UNE PREMIÈRE ENAMÉRIQUE:L’ASSURANCELONGÉVITÉ VUE PARBELL CANADAYVES ALLARD, FINANCIÈRE SUN LIFE

JAMES CIAMARRO, RGA COMPAGNIE DE RÉASSURANCE-VIE DU CANADA

BENOÎT HUDON, MERCER

ROBERT MARCHESSAULT, BELL

ANIMATION: SÉBASTIEN NAUD, MERCER

COLLOQUE RETRAITE & PLACEMENTS — 26 NOVEMBRE 2015

S A N T É A V O I R S C A R R I È R E

G E S T I O N D E S R I S Q U E S

C O L L O Q U E R E T R A I T E & P L A C E M E N T S

Benoit Hudon, FSA, FICAMembre du partenariat et responsable du domaineRetraite (Est du Canada) et de l’Innovation

26 NOVEMBRE 2015

© MERCER 2015 2

D E N O M B R E U S E S S O U R C E S D E R I S Q U E M E N A C E N TL E S R É G I M E S D E R E T R A I T E

Taux d’intérêt

Inflation

Placements

Changementslégislatifs

RèglescomptablesLongévité

Risquesopérationnels

DevisesCrédit

© MERCER 2015 3

L E S S T R A T É G I E S D E T R A N S F E R T D E S R I S Q U E SG A G N E N T E N P O P U L A R I T É

Un nouveau record2,5 milliards de dollars de

rentes collectives achetéesen 2014, un record

Plus importantetransaction de l’histoire

Swap de longévité de16 milliards £ par British Telecom

Transactions « jumbo » aux États-UnisMotorola transfère la rente de 30 000 retraités à unassureur (prime de 3 milliards de dollars)

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U N E T E N D A N C E A U S S I O B S E R V É E A U C A N A D A

Sources: LIMRA et Mercer

transactions de rentescomplétées en 2014140

(90 annuellement entre 2010 et 2012)

des transactions sonteffectuées par desrégimes en vigueur50%

(vs. 20% entre 2010 et 2012)

Taille moyenne destransactions (20 M$)par régime en vigueurx2

(10 M$ entre 2010 et 2012)

Annéerecord

© MERCER 2015 5

T É M O I G N A G E SM O T I V A T I O N S C O M M U N E S P A R T O U T D A N S L E M O N D E

“Ces actions représententune étape importante versnotre objectif de dé-risquernos régimes de retraite etelles solidifierontdavantage notre bilan etnous offriront plus deflexibilité dans le futur.”

– Dan Ammann, Chef dela direction financière

“Nous avons réduit de façonsubstantielle la volatilité des cotisationsrequises à notre régime de retraite, touten protégeant les prestations desretraités.”– Gino Bonanotte, Chef de la direction

financière, Motorola Solutions

“Cette transaction réduit les risquesinhérents au régime de retraite et aide àgérer les variations de coûts associées àson maintien, tout en offrant aux retraités etleurs bénéficiaires un accès à uneinstitution financière qui possède l’expertisenécessaire à la gestion des rentes”– Communiqué de presse de BMS

“Cette entente constitue unefaçon novatrice de réduire lerisque lié aux engagementsen matière de prestations deretraite, car elle prévoit desmesures proactives deprotection contre le risque delongévité sans nécessiter leversement de cotisationsadditionnelles.”– Siim Vanaselja, Chef de la

direction financière

“La transaction est« gagnant/gagnant »pour le Canadian WheatBoard et les participantsdu régime de retraite.”– Andrea Carlson, VP,

Finances & stratégiecorporative

2012 2013 2014 2015

26 G US$

7,5 G US$“Cette transaction vise àdé-risquer le régime deretraite de Verizon et àaméliorer la situationfinancière de l’entrepriseà long terme.”– Porte-parole de Verizon

