/26/2022 752 268 0,39

783 800 Hangzhou Hikvision Digital-A Call Option, Strike Price USD 1.0000, Expiry 11/29/2019 4 694 134 2,45



171




34 000 Kweichow Moutai Co Ltd-A (SHH) Call Option, Strike Price USD 0.0000 , Expiry 11/02/2022 3 641 686 1,90

20 800 Kweichow Moutai Co Ltd-A (SSC) Call Option, Strike Price USD 0.0000 , Expiry 03/20/2019 2 227 222 1,16

111 600 Midea Group Co Ltd-A Call Option, Strike Price USD 0.0000 , Expiry 03/11/2019 949 671 0,49

93 400 Midea Group Co Ltd-A Call Option, Strike Price USD 1.0000 , Expiry 11/29/2022 795 020 0,41

Total des bons de souscription d’actions 15 640 418 8,15 Total des valeurs mobilières (31 décembre 2016 : 85 814 324 USD – 93,15 %) 190 897 489 99,48 Instruments financiers dérivés à la juste valeur positive Instruments financiers dérivés négociés de gré à gré Contrats de change à terme Appréciation des contrats de change à terme 250 395 0,13

Total des instruments financiers dérivés à la juste valeur positive (31 décembre 2016 : 258 168 USD – 0,28 %)

250 395 0,13

Total des actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat 191 147 884 99,61



172



Participation par le compte de résultat USD l’actif net Instruments financiers dérivés à la juste valeur négative Instruments financiers dérivés négociés de gré à gré

Contrats de change à terme Dépréciation des contrats de change à terme (904) 0,00

Total des instruments financiers dérivés à la juste valeur négative (31 décembre 2016 : 1 229 USD – 0,00 %) (904) 0,00

Total des passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat (904) 0,00

Total des actifs et des passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat

191 146 980 99,61 Trésorerie et équivalents de trésorerie* 18 676 0,01 Autres éléments de l’actif et du passif

Total des passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat 729 177 0,38

Total de l’actif net attribuable aux détenteurs d’actions de participation remboursables 191 894 833 100,00

Analyse du Total des actifs Fair Value

USD

% of Total

Assets Valeurs mobilières 190 897 489 98,80 Instruments financiers dérivés négociés de gré à gré 250 395 0,13 Trésorerie et équivalents de trésorerie 18 676 0,01 Autres éléments de l’actif 2 039 470 1,06 Total des actifs 193 206 030 100,00

*Valeurs mobilières admises à la cote officielle d’une bourse de valeurs ou négociées sur un autre

marché réglementé.

**La trésorerie et les équivalents de trésorerie sont déposés auprès de The Bank of New York

Mellon (AA-) (notation de Standard and Poor’s).



173



Participation par le compte de résultat EUR l’actif net

Valeurs mobilières* Titres de créance

Australie 1 000 000 Telstra Corp Ltd, 3.50 %, 09/21/2022 1 143 918 2,86

1 143 918 2,86 Autriche

500 000 Autobahnen- und Schnellstrassen-Finanzierungs-AG, 1.75 %, 10/21/2020 529 191 1,32

1 000 000 OEBB-Infrastruktur AG, 3.50 %, 10/19/2020 1 106 928 2,77 500 000 Telekom Finanzmanagement GmbH, 3.13 %, 12/03/2021 556 164 1,39

2 192 283 5,48 Chine

1 500 000 China Development Bank Corp, 0.38 %, 11/16/2021 1 490 065 3,73 1 490 065 3,73 Danemark

1 500 000 Carlsberg Breweries A/S, 0.50 %, 09/06/2023 1 482 642 3,71 1 482 642 3,71 France

1 000 000 Auchan Holding SA, 0.63 %, 02/07/2022 1 010 218 2,53 1 000 000 Coentreprise de Transport d’Electricite SA, 0.88 %, 09/29/2024 1 006 257 2,52 1 000 000 Electricite de France SA, 2.75 %, 03/10/2023 1 110 392 2,78

500 000 Engie SA, 0.38 %, 02/28/2023 498 491 1,25 500 000 Essilor International Cie Generale d’Optique SA, 1.75 %, 04/09/2021 524 905 1,31

1 500 000 RCI Banque SA, 2.25 %, 03/29/2021 1 592 480 3,98 1 500 000 Schlumberger Finance France SAS, 0.63 %, 02/12/2019 1 513 874 3,79 1 500 000 Total Capital International SA, 0.00 %, 03/19/2020 1 509 909 3,78

8 766 526 21,94 Allemagne

1 500 000 Daimler AG, 2.63 %, 04/02/2019 1 551 706 3,88 1 000 000 LINDE AG, 1.75 %, 09/17/2020 1 050 691 2,63

2 602 397 6,51 Italie

500 000 Eni SPA, 4.25 %, 02/03/2020 544 251 1,36 544 251 1,36



174




Pays-Bas 1 750 000 BMW Finance NV, 0.50 %, 01/21/2020 1 772 290 4,43

500 000 Deutsche Telekom International Finance BV, 0.38 %, 10/30/2021 503 173 1,26 500 000 EDP Finance BV, 2.00 %, 04/22/2025 529 264 1,32

1 500 000 Enexis Holding NV, 1.88 %, 11/13/2020 1 581 424 3,96 1 000 000 Gas Natural Fenosa Finance BV, 0.88 %, 05/15/2025 987 794 2,47 1 000 000 Shell International Finance BV, 4.38 %, 05/14/2018 1 017 121 2,55 1 000 000 Siemens Financieringsmaatschappij NV, 5.63 %, 06/11/2018 1 026 310 2,57 1 500 000 TenneT Holding BV, 2.13 %, 11/01/2020 1 590 178 3,98 1 500 000 Wuerth Finance International BV, 3.75 %, 05/25/2018 1 522 961 3,81

10 530 515 26,35

Singapour 1 750 000 Temasek Financial I Ltd, 0.50 %, 03/01/2022 1 775 037 4,44

1 775 037 4,44 Royaume-Uni

1 000 000 Vodafone Group PLC, 0.38 %, 11/22/2021 1 001 402 2,51 1 001 402 2,51 Etats-Unis d’Amérique

1 750 000 3M Co, 0.38 %, 02/15/2022 1 764 088 4,41 1 500 000 American Honda Finance Corp, 0.08 %, 03/11/2019 1 506 062 3,77 1 500 000 Coca-Cola Co/The, 0.00 %, 09/09/2019 1 507 839 3,78 1 500 000 General Electric Co, 0.00 %, 05/28/2020 1 507 327 3,77 1 000 000 International Business Machines Corp, 1.88 %, 11/06/2020 1 052 045 2,63

7 337 361 18,36

Total des valeurs mobilières (31 décembre 2016 : 64 716 347 EUR – 98,21 %) 38 866 397 97,25



175



Participation par le compte de résultat EUR l’actif net Instruments financiers dérivés à la juste valeur positive Instruments financiers dérivés négociés sur un marché réglementé Futures

(20) EUR-BOBL FUTURE MAR18 14 600 0,04 (10) EUR-BUND FUTURE MAR18 13 300 0,03

27 900 0,07

Instruments financiers dérivés négociés de gré à gré Contrats de change à terme Appréciation des contrats de change à terme 13 314 0,03 13 314 0,03 Total des actifs financiers à la juste valeur par le compte de

résultat

38 907 611 97,35 Instruments financiers dérivés à la juste valeur négative Instruments financiers dérivés négociés de gré à gré Dépréciation des contrats de change à terme (2 908) 0,00

Total des instruments financiers dérivés à la juste valeur négative (31 décembre 2016 : (14 164) EUR – (0,02) %) (2 908) 0,00

Total des passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat (2 908) 0,00

Total des actifs et des passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat 38 904 703 97,35

Trésorerie et équivalents de trésorerie** 987 129 2,47 Autres éléments de l’actif et du passif 73 483 0,18 Total de l’actif net attribuable aux détenteurs d’actions de 39 965 315 100,00 participation remboursables



176

Analyse du Total des actifs

Juste valeur

EUR % du total

des actifs Valeurs mobilières 38 866 397 92,51 Instruments financiers dérivés négociés sur un marché réglementé 27 900 0,07 Trésorerie et équivalents de trésorerie 13 314 0,03 Autres éléments de l’actif 987 129 2,35 Total des actifs 2 118 895 5,04 Analyse du Total des actifs 42 013 635 100,00

*Valeurs mobilières admises à la cote officielle d’une bourse de valeurs ou négociées sur un autre marché réglementé.

**La trésorerie et les équivalents de trésorerie sont déposés auprès de The Bank of New York Mellon (AA-) (notation de Standard and Poor’s).



177



Participation par le compte de résultat JPY l’actif net Valeurs mobilières* Titres de participation Japon

35 000 DMG Mori Co Ltd 81 585 000 3,02 28 000 Fujifilm Holdings Corp 128 940 005 4,77

105 000 Fujitsu Ltd 84 283 500 3,12 24 000 GS Yuasa Corp 13 463 999 0,50 23 000 H.I.S. Co Ltd 93 955 008 3,48 15 000 IHI Corp 56 250 000 2,08 75 000 Iino Kaiun Kaisha Ltd 47 625 000 1,76

8 000 Isuzu Motors Ltd 15 096 000 0,56 100 000 Itochu Corp 210 300 000 7,78

90 000 JXTG Holdings Inc 65 430 000 2,41 23 000 Kajima Corp 24 932 000 0,92 60 000 Kobe Steel Ltd 62 700 000 2,32 70 000 Makino Milling Machine Co Ltd 79 869 994 2,96 75 000 Marubeni Corp 61 207 502 2,27 13 000 Mitsubishi Chemical Holdings Corp 16 074 500 0,60 30 000 Mitsubishi Corp 93 390 000 3,46 30 000 Mitsubishi Motors Corp 24 420 000 0,90

170 000 Mitsubishi Ufj Financial Group Inc 140 487 997 5,20 6 000 Mitsui OSK Lines Ltd 22 560 000 0,84

400 000 Mizuho Financial Group Inc 81 840 000 3,03 19 000 Nabtesco Corp 82 080 017 3,04

105 000 Nachi-Fujikoshi Corp 79 380 001 2,94 24 000 NEC Corp 72 960 000 2,70 19 000 Nissan Motor Co Ltd 21 346 497 0,79

140 000 Nomura Holdings Inc 93 113 999 3,45 9 000 Otsuka Corp 77 760 000 2,88 1 000 Rohm Co Ltd 12 480 037 0,46 8 500 SCSK Corp 44 199 995 1,64

23 000 Seibu Holdings Inc 49 013 000 1,81 9 000 Sekisui Chemical Co Ltd 20 358 005 0,75 9 000 Shimadzu Corp 23 058 000 0,85

155 000 Sojitz Corp 53 629 999 1,99 80 000 Sumitomo Chemical Co Ltd 64 800 000 2,40



178



Participation par le compte de résultat JPY l’actif net

Valeurs mobilières* Titres de participation

15 000 Sumitomo Metal Mining Co Ltd 77 669 995 2,88 23 000 Sumitomo Mitsui Financial Group Inc 111 963 995 4,14 19 000 Sumitomo Mitsui Trust Holdings Inc 84 987 000 3,15 15 000 Sumitomo Realty & Development Co Ltd 55 545 000 2,06 10 000 Taisei Corp 56 099 994 2,08 38 000 Tokyo Tatemono Co Ltd 57 835 994 2,14 33 000 Tokyu Corp 59 334 000 2,20 74 000 Tokyu Fudosan Holdings Corp 60 310 004 2,23 10 000 Toyo Engineering Corp 13 000 000 0,48

1 500 Toyota Motor Corp 10 819 486 0,40 20 000 Yamada Denki Co Ltd 12 419 998 0,46

2 698 575 521 99,90

Total des valeurs mobilières (31 décembre 2016 : 4 149 745 494 JPY – 98,91 %) 2 698 575 521 99,90

Instruments financiers dérivés à la juste valeur positive Instruments financiers dérivés négociés de gré à gré Contrats de change à terme Appréciation des contrats de change à terme 1 408 771 0,05

Total des instruments financiers dérivés à la juste valeur positive (31 décembre 2016 : 5 386 457 JPY – 0,12 %) 1 408 771 0,05

Total des actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat

2 699 984 292 99,95

Trésorerie et équivalents de trésorerie* 16 486 311 0,61 Autres éléments de l’actif et du passif (15 108 264) (0,56)

Total de l’actif net attribuable aux détenteurs d’actions de participation remboursables 2 701 362 339 100,00



179


Analyse du total des actifs Juste valeur

JPY % du total

des actifs Valeurs mobilières 2 698 575 521 99,10 Instruments financiers dérivés négociés de gré à gré 1 408 771 0,05 Trésorerie et équivalents de trésorerie 16 486 311 0,61 Autres éléments de l’actif 6 496 395 0,24 Total des actifs 2 722 966 998 100,00



**La trésorerie et les équivalents de trésorerie sont déposés auprès de The Bank of New York

Mellon (AA-) (notation de Standard and Poor’s).



180



Participation par le compte de résultat EUR l’actif net Valeurs mobilières*

Titres de participation Belgique

95 000 Telenet Group Holding NV 5 518 550 0,69 5 518 550 0,69 Danemark

296 000 Pandora A/S 26 855 094 3,33 26 855 094 3,33 France

906 000 Criteo SA 19 639 557 2,44 485 000 Danone SA 33 925 750 4,21

53 565 307 6,65 Allemagne

209 000 Bayer AG 21 736 000 2,70 291 000 Beiersdorf AG 28 488 900 3,54 306 000 Fresenius Medical Care AG & Co Kgaa 26 860 680 3,33 352 000 SAP SE 32 894 400 4,08 283 000 Stroeer SE & Co Kgaa 17 432 800 2,16 453 000 Wirecard AG 42 160 710 5,23

169 573 490 21,04 Jersey (Iles Anglo-Normandes)

654 165 Shire Plc 28 740 795 3,57 28 740 795 3,57 Pays-Bas

106 000 Akzo Nobel NV 7 740 120 0,96 620 000 Grandvision NV 13 202 900 1,64 312 000 Heineken Holding NV 25 736 880 3,20 529 126 Intertrust NV 8 270 239 1,03 702 000 NN Group NV 25 356 240 3,15

1 695 000 Relx NV 32 484 675 4,03 1 550 000 SBM Offshore NV 22 738 500 2,82

686 000 Wolters Kluwer NV 29 827 280 3,70 165 356 834 20,53



181




Norvège 1 979 489 Orkla ASA 17 544 152 2,18

17 544 152 2,18 Espagne

393 000 Amadeus IT Holding SA 23 623 230 2,93 23 623 230 2,93 Suisse

559 000 Nestle SA 40 031 633 4,97 40 031 633 4,97 Royaume-Uni

446 000 Astrazeneca Plc 25 729 805 3,19 486 000 British American Tobacco Plc 27 473 488 3,41

3 600 000 Convatec Group Plc 8 334 148 1,04 892 000 Diageo Plc 27 382 823 3,40 405 000 Liberty Global Plc 12 087 941 1,50 115 000 Livanova Plc 7 653 897 0,95 350 000 Reckitt Benckiser Group Plc 27 280 871 3,39

3 750 000 Sage Group Plc/The 33 711 729 4,18 830 000 Smith & Nephew Plc 12 043 170 1,49

2 083 584 Sophos Group Plc 13 379 280 1,66 716 000 Unilever Plc 33 276 411 4,13

228 353 563 28,34 Etats-Unis d’Amérique

178 000 Equifax Inc 17 479 814 2,17 300 000 Philip Morris International Inc 26 394 903 3,28

43 874 717 5,45

Total des valeurs mobilières (31 décembre 2016 : 921 625 415 EUR – 99,09 %) 803 037 365 99,68



182

Strategic Europe Value Fund Actifs financiers et passifs financiers à la juste valeur Juste valeur % de

Participation par le compte de résultat EUR l’actif net Instruments financiers dérivés à la juste valeur positive

Instruments financiers dérivés négociés sur un marché réglementé

Contrats d’options

36 S & P 500 Index Put Option, Strike Price USD 2600, Expiry 15/06/2018

170 736

0,02

310 Tesla Inc Put Option, Strike Price USD 310, Expiry 15/06/2018

817 597

0,10

988 333 0,12

Instruments financiers dérivés négociés de gré à gré Contrats de change à terme Appréciation des contrats de change à terme 102 282 0,01

Total des instruments financiers dérivés à la juste valeur positive (31 décembre 2016 : 309 EUR – 0,00 %)

1 090 615 0,13

Total des actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat

804 127 980

99,81

Instruments financiers dérivés à la juste valeur négative Instruments financiers dérivés négociés de gré à gré Contrats de change à terme Dépréciation des contrats de change à terme (49 688) (0,01) Total des instruments financiers dérivés à la juste valeur

négative (31 décembre 2016 : (192 659) EUR — (0,02) %)

(49 688) (0,01)




183



Participation par le compte de résultat EUR l’actif net Trésorerie et équivalents de trésorerie* 1 380 175 0,17 Autres éléments de l’actif et du passif 281 008 0,03



EUR % du total

des actifs Valeurs mobilières 803 037 365 99,34

Instruments financiers dérivés négociés sur un marché réglementé 988 333 0,12

Instruments financiers dérivés négociés de gré à gré 102 282 0,01 Trésorerie et équivalents de trésorerie 1 380 175 0,17 Autres éléments de l’actif 2 872 115 0,36 Total des actifs 808 380 270 100,00



**La trésorerie et les équivalents de trésorerie sont déposés auprès de The Bank of New York Mellon (AA-) et The Royal Bank of Scotland (BBB +) (notations de Standard & Poor’s).

