1

Modèle d’Allocation Technique et Comportemental

Un modèle d’allocation pour la gestion flexible d’une gamme de fonds Globaux Multi-Asset.

Objectif : préservation et valorisation du capital pour divers profil de risque.

Approche : Gestion diversifiée systématique basé sur des indicateurs technique et comportementaux.

Moyen : Gestion Pro-réactive par ajustement flexible et quotidien des expositions aux différents marchés en fonction du ‘Momentum’ et de l’état comportemental global (sentiment de marché, aversion au risque, excès..)

OBJECTIFS

2

GESTION ACTIVE DES EXPOSITIONS : LIMITE D’UNE APPROCHE DE DIVERSIFICATION CLASSIQUE

3Source : Pimco

Stratégie de couverture basée uniquement sur un simple indicateur de suivi de tendance :

Si en Septembre 2001 un investisseur avait investi 100 € dans l’indice Euro Stoxx 50 il aurait préserver au 30 Aout 2011 un total de 59,6 €. S’il avait en revanche couvert son investissement en suivant simplement la tendance moyen terme de l’indice, il aurait capitalisé 115,7 € aujourd’hui.

GESTION ACTIVE DES EXPOSITIONS : EXEMPLE PEDAGOGIQUE

4

La gestion moderne se doit d’être pro-réactive et les expositions aux risques de marchés flexibles:

Le Modèle d’Allocation Technique et Comportementale ‘MATC’, fixe quantitativement les expositions et régule quotidiennement les expositions aux différents marchés par des instruments financiers à terme.

Le ‘MATC’ est utilisé dans un but tant de couverture que de surexposition momentanée sur les risques de taux, d’actions et de matières premières en fonction des opportunités de marché.

GESTION ACTIVE DES EXPOSITIONS : INTERET

5

Le ‘MATC’ ajuste progressivement et dynamiquement les expositions selon une matrice d’états en se basant sur :

Des indicateurs techniques de suivi de tendance et contrariants. (12 Indicateurs + une analyse globale qualitative quotidienne)

PRESENTATION MATC (I)

6

MATC Global Dynamique

Perf ytd 9,9%

Expo Date Expo Date Expo Date Expo Date Expo Date Expo Date signalObligation 10 Yr US Generic 1st 'TY' Future -0,01% Obligations 1 84,51% 1,00 13/05/2011 1,00 28/04/2011 1,00 05/07/2011 1,00 08/07/2011 1,00 27/05/2011 1,00 08/07/2011Obligation 10Yr Ge Generic 1st 'RX' Future -0,30% Obligations 0 81,67% 1,00 31/05/2011 1,00 06/05/2011 1,00 20/05/2011 1,00 28/04/2011 1,00 30/06/2011 1,00 18/04/2011Gold Generic 1st 'GC' Future 0,17% Gold 1 66,67% 1,00 02/01/2009 1,00 17/02/2011 1,00 20/04/2009 1,00 05/07/2011 1,00 27/01/2009 1,00 06/07/2011Actions Euro Generic 1st 'VG' Future 1,48% Actions 1 34,83% 0,00 18/05/2011 0,00 17/05/2011 0,00 08/07/2011 0,00 08/07/2011 0,00 10/06/2011 0,00 25/07/2011Actions US S&P 500 INDEX 0,23% Actions 1 35,27% 0,00 03/08/2011 0,00 01/08/2011 0,00 02/08/2011 0,00 27/07/2011 0,00 17/08/2011 0,00 27/07/2011Actions Emergentes mini MSCI Emg Mkt Sep11 0,29% Actions 1 30,53% 0,00 20/06/2011 0,00 02/08/2011 0,00 03/08/2011 0,00 02/08/2011 0,00 11/08/2011 0,00 02/08/2011Actions Small Caps RUSSELL 2000 INDEX 0,47% Actions 1 32,72% 0,00 03/08/2011 0,00 29/07/2011 0,00 02/08/2011 0,00 27/07/2011 0,00 16/08/2011 0,00 26/07/2011Matières premières ThomReuters/JefferiesCRB 1,14% MP 1 67,94% 0,00 23/06/2011 0,00 02/08/2011 1,00 26/08/2011 1,00 29/08/2011 1,00 03/09/2010 1,00 26/08/2011