“Cette transaction réduit defaçon importante lesrisques liés à nosobligations de retraite etoffre une sécurité auxparticipants dont les rentesont été assurées.”– Neil Marchuk, Président

du comité des fiduciaires

2,5 G £

1,4 G US$3,1G US$0,2 G $

5,0 G $

© MERCER 2015 6

P L U S D E T R A N S A C T I O N S D E T R A N S F E R T D E SR I S Q U E S M A L G R É L A C H U T E D E S T A U X D ’ I N T É R Ê T

200

180

160

140

120

100

80

60

40

20

2007 2014201320122011201020092008

(milliards $)

Canada États-Unis Royaume-Uni(rentes seulement)

Royaume Uni(incluant assurance longévité)

Assurancelongévité

Achats derentes

Total des transactions de transfert des risquesliés aux régimes de retraite depuis 2007

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L E S T R A N S A C T I O N S D E T R A N S F E R T D E S R I S Q U E S N ER E P R É S E N T E N T Q U ’ U N E F A I B L E P R O P O R T I O N D E SA C T I F S D E S R É G I M E S D E R E T R A I T E

RÉGIMESFERMÉS

RÉGIMESOUVERTS

TRANSFERT DES RISQUESTOTAL (2007 À 2014)

12MILLIARDS $C

45MILLIARDS $US

120MILLIARDS £

40 %1,400MILLIARDS $C

60 %3,000MILLIARDS $US

80 %2,000MILLIARDS £

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T O U S O N T E N T E N D U C E T T E V E R S I O N D EL ’ H I S T O I R E …

Tauxd’intérêt

Marchésboursiers

Montagnesrusses

+ =%

M A I S E S T- C E T O U T ?

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L ’ A M É L I O R A T I O N D E L ’ E S P É R A N C E D E V I EA U G M E N T E L E C O Û T D E S R É G I M E S D E R E T R A I T E

Espérance de vie (homme 65 ans)

80 82 83

1970 1980 1990

86

2015

Espérance de vie+ 1 année

Passif actuariel

2% à 8%

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L E R I S Q U E D E L O N G É V I T É E S T - I L S Y M É T R I Q U E ?

-3 % +15 %

Passif de retraite selon certains scénarios de longévité (exemple)

Meilleureestimation

actuelle

Aucune améliorationfuture de la longévité

Remèdes contre le cancer,les maladies cardiaques etles maladies respiratoires

+25 %

Médecines régénératives

© MERCER 2015 11

+30%

Q U A N T I F Y I N G L O N G E V I T Y R I S K

-3%

CurrentBest-Estimate

+15%

Pension liabilities under various longevity scenarios

No future mortalityimprovements

Cures for cancer, heart,respiratory diseases

Everyone lives to 120

Illustrative

« L’augmentation del’espérance de vie pose

une menace plus grandeque le bas niveau des

taux d’intérêt »FitchRatings, 27 août 2015

© MERCER 2015 12

Mercer (Canada) Limited

ASSURANCE LONGÉVITÉC o l l o q u e r e t r a i t e e t p l a c e m e n t s

sunlife.ca/solutionsPD

Yves AllardD i r e c t e u r , R e l a t i o n s a v e c l a c l i e n t è l eS o l u t i o n s p r e s t a t i o n s d é t e r m i n é e s

26 novembre 2015

A S S U R A N C E L O N G É V I T É

Réservé à un usage institutionnel

A S S U R A N C E L O N G É V I T É

15

AssureurAssureur

RetraitésRetraitésRégime deretraite

Régime deretraite

Primesmensuellesfixes

Rentes mensuelles réelles

Rentesmensuelles

• Le régime verse des primes mensuelles fixes à l'assureur• L'assureur verse des paiements garantis au régime• L'assureur couvre le risque de longévité• Ne donne pas lieu à un règlement comptable ni au versement

d'une cotisation spéciale• Peut être combinée à des investissements guidés par le passif

• Le régime verse des primes mensuelles fixes à l'assureur• L'assureur verse des paiements garantis au régime• L'assureur couvre le risque de longévité• Ne donne pas lieu à un règlement comptable ni au versement

d'une cotisation spéciale• Peut être combinée à des investissements guidés par le passif