Conformément au Code monétaire et financier français (« Plan d’épargne en actions » ou « PEA ») le Strategic Europe Value Fund détenait une moyenne de 86,77 % dans des titres éligibles PEA au cours de l’exercice (2016 : 78,70 %).



184




Valeurs mobilières*

Titres de créance Canada

1 000 000 Toronto-Dominion Bank 1.63 % 13/03/2018 999 771 3,16 999 771 3,16 Iles Caïmans

1 000 000 Tencent Holdings Ltd 2.88 % 11/02/2020 1 006 080 3,18 1 006 080 3,18 Chine

1 000 000 China Development Bank Corp 2.75 % 16/11/2022 990 644 3,14 990 644 3,14 France

1 000 000 Orange SA 2.75 % 06/02/2019 1 005 727 3,17 500 000 Pernod Ricard SA 4.45 % 15/01/2022 531 545 1,68 500 000 RCI Banque SA 3.5 % 03/04/2018 501 755 1,59

2 039 027 6,44 Allemagne

1 000 000 LINDE AG 1.5 % 18/04/2018 998 881 3,16 998 881 3,16 Irlande

500 000 Iberdrola Finance Ireland Ltd 5 % 11/09/2019 520 643 1,65 520 643 1,65 Luxembourg

1 000 000 ArcelorMittal 6.13 % 01/06/2025 1 156 250 3,66 1 156 250 3,66 Pays-Bas

1 000 000 EDP Finance BV 5.25 % 14/01/2021 1 072 879 3,40 500 000 Shell International Finance BV 1.38 % 10/05/2019 495 751 1,57

1 568 630 4,97 République de Corée

1 000 000 Korea Gas Corp 1.88 % 18/07/2021 962 319 3,05 962 319 3,05



185




Singapour

1 000 000 SingTel Group Treasury Pte Ltd 3.25 % 30/06/2025 1 016 490 3,22 1 016 490 3,22

Etats-Unis d’Amérique 1 000 000 American Honda Finance Corp 1.6 % 16/02/2018 999 464 3,16

750 000 Apple Inc 1.63 % 03/05/2018 750 488 2,38 700 000 Cisco Systems Inc 1.9 % 15/06/2018 700 741 2,22 750 000 Exxon Mobil Corp 2.07 % 28/02/2018 750 469 2,38

1 000 000 Ford Motor Credit Co LLC 2.38 % 12/03/2019 1 005 211 3,18 500 000 Hyundai Capital America 2.6 % 19/03/2020 496 161 1,57 500 000 McDonald’s Corp 5.35 % 01/03/2018 502 994 1,59 500 000 Merck Sharp & Dohme Corp 5 % 30/06/2019 521 513 1,65

1 000 000 Nissan Motor Acceptance Corp 1.84 % 13/09/2019 1 003 805 3,18 1 000 000 Oracle Corp 2.38 % 15/01/2019 1 004 261 3,18 1 000 000 PepsiCo Inc 2.38 % 06/10/2026 951 840 3,00 1 000 000 Roche Holdings Inc 1.68 % 30/09/2019 1 003 693 3,18 2 500 000 United States Treasury 2.25 % 15/02/2027 2 466 886 7,80 2 500 000 United States Treasury 2.88 % 15/11/2046 2 562 244 8,11 2 500 000 United States Treasury 3 % 15/02/2047 2 626 841 8,31 1 000 000 Walt Disney Co 2.35 % 01/12/2022 993 882 3,15

18 340 493 58,04 Total des Valeurs mobilières (31 décembre 2016 : 63 007 371 USD – 98,57 %) 29 599 228 93,67




186




Trésorerie et équivalents de trésorerie** 1 026 414 3,25 Autres éléments de l’actif et du passif 971 912 3,08


Analyse du Total des actifs Fair Value

USD % du total

des actifs Valeurs mobilières 29 599 228 93,20

Trésorerie et équivalents de trésorerie 1 026 414 3,23 Autres éléments de l’actif 1 133 547 3,57 Total des actifs 31 759 189 100,00

*Valeurs mobilières admises à la cote officielle d’une bourse de valeurs ou négociées sur un

autre marché réglementé.




187



Participation par le compte de résultat USD l’actif net Valeurs mobilières*

Titres de participation Canada

28 400 Canadian Pacific Railway Ltd 5 190 384 2,61 5 190 384 2,61 Irlande

36 250 Allergan Plc 5 929 775 2,98 5 929 775 2,98 Jersey (Iles Anglo-Normandes)

48 300 Shire Plc 7 492 296 3,76 7 492 296 3,76 Singapour

26 500 Broadcom Ltd 6 807 850 3,42 6 807 850 3,42 Etats-Unis d’Amérique

6 950 Alphabet Inc 7 321 130 3,68 79 100 AO Smith Corp 4 847 248 2,43 45 700 Apple Inc 7 733 811 3,88

1 500 AutoZone Inc 1 067 055 0,54 74 100 Bank Of The Ozarks Inc 3 590 145 1,80 29 050 Becton Dickinson and Co 6 218 443 3,12 36 200 Casey’S General Stores Inc 4 052 228 2,04 67 100 Celgene Corp 7 002 556 3,52 52 500 Cerner Corp 3 537 975 1,78

100 100 Cognizant Technology Solutions Corp 7 109 102 3,57 11 750 Constellation Brands Inc 2 685 697 1,35 56 600 Dollar Tree Inc 6 073 746 3,05

176 600 Envision Healthcare Corp 6 103 296 3,07 23 000 Facebook Inc 4 058 580 2,04

645 400 Financial Select Sector Spdr Fund 18 013 114 9,03 28 300 Marriott International Inc/Md 3 841 159 1,93 44 700 Mastercard Inc 6 765 792 3,40

4 290 Priceline Group Inc/The 7 454 905 3,74 68 900 Quintiles Ims Holdings Inc 6 745 310 3,39 17 050 Sherwin-Williams Co/The 6 991 182 3,51 25 300 Signature Bank/New York Ny 3 472 678 1,74



188




3 900 SPDR S & P500 Etf Trust 1 040 754 0,52 32 500 Thermo Fisher Scientific Inc 6 171 100 3,10 17 050 Ulta Beauty Inc 3 813 403 1,92 40 500 Union Pacific Corp 5 431 050 2,73 19 800 United Health Group Inc 4 365 108 2,19 60 600 Visa Inc 6 909 612 3,47

152 416 179 76,54 Total des valeurs mobilières (31 décembre 2016 : 203 939 946 USD – 95,18 %) 177 836 484 89,31 Instruments financiers dérivés à la juste valeur positive



100 United Health Group Inc Call Option, Strike Price USD 230, Expiry 16/03/2018 42 000 0,02

Instruments financiers dérivés négociés de gré à gré Contrats de change à terme Appréciation des contrats de change à terme 83 926 0,04 Total des instruments financiers dérivés à la juste valeur

positive (31 décembre 2016 : 260 251 USD – 0,12 %)

125 926 0,06 Total des Actifs financiers à la juste valeur

par le compte de résultat 177 962 410 89,37



189



Participation par le compte de résultat USD l’actif net Instruments financiers dérivés à la juste valeur négative Instruments financiers dérivés négociés de gré à gré Contrats de change à terme Dépréciation des contrats de change à terme (286) 0,00 Total des instruments financiers dérivés à la juste valeur négative (31 décembre 2016 : USD (725 198)- (0,33) %) (286) 0,00 Total des passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat (286) 0,00 Total des actifs et des passifs financiers à la juste valeur par le

compte de résultat

177 962 124 89,37 Trésorerie et équivalents de trésorerie** 18 601 715 9,34 Autres éléments de l’actif et du passif 2 568 205 1,29


Analyse du total des actifs

Juste valeur

USD

% du total des actifs

Valeurs mobilières 177 836 484 88,81 Instruments financiers dérivés négociés sur un marché réglementé 42 000 0,02 Instruments financiers dérivés négociés de gré à gré 83 926 0,04 Trésorerie et équivalents de trésorerie 18 601 715 9,29 Autres éléments de l’actif 3 683 393 1,84 Total des actifs 200 247 518 100,00






190




Valeurs mobilières*

Titres de participation France

61 000 Criteo SA 1 587 830 2,30 1 587 830 2,30 Allemagne

22 050 Beiersdorf AG 2 592 161 3,75 14 200 Fresenius Medical Care AG & Co Kgaa 1 496 768 2,16 23 450 Sap SE 2 631 436 3,81 30 900 Wirecard AG 3 453 336 4,99

10 173 701 14,71 Irlande

12 800 Medtronic Plc 1 033 600 1,49 1 033 600 1,49 Jersey (Iles Anglo-Normandes)

51 700 Shire Plc 2 727 550 3,94 2 727 550 3,94 Pays-Bas

21 200 Heineken Holding NV 2 099 944 3,03 45 000 Wolters Kluwer NV 2 349 485 3,40

4 449 429 6,43 Suisse

30 000 Nestle SA 2 579 785 3,73 2 579 785 3,73 Royaume-Uni

41 400 British American Tobacco Plc 2 810 273 4,06 55 200 Diageo Plc 2 034 807 2,94 31 600 Reckitt Benckiser Group Plc 2 957 658 4,28

120 000 Relx Plc 2 822 919 4,08 256 000 Sage Group Plc 2 763 506 4,00

52 000 Unilever Plc 2 902 000 4,20 16 291 163 23,56



191



Participation par le compte de résultat USD l’actif net Etats-Unis d’Amérique

2 060 Alphabet Inc 2 155 584 3.12 27 300 Altria Group Inc 1 949 493 2.82 18 050 Clorox Co 2 684 757 3.88 36 500 Colgate-Palmolive Co 2 753 925 3.98 22 800 Equifax Inc 2 688 576 3.89 22 050 Estee Lauder Cos Inc 2 805 642 4.06 12 750 International Flavors & Fragrances Inc 1 945 778 2.81 17 900 Mastercard Inc 2 709 344 3.92 31 700 Microsoft Corp 2 711 618 3.92 30 200 Philip Morris International Inc 3 190 630 4.61 23 950 Visa Inc 2 730 779 3.95

28 326 126 40.96 Total des valeurs mobilières (31 décembre 2016 : 57 995 962 USD – 97,20 %) 67 169 184 97,12 Instruments financiers dérivés à la juste valeur positive



3

S & P 500 Index Put Option, Strike Price USD 2600, Expiry 06/15/2018 17 085 0,02

21 Telsa Inc Put Option, Strike Price USD 310, Expiry 06/15/2018 66 507 0,10 83 592 0,12 Instruments financiers dérivés négociés de gré à gré Contrats de change à terme Appréciation des contrats de change à terme 102 700 0,15 Total des instruments financiers dérivés à la juste

valeur positive (31 décembre 2016 : 82 639 USD – 0,14 %)

186 292 0,27



192




Total des actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat 67 355 476 97,39 Trésorerie et équivalents de trésorerie** 1 307 650 1,89 Autres éléments de l’actif et du passif 499 089 0,72

Total de l’actif net attribuable aux détenteurs d’actions de participation remboursables

Trésorerie et équivalents de trésorerie* 69 162 215 100,00


USD

% du total des

actifs Valeurs mobilières 67 169 184 96,86 Instruments financiers dérivés négociés sur un marché réglementé 83 592 0,12 Instruments financiers dérivés négociés de gré à gré 102 700 0,15 Trésorerie et équivalents de trésorerie 1 307 650 1,89 Autres éléments de l’actif 683 513 0,98 Total des actifs 69 346 639 100,00

*Valeurs mobilières admises à la cote officielle d’une bourse de valeurs ou négociées sur un

autre marché réglementé.




193




Fonds d’investissement Luxembourg

9 444 Amundi Money Market Fund — Short Term EUR 9 516 128 4,92 14 570 BNP Paribas Insticash EUR 2 038 845 1,05

Total des fonds d’investissement (31 décembre 2016 : 4 094 632 EUR – 6,28 %) 11 554 973 5,97

Valeurs mobilières* Titres de participation Autriche

120 301 Andritz AG 5 664 373 2,93 5 664 373 2,93 Belgique

537 591 Balta Group NV 4 677 042 2,42 55 446 Barco NV 4 948 555 2,56

9 625 597 4,98 Finlande

263 647 Valmet Oyj 4 334 357 2,24 4 334 357 2,24 France

407 608 Albioma SA 8 576 072 4,44 75 946 Alten SA 5 286 601 2,74 85 670 Aubay 2 964 182 1,53

367 814 Elis SA 8 465 239 4,38 196 517 Ipsos 6 033 072 3,12 239 940 Jacquet Metal Service 6 598 350 3,41 109 835 LISI 4 404 383 2,28 450 000 Mauna Kea Technologies 2 133 000 1,10

64 960 Mersen 2 425 606 1,25 103 168 Mgi Coutier 3 477 793 1,80 271 520 SPIE SA 5 893 342 3,05 195 372 Tarkett S.A. 6 834 113 3,54

63 091 753 32,64



194




Allemagne

148 155 NORMA Group SE 8 292 235 4,29 434 523 Tom Tailor Holding SE 4 731 955 2,45 165 829 va-Q-tec AG 3 040 475 1,57

16 064 665 8,31 Italie

265 000 Brembo Spa 3 357 550 1,74 114 127 Moncler Spa 2 976 432 1,54

1 060 140 OVS Spa 5 889 078 3,05 273 499 Unieuro Spa 3 894 626 2,01

16 117 686 8,34 Luxembourg

350 999 SAF-Holland SA 6 295 167 3,26 6 295 167 3,26 Pays-Bas

69 064 Aalberts Industries NV 2 927 968 1,51 18 204 Kendrion NV 731 073 0,38

116 595 Takeaway. Com Holding BV 5 932 354 3,07 9 591 395 4,96 Espagne

277 970 Ebro Foods SA 5 425 974 2,81 5 425 974 2,81 Suède

735 000 Boozt AB 5 476 120 2,83 818 175 Granges AB 7 011 229 3,63

12 487 349 6,46 Suisse

14 592 Daetwyler Holding AG 2 349 326 1,22 42 500 Feintool International Holding AG 4 285 667 2,22

7 186 Komax Holding AG 1 962 030 1,02 2 168 Metall Zug AG 6 847 605 3,54

32 303 Rieter Holding AG 6 564 508 3,40 28 546 U-Blox Holding AG 4 678 874 2,42

26 688 010 13,82



195




Total des titres de participation (31 décembre 2016 : 59 340 513 EUR – 90,96 %) 175 386 326

90,75

Total des valeurs mobilières (31 décembre 2016 : 59 340 513 EUR – 90,96 %) 175 386 326 90,75 Instruments financiers dérivés à la juste valeur positive Contrats de change à terme Appréciation des contrats de change à terme 4 952 0,00

Total des instruments financiers dérivés à la juste valeur positive (31 décembre 2016 : 258 168 USD – 0,28 %) 4 952 0,00

Total des actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat 186 946 251 96,72 Trésorerie et équivalents de trésorerie** 6 707 810 3,47 Autres éléments de l’actif et du passif (369 018) (0,19)



Juste valeur

EUR

% du total des

actifs Investissement dans des fonds 11 554 973 5,96 Valeurs mobilières 175 386 326 90,42 Instruments financiers dérivés négociés de gré à gré 4 952 0,00 Trésorerie et équivalents de trésorerie 6 707 810 3,46 Autres éléments de l’actif 311 250 0,16 Total des actifs 193 965 311 100,00


**La trésorerie et les équivalents de trésorerie sont déposés auprès de The Bank of New York Mellon (AA-) (notation de Standard & Poor’s).



