table des matières · 2018. 8. 23. · table des matières v 1rix des facteurs et prix des biens...

Table des matières

Table des encadrés . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . XVII

Préface . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . XXI

Les auteurs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . XXIX

Chapitre 1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1

1 Qu’est-ce que l’économie internationale ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4

1 .1 Les gains à l’échange . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4

1 .2 La structure des échanges . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6

1 .3 Protectionnisme ou libre-échange ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7

1 .4 La balance des paiements . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8

1 .5 Les taux de change . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8

1 .6 La coordination des politiques économiques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9

1 .7 Le marché international des capitaux . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10

2 L’économie internationale : commerce et monnaie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11

Partie I – Les théories du commerce international . . . . . . . . . . . 13

Chapitre 2 Un aperçu du commerce mondial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13

1 Qui commerce avec qui ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15

1 .1 Taille et distance : le modèle de gravité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17

1 .2 Le commerce international : une question de taille . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19

1 .3 Distances, frontières et barrières aux échanges . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19

2 L’évolution de la structure du commerce mondial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22

2 .1 Le monde est-il devenu plus petit ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22

2 .2 Qu’échangeons-nous ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24

2 .3 Les échanges de services . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27

2 .4 Les anciennes règles s’appliquent-elles encore ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27

©2018 Pearson France - Économie internationale, 11e éd. Paul Krugman, Maurice Obstfeld, Marc Melitz, Gunther Capelle-Blancard, Matthieu Crozet

IV Économie internationale

Chapitre 3 La productivité du travail et les avantages comparatifs : le modèle ricardien . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31

1 Le principe des avantages comparatifs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32

2 Économie à un facteur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33

2 .1 Les possibilités de production . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33

2 .2 Les prix relatifs et l’offre de biens . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34

3 Le commerce international dans un monde à un facteur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35

3 .1 La détermination du prix relatif de libre-échange . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37

3 .2 Les gains à l’échange . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39

3 .3 Les salaires relatifs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40

4 Trois idées reçues sur l’avantage comparatif . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42

4 .1 Le lien entre productivité et compétitivité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42

4 .2 L’argument du dumping social . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43

4 .3 L’exploitation des pays en développement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45

5 L’avantage comparatif avec plusieurs biens . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45

5 .1 Les salaires relatifs et la structure des spécialisations . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45

5 .2 La détermination du salaire relatif dans un modèle à plusieurs biens . . . . . . . . . . . 46

6 Introduction des coûts de transport et des biens non échangeables . . . . . . . . . . . . . . . . . 47

7 Validation empirique du modèle ricardien . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48

Chapitre 4 Facteurs spécifiques et distribution des revenus . . . . . . . . . . 53

1 Le modèle à facteurs spécifiques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55

1 .1 Qu’est-ce qu’un facteur spécifique ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55

1 .2 Hypothèses présentées dans le modèle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56

1 .3 Possibilités de production . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56

1 .4 Prix, salaires et allocation de la main-d’œuvre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60

1 .5 Prix relatifs et distribution des revenus . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67

2 Le commerce international dans le modèle à facteurs spécifiques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 68

3 Distribution des revenus et gains au commerce international . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69

4 L’économie politique du protectionnisme : un premier aperçu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72

5 La mobilité internationale du travail . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77

Chapitre 5 Les dotations en facteurs et commerce international : le modèle Heckscher‑Ohlin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91

1 Un modèle à deux facteurs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 92

1 .1 Prix et production . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 92

1 .2 Le choix de la combinaison de facteurs de production . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 95


V Table des matières

1 .3 Prix des facteurs et prix des biens . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97

1 .4 Dotations en facteurs et production . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100

2 Le commerce international entre deux économies à deux facteurs . . . . . . . . . . . . . . . . . . 101

2 .1 Les prix relatifs et la structure du commerce . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 102

2 .2 L’effet de l’ouverture au commerce sur la distribution des revenus . . . . . . . . . . . . . . 103

2 .3 L’égalisation des prix des facteurs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 108

3 Vérifications empiriques du modèle Heckscher-Ohlin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 110

3 .1 Le commerce international de biens comme substitut aux échanges de facteurs de production . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 110

