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Institut Supérieur de Gestion Sousse
Institut Supérieur de Finance et Fiscalité Sousse
Demande d’Habilitation d’un Mastère de Recherche en Finance (Co-diplôme)
Pour la période : 2019/2020 - 2023/2024
Université : Sousse
Etablissements : Institut Supérieur de Gestion
Sousse et Institut Supérieur de finance et
fiscalité de Sousse
Mastère De Recherche Finance
Responsables Bouzgarrou Houcem
Institut Supérieur de finance et fiscalité de
Sousse
Nadia Naija Institut Supérieur de Gestion Sousse
A soumettre à la Commission Nationale Sectorielle de Sciences de Gestion
1. Identification du parcours
1.1. Rattachement du parcours
Domaine de formation : Sciences de Gestion
Mention : Finance
Parcours (ou spécialité) : Finance
Date de démarrage de la formation : 2017/2018
1.2. Objectifs de la formation (compétences, savoir-faire, connaissances)
Le master Finance vise à former des spécialistes de la finance de marché et d'entreprise, dotés
d’une solide formation théorique et méthodologique. Il forme des spécialistes en finance pour les
institutions financières et les services financiers des entreprises.
En plus, le master Finance constitue une première étape pour des thèses de finance afin de
former des enseignants-chercheurs pour l’université.
2
1.3. Conditions d’accès à la formation et pré-requis
Tout étudiant titulaire d’une Licence Fondamentale en Finance ou équivalente pourrait
accéder en première année du Mastère de recherche en Finance (dans la limite de la capacité de
l’Institut). Conformément aux textes régissant le système LMD, les détenteurs d’une Licence
Appliquée en Finance peuvent accéder à ce master. La sélection se fait en deux étapes, sur
dossier puis sur entretien.
1.4. Perspectives professionnelles du parcours
Le Mastère de recherche en Finance, à finalité académique voire professionnelle, forme en deux
années des spécialistes de la finance, capables de préparer des thèses pour accéder à l’enseignement
universitaire. Il permet aussi d’accéder aux institutions financières et aux services financiers des
différents établissements notamment les grandes sociétés et les groupes de sociétés et à plusieurs
corps de contrôle publics relevant notamment du ressort du Premier Ministère (Cour des
comptes…) et du Ministère des Finances ( CMF…).
Métiers visés (RTCM) :
M1201- Analyse et ingénierie financière ; C1301- Front office marchés financiers
C1302- Gestion de portefeuilles sur les marchés financiers ; C1205 conseil de gestion de patrimoine
financier
C130100
1.5. Perspectives de poursuite d’études supérieures pour les étudiants les plus distingués
Thèses en Finance.
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2. Descriptif détaillé du parcours
Université : Sousse Établissements : Institut Supérieur
de Gestion Sousse et Institut Supérieur
de Finance et fiscalité de Sousse
Licence
Mastère Recherche Finance
Domaine de formation : Economie – Gestion Mention Finance
M1 Semestre 1
UE
Eléments constitutifs de L’UE
Volume horaire
semestriel
(14 semaines)
Crédits Coefficient Régime d’examen
C TD TP Par
élément
Total
UE
Par
élément
Total UE
UE1 Econométrie avancée 42H 4 7
2 4
Mixte
Théorie de jeux 42H 3 2 Mixte
UE2 Normes internationales d'information
financière
42H 3
7
2
4
Mixte
Relations Economiques internationales et
finance internationale
42H 4 2 Mixte
UE3 Marché action, gestion de portefeuille et biais
psychologiques
42H 4 4 2 2
Mixte
UE4 Anglais appliqué à la recherche 21H 3 6
1 2
Mixte
Théories et principes fiscaux 21H 3 1 Mixte
UEO1 Logiciels informatique (MATLAB, VBA) 42 H 3 6
2 3
Mixte
Comptabilité des groupes ou Calcul actuariel 42H 3 1 Mixte
Total 336 30 30 15 15
4
M1 Semestre 2
UE
Eléments constitutifs de L’UE
Volume horaire
(14 semaines)
Crédits Coefficient Régime
d’examen
C TD TP Par élément Total
UE
Par
élément
Total
UE
UE1 Politique financière & approche comportementale 42H 3
6 2
4 Mixte
Financement obligataire et dérivés de taux 42H 3 2 Mixte
UE2 Analyse des données appliquée à la finance 42H 3
6 2
4 Mixte
Séries temporelles 42H 3 2 Mixte
UE3 Contrôle de gestion 42H 3
5 2
3 Mixte
Logiciels de finance 21H 2 1 Mixte
UE4 Microéconomie avancée 42H 4 3 2 2 Mixte
UEO1 Théorie économique de la taxation ou Finance islamique 42H 3
6 1
2 Mixte
Psychologie sociale ou Macro-économie avancée 21H 3 1 Mixte
Total 336 30 30 15 15
5
M2 Semestre 3
UE
Eléments constitutifs de L’UE
Volume
Horaire (14
semaines)
Crédits Coefficient
Régime
d’examen
Cours TD Par
élément
Total
UE
Par
élément
Total
UE
UE1 Epistémologie et méthodologie de recherche 42H 4 4 2 2 Mixte
UE2 Evaluation des actifs financiers 42H 4 7
2 4
Mixte
Fusion & Acquisitions et biais comportementaux 42H 3 2 Mixte
UE3 Econométrie des données qualitatives 42H 4 4 2 2 Mixte
UE4 Séminaire en finance 42H 5 5 2 2 Mixte
UE5 Anglais 21H 4 4 1 1 Mixte
UEO1 Séminaire : Gouvernance d’entreprise ou
Séminaire : Banque et marchés de crédit
42H 3
6
2
4
Mixte
Séminaire : Modélisations dynamique de l’économie ou
Séminaire: Grands problèmes de la politique économique
42H 3 2 Mixte
TOTAL 315 30 30 15 15
6
M2 Semestre 2
Unité d’enseignement (UE)
Volume horaire
(14 semaines)
Crédits Coefficient
Par élément Total UE Par élément Total
UE
Mémoire 30 30
Total 30 30
8
3. Descriptif des stages et des activités pratiques de fin d’études
Au cours du second semestre de la 2ème année du Mastère Finance, chaque étudiant doit préparer
un mémoire de Master.
Le mémoire est soutenu oralement devant un jury dont la composition est fixée conformément à
la règlementation en vigueur.
4. Inter liaisons entre les semestres du parcours, passerelles, évaluation et progression
Application des procédures règlementaires en vigueur.
5. Liste des enseignants et des autres compétences participant aux activités de
formation
Nom / Prénom Grade et spécialité UE concernées
1) De l’ISG Sousse
Faten LAKHEL Professeur-
Comptabilité UE1-S3
Samira HADDOU MC-MQ UE2-S2
Riadh GHENIMA MA- Finance UE2-S3
Turki Amira MA- Finance UE3-S1
Nadia Naija MA-Finance UE1-S2
Halim Dabbou MA- Finance UE1-S2
Ines Kahloul MA-Finance UE2-S3
Aymen Ben Rejeb MA habilité-Finance UE3-S2
Siham Mansour MA-Finance UEO2-S1
Azza BechHamba MA- Management UEO1S2
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2) De l’ISFFS
BOUZGARROU Houssem MC-Finance
GASSOUMA Med Sadok MA- Finance
LASSOUAD MONJI MA- Economie
MENCHAOUI Ines MA- Comptabilité
BOUDABOUS Aïda MA- Comptabilité
AISSI Ines MA- Comptabilité
CHOUCHANE Besma MA- Comptabilité
GAALICHE Makrem MA- Economie
LIOUENE Naoufel MA- Economie
TROUDI Sarra MA- Economie
Kadria Mohamed MA- Economie
CHABENE Najeh MA-MQ
MRABET Nihed MA-MQ
3) D’autres
établissements
universitaires
Saida Triki MC- Comptabilité
Abid Montij
6. Équipements pédagogiques et locaux
6.1. Équipements disponibles
Tous les équipements nécessaires à la formation.
