upline monthly - altaprofits...les valeurs affiche un repli de 2,4% à 9 159,77 pts, soit son plus...

UPLINE monthly

Novembre 2013

EQUITY Research

Division Analyses et Recherches

2

Monthly Novembre 2013

Sommaire

Analyse du Marché Boursier .............................................................. 5

MASI bascule dans le rouge ........................................................................... 6

Sur une bonne lancée d’ici la fin d’année ....................................................... 7

Le marché américain s’illustre au titre du mois de novembre .......................... 8

Les cimentiers à l’honneur ............................................................................ 10

BTP : Meilleure performance mensuelle ......................................................... 11

Les valeurs du MSCI sanctionnent le marché ................................................ 12

Un mois animé par le reclassement du Maroc dans l’indice Morgan Stanley ... 13

Capitalisation : Retour au rouge après deux mois de hausse ......................... 14

Scoring Fondamental .................................................................................... 15

Analyse technique ........................................................................... 16

MANAGEM : Dans une phase de confirmation haussière ............................... 17

LAFARGE CIMENTS : Probable baisse en direction des 1 260 Dhs ................. 18

Recueil de l’actualité Novembre 2013 .............................................. 19

ANNEXES ........................................................................................ 23

Opérations financières visées par le CDVM à fin Novembre 2013 ................... 24

Tableau de bord boursier au 29/11/2013 ..................................................... 26

Tableau des réalisations S1-2013 ................................................................. 28

Glossaire technique ...................................................................................... 30

3


Abréviations

FED Federal Reserve

M Millions

MACD Moving Average Convergence Divergence

MM Milliards

MMA Mobile Moving Average

P/B Price to Book

PER Price Earning Ratio

RR Risk Reward

RSI Relative Strength Index

USD Dollar américain

YTD Year-To-Date

4


Liste des graphiques

Graphique 1 : Evolution du MASI sur une année glissante (base 100) ................................. 6

Graphique 2 : Représentation technique de l’évolution du MASI .......................................... 7

Graphique 3 : PER & P/B du marché marocain et de ses peers à fin Novembre 2013 ........... 9

Graphique 4 : Rendement en dividendes à fin Novembre2013 ............................................. 9

Graphique 5 : Performances mensuelles par secteur ......................................................... 12

Graphique 6 : Evolution de la volumétrie sur une année glissante (en MDhs) ................... 13

Graphique 7 : Evolution de la capitalisation boursière depuis Novembre 2012 (En MMDhs) 14

Glossaire

Tapering : Une baisse progressive du rythme des achats d’obligations.

5


Analyse du marché boursier


6

Analyse du Marché boursier

MASI bascule dans le rouge

Après deux mois de hausse, le MASI clôture le mois de novembre sur une contre-performance de -1,3%

à 9 262,5 pts. Ainsi, la performance YTD du MASI bascule en territoire négatif pour s’établir à -1,0%.

L’évolution du l’indice durant ce mois pourrait être scindée en deux principales phases :

Source : Bourse de Casablanca et Division Analyses et Recherches

Première phase du 01/11/2013 au 22/11/2013 : Démarrant de son plus haut mensuel, l’indice de toute

les valeurs affiche un repli de 2,4% à 9 159,77 pts, soit son plus bas mensuel. Cette contre performance

est à mettre à l’actif des trois valeurs sortantes du MSCI Emerging Market, à savoir MAROC TELECOM

(-1,0 pt de pourcentage ), ATTIJARIWAFA BANK (-1,0 pt de pourcentage) et ADDOHA (-0,8 pt de pour-

centage). Hors ces trois valeurs, le MASI aurait affiché une légère amélioration de 0,4%.

Graphique 1 : Evolution du MASI sur une année glissante (base 100)

9100

9150

9200

9250

9300

9350

9400

01/11/2013 07/11/2013 13/11/2013 19/11/2013 25/11/2013

Plus haut du mois 9 322,1 points

Plus bas du mois9 159,77 points

+1,1%

-2,4%

70

75

80

85

90

95

100

105

+8,21%-3,85% -3,88% -0,71% +1,21% +1,16% -2,61% -1,29% -2,44% -1,91% +3,09% -1,31%


7

Deuxième phase du 25/11/2013 au 29/11/2013 : Capitalisant l’annonce des 8 valeurs devant intégrer le

MSCI Frontier Market, le baromètre du marché renoue avec la hausse (+1,1% à 9 262,5 pts), tiré essen-

tiellement par MAROC TELECOM, WAFA ASSURANCE et ADDOHA.

Sur une bonne lancée d’ici la fin d’année

Source : Thomson Reuters et Division Analyses et Recherches

Coté perspective le MASI se maintient au-dessus du support des 9 250 points et demeure soutenu par ses

principales moyennes mobiles. Ce positionnement semble former une nouvelle zone de support majeur et

devrait constituer une ligne de consensus à l’achat. Parallèlement les indicateurs dynamiques signalent

une probable baisse de la volatilité sur le court terme avec des points SAR en renversement haussier large

et des bandes de bollinger en resserrement. Sur les chandeliers japonais, une configuration de poursuite

haussière en « Trois méthodes descendantes » est à signaler en hebdomadaire.

En revanche, les indicateurs mathématiques enregistrent une configuration mitigée avec un croissement

baissier sur la Stochastique, une MACD en poursuite baissière et une RSI en redressement positif. Sur un

horizon plus étoffé, la configuration demeure haussière avec une croissance des principaux baromètres de

tendance.

Coté Elliott, le test du niveau des 9 115 points a clôturé la sous-vague 4 de la vague 1 et oriente désormais

l’indice vers la sous vague 5. Cette dernière devrait se développer en 5 temps avec pour première cible les

9 470 points.

En conclusion, nous prévoyons une évolution haussière pour le mois de décembre avec une pre-

mière cible de hausse les 9 460 points. A ce stade, l’indice devrait enregistrer une légère baisse en

direction des 9 400 points avant de poursuivre en direction des 9 550 points à fin décembre, soit

une performance year to date de +2,04%.

Graphique 2 : Représentation technique de l’évolution du MASI


8

Le marché américain s’illustre au titre du mois de Novembre

Moins dynamique qu’en Octobre, le mois de Novembre fut marqué par l’abaissement inattendu du taux di-

recteur de la BCE de 0,25 pts. Cette décision, certes nécessaire pour la poursuite de la relance des écono-

mies de la zone euro, a toutefois alimenté des craintes de passage en négatif des taux de dépôts réels de

la BCE. De l’autre côté de l’Atlantique, après le rallongement du budget fédéral, les craintes des marchés

financiers ont été portées sur une baisse prématurée des achats d’obligations (tapering). A cet effet, la pre-

mière sortie médiatique de la nouvelle présidente de la réserve fédérale avait pour objectif de rassurer les

investisseurs quant à la maîtrise de l’impact du tapering, et qu’à travers une série de mesures monétaires,

la FED devrait éviter une montée à court terme des taux.

Ainsi, le mois de Novembre s’est clôturé par une hausse de 3,5% pour l’indice DOW JONES. Cette évolu-

tion positive s’explique essentiellement par l’anticipation d’une amélioration du niveau de liquidité, grâce au

maintien du rythme d’achat des obligations par la FED sur le court terme. Par valeur, le marché américain a

été particulièrement animé en Novembre par les valeurs technologiques, suite à l’entrée en bourse de

Twitter, dont les titres ont grimpé de 72% lors de la 1ère

séance de cotation, en plus des rumeurs portant sur

un changement en tête de Microsoft.

En Europe, les craintes des marchés ont été alimentées aussi bien par les risques de déflation suite à

l’abaissement du taux directeur que par la publication de résultats trimestriels décevants pour quelques

compagnies (Ex : Profit warning de Nissan). Cependant, il convient de noter la performance de quelques

secteurs qui ont pu tirer leur épingle du jeu. Il s’agit notamment des opérateurs de la santé (SANOFI,

ROCHE, NOVARTIS..) et de quelques financières telle que NATIXIS, qui affichent des réalisations

supérieures aux attentes.

Du côté des marchés émergents, le mois de Novembre a été mitigé. Tandis que le Nigéria, la Tchèque,

l’Arabie Saoudite et l’Inde affichent des performances positives, la Turquie, l’Afrique du Sud et la Tunisie

engrangent des pertes mensuelles de -2,4%, -1,2% et de -0,5% respectivement.

Pays Variation mensuelle Variation YTD Volume mensuel en KUSD

Turquie -2,4% -3,1% 28 732 504,44

Russie -2,0% 0,3% 20 402 919,63

Maroc -1,3% -1,0% 489 657,76

Afrique du Sud -1,2% 14,6% 29 468 132,39

Tunisie -0,5% -2,4% 36 527,02

France -0,1% 18,0% 72 883 335,45

Hongrie -0,1% 3,5% 1 223 437,55

Egypte 0,0% 13,2% 904 785,08

Tchèque 1,7% -0,6% 775 799,00

Pologne 2,0% 15,3% 5 251 297,63

Nigéria 3,5% 38,6% 558 078,76

Etats-unis 3,5% 22,8% 93 799 911,25

Arabie Saoudite 3,5% 22,4% 25 306 807,96

Evolution en Novembre 2013 des principales places financières internationales

Source : Bloomberg et Division Analyses et Recherches


9

Au niveau du Maroc, la bourse de Casablanca clôture le mois sur une baisse de -1,3%. Ainsi, le mar-

ché marocain cote à 16,5x ses bénéfices 2012, soit en dessous de moyenne de notre échantillon, qui

se situe aux alentours de 18,3x. En revanche, le P/B de la place marocaine est évalué 2,4x, contre

une moyenne de 1,7x sur l’ensemble de l’échantillon.

Par ailleurs, notre classement des marchés selon leur rendement en dividendes laisse apparaître une

dégradation du classement du Maroc au 3ème

rang, derrière la république tchèque et la Pologne. Le

Maroc offre ainsi un rendement de 4,3%, contre une moyenne de 3,3%

Graphique 3 : PER & P/B du marché marocain et de ses peers à fin Novembre 2013


Graphique 4 : Rendement en dividendes à fin Novembre 2013


Turquie

HongrieMaroc

Tunisie

Russie

Etats-unis

Afrique du Sud

Tchèque

Nigéria

PologneArabie Saoudite

France

Egypte

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

30,0

35,0

- 0,50 1,00 1,50 2,00 2,50 3,00 3,50

PER

P/B

1,30%

2,07%

2,12%

2,47%

2,90%

3,08%

3,13%

3,56%

3,75%

4,06%

4,30%

4,72%

5,27%

0,00% 10,00%

Tunisie

Nigéria

Etats-unis

Turquie

Afrique du Sud

Egypte

France

Arabie Saudite

Hongrie

Russie

Maroc

Pologne

Tchèque


10

Les cimentiers à l’honneur

Au titre du mois de Novembre, CIMENTS DU MAROC et LAFARGE CIMENTS occupent la tête du palma-

rès du classement des valeurs haussières. Les deux cimentiers affichent une variation positive de 13,3%

chacune pour s’établir à 850 Dhs et à 1 428 Dhs respectivement. Profitant de la signature d’une convention

avec le Gouvernement Ivoirien pour la construction de 10 000 logements sociaux, ALLIANCES arrive en

deuxième position avec une évolution de 10,4% à 529 Dhs, suivie par WAFA ASSURANCE qui s’est boni-

fié de 8,1% pour se situer à 3 245,00 Dhs. Notons que LAFARGE MAROC et WAFA ASSURANCE figu-

rent, désormais, parmi les 8 valeurs qui vont représenter le Maroc dans l’indice MSCI Frontier Market.

