la crise de 2008
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La crise de 2008, 40 ans de
gestation.
La crise de 2008, 40 ans de
gestation.
Barack Obama :« Nous sommes dans la pire
crise depuis la grande dépression des années 1930 ».
La crise de 2008, 40 ans de
gestation.
1933 : Glass-Steagall Act1933 : Glass-Steagall Act• Banques : dépôts ≠ investissements• But : les pertes en valeurs mobilières des
banques d’investissements soient sans conséquences sur les dépôts.
La crise de 2008, 40 ans de
gestation.
1938 : Création de Fannie Mae1938 : Création de Fannie Mae• Avant 38, établissements privés accordaient prêts.• Frilosité → Activité économique affaiblie.• Agence qui bénéficie de garantie de l’état → Encourage secteur construction.
La crise de 2008, 40 ans de
gestation.
Les accords de Bretton Woods• 1944• Dollar, monnaie des échanges• Dollar convertible en or• Parités fixes des autres devises
La crise de 2008, 40 ans de
gestation.
Les trente glorieuses
PNB mondial réel :
1950 = 100
PNB mondial réel :
1970 = 270
La crise de 2008, 40 ans de
gestation.
Origines croissance (I):• Innovation (R & D)• Hydrocarbures• Électronique• Transport
La crise de 2008, 40 ans de
gestation.
Origines croissance (II):• Baby boom• Investissements• Rôle de l’état• GATT
La crise de 2008, 40 ans de
gestation.
Le tournant des 70’s :Le tournant des 70’s :• Fannie Mae / Freddy Mac• Titrisation• Inconvertibilité du $ en OR• Changes flottants
La crise de 2008, 40 ans de
gestation.
Fannie Mae / Freddy Mac :Fannie Mae / Freddy Mac :• Privatisation de Fannie Mae• Création de Freddy Mac• Appel à la titrisation
La crise de 2008, 40 ans de
gestation.
La titrisation :La titrisation :
Une banque possède des créances (actifs).
Elle crée un SIV, Spécial Investment Vehicule qui achète les créances.
Le SIV revend les créances à des investisseurs.
ABS
Argent
Créances
Argent
La crise de 2008, 40 ans de
gestation.
Titrisation, quel intérêt ? :Titrisation, quel intérêt ? :• Illiquide → Liquide• Investisseurs se basent sur actifs et pas sur entreprise• Transfert de risques • Sorties actifs du bilan
La crise de 2008, 40 ans de
gestation.
Le $ inconvertible, pourquoi :Le $ inconvertible, pourquoi :• Les USA ont accumulé les déficits (guerre du Vietnam ; programmes sociaux de Jonhson).• La France a commencé à vendre $ contre de l’OR.
La crise de 2008, 40 ans de
gestation.
Le $ inconvertible, pourquoi :Le $ inconvertible, pourquoi :• Les USA (Nixon) ont déclaré l’inconvertibilité du $ en OR.• 1973 adoption d’un système de changes flottants.
La crise de 2008, 40 ans de
gestation.
Le rôle des banques centrales :Le rôle des banques centrales :• Prises en pension• Les taux directeurs• Le montant des réserves obligatoires
La crise de 2008, 40 ans de
gestation.
Le rôle des banques centrales (I) : Le rôle des banques centrales (I) : • Quand une banque a besoin de liquidités, elle essaie de se financer sur le marché interbancaire. • LIBOR et EURIBOR
La crise de 2008, 40 ans de
gestation.
Le rôle des banques centrales (I) : Le rôle des banques centrales (I) : • Sinon, elle se finance auprès de la banque centrale :
Banque Centrale
Banque commerciale
Accorde Accorde créditscrédits
Donne titres en garantie
La crise de 2008, 40 ans de
gestation.
La crise de 2008, 40 ans de
gestation.
Le rôle des banques centrales (II) : Le rôle des banques centrales (II) : • Coût des liquidités prêtées aux banques.• Se répercute sur les taux d’intérêts.
La crise de 2008, 40 ans de
gestation.
Le rôle des banques centrales (III) : Le rôle des banques centrales (III) :
Banques centrales
Montant réserves
obligatoiresContrôle quantité argent créée
La crise de 2008, 40 ans de
gestation.La bulle du crédit : La bulle du crédit :
La crise de 2008, 40 ans de
gestation.La bulle du crédit : La bulle du crédit :
La crise de 2008, 40 ans de
gestation.De moins en moins efficace :De moins en moins efficace :
La crise de 2008, 40 ans de
gestation.
La bulle du crédit, comment ? : La bulle du crédit, comment ? : • Rating, c’est quoi ? :
l'appréciation du risque de solvabilité financière
La crise de 2008, 40 ans de
gestation.
La bulle du crédit, comment ? :La bulle du crédit, comment ? :• La titrisation a permis d’améliorer artificiellement les ratings.→ classement en 3 classes.
→ subordination.
La crise de 2008, 40 ans de
gestation.
La bulle du crédit, comment ? :La bulle du crédit, comment ? :• Appréciation du risque.
Les intervenants n’ont pas connu la grande dépression
trop optimistes
La crise de 2008, 40 ans de
gestation.
La bulle du crédit, comment ? :La bulle du crédit, comment ? :• La cupiditéUne avalanche de commissions pour les courtiers en crédits, les banques, … et des bonus ENORMES.
La crise de 2008, 40 ans de
gestation.
La bulle du crédit, comment ? :La bulle du crédit, comment ? :• Les bonus :Bénéfices 2006 pour les 5 banques d’affaires:
28 milliards de $Bonus moyens chez GS :
622.000$ par PERSONNE
La crise de 2008, 40 ans de
gestation.La bulle du crédit, comment ? :La bulle du crédit, comment ? :
La crise de 2008, 40 ans de
gestation.
La bulle du crédit, comment ? :La bulle du crédit, comment ? :• Les USA mettent un terme au
Glass-Steagall Act en 1999 parce que cela limitait la taille de leurs
banques.
La crise de 2008, 40 ans de
gestation.
La bulle du crédit, comment ? :La bulle du crédit, comment ? :• La créativité :
MEW (mortgage equity withdrawal)SubprimeCrédits « interest only » (ARM)Crédits « neg-ams » (ARM)
La crise de 2008, 40 ans de
gestation.
La bulle du crédit, comment ? :La bulle du crédit, comment ? :Subprime = prêts immobiliers accordés à des ménages américains aux revenus modestes à des taux d'intérêt variables et de niveau élevé.
La crise de 2008, 40 ans de
gestation.
La bulle du crédit, comment ? :La bulle du crédit, comment ? :• Interest only :
pendant une période (5 ans) l’emprunteur ne paie que les intérêts et
ensuite commence à rembourser le capital.
La crise de 2008, 40 ans de
gestation.
La bulle du crédit, comment ? :La bulle du crédit, comment ? :Tant que le prix des maisons
monte, tout va bien →
La crise de 2008, 40 ans de
gestation.
Des responsables ? :Des responsables ? :• Les dirigeants politiques• Les CEO• Les intervenants de la chaîne du crédit
Des victimes ? :Des victimes ? :
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