6.2. Équipements prévus
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Avis et visas
Le Doyen / Directeur de l’établissement
Les avis de deux conseils scientifiques de deux établissements doivent se baser sur les critères de qualité d’adaptabilité, et d’efficacité. Il doit favoriser l’exploitation optimale des ressources humaines et matérielles au niveau de l’établissement
ISG Sousse Approuvé Non Approuvée
ISFF Sousse Approuvé
Motifs du refus : ……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………
……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………
Date, signature et cachet du chef d’établissement
Le Président de l’Université
L’avis du conseil de l’université doit se baser sur les critères de qualité d’adaptabilité, et d’efficacité. Il doit favoriser l’exploitation optimale des ressources humaines et matérielles au niveau de l’établissement
Approuvé Non Approuvée
Motifs du refus :
……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………
……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………
Date, Signature et cachet du chef d’établissement
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I. CONTENU PEDAGOGIQUE DES UNITES D'ENSEIGNEMENT
UE 1 : ECONOMETRIE AVANCEE
Semestre 1 - Volume horaire minimum: 42
Nombre de crédits : 4 ; Coefficient : 2
Objectif du cours :
Ce cours s’insère dans la continuité du cours d’Econométrie de la finance. Il fournit une présentation
des modèles multivariés les plus utilisés dans la description et la prévision des séries financière.
L’analyse portera à la fois sur les données qualitatives que quantitatives. Des illustrations des
différents modèles sont fournies sur données réelles. Les applications sont réalisées sur les logiciels
spécialisés.
Plan du cours
Chapitre I : Modèles à équations simultanées
Chapitre II : Econométrie des données de panel
Chapitre III : Econométrie des variables qualitatives
Chapitre IV : Econométrie des séries temporelles
Bibliographie
Green.W. 2005 : Econométrie. 5ème Ed Pearson.
Baltagi.B.H 2002 . Econometrics. 3ème Ed. Springer
Pindyck R.S.et D.L Rubinfeld 1998. Econometric models and economic forecasts. Ed McGraw-
hill.4ème Edition.
UE 1 : THEORIE DE JEUX
Semestre 1 - Volume horaire minimum: 42
Nombre de crédits : 3 ; Coefficient : 2
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Objectif du cours :
Ce cours est une initiation à la théorie des jeux. Il présente les principaux concepts utilisés dans le
cadre de la théorie des jeux pour analyser les interactions stratégiques issues de situations
conflictuelles. Le cours privilégie le recours aux exemples et à l’intuition pour définir et présenter ces
concepts.
Plan du cours :
Chapitre I - jeux statistiques à information complète
Chapitre II - jeux dynamique séquentiels à information complète (jeux sous forme extensives ou
développés)
Chapitre III - jeux répétés et collusion tacite
Bibliographie :
Fudenberg D et Tirole J (1991). “Game theory”, MIT Press, Massachusetts.
Kreps D.M., Wilson R. (1982). “Sequential equilibria”, Econometrica, Vol 50 n°4, p863-894
Murat Yildizoglu Introduction à la théorie des jeux, Dunod.
UE 2 : NORMES INTERNATIONALES D’INFORMATION FINANCIERE
Semestre 1 - Volume horaire minimum: 42
Nombre de crédits : 3 ; Coefficient : 2
Plan du cours
Partie 1 : Introduction aux IFRS
Chapitre 1 : Harmonisation comptable internationale
Chapitre 2 : Cadre conceptuel de l’information financière
Partie 2 : Actifs hors instruments financiers
Chapitre 1 : Immobilisations corporelles
Chapitre 2 : Immobilisations incorporelles
Chapitre 3 : Coûts d’emprunt
Chapitre 4 : Dépréciation d’actifs
Chapitre 5 : Immeubles de placement
Chapitre 6 : Actifs biologiques
Chapitre 7 : Actifs non courants détenus en vue de la vente et activités abandonnées
Chapitre 8 : Stocks
Partie 3 : Passifs hors instruments financiers
Chapitre 1 : Contrats de location
Chapitre 2 : Provisions, passifs éventuels et actifs éventuels
Chapitre 3 : Avantages du personnel
Partie 4 : Instruments financiers
Chapitre 1 : Introduction aux instruments financiers
Chapitre 2 : Classement et évaluation des actifs et des passifs financiers
Chapitre 3 : Dépréciation
Chapitre 4 : Comptabilité de couverture
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Chapitre 5 : Compensation
Chapitre 6 : Dette/Capitaux propres
Chapitre 7 : Décomptabilisation
Chapitre 8 : Informations à fournir
(*) Contenu pédagogique à mettre à jour en fonction de l’évolution des référentiels comptables
international et national.
UE 2 : RELATIONS ECONOMIQUES INTERNATIONALES ET FINANCE
INTERNATIONALE
Semestre 1 - Volume horaire minimum: 42
Nombre de crédits : 4 ; Coefficient : 2
Objectif du cours:
Ce cours a pour objectif d’étudier les aspects théoriques, institutionnels et politiques du
fonctionnement des marchés internationaux des biens et services et de la mobilité internationale des
travailleurs et des capitaux.
Plan du cours
Chapitre 1 L'harmonie naturelle des relations Internationales.
Chapitre 2 La nature conflictuelle des relations économiques internationales.
Chapitre 3 Pacifier les relations économiques internationales.
Chapitre 4 Les relations commerciales
Chapitre 5 Les relations monétaires et financières internationales.
Chapitre 6 La crise des relations économiques internationales
Bibliographie :
Adda J., 2005, La mondialisation de l'économie : Genèse et problèmes, La découverte.
Bairoch, P., 1994, Mytheset paradoxes de l'histoire économique, Paris, éditions La Découverte.
Berthaud P., Kebadjian G., 2006, La question politique en économie internationale, La découverte.
Chavagneux, C., 2004, Economie politique internationale, Paris, Editions La Découverte.
Gilpin R., 2001, Global Political Economy, Understanding the International Economic Order,
Princeton University Press.
Oatley T., 2007, International Political Economy, Pearson
Siroën, J.M., 2000, La régionalisation de l’économie mondiale, La Découverte, Collection repères.
Stiglitz J., 2002, La grande désillusion, Paris, Fayard.
UE 3 : MARCHE ACTIONS, GESTION DE PORTEFEUILLE ET BIAIS
PSYCHOLOGIQUES
Semestre 1 - Volume horaire minimum: 42
Nombre de crédits : 4 ; Coefficient : 2
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Plan du cours :
1- Le marché des actions : fonctionnement, organisation et acteurs
2- Le processus de la gestion de portefeuille
3- Les théories modernes du portefeuille
4- Les stratégies de gestion de portefeuille
5- Evaluation de la performance des portefeuilles
6- La théorie comportementale du portefeuille et les biais psychologiques
Bibliographie
- Amenc, N. et Le Sourd, V. (1998), Gestion Quantitative des Portefeuilles d’Actions, Economica,
collection Gestion.
- Berk. J et DeMarzo. P, (2011), Finance d’entreprise, Pearson Education France.
- Cobbaut R. (2005), Théorie financière, 4ème édition, Economica.
- Damodaran. A, (2002), Investment valuation tools and techniques for determining the value of any
asset, 2nd edition, Wiley Finance, New York, John Wiley & Sons.
- Rocchi, J. M. et Christiaens, A. (2007), Hedge Funds (Tome 1) : Histoire de la Gestion Alternative
et de ses Techniques, SÉFI Edition.
- Vernimmen. P, (2010), Finance d’entreprise, 8ème édition, Dalloz Livres
UE 4 : ANGLAIS DES AFFAIRES (1)
semestre - Volume horaire minimum : 21h
Nombre de crédits :3 - Coefficient : 1
1) Objectifs linguistiques :
- compréhension de texte approfondie (lecture de documents professionnels, scientifiques)
- développement du vocabulaire professionnel
- expression orale en situation professionnelle (présentation formelle)
- compréhension auditive
- expression écrite (CV)
2) Objectifs thématiques :
- Approfondir la réflexion sur les différences entre les cultures comptables anglo-saxonnes et
tunisienne
UE 4 : THEORIE ET PRINCIPES FISCAUX (1)
Semestre 1 - Volume horaire minimum : 21h
Nombre de crédits : 3 - Coefficient : 1
Objectif du cours
En se basant sur les différentes théories qui justifient le prélèvement fiscal et leurs fondements
institutionnels, les différentes fonctions de l’impôt nous allons bien mener le débat sur les fondements
de l’impôt et ses objectifs. A l’échelle réduite ce débat constitue la matrice de multiples
interrogations, pourquoi payer l’impôt ? Comment répartir l’impôt et selon quel critère? Que doit viser
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l’impôt: le rendement, l’efficacité économique, ou l’équité? Retracer les perspectives et les arguments
de ces débats ne manque pas de pertinence actuellement.
