Created by Michel Levasseur - 1 - EVALUATION PATRIMONIALE EVALUATION PATRIMONIALE 1 Principes gnraux 1 Dtermination de lactif brut 2 Actif brut dexploitation 2 Actif Brut hors exploitation non financier 3 Actif Brut financier 3 Actif Brut total 3 Dtermination des passifs 4 Passif exigible dexploitation 4 Passif exigible financier 4 Passifs exigibles hors exploitation et provisionns 4 Passif non inscrit 5 Dtermination des valeurs patrimoniales nettes 5 Capitaux ncessaires lexploitation 5 Actif Net Rel 5 Principes gnraux Ledernierbilancomptablefournitlinformationdebase.Maislesvaleurscomptablessontle plussouventdesvaleurshistoriques.Enmatiredvaluationpatrimoniale,ilconvientde retenirdesvaleursactuellesetreprsentativesdelaralitdelexploitation.Ilestdonc indispensable de : -vrifierlaprsencerelledeslmentsdupatrimoineladatedvaluation(dunct, certainsactifsprsentsdanslebilanontputrecds ;dunautrect,dautresne figurentpasaubilan,lentreprisenayantpassouhaitparexempleporterlactif immobilisdestravauximportantsquidunpointdevueconomiqueontaboutila cration ou lamlioration dimmobilisations) -apprcierlutilisationeffective.Ilestindispensablededistinguerlesbienslis lexploitationdeceuxquiensontindpendants.Lesbienshorsexploitationpeuvent trecdssansdommagepourlactivitetserontvalusdanscetteperspective.En revanche, pour les biens dexploitation il est bon de distinguer : oceuxquisontindispensableslabonnemarchedelentrepriseetquidansune perspectivedecontinuitdexploitationprennentleurvaleurtraversleur fonction oceuxquinesontpasactuellementutilissmaisquiseraientutilisables ultrieurement.Ilsprennentleurvaleurlamanireduneoptionquiserait active selon le dveloppement de lactivit oceuxquisontinutilissetenvritinutilisables.Ilsrelventleplussouventde la casse Created by Michel Levasseur - 2 - -vrifierltatactueldesbiens(leurge,laqualitdeleurentretien,leurdegr dobsolescence technique ) -apprcierlespossibilitsdetransformationlavenir.Parexemple,uneimplantation encentrevillequinepermetaucunaccroissementlavenirdesbtimentsactuelspeut entraneruneobligationdedmnagementcoteuxmaisaussilachancederaliser uneoprationimmobiliretrsrmunratrice.Uneimplantationsurunterrain importantlaisseouverteloptiondunagrandissementfaiblecot.Unmatriel utilisantdesstandardstechniquestrsspcifiquespeutcontraindreleschoix dvolutiontechnologiqueultrieurement.Lesexemplespeuventtremultiplis.Ils suggrenttousdessayerdedistinguerunensemblevaridoptionsrellesdtenuesou cdes lies aux actifs aujourdhui pleinement utiliss. Dtermination de lactif brut Plusieurs mesures dactif brut peuvent tre utiles : -lactif brut dexploitation -lactif brut hors exploitation non financier -lactif brut financier Actif brut dexploitation Ontrouvesouscetterubriquelesimmobilisationscorporelles,lesactifsimmatrielsetles actifs circulants lis lexploitation de lentreprise. Danslesdeuxpremierscas,lvaluationcomptableestleplussouventtrsinsuffisantecar elleestaffecteparlespolitiquescomptablesetfiscales.Pourleslmentslesplus significatifs(ilvautmieuxconcentrersonattentionsurlesactifslesplusimportants,letemps de lvaluateur est prcieux !), on a le choix entre diverses approches : -pourlesactifscorporelsentredesvaleursdecession,deliquidation,dusageouencore conomiques -pourlesactifsimmatrielsentrelecotdacquisition,lecotdereconstitution,la valeur de march et la valeur actualise des flux de revenus attendus Lvaluationdesactifscirculantsexigebeaucoupdeprudenceaussibiendanslinventaire physique que dans la valorisation. Lesdptsetcautionnementssontgnralementreprispourleurvaleuraubilanmaisilest indispensable de vrifier leur caractre rel et lexactitude des montants. Enfin,ilconvientderappelerquecertainsactifsconstituentdansuneperspectivedvaluation patrimonialedesnon-valeurs.Ilenvaainsideschargestalersurplusieursexercices( moinsquellescorrespondentlaconstitutiondactifsimmatriels)commelesfraisengags pourlaralisationdunefusionparexemple.Ilenestdemmepourlesrgularisations lactif de charges constates davance. Created by Michel Levasseur - 3 - Actif Brut hors exploitation non financier Ilsagitderegrouperunensemblehtroclitedactifsquinesontpasdirectementlis lexploitationetquinesontpasdtenuspourdesmotifsuniquementfinanciers.Leurpoint communestqueleurcessionouliquidationnaffecteraitpaslexploitationactuelleoufuture. On trouve principalement : -desimmobilisations(terrains,immeubles,titresdeparticipation,participationsdans des socits immobilires) -des crances ( long ou court terme) Lesproblmesparticuliersconcernentsurtoutlestitresdeparticipationetlescrances.Pour les titres de participation, on peut distinguer : -Lesparticipationsmajoritaires :ellesobligentunevaluationdessocits concernes.Enfonctiondeleurimportance,cettevaluationseraplusoumoins