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Promotion 11
(2012-2013)
Présenté par : Dirigé par :
Octobre 2013
ANALYSE DES DETERMINANTS DE LA PERFORMANCE FINANCIERE D’UNE ENTREPRISE : CAS DE
L’IMPRIMERIE TUNDE SA AU BENIN.
Augustin Kokou GAGLOZOUN Dr. Bertin CHABI
Enseignant au CESAG
Centre Africain d’études Supérieures en Gestion
CESAG BF-CCA BANQUE, FINANCE, COMPTABILITE,
CONTROLE & AUDIT
MPACG1 - MPTCF
Mémoire de fin de formation pour l’obtention de la Maîtrise Professionnelle de Techniques Comptables et Financières
THEME
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Analyse des déterminants de la performance financière d’une entreprise : cas de l’imprimerie TUNDE S.A
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DEDICACE
Je dédie ce mémoire à mes parents pour leur soutien indéfectible.
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REMERCIEMENTS
J’exprime ma reconnaissance à l’endroit de certaines personnes grâce à qui ce travail a été
réalisé. Qu’elles reçoivent ici l’expression de ma profonde gratitude :
à Monsieur Moussa YAZI, Directeur de l’Institut Supérieur de Comptabilité, de
Banque et finance (ISCBF) pour ses enseignements ;
à notre Directeur de mémoire, Docteur CHABI Bertin, Enseignant au CESAG, pour
toute l’attention particulière accordée à la rédaction de ce mémoire ;
à tout le corps professoral du Centre Africain d’Etudes Supérieurs en Gestion
(CESAG) ;
au PDG de l’imprimerie TUNDE SA, monsieur RASAKI BABATUNDE
OLLOFINDJI pour nous avoir permis d’effectuer ce stage ;
au Colonel Docteur HOUNTO Félicien pour appui moral et son soutien indéfectible ;
à monsieur WANCOUNTIN COSSI RICHARD, Directeur Financier et comptable du
groupe TUNDE SA ;
à monsieur Mamadou SENGHOR a toujours été disponible quand nous avions eu
besoin de lui ;
à monsieur Essai AGOMA pour tout le temps sacrifié pour suivre ce travail avec
nous ;
à messieurs SILEMEHOU Codjo Sylvain Mirendole et Sosthène NOUTHAIS ;
à messieurs Waliou et Kahar BAWA pour leur soutien moral lors de ce travail ;
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SIGLES ET ABREVIATIONS
A/DA: Assistant du Directeur Administratif
A/DFC: Assistant du Directeur Financier et Comptable
A/PDG : Assistante du Président Directeur Général
BTQ : Boutique
C/SE: Chef Service Exploitation
C/PRH: Chef Personnel Ressources Humaines
C/SAGS: Chef Service Achat et Gestion des Stocks
C/SEP: Chef Service Evaluation des Performances
C/C: Chef Comptable
C/SFB: Chef Service Fabrication
C/FAB: Chef Fabrication
C/PRO: Chef Production
C/SQ: Chef Service Qualité
C/SM : Chef Service maintenance
C/SC : Chef Service Commercial
C/DIST : Chef Distribution
C/SV : Chef Service Vente
C/PAO : Chef Service Production Assistée par Ordinateur
C/SED : Chef Service Edition
C/SLAB : Chef Section Laboratoire
C/SIM : Chef Section Impression
C/SFI : Chef Section Finition
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C/SCGAI : Chef Service Contrôle de Gestion et Audit Interne
DG : Directeur Général
DA: Directeur administratif
DFC: Directeur Financier et Comptable
DT: Directeur Technique
DC: Directeur Commercial
EBE : Excédent brut d’exploitation
ISF : Indicateur de la structure de financement
MGAS : Magasins
OP : Opérationnels
PDG : Président Directeur Général
RN : Résultat net
RL: Responsable Logistique
S.A : Société anonyme
SIG : Soldes intermédiaires de gestion
S/PDG : Secrétaire du Président Directeur Général
S/DA: Secrétaire du Directeur Administratif
S/DT: Secrétaire du Directeur Technique
S/DC: Secrétaire du Directeur Commercial
S/STD: Service Standard
USI : Usine à cahier
VA : Valeur ajoutée
PF : Déterminants de la Performance Financière
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LISTE DES FIGURES, GRAPHIQUES ET TABLEAUX
Tableau N°1 : Evolution de la marge brute sur marchandises en (KF) .................................... 40
Tableau N°2 : Evolution de la marge brute sur matières premières en (KF) ........................... 40
Tableau N°3 : Evolution de la valeur ajoutée en (KF). ............................................................ 41
Tableau N°4 : Evolution de l’Excédent Brut d’Exploitation en (KF) ...................................... 41
Tableau N°5 : Evolution du Résultat Net en (KF) ................................................................... 42
Tableau n°6 : Ratios de rentabilité économique et financière .................................................. 42
Graphique n°1 : analyse de l’évolution de la valeur ajoutée, de l’excédent brut d’exploitation
et de la marge brute sur matière. .............................................................................................. 46
Graphique n°2 : évolution de la rentabilité économique et financière ..................................... 48
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LISTE DES ANNEXES
Annexe 1 : illustration de l’évolution du résultat net ............................................................... 55
Annexe 2 : organigramme ........................................................................................................ 56
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Table des matières
DEDICACE ................................................................................................................................. i
REMERCIEMENTS .................................................................................................................. ii
SIGLES ET ABREVIATIONS ................................................................................................. iii
LISTE DES FIGURES, GRAPHIQUES ET TABLEAUX ....................................................... v
INTRODUCTION GENERALE ................................................................................................ 1
PREMIERE PARTIE : CADRE THEORIQUE ........................................................................ 7
Introduction ................................................................................................................................ 8
Chapitre 1 : Généralités sur la performance ............................................................................... 9
Introduction ................................................................................................................................ 9
1.1. La notion de performance .............................................................................................................. 9
1.2. Typologie de la performance ..................................................................................................... 11
1.2.1 La performance humaine .................................................................................... 11
1.2.2 La performance organisationnelle ...................................................................... 12
1.2.3 La performance stratégique et la performance managériale .............................. 12
1.3. La spécificité de la performance financière .......................................................................... 13
Chapitre 2 : Les déterminants de la performance financière .................................................... 15
Introduction .............................................................................................................................. 15
2.1 Les déterminants de la performance financière ................................................................... 15
2.2 Les soldes intermédiaires de gestion : la valeur ajoutée et l’excédent brut
d’exploitation et le résultat net ............................................................................................................. 18
2.2.1 La valeur ajoutée ................................................................................................ 19
2.2.2 L’excédent brut d’exploitation et le résultat (EBE) ........................................... 19
2.2.3 Le résultat net : la rentabilité économique et financière .................................... 20
2.3 L’effet de levier financier ........................................................................................................... 21
Chapitre 3 : La méthodologie de recherche.............................................................................. 24
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Introduction .............................................................................................................................. 24
3.1. Définition et identification des variables du modèle d’analyse ................................ 24
3.2. Les outils de collecte des données ........................................................................................... 26
3.2.1. L’observation directe .......................................................................................... 27
3.2.2. L’entretien .......................................................................................................... 27
3.2.3. L’analyse documentaire ..................................................................................... 27
3.3. La méthodologie de traitement des informations .......................................................... 28
Conclusion de la première partie .............................................................................................. 29
Introduction deuxième partie ................................................................................................... 30
DEUXIEME PARTIE : ANALYSE DES DETERMINANTS DE LA PERFORMANCE
FINANCIERE DE L’IMPRIMERIE TUNDE S.A .................................................................. 30
Chapitre 4 : Présentation de l’imprimerie TUNDE SA. ........................................................... 32
Introduction .............................................................................................................................. 32
4.1. Historique et activités .................................................................................................................. 32
4.1.1 Historique de l’Imprimerie TUNDE .................................................................. 32
4.1.2 Activités ............................................................................................................. 33
4.2. Structure organisationnelle. ....................................................................................................... 34
4.2.1 La Direction Générale ........................................................................................ 35
4.2.2 La Direction Technique et la Direction Financière et Comptable...................... 35
4.2.3 La Direction Commerciale et la Direction Administrative ............................... 36
4.3. Ressources....................................................................................................................................... 37
4.3.1 Les ressources humaines .................................................................................... 38
4.3.2 Les ressources financières .................................................................................. 38
4.3.3 Les ressources matérielles .................................................................................. 38
Chapitre 5 : Les déterminants de la performance financière de l’imprimerie TUNDE S.A .... 39
Introduction .............................................................................................................................. 39
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5.1 Présentation des déterminants de la performance financière de l’imprimerie TUNDE
S.A 39
5.1.1. Les soldes intermédiaires de gestion (premier déterminant) .............................. 39
5.1.2. La rentabilité (deuxième déterminant) ............................................................... 42
Chapitre 6 : Analyse des déterminants de la performance financière et recommandations ..... 44
Introduction .............................................................................................................................. 44
6.1. Analyse des soldes intermédiaires de gestion (premier déterminant) ............................ 44
6.2. La rentabilité (deuxième déterminant) .................................................................................... 48
6.3. Analyse de l’effet de levier financier (déterminant 3) ....................................................... 49
6.4. Recommandations et conditions de mise en œuvre ............................................................ 49
Conclusion de la deuxième partie ............................................................................................ 51
Conclusion générale ................................................................................................................. 52
Annexes .................................................................................................................................... 54
Bibliographie ............................................................................................................................ 57
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INTRODUCTION GENERALE
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Une entreprise est une unité institutionnelle, mue par un projet décliné en stratégie et/ou en
politiques et plans d'action, dont le but de produire et de fournir des biens ou des services à
destination d'un ensemble de clients ou usagers.
Aujourd'hui, dans un environnement économique marqué par la globalisation financière et la
libéralisation des marchés, l'entreprise est exposée à un univers concurrentiel plus élargi. En
effet, les entreprises étrangères offrent les mêmes types de biens et services à des prix
beaucoup plus compétitifs. Alors pour survivre, les entreprises nationales doivent
obligatoirement jouer sur des critères plus sélectifs dont le plus important est la performance.
D'une manière générale, la performance est « la raison d'être des postes de gestion, elle
implique l'efficience et l'efficacité » (FRIOUI, 2001 :75). En ce sens la performance est
l'aptitude à obtenir de meilleurs résultats, en fournissant un minimum d'effort et en se
comportant pertinemment afin d'atteindre les objectifs escomptés.
