Chapitre 4. Comment les agents économiques se financent-ils   ?

Objectifs d’apprentissage (Extrait du BO 22/01/2019).

Comprendre que le financement consiste a couvrir des besoins de financement par des capacités de financement.

Comprendre que le taux d’intérêt – a la fois la rémunération du prêteur et le coût du crédit pour l’emprunteur – est le prix sur le marché des fonds prêtables.

Savoir que le revenu disponible des ménages se répartit entre consommation et épargne et qu’ils peuvent dégager des besoins ou des capacités de financement.

Savoir ce qu’est l’excédent brut d’exploitation et comprendre que les entreprises se financent par autofinancement et financement externe (emprunts bancaires et recours au marché financier, en particulier actions et obligations).

Savoir que le solde budgétaire résulte de la différence entre les recettes (fiscales et non fiscales) et les dépenses de l’État ; comprendre que le déficit budgétaire est financé par l’emprunt et savoir qu’une politique de dépenses publiques peut avoir des effets contradictoires sur l’activité (relance de la demande / effet d’éviction).

Problématiques.

Comment financer les activités économiques ? Quel est le rôle de l’épargne des ménages dans l’économie ? Quels sont les effets d’un taux d’intérêt élevé sur le financement des agents économiques ? Comment les entreprises peuvent-elles financer leurs investissements ? Pourquoi un État peut-il être en déficit budgétaire ? Comment un État peut-il financer son déficit budgétaire ? Quelles sont les conséquences d’un déficit budgétaire financé par l’emprunt sur l’activité

économique ? Quels sont les effets d’une politique de dépenses publiques sur l’activité économique ?

Bibliographie et sitographie.

J.P Biasutti et L Braquet, « Comprendre le système financier », Bréal 3 éd, 2018. Couppey-Soubeyran J., « Monnaie, banque, finance » PUF 2015. Pauget G, Betbèze J.P., « Les 100 mots de la banque » Que sais – je ? PUF, 2010. Plihon D, « La monnaie et ses mécanismes », coll Repères, la Découverte, 2009 https://www.lafinancepourtous.com https://www.citeco.fr/piloter-le-budget-de-l’état https://abc-economie.banque-france.fr/sites/default/files/medias/documents/ni-

financement-entreprises.pdf https://financeparticipative.org/barometre-crowdfunding-france-2018/ https://www.citeco.fr/le-marché-des-actions http://dessinemoileco.com/les-differentes-sources-financement-dune-entreprise/ http://dessinemoileco.com/letat-et-sa-dette/ https://www.vie-publique.fr/decouverte-institutions/finances-publiques/ressources-

depenses-etat/budget/comment-est-finance-deficit-budgetaire.html https://www2.economie.gouv.fr/facileco/dossiers

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Plan du cours   :

A) A quoi sert le système financier ?

1) Le système financier permet de mettre en relation les agents a capacité de financement et les agents a besoin de financement.

2) Les deux grands circuits de financement de l’économie : financement direct et financement indirect.

3) Le taux d’intérêt est un prix de marché qui influence les décisions d’épargne et d’investissements.

B) Comment les ménages et les entreprises financent-ils leurs activités économiques ?

1) Les ménages se financent grâce a leur épargne et par des emprunts bancaires.2) Les entreprises peuvent financer leur activité économique en ayant recours a leur

épargne (autofinancement).3) Les entreprises peuvent aussi financer leur activité économique par financement

externe (par endettement et émission d’actions).

C) Comment l’État finance-t-il la politique de dépenses publiques et quels sont ses effets ?

1) Lorsque les recettes de l’État sont insuffisantes pour financer les dépenses publiques, l’État finance son déficit budgétaire en ayant recours a des emprunts sur les marchés financiers.

2) Une politique de hausse des dépenses publiques peut-être bénéfique pour l’activité économique.

3) Mais, une politique de hausse des dépenses publiques peut aussi entraîner des effets d’éviction nuisibles a l’activité économique.

Fiches concepts.

Fiche concept sur le revenu disponible Fiche concept sur l’épargne Fiche concept sur le financement de l’économie Fiche concept sur l’investissement Fiche concept sur le budget de l’État

A) A quoi sert le système financier   ?

Les agents économiques doivent trouver des ressources financières quand leurs revenus ne sont pas suffisants pour faire face a leurs dépenses. Le système financier désigne l’ensemble des institutions (marchés de capitaux et intermédiaires financiers), des règles et des pratiques qui, au sein d’un espace donné rendent possibles les échanges de capitaux. Ces échanges se font entre ceux qui ont accumulé de l’argent en épargnant chaque année une fraction de leur revenu et ceux qui n’en ont pas suffisamment pour financer une dépense d’investissement. Sans ces échanges financiers, ceux qui voudraient investir ne pourraient le faire qu’a hauteur de l’épargne accumulée. Les ressources seraient mal allouées dans leur ensemble et l’économie tournerait au ralentit.

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En organisant la rencontre entre les besoins de financement et les capacités de financement, le système financier favorise la bonne allocation des ressources au sein de l’économie, facilite l’investissement et la croissance.

1) Le système financier permet de mettre en relation les agents à capacité de financement et les agents à besoin de financement.

Document 1. Les agents à capacité et besoin de financement.

En règle générale, il y a, chez les agents, un déséquilibre entre les montants a investir et les montants épargnés qui permet de distinguer deux grands profils parmi eux :

Les agents à capacité de financement sont des agents dont les revenus (la monnaie reçue) sont supérieurs aux dépenses (la monnaie utilisée). Ceux-ci financent donc leurs investissements et dégagent, en plus, une épargne financière qui pourra être placée, [...] Seuls les ménages présentent une capacité de financement régulièrement positive, ce qui fait de leur épargne la variable stratégique du système financier. [...]

Les agents à besoin de financement sont dans une situation symétrique, [...] Cette distinction est bien sûr une simplification liée a l'approche macroéconomique du phénomène de financement. En réalité, il peut exister des entreprises ayant une capacité de financement (investissement < épargne) et des ménages exprimant un besoin de financement (investissement > épargne) mais, globalement, les ménages sont en capacité alors que les entreprises et les administrations publiques sont en besoin.

Le système financier va donc permettre l'ajustement entre capacités et besoins de financement. Source : J.P Biasutti et L Braquet, « Comprendre le système financier »,

Bréal 3 éd, 2018.

Questions : 1. Définir. Qu’est-ce qu’un agent a capacité de financement ? Qu’est-ce qu’un agent a besoin

de financement ?2. Expliquer. Pourquoi est-il souvent difficile pour les agents économiques de financer leurs

investissements ?3. Illustrer. Donnez des exemples d’investissement pour les ménages, les entreprises et les

administrations publiques.

Document 2. Les agents à capacité et besoin de financement en France.