MAT ETAT 53Analyse Trend Expo Date Expo Date Expo Date Expo Date Expo Date Expo Date Expo

Trend Equity 0,40 Obligation 10 Yr US 1,00 08/07/2011 0,00 24/08/2011 1,00 30/08/2011 1,00 28/07/2011 1,00 02/08/2011 0,14 31/08/2011Trend Debt 0,83 Obligation 10 Yr Ge 1,00 20/05/2011 0,00 25/08/2011 0,80 31/08/2011 1,00 05/07/2011 1,00 08/08/2011 0,00 30/08/2011Trend Gold 0,44 Gold 1,00 09/02/2010 0,00 25/08/2011 1,00 30/08/2011 1,00 08/07/2011 1,00 26/08/2011 0,00 26/08/2011 0,00

Actions Euro 0,00 08/07/2011 1,00 25/08/2011 0,40 31/08/2011 0,00 27/07/2011 0,17 29/08/2011 0,01 31/08/2011 1,00Allocation MAT Actions US 0,00 27/07/2011 1,00 24/08/2011 0,40 29/08/2011 0,00 29/07/2011 0,50 29/08/2011 0,39 31/08/2011 1,00

Actions 40% Actions Emergentes 0,00 03/08/2011 1,00 29/08/2011 0,40 30/08/2011 0,00 02/08/2011 0,17 29/08/2011 0,01 31/08/2011 1,00Obligations 40% Actions Small Caps 0,00 27/07/2011 1,00 24/08/2011 0,40 29/08/2011 0,00 27/07/2011 0,50 29/08/2011 0,01 31/08/2011 1,00Or 20% Matières premières 0,00 10/06/2011 1,00 17/08/2011 0,80 30/08/2011 0,00 03/08/2011 1,00 30/08/2011 0,39 31/08/2011 1,00Non Directionnelle 30%

Trading range, phase ascendanteConsolidation wedge

Indi 4 Analyse graphique

Configuration

Repli CT au sein d'une bulle

TickerTrend 7 Trend 8 Indi 1 Indi 2 Indi 3

Trading range, phase ascendanteTrading range, phase ascendanteTrading range, phase ascendante

Trend 6

31/08/2011

Analyse Technique & Graphique

Ticker Name CHG_PCT_1D Classe d'actifs MAT trend

Exposition Moyenne

Trend 1 Trend 2 Trend 3 Trend 4 Trend 5

Allocation MATC Global Flexible

Une analyse comportementale des marchés. (1 indicateur d’activation + 15 indicateurs d’aide la décision)

PRESENTATION MATC (II)

7

0 Date 11/08/2011Indicateur Comportemental Inactif

CHG_PCT_1D CHG_PCT_5D PX_LASTContrarian mm5

Sentiment CTSentiment MT

Exces Aversion

Put/Call Ratio PCRTEQTY IndexCBOE US Equity Put Call Ratio 29,09% 3% 0,71 + - -CBOE US SPX Put/Call Ratio Int PCRTSPXR IndexCBOE US SPX Put/Call Ratio Int -23,75% 12% 1,83 + -EURO STOXX 50 P/C RATIO SX5EPT IndexEURO STOXX 50 P/C RATIO -43,94% -31% 1,04 - + + eNew Highs & Lows Sentiment Index NWHLSENY IndexBloomberg New Highs & New Lows 985,71% 1800% 0,76