L’existence des entreprises dépend dorénavant de la conjoncture économique et de
l'efficience. Il existe plusieurs aspects de la performance: performances économique,
technique, humaine, environnementale, citoyenne, éthique... Chacun peut l’atteindre en
fonction des objectifs qu’il assigne à l’organisation.
Dans l’espace économique de l’Union Economique et Monétaire Ouest Africaine (UEMOA)
comme dans d’autres espaces économiques d’ailleurs, la tenue d’une comptabilité est
obligatoire à toutes les entreprises enregistrées au Registre du Commerce et du Crédit
Mobilier. La comptabilité en tant que système de mesure nous fournit plusieurs indicateurs de
la performance financière dont le plus connu et le plus exposé du fait de sa position centrale
est le résultat net comptable. Compte tenu des enjeux managériaux qu’il implique, ce solde
final fait l’objet de toutes les attentions lors des assemblées générales mais aussi des
publications financières. Son influence est telle que nombre de décisions majeures dépendent
de son montant constaté ou attendu : embauches ou licenciements, investissement ou abandon
d’activité, restructuration, acquisition, fusion.
Pour notre part, nous avons choisi de consacrer ce travail à l’aspect financier de la
performance de l’imprimerie TUNDE SA. Cette dernière est la société mère du groupe
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TUNDE SA, une grande entreprise opérant sur le marché béninois et africain en matière
d’imprimerie.
Par ailleurs, l’analyse financière se base sur d’autres indicateurs financiers tels que : le
Résultat Net, la valeur ajoutée. Ainsi, la prise de connaissance des états financiers de
l’imprimerie TUNDE SA de 2008 à 2012 nous a permis de constater un problème
principal : l’instabilité des résultats annuels de l’entreprise. Nous avons pu dénombrer aussi
un dénombrer un certain nombre de problèmes que sont: l’activité n’est pas maitrisée,
l’exploitation est instable. Les conséquences engendrées par ces problèmes sont les
suivantes :
la valeur ajoutée reste instable sur toute la période (graphique1) : même si elle est
bonne sur les cinq ans, force est de constater que l’entreprise a des difficultés pour la
maitriser. Ainsi, elle connait une évolution sous forme de parabole et atteint son
minimum en 2010 avant d’amorcer une phase de croissance jusqu’en 2012.
le résultat net sur la période de 2008 à 2012 connait une évolution en dent de scie
(annexe 1). En effet on note une évolution en 3 phases : la période 2008 à 2009 est
marquée par une diminution (de 161 135 000FCFA à 108 024 000FCFA). A partir de
cette année on constate une croissance continue jusqu’en 2011(179 263 000FCFA)
Le principal problème (instabilité du résultat net), a entrainé une instabilité financière de
l’imprimerie TUNDE S.A. Il est causé par l’absence d’une gestion optimale du cycle
d’exploitation qui se répercute sur les résultats annuels. Ensuite s’ajoute des difficultés de
maîtrise des charges générées par l’imprimerie qui sont extrêmement élevées. Le décalage est
très élevé entre les dépenses engagées par l’entreprise et le recouvrement des créances pour la
plupart détenues par l’Etat Béninois. Les fournisseurs accordent des délais non flexibles qui
obligent l’entreprise à se baser sur des découverts importants
La conséquence de tous ces problèmes est l’instabilité de la performance financière de
l’entreprise. Après analyse de ces causes, et en vue d’inscrire l’organisation dans une vision
de stabilité à long terme, les gestionnaires de l’imprimerie TUNDE SA ont le choix entre
plusieurs alternatives. Ainsi on peut citer :
l’amélioration des structures des modes de financements de l’activité ;
la réduction des délais accordés aux clients ;
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l’augmentation des délais accordés par les fournisseurs ;
la recherche de nouveaux clients plus facilement recouvrable que l’Etat ;
l’analyse des déterminants de la performance financière de l’entreprise.
Dans la pratique, l’une des solutions est de réduire les délais accordés aux clients surtout que
le client principal reste l’Etat béninois. Cette solution ne saurait être mise en œuvre sans avoir
d’effets dévastateurs sur la stabilité de l’entreprise à long terme et sa bonne réputation.
L’imprimerie nécessite des investissements initiaux de pointe extrêmement couteux et une
maintenance régulière. La production étant continuelle les charges générées par les pièces de
rechange sont élevées et obligatoires pour des raisons de qualité. Ainsi les fournisseurs les
plus importants sont pour la plupart étrangers. Ils proviennent de la sous-région (Nigéria
surtout) ou du reste du monde. Avec des fournisseurs internationaux, selon les agents de
l’imprimerie, il est difficile d’obtenir des délais extrêmement longs. Par conséquent cette
solution envisagée n’est pas optimale.
La recherche de nouveaux clients est une solution qui paraît évidente mais entrainerait des
coûts et des efforts dont la rentabilité n’est pas sûre par l’entreprise.
Enfin, l’analyse des déterminants de la performance financière de l’imprimerie TUNDE SA
nous parait meilleure comme solution à retenir dans le cadre cette étude. Ce choix nous
permettra de prendre en compte globalement tous les problèmes auxquels est confrontée
l’imprimerie. Suite à la solution choisie, la question principale suivante devient évidente :
Quelle est la situation financière et comment contribuer à l’amélioration de la performance
financière de l’IMPRIMERIE TUNDE SA à travers ses déterminants?
D’une manière spécifique:
les soldes intermédiaires de gestion de l’imprimerie TUNDE SA font-ils ressortir un
résultat significatif pour améliorer sa performance financière ?
l’équilibre financier est-il respecté ?
l’entreprise a- t-elle une liquidité encourageante?
la solvabilité rassure-t-elle les créanciers ?
la structure financière exerce-t-elle une influence sur la rentabilité financière ?
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on peut trouver des solutions qui peuvent entraîner une amélioration significative de
la performance financière de l’imprimerie TUNDE SA
C’est cet état de chose qui nous a motivés, lors de notre stage à orienter notre étude sur
l’ « Analyse des déterminants de la performance financière de l’imprimerie TUNDE SA »
Cette étude nous permet de faire ressortir les déterminants de la performance financière et de
les analyser. Notre principal objectif est donner une appréciation sur les déterminants de la
performance financière de l’Imprimerie TUNDE SA. Nos objectifs spécifiques sont :
analyser les soldes intermédiaires de gestion de l’imprimerie TUNDE SA,
étudier la performance financière grâce à la rentabilité économique et financière.
vérifier la liquidité et la solvabilité de la société
vérifier si l’équilibre financier est respecté.
Pour notre étude nous utiliserons les informations comptables et financières des exercices
2008 à 2012.
Par ailleurs, ce travail a pour but, grâce à l’analyse des déterminants de la performance
financière de l’Imprimerie TUNDE SA, d’éclairer le public, toute personne s’intéressant à la
société, les étudiants et les professionnels sur les notions relatives à la performance financière.
Elle présente donc des intérêts :
Pour l’Imprimerie TUNDE S.A :
d’avoir à sa disposition un appui dans sa marche vers l’amélioration progressive de sa
situation financière.
d’avoir des éléments nécessaires pour prendre des décisions stratégiques sur le long
terme
de s’inspirer des résultats obtenus pour mettre un dispositif financier plus performant.
Pour nous même :
de permettre d’évaluer nos capacités rédactionnelles, d’investigation et d’analyse ;
d’avoir une connaissance approfondie de la notion de performance financière des
entreprises ;
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de concilier les notions théoriques reçues durant notre formation en gestion avec la
pratique;
Enfin, elle nous permet de proposer des stratégies de gestion des finances de la
SOCIETE TUNDE S.A en général et de la Direction Financière en particulier.
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PREMIERE PARTIE : CADRE THEORIQUE
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Introduction
La mission principale d’une entreprise privée est de fonctionner d’une manière lui permettant
d’assurer la rentabilité des capitaux investis. Toutes les activités menées au cours de
l’exercice sont guidées par cet objectif primordial. Les gestionnaires doivent veiller à
l’utilisation efficiente des ressources financière engagées afin d’atteindre la performance.
Pour ce faire, des dispositions doivent être prises pour, non seulement réaliser cet objectif
mais assurer la croissance périodique de ses bénéfices.
Cette partie est subdivisée en trois chapitres afin de nous éclairer sur la partie théorique du
thème et le modèle d’analyse.
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Chapitre 1 : Généralités sur la performance
Introduction
Les entreprises qui ont une vision à long terme de leurs activités définissent leur plan d’action
stratégique s’exécutant de façon annuelle. Afin d’atteindre ces objectifs, elles doivent
déployer d’importantes ressources et bien mener les activités afin d’atteindre l’efficience.
A la fin de chaque année un bilan doit être établit afin de vérifier si les réalisations obtenues
sont en phase avec les attentes prévisionnelles. Les résultats peuvent être soit catastrophiques
pour plusieurs raisons (écarts négatifs), soit stables (écarts nuls), soit encore encourageants
pour l’avenir (écarts positifs). La notion de performance constitue un centre d’intérêt dans le
cas où l’entreprise veut mesurer les bons résultats qu’elle a obtenus. Il ne suffit plus
seulement d’obtenir des marges bénéficiaires à la fin de chaque exercice mais il faut pouvoir
les maintenir en progression croissante.
Ce chapitre constituera une revue synthétique des éléments qui ont déjà fait l’objet d’une
étude sur le sujet de la performance. Ainsi nous aurons une idée claire sur cette notion et plus
précisément sur la performance financière d’une entreprise.
1.1. La notion de performance
Elle englobe le concept de performance en général au départ avant d’aborder la définition
financière du mot.
BOURGUIGNON (1995 :60) remarque que le terme de performance est largement utilisé
sans que sa définition fasse l'unanimité. En revenant aux origines étymologiques, on constate
que le terme français et le terme anglais sont proches et signifient l'accomplissement pour
évoquer par la suite l'exploit et le succès. Le mot performance puise ses origines dans le latin
« performare » et a été emprunté à l'anglais au XVème siècle et signifiait accomplissement,
réalisation et résultats réels. En effet « to perform » signifie accomplir une tache avec
régularité, méthode et application, l'exécuter et la mener à son accomplissement d'une manière
convenable. Le mot a été introduit en français dans le domaine des courses de chevaux à
propos des résultats d'un cheval. Il s'est étendu au sens d'exploit, puis de capacité et enfin
d'action. Pour ce même auteur, la performance renvoie à quatre significations majeures:
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les résultats de l'action : la performance correspond alors à un résultat mesuré par des
indicateurs et se situant par rapport à un référant qui peut être endogène ou exogène.
le succès : la performance renvoie à un résultat positif, et par la même aux
représentations de la réussite propres à chaque individu et à chaque établissement.
l'action : la performance désigne simultanément les résultats et les actions mises en
œuvre pour les atteindre, c'est à dire un processus.
la capacité : la performance renvoie alors au potentiel.