3 .2 La structure du commerce Nord-Sud . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 114

4 Les implications de ces analyses empiriques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 116

Chapitre 6 Le modèle standard et les termes de l’échange . . . . . . . . . . . . 125

1 Un modèle standard de commerce international . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 126

1 .1 Frontière des possibilités de production, droites d’isovaleur et offre relative . . . . 126

1 .2 Prix relatifs et demande relative . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 128

1 .3 L’effet d’une modification des termes de l’échange sur le bien-être . . . . . . . . . . . . . 131

1 .4 La détermination des prix relatifs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 133

2 La croissance économique : un déplacement de la courbe OR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 133

2 .1 Déplacement de la frontière des possibilités de production . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 135

2 .2 Offre relative mondiale et termes de l’échange . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 135

2 .3 Les effets internationaux de la croissance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 138

3 Les droits de douane et les subventions à l’exportation : mouvements simultanés des courbes OR et DR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 140

3 .1 Les effets d’un droit de douane sur l’offre et la demande relatives . . . . . . . . . . . . . . 141

3 .2 Les effets d’une subvention à l’exportation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 142

3 .3 Les implications des politiques protectionnistes sur les termes de l’échange : qui gagne, qui perd ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 143

4 Les prêts et emprunts internationaux . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 144

4 .1 Les possibilités de production intertemporelles et la structure du commerce . . . 144

4 .2 Le taux d’intérêt réel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 146

4 .3 L’avantage comparatif intertemporel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 146

Chapitre 7 Économies d’échelle externes, spécialisation et commerce international . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 151

1 Économies d’échelle et commerce international : vue d’ensemble . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 152

2 Économies d’échelle et structure de marché . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 152

3 Économies d’échelle externes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 153


VI Économie internationale

4 Économies d’échelle externes et commerce international . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 156

4 .1 Économies d’échelle externes, production et prix . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 156

4 .2 Les économies d’échelle externes et la structure des échanges commerciaux . . . 158

4 .3 Les conséquences de l’ouverture sur le bien-être en présence d’économies externes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 160

4 .4 Les rendements croissants dynamiques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 161

5 Taille des pays et dynamique d’agglomération : l’économie géographique . . . . . . . . . . 162

5 .1 Les dynamiques d’agglomération . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 163

5 .2 Les politiques européennes face aux défis de la géographie économique . . . . . . 166

Chapitre 8 Les entreprises face à la mondialisation : stratégies d’exportation, externalisation et firmes multinationales . . . . . . . . . . . . . 169

1 La concurrence imparfaite : éléments théoriques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 170

1 .1 Le monopole : une présentation rapide . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 170

1 .2 La concurrence monopolistique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 173

2 Commerce international en concurrence monopolistique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 176

2 .1 Les effets de l’accroissement de la taille du marché . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 177

2 .2 Les gains associés à un marché intégré : un exemple numérique . . . . . . . . . . . . . . . 178

2 .3 Le commerce intrabranche et les gains à l’échange . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181

3 La réponse des entreprises à l’ouverture commerciale : gagnants, perdants et performances industrielles . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 183

3 .1 Un modèle de firmes hétérogènes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 184

3 .2 Les effets de l’élargissement du marché . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 186

3 .3 Coûts du commerce et décisions d’exportation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 188

4 Le dumping et la discrimination en prix . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 190

5 Produire à l’étranger : externalisation et firmes multinationales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 193

5 .1 Les stratégies d’investissement des firmes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 197

5 .2 L’externalisation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 198

Partie II – Les politiques commerciales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 209

Chapitre 9 Les instruments de la politique commerciale . . . . . . . . . . . . . . 209

1 Une analyse simple des droits de douane . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 209

1 .1 Offre, demande et volume de commerce dans chaque secteur . . . . . . . . . . . . . . . . . 210

1 .2 Les effets d’un droit de douane . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 213

1 .3 La mesure du niveau de protection . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 214


VII Table des matières

2 Coûts et bénéfices d’un droit de douane . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 216

2 .1 Les surplus du consommateur et du producteur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 216

2 .2 La mesure des coûts et des bénéfices . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 218