AAII Bull Index (weekly) AAIIBULL IndexAAII US Investor Sentiment Bul 2% 36,44 +AAII Bear Index (weekly) AAIIBEAR IndexAAII US Investor Sentiment Bea 3% 40,96 -ISE nb of calls for 100 puts (option bought to open, no instit)ISESENT IndexISE Sentiment Index 0,00% 33% 92,00 + - + eVSTOXX Volatility FVS1 IndexGeneric 1st 'FVS' Future -4,56% -10% 34,50 + 4VIX VIX IndexCBOE SPX VOLATILITY INDX 1,89% -9% 32,89 - e 4Citigroup Eco surprise index CESIUSD IndexCitigroup Economic Surprise In -8,36% 20% -59,60 +Citigroup Macro Risk Index MRI CITI IndexCiti Macro Risk Index 0,00% -4% 0,92 5Citigroup Short Term Macro Risk Index MRI ST IndexCiti Short Term Macro Risk Ind 2,80% -36% 0,51 - 3% of stocks with 14 day RSI above 70 % of stocks with 14 day RSI above 70% of stocks with 14 day RSI below 30 % of stocks with 14 day RSI below 30 eCBOT 10 Year Note Call Put Rat PCBNNOCP IndexCBOT 10 Year Note Call Put Rat 15,60% 37% 1,26 -

+

MATC Comportemental Aversion Global Risk Equity

4

Name Analyse Contrariante

Trend market sentiment

Trend Eco Surprise+

Exces comportemental

Analyse Comportementale

Allocation MATC au

Obligation 10 Yr US

Exposition MATC An

Analyse Comportementale Obligation 10 Yr GeRisk MATC Equity 40% Inactif Non DirectionnelRisk MATC Debt 40% - Actions Euro

Action USActions EmergentesActions Small CapsMatières premièresOR 20%

7%6%6%

13%

SYNTHESE 31/08/2011

20%

19%30%6%

Divers possibilités d’utilisation sur divers classes d’actifs et produits :

‒ Dans le cadre d’un fonds de fonds en maintenant les investissements dans les fonds stables et en ajustant quotidiennement les expositions au modèle via des futures sur indices. Ceci permet de capter l’Alpha générés par les gérants sélectionnés, d’intégrer des vues stratégiques et tactiques et de maximiser le Beta.

‒ En agissant uniquement sur des futures sur indices dans des fonds de type Global macro systématique.

Nous utiliserons à titre d’exemple 9 futures sur indices pour nos backtests:

PRESENTATION MATC (III)

8

TY1 Comdty Generic 1st 'TY' Future Obligation US via le treasury note, 10 Yr future

RX1 Comdty Generic 1st 'RX' Future Obligation Europeenne via le Bund future

GC1 Comdty Generic 1st 'GC' Future Or via le Gold 100 oz future

VG1 Index Generic 1st 'VG' Future Actions Euro via l'Euro Stoxx 50 future

SP1 INDEX Generic 1st 'SP' Future Actions US via le S&P 500 future

MESA Index mini MSCI Emg Mkt Sep11 Actions Emergentes via le MSCI Emerging Market future

RTA1 Index Generic 1st 'RTA' Future Actions Small Caps via le Russell 2000 future

CR1 Index Generic 1st 'CR' Future Matières premières via le future ThomReuters/JefferiesCRB future

3 Backtests pour 3 profils de risques différents:

Profil MATC Global Dynamique ( Volatilité visé 12%, Drawdown max 9%) Profil MATC Global Equilibre ( Volatilité visé 9%, Drawdown max 6%) Profil MATC Global Prudent ( Volatilité visé 5%, Drawdown max 4%)

PRESENTATION MATC (IV)

9

Exposition Min Exposition Max Exposition Min Exposition Max Exposition Min Exposition MaxRisque Actions -30% 100% -20% 60% 0% 40%Risque Obligations 0% 100% 0% 100% 0% 100%Risque OR 0% 20% 0% 15% 0% 10%Non Directionnelle 0% 130% 0% 110% 0% 100%Somme Engagement 0% 130% 0% 110% 0% 100%