Pour MACHESNAY (1991 : 91), la performance de l'entreprise peut se définir comme le degré
de réalisation du but recherché. L'analyse des buts fait apparaître trois mesures de la
performance :
l'efficacité : le résultat obtenu par rapport au niveau du but recherché.
l'efficience : le résultat obtenu par rapport aux moyens mis en œuvre.
l'effectivité : le niveau de satisfaction obtenu par rapport au résultat obtenu.
Enfin LORINO (1997 : 102) limite la performance à tout ce qui contribue à améliorer le couple
valeur - coût (à contrario, n'est pas forcément performante ce qui contribue à diminuer le coût
ou à augmenter la valeur isolément). Dans la même optique, GIRAUD & al. (2004 :65)
soutiennent qu’« Historiquement, on est passé d’une conception assimilant performance et
réduction des coûts, à une définition plus large appréhendant la performance comme un couple
coût/valeur.
La performance a de ce fait plusieurs dimensions complémentaires: la performance
économique, financière, sociale, humaine, managériale, technologique, commerciale,
sociétale, stratégique, et organisationnelle. Elles doivent être hiérarchisées en cohérence avec
la stratégie de l’entreprise. Les définitions citées précédemment, montrent que la performance
est associée à l'efficacité, à l'efficience et à la pertinence. « La performance serait alors la
résultante d’une triangulaire » (JACOT & al, 1999 :24). Ces auteurs ont illustré leur pensée
par la figure ci-dessus :
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Figure 1 : Définition de la performance
Source : JACOT & al (1999 : 24).
La pertinence est définie comme étant une adéquation entre la réalité et le projet, ou encore la
présentation de la réalité telle qu'elle devrait l'être, elle porte sur l'opportunité des choix et la
convenance des moyens choisis pour l'activité managériale. Certains auteurs définissent le
terme plutôt par rapport au concept de compétitivité qu’il traduit. Ainsi selon MARRION
(1999 : 175) c’est « l’aptitude de l’entreprise à supporter durablement la concurrence ». Ce
concept évoque au préalable la question de la pérennité de l’entreprise. Il est impossible de
parler de la performance sans replacer l’analyse dans un contexte de durée et de long terme
(MAMUSE, 1996 :214).
Notre étude portant sur les déterminants de la performance financière de l'entreprise, il est
nécessaire d’avoir une vue globale sur les différents types de performance.
1.2. Typologie de la performance
La performance tend à être abordée dans une logique plus globale que la seule appréciation de
la rentabilité pour l'entreprise ou pour l'actionnaire. La performance de l'entreprise résulte
aussi de son intégration dans un milieu dont il importe de comprendre et de maîtriser les
règles du jeu, on distingue plusieurs formes de performance : la performance économique,
financière, sociale, humaine, managériale, technologique, commerciale, sociétale, stratégique,
et organisationnelle.
1.2.1 La performance humaine
Pour LEBAS (1995 :55), la performance humaine est définie comme une question de
potentiel de réalisation. La clé de la performance humaine se trouve non seulement dans les
efficacité
Moyens
Résultats
Objectifs
efficience
effectivité
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résultats passés, mais plus en amont, dans les capacités d'action des salariés, c'est à- dire, dans
leur capacité à mettre en œuvre leur sens de l'initiative pour faire face aux aléas du travail.
En 1985, reprenant à son compte la célèbre formule d'Einstein, E=MC², DESCARPENTRIES
(2008 : 3) suggérait de considérer l'efficacité humaine (Eh) comme résultant toujours du
rassemblement de collaborateurs motivés, compétents et communiquant bien entre eux par le
moyen une langue et des valeurs communes.
D’où l'Efficacité humaine, Eh, susceptible d'être libérée par un groupe humain s'exprimerait
donc par : Eh=M.C.C
M : motivation à volonté d'agir et de réussir, adhésion dynamique de chacun.
C : compétence professionnalisme, savoir et savoir-faire (c'est la condition de
l'efficacité individuelle).
C : culture, langage commun, valeurs partagées, reconnaissance mutuelle (c'est la
condition de l'efficacité collective).
1.2.2 La performance organisationnelle
La performance organisationnelle concerne la manière dont l’entreprise est organisée pour
atteindre ses objectifs et la façon dont elle parvient à les atteindre. KALIKA (1997 :45)
propose quatre facteurs de l'efficacité organisationnelle :
le respect de la structure formelle,
les relations entre les composants de l'organisation (logique d'intégration
organisationnelle),
la qualité de la circulation d'informations,
la flexibilité de la structure.
1.2.3 La performance stratégique et la performance managériale
Contrairement aux visions à court terme de la performance guidée par l’appréciation boursière
de la valeur de l’entreprise, certaines entreprises ont tout misé sur la performance à long
terme, garante de leur pérennité. « Les sociétés qui sont arrivées à un leadership global au
cours des vingt dernières années ont toutes débuté avec des ambitions qui étaient sans
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proportion avec leurs ressources et capacités. Mais elles ont utilisé une obsession de gagner à
tous les niveaux d’organisation et elles ont entretenu cette obsession au cours des dix ou vingt
ans au cours desquels elles ont conquis ce leadership global. Nous appelons cette obsession
strategic intent » (HAMEL & al, 1989 : 15).
Selon ZARIFIAN (1999 : 44), la performance managériale peut aussi être appréhendée à
travers la capacité du manager à répartir son temps et à coordonner les trois éléments suivants:
l’esprit de conception : orientation et ouverture d'horizon ;
l'habilité d'exécution : application pure et simple ;
le doigté d'arrangement : conciliation et gestion des contradictions.
Un certain nombre de critères peuvent être utilisés pour évaluer la performance managériale :
l’entrepreneurship : efficacité, efficience, proactivité, utilisation diagnostique des
concepts.
le leadership : confiance en soi, communication, logique de raisonnement, capacité de
conceptualisation.
la gestion des ressources humaines : utilisation sociale du pouvoir, gestion des
processus et des groupes.
la direction des subordonnés : développement, aide, support des autres, autorité,
spontanéité.
les autres compétences : contrôle de soi, objectivité relative, énergie et capacité
d'adaptation.
1.3. La spécificité de la performance financière
La performance financière peut être définie comme « les revenus issus du montant investi ».
Sa mesure passe en premier lieu par une opinion sur le résultat obtenu et ensuite sur le
mécanisme ayant permis d’obtenir la performance. Dans toutes les entreprises elle fait l’objet
d’une attention particulière car ses déterminants sont des motifs sur lesquels se basent les
apporteurs de capitaux. Elle est mesurée par des ratios de rentabilité selon VERNIMMEN
(2005 : 378). On distingue alors :
la rentabilité économique ;
la rentabilité financière ;
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les indicateurs de l’équilibre financier.
Comme le souligne DAMODARAN (2007 : 243), « Tandis que la rentabilité du capital
mesure la performance globale de la société, la rentabilité des capitaux propres (RCP) mesure
la performance attendue des investisseurs des capitaux propres (résultat net après impôt et
charges financières) ». Ainsi quel que soit l’importance des autres déterminants, la
fidélisation et la confiance des actionnaires, passe par des déterminants financiers
encourageants. Le cours de l’action de l’entreprise est déterminé grâce à sa performance
financière. Elle permet alors de juger si le dirigeant a pris les bonnes décisions
d’investissement (rentabilité) et de financement (effet de levier).
En définitive nous avons appris à travers ce chapitre à appréhender la notion de performance
globale et financière. Nous avons expliqué l’importance de la performance financière et sa
spécificité face aux autres types de performance. Il est alors utile de comprendre les
déterminants de la performance financière et de comprendre l’évolution de la situation
financière d’une entreprise dans le temps. Ainsi, les dirigeants pourront utiliser ces outils de
gestion financière dans la prise de leur décision d’investissement ou de financement.
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Chapitre 2 : Les déterminants de la performance financière Introduction La performance financière est une notion importante à la prise de décision (investissement et
financement) par les dirigeants de l’entreprise. Est elle aussi utilisée par les acteurs externes à
l’entreprise qui doivent, porter des jugements sur la santé financière de l’entreprise. Ainsi, la
banque, les actionnaires, l’Etat et les tiers portent constamment leur appréciation sur certains
outils qui traduisent l’état de la santé de l’entreprise. Ces différents outils sont appelés les
déterminants de la performance financière de l’entreprise.
Dans ce chapitre nous allons chercher en premier lieu à comprendre quels sont les différents
déterminants de la performance financière selon la conception de plusieurs auteurs. Dans la
deuxième et la troisième partie, il sera question de se baser sur l’un de ces courants de pensée
pour retenir les déterminants de la performance financière qui feront objet de notre analyse.
2.1 Les déterminants de la performance financière
Plusieurs auteurs ont développé ont abordé la notion de déterminants de la performance
financière. Les déterminants de la performance sont la base « d’un choix lucide d’allocation
des ressources et d’arbitrage entre le court terme et le long terme » (PINTO, 2003 :11). Ce
sont « les valeurs des entreprises sur lesquelles elles peuvent s’appuyer non seulement pour
assurer leur pérennité mais aussi pour développer leur activités ». La performance s’articule
autour de quatre (04) piliers qui entretiennent de très fortes relations synergiques. Ces piliers
sont : la valeur, le marché, les hommes et le métier :
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Figure n°2 : Les quatre piliers de la performance
SOURCE : PINTO (2003 :11).
2.1.1 La compétitivité et la rentabilité
Selon TIXIER & al (1996 : 107), le souci de compétitivité occupe une position centrale parmi
les éléments fondateurs des orientations politiques de l'entreprise. Selon MARNIESSE & al
(2003 : 43), c'est la capacité de l'entreprise à réaliser des performances supérieures à la
moyenne. La compétitivité fait également intervenir celle de concurrence. Ainsi, être
compétitif, c'est « être apte à affronter dans des conditions favorables la concurrence qui
s'exerce dans un domaine de la vie économique et sociale » (COHEN, 1997 : 63).