Capacités ou besoins de financement en milliards d’eurosAgents économiques 2015 2016 2017

Sociétés non financières - 12,0 - 12,1

- 8,3

Sociétés financières 16,9 14,9 - 3,2Administrations publiques - 79,7 -

79,1- 61,4

Administrations publiques centrales - 75,8 - 79,9

- 68,5

Administrations publiques locales - 0,1 3,0 0,8Administrations de sécurité sociales - 3,8 -

2,26,3

Ménages, y compris entrepreneurs individuels 64,7 59,0 61,0

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Institutions sans but lucratif au service des ménages

- 0,7 - 0,7

- 0,9

Ensemble de l’économie nationale - 10,8 - 17,9

- 12,8

Source : Comptes nationaux, base 2014, INSEE 2018.

Questions :1. Lire. Que signifie la donnée – 8,3 (première ligne, dernière colonne).2. Trier les données. Quels sont les agents économiques habituellement en capacité de

financement ? en besoin de financement ?3. Expliquer. Quelle information donne la dernière ligne du tableau ?

Conclusion.

Complétez le texte avec les termes suivants : besoin de financement, capacité de financement, système financier, investissement.

Une ………………………... correspond a une situation où l’épargne d’un secteur institutionnel est supérieure a ………………………...D’un point de vue macroéconomique, les secteurs institutionnels a …………………………… sont les ménages, les sociétés financières et les institutions sans but lucratif. Le secteur institutionnel des ménages (qui comprend les entreprises individuelles) représente l’essentiel de la ………………………………. de la nation.Le …………………………….. correspond a une situation, où l’épargne d’un secteur institutionnel est inférieure a…………………………. D’un point de vue macroéconomique, les deux agents a ………………………….. sont les sociétés non financières et les administrations publiques. Les sociétés non financières ont des besoins importants en matière d’investissement matériel, besoins que ne couvre pas généralement l’épargne accumulée. Les administrations publiques sont structurellement déficitaires depuis plusieurs années. ……………………………… permet l’ajustement entre capacités et besoins de financement.

2) Les deux grands circuits de financement de l’économie   : financement direct et financement indirect.

Document 3. Financement direct et indirect.

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Finance directe : Elle permet la mise en relation des agents a capacité de financement et a besoin de financement sans intermédiaires sur les marchés financiers.Finance indirecte : Elle permet la mise en relation des agents a capacité de financement et a besoin de financement par l’intermédiaire d’institutions financières. Les intermédiaires financiers (les banques notamment) collectent des fonds (épargne des agents a capacité de financement) et accordent des prêts aux agents a besoin de financement.

Questions : 1. Distinguer. Quelle est la différence entre la finance directe et indirecte ?2. Comprendre. Quel est le rôle des banques dans le financement de l’économie ?3. Expliquer. Comment les agents économiques peuvent -ils financer leur activité

économique sans recourir a des intermédiaires financiers ?

Conclusion. Complétez le texte avec les termes suivants : capacité de financement, besoin de financement, financement, direct, indirect.

Deux grandes modalités de financement sont a distinguer selon que ce dernier fait ou non intervenir des intermédiaires financiers. Le ………………….. est …………………….. ou intermédié, lorsqu’un intermédiaire financier s’interpose entre les agents a …………………………., auprès desquels ils collectent des fonds, et les agents a ……………………………, auxquels ils apportent leur concours financier. Le crédit bancaire est la forme la plus emblématique du financement intermédié. Cependant les banques peuvent aussi apporter leurs concours financiers aux agents a ……………………………. en achetant les titres que ces derniers émettent.Le …………………………………. (ou financement de marché) désigne le cas où les agents a …………………………………… émettent des titres (actions, obligations ou autres formes de titres) souscrits « directement » sur le marché par les agents de capacité.

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La frontière entre les deux formes de financement tend cependant a s’estomper, les banques d’investissement assistent les entreprises lors des émissions de titres sur le marché financier et conservent une partie de ces titres, sous forme d’épargne, dans leur portefeuille.

3) Le taux d’intérêt est un prix de marché qui influence les décisions d’épargne et d’investissements.

Document 4. Le marché des fonds prêtables.

Les économistes travaillent souvent a partir d’un modèle simplifié dans lequel ils supposent qu’il y a seulement un marché qui permet la rencontre entre ceux qui veulent prêter de l’argent (les épargnants) et ceux qui veulent emprunter (les firmes qui ont des projets d’investissement). On appelle ce marché hypothétique le marché des fonds prêtables. Le prix déterminé sur le marché des fonds prêtables est le taux d’intérêt. […]Plus le taux d’intérêt est élevé […] plus le nombre de projets d’investissements que les firmes veulent mener est faible, et donc plus la quantité de fonds prêtables demandés est faible. […]Les fonds prêtables sont fournis par les épargnants. […] En épargnant votre argent aujourd’hui et en percevant un intérêt dessus, vous être récompensée par une consommation future plus élevée lorsque votre prêt est remboursé avec intérêt.

Source : Paul Krugman et Robin Wells, Macroéconomie, De Boeck supérieur, 2016.

Questions :1. Définir. Qu’est-ce que le marché des fonds prêtables ?2. Comprendre. Quels sont les agents économiques qui offrent des fonds prêtables ? Quels

sont les agents économiques qui achètent des fonds prêtables ?3. Expliquer. Pourquoi un taux d’intérêt élevé entraine une baisse de la quantité de fonds

prêtables demandés ?

Document 5. La représentation graphique du marché des fonds prêtables.

Source : Paul Krugman et Robin Wells, Macroéconomie, De Boeck supérieur, 2016.

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Questions :1. Expliquer. Pourquoi la courbe d’offre de fonds prêtables est-elle croissante ? Pourquoi la courbe de demande de fonds prêtables est-elle décroissante ?2. Lire. Quelle est la valeur du taux d’intérêt et la quantité des fonds prêtables échangés a l’équilibre ?3. Comprendre. Comment se détermine le taux d’intérêt sur le marché des fonds prêtables ? 4. Expliquer. Quelles seraient les conséquences d’une baisse du taux d’intérêt sur le marché des fonds prêtables ?

Document 6. Le taux d’intérêt, un coût pour l’emprunteur, un revenu pour le prêteur.

