résumé de la séance · 28/09/2012 bmce bank volumétrie volumétrie 5 873 titres + 748,63 % du...

Nº259 vendredi 28 septembre 2012

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Résumé de la séance Cours Variation

quotidienne Variation

YTD MASI 9 471,80 -1,10% -14,11% MADEX 7 728,77 -1,12% -14,23% FTSE CSE MOROCCO 15 9 776,95 -1,20% -10,60% FTSE CSE MOROCCO All-Liquid 7 962,77 -0,96% -15,12% Capitalisation boursière (En MMDHS) 444,78 -0,95% -13,84%

Volumes marché action (en MDhs) 138,41

Marché Central 138,41

Marché de Blocs -

EvolutionduMASIenintraday

EvolutionduMASIdepuisle30/12/2011

Top5desvolumes Indicateursclésdelaséance

Valeurs Volumes en MDhs

% du volume quotidien Cours en Dhs Variations

BMCE BANK 43,11 31,15% 167,20 -0,80%

DOUJA PROM ADDOHA 15,24 11,01% 64,00 -3,18%

ITISSALAT AL-MAGHRIB 15,07 10,89% 102,90 0,00%

ATTIJARIWAFA BANK 13,01 9,40% 323,50 -0,46%

WAFA ASSURANCE 12,04 8,70% 3 150,00 0,00%

Indicateurs Valeurs

Nombre de valeurs traitées 59

Nombre de valeurs non traitées 18

Nombre de valeurs à la hausse 13

Nombre de valeurs à la baisse 34

Nombre de valeurs cotées 77

Palmarèsdelaséance

Alertes

Valeurs Cours Quantité Variations

M2M Group 239,90 289 4,78%

DELATTRE LEVIVIER MA- 489,00 2 4,49%

SNEP 212,40 465 3,51%

CIH 240,00 394 3,45%

MAROC LEASING 444,00 2 3,26%

Valeurs Cours Quantité Variations

SAMIR 419,25 5873 -6,00%

REALIS. MECANIQUES 337,50 567 -5,99%

MICRODATA 120,85 475 -5,99%

RISMA 119,40 7121 -5,98%

STROC INDUSTRIE 130,00 551 -5,97%

85,00

90,00

95,00

100,00

105,00

30/12/11 12/1/12 24/1/12 3/2/12 16/2/12 28/2/12 9/3/12 21/3/12 2/4/12 12/4/12 24/4/12 7/5/12 17/5/12 29/5/12 8/6/12 20/6/12 2/7/12 12/7/12 24/7/12 6/8/12 17/8/12 31/8/12 12/9/12 24/9/12

IPO AFRICINDUSTRIES

Acquisition de 41% du capital de LESIEUR par SOFIPROTEOL

Plus bas : 9 471,8(- 14,11%)

Plus haut : 11 520,62(+4,47%)

Augmentation de 5% du capital de la BCP reservée à

BPCE

Revue à la baisse de la pondération de MAROC TELECOM dans le MSCI

Signature d'un partenariat stratégique entre la BCP et

le groupe Ivoirien AFG

Acquisition de 37,8%du capital de

CENTRALE LAITIERE par Groupe DANONE

Publication des résultatsS1- 2012

Date Valeurs Type D'alerte Qualité du signal Observation

253 811 titres + 3 042 % du volume Moy sur 30 jours

28/09/2012 SAMIR

28/09/2012 BMCE BANK Volumétrie

Volumétrie 5 873 titres + 748,63 % du volume Moy sur 30 jours

857 titres + 278,64 % du volume Moy sur 30 jours

28/09/2012 JET ALLU MAROC Cours Cours : 171,70 dhs; Réservation à la hausse

28/09/2012 COSUMAR Volumétrie

98,2

98,4

98,6

98,8

99

99,2

99,4

99,6

99,8

100

100,2

9:50 10:29 11:00 11:31 12:02 12:33 13:04 13:35 14:06 14:37 15:08 15:39


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Scoring technique

DHO 72,50% ATL 72,20% CIH 71,50% ADI 63,20% BCI 63,00%

CNIA 63,00% WAA 62,80% CSR 62,40% SNP 62,00% CDM 61,70%

Signaux Notation Négatif Positif

Tendance -17

Triptyque Séance 21

Achat/Vente -11

Chartisme -21

Accumulation/Distribution -9

Cycle Elliott -5

Volatilité -13

Volumes -49

Evidence 73,50 80,85 19,15

Commentaire

Commentaire

ScoringMASI

Niveaud’évidenceHaussier

Niveaud’évidenceBaissier Commentaire

A contrario, les valeurs SID, CMA, CMT, BCE, ADH, ATH, COL, LES, IAM et MNG continuent d’afficher un potentiel baissier sur les deux prochaines séances.

Dans la même tendance que la séance pré-cédente, l’évolution quotidienne du MASI demeure dans le rouge et enregistre un nou-veau plus bas annuel à 9 471,80. Dans ce contexte, les indicateurs du scoring s’effondrent davantage, du fait de la dégrada-tion des notations de tendance et de volatilité ainsi que de la baisse des indicateurs du trip-tyque. Pour la séance à venir, nous restons baissiers sur le MASI avec pour cible les 9 450 pts suivie par les 9 400 pts.

Notre système de notation clôture cette der-nière séance du troisième trimestre 2012 sur un avis positif pour les valeurs DHO, ATL et CIH dont la configuration technique ressort en légère amélioration. En revanche, les valeurs ADI, BCI, CNIA, WAA, CSR, SNP et CDM restent en zone neutre.

Sens

SID 74,80% CMA 74,70% CMT 74,40% BCE 74,00% ADH 73,70% ATH 73,50% COL 73,20% LES 73,00% IAM 72,70% MNG 72,50%


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Actualités des sociétés cotées (1/12)

fie de 51% à 792 MDhs. Cette variation intègre l’effet

conjugué des livraisons réalisées au 1er semestre 2012

et l’impact de l’opération «SAS » sur le REX du

S1-2011 (240 MDhs). Ainsi, la marge opérationnelle se

hisse de 7 pts à 25,7%.

Impacté par une hausse de 26,5% de l’endettement net

à 9,5 MMDhs, le résultat financier passe de

-147,9 MDhs au S1-2011 à -149 MDhs au S1-2012.

Pour sa part, le RNPG progresse de 23% à 549 MDhs,

déterminant une marge nette de 17,8% contre 16% au

S1-2011. En excluant l’impact négatif de l’opération

«SAS» au S1-2011, le RNPG devait afficher un recul

de 20,2%.

Au niveau des grandes masses du bilan, le fonds de

roulement s’améliore de 3,6% à 16,9 MMDhs. Le BFR

s’alourdit, quant à lui, de 5,9% à 20,1 MMDhs et ce,

sous l’effet de l’évolution de 5,9% des stocks à

19,8 MMDhs (lancement de différents projets et renfor-

cement de la réserve foncière).

Dans ces conditions, la trésorerie nette aggrave son

déficit et se fixe à -3,2 MMDhs (vs -2,7 MMDhs).

En termes de solvabilité, la société présente un gearing de 93,9% contre 79,9% une année auparavant.

En social, le chiffre d’affaires semestriel enregistre une

bonification de 90,7% à 2 032,6 MDhs, le résultat d’ex-

ploitation passe, quant à lui, de 258,7 MDhs au S1-

2011 à 558,1 MDhs au 30 juin 2012. Enfin, le résultat

net se fixe à 992,7 MDhs, en amélioration de 96,7%.