Plan
Chapitre 1.Généralités sur les prélèvements fiscaux
Chapitre 2. Les techniques dispositions
Chapitre 3. Les sources et règles d'interprétation du droit fiscal
Chapitre 4. Qualification des systèmes fiscaux
Chapitre 5.Présentation générale du système fiscal tunisien
Chapitre 6. Le pouvoir de contrôle et de contrainte de l'administration
Chapitre 7. La fraude et l'évasion fiscales
Bibliographie
Chadefaux (M.) et Rossignol (J.L), « La politique fiscale de l'entreprise, gestion et
droit », Editions Dalloz, 2002.
Cozian (M.), « Les grands principes de la fiscalité des entreprises », Editions Litec,
Paris, 2000.
Gervais (M.), «Stratégie de l'entreprise », Editions Economica, Paris, 2003.
UO1 : Logiciels informatiques
Semestre 1 - Volume horaire minimum : 42h
Nombre de crédits : 3 - Coefficient : 2
Plan du cours
Section1 MATLAB
CHAPITRE 1 : Introduction et notion de base du MATLAB
CHAPITRE 2 : Types de données et variables
Particularités de matlab
Types de données
Vecteurs
Matrices
Structure sparse
CHAPITRE 3 : Calculer avec MATLAB
Les constantes
Opérations et fonctions portant sur les scalaires
Opérations et fonctions portant sur les vecteurs
Opérations et fonctions portant sur les matrices
Résolution de systèmes linéaires
Polynômes
CHAPITRE 4 : Programmation avec MATLAB
Fichiers SCRIPT
Fichiers FUNCTION
Opérateurs relationnels et logiques
Sructures de contrôle
CHAPITRE 5 : Graphisme
Gestion des fenêtres graphiques
Graphiques 2D
Graphiques 3D
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CHAPITRE 6 : Les entrées-sorties
Les formats d’affichage des réels
Affichage simple, la commande disp
Lecture
Impressions dirigées par format
Section2 : VBA
Introduction : Comparaison avec d'autres langages
CHAPITRE 1 : Types et variables
Types disponibles et conversion entre types
Déclaration de variable, de constante
CHAPITRE 2 : Structures de contrôle (tests, boucles)
CHAPITRE 3 : Fonctions et procédures personnalisées Principe, implémentation et appel Paramètres
CHAPITRE 4 : Tableaux
Déclaration et utilisation
Tableaux dynamique
CHAPITRE 5 : Objets Excel
Notions d'objet, de propriété, méthode & collection
Principaux objets Excel
Événements et formulaires
UO1 : COMPTABILITE DES GROUPES
(En référentiels comptables national et international)
Semestre 1 - Volume horaire minimum: 21h
Nombre de crédits : 3 - Coefficient : 1
Plan du cours
Partie 1 : Notions de groupe et cadres règlementaire et normatif de la consolidation des états
financiers
Chapitre 1 : Définition de l’entité, notion de contrôle et identification du groupe
Chapitre 2 : Cadre règlementaire de la consolidation et référentiels comptables applicables
Chapitre 3 : Périmètre et méthodes de consolidation : identification et présentation des similitudes et
divergences des référentiels comptables national et international
Chapitre 4 : Présentation du processus d’élaboration des états financiers consolidés et de l’organisation
des opérations de collecte des informations à consolider
Partie 2 : Le déroulement du processus de consolidation
Chapitre 1 : Les retraitements d’homogénéité (y compris la conversion des états financiers des
activités à l’étranger)
Chapitre 2 : Les éliminations des opérations réciproques
Chapitre 3 : Le partage des capitaux propres
Partie3 : Traitements particuliers des variations du périmètre de consolidation
Chapitre 1 : Les variations sans incidences sur la position à l’intérieur du périmètre de consolidation
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Chapitre 2 : Les variations avec incidences sur la position à l’intérieur du périmètre de consolidation
(ou le passage d’une "frontière comptable")
Partie 4 : Présentation des états financiers consolidés
Chapitre 1 : Les particularités des états financiers consolidés
Chapitre 2 : Similitudes et divergences selon les référentiels comptables national et international en
matière de reporting
UO2 : CALCUL ACTUARIEL
Semestre 1 - Volume horaire minimum : 21h
Nombre de crédits : 3 - Coefficient : 1
Objectif du cours
Ce cours a pour objectif d’initier l’étudiant aux notions de probabilité viagère et de mathématique
financière nécessaires pour la compréhension et la bonne exploitation (bon fonctionnement technique)
de l’assurance vie.
L’étudiant doit commencer par comprendre la variable aléatoire du temps de vie future pour une
personne. Ensuite, il doit maîtriser les calculs des valeurs actuarielles présentes pour divers types
d'assurance et de rentes pour un modèle à une vie. Finalement, l’étudiant doit apprendre comment
calculer les primes périodiques.
Plan Chapitre 1 : Rappel de notions mathématiques financières
Chapitre 2 : Table de mortalité et de probabilité de vie et de décès
Chapitre 3 : Nombre de commutations
Chapitre 4 : Les opérations d’assurance en cas de vie
Chapitre 5 : Les combinaisons d’assurance en cas de décès
Chapitre 6 : Primes périodiques, primes fractionnées
Chapitre 7 : Chargement des primes d'inventaire et prime brut
Chapitre 8 : Calcul des provisions mathématiques
UE 1 : POLITIQUES FINANCIERES ET APPROCHESCOMPORTEMENTALES
Semestre 2 - Volume horaire minimum : 42h
Nombre de crédits : 3 - Coefficient : 2
Objectifs du cours
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Initier l’étudiant à la recherche sur la prise en compte des biais comportementaux du décideur dans le
domaine de la politique financière. Ce travail passe par l’appropriation de la discipline de la décision
financière à long terme ainsi que l’étude des sciences du comportement.
Plan du cours
Introduction
I. Décision d'investissement
1.1 Investissement financier
1.2 Investissement opérationnel
1.3 Croissance externe
II. Financement
2.1 Théorème de Modigliani-Miller
2.2 Effet de la fiscalité
2.3 Limites à l'endettement
2.4. Coûts de la faillite
III. Asymétrie et signal de qualité
IV. Comportement des dirigeants
4.1. Le biais de l’optimisme
4.2. Le biais de l’excès de confiance
4.3. Le biais de l’auto-attribution
Bibliographie
Principes de gestion financière, 8ème édition Richard A. Brealey, Stewart Myers
Finance d’entreprise, 6ème édition Pierre Vernimmen , Pascal Quiry, Yann Le Fur
Finance comportementale, Marie-Hélène Broihanne, Maxime Merli et Patrick Roger, Ed. Economica.
Sharpe, William F. (1964). Capital asset prices: A theory of market equilibrium under conditions of
risk, Journal of Finance, 19 (3), 425-442
Mossin, Jan. (1966). Equilibrium in a Capital Asset Market, Econometrica, Vol. 34, No. 4, pp. 768–
783
Modigliani, « The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment », dans
American Economic Review, vol. 48, no 3, 1958, p. 261–297
Myers, S. (1977), "Determinants of Corporate Borrowing" Journal of Financial Economics, 5, 147-75
UE 1 : FINANCEMENT OBLIGATAIRE ET DERIVES DE TAUX
Semestre 2 - Volume horaire minimum : 42h
Nombre de crédits : 3 - Coefficient : 2
Objectifs du cours
Approfondir la connaissance du fonctionnement des marchés de dette (marché obligataire) et
comprendre le risque de taux
Présentation des principaux types de dérivés de taux sur le marché de gré à gré utilisés pour la
couverture du risque de taux d’intérêt.