Source : Division Analyses et Recherches

A l’opposé et sur 266 titres échangés, MEDIACO MAROC affiche la plus forte baisse mensuelle avec

-17,3% pour s’établir à 24,8 Dhs, suite au rejet par le CDVM de ses états de synthèse au titre du S1-2013.

Pas loin derrière, SCE recule de -16,9% à 310,05 Dhs et ce, à la veille de son retrait de la cote prévu pour

le 24 Janvier 2014. En troisième position, nous retrouvons RISMA qui a enregistré une contre performance

de -12,5% à 210 Dhs.

Classement des 20 valeurs haussières du mois de Novembre 2013

Valeurs Cours au 31/10/2013 Cours au 29/11/2013 Variation

CIMENTS DU MAROC 750 850 13,3%

LAFARGE CIMENTS 1260 1428 13,3%

ALLIANCES 479 529 10,4%

WAFA ASSURANCE 3001 3245 8,1%

AXA CREDIT 374 397,5 6,3%

PROMOPHARM S.A. 710 754 6,2%

CGI 709 748 5,5%

EQDOM 1710 1800 5,3%

M2M Group 235 245 4,3%

LESIEUR CRISTAL 100 104 4,0%

TIMAR 345,75 358,9 3,8%

CNIA SAADA 1002 1040 3,8%

SALAFIN 540 560 3,7%

AUTO NEJMA 1387 1435 3,5%

AFRIQUIA GAZ 1640 1686 2,8%

TASLIF 40 41 2,5%

SMI 3702 3794 2,5%

JET ALU MAROC SA 190 194,5 2,4%

AGMA LAHLOU-TAZI 2350 2400 2,1%

DELTA HOLDING S.A 30,96 31,5 1,7%


11

BTP : Meilleure performance mensuelle

Profitant de l’orientation favorable des deux cimentiers (CIMENTS DU MAROC & LAFARGE CIMENTS),

le secteur du BTP s’attribue la meilleure performance mensuelle avec 7,88%. Dans une moindre me-

sure, l’indice de l’Assurance enregistre une croissance de 4,66%, tiré essentiellement par l’évolution de

WAFA ASSURANCE (+8,1%). Pour sa part, le secteur des Sociétés de Financement s’est hissé de

2,78%.

Pâtissant de la contre performance de son unique valeur RISMA, le secteur de Loisirs & Hôtels affiche la

plus forte baisse avec -12,48%, suivi par les Chimies (-7,68%) et Equipements Electriques & Electro-

niques (-6,29%).

Classement des 20 valeurs baissières du mois de Novembre 2013

Source : Division Analyses et Recherches

Valeurs Cours au 31/10/2013 Cours au 29/11/2013 Variation

MEDIACO MAROC 30 24,8 -17,3%

SCE 373,2 310,05 -16,9%

RISMA 239,95 210 -12,5%

SNEP 203 178,5 -12,1%

CDM 640 575 -10,2%

STROC INDUSTRIE 81,5 74,4 -8,7%

DOUJA PROM ADDOHA 58,8 54,11 -8,0%

LABEL VIE 1475 1368 -7,3%

ATTIJARIWAFA BANK 332,1 311 -6,4%

NEXANS MAROC 149,45 140,05 -6,3%

SAMIR 309 291 -5,8%

ALUMINIUM DU MAROC 1200 1131 -5,8%

REALIS. MECANIQUES 304 288 -5,3%

BRASSERIES DU MAROC 2500 2370 -5,2%

MAGHREBAIL 895 849 -5,1%

MINIERE TOUISSIT 1660 1575 -5,1%

ATLANTA 67 63,6 -5,1%

FENIE BROSSETTE 144 136,7 -5,1%

INVOLYS 138,5 132 -4,7%

BMCI 800 765 -4,4%


12


Les valeurs du MSCI EM sanctionnent le marché


Clôturant le mois sur une contre performance de -1,3%, le MASI semble pâtir de la pression vendeuse exer-

cée sur les trois valeurs sortantes du MSCI EM. Ainsi, ATTIJARIWAFA BANK, ADDOHA et MAROC TELE-

COM ont plombé l’indice durant ce mois de -1,0, -0,7 et 0,6 point de pourcentage respectivement.

En revanche plusieurs valeurs ont atténué la baisse de l’indice notamment LAFARGE CIMENTS, CIMENTS

DU MAROC et WAFA ASSURANCE avec des contributions positives de +0,7, +0,3 et +0,2 point de pour-

centage respectivement.

Graphique 5 : Performances mensuelles par secteur

Analyse des principaux contributeurs à l’évolution du MASI en Novembre 2013

Valeurs Variation

Contribution à la variation du MASI en Points

d'indice

Contribution à la variation du MASI en Points

de %

LAFARGE CIMENTS 13,33% 66,26 0,71%

Ciments du Maroc 13,33% 26,07 0,28%

WAFA ASSURANCE 8,13% 19,28 0,21%

Alliances 10,44% 16,58 0,18%

CGI 5,50% 9,73 0,10%

BCP 0,46% 4,22 0,04%

AFRIQUIA GAZ 2,80% 3,57 0,04%

CNIA SAADA 3,79% 3,53 0,04%

EQDOM 5,26% 3,39 0,04%

MANAGEM 1,49% 3,31 0,04%

Valeurs Variation Contribution à la

variation du MASI en Points d'indice

Contribution à la variation du MASI

en Points de %

ATTIJARIWAFA BANK -6,35% -96,96 -1,03%

DOUJA PROM ADDOHA -7,98% -61,48 -0,66%

ITISSALAT AL-MAGHRIB -3,34% -52,56 -0,56%

LABEL VIE -7,25% -8,61 -0,09%

CDM -10,16% -8,45 -0,09%

BMCI -4,38% -8,40 -0,09%

HOLCIM ( Maroc ) -2,66% -6,54 -0,07%

SAMIR -5,83% -5,80 -0,06%

MINIERE TOUISSIT -5,12% -5,07 -0,05%

CIH -3,17% -4,33 -0,05%

-12,48%-7,68%

-6,29%-4,79%-4,38%-4,23%-4,21%

-3,34%-3,33%-3,17%

-2,57%-1,94%

-0,98%0,22%0,36%0,44%0,79%

1,58%2,78%

4,66%7,88%

-20,00% -10,00% 0,00% 10,00%

Loisirs & HôtelsChimies

Equipements éléctriques & éléctroniquesBoissons

Ingénierie & Biens d'équipement IndustrielsDistribution

Services aux collectivitésTélécommunications

BanquesImmobilier

Logiciels & InformatiquesSylviculture & papiers

Petrol & GazMines

AgroalimentaireTransport

Industries PharmaceutiquesHolding

Sté de financementAssuranceBatiment


13

Un mois animé par le reclassement du Maroc dans l’indice Morgan Stanley


L’arrivée à échéance du reclassement du Maroc dans l’indice Morgan Stanley (26 novembre 2013) a dopé

les volumes de transactions au titre du mois de Novembre. Ainsi, le chiffre d’affaires du marché central s’est

hissé de 72,4% pour se situer à 4 057,3 MDhs, dont 56% a été échangé pendant deux séances (26 et 27

Novembre).


Le gros des échanges a porté essentiellement sur les trois valeurs sortantes du MSCI Emergent Market à

savoir ATTIJARIWAFA BANK, MAROC TELECOM et ADDOHA qui ont polarisé 76,1% du flux transactionnel

global avec des flux respectifs de 1 099,1 MDhs, 1 069,6 MDhs et 918,5 MDhs.

Graphe 6 : Evolution de la volumétrie sur une année glissante (En MDhs)

Volumes sur le Marché Central en Novembre 2013 (En MDhs)

Valeurs Volumes Part dans le total

ATTIJARIWAFA BANK 1 099,1 27,1%

ITISSALAT AL-MAGHRIB 1 069,6 26,4%

DOUJA PROM ADDOHA 918,5 22,6%

BCP 160,5 4,0%

BMCE BANK 147,7 3,6%

ALLIANCES 132,4 3,3%

COSUMAR 88,1 2,2%

LAFARGE CIMENTS 73,0 1,8%

CIMENTS DU MAROC 58,6 1,4%

MANAGEM 37,8 0,9%

Autres 272,3 6,7%

Total 4 057,3 100%

8 300,3

2 681,3

1 283,91 332,8 1 892,3

1 210,0

5 082,2

1 020,0 686,2 972,7

2353,5

4 057,3

1 714,3

40,4 56,3

nov.-12 déc.-12 janv.-13 févr.-13 mars-13 avr.-13 mai-13 juin-13 juil.-13 août-13 sept.-13 oct.-13 nov.-13

MC MB

1 029,0

2 544,6

4 057,3

1 264,4

12 466,2

2 694,3

7 629,1

4 289,9

718,61 250,41 332,8

6 796,5

13,0191,2

4 165,9

1 235,4

2 397,6

32,429,0 1 020,0

6 345,2


14

Retour au rouge après deux mois de hausse


Après avoir atteint son plus haut annuel en Octobre, la capitalisation boursière recule de -0,95% en

novembre pour s’établir à 446,29 au 29/11/2013. A cette date, le PER du marché ressort à 16,5x tandis que

le P/B s’élève à 2,4x.


Par valeur, MAROC TELECOM domine toujours le podium des capitalisations boursières avec

84,1 MMDhs, soit 18,9% de la valorisation globale, suivie par ATTIJARIWAFA BANK et BMCE BANK qui

accaparent respectivement 14,2% et 8,2% de la capitalisation globale.

Graphe 7 : Evolution de la capitalisation boursière depuis Novembre 2012 (En MMDhs)

461,99

445,27

429,39

426,38

431,66

438,99

429,59425,08

414,43

406,80

419,73

450,58

446,29

nov.-12 déc.-12 janv.-13 févr.-13 mars-13 avr.-13 mai-13 juin-13 juil.-13 août-13 sept.-13 oct.-13 nov.-13

-0,95%

Valeurs Capitalisation (En

MMDhs) % de la capitalisation

globale

ITISSALAT AL-MAGHRIB 84,1 18,9%

ATTIJARIWAFA BANK 63,3 14,2%

BMCE BANK 36,8 8,2%

BCP 33,9 7,6%

LAFARGE CIMENTS 24,9 5,6%

DOUJA PROM ADDOHA 17,5 3,9%

CGI 13,8 3,1%

CENTRALE LAITIERE 13,7 3,1%

MANAGEM 12,5 2,8%

CIMENTS DU MAROC 12,3 2,8%


15

Scoring fondamental

S’appuyant sur l’analyse combinée de trois indicateurs à savoir le PER, le DY et le ROE, le scoring fon-

damental sert à identifier les valeurs présentant le couple prix-rendement-retour sur capitaux propres le

plus attrayant. Ce scoring est établi sur la base du système de notation suivant :

A fin Novembre, le scoring fondamental fait état de l’attractivité fondamentale des valeurs AGMA

LAHLOU-TAZI, MINIERE TOUISSIT, AFRIQUIA GAZ, HOLCIM, S2M, etc.