ADDOHA : Des réalisations semestrielles probantes

Sous l’impulsion du segment social, le Groupe ADDOHA

poursuit sa croissance et clôture le premier semestre

2012 sur une note haussière. A ce titre, l’activité du

Groupe a été marquée par :

• Le lancement de 5 nouveaux projets sociaux totali-

sant 25 545 unités réparties entre les villes de Casa-

blanca, Oujda, Meknès et Tanger ;

• Le renforcement de son assiette foncière par l’acqui-

sition de 50 ha à Casablanca, dédiés aux logements

sociaux ;

• Le démarrage effectif de l’activité de Foncière IS-

KANE ( entité créée en partenariat avec l’ALEM) pour

la production et la commercialisation de 10 500 loge-

ments sociaux du projet ENNASR à Oujda ;

• La production de 9 637 unités sur le S1-2012, dont 8

866 de logements sociaux ;

• Et, la concrétisation des démarches administratives

liées au lancement de l’activité de promotion immobi-

lière dans 3 pays d’Afrique subsaharienne ( Côte

d’Ivoire, Guinée Conakry et Cameroun).

Dans ce sillage, le Groupe ADDOHA réalise un chiffre

d’affaires consolidé au titre du premier semestre 2012 de

3 084 MDhs, en amélioration de 10%. Cette prouesse

commerciale s’explique par la livraison de 9 239 unités

dont 8 611 unités concernent le logement économique.

Retraité du chiffre d’affaires relatif à l’opération « SAS »

réalisée en 2011, l’évolution semestrielle des revenus du

Groupe aurait été de +22%.

Parallèlement, le résultat d’exploitation consolidé se boni-


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Capitalisant sur un chiffre d’affaires sécurisé de 20,1 MMDhs (correspondant à la signature de 31 889 compromis de vente), ADDOHA demeure bien affûté pour réaliser ses objectifs 2012, lesquels tablent sur un CA de 11 MMDhs pour un RNPG de 2,7 MMDhs.

En effet et compte tenu du programme de livraison, la société compte réaliser plus de 70% de ses revenus annuels sur le second semestre. Seul bémol, l’aggra-vation du gearing de la société, sous la pression d’un BFR en constante augmentation. En cas de maintien d’un rythme de croissance aussi soutenu, la société pourrait voir son niveau d’endettement se dégrader davantage.

Enfin et grâce à une réserve foncière conséquente, le Groupe est bien positionné pour profiter de toute me-sure fiscale incitative, en faveur du logement intermé-diaire et ce, à partir de 2013.


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• Et, une progression du résultat d’autres activi-

tés de 46,5% à 220 MDhs.

Quant aux charges générales d’exploitation, elles ont

augmenté de 7,4% à 2 603,8 Mdhs, déterminant un

coefficient d’exploitation de 59,4%, en stagnation par

rapport à une année auparavant.

Résultat de la dégradation des conditions du marché,

le coût du risque s’est fortement aggravé à

1 046,2 MDhs contre 506,3 Mdhs à fin juin 2011.

Au regard de ces éléments, le résultat net part du

groupe ressort en dégradation de 30,3% à 360,2

MDhs.

En social, le PNB se bonifie de 12,7% à

2 423,5 MDhs. Intégrant une hausse des charges gé-

nérales d’exploitation de 0,8%, le résultat brut d’ex-

ploitation progresse de 30% à 1 146,8 MDhs.

Dans ces conditions, le coefficient d’exploitation res-

sort en amélioration à 52,7%, contre 58,9% au S1-

2011.

Côté risque, les dotations aux provisions pour les

créances en souffrance nettes de reprises se sont for-

tement aggravées à 498,8 MDhs contre 230,5 MDhs

une année auparavant.

Dans ces conditions, le taux de contentieux s’établit à

5% pour un taux de provisionnement de 72%.

Enfin et en dépit d’un fort alourdissement du coût du

risque, le résultat net se hisse de 4,8% à 545,8 MDhs.

Les réalisations du Groupe BMCE BANK au titre du premier semestre n’ont pas été épargnées par la dégradation des conditions du marché, preuve en est, la forte montée de la charge de risque.

BMCE : La montée du risque plombe la rentabilité du Groupe

En dépit d’une évolution favorable des indicateurs de

l’activité, le Groupe BMCE BANK affiche un résultat en

forte régression sous l’effet de l’accroissement du coût

du risque.

En effet, l’encours net des crédits consolidés s’est amé-

lioré de 6,4%, comparativement au 31/12/2011, pour

s’établir à 129,1 MMDhs. En brut, l’encours est polarisé

à hauteur de 69,4% par la banque au Maroc, de 29,8%

par l’activité à l’international et de 0,8% par les services

financiers spécialisés.

Reflétant les tensions sur les liquidités bancaires, les

dettes envers la clientèle consolidées ont subi une ré-

gression de 3,1% à 134,9 MMDhs. La part non rémuné-

rée représente 41,9% de l’encours total contre 42,8% à

fin 2011.

Au volet portefeuille de placement, l’actif financier en

valeur de marché par le résultat a évolué de 1,2% à

32,1 MMDhs tiré essentiellement par une augmentation

des titres de créance négociables de 40,7% à

10,5 MMDhs.

Dans ce sillage, le PNB consolidé se hisse de 8% à

4 379,9 MDhs par rapport à fin juin 2011. Cette évolu-

tion intègre:

• Une hausse de la marge sur intérêt de 7% à

2 763,5 MDhs;

• Une amélioration de la marge sur commission de

19,6% à 772,3 MDhs ;

• Une dégradation du résultat des activités de mar-

ché de 7,7% à 624 MDhs;


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Actualités des sociétés cotées (4/12) Par ailleurs et dans l’attente d’une amélioration du contexte actuel, la banque poursuit sa politique de proximité, preuve ne est l’ouverture de 48 nouvelles agences sur une année glissante.

Sur l’international, le renforcement de la participa-tion de la banque dans le capital de Bank Of Africa à 59,4%. devrait permettre à la banque de bénéficier davantage du potentiel de croissance en Afrique.


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En social, le chiffre d’affaires s’est amoindri de -3% à

2 322,1 MDhs. Pour ce qui est du résultat d’exploita-

tion, celui-ci s’est contracté de -5,6% à 940,4 MDhs.

De même, le résultat financier a accusé un recul de

-16,7% à 188,3 MDhs. Au final, le résultat net social

de LAFARGE affiche une régression de -6,7% à

834,6 MDhs, après une reprise de provisions pour

amortissements dérogatoires de 45 MDhs.

En termes de perspectives, la société anticipe pour le secteur un volume global en 2012 au mieux au même niveau qu’en 2011 et ce, dans des conditions de marché plus difficiles qu’au 1er semestre.

Par ailleurs, dans le cadre de la convention d’investissement signée avec le Gouvernement Marocain, la société annonce que l’appel d’offres pour la réalisation de la nouvelle cimenterie du sud a été lancé en juillet 2012.

LAFARGE CIMENTS : Un RNPG en repli de -10,4% au titre du S1-2012 à 774,3 MDhs

Dans un contexte de ralentissement de ses ventes de

ciment avec une progression de seulement 2,3%, en

glissement annuel, couplée à une baisse des prix de

vente du ciment, LAFARGE CIMENTS annonce avoir

enregistré, pour ses résultats au titre du 1er semestre

2012, une régression de -0,5% de son chiffre d’affaires

consolidé à 2 769,7 MDhs.

Pour ce qui est du résultat d’exploitation consolidé, celui

-ci s’est soldé par une baisse de -4,8% à 1 174,7 MDhs,

d’où une marge opérationnelle en recul passant de

44,3% au S1-2011 à 42,4% au S1-2012.

Par ailleurs, le résultat financier consolidé s’est soldé

par un déficit de -8,7 MDhs, contre un excédent de

1,5 MDhs une année auparavant.

Au final, le résultat net part du Groupe a accusé un repli

de -10,4% pour se chiffrer à 774,3 MDhs, générant une

baisse de la marge nette passant de 31% à 28%. Ce

résultat intègre, toutefois, l’impact de la contribution au

fonds de cohésion social .