Réservé à un usage institutionnel

1 – C O N V E N I R D E S P A I E M E N T S D E R E N T E( M E I L L E U R E E S T I M A T I O N )

16

Réservé à un usage institutionnel

2 – D É T E R M I N E R L E S P A I E M E N T S F I X E S P A Y É SP A R L E R É G I M E

Régime de retraiteRégime de retraitePaiements fixes

AssureurAssureur

17

Réservé à un usage institutionnel

3 – P A I E M E N T S D E R E N T E R É E L S P A Y É S P A R L ’ A S S U R E U R

18

Source: Mercer

Paiements fixes

Paiements derente réels

L’assureur paieles rentessupplémentaires

L’assureur paieles rentessupplémentaires

Régime de retraiteRégime de retraite AssureurAssureur

Réservé à un usage institutionnel

Hypothèses delongévité (meilleure

estimation)

Gestion durisque de

contrepartieProcédures

administratives

Prix Transformationen rente Terminaison

T E R M I N O L O G I E D E L ’ A S S U R A N C E L O N G É V I T É

19

Réservé à un usage institutionnel

Engagements du régime

Meilleure estimation de l’assureur

+ Coût de l’assurance

+ Frais de l’assureur (administrationet structuration)

Coûts additionnels• Conseillers externes• Ressources internes

Coûts additionnels• Conseillers externes• Ressources internes

20

P R I X D E L ’ A S S U R A N C E L O N G É V I T É

Réservé à un usage institutionnel

O P T I O N S P O U R G É R E R L E R I S Q U E D E L O N G É V I T É

• Veut transférer le risque d’investissement• Péoccupé par la taille du régime ou prévoit

terminer le régime dans le futurRentes

• Régime de grande taille• À l’aise avec le risque d’investissement• Fidèle aux régimes à prestations

déterminées

Assurance longévité

21

Réassurance de longévité

James Ciamarro

Le 26 novembre 2015

Vice-président, Longévité

Colloque retraite et placements – Cercle finance du Québec

23

Pourquoi la réassurance?

Assuré /Régime de

retraiteRéassureur

Partage du risque

Assureur

24

Pourquoi la réassurance de longévité?

Risque Offre / Demande

Expertise Produits

25

Pourquoi le risque de longévité maintenant?

x2Taux d’augmentationde l’espérance de vie,dernière décennie vs.la précédente

+1 Année d’espérancede vie

+4% Augmentationmoyenne desobligations/réserves

-50%Perte derendement surle capital

26

L’offre et la demandeSondage RGA auprès des assureurs – 2015 75%

> 2,5 milliards $

75%estiment que lacroissance du marchédes rentes viendra destransactions de valeur

250 à 500 millions $ 90% prévoient la prochainetransaction commeBCE d’ici 2 ans

Transactions au R.-U en 201435 milliards £

Près de

Près de

Près de estiment que le marchédes rentes en 2016 sechiffrera à

27

ExpertiseComprendre la mortalité est l’activité principale d’un réassureur-vie!

DiversificationRecherche etdéveloppement

Données

Assurance-vie

2 900 milliards $

Portée mondialeAudit

28

ProduitsRéassurance de longévité (« swap ») – un niveau

Réassureur

Assureur Rentiers

Primes fixesPrestationsréelles

Seulement le risque delongévité est transféré

Administrationdes prestations

29

Produits

Assureur

Régime deretraite Rentiers

Réassureur

Réassurance de longévité (« swap ») – deux niveaux

Seulement le risque delongévité est transféré

Administrationdes prestations

Primes fixes

Primes fixes

Prestationsréelles

Prestationsréelles

30

Produits

Réassureur

Assureur Rentiers

Prime uniquePrestations

réelles

Coassurance

Administrationdes prestations

Le risque de longévité etd’investissement est transféré

31

Pourquoi la réassurance de longévité?

Risque Offre / Demande

Expertise Produits

©2015 RGA. All rights reserved.