196




Valeurs mobilères*

Titres de créance Autriche

1 000 000 Bahia Sul Holdings GmbH 5.75 % 14/07/2026 1 088 100 2,67 1 088 100 2,67 Iles Vierges britanniques

1 250 000 CNOOC Finance 2011 Ltd 4.25 % 26/01/2021 1 300 446 3,19 500 000 Sinopec Group Overseas Development 2016 Ltd 2.75 % 29/09/2026 475 054 1,17

1 775 500 4,36 Iles Caïmans

1 000 000 Embraer Overseas Ltd 5.7 % 16/09/2023 1 097 500 2,70 1 000 000 Fibria Overseas Finance Ltd 5.25 % 12/05/2024 1 073 750 2,64 1 000 000 Tencent Holdings Ltd 2.88 % 11/02/2020 1 006 079 2,47

500 000 Vale Overseas Ltd 4.38 % 11/01/2022 518 250 1,27 3 695 579 9,08 Chili

1 500 000 Corp Nacional del Cobre de Chile 4.5 % 16/09/2025 1 614 245 3,98 500 000 Empresa Nacional del Petroleo 3.75 % 05/08/2026 497 505 1,22

2 111 750 5,20 Chine

1 750 000 China Development Bank Corp 2.75 % 16/11/2022 1 733 627 4,26 1 733 627 4,26 Colombie

500 000 Colombia Republic Of (Government) 4 % 26/02/2024 519 125 1,28 1 000 000 Ecopetrol SA 5.88 % 18/09/2023 1 107 500 2,72

1 626 625 4,00 Hongrie

500 000 MFB Magyar Fejlesztesi Bank Zrt 6.25 % 21/10/2020 545 830 1,34 545 830 1,34 Inde

1 250 000 Export-Import Bank of India 4 % 14/01/2023 1 296 469 3,18 500 000 Oil India Ltd 5.38 % 17/04/2024 553 650 1,36

1 500 000 Tata Motors Ltd 4.63 % 30/04/2020 1 541 025 3,79 3 391 144 8,33



197




Indonésie

500 000 Indonesia Government International Bond 4.35 % 11/01/2048 508 516 1,25 1 500 000 Pertamina Persero PT 4.88 % 03/05/2022 1 597 752 3,92

2 106 268 5,17 Irlande

1 000 000 MMC Norilsk Nickel OJSC via MMC Finance DAC 6.63 % 14/10/2022 1 128 849 2,77

1 000 000 Phosagro OAO via Phosagro Bond Funding Ltd 3.95 % 03/11/2021 1 009 365 2,48 2 138 214 5,25 Ile de Man

1 250 000 AngloGold Ashanti Holdings PLC 5.13 % 01/08/2022 1 310 401 3,22 1 310 401 3,22 Kazakhstan

1 500 000 Development Bank of Kazakhstan JSC 4.13 % 10/12/2022 1 550 250 3,81 1 550 250 3,81 Luxembourg

1 500 000 ArcelorMittal 6.13 % 01/06/2025 1 734 375 4,26 500 000 Gazprom OAO Via Gaz Capital SA 8.63 % 28/04/2034 681 789 1,67 500 000 MOL Group Finance SA 6.25 % 26/09/2019 531 720 1,31

1 000 000 Severstal OAO Via Steel Capital SA 5.9 % 17/10/2022 1 108 440 2,72 4 056 324 9,96

Mexique 1 500 000 Grupo Bimbo SAB de CV 4.88 % 27/06/2044 1 561 445 3,84 1 500 000 Mexico Government International Bond 4.15 % 28/03/2027 1 557 375 3,83 1 500 000 Petroleos Mexicanos 6.5 % 13/03/2027 1 641 375 4,03

4 760 195 11,70 Pays-Bas

1 250 000 Bharti Airtel International Netherlands BV 5.35 % 20/05/2024 1 348 604 3,31 1 500 000 Myriad International Holdings BV 4.85 % 06/07/2027 1 559 124 3,83

2 907 728 7,14



198




Pologne

1 000 000 Republic of Poland Government International Bond 3.25 % 06/04/2026 1 023 230 2,51

1 023 230 2,51 Roumanie

500 000 Romania Republic Of (Government) 4.88 % 22/01/2024 550 958 1,35 550 958 1,35 Royaume-Uni

1 500 000 Fresnillo Plc 5.5 % 13/11/2023 1 648 125 4,05 1 648 125 4,05 Total des valeurs mobilières 38 019 848 93,40 (31 décembre 2016 : 49 729 943 EUR – 96,72 %) Instruments financiers dérivés à la juste valeur positive Instruments financiers dérivés négociés de gré à gré Contrats de change à terme Appréciation des contrats de change à terme 213 327 0,52 Total des instruments financiers dérivés à la juste valeur (31 décembre 2016 : 329 832 EUR – 0,64 %) 213 327 0,52




199




Total des instruments financiers dérivés à la juste valeur négative

Instruments financiers dérivés négociés de gré à gré

Contrats de change à terme

Dépréciation des contrats de change à terme (4 653) (0,01)

Total des instruments financiers dérivés à la juste valeur négative (4 653) (0,01)

Total des passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat (4 653) (0,01)


Trésorerie et équivalents de trésorerie* 1 476 209 3,63 Autres éléments de l’actif et du passif 1 002 942 2,46



Juste valeur

USD % du total

des actifs Valeurs mobilières 38 019 848 92,58 Instruments financiers dérivés négociés de gré à gré 213 327 0,52 Trésorerie et équivalents de trésorerie 1 476 209 3,59

Autres éléments de l’actif 1 356 822 3,31 Total des actifs 41 066 206 100,00


marché réglementé. **La trésorerie et les équivalents de trésorerie sont déposés auprès de The Bank of New York

Mellon (AA-) et The Royal Bank of Scotland (BBB +) (notations de Standard & Poor’s).



200



Participation par le compte de résultat EUR l’actif net Fonds d’investissement

France 7 Oddo Asset Management Oddo Generation 1 754 572 6,13 1 754 572 6,13 Irlande

8 977 EI Sturdza Funds Plc — Strategic Europe Value Fund 1 753 732 6,13

2 356 EI Sturdza Funds Plc — Strategic European Smaller Companies Fund 2 706 932 9,46

4 460 664 15,59 Luxembourg

84 350 AB FCP I — European Equity Portfolio 1 763 764 6,17 74 Exane Equity Select Europe 1 493 743 5,22

98 641 Fidelity Fds Euro Blue Chip Fd A Acceur 1 740 026 6,08

99 796 Goldman Sachs Funds SICAV — Europe CORE Equity Portfolio 1 764 385 6,17

57 026 JPMorgan Funds — Europe Strategic Growth Fund 1 775 229 6,21 77 649 JPMorgan Funds — Europe Strategic Value Fund 1 703 624 5,96

1 268 Pioneer S.F. — European Equity Market Plus 2 910 290 10,17 2 508 VIA Smart-Equity Europe 2 947 645 10,30

16 098 706 56,28

Total des fonds d’investissement (31 décembre 2016 : 2 638 596 EUR – 47,86 %) 22 313 942 78,00

Valeurs mobilières* Actions France

25 600 Amundi ETF STOXX Europe 600 UCITS ETF 2 039 808 7,13 40 700 BNP Paribas Easy STOXX Europe 600 UCITS ETF 2 041 105 7,14

Total des actions 4 080 913 14,27

Total des valeurs mobilières (31 décembre 2016 0 EUR) 4 080 913 14,27



201

Strategic Beta Flex Fund Actifs financiers et passifs financiers à la juste valeur Juste valeur % de


Instruments financiers dérivés à la juste valeur positive


Futures (47) STXE 600 Eur Pr Expiry 03/16/2018 3 525 0,01

Total des instruments financiers dérivés à la juste valeur positive (31 décembre 2016 : 0 EUR) 3 525 0,01


Instruments financiers dérivés à la juste valeur négative


Futures (979) STXE 600 Eur Pr Expiry 03/16/2018 (10 165) (0,03)

Total des instruments financiers dérivés à la juste valeur négative (10 165) (0,03)


Trésorerie et équivalents de trésorerie** 2 519 213 8,80 Autres éléments de l’actif et du passif (301 759) (1,05)



EUR % du total

des actifs Valeurs mobilières 4 080 913 14,11 Fonds d’investissement 22 313 942 77,15

Instruments financiers dérivés négociés sur un marché réglementé 3 525 0,01

Trésorerie et équivalents de trésorerie 2 519 213 8,71 Autres éléments de l’actif 5 974 0,02 Total des actifs 28 923 567 100,00





202



Participation par le compte de résultat JPY l’actif net Valeurs mobilières* Titres de participation

Japon

54 400 AI Holdings Corp 148 131 200 1,58 30 400 Asahi Printing Co Ltd 41 800 000 0,45

5 000 C Uyemura & Co Ltd 43 050 000 0,46 88 600 CMK Corp/Japan 90 460 600 0,97

3 100 Cosmos Pharmaceutical Corp 72 943 000 0,78 10 000 CTS Co Ltd 8 710 000 0,09 27 900 Daifuku Co Ltd 171 306 000 1,83 27 400 Digital Arts Inc 123 437 000 1,32 22 400 Digital Garage Inc 66 707 200 0,71 31 700 Don Quijote Holdings Co Ltd 186 713 000 1,99

7 000 Fixstars Corp 41 230 000 0,44 18 000 GMO Cloud K.K. 42 462 000 0,45 11 200 Grace Technology Inc 90 272 000 0,96 28 000 Hitachi Chemical Co Ltd 81 032 000 0,86 34 400 Hito Communications Inc 99 760 000 1,06 54 500 Ibiden Co Ltd 91 941 500 0,98

123 100 Istyle Inc 108 328 000 1,16 6 900 J.S.B. Co Ltd 29 808 000 0,32

20 500 Jafco Co Ltd 133 865 000 1,43 4 100 Japan Drilling Co Ltd 9 790 800 0,10

44 400 Japan Investment Adviser Co Ltd 140 082 000 1,49 43 300 Japan Material Co Ltd 177 097 000 1,89 28 600 Japan Meat Co Ltd 51 823 200 0,55 21 300 Jins Inc 126 522 000 1,35 59 400 Kanematsu Corp 92 545 200 0,99

2 100 Keyence Corp 132 552 000 1,41 31 500 KH Neochem Co Ltd 90 877 500 0,97 27 100 Komeri Co Ltd 88 346 000 0,94 16 100 Kureha Corp 131 698 000 1,40 30 000 Kyoritsu Maintenance Co Ltd 136 650 000 1,46 24 900 Kyudenko Corp 135 705 000 1,45 17 200 LEC Inc 51 548 400 0,55 22 500 Litalico Inc 46 417 500 0,50 65 800 Marui Group Co Ltd 135 745 400 1,45 32 200 Maruwa Unyu Kikan Co Ltd 116 564 000 1,24 15 400 MEC Co Ltd 36 236 200 0,39 20 600 Megachips Corp 69 628 000 0,74 18 400 MIRAIT Holdings Corp 30 856 800 0,33



203




33 400 MISUMI Group Inc 109 552 000 1,17 19 100 Mitsui Mining & Smelting Co Ltd 125 869 000 1,34

8 600 Murata Manufacturing Co Ltd 130 032 000 1,39 63 100 Net One Systems Co Ltd 109 289 200 1,17 13 400 Nidec Corp 211 854 000 2,26 25 700 Nissha Printing Co Ltd 84 296 000 0,90

122 500 Outsourcing Inc 251 615 000 2,68 53 500 Persol Holdings Co Ltd 151 084 000 1,61 65 000 Raito Kogyo Co Ltd 83 850 000 0,89 59 900 Relo Group Inc 183 893 000 1,96 96 100 Renesas Electronics Corp 126 179 300 1,35

127 300 Rengo Co Ltd 104 767 900 1,12 63 000 Resona Holdings Inc 42 405 300 0,45 12 600 Rohm Co Ltd 157 248 000 1,68 26 500 Royal Holdings Co Ltd 82 282 500 0,88 61 000 Sanken Electric Co Ltd 49 593 000 0,53 51 200 Sato Holdings Corp 175 360 000 1,87 84 000 Seibu Holdings Inc 179 004 000 1,91

229 000 Septeni Holdings Co Ltd 79 921 000 0,85 28 200 Seria Co Ltd 191 760 000 2,05 86 000 SG Holdings Co Ltd 196 940 000 2,10

7 800 Shimamura Co Ltd 96 720 000 1,03 22 000 Ship Healthcare Holdings Inc 82 170 000 0,88

6 200 Sho-Bond Holdings Co Ltd 49 786 000 0,53 3 800 Signpost Corp 72 390 000 0,77

11 800 SKIYAKI Inc 81 892 000 0,87 37 900 Snow Peak Inc 56 167 800 0,60 20 000 SUMCO Corp 57 760 000 0,62 47 600 Sumida Corp 91 963 200 0,98 64 000 Sumitomo Bakelite Co Ltd 60 672 000 0,65 39 100 Sumitomo Metal Mining Co Ltd 202 459 800 2,16 38 500 Takara Holdings Inc 50 666 000 0,54 21 100 TDK Corp 189 689 000 2,02 42 000 Tokyo Century Corp 229 740 000 2,45 37 100 Topcon Corp 90 412 700 0,96 25 500 Torikizoku Co Ltd 97 792 500 1,04 48 500 TOWA Corp 106 215 000 1,13 13 700 Trancom Co Ltd 108 504 000 1,16



204

Strategic Japan Opportunities Fund Actifs financiers et passifs financiers à la juste valeur Juste valeur % de


44 400 Transcosmos Inc 127 916 400 1,36 15 500 Tri Chemical Laboratories Inc 62 697 500 0,67 36 000 Trusco Nakayama Corp 118 260 000 1,26 73 700 TSI Holdings Co Ltd 61 171 000 0,65 12 600 Tsunagu Solutions Inc 19 656 000 0,21

2 300 Ukai Co Ltd 7 624 500 0,08 103 200 Vector Inc/Minato-Ku 171 312 000 1,83

26 000 Wacoal Holdings Corp 92 560 000 0,99 6 900 Wash House Co Ltd 18 305 700 0,20

24 600 World Holdings Co Ltd 88 191 000 0,94 14 100 Yamaichi Electronics Co Ltd 28 975 500 0,31

103 800 Zigexn Co Ltd 93 627 600 1,05 8 914 733 900 95,14

Total des valeurs mobilières 8 914 733 900 95,14 Instruments financiers dérivés à la juste valeur positive Instruments financiers dérivés négociés de gré à gré Contrats de change à terme Appréciation des contrats de change à terme 2 131 773 0,02 Total des instruments financiers dérivés à la juste 2 131 773 0,02 valeur positive

Total des actifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat 8 916 865 673 95,16


Etat des mouvements du portefeuille (non audité) Pour l’exercice clos le 31 décembre 2017

205




Instruments financiers dérivés à la juste valeur négative Instruments financiers dérivés négociés de gré à gré Contrats de change à terme Dépréciation des contrats de change à terme (4 736 291) (0.05)

Total des instruments financiers dérivés à la juste valeur négative (4 736 291) (0.05)

Total des passifs financiers à la juste valeur par le compte de résultat (4 736 291) (0.05)

Total des actifs et des financiers à la juste valeur par le compte de résultat 8 912 129 382 95.11

Trésorerie et équivalents de trésorerie** 709 564 957 7.57 Autres éléments de l’actif et du passif (251 336 309) (2.68)

Total de l’actif net attribuable aux détenteurs d’actions de participation remboursables 9 370 358 030 100.00

Analyse du total des actifs Fair Value

JPY

% of Total

Assets Valeurs mobilières 8 914 733 900 92.34 Instruments financiers dérivés négociés de gré à gré 2 131 773 0.02 Trésorerie et équivalents de trésorerie 709 564 957 7.35 Autres éléments de l’actif 27 483 116 0.29 Total des actifs 9 653 913 746 100.00





206


20 achats les plus importants

Investissements

Coût en USD

Bestway Global Holding Inc 8 564 062 Guangzhou R & F Properties — H 6 564 614 Brilliance China Automotive (Hkg) 5 452 192 Guangzhou Automobile Group-H 5 429 282 Sands China Ltd 5 036 012 Galaxy Entertainment Group L (Hkg) 4 999 305 Cifi Holdings Group Co Ltd (Hkg) 4 970 423 Skyworth Digital Hldgs Ltd (Hkg) 4 951 008 Asm Pacific Technology (Hkg) 4 826 422 Bchina 0 11/29/19 4 773 695 China Construction Bank-H (Hkg) 4 676 830 Geely Automobile Holdings Lt 4 441 727 Country Garden Holdings Co 4 050 678 Jd.Com Inc-Adr (Nsm) 3 975 546 Aac Technologies Holdings In (Hkg) 3 808 927 Alibaba Group Holding-Sp Adr (Nys) 3 775 829 Wynn Macau Ltd (Hkg) 3 656 027 Kingsoft Corp Ltd 3 519 836 Yum China Holdings Inc 3 301 146 Secoo Holding Ltd — Adr 3 211 000