Pour sa part, l’analyse bilancielle fait état d’une

accentuation du déficit du Fonds de Roulement à

-722,2 MDhs (-458,2 MDhs au 31/12/2011). Parallèle-

ment, un excédent de 519,1 MDhs en Fonds de

Roulement a été enregistré, contre un excédent de

1 153,5 MDhs au 31/12/2011. De cette situation s’est

dégagé un déficit de trésorerie de -203,1 MDhs, contre

un excédent de trésorerie de 695,3 MDhs au

31/12/2011.


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Actualités des sociétés cotées Actualités des sociétés cotées (6/12)

Impactée par l’intégration dans le périmètre de conso-

lidation de BMCI CREDIT CONSO, la banque affiche

un alourdissement du coût du risque de 34,8% à

111,6 MDhs.

Dans ces conditions, le RNPG se bonifie de 6,7% à

501,2 MDhs.

Coté activités agrégées, le PNB enregistre une

hausse de 8,6% à 1 493,9 MDhs. De même, les

charges générales d’exploitation ont augmenté de

15% à 642,9 MDhs. Ainsi, le coefficient d’exploitation

s’est dégradé de 2,4 pts à 43%.

Au regard de ces variations, le résultat brut d’exploita-

tion se hisse de 4,3% à 851 MDhs.

Coté risque, les dotations aux provisions pour

créances en souffrance nettes de reprises se sont al-

légées de 30,2% à 57,1 MDhs. Pourtant, le taux de

contentieux ressort en stagnation à 7,2% pour un taux

de provisionnement de 74% contre 80,9% à fin 2011.

Intégrant tous ces éléments, le résultat net se hisse

de 6,3% à 531,7 MDhs.

En dépit de la dégradation de ses réalisations commerciales au titre du premier semestre, BMCI parvient à afficher des indicateurs financiers en amélioration. Cet état de fait se justifie par les efforts consentis par la banque en terme d’optimi-sation des frais généraux (coefficient d’exploita-tion compétitif) et du coût du risque.

BMCI : Des réalisations semestrielles au beau fixe

Nonobstant un contexte économique morose et une dé-

gradation des réalisations commerciales, la filiale maro-

caine du groupe BNP PARIBAS affiche des agrégats

financiers en nette amélioration.

En effet, l’encours des crédits consolidés a reculé de

4,2% à 56,0 MMDhs par rapport à fin 2011. L’activité

agrégée contribue à hauteur de 72% du total consolidé

avec 40,1 MMDhs.

Dans une moindre mesure, les dettes envers la clientèle

consolidées ont baissé de 1,7% à 42,8 MMDhs. Ainsi, le

taux de transformation ressort à 131%, contre 134,4% a

fin 2011.

En revanche, l’actif financier disponible à la vente af-

fiche une forte amélioration par rapport à fin 2011 de

74% à 7,3 MMDhs, tiré essentiellement par l’évolution

favorable des effets publics de 76,3% à 7,1 MMDhs.

Coté profitabilité, le PNB affiche une amélioration de

12% à 1 609,7 MDhs. Cette performance s’explique es-

sentiellement par :

• Une hausse de la marge d’intérêts de 11,1% à

1 317,6 MDhs;

• Un accroissement de 11,6% de la marge sur com-

missions à 208,7 MDhs;

• Et, ne amélioration du résultat des activités de

marché de 18,8% à 112 MDhs.

Parallèlement, les charges générales d’exploitation

s’élargissent de 15,9% à 691,3 MDhs. Cette évolution,

plus importante que celle du PNB, a eu pour consé-

quence une aggravation du coefficient d’exploitation de

1,4 point à 42,9%.


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tandis que le BFR s’allège de -9,9% à 159,4 MDhs.

L’allègement du BFR s’explique par une hausse des

comptes courants d’associés (+27 MDhs) et de celle

des crédits fournisseurs (+48,8% à 163,9 MDhs). En

conséquence, la trésorerie nette passe de

11 MDhs à 26,5 MDhs.

Impacté par l’effet conjugué d’une contraction de la demande et d’une recrudescence de la concur-rence, COLORADO semble peiner à défendre ses parts de marché, dans un contexte de compres-sion des marges (Hausse des coûts de matières premières).

Face à cette situation, la société a tout intérêt à diversifier ses produits, en s’investissant dans de nouvelles activités. A ce titre, l’activité carrosserie automobile, ou encore la peinture décorative peu-vent être un réel rempart contre le tassement de la demande sur les autres produits.

COLORADO : Des agrégats financiers mal orientés

Sur une note négative, COLORADO publie ses résultats

du 1er semestre 2012. La dégradation de la capacité

bénéficiaire du producteur national de peinture,

s’explique globalement par une baisse des ventes

couplée à une aggravation des coûts de production.

Au niveau de ses réalisations commerciales, COLORA-

DO a subi de plein fouet l’effet de la régression de la

demande nationale de peinture de bâtiment. A cet effet,

le chiffre d’affaires semestriel s’estompe de 4% à

321 MDhs.

Notons que COLORADO a pu épongé la régression de

son volume d’affaires, grâce au développement de cer-

taines niches : croissance de l’activité carrosserie auto-

mobile grâce à la marque OCTORAL et le lancement de

nouveaux produits destinés à des besoins spécifiques...

Impacté par la baisse du CA, le REX s’est dégradé de

–37,5% pour atteindre 45 MDhs. L’ampleur de cette

chute s’explique par l’aggravation du coût d’achat des

matières premières (+2% à 191,1 MDhs) et des marchan-

dises (+137,6% à 2,8 MDhs) et de celle des dotations

d’exploitation (+51,9% à 11,8 MDhs).

Compte tenu de ces éléments, la marge opérationnelle

s’est effritée de 7,5 pts pour s’établir à 14,1%.

Intégrant un résultat financier de -5,3 MDhs et un résultat

non courant de -0,7 MDhs, le résultat net régresse de

-49% à 10,5 MDhs, réduisant en conséquence la marge

nette à 3,3% (Vs. 6,1% au S1-2011).

Parallèlement, l’analyse des agrégats bilanciels fait res-

sortir une dégradation du FR de -1,3% à 185,9 MDhs,

sous l’effet d’un remboursement partiel des dettes à LT,


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(-66,4 MDhs). Cette contreperformance est liée,

notamment, aux pertes affichées par la société

d’Aménagement d’Essaouira-Mogador détenue à

hauteur de 40% par RISMA, en raison des retards

enregistrés dans l’achèvement du programme rési-

dentiel et du recul de la fréquentation touristique au

niveau de la ville d’Essaouira

En terme d’analyse bilancielle, celle-ci fait état d’une

accentuation du déficit du Fonds de Roulement à

-639,7 MDhs (-375,9 MDhs au 31/12/2011). Parallè-

lement, le besoin en Fonds de Roulement s’est élevé

à -215,1 MDhs, contre -72,5 MDhs au 31/12/2011.

De cette situation s’est dégagé un déficit de trésore-

rie de -424,6 MDhs, contre un déficit de -303,4 MDhs

au 31/12/2011.

En termes de perspectives, RISMA compte recentrer sa stratégie de développement sur le segment économique et envisage, notamment, l’ouverture d’un Ibis à Casablanca (Ibis Casa-nearshore) en 2014 et l’ouverture, à horizon 2014, de 8 Ibis Budget en partenariat avec le groupe Akwa.

Sur le segment haut de gamme, la société a ache-vé le plan de développement annoncé avec l’ou-verture des Sofitel Thalassa Agadir Sea & Spa et Casablanca. A ce jour, lesdites unités affichent des performances commerciales supérieures aux attentes, selon la société.

RISMA : Un RNPG qui passe en territoire négatif au S1-2012

Dans un contexte sectoriel caractérisé par un ralentisse-

ment de l’activité touristique, RISMA a affiché un taux

d’occupation de 57% (60% à périmètre constant) contre

39% pour l’ensemble du marché.