Dynamique Equilibre Prudent

‒ Allocation historique proposée par le MATC Global Dynamique :

Backtest MATC Global Dynamique (I)

10

Backtest MATC Global Dynamique (II)

11

Backtest MATC Global Dynamique (III)

12

Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Year2011 0,41% 3,32% 1,14% 3,36% (2,98%) (3,94%) (1,14%) 10,62% 10,53%2010 (3,64%) 0,58% 4,18% 2,17% 2,25% 0,10% (2,46%) 0,24% 2,76% 3,96% (0,96%) 6,20% 15,99%2009 0,17% 2,78% (5,75%) 1,63% 8,08% (3,17%) 5,26% 1,75% 4,41% (1,86%) 4,31% 2,33% 20,90%2008 0,36% 1,74% 1,90% (4,29%) 1,76% 0,54% 1,34% (1,41%) 9,83% 11,35% 17,62% 2,25% 49,70%2007 0,42% (0,57%) 0,26% 3,10% 2,27% (0,57%) 0,18% 0,86% 5,92% 4,30% (3,58%) 0,46% 13,46%2006 6,97% (1,55%) 1,57% 4,30% (5,48%) (1,56%) (0,21%) 0,70% (0,31%) 3,46% 3,42% 1,07% 12,46%2005 (2,00%) 3,98% (2,07%) (2,05%) (0,10%) 3,03% 4,30% 0,38% 3,32% (5,49%) 4,07% 3,35% 10,64%2004 2,62% 2,86% (1,30%) (3,92%) (0,46%) (1,10%) (2,48%) 1,77% 2,52% 1,75% 5,42% 1,49% 9,15%2003 (1,29%) 0,74% (2,57%) (0,52%) 6,74% 1,41% 3,13% 3,97% (1,87%) 4,07% 1,16% 5,00% 21,34%2002 (0,85%) 0,66% 3,26% (0,53%) (1,84%) 1,17% 4,36% 0,26% 3,30% (4,16%) (0,24%) 2,42% 7,73%2001 5,42% (1,39%) 0,56% 0,83% 5,41%

Monthly Performance (%) Net of Fees

‒ Performance historique mensuelle du MATC Global Dynamique :

Backtest MATC Global Dynamique (IV)

13

MATC DYNAMIQUE

EURO STOXX 50

Barclays Euro-Bund

Compound Annual Return 17,3% (5,3%) 4,0%Average Monthly Return 1,4% (0,3%) 0,3%Largest Monthly Gain 17,6% 14,7% 4,9%Largest Monthly Loss (5,8%) (18,6%) (3,1%)% Positive Months 67,5% 54,2% 60,0%Average Positive Return 3,1% 3,9% 1,4%Average Negative Return (2,1%) (5,2%) (1,2%)% Negative Months 32,5% 45,8% 40,0%Worst 12 Months 1,3% (46,9%) (5,6%)Best 12 Months 62,6% 41,5% 13,9%

Annualized Standard dev. 12,13% 20,68% 5,43%Sharpe Ratio (0,0%) 1,38 (0,16) 0,75Sortino Ratio (0,0%) 3,12 (0,33) 1,26Downside Deviation (0,0%) 5,14% 16,34% 3,11%Max Drawdown (9,0%) (56,2%) (8,9%)Months in Max Drawdown 5 21 34Months To Recover 4 u/w 5

Alpha 1,38% 1,32%Beta (0,05) 0,23Correlation (0,09) 0,10R-Squared 0,01 0,01Outperformance w/Benchmark is Positive 32,3% 43,1%Outperformance w/Benchmark is Negative 83,6% 79,2%Upside Capture 23,0% 94,0%Downside Capture (41,9%) (202,0%)

Statistical Analysis Since Inception

Return

Risk

Comparison To Benchmarks

‒ Allocation historique proposée par le MATC Global Equilibre :

Backtest MATC Global Equilibre (I)