Selon LOCHARD (1997 : 63), « la rentabilité s’exprime de deux façons différentes et
complémentaires ». Les éléments de base s’expriment en unités monétaires et font intervenir
trois termes : les résultats sous forme très variée, les moyens mis en œuvre, l’activité. Pour
KEISER (1998 : 239), l’étude de la rentabilité doit être envisagée en trois temps : rentabilité
d’exploitation, rentabilité économique et rentabilité financière. Pour DE-LA-BRUSLERIE
(2010 : 10), la rentabilité se manifeste sous deux aspects différents mais liés dans l’activité
courante de l’entreprise :
elle est un revenu, et donc un moyen de rémunérer certains apporteurs de ressources,
tel les actionnaires ;
elle est un indicateur du rendement et de l’efficacité dans l’allocation des ressources.
LA RENTABILITE
Pilier métiers
LA VITALITE
Pilier valeurs
LA COMPETIVITE
Pilier marché
LA PRODUCTIVITE
Pilier humain
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La rentabilité est la possibilité d'obtenir d'un placement de capital, un rendement financier, un
avantage économique ou un bien collectif (LAKEHAL, 2000 : 543). Selon DUFUMIER
(1996 : 101), la rentabilité d'une activité ne revêt pas nécessairement la même signification
pour les différentes catégories d'agents économiques selon la rareté des ressources dont elles
disposent et les rapports de production et d'échange dans le cadre desquelles elles opèrent.
2.1.2 La productivité et vitalité
Elle est une création des biens et services destinés à la consommation s'est à dire à la
satisfaction des besoins (LABY, 2006 : 10). Elle décrit la relation entre la production et les
facteurs nécessaires pour l’obtenir selon SCHREYER & al (2001 : 138). De nos jours la
productivité est beaucoup rapportée au capital humain. Comme le souligne PINTO
(2003 :79) « Les hommes occupent la place la plus centrale au sein de la performance durable.
Ils constituent la principale ressource des entreprises et sans doute un des derniers éléments de
différenciation et d’avantage concurrentiel ».
Pour PAQUET (2008 : 69), les déterminants de la performance financière sont les parts de
marché de l’entreprise à travers l’acquisition des nouveaux clients, la satisfaction et le taux de
rentabilité des différents segments de marché ; le processus d’innovation à travers le
processus de production, la gestion de la marge et les processus d’achats ; le potentiel des
salariés à travers le degré de satisfaction, leur fidélité et le taux de croissance du chiffre
d’affaire à travers la réduction des coûts et l’amélioration de la productivité.
Selon BOISVERT (1995 : 55), la performance est à postériori un fait accompli et à priori un
objectif à atteindre. En effet, l’analyse des déterminants de la performance dépend de notre
positionnement dans le temps. Elle peut représenter alors un résultat exceptionnel ou encore
un futur désiré. Ainsi les déterminants de la performance financière peuvent être des
indicateurs témoins (d’un résultat exceptionnel) ou soit des indicateurs qui orientent vers une
performance souhaitée (futur désiré). Les déterminants de la performance financière sont les
soldes intermédiaires de gestion (essentiellement la valeur ajoutée, l’excédent brut
d’exploitation et le résultat net) et l’effet de levier financier.
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Pour LANGLOIS (2000 : 99), les soldes intermédiaires de gestion constituent les éléments
intermédiaires du compte de résultat. Or, le résultat est l’outil par excellence d’appréciation de
la rentabilité des entreprises. Les soldes intermédiaires de gestion(SIG) sont utilisés pour
évaluer l’activité, la profitabilité, et la rentabilité d’une entreprise. Leur rôle est crucial dans
l’appréciation de la performance financière d’une entreprise à travers :
la richesse crée par l’activité ;
la répartition de cette richesse entre les parties prenantes (Etat, salariés, actionnaires…) ;
la formation du résultat net.
Les SIG constituent un déterminant de l’efficacité des décisions prises au cours d’un exercice.
Dans le cadre de cette étude, on se basera sur les travaux de BOISVERT (1995 :55) pour le
choix des déterminants de la performance financière à analyser. Ces déterminants selon cet
auteur sont en premier lieu, les soldes intermédiaires de gestion (indicateur témoin) et l’effet
de levier (indicateur d’orientation). Ce travail sera complété par les travaux de LANGLOIS
(2000 : 99), qui affirme que le résultat net constitue l’outil par excellence d’appréciation de la
rentabilité des entreprises. Nous analyserons alors le résultat net à travers les rentabilités
économique et financière.
2.2 Les soldes intermédiaires de gestion : la valeur ajoutée et l’excédent brut
d’exploitation et le résultat net
Les comptes SIG sont composés de neufs soldes mais nous n’analyserons que les plus
significatifs:
la valeur ajoutée(VA) ;
l’excédent brut d’exploitation(EBE) : il indique l’impact de la politique d’amortissement
l’entreprise. Il constitue un indicateur de la performance commerciale et industrielle
c’est-à-dire un indicateur de rentabilité économique ;
le résultat net : il exprime l’enrichissement ou l’appauvrissement de la société au cours de
l’exercice. Il constitue la part qui revient aux actionnaires après que l’Etat et les
créanciers aient perçu leur part.
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2.2.1 La valeur ajoutée
La valeur ajoutée représente la richesse créée par l’entreprise en raison de ses activités
propres. C’est un indicateur pertinent de croissance de l’entreprise. BERNET-ROLLANDE
(2009 :142) explique que la notion de valeur ajoutée est à priori simple à comprendre : elle
correspond à la création de richesse réalisée par l’entreprise ; elle est la différence entre tout
ce qu’une entreprise vend et tout ce qu’elle consomme. La valeur ajoutée est l’accroissement
de valeur que l’entreprise apporte aux biens et services en provenance des tiers dans le cadre
de son activité courante. Pour MARION (2004 :48), « cet indicateur, pertinent pour mesurer
la productivité de l’entreprise et son aptitude à créer de la valeur, est obtenu par la différence
entre la production (somme de la marge commerciale et de la production de l’exercice) et les
consommations en provenance des tiers qui regroupent toutes les consommations
intermédiaires achetées à l’extérieur de l’entreprise (achat de matières premières et autres
approvisionnements corrigés de leur variation de stock+ autres achats et charges externes).
2.2.2 L’excédent brut d’exploitation et le résultat (EBE)
L’excédent brut d’exploitation constitue le surplus économique dégagé par les conditions
d’exploitation. Il donne une mesure de l’autofinancement dégagé indépendamment des
politiques d’amortissement et de financement adoptées par l’entreprise. L’excédent brut
d’exploitation permet d’appréhender le résultat dégagé par l’exploitation avant toute prise en
compte des coûts des immobilisations (à travers les dotations aux amortissements) et des frais
financiers. C’est donc un indicateur qui a l’avantage de ne pas être pénalisé par les politiques
financières de l’entreprise, ni par les options fiscales. L’analyse de la formation de l’EBE se à
partir d’une lecture du haut du compte de résultat en mettant en relation l’évolution de
l’activité, décomposée en prix et en volume, avec celle des principales charges (achats
consommés, charges externes, frais de personnel).
Au demeurant, elle permet de caractériser l’évolution de l’activité. Le profil d’évolution est
généralement explicatif des phénomènes de surstockage auxquels l’entreprise peut être
confrontée, des dépraves que l’on peut observer au niveau des charges de structures
(notamment en terme d’alourdissent des frais de personnel), de l’évolution du poids relatif des
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consommations de matière en relation avec les phénomènes d’économie d’échelle et de masse
critique.
L’analyse en tendance repose sur l’examen de deux types d’indicateurs :
le poids relatif des charges exprimées par rapport à la production ;
le taux d’évolution des produits et des charges pris en compte pour le calcul de
l’excédent brut d’exploitation.
L’analyse de l’EBE est déterminante du point de vue de la performance économique de
l’entreprise (MARION, 2004 : 95).
2.2.3 Le résultat net : la rentabilité économique et financière
L’analyse du résultat se fera à travers celle de la rentabilité comme l’explique LANGLOIS
(2000 : 99), « le résultat est l’outil par excellence d’appréciation de la rentabilité des
entreprises ». La rentabilité économique ou d’exploitation rapporte le capital économique aux
flux de résultat générés par l’exploitation. Deux mesures de soldes sont concevables,
l’excédent brut d’exploitation ou le résultat d’exploitation :
=
Ce ratio s’exprime en pourcentage. Il est une mesure comptable de la rentabilité de l’outil
économique exploité. À défaut de l’évaluation du capital économique, certains analystes
utilisent comme pis-aller l’actif total de l’entreprise. Le second ratio est souvent préféré car il
inclut l’effet des charges d’amortissements et de provisions.
Ce ratio est encore appelé Return On Asset (ROA) est le plus souvent utilisé et correspond au
rapport entre le résultat net et l’actif tangible total de la société. Il mesure l’aptitude des
capitaux investis dans l’entreprise à créer la richesse (BELLALAH, 1998 : 120).
ROA= Résultat net/Actif total ou ROA= (RN/CA) (CA/Actif total tangible). Cette dernière
formule traduit deux politiques: une politique commerciale à forte où faible marge et degré
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d’utilisation des actifs. Une politique de faible marge correspond à une production plus
importante et à un chiffre d’affaire plus élevé.
La rentabilité des capitaux propres est le ratio de rentabilité financière par excellence. Il
compare le résultat net aux capitaux propres et se situe bien dans l’optique de l’actionnaire qui
met à disposition de l’entreprise des fonds et reçoit en retour le résultat net.
Ce ratio est une mesure comptable de la rentabilité dans la mesure où l’estimation des
capitaux propres est celle de la comptabilité, c’est-à-dire une évaluation tournée vers le passé.
2.3 L’effet de levier financier
Selon DEPALLENS & al ( 1997 : 501), c'est la différence entre la rentabilité des capitaux
propres et la rentabilité économique. L'effet de levier peut jouer dans les deux sens s'il peut
accroître la rentabilité des capitaux propres à la rentabilité économique. Lorsqu'une entreprise
s'endette et investit, les fonds empruntés sont investis dans son outil industriel et commercial ;
elle obtient sur le montant un certain résultat d'exploitation normalement supérieur au frais
financiers de l'endettement ; dans le cas inverse ce n'est pas la peine d'investir l'entreprise
réalise donc un surplus. Ce surplus revient aux actionnaires et majore la rentabilité des
capitaux propres ; l'effet de levier de l'endettement augmente donc la rentabilité des capitaux
propres, d'où son nom. L'endettement peut donc permettre d'augmenter la rentabilité des
capitaux propres de l'entreprise sans modifier, par définition la rentabilité économique.