207


20 ventes les plus importantes

Investissements

Produit en USD

Aac Technologies Holdings In (Hkg) (6 815 720) Aia Group Ltd (Hkg) (6 291 856) China Gas Holdings Ltd (5 267 090) Sands China Ltd (5 246 597) Tal Education Group- Adr (4 589 891) China Mobile Ltd (Hkg) (4 165 607) Country Garden Holdings Co (4 076 303) Nexteer Automotive Group Ltd (Hkg) (4 074 117) Jd.Com Inc-Adr (Nsm) (3 860 277) Hengan Intl Group Co Ltd (Hkg) (3 696 971) Yum China Holdings Inc (3 651 042) Texhong Textile Group Ltd (Hkg) (3 562 539) Tencent Holdings Ltd (Hkg) (3 483 276) Kingsoft Corp Ltd (3 308 515) Skyworth Digital Hldgs Ltd (Hkg) (3 222 454) China Overseas Land & Invest (Hkg) (3 173 920) Ck Hutchison Holdings Ltd (Hkg) (3 127 527) Enn Energy Holdings Ltd (Hkg) (3 036 368) Sunny Optical Tech (2 984 922) Mor Sta-Cw19 Jiangsu Yangh (2 936 046)



208



Investissements

Coût en EUR

MMM 0.375 % 15 Feb 2022 Mtn 2 015 400 Carlb 0.5 % 06 Sep 2023 Emtn 1 982 040 Dt 0.375 % 30 Oct 2021 Emtn 1 497 675 Sdbc 0.375 % 16 Nov 2021 Emtn 1 493 475 Edf 2.75 % 10 Mar 2023 Emtn 1 118 500 Ctefra 0.875 % 29 Sep 2024 1 009 700 Hnda Frn 11 Mar 2019 Emtn 1 003 900 Auchan 0.625 % 07 Feb 2022 Emtn 999 710 Gassm 0.875 % 15 May 2025 Emtn 996 643 Vod 0.375 % 22 Nov 2021 Emtn 994 500 Edppl 2.0 % 22 Apr 2025 Emtn 534 000 Mmm Frn 15 May 2020 Emtn 502 000 GE Frn 28 May 2020 501 750 Engifp 0.375 % 28 Feb 2023 Emtn 497 760 Euro-Bund Future Jun17 51 732 Euro-Bund Future Dec17 18 122 Euro-Bobl Future Jun17 10 644 Euro-Bund Future Sep17 6 966 Euro-Bobl Future Dec17 2 844 Euro-Bobl Future Sep17 644



209



Investissements

Produit en EUR

F 1.875 % 18 Apr 2019 Emtn (2 573 120) Mmm Frn 15 May 2020 Emtn (2 514 000) Ico 6.0 % 08 Mar 2021 Emtn (2 423 713) Bng 1.875 % 06 Jun 2019 Emtn (2 096 773) Nedwbk 1.625 % 23 Aug 2019 (2 080 430) Abibb Frn 29 Mar 2018 Emtn (2 004 240) Tenn 2.125 % 01 Nov 2020 Emtn (1 598 595) Enexis 1.875 % 13 Nov 2020 Emtn (1 589 565) Siegr 5.625 % 11 Jun 2018 Emtn (1 578 963) Lingr 3.125 % 12 Dec 2018 Emtn (1 569 000) Rdsaln 4.375 % 14 May 2018 Emtn (1 543 050) Wurth 3.75 % 25 May 2018 (1 541 163) Bmw 0.5 % 21 Jan 2020 Emtn (1 267 045) Obnd 3.5 % 19 Oct 2020 Emtn (1 138 100) Neganv 2.625 % 13 Jul 2022 Emtn (1 125 230) Tkaav 3.125 % 03 Dec 2021 Emtn (1 120 070) Ibesm 2.875 % 11 Nov 2020 Emtn (1 091 545) Renaul 2.25 % 29 Mar 2021 Emtn (1 068 431) Daigr 2.625 % 02 Apr 2019 Emtn (1 039 118) Tvrfin 0.375 % 23 Sep 2019 (1 013 790)



210



Investissements

Coût en JPY

DMG Mori Co Ltd (Tyo) 82 859 812 Sumitomo Chemical Co Ltd 62 378 179 JXTG Holdings Inc 60 735 142 Kobe Steel Ltd (Tyo) 44 844 475 Sumitomo Mitsui Trust Holdin 38 173 647 Fuji Film Holdings Corp (Tyo) 30 420 550 H I S Co Ltd 19 280 960 Mitsubishi Corp (Tyo) 15 227 963 Mitsubishi Ufj Financial Gro 15 137 652 Sumitomo Metal Mining Co Ltd (Tyo) 14 654 639 NEC Corp (Tyo) 14 601 788 Nissan Motor Co Ltd (Tyo) 11 751 129 IHI Corp (Tyo) 10 521 202 Seibu Holdings Inc (Tyo) 9 747 618 Nabtesco Corp (Tyo) 9 417 297 Sumitomo Mitsui Financial Gr (Tyo) 9 224 658 Sumitomo Realty & Developmen 9 207 198 Itochu Corp (Tyo) 8 199 291 Taisei Corp (Tyo) 7 998 591 Fujitsu Ltd 6 542 636



211



Investissements

Produit en JPY

Itochu Corp (Tyo) (155 320 997) Sumitomo Mitsui Trust Holdin (131 842 913) Mizuho Financial Group Inc (114 916 121) Mitsubishi Ufj Financial Gro (114 110 677) Sumitomo Mitsui Financial Gr (Tyo) (107 356 879) Fuji Film Holdings Corp (Tyo) (105 274 241) Otsuka Corp (84 790 326) Marubeni Corp (84 460 399) Nabtesco Corp (Tyo) (84 082 002) Taisei Corp (Tyo) (81 121 152) H I S Co Ltd (74 788 514) Tokyu Fudosan Holdings Corp (Tyo) (73 989 960) Sumitomo Realty & Developmen (73 815 879) Makino Milling Machine Co (73 449 480) NEC Corp (Tyo) (72 061 081) Tokyo Tatemono Co Ltd (Tyo) (70 429 033) Nachi-Fujikoshi Corp (70 286 244) Nissan Motor Co Ltd (Tyo) (67 338 235) Fujitsu Ltd (66 240 597) Nomura Holdings Inc (57 135 397)



212



Investissements

Coût en EUR

Sage Group Plc/The 39 542 983 Criteo Sa-Spon Adr (Nsm) 37 834 793 Unilever Plc 35 570 675 Ing Groep Nv (Eoe) 33 698 797 Barclays Plc 32 150 440 Reckitt Benckiser Group Plc (Lse) 30 142 677 Bayer AG-Reg (Ger) 29 935 248 Swedbank Ab — A Shares (Sto) 25 037 779 Nets A/S 24 669 492 Stroeer Se & Co Kgaa 23 533 696 SBM Offshore Nv (Eoe) 22 244 410 Astrazeneca Plc (Lse) 21 869 848 Shire Plc (Lse) 18 371 536 Orkla Asa (Osl) 17 841 642 Worldpay Group Plc 17 735 704 Amadeus It Group Sa (Mce) 17 571 351 Equifax Inc (Nys) 16 914 815 Akzo Nobel 14 902 615 Relx Nv (Eoe) 14 736 337 Convatec Group Plc 12 552 259



213



Investissements

Produit en EUR

Barclays Plc (57 115 006) Wirecard Ag (37 728 311) Legal & General Group Plc (Lse) (37 557 585) Worldpay Group Plc (36 375 220) UBS Group AG-REG (Vtx) (36 076 944) Livanova Plc (35 907 743) ING Groep Nv (Eoe) (35 757 540) Swedbank Ab — A Shares (Sto) (35 520 571) Red Electrica Corporacion Sa (29 888 950) Koninklijke Ahold Delhaize N (29 224 671) Nets A/S (29 167 762) Lloyds Banking Group Plc (Lse) (29 015 457) Philip Morris International (25 615 470) NN Group Nv (Eoe) (23 697 843) CTS Eventim Ag & Co Kgaa (Ger) (23 053 061) Svenska Cellulosa Ab Sca-B (Sto) (20 865 617) Societe Generale Sa (20 075 869) Amadeus It Group Sa (Mce) (19 623 026) SES (18 682 915) Sophos Group Plc (Lse) (18 162 581)



214



Investissements

Coût en USD

T 3.0 % 15 Feb 2047 4 976 718 T 2.25 % 15 Feb 2027 4 969 650 T 2.875 % 15 Nov 2046 2 462 422 F Frn 12 Mar 2019 1 2 005 120 Mtna 6.125 % 01 Jun 2025 1 124 250 Ge 3.375 % 11 Mar 2024 1 057 000 Shaeff 4.75 % 15 May 2023 REGS 1 041 500 Via 5.875 % 28 Feb 2057 1 036 000 Tencnt 2.875 % 11 Feb 2020 REGS 1 008 500 Rosw Frn 30 Sep 2019 REGS 1 003 840 Sdbc 2.75 % 16 Nov 2022 EMTN 997 770 Edf 5.625 % Perp REGS 995 000 Pep 2.375 % 06 Oct 2026 972 800 Ibesm 5.0 % 11 Sep 2019 REGS 535 500 Rifp 4.45 % 15 Jan 2022 REGS 532 365 Tscoln 5.5 % 15 Nov 2017 REGS 256 725 Siegr Frn 25 May 2018 REGS 250 625 Us Long Bond (Cbt) Dec17 28 328 Us 10Yr Note (Cbt Mar17 28 162



215



Investissements

Produit en USD

Tii I/L 0.625 % 15 Feb 2043 (5 395 510) Edc 1.5 % 03 Oct 2018 (3 006 490) Kfw 1.625 % 15 Mar 2021 (2 963 530) Edf 6.5 % 26 Jan 2019 REGS (2 694 135) Enelim 5.125 % 07 Oct 2019 REGS (2 679 535) T 3.0 % 15 Feb 2047 (2 633 223) T 2.25 % 15 Feb 2027 (2 517 090) Engifp 1.625 % 10 Oct 2017 REGS (2 499 975) Rosw 3.35 % 30 Sep 2024 REGS (2 044 115) Msft 1.625 % 06 Dec 2018 (2 008 495) T 2.0 % 15 Nov 2026 (1 923 126) Tscoln 5.5 % 15 Nov 2017 REGS (1 758 530) Okb 5.0 % 25 Apr 2017 (1 514 715) Lingr 1.5 % 18 Apr 2018 EMTN (1 501 655) Rdsaln 1.375 % 10 May 2019 (1 492 395) Siegr Frn 25 May 2018 REGS (1 352 163) Edppl 5.25 % 14 Jan 2021 REGS (1 072 178) Mrk 5.0 % 30 Jun 2019 (1 050 370) Ge 3.375 % 11 Mar 2024 (1 036 710) Edf 5.625 % Perp REGS (1 035 500)



216



Investissements

Coût en USD

Financial Select Sector Spdr (PSE) 16 699 887 SPDR S & P 500 Etf Trust (PSE) 9 702 394 Marriott International -Cl A 6 927 735 Facebook Inc — A 6 445 177 Thermo Fisher Scientific Inc 6 204 556 Becton Dickinson And Co 5 079 884 Canadian Pacific Railway Ltd 5 005 286 Envision Healthcare Corp 4 622 730 Quintiles Ims Holdings In (Old) 4 374 091 Unitedhealth Group Inc 4 165 992 Bank Of The Ozarks (NSM) 4 140 579 Ulta Beauty Inc 3 583 894 Citrix Systems Inc 3 384 921 Apple Inc 3 338 241 Netease Inc-Adr (Nsm) 3 224 343 Signature Bank 3 214 702 Union Pacific Corp (NYS) 2 972 949 Cerner Corp (NSM) 2 773 367 Dollar Tree Inc 2 748 513 Biogen Inc (NSM) 2 589 418



217



Investissements

Produit en USD

Financial Select Sector Spdr (PSE) (12 953 291) Spdr S & P 500 Etf Trust (PSE) (9 758 684) Biogen Inc (NSM) (9 607 459) Comcast Corp-Class A (9 109 942) Citrix Systems Inc (8 791 845) Amerco (NSM) (7 712 905) Bank Of The Ozarks (NSM) (7 416 825) Eplus Inc (7 270 095) Apple Inc (7 125 694) Cvs Health Corp (6 793 290) Ishares Russell 2000 Etf (6 763 872) Alliance Data Systems Corp (NYS) (6 295 726) Autozone Inc (6 039 673) Signature Bank (5 528 905) Universal Health Services-B (4 944 219) Marriott International -Cl A (4 940 021) Kroger Co (NYS) (4 783 869) Broadcom Ltd (4 580 481) Alphabet Inc-Cl A (4 117 782) Netease Inc-Adr (NSM) (4 116 950)



218



Investissements

Coût en USD

Equifax Inc (Nys) 3 642 043 Sage Group Plc/The 3 637 562 Reckitt Benckiser Group Plc (Lse) 3 400 545 Estee Lauder Companies-Cl A (Nys) 3 190 573 Criteo Sa-Spon Adr (Nsm) 2 994 931 Unilever Plc 2 917 093 Alphabet Inc-Cl C 2 715 899 Shire Plc (Lse) 2 529 664 Altria Group Inc 2 519 147 Adobe Systems Inc (Nsm) 2 373 429 Sabre Corp (Nsm) 1 890 322 Philip Morris International 1 587 063 British American Tobacco Plc (Lse) 925 857 Relx Plc 865 874 Colgate-Palmolive Co 820 120 Clorox Company (Nys) 744 172 Microsoft Corp 743 290 Wirecard AG 663 187 Beiersdorf AG 610 457 Svenska Cellulosa Ab Sca-B (Sto) 544 083



219



Investissements

Produit en USD

Adobe Systems Inc (Nsm) (3 203 529) Altria Group Inc (3 070 916) Smith & Nephew Plc (2 570 668) Wirecard Ag (2 512 491) Kao Corp (Tyo) (2 501 427) Philip Morris International (2 487 162) Reynolds American Inc (Nys (Acq) (2 472 390) Microsoft Corp (1 896 487) Sabre Corp (Nsm) (1 772 564) Shire Plc (Lse) (1 758 951) Diageo Plc (Lse) (1 695 851) Sage Group Plc/The (1 673 855) Estee Lauder Companies-Cl A (Nys) (1 639 798) Medtronic Plc (1 625 911) Fresenius Medical Care Ag & (Ger) (1 536 995) Svenska Cellulosa Ab Sca-B (Sto) (1 441 772) Equifax Inc (Nys) (1 172 326) Alphabet Inc-Cl C (1 166 062) Clorox Company (Nys) (1 126 268) Mastercard Inc — A (1 115 621)



220



Investissements

Coût en USD

Amundi Mmkt-Shrt Trm Eur-Ivc 7 499 998 Balta Group Nv 6 660 505 Ovs Spa 6 203 786 Ipsos (Par) 6 048 657 Takeaway. Com Nv 5 801 550 Boozt Ab 5 552 760 Ebro Foods Sa 5 538 057 Metall Zug Ag-Shs B-Reg 5 442 076 Spie Sa 5 056 690 Albioma Sa (Par) 5 028 106 Granges Ab (Sto) 5 026 015 Saf-Holland Sa (Ger) 4 847 906 Tarkett 4 782 889 U-Blox Holding Ag (Swx) 4 721 961 Elis Sa 4 585 124 Andritz Ag (Vie) 4 346 777 Alten Sa (Par) 4 164 639 Valmet Oyj 4 145 375 Norma Group Se 4 098 159 Rieter Holding Ag-REG 3 987 279



221



Investissements

Produit en USD

Kendrion Nv (Eoe) (5 153 542) Mersen (Ex Carbon Lorraine) (Par) (4 084 806) Vexim Sa (4 007 759) Aalberts Industries Nv (Eoe) (3 822 462) Saf-Holland Sa (2 547 063) Tom Tailor Holding Se (2 274 529) Sfs Group Ag (2 185 505) Trigano Sa (2 032 338) Komax Holding Ag-Reg (1 954 370) Takeaway. Com Nv (1 950 823) Spie Sa (1 943 011) Gfk Se (Ger) (Del) (1 781 978) Brembo Spa (Old) (1 775 763) Bertrandt Ag (1 553 347) Kardex Ag-Reg (Swx) (1 182 999) Lisi (1 046 368) Alten Sa (Par) (1 002 676) Cancom Se (Ger) (933 184) Somfy Sa (Par) (Old) (767 670) 1000Mercis (Par) (732 584)



