Abréviations utilisées dans cet ouvrage

• ACE Actif circulant d’exploitation• AE Actifs économiques• BFR Besoin en fonds de roulement• BFRE Besoin en fonds de roulement d’exploitation• BFRHE Besoin en fonds de roulement hors exploitation• C Capitaux propres • CA Chiffre d’affaires• CAF Capacité d’autofinancement• CBC Concours bancaires courants• CDB Centrale de bilans de la Banque de France• CMP Coût moyen pondéré• D Dettes financières• Div Dividende • DCE Dettes circulantes d’exploitation• DCHE Dettes circulantes hors exploitation• EBE Excédent brut d’exploitation• EENE Effets escomptés non échus• ETE Excédent de trésorerie d’exploitation• F Flux de trésorerie • FCP Fonds commun de placement• FRNG Fonds de roulement net global• FTA Flux de trésorerie lié à l’activité• g Taux de croissance• i Coût de l’endettement• IASB International Accounting Standards Boards• IP Indice de profitabilité• IR Impôt sur le revenu• IS Impôt sur les sociétés• LO Levier opérationnel• MP Matières premières• N Année• OEC Ordre des Experts-Comptables• PCEA Produits sur cessions d’éléments d’actifs• PCG Plan comptable général• r Taux de placement• Rc Coût des fonds propres• RCAI Résultat courant avant impôts• Rd Coût de la dette avant IS• Re Résultat d’exploitation• RS Coefficient de pondération ou ratio de structure• SF Stock final• SI Stock initial• SIG Soldes intermédiaires de gestion• SR Seuil de rentabilité• t Taux d’actualisation• TA Trésorerie actif• TE Temps d’écoulement• Te Taux de rentabilité économique avant IS• Te’ Taux de rentabilité économique après IS• Tf Taux de rentabilité financière• TIR Taux interne de rentabilité• TN Trésorerie nette• TRC Taux de rendement comptable• VA Valeur ajoutée• VAN Valeur actuelle nette• VCEAC Valeurs comptables d’éléments d’actifs cédés• VMP Valeurs mobilières de placement• VNC Valeur nette comptable• VO Valeur d’origine

Fabrice Briot

2016

FinanceLe petit

Les notions clés en 22 fiches

© Dunod, 2016 5 rue Laromiguière, 75005 Paris

www.dunod.com

ISBN 978-2-10-074279-0

74279 - (I) - (4,2) - CSBM 80° -3005- PCA - CDDImprimerie CHIRAT - 42540 Saint-Just-la-Pendue

Dépôt légal : février 2016

Imprimé en France

P001-048-9782100742790.indd 4 23/12/2015 11:41:54

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Table des matières

Fiche 1 ■ Finalités et démarche d’analyse financièreFiche 2 ■ Soldes intermédiaires de gestion du PCG

Analyse du compte de résultatFiche 3 ■ La capacité d’autofinancement (CAF)Fiche 4 ■ Le bilan fonctionnel. Plan comptable généralFiche 5 ■ Équilibre financier et ratios de structureFiche 6 ■ Le besoin en financement du cycle

d’exploitationFiche 7 ■ Rentabilité et effet de levierFiche 8 ■ Risque d’exploitation, risque financier,

risque total, risque de failliteFiche 9 ■ Tableau de financement du PCGFiche 10 ■ Le tableau de flux de trésorerie OECFiche 11 ■ Tableau de financement PCG

et tableau de flux de trésorerieFiche 12 ■ Exploiter un tableau de flux

(de trésorerie ou de financement)Fiche 13 ■ Exemple de démarche d’analyse financièreFiche 14 ■ La décision d’investissementFiche 15 ■ Critères d’évaluation des projets

d’investissement en avenir certainFiche 16 ■ Le coût du capital ou coût moyen pondéré des

sources de financement (CMP)Fiche 17 ■ Choix du mode de financementFiche 18 ■ Le plan de financementFiche 19 ■ Budget de trésorerie et plan de trésorerieFiche 20 ■ Gestion de trésorerieFiche 21 ■ Escompte commercial ou découvert ?Fiche 22 ■ Le risque de change