Le taux d’intérêt est le prix de l’argent que vous n’avez pas et que vous empruntez pour une durée et selon des modalités déterminées. Inversement, c’est le prix de l’argent que vous avez et que vous prêtez pour un certain temps. […] Le taux d’intérêt mesure la rentabilité pour le prêteur et le coût pour l’emprunteur. Ce prix s’exprime sous la forme d’un taux (rapport entre l’intérêt et la somme prêtée/empruntée exprimé en pourcentage) sur une période donnée. […] Quand vous empruntez de l’argent, le service qui vous est rendu par le prêteur est de vous faire profiter par anticipation de vos revenus futurs. Par exemple, vous pouvez décider d’emprunter sur deux ans de l’argent pour acheter aujourd’hui les meubles d’une chambre a coucher. Ou bien, vous pouvez choisir de mettre de côté petit a petit la somme nécessaire et acheter les meubles « cash » dans un an et demi. Si vous empruntez, vous allez payer, par le versement des intérêts, le gain d’un an et demi d’utilisation de ces meubles. […] A l’inverse, quand vous prêtez de l’argent, le taux d’intérêt correspond a la rémunération d’une abstinence. Vous renoncez, pendant un certain temps, a consommer immédiatement et, plus largement, a avoir la libre disposition de votre argent. Plus longue est l’abstinence et plus vous pourrez, en principe, obtenir un taux d’intérêt élevé. […] Le taux d’intérêt rémunère aussi le risque pris par le prêteur : le risque de ne pas être remboursé (ce qu’on appelle le risque de défaillance ou de défaut) ; le risque que l’inflation dévalorise la somme remboursée. Le taux d’intérêt comprend donc une prime de risque variable en fonction de la confiance accordée a l’emprunteur, de la durée du placement et de l’anticipation de l’inflation.

Source : https://www.lafinancepourtous.com/decryptages/finance-perso/banque-et-credit/taux-d-interet/le-prix-de-l-argent-et-du-temps/

Questions :1. Définir. Comment peut-on définir le taux d’intérêt ?2. Comprendre. Pourquoi le taux d’intérêt est-il présenté comme étant le prix de l’argent ?3. Expliquer. En quoi le taux d’intérêt rémunère-t-il le risque ?4. Expliquer. Pourquoi les agents a besoin de financement acceptent-ils de payer un taux d’intérêt pour utiliser l’épargne des agents a capacité de financement ? Pourquoi les agents a capacité de financement acceptent-ils de prêter des fonds aux agents économiques qui en ont besoin ?

Distinction taux d’intérêt nominal et taux d’intérêt réel.

Taux d’intérêt nominal : Le taux d’intérêt nominal s’exprime en unités monétaires. C’est la rémunération apparente d’un financement ou d’un placement. Mais ce qui intéresse le prêteur ou l’épargnant, c’est davantage la rémunération en termes réels de son placement. Taux d’intérêt réel : Le taux d’intérêt réel mesure le pouvoir d’achat obtenu demain en proportion de celui auquel on renonce aujourd’hui. Ce pouvoir d’achat dépend a la fois du nombre d’unités monétaires versées (rémunération nominale) et du niveau général des prix.

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La rémunération réelle peut ainsi être exprimée comme l’écart entre la rémunération nominale offerte (taux d’intérêt nominal) et l’inflation. Cette relation a été définie par Irving Fisher en 1930.

Source : Couppey-Soubeyran J, Monnaie, banque, finance, PUF 2015.

Conclusion. Complétez le texte avec les termes suivants : rémunération, coût, prix, taux d’intérêt, marché, investissement, épargne.

Le ………………………….. est un …………….. de marché, calculé comme un pourcentage du montant emprunté, que fait payer un prêteur a un emprunteur pour l’utilisation de son épargne. Il est donc à la fois une ………………………. du prêteur de capitaux et un …………. pour l’emprunteur. Le ………………………….. représente le prix du temps vendu pour disposer de l’argent prêté. Qu’il s’agisse d’une renonciation a la consommation présente (approche des économistes classiques et néoclassiques) ou d’une renonciation a la liquidité (approche keynésienne), le …………………… n’a de sens que si le temps a un ……………….Le taux d’intérêt, qui correspond à la ……………………… du prêteur, rémunère a la fois le renoncement a la liquidité et le risque de crédit c’est – a – dire le risque de non –remboursement ou de report de l’échéance. Le ………………………… varie en fonction de plusieurs critères, dont la durée du prêt et le risque associé au crédit. Il y a de multiples taux d’intérêt, qui influent sur la rentabilité escomptée des projets des emprunteurs, pour qui, ils constituent un ……………………... Le niveau des taux d’intérêt varie donc en fonction de l’échéance du contrat (durée) et du risque de crédit.Puisqu’il détermine le ………………….. des ressources empruntées, le taux d’intérêt influence les décisions …………………………….. Puisqu’il détermine le prix et les revenus de certains placements, le taux d’intérêt influence les décisions ………………………. et de consommation.Les risques de crédit (risque de solvabilité, c’est – a – dire de non-remboursement) dépendent de la situation financière de l’emprunteur, mais aussi des caractéristiques de son projet et d’éléments extérieurs (aspects macroéconomiques relevant du risque pays, de l’économie en général). Les emprunteurs risqués paient des taux élevés car les créanciers doutent de leurs capacités a rembourser.Pour comprendre comment se détermine le ……………………………, les économistes raisonnent a partir d’un modèle simplifié, le …………………… des fonds prêtables, lieu hypothétique de rencontre entre l’offre et la demande de capitaux. Dans cette approche, le taux d’intérêt est le …………………….. d’équilibre déterminé par la rencontre et la demande de fonds prêtables.

B) Comment les ménages et les entreprises financent-ils leurs activités économiques   ?

Individuellement (d’un point de vue microéconomique), les ménages peuvent être en besoin de financement, si leurs dépenses sont supérieures a leur revenu disponible. Lorsque leur épargne est insuffisante, les ménages ont recours au crédit. De même, les entreprises sont des agents économiques collectivement (d’un point de vue macroéconomique) en besoin de financement. Une partie de leurs besoins de financement peut être couvert par leur épargne (autofinancement), mais si elle est insuffisante, les entreprises doivent trouver un financement externe, soit sous forme d’emprunts bancaires, soit en ayant recours au marché financier.

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1) Les ménages se financent grâce à leur épargne et par des emprunts bancaires.

Document 7. Le revenu disponible des ménages.

Source : Manuel 1 ES Bordas 2019.

Questions :1. Définir. Cherchez dans un dictionnaire de SES la définition des termes suivants : ménage, revenu primaire, prestations sociales, impôts, cotisations sociales, consommation, épargne.2. Illustrer. Donnez des exemples pour chacun des différents types de revenu qui composent le revenu primaire. Donnez des exemples de prestations sociales.3. Distinguer. Pourquoi le revenu disponible est-il différent du revenu primaire ?4. Expliquer. Comment le revenu disponible est-il utilisé ?5. Déduire. Donnez la définition et le mode de calcul du revenu disponible.

Exercice. Calculer un revenu disponible.