3 Les autres instruments de la politique commerciale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 221

3 .1 Les subventions à l’exportation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 222

3 .2 Les quotas d’importation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 225

3 .3 Les restrictions volontaires aux exportations . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 227

3 .4 Les règles de contenu local . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 228

3 .5 Les autres instruments de politique commerciale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 229

4 Récapitulatif des effets des politiques commerciales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 230

Chapitre 10 L’économie politique du protectionnisme . . . . . . . . . . . . . . . . . 243

1 Les avantages du libre-échange . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 244

1 .1 Efficience et libre-échange . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 244

1 .2 Les gains additionnels au libre-échange . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 245

1 .3 Les stratégies de capture des rentes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 246

1 .4 Les arguments politiques en faveur du libre-échange . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 246

2 Le libre-échange contre le bien-être national . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 249

2 .1 L’argument des termes de l’échange . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 249

2 .2 L’argument des défaillances de marché . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 251

2 .3 L’argument des défaillances de marché est-il vraiment convaincant ? . . . . . . . . . . 253

3 Gagnants et perdants de la politique commerciale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 254

3 .1 La concurrence électorale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 255

3 .2 L’action collective . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 256

3 .3 Les secteurs protégés : l’agriculture et le textile . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 257

4 Les négociations commerciales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 260

4 .1 Les avantages de la négociation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 261

4 .2 Les accords commerciaux internationaux : bref rappel historique . . . . . . . . . . . . . . . 262

4 .3 Les avancées de l’Uruguay Round . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 264

4 .4 Du GATT à l’OMC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 266

4 .5 Les estimations de l’impact économique de l’Uruguay Round . . . . . . . . . . . . . . . . . 268

4 .6 La fin des accords commerciaux ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 269

4 .7 Les accords préférentiels . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 272

Chapitre 11 La politique commerciale dans les pays en développement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 287

1 L’industrialisation par substitution aux importations . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 289

1 .1 L’argument de l’industrie naissante . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 289

1 .2 La protection commerciale comme politique de soutien à l’industrie . . . . . . . . . . . 291


VIII Économie internationale

2 Les résultats des politiques de substitution aux importations . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 294

3 La libéralisation du commerce depuis 1985 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 295

4 L’industrialisation par les exportations : le miracle asiatique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 297

Chapitre 12 La contestation du libre‑échange dans les pays développés . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 303

1 Les arguments en faveur des politiques commerciales interventionnistes . . . . . . . . . . . . 304

1 .1 Les externalités technologiques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 304

1 .2 La concurrence imparfaite et les politiques commerciales stratégiques . . . . . . . . . 307

2 La mondialisation face aux enjeux sociaux et politiques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 310

2 .1 La relation entre le commerce et les salaires . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 311

2 .2 Les clauses sociales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 314

2 .3 La diversité culturelle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 316

2 .4 L’OMC et la souveraineté nationale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 317

3 La mondialisation et les questions environnementales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 318

3 .1 Globalisation, croissance et pollution . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 318

3 .2 Les « havres de pollution » . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 321

3 .3 Les questions environnementales dans le cadre des négociations commerciales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 323

Partie III – Taux de change et macroéconomie ouverte . . . . 327

Chapitre 13 Les comptes nationaux et la balance des paiements . . . . 327

1 Les comptes nationaux . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 328

1 .1 Qu’est-ce que l’économie nationale ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 329

1 .2 Le produit intérieur brut (PIB) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 329

1 .3 Équilibre comptable en économie ouverte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 333

2 La balance des paiements . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 340

2 .1 Quelques exemples de transactions inscrites dans la balance des paiements . . . 341

2 .2 L’identité fondamentale de la balance des paiements . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 343

2 .3 Le compte courant (ou compte des transactions courantes) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 343

2 .4 Le compte de capital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 344

2 .5 Le compte financier . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 345

2 .6 Erreurs et omissions nettes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 346

2 .7 Les avoirs de réserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 348

2 .8 La balance des règlements officiels . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 349

2 .9 La position extérieure . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 349


IX Table des matières

Chapitre 14 Les taux de change et le marché des changes . . . . . . . . . . . . 355

1 Taux de change et transactions internationales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 356

1 .1 Prix domestiques et étrangers . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 357