Le plan de réduction des risques- démystifié

Bell Canada – étude de cas

Robert MarchessaultDirecteur, Pension & services actuariels26 Novembre 2015

Bell CanadaÀ propos de nousLa plus grande société de communications auCanada– Un des plus grands promoteurs canadiens de

régime de retraite du secteur privé avec ~ 20.0$Gd’actifs

• PD ~ 19.0$G et CD ~ 1.0$G

– Fin 2004, fermeture du régime PD de Bell pourles nouveaux employés

• D’autres filiales ont été fermées avant et depuis

– Le régime est capitalisé à 90% sur une base desolvabilité

• Surplus sur base de continuité

34

Variation de laparticipation

(depuis 5 ans)

+1.5%

-8.2%

+10.0%

– Représente ~ 42% de la capitalisation boursière de BCE

0102030405060708090

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014Participants accumulant du CD Participants accumulant du PDRetraités & survivants sous le PD

(Tot

ald’

empl

oyés

(k))

Contexte du De-risking

35

Risques principaux d’entreprise: liquidités, bilan, sécurité des prestations, réputation

Stratégie de gestion financière des régimes de retraite

Implications pourl’entreprise

Les risques se manifestent dans cette direction…Les risques se manifestent dans cette direction…

…et doivent être gérés dans cette direction…et doivent être gérés dans cette direction

Implications pourle régime de

retraite

Risque du régimede retraite

L’objectif était d’établir un cadre d’investissement guidé par le passif afin de réduiresystématiquement et graduellement la volatilité du surplus d’une façon prévisible et disciplinée

Évolution du plan de réduction des risques du régime deretraite de Bell

36

POINTd’ARRIVÉE :niveau derisque visé

Changementsau designChangementsau design

Changementsau portefeuilleobligataire

Changementsau portefeuilleobligataire

Ajustement àla stratégie decapitalisation

Ajustement àla stratégie decapitalisation

Sophistication àla stratégie deDerisking

Sophistication àla stratégie deDerisking

À l’affut desinnovationsÀ l’affut desinnovations

üFermeture duPD auxnouveaux en2005

üAugmentation dela durée duportefeuilleobligataire de 6 à12 sur plusieursannées

üAugmentation del’allocation auportefeuilleobligataire qui estpassée de 40%de l’actif en 2008à 64% en 2015

üDéterminer avantchaque fin d’annéesi une cotisationsera versée enavance (2,7milliards de dollarsdepuis 2009)

üÉtablir des lignesdirectrices au sujetdu processusdécisionnel sur lacapitalisation dudéficit

üDemeurer éveillé àtoute innovation etaux changementslégislatifs

üRéduction du risquede mortalité via uncontrat d'assurancelongévité pour uneportion importantedu passif desretraités

POINT deDÉPART

Initi

ativ

esB

ell

üSuivi quotidien de lasituation financière

üDivision de l’actif enPortefeuilleGénérateur deRendement et àFaible Risque pouraligner la stratégied’investissementavec le passif

üÉtablir un plan pourprogressivementévoluer versl’allocation d’actifcorrespondant auniveau de risquedésiré (glide path)

üÉvaluation continue de stratégieDerisking à la lumière de la maturitédu passif, des conditionséconomiques et des stratégies deplacement disponibles

Cadre d'investissement pour la gestion du risquefinancier

Le cadre d’investissement devrait varier pour chaque promoteur et être adaptéaux caractéristiques du régime, objectifs de gestion du risque, contraintes de

coût, conditions économiques du marché

Générateur de rendement de l’actif (% total dufond)

Dans le PGR et le PFR, les choix de classe del’actif peuvent également influencer la volatilitédu surplus

37

§ Un cadre d’investissement a été mis en place pour dérisquer le régime de retraite sur une période detemps et ce, d’une façon disciplinée et systématique

§ La cadre d’investissement évolue en fonction du ratio de solvabilité avec l’objectif de réduire la volatilitédes cotisations

§ Les actifs sont transférés du Portefeuille Générateur de Rendement au Portefeuille à Faible Risque àmesure que la situation financière sur base de solvabilité s’améliore