14

Backtest MATC Global Equilibre (II)

15

Backtest MATC Global Equilibre (III)

16

Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Year2011 (0,24%) 2,30% 0,79% 2,93% (1,60%) (3,02%) 1,03% 9,36% 11,63%2010 (1,65%) 1,19% 2,38% 2,49% 2,61% 0,48% (1,43%) 3,27% 1,44% 2,74% (0,61%) 3,42% 17,42%2009 (2,09%) 0,48% (3,22%) 1,05% 4,96% (1,99%) 3,97% 1,13% 3,47% (0,79%) 4,31% (0,05%) 11,38%2008 1,44% 1,70% (0,89%) (2,20%) 1,25% 0,16% 0,41% (1,23%) 5,23% 7,63% 17,51% 1,88% 36,36%2007 0,31% 0,44% 0,20% 2,13% 1,04% (0,20%) 0,94% 0,52% 4,43% 3,61% (1,63%) 1,06% 13,46%2006 5,10% (0,76%) 1,37% 3,25% (3,22%) (1,56%) 0,39% 1,04% (0,30%) 2,35% 3,07% 0,19% 11,16%2005 (0,82%) 2,73% (1,18%) (0,27%) 0,44% 2,76% 2,17% 0,89% 3,02% (3,23%) 3,30% 2,97% 13,28%2004 1,13% 1,70% 0,33% (4,05%) 0,18% (0,54%) (1,32%) 2,38% 1,88% 1,60% 4,18% 0,70% 8,24%2003 (0,03%) (0,34%) (3,06%) 0,60% 5,83% (0,02%) 1,60% 3,00% (2,42%) 2,07% 0,98% 3,60% 12,11%2002 (0,41%) 1,04% 1,87% 0,13% (0,60%) 0,27% (0,20%) 1,35% 2,68% (2,42%) 0,04% 2,64% 6,45%2001 1,58% 0,82% 0,11% 0,48% 3,01%

Monthly Performance (%) Net of Fees

‒ Performance historique mensuelle du MATC Global Equilibre :

Backtest MATC Global Equilibre (IV)

17

MATC EQUILIBRE

EURO STOXX 50

Barclays Euro-Bund

Compound Annual Return 14,2% (5,2%) 4,0%Average Monthly Return 1,1% (0,3%) 0,3%Largest Monthly Gain 17,5% 14,7% 4,9%Largest Monthly Loss (4,0%) (18,6%) (3,1%)% Positive Months 70,0% 54,2% 60,0%Average Positive Return 2,2% 3,9% 1,4%Average Negative Return (1,4%) (5,2%) (1,2%)% Negative Months 30,0% 45,8% 40,0%Worst 12 Months 0,3% (46,9%) (5,6%)Best 12 Months 41,1% 41,5% 13,9%

Annualized Standard dev. 9,27% 20,63% 5,43%Sharpe Ratio (0,0%) 1,49 (0,15) 0,75Sortino Ratio (0,0%) 3,99 (0,33) 1,26Downside Deviation (0,0%) 3,35% 16,28% 3,11%Max Drawdown (5,7%) (56,2%) (8,9%)Months in Max Drawdown 4 21 34Months To Recover 4 u/w 5

Alpha 1,14% 0,98%Beta (0,04) 0,49Correlation (0,08) 0,29R-Squared 0,01 0,08Outperformance w/Benchmark is Positive 20,0% 41,7%Outperformance w/Benchmark is Negative 90,9% 77,1%Upside Capture 14,5% 100,7%Downside Capture (48,5%) (89,8%)

Statistical Analysis Since Inception

Return

Risk

Comparison To Benchmarks

‒ Allocation historique proposée par le MATC Global Prudent :

Backtest MATC Global Prudent (I)

18

Backtest MATC Global Prudent (II)

19

Backtest MATC Global Prudent (III)

