Introduction   :  

l’acquisition et le renouvellement des immobilisation entraîne des dépenses qui convient

de prévoir ,ainsi que leur financement. le budget d'investissement représenter une dépense en

contrepartie actif dont la destination et de dure jusqu'à son amortissement total ou sa cession

plus au moine lointain.

1-Types d’investissement   :  

+Investissement Maintien   :  il assure régulièrement par l'entreprise pour remplacer le

matériel défectueux ou obsolescent, il ne contribue ni a augmenté la capacité de production ni

les moyennes de production, il n’a pas d’influence sur la croissance.

+Investissement stratégique   :   il se traduit par une augmentation quantitative et qualitative de

la capacité de production de l’entreprise.

+Investissement somptuaire   :   investissement qui n’a pas en contrepartie un actif, il s’agit

plutôt de dépense dans le but d’améliorer la notoriété de l’entreprise.

2-Méthode d’appréciation de la rentabilité économique   :

A/Avaleur actuelle nette(VAN)   :   consiste a rapprocher la dépense d'investissement dégager

aux CASH-FLOW pendant la dure du projet, en tenant compte d’un taux d’actualisation.

                                          CASH-FLOW=encaissement-décaissement

                           VAN=CASH-FLOW actualisés – Dépense d’investissement

                

    CASH-FLOW  VARIABLE      CASH-FLOW   CONSTAT    VANn = CF1(1+i)-1 + CF2 (1+i)-

2.....+CFn(1+i)-n

 VANn=CF((1-(1+T) –n )/T)

+Application (Cas de CASH-FLOW constant):    

un matériel cout 150 000 DH ,et génère  des CASH-FLOW annuel  prévisionnel de 50 000

DH pendant 5 ans. Sachant que le taux d’actualisation est de 15 %

Corrigé   :     VAN= 50 000((1-(1+0.15) -5/0.15)  - 150 000 =  17 608    > 0    donc,

investissement rentable 

+Application (cas de CASH-FLOW variable)   :

un investissement de 150 000 DH génère des Cash-Flow variables , 1er année 40 000 DH, 2em

année 70 000 DH,3em année 70 000 DH,4em année 50 000 DH, 5em année 60 000 DH,

sachant que le taux d’actualisation est égale 15%.

Corrigé   :     VAN= (40000(1+0.15) -1 +70000(1+0.15) -2 +70000(1+0.15) -3 +50000(1+0.15) -4 +

60000(1+0.15) -5)

                           = 192 157 – 150 000 = 42 175  > 0  donc, investissement rentable 

B/Le taux interne de rentabilité (TIR)   :  c’est le taux qui réalise l’égalité entre

l’investissement et les Cash-flow annuel actualise, autrement dit, c’est le taux qui correspond

a une VAN nul.

Application1   :  en reprendre le même cas des Cash-flow constat ou le cout d’investissement

égale 150 000 DH, avec des cash-flow annuel de 50 000 DH pendant 5 ans.

-Calcule le TIR ??

Investissement=Cash-flow actualise

                       150 000= 50 000((1-(1+T) -5)/T)

           150 000/50 000 =   1-(1+T) -5 )/T

                   3 =  1-(1+T) -5 )/T     =====>    TIR = 20% en utilisant la table financier.

Application 2   :  en reprendre le même cas  des cash-flow variable, qui couvrent une duré de 5

ans,1er année 66 000 , 2em année 79 000 , 3em année 72 500 , 4em année 59 500 , 5em année

72 500.sachant que le taux d’actualisation égale 10%.

VAN (10%)= 65 415  > investissement rentable.

 1-Pour calcule le TIR en doit choisir un taux plus élevé  comme 25%

VAN (25%)=11 392  > investissement rentable

 2-en applique la méthode d’interpellation linéaire :

   0-(-11 392)/ 65 415 – (-11 392) =   T-(-0.25) / 0.10 –(0.25)

    11 392 / 76 807   =   T – 0.25 / -0.15

   0.1431981 =  T-0.25 / -0.15

  0.1431981 × (-0.15) = T – 0.25

 -0.0224792 = T-0.25

-0.0224792+0.25 = T

T = 0.2277                           ==è   22.77 %

  Application 3   :  les cash-flow sont variable et le taux d’actualisation non disponible,

investissement de 50 000 DH, cash-flow prévisionnel sont :1ére année 30 000 , 2ème année

20 000 , 3ème année  20 000 .

  Corrigé   :  On procède par tâtonnement, par exemple ne calcule la VAN avec le taux  10% et

20 %

VAN (20%) =50 462

VAN (21%) =49 743

   50 000 - 49 743 / 50 462 – 49 743  =  T – 0.21  / 0.20 – 0.21

        275 /719  =  T – 0.21 / -0.01

     -0.01 × 0.35744089 = T -0.21

  T  = 0.2064  ===è   20.64 %

C/Indice de profitabilité (IP)   :  

Il donne la valeur actuelle du flux par DH investi.

