§ 2 – La fonction § 2 – La fonction d’épargned’épargne

§ 2 – La fonction d’épargne§ 2 – La fonction d’épargneL’épargne notée « S » apparaît L’épargne notée « S » apparaît

comme un résidu, c’est-à-dire la comme un résidu, c’est-à-dire la partie du revenu qui n’est pas partie du revenu qui n’est pas consommée. C’est ainsi que la consommée. C’est ainsi que la fonction d’épargne peut être réduite fonction d’épargne peut être réduite à celle de la consommation par à celle de la consommation par simple soustraction.simple soustraction.

§ 2 – La fonction d’épargne§ 2 – La fonction d’épargneS = Y – CS = Y – CS = Y – (cY + Co)S = Y – (cY + Co)S = Y – (cY + Co) S = Y – (cY + Co)

S = (1 – c) Y - Co S = (1 – c) Y - Co Puisque 0<c<1 ; 1 – c >0 Puisque 0<c<1 ; 1 – c >0

§ 2 – La fonction d’épargne§ 2 – La fonction d’épargneL’épargne est une fonction L’épargne est une fonction

croissante du niveau du revenu. croissante du niveau du revenu. la propension moyenne à épargner la propension moyenne à épargner

(PMS)(PMS)Elle représente l’importance Elle représente l’importance

relative de l’épargne dans le relative de l’épargne dans le revenu. revenu.

Elle est illustrée par le rapport Elle est illustrée par le rapport épargne / revenu (S/Y).épargne / revenu (S/Y).

La propension marginale à La propension marginale à épargner (pms)épargner (pms)

Elle indique la variation de Elle indique la variation de l’épargne suite à une variation l’épargne suite à une variation du revenu. du revenu.

Elle est représentée par le Elle est représentée par le rapport :rapport :

∆∆SS si S = f(y) si S = f(y) pms = pms = dSdS = = SS

∆ ∆Y dyY dy

Pour un revenu nul, Pour un revenu nul, l’épargne est négativel’épargne est négative

S = (1 – c) Y - Co S = (1 – c) Y - Co Si Y = 0 Si Y = 0 S = - Co ( la désépargne)S = - Co ( la désépargne)

C’est la contrepartie de la C’est la contrepartie de la consommation incompressible. consommation incompressible.

Lorsque la consommation est Lorsque la consommation est positive même si le revenu est nul, positive même si le revenu est nul, cela s’explique par une désépargne cela s’explique par une désépargne qui provient d’un prélèvement dans qui provient d’un prélèvement dans des avoirs antérieurs (liquides, des avoirs antérieurs (liquides, financiers ou réels) financiers ou réels)

L’épargne ne devient positive qu’au-delà L’épargne ne devient positive qu’au-delà d’un certain niveau de revenu appelé d’un certain niveau de revenu appelé « seuil de rupture » ou « seuil d’épargne « seuil de rupture » ou « seuil d’épargne nulle ».nulle ».

Ce seuil peut être déterminé de la Ce seuil peut être déterminé de la manière suivante. manière suivante.

S = (1 – c) Y – CoS = (1 – c) Y – Co Si S = 0 Si S = 0 Co = (1 – c) Y Co = (1 – c) Y Y = Y = Co . Co . 1 – c1 – c

§ 3 Relations entre les § 3 Relations entre les propensions moyennes et propensions moyennes et

marginalesmarginales – – PMC et PMSPMC et PMSY = C + SY = C + SEn divisant par Y, on obtient :En divisant par Y, on obtient :YY = = C C + + S S Y Y YY Y Y 1 = 1 = C C + + S S Y Y Y Y 1 = PMC + PMS1 = PMC + PMS

En divisant par ∆Y, on obtient : En divisant par ∆Y, on obtient : ∆∆YY = = ∆C∆C + + ∆S∆S ∆∆Y ∆Y ∆Y Y ∆Y ∆Y 1 = pmc + pms1 = pmc + pms 1= c + s et s= 1 - c1= c + s et s= 1 - c

Section II : La fonction d’investissementSection II : La fonction d’investissement § 1 - Notion et formes d’investissement§ 1 - Notion et formes d’investissement A – Notion d’investissementA – Notion d’investissement A l’origine, l’investissement est constitué A l’origine, l’investissement est constitué

de biens non consommés immédiatement de biens non consommés immédiatement mais qui serviront à augmenter la mais qui serviront à augmenter la consommation future. consommation future.