20

Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Year2011 (0,17%) 1,56% 0,47% 1,74% (0,82%) (1,60%) 0,69% 4,57% 6,49%2010 (1,15%) 0,64% 1,38% 1,39% 1,84% 0,33% (0,22%) 0,84% 1,01% 1,74% (0,47%) 2,07% 9,75%2009 (1,77%) (0,18%) (1,42%) 0,29% 2,74% (1,26%) 2,16% 0,77% 1,98% (0,73%) 2,41% 0,01% 4,95%2008 1,16% 1,19% 0,21% (1,68%) 0,55% 0,16% 0,24% (0,14%) 2,43% 0,57% 8,79% 2,91% 17,27%2007 0,13% 0,32% 0,20% 1,49% 0,70% (0,20%) 0,70% 0,69% 2,52% 2,24% (0,22%) 0,43% 9,33%2006 3,12% (0,47%) 0,64% 2,26% (1,86%) (0,44%) 0,46% 0,68% (0,24%) 1,47% 1,84% 0,08% 7,68%2005 (0,84%) 1,64% (0,64%) (0,20%) 0,50% 1,59% 1,39% 0,49% 1,55% (1,97%) 1,92% 1,69% 7,26%2004 0,94% 1,27% 0,02% (2,53%) 0,04% (0,38%) (0,84%) 1,56% 0,95% 0,96% 2,40% 0,49% 4,90%2003 (0,23%) 0,34% (1,94%) 0,38% 3,62% 0,09% 0,76% 1,79% (0,45%) 1,42% 0,72% 2,10% 8,86%2002 (0,25%) 0,73% 0,81% 0,22% (0,49%) 0,28% 1,66% 1,38% 1,96% (1,72%) (0,35%) 1,81% 6,14%2001 0,96% 0,57% (0,23%) 0,02% 1,32%

Monthly Performance (%) Net of Fees

‒ Performance historique mensuelle du MATC Global Prudent:

Backtest MATC Global Prudent (IV)

21

MATC PRUDENT

EURO STOXX 50

Barclays Euro-Bund

Compound Annual Return 8,4% (5,2%) 4,0%Average Monthly Return 0,7% (0,3%) 0,3%Largest Monthly Gain 8,8% 14,7% 4,9%Largest Monthly Loss (2,5%) (18,6%) (3,1%)% Positive Months 71,7% 54,2% 60,0%Average Positive Return 1,3% 3,9% 1,4%Average Negative Return (0,8%) (5,2%) (1,2%)% Negative Months 28,3% 45,8% 40,0%Worst 12 Months 2,8% (46,9%) (5,6%)Best 12 Months 17,3% 41,5% 13,9%

Annualized Standard dev. 5,01% 20,65% 5,43%Sharpe Ratio (0,0%) 1,63 (0,15) 0,75Sortino Ratio (0,0%) 4,09 (0,33) 1,26Downside Deviation (0,0%) 1,97% 16,30% 3,11%Max Drawdown (3,7%) (56,2%) (8,9%)Months in Max Drawdown 4 21 34Months To Recover 4 u/w 5

Alpha 0,68% 0,58%Beta (0,01) 0,29Correlation (0,05) 0,32R-Squared 0,00 0,10Outperformance w/Benchmark is Positive 12,3% 33,3%Outperformance w/Benchmark is Negative 92,7% 85,4%Upside Capture 7,4% 49,4%Downside Capture (24,5%) (48,3%)

Statistical Analysis Since Inception

Return

Risk

Comparison To Benchmarks

‒ Un modèle efficient : Aucun processus d’optimisation n’a été utilisé durant la conception du modèle.

‒ Une combinaison de deux approches de marchés complémentaire : l’analyse technique et comportemental.

‒ Des possibilités d’utilisation diverses pour une gestion flexible dynamique.

Synthèse

22

Contact : Amine BennisTel : +33 (0)7 88 00 34 72Mail : amine__bennis@hotmail.comProfil : http://www.linkedin.com/in/aminebennis