acpau winnipeg, le 17 juin 2008 présentation par lucie mercier-gauthier capacité demprunt

ACPAUWinnipeg, le 17 juin 2008

Présentation par Lucie Mercier-Gauthier

Capacité d’emprunt

Capacité d’emprunt – juin 20082

Objectif et processus

• Comment finançons-nous une grande partie de nos besoins en capital?

• Nous avons actuellement une dette de plus de 200 millions de dollars, dont une obligation de 150 millions de dollars.

• Nous avons présenté certaines données provenant d’une analyse interne.

• Le Bureau des gouverneurs est opposé à l’endettement.• Nous avons décidé de faire un appel d’offres afin de trouver un

consultant qui nous aidera à déterminer notre capacité d’emprunt et à élaborer un plan de financement de capital pour un autre programme d’investissement de 150 millions de dollars.

• Nous avons retenu une firme de consultants américaine, Prager, Sealy & Co.


MéthodologieRéalisation des objectifs financiers grâce à la gestion de l’ensemble du bilan• Fixer des objectifs à long terme et à court terme en matière de

revenu d’investissement.• Déterminer le montant de liquidités nécessaire ou souhaité, puis

investir la portion inutilisée.• Considérer l’actif total et le passif total comme des

« portefeuilles ».• Établir un processus et un calendrier d’analyse et de mise en

œuvre des stratégies proposées.• Déterminer les sources de financement appropriées pour les

projets à l’échelle de l’Université.• Comparer le coût réel ou le coût d’opportunité de

l’autofinancement avec celui du financement externe.


Analyse

• Analyse des états financiers des cinq dernières années

• Élaboration de trois séries différentes d’hypothèses (de base, la plus probable, dans le pire des cas) pour les principaux revenus et dépenses

• Prévisions quinquennales et vérification de ces scénarios

• Incidence de ces scénarios sur notre capacité d’emprunt et nos ratios

• Réalisation d’une analyse de sensibilité (effets des différents scénarios)

• Formulation d’une politique de gestion du passif


Principales hypothèses

• Nouveau programme d’investissement quinquennal de 150 M$

• Financement interne de 75 M$ et emprunt externe de 75 M$

• Stratégie d’investissement à long terme d’une partie des fonds de fonctionnement

• Hypothèses pour les principaux revenus et dépenses• Maintien de la capacité d’emprunt future


Limites de ratio proposées

Description ObjectifLimites

proposées2007

(Réelle)

2012

(Prévision)

Dette par ETP

Mesurer les ressources par étudiant imputées à la dette – indicateur de répartition des ressources

< 10 000 $ 5 832 $ 7 433 $

Fonds utilisables sans restrictions par rapport à la dette (bilan)

Mesurer l’actif par rapport au passif – indicateur de santé financière globale

> 0,5 x 1,18 x 1,18 x

Couverture des intérêts

(état des résultats)

Mesurer la capacité de l’Université de couvrir les frais d’intérêt avec l’excédent de fonctionnement – indicateur de l’abordabilité du crédit.

> 2,5 x 8,91 x 3,80 x


Surveillance : trois ratios (suite)

Pourquoi choisir ces indicateurs?

• Norme dans l’industrie – déterminants clés pour les agences d’évaluation du crédit

• Calcul facile – éléments trouvés dans les rapports du secteur de l’enseignement supérieur, ce qui permet une comparaison directe

• Simplification – aide les gestionnaires et les dirigeants à faire des analyses et à définir les politiques

Établissement de seuils

• Établis à partir des niveaux d’endettement médians dans la catégorie AA au Canada et aux États-Unis


Dépassement des ratios : marche à suivre et correctifs1. Prévisions quinquennales révisées chaque année afin de planifier la

correction des écarts

2. Marche à suivre s’il y a dépassement de deux ratios sur trois :• Dette par ETP dépassant 9 000 $ (limite maximum de 10 000 $)• Fonds utilisables sans restrictions par rapport à la dette : moins de 0,6

(seuil de 0,5)• Couverture des intérêts : moins de 3,00 (seuil de 2,50)• À surveiller Analyse par les gestionnaires

Politique Gestionnaires

Dette par ETP 10 000 $ 9 000 $Ratio des liquidités / dette 0,5 x 0,6 xRatio de couverture des intérêts 2,5 x 3,0 x

3. Plan d’action au besoin pour rectifier la situation (diminution des dépenses, report ou réduction des projets, etc.)


Analyse de sensibilité

Description Prévision Seuil

Ratio Valeur

(millions de $)

Ratio Valeur

(millions de $)

Dette par ETP 7 433 $ 272 $ 10 000 $ 366 $

Fonds utilisables sans restrictions par rapport à la dette (bilan)

1,18 x 320 $ > 0,5 x 136 $

Couverture des intérêts

(état des résultats)

3,80 x 17 $ > 2,50 X 2 $


Analyse de sensibilité (suite)

• Une fluctuation de 0,2 x découlera des mouvements suivants :

– liquidités par rapport à la dette : fluctuation de 60 $M de l’actif net

– couverture des intérêts :

▪ fluctuation de 5 M$ des revenus ou des dépenses

▪ fluctuation de 1,5 M$ des frais d’intérêt

• Conclusion : il y a plus de risques que le ratio de couverture des intérêts fluctue.


Examen annuel

• À l’interne :– réviser les hypothèses pour les prévisions quinquennales et rectifier

l’analyse– établir des prévisions pour les ratios– réviser l’analyse de sensibilité– réviser la capacité de financer la dette à même les activités

d’exploitation– déterminer le besoin d’emprunter

• Présenté et analysé chaque année par le Comité de trésorerie• Toute décision de contracter un emprunt externe doit être approuvée

par le Bureau des gouverneurs• Tous les projets d’investissement sont approuvés par le Bureau des

gouverneurs


Présentation à DBRS et à Moody’s

• Présentation à DBRS et à Moody’s pour donner les renseignements suivants :– le programme quinquennal de rénovation et

d’agrandissement des installations (150 millions de dollars)– la nouvelle politique proposée sur la gestion du passif– la structure de gouvernance pour les programmes

d’investissement et les emprunts

• DBRS (AA) et Moody’s (AA2) soutiennent tous les deux notre stratégie– Soutien de la nouvelle politique sur la gestion du passif– Perception d’un comportement discipliné– Confirmation de nos cotes de crédit

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