labore. -Les participations minoritaires :oDans des entreprises cotes : les valeurs boursires peuvent tre suffisantes oDansdesentreprisesnoncotes :lacapitalisationdedividendesattenduspeut constituerunerponse.Ilfautentouttatdecauseprendreencomptele manque de liquidit de ce genre dactifs. Pourlescrances,ilfautdanstouslescasapprcierlesperspectivesraisonnablesde recouvrement.Deplus,pourlescranceslongterme,lesfluctuationsdestauxdintrt peuventaffecterleurvaleur.Mieuxvautquandcelaestpossibleprendrelavaleurprsentedes fluxattenduscalculeenprenantcommetauxdactualisationletauxdintrtlongterme actuel. Actif Brut financier Ilestcomposdestitres,desplacementsdiversetdesencaissesdtenusparlentreprise.Ilne poseengnralgurededifficults.Lesderniresvalorisationsenfonctiondescoursde bourse,lessoldescommuniqusparlesbanquesoutablissementsfinancierssontsuffisants en la matire. Dansuneperspectivedefusion,lintrtdecesactifsestquilssontimmdiatementla disposition de lacqureur qui retrouve ainsi une partie du prix pay Actif Brut total Cestlasommedestroislmentsprcdents :actifbrutdexploitation,actifbruthors exploitation non financier, actif brut financier. Created by Michel Levasseur - 4 - Dtermination des passifs On distingue : -le passif exigible dexploitation -le passif exigible financier -les passifs exigibles hors exploitation et provisionns -le passif non inscrit Linformationdebasefigureaubilandansles3premierscas.Elleestaumieuxsignaledans les mentions en annexe des bilans pour le quatrime. Passif exigible dexploitation Ilsagitdelasimplereprisedespostesdedettescourttermedirectementliesaucycle dexploitation : fournisseurs et charges payer Passif exigible financier Ilcomprendlesdetteslongetmoyentermeaccordesparlesbanquesoulestablissements, obtenuessurlesmarchsfinanciersoursultantdaccordsspcifiquesavecdestiers(fondsde participation)etlescrditscourttermeaccordsparlesbanquesoucorrespondant lmission de papiers commerciaux. Pourlesdetteslongetmoyentermetauxfixe,ilconvientauvudesfluctuationsdestaux dintrt destimer par actualisation leur valeur prsente. Enfin,sidescomptesdassocisfigurentaubilan,ilconvientdesintresserleursortetde lesvaluerenconsquence.Encasdabandonavantlareprise,ilsontunevaleurnulle.Encas de remboursement diffr, il faut les actualiser. Passifs exigibles hors exploitation et provisionns Onregroupeicidespassifscourttermequinepeuventtrerattachsniaucycle dexploitation ni au financement par dette et des provisions pour pertes et charges. Danslepremiercas,ontrouvedesfournisseursdimmobilisations,lesimptspayersurles bnficesouencorelesdividendespayer.Pourcesderniers,ilconvientdetravaillerpartir de bilans aprs affectation des rsultats. Danslesecondcas,onreprendlesprovisionsquicorrespondentdesdcaissementsvenir (cots lis des garanties accordes des clients ) Created by Michel Levasseur - 5 - Passif non inscrit Danslaperspectivechoisieparlvaluateur(liquidationpartielleoutotale,continuit dexploitation),ilconvientdapprcierlesrisquescourusparlentrepriseetquipeuvent conduire des sorties de fonds non provisionnes. Deux points mritent dtre souligns : -les engagements pris par la socit -la situation fiscale Pourlesengagementspris,ilestncessairedeportersonattentiondunepartsurleseffets ports lescompte et non chus, dautre part sur les cautions accordes. Pourlasituationfiscale,ilconvientdapprcierleslitigesencours,lesrintgrationsde provisionsvenir,lesrisquesderedressement.Eventuellement,silaralisation dimmobilisationshorsexploitationestenvisage,ilfautprendreencomptelimposition rsultant de plus-values ventuelles. Dtermination des valeurs patrimoniales nettes Onpeutdistinguerdeuxtypesdevaleurspatrimoniales.Lapremiresintresseuniquement lexploitation.Ilsagitdescapitauxncessaireslexploitation.Ellenefournitpasune valeurdelentreprisepoursesactionnairesmaisdonneuneinformationintressantesurle montantdescapitauxncessaireslexploitation.Cettedonneestsouventutilepourlamise enplacedautresmthodesdvaluation(mesuredugood-will,delEVAparexemple).La secondeseveuttreunemesuredelavaleurpatrimonialedelentreprisepourses actionnaires : il sagit de lactif net rel. Capitaux ncessaires lexploitation Ilssontgauxladiffrenceentrelactifbrutdexploitationetlepassifexigible dexploitation Actif Net Rel Cest la diffrence entre lactif brut total, les passifs exigibles et les passifs non inscrits. On peut aussi constater quil est gal : -capitaux ncessaires lexploitation -plus lactif brut hors exploitation moins les passifs hors exploitation et provisionns -plus lactif brut financier moins le passif exigible financier -moins le passif non inscrit Cette dernire prsentation fournit une dcomposition utile de lactif net rel.