la crise de 2008
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La crise de 2008, 40 ans de
gestation.
La crise de 2008, 40 ans de
gestation.
Barack Obama :« Nous sommes dans la pire
crise depuis la grande dépression des années 1930 ».
La crise de 2008, 40 ans de
gestation.
1933 : Glass-Steagall Act1933 : Glass-Steagall Act• Banques : dépôts ≠ investissements• But : les pertes en valeurs mobilières des
banques d’investissements soient sans conséquences sur les dépôts.
La crise de 2008, 40 ans de
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1938 : Création de Fannie Mae1938 : Création de Fannie Mae• Avant 38, établissements privés accordaient prêts.• Frilosité → Activité économique affaiblie.• Agence qui bénéficie de garantie de l’état → Encourage secteur construction.
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Les accords de Bretton Woods• 1944• Dollar, monnaie des échanges• Dollar convertible en or• Parités fixes des autres devises
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Les trente glorieuses
PNB mondial réel :
1950 = 100
PNB mondial réel :
1970 = 270
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Origines croissance (I):• Innovation (R & D)• Hydrocarbures• Électronique• Transport
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Origines croissance (II):• Baby boom• Investissements• Rôle de l’état• GATT
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Le tournant des 70’s :Le tournant des 70’s :• Fannie Mae / Freddy Mac• Titrisation• Inconvertibilité du $ en OR• Changes flottants
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Fannie Mae / Freddy Mac :Fannie Mae / Freddy Mac :• Privatisation de Fannie Mae• Création de Freddy Mac• Appel à la titrisation
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La titrisation :La titrisation :
Une banque possède des créances (actifs).
Elle crée un SIV, Spécial Investment Vehicule qui achète les créances.
Le SIV revend les créances à des investisseurs.
ABS
Argent
Créances
Argent
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Titrisation, quel intérêt ? :Titrisation, quel intérêt ? :• Illiquide → Liquide• Investisseurs se basent sur actifs et pas sur entreprise• Transfert de risques • Sorties actifs du bilan
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Le $ inconvertible, pourquoi :Le $ inconvertible, pourquoi :• Les USA ont accumulé les déficits (guerre du Vietnam ; programmes sociaux de Jonhson).• La France a commencé à vendre $ contre de l’OR.
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Le $ inconvertible, pourquoi :Le $ inconvertible, pourquoi :• Les USA (Nixon) ont déclaré l’inconvertibilité du $ en OR.• 1973 adoption d’un système de changes flottants.
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Le rôle des banques centrales :Le rôle des banques centrales :• Prises en pension• Les taux directeurs• Le montant des réserves obligatoires
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Le rôle des banques centrales (I) : Le rôle des banques centrales (I) : • Quand une banque a besoin de liquidités, elle essaie de se financer sur le marché interbancaire. • LIBOR et EURIBOR
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Le rôle des banques centrales (I) : Le rôle des banques centrales (I) : • Sinon, elle se finance auprès de la banque centrale :
Banque Centrale
Banque commerciale
Accorde Accorde créditscrédits
Donne titres en garantie
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Le rôle des banques centrales (II) : Le rôle des banques centrales (II) : • Coût des liquidités prêtées aux banques.• Se répercute sur les taux d’intérêts.
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Le rôle des banques centrales (III) : Le rôle des banques centrales (III) :
Banques centrales
Montant réserves
obligatoiresContrôle quantité argent créée
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gestation.La bulle du crédit : La bulle du crédit :
La crise de 2008, 40 ans de
gestation.La bulle du crédit : La bulle du crédit :
La crise de 2008, 40 ans de
gestation.De moins en moins efficace :De moins en moins efficace :
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La bulle du crédit, comment ? : La bulle du crédit, comment ? : • Rating, c’est quoi ? :
l'appréciation du risque de solvabilité financière
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La bulle du crédit, comment ? :La bulle du crédit, comment ? :• La titrisation a permis d’améliorer artificiellement les ratings.→ classement en 3 classes.
→ subordination.
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La bulle du crédit, comment ? :La bulle du crédit, comment ? :• Appréciation du risque.
Les intervenants n’ont pas connu la grande dépression
trop optimistes
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La bulle du crédit, comment ? :La bulle du crédit, comment ? :• La cupiditéUne avalanche de commissions pour les courtiers en crédits, les banques, … et des bonus ENORMES.
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La bulle du crédit, comment ? :La bulle du crédit, comment ? :• Les bonus :Bénéfices 2006 pour les 5 banques d’affaires:
28 milliards de $Bonus moyens chez GS :
622.000$ par PERSONNE
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gestation.La bulle du crédit, comment ? :La bulle du crédit, comment ? :
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La bulle du crédit, comment ? :La bulle du crédit, comment ? :• Les USA mettent un terme au
Glass-Steagall Act en 1999 parce que cela limitait la taille de leurs
banques.
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La bulle du crédit, comment ? :La bulle du crédit, comment ? :• La créativité :
MEW (mortgage equity withdrawal)SubprimeCrédits « interest only » (ARM)Crédits « neg-ams » (ARM)
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La bulle du crédit, comment ? :La bulle du crédit, comment ? :Subprime = prêts immobiliers accordés à des ménages américains aux revenus modestes à des taux d'intérêt variables et de niveau élevé.
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La bulle du crédit, comment ? :La bulle du crédit, comment ? :• Interest only :
pendant une période (5 ans) l’emprunteur ne paie que les intérêts et
ensuite commence à rembourser le capital.
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La bulle du crédit, comment ? :La bulle du crédit, comment ? :Tant que le prix des maisons
monte, tout va bien →
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Des responsables ? :Des responsables ? :• Les dirigeants politiques• Les CEO• Les intervenants de la chaîne du crédit
Des victimes ? :Des victimes ? :
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