LA CRISE DE LA ZONE LA CRISE DE LA ZONE EUROEURO

Des solutions?Des solutions?

I- LE CONSTAT : UNE CRISE I- LE CONSTAT : UNE CRISE INCONTESTABLEINCONTESTABLE

1)1) Une récession économiqueUne récession économique

a)a) Une récession indéniable…Une récession indéniable…

PIB français potentiel et observé

b) … mais à relativiserb) … mais à relativiser

Croissance du PIB français

2) Un endettement croissant2) Un endettement croissant

a)a) Un endettement public…Un endettement public…

b)… mais aussi un endettement b)… mais aussi un endettement privéprivé

3) L’évolution des salaires3) L’évolution des salaires

4) Quelques indicateurs 4) Quelques indicateurs révélateursrévélateurs

II- LES REACTIONS DES AUTORITES II- LES REACTIONS DES AUTORITES EUROPENNESEUROPENNES

1)1) A l’origine, la crise des dettes A l’origine, la crise des dettes souverainessouveraines

2) Les mesures d’urgence2) Les mesures d’urgence

a)a) Le FESF, suivi du MESLe FESF, suivi du MES

b) Une intervention accrue de la b) Une intervention accrue de la BCEBCE

III- QUELLES PERSPECTIVES ?III- QUELLES PERSPECTIVES ?

1)1) A long termeA long terme

a)a) Une dégradation de notre position Une dégradation de notre position relative…relative…

b)… qui n’est qu’un retour à la b)… qui n’est qu’un retour à la normale?normale?

Les évolutions du PIB par habitant depuis Les évolutions du PIB par habitant depuis 2000 ans (en dollars de 1990)2000 ans (en dollars de 1990)

  

2) A court ou moyen terme2) A court ou moyen terme

a)a) Les 3 grands scénarios possiblesLes 3 grands scénarios possibles

Si la zone euro reste une Union Monétaire Si la zone euro reste une Union Monétaire sans fédéralisme, les pays de la zone euro sans fédéralisme, les pays de la zone euro doivent faire disparaître leurs déficits doivent faire disparaître leurs déficits extérieurs, et, lorsqu’il s’agit de pays extérieurs, et, lorsqu’il s’agit de pays désindustrialisés, ceci ne peut se faire que désindustrialisés, ceci ne peut se faire que par la baisse des importations, donc de la par la baisse des importations, donc de la demande intérieure, donc par demande intérieure, donc par l’appauvrissement de ces pays.l’appauvrissement de ces pays.

Il y a alors trois issues possibles seulement pour la crise de la zone euro :

- l’acceptation pour les pays désindustrialisés ayant normalement des déficits extérieurs d’un appauvrissement important et durable ;

- le refus de cette situation par ces pays, donc leur sortie de l’euro ;

- la mise en place de mécanismes liés au fédéralisme, réduisant le besoin de diminution du niveau de vie dans les pays désindustrialisés.

a) l’acceptation pour les pays désindustrialisés ayant normalement des déficits extérieurs d’un appauvrissement

important et durable

Les pays de la zone euro désindustrialisés (Grèce, Espagne, France, Portugal, de plus en plus Italie) ne peuvent pas faire disparaître leurs déficit extérieur en exportant davantage, puisque leur industrie n’est pas suffisamment compétitive.

Ils doivent alors se reposer essentiellement sur la baisse des importations, donc sur la baisse de la demande intérieure.

a) l’acceptation pour les pays désindustrialisés ayant normalement des déficits extérieurs d’un appauvrissement

important et durable

Les pays désindustrialisés d’une Union Monétaire sans fédéralisme n’ont donc pas d’autre choix que de s’appauvrir pour faire disparaître leur déficit extérieur.

b) Deuxième option: Les pays refusent cet appauvrissement et décident de sortir de l’euro pour améliorer massivement leur compétitivité

Quelles seraient les conséquences d’une sortie de certains pays de la zone euro ?

Dépréciation de la monnaie nationale Prix des produits exportés et Prix des produits importés.

Ex : 1 MN = 1 euro. Après dépréciation : 2 MN = 1 euro

Conséquences attendues : des exportations + des importations

Retour à l’équilibre de la balance extérieure + hausse des recettes fiscales

Retour à l’équilibre budgétaire pour les administrations publiques

Problèmes :

1) la mauvaise spécialisation des pays du sud ne permettra sans doute pas un rééquilibre de la balance extérieure

2) le financement des déséquilibres publics risque de devenir impossible

c) Vers plus de fédéralisme

Un certain nombre de mécanismes apportant une dose de fédéralisme sont mis en place (investissements financés par l’Europe, mise en commun de certaines composantes de la protection sociale,…) afin de couvrir une partie des déficits extérieurs des pays désindustrialisés de la zone euro, de ne pas imposer à ces pays une correction complète de leurs déficits extérieurs, donc de limiter leur appauvrissement.

2) A court ou moyen terme2) A court ou moyen terme

b) Austérité ou relance?b) Austérité ou relance?

Signification: Combien perd-on de PIB (en %) si on réduit le déficit public d’un point du PIB?

Si un seul pays de la zone euro réduit son déficit public, le multiplicateur budgétaire est de l’ordre de 0,5; si tous les pays de la zone euro réduisent leur déficit public, il monte à 1,3.

Conclusion

Une zone

hétérogène

La zone euro est aujourd’hui une région très hétérogène, contrairement aux attentes des fondateurs de l’euro. Le poids de l’industrie dans le Produit Intérieur Brut va de 6 % à 27 %, le niveau de revenu va de 14000 à 32000 € par an, le solde de la balance courante, selon les pays va, d’un déficit de 9 points du PIB à un excédent de 10 points du PIB. Les perspectives de croissance pour quelques années, s’étalent entre des récessions fortes (—2 %, —3 % par an) sinon pire et une croissance acceptable (plus de 1 % par an en Allemagne).

Il existe clairement 3 groupes de pays:

- le groupe des pays sophistiqués : Allemagne, Pays-Bas, Belgique, Autriche, Finlande;

- le groupe des pays peu sophistiqués : Espagne, Italie, Grèce, Portugal;

- le groupe des pays intermédiaires : France, Slovaquie, Slovénie, Irlande.

La zone euro est hétérogène du point de vue de l’effort d’innovation, de la productivité, donc de la croissance de long terme, de la spécialisation de l’économie, donc du commerce extérieur.

Conclusion

Et quid de l’Allemagne?