Parallèlement, le scoring fait ressortir FENIE BROSSETTE, SAMIR, SONASID, SNEP, RISMA en tête

des valeurs les moins attractives fondamentalement.Z

PER 1x --> 5x 5x --> 10x 10x --> 15x 15x --> 20x Plus de 20x

Note 5 4 3 2 1

D/Y 0% --> 2% 2% --> 4% 4% --> 6% 6% --> 8% Plus que 8%

Note 1 2 3 4 5

ROE 0% --> 5% 5% --> 10% 10% --> 15% 15% --> 20% Plus que 20%

Note 1 2 3 4 5

Valeurs D/Y 12 PER 12 ROE 12 Notation D/Y Notation PER Notation ROE Notation

AGMA LAHLOU-TAZI 9,6% 8,9x 62% 4 5 5 14

MINIERE TOUISSIT 32,1% 5,7x 48% 4 5 5 14

AFRIQUIA GAZ 5,9% 14,4x 21% 3 3 5 11

HOLCIM ( Maroc ) 6,3% 13,5x 23% 3 4 5 12

S.M MONETIQUE 14,8% 10,6x 17% 3 5 4 12

ALLIANCES 3,8% 7,4x 21% 4 2 5 11

ITISSALAT AL-MAGHRIB 7,7% 12,5x 39% 3 4 5 12

MICRODATA 8,1% 11,9x 26% 3 5 5 13

JET ALU MAROC SA 5,7% 6,2x 24% 4 3 5 12

SCE 4,8% 4,5x 15% 5 3 4 12

Valeurs D/Y 12 PER 12 ROE 12 Notation D/Y Notation PER Notation ROE Notation

FENIE BROSSETTE 0,0% 26,4x 2% 1 1 1 3

SAMIR 0,0% NS -3% 1 1 1 3

SONASID 0,0% NS -4% 1 1 1 3

SNEP 0,0% NS -7% 1 1 1 3

RISMA 0,0% NS -19% 1 1 1 3

FERTIMA 0,0% NS -35% 1 1 1 3

STROC INDUSTRIE 0,0% NS -140% 1 1 1 3

IB MAROC.COM 0,0% 24,5x 3% 1 1 1 3

ATLANTA 1,6% 37,8x 8% 1 1 2 4

MANAGEM 1,5% 46,0x 10% 1 1 2 4

16


Notre sélection technique du mois

17


Analyse technique (1/2)

Fiche Information

Valeur : MANAGEM

Reuters MNG.CS

Bloomberg MNG: MC

Ydate -8,1%

+Haut 2013 1 594

+Bas 2013 1 113

Physionomie Séances du 29/11/2013

Ouverture 1 400

Plus Haut 1 400

Plus Bas 1 360

Clôture 1 360

Variation -3,41%

Volumes 973 920,00 Dhs

Dernières Alertes Techniques

Chartisme Coupe à anse 1 600 Dhs

Chartisme Double Bottom

Vagues d’Elliott Vague « 3 » en Zigzag

RSI Continuation haussière

Stochastique Zone de sur-achat

MACD Croisement haussier

Commentaire:

Après avoir consommé l’objectif de baisse de la figure en « Triangle sy-métrique » au niveau des 1 150 Dhs, le titre s’est inscrit dans une dyna-mique haussière, lui permettant ainsi de rompre avec son canal baissier court terme.

Graphiquement, le titre négocie la résistance majeure des 1 400 Dhs et donne des signes de reprise court terme. En effet, la formation d’une figure en « Coupe à anse » augure d’une continuation haussière en di-rection des 1 600 Dhs. La validation de cette figure demeure condition-née par le franchissement à la hausse du seuil des 1 400 Dhs avec volumes.

Les indicateurs techniques moyen terme affichent des évidences en faveur d’une continuation haussière avec des croisements haussiers sur la MACD et la Stochastique, révélant l’intérêt d’acheteurs à horizon moyen.

En revanche, sur le court terme, l’état des oscillateurs reste limité, avec des niveaux de cotation relativement élevés sur les principaux indicateurs.

En conclusion, nous prévoyons dans un premier temps, un objectif de hausse limité au niveau des 1 460 Dhs. Sur ce seuil, nous antici-pons un pull-back sur la ligne des 1 400 Dhs avant de s’orienter de

nouveau vers les 1 460 Dhs, suivis par les 1 560 Dhs.

MANAGEM: Dans une phase de confirmation haussière

Niveaux Techniques

Support Résistance Indicateurs Dynamiques

1 350 1 400 MMA20 1 330

1 300 1 460 MMA50 1 263

1 280 1 500 MMA100 1 290

1 250 1 550 Bollinger B+ 1 396

1 200 1 600 Bollinger B- 1 265

Résumé Stratégie

Type Achat sur repli

Zone Achat 1 400

Stop Loss 1 340

Objectif 1 560

R/R 8,4

Probabilité 79%

Potentiel +11,4%

18


Commentaire:

Capitalisant sur le test du support majeur des 1 000 Dhs, le titre LAC est parvenu à franchir successivement ses principales résistances, s’extir-pant ainsi de son trend baissier de fond.

Graphiquement, le titre s’est inscrit dans une dynamique haussière après être sorti de son canal baissier moyen terme, Cette sortie haussière, in-tervenue au niveau des 1 050 Dhs, a validé l’objectif de hausse à 1 350 Dhs, correspondant à la largeur du dit canal. Le test de la résis-tance des 1 480 Dhs à la limite de la bande supérieure de bollinger aug-mente la probabilité d’un renversement baissier sur le court terme notam-ment par la formation d’une figure baissière en « corne de sommet ».

Pour leur part, les indicateurs techniques arborent une configuration baissière sur le moyen terme avec un croisement baissier sur MACD, RSI et stochastique. Sur le court terme, les indicateurs affichent égale-ment des évidences baissières avec une stochastique et une MACD en croisement baissier et une divergence baissière sur le RSI.

Le décompte d’Elliott de type « ZigZag » nous oriente également vers une fin du mouvement haussier court terme en vague 1 mineure et nous oriente ainsi vers une vague 2 mineure avec pour retracement cible les 50% de fibonnaci et dégage une cible à 1 200 Dhs.

Eu égard à ces éléments techniques, nous prévoyons dans un pre-mier temps une baisse avec pour cible les 1 350 Dhs avant de re-prendre légèrement en direction des 1 400 Dhs. Dès la cassure du niveau des 1 350 Dhs à la baisse, nous tablons sur un second

objectif de baisse au niveau des 1 260 Dhs.

Niveaux Techniques

Support Résistance Indicateurs Dynamiques

1 400 1 480 MMA20 1 367

1 350 1 500 MMA50 1 153

1 300 1 600 MMA100 1 064

1 250 1 650 Bollinger B+ 1 511

1200 1 700 Bollinger B- 1 223

Analyse technique (2/2)

LAFARGE CIMENTS: probable baisse en direction des 1 260 Dhs

Dernières Alertes Techniques

Chartisme Cassure canal baissier

Chartisme Corne de sommet

Vagues d’Elliott Vague 2 mineure

RSI Divergence baissière

Stochastique Croisement baissier

MACD Croisement baissier

Fiche Information

Valeur : LAFARGE CIMENTS

Reuters LAC.CS

Bloomberg LAC: MC

Ydate +20,0%

+Haut 2013 1 483,0

+Bas 2013 910,4

Physionomie Séances du 29/11/2013

Ouverture 1 428,0

Plus Haut 1 428,0

Plus Bas 1 428,0

Clôture 1 428,0

Variation -0,09%

Volumes 196 119,00 Dhs

Résumé Stratégie

Type Vente

Objectif 1 1 350

Stop Loss 1 510

Objectif 2 1 260

Probabilité -

Potentiel -10,0 %

19


Recueil de l’actualité de Novembre 2013


20

Le Recueil de l’actualité de Novembre 2013 Secteur Bancaire

Secteur de BTP

ACTUALITES SECTORIELLES

Selon les statistiques monétaires de Bank-Al-Maghrib, les crédits bancaires se sont hissés de 0,5% à fin Octobre 2013, par rapport à fin 2012, à 722,9 MMDhs, tandis que les dépôts de clientèle ont progressé de 1,6% à 728,5 MMDhs.

19/11/2013 : Convocation à l’AGE prévue le 20 décembre 2013 pour le renouvel-lement de l’autorisation triennale de conversion en actions du prêt subordonné (70 MEUR) consenti par la SFI

27/11/2013 : Finalisation de l’emprunt à l’international de 300 MUSD, dont 62%

des souscriptions proviennent du Royaume-Uni et de la région MENA

20/11/2013 : Emission de 715 030 actions nouvelles suite à l’augmentation du capital en numéraire pour un montant global de 393,3 MDhs

21/11/2013 : Signature d'un Mémorandum d’Entente avec US Ex-Im Bank pour favoriser les échanges et les investissements entre l’Afrique et les Etats-Unis d’Amérique 28/11/2013 : Signature d’un mémorandum d’entente avec OPIC et CITIBANK afin de porter la ligne de crédit déjà en cours de 40 MUSD à 100 MUSD, visant à soute-nir les crédits aux PME

ACTUALITES SECTORIELLES

Baisse de 9,1% des ventes de ciments en volume à fin octobre 2013 pour se situer à 12,3 millions de Tonnes

11/11/2013 : Baisse de 0,5% de son CA au titre des neuf premiers mois à

247,9 MEUR (près de 2,8 MMDhs) pour un EBIT en amélioration de 5,9% à

83,7 MEUR (près de 937 MDhs)

01/11/2013 : Une valorisation induite de 7 237 MDhs (soit 1 719 Dhs/action ), dans le cadre de sa fusion avec HOLCIM AOZ

22/11/2013 : Convocation à son AGE pour le 23 décembre 2013 en vue de délibé-

rer sur la fusion par voie d’absorption de HOLCIM AOZ

12/11/2013 : Baisse de 1,1% du chiffre d’affaires ciments à fin septembre 2013,

intégrant un effet volume de -7,9%...