Grâce à cette performance, le chiffre d’affaires consoli-

dé de la société a affiché une légère hausse de 3,8% au

S1-2012, comparativement au même semestre une an-

née auparavant, pour se chiffrer à 640,1 MDhs.

RISMA enregistre ainsi un Gross Operating Profit (GOP)

consolidé de 219 MDhs, contre 261 MDhs au 30 juin

2011, soit une baisse de -16,1%. Un résultat attribuable

au poids des coûts de lancement des nouvelles unités

ouvertes en 2012 ainsi qu’à la sous-performance de

trois unités hôtelières. A périmètre comparable, le GOP

s’est stabilisé à 261 MDhs avec une marge stable à

43%.

Pour ce qui est de l’excédent brut d’exploitation consoli-

dé, celui-ci s’est soldé par une compression de -36,8%

à 110,6 MDhs, ce qui s’est traduit par une marge brute

en dégradation passant de 28,4% au S1-2011 à 17,3%

au S1-2012.

Sous le poids des amortissements, le résultat d’exploita-

tion consolidé a fondu de -74,7% à 23 MDhs, ce qui a

généré une marge opérationnelle de seulement 3,6%,

contre 14,7% au S1-2011.

Par ailleurs, le résultat financier consolidé a aggravé

son déficit de 15% à -53,6 MDhs.

Au final, le résultat net part du Groupe est passé de

positif au S1-2011 (17,7 MDhs) à négatif au S1-2012


11


son carnet de commande de 30% à 700 MDhs à fin Juin 2012 grâce aux commandes à l’international.

En parallèle, la société a entamé plusieurs chan-tiers structurant visant essentiellement (i) la re-fonte de ses processus et de son organisation (ii), le reengineering du dialogue social et (iii) la com-pression des coûts de production. Ces chantiers devraient ramener à terme la société à des niveaux de marge plus appréciables.

STROC : Des indicateurs semestriels dans le rouge

Sous l’effet d’un conflit social coûteux, et conformément

aux informations contenues dans son profit warning,

STROC publie des résultats en berne.

En effet, le premier semestre s’est clôturé avec une ré-

gression du chiffre d’affaires de -50,7% à 140 MDhs,

suite au retard prononcé des commandes de 2012.

Suite à la chute du volume d’affaires, en plus du coût so-

cial des grèves de l’année précédente, reflété par l’aggra-

vation des charges du personnel de 15,6% à 53,5 MDhs,

le résultat d’exploitation s’est réduit à -68,8 MDhs (Vs.

40,2 MDhs au S1-2011).

Parallèlement, le résultat financier creuse son déficit à

-2,9 MDhs, en raison de la hausse des charges d’intérêts

de 2,1 MDhs.

Intégrant un résultat non courant de -3,9 Mdhs (Vs.

-9 MDhs), le résultat net se contracte à -75,9 MDhs

(Vs. 22,3 MDhs).

S’agissant de sa situation bilancielle, le FR s’est large-

ment dégradé pour atteindre -24,3 MDhs (Vs. 57 MDhs),

suite au repli des fonds propres (impact des déficits). A

contrario, le BFR s’allège sensiblement de -20,1% à

59,1 MDhs, grâce à la réduction des créances clients de

25,7 MDhs. Il en découle une trésorerie nette de

-83,3 MDhs (Vs. -16,8 MDhs).

Premier semestre à oublier pour le charpentier métal-lique, qui continue de trainer les conséquences des grèves subies par son usine en 2011.

Ceci dit, STROC compte redresser ses activités en s’internationalisant. En effet, la société a pu enrichir


12


Durant ce semestre, INVOLYS est parvenu à re-dresser sa situation financière, grâce au contrat avec l’Etat gabonais.

Cette bonne réalisation semestrielle conforte INVOLYS dans ses choix stratégiques axés sur la poursuite des travaux de Recherche & Développe-ment. A cet effet, INVOLYS a alloué 2 MDhs au S1-2012, en R&D.

INVOLYS : Retour au vert de tous les indicateurs

Au terme du 1er semestre, INVOLYS publie des réalisa-

tions en forte appréciation, tirant principalement bénéfice

de ses contrats en Afrique subsaharienne.

A ce titre, le chiffre d’affaires du développeur informa-

tique s’élève à 33,5 MDhs, en progression de 60,1% par

rapport au S1-2011. Cette amélioration sensible des réa-

lisations commerciales, témoigne des retombées des

contrats réalisés en Tunisie, Sénégal, Côte d’ivoire, TO-

GO et particulièrement suite au grand contrat signé avec

l ‘Etat du Gabon.

Compte tenu de l’amélioration sensible de son CA, le ré-

sultat d’exploitation d’INVOLYS s’élève à 7,2 MDhs, soit

une progression de 70,8% par rapport au 1er semestre

2011. Nous notons toutefois, que les dotations d’exploita-

tion se sont sensiblement aggravées pour atteindre 13,3

MDhs (Vs. 3,1 MDhs). Ce constat s’explique par un litige

récent avec le ministère de l’Education nationale, qui a

conduit INVOLYS à constituer une provision de 7,2

MDhs.

En effet, le ministère de l’Eduction Nationale a décidé de

résilier unilatéralement le contrat SIE (Système Intégré

de l’Education), alors que ce dernier a été exécuté à plus

de 50%.

Compte tenu de la variation du REX et du CA, la marge

opérationnelle s’élève à 21,5% (Vs. 20,1% au S1-2011).

Intégrant un résultat financier de -0,2 MDhs, le résultat

net d’INVOLYS se bonifie de 49,8% pour atteindre 5,7

MDhs. En conséquence, la marge nette se déprécie à

16,9% (Vs. 18,1% au S1-2011).


13


• Et, une croissance de 69,8% du résultat net à

2,7 MDhs.

Sur le plan des perspectives, le Groupe CTM a pré-vu un budget d’investissements de près de 87,7 MDhs qui se décline comme suit :

• Acquisition de 30 autocars et 4 minibus pour un montant de 59,1 MDhs. Ces acquisitions seront financées par un contrat leasing à hauteur de 75% ;

• Aménagements et constructions d’agences (Tanger et Ouarzazate) pour un montant de 26,4 MDhs ;

• Et, mise en place d’un nouveau système d’infor-mation pour 2,2 MDhs.

Dans ce sillage, la société prévoit pour 2012, la réa-lisation d’un chiffre d’affaires en hausse de 4% par rapport à celui réalisé en 2011.

Pour ce faire, la société entend capitaliser sur sa position dans le segment du transport interurbain, à travers l’exploitation de certaines lignes à l’arrêt depuis plusieurs mois et la suppression de lignes à faible rentabilité. Ces mesures devraient permettre de compenser l’effet négatif de l’avènement du mois de Ramadan en période estivale et l’augmen-tation du prix du gasoil à partir du 1er juin 2012.

CTM : Un bilan semestriel mitigé

Dans une conjoncture économique contraignante et une

concurrence acharnée , le Groupe CTM parvient à réali-

ser des performances commerciales en amélioration.

Ainsi, le chiffre d’affaires semestriel consolidé se hisse de

8,6% à 214,4 MDhs. Cette variation s’explique par :

• La hausse de 36,7% de l’activité Transports de voya-

geurs à 142,2 MDhs, soit 66,3% du chiffre d’affaires

global ;

• Et, l’amélioration de 3,5% de la branche Messagerie à

70,4 MDhs et ce, sous l’effet d’une politique commer-

ciale agressive visant la conquête de nouveaux mar-

chés.

Parallèlement, le résultat d’exploitation consolidé affiche

une expansion de 21,6% à 8,1 MDhs, dégageant une

marge opérationnelle de 3,8% contre 3,4% au S1-2011.

Intégrant un résultat financier de -5,1 MDhs, le RNPG

passe de 3,8 MDhs au S1-2011 à 0,7 MDhs au

S1-2012. Dans ces conditions, la marge nette se déleste

de 1,6 pts pour se fixer à 0,3 %.