1 .2 Taux de change et prix relatifs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 358

2 Le marché des changes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 359

2 .1 Les acteurs du marché des changes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 359

2 .2 Les caractéristiques du marché des changes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 362

2 .3 Taux de change au comptant et taux de change à terme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 364

2 .4 Les swaps de change . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 365

2 .5 Les contrats à terme et les options . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 366

3 La demande d’actifs en monnaie étrangère . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 369

3 .1 La rentabilité des actifs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 369

3 .2 Risque et liquidité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 371

3 .3 Les taux d’intérêt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 371

3 .4 Taux de change et rentabilité des actifs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 373

3 .5 Une règle simple . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 374

3 .6 Rentabilité, risque et liquidité sur le marché des changes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 376

4 L’équilibre sur le marché des changes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 377

4 .1 La parité des taux d’intérêt : la condition de base de l’équilibre . . . . . . . . . . . . . . . . . 377

4 .2 Comment les variations du taux de change courant influent-elles sur les rentabilités anticipées ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 378

4 .3 Le taux de change d’équilibre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 381

5 Taux d’intérêt, anticipations et équilibre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 382

5 .1 Effet d’une variation des taux d’intérêt sur le taux de change courant . . . . . . . . . . . 382

5 .2 Effet d’une modification des anticipations sur le taux de change courant . . . . . . . 384

Chapitre 15 Monnaie, taux d’intérêt et taux de change . . . . . . . . . . . . . . . . 395

1 Définition et fonctions de la monnaie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 396

1 .1 La monnaie comme moyen d’échange . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 396

1 .2 La monnaie comme unité de compte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 396

1 .3 La monnaie comme réserve de valeur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 397

1 .4 Qu’est-ce que la monnaie ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 397

1 .5 Comment l’offre de monnaie est-elle déterminée ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 398

2 La demande individuelle de monnaie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 398

2 .1 La rentabilité anticipée . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 398

2 .2 Risque . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 399

2 .3 Liquidité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 399

3 La demande globale de monnaie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 400


X Économie internationale

4 Taux d’intérêt d’équilibre : l’interaction entre l’offre et la demande de monnaie . . . . . . 402

4 .1 Équilibre du marché monétaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 403

4 .2 Taux d’intérêt et offre de monnaie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 404

4 .3 Produit intérieur et taux d’intérêt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 406

5 Offre de monnaie et taux de change à court terme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 407

5 .1 Liens entre monnaie, taux d’intérêt et taux de change . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 407

5 .2 Offre de monnaie dans la zone euro et taux de change dollar contre euro . . . . . . 410

5 .3 Offre de monnaie aux États-Unis et taux de change dollar contre euro . . . . . . . . . 411

6 Monnaie, niveau général des prix et taux de change à long terme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 413

6 .1 Monnaie et prix monétaires . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 413

6 .2 Effets à long terme des variations de l’offre de monnaie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 414

6 .3 Résultats empiriques sur l’offre de monnaie et le niveau général des prix . . . . . . . 416

6 .4 Monnaie et taux de change à long terme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 417

7 Inflation et dynamique des taux de change . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 418

7 .1 Rigidité des prix à court terme, flexibilité des prix à long terme . . . . . . . . . . . . . . . . . 418

7 .2 Changements permanents de l’offre de monnaie et taux de change . . . . . . . . . . . . . . 423

7 .3 Surréaction du taux de change . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 425

Chapitre 16 Niveau général des prix et taux de change à long terme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 435

1 Loi du prix unique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 436

2 Parité de pouvoir d’achat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 437

2 .1 Relation entre la PPA et la loi du prix unique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 438

2 .2 PPA absolue et PPA relative . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 438

3 Modèle à long terme des taux de change fondé sur la PPA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 439

3 .1 L’équation fondamentale de l’approche monétaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 440

3 .2 Inflation continue, parité des taux d’intérêt et PPA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 442

3 .3 Effet Fisher . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 443

4 Résultats empiriques sur la PPA et sur la loi du prix unique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 446

5 Les problèmes liés à la PPA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 448

5 .1 Barrières à l’entrée et biens non échangeables . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 449

