Salon de la création reprise - octobre 2014

VALORISATION DE L’ENTREPRISE

et

FAISABILITÉ

FINANCIÈRE DE LA REPRISE

avec

•Christophe BeaufilsChambre des Experts-comptables du Loiret

•Thierry OttanCrédit Agricole Centre Loire/CARCIE

1

SOMMAIRE

1. 1.Préambule

2. Prise de connaissance / Diagnostic

économique et financier

1. 3.Retraitements

2. 4.Méthodes de valorisation

3. 5.Financement et contrainte bancaire

2

1. PREAMBULE

ce que vous achetez

Une activité commerciale : commerce, bar,restaurant…

Une branche d’activité

Des titres : parts sociales, actions

3

2. DIAGNOSTIC ECONOMIQUE ET FINANCIER

2.1. objectifs

Comprendre les forces/faiblesses - les menaces/opportunités

afin de

déterminer la capacité de l’entreprise à créer de la valeur

=

Dégager suffisamment de rentabilité pour :

- Rembourser les dettes, notamment les emprunts

bancaires et la dette d’acquisition

- Poursuivre le développement, investir

- Rémunérer le dirigeant, l’actionnaire (le repreneur)

4

2. DIAGNOSTIC ECONOMIQUE ET FINANCIER

2.2. contenu

1/ Diagnostic économique (du bon sens…)

- Que fait l’entreprise :

Son métier, son activité, les produits et/ou services

- Comment le fait elle :

moyens mis en œuvre (locaux et moyens d’exploitation,

juridique,…) personnel, organisation,…

- Quelle est la concurrence

5

2. DIAGNOSTIC ECONOMIQUE ET FINANCIER

2.2. contenu (suite)

2/ Diagnostic financier

Revue des postes du bilan – Audit

Analyse en valeur économique des postes de bilan

Utilisation des documents prévisionnels

Il repose sur une analyse de :

l’activité,

la rentabilité d’exploitation (EBE, etc…),

les capacités d’endettement et de remboursement,

les investissements (actifs, BFR),

les fonds propres, la trésorerie,

« La création de richesse nécessite des investissements qui doivent être

financés et suffisamment rentables »

6

3/ RETRAITEMENTS

1. Sur les postes du bilan

2. Sur les éléments du résultat

7

4/ METHODES DE VALORISATION

4.1. approche patrimoniale

4.2. approche de rendement

4.3. autres approches : combinée, comparative…

4.4. notion de valeur : valeur des parts,

valeur d’entreprise

8

4/ METHODE VALORISATION

4.1 Approche patrimoniale (ou mathématique):

Mesurer la valeur du patrimoine de l’entreprise (actif et passif)

• - Estimer la valeur des biens et des droits de l’entreprise

• - Actif Net Réévalué = Actif net Comptable

+ Plus values latentes

- Moins values latentes

• - Valeur des titres de l’entreprise

• Fonds propres corrigés = Actif Net Réévalué

• - Dettes envers les tiers

9

4/ METHODE VALORISATION

4.2. approche de rendement

• - Mesurer la valeur de l’entreprise (VE) par sa rentabilité

• - Basée sur la capacité de l’entreprise à générer des profits pour l’avenir

• Exemples de méthodes:

• - Multiples (Chiffre d’Affaires, EBE, Résultat d’Exploitation, per,…) : choix du multiple et du critère de rentabilité en fonction du secteur.

• - Goodwill : Choix d’un taux risqué en fonction du secteur et du marché

• - Discounted Cash Flow ou DCF (actualisation des cash flow de l’entreprise) : nécessite la réalisation d’un business plan détaillé

10

4/ METHODE VALORISATION

4.3. Autres méthodes

- Méthode comparative

- - entreprise du même secteur

- - ratios de performance

- - nécessite une base de données importante

11

ELEMENTS PREVISIONNELS

- Quelles sont les perspectives ?

- Quels sont les moyens à mettre en œuvre ?

- Quelles sont les incidences sur les résultats

prévisionnels ?

- Attention aux Cashs flows disponibles pour faire face

aux emprunts de la cible ET aux emprunts liés au

rachat de celle-ci

12

4/ METHODE VALORISATION

4.4. notion de valeur

Différence valeur d’entreprise (VE) et valeur des titres (VT)

VE découle des calculs précédents (selon méthode)

VT = VE – dettes nettes

(dettes nettes = dettes bancaires et financières – trésorerie)

13

4/ METHODE VALORISATION

4.4. notion de valeur (suite)

Différence valeur et prix

- Valeur = valeur économique qui se base sur un calcul

objectif

- Prix = résulte de l’accord, la négociation entre l’acheteur et

le vendeur,

limité par la capacité pour l’acquéreur à obtenir

l’emprunt bancaire

14

5/ FINANCEMENT ET CONTRAINTE BANCAIRE

1. 1. Contexte réglementaire et économique de l’intervention

bancaire

2. 2. qualités du repreneur/repreneuse

15

5/ FINANCEMENT ET CONTRAINTE BANCAIRE

1. 5.1. contexte réglementaire et économique de la banque

1. Application des normes de financement : renforcement des

règles

Bâle II et Bâle III

Taxes financières

Crise économique

16

5/ FINANCEMENT ET CONTRAINTE BANCAIREDes enjeux humains autant que financiers

1. 5.2. Qualités du repreneur

2. Savoir concilier exigences et souhaits du cédant

3. Capacité d’apport financier

Exigences du banquier :

- corrélation étroite entre le diagnostic économique/financier et les

qualités du repreneur

- adéquation repreneur/projet de reprise

- savoir construire un pool bancaire, savoir convaincre les

banquiers

17

CONCLUSION

L’Evaluation n’est pas une science exacte

- La valeur fluctue avec le temps

L’Evaluation implique :

- Une appréciation des éléments non chiffrés

- -Un montage financier « acceptable »

- - Un accompagnement par des spécialistes de la

Reprise d’entreprise

18