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Le petit Finance 6Le besoin en financement du cycle d’exploitation

On considère en général que ce ratio doit être inférieur à 1.S’il est inférieur à 1, l’entreprise dispose a priori d’une capacité théo-rique d’endettement égale aux capitaux propres moins les dettes financières.Plus le ratio est élevé, plus l’entreprise est tributaire de l’extérieur. Corrélativement le risque couru par les prêteurs est également plus élevé.Outre l’indépendance financière de l’entreprise, ce ratio permet également d’apprécier la capacité de résistance de l’entreprise aux aléas conjoncturels susceptibles d’affecter sa rentabilité.Par ailleurs, ce ratio intervient dans la formule du calcul de l’effet de levier. On parle à son sujet de « bras de levier ». Plus il est élevé, plus l’entreprise est sujette à l’effet de levier.

• Importance de l’endettement financier par rapport à la CAF :

Endettement financierCAF

Ce ratio mesure, dans une hypothèse de continuité d’exploitation, la capacité d’une entreprise à rembourser ses dettes financières à l’aide de la totalité des CAF successives.Ce ratio ne doit pas en principe dépasser 3 à 4 : l’endettement financier de l’entreprise ne doit pas excéder 3 à 4 fois la capacité d’autofinancement qu’elle dégage ; autrement dit, la durée de rem-boursement de l’endettement financier à l’aide de la CAF doit être inférieure à 3 à 4 années.

• Part des concours bancaires courants dans l’endettement financier :

Concours bancaires courantsEndettement financier

Plus les concours bancaires sont importants, plus l’entreprise est vulnérable.Les concours bancaires sont par nature onéreux et précaires.

• Endettement financier net :

Dettes financières (y compris concours bancaires) (–)

Trésorerie actif

Les dettes financières (ou endettement financier) représentent les emprunts figurant au passif du bilan.

Principes • BFRE moyen = BFR normatif = BFR normal • BFRE = Stocks + Créances d’exploitation

+ TVA déductible (–) Dettes d’exploitation (–) TVA collectée.

BFRE fonction du chiffre d’affaires.Chaque poste du BFRE est évalué en jours de CA HT en décomposant le calcul en deux éléments : le temps d’écoulement (TE) et le coeffi-cient de pondération ou ratio de structure (RS).

Montant moyen du poste = TE × RS

Les temps d’écoulement expriment : – pour les stocks  : les durées de stockage moyen exprimées dans

l’unité de valorisation du stock (coût d’achat pour un stock de matières, coût de production pour un stock de produits) ;

– pour les créances ou les dettes  : les durées de crédit moyens exprimées dans l’unité de valorisation de la créance ou de la dette (crédit client en jours de CA TTC, crédit fournisseur en jours d’achats TTC, etc.).

Les ratios de pondération permettent de convertir tous les temps d’écoulement dans une seule et même unité, « le nombre de jours de CA HT ».

EXEMPLE

Si le coût d’achat de matières premières (MP) par produit est de 10 avec un prix de vente unitaire de 50, le ratio de pondération est égal à 10 /50 = 0,2.

Postes Temps d’écoulement

Ratio de pondération En jours de CAHT

Stock de MP 10 jours de coût d’achat

0,2 10 × 0,2 = 2 jours de CAHT

Tableau du fonds de roulement normatif

Postes Temps d’écoulement

Ratio de pondération

En jours de CAHT

Actif Passif

Stock matières

premières (MP)

Stock moyen de MP (1)

Coût d’achat des MP utilisées (2)

× 360Coût d’achat des

MP utilisées

CA HTX

Stock de produits

finis

Stock moyen de produits finis

Coût de prod.desproduits/vendus

× 360

(3)

Coût de prod.des prod. vendus

CA HTX

Créances clients

Créances clients+ EENE

CA TTC× 360

CA TTC

CA HTX

■ ■ ■

Le petit Finance6

16

Rentabilité et effet de levier

TVA déductible(4)

15 + délai de paiement

Montant de TVAdéductible moyen

CA HTX

Dettes fournisseurs

Four. de bienset services

Achats TTC debiens et serv.