IP =    Cash-flow actualisé / Investissement 

Application   :  en prendre le premier exemple, ou le montant investi est de 150 000 DH

IP =    (50 000 ((1-(1+0.15) -5) / 0.15))  /  150 000

     IP = 1.11 soit  111 %

Donc sur chaque dirham investi en dégage  1.11 DH de cash-flow

  D/Délai de récupération du capitale   :  le délai au bout du quel les cash-flows dégager

permet de récupérer le capital investi. 

Application (CF. constat)   :   investissement égale 150 000, cash-flow = 50 000 / année,

pendant 5 ans.

-le délai de récupération du capital= 150 000 / 50 000 = 3  ==è 3 ans 

Application (CF. variable)   :

Investissement de 100 000 ; cinq flux de 38 000, 50 000, 45 000, 40 000, 20 000.

Il faut actualiser chaque cash-flow, cumuler les montants obtenus jusqu’à ce que le résultat

devienne égale ou supérieur au capital investi 100 000.le taux est de 10 %.

Années 1 2 3 4 5Cash-flows 38 000 50 000 45 000 40 000 20 000Cash-flows actualisés

34 545 41 322 33 809 27 321 12 418

Cumul 34 545 75 868 109 677 136 997 149 416

 Le délai de récupération du capital varié entre 2em et la 3em année.

DRC=2+ ((100 000-75 868)/(109 677 – 75868)) = 2+ (24 132 / 33 809)

=2+0.7137744388=2.7137744

       C'est-à-dire   2 ans, 8 mois, 16 jours

2-Moyenne de financement de l’investissement rentable financier   :

une fois un projet choisi ,il convient de le financier.il existe différent  mode de

financement :financement par fond propre-financement par emprunt-financement par crédit-

bail.

Application   :  les dirigeants  d’une entreprise envisage d’acquérir une machine  pour 1000

DH.les marge espère avant l’amortissement et charge financier, sont de 593 DH pour la 1èr et

la 2ème et 3ème année.les dirigeants hésite entre  2 mode de financement. Soit par des fonds

propre soit par emprunt 600 DH, au taux d’intérêt de 10 % est qui sera rembourse sur 3 ans ,et

le taux d’IS est de 30%.

+financement par des Fonds propre   :

                 1                      2                          3+Marge (produit-charge hors A et intérêt)-Dotation d’amortissement

             593

            -333

               593

              -333

                 593

                -333

=Résultat brut              260               260                  260-IS  (30%)              -78                -78                  -78=Résultat Net+Dotation d’amortissement de la machine (annulation)

             182            +333

              182             +333

                 182               +333

      Cash -flow            515            515              515

+financement par emprunt bancaire   :

    +Remboursement par annuité constate   :  dans ce cas, le montant de l’emprunt est calculé

selon l’annuité 

suivant :         a =  (MT d’emprunt Taux d’intérêt) / (1-(1+Taux) -n   )

Année Capital début de période  (C)

Amortissement     (M)

 Intérêt   (I)  Annuité (a)(reste constat tout la duré)

Capital de fin de période

  1 2

   C   C1

   M1= a-I   M2 =a -I

 I=  C × Taux I = C2 × Taux

     A1     A2   

 C1=C- M1 C2 = C1 – M2

    + Remboursement par Amortissement constant   :

      M (amortissement) = C/N =   MT emprunté /  la durée de l’emprunt 

  Exemple   :  un emprunt de 300 000 DH est remboursé sur 6 ans,1er annuité est payé après une

année  après la date du contrat, sachant que l’amortissement est constant et le taux d’intérêt

égale 11.5%.

     M = 300 000 /6 = 50 000

 année Capital début de période  C

Amortissement      M

Intérêt    I= C × Taux

Annuité A = M + I

Capital de fin du période

C1 = C - M123456

300 000250 000200 000150 000100 00050 000

50 00050 00050 00050 00050 00050 000

34 50028 75023 00017 25011 5005750

84 50078 75073 00067 25061 50055 750

250 000200 000150 000100 00050 0000

Application   :   en reprend le même exemple de l’acquisition de la machine a 1000

DH,l’entreprise contracte un emprunt de 600 DH remboursable en option amortissement

constant au taux 10%  sur 3 ans ,et le reste sera finance par des fonds propre.

   Tableau d’emprunt   :  M = 600/3 = 200

 N CDP  M  I a  CFP123

600400200

200200200

604020

260240220

4002000

Calcule des Cash-flow   :

           1              2            3Marge-Dotation d’amortissement(Machine)-Intérêt d’emprunt

     593    -333

       -60

       593      -333

       -40

          593        -333

          -20=Résultat brut

        IS (30%)       200      -60

        220        -66

          240         -72

=Résultat net-Dotation d’emprunt+Dotation (machine)

     140    -200    +333

        154        -200       +333

        168       -200      +333

Cash-flow       273         287         301