Roméo et Juliette ont deux enfants. Roméo est journaliste indépendant. Il perçoit un revenu de 3000 euros brut par mois sur lequel il paie 700 euros de cotisations sociales. Juliette est directrice des ressources humaines dans une grande entreprise, elle gagne 4500 euros brut par mois sur lesquels, elle paie 1200 euros de cotisations sociales. Ils possèdent deux studios a Grenoble qu’ils louent a des étudiants 500 euros par mois chacun. Ils ont des placements financiers en bourse qui leur rapportent 100 euros par mois. Leur livret de caisse d’épargne leur rapporte chaque mois 15 euros. Ils ont deux enfants et perçoivent 100 euros d’allocations familiales. Ils paient 1000 euros d’impôts sur le revenu tous les mois.

Questions :1. Classez les différents revenus de Roméo et Juliette dans le tableau ci-dessous.

Revenus primaires Revenus secondaires Prélèvements obligatoires

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2. Calculez le revenu disponible mensuel de Roméo et Juliette.

Document 8. Épargne et capacité des ménages en 2017 (en milliards d’euros).

Revenu disponible 1 389,0Dépense de consommation individuelle 1 191,0Épargne 198,0Investissement 137,0Capacité (+) ou besoin (-) de financement 61,0

Source : Insee, « les comptes de la nation en 2017 », Insee première n°1697.

Questions :1. Calculer. Donnez le mode de calcul du montant de l’épargne.2. Interpréter. Que signifie la donnée soulignée ? Comment a-t-elle été calculée ?3. Expliquer. Comment les ménages peuvent utiliser cette capacité de financement ?

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Document 9. Souscrire à un crédit pour répondre à un besoin de financement.

Questions :1. Interpréter. Faîtes une phrase avec la donnée entourée.2. Expliquer. À quelles occasions les ménages doivent-ils faire face a un besoin de financement ?3. Argumenter. En vous aidant des documents 8 et 9, montrez que les ménages sont a la fois des agents a capacité de financement mais aussi a besoin de financement.

Conclusion. Complétez le texte avec les termes suivants : revenu disponible, prélèvements obligatoires, épargne, consommation, ménage, crédits bancaires.

Selon l’Insee, ……………………….. est un ensemble de personnes vivant dans un même logement. Il peut être composé d’une ou plusieurs personnes avec ou sans lien de parenté. Les ménages disposent d’un ………………………… composé de revenus primaires (perçus suite a la participation a la production) et de revenus secondaires (ou prestations sociales) versés par les administrations publiques auxquels il faut retirer les …………………………… (impôts + cotisations sociales). Si le revenu disponible est supérieur a leurs dépenses de …………………………., les ménages dégageront une ……………………….. Cette ……………………….. donne lieu a des capacités de financement qui pourront être utilisées par les différents agents économiques selon les types de placements utilisés par les ménages.Si le revenu disponible est inférieur a leurs dépenses de consommation, les ménages devront avoir recours aux …………………….. (pour l’achat de biens immobiliers notamment).

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2) Les entreprises peuvent financer leur activité économique en ayant recours à leur épargne (autofinancement).

Document 10. Le rôle de l’EBE dans le financement des entreprises.

Source : Manuel 1 ES Bordas 2019.

Questions :1. Définir. En vous aidant du schéma, définissez les termes suivants : Excédent brut d’exploitation, Valeur ajoutée, Consommations intermédiaires et Chiffre d’affaires.2. Expliquer. Comment peut être utilisé l’Excédent brut d’exploitation ?

Document 11. De l’excédent brut d’exploitation à l’épargne de l’entreprise.

Questions :1. Calculer. Retrouvez le mode de calcul du montant de l’épargne.2. Comprendre. À quoi peut servir l’épargne des sociétés non financières ?3. Comprendre. Montrez que l’Excédent brut d’exploitation sert a rémunérer les actionnaires, les prêteurs de capitaux et les administrations publiques.

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Document 12. Évolution du taux d’autofinancement des sociétés non financières.

Taux de marge, d’investissement et d’autofinancement des sociétés non financières de 1950 à 2017.

Questions :1. Définir. Cherchez dans un dictionnaire de SES les définitions des termes suivants : autofinancement, formation brute de capital fixe.2. Comprendre. Que signifie un taux d’autofinancement supérieur a 100% ?3. Lire. Faîtes une phrase avec les données du graphique pour l’année 2017.4. Expliquer. Comment peut-on expliquer la hausse du taux d’autofinancement des sociétés non financières a partir du début des années 1980 ?

Conclusion. Complétez le texte avec les termes suivants : épargne, investissement, excédent brut d’exploitation, autofinancement, valeur ajoutée.

……………………………………….. est la principale ressource de l’entreprise pour financer ses ………………………... Il est égal a la …………………………. moins les charges d’exploitation (rémunérations des salariés, impôts sur la production nets de subventions). ………………………..

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de l’entreprise est ce qui reste de l’Excédent brut d’exploitation, une fois les prêteurs de capitaux payés et l’impôt sur les bénéfices. Cette épargne permet ………………………….. (financement interne) de l’entreprise. La capacité …………………………… se mesure a travers les dotations aux amortissements (renouvellement des équipements), les provisions et les bénéfices non distribués, autrement dit mis en réserve et l’épargne des entreprises.

Synthèse. Complétez le schéma suivant.

3) Les entreprises peuvent aussi financer leur activité économique par financement externe.

Document 13. Les différents modes de financement des entreprises.Lorsqu'un agent économique veut réaliser une opération qui relève de la formation brute de capital fixe [...] (achat de biens d'équipement pour une entreprise), il doit assurer le financement de cette opération. Deux situations se présentent :

- l’agent dispose d'une épargne suffisante pour assurer le financement : on parle alors de financement interne ; - l’agent doit faire appel a l'épargne des autres agents : on parle alors de financement externe.

En cas de financement externe, l’agent peut faire appel a l'endettement auprès d'institutions financières1 qui ont elles-mêmes collectés l’épargne des agents a capacité de financement. On

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parle alors de financement indirect [ou intermédié]. L'agent a besoin de financement peut aussi s'adresser directement aux agents a capacité de financement en plaçant des titres sur les marchés financiers. On parle alors de financement direct. Les institutions financières ne servent pas seulement a rapprocher l’offre et la demande de fonds prêtables, elles procèdent aussi a la transformation financière. Cela signifie que ces institutions collectent de l’épargne a vue ou a court terme et l’utilisent pour octroyer des prêts a moyens ou long terme. Il faut noter que les banques jouent le rôle d’intermédiaire financier, mais aussi leur caractéristique propre est la création monétaire.

Source : C. Dollo, L. Braquet, Delphine Chavot-Dolce, Nathalie Gineste,Aide-mémoire Économie, Sirey, 2016.

Questions :1. Repérer. Faites la liste des différentes formes de financement présentées dans le texte.2. Déduire. Quelles sont les deux grandes sources de financement possibles pour une entreprise ?3. Argumenter. Quels sont les avantages et les inconvénients des différents modes de financement ?