× 360Achats TTC

de biens et serv.

CA HTX

TVA collectée(4)

15 + délai de paiement

Montant de TVAcollectée

CA HTX

BFRE exprimé en jours de CAHT X X

(1) Stock moyen = (SI + SF)/2(2) Coût d’achat des MP utilisées = Coût d’achat des MP achetées + SI – SF(3) Coût de production des produits vendus = Coût de production des produits fabriqués (–)

Production stockée(4) En supposant que le paiement de TVA intervient le 20 du mois suivant ; en se positionnant au

milieu de mois, le temps d’écoulement est égal à 15 + 20.

Exemples de calcul de temps d’écoulement

Les clients règlent à 30 % au comptant, 20 % à 30 jours, 50 % à 60 jours

TE = 0,3 × 0 + 0,2 × 30 + 0,5 × 60 = 36 jours

Les fournisseurs sont réglés à 60 jours fin de mois TE = 15 + 60 = 75Les fournisseurs sont réglés à 30 jours fin de mois le 10

TE = 15 + 30 + 10 = 55

Origines du BFRE

Le BFRE est un besoin de financement dont la cause est souvent double :

– existence de stocks : la mise en place d’un stock implique un achat (marchandises, matières premières) ou une fabrication (en-cours de production ou produits finis) qui, dans les 2 cas, nécessitent une sortie de trésorerie ;

– décalage entre l’encaissement des sommes dues par les clients et le décaissement des différentes charges : l’entreprise doit réaliser une avance de trésorerie si les clients règlent leur créance après que les charges ont été réglées.

Intérêt du BFRE normatif

• Les temps d’écoulement relatifs aux stocks, clients, fournisseurs, ont par secteur d’activité des valeurs moyennes caractéristiques.L’entreprise peut donc apprécier sa situation propre par rapport à la moyenne du secteur dans lequel elle opère. • Cette méthode permet également de réaliser des simulations et de

prévoir l’incidence de toute variation du CAHT sur le BFRE et donc sur la trésorerie. • Cela permet aussi de fixer le niveau souhaitable de fonds de roule-

ment net global pour assurer l’équilibre financier. • Elle met par ailleurs en évidence les postes sur lesquels il convient

d’agir en priorité.

■ ■ ■

Préalable

Pour aborder les notions de rentabilité et d’effet de levier, il est conseillé d’établir au préalable un bilan économique en grandes masses et un compte de résultat simplifié.

Bilan économique

• Immobilisations nettes– incorporelles– corporelles– financières • BFR• Trésorerie actif (y compris VMP)

Capitaux propres (C)

Dettes financières (D)• Emprunts stables• Concours bancaires courants

= Actifs économiques = Passifs économiques

Compte de résultat simplifié

Résultat économique– Charges financières sur endettement= Résultat courant avant impôt (RCAI)– Impôt sur les bénéfice (Taux d’IS × RCAI)= Résultat courant après impôt = Résultat net

La rentabilité se définit par un rapport entre un résultat obtenu et les moyens mis en œuvre pour l’obtenir.

Rentabilité économique ou rentabilité des actifs

(En anglais ROCE ou return on capital employed, ROI ou return on investments, ROA ou return on assets.)Elle permet de mesurer la performance des actifs économiques, la performance des actifs d’exploitation et la performance des actifs financiers indépendamment du mode de financement. • Te : taux de rentabilité économique (ou taux de rentabilité des

actifs) avant IS :

Résultat économiqueActifs économiques

= Résultat économique(C + D)

Te =

• Te’ : taux de rentabilité économique après ISTe’ = Te × (1 – Taux d’IS)

Rentabilité financière ou rentabilité des capitaux propres (Tf) ou rentabilité

du capital-actions

(En anglais ROE, return on equity)

• Il faut se placer du côté de l’actionnaire :

Tf après impôt = Résultat netCapitaux propres

• Résultat net par simplification, le plus souvent le résultat courant après impôt.