De nos jours, il faudrait distinguer entre De nos jours, il faudrait distinguer entre placement et investissement, même si les placement et investissement, même si les deux ont la même origine, en l’occurrence deux ont la même origine, en l’occurrence l’épargne. l’épargne.

A – Notion d’investissementA – Notion d’investissement

L’investissement désigne les fonds affectées L’investissement désigne les fonds affectées par les entreprises à l’aménagement ou à par les entreprises à l’aménagement ou à l’extension de leur capacité de production, l’extension de leur capacité de production, par l’acquisition de nouvelles machines, de par l’acquisition de nouvelles machines, de nouvelles constructions ou autres. nouvelles constructions ou autres.

le placement est une forme d’utilisation de le placement est une forme d’utilisation de l’épargne par l’achat de titres financiers l’épargne par l’achat de titres financiers (actions, obligations…etc.) (actions, obligations…etc.)

L’agrégat de la comptabilité nationale qui L’agrégat de la comptabilité nationale qui sert à indiquer l’importance de sert à indiquer l’importance de l’investissement dans l’économie nationale l’investissement dans l’économie nationale est appelé : formation brute de capital fixe est appelé : formation brute de capital fixe (FBCF).(FBCF).

La FBCF représente la valeur des biens La FBCF représente la valeur des biens durables acquis par les unités résidentes afin durables acquis par les unités résidentes afin d’être utilisés pendant au moins un an dans d’être utilisés pendant au moins un an dans leur processus de production. La FBCF leur processus de production. La FBCF comprend les immeubles, les biens comprend les immeubles, les biens d’équipement…..etc.d’équipement…..etc.

Le poids de l’investissement dans l’économie Le poids de l’investissement dans l’économie peut être mesuré à l’aide du taux peut être mesuré à l’aide du taux d’investissement qui est donné par le rapport :d’investissement qui est donné par le rapport :

FBCF FBCF PIBPIB Le taux d’investissement ainsi déterminé, Le taux d’investissement ainsi déterminé,

permet de consacrer la part du PIB consacrée permet de consacrer la part du PIB consacrée aux achats de biens d’investissement.aux achats de biens d’investissement.

B – Formes d’investissementB – Formes d’investissement1.1. les investissements de renouvellement qui les investissements de renouvellement qui

sont destinés à remplacer les machines usées sont destinés à remplacer les machines usées ou obsolètes à cause du progrès technique. ou obsolètes à cause du progrès technique.

2.2. les investissements de capacité : ils sont les investissements de capacité : ils sont réalisés en vue d’accroître la capacité de réalisés en vue d’accroître la capacité de production et donc à faire face à production et donc à faire face à l’accroissement de la demande.l’accroissement de la demande.

3.3. les investissements de modernisation de les investissements de modernisation de productivité : leur objectif est d’augmenter productivité : leur objectif est d’augmenter les performances de rentabilité de les performances de rentabilité de l’entreprise même si le volume de production l’entreprise même si le volume de production reste constant.reste constant.

Remarques Remarques Toutefois, dans la pratique, ces trois Toutefois, dans la pratique, ces trois

formes ne se distinguent pas aussi formes ne se distinguent pas aussi facilement. Très souvent, des facilement. Très souvent, des investissements de renouvellement investissements de renouvellement se traduisent par des équipements se traduisent par des équipements plus performants et avec une plus performants et avec une capacité de production plus élevée. capacité de production plus élevée.

§ 2 § 2 – Les déterminants de – Les déterminants de l’investissementl’investissement : :

La prise de décision en matière La prise de décision en matière d’investissement est une opération d’investissement est une opération déterminante pour la vie de l’entreprise, d’où déterminante pour la vie de l’entreprise, d’où l’importance des modalités de décision. l’importance des modalités de décision.

En effet, toute sous-estimation des coûts ou En effet, toute sous-estimation des coûts ou surévaluation des recettes de l’entreprise, surévaluation des recettes de l’entreprise, générés à l’occasion de l’investissement, générés à l’occasion de l’investissement, risque d’entraîner des difficultés risque d’entraîner des difficultés considérables pour les finances de considérables pour les finances de l’entreprise. D’où nécessité de procéder à des l’entreprise. D’où nécessité de procéder à des études minutieuses au préalable (estimation études minutieuses au préalable (estimation du coût global de l’investissement, estimation du coût global de l’investissement, estimation de l’activité prévisionnelle et surtout de l’activité prévisionnelle et surtout l’estimation de la rentabilité future à même l’estimation de la rentabilité future à même de permettre d’amortir le coût initial). de permettre d’amortir le coût initial).