Côté analyse bilancielle, l’endettement net consolidé de

la société se fixe à 164,3 MDhs contre 136,6 MDhs au

31/12/2011. Ainsi, le gearing s’alourdit de 13,7 pts pour

se situer à 66,4%.

Les résultats sociaux de la société ont été marqués par :

• Une évolution de 11% du chiffre d’affaires à

156,7 MDhs;

• Une amélioration du résultat d’exploitation passant

d’un résultat déficitaire de -10,8 MDhs au S1-2011 à

0,3 MDhs au S1-2012.


14


En social, le chiffre d’affaires s’est bonifié de 52% à

226,6 MDhs. Pour sa part, le résultat d’exploitation

s’est accru de 43,2% à 42,4 MDhs, soit une marge

opérationnelle de 18,7% (Vs. 19,9% an plus tôt).

Pour ce qui est du résultat financier, celui-ci s’est

soldé par un résultat positif de 1,9 MDhs, au lieu d’un

résultat déficitaire de -564,1 KDhs au 1er semestre

2011. Au final, le résultat net a progressé de 76,2% à

36,3 MDhs, induisant une amélioration de la marge

nette pour se situer à 16% (Vs. 13,8% au S1-2011).

En termes de perspectives, la société a concrétisé, au cours du 1er semestre 2012, l’achat d’un terrain à Oued Ykem de 7 ha et le démarrage de la construction de la nouvelle unité industrielle (35 000 m² couvert).

Prévu partiellement dans le Business Plan présenté lors de l’IPO, cet investissement devrait permettre à la société d’augmenter sa capacité de production et de se positionner sur de nouveaux métiers, ce qui devrait lui permettre de doper ses parts de marché.

JET ALU : Des résultats semestriels éloquents

Au titre de du 1er semestre 2012, JET ALU a enregistré

des résultats probants. Ainsi, son chiffre d’affaires con-

solidé s’est amélioré de 52,2% à 228,4 MDhs. Cette em-

bellie est attribuable à la concrétisation et la livraison de

plusieurs chantiers (Auto Nejma Rabat, Casanearshore

parcelle M, Tétouan Shore, Fès Shore, Aéroport de

Rabat Salé…)

En dépit d’une montée des charges d’exploitation de

26,9% (constitution de dotations d’exploitation pour un

montant de 26,3 MDhs, contre 9 MDhs une année aupa-

ravant), le résultat d’exploitation consolidé a affiché un

affermissement de 58,4% à 51,5 MDhs, soit une marge

brute d’exploitation qui s’est améliorée passant de

21,6% à 22,5%.

Par ailleurs, le résultat financier consolidé s’est soldé

par un déficit de -326,3 KDhs, en atténuation toutefois

par rapport au déficit enregistré à fin juin 2011 et qui

était de -1,3 MDhs.

Compte tenu de ces évolutions, le résultat net a marqué

une appréciation de 82,7% à 40 MDhs, générant, de

facto, une amélioration de la marge nette qui passe de

14,6% au 1er semestre 2011 à 17,5% au S1-2012.

Au vue de la situation bilancielle de la société, le FR

s’est situé à 257,8 MDhs, en amélioration de 109% par

rapport au 31/12/2011. Quant au BFR, il s’est élargi de

70,3% comparativement au 31/12/2011 à 276,4 MDhs.

S’agissant de la trésorerie nette, celle-ci s’est soldée par

un déficit de -18,5 MDhs, en atténuation comparative-

ment au déficit de -39 MDhs à fin 2011.