...Et, prévision d’un marché en recul entre -3% et -6% pour 2013

14/11/2013 : Avis de convocation à l’AGE le 19 décembre 2013 en vue de délibérer

sur la modification de l’article 20 de ses statuts

21/11/2011 : Rejet par le CDVM de ses états de synthèse au titre du 1er semestre

2013


21

Secteur Ingénierie

Secteur de la Chimie

Secteur de Matériels Logiciels et Service Informatique

Secteur Pétrole & Gaz

Secteur Immobilier

Secteur des services aux collectivités locales

13/11/2013 : 72% du nombre de titres visés par l’offre ont été présentés, soit

33 614 actions…

...Et, radiation de la cotation de la valeur en bourse prévue pour le 24 janvier 2014

14/11/2013 : Obtention du niveau de maturité 3 de la certification CMMI pour les services

29/11/2013 : Tenue de son AGE en vue de statuer sur l’augmentation de capital au profit de certains salariés de la société

15/11/2013 : Signature d’une convention avec le Gouvernement ivoirien pour la construction de 10 000 logements sociaux à Abidjan pour un investissement estimé à 200 MEUR selon la presse internationale

14/11/2013 : L’entreprise vient de décrocher un marché pour la réalisation des réservoirs à sel fondu de la Centrale solaire de Ouarzazate d’une valeur de 58 MDhs

25/11/2013 : Annonce de l’acquisition de la société GEMA CONSTRUCT basée au Congo Brazzaville leader régional dans la construction métallique selon la presse économique

19/11/2013 : Convocation à l’AGO prévue pour le 20 décembre 2013 en vue d’oc-troyer au Conseil d’Administration l’autorisation d’émettre un emprunt obligataire à recours limité contre Lydec d’un montant maximum de 2,6 MMDhs et dont la souscription sera exclusivement réservée au RCAR

08/11/2013 : Projet de construction d’un pipeline reliant la raffinerie à l’Aéroport Mohammed V pour un coût de 26 MEUR


22

Secteur des Télécommunications

Secteur Agro alimentaire

Secteur Distribution

Secteur de Portefeuilles et Holdings

07/11/2013 : Entrée dans son capital de l’opérateur Emirati ETISALAT via l’acquisition de 53% détenus par VIVENDI pour un montant de 4,2 MMEUR (près de 100 Dhs/action)

25/11/2013 : Convocation à l’AGE prévue le 25 décembre 2013 en vue de mettre en conformité les statuts de la société avec les modifications de la loi 17-95

28/11/2013 : Création d’une filiale à Abidjan dénommée FENIE BROSSETTE CÔTE

D’IVOIRE…

...Et, signature par cette dernière d’un contrat de concession avec la société IVECO

S.P.A pour la distribution des gammes de véhicules industriels et bus de marque

29/11/2013 : L’indien Braj Binani reprend l’exploitation des fonderies de plomb

de la société

23


ANNEXES


24

Opérations financières visées par le CDVM

Emissions obligataires visées par le CDVM à fin Novembre 2013

Date d'émis-sion

Emetteurs Nature de l'émission Plafond de l'émission en

Mdhs

03/05/2013 ATTIJARIWAFA BANK Emprunt obligataire subordonné 1 250,00

06/05/2013 MUTANDIS SCA Mise à jour annuelle du programme d'émission de billets de trésorerie

500,00

29/08/2013 MAGHREBSTEEL Mise à jour annuelle du programme d'émission de billets de trésorerie

1 500,00

12/09/2013 DOUJA PROMOTION AD-DOHA

Mise à jour annuelle du programme d'émission de billets de trésorerie

1 000,00

09/09/2013 OULMES Mise à jour annuelle du programme d'émission de billets de trésorerie

100,00

10/10/2013 JET ALU Mise à jour annuelle du programme d'émission de billets de trésorerie

200,00

31/10/2013 RESIDENCES DAR SAADA Mise à jour annuelle du programme d'émission de billets de trésorerie

500,00

11/11/2013 MAGHREB OXYGENE Mise à jour annuelle du programme d'émission de billets de trésorerie

200,00

15/11/2013 AFRIQUIA GAZ Mise à jour annuelle du programme d'émission de billets de trésorerie

1 200,00

22/11/2013 ALLIANCES DARNA Mise à jour annuelle du programme d'émission de billets de trésorerie

1 500,00


25

Opérations financières visées par le CDVM

Augmentation de capital visées par le CDVM à fin Novembre 2013

Date Emetteurs Nature de l'émission Montant de l’opération

(En MDhs)

08/05/2013 ATTIJARIWAFA BANK Augmentation de capital par conver-sion optionnelle des dividendes

950,59

14/06/2013 CREDIT DU MAROC Augmentation de capital par conver-sion optionnelle des dividendes

250,89

05/08/2013 ALLIANCES DEVELOPPE-MENT IMMOBILIER

Augmentation de capital par conver-sion optionnelle es dividendes

121,00

05/08/2013 DOUJA PROMOTION AD-DOHA

Augmentation de capital par conver-sion optionnelle des dividendes

567,00

12/09/2013 CREDIT DU MAROC Augmentation de capital en numé-raire

441,99

22/11/2013 CREDIT DU MAROC Augmentation de capital en numé-raire

393,3

26


Tableau de Bord boursier au 29/11/2013 (1/2)

ST Cours + Haut + Bas Précédent CMP Volumes MAD Poids Div 12 BPA 12 PER 12 P/B 12 D/Y 12 YTD

Total Marché 44 499 520,02 16,5x 2,4x 4,3% -1,03%

4,05% 23,0x 5,2x 4,0% 16,2%

COSUMAR N,T 1970,00 1970,00 1970,00 1951,00 0,97% 1970,00 13 790,00 0,0159 100,0 174,1 11,3x 2,5x 5,08% 34,7%

LESIEUR CRISTAL T 104,00 104,00 102,00 101,00 2,97% 102,03 516 968,00 0,0041 4,2 3,8 27,1x 2,0x 4,04% 5,3%

CARTIER SAADA T 18,70 18,70 18,70 18,70 0,00% 18,70 5 871,80 0,0002 0,8 1,6 NC 1,2x 4,28% 12,1%

CENTRALE LAITIERE N.T 1450,00 - - 1450,00 0,00% - - 0,0066 50,9 50,3 28,8x 8,6x 3,51% 9,3%

DARI COUSPATE T 752,50 752,50 752,50 752,50 0,00% 752,50 752,50 0,0007 40,0 51,1 14,7x 1,7x 5,32% 74,2%

UNIMER N.T 189,00 - - 189,00 0,00% - - 0,0042 3,0 5,5 34,3x 1,7x 1,59% 13,2%

OULMES N.T 800,00 - - 800,00 0,00% - - 0,0023 25,0 32,8 24,4x 3,3x 3,13% 13,5%

BRASSERIES DU MAROC T 2370,00 - - 2370,00 0,00% - - 0,0065 113,0 117,0 20,3x 4,5x 4,77% 12,0%

4,67% 16,2x 2,6x 2,47% 10,63%

ATLANTA T 63,60 64,20 63,60 64,20 -0,93% 63,97 66 401,20 0,0075 1,0 1,7 37,8x 3,2x 1,57% -7,7%

CNIA SAADA T 1040,00 1040,00 1040,00 1020,00 1,96% 1040,00 145 600,00 0,0102 26,0 64,0 16,2x 1,4x 2,50% -6,6%

WAFA ASSURANCE T 3245,00 3245,00 3155,00 3245,00 0,00% 3232,59 187 490,00 0,0276 80,0 209,6 15,5x 2,9x 2,47% 3,4%

AGMA LAHLOU-TAZI N.T 2400,00 - - 2400,00 0,00% - - 0,0014 230,0 268,5 8,9x 5,2x 9,58% 23,6%

36,41% 21,0x 1,9x 2,75% 9,76%

ATTIJARIWAFA BANK T 311,00 312,90 310,00 307,00 1,30% 310,86 1 730 575,90 0,1517 9,0 22,1 14,1x 2,1x 2,89% 2,3%

BMCE BANK T 205,00 207,00 205,00 205,00 0,00% 205,26 91 545,00 0,0715 3,3 5,1 39,9x 2,6x 1,61% 30,8%

BMCI T 765,00 765,00 765,00 737,00 3,80% 765,00 16 065,00 0,019 30,0 60,5 12,6x 1,2x 3,92% -4,5%

BCP T 195,90 195,90 194,50 195,90 0,00% 195,73 15 375 240,75 0,0988 4,8 10,8 18,1x 1,4x 2,42% 2,0%

CDM T 575,00 575,00 575,00 570,00 0,88% 575,00 287 500,00 0,0086 32,0 36,2 15,9x 1,5x 5,57% 5,9%

CIH T 275,00 281,00 275,00 280,00 -1,79% 275,85 178 752,00 0,0145 14,0 18,3 15,0x 1,6x 5,09% 27,3%

12,45% 18,3x 3,8x 4,62% 12,12%

CIMENTS DU MAROC T 850,00 859,00 850,00 860,00 -1,16% 855,82 145 490,00 0,0241 40,0 45,5 18,7x 2,1x 4,71% 17,6%

HOLCIM ( Maroc ) T 1576,00 1576,00 1576,00 1575,00 0,06% 1576,00 50 432,00 0,0258 100,0 116,5 13,5x 3,1x 6,35% -15,9%

JET ALU MAROC SA T 194,50 200,00 194,50 200,00 -2,75% 197,78 42 126,80 0,0009 11,0 31,3 6,2x 1,4x 5,66% 3,6%

LAFARGE CIMENTS T 1428,00 1428,00 1428,00 1483,00 -3,71% 1428,00 52 836,00 0,0629 66,0 72,3 19,8x 5,1x 4,62% 20,1%

SONASID T 940,10 967,00 940,10 940,10 0,00% 943,09 8 487,80 0,0089 ND -23,9 NS 1,7x 0,00% -7,7%

ALUMINIUM DU MAROC N,T 1131,00 1131,00 1130,00 1196,00 -5,43% 1130,05 7 590 572,00 0,0016 90,0 94,8 11,9x 1,4x 7,96% 6,9%

AFRIC INDUSTRIES SA T 265,00 265,00 265,00 265,00 0,00% 265,00 1 590,00 0,0003 20,0 22,5 11,8x 2,1x 7,55% 2,3%

0,35% 10,4x 1,1x 2,74% 8,98%

COLORADO T 53,26 53,26 53,26 54,00 -1,37% 53,26 53,26 0,0014 2,2 4,4 12,1x 1,6x 4,13% 22,5%

MAGHREB OXYGENE N.T 133,00 - - 133,00 0,00% - - 0,0002 5,0 10,2 13,0x 0,6x 3,76% -19,0%

SNEP T 178,50 181,25 175,00 181,25 -1,52% 176,41 262 143,35 0,0017 ND -13,3 NS 0,9x 0,00% 1,0%

SCE N.T 310,05 - - 310,05 0,00% - - 0,0002 15,0 68,5 4,5x 0,6x 4,84% 8,8%

2,74% 21,9x 2,4x 3,51% 0,2

AUTO HALL T 81,00 81,00 81,00 80,01 1,24% 81,00 162 000,00 0,0112 3,5 4,2 19,4x 2,4x 4,32% 46,5%

FENIE BROSSETTE T 136,70 136,70 130,00 129,00 5,97% 132,03 4 357,00 0,0006 ND 5,2 26,4x 0,5x 0,00% -29,4%

LABEL VIE T 1368,00 1368,00 1368,00 1390,00 -1,58% 1368,00 2 736,00 0,012 58,9 46,3 29,6x 2,6x 4,31% 6,8%

ENNAKL T 34,89 35,00 33,11 33,11 5,38% 34,05 18 149,81 0,001 1,70 2,1 17,0x 2,4x 4,87% -16,2%