5 .2 Entorses à la concurrence parfaite . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 453

5 .3 Différences dans les modes de consommation et dans la mesure du niveau général des prix . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 454

5 .4 PPA à court terme et à long terme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 455

6 Au-delà de la PPA : un modèle général de taux de change à long terme . . . . . . . . . . . . . 458

6 .1 Taux de change réel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 458

6 .2 Demande, offre et taux de change réel à long terme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 460

6 .3 Taux de change réel et nominal à l’équilibre à long terme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 462


XI Table des matières

7 Différences internationales de taux d’intérêt et taux de change réel . . . . . . . . . . . . . . . . . 465

8 La parité des taux d’intérêt réels . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 466

Chapitre 17 Produit intérieur et taux de change à court terme . . . . . . . 477

1 Déterminants de la demande globale en économie ouverte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 478

1 .1 Les déterminants de la demande de consommation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 478

1 .2 Les déterminants de la balance courante . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 479

1 .3 Incidence du taux de change réel sur la balance courante . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 480

1 .4 Incidence d’une variation du revenu disponible sur la balance courante . . . . . . . . 481

2 L’équation de demande globale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 481

2 .1 Taux de change réel et demande globale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 482

2 .2 Revenu réel et demande globale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 482

3 La détermination du produit intérieur à court terme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 483

4 Équilibre de court terme du marché des biens et des services : la courbe DD . . . . . . . . . 485

4 .1 Produit intérieur, taux de change et équilibre du marché des biens et des services . . 485

4 .2 La courbe DD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 486

4 .3 Facteurs qui influent sur la courbe DD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 486

5 Équilibre de court terme des marchés d’actifs : la courbe AA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 490

5 .1 Produit intérieur, taux de change et équilibre des marchés d’actifs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 490

5 .2 La courbe AA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 492

5 .3 Les facteurs influant sur la courbe AA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 493

6 Équilibre de court terme en économie ouverte : les courbes AA et DD . . . . . . . . . . . . . . . 494

7 Les effets d’une modification temporaire de la politique monétaire ou budgétaire . . . 496

7 .1 Politique monétaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 497

7 .2 Politique budgétaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 498

7 .3 Quelles politiques macroéconomiques appliquer pour atteindre le plein emploi ? . . 499

8 Biais inflationniste et autres problèmes de politiques économiques . . . . . . . . . . . . . . . . . 501

9 Les effets d’une modification permanente de la politique monétaire ou budgétaire . . . 502

9 .1 Accroissement permanent de l’offre de monnaie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 502

9 .2 Ajustements à un accroissement permanent de l’offre de monnaie . . . . . . . . . . . . . 503

9 .3 Politique budgétaire expansionniste permanente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 505

10 Politiques macroéconomiques et balance courante . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 507

11 Ajustement graduel des flux commerciaux et dynamiques de la balance courante . . . 509

11 .1 La courbe en J . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 509

11 .2 Degré de report du taux de change et inflation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 511

11 .3 Balance courante, richesse et dynamique du taux de change . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 514

12 La trappe à liquidité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 514


XII Économie internationale

Chapitre 18 Taux de change fixes et interventions sur le marché des changes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 529

1 Pourquoi étudier les taux de change fixes ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 530

2 Comment la banque centrale agit-elle sur l’offre de monnaie ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 531

2 .1 Bilan de la banque centrale et offre de monnaie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 532

2 .2 Interventions sur le marché des changes et offre de monnaie . . . . . . . . . . . . . . . . . . 532

2 .3 Stérilisation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 533

2 .4 Balance des paiements et offre de monnaie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 534

3 Comment la banque centrale fixe-t-elle le taux de change ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 534

3 .1 Équilibre du marché des changes en changes fixes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 534

3 .2 Équilibre du marché monétaire en changes fixes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 535

4 Politiques de stabilisation en changes fixes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 536

4 .1 Politique monétaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 537

4 .2 Politique budgétaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 538

4 .3 Politiques de dévaluation et de réévaluation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 539

4 .4 Ajustement à la politique budgétaire et aux modifications des taux de change . . . . . 541