222



Investissements

Coût en USD

Slovak 4.375 % 21 May 2022 REGS 2 730 000 Latvia 5.25 % 16 Jun 2021 REGS 2 222 000 Cnooc 4.25 % 26 Jan 2021 REGS 2 102 000 Mex 4.15 % 28 Mar 2027 2 042 500 Sdbc 2.75 % 16 Nov 2022 EMTN 1 995 540 Sberru 6.125 % 07 Feb 2022 REGS 1 919 250 Mtna 6.125 % 01 Jun 2025 1 685 500 Fresln 5.5 % 13 Nov 2023 REGS 1 668 750 Pemex 6.5 % 13 Mar 2027 REGS 1 637 250 Npnsj 4.85 % 06 Jul 2027 REGS 1 507 300 Lithun 7.375 % 11 Feb 2020 REGS 1 141 200 Ecopet 5.875 % 18 Sep 2023 1 102 150 Romani 4.875 % 22 Jan 2024 REGS 1 075 000 Eximbk 4.0 % 14 Jan 2023 EMTN 1 037 500 Phorru 3.95 % 03 Nov 2021 REGS 1 000 000 Poland 3.25 % 06 Apr 2026 979 000 Vebbnk 6.8 % 22 Nov 2025 REGS 563 000 Molhb 6.25 % 26 Sep 2019 EMTN 545 000 Bharti 5.35 % 20 May 2024 REGS 531 500 Pertij 4.875 % 03 May 2022 REGS 528 000



223



Investissements

Produit en USD

Vebbnk 6.8 % 22 Nov 2025 REGS (3 054 825) Slovak 4.375 % 21 May 2022 REGS (2 725 030) Lithun 7.375 % 11 Feb 2020 REGS (2 261 625) Latvia 5.25 % 16 Jun 2021 REGS (2 215 260) Romani 4.875 % 22 Jan 2024 REGS (2 208 795) Sberru 5.18 % 28 Jun 2019 (2 108 250) Repnam 5.25 % 29 Oct 2025 REGS (2 028 000) Sberru 6.125 % 07 Feb 2022 REGS (1 906 250) Pemex 5.5 % 27 Jun 2044 (1 703 375) Magyar 6.25 % 21 Oct 2020 REGS (1 661 300) Gazpru 8.625 % 28 Apr 2034 REGS (1 650 625) Ecopet 5.875 % 18 Sep 2023 (1 614 550) Molhb 6.25 % 26 Sep 2019 Emtn (1 613 875) Cofide 3.25 % 15 Jul 2019 REGS (1 524 375) Sdbc 3.0 % 01 Jun 2026 Emtn (1 476 795) Soiaz 4.75 % 13 Mar 2023 Emtn (1 465 500) Aefes 3.375 % 01 Nov 2022 REGS (1 380 750) Bharti 5.35 % 20 May 2024 REGS (1 344 805) Tcellt 5.75 % 15 Oct 2025 REGS (1 242 650) Poland 3.25 % 06 Apr 2026 (1 235 140)



224



Investissements

Coût en USD

Bnppeasy Stoxx600 Ucitsetf-C (Par) 4 661 384 Amundi Etf Stoxx Europe 600 (Par) 4 661 049 Pioneer Sf-Eur Eq Mkt Pl-H 4 344 004 Via Smart-Equit Eur-Inst Eur 4 213 000 E.I.Sturdza-Strat Eu Smc-Euri 3 967 422 Fidelity Fds-Euro Grow-Yacc 3 900 000 Eurizon Fund-Eq Europe Lte-Z 3 075 000 Lyx Etf Eurostoxx 50 Dr 2 794 627 E.I.Sturdza-Strat Eu Smc-Eur 2 694 000 Ab Fcp I-Eur Eq Pt-I Eur Cap 2 599 000 Oddo Generation-Ci-Eur 2 593 859 Goldman Sachs Europ Cor E-Ia 2 556 000 J.P.Morgan F-Euro Strat Vl-C 2 538 000 J.P.Morgan F-Euro Stra Grw-C 2 537 000 Exane Equity Select Europe-A 2 276 989 E.I.Sturdza-Strat Eur Vl-Ei 2 030 001 Jupiter Gl Fd-Euro Gro-I Eur 1 589 000 DBX Stoxx Europe 600 1C 1 533 960 Fidelity Fd-Eur Dyn G-Y Acc_Lux 1 523 000 Amundi Etf Euro Stoxx 50 Dr (Par) 1 394 530



225



Investissements

Produit en EUR

Eurizon Fund-Eq Europe Lte-Z (3 097 353) E.I.Sturdza-Strat Eu Smc-Eur (3 001 421) Amundi Etf Stoxx Europe 600 (Par) (2 879 608) Bnppeasy Stoxx600 Ucitsetf-C (Par) (2 878 973) Lyx Etf Eurostoxx 50 Dr (2 718 772) Via Smart-Equit Eur-Inst Eur (2 427 001) Fidelity Fds-Euro Grow-Yacc (2 325 000) Pioneer Sf-Eur Eq Mkt Pl-H (1 645 998) Jupiter Gl Fd-Euro Gro-I Eur (1 633 633) Fidelity Fd-Eur Dyn G-Y Acc_Lux (1 567 550) DBX Stoxx Europe 600 1C (1 565 614) E.I.Sturdza-Strat Eu Smc-Euri (1 420 999)



225

Amundi Etf Euro Stoxx 50 Dr (Par) (1 358 473) E.I.Sturdza-Strat Eur Vl-Ei (1 001 000) Oddo Generation-Ci-Eur (996 744) J.P.Morgan F-Euro Stra Grw-C (988 000) Ab Fcp I-Eur Eq Pt-I Eur Cap (964 000) Goldman Sachs Europ Cor E-Ia (962 000) J.P.Morgan F-Euro Strat Vl-C (890 000) Exane Equity Select Europe-A (799 005)



226



Investissements

Coût en JPY

Seria Co Ltd 192 688 047 Tokyo Century Corp 181 686 032 Outsourcing Inc (Tyo) 173 019 242 SG Holdings Co Ltd 172 275 170 Relo Group Inc 169 993 894 Sumitomo Metal Mining Co Ltd (Tyo) 167 964 149 Seibu Holdings Inc (Tyo) 164 619 492 Vector Inc 163 156 179 AI Holdings Corp 156 283 141 Don Quijote Holdings Co Ltd (Tyo) 154 348 781



226

TDK Corp 150 884 695 Nidec Corp 149 003 575 Digital Garage Inc (Tyo) 148 801 348 Murata Manufacturing Co Ltd (Tyo) 141 241 117 Monotaro Co Ltd 135 725 461 Kyoritsu Maintenance Co Ltd 131 862 189 Jins Inc 129 721 263 Sato Holdings Corp (Tyo) 129 549 031 Keyence Corp (Tyo) 128 870 833 Jafco Co Ltd 121 421 189



227



Investissements

Produit en JPY

Digital Garage Inc (Tyo) (138 009 713) Monotaro Co Ltd (128 268 505) Mimasu Semiconductor Indust (118 884 069) Outsourcing Inc (Tyo) (106 210 996) Tokyo Ohka Kogyo Co Ltd (105 919 733) Genky Stores Inc (Del) (92 154 443) Kewpie Corp (Tyo) (85 819 137) Resona Holdings Inc (Tyo) (85 369 137) Askul Corp (Tyo) (76 499 712) Relo Group Inc (70 796 363) Seria Co Ltd (64 690 291) Yamaichi Electronics Co Ltd (58 651 211) Ulvac Inc (Tyo) (57 486 973) Cyberagent Inc (Tyo) (56 382 963) Maruwa Unyu Kikan Co Ltd (Tyo) (49 790 032) Megachips Corp (Tyo) (48 958 707) Advantest Corp (48 891 307) Daifuku Co Ltd (Tyo) (46 701 037) LEC Inc (Tyo) (45 937 069) Edion Corp (42 983 542)


Annexe I (non auditée)

228

Taux de change Les taux de change suivants ont été utilisés pour convertir au 31 décembre 2017 et au 31 décembre 2016 les actifs et passifs des Compartiments Strategic China Panda Fund, Strategic Global Bond Fund, Strategic US Momentum and Value Fund, Strategic Global Quality Fund, Strategic Quality Emerging Bond Fund dans leur devise fonctionnelle, le dollar des États-Unis (USD). Devise 2017 2016 Couronne danoise - 0,1419 Euro 1,2008 1,0548 Livre sterling 1,3528 1,2357 Dollar de Hong Kong 0,1279 0,1290 Dollar de Singapour 0,7483 0,6922 Yen japonais - 0,0086 Couronne suédoise - 0,1101 Frans suisse 1,0262 0,9839 Dollar canadien - 0,7457 Yuan chinois 0,1536 0,9328

Les taux de change suivants ont été utilisés pour convertir au 31 décembre 2017 et au 31 décembre 2016 les actifs et les passifs des Compartiments Strategic Euro Bond Fund, Strategic Europe Value Fund, Strategic European Smaller Companies Fund et Strategic Beta Flex Fund dans leur devise fonctionnelle, l’euro (EUR). Devise 2017 2016 Couronne danoise - 0,1345 Livre sterline 1,1265 1,1715 Couronne suédoise - 0,1044 Franc suisse 0,8546 0,9328 Dollar américain 0,8328 0,9481 Les taux de change suivants ont été utilisés pour convertir au 31 décembre 2017 et au 31 décembre 2016 les actifs et les passifs des Compartiments Nippon Growth (UCITS) Fund et Strategic Japan Opportunities Fund dans leur devise fonctionnelle, le Yen japonais (JPY). 2017 2016 Euro 0,0074 0,0081 Livre sterling 0,0066 0,0069 Franc suisse 0,0087 0,0087 Dollar américain 0,0089 0,0086



229

Accords de rétrocession de commissions Le Gestionnaire d’investissement a conclu des accords de rétrocession de commissions avec des courtiers au titre desquels certains produits et services sont utilisés afin de soutenir le processus de décision d’investissement lorsqu’ils sont reçus. Le Gestionnaire d’investissement n’effectue pas de paiement direct pour ces services mais réalise des transactions avec les courtiers pour le compte de la Société et une commission est payée sur ces transactions. Le Gestionnaire d’investissement considère que ces accords profitent à la Société et s’est assuré d’obtenir la meilleure exécution pour le compte de la Société et que les taux de courtage ne dépassent pas les taux de courtage institutionnels habituels applicables aux services complets. Un Accord de partage des commissions relatif au compartiment Strategic China Panda Fund a été conclu avec CIMB. L’Accord de partage des commissions relatif au compartiment Strategic US Momentum and Value Fund a été conclu avec Knight Capital Europe Limited et Bloomberg Tradebook Europe Limited. Les Accords de partage des commissions relatifs aux compartiments Strategic Europe Value Fund et Strategic Global Quality Fund ont été conclus avec Bloomberg Tradebook Europe Limited et JP Morgan. Au 31 décembre 2017, le compartiment Strategic China Panda Fund détenait le solde ci-dessous conformément à l’Accord de partage des commissions : CIMB 107 625 HKD (2016 : 153 683 HKD) Au 31 décembre 2017, le compartiment Strategic US Momentum & Value Fund détenait les soldes ci-dessous conformément aux Accords de partage des commissions : Knight Capital Europe Limited 0 USD (2016: 491 USD) Bloomberg Tradebook Europe Limited 15 584 USD (2016 : 14 920 USD) Les soldes du Strategic Europe Value Fund et du Strategic Global Quality Fund sont regroupés. Au 31 décembre 2017, ils détenaient les soldes combinés ci-dessous conformément aux Accords de partage des commissions : Bloomberg Tradebook Europe Limited 34 172 EUR (2016 : 81 602 EUR) JP Morgan 35 033 EUR (2016 : 52 042 EUR) Avec effet à compter du 1er janvier 2018, et conformément aux exigences de la directive MiFID II, les Accords de rétrocession de commissions ne seront plus autorisés en ce qui concerne les compartiments Strategic Europe Value Fund et Strategic Global Quality Fund.



230

Valeur nette d’inventaire et valeur nette d’inventaire par action Les valeurs nettes d’inventaire au 31 décembre 2017 sont les suivantes : SCPF SEBF NGUF SEVF SGBF 2017 2017 2017 2017 2017

USD EUR JPY EUR USD Valeur nette d’inventaire Catégorie USD 64 945 993 - - 1 239 416 31 597 554 Catégorie EUR - - - 221 797 553 - Catégorie couverte en Euro - - 86 853 443 - - Catégorie couverte en GBP - - - - - Catégorie de distribution en Euro - 1 348 273 - - - Catégorie de capitalisation en Euro - 21 404 549 - - - Catégorie institutionnelle de distribution en Euro - - - 15 227 583 - Catégorie A en JPY - - 99 999 453 - - Catégorie B de capitalisation en JPY - - 2 044 078 664 - - Catégorie C en JPY - - - - - Catégorie D institutionnelle en JPY - - 135 883 450 - - Catégorie institutionnelle en Euro - 14 492 557 - 315 259 723 - Catégorie super institutionnelle en Euro - - - 185 856 377 - Catégorie de capitalisation en CHF - 2 719 935 - - - Catégorie CHF - - - 27 192 759 - Catégorie institutionnelle couverte en GBP - - - - - Catégorie institutionnelle en GBP - - - - - Catégorie institutionnelle couverte en Euro - - - - - Catégorie institutionnelle en USD 92 108 042 - - 1 158 333 - Catégorie privée en Euro - - - - - Catégorie RMB - - - - - Catégorie super institutionnelle en USD - - - 4 102 416 - Catégorie institutionnelle en CHF - - - 7 090 847 - Catégorie couverte en CHF 363 545 - - - - Catégorie couverte en Euro 26 460 813 - - - - Catégorie couverte en GBP 747 659 - - - - Catégorie institutionnelle couverte en Euro 7 268 781 - 334 547 329 - - Catégorie R en Euro - - - 10 633 066 - Catégorie Institutionnelle en GBP - - - 16 181 402 -



231

Les valeurs nettes d’inventaire au 31 décembre 2017 sont les suivantes :

SMVF SESF SGQF SQBF SBXF SJOF

2017 2017 2017 2017 2017 2017 USD EUR USD USD EUR JPY

Valeur nette d’inventaire Catégorie USD 153 603 469 - 25 763 359 10 328 994 - - Catégorie EUR - 92 564 239 354 786 13 273 809 9 445 998 - Catégorie X en Euro - 32 237 864 - - - Catégorie couverte en CHF 7 097 701 - - - - Catégorie couverte en Euro - - - - - Catégorie CHF - 1 799 068 9 741 597 10 987 164 - - Catégorie couverte en CHF - - - - Catégorie institutionnelle en USD 36 833 531 - 32 947 616 4 699 913 - - Catégorie institutionnelle en Euro - 66 683 873 354 857 1 417 793 11 810 850 - Catégorie couverte en Euro 1 597 343 - - - - 639 332 601 Catégorie institutionnelle en Euro - - - - - - Catégorie institutionnelle couverte en USD - - - - - 504 567 957 Catégorie couverte en USD - - - - - 732 475 655 Catégorie R en Euro - - - - 7 348 822 - Catégorie institutionnelle en JPY - - - - - 3 509 404 338 Catégorie JPY - - - - 3 984 577 479



232


SCPF SEBF NGUF SEVF SGBF 2016 2016 2016 2016 2016 USD EUR JPY EUR USD

Valeur nette d’inventaire Catégorie USD 40 377 562 - - 1 228 751 48 833 Catégorie EUR - - - 296 170 540 - Catégorie couverte en Euro 17 104 180 - 526 742 253 - - Catégorie couverte en GBP 359 828 - - - - Catégorie de distribution en Euro - 2 877 227 - - - Catégorie de capitalisation en Euro - 33 336 303 - - - Catégorie institutionnelle de distribution en Euro