Plan du cours :
Chapitre 1 : Marché Obligataire
Section 1 : Définition et Caractéristique de l’obligation
Section 2 : Typologie des obligations
Section 3 : Evaluation des obligations
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Section 4 : Mesure de rendement des obligations
Section 5 : Risques des obligations
Section 6 : Sensibilité, Duration et Convexité des obligations
Section 7 : Structure par terme des taux
Chapitre 2 : Dérivés du taux d’intérêt (Interest Rate derivatives)
Section 1 : Marché des dérivés (Derivatives Exchange market and Over-The-Counter derivatives
market)
Section 2 : Approches Traditionnelles de couverture du risque du taux d’intérêt
Section 3 : Dérivés de taux sur le marché de gré à gré : les contrats à terme fermes
- Forward-Forward Rate
- Forward Rate Agreement
- Interest Rate Swaps
Section 4 : Dérivés de taux sur le marché de gré à gré : les contrats optionnels
- Interest-Rates Options
- Interest rate cap
- Interest rate floors
- Interest Rate Collars
Section 5 : Dérivés de taux sur le marché Tunisien
UE 2: ANALYSE DES DONNEES APPLIQUEE A LA FINANCE
semestre 2- Volume horaire minimum : 42h
Nombre de crédits : 3 - Coefficient : 2
Objectifs du cours
Le cours présente les techniques permettant de résumer l’information contenue dans de grandes bases
de données. A l’issu de ce cours, l’étudiant sera capable de :
Traiter et décrire l’information contenue dans des grandes bases de données ;
Comprendre les mécanismes qui justifient l’emploi de telles méthodes ;
Interpréter correctement les graphiques et résultats fournis par le logiciel SPSS;
Résoudre des problèmes avec des données réelles.
Plan de cours :
Chapitre I : Analyse en Composantes Principales
Introduction
Section I : Eléments d’algèbre linéaire
Section II : Eléments constitutifs d’une base de données
Section III : Analyse en composantes principales
Section IV : Etude de cas et Interprétation
Chapitre II : Analyse factorielle des correspondances
Introduction
Section I : Principe de l’AFC
Section II : Les nuages de profils ligne et colonne
Section III : ACP des deux nuages de profils
Section IV : Etude de cas et interprétation
Chapitre III : Analyse des correspondances multiples
Introduction
Principe de l’ACM
Section II : L’analyse factorielle des correspondances du tableau disjonctif complet et de Burt
Section III : Etude de cas et interprétation
Chapitre IV : Analyse discriminante
Introduction
Section I : Principe de l’AFD
Section II : La discrimination et l’affectation
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Section III : Etude de cas et interprétation
UE 2: SERIE TEMPORELLE
semestre 2- Volume horaire minimum : 42h
Nombre de crédits : 3 - Coefficient : 2
Objectifs du cours
L'objectif de ce cours est d'étudier la théorie, la modélisation, la programmation et l'interprétation des
principaux modèles de séries temporelles. Des applications à la finance seront effectuées à l'aide du
logiciel Python. A la fin de ce cours, les étudiants seront capable de:
- Développer des connaissances de base en séries temporelles univariées adaptées aux données
économiques et financières.
- Apprendre comment spécifier et estimer un modèle de séries temporelles sur ces données.
- Utiliser ces modèles pour la prévision et évaluer leurs performances.
- Comprendre les principales méthodes de modélisation de la volatilité.
Plan du cours
Chapitre 1 : Généralités sur les séries temporelles.
Stationarité
Autocorrélation et bruit blanc
Tests d'autocorrelation
Non stationnarité
Chapitre 2 : Les modèles ARMA.
Le processus moyenne mobile
Le processus Auto regressif
Modèles ARMA et méthodes de Box-Jenkins
Estimation du maximum de vraisemblance
Chapitre 3 : Sujets spécifiques et applications
Racines unitaires
Tendances
Saisonnalité
Chapitre 4 : Volatility models
GARCH
Volatilité stochastic
MS Switching
Bibliographie
Brooks C (2008), Introductory econometrics for Finance, Cambridge Univ Pr.
Brockwell, P.J. et Davis, R.A. (2002), Introduction to time series and forecasting, Springer Verlag.
Campbell J., Lo A., et McKinley, A. (1997), The Econometrics of Financial Markets. NJ: Princeton
University Press.
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Francq C, et Zakoïan J.M. (2010), Garch models: Structure, statistical inference and financial
applications, Wiley.
Hamilton J. D. (1994), Time Series Analysis, Princeton University Press.
UE3 : CONTROLE DE GESTION (APPROFONDI & STRATEGIQUE)
Semestre 2- Volume horaire minimum : 42h
Nombre de crédits :3 - Coefficient : 2
Objectifs du cours
1-effectuer un tour d’horizon sur les connaissances, théories et concepts relatifs aux contrôle de
gestion et chercher à les consolider et à les approfondir afin de permettre une appropriation qui soit la
plus complète possible du domaine.
2-Développer les principaux modes de contrôle et les champs théoriques sous-jacents. Ce travail met
en exergue le caractère évolutif et les débats de littérature qui leur sont consacrés par les chercheurs.
3-Introduire une culture de la recherche scientifique dans le domaine. Ainsi, et pour chaque partie du
module, un certain nombre de questions qui font l’objet de recherche et de débat de littérature
théorique et empirique sont traitées par les étudiants en groupe (voir méthodologie en annexe) et
exposées en séance plénière.
Plan du cours
INTRODUCTION : SYNTHESE DU CONTROLE DE GESTION (LES OUTILS)
I- STRUCTURATION DU MODELE FINANCIER DU CONTROLE DE GESTION
1. Apports des théories économiques et du management scientifique
2. Cybernétique et cohérence du modèle financier
3. Un modèle déséquilibré et une modernité favorable à la rupture
II- GESTION PAR LES CENTRES DE RESPONSABILITE
1. Le concept de responsabilité et principe de contrôlabilité
2.Dynamique de décentralisation : la maîtrise
2.1.Les contrats « objectifs-moyens » : contrats verticaux
2.2.Les contrats « clients-fournisseurs » : contrats horizontaux
2.2.1.Systèmes de cessions internes
2.2.2.Le modèle de Watson & Baumler (1975)
2.2.3.Le modèle de Eccles (1985)
3.Dynamique de centralisation : l’engagement
3.1.Typologie des centres de responsabilité
3.2.Le reporting
3.3.Le pilotage de la performance globale et les tableaux de bord
3.4.Extension vers le BSC (balanced scorecard)
4.Paradoxe du concept de responsabilité
III- CONTROLE PAR LES RESULTATS OU CONTROLE PAR LES COMPORTEMENTS
1.Motivation détournée des indicateurs comptables et financiers
2.Le choix d’un indicateur de la performance et comportements
3.Participation à la fixation des objectifs
3.1. Participation et performance
3.2. Participation et biais
4.Mesure des résultats et manipulation
5.L’attribution d’une récompense/sanction
IV- MANAGEMENT PAR LES ACTIVITES ET ARTICULATION AVEC LA STRATEGIE DE
L’ENTREPRISE
1.L’évolution du contexte économique, de la structure des entreprises et des des modes de production
2.Concept « activité » :
23
3. Concept « processus » :
3.1.Typologie de processus :
3.2.Les ressources :
3.3.Les compétences :
4.Concept de chaîne de valeur :
5.La place de l’acteur dans une organisation en processus et activités
5.1.Définition de l’acteur :
5.2.Implication des opérationnels :
6.Les stratégies génériques sources de l’avantage concurrentiel
7.Approche coût-valeur
8.Gestion par les activités et les processus et l’entreprise orientée client.
9.Confrontation de la chaîne de valeur perçue par le client et de la chaîne de valeur offerte par la firme.
UE3 : LOGICIEL EN FINANCE
Semestre 2- Volume horaire minimum : 21H
Nombre de crédits : 2 - Coefficient : 1
Plan du cours
Chapitre 1 : Introduction générale
Chapitre 2 : Les fonctions financières d’Excel
Chapitre 3 : L’arbre de décision et la manipulation du logiciel SIPINA
Chapitre 4 : Rappel sur la théorie des jeux et la gestion du portefeuille et la manipulation du
complément « solveur Excel »
Chapitre 5 : L’analyse par enveloppement des données et la manipulation du logiciel DEAP.