AUTO NEJMA N.T 1435,00 - - 1435,00 0,00% - - 0,0014 50,0 99,8 14,4x 2,7x 3,48% -7,4%

STOKVIS NORD AFRIQUE T 40,40 40,50 40,40 40,45 -0,12% 40,43 14 312,00 0,0009 1,0 1,9 21,4x 1,3x 2,48% 49,6%

FERTIMA T 130,00 - - 130,00 0,00% - - 0,0001 ND -23,7 NS 2,3x 0,00% -15,9%

REALIS. MECANIQUES T 288,00 288,00 288,00 288,00 0,00% 288,00 576,00 0,0002 20,0 49,1 5,9x 0,7x 6,94% 2,6%

Batiment et Matériaux de Construction

Chimie

Distributeurs

Var%

Agroalimentaire / Production

Assurances

Banques

27


Tableau de Bord boursier au 29/11/2013 (2/2)

Valeurs ST Cours + Haut + Bas Précédent

Var

% CMP Volumes MAD Poids Div 12 BPA 12 PER 12 P/B 12 D/Y 12 YTD

11,51% 21,5x 2,1x 3,12% -6,32%

DOUJA PROM ADDOHA T 54,11 54,97 54,00 54,00 0,20% 54,13 1 360 099,69 0,0761 1,8 5,8 9,3x 1,5x 3,33% -11,6%

ALLIANCES T 529,00 529,00 521,00 529,00 0,00% 528,96 2 770 713,00 0,0189 20,0 71,5 7,4x 1,3x 3,78% 0,8%

CGI T 748,00 748,00 738,00 748,00 0,00% 746,33 89 560,00 0,0201 19,0 17,2 43,6x 3,1x 2,54% -3,0%

0,54% 21,8x 4,3x 6,38% 15,33%

PROMOPHARM S.A. N.T 754,00 - - 754,00 0,00% - - 0,0007 130,0 66,0 11,4x 1,7x 17,24% 54,5%

SOTHEMA N,T 1340,00 - - 1340,00 0,00% - - 0,0047 40,0 53,4 25,1x 5,2x 2,99% 3,1%

0,07% 8,7x 1,8x 3,69% -4,38%

DELATTRE LEVIVIER

MAROC N,T 210,00 - - 210,00

0,00% - - 0,0005 10,5 24,2 8,7x 1,2x 5,00% 7,1%

STROC INDUSTRIE T 74,40 74,40 74,40 77,00 -3,38% 74,40 1 264,80 0,0002 ND -111,4 NS 3,4x 0,00% -36,9%

0,48% 15,9x 1,6x 6,61% 20,07%

DISWAY T 173,00 173,00 173,00 171,00 1,17% 173,00 423 850,00 0,0014 15,0 16,7 10,4x 0,6x 8,67% 17,7%

HPS T 369,90 373,95 356,30 379,00 -2,40% 369,74 32 906,65 0,0013 15,0 25,9 14,3x 1,9x 4,06% 57,4%

IB MAROC.COM T 136,70 - - 136,70 0,00% - - 0,0002 ND 5,6 24,5x 0,8x 0,00% -24,5%

M2M Group N.T 245,00 - - 245,00 0,00% - - 0,0004 ND 13,5 18,1x 1,4x 0,00% 7,2%

MICRODATA N.T 124,05 - - 124,05 0,00% - - 0,0006 10,0 10,4 11,9x 3,2x 8,06% 17,9%

S.M MONETIQUE T 176,00 176,00 176,00 171,30 2,74% 176,00 3 520,00 0,0007 26,0 16,6 10,6x 1,9x 14,77% 15,0%

INVOLYS T 132,00 - - 132,00 0,00% - - 0,0002 8,0 15,5 8,5x 0,7x 6,06% -1,1%

4,74% 31,8x 4,0x 5,37% 3,8%

MINIERE TOUISSIT T 1575,00 1575,00 1575,00 1575,00 0,00% 1575,00 798 525,00 0,0101 505,0 275,0 5,7x 2,4x 32,06% 61,5%

MANAGEM T 1360,00 1400,00 1360,00 1408,00 -3,41% 1397,30 973 920,00 0,0251 20,0 29,6 46,0x 4,0x 1,47% -8,1%

SMI T 3794,00 3794,00 3794,00 3794,00 0,00% 3794,00 53 116,00 0,0121 120,0 286,5 13,2x 4,8x 3,16% 6,3%

REBAB COMPANY N.T 197,00 - - 197,00 0,00% - - 0,0001 ND 20,4 9,7x 0,6x 0,00% -30,51%

2,44% 14,4x 2,1x 3,71% 1,2%

AFRIQUIA GAZ T 1686,00 1686,00 1686,00 1680,00 0,36% 1686,00 2 621 730,00 0,014 100,0 116,8 14,4x 3,0x 5,93% 9,7%

SAMIR T 291,00 291,00 291,00 299,70 -2,90% 291,00 291 000,00 0,0104 ND -11,0 NS 0,7x 0,00% -13,1%

1,44% 18,8x 2,0x 5,2% 2,5%

DIAC SALAF S 26,25 - - 26,25 0,00% - - 0,0001 ND 0,0 NS NS 0,00% -41,1%

EQDOM N,T 1800,00 - - 1800,00 0,00% - - 0,0073 110,0 148,0 12,2x 2,0x 6,11% -4,5%

MAROC LEASING N.T 380,00 - - 380,00 0,00% - - 0,001 15,0 21,6 17,6x 1,3x 3,95% -5,9%

SALAFIN T 560,00 560,00 560,00 588,00 -4,76% 560,00 57 680,00 0,0027 38,5 38,5 14,6x 2,2x 6,88% 3,4%

MAGHREBAIL N,T 849,00 - - 849,00 0,00% - - 0,0017 50,0 52,4 16,2x 1,7x 5,89% 40,3%

AXA CREDIT N.T 397,50 - - 397,50 0,00% - - 0,0003 13,0 13,4 29,7x 1,3x 3,27% 21,6%

TASLIF N.T 41,00 - - 41,00 0,00% - - 0,0013 0,5 0,8 48,7x 2,9x 1,22% -6,6%

16,56% 12,5x 5,2x 7,73% -2,9%

ITISSALAT AL-MAGHRIB T 95,70 96,95 95,70 96,96 -1,30% 95,86 1 801 282,85 0,1656 7,4 7,6 12,5x 5,2x 7,73% -2,9%

0,38% 9,9x 1,7x 6,64% 32,4%

LYDEC T 339,00 339,00 339,00 330,00 2,73% 339,00 3 390,00 0,0038 22,5 34,3 9,9x 1,7x 6,64% 32,4%

0,70% 21,8x 1,9x 0,00% -7,2%

DELTA HOLDING S.A T 31,50 31,98 30,50 31,98 -1,50% 31,78 5 167 438,76 0,0068 ND 1,4 22,7x 1,9x 0,00% -4,7%

ZELLIDJA S.A N.T 310,25 - - 310,25 0,00% - - 0,0002 ND 36,2 8,6x 0,4x 0,00% -46,6%

0,46% 23,3x 1,7x 1,92% 44,0%

MED PAPER N,T 21,40 - - 21,40 0,00% - - 0,0001 ND -6,0 NS 0,6x 0,00% -28,4%

CTM N.T 216,10 - - 216,10 0,00% - - 0,0006 25,0 19,1 11,3x 1,0x 11,57% 20,1%

TIMAR N.T 358,90 - - 358,90 0,00% - - 0,0002 8,0 38,2 9,4x 1,0x 2,23% -10,1%

NEXANS MAROC T 140,05 - - 140,05 0,00% - - 0,0006 3,0 3,3 42,2x 0,5x 2,14% -29,1%

RISMA T 210,00 217,50 206,80 220,00 -4,55% 211,11 1 073 265,10 0,0026 ND -25,3 NS 1,7x 0,00% 78,1%

BALIMA N.T 136,00 - - 136,00 0,00% - - 0,0005 4,0 8,0 17,0x 2,8x 2,94% -19,0%

MEDIACO MAROC T 24,80 24,80 24,80 24,89 -0,36% 24,80 3 844,00 0 ND 0,0 NC 0,8x 0,00% -33,9%

Autres Valeurs

Pétrole et Gaz

Sociétés de Financement et Autres Activités

Télécommunications

Services aux Collectivités

Sociétés de Portefeuil les / Holdings

Immobilier

Industrie Pharmaceutique

Ingénieries et Biens Equip Industriels

Matériels Logiciels et Services Informatique

Mines

28


Tableau de réalisations S1-2013 (1/2)

*Comptes sociaux

Les lignes en grenat désignent l’existence de comptes pro-forma en S1-2012

NS : Non significatif

BANQUES

En Millions de DhsS1-2012 S1-2012 retraité S1-2013

Var S12013/S12012

Var S12013/S12012

proformaS1-2012

S1-2012 retraité

S1-2013Var

S12013/S12012

Var S12013/S12012

proformaS1-2012 S1-2012 retraité S1-2013

Var S12013/S12012

Var S12013/S12012

proforma31/12/2012

31/12/2012 retraité

S1-2013Var

S12013/S12012

Var S12013/S12012

proforma

ATTIJARIWAFA BANK 8 687,1 8 687,1 9 097,0 4,7% 4,7% 2 332,7 2 332,7 2 221,0 -4,8% -4,8% 4 888,8 4 888,8 5 112,6 4,6% 4,6% 30 813,0 30 813,0 31 448,2 2,1% 2,1%

BCP 5 555,9 5 555,9 6 484,0 16,7% 16,7% 989,9 989,9 1 003,1 1,3% 1,3% 3 094,8 3 094,8 3 380,6 9,2% 9,2% 24 245,9 24 245,9 24 767,1 2,1% 2,1%

BMCE BANK 4 379,9 4 379,9 4 848,0 10,7% 10,7% 360,2 360,2 595,3 65,3% 65,3% 1 776,1 1 776,1 2 004,9 12,9% 12,9% 14 260,2 14 260,2 14 048,2 -1,5% -1,5%

BMCI 1 609,7 1 609,7 1 570,9 -2,4% -2,4% 501,2 501,2 402,1 -19,8% -19,8% 918,4 918,4 842,5 -8,3% -8,3% 8 187,2 8 187,2 8 197,8 0,1% 0,1%

CDM 1 069,4 1 069,4 1 058,3 -1,0% -1,0% 186,3 186,3 181,0 -2,8% -2,8% 549,7 549,7 520,6 -5,3% -5,3% 3 582,4 3 582,4 3 460,8 -3,4% -3,4%

CIH 760,2 760,2 867,7 14,2% 14,2% 183,6 183,6 245,2 33,5% 33,5% 306,1 306,1 415,6 35,8% 35,8% 4 570,5 4 570,5 4 437,8 -2,9% -2,9%