§ Le cadre d’investissement se résume à l’établissement d’un point d’arrivée et d’éléments déclencheur

§ Le processus n’est pas nécessairement lié au temps, excepté:

§ Règles de capitalisation sur base de de solvabilité sur 5 ans

§ Un régime fermé peut devenir mature très rapidement

§ Attente que le processus évolue dans une direction; frustrant lorsque cela ne se produit pas

Cadre d'investissement pour la gestion du risque

Le cadre d’investissement établit une discipline de gestion du risque mais exige une évaluationcontinue et des ajustements lorsque des événements arrivent

Régime Actif – allocation PGR plus élevé Régime pour des retraités – en “hibernation”

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Portefeuille à faible risque Portefeuille générateur de rendement Portefeuille à faible risque Portefeuille générateur de rendement

“En théorie il n’y a pas de différence entrethéorie et pratique. En pratique il y a.”

Yogi Berra

Au point d’arrivée, un risque demeure – le risque delongévité

39

10

11

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20

1901

1906

1911

1916

1921

1926

1931

1936

1941

1946

1951

1956

1961

1966

1971

1976

1981

1986

1991

1996

2001

2006

2011

enan

nées

Années civiles

Espérance de vie d'un hommeà 65 ans (Canada )

Pente qui augmente

Observations

§ L'espérance de vie au-delà de 65 ans aaugmenté sur une base absolue et à unrythme croissant

− L'espérance de vie actuelle au-delà de 65ans est d'environ 19 ans (ou 84 ans)

§ Durant les années 80, l'espérance de vie aaugmenté d’environ 1,0 année

§ Durant les années 90, l'espérance de vie aaugmenté d’environ 1,5 année

§ De 2002 à 2012, l'espérance de vie aaugmenté d’environ 2 années

L’augmentation de l'espérance de vie après 65 ans provient principalement de l'amélioration de lascience médicale, la réduction du tabagisme et l’amélioration des habitudes de vie

Longévité vs risques de mortalité§ Les régimes de retraite sont affectés pas le risque de longévité, ce qui signifie que les rentes seront

versées plus longtemps si les retraités vivent plus longtemps que prévu§ Les compagnies d'assurance sont principalement affectées par le risque de mortalité, ce qui signifie qu'il y

a un coût si les assurés décèdent plus tôt que prévu

§ Des accords peuvent être conclus quand les deux parties concluent une entente pour atténuer leur risquerespectif

Illustration d'une assurance longévité

Assurance Longévité

40

(1) Conformément aux dispositions durégime de retraite et ne sont pastouchés par l’assurance longévité

Retraités Régime deretraite

Compagnied’assurance

Paiement fixe

Paiement variablePaiements de rente (1)

Assurance longévité

Le régime de Bell achète une assurance le protégeant contre le risque que les participants viventplus longtemps que prévu pour 5$G de passif (~50% du passif des retraités)

La simplicité apparente du résultat de l’entente ne reflète pas les efforts déployés avant la mise enplace

§ Requiert l’éducation de la haute direction et de l’Administrateur du régime et leur aval envers unestratégie de gestion de risque

§ Très long processus de mise en place – 2 ans du début à la fin; partiellement dû au fait d’être lespremiers au Canada

§ Une équipe multi-disciplinaire incluant des experts internes et externes en actuariat, droit, finance,placement et en comptabilité – du Canada, RU et EU

§ Vérification diligente des deux parties, en plus du fiduciaire

§ Une population de retraité grande et variée a ses avantages et ses désavantages

§ Requiert de nouvelles procédures pour l’administration continue et les évaluations

§ Parties externes – législateurs et vérificateurs

§ Les retraités:

“On voit rarement de vrais scénarios “gagnant-gagnant”,mais je pense que celui-ci se qualifie.”

Bob FarmerPrésident – Fédération Canadienne des retraités

Aspects à considérer

Bien que l’accord entre Bell et Sun Life prouve que des méga transactions de transfertsde risque peuvent être accomplies au Canada, préparez-vous à

apprendre en cours de route41