UE 4: MICROECONOMIE AVANCEE
semestre 2- Volume horaire minimum : 42h
Nombre de crédits : 4 - Coefficient : 2
Objectif du cours:
Ce cours a pour objectifs de permettre aux étudiants de comprendre le fonctionnement interne des
entreprises, d'analyser l'environnement concurrentiel dans lequel elles évoluent, de comprendre les
mécanismes par lesquels les principales variables économiques influencent les décisions et la
performance des entreprises et d'évaluer diverses options stratégiques pouvant s'offrir aux entreprises.
Plan du cours :
Chapitre 1 Contrôle des prix
Chapitre 2 Une analyse économique des fondements du système fiscal
Chapitre 3 Théorie du risque et de l'incertitude : les défauts informationnels du marché
Bibliographie :
Besanko, David (2007). Economics of strategy , J. Wiley & Sons, Hobokn, N.J.
Besankp, David (2007) Economics of Strategy, J.Wiley and Sons ,Hobokn,N.J
24
Shapiro, c et Varian, H.R (1998) Economie de l’information, guide stratégique de l’économie des
réseaux . Traduction de F.Mazorelle, De Boek université. Edition de InformationRules.
Waldman, Don (2007), Industrial organization, theory and practice, Pearson Addison
UE O1: THEORIE ECONOMIQUE DE LA TAXATION
Semestre 2- Volume horaire minimum : 42h
Nombre de crédits : 3 - Coefficient : 1
Objectif du cours :
L’objectif de ce cours est la présentation de l'analyse économique de la fiscalité, à la fois dans ses
effets sur les comportements économiques et à travers l'étude des systèmes fiscaux optimaux.
Plan de cours
Introduction
Chapitre1 Les effets économiques de la fiscalité.
Chapitre2 La Fiscalité et la redistribution
Chapitre3 La taxation optimale.
Chapitre 4 L’incidence fiscale et la fiscalité optimale à l’équilibre
Bibliographie
James A. Mirrlees, "An exploration in the Theory of Optimal Income Taxation",Review of Economic
Studies, vol.38, 1971, p.175-208.
J. Wanninski, Taxes, revenues, and the "Laffer curve", The Public Interest, hiver 1978.
J.M. Monnier, Les prélèvements obligatoires, Economica, 1998.
Atkinson, A., et J. Stiglitz (1980), Lectures on Public Economics, McGraw-Hill.
Myles, G. (1995), Public Economics, Cambridge University Press.
Salanié, B. (2003), Economics of Taxation, MIT Press.
UO1 : PSYCHOLOGIE SOCIALE
Semestre 2- Volume horaire minimum : 21h
Nombre de crédits : 3 - Coefficient : 1
Objectifs du cours
Initier l’étudiant à la recherche sur l’application de la psychologie sociale dans les domaines de la
Finance. Ce travail passe par l’appropriation de la discipline qui en tant que branche commune à la
psychologie et à la sociologie s'intéresse d'une part à l'influence des processus cognitifs et sociaux sur
les relations entre les individus (relations interpersonnelles), et d'autre part à la façon dont ces deux
dimensions en interagissant entre elles produisent tantôt du « social », tantôt du « psychologique ».
Plan du cours
Introduction
I. Le champ de la psychologie sociale
II. L’attitude
25
2.1. Les origines du concept
2.2. Définition et caractéristiques
III. Le stéréotype
3.1. Définition et caractéristiques
3.2. Formation et effets du stéréotype
3.3. Dynamique des stéréotypes
IV. Catégorisation sociale : Définition et caractéristiques
V. Les représentations sociales : Concepts, théories et méthodes d’investigations
VI. Notion de groupe
6.1. Le sentiment d’appartenance
6.2. La dynamique du groupe
6.3. Le leadership
6.4. 6.4. La polarisation collective
VII. La dissonance cognitive
Bibliographie
AZZI A-E, KLEIN O, Psychologie sociale et relations intergroupes, Paris : Dunod, 1998
BAUGNET L, L’identité sociale, Paris : Dunod, 1998
BEAUVOIS J.L., La psychologie quotidienne, Paris : PUF, 1984
BEAUVOIS J-L, DESCHAMPS J-C, Des attitudes aux attributions sur la construction sociale de la
réalité, Tome 2, PUG, 1996
BEAUVOIS J-L, MUGNY G, OBERLE D, Relations humaines, groupes et influence sociale, Tome 1,
PUG, 1995
BOLIGNI M, PRETEUR Y, Estime de soi : perspectives développementales, 1998
BOURHIS R-Y, LEYENS J-P, Stereotypes, discriminations et relations intergroupes, Liège,
Mardaga, 1994
DESCHAMPS J-C, L'attribution sociale et la categorisation sociale, Berne, Peter Lang, 1977
ROSCH E, LLOYD BB, Cognition and Categorisation, Hilsdale, Erlbaum, 1978
SHERIF M, Des tensions intergroupes aux conflits internationaux, Paris, ESF, 1971
UO2 : FINANCE ISLAMIQUE
Semestre 2- Volume horaire minimum : 42h
Nombre de crédits : 3 - Coefficient : 1
Objectifs du cours
Initier l’étudiant à la recherche sur la finance islamique. Ce travail passe par l’appropriation de la
discipline qui est basée sur deux principes : l'interdiction de l'intérêt et la responsabilité sociale de
l'investissement. Elle lie plus étroitement la rentabilité financière d'un investissement avec les résultats
du projet concret associé. L’islam interdit les transactions tant civiles que commerciales faisant
recours à l'intérêt (ribâ), à la spéculation (gharar) ou au hasard (maysir). Réfléchir à une comparaison
entre le modèle conventionnel et le modèle islamique.
Plan du cours
Introduction : Histoire et principes
I. Prohibition de l’intérêt et les secteurs d’investissement illicites : le rôle du comité Sharia
II. Ethique et enjeux de marché financier
26
III. Système bancaire islamique international et en Tunisie.
IV. Théories de la Finance Islamique
V. Expériences de la Finance Islamique dans le monde musulman/occidental : Etat des lieux
VI. Perspectives du marché de la Finance Islamique en Europe
Bibliographie
Michel Ruimy La finance islamique, Coll. finance d'aujourd'hui, Paris, éditions Arnaud Franel, juin
2008.
Rachid Boutti (expert accrédité par la Banque Islamique), "La Finance islamique au Maroc : réalités
et perspectives".
Imane Karich, Le système financier islamique. De la religion à la banque, Coll. Cahiers financiers,
Bruxelles, Larcier, 2002.
Soraya Haquani et Thierry Zakhia, Finance islamique, A l'épreuve de la crise internationale, dossier
dans L'Agef, 2008.
Jean-Paul Laramée (sous la direction de), Finance islamique à la française, Ed Bruno LePrince/Secure
Finance, 2008
UO2 : MACRO-ECONOMIE AVANCEE
Semestre 2- Volume horaire minimum : 21h
Nombre de crédits : 3 - Coefficient : 1
Objectif du cours
Le cours est un approfondissement de l’étude des déterminants de la croissance économique, qui
s’appuie sur une réflexion au sujet de l’influence de la politique économique sur la croissance. Il
distingue l’impact de la politique économique sur le revenu par tête à long terme en niveau et en taux
de croissance, et explique quel type de politique économique influence les déterminants du revenu par
tête. Nous revenons sur le modèle de Solow (en principe, vu en licence) en faisant des rappels, qui
sont utiles pour comparer le rôle de l’épargne (et les politiques économiques qui l’influencent) dans
les différents modèles, et pour approfondir l’analyse du rôle du capital humain et du progrès
technologique, ainsi que les questions de vitesse de convergence et d’inégalités (de revenus entre pays
ou de salaires entre individus). En ce qui concerne les politiques économiques, nous mettons l’accent
sur la fiscalité, l’éducation et les subventions à la R&D.
Plan
Chapitre introductif. Faits stylisés et comptabilité de la croissance
Chapitre 1. Croissance et accumulation de capital (modèle Harrod-Domar)
Chapitre 2. Croissance et répartition (modèles post-keynésiens)
Chapitre 3. Croissance, capital physique et progrès technique (modèle de Solow)
Chapitre 4. Croissance et choix inter-temporels de consommation (modèle de Ramsey)
Chapitre 5. Croissance endogène
Chapitre 6. Croissance et capital humain
Chapitre 7. Croissance, progrès technologique et inégalités entre pays
Bibliographie
27
Abraham-Frois G. (1995), Dynamique économique, Dalloz, 8ème édition. Aghion P. et P. Howitt
(2010), L’économie de la croissance, Economica. Barro R. et X. Sala-i-Martin (1996), La croissance
économique, Ediscience International et Mc Graw Hill Book Co. Jones C. (2000), Théorie de la
croissance endogène, De Boeck Université. Romer D. (1997), Macroéconomie approfondie,
Ediscience International et Mc Graw Hill Book Co.