- - - 21 646 400 -

Catégorie A en JPY - - 87 187 956 - - Catégorie B en JPY - - 2 544 673 217 - - Catégorie C en JPY - - - - - Catégorie D institutionnelle en JPY - - 663 388 197 - - Catégorie institutionnelle en Euro - 23 273 371 - 389 523 920 - Catégorie super institutionnelle en Euro - - - 150 532 155 - Catégorie de capitalisation en CHF - 12 867 848 - - - Catégorie CHF - - - 43 039 890 - Catégorie institutionnelle en GBP - - - 15 687 500 - Catégorie institutionnelle couverte en Euro 2 138 787 - 373 661 452 - - Catégorie institutionnelle en USD 32 148 781 - - 2 014 039 - Catégorie privée en Euro - - - 8 087 869 - Catégorie RMB - - - - 123 591 Catégorie super institutionnelle en USD - - - 2 180 352 -

SMVF SESF SGQF SQBF SBXF 2016 2016 2016 2016 2016 USD EUR USD USD EUR

Valeur nette d’inventaire Catégorie USD 170 985 523 - 16 852 874 19 563 348 - Catégorie EUR - 54 493 724 - 12 374 594 5 513 253 Catégorie X en Euro - 10 745 325 - - - Catégorie CHF - - 6 780 197 9 986 467 - Catégorie couverte en Euro 2 180 003 - - - - Catégorie couverte en CHF 6 981 169 - - - - Catégorie institutionnelle en USD 34 115 042 - 36 031 626 6 327 945 - Catégorie institutionnelle en Euro - - - 3 163 464 -



233



Net asset value Catégorie USD 73 952 122 - - - 72 417 092 Catégorie Euro - - - 327 928 096 - Catégorie couverte en Euro 40 981 966 - 3 339 942 954 - - Catégorie couverte en GBP 867 288 - - - - Catégorie de distribution en Euro - 9 223 913 - - - Catégorie de capitalisation en Euro - 44 928 224 - - - Catégorie institutionnelle de distribution en Euro

- - - 50 963 516

-

Catégorie A en JPY - - 347 855 139 - - Catégorie B en JPY - - 7 586 161 071 - - Catégorie D institutionnelle en JPY - - 7 122 512 625 - - Catégorie institutionnelle en Euro - 51 260 187 - 430 430 904 - Catégorie super institutionnelle en Euro

- -

- - -

Catégorie de capitalisation en CHF - 20 729 790 - - - Catégorie CHF - - - 58 118 660 - Catégorie institutionnelle en CHF - 363 921 - - - Catégorie institutionnelle en GBP - - - 19 646 940 - Catégorie institutionnelle couverte en GBP -

- 2 714 022 513

- -

Catégorie institutionnelle couverte en Euro 7 230 052

- 541 072 758

- -

Catégorie institutionnelle en USD 50 508 355 - - 9 748 035 - Catégorie privée en Euro - - - 9 957 - Catégorie RMB - - - - 22 224 200

SMVF SESF SGQF 2015 2015 2015 USD EUR USD

Valeur nette d’inventaire Catégorie USD 248 706 173 - - Catégorie EUR - 34 367 452 - Catégorie couverte en EUR 16 441 646 - - Catégorie couverte en CHF 14 114 279 - - Catégorie institutionnelle en USD 47 056 745 - 13 094 398



234

Les valeurs nettes d’inventaire par actions au 31 décembre 2017 sont les suivantes :

SCPF SEBF NGUF SEVF SGBF 2017 2017 2017 2017 2017

USD EUR JPY EUR USD Valeur nette d’inventaire par action Catégorie USD 3 554,41 $ - - 114,90 $ 1 060,86 $ Catégorie EUR - - - 221,16 € - Catégorie couverte en Euro - - - - - Catégorie couverte en GBP - - - - - Catégorie de distribution en Euro - 1 005,48 € - - - Catégorie de capitalisation en Euro - 1 127,59 € - - - Catégorie institutionnelle de distribution en Euro - - - 105,21 € - Catégorie A en JPY - - 119 245 JPY - - Catégorie B de capitalisation en JPY - - 100 031 JPY - - Catégorie C en JPY - - - - - Catégorie D institutionnelle en JPY - - 65 486 JPY - - Catégorie institutionnelle en Euro - 1 011,88 € - 195,36 € - Catégorie super institutionnelle en Euro - - - 107,68 € - Catégorie de capitalisation en CHF - 965,34 CHF - - - Catégorie CHF - - - 172,76 CHF - Catégorie couverte en CHF 997,64 CHF - - - - Catégorie institutionnelle couverte en GBP - - - - - Catégorie institutionnelle en GBP - - - - - Catégorie institutionnelle couverte en Euro 1 430,10 € - 1 486,11 € - - Catégorie institutionnelle en USD 1 379,23 $ - - 106,16 $ - Catégorie super institutionnelle en USD - - - 110,00 $ - Catégorie R en Euro - - - 103,41 € - Catégorie couverte en Euro 3 339,41 € - 1 257,13 € - - Catégorie RMB - - - - - Catégorie super institutionnelle en USD - - - - - Catégorie institutionnelle en CHF - - - 106,52 CHF - Catégorie couverte en GBP 3 425,49 £ - - - - Catégorie institutionnelle en GBP - - - 144,00 £ -



235


SMVF SESF SGQF SQBF SBXF SJOF

2017 2017 2017 2017 2017 2017 USD EUR USD USD EUR JPY

Valeur nette d’inventaire par action

Catégorie USD 842,56 $ - 130,04 $ 1 074,45 $ - - Catégorie EUR - 1 384,42 € 99,85 € 1 038,13 € 1 020,03 € - Catégorie X en EUR - 1 309,95 € - - - - Catégorie CHF - 1 123,45 CHF 112,93 CHF 1 030,05 CHF - - Catégorie couverte en EUR - - - - - - Catégorie couverte en CHF 558,88 CHF - - - - - Catégorie institutionnelle en USD 565,61 $ - 140,76 $ 1 042,52 € - - Catégorie institutionnelle en EUR - 1 148,82 € 99,87 € 1 042,23 € 1 020,11 € - Catégorie R en EUR - - - - 1 008,23 € - Catégorie institutionnelle en EUR - - - - - - Catégorie institutionnelle couverte en USD - - - - - 1 293,36 $ Catégorie couverte en USD - - - - - 1 286,05 $ Catégorie couverte en EUR 568,18 € - - - - 1 278,57 € Catégorie institutionnelle en JPY - - - - - 63 990 JPY Catégorie JPY - - - - - 63 766 JPY



236


SCPF SEBF NGUF SEVF SGBF 2016 2016 2016 2016 2016

USD EUR JPY EUR USD Valeur nette d’inventaire par action Catégorie USD 2 180,71 $ - - 99,95 $ 1 043,66 $ Catégorie EUR - - - 195,56 € - Catégorie couverte en EUR 2 086,78 € - 1 042,82 € - - Catégorie couverte en GBP 2 122,58 £ - - - - Catégorie de distribution en Euro - 1 015,15 € - - - Catégorie de capitalisation en Euro - 1 139,06 € - - - Catégorie institutionnelle de distribution en Euro - - - 93,36 € - Catégorie A en JPY - - 98 673 JPY - - Catégorie B en JPY - - 82 755 JPY - - Catégorie D institutionnelle en JPY - - 53 913 JPY - - Catégorie institutionnelle en Euro - 1 019,13 € - 171,77 € - Catégorie super institutionnelle en Euro - - - 94,62 € - Catégorie de capitalisation en CHF - 980,17 CHF - - - Catégorie CHF - - - 153,71 CHF - Catégorie institutionnelle couverte en GBP - - - - - Catégorie institutionnelle en GBP - - - 125,88 £ - Catégorie institutionnelle couverte en Euro 905,22 € - 1 231,20 € - - Catégorie institutionnelle en USD 840,79 $ - - 91,74 $ - Catégorie privée en Euro - - - 92,11 € - Catégorie RMB - - - - 1 004,89 $ Catégorie super institutionnelle en USD - - - 94,87 $ -



237


SMVF SESF SGQF SQBF SBXF 2016 2016 2016 2016 2016 USD EUR USD USD EUR

Valeur nette d’inventaire

Catégorie USD 748,45 $ - 100,80 $ 1 007,11 $ - Catégorie EUR - 1 127,36 € - 994,07 € 1 001,29 € Catégorie X en Euro - 1 066,73 € - - - Catégorie CHF - - 89,95 CHF 991,38 CHF - Catégorie couverte en Euro 515,87 € - - - - Catégorie couverte en CHF 509,51 CHF - - - - Catégorie institutionnelle en USD 499,99 $ - 108,49 $ 972,30 $ - Catégorie institutionnelle en Euro - - - 997,67 € -



238



Valeur nette d’inventaire Catégorie USD 2 234,97 $ - - - 1 040,84 $ Catégorie EUR - - - 212,23 € - Catégorie couverte en Euro 2 179,30 € - 1 090,94 € - - Catégorie couverte en GBP 2 209,17 £ - - - - Catégorie de distribution en Euro - 1 021,45 € - - - Catégorie de capitalisation en Euro - 1 131,86 € - - - Catégorie institutionnelle de distribution en Euro

-

-

- 100,85 €

-

Catégorie A en JPY - - 100 920 JPY - - Catégorie B en JPY - - 84 624 JPY - - Catégorie D institutionnelle en JPY - - 54 803 JPY - - Catégorie institutionnelle en Euro - 1 009,65 € - 184,58 € - Catégorie super institutionnelle en Euro

- -

-

-

-

Catégorie de capitalisation en CHF - 982,03 CHF - 167,92 CHF - Catégorie CHF - - - - - Catégorie institutionnelle en CHF - 989,86 CHF - - - Catégorie institutionnelle en GBP - - - 135,77 £ - Catégorie institutionnelle couverte en GBP

-

- 1 195,89 £

-

-

Catégorie institutionnelle couverte en Euro 944,12 €

- 1 285,25 €

-

-

Catégorie institutionnelle en USD 857,40 $ - - 97,46 $ - Catégorie privée en Euro - - - 101,08 € - Catégorie RMB - - - - 1 043,87 $

SMVF SESF SGQF 2015 2015 2015 USD EUR USD

Valeur nette d’inventaire Catégorie USD 763,06 $ - - Catégorie EUR - 992,85 € - Catégorie couverte en EUR 532,10 € - - Catégorie couverte en CHF 529,02 CHF - - Catégorie institutionnelle en USD 506,88 $ - 114,56 $


Informations complémentaires (non auditées)

239

1. Total des frais sur encours Le total des frais sur encours pour chaque catégorie d’actions de chaque Compartiment, calculé selon les exigences de la Swiss Fund and Asset Management Association, pour les exercices clos le 31 décembre 2017 et le 31 décembre 2016 se présente comme suit : 2017 2016

Strategic China Panda Fund Catégorie USD 2,39 % 2,02 % Catégorie Couverte en Euro 1,99 % 2,01 % Catégorie Couverte en GBP 1,94 % 2,01 % Catégorie Institutionnelle en USD 1,80 % 1,52 % Catégorie Institutionnelle Couverte en Euro 1,70 % 1,53 % Catégorie Couverte en CHF 1,83 % -

Strategic Euro Bond Fund Catégorie de Distribution en Euro 1,15 % 1,17 % Catégorie de Capitalisation en Euro 1,15 % 1,17 % Catégorie Institutionnelle en Euro 0,85 % 0,87 % Catégorie de Capitalisation en CHF 1,15 % 1,17 %

Nippon Growth (UCITS) Fund Catégorie Couverte en Euro 2,01 % 2,09 % Catégorie A en JPY 2,01 % 2,04 % Catégorie B de capitalisation en JPY 2,01 % 2,07 % Catégorie D Institutionnelle en JPY 1,51 % 1,54 % Catégorie Institutionnelle Couverte en Euro 1,52 % 1,54 % Catégorie Institutionnelle Couverte en GBP - 1,54 %

Strategic Europe Value Fund Catégorie EUR 1,74 % 2,60 % Catégorie Institutionnelle en Euro 1,17 % 1,63 % Catégorie CHF 1,73 % 2,49 % Catégorie Institutionnelle en GBP 1,14 % 1,43 % Catégorie Institutionnelle de Distribution en Euro 1,20 % 2,04 % Catégorie Privée en Euro 2,47 % 3,11 % Catégorie USD 1,92 % 2,14 % Catégorie Super Institutionnelle en EUR 1,11 % 1,18 % Catégorie Super Institutionnelle en USD 1,11 % 1,18 % Catégorie Institutionnelle en USD 1,19 % 1,29 % Catégorie Institutionnelle en CHF 1,26 % -


Catégorie USD 1,30 % 1,22 % Catégorie RMB 1,30 % 1,22%



240

Le total des frais sur encours pour chaque catégorie d’actions de chaque Compartiment, calculé selon les exigences de la Swiss Fund and Asset Management Association, pour les exercices clos le 31 décembre 2017 et le 31 décembre 2016 se présente comme suit : 2017 2016 Strategic US Momentum and Value Fund

Catégorie USD 1,74 % 1,78 % Catégorie Couverte en Euro 1,74 % 1,78 % Catégorie Couverte en CHF 1,74 % 1,78 % Catégorie Institutionnelle en USD 1,24 % 1,28 % Strategic Global Quality Fund Catégorie Institutionnelle en USD 1,43 % 1,20 % Catégorie USD 1,99 % 1,70 % Catégorie EUR 1,90 % - Catégorie Institutionnelle en Euro 1,40 % - Catégorie CHF 1,92 % 1,70 % Strategic European Smaller Companies Fund

Catégorie EUR 3,37 % 3,86 % Catégorie X en Euro 3,06 % 1,94 % Catégorie CHF 2,47 % - Catégorie Institutionnelle en Euro 1,70 % - Strategic Quality Emerging Bond Fund Catégorie CHF 1,46 % 1,53 % Catégorie EUR 1,46 % 1,53 % Catégorie Institutionnelle en Euro 0,96 % 1,03 % Catégorie USD 1,46 % 1,53 % Catégorie Institutionnelle en USD 0,96 % 1,03 % Strategic Beta Flex Fund Catégorie EUR 1,94 % 1,29 % Catégorie R en Euro 2,88 % - Catégorie Institutionnelle en Euro 1,46 % - Strategic Japan Opportunities Fund Catégorie institutionnelle couverte en USD 2,53 % - Catégorie couverte en USD 3,81 % - Catégorie couverte en Euro 3,73 % - Catégorie Institutionnelle en JPY 2,80 % - Catégorie JPY 3,34 % -



241

Le total des frais sur encours (hors commissions de performance payées au Gestionnaire d’investissement) pour chaque catégorie d’actions de chaque Compartiment, calculé selon les exigences de la Swiss Fund and Asset Management Association, pour les exercices clos le 31 décembre 2017 et le 31 décembre 2016 se présente comme suit : 2017 2016

Strategic China Panda Fund Catégorie USD 1,83 % 2,01 % Catégorie Couverte en Euro 1,83 % 2,01 % Catégorie Couverte en GBP 1,83 % 2,01 % Catégorie Institutionnelle en USD 1,33 % 1,51 % Catégorie Institutionnelle Couverte en Euro 1,33 % 1,51 % Catégorie Couverte en CHF 1,83 % Strategic Euro Bond Fund Catégorie de Distribution en Euro 1,15 % 1,17 % Catégorie de Capitalisation en Euro 1,15 % 1,17 % Catégorie Institutionnelle en Euro 0,85 % 0,87 % Catégorie de Capitalisation en CHF 1,15 % 1,17 % Nippon Growth (UCITS) Fund Catégorie Couverte en Euro 2,01 % 2,04 % Catégorie A en JPY 2,01 % 2,04 % Catégorie B de capitalisation en JPY 2,01 % 2,04 % Catégorie D Institutionnelle en JPY 1,51 % 1,54 % Catégorie Institutionnelle Couverte en Euro 1,52 % 1,54 % Catégorie Institutionnelle Couverte en GBP - 1,54 % Strategic Europe Value Fund Catégorie EUR 1,71 % 1,78 % Catégorie Institutionnelle en Euro 1,11 % 1,18 % Catégorie CHF 1,71 % 1,78 % Catégorie Institutionnelle en GBP 1,11 % 1,18 % Catégorie Institutionnelle de Distribution en Euro 1,11 % 1,18 % Catégorie Privée en Euro 2,40 % 2,48 % Catégorie USD 1,71 % 1,78 % Catégorie Super Institutionnelle en EUR 1,11 % 1,18 % Catégorie Super Institutionnelle en USD 1,11 % 1,18 % Catégorie Institutionnelle en USD 1,11 % 1,18 % Catégorie Institutionnelle en CHF 1,10 % - Strategic Global Bond Fund Caégorie USD 1,30 % 1,22 % Catégorie RMB 1,30 % 1,22 %



242

Le total des frais sur encours (hors commissions de performance payées au Gestionnaire d’investissement) pour chaque catégorie d’actions de chaque Compartiment, calculé selon les exigences de la Swiss Fund and Asset Management Association, pour les exercices clos le 31 décembre 2017 et le 31 décembre 2016 se présente comme suit :