Lorsque la rentabilité économique devient inférieure au coût de l'endettement, l'effet de levier
de l'endettement s'inverse et abaisse la rentabilité des capitaux propres qui devient alors
inférieur à la rentabilité économique.
Le mérite de l'effet de levier est de montrer à l'analyste l'origine de la rentabilité des capitaux
propres : est-ce la performance opérationnelle (bonne rentabilité économique) ou une
structure de financement favorable qui permet de bénéficier d'un effet de levier ? Notre
expérience est que sur la durée ; seule une rentabilité économique croissante est le gage d'une
progression régulière de la rentabilité des capitaux propres. L'intérêt de l'effet de levier est
donc de comprendre comment se partage la rentabilité des capitaux propres entre la rentabilité
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de l'outil industriel et commercial et une pure construction financière (DEPALLENS & al,
1997 : 501).
Lorsque l’entreprise, pour se financer, a recours à des dettes, elle est obligée de payer des
frais financiers correspondant au coût de l’endettement. Ces frais financiers peuvent être
assimilés à des coûts fixes. La présence de ces coûts fixes financiers peut entraîner un effet de
levier, qualifié aussi d’effet de levier financier.
L’effet de levier financier reflète l’incidence qui peut être positive, négative ou nulle, de
l’endettement de l’entreprise sur la rentabilité de ces capitaux propres. Ces même auteurs
établissent une formalisation de l’effet de levier financier comme suit :
Soit RE= Résultat économique
RN= Résultat net
Re = rentabilité économique = RE/(CP + D)
Rf = rentabilité financière = RN/CP
CP = Capitaux propres
i = taux d’intérêts
D = capitaux empruntés
iD = frais financiers
t = taux de l’impôt sur les bénéfices
On a RN = ( RE – iD) ( 1 – t)
Rf =
= (Re - ) ( 1 – t)
= (Re - * ) (1 – t) = (Re - (1 – t))
= (Re + Re - ) (1 – t) = (Re + Re - ) (1 – t)
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= Re (1 – t) + (Re – i) (1 – t)
Si K =
Rf = Re (1 –t) + ( Re – i ) (1 – t) K
Somme toute, nous avons expliqué et cité les déterminants de la performance financière selon
beaucoup d’auteurs. Ainsi, nous avons choisi les déterminants sur lesquels portera notre
analyse. Ils aideront les dirigeants et leur permettront d’émettre plus facilement leur opinion
et prendre leur décision. Ils pourront, après comparaison avec le processus d’analyse existant,
s’approprier de la méthode, des outils utilisés et si possible, les formaliser.
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Chapitre 3 : La méthodologie de recherche
Introduction
Toute recherche qui se veut pertinente doit obéir à une recherche méthodologique rigoureuse.
Ainsi, la collecte des données, le retraitement et l’analyse nous donne une confirmation de
cette assertion théorique. La réussite de cette phase nécessite, la disponibilité, la collaboration
de la direction financière et comptable et de tous ses agents.
Ensuite, il sera question de construire un modèle en fonction de l’objectif escompté.
3.1. Définition et identification des variables du modèle d’analyse
Les variables explicatives de la performance financière exigent que nous ayons comme point
de départ la question centrale de notre problématique qui est de savoir si on pouvait contribuer
à l’amélioration de la performance financière de l’IMPRIMERIE TUNDE SA en analysant
ses déterminants.
Grâce au modèle d’analyse que nous allons concevoir, nous pouvons avoir un plan à adopter
pour mener à bout nos objectifs. Nous avons retenu le modèle d’analyse illustré par la figure
suivante :
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Figure 3 : modèle d’analyse
Source : nous-même.
Le modèle d’analyse peut se traduire sous forme de l’équation ci-après :
PF = F (SIG ; ISF)
= F (VA, EBE, RN ; ELF) avec PF = Déterminants de la performance financière
Phase de préparation
Traitement des données collectées
Recommandation
Analyse des données traitées
Prise de connaissance
Collecte des données
Présentation des données sous forme de
tableaux et de graphiques
Calcul de VA, l’EBE, la rentabilité, l’effet de
l’effet de levier
Analyse des déterminants
de la performance
financière
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SIG = Solde intermédiaires de Gestion
VA = Valeur ajoutée
EBE = Excédent brut d’exploitation
RN = Résultat net
ELF = Effet de Levier Financier
ISF = Indicateur de la structure de financement
Le recours à un certains nombres d’indicateurs nous permettra de rendre le modèle
opérationnel. Ils sont classés en deux catégories. Les indicateurs témoins (rentabilité) et les
indicateurs d’orientation (effet de levier financier) :
les indicateurs témoins : il s’agit d’une analyse des déterminants de la performance
financière à travers quelques comptes de résultat notamment :
• la valeur ajoutée : une appréciation sera faite sur la période des cinq ans de la richesse
créée par l’entreprise et son influence sur la performance financière de l’entreprise.
• l’excédent brut d’exploitation : elle permet de se faire une idée sur l’impact de la
politique de rémunération sur la performance financière
• le résultat net : cette analyse sera menée à travers les ratios de rentabilité financière et
de rentabilité économique.
les indicateurs d’orientation : une attention particulière sera portée sur l’effet de levier
financier afin de connaitre l’impact de la politique d’endettement sur la performance
financière de la société pendant les 5 années témoins de l’étude.
3.2. Les outils de collecte des données
Les outils que nous avons utilisés pour la collecte des données sont par excellence l’analyse
documentaire, l’observation directe et l’entretien avec le personnel de la direction financière
et comptable. Ensuite les informations collectées ont été traitées afin de trouver les indicateurs
concernés par notre analyse.
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3.2.1. L’observation directe
A l'origine, l'observation directe était une technique d'investigation utilisée en anthropologie
et participait à «la mise en évidence des cultures et des « routines sociales»
(NDONGO, 1999 : 300). Selon ce même auteur, recourir à l'observation directe, c'est
procéder à « l'enregistrement, par notes descriptives ou analytiques, d'actions ou
d'observations perçues sur le terrain, dans un contexte naturel ». L'observation directe procède
en priorité par les organes de sens ; en particulier la vue et l'ouïe.
3.2.2. L’entretien
BEITONE (2000 : 25) et ses co-auteurs pensent que « l'entretien est une technique qui
consiste à organiser une conversation entre enquêté et enquêteur. Dans cet esprit, celui-ci doit
préparer un guide d'entretien, dans lequel figurent les thèmes qui doivent être impérativement
abordés ».
Au total, l'entretien permet au chercheur d'accéder directement à l'information souhaitée.
Parlant de l'information, QUIVY & al (1985 :195) précisent qu'il peut s'agir de la perception
d'un événement ou d'une situation, des interprétations ou d'expériences énoncées par
l'enquêté.
L’entretien dans le cadre notre étude a consisté en un interview avec le Directeur Financier et
comptable, le chef comptable, et les agents comptables qui nous ont donné leur opinion sur le
sujet.
3.2.3. L’analyse documentaire
Elle consiste en une analyse des états financiers des années 2006 à 2008 afin de se faire une
opinion significative sur le sur le thème étudié. Ainsi, les données ont été collectées,
synthétisées et traitées suivant une méthodologie rigoureuse pour refléter une image réelle de
la situation.
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3.3. La méthodologie de traitement des informations
Cette étape a été la plus importante de notre travail car les dirigeants garant de l’information
financière ont de multiples occupations.
Les outils de traitement de l’information que nous avons utilisé sont : l’analyse documentaire,
l’observation directe et l’entretien. Nous avons pu collecter les états financiers relatifs aux
exercices clos de 2008 à 2012. Après il nous a été plus facile de traiter les informations
obtenues pour conclure notre étude. Ce traitement a consisté en une synthèse des informations
sous forme de tableaux et de graphiques, puis en une analyse des résultats obtenus.
Grâce à la méthodologie exposée nous pouvons procéder à une analyse minutieuse des
déterminants de la performance financière en utilisant les états financiers sur un quinquennat.
Les résultats de cette analyse seront présentés dans la deuxième partie afin d’avoir une
opinion claire sur la situation financière de la société.
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Conclusion de la première partie
Grâce à cette partie nous avons une idée claire sur notre sujet de recherche. Nous avons réussi
à définir notre objectif principal qui est d’analyser les déterminants de la performance
financière. Grâce aux études antérieures réalisées par plusieurs auteurs, nous avons pu retenir
les déterminants de la performance financière qui feront objet de notre analyse. Ainsi nous
avons pu étudier quelques auteurs ayant abordé le thème dans tous ces aspects. Cette partie
constitue le cadre théorique de notre étude. Après cette présentation des instruments d’analyse
nous pouvons passer à la phase pratique.
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.
DEUXIEME PARTIE : ANALYSE DES DETERMINANTS DE LA PERFORMANCE FINANCIERE DE L’IMPRIMERIE TUNDE
S.A
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Introduction deuxième partie
Dans le cadre de notre étude il est important de se familiariser avec l’entité afin de connaître
les ressources financières et les différentes activités de l’IMPRIMERIE TUNDE S.A. Nous
pouvons ainsi dégager les forces et les faiblesses relatives aux déterminants de la performance
financière de cette entreprise et établir un plan de solution afin de renforcer ses points forts et
pallier ses faiblesses.
Cette deuxième partie abordera la présentation de l’IMPRIMERIE TUNDE S.A, ensuite fera
une présentation des résultats relatifs à l’analyse des déterminants de la performance
financière avant de faire des propositions pour améliorer la situation actuelle.
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Chapitre 4 : Présentation de l’imprimerie TUNDE SA.
Introduction
Dans ce premier chapitre, il sera question de décrire l’Imprimerie TUNDE à travers
son historique et ses activités et enfin la structure organisationnelle et ses ressources.
4.1. Historique et activités
Dans cette section, nous aborderons l’historique d’une part puis la situation actuelle et
les activités de l’Imprimerie TUNDE d’autre part.