15

Annexes (1/4) CalendrierdesAGetdesDividendes

VALEUR DATE D'ASSEMBLEE GLE NATURE D'AG DIVIDENDE/ACTION DATE DE DETACHEMENT DATE DE PAIEMENT

ADDOHA 29/06/2012 AGO 1,5 13/08/2012 27/08/2012

AFRIC INDUSTRIES 24/05/2012 AGO 29,0 13/06/2012 22/06/2012

AGMA LAHLOU TAZI 08/05/2012 AGO 215,0 06/06/2012 15/06/2012

ALLIANCES 21/06/2012 AGO 14,0 06/09/2012 17/09/2012

ALUMINIUM DU MAROC 14/06/2012 AGO 120,0 05/07/2012 16/07/2012

ATLANTA 14/05/2012 AGO 2,6 18/07/2012 27/07/2012

ATTIJARIWAFA BANK 29/03/2012 AGM 8,5 21/06/2012 02/07/2012

AUTO HALL 26/06/2012 AGO 3,5 12/07/2012 23/07/2012

AUTO NEJMA 12/06/2012 AGO 50,0 28/06/2012 09/07/2012

AXA CREDIT 24/05/2012 AGO 17,0 18/06/2012 27/06/2012

BALIMA 18/06/2012 AGO 3,6 03/07/2012 12/07/2012

BCP 21/09/2012 AGE 4,4 26/06/2012 05/07/2012

BMCE BANK 24/05/2012 AGO 3,0 29/06/2012 10/07/2012

BMCI 07/05/2012 AGO 25,0 23/05/2012 01/06/2012

BRASSERIE DU MAROC 21/05/2012 AGO 110,0 29/06/2012 10/07/2012

BRANOMA 22/05/2012 AGO 100,0 29/06/2012 10/07/2012

CARTIER SAADA 04/09/2012 AGO 0,8 - 28/09/2012

CDM 04/05/2012 AGM 32,0 - 14/09/2012

CENTRALE LAITIERE 25/06/2012 AGO 4,90 23/08/2012 03/09/2012

CGI 26/06/2012 AGO 19,0 20/07/2012 01/08/2012

CIH 09/05/2012 AGO 11,0 21/06/2012 02/07/2012

CIMENTS DU MAROC 10/05/2012 AGO 35,0 06/06/2012 15/06/2012

CMT 02/05/2012 AGO 100,0 22/05/2012 31/05/2012

CNIA 18/04/2012 AGO 26,0 01/06/2012 12/06/2012

COLORADO 23/05/2012 AGO 3,0 12/07/2012 23/07/2012

COSUMAR 17/05/2012 AGO 100 06/06/2012 15/06/2012

CTM 21/06/2012 AGO 10,0 23/08/2012 03/09/2012

DARI COUSPATE 25/06/2012 AGO 30,0 12/07/2012 23/07/2012

DELTA HOLDING 08/05/2012 AGO 1,7 04/07/2012 13/07/2012

DELATTRE LEVIVIER MAROC 18/05/2012 AGO 21,0 - -

DIAC SALAF 28/06/2012 AGO - - -

DISWAY 16/05/2012 AGO 13,0 26/06/2012 05/07/2012

ENNAKL 26/06/2012 AGO - - -

EQDOM 29/05/2012 AGO 110,0 14/06/2012 25/06/2012

FENIE BROSSETTE 17/08/2012 AGE 5,0 25/06/2012 04/07/2012

FERTIMA 28/06/2012 AGO - - -

HOLCIM 15/05/2012 AGO 130,0 06/06/2012 15/06/2012

HPS 22/06/2012 AGO - - -

IAM 24/04/2012 AGM 9,26 22/05/2012 31/05/2012

IB MAROC 25/06/2012 AGO - - -

JET ALU MAROC 25/05/2012 AGO 9,5 14/06/2012 25/06/2012

INVOLYS 29/06/2012 AGO - - -

LABEL VIE 28/06/2012 AGO - - -

LAFARGE CIMENTS 17/07/2012 AGM 21,4 09/08/2012 23/08/2012

LESIEUR CRISTAL 15/06/2012 AGO - - -

LYDEC 21/06/2012 AGO 23,0 16/07/2012 25/07/2012

M2M GROUP 21/06/2012 AGO - - -

MAGHREBAIL 20/06/2012 AGM 55,0 25/06/2012 04/07/2012

MANAGEM 24/05/2012 AGO 15,0 20/06/2012 29/06/2012

MAROC LEASING 19/04/2012 AGO 15,0 03/07/2012 12/07/2012

MEDIACO MAROC 22/06/2012 AGO - - -

MICRODATA 26/06/2012 AGM 55,0 05/07/2012 17/07/2012

NEXANS MAROC 28/06/2012 AGM 25,0 18/07/2012 27/07/2012

OULMES 24/05/2012 AGO 12,0 06/06/2012 15/06/2012

PROMOPHARM 25/06/2012 AGO 45,0 18/07/2012 27/07/2012

SALAFIN 22/05/2012 AGO 39,4 25/06/2012 04/07/2012

SMI 24/05/2012 AGO 100,0 20/06/2012 29/06/2012

S2M 29/06/2012 AGO 19,0 18/09/2012 27/09/2012

SCE 28/06/2012 AGO 15,0 18/07/2012 27/07/2012

SNEP 05/06/2012 AGO - - -

SONASID 28/06/2012 AGO - - -

SOTHEMA 30/05/2012 AGO 30,0 20/06/2012 29/06/2012

SRM 19/06/2012 AGO 20,0 03/07/2012 12/07/2012

STOKVIS NORD AFRIQUE 31/05/2012 AGO - - -

STROC INDUSTRIE 04/05/2012 AGO 4,0 24/05/2012 04/06/2012

TASLIF 02/04/2012 AGO 0,5 14/06/2012 25/06/2012

TIMAR 08/05/2012 AGO 8,0 31/05/2012 11/06/2012

UNIMER 26/06/2012 AGO 2,3 04/09/2012 13/09/2012

WAFA ASSURANCE 04/04/2012 AGO 80,0 31/05/2012 11/06/2012

ZELLIDJA 29/05/2012 AGO 20,0 21/06/2012 02/07/2012


16

Annexes (2/4)

Tableaudebordboursierdu28/09/2012(1/2) ST Cours + Haut + Bas Précédent CMP Volumes MAD Poids Div 11 BPA 11 PER 11 P/B 11 D/Y 11 YTD

Total Marché 138 409 957,43 14,9x 2,6x 4,3% 0,00%6,84% 27,4x 4,4x 4,8% -1,8%

COSUMAR T 1590,00 1590,00 1580,00 1580,00 0,63% 1589,93 1 362 570,00 0,0127 100,0 148,4 10,7x 2,2x 6,29% -2,5%

LESIEUR CRISTAL N.T 106,00 - - 106,00 0,00% - - 0,0042 ND 1,2 NS 2,2x 0,00% 6,0%

CARTIER SAADA T 18,98 19,00 18,98 19,20 -1,15% 18,98 816,20 0,0002 0,8 1,6 11,5x 1,2x 4,21% 5,8%

CENTRALE LAITIERE T 1320,00 1320,00 1320,00 1320,00 0,00% 1320,00 528 000,00 0,0119 51,4 48,7 27,1x 7,0x 3,89% 4,5%

DARI COUSPATE T 512,00 525,00 512,00 517,00 -0,97% 517,23 95 687,00 0,0005 30,0 37,7 13,6x 1,2x 5,86% -20,0%

UNIMER T 119,00 125,65 119,00 118,55 0,38% 119,09 181 013,00 0,0023 2,3 3,7 31,9x 1,2x 1,93% -33,0%

OULMES N.T 437,00 - - 437,00 0,00% - - 0,0012 12,0 12,1 36,1x 1,9x 2,75% -31,0%

BRASSERIES DU MAROC N.T 1900,00 - - 1900,00 0,00% - - 0,0051 110,0 124,1 15,3x 3,6x 5,79% -4,4%

BRANOMA S 1403,00 - - 1403,00 0,00% - - 0,0007 100,0 121,2 11,6x 3,7x 7,13% -26,2%

4,41% 13,6x 3,0x 2,99% -4,18%

ATLANTA T 55,00 55,00 54,00 54,10 1,66% 54,98 93 514,70 0,0062 2,6 2,6 21,0x 2,7x 4,73% -18,4%

CNIA SAADA T 1162,00 1163,00 1130,00 1166,00 -0,34% 1135,14 877 462,00 0,0115 26,0 85,8 13,5x 1,7x 2,24% -5,1%

WAFA ASSURANCE T 3150,00 3150,00 3150,00 3150,00 0,00% 3150,00 12 042 450,00 0,0264 80,0 231,4 13,6x 3,2x 2,54% -13,0%

AGMA LAHLOU-TAZI T 2456,00 2456,00 2456,00 2456,00 0,00% 2456,00 120 344,00 0,0012 215,0 216,4 11,3x 6,0x 8,75% 0,9%

33,69% 19,2x 2,5x 2,58% -7,05%

ATTIJARIWAFA BANK T 323,50 324,50 318,10 325,00 -0,46% 322,15 13 005 401,60 0,1568 8,5 22,2 14,6x 2,5x 2,63% -5,3%

BMCE BANK T 167,20 173,00 167,00 168,55 -0,80% 169,84 43 108 442,30 0,0556 3,0 4,9 33,8x 4,7x 1,79% -20,6%

BMCI T 831,00 831,00 831,00 876,00 -5,14% 831,00 282 540,00 0,0223 25,0 61,3 13,6x 1,4x 3,01% -5,6%

BCP T 200,00 200,95 199,80 200,00 0,00% 200,28 3 538 172,20 0,0789 4,4 11,1 18,0x 1,2x 2,20% 3,0%

CDM T 616,00 616,00 616,00 616,00 0,00% 616,00 15 400,00 0,0082 32,0 36,0 17,1x 1,7x 5,19% -20,0%

CIH T 240,00 240,00 231,00 232,00 3,45% 233,25 91 902,00 0,0118 11,0 13,8 17,3x 1,5x 4,58% -7,0%

11,04% 16,7x 3,7x 4,62% -7,79%

CIMENTS DU MAROC T 786,00 786,00 786,00 825,00 -4,73% 786,00 561 990,00 0,0228 35,0 67,6 11,6x 2,0x 4,45% -14,1%

HOLCIM ( Maroc ) T 1730,00 1750,00 1730,00 1750,00 -1,14% 1730,29 4 403 590,00 0,0283 130,0 136,6 12,7x 3,9x 7,51% -5,5%

JET ALU MAROC SA R.H 171,70 - - 162,00 5,99% - - 0,0009 9,5 19,1 9,0x 1,4x 5,53% -30,8%

LAFARGE CIMENTS T 1400,00 1435,00 1382,00 1430,00 -2,10% 1428,13 5 566 853,00 0,0599 66,0 95,0 14,7x 4,8x 4,71% 1,0%

SONASID T 1250,00 1340,00 1250,00 1325,00 -5,66% 1301,28 1 574 551,00 0,0149 ND 27,4 NS 2,2x 0,00% -34,9%

ALUMINIUM DU MAROC N.T 1359,00 - - 1359,00 0,00% - - 0,0018 120,0 126,2 10,8x 1,7x 8,83% 9,8%

AFRIC INDUSTRIES SA T 280,00 280,00 280,00 283,00 -1,06% 280,00 24 640,00 0,0003 29,0 21,1 13,3x 2,1x 10,36% 32,7%

0,28% 13,8x 1,1x 3,40% -22,01%

COLORADO T 42,50 42,50 42,40 42,50 0,00% 42,49 6 968,00 0,0013 3,0 6,0 7,0x 1,3x 7,06% -42,7%

MAGHREB OXYGENE T 180,00 185,00 180,00 183,00 -1,64% 182,78 1 645,00 0,0004 7,0 11,2 16,0x 0,8x 3,89% -23,1%

SNEP T 212,40 215,00 201,00 205,20 3,51% 204,37 95 031,40 0,0019 ND 10,5 20,1x 1,0x 0,00% -24,7%