TOTAL 22 062,2 22 062,2 23 925,9 8,4% 8,4% 4 553,8 4 553,8 4 647,7 2,1% 2,1% 11 534,0 11 534,0 12 276,7 6,4% 6,4% 85 659,2 85 659,2 86 360,0 0,8% 0,8%

SOCIETE DE FINANCEMENT


Var S12013/S12012

Var S12013/S12012

proformaS1-2012

S1-2012 retraité

S1-2013Var

S12013/S12012

Var S12013/S12012


Var S12013/S12012

Var S12013/S12012

proforma31/12/2012


S1-2013Var

S12013/S12012

Var S12013/S12012

proforma

AXA CREDIT * 58,4 58,4 60,4 3,4% 3,4% 13,6 13,6 8,2 -39,5% -39,5% 26,8 26,8 26,4 -1,3% -1,3% 179,2 179,2 179,6 0,2% 0,2%

DIAC SALAF * - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

EQDOM * 365,9 365,9 357,3 -2,4% -2,4% 122,4 122,4 123,3 0,8% 0,8% 240,6 240,6 242,1 0,6% 0,6% 1 511,7 1 511,7 1 451,3 -4,0% -4,0%

MAGHREBAIL * 93,7 93,7 107,1 14,3% 14,3% 24,2 24,2 25,6 5,9% 5,9% 59,4 59,4 74,6 25,6% 25,6% 512,3 512,3 486,6 -5,0% -5,0%

MAROC LEASING * 100,5 100,5 128,1 27,5% 27,5% 33,5 33,5 34,5 2,9% 2,9% 67,3 67,3 94,6 40,6% 40,6% 785,9 785,9 778,7 -0,9% -0,9%

SALAFIN * 108,9 108,9 105,6 -3,1% -3,1% 43,2 43,2 43,6 0,8% 0,8% 88,9 88,9 91,9 3,4% 3,4% 605,5 605,5 556,9 -8,0% -8,0%

TASLIF * 51,7 51,7 46,9 -9,1% -9,1% 11,4 11,4 13,1 15,8% 15,8% 28,8 28,8 24,5 -14,9% -14,9% 306,6 306,6 309,0 0,8% 0,8%

TOTAL 779,2 779,2 805,4 3,4% 3,4% 248,3 248,3 248,3 0,0% 0,0% 511,8 511,8 554,2 8,3% 8,3% 3 901,1 3 901,1 3 762,1 -3,6% -3,6%

ASSURANCE


Var S12013/S12012

Var S12013/S12012

proformaS1-2012

S1-2012 retraité

S1-2013Var

S12013/S12012

Var S12013/S12012


Var S12013/S12012

Var S12013/S12012

proforma31/12/2012


S1-2013Var

S12013/S12012

Var S12013/S12012

proforma

ATLANTA 1 249,2 1 249,2 1 299,8 4,1% 4,1% 96,9 96,9 107,9 11,3% 11,3% 134,0 134,0 145,6 8,7% 8,7% 1 188,3 1 188,3 1 235,8 4,0% 4,0%

CNIA SAADA * 1 473,5 1 473,5 1 521,6 3,3% 3,3% 143,5 143,5 104,6 -27,1% -27,1% 208,5 208,5 109,3 -47,6% -47,6% 2 982,4 2 982,4 2 980,0 -0,1% -0,1%

WAFA ASSURANCE * 2 479,4 2 479,4 2 350,4 -5,20% -5,20% 440,1 440,1 453,9 3,1% 3,1% 602,2 602,2 569,1 -5,5% -5,5% 3 913,2 3 913,2 4 087,1 4,4% 4,4%

TOTAL 5 202,2 5 202,2 5 171,8 -0,6% -0,6% 680,5 680,5 666,3 -2,1% -2,1% 944,7 944,7 824,0 -12,8% -12,8% 8 083,9 8 083,9 8 302,9 2,7% 2,7%

INDUSTRIES


Var S12013/S12012

Var S12013/S12012

proformaS1-2012

S1-2012 retraité

S1-2013Var

S12013/S12012

Var S12013/S12012


Var S12013/S12012

Var S12013/S12012

proforma31/12/2012


S1-2013Var

S12013/S12012

Var S12013/S12012

proforma

CIMENTS DU MAROC 2 002,0 2 002,0 1 910,5 -4,6% -4,6% 480,3 480,3 483,5 0,7% 0,7% 636,3 636,3 569,7 -10,5% -10,5% 5 936,0 5 936,0 5 842,0 -1,6% -1,6%

HOLCIM ( Maroc ) 1 960,8 1 960,8 1 594,7 -18,7% -18,7% 401,0 401,0 229,5 -42,8% -42,8% 697,2 697,2 450,0 -35,5% -35,5% 2 106,4 2 106,4 1 937,4 -8,0% -8,0%

JET ALU MAROC SA 228,4 228,4 208,5 -8,7% -8,7% 37,7 37,7 33,4 -11,4% -11,4% 51,5 51,5 47,1 -8,5% -8,5% 300,4 300,4 346,8 15,5% 15,5%

LAFARGE CIMENTS 2769,7 2769,7 2618,5 -5,5% -5,5% 774,3 774,3 753,2 -2,7% -2,7% 1 174,7 1 174,7 1 134,1 -3,5% -3,5% 4 855,9 4 855,9 4 463,4 -8,1% -8,1%

SONASID 2 724,4 2 724,4 2 562,5 -5,9% -5,9% -10,8 -10,8 44,7 NS NS 24,1 24,1 122,3 407,5% 407,5% 2 160,9 2 160,9 2 205,4 2,1% 2,1%

ALUMINIUM DU MAROC * 355,4 355,4 342,8 -3,6% -3,6% 30,0 30,0 21,2 -29,3% -29,3% 36,6 36,6 30,2 -17,4% -17,4% 369,2 369,2 348,5 -5,6% -5,6%

AFRIC INDUSTRIES * 21,1 21,1 22,9 8,8% 8,8% 4,1 4,1 4,5 11,4% 11,4% 5,0 5,0 5,3 6,1% 6,1% 37,6 37,6 36,3 -3,5% -3,5%

TOTAL 10 061,8 10 061,8 9 260,4 -8,0% -8,0% 1 716,6 1 716,6 1 570,0 -8,5% -8,5% 2 625,4 2 625,4 2 358,7 -10,2% -10,2% 15 766,5 15 766,5 15 179,9 -3,7% -3,7%

AGRO ALIMENTAIRE


Var S12013/S12012

Var S12013/S12012

proformaS1-2012

S1-2012 retraité

S1-2013Var

S12013/S12012

Var S12013/S12012


Var S12013/S12012

Var S12013/S12012

proforma31/12/2012


S1-2013Var

S12013/S12012

Var S12013/S12012

proforma

CENTRALE LAITIERE 3 232,0 3 232,0 3 320,0 2,7% 2,7% 262 262 47 -82,1% -82,1% 353,0 353,0 273,0 -22,7% -22,7% 1 626,0 1 626,0 1 192,0 -26,7% -26,7%

COSUMAR 3 033,4 3 033,4 2 991,7 -1,4% -1,4% 259,8 259,8 289,4 11,4% 11,4% 456,2 456,2 465,5 2,0% 2,0% 3 350,5 3 350,5 3 223,1 -3,8% -3,8%

LESIEUR CRISTAL 2 013,0 2 013,0 2 049,0 1,8% 1,8% 39 39 42 7,7% 7,7% 118,0 118,0 88,0 -25,4% -25,4% 1 437,0 1 437,0 1 389,0 -3,3% -3,3%

DARI COUSPATE * 188,3 188,3 212,4 12,8% 12,8% 9,7 9,7 15,0 55,8% 55,8% 14,4 14,4 21,6 49,9% 49,9% 134,8 134,8 137,9 2,3% 2,3%

UNIMER 1 627,5 1 627,5 1 797,0 10,4% 10,4% 5,176 5,176 19,302 272,9% 272,9% 89,4 89,4 92,0 2,9% 2,9% 1 133,2 1 133,2 1 118,3 -1,3% -1,3%

TOTAL 10 094,2 10 094,2 10 370,0 2,7% 2,7% 575,6 575,6 412,7 -28,3% -28,3% 1 031,0 1 031,0 940,1 -8,8% -8,8% 7 681,5 7 681,5 7 060,4 -8,1% -8,1%

BOISSONS


Var S12013/S12012

Var S12013/S12012

proformaS1-2012

S1-2012 retraité

S1-2013Var

S12013/S12012

Var S12013/S12012


Var S12013/S12012

Var S12013/S12012

proforma31/12/2012


S1-2013Var

S12013/S12012

Var S12013/S12012

proforma

BRASSERIES DU MAROC 1 236,0 1 236,0 1 119,9 -9,4% -9,4% 182,6 183,6 127,6 -30,1% -30,5% 273,8 273,8 194,3 -29,0% -29,0% 1 406,1 1 406,1 1 214,4 -13,6% -13,6%

OULMES * 527,1 527,1 583,3 10,7% 10,7% 18,2 18,2 28,6 57,0% 57,0% 35,8 35,8 49,9 39,3% 39,3% 487,3 487,3 466,4 -4,3% -4,3%

TOTAL 1 763,0 1 763,0 1 703,2 -3,4% -3,4% 200,8 201,8 156,1 -22,2% -22,6% 309,6 309,6 244,1 -21,1% -21,1% 1 893,4 1 893,4 1 680,8 -11,2% -11,2%

CHIMIE


Var S12013/S12012

Var S12013/S12012

proformaS1-2012

S1-2012 retraité

S1-2013Var

S12013/S12012

Var S12013/S12012


Var S12013/S12012

Var S12013/S12012

proforma31/12/2012


S1-2013Var

S12013/S12012

Var S12013/S12012

proforma

COLORADO * 321,4 321,4 306,1 -4,8% -4,8% 28,9 28,9 34,4 19,0% 19,0% 45,5 45,5 52,3 15,0% 15,0% 305,0 305,0 319,7 4,8% 4,8%

SNEP 432,8 432,8 399,4 -7,7% -7,7% -23,9 -23,9 -12,9 46,1% 46,1% 9,1 9,1 5,7 -37,3% -37,3% 501,40 501,40 488,53 -2,57% -2,57%

MAGHREB OXYGENE 102,2 102,2 99,0 -3,1% -3,1% 4,8 4,8 3,4 -29,5% -29,5% 11,8 11,8 8,1 -31,6% -31,6% 202,6 202,6 202,0 -0,3% -0,3%

SCE * 149,7 149,7 213,8 42,9% 42,9% 33,1 33,1 33,4 0,9% 0,9% 12,8 12,8 19,5 52,5% 52,5% 295,0 295,0 319,1 8,2% 8,2%

TOTAL 1 006,0 1 006,0 1 018,4 1,2% 1,2% 42,9 42,9 58,3 35,9% 35,9% 79,1 79,1 85,6 8,1% 8,1% 1 304,1 1 304,1 1 329,3 1,9% 1,9%