Dessine-moi l’éco : http://dessinemoileco.com/les-differentes-sources-financement-dune-entreprise/

Questions :1. Comment les dirigeants d’une entreprise peuvent-ils trouver les financements dont ils ont

besoin ?2. Quelles formes peut prendre l’emprunt d’une entreprise ?3. Quelle est la différence entre une action et obligation ?4. Pourquoi l’entreprise émet-elle des actions sur les marchés financiers ?5. Qu’est-ce que le Crowfunding ?

https://www.lafinancepourtous.com/decryptages/finance-et-societe/nouvelles-economies/finance-participative-crowdfunding/le-crowdfunding/

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Action : Titre de propriété d’une partie du capital d’une entreprise qui donne droit a des dividendes et a voter sur les décisions du conseil d’administration lors de l’assemblée générale des actionnaires. Bourse : marché financier sur lequel s’échangent des actions et des obligations. Les nouveaux titres sont vendus sur le marché primaire et revendus sur le marché secondaire.Emprunt : crédit accordé a un agent qui doit rembourser la somme empruntée a l’échéance convenue et s’acquitter d’un taux d’intérêt pendant la durée de l’emprunt.Financement participatif : Le financement participatif, ou crowdfunding (« financement par la foule ») est un mécanisme qui permet de collecter les apports financiers - généralement des petits montants -d'un grand nombre de particuliers au moyen d'une plateforme sur internet - en vue de financer un projet.Financement sur fonds propres : Il comprend les titres de propriété de l’entreprise (émissions d’actions) et l’autofinancement. Une entreprise non cotée a la Bourse peut augmenter son capital social en vendant de nouvelles parts sociales aux propriétaires de l’entreprise. Marché monétaire : lieu ou sont échangés des titres a court terme par les banques et les grandes entreprises qui émettent des titres de créances négociables.Obligation : titre de créance d’une partie d’un emprunt effectué par une entreprise ou un État sur le marché financier. Il donne droit a des intérêts.

Conclusion. Complétez le texte avec les termes suivants : actions, obligations, autofinancement, emprunt, titres de propriété, titres de créance, financement externe.

Plusieurs modalités de financement sont possibles : Par ……………………… (lorsque l’investissement n’épuise pas toute l’épargne brute, il y a une capacité de financement), par …………………………… (lorsque la dépense d’investissement excède l’épargne brute, il y a besoin de financement).Le financement par fonds propres, c’est-a-dire …………………………. et l’émission de ………………………….. (………………..) ne fait pas peser de contrainte de remboursement, mais ils supposent l’existence de profits antérieurs ou de trouver de nouveaux apporteurs de capitaux. Le financement par endettement, c’est-a-dire …………………… auprès des banques ou grâce a l’émission de ……………………….. (…………………..), ainsi que le financement participatif fait peser une contrainte de remboursement, mais permet de garantir l’indépendance de l’emprunteur.

Synthèse   : complétez le schéma suivant.

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C) Comment l’État finance-t-il la politique de dépenses publiques et quels sont ses effets   ?

En comptabilité nationale, l’État est représenté par l’ensemble des administrations publiques (APU). On distingue l’État central, les organismes divers d’administration centrale (exemple : ministère de l’éducation nationale), les collectivités locales (exemple : mairie) et les administrations de la sécurité sociale (Hôpitaux, régimes de sécurité sociale et régimes de retraite complémentaires). Chaque administration possède un budget qui lui est propre.L’État dispose d’un budget composé de recettes (fiscales et non fiscales) et de dépenses. Lorsque les dépenses de l’État sont supérieures a ces recettes, il enregistre un solde budgétaire négatif, c’est-a-dire un déficit budgétaire qu’il doit financer. Ainsi, en cas de déficit public, l’État a un besoin de financement financé par des emprunts sur les marchés financiers qui alimente la dette publique.

1) Lorsque les recettes de l’État sont insuffisantes pour financer les dépenses publiques, l’État finance son déficit budgétaire en ayant recours à des emprunts sur les marchés financiers.

Dessine-moi l’éco : http://dessinemoileco.com/lelaboration-du-budget-de-letat/

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Questions :

1. Quelles sont les recettes de l’État ?2. Quelles sont les dépenses de l’État ?3. Quelle est la différence entre déficit budgétaire et déficit public ?4. De quoi doit tenir compte le gouvernement pour établir le budget prévisionnel de l’État ?5. Quels peuvent être les effets des choix budgétaires par le gouvernement sur l’activité

économique ?

Document 14. Des déficits à la dette publique française.

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Questions :

1. Distinguer. Quelle est la différence entre le déficit public et la dette publique ?2. Lire. En utilisant les données du graphique, caractérisez l’évolution de la dette publique en France entre 1978 et 2017. 3. Lire. Comment a évolué le déficit public de la France entre 1978 et 2017 ?4. Analyser. Quelle relation pouvez-vous mettre en évidence entre déficit public et dette publique ?

Document 15. La dette publique française.

La dette publique correspond a l’ensemble des engagements financiers pris sous forme d’emprunts par l’État, les collectivités publiques et les organismes qui en dépendent directement.  La dette publique évolue constamment au rythme des remboursements d’emprunts effectués par l’État et les administrations publiques et des nouveaux emprunts qu’ils contractent pour financer leurs déficits.

Si le déficit est un flux, la dette est un stock.

Les ressources sont constituées par les impôts, les taxes, et autres recettes non fiscales (par les dividendes des entreprises dont l’État est actionnaire). Les dépenses intègrent non seulement les dépenses courantes de fonctionnement (salaires, achats de fournitures et de services…), les opérations de redistributions (aides, bourses, minimas sociaux…), mais aussi les investissements (travaux d’équipement, acquisitions immobilières et mobilières des collectivités locales…) et les dépenses en capital (charges de la dette des différentes administrations publiques par exemple).À la fin du quatrième trimestre 2018, la dette publique s’établit a 2315 milliards d’euros. Comme le montre le graphique ci-dessous, 80 % de la dette publique provient de l’État. Les administrations publiques locales (collectivités territoriales) et les organismes de Sécurité sociale représentent respectivement 8,9 % et 8,8 % de la dette publique. L’État seul accumule 1 842 milliards d’euros de dette a cette date.

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Rappelons que les critères européens exigent que la dette publique des pays membres ne dépasse pas la norme de 60 % du PIB (alors qu’elle est de 98 % du PIB en France). Pour rembourser la part de sa dette arrivant a échéance, L’État emprunte de l’argent sur les marchés financiers notamment par le biais d’obligations du Trésor (OAT) pour financer son déficit. L’argent nécessaire pour couvrir ces besoins est appelé le besoin de financement. En 2019, le besoin de financement de l’État est anticipé a 130 milliards d’euros (pour financer le déficit et refinancer la dette arrivée a maturité). C’est l’Agence France Trésor (AFT) qui gère la dette de l’État.

