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Point de départ : artcle de J. Hicks « MisterKeynes and the classics » (Econometrica – avril 1937)
Interrogaton sur la pertnence del’oppositon entre Keynes et l’économieclassique et volonté de construire un modèlepermetant d’exprimer les deux théories dansdes termes comparables afn de mieuxmesurer leurs diférences
1. Le modèle IS - LM1. Le modèle IS - LM
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Formalisaton à partr de l’artcle de John Hicksrepris par Alvin Hansen
Modèle d’esprit keynésien : équilibre de CT est lié à la demande + équilibrepeut être de sous emploi
Modèle mobilise une méthode néo-classique avecune approche en terme d’équilibre de marchés
Débat autour du respect de la perspectve keynésienne dans lemodèle IS - LM
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1.1 Les hypothèses du modèle1.1 Les hypothèses du modèle
Reprises des hypothèses keynésiennes de base :Raisonnement de court termeOfre s’ajuste immédiatement à la demandePrix fxesEconomie fermée
Mobilisaton de fonctons de comportement :
Foncton de demande globale autour de l’additon de laconsommaton (liée au revenu), de l’investssement (lié au tauxd’intérêt et aux antcipatons) et des dépenses publiques(autonomes)Foncton de demande de monnaie qui dépend positvement durevenu (motfs de transacton et de précauton) et négatvementdu taux d’intérêt (motf de spéculaton)
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Économie décrite à partr de l’artculaton de deux marchés :
Marché des biens et marché de la monnaie
Artculaton entre les deux marchés se fait à partr de deuxvariables clé : revenu global (Y) et taux d’intérêt
Chacune de ces variable est déterminante sur un marché etdéterminée sur l’autre
Revenu est déterminé sur le marché des biens et variabledéterminante sur le marché de la monnaie
Taux d’intérêt est déterminé sur le marché de la monnaie etdéterminant sur le marché des biens
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1.2 La courbe IS1.2 La courbe IS
Décrit les conditons d’équilibre sur le marché des biens
1.2.1 La constructon de la courbe1.2.1 La constructon de la courbe
Équaton de la demande globale :
Yd = C + I + G
Deux relatons causales
C = cY (avec 0 < c <1)I = b (r, a) (avec r taux d’intérêt, a indicateur d’antcipatonsdes producteurs, b coefcient < 0)
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Yd = Ys
On peut réécrire l’équaton d’équilibre sous la forme suivante :
c Y + b (r ) + G = Y
Après transformaton :
b (r ) = (1 – c) Y - G
Courbe IS associe à chaque valeur de r (taux d’intérêt) la valeur de Y quipermet d’assurer l’équilibre entre la dépense et le revenu sur le marchédes biens
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1.2.2 L’analyse de la courbe1.2.2 L’analyse de la courbe
Queston de la pente de la courbe IS
Hyp. : taux d’intérêt baisse
Entraîne une hausse de l’investssement Hausse de l’investssement génère une hausse du revenu
(principe du multplicateur)
Pente de la courbe IS est décroissante (vérifcaton mathématque : pente correspond à (1 – c) / b avec (1 – c)positf et b négatf)
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R (tauxd’intérêt)
Y (revenu)
IS si l’investssementdépend peu du tauxd’intérêt
IS si l’investssementest très sensible autaux d’intérêt ou lapropension àconsommer prochede 1
Courbe IS peut prendre des pentes partculières
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Queston de la positon de la courbe IS dans le plan
Positon dépend de trois éléments :
Valeur de la propension à consommerImpact du taux d’intérêt sur l’investssementNiveau des dépense autonomes
Variaton positve d’un de ces éléments entraîne un déplacementvers la droite de la courbe
Sous l’hypothèse de constance à court terme de c et de b, le déplacementde la courbe IS est lié aux dépenses publiques autonomes
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1.3 La courbe LM1.3 La courbe LM
Décrit les conditons d’équilibre sur le marché de la monnaie
1.3.1 La constructon de la courbe1.3.1 La constructon de la courbe
Courbe se construit à partr d’une foncton de demande de monnaiekeynésienne :
Motfs de transacton et de précauton génèrent une demandepositvement liée au revenuMotf de spéculaton suscite une demande négatvement liée autaux d’intérêt
L’ofre de monnaie est exogène (fxée par les autorités monétaires)
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Déterminaton de l’équaton d’équilibre de la courbe LM
Mo = L1 (Y) + L2 (r )Avec L1 positf et L2 négatf
Courbe LM associe à chaque valeur du revenu (Y) la valeur du tauxd’intérêt (r) qui permet l’équilibre sur le marché de la monnaie
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1.3.2 L’analyse de la courbe1.3.2 L’analyse de la courbe
La pente de LM est positve :
Hyp : augmentaton du revenu
Hausse du revenu entraîne une hausse de la demande de monnaiepour motfs de transacton et de précauton