5 Crises de balance des paiements et fuites de capitaux . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 541

6 Flottement administré et stérilisation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 544

6 .1 Parfaite substituabilité des actifs et inefficacité des interventions stérilisées . . . . 544

6 .2 Équilibre du marché des changes avec imparfaite substituabilité des actifs . . . . . 545

6 .3 Effets d’une intervention stérilisée avec imparfaite substituabilité des actifs . . . . 546

6 .4 Éléments empiriques sur les effets des interventions stérilisées . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 547

7 Les monnaies de réserve dans le cadre du système monétaire international . . . . . . . . . 550

7 .1 Le mécanisme d’un régime d’étalon-or . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 551

7 .2 L’étalon bimétallique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 552

7 .3 Le dollar comme monnaie de réserve internationale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 552

7 .4 L’étalon de change-or . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 554

Partie IV – Politique macroéconomique internationale . . . 569

Chapitre 19 Le système monétaire international de 1870 à nos jours . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 569

1 Objectifs de la politique macroéconomique en économie ouverte . . . . . . . . . . . . . . . . . . 570

1 .1 Équilibre interne : le plein emploi et la stabilité du niveau général des prix . . . . . . 570

1 .2 Équilibre externe : le niveau optimal du compte courant . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 571

1 .3 Les problèmes liés aux déficits excessifs du compte courant . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 571

1 .4 Les problèmes liés aux excédents excessifs du compte courant . . . . . . . . . . . . . . . . . 576


XIII Table des matières

2 Le triangle d’incompatibilités et le SMI . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 577

3 Le régime de l’étalon-or (1870-1914) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 578

3 .1 Le mécanisme de flux prix-espèces . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 579

3 .2 Les « règles du jeu » de l’étalon-or : mythe et réalité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 579

3 .3 Équilibre externe sous le régime d’étalon-or . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 580

3 .4 Équilibre interne sous le régime d’étalon-or . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 580

4 L’entre-deux-guerres (1918-1939) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 580

4 .1 Le retour provisoire à l’or . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 581

4 .2 Les conséquences internationales de la grande dépression de 1929 . . . . . . . . . . . . 581

5 Le système de Bretton Woods et le Fonds monétaire international . . . . . . . . . . . . . . . . . . 583

5 .1 Objectifs et structure du FMI . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 583

5 .2 Convertibilité et augmentation des flux de capitaux privés . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 584

5 .3 Flux de capitaux spéculatifs et crises . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 585

6 Analyse des politiques visant à atteindre les équilibres interne et externe . . . . . . . . . . . 586

6 .1 Le maintien de l’équilibre interne . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 587

6 .2 Le maintien de l’équilibre externe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 588

6 .3 Les politiques de changement des dépenses et de substitution des dépenses . . 589

7 Le problème du déficit commercial des États-Unis sous le régime de Bretton Woods . . 591

8 Le phénomène d’inflation importée . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 594

9 Les arguments en faveur des changes flottants . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 596

9 .1 L’autonomie de la politique monétaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 597

9 .2 La symétrie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 598

9 .3 Les taux de change comme stabilisateurs automatiques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 599

10 Les changes flottants et l’équilibre externe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 601

11 Interdépendance macroéconomique en changes flottants . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 606

12 Qu’avons-nous appris depuis 1973 ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 617

12 .1 L’autonomie de la politique monétaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 617

12 .2 La symétrie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 618

12 .3 Les taux de change comme stabilisateurs automatiques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 619

12 .4 L’équilibre du compte courant . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 620

12 .5 Le commerce et les investissements internationaux . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 620

12 .6 La coordination des politiques macroéconomiques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 621

13 Les taux de change fixes sont-ils vraiment une option ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 622

Chapitre 20 La mondialisation financière : crises et opportunités . . . 635

1 Le marché international des capitaux et les gains à l’échange . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 636

1 .1 Les trois types de gains à l’échange . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 636

1 .2 L’aversion au risque . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 636


XIV Économie internationale

1 .3 La diversification de portefeuille à l’origine de l’échange international d’actifs . . 637

1 .4 L’éventail des actifs internationaux : dette versus fonds propres . . . . . . . . . . . . . . . . . 638