SCE T 315,00 315,00 315,00 315,00 0,00% 315,00 315,00 0,0003 15,0 34,5 9,1x 0,7x 4,76% 26,5%

2,43% 43,0x 2,7x 1,00% 0,1

AUTO HALL T 54,50 54,50 54,50 54,50 0,00% 54,50 117 938,00 0,0076 3,5 3,8 14,4x 1,6x 6,42% -18,0%

FENIE BROSSETTE T 217,00 217,00 217,00 217,00 0,00% 217,00 16 058,00 0,001 5,0 9,2 23,5x 0,8x 2,30% -25,7%

LABEL VIE T 1485,00 1485,00 1445,00 1442,00 2,98% 1456,43 407 800,00 0,0123 ND 18,8 NS 3,1x 0,00% 7,6%

ENNAKL T 55,94 59,00 54,04 56,66 -1,27% 57,00 1 330 144,86 0,0033 1,36 3,0 18,6x 3,6x 2,43% 46,7%

AUTO NEJMA N.T 1737,00 - - 1737,00 0,00% - - 0,0017 50,0 96,7 18,0x 3,6x 2,88% 19,8%

STOKVIS NORD AFRIQUE T 32,60 34,08 32,58 32,56 0,12% 32,60 5 085,98 0,0007 ND 1,5 21,3x 1,2x 0,00% -9,7%

FERTIMA T 200,00 200,00 200,00 200,00 0,00% 200,00 52 000,00 0,0001 ND 0,9 NS 2,5x 0,00% 25,0%REALIS. MECANIQUES T 337,50 380,00 337,50 359,00 -5,99% 346,88 196 681,00 0,0002 20,0 49,6 6,8x 0,9x 5,93% -24,7%

Var%

Agroalimentaire / Production

Assurances

Banques

Batiment et Matériaux de Construction

Chimie

Distributeurs


17

Annexes (3/4)

Tableaudebordboursierdu28/09/2012(2/2)Valeurs ST Cours + Haut + Bas Précédent CMP Volumes MAD Poids Div 11 BPA 11 PER 11 P/B 11 D/Y 11 YTD

9,44% 19,7x 2,4x 2,38% -11,69%

DOUJA PROM ADDOHA T 64,00 66,80 64,00 66,10 -3,18% 64,74 15 241 701,16 0,0899 1,5 5,8 11,0x 2,0x 2,34% -6,4%

ALLIANCES T 630,00 660,00 630,00 655,00 -3,82% 634,02 5 862 773,00 0,0228 14,0 68,8 9,2x 2,2x 2,22% -7,4%CGI T 771,00 772,00 771,00 780,00 -1,15% 771,71 170 547,00 0,0207 19,0 20,4 37,8x 3,2x 2,46% -21,5%

0,62% 24,6x 4,2x 3,61% -6,76%

PROMOPHARM S.A. T 606,00 606,00 603,00 608,00 -0,33% 605,55 19 983,00 0,0006 45,0 68,8 8,8x 1,4x 7,43% -45,4%

SOTHEMA N.T 1185,00 - - 1185,00 0,00% - - 0,0041 30,0 40,7 29,1x 5,0x 2,53% 4,2%

0,11% 19,9x 1,3x 3,87% 8,17%DELATTRE LEVIVIER MAROC T 489,00 489,00 489,00 468,00 4,49% 489,00 978,00 0,0006 21,0 32,8 14,9x 1,4x 4,29% 40,6%

STROC INDUSTRIE T 130,00 135,00 130,00 138,25 -5,97% 132,86 73 205,05 0,0004 4,0 4,4 29,3x 0,9x 3,08% -52,9%0,28% 14,1x 2,1x 8,20% -21,02%

DISWAY T 180,00 195,00 180,00 185,00 -2,70% 180,98 134 107,00 0,0015 13,0 13,8 13,1x 0,6x 7,22% -41,4%HPS T 320,00 320,00 320,00 313,45 2,09% 320,00 32 000,00 0,0011 ND -67,5 NS 1,8x 0,00% -12,0%IB MAROC.COM T 222,95 222,95 210,40 223,80 -0,38% 212,17 10 608,55 0,0004 ND -46,7 NS 1,3x 0,00% -19,0%M2M Group T 239,90 242,65 230,00 228,95 4,78% 232,37 67 155,35 0,0004 ND 27,3 8,8x 1,1x 0,00% -21,3%MICRODATA T 120,85 134,90 120,85 128,55 -5,99% 126,11 59 900,65 0,0006 13,8 14,0 8,7x 2,8x 11,38% -16,8%S.M MONETIQUE T 194,00 194,00 192,00 195,00 -0,51% 192,48 93 546,00 0,0007 50,3 17,8 10,9x 1,9x 25,90% -39,4%INVOLYS N.T 142,85 - - 142,85 0,00% - - 0,0002 ND 2,2 NS 0,9x 0,00% -9,6%

4,63% 24,8x 4,9x 2,19% -11,1%MINIERE TOUISSIT T 1590,00 1590,00 1590,00 1590,00 0,00% 1590,00 636 000,00 0,0079 100,0 243,9 6,5x 3,2x 6,29% -25,0%MANAGEM T 1420,00 1450,00 1420,00 1440,00 -1,39% 1444,97 1 271 573,00 0,0253 15,0 44,1 32,2x 5,1x 1,06% -7,1%SMI T 3141,00 3141,00 3140,00 3285,00 -4,38% 3140,01 1 902 846,00 0,0104 100,0 213,1 14,7x 5,1x 3,18% -14,9%REBAB COMPANY N.T 285,00 - - 285,00 0,00% - - 0,0001 ND 24,7 11,5x 1,0x 0,00% -13,64%

2,36% 13,3x 2,0x 2,75% -20,7%AFRIQUIA GAZ N.T 1601,00 - - 1601,00 0,00% - - 0,0132 84,0 101,8 15,7x 2,9x 5,25% -0,9%SAMIR T 419,25 434,00 419,25 446,00 -6,00% 424,34 2 492 151,25 0,0153 ND 39,8 10,5x 1,0x 0,00% -42,6%

1,77% 16,7x 1,9x 0,1 7,7%DIAC SALAF S 59,94 - - 59,94 0,00% - - 0,0003 ND -15,5 NS NS 0,00% 78,9%EQDOM T 1950,00 1950,00 1824,00 1940,00 0,52% 1844,00 1 161 720,00 0,0078 110,0 149,8 13,0x 2,2x 5,64% 18,7%MAROC LEASING T 444,00 444,00 444,00 430,00 3,26% 444,00 888,00 0,0011 15,0 23,3 19,1x 1,6x 3,38% 4,0%SALAFIN T 550,00 550,00 540,00 540,00 1,85% 548,51 110 250,00 0,0031 39,4 38,9 14,1x 2,2x 7,16% -0,7%MAGHREBAIL T 754,00 754,00 754,00 799,00 -5,63% 754,00 754,00 0,0016 55,0 78,4 9,6x 1,5x 7,29% -5,0%SOFAC N.T 232,00 - - 232,00 0,00% - - 0,0002 ND 7,8 29,8x 1,8x 0,00% -20,5%AXA CREDIT N.T 360,00 - - 360,00 0,00% - - 0,0003 17,0 33,9 10,6x 1,2x 4,72% -8,4%TASLIF N.T 32,00 - - 32,00 0,00% - - 0,001 0,5 0,8 38,6x 2,3x 1,56% 4,9%

17,35% 11,1x 5,1x 9,00% -18,6%ITISSALAT AL-MAGHRIB T 102,90 103,00 102,25 102,90 0,00% 102,93 15 072 840,20 0,1735 9,3 9,2 11,1x 5,1x 9,00% -18,6%

0,31% 9,1x 1,4x 8,78% -17,4%LYDEC T 262,00 265,00 262,00 270,00 -2,96% 264,71 211 766,00 0,0031 23,0 28,9 9,1x 1,4x 8,78% -17,4%