UE1 : EPISTEMOLOGIE ET METHODOLOGIE DE RECHERCHE
Semestre 3- Volume horaire minimum : 42h
Nombre de crédits : 4 - Coefficient : 2
Objectifs du cours :
Ce cours est dispensé pour les étudiants en 1ère
année Mastère Recherche en Finance. L’objectif de ce
cours est de sensibiliser les étudiants à l’importance de l’épistémologie de recherche dans tout travail
de recherche en sciences sociales, et pouvoir la distinguer de la méthodologie de recherche. Ainsi, il
vise à définir l’épistémologie de recherche, de comprendre les différents paradigmes épistémologiques
et les formes de raisonnement en recherche. En effet, tout étudiant qui sera amené à rédiger un
mémoire de recherche devrait pouvoir positionner sa recherche par rapport à un paradigme
épistémologique pour lui revêtir le caractère de recherche scientifique. Aussi, ce cours a pour but de
présenter les différentes étapes de la démarche d’une recherche scientifique dans le cadre de la
méthodologie de recherche.
Plan du cours
Introduction
Qu’est-ce que la recherche ?
A qui sert la recherche ?
Pourquoi fait-on de la recherche ?
Chapitre 1- Spécificités de la recherche en sciences de gestion
1- Le champs des sciences de gestion
2- La recherche en sciences de gestion
3- La science
4- La recherche scientifique
5- La démarche d’une recherche scientifique
6- Les étapes d’une démarche scientifique
Chapitre 2 – Fondements épistémologiques de la recherche en sciences de gestion
1. Définition de l’épistémologie
1.1. Définition de l’épistémologie
1.2. Distinction épistémologie et méthodologie
1.3. Le questionnement épistémologique
28
1.4. Définition de paradigme
2. Les conditions de production de la connaissance
2.1. Comment appréhender le réel en gestion
2.2. Objectivité /Subjectivité et relation objet/sujet
2.3. Critères de démarcation entre science et non science
3. Les postures épistémologiques
3.1. Le positivisme
3.2. Le constructivisme
3.3. L’interpretativisme
4. Les formes de raisonnement en recherche
4.1. L’induction
4.2. La déduction
4.3. L’abduction
4.4. L'hypothético-déduction
5. Les approches qualitatives et quantitatives
5.1. Caractéristiques des approches qualitatives et quantitatives
5.2. La triangulation
Chapitre 3 – Méthodologie de recherche
1. Définition de méthodologie de recherche
2. Les étapes d’une démarche scientifique de recherche
3. Démarrage de la recherche
4. Problématique et objectifs
5. Approche théorique
6. Méthodologie
7. Les trois pôles de la recherche
Bibliographie
1- Quivy et Compenhoudt (2005/2006/2011), Manuel en sciences sociales, Dunod
2- Thiétart (1999/2003/007), Méthodes de recherche en Management
3- Zeghal (1992), Méthodologie de recherche en Science sociales
4- Dépeltean (2000), la démarche d’une recherche en sciences sociales
5- Gavard, Pesset (2008), Méthodologie de la recherche: réussir son mémoire ou sa thèse en sciences
sociales
6- Triki (2010), Epistémologie et méthodologie de recherche: Théorie et applications en marketing
7- Martinet (1990), Epistémologie et sciences de gestion
8- Chalmers, (1987), Qu’est ce que la science?
4
29
UE2 : EVALUATION DES ACTIFS FINANCIERS
Semestre 3- Volume horaire minimum : 42h
Nombre de crédits : 4 - Coefficient : 2
Plan du cours
Chapitre 1 : La valeur et le risque
Section 1 : Le modèle d'équilibre des actifs financiers (MEDAF)
1. Fondements
2. Possibilités d'utilisation pratique
3. Limites
Section 2 : Les modèles à plusieurs facteurs
1. Modèle d'évaluation par l'arbitrage (MEA)
2. Modèle de Fama & French
Section 3 : La mesure des primes de risque : l'approche historique
Chapitre 2 : La valeur et l’information
Section 1 : Cours boursiers
Section 2 : Les différentes formes d'efficience
Section 3 : Les anomalies traitées par la finance comportementale et les bulles spéculatives
Section 4 : Importance de l'hypothèse d'efficience pour la gestion financière
Chapitre 3 : Options
Section 1 : Les options : concepts et généralités
1. Options : définition, caractéristiques et fonctionnement.
2. types et principaux marchés des options
Section 2 : le modèle de Black et Scholes
1. Hypothèses du modèle
2. Présentation du modèle
3. Extensions du modèle
Section 3 :Le modèle Binomial
1. Hypothèses du modèle
2. Présentation du Modèle
3. Extensions du modèle
Chapitre 4 : Produits Dérivés Fermes
Section 1 : Les contrats forward de change et de taux
Section 2 : L'évaluation et l'utilisation des contrats forward
Section 3 : Les marchés à terme : principes généraux et évaluation
Section 4 : Les swaps de change et de taux
Section 5 : Les swaps de crédit (CDS)
UE2 : FUSIONS & ACQUISITIONS ET BIAIS COMPORTEMENTAUX
semestre 3- Volume horaire minimum : 42h
Nombre de crédits : 3 - Coefficient : 2
Objectifs du cours
30
- Sensibiliser les étudiants à l’importance des opérations stratégiques des fusions acquisitions dans
un environnement qui demeure incertain et dont l’une des caractéristiques est l’écart entre valeur
intrinsèque et valeur de marché.
- Connaitre le déroulement des opérations de rapprochement de fusions/acquisitions (Mergers and
Acquisitions) ainsi que les techniques de réorganisation d’un groupe (scission, spin off,…)
- Découvrir et comprendre les différentes étapes d’une opération de croissance externe d’un point
de vue théorique et pratique (à travers la préparation des projets et dossiers d’étude par les
étudiants)
- Connaitre sous un angle technique et financier la mise en œuvre des opérations de fusions-
acquisitions
Plan du cours
Chapter I: Introductory
Chapter II: M&A‘s waves worldwide
Chapter III: The different forms & techniques of M&A
Chapter IV: M&A’s strategies
Chapter V: M&A process
Chapter VI: Motives of M&A: Theoretical and empirical explanations
Chapter VII: Paper presentation (students)
Bibliographie
Franck CEDDAHA. (2013), « Fusions, acquisitions, scissions », 4ème
Edition Economica.
Franck CEDDAHA. (2010), « Fusions Acquisitions : Evaluation, négociation, ingénierie », Edition
Economica – Collection Finance – 3ème édition,
MEIER O. et SCHIER G. (2009) « Fusions-Acquisitions : Stratégie, Finance, Management »,
DUNOD, 3ème édition, Gestion Sup.
Gensse P. et Topsacalian P. (2004), « Ingénierie financière », 3ème
éd. Economica.
Thuillier J-P. (1992), « OPA, fusions et acquisitions : une arme dans la concurrence industrielle et
commerciale », éd. Dunod.
UE3 : ECONOMETRIE DES DONNEES QUALITATIVES
Semestre 3- Volume horaire minimum : 42h
Nombre de crédits : 4 - Coefficient : 2
Objectif du cours :
Ce cours a pour objectif d'étudier les modèles économétriques permettant de traiter :
- les données dépendantes binaire et
- Les données dépendantes à choix multiples
- les données dépendantes tronquées, ou censurées
Ce cours comporte l’étude des aspects théoriques mais traite aussi des aspects appliqués relatifs aux
points évoqués ci-dessus.
Plan du cours :
Chapitre1 Les modèles de choix binaires:
Chapitre 2 Les modèles multinomiaux:
Chapitre 3 Les variables à variables dépendante limitée
31
Bibliographie :
Greene. W.( 2002)Econometric Analysis, Prentice Hall, 5ème
Edition, Chapitres 21 et 22.