Mesurer l’endettement public.

Pour mesurer la dette publique, on la rapporte au produit intérieur brut (PIB). Ainsi, on peut comparer la dette publique a la taille de l’économie.Depuis quinze ans, la dette publique s’est largement accrue. Elle est passée de 60 % du PIB en décembre a la fin des années 1990 a 98,4 % en décembre 2018.

Répartition de la dette publique par administration au quatrième trimestre 2018.

Source : https://www.lafinancepourtous.com/decryptages/politiques-economiques/economie-francaise/comptes-publics/la-dette-publique/

Questions :

1. Lire. En utilisant les données du graphique, montrez comment se répartit la dette publique de la France au quatrième trimestre 2018.2. Lire. Quelle est l’administration publique la plus endettée en France en 2018 ?3. Expliquer. Comment peut-on expliquer l’augmentation de la dette publique d’un État ?4. Comprendre. Comment les administrations publiques se financent-elles ?5. Analyser. La France respecte-t-elle les règles du pacte de stabilité et de croissance de la zone euro en matière budgétaire ? 6. Comprendre. Comment mesure-t-on l’endettement public de l’État ?

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Conclusion. Complétez le texte avec les termes suivants : obligations, solde budgétaire, emprunt, dette publique, recettes, budget, dépenses.

L’État dispose d’un ………………… composé de …………………. (fiscales et non fiscales) et de ……………………. Le ………………………… correspond a la différence entre l’ensemble des …………………… de l’État et l’ensemble des …………………... Lorsque les ……………………. de l’État sont supérieures a ses ………………………., ce dernier enregistre un ……………………… négatif, déficit budgétaire qu’il doit financer. Le déficit budgétaire est financé par …………………. qui augmente la ………………….. L’État peut financer son déficit en émettant des ………………… (titres de créances) sur les marchés financiers. L’État contracte ainsi une dette et s’engage a rembourser augmentée d’un intérêt. Des déficits prolongés entraînent une hausse de la ………………………..

2) Une politique de hausse des dépenses publiques peut-être bénéfique pour l’activité économique.

Dessine-moi l’éco : http://dessinemoileco.com/austerite-ou-relance-comment-choisir/

La théorie keynésienne montre qu'il existe un effet multiplicateur des dépenses publiques pour justifier le recours a l'accroissement de la dépense publique. Cela aurait pour effet d'augmenter les revenus, les salaires versés aux travailleurs, les profits perçus par les entreprises ou encore les intérêts, Selon cette théorie, une part de ces revenus est consommée, le reste, épargné. Les entreprises vont ainsi pouvoir augmenter leurs investissements et augmenter le niveau d'embauche car la demande augmente. [...], les dépenses augmentent, les revenus augmenteront en parallèle et le supplément de revenu permettra d'accroitre la consommation. Ainsi, en période de sous-emploi, augmenter les dépenses publiques va permettre de faire redémarrer ce cycle. Le supplément de revenu crée par l'État est supérieur aux dépenses qu'il a faites au départ : le coefficient d'accroissement constitue le multiplicateur budgétaire. [...]

Source : www.lemondepolitique.fr

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Politiques de relance et d’austérité.

Une politique de relance est une politique (monétaire ou budgétaire) dont l’objectif est de stimuler la demande globale (consommation, investissement et exportations) pour augmenter la croissance économique et réduire le chômage.Une politique d’austérité est une politique (monétaire ou budgétaire) dont l’objectif est de freiner l’augmentation de la demande globale afin de réduire l’inflation, de résorber un déficit extérieur et de diminuer le niveau de déficit public et de la dette publique.La politique budgétaire désigne l’action des pouvoirs publics sur les recettes fiscales ou les dépenses publiques pour modifier le solde budgétaire de l’État et agir sur la conjoncture économique. C’est une politique économique qui consiste a utiliser le budget de l’État pour atteindre certains objectifs. Les analyses de l’économiste anglais J M Keynes ont donné une justification théorique en montrant que l’utilisation du budget pouvait influencer la demande des agents économiques. Le budget de l’État peut donc être utilisé dans le cadre d’une politique de régulation de la conjoncture.

Multiplicateur keynésien.Le multiplicateur keynésien exprime la relation entre une variation de la dépense (dépenses publiques…) et la variation du revenu qu'elle génère. L'augmentation de la demande se traduit par une hausse de la production qui se traduira elle-même par une hausse de la demande (théorie développée par John Maynard Keynes).

Questions :1) Qu’est-ce qui différencie une politique de relance d’une politique d’austérité ?2) Quelles sont les mesures prises par l’État pour agir sur la demande ?3) Quel est le principe du multiplicateur keynésien ?4) Pourquoi la hausse des revenus des ménages et de l’investissement public accroît-elle la

consommation, puis l’investissement des entreprises ?

Exercice 1. Complétez le tableau suivant en utilisant les termes suivants : augmenter, baisser, déficit, excédent, hausse de la demande globale, baisse de la demande globale

Politique de relance Politique de rigueurDépenses publiques …..……………….. les

dépenses publiques.……..……………….. les dépenses publiques.

Recettes fiscales ….……………. les impôts ……………….. les impôtsSolde budgétaire ……………….. budgétaire ……………….. budgétaire

Effet sur l’activité économique

……………………………………………………

…………………………..………………………….

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Exercice 2. Complétez le schéma suivant :

Les retombées économiques d’une politique de relance budgétaire.

Document 16. Le rôle des stabilisateurs automatiques.

Il reste que l’existence d’un déficit budgétaire ne résulte pas nécessairement d’un choix de politique économique. En effet, le budget de l’État exerce spontanément un effet de stabilisation de l’activité économique (existence de stabilisateurs automatiques). Une période de récession et de croissance du chômage implique une diminution des recettes publiques particulièrement pour les recettes issues de la TVA et de l’impôt sur le revenu, parallèlement les dépenses d’aides aux entreprises et aux chômeurs augmentent, permettant le relatif maintien du revenu disponible global, et par conséquent une stabilisation de l’activité économique […]. L’augmentation de la dette publique a été très forte du fait de la crise des subprimes (2007) et de ses conséquences macroéconomiques. En fait, face a la chute de l’activité économique, les stabilisateurs automatiques ont joué : baisse des recettes fiscales et sociales, maintien ou hausse des dépenses, ce qui a creusé le déficit et donc la dette. Mais de plus, de nombreux gouvernements ont adopté dans un premier temps des mesures discrétionnaires de relance des dépenses publiques, d’où l’aggravation des déficits. Enfin, dans un certain nombre de cas, les gouvernements sont intervenus pour éviter les faillites bancaires et offrir des garanties a d’autres. Au total le ratio de la dette publique sur PIB, s’est fortement accrue.