Strategic Global Quality Fund Catégorie institutionnelle en USD 1,40 % 1,20 % Catégorie CHF 1,89 % 1,70 % Catégorie USD 1,90 % 1,70 % Catégorie EUR 1,90 % Catégorie institutionnelle en Euro 1,40 %


Catégorie EUR 1,72 % 1,93 % Catégorie X en Euro 1,73 % 1,93 % Catégorie CHF 1,72 % - Catégorie Institutionnelle en Euro 1,23 % - Strategic Quality Emerging Bond Fund Catégorie CHF 1,46 % 1,53 % Catégorie EUR 1,46 % 1,53 % Catégorie Institutionnelle en Euro 0,96 % 1,03 % Catégorie USD 1,46 % 1,53 % Catégorie Institutionnelle en USD 0,96 % 1,03 % Strategic Beta Flex Fund Catégorie EUR 1,82 % 1,29 % Catégorie R en Euro 2,81 % - Catégorie Institutionnelle en Euro 1,36 % - Strategic Japan Opportunities Fund Catégorie Institutionnelle Couverte en USD 1,41 % - Catégorie Couverte en USD 1,92 % - Catégorie Couverte en Euro 1,91 % - Catégorie Institutionnelle en JPY 1,41 % - Catégorie JPY 1,91 % -

2017 2016 Strategic US Momentum and Value Fund Catégorie USD 1,74 % 1,78 % Catégorie Couverte en Euro 1,74 % 1,78 % Catégorie Couverte en CHF 1,74 % 1,78 % Catégorie Institutionnelle en USD 1,24 % 1,28 %



243

Le total des frais sur encours relatifs aux commissions de performance payées au Gestionnaire d’investissement pour chaque catégorie d’actions de chaque Compartiment, calculé selon les exigences de la Swiss Fund and Asset Management Association, pour les exercices clos le 31 décembre 2017 et 31 décembre 2016 se présente comme suit : 2017 2016 Strategic China Panda Fund Catégorie USD 0,56 % 0,01 % Catégorie Couverte en Euro 0,16 % 0,00 % Catégorie Couverte en GBP 0,11 % 0,00 % Catégorie Institutionnelle en USD 0,47 % 0,01 % Catégorie Institutionnelle Couverte en Euro 0,37 % 0,02 % Catégorie Couverte en CHF - -

Nippon Growth (UCITS) Fund Catégorie Couverte en Euro - 0,05 % Catégorie A en JPY - - Catégorie B en JPY - 0,03 % Catégorie C en JPY - - Catégorie D Institutionnelle en JPY - - Catégorie Institutionnelle Couverte en Euro - - Catégorie D Institutionnelle en JPY - - Catégorie Institutionnelle Couverte en GBP - - Strategic Europe Value Fund Catégorie EUR 0,03 % 0,82 % Catégorie Institutionnelle en Euro 0,06 % 0,45 % Catégorie CHF 0,02 % 0,71 % Catégorie Institutionnelle en GBP 0,03 % 0,25 % Catégorie Institutionnelle de Distribution en Euro 0,09 % 0,86 % Catégorie Privée en Euro 0,07 % 0,63 % Catégorie USD 0,21 % 0,36 % Catégorie Super Institutionnelle en Euro - - Catégorie Super Institutionnelle en USD - - Catégorie Institutionnelle en USD 0,08 % 0,11 % Catégorie Institutionnelle en CHF 0,16 % -



244

Le total des frais sur encours relatifs aux commissions de performance payées au Gestionnaire d’investissement pour chaque catégorie d’actions de chaque Compartiment, calculé selon les exigences de la Swiss Fund and Asset Management Association, pour les exercices clos le 31 décembre 2017 et 31 décembre 2016 se présente comme suit :

2017 2016 Strategic US Momentum and Value Fund Catégorie USD - - Catégorie Couverte en Euro - - Catégorie Couverte en CHF - - Catégorie Institutionnelle en USD - - Strategic Global Quality Fund Catégorie institutionnelle en USD - - Catégorie USD - - Catégorie CHF - - Catégorie EUR - - Catégorie institutionnelle en Euro - - Strategic European Smaller Companies Fund Catégorie EUR 1,65 % 1,93 % Catégorie X en Euro 1,33 % 0,01 % Catégorie CHF 0,75 % - Catégorie Institutionnelle en Euro 0,47 % - Strategic Beta Flex Fund Catégorie EUR 0,12 % - Catégorie R en Euro 0,07 % - Catégorie Institutionnelle en Euro 0,10 % - Strategic Japan Opportunities Fund Catégorie institutionnelle couverte en USD 1,12 % - Catégorie couverte en USD 1,89 % - Catégorie couverte en Euro 1,82 % - Catégorie Institutionnelle en JPY 1,39 % - Catégorie JPY 1,43 % -

Les calculs du total des frais sur encours sont préparés conformément aux exigences des Directives de la Swiss Funds & Asset Management Association.



245

2. Données de performance des compartiments Le pourcentage du total des frais sur encours d’une action, de chaque catégorie d’actions depuis le lancement est calculé conformément aux recommandations de la Swiss Fund ans Asset Management Association. Ces pourcentages sont présentés ci-dessous : Du lancement au

31 décembre 2017 Du lancement au 31 décembre 2016

Compartiment Indice Compartiment Indice Strategic China Panda Fund Catégorie USD 255,44

% 136,54

% 118,07 % 53,53 %

Catégorie Couverte en CHF (0,24) %

2,19 % - - Catégorie Couverte en Euro 233,94

% 136,54

% 108,68 % 53,53 %

Catégorie Couverte en GBP 242,55 %

136,54 %

112,26 % 53,53 % Catégorie Institutionnelle en USD 37,92

% 70,51 % (15,92) % 10,67 %

Catégorie Institutionnelle Couverte en Euro 43,01 %

40,06 % (9,48) % (9,09) %

Strategic Euro Bond Fund Catégorie de Distribution en Euro 0,55 % 3,49 % 1,52 % 3,84 % Catégorie de Capitalisation en Euro 12,76

% 3,49 % 13,84 % 3,84 %

Catégorie Institutionnelle en Euro 1,19 % (0,14) % 1,83 % 0,19 % Catégorie de Capitalisation en CHF (3,47)

% (0,15) % (1,99) % 0,18 %

Catégorie Institutionnelle en CHF - -

Nippon Growth (UCITS) Fund Catégorie couverte en Euro 25,71

% 59,03 % 4,28 % 30,11 %

Catégorie A en JPY 96,33 %

140,08 %

62,46 % 96,42 % Catégorie B en JPY - - 65,51 % 83,74 % Catégorie Institutionnelle Couverte en Euro 48,61

% 101,05

% 23,12 % 64,49 %

Catégorie B Institutionnelle en JPY 100,06 %

124,59 %

- - Catégorie D Institutionnelle en JPY 30,97

% 72,70 % 7,83 % 41,29 %

Strategic Europe Value Fund Catégorie EUR 121,16

% 85,71 % 95,56 % 68,46 %

Catégorie Institutionnelle en Euro 95,36 %

52,90 % 71,77 % 38,69 % Catégorie CHF 72,76

% 51,29 % 53,71 % 37,23 %

Catégorie Institutionnelle en GBP 44,00 %

23,12 % 25,88 % 11,68 % Catégorie Institutionnelle de Distribution en Euro 5,21 % 9,81 % (6,64) % (0,39) % Catégorie Privée en EUR 3,41 % 13,40 % (7,89) % 2,87 % Catégorie USD 14,90

% 20,05 % (0,05) % 8,90 %

Catégorie Super Institutionnelle en Euro 7,68 % 16,91 % (5,38) % 6,05 % Catégorie Super Institutionnelle en USD 10,00

% 17,52 % (5,13) % 6,60 %

Catégorie Institutionnelle en USD 6,16 % 7,50 % (8,26) % (2,48) % Catégorie Institutionnelle en CHF 6,52 % 5,11 % - - Strategic Global Bond Fund Catégorie USD 6,09 % 20,77 % 4,37 % 16,05 % Catégorie RMB 8,68 % 18,10 % 0,49 % 13,48%



246

Le pourcentage du total des frais sur encours d’une action, de chaque catégorie d’actions depuis le lancement est calculé conformément aux recommandations de la Swiss Fund ans Asset Management Association. Ces pourcentages sont présentés ci-dessous :

Du lancement au 31 décembre 2017

Du lancement au 31 décembre 2016

Compartiment Indice Compartiment Indice Strategic US Momentum and Value Fund Catégorie USD 68,51 % 117,85 % 43,27 % 79,76 % Catégorie Couverte en Euro 13,64 % 292,83 % 3,17 % 224,15 % Catégorie Couverte en CHF 11,78 % 292,83 % 1,90 % 224,15 % Catégorie Institutionnelle en USD 13,12 % 257,59 % 0,00 % 195,07 % Strategic Global Quality Fund Catégorie Institutionnelle en USD 40,76 % 34,86 % 8,49 % 10,18 % Catégorie Institutionnelle en Euro (0,13) % 0,42 % - - Catégorie EUR (0,15) % 0,42 % - - Catégorie CHF 12,93 % 29,92 % (10,05) % 6,14 % Catégorie USD 30,04 % 41,93 % 0,80 % 15,95 % Strategic European Smaller Companies Fund Catégorie EUR 38,44 % 5,88 % 12,74 % (4,25) % Catégorie X en Euro 30,99 % 16,38 % 6,67 % 5,25 % Catégorie CHF 12,34 % 5,00 % - - Catégorie Institutionnelle en Euro 14,88 % 5,28 % - - Strategic Quality Emerging Bond Fund Catégorie Institutionnelle en USD 4,25 % 18,01 % (2,77) % 8,82 % Catégorie USD 7,45 % 15,22 % 0,71 % 6,25 % Catégorie CHF 3,01 % 15,22 % (0,86) % 6,25 % Catégorie EUR 3,81 % 15,22 % (0,59) % 6,25 % Catégorie Institutionnelle en Euro 4,22 % 15,22 % (0,23) % 6,25 % Strategic Beta Flex Fund Catégorie EUR 2,00 % (0,37) % 0,13 % (0,01) % Catégorie R en Euro 0,82 % (0,32) % - - Catégorie Institutionnelle en Euro 2,01 % (0,35) % - - Strategic Japan Opportunities Fund Catégorie Institutionnelle Couverte en USD 29,34 % 17,95 % - - Catégorie Couverte en USD 28,61 % 17,95 % - - Catégorie Couverte en Euro 27,86 % 17,95 % - - Catégorie Institutionnelle en JPY 27,98 % 17,95 % - - Catégorie JPY 27,53 % 17,95 % - - Les performances passées ne constituent pas un indicateur des performances actuelles ou futures et les données de performance ne tiennent pas compte des commissions et coûts liés à l’émission et au rachat de parts.



247

3. Publications Les Statuts de la Société, le Prospectus, les Suppléments et les Documents d’information clé pour l’investisseur relatifs à chaque Compartiment et les rapports annuels et semestriels de la Société peuvent être obtenus gratuitement auprès du Représentant et de l’Agent payeur en Suisse, de l’Agent des facilités au Royaume-Uni, du Correspondant centralisateur en France, de l’Agent payeur et de l’Agent d’information en Allemagne, de l’Agent payeur, de l’Agent d’information et du Représentant fiscal en Autriche, de l’Agent payeur en Suède, du Représentant en Espagne, de l’Agent payeur en Italie, de l’Agent payeur, du Distributeur et de l’Agent administratif au Luxembourg.


Informations concernant la rémunération (non auditées) Pour l’exercice clos le 31 décembre 2017

248

Introduction Les informations figurant ci-après concernent les politiques de rémunération de la Société. Ces informations sont données conformément à la Réglementation de l’Union Européenne (Organismes de Placement en Valeurs Mobilières) (Version modifiée) de 2016 SI 143 de 2016 (« Règlement OPCVM V »), entrée en vigueur le 18 mars 2016. La politique de rémunération de la Société a été conçue pour promouvoir une gestion du risque saine et efficace et ne pas encourager une prise de risque susceptible d’être incompatible avec le profil de risque et la constitution des Compartiments. La politique adoptée par la Société est soumise à une révision annuelle et fait l’objet d’une évaluation afin de déterminer si le système de rémunération fonctionne comme prévu et est conforme aux exigences de rémunération fixées dans le Règlement OPCVM V. Au cours de l’exercice clos le 31 décembre 2017, des mises à jour ont été apportées à la politique afin de refléter la dernière orientation disponible, notamment en ce qui concerne la rémunération des délégués, tel qu’énoncé ci-dessous. Processus de prise de décision Les Administrateurs de la Société sont considérés comme des Personnes identifiées, selon la définition de ce terme par le Règlement OPCVM V, et les détails de la rémunération des Administrateurs sont énoncés dans les états financiers. En outre, les « Personnes désignées », selon la définition figurant dans la Politique de rémunération, nommées auprès de la Société afin d’apporter leur assistance dans les fonctions de gestion de l’OPCVM sont considérées comme des Personnes identifiées, tel que ce terme est défini par le Règlement OPCVM, et les détails relatifs aux honoraires des Personnes désignées sont énoncés dans les états financiers.

Bien que la Société ait nommé E.I. Sturdza Strategic Management Limited en tant que gestionnaire d’investissement (le « Gestionnaire d’investissement »), la prise de décision en ce qui concerne la stratégie d’investissement et la gestion de portefeuille relative aux gestionnaires discrétionnaires est du ressort de Conseillers en investissement externes, au titre d’une relation contractuelle qui implique la Société, le Gestionnaire d’investissement et le Conseiller en investissement concerné. Le Gestionnaire d’investissement, ainsi que la Société, ont également conclu une relation contractuelle avec des Conseillers en investissement externes qui entreprennent la gestion du portefeuille sur une base non-dicrétionnaire. Ainsi, la prise de décision en ce qui concerne la stratégie d’investissement et la gestion de portefeuille est du ressort du Gestionnaire d’investissement, qui bénéficie de l’assistance du Conseiller en investissement dans la prise de décision.

Lorsque la Société délègue les fonctions de gestion et de conseil en matière d’investissement en ce qui concerne tout Compartiment de la Société, elle s’assurera que (a) des accords contractuels appropriés sont mis en place afin de s’assurer que ces délégués qu’elle aura ainsi nommés appliquent de manière proportionnée les règles de rémunération détaillées dans le Règlement OPCVM V, ou (b) ces délégués sont soumis à des exigences réglementaires en matière de rémunération qui sont aussi efficaces que celles applicables au titre des Orientations sur les politiques de rémunération de l’ESMA (ou AEMF).

Aucun salarié du Gestionnaire d’investissement n’est considéré comme une Personne identifiée.


Exigences de déclaration relatives à la Réglementation sur les Opérations de financement sur titres (non auditées)


249

E.I. Sturdza Funds Plc (la « Société ») est soumise au Règlement relatif aux opérations de financement sur titres (le « ROFT ») au 31 décembre 2017. Le ROFT introduit un reporting obligatoire pour les opérations de financement sur titres (« OFT ») et établit des exigences minimums portant sur la déclaration et l’accord lors de la réutilisation de la garantie, en vue de reformer le shadow banking (système bancaire parallèle) et d’améliorer la transparence dans le marché des OFT. Le ROFT a été officiellement adopté par l’UE le 25 novembre 2015 et est entré en vigueur le 13 janvier 2017. Une OFT comprend toute opération qui utilise des actifs appartenant à une contrepartie afin de générer des moyens financiers dont : • des opérations de mise en pension ; • des prêts/emprunts de titres ou de matières premières ; • toute opération ayant un effet économique similaire, notamment des opérations d’achat/revente ou de

vente/rachat ; et • des prêts avec appel de marge. L’Article du ROFT couvre les entités suivantes : • Contreparties d’une OFT établies :

− dans l’UE, y compris toutes ses succursales peu importe leur localisation (c’est-à-dire, des succursales hors UE) ; ou

− en dehors de l’UE si l’OFT est conclue dans le cadre des opérations d’une succursale dans l’UE de la contrepartie en question.

• Les fonds OPCVM et leurs sociétés de gestion peu importe où ils sont établis ; • Les Gestionnaires de fonds d’investissements alternatifs au titre de la Directive relative aux

gestionnaires de fonds d’investissements alternatifs peu importe le lieu où sont établis les Fonds d’investissements alternatifs ; et

• en ce qui concerne l’Obligation de réutilisation uniquement, les contreparties établies en dehors de l’UE, dans l’une des conditions suivantes :

− la réutilisation est effectuée dans le cadre des opérations d’une succursale dans l’UE ; ou − la réutilisation concerne des instruments financiers fournis en tant que garanties par une

contrepartie établie dans l’UE ou une branche dans l’UE d’une entité d’un pays tiers (c’est-è-dire une Entité hors UE réutilise la garantie d’une entité de l’UE).