DISTRIBUTEURS


Var S12013/S12012

Var S12013/S12012

proformaS1-2012

S1-2012 retraité

S1-2013Var

S12013/S12012

Var S12013/S12012


Var S12013/S12012

Var S12013/S12012

proforma31/12/2012


S1-2013Var

S12013/S12012

Var S12013/S12012

proforma

AUTO HALL 1 683,8 1 683,8 1 839,8 9,3% 9,3% 113,6 113,6 123,5 8,7% 8,7% 168,0 168,0 223,4 33,0% 33,0% 1 651,7 1 651,7 1 606,9 -2,7% -2,7%

AUTO NEJMA * 606,2 606,2 519,9 -14,2% -14,2% 61,3 61,3 46,6 -24,0% -24,0% 90,2 90,2 68,0 -24,6% -24,6% 551,5 551,5 546,9 -0,8% -0,8%

ENNAKL* 598,7 598,7 658,3 10,0% 10,0% 25,8 25,8 39,2 52,0% 52,0% 22,8 22,8 13,4 -41,2% -41,2% 417,1 417,1 409,5 -1,8% -1,8%

FENIE BROSSETTE * 271,0 271,0 221,8 -18,2% -18,2% 11,0 11,0 -16,8 NS NS 15,3 15,3 -10,6 NS NS 368,1 368,1 351,3 -4,6% -4,6%

FERTIMA * 236,2 236,2 177,0 -25,1% -25,1% -15,2 -15,2 -25,3 -66,4% 66,4% -4,4 -4,4 -15,8 -262,9% 262,9% 65,0 65,0 39,7 -39,0% -39,0%

LABEL VIE 2 697,2 2 697,2 2 816,7 4,4% 4,4% 37,8 37,8 22,7 -39,9% -39,9% 110,5 110,5 75,5 -31,6% -31,6% 1 356,5 1 356,5 1 230,0 -9,3% -9,3%

SRM * 217,1 217,1 210,3 -3,1% -3,1% 8,6 8,6 3,3 -61,6% -61,6% 15,6 15,6 6,6 -58,0% -58,0% 131,9 131,9 128,8 -2,3% -2,3%

STOKVIS * 169,2 169,2 430,0 154,1% 154,1% 5,6 5,6 10,0 78,6% 78,6% 10,8 10,8 17,5 62,6% 62,6% 277,1 277,1 278,0 0,3% 0,3%

TOTAL 6 479,4 6 479,4 6 873,8 6,1% 6,1% 248,5 248,5 203,1 -18,3% -18,3% 428,9 428,9 378,1 -11,8% -11,8% 4 818,9 4 818,9 4 590,9 -4,7% -4,7%

Chiffre d'affaires consolidés RNPG REX consolidé Fonds propres part du groupe

Fonds propres part du groupeRésultat techniqueRNPGPrimes acquises nettes consolidées

PNB Consolidé RNPG RBE consolidé Fonds propres part du groupe

Fonds propres part du groupeRBE consolidéRNPGPNB Consolidé



Fonds propres part du groupeREX consolidéRNPGChiffre d'affaires consolidés


29


Tableau de réalisations S1-2013 (2/2)

EQUIPEMENTS ELECTRONIQUES


Var S12013/S12012

Var S12013/S12012

proformaS1-2012

S1-2012 retraité

S1-2013Var

S12013/S12012

Var S12013/S12012


Var S12013/S12012

Var S12013/S12012

proforma31/12/2012


S1-2013Var

S12013/S12012

Var S12013/S12012

proforma

NEXANS MAROC 840,1 840,1 796,8 -5,2% -5,2% 14,9 14,9 -4,1 NS NS 35,3 35,3 11,3 -67,9% -67,9% 646,6 646,6 635,8 -1,7% -1,7%

IMMOBILIER


Var S12013/S12012

Var S12013/S12012

proformaS1-2012

S1-2012 retraité

S1-2013Var

S12013/S12012

Var S12013/S12012


Var S12013/S12012

Var S12013/S12012

proforma31/12/2012


S1-2013Var

S12013/S12012

Var S12013/S12012

proforma

ALLIANCES 1 914,4 1 914,4 1 803,0 -5,8% -5,8% 274,1 274,1 245,6 -10,4% -10,4% 707,6 707,6 589,3 -16,7% -16,7% 4 064,4 4 064,4 4 053,0 -0,3% -0,3%

CGI 1 136,0 1 136,0 1 626,6 43,2% 43,2% 109,5 109,5 144,1 31,6% 31,6% 161,5 161,5 220,0 36,2% 36,2% 4 453,8 4 453,8 4 245,0 -4,7% -4,7%

DOUJA PROM ADDOHA 3 083,9 3 083,9 3 186,1 3,3% 3,3% 549,1 549,1 584,5 6,4% 6,4% 792,4 792,4 882,5 11,4% 11,4% 11 400,9 11 400,9 11 270,9 -1,14% -1,14%

TOTAL 6 134,3 6 134,3 6 615,8 7,8% 7,8% 932,8 932,8 974,2 4,4% 4,4% 1 661,6 1 661,6 1 691,8 1,8% 1,8% 19 919,1 19 919,1 19 568,9 -1,8% -1,8%

INDUSTRIE PHARMACEUTIQUE


Var S12013/S12012

Var S12013/S12012

proformaS1-2012

S1-2012 retraité

S1-2013Var

S12013/S12012

Var S12013/S12012


Var S12013/S12012

Var S12013/S12012

proforma31/12/2012


S1-2013Var

S12013/S12012

Var S12013/S12012

proforma

PROMOPHARM* 241,0 241,0 233,0 -3,3% -3,3% 38,5 38,5 47,2 22,5% 22,5% 55,6 55,6 66,5 19,6% 19,6% 456,2 456,2 373,3 -18,2% -18,2%

SOTHEMA * 495,3 495,3 541,6 9,4% 9,4% 37,2 37,2 58,7 57,7% 57,7% 63,4 63,4 86,8 36,9% 36,9% 467,9 467,9 454,7 -2,8% -2,8%

TOTAL 736,3 736,3 774,5 5,2% 5,2% 75,7 75,7 105,9 39,8% 39,8% 119,0 119,0 153,3 28,8% 28,8% 924,0 924,0 828,0 -10,4% -10,4%

INGENIERIE ET BIENS D'EQUIPEMENTS


Var S12013/S12012

Var S12013/S12012

proformaS1-2012

S1-2012 retraité

S1-2013Var

S12013/S12012

Var S12013/S12012


Var S12013/S12012

Var S12013/S12012

proforma31/12/2012


S1-2013Var

S12013/S12012

Var S12013/S12012

proforma

DELATTRE LEVIVIER MAROC 186,7 186,7 179,5 -3,9% -3,9% 29,1 29,1 7,3 -75,1% -75,1% 42,9 42,9 29,8 -30,4% -30,4% 225,6 225,6 219,3 -2,8% -2,8%

STROC INDUSTRIE * 140,0 140,0 245,9 75,7% 75,7% -75,9 -75,9 5,5 NS NS -68,8 -68,8 19,9 NS -129,0% 27,1 27,1 32,6 20,3% 20,3%

TOTAL 326,7 326,7 425,4 30,2% 30,2% -46,8 -46,8 12,7 -127,2% -127,2% -25,9 -25,9 49,8 -292,3% -292,3% 252,7 252,7 251,9 -0,3% -0,3%

MATERIELS, LOGICIELS ET SCES INFORMATIQUES


Var S12013/S12012

Var S12013/S12012

proformaS1-2012

S1-2012 retraité

S1-2013Var

S12013/S12012

Var S12013/S12012


Var S12013/S12012

Var S12013/S12012

proforma31/12/2012


S1-2013Var

S12013/S12012

Var S12013/S12012

proforma

DISWAY 662,4 662,4 660,6 -0,3% -0,3% 21,8 21,8 17,6 -19,0% -19,0% 29,4 29,4 27,3 -7,0% -7,0% 564,0 564,0 552,3 -2,1% -2,1%

HPS 146,9 146,9 129,1 -12,1% -12,1% 4,5 4,5 14,9 230,1% 230,1% 7,9 7,9 16,4 108,7% 108,7% 140,2 140,2 144,5 3,1% 3,1%

IB MAROC.COM * 92,8 92,8 114,6 23,4% 23,4% -7,3 -7,3 -1,9 73,9% 73,9% -0,8 -0,8 5,0 NS NS 72,9 72,9 71,0 -2,6% -2,6%

INVOLYS * 33,5 33,5 16,0 -52,3% -52,3% 5,7 5,7 0,8 -86,60% -86,60% 7,2 7,2 0,3 -95,9% -95,9% 67,5 67,5 68,3 1,1% 1,1%

MICRODATA * 178,7 178,7 204,7 14,5% 14,5% 13,5 13,5 23,4 73,1% 73,1% 22,3 22,3 34,1 53,2% 53,2% 66,0 66,0 72,6 9,9% 9,9%

M2M Group 54,9 54,9 67,0 22,1% 22,1% 4,7 4,7 4,2 -9,5% -9,5% 8,9 8,9 17,1 92,6% 92,6% 117,3 117,3 149,1 27,1% 27,1%

S.M MONETIQUE* 89,8 89,8 92,0 2,5% 2,5% 6,2 6,2 6,2 -0,9% -0,9% 12,7 12,7 10,7 -16,0% -16,0% 74,9 74,9 60,3 -19,5% -19,5%

TOTAL 1 258,9 1 258,9 1 283,9 2,0% 2,0% 49,1 49,1 65,1 32,5% 32,5% 87,5 87,5 110,9 26,8% 26,8% 1 102,9 1 102,9 1 118,0 1,4% 1,4%

MINES


Var S12013/S12012

Var S12013/S12012

proformaS1-2012

S1-2012 retraité

S1-2013Var

S12013/S12012

Var S12013/S12012

proformaS1-2012

S1-2012

retraitéS1-2013

Var

S12013/S12012

Var

S12013/S12012

proforma

31/12/201231/12/2012

retraité S1-2013

Var S12013/S12012

Var S12013/S12012

proforma

MANAGEM 1 838,1 1 838,1 1 877,7 2,2% 2,2% 262,3 261,6 212,5 -19,0% -18,8% 463,1 462,2 399,4 -13,8% -13,6% 3 148,1 3 162,5 3 303,5 4,9% 4,5%

MINIERE TOUISSIT 333,3 333,3 253,1 -24,1% -24,1% 181,3 181,3 189,5 4,5% 4,5% 221,0 221,0 135,5 -38,7% -38,7% 983,1 983,1 422,0 -57,1% -57,1%

SMI * 600,6 600,6 570,9 -4,9% -4,9% 247,3 247,3 229,0 -7,4% -7,4% 312,0 312,0 242,7 -22,2% -22,2% 1 312,0 1 312,0 1 343,6 2,4% 2,4%

TOTAL 2 772,0 2 772,0 2 701,8 -2,5% -2,5% 690,9 690,2 631,0 -8,7% -8,6% 996,1 995,2 777,6 -21,9% -21,9% 5 443,2 5 457,6 5 069,1 -6,9% -7,1%