0,81% 12,6x 2,1x 0,0 -3,6%DELTA HOLDING S.A T 37,02 37,94 37,00 37,94 -2,42% 37,45 2 984 396,28 0,0096 1,7 2,8 13,0x 2,2x 4,59% -3,3%ZELLIDJA S.A N.T 658,00 - - 658,00 0,00% - - 0,0004 20,0 68,2 9,6x 0,9x 3,04% -6,1%

0,50% 36,7x 1,4x 0,0 -19,6%MED PAPER T 25,84 26,46 24,88 26,46 -2,34% 25,30 91 652,34 0,0001 ND -9,2 NS 0,6x 0,00% -45,7%CTM T 200,00 210,05 200,00 212,15 -5,73% 202,81 138 518,25 0,0006 10,0 23,1 8,7x 0,9x 5,00% -24,0%TIMAR N.T 487,60 - - 487,60 0,00% - - 0,0002 8,0 33,2 14,7x 1,5x 1,64% 24,4%NEXANS MAROC T 236,50 236,50 236,50 237,50 -0,42% 236,50 9 460,00 0,001 25,0 16,9 14,0x 0,8x 10,57% -10,4%RISMA T 119,40 122,05 119,40 127,00 -5,98% 119,85 853 478,35 0,0019 ND 1,9 NS 0,8x 0,00% -41,3%BALIMA N.T 186,95 - - 186,95 0,00% - - 0,0006 3,6 7,6 24,7x 4,3x 1,93% 21,7%MEDIACO MAROC T 38,18 38,20 38,18 40,60 -5,96% 38,19 152,76 0 ND -276,0 NS 1,2x 0,00% -32,8%

Services aux Collectivités

Sociétés de Portefeuil les / Holdings

Autres Valeurs

Ingénieries et Biens Equip Industriels

Matériels Logiciels et Services Informatique

Mines

Pétrole et Gaz

Sociétés de Financement et Autres Activités

Télécommunications

Industrie Pharmaceutique

Var%

Immobilier


18

N° 4

Annexes (4/4)

Glossaire : MMT : tendance sur le moyen terme ; MACD : phase d’accu-mulation(+) ou de distribution (-) ;RSI : pression à l’achat (+) ou pression à la vente (-) ; Stoch : dynamique sur la pres-sion à l’achat (+) dynamique sur la pression à la vente (-) ; MMCT : tendance sur le court terme ; DMI+/- : signale l’existence d’une tendance et d’apprécier sa force et sa puissance, DMI- représente la force des vendeurs , DMI+ re-présente la force des acheteurs ; ADX : agit comme un second filtre au DMI afin d’identifier la qualité de la ten-dance. Evidence : niveau de score d ’ indicateurs techniques (tendance, de vitesse, de vola-tilité et de volume) et repré-sente un indice des avis positif ou négatif sur la hausse, la baisse ou la stabilité du titre (ne représente nullement une pro-babilité de hausse ou de baisse) Confiance : Quantifie la qualité de la tendance en cours :

- Entre 0-25% : Confirmation de l’importance de la ten-dance baissière en cours et/ou naissante ;

- Entre 26%-50% : Confirma-tion de l’existence de la tendance baissière ;

- Entre 51%-75% : Confirma-tion de l’existence de la tendance haussière ;

- Entre 76%-100% : Confir-mation de l’importance de la tendance haussière en cours et/ou naissante.

DétailsduscoringtechniqueISIN MMT MACD RSI Stoch MMCT DMI+/- ADX Confiance Notation ADH - - + - + < < 33,50% ADI - - + - - < < 12,50% ATL - - + + - < < 33,30% ATW - - + - - < < 12,50% ATH - - + - - < < 12,50% BCP + + + + + > > 74,70% BCE - - + + + > < 33,80% BCI - + + - - > > 58,30% CDM - - + + - < < 41,70% CGI + + + + + > > 71,50% CIH + - + - - > > 41,70% CMA - - + - - < < 12,50% CNIA + - + - + < < 54,20% COL - - + + - < < 33,30% CMT - - + - - < < 12,50% CSR - - + - - < < 20,80% DHO - - + - - < < 12,50%

DWAY - - + + - < < 33,30% NAKL - + + - - < < 33,20% HOL - - + - - > > 20,80% IAM - - + - - < < 33,50% LAC - - + + - < < 33,30% LES - + + - - < < 58,30% MNG - - + + + > < 54,20% MASI - - + - - < < 12,50% SMI - - + - - < < 25,00% SAM - - + - - < > 12,80% SNP - - + - - < < 25,00% SID - - + - - < < 12,50%

WAA + - + + + > > 62,50%

19

N° 4

Upline Securities

Président du Directoire

Karim BERRADA [email protected]

Tél : +212 (0)5 22 99 71 70 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63

Directeur d’Intermédiation Equity Sales

International Sales Sophia ELASSLOUJ Amal Ouarda GRIMEH [email protected] [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 99 73 53 Tél : +212 (0) 5 22 99 73 59 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63

Responsable Agence des particuliers

Mohamed HASKOURI

[email protected] Tél : +212 (0) 5 22 99 73 56 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63

Conseiller en investissement des

particuliers

Imane CHEKROUN [email protected]

Tél : +212 (0) 5 22 99 73 66 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63

ICF AL WASSIT (Bourse en ligne)

Conseiller clientèle Rahma BOUNCISSE Sara IBNOU KADY [email protected] [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 36 93 82 Tél : +212 (0) 5 22 36 93 80 Fax : 0212 (0) 5 22 39 11 09 Fax : +212 (0) 5 22 39 10 90

Division Analyses et Recherches

Directeur de Division

Ali HACHAMI [email protected]

[email protected] Tél : +212 (0) 5 22 46 92 63 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28

Analystes

Nasreddine LAZRAK Adnane CHERKAOUI [email protected] [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 46 90 76 Tél : +212 (0) 5 22 46 91 15 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28

Fatima BENMLIH Ahmed ROCHD [email protected] [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 46 90 71 Tél : +212 (0) 5 22 46 91 03 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28

Nordine HAMIDI Fatima-Zahra MABCHOURE [email protected] [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 46 95 10 Tél : +212 (0) 5 22 46 92 11 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28

Avertissement :

La Division Analyses & Recherches est l’entité en charge de la production des publications boursières de la Banque Centrale Populaire, société anonyme, au capital de 1 644 848 270 Dirhams, ayant son siège social au 101, Boulevard Zerktouni, Casablanca, immatriculée au registre de commerce de Casablanca, sous N° 28173.

Afin de garantir son indépendance notamment de la société de bourse, la Division Analyses & Recherches a été rattachée à la Banque de l’Entreprise et de l’Internatio-nal de la Banque Centrale Populaire.

Risques :

• L’investissement en valeurs mobilières est une opération à risques. Ce document s’adresse à des investisseurs avertis aux risques liés aux marchés financiers.

• La valeur et le rendement d’un investissement peuvent être influencées par plusieurs aléas notamment l’évolution des taux d’intérêt, des taux de change devises, de l’offre et la demande sur les marchés.

• Les performances antérieures n’assurent pas une garantie pour les réalisations postérieures. Aussi, les estimations des réalisations futures pourraient être basées sur des hypothèses qui pourraient ne pas se concrétiser.

Limites de responsabilité :

• Le présent document a été préparé à l’intention des seuls clients du Groupe Banque Populaire –GBP- (BCP, BPR et leurs filiales) ; il est destiné au seul usage in-terne des destinataires. Toute utilisation, communication, reproduction ou distribution non autorisée du présent document est interdite.

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Anouar SERGHINI [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 99 73 67 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63

Karim NADIR [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 99 73 51 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63

résumé de la séance · 28/09/2012 bmce bank volumétrie volumétrie 5 873 titres + 748,63 % du...

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