Au cours de l’exercice clos le 31 décembre 2017, la Société, pour le compte des compartiments Strategic China Panda Fund, Strategic Europe Value Fund, Nippon Growth (UCITS) Fund, Strategic Global Quality Fund, Strategic US Momentum and Value Fund, Strategic European Smaller Companies Fund et Strategic Japan Opportunities Fund, a conclu des opérations de prêt de titres via un programme de prêt de titres conclu avec BNY Mellon Trust Company (Ireland) Limited (le « Dépositaire ») et The Bank of New York Mellon (la « Banque »), une partie liée au Dépositaire, avec effet au 14 août 2017. La Banque assure les fonctions d’agent de prêt de titres pour le compte de la Société. Le ROFT couvre également les opérations de Swap de rendement total (« SRT »). La Société n’a pas réalisé d’opérations de SRT au cours de l’exercice.




250

Données mondiales Le tableau suivant reflète le montant des titres en prêt par rapport au total des actifs prêtables (hors trésorerie et équivalents de trésorerie) de chaque Compartiment (présenté dans la devise fonctionnelle de chaque Compartiment) au 31 décembre 2017 :

Compartiment Devise fonctionnelle

du Compartimen

Total des actifs prêtables (hors

trésorerie et équivalents de

trésorerie)

Juste valeur des titres en prêt

Pourcentage des titres en prêt

SCPF USD 190 897 489 6 145 561 3,22 % NGUF JPY 2 698 575 521 360 692 327 13,37 % SEVF EUR 803 037 365 53 241 844 6,63 % SMVF USD 177 836 484 9 348 410 5,26 % SGQF USD 67 169 184 3 099 582 4,61 % SESF EUR 186 941 299 18 059 131 9,66 % SJOF JPY 8 914 733 900 1 320 469 392 14,81% Le tableau suivant reflète le montant des actifs engagés dans chaque type d’OFT, exprimé comme un montant absolu et en pourcentage de la Valeur nette d’inventaire (« VNI ») (présentée dans la devise fonctionnelle de chaque Compartiment) au 31 décembre 2017 :


du Compartiment

Titres en prêtVNI Juste valeur des titres

en prêt % de la VNI

SCPF USD 191 894 833 6 145 561 3,20 % NGUF JPY 2 701 362 339 360 692 327 13,35 % SEVF EUR 805 739 475 53 241 844 6,61 % SMVF USD 199 132 044 9 348 410 4,69 % SGQF USD 69 162 215 3 099 582 4,48 % SESF EUR 193 285 043 18 059 131 9,34 % SJOF JPY 9 370 358 030 1 320 469 392 14,09 %




251

Données sur la réutilisation de la garantie Les informations sur le montant de la garantie réutilisée, par rapport au montant maximum communiqué aux investisseurs ou indiqué dans le Prospectus et les rendements du réinvestissement des garanties en numéraire pour les Compartiments. Aucune garantie non-numéraire n’a été utilisée au cours de l’exercice clos le 31 décembre 2017. La garantie en numéraire détenue est réinvestie dans des contrats de mise en pension à 24 heures. L’échéance de ces opérations est limitée à un jour. Données de concentration Le tableau suivant reflète les émetteurs de garanties à travers l’ensemble des OFT et la valeur (volume) de la garantie reçue par émetteur (présentée dans la devise fonctionnelle de chaque Compartiment) au 31 décembre 2017 :

Compartiment Devise fonctionnelle du Compartiment

Nom de l’émetteur de la garantie Montant de la garantie reçue

SCPF USD Merrill Lynch Intl Ltd. 6 000 Citigroup Global Markets Limited 37 846

JP Morgan Securities PLC 6 744 567 NGUF JPY Citigroup Global Markets Limited 26 810 022 JP Morgan Securities PLC 203 026 523

Merrill Lynch Intl Ltd. 160 352 122 SEVF EUR Merrill Lynch Intl Ltd. 27 079 261 Citigroup Global Markets Limited 11 105 287

HSBC Bank PLC 10 108 430

JP Morgan Securities PLC 6 509 557

Morgan Stanley & Co. International Plc 2 905 293 SMVF USD JP Morgan Securities PLC 1 962 225 Pershing LLC 420 900

BNP Paribas 121 607

Merrill Lynch Intl Ltd. 7 068 879

SGQF USD JP Morgan Securities PLC 404 386 Merrill Lynch Intl Ltd. 2 793 724 SESF EUR Citigroup Global Markets Limited 2 923 419 JP Morgan Securities PLC 13 562 905 Societe Generale 617 470 UBS AG 990 798 Merrill Lynch Intl Ltd. 1 710 530 SJOF JPY Merrill Lynch Intl Ltd. 830 885 118 Citigroup Global Markets Limited 257 717 150 JP Morgan Securities PLC 258 691 870 Societe Generale 34 631 303 Morgan Stanley & Co. International Plc 46 695 408 Morgan Stanley & Co LLC 2 568 831




251

Le tableau suivant reflète les contreparties de chaque type d’OFT et la valeur (volume) des opérations en cours (présentée dans la devise fonctionnelle de chaque Compartiment) au 31 décembre 2017 :

Compartiment Devise fonctionnelle du Compartiment

Nom de la contrepartie Juste valeur des titres en prêt

SCPF USD Merrill Lynch Intl Ltd. 5 796 Citigroup Global Markets Limited 34 396

JP Morgan Securities PLC 6 105 369 NGUF JPY Citigroup Global Markets Limited 24 419 186 JP Morgan Securities PLC 184 184 200

Merrill Lynch Intl Ltd. 152 088 941 SEVF EUR Merrill Lynch Intl Ltd. 25 501 979 Citigroup Global Markets Limited 10 164 033

HSBC Bank PLC 8 878 820

JP Morgan Securities PLC 5 936 707

Morgan Stanley & Co. International Plc 2 760 305 SMVF USD JP Morgan Securities PLC 1 914 174 Pershing LLC 409 700

BNP Paribas 114 923

Merrill Lynch Intl Ltd. 6 909 612

SGQF USD JP Morgan Securities PLC 368 803 Merrill Lynch Intl Ltd. 2 730 779 SESF EUR Citigroup Global Markets Limited 2 665 360 JP Morgan Securities PLC 12 297 578 Societe Generale 558 788 UBS AG 903 576 Merrill Lynch Intl Ltd. 1 633 829 SJOF JPY Merrill Lynch Intl Ltd. 786 272 641 Citigroup Global Markets Limited 231 460 082 JP Morgan Securities PLC 234 683 400 Societe Generale 31 023 000 Morgan Stanley & Co. International Plc 34 581 069 Morgan Stanley & Co LLC 2 449 200




252

Conservation des garanties reçues par les Compartiments dans le cadre d’OFT Le tableau suivant reflète le nombre et le nom des dépositaires et le montant de la garantie conservée par chacun des dépositaires (présenté dans la devise fonctionnelle de chaque Compartiment) au 31 décembre 2017 :


du Compartiment

Nombre de dépositaires

par Compartiment

Nom du dépositaire Montant de la garantie conservée

SCPF USD 1 The Bank of New York Mellon 6 788 413

NGUF JPY 1 The Bank of New York Mellon 390 188 667

SEVF EUR 1 The Bank of New York Mellon 57 707 828

SMVF USD 1 The Bank of New York Mellon 9 573 611

SGQF USD 1 The Bank of New York Mellon 3 198 110

SESF EUR 1 The Bank of New York Mellon 19 805 122

SJOF JPY 1 The Bank of New York Mellon 1 431 189 680

Aucune garantie n’a été accordée par les Compartiments au cours de l’exercice clos le 31 décembre 2017. Données cumulées des opérations pour chaque type d’OFT Le tableau suivant reflète les échéances de l’ensemble des garanties reçues pour chaque OFT (présentées dans la devise fonctionnelle de chaque Compartiment) au 31 décembre 2017 : Comparti

ment Devise

fonctionnelle du

Compartiment

Nom de l’émetteur e la garantie Type de garantie reçu Devise de la garantie

Montant total de la garantie

Echéance de la

garantie

Echéance

ouverte

SCPF USD Merrill Lynch Intl Ltd. Liquidités USD 6 000 Oui

Citigroup Global Markets Limited Indices d’actions (Tripartite) USD 37 846 Oui

JP Morgan Securities PLC Indices d’actions (Tripartite) USD 6 744 567 Oui

NGUF JPY Citigroup Global Markets Limited Indices d’actions (Tripartite) USD 26 810 022 Oui


Merrill Lynch Intl Ltd. Dette G10 (Tripartite) USD 160 352 122 Oui

SEVF EUR Merrill Lynch Intl Ltd. Liquidités, Dette G10

(Tripartite), Dette publique

et entités supranationales

USD 27 079 261 Oui

Citigroup Global Markets Limited Indices d’actions (Tripartite) USD 11 105 287 Oui

HSBC Bank PLC Indices d’actions (Tripartite) USD 10 108 430 Oui


Morgan Stanley & Co. International Plc Dette G10 (Tripartite) USD 2 905 293 Oui

SMVF USD JP Morgan Securities PLC Liquidités USD 1 962 225 Oui

Pershing LLC Liquidités USD 420 900 Oui

BNP Paribas Actions américaines

(Triparty)

USD 121 607 Oui

Merrill Lynch Intl Ltd. Dette publique américaine USD 7 068 879 Oui

SGQF USD JP Morgan Securities PLC Indices d’actions (Tripartite) USD 404 386 Oui




252

Merrill Lynch Intl Ltd. Dette publique américaine USD 2 793 724 Oui

Compartim

ent Devise

fonctionnelle du

Compartiment

Nom de l’émetteur e la garantie Type de garantie reçu Devise de la garantie

Montant total de la garantie Echéance de la

garantie

Echéance

ouverte

SESF EUR Citigroup Global Markets Limited Liquidités, Indices d’actions

(Tripartite)

USD 2 923 419 Oui


Societe Generale Indices d’actions (Tripartite) USD 617 470 Oui

UBS AG Indices d’actions (Tripartite) USD 990 798 Oui

Merrill Lynch Intl Ltd. Liquidités, Dette G10

(Tripartite), Dette publique et

entités supranationales

USD 1 710 530 Oui

SJOF JPY Merrill Lynch Intl Ltd. Liquidités, Dette G10

(Tripartite)

USD 830 885 118 Oui

Citigroup Global Markets Limited Indices d’actions (Tripartite),

Dette G10 (Tripartite)

USD 257 717 150 Oui


Societe Generale Indices d’actions (Tripartite) USD 34 631 303 Oui

Morgan Stanley & Co. International Plc Dette G10 (Tripartite) USD 46 695 408 Oui

Morgan Stanley & Co LLC Dette publique américaine USD 2 568 831 Oui

Afin de s’assurer que la qualité de crédit est maintenue, des restrictions ont été mises en place quant aux garanties acceptées. Les obligations de la dette souveraine sont acceptées uniquement quand elles proviennent des pays suivants : Etats- Unis, Canada, Autriche Belgique, Danemark, Finlande, France, Allemagne, Pays-Bas, Norvège, Suède, Suisse, Royaume-Uni, Luxembourg, Australie, Hong-Kong, Japon, Singapour et Nouvelle-Zélande. Les obligations de la dette sont acceptées uniquement lorsqu’elles sont émises par les émetteurs supranationaux suivants : Banque européenne pour la reconstruction et le développement ; Banque européenne d’investissement ; Union européenne ; Banque interaméricaine de développement ; Banque internationale pour la reconstruction et le développement ; et la Société financière internationale. Les titres de participation doivent être listés sur l’une des bourses suivantes : AEX 25 (Pays-Bas) ; CAC 40 (France) ; DAX 30 (Allemagne) ; Euro 50 (Zone euro) ; FTSE 100 (Royaume-Uni) ; Nikkei 225 (Japon) ; SMI 23 (Suisse) ou S & P 500 (Etats-Unis).




253

Données cumulées des opérations pour chaque type d’OFT Le tableau suivant reflète les échéances des OFT (présentées dans la devise fonctionnelle de chaque Compartiment) au 31 décembre 2017 : Compartim

ent Devise

fonctionnelle du

Compartiment

Nom de la contrepartie Domiciliation de la contrepartie

Juste valeur totale des titres

en prêt

Echéance des

OFT

Echéance ouverte

SCPF USD Merrill Lynch Intl Ltd. Etats-Unis 5 796 Yes

Citigroup Global Markets Limited Royaume-Uni 34 396 Yes

JP Morgan Securities PLC Etats-Unis 6 105 369 Oui NGUF JPY Citigroup Global Markets Limited Royaume-Uni 24 419 186 Oui

JP Morgan Securities PLC Etats-Unis 184 184 200 Oui

Merrill Lynch Intl Ltd. Etats-Unis 152 088 941 Oui SEVF EUR Merrill Lynch Intl Ltd. Etats-Unis 25 501 979 Oui

Citigroup Global Markets Limited Royaume-Uni 10 164 033 Oui

HSBC Bank PLC Royaume-Uni 8 878 820 Oui


Morgan Stanley & Co. International Plc Royaume-Uni 2 760 305 Oui SMVF USD JP Morgan Securities PLC Etats-Unis 1 914 174 Oui

Pershing LLC Etats-Unis 409 700 Oui

BNP Paribas France 114 923 Oui

Merrill Lynch Intl Ltd. Etats-Unis 6 909 612 Oui SGQF USD JP Morgan Securities PLC Etats-Unis 368 803 Oui

Merrill Lynch Intl Ltd. Etats-Unis 2 730 779 Oui SESF EUR Citigroup Global Markets Limited Royaume-Uni 2 665 360 Oui


Societe Generale France 558 788 Oui

UBS AG Suisse 903 576 Oui

Merrill Lynch Intl Ltd. Etats-Unis 1 633 829 Oui

SJOF JPY Merrill Lynch Intl Ltd. Etats-Unis 786 272 641 Oui Citigroup Global Markets Limited Royaume-Uni 231 460 082 Oui


Societe Generale France 31 023 000 Oui

Morgan Stanley & Co. International Plc Royaume-Uni 34 581 069 Oui

Morgan Stanley & Co LLC Etats-Unis 2 449 200 Oui

L’ensemble des Compartiments sont soumis au programme de prêt de titres conclu avec le Dépositaire, qui permet à The Bank of New York Mellon (l’« Agent de prêt ») d’utiliser les Systèmes de règlement applicables. Ces Systèmes de réglements peuvent être tout dépositaire de titres ou toute agence de compensation autorisé (e) à agir en tant que dépositaire de titres ou agence de compensation. Au cours de l’exercice, les Compartiment ont eu recours à des accords tripartites et bilatéraux où les garanties détenues étaient des titres et réinvesti les garanties en numéraire dans des contrats de mise en pension à 24 heures.




253

Données concernant les rendements et les coûts de chaque type d’OFT Le tableau suivant reflète les données sur les coûts et les rendements de chaque type d’OFT entre les Compartiments et l’Agent de prêt, en termes absolus, et en pourcentage des rendements globaux générés par chaque type d’OFT (présentées dans la devise fonctionnelle du Compartiment) pour l’exercice clos le 31 décembre 2017 : Compartiment Devise

fonctionnelle du

Compartiment

Coût des titres en prêt

Rendement sur les titres en prêt

Compartiments En % du

Rendement

total

Agent de prêt En % du

Rendement

total

Rendement

total

Rendement

total en %

du Coût

SCPF USD 5 578 015 1 066 70 % 457 30 % 1 523 0,03 %

NGUF JPY 289 115 611 95 211 70 % 40 805 30 % 136 016 0,05 %

SEVF EUR 47 089 417 29 118 70 % 12 479 30 % 41 597 0,09 %

SMVF USD 7 079 865 1 043 70 % 447 30 % 1 490 0,02 %

SGQF USD 2 162 837 357 70 % 153 30 % 510 0,02 %

SESF EUR 16 224 422 7 278 70 % 3 119 30 % 10 397 0,06 %

SJOF JPY 1 132 605

606

3 659 827 70 % 1 568 497 30 % 5 228 324 0,46 %

E.I. Sturdza Strategic Management Limited et The Bank of New York Mellon agissent respectivement en tant que Gestionnaire d’investissement et Agent de prêt pour l’ensemble des Compartiments au 31 décembre 2017 et pour l’exercice clos à cette date.