4.1.1 Historique de l’Imprimerie TUNDE
Dans le but de participer à la politique de réduction du taux de chômage au Bénin et
trouver une solution à la crise de papier survenue à l’époque au Bénin, Monsieur Rasaki
Babatundé OLLOFINDJI, Président Directeur Général de la Société TUNDE SA, après son
baccalauréat en 1984, créa le 05 Juin 1986 la société TUNDE ‘‘New Business’’ sous la forme
d’une Société A Responsabilité Limitée (SARL). Cette société est inscrite au registre du
commerce et du crédit mobilier (RCCM) de Porto-Novo sous le numéro 1086-B avec un
capital de départ de deux millions (2 000 000) de francs CFA. La société a débuté ses activités
le 1er Novembre 1986. Son siège initialement installé à Porto Novo, quartier Hlogou a été
transféré à Cotonou au lot numéro 562H, quartier Ahwanléko.
Le 17 décembre 1996, suite à une Assemblée Générale extraordinaire des actionnaires, la
société TUNDE devient une Société Anonyme (SA) avec un capital de trois cent cinquante
millions (350. 000. 000) F CFA.
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4.1.2 Activités
L’évolution de l’Imprimerie TUNDE SA est liée à son dynamisme et à la ferme volonté
de ses dirigeants d’atteindre les objectifs fixés. Ces objectifs sont déclinés en quelques points
importants :
être une imprimerie d’envergure sous régionale grâce à l’assurance d’un service de
qualité à la clientèle ;
maintenir son slogan publicitaire « Imprimerie TUNDE, la première imprimerie au
Bénin, la plus performante de la sous-région » en modernisant ses installations
industrielles ;
étendre ses activités en créant de nouveaux produits tels que les cahiers « le
papillon ». Ce label qui s’impose sur le plan national et qui est très convoité dans la
sous-région ;
diversifier ses activités en créant les départements TUNDE MOTORS TUNDE
Transports.
La Société TUNDE SA a connu un développement rapide depuis sa création sa branche
Imprimerie comprend aujourd’hui plusieurs divisions définies par nature d’activité. Il s’agit
de : la Division Imprimerie, la Division Edition, la Division Usine de Cahier, la Division
Papeterie.
4.1.2.1 La papeterie
Cette branche, la plus vieille, est fonctionnelle depuis 1986. Elle a pour principal
objectif l’achat en vue de la revente en l’état des articles et fournitures de bureau. C’est donc
une branche à vocation essentiellement commerciale.
4.1.2.2 L’imprimerie
TUNDE SA possède l’une des imprimeries disposant d’équipement modernes
dans la sous-région. Cette imprimerie a pour activité la production des manuels scolaires et
des cahiers d’activités pour l’enseignement primaire, des calendriers, des cartes (postales, de
vœux). Les éditions de magazines et de journaux sont également faites.
4.1.2.1 L’usine à cahiers
Elle produit différents formats de cahiers vendus sous la marque “le papillon’’.
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4.2. Structure organisationnelle.
Le fonctionnement de l’organisation est l’accomplissement de ses différentes fonctions. La
fonction est un regroupement d’opérations que l’organisation doit réaliser pour atteindre ses
objectifs. Les opérations sont réalisées dans le cadre des organes ou des services. La
répartition des opérations entre les services et l’établissement des liaisons qui permettent
d’assurer la coordination entre eux constitue la structure. La structure d’une organisation
dépend de ses moyens, de sa dimension, de ses besoins, de ses objectifs etc.
La structure organisationnelle d’une entreprise permet de distinguer les différents niveaux de
décisions, de différencier les fonctions existantes et de répartir les tâches.
Pour atteindre ses objectifs, l’Imprimerie TUNDE est contrôlée par les organes suivants :
l’Assemblée Générale des Actionnaires qui est l’organe suprême de décision ;
le Conseil d’Administration (CA) composé de trois membres choisis sur proposition de
l’Assemblée Générale des Actionnaires, il fixe les objectifs de la société et définit dans
les statuts le pouvoir qu’il délègue au PDG ;
le PDG qui fait appliquer la vision stratégique par les services opérationnels.
L’Assemblée Générale des Actionnaires :
les 30 juin de l’année pour se prononcer sur les comptes de l’année
précédente ;
entre le 20 et le 31 décembre de chaque année pour voter le budget de l’année
suivante ;
Le PDG quant à lui dirige la société conformément aux décisions de l’Assemblée
Générale. Il dirige, coordonne, planifie et met en œuvre les moyens nécessaires pour atteindre
les objectifs fixés par le CA. Pour bien accomplir ses tâches, le PDG est aidé par une
assistante et une secrétaire particulière.
Ce conseil comprend plusieurs compartiments. Nous en ferons un bref aperçu et un
accent particulier sera mis sur le fonctionnement de la Direction Administrative qui constitue
le cadre de nos recherches. La coordination des activités est assurée par des cadres du comité
de direction au profil confirmé qui animent les directions suivantes : une Direction Générale,
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une Direction Financière et Comptable, une Direction Commerciale, une Direction
Technique, une Direction de l’Edition et une Direction Administrative.
4.2.1 La Direction Générale
Elle a à sa tête un Directeur Général (DG) qui, conformément aux décisions de l’Assemblée
Générale coordonne, planifie et met en œuvre les moyens nécessaires pour atteindre les
objectifs fixés par le Conseil d’Administration. Pour bien accomplir ses tâches, il est aidé
d’une assistante.
4.2.2 La Direction Technique et la Direction Financière et
Comptable
La Direction Technique est composée de cinq services que sont :
le Service Organisation et Méthode chargé de concevoir, d’étudier et de perfectionner
les procédés de fabrication ;
le Service Maintenance qui assure le bon fonctionnement des matériels de production
ainsi que de tout appareil électrique de l’imprimerie ;
le Service Contrôle Qualité qui définit la politique de la qualité au sein de
l’entreprise ;
le Service Production qui veille à l’exécution du planning de production dans les
délais et à la qualité des impressions ;
le Service Fabrication qui est chargé d’ouvrir les dossiers de fabrication et de donner
les repères techniques à suivre pour la réalisation des commandes.
La Direction Financière et Comptable est chargée de :
l’élaboration et du suivi du tableau financier ;
la gestion financière et comptable ;
la coordination et la supervision des opérations comptables ;
la mise en œuvre du mécanisme de suivi budgétaire.
Cette direction dispose d’un service financier et d’un service comptabilité.
Le service financier assure la gestion quotidienne de la trésorerie, coordonne et supervise les
activités financières de l’entreprise. Quant au service comptabilité, il est placé sous la
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responsabilité d’un chef comptable qui contrôle les pièces comptables, élabore un plan
financier et édite mensuellement les livres comptables.
4.2.3 La Direction Commerciale et la Direction Administrative
Cette direction a pour missions de prospecter les marchés locaux, d’exploiter, de
commercialiser et de coter les produits finis. Elle est subdivisée en quatre composantes, à
savoir :
le Service commercial qui s’occupe de la clientèle et de la commercialisation des
produits ;
le Service devis qui fait la formalisation et l’application de la méthodologie d’élaboration
des devis ;
le Service marketing qui est chargé de la mise en œuvre de la stratégie marketing et de la
fourniture des données nécessaires à la conception et à l’adaptation des produits de la
société ;
la Division Papeterie quant à elle, s’occupe de la commercialisation des produits importés
ou fabriqués par l’entreprise et prend également en charge la gérance des boutiques.
Sous l’autorité du Directeur Général, le Directeur Administratif, aidé dans ses tâches d’un
assistant, supervise trois autres services que sont :
le Service Ressources Humaines : il est dirigé par le Chef Service Ressources Humaines
qui est chargé de proposer et de mettre en œuvre une politique de gestion efficace des
Ressources Humaines qui garantit l’atteinte des objectifs de l’entreprise.
le Service Evaluation des Performances : ce service est chargé de connaître les
attributions et les objectifs fixés à chaque agent concevoir un système d’appréciation en
adéquation avec le poste occupé ;
le Service Achat, Gestion des Stocks et Logistique : il a pour activités principales ;
d’élaborer la politique « achats » et la mettre en œuvre en relation avec les directions et
services demandeurs, de définir et de recenser les besoins, d’établir les plans d’achats,
d’identifier les fournisseurs (après consultation de la banque des données), d’effectuer les
appels d’offre et analyser les propositions, de mener les négociations avec les fournisseurs
(conditions de règlement dans le cadre des procédures et de la politique de l’entreprise), de
régler les litiges avec les fournisseurs, d’assurer la fiabilité des sources
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d’approvisionnement de la société sur le plan du délai, de la qualité, des quantités et des
prix.
Sur le plan logistique, le service achat, gestion des stocks et logistique est chargé de recenser et
codifier toutes les immobilisations de l’imprimerie, d’établir mensuellement l’inventaire des
matériels appartenant à l’entreprise, d’assurer le suivi des divers contrats de prestation de
services, d’assurer la santé et la sécurité au travail, ce qui est source de motivation des salariés
au sein de l’entreprise, d’assurer l’entretien des réseaux internet et « corporate » pour une
meilleure communication au sein de l’entreprise.
Service Exploitation
Pour dynamiser le fonctionnement de l’entreprise et poser les bases d’un meilleur
développement, il est créé un Service Exploitation chargé de la coordination des activités
de l’imprimerie directement rattaché au Président Directeur Général dont les attributions
sont entre la définition périodique avec les différents services de leurs objectifs respectifs
assortis d’un planning de réalisation, relancer les différents services au sujet des délais
d’exécution, contrôler l’exécution des tâches dans tous les services, superviser tous les
services et leur bon fonctionnement, veiller à la mise à disposition de moyens de travail
adéquat, mettre au point avec les responsable de la direction technique, le programme de
production dans les différents ateliers et en suivre l’exécution, définir en collaboration avec
les services compétents les besoins en matières premières et le planning
d’approvisionnement, veiller à la condition de travail, veiller à la réduction des coûts
d’exploitation, rendre compte régulièrement par écrit au Président Directeur Général.
4.3. Ressources
Gérer, c’est mettre en œuvre des ressources pour atteindre les objectifs fixés dans le cadre
d’un programme d’activités préalablement définis. Les ressources de la société TUNDE SA
sont constituées de l’ensemble des moyens et des capacités dont elle dispose pour le
fonctionnement de ses activités. Elles sont de trois ordres à savoir :
les ressources humaines ;
les ressources financières ;
les ressources matérielles.
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4.3.1 Les ressources humaines
Les employés de la société TUNDE SA (150 au moins) sont classés en catégories
professionnelles en des emplois ou postes qu’ils occupent.
