Gestion du risque de prix du coton

Contrats à prix minimum garanti

Contrat à prix minimum garanti• Au lieu d’acheter directement une option de vente “put”, ce

qui peut être difficile pour certains égreneurs, ceux-ci peuvent conclure un contrat à « Prix minimum garanti ».

• Avec ce type de contrat, le négociant :- achète le coton au prix du marché ;- achète des options d’achat ou de vente ;- déduit le montant de la prime du prix du marché.

• L’avantage d’un contrat à prix minimum garanti par rapport à l’achat d’options en direct tient au fait que l’égreneur peut intégrer la transaction sur les options dans le contrat de vente.

Exemple contrat à prix minimum garanti

• En mai N, le prix du marché physique du coton pour embarquement de janvier à mars N+1 s’élève à 60 cents FOB

• Le prix du contrat à terme mars N+1 est alors de 62 cents la livre.

• L’égreneur souhaite transformer le contrat à prix ferme en un contrat à prix mininum garanti pour pouvoir bénéficier d’une éventuelle hausse des cours.

• Le négociant achète des options d’achat “call” mars N+1 avec un prix d’exercice de 62 cents et une prime de 2 cents.

• La prime de 2 cents est déduite du prix ferme du contrat, ce qui se traduit par un prix minimum garanti de 58 cents FOB.

Exemple contrat à prix minimum garanti

Scénario No. 1 : le contrat à terme mars N+1 monte à 67 cents la livre avant l’échéance de l’option d’achat

• L’égreneur a le droit de fixer le prix en ajoutant au prix minimum garanti, soit 58 cents la livre, le montant de la hausse du marché, soit 5 cents la livre.

• Le négociant exerce alors ses options d’achat de contrats à terme au prix d’exercice, soit 62 cents, qu’il revend immédiatement au cours du jour, soit 67 cents la livre.

• Le négociant reverse à l’égreneur le bénéfice réalisé sur sa couverture, soit 67 – 62 = 5 cents la livre.

• Le prix final du contrat s’élève donc à 58 + 5 = 63 cents la livre.

Exemple contrat à prix minimum garanti

Scénario No. 2 : le contrat à terme mars N+1 chute à 57 cents la livre avant une date précise indiquée dans le contrat

• Le négociant n’exerce pas ses options d’achat de contrats à terme au prix d’exercice, soit 62 cents la livre.

• L’égreneur reçoit le prix minimum garanti, soit 58 cents la livre.