PETROLE ET GAZ


Var S12013/S12012

Var S12013/S12012

proformaS1-2012

S1-2012 retraité

S1-2013Var

S12013/S12012

Var S12013/S12012


Var S12013/S12012

Var S12013/S12012

proforma31/12/2012


S1-2013Var

S12013/S12012

Var S12013/S12012

proforma

AFRIQUIA GAZ 1 932,8 1 932,8 1 798,8 -6,9% -6,9% 215,4 215,4 214,2 -0,6% -0,6% 317,4 317,4 329,9 3,9% 3,9% 1 957,9 1 957,9 1 828,3 -6,6% -6,6%

SAMIR 27 552,5 27 552,5 22 642,0 -17,8% -17,8% 96,6 407,0 186,0 92,5% -54,3% 385,8 829,0 525,0 36,1% -36,7% 5 030,1 6 495,0 6 655,0 32,3% 2,5%

TOTAL 29 485,3 29 485,3 24 440,8 -17,1% -17,1% 312,0 622,4 400,2 28,3% -35,7% 703,2 1 146,4 854,9 21,6% -25,4% 6 988,0 8 452,9 8 483,3 21,4% 0,4%

SERVICES AUX COLLECTIVITES


Var S12013/S12012

Var S12013/S12012

proformaS1-2012

S1-2012 retraité

S1-2013Var

S12013/S12012

Var S12013/S12012


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proforma

LYDEC * 2 915,4 2 915,4 2 969,0 1,8% 1,8% 126,6 126,6 134,7 6,4% 6,4% 215,6 215,6 177,2 -17,8% -17,8% 1 559,6 1 559,6 1 514,3 -2,9% -2,9%

STES DE PTF/HOLDINGS


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proforma

DELTA HOLDING 1 163,9 1 163,9 1 216,8 4,6% 4,6% 75,6 75,6 83,8 -54,4% 10,8% 156,0 156,0 150,8 -3,3% -3,3% 1 415,6 1 415,6 1 498,2 5,8% 5,8%

TELECOMMUNICATIONS


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proforma

ITISSALAT AL-MAGHRIB 15 172,0 15 172,0 14 468,0 -4,6% -4,6% 3 128,0 3 128,0 3 521,0 12,6% 12,6% 5 155,0 5 155,0 5 951,0 15,4% 15,4% 16 294,0 16 294,0 13 309,0 -18,3% -18,3%

TRANSPORT


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proforma

CTM 214,4 214,4 233,9 9,1% 9,1% 0,7 0,7 8,1 998,4% 998,4% 8,1 8,1 7,4 -8,4% -8,4% 270,4 270,4 247,8 -8,3% -8,3%

TIMAR * 102,4 102,4 108,5 6,0% 6,0% 5,3 5,3 5,8 8,7% 8,7% 8,4 8,4 8,3 -1,4% -1,4% 84,1 84,1 88,0 4,6% 4,6%

TOTAL 316,8 316,8 342,5 8,1% 8,1% 6,1 6,1 13,9 128,8% 128,8% 16,5 16,5 15,7 -4,8% -4,8% 354,5 354,5 335,7 -5,3% -5,3%

AUTRES


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proforma

AGMA LAHLOU-TAZI * 68,4 68,4 71,1 3,9% 3,9% 30,6 30,6 33,3 8,7% 8,7% 41,2 41,2 44,9 8,9% 8,9% 92,2 92,2 79,5 -13,8% -13,8%

BALIMA * 19,0 19,0 19,4 1,7% 1,7% 6,7 6,7 6,9 2,9% 2,9% 10,8 10,8 10,8 0,6% 0,6% 83,9 83,9 83,9 -0,1% -0,1%

MED PAPER * 116,3 116,3 86,7 -25,5% -25,5% -12,8 -12,8 -24,2 -88,4% -88,4% 1,2 1,2 -9,3 NS NS 89,4 89,4 65,2 -27,1% -27,1%

MEDIACO MAROC * - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

REBAB COMPANY * 0,4 0,4 0,7 65,9% 65,9% -3,3 -3,3 0,4 NS NS 0,1 0,1 0,4 187,2% 187,2% 53,6 53,6 54,0 0,7% 0,7%

RISMA 640,1 640,1 744,4 16,3% 16,3% -66,4 -66,4 2,9 NS -104,3% 23,0 23,0 105,7 360,1% 360,1% 968,0 968,0 970,8 0,3% 0,3%

ZELLIDJA * 4,5 4,5 1,4 -68,7% -68,7% 2,5 2,5 -54,4 NS NS 3,0 3,0 0,8 -75,1% -75,1% 427,8 427,8 373,4 -12,7% -12,7%

TOTAL 848,8 848,8 923,7 8,8% 8,8% -42,6 -42,6 -35,1 17,5% 17,5% 79,3 79,3 153,2 93,3% 93,3% 1 714,8 1 714,8 1 626,7 -5,1% -5,1%

Total 119 418,59 119 418,59 116 087,81 -2,8% -2,8% 13 589,47 13 900,12 13 866,02 2,0% -0,2% 26 663,5 27 105,8 27 758,9 4,1% 2,41% 185 723,37 187 202,68 182 505,14 -1,7% -2,5%













*Comptes sociaux

Les lignes en grenat désignent l’existence de comptes pro-forma en S1-2012

NS : Non significatif


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Glossaire technique

L’Analyse Technique : Issue du courant de la finance comportementale, l’AT est une famille de méthodes de lecture

des marchés qui met en avant l’aspect humain des intervenants (psychologie, mémoire collective, biais émotionnel,

comportement…), dans un but d’anticipation des mouvements future sur les cours.

Le Système Aroon : Indicateur mesurant le temps qui s'est écoulé entre le plus haut/plus bas calculé sur une durée.

Il est Composé de deux lignes, « Aroon Up » et « Aroon Down ». Un troisième indicateur appelé « Aroon oscilla-

tor » agit comme un filtre nous permettant d’identifier la tendance du marché.

Bande de Bollinger : Indicateur dynamique permettant d’évaluer la volatilité d’un titre et spécifier l’état du marché.

Composé de deux bandes, il permet de déceler les retournements de tendances en cas de dépassement des

bandes.

Moyennes Mobiles Arithmétiques (MMA) : elle donne la valeur moyenne des cours sur la période de calcul. Le

signal haussier apparaît lorsque les cours croisent à la hausse la moyenne mobile et inversement à la baisse. L’inter-

prétation peut se faire également en fonction de la position de la MM courte par apport à la MM longue.

DMI (Directional Movement Index) : Signale l’existence d’une tendance et permet d’apprécier la force et la puis-

sance de cette dernière. Il se compose de plusieurs courbes. D’une part, le comportement de DMI+ et DMI – , qui

mesure la force entre acheteurs et vendeurs et d’autre part la courbe de ADX qui a pour but de mesurer la force de la

tendance.

MACD (Moving Avrege Convergence Divergence) : il permet l’indentification des phases d’achat et de vente sur

un marché. On détecte un signal d’achat lorsque la MACD passe au-dessus de la MM 9 jours et un signal de vente

lorsque la MACD passe sous la MM 9 jours.

Oscillateur Stochastique: Basé sur la détection des niveaux extrêmes atteints par la valeur sur une période donnée,

il met en évidence les zones de sur-achat et de survente et identifie ainsi les essoufflements des forces acheteur/

vendeur.

Le CCI (Commodity Channel Index) : Indicateur de volatilité basé sur les mouvements directionnels des cours. Il

évolue dans un intervalle compris entre les +100 et -100 et permet de déterminer les phases de congestion et les

phases de tendance.

Le RSI (Relative Strength Index) : Indicateur borné dans un intervalle qui permet de détecter la maturité et l’essouf-

flement du mouvement en cours, ainsi que les phases de « sur-achat » et « sur-vente ».

Le Momentum : Basé sur la différence de cours entre deux périodes, cet indicateur met en évidence la vi-

tesse d’évolution (accélération ou essoufflement) des cours sur une période de temps donnée.

OBV (On Balance Volume): Un indicateur qui cumule les volumes d’une valeur selon le sens de variation du cours.

Il permet d’apprécier à travers les volumes, les pressions acheteuses ou vendeuses.

Chandelier japonais : Représentation graphique des cours, formée par le cours d’ouverture le plus haut, plus bas, et

le cours de clôture. L'apport essentiel des graphiques en chandeliers est de déceler des formations de retournement

de tendance du marché.

Ligne simple (support/ résistance) : Ils servent à mettre en évidence des niveaux de prix importants. Il s'agit de

supports ou de résistances sur lesquels les cours viennent s'appuyer pour rebondir. Un franchissement implique une

accélération du mouvement.

Retracement de Fibonacci : Il sert à définir les futurs paliers des cours lorsqu'une correction d'une phase haussière

ou baissière est amorcée.

Vague d'Elliott : Théorie basée sur la décomposition des cycles de marché en vagues, sur différents horizons de

temps et d’amplitude, pouvant être anticipé suivant des retracements de fibonacci.

Canal : Composé de deux lignes obliques, cette figure dans laquelle évolue la valeur permet d’identifier le sens de la

tendance et les zones extrêmes d’achat et de vente.

Epaule-Tête-Epaule : Figure chartiste, signalant une forte probabilité de retournement brutal de la tendance précé-

dente. Composé de trois sommets successifs dont le deuxième est toujours plus haut que les deux autres, il néces-

site des critères de validation par inclinaison et par volume sur une durée de temps précise.

Triangle Résistance: Figure de continuation de tendance construite entre deux obliques convergentes, et signale un

arrêt momentané de la tendance. La tendance qui en résulte dépend du sens de la sortie des cours (soit par le haut

ou par le bas du triangle).

Biseau Ascendant : figure de retournement de tendance composée de deux droites de tendance convergente, dont

la particularité est d’être orientée dans la même direction que la tendance initiale. Elle démontre la décélération de la

dynamique haussière.

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N° 4

Upline Securities

Président du Directoire

Karim BERRADA [email protected]

Tél : +212 (0)5 22 99 71 70 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63

Directeur d’Intermédiation

Equity Sales Anouar SERGHINI [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 99 73 67 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63 Responsable Agence des particuliers Mohamed HASKOURI [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 99 73 56 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63

Conseiller en investissement des

particuliers

Imane CHEKROUN [email protected]

Tél : +212 (0) 5 22 99 73 66 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63

ICF AL WASSIT (Bourse en ligne)

Conseiller clientèle Rahma BOUNCISSE Sara IBNOU KADY [email protected] [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 36 93 82 Tél : +212 (0) 5 22 36 93 80 Fax : 0212 (0) 5 22 39 11 09 Fax : +212 (0) 5 22 39 10 90

Division Analyses et Recherches

Directeur de Division

Ali HACHAMI

[email protected] [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 46 92 63 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28

Analystes

Nasreddine LAZRAK Adnane CHERKAOUI [email protected] [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 46 90 76 Tél : +212 (0) 5 22 46 91 15

Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28

Fatima BENMLIH Ahmed ROCHD [email protected] [email protected]

Tél : +212 (0) 5 22 46 90 71 Tél : +212 (0) 5 22 46 91 03 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28

Nordine HAMIDI Fatima-Zahra MABCHOURE [email protected] [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 46 95 10 Tél : +212 (0) 5 22 46 92 11 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28

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