Les performances des agents sont appréciées au fur et à mesure par leurs supérieurs
hiérarchiques sur la base de critères objectifs prédéfinis et les résultats de l’appréciation.
L’obtention d’une certaine moyenne, conditionne l’avancement c’est-à-dire le passage d’un
échelon inférieur à l’échelon immédiatement supérieur au bout de deux (02) ans ou
éventuellement à la promotion.
4.3.2 Les ressources financières
La société a un capital de 350 000 000 francs CFA. Ce capital lui permet de disposer
d’une surface financière auprès des banques pour l’obtention des ressources supplémentaires
nécessaires au fonctionnement de son cycle d’exploitation.
4.3.3 Les ressources matérielles
La société TUNDE SA dispose d’un important parc machine pour la fabrication des
manuels et des cahiers. Les grandes machines ont en moyenne une capacité de 100 000
tirages/jour quant aux petites machines, elles ont une capacité de 60 000 tirages/jour. Elle
s’est dotée de plusieurs outils informatiques pour son efficacité en matière de nouvelles
technologies.
Suite à la présentation la société TUNDE SA nous avons franchi une étape importante dans le
processus de diagnostic économique de l’entreprise. Cette société évolue dans un secteur qui
nécessite des investissements élevés et sa survie est conditionnée par des résultats financiers
et économiques performants. Dans le chapitre suivant nous ferons l’analyse proprement dite
des déterminants.
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Chapitre 5 : Les déterminants de la performance financière de l’imprimerie
TUNDE S.A
Introduction Les déterminants de la performance financière constituent un outil d’analyse important utilisé
par les gestionnaires de l’imprimerie TUNDE S.A. Ces déterminants sont calculés par la
Direction Financière et comptable afin de connaitre leur situation financière avant de prendre
toute décision d’investissement ou de financement. Dans ce chapitre, nous décrirons les
déterminants de la performance financière utilisés par les dirigeants de l’entreprise dans le
cadre de leurs analyses.
5.1 Présentation des déterminants de la performance financière de l’imprimerie
TUNDE S.A
Le système comptable en vigueur à la société TUNDE SA est le système centralisateur. Il
existe deux logiciels fournis par la maison Seri compta. Le logiciel de paie et le logiciel
comptable. Le logiciel de paie permet le traitement des salaires aboutissant à l’établissement
de l’état des salaires, l’établissement des bulletins de paie. Le logiciel comptable enregistre les
écritures comptables et qui permet d’éditer le journal, le grand livre, et de synthétiser les
comptes afin d’obtenir les états financiers.
5.1.1. Les soldes intermédiaires de gestion (premier déterminant)
Le modèle de présentation des résultats utilisé est le système normal recommandé par le
référentiel comptable SYSCOA.
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la marge brute sur marchandises:
Tableau N°1 : Evolution de la marge brute sur marchandises en (KF) Elément 2008 2009 2010 2011 2012
Vente de marchandises
-Achat marchandises
Variation de stocks
44383
(59147)
11412
42306
(90045)
(60315)
37470
(57981)
(39849)
38633
(84955)
(34689)
242598
(271255)
48241
Marge brute sur marchandises -26176 12576 19339 -81011 19585
Source : Etats financiers des exercices clos 2008 à 2012
Commentaire :
La marge brute sur marchandises a augmenté les trois premières années (2008, 2009 et 2010).
Ensuite elle a connu une baisse en 2011 pour ensuite remonter en 2012.
la marge brute sur matières premières
Tableau N°2 : Evolution de la marge brute sur matières premières en (KF) Eléments 2008 2009 2010 2011 2012
Vente de produits fabriqués
+Travaux facturés
+Production immobilisée
+Production stockée
-Achat de matières premières et
fournitures liées
+Variation de matières premières et
fournitures liées
3893664
14816
-
818141
(1945904)
488622
4503270
14867
-
342261
(1022792)
(879654)
4343426
11891
-
(1043885)
(1414230)
(108705)
5128113
9167
0
(413436)
(1855777)
180972
3766840
7167
0
1052332
(1857751)
185611
Marge brute sur matières
premières
3269339 2957953 1788496 3049038 3154199
Source : Etats financiers des exercices clos 2008 à 2012
Commentaire : la marge brute sur matière est restée forte sur toute la période. Cependant
elle a été meilleure sur les deux dernières années. Ce qui est lié à la baisse de la production
stockée. Il faut noter que la baisse du chiffre d’affaire n’a pas empêché la société de réaliser
une bonne marge.
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la valeur ajoutée
Tableau N°3 : Evolution de la valeur ajoutée en (KF). Eléments 2008 2009 2010 2011 2012
Marge brute sur marchandises
+Marge brute sur matières premières
+Subvention d’exploitation
+Produits accessoires
+Autres produits
-Autres achats
+variation de stock et autres achats
-Transports
-Services extérieurs
-Impôt et taxes
-Autres charges
-26176
3269339
-
57
6115
(455305)
12871
(38207)
(763785)
(106751)
(196947)
12576
2957953
-
-
12410
(482551)
(9217)
(47197)
(936803)
(74523)
(170063)
19339
1788496
-
-
68607
(442817)
(24937)
(33203)
(394127)
(83301)
(62279)
-81011
3049038
-
200
18013
(723660)
(7432)
(235091)
(593874)
(83485)
(123545)
19585
3154199
-
0
13472
(602307)
1843
(82320)
(534224)
(80420)
(103702)
Valeur Ajoutée 1701211 1262585 832778 1219154 1786127
Source : Etats financiers des exercices clos 2008 à 2012
Commentaire :
La valeur ajoutée de l’entreprise a connu une évolution en deux phases : la première constitue
une baisse de 2008 à 2010 et la deuxième phase est une croissance sensible de 2008 à 2010.
L’excédent brut d’exploitation
Tableau N°4 : Evolution de l’Excédent Brut d’Exploitation en (KF) Eléments 2008 2009 2010 2011 2012
Valeur Ajoutée
-Charges de personnel
1701211
(466414)
1262585
(578704)
832778
(563112)
1219154
(556091)
1786127
(548033)
Excédent Brut
d’Exploitation
1234796 683881 269666 663063 1238094
Source : Etats financiers des exercices clos 2008 à 2012
Commentaire : Les charges de personnel restent relativement stables.
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Résultat Net
Tableau N°5 : Evolution du Résultat Net en (KF) Eléments 2008 2009 2010 2011 2012
Résultat activité ordinaire
+Résultat hors activité ordinaire
-Participation des travailleurs
-Impôt sur les bénéfices
294002
-99747
-
-
-13976
-156486
-
-
-294122
473955
-
-
226921
16158
-
(63817)
166393
2065
-
(45074)
Résultat Net 161135 108024 129921 179263 123384
Source : Etats financiers des exercices clos 2008 à 2012
Commentaire : Le résultat net de l’entreprise est positif sur toute la période. Cependant il
reste instable
5.1.2. La rentabilité (deuxième déterminant)
Les ratios utilisés sont au nombre de deux : le ratio de rentabilité économique et de rentabilité
financière.
Tableau n°6 : Ratios de rentabilité économique et financière
Eléments 2008 2009 2010 2011 2012
RN en (KF) 161135 108024 129921 179263 123384
ROE=
0,0424 0,0258 0,0545 0,0984 0,0695
ROI=
0,28 0,14 0,09 0,18 0,43
Source : Etats financiers des exercices clos 2008 à 2012
Le taux d’intérêt des emprunts auprès des banques est de 11%. Selon la loi des finances 2013
au Benin l’impôt sur les emprunts est nul.
Commentaire : la rentabilité économique a connu une baisse de 2008 à 2010 ensuite elle a
augmenté sensiblement sur les deux années suivantes. Par contre la rentabilité financière
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n’évolue pas de façon proportionnelle à la rentabilité économique. Elle a légèrement baissé de
2008 à 2009 mais a connu une augmentation sur les trois années suivantes.
Les déterminants utilisés dans le cadre de l’analyse de la performance financière de
l’imprimerie sont pertinents et retracent en quelques tableaux et ratios la santé financière de
l’entreprise. Cependant, ces outils sont des indicateurs témoins orientés sur les résultats déjà
obtenus par l’entreprise. Il est pertinent pour l’analyse de ces déterminants de prendre en
compte certaines variables de financement qui pourraient impacter sur le financement de
l’entreprise dans le futur.
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Chapitre 6 : Analyse des déterminants de la performance financière et recommandations
Introduction Grâce au chapitre précédent, nous avons décrit les outils qui permettent d’analyser la
performance financière au sein de l’imprimerie TUNDE. Nous avons constaté que les
déterminants utilisés traduiraient mieux la performance financière si certaines variables
étaient prises en compte. Les informations collectées sur le terrain nous ont permis
d’élaborer des tableaux et des graphiques. Ces données feront l’objet d’une analyse en tenant
compte toutes les contraintes méthodologiques requises.
L’objectif principal de notre travail est d’analyser les déterminants de la performance
financière de l’imprimerie TUNDE S.A.
6.1. Analyse des soldes intermédiaires de gestion (premier déterminant)
Rappelons que nous avions construit le modèle d’analyse sur la base de certaines variables à
savoir: les soldes intermédiaires de gestion (valeur ajoutée, excédent brut d’exploitation,
rentabilité) et la structure de financement (effet de levier financier).
Il faut noter qu’au modèle d’analyse existant à l’imprimerie TUNDE SA nous allons aussi
ajouter l’effet de levier qui constitue un déterminant de la performance future de l’entreprise.
Le résultat d’une entreprise peut être déterminé en faisant la différence entre la somme de tous
les produits et la somme de toutes les charges. Ce résultat déterminé ne pourra pas permettre
cependant d’apprécier la rentabilité des diverses activités de l’entreprise. A cet effet, il est
recommandé que le résultat soit calculé par cascades c'est-à-dire les uns après les autres à
travers les soldes intermédiaires de gestion.
Ce solde permet d’apprécier le degré d’intégration de l’entreprise. Elle constitue un précieux
outil facilitant la répartition. En effet, elle est repartie de la façon suivante : Etat, personnel,
prêteurs, actionnaires, entreprise.
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La marge brute sur marchandises
Ce solde est généralement déterminé dans les entreprises de négoce c'est-à-dire celles
qui s’occupent de l’achat en vue de la revente en l’état. Il permet d’apprécier la performance
commerciale de l’entreprise, c'est-à-dire son aptitude à faire face à ses charges de
commercialisation.