2 Les activités bancaires internationales et le marché international des capitaux . . . . . . . 638

2 .1 Les acteurs du marché international des capitaux . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 638

2 .2 La croissance du marché international des capitaux . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 639

2 .3 Le shadow banking . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 641

3 La fragilité bancaire et l’instabilité financière . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 642

3 .1 Le risque de faillite bancaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 642

3 .2 Le filet de sécurité financière . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 645

3 .3 Risque systémique et aléa moral . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 647

4 Les difficultés liées à la régulation de l’activité bancaire internationale . . . . . . . . . . . . . . . 649

4 .1 Le trilemme financier . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 650

4 .2 La coopération réglementaire internationale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 651

4 .3 Les initiatives réglementaires après la crise financière mondiale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 655

5 Le marché international des capitaux en question . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 658

5 .1 La diversification internationale de portefeuille . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 659

5 .2 Le commerce intertemporel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 660

5 .3 Les différentiels de taux d’intérêt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 662

5 .4 L’efficience du marché des changes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 663

Chapitre 21 L’euro et la théorie des zones monétaires optimales . . . . 671

1 Le processus d’unification monétaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 673

1 .1 Les raisons de la coopération monétaire européenne . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 673

1 .2 Le Système monétaire européen, 1979-1998 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 677

1 .3 La domination monétaire allemande et la théorie de la crédibilité du SME . . . . . . 678

1 .4 Les initiatives en faveur de l’intégration . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 679

1 .5 L’Union économique et monétaire (UEM) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 680

2 L’euro et la politique économique de la zone euro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 681

2 .1 Les critères de convergence de Maastricht . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 681

2 .2 Le pacte de stabilité et de croissance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 682

2 .3 La naissance de l’euro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 683

2 .4 La Banque centrale européenne (BCE) et l’Eurosystème . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 683

2 .5 Le mécanisme de taux de change MTC 2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 685

3 La théorie des zones monétaires optimales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 686

3 .1 Bénéfices d’une zone de changes fixes : la courbe GG . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 686

3 .2 Coûts d’une zone de changes fixes : la courbe LL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 687

3 .3 La décision de rejoindre une zone monétaire : les courbes GG et LL . . . . . . . . . . . . . 690

3 .4 L’Europe est-elle une zone monétaire optimale ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 692


XV Table des matières

4 La crise de la zone euro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 698

4 .1 Les origines de la crise . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 698

4 .2 Crise autoréalisatrice et cercle vicieux . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 704

4 .3 Les réponses à la crise . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 706

4 .4 La politique d’achat de titres de la BCE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 708

5 L’avenir de l’UEM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 709

Chapitre 22 Les pays en développement : croissance, crises et réformes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 717

1 Revenu, richesse et croissance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 718

1 .1 L’écart entre pays riches et pays pauvres . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 718

1 .2 La distribution inégale des revenus s’est-elle réduite au cours du temps ? . . . . . . . 719

1 .3 L’importance des pays en développement pour la croissance mondiale . . . . . . . . . 721

2 Caractéristiques structurelles des PED . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 722

3 Emprunt et dette des pays en développement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 728

3 .1 Flux de capitaux vers les économies en développement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 728

3 .2 Risque de défaut . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 729

3 .3 Les différentes formes d’entrées de capitaux . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 731

3 .4 Le « péché originel » . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 733

4 L’Amérique latine : des crises à répétition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 734

4 .1 Crise de la dette des années 1980 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 734

4 .2 Réformes, entrées de capitaux et retour de la crise . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 735

5 L’Asie du Sud-Est : succès et crise . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 741

5 .1 Le miracle économique asiatique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 741

5 .2 Les faiblesses asiatiques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 743

5 .3 La crise financière asiatique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 744

5 .4 Les conséquences de la crise asiatique sur la Russie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 745

6 Les leçons à tirer des crises dans les pays en développement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 747

7 Réformer l’architecture financière mondiale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 751

7 .1 Mobilité des capitaux et trilemme du régime de change . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 752

7 .2 Les mesures préventives . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 753

7 .3 La gestion des crises . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 754

8 Peut-on parler de déterminisme géographique ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 758

Index des notions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 769

Index des noms propres . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 777


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