A ofre de monnaie constante, cela entraîne une hausse du tauxd’intérêt qui permet de réduire la demande de spéculaton
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Si la demande de monnaie ne dépend pas du taux d’intérêt (hypothèseclassique : monnaie n’est demandée que pour les transactons) alors LMdevient vertcale (le taux d’intérêt n’est pas déterminé par des facteursmonétaires)
Si la demande de monnaie est infniment élastque au taux d’intérêt alors LMdevient horizontale
Référence au principe keynésien de « trappe à liquidité » : si le tauxd’intérêt est très faible, le coût de détenton de la liquidité est trèsréduit et les perspectves de hausse du prix des ttres élevées donctoute hausse de la masse monétaire se traduit par de la thésaurisaton
Constructon d’une courbe LM « composite »
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Positon dans le plan de la courbe LM dépend de trois facteurs :
Lien revenu - demande de monnaieNiveau de préférence pour la liquiditéOfre de monnaie
Sous l’hypothèse de la constance à court et moyen terme du lienrevenu – demande de monnaie, la positon de la courbe LM dans le plandépend de la modifcaton de la préférence pour la liquidité(antcipatons des agents) et des variatons de l’ofre de monnaie
Hausse de l’ofre de monnaie entraîne un déplacement vers la droitede la courbe LM (sauf s’il existe une zone de trappe à liquidité)
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1.4 L’équilibre du modèle1.4 L’équilibre du modèle
R (tauxd’intérêt)
Y (revenu)
I-S
L-M
R*
Y*
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Équilibre est unique et résulte de l’intégraton de facteursmonétaires et de facteurs réels
Y correspond au fux de revenu que la collectvité reçoit etdépense durant une période de temps
L’ofre est parfaitement élastque et s’adapte immédiatementà la demande
Les producteurs déterminent la quantté de travail nécessairepour répondre à la demande
L’équilibre n’est pas nécessairement de plein emploi
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1.5 La politque économique dans le modèle IS - LM1.5 La politque économique dans le modèle IS - LM
Politque économique justfée par le fait que l’équilibre ne permetpas le plein emploi
Acton publique soit par le biais des dépenses budgétaires, soit parl’augmentaton de l’ofre de monnaie peut permetre un déplacementdes courbes vers un équilibre avec un revenu plus élevé donc un emploiplus important
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1.5.1 La politque budgétaire1.5.1 La politque budgétaire
I-S
R (tauxd’intérêt)
Y (revenu)
L-M
R1
Y1
Y1 : niveau de revenu
insufsant pour assurer leplein emploi
Dépenses budgétairessupplémentaires déplacement de IS vers ladroite
Y2
R2
Y2 : niveau de revenu plus
élevé suite à l’augmentatondes dépenses publiques
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Identfcaton d’un efet d’évicton : hausse du revenu s’accompagned’une hausse du taux d’intérêt (nécessaire pour conserver l’équilibre sur lemarché monétaire) qui réduit l’efcacité de la politque budgétaire
Augmentaton de la dépense publique a un efet négatf surl’investssement privé (lecture libérale)
Efcacité de la politque budgétaire dépend de la pente d’IS (plus IS estvertcale, plus la politque budgétaire est efcace) et de LM (plus LM estvertcale moins la politque budgétaire est efcace)
Importance de l’efet d’évicton dépend de la sensibilité de la demande demonnaie à la variaton du revenu (forte sensibilité entraîne fort efetd’évicton) et de celle de l’investssement au taux d’intérêt
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1.5.2 La politque monétaire1.5.2 La politque monétaire
Politque monétaire passe par une hausse de l’ofre de monnaie quientraîne un déplacement vers la droite de la courbe LM
Source du graphique :htp://econoclaste.org.free.fr/econoclaste/?page_id=211&codefaq=79
r*
r’
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Politque monétaire entraîne une baisse du taux d’intérêt quirenforce l‘impact positf sur le revenu
Efcacité de la politque monétaire dépend de la pente de lacourbe LM :
Lorsque LM est horizontale (trappe à liquidité) la politquemonétaire est inefcaceLorsque LM est vertcale (demande de spéculaton très faible)l’efcacité est maximale
Et de celle de la courbe IS :
Lorsque IS est vertcale (investssement inélastque au tauxd’intérêt) la politque monétaire est inefcace
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Synthèse
Hypothèses keynésiennes conduisent à privilégier la politque budgétaire
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1.6 L’applicaton du raisonnement en termes d’IS - LM1.6 L’applicaton du raisonnement en termes d’IS - LM
l’hypothèse monétaire (Friedman)
Contradictoire avec les faits observés
Source du graphique :htp://.ulg.ac.be/crepp/profles/artge/documents/Lacrisede1929_000.pdf
Applicaton à l’analyse de la crise de 1929
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