Marge brute sur marchandises = Ventes de marchandises
-Achats de marchandises
+Variation de stocks
Analyse : Sa baisse drastique en 2011 est due à une baisse des ventes par rapport aux
années précédentes. La politique commerciale de l’entreprise de l’entreprise n’a pas été
efficace.
La marge brute sur matières
Ce solde est généralement déterminé dans les entreprises industrielles ou mixtes. Il
permet d’apprécier la performance industrielle de l’entreprise.
Valeur Ajoutée = Marge brute sur marchandises
+Marge brute sur matières premières
+Subventions d’exploitation
+Produits accessoires
+Autres produits
-Autres achats
+Variation de stocks et autres achats
-Transports
-Services extérieurs A et B
-Impôts et taxes
-Autres charges
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Marge brute sur matières premières = Vente de produits fabriqués
+Travaux facturés**services vendus
+Production immobilisée
+Production stockée
-Achat de matières et fournitures liées
+Variation de matières premières et fournitures liées
Analyse : Son évolution s’explique par une augmentation sensible de la production stockée
en 2012.
Graphique n°1 : analyse de l’évolution de la valeur ajoutée, de l’excédent brut d’exploitation et de la marge brute sur matière.
Source : nous- même.
Analyse : Il faut noter que la valeur ajoutée constitue la richesse crée grâce à la stratégie
commerciale de adoptée par l’entreprise.
On peut alors en déduire que la politique commerciale de l’entreprise a été moins bonne les
trois premières années que les deux dernières années. Cette situation est causée à la hausse de
la marge brute sur matière suite à une diminution de la production stockée. Les achats de
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matières premières ont augmenté en 2011 et 2012. Ce qui s’explique par une augmentation
du volume de production donc de l’activité de l’entreprise. La courbe de l’EBE est une
fonction croissante de celle de la valeur ajoutée de l’entreprise.
L’excédent brut d’exploitation
C’est le résultat économique ou brut de l’entreprise. On le désigne également sous le
vocable << Capacité d’autofinancement d’exploitation>>. C’est un indicateur pertinent
permettant de comparer des entreprises ayant des politiques d’investissements et de
financement différentes. En effet, ce solde est calculé indépendamment :
de la politique d’investissement et de financement (c'est-à-dire avant prise en
considération des dotations aux amortissements et provisions des éléments
financiers)
de la politique fiscale (avant prise en considération de l’impôt sur les bénéfices
industriels et commerciaux)
des éléments hors activités ordinaires ou ayant un caractère exceptionnel ou non
répétitif.
EBE = Valeur Ajoutée-Charges de personnel
Analyse : L’augmentation et la diminution constatées sont liées aux fluctuations de la
valeur ajoutée. L’effectif du personnel de l’entreprise n’a pas augmenté de façon sensible
et les salaires n’absorbent qu’une infime partie de la richesse crée.
Le résultat net
C’est le résultat généré par l’ensemble des opérations de l’entreprise (opérations
d’exploitation financière et hors activités ordinaires).
Résultat Net = Résultat des activités ordinaires
+Résultat hors activités ordinaires
-Participation des travailleurs
-Impôt sur les bénéfices
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6.2. La rentabilité (deuxième déterminant)
Nous pouvons l’apprécier grâce à la rentabilité financière et à la rentabilité économique. Les
résultats obtenus sont les suivants :
Graphique n°2 : évolution de la rentabilité économique et financière
0
0,05
0,1
0,15
0,2
0,25
0,3
0,35
0,4
0,45
0,5
2008 2009 2010 2011 2012
rentabilité économique
rentabilité financière
Source : nous-même
Analyse : Le taux de rentabilité est en nette progression depuis 2010. Par contre la rentabilité
financière a baissé en 2012 après une phase de croissance timide. Ce qui s’explique par une
croissance du résultat net sur la période. Cependant, alors que de 2011 à 2012 la rentabilité
économique croissait elle a baissé.
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6.3. Analyse de l’effet de levier financier (déterminant 3)
II est question d’analyser l’effet de l’endettement sur les finances de l’entreprise.
Tableau n° 7: comparaison du taux de rentabilité économique et du taux d’intérêts net
d’impôts
Eléments 2008 2009 2010 2011 2012
Taux de rentabilité
économique 0,28 0,14 0,09 0,18 0,43
Taux net d’intérêts
des emprunts
0,11 0,11 0,11 0,11 0,11
Source : Etats financiers des exercices clos 2008 à 2012
Analyse : L’endettement a été favorable pour l’entreprise sur la période allant de 2008 à
2012. L’effet de levier a permis d’amplifier la rentabilité des capitaux propres. Ainsi, on peut
constater une croissance nette de la rentabilité financière. Cependant la chute du résultat en
2010 a entrainé un effet défavorable sur l’avantage que tire l’entreprise de l’endettement.
6.4. Recommandations et conditions de mise en œuvre
pour stabiliser la rentabilité financière la société TUNDE SA, la politique de
financement doit être maitrisée. La maitrise des coûts pourrait aider la société à
connaitre ses coûts de revient et ainsi agir sur les marges pour maintenir
l’accroissement du résultat.
la société gagnerait à mettre en place un processus de d’analyse et de calcul des coûts
logés dans une direction de la comptabilité analytique. Un contrôleur de gestion de
gestion serait utile pour elle en ce qui concerne la maitrise des charges et l’aide à la
prise de décision stratégique.
Le taux d’emprunt moyen appliqué par les banques est resté le même sur la période
pour réduire les coûts de salaires que pourrait engendrer le recrutement d’un
contrôleur de gestion il faudrait former le personnel existant car il n’a pas la
qualification requises mais par contre dispose d’une parfaite connaissance de la
société. Il faudrait aussi les outiller d’une comptabilité analytique afin qu’il puisse
élaborer de façon périodique les tableaux de bord classiques et au moins une fois
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l’année un tableau de bord prospectif, des résultats par divisions à travers les prix de
cession interne…
l’entreprise gagnerait en jouant sur sa rentabilité économique. Ce qui pourrait être mis
en œuvre si l’entreprise réduisait le besoin en fonds de roulement, composante du ratio
de rentabilité économique. La rentabilité économique augmenterait si le dénominateur
du ratio diminuait. La société peut ainsi agir sur les délais fournisseurs (augmentation)
et aussi revoir sa politique de recouvrement afin de renflouer sa trésorerie et ne plus se
rabattre sur les concours bancaires. L’entreprise doit mettre en place un service ou un
dispositif chargé du suivi des recouvrements de créances.
l’entreprise doit alors séparer la division contrôle de gestion de celle de l’audit interne
pour donner aux auditeurs la possibilité de se consacrer à sa mission première.
elle pourrait tirer profit d’une négociation à la baisse du coût de la dette. Cette
stratégie permettrait de réduire à la baisse le taux d’intérêt net moyen obtenu sur les
dettes. Dans la réalité elle pourra bénéficier d’une réduction à la des charges
financières auprès des banques. L’entreprise pourra alors augmenter son résultat et
ainsi maintenir l’accroissement de sa rentabilité.
L’imprimerie TUNDE SA évolue dans un secteur assez fermé car les investissements sont
lourds. Elle a l’avantage d’être une institution qui bénéficie de la confiance des institutions
financières de la place. Compte tenu des recommandations liées à sa situation financière elle
pourrait renforcer les déterminants de sa performance financière si elle réussissait à les mettre
en œuvre.
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Conclusion de la deuxième partie
Suite à notre prise de connaissance de l’imprimerie TUNDE SA nous avons compris le
fonctionnement de la société. Ensuite les déterminants obtenus nous montrent que la
performance économique et financière est bonne mais mal maitrisée.
Ainsi, l’entreprise gagnerait à mettre en œuvre les recommandations issues de l’analyse.
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CONCLUSION GENERALE
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Somme toute, il faut retenir que l’imprimerie TUNDE s’est forgée à travers les années une
image de marque et a gagné la confiance des acteurs économiques du bénin et de la sous-
région. Elle évolue dans un marché ou il n’est pas aisé de s’imposer à cause des
investissements énormes inhérents à l’activité et aux efforts d’adaptation continus à
l’évolution technologique. Grâce à l’effet de l’expérience et à sa rigueur, elle s’est vue
responsable de la confection des travaux d’élection au Bénin, au Ghana, au Tchad et dans bien
d’autres pays de l’Afrique. Elle pourrait se réconforter dans sa position de leader sur le
marché béninois et s’étendre à la sous-région si elle mettait en œuvre les stratégies pour
piloter sa performance financière croissante. Ainsi les déterminants de la performance
financière, déjà encourageant pourront être maitrisés et stabilisés. Ce qui passe par une mise
en place d’une structure fiable de comptabilité analytique et aussi contrôle gestion jouant
pleinement leur rôle. Ou encore il serait plus pratique et moins coûteux de former et outiller le
personnel déjà existant dans le service contrôle de gestion et audit interne de la structure
organisationnelle. Pour le moment il ne serait pas réaliste de dire que sa pérennité est
menacée. Cependant, la prudence n’est pas exclue car avec l’évolution technologique les
concurrents pourront la menacer dans les années à venir. C’est pourquoi il faut qu’elle prenne
toutes les dispositions pour mettre en système pour créer la différence. Ce traduit pourrait se
baser sur les valeurs fortes de l’entreprise. La culture d’entreprise est assez forte : respect de
la hiérarchie, ponctualité et ambiance de travail détendue. Cependant, malgré la forte
hiérarchisation les décisions stratégique sont toujours prises en majorité de façon unilatérale
entrainant une remise en cause du rôle du top management.
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ANNEXES
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Annexes
Annexe 1 : illustration de l’évolution du résultat net
Source : nous-même.
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Annexe 2 : organigramme de l’imprimerie TUNDE SA.
ASSEMBLEE GENERALE
P.DIRECTEUR GENERAL
CONSEIL D’ADMINISTRATION
SCGAI
A/DG
S/PDG
DIRECTEUR GENERAL
A/PDG
DA DFC DT DC
RGS
MAGASINS
CPRH
S/ DA
A/DA
S/ST
CSAGS CESEP RLT
RA
CC
CSFB
COMPTABLE
A/DFC
C/SM C/SQ C/PRO CFAB
S/DT
C/SIAB C/SE
C/SFI C/SIM C/SPAO USE
S/DC
C /SC C/DIS
C/SV
BTQ MAGS
OP OP
OP
OP
OP
OP
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BIBLIOGRAPHIE
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