Source : C. Dollo, L. Braquet, Delphine Chavot-Dolce, Nathalie Gineste, Aide-mémoire Économie, Sirey, 2016.

Questions :

1. Illustrer. Donnez des exemples de diminution de recettes fiscales et de hausse de dépenses publiques en période de récession économique.2. Comprendre. Comment les stabilisateurs automatiques ont-ils permis d’atténuer les effets de la récession économique résultant de la crise des subprimes ?3. Analyser. Les plans de relance s’appuient-ils sur les stabilisateurs automatiques ou sur une politique volontaire de hausse des dépenses publiques ?

Exercice 3. Complétez les schémas suivants :

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Les effets des stabilisateurs automatiques en période de récession économique.

Les effets des stabilisateurs automatiques en période d’expansion économique.

Conclusion. Complétez le texte avec les termes suivants : revenus, relance, stabilisateurs automatiques, dépenses publiques, recettes fiscales, consommation, investissement, indemnisation chômage.

En cas de ralentissement de l’activité économique, l’État peut agir sur l’activité économique, en menant une politique budgétaire de …………….. (politique de hausse des dépenses publiques). L’État peut augmenter volontairement ses ………………….. pour stimuler la demande globale (consommation des ménages et investissements des entreprises). L’État peut investir dans de nouvelles infrastructures (hôpitaux...), mais aussi augmenter les ……………………. des ménages via les transferts (prestations sociales) ou des baisses d’impôts. Si les ménages ont davantage de ………………., ils pourront davantage dépenser pour leur consommation, de même les investissements publics supposent que les entreprises qui les réalisent versent des salaires et des profits. Ces ………………. alimentent la ……………………. Pour répondre a cette consommation plus importante, les entreprises sont incitées a produire davantage, donc éventuellement a investir pour accroître leurs capacités de production. La hausse de la production qui résulte des plans de ………………. permet a son tour de distribuer davantage de revenus (salaires, impôts et cotisations, profits) qui alimentent encore la consommation et ……………………… Cette politique de relance a été légitimée par JM Keynes (multiplicateur keynésien).

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Cependant, en cas de ralentissement de l’activité économique, l’État peut aussi atténuer les effets de la récession grâce aux ………………………… En cas de récession, les dépenses ………………………………. et des minimas sociaux s’accroissent automatiquement, alors que les …………………………… diminuent. Le budget de l’État spontanément plus expansif, joue ainsi un rôle de stabilisateur : en atténuant la baisse des ………………….., il permet une relative stabilisation de l’économie.

3) Mais une politique de hausse des dépenses publiques peut aussi entraîner des effets d’éviction nuisibles à l’activité économique.

Document 17. L’effet d’éviction des dépenses publiques sur l’investissement privé.

L'augmentation des dépenses publiques peut également entrainer un effet d'éviction. En effet, l'accroissement de la demande par l'augmentation des dépenses publiques peut conduire a écarter les investisseurs privés, substitués a l'État. Aussi, l'émission de titres de dette publique concurrence les entreprises sur le marché des capitaux, ce qui conduit a augmenter les taux d'intérêt et a écarter les investisseurs.

Source : www.lemondepolitique.fr

Un gouvernement en déficit budgétaire peut être une source majeure de demande de fonds prêtables, Le résultat est que des variations de déficit budgétaire peuvent déplacer la courbe de demande de fonds prêtables. [...] Une augmentation de la demande de fonds prêtables signifie que la quantité de fonds demandés augmente pour tout taux d'intérêt donné, de sorte que la courbe de demande se déplace vers la droite en D2. Le résultat est que le taux d'intérêt d'équilibre augmente en r2. Le fait que l’augmentation de la demande de fonds prêtables […] entraine une augmentation du taux d'intérêt a une implication particulièrement importante : cela indique une raison d'être préoccupé par une situation de déficit budgétaire persistante. [...] Si le taux d'intérêt augmente, les entreprises réduiront leurs investissements. De sorte que, toutes choses égales par ailleurs, une augmentation du déficit budgétaire tend a réduire l'investissement global. Les économistes appellent effet d'éviction l'impact négatif du déficit budgétaire de l'État sur l'investissement. Les problèmes d'éviction sont une raison essentielle pour laquelle les déficits sont préoccupants.

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Source : Paul Krugman et Robin Wells, Macroéconomie, De Boeck supérieur, 2016.

Questions :1. Définir. Qu’est-ce que l’effet d’éviction ?2. Lire. Quelle est la conséquence d'une augmentation de la demande de fonds prêtables sur ce marché ? 3. Expliquer. Quelle est la conséquence d’une hausse du taux d’intérêt sur le marché des fonds prêtables ?4. Déduire. En quoi les déficits budgétaires des États sont-ils préoccupants pour les économistes ?

Document 18. Les dangers d’une dette publique excessive.

Comme les individus, les États doivent faire face a leurs échéances de remboursement, comprenant les intérêts sur la dette accumulée. Lorsqu'un État est hautement endetté, ces paiements d'intérêts peuvent être substantiels. Un État ayant des charges d'intérêt élevées doit prélever davantage d'impôts ou dépenser moins [...] - ou bien il doit emprunter encore davantage pour couvrir la différence. Mais un État qui emprunte pour payer les intérêts de sa dette accroît encore son niveau d'endettement. Ce processus peut finir par mettre un État dans la situation ou les prêteurs se posent des questions sur sa capacité a rembourser. [...] Le résultat peut être un défaut de paiement - l'État cesse de payer ce qu'il doit. [...] [Ou des taux d'intérêt très élevés comme] en 2010-2013, pour [la Grèce : 10 % a 10 ans sur la dette publique]. [...] Si un État lourdement endetté parvient a éviter le défaut de paiement, un fardeau d'endettement important l’oblige généralement a faire des coupes franches dans ses dépenses ou a augmenter les impôts, des mesures politiquement impopulaires qui [...] finissent par déprimer l'économie, [...] L’État devrait essayer de compenser des déficits budgétaires les mauvaises années par des excédents budgétaires les bonnes années, [...] un budget approximativement équilibré a terme.

Source : Paul Krugman et Robin Wells, Macroéconomie, De Boeck supérieur, 2016.

Questions :1. Analyser. Quelles sont les différentes raisons pour lesquelles un endettement public excessif présente des risques ?2. Réfléchir. Qu’est-ce qu’une bonne politique budgétaire ? Pourquoi ?

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Entraîne une augmentation

du taux d’intérêt

d’équilibre

Une augmentation de la demande de

fonds prêtables

Conclusion. Complétez le texte avec les termes suivants : déficit budgétaire, dépenses publiques, dette publique, endettement, taux d’intérêt, impôts, effet d’éviction, intérêts.