Plusieurs méthodes sont utilisées pour Plusieurs méthodes sont utilisées pour évaluer la rentabilité de l’investissement. évaluer la rentabilité de l’investissement. Elle se base, en général, sur une Elle se base, en général, sur une évaluation des dépenses engendrées par évaluation des dépenses engendrées par l’investissement (coût d’acquisition, l’investissement (coût d’acquisition, entretien, matières premières…..) et des entretien, matières premières…..) et des recettes procurées par la vente de la recettes procurées par la vente de la production pendant la durée de vie du production pendant la durée de vie du projet d’investissement projet d’investissement

Trois méthodes sont généralement utilisées Trois méthodes sont généralement utilisées pour l’évaluation de la rentabilité de pour l’évaluation de la rentabilité de

l’investissement :l’investissement : A – Le délai de récupération ou le temps de A – Le délai de récupération ou le temps de

retour :retour : C’est une méthode assez simple qui est C’est une méthode assez simple qui est

largement utilisée en raison justement de sa largement utilisée en raison justement de sa simplicité. simplicité.

Elle consiste à déterminer le nombre d’années Elle consiste à déterminer le nombre d’années nécessaires pour récupérer les sommes investies. nécessaires pour récupérer les sommes investies.

Plus l’investissement est coûteux et la période est Plus l’investissement est coûteux et la période est longue, plus le temps de retour est élevé et la longue, plus le temps de retour est élevé et la rentabilité est faible. rentabilité est faible.

Exemple :Exemple :

Le lancement d’une production nécessite un Le lancement d’une production nécessite un coût de 40 millions de DHS. coût de 40 millions de DHS.

Le chiffre d’affaires annuel est estimé à 14 Le chiffre d’affaires annuel est estimé à 14 millions DHS. Le coût de production annuel est millions DHS. Le coût de production annuel est estimé à 4 millions de DHS (salaires, matières estimé à 4 millions de DHS (salaires, matières premières,…..etc.)premières,…..etc.)

Le bénéfice annuel brut = 14 – 4= 10 MDHSLe bénéfice annuel brut = 14 – 4= 10 MDHS Le délai de récupération sera dons de Le délai de récupération sera dons de 4040 = 4 = 4

ans ans 1010 Il faut au moins quatre ans pour récupérer Il faut au moins quatre ans pour récupérer

l’équivalent de la somme qui a été investie l’équivalent de la somme qui a été investie initialement. initialement.

B – Le taux de rentabilité interne (TRI)B – Le taux de rentabilité interne (TRI)

Cette méthode consiste à comparer des Cette méthode consiste à comparer des dépenses immédiates et des recettes dépenses immédiates et des recettes prévisionnelles.prévisionnelles.

Elle fait intervenir la notion de l’actualisation. Elle fait intervenir la notion de l’actualisation. Celle-ci, permet de comparer une somme « S » Celle-ci, permet de comparer une somme « S » disponible maintenant avec une somme S’ qui disponible maintenant avec une somme S’ qui ne le sera que dans « n » années plus tard.ne le sera que dans « n » années plus tard.

Supposons le cas d’un individu qui place une Supposons le cas d’un individu qui place une somme d’argent « S » à un taux d’intérêt « i ».somme d’argent « S » à un taux d’intérêt « i ».

Au bout d’une année, il percevra la somme Au bout d’une année, il percevra la somme S1 = S + Si = S (1 + i) S1 = S + Si = S (1 + i)

S’il décide de laisser cette somme S’il décide de laisser cette somme placée pendant une année placée pendant une année supplémentaire supplémentaire 

S2 = [S (1 + i) + Si (1 + i) ]S2 = [S (1 + i) + Si (1 + i) ] = S (1 + i)²= S (1 + i)²Pour l’année n :Pour l’année n :Sn = S (1 + i)nSn = S (1 + i)n

Inversement, on peut connaître la valeur Inversement, on peut connaître la valeur d’aujourd’hui d’une somme qui ne sera d’aujourd’hui d’une somme qui ne sera perçue qu’une année plus tard.perçue qu’une année plus tard.

S1 (1 + i) S1 (1 + i) S = S = S1 S1 = S1 (1 + i)-1 = S1 (1 + i)-1 (1 + i) (1 + i) Et plus généralement pour une somme Et plus généralement pour une somme

qu’on ne percevra que l’année n :qu’on ne percevra que l’année n : S = S = Sn Sn = Sn (1 + i)-n = Sn (1 + i)-n (1 + i) n (1 + i) n On dira que S est la valeur actuelle de Sn On dira que S est la valeur actuelle de Sn