Maddala.G.S. (1983)Limited-dependent and Qualitative Variables in Econometrics, Cambridge
University Press.
Thomas. A.( 2000)Econométrie des Variables Qualitatives, Dunod, 179p.
Train. K.,( 2002)Discrete Choice Methods with Simulation, Cambridge University Press.
UE4 : SEMINAIRE EN FINANCE
Semestre 3- Volume horaire minimum : 42h
Nombre de crédits : 5 - Coefficient : 2
Objectifs du cours
Ce séminaire est axé sur les principales décisions financières prises par les gestionnaires d’une
entreprise. Par principales décisions, on entend surtout l'acceptation/rejet des projets d'investissement
et le choix d'une structure de financement.
Le but du séminaire est d'abord d'organiser en un tout cohérent les bribes de finance corporative
enseignées aux licences et de développer chez les étudiants un mode de raisonnement financier
systématique. Il est ensuite de donner une vision critique de ce tout cohérent et d'en cerner les
difficultés d'application. En bout de course, les étudiants devraient avoir une notion claire des
problèmes non résolus (et donc des recherches à poursuivre et/ou des domaines à surveiller dans la
"littérature" financière à venir) et des possibilités d'application de la théorie à des problèmes pratiques.
Le choix des lectures
Les articles retenus ne l’ont pas été en fonction de leur caractère plus ou moins récent. Ce sont des
articles qui ont fait souche ou qui sont particulièrement utiles à la compréhension des décisions
examinées.
Plan du cours
COURS N° 1 :
1. Présentation du cours
2. Quelques questions sur la gestion financière des entreprises enseignée au baccalauréat.
3. Intégration potentielle de "Théorie du marché des capitaux" de Options et contrats à terme
dans la gestion financière des entreprises.
4. Objectif de la gestion financière.
COURS N° 2:
Deux points de vue classiques : celui de M+M et celui de ceux qu'ils appellent "traditionnalistes".
Quels choix les auteurs ont-ils effectués dans la liste ci-dessus ?
Lectures
F. Modigliani et M. Miller - The cost of capital, corporation finance and the theory of
investment, AER, 1958. Attention: sautez les sections qui intègrent l'impôt corporatif. Elles
contiennent une erreur, reconnue et corrigée dans l'article ci-dessous. (1963)
32
F. Modigliani et M. Miller - Corporate income taxes and the cost of capital: a correction -
AER, June 1963.
D. Durand - Cost of debt and equity funds for business : trends and problems of easurement -
NBER, 1952.
COURS N° 3 :
La banalisation de "la formule de M+M" : un examen critique
Lectures
J. Miles and J. Ezzell - The weighted average cost of capital, perfect capital markets, and
project life: a clarification, JFQA, vol. 15, n° 3, Sept. 1980.
T. Nantell et R. Carlson - The cost of capital as a weighted average - JF, 1975.
R. Hamada - The effect of the firm's capital structure on the systematic risk of common stocks
- JF, May 1972.
COURS N° 4 :
Structure de capital optimale et impôts corporatifs et personnels.
Lectures
M. Miller - Debt and taxes, JF, May 1977.
H. De Angelo et R. Masulis - Optimal capital structure under corporate and personal taxation,
JFE, vol. 8, n° 1, March 1980.
E. Talmor, R. Haugen et A. Barnea - The value of the tax subsidy on risky debt - JB, April
1985.
R. Taggart - Taxes and capital structure in an incomplete market - JF, June 1980.
E. Kim - Miller's equilibrium, shareholder clientele and optimal capital structure - JF, May
1982.
D. Mauer and W. Lewellen - Debt management under corporate and personal taxation - JF,
Dec. 1987.
W. Lewellen and D. Mauer - Tax options and corporate capital structures - JFQA, Dec. 1988.
COURS N° 5 :
Structure de capital optimale et coûts de détresse financière
Une préparation aux coûts d’agence.
Lectures
R. Haugen et L. Senbet - The insignificance of bankruptcy costs to the theory of optimal
capital structure, JF, May 1978, vol. 33, n° 2.
J. Warner - Bankruptcy costs : some evidence, JF, May 1977.
J. Warner - Bankruptcy, absolute priority, and the pricing of risky debt claims - JFE 1977,
E. Altman - A further empirical investigation of the bankruptcy cost question - JF, Sept. 1984.
E. Han Kim - A mean-variance theory of optimal capital structure and corporate debt capacity,
JF, March 1978.
COURS N° 6 :
Autres déterminants de l'endettement optimal : deux types de coûts d'agence.
Lectures
S. Myers - Determinants of corporate borrowing - JFE, 1977.
M. Jensen - Agency costs of free cash flow, corporate finance and takeovers - AER, May
1986.
M. Jensen et W. Meckling - Theory of the firm : managerial behavior, agency costs and
ownership structure, 1976.
K. Gupta - Determinants of corporate borrowing : a note - JFE, 1982.
R. Stulz - Managerial discretion and optimal financing policies. JFE, vol. 26, 1990, p. 3-27.
COURS N° 7 :
Asymétrie de l’information, signaux et structure de capital
Lectures
S. Myers et N. Majluf - Corporate financing and investment decisions when firms have
information that investors do not have. - JFE, June 1984.
S. Ross - The determination of financial structure : the incentive - signalling approach - Bell
Journal of Economics, vol. 8, n° 1, Spring 1977.
33
M. Brennan et A. Kraus - Efficient financing under asymmetric information. JF., vol. 42,
décembre 1987, p. 1225-1243.
H. Leland et D. Pyle – Informational asymmetries, financial structure, and financial
intermediation – JF, vol.32, n° 2, may 1977, p. 371-387.
COURS N° 8 :
La politique de dividendes
Lectures
M. Miller et K. Rock – Dividend policy under asymmetric information. JF, vol.11, n° 4,
septembre 1985, p. 1031 à 1051
F. Easterbrook – Two agency-cost explanations of dividends. AER, vol.74, n° 4, septembre
1984, p. 650-659.
M. Barclay, C. Smith et R. Watts – The determinants of corporate leverage and dividend
policies. JACF, vol.7, n° 4, Winter 1995, p. 4-19.
UE5 : ANGLAIS
Semestre 3- Volume horaire minimum : 21h
Nombre de crédits : 4 - Coefficient : 1
Ce cours est en relation directe avec les enseignements vus en M1.
Il s’agit d’approfondir les connaissances vues au cours de la M1 à travers l’étude de thèmes en finance
plus complexes toujours en relation avec le monde professionnel.
Ce cours a pour but de consolider et renforcer les compétences professionnelles acquises en M1 afin
d’améliorer les compétences requises en situation de communication professionnelle et de favoriser la
prise de parole ainsi que la lecture et la compréhension d’articles scientifiques en anglais
Objectifs du cours
- Maîtriser les savoir-faires utiles à la communication en situation professionnelle.
- Développer la prise de parole en continue.
- Développer des compétences linguistiques à l’égard de la compréhension et l’analyse
d’articles scientifiques en anglais.
- Favoriser l’écriture d’articles scientifiques en anglais
UO1 : SEMINAIRE : GOUVERNANCE D’ENTREPRISE
Semestre 3- Volume horaire minimum : 42h
Nombre de crédits : 3 - Coefficient : 2
Plan du cours
INTRODUCTION
● Définition gouvernance de l’entreprise :
● La gouvernance de la firme (« corporate governance ») renvoie à la structure et à l’exercice du
pouvoir dans la firme.