Une politique de hausse des dépenses publiques peut entraîner un ………………………. et nuire aux capacités ………………………….. des entreprises. L’augmentation de la demande de fonds prêtables par l’État pour financer la hausse …………………………. peut provoquer une hausse des ……………………. et réduire les investissements des entreprises. Ainsi une augmentation du………………………… tend a réduire l’investissement global et nuit a long terme a l’activité économique. L’accumulation successifs des déficits publics conduit à un …………………………… excessif de l’État. L’augmentation de la ………………………. a pour effet d’augmenter la charge des intérêts a payer. Un État qui emprunte sur les marchés financiers pour payer les …………………. de sa dette, augmente son niveau …………………….. et fragilise sa capacité a rembourser les créanciers. Le risque de défaut de paiement de l’État affecte la confiance des marchés financiers et entraine une hausse des ……………………… (ce qui rend plus difficile son financement par les marchés financiers). L’État doit alors prélever davantage ……………………… et réduire ses …………………… pour réduire son endettement (politique d’austérité).Vocabulaire à maîtriser   :

Actions : Titre de propriété d’une partie du capital d’une entreprise qui donne droit a des dividendes et a voter sur les décisions du conseil d’administration lors de l’assemblée générale des actionnaires. Autofinancement : financement de l’investissement par l’épargne. L’autofinancement est égal aux bénéfices non distribués aux actionnaires plus les dotations aux amortissements. Ce mode de financement évite les charges financières d’un emprunt et les remboursements.Besoin de financement : Le besoin de financement correspond a une situation, où l’épargne d’un secteur institutionnel est inférieure a l’investissement.Capacité de financement : Une capacité de financement correspond a une situation où l’épargne d’un secteur institutionnel est supérieure a l’investissement.Consommation finale des ménages : utilisation d’un bien ou d’un service menant a terme a sa destruction. Selon l’INSEE, la consommation effective des ménages inclut tous les biens et les services acquis par les ménages résidents pour la satisfaction de leurs besoins, que ces acquisitions aient fait, ou non, l'objet d'une dépense de leur part.La consommation effective des ménages comprend donc, en plus des biens et des services acquis par leurs propres dépenses de consommation finale, les biens et les services qui, ayant fait l'objet de dépenses de consommation individuelle des administrations publiques ou des ISBLSM, donnent lieu a des transferts sociaux en nature de leur part vers les ménages.Déficit budgétaire : différence entre les recettes et les dépenses de l’État lorsque les recettes sont inférieures aux dépenses.Dépenses publiques : dépenses effectuées par l’État, les administrations de la sécurité sociales et les collectivités territoriales. Dette publique : dette de l’État, des administrations de la sécurité sociales et des collectivités territoriales. Elle désigne l’ensemble des emprunts publics. Elle résulte du financement des dépenses publiques par l’emprunt plutôt que par l’impôt (recettes de l’État).Effet d’éviction : situation des entreprises quand elles ne peuvent plus se financer sur le marché parce que agents économiques a capacité de financement ont prêté leur épargne a l’État. Emprunt : crédit accordé a un agent qui doit rembourser la somme empruntée a l’échéance convenue et s’acquitter d’un taux d’intérêt pendant la durée de l’emprunt.

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Épargne : Elle désigne la partie non consommée du revenu. C’est donc la différence entre le revenu disponible et la consommation. Excédent brut d’exploitation : il est égal a la valeur ajoutée diminuée de la rémunération des salariés et des impôts sur les produits, et augmentée des subventions d’exploitation. Il mesure la capacité bénéficiaire de l’entreprise, c’est-a-dire ce qui reste a l’entreprise pour rémunérer les apporteurs de capitaux et investir. Financement de l’économie : Ensemble des opérations qui permettent aux agents économiques de se procurer les ressources nécessaires au financement des projets qu’ils veulent réaliser. Financement direct : financement sur les marchés : monétaire pour le court terme ; financier pour le long terme. Les agents a besoin de financement émettent des titres directement achetés par les agents a capacité de financement.Financement externe : Lorsque l’agent économique doit faire appel a l’épargne d’autres agents économiques, on parle alors de financement externe.Financement indirect : financement de l’économie par des intermédiaires financiers. L’agent économique peut faire appel a l’endettement auprès d’institutions financières qui ont elles-mêmes collecté l’épargne d’agents a capacité de financement. Financement interne : l’agent économique dispose d’une épargne suffisante pour assurer le financement de ses activités. Investissement : Flux qui vient accroître ou renouveler le stock de capital. Il désigne l'opération réalisée par un agent économique décidant d'acheter des biens durables c'est-a-dire des biens de production durables (pour une entreprise) qui permettent la production d'autres biens et services, pour les ménages (ex : logement). Marché financier : marché sur lequel se traitent des opérations a long terme portant sur des actions ou sur des titres de créance (obligations en particulier).Marché des fonds prêtables : marché (simplifié du marché financier) qui représente la rencontre entre la demande de fonds prêtables (qui provient des emprunteurs de capitaux) et l’offre de fonds prêtables (qui provient des prêteurs de capitaux). La confrontation entre l’offre et la demande de fonds prêtables détermine le niveau du taux d’intérêt. Obligations : titre de créance d’une partie d’un emprunt effectué par une entreprise sur le marché financier. Il donne droit a des intérêts.Recettes fiscales et non fiscales : les recettes fiscales sont les sommes perçues par les administrations publiques provenant des impôts et des taxes. Les recettes non fiscales sont les autres recettes de l’État (les dividendes de l’État actionnaire par exemple).Relance de la demande : politique qui stimule l’économie en favorisant la demande globale par une augmentation des dépenses publiques. Revenu disponible : revenu dont dispose un ménage pour épargner et/ou consommer. Il est égal aux revenus primaires plus les revenus de transferts moins les prélèvements obligatoires (impôts directs et cotisations sociales). Revenus primaires : les revenus primaires comprennent les revenus directement liés a la participation des ménages au processus de production. Ils englobent la rémunération des salariés (revenus du travail), mais aussi les revenus de la propriété ou du patrimoine (dividendes, intérêts, loyers…) et les revenus mixtes qui rémunèrent le travail et le capital apportés par une même personne (exemple de l’entrepreneur individuel). Revenus de transferts (ou prestations sociales) : ils sont versés par les institutions de protection sociale pour aider de manière collective les personnes a surmonter une baisse de revenu résultant de risques sociaux (chômage, vieillesse, maladie, handicap…) ou a faire face a un accroissement de charges (prise en charge d’enfants, etc.). Ils sont issus des mécanismes de la redistribution. Solde budgétaire : différence entre les dépenses et les recettes de l’État. Taux d’intérêt : Pourcentage d’une somme prêtée que le débiteur doit payer annuellement a son créancier en rémunération du service rendu. Les taux d’intérêt varient selon l’échéance et le risque de l’emprunt. Ils peuvent être fixes ou variables.

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