● Les grandes problématiques
I- EMERGENCE ET EVOLUTION DE LA GOUVERNANCE D’ENTREPRISE
34
1) Des origines anciennes
a) Les deux grands types de firmes
● La firme entrepreneuriale et ses limites
- Les trois propriétés du modèle
- Un modèle a priori efficient
- Les limites de ce modèle
● La firme managériale : le conflit actionnaires –managers
b) Des problèmes de GE spécifiques à la firme managériale
2) Des pratiques diversifiées en Europe et dans le monde
- L’Europe anglo-saxonne
- Le modèle rhénan
- Les spécificités méditerranéennes
- La GE à la française
II- LA GOUVERNANCE DE l’ENTREPRISE : UN CADRE D’ANALYSE
1) Observations générales sur les systèmes de gouvernance des organisations
a) Problématique
b) Les dirigeants
c) Les constituants des systèmes de gouvernance : le paradigme SPC
d) L’harmonisation des systèmes de gouvernance : le rôle du dispositif de régulation
- Les organisations professionnelles
- Les tutelles administratives
- Les instances juridictionnelles
- Les parties prenantes aux systèmes de gouvernance et leurs droits respectifs
2) Le cadre conceptuel de la GE
a) Petit retour sur les différents types de firme
b) Un apport essentiel : la théorie de l’agence
● Une rapide présentation des débats autour du conflit entre propriétaires et managers
● L’analyse en terme d’agences
- La firme dans la théorie de l’agence
- La primauté de l’actionnaire sur le dirigeant
- Les apports de la théorie de l’agence
● Les mécanismes de résolution du conflit actionnaires-managers
3) Diversité et évolution des modèles de gouvernance des firmes
● Les deux grands modèles de gouvernance
- Présentation
- Les différences
● L’évolution du modèle français de gouvernance
- Le modèle français jusqu’aux années 80
- Les raisons de l’évolution
- Les mutations
- Les conséquences
4) Les objectifs de la firme : quels intérêts la firme doit-elle servir?
35
● Les fondements incertains de la primauté des actionnaires : à qui appartient la firme
- Une pluralité de propriétaires potentiels
● Une approche « partenariale » de la gouvernance
- La problématique
- Le modèle de Aoki
● Une conception élargie de la responsabilité de la firme : la « stakeholder theory »
- La problématique
- Les conséquences
5) Les enjeux de la gouvernance: performances économiques et convergence des systèmes
III- LES DISPOSITIFS INSTITITIONNELS DE LA GE
1) Le dispositif propre à l’entreprise
● La souveraineté de l’assemblée générale des actionnaires
- Le principe
- Les dérives existantes
- Les solutions proposées
- Le rôle ambivalent du conseil d’administration
● Le statut et la fonction du président et/ou du directeur général : monarchie ou dyarchie à la tête de
l’entreprise ?
2) Le dispositif d’appui
3) Le dispositif de régulation
4) Sur quelques outils opérationnels de la GE « orientée actionnaire»
- Un indicateur de financement : le «flux de liquidité disponible » (free cash flow, FCF)
- Un indicateur de performance : la création de valeur boursière
- Un Principe de mesure comptable: la valeur de marché dite «juste Valeur »
- Un mécanisme incitatif : l’attribution d’options d’achat d’actions (stocks-options)
- Un mécanisme disciplinant : les OPA —OPE
IV- LES COMPORTEMENTS DES ACTEURS
1) Les comportements des acteurs financiers
● Intermédiation et professionnalisation des opérations
● Internationalisation et concentration des opérateurs
● Pratiques d’étalonnage, gestion indicielle et risque de court-termisme
● Conflits d’intérêts potentiels
2) Les comportements des dirigeants des entreprises
● Le choix des portefeuilles d’activités : de la diversification au recentrage.
● Le choix des systèmes opérationnels : de l’intégration à l’externalisation et à l’allègement des actifs
investis
● La modification des systèmes de management
UO1 : SEMINAIRE : MODELISATIONS DYNAMIQUE DE L’ECONOMIE
Semestre 3- Volume horaire minimum : 42h
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Nombre de crédits : 3 - Coefficient : 2
Objectifs du cours:
Le but de ce cours est d'apporter aux étudiants des outils d'analyse nécessaires à la conduite de
recherches et des modèles mathématiques de résolution de problèmes dynamiques que l'on retrouve en
économie et plus particulièrement en macro-économie.
Plan du cours
Chapitre 1 : Dynamique linéaire en temps discret et continu
Chapitre 2 : Dynamique non-linéaire en temps discret et continu
Chapitre 3 : Optimisation dynamique: en temps discret et continu
Chapitre 4 : Exemples et Applications Economiques
Bibliographie
Herbert Goldstein , Charles P. Poole et John L. Safko, « Classical mechanics », Addison-Wesley
édition, 2001
P. S. Dasguptaet G. M. Heal "Economic theory and exhaustible resources".
Thomas J. Sargent. "Dynamic Macroeconomic Theory"
Andersen, E.S. (1994)”Evolutionary Economic” Pinter Publishers.
Aghion, P. et Howitt, P. A (1992) Model of Growth Through Creative Destruction, Econometrica
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UO2 : SEMINAIRE : BANQUES ET MARCHE DE CREDIT
Semestre 3- Volume horaire minimum : 42h
Nombre de crédits : 3 - Coefficient : 2
Plan du cours
Introduction : Les acteurs du marché de la banque et du crédit
I. Banque, crédits et réglementation
1.1. Typologie des crédits
1.1.1. Marché des Particuliers : Consommation ; Immobilier
1.1.2. Marché des Professionnels
1.1.3. Marché des Entreprises : Gestion (Exploitation) ; Investissement
1.2. Réglementation du crédit (Bale II- Bale III)
1.3. Marche concurrentiel du crédit
1.4. Banque et marché monétaire
II. Analyse et gestion du risque de crédit
2.1. Définition du risque de crédit
2.2. Scoring et rating de crédit
2.3. L’assurance crédit
2.4. Dérivés de crédit et Swaps de défaut de crédit (CDS)
III. Les crises liées au crédit
3.1. Crédit Crunch
3.2. Crise des Subprimes
3.3. La crise de la dette souveraine
3.4. Crise du marché des couvertures de crédit (CDS)
UO2 : SEMINAIRE : GRANDS PROBLEMES DE LA POLITIQUE ECONOMIQUE
Semestre 3- Volume horaire minimum : 42h
Nombre de crédits : 3 - Coefficient : 2
Objectif du cours :
L’objectif de ce cours est d’initier les étudiants à l’analyse économique des phénomènes sociologiques
ou financiers ; ainsi, leurs permettre de faire le lien entre deux problèmes économiques qui se croisent
ou encore lorsque l’un induit l’autre.
Plan du cours
Chapitre1 : La croissance
Chapitre2 : Le Chômage
Chapitre3 : L’inflation
Chapitre 4 : L’inégalité socio-économique
Chapitre 5 : La globalisation financière
Chapitre 6 : L’Environnement
Chapitre7:La mondialisation
Chapitre 8 : Globalisation financière
Chapitre 9:Les politiques économiques
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Bibliographie
AGHION P., HOWITT P. (2000), Théorie de la croissance endogène, Dunod.
ALLEMAND S. (2000), « La croissance », Sciences Humaines, Mai, n°105, p. 42 – 43.
ALLEMAND S. (2004), « Les ressorts de la croissance », Sciences Humaines, juillet, n° 151, p. 42 –
45.
ARTUS P., CETTE G. (2004), Productivité et croissance, La Documentation Française.
ARROUS J. (1999), Les théories de la croissance, Seuil.
BEITONE A., BUISSON E., DOLLO C. (2009), Economie, Dalloz.
CARRE J.J, DUBOIS P., MALINVAUD E. (1973), Abrégé de la croissance française, Editions Seuil.
CHAROLLES V. (2008), Et si les chiffres ne disaient pas toute la vérité, Fayard.
CLERC D. (2002), « Les racines de la croissance », Alternatives Economiques, n°53, hors série, p. 12
– 15.
COHEN D. (1997), Richesse du monde, Pauvreté des nations, Flammarion.
GADREY J., JANY-CATRICE CATRICE F. (2005), Les nouveaux nouveaux indicateurs indicateurs
de richesse richesse, Repères, Repères, La Découverte Découverte.
GUERRIEN B. (2006), Dictionnaire d’analyse économique, La Découverte.
LANDES D. (2000), Richesse et pauvreté des nations, Albin Michel.
MEDA D. (2008), Au-delà du PIB, pour une autre mesure de la richesse, Editions Gallimard
MOATTI S. (2009), « Richesse, bien être et progrès », Alternatives économiques, n°283, septembre,
p. 54-64.
ROSTOW W.W (1963), Les étapes de la croissance économique, Points Seuil.
STIGLITZ J.E., SEN A., FITOUSSI J.P (2009), Rapport de la Commission sur la mesure des
performances économiques et du progrès social, disponible sur le site : http://www.stiglitz-sen-
fitoussi.fr