termes ou notions essentielles dU FinanCeMent à MaîtRiSeR pour le management d’un projet innovant

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capitaux propres= fonDs propresLes capitaux propres représentent l'argent apporté par les actionnaires à la constitution de la société ou ulté-rieurement, ou laissé à la disposition de la société en tant que bénéfices non distribués sous forme de dividendes. Ils courent le risque total de l'entreprise : si celle-ci va mal, ils ne seront pas rémunérés (aucun dividende ne sera versé) ; si elle dépose son bilan, les porteurs de capitaux propres ne seront remboursés qu'après que les créanciers l'aient été intégralement, ce qui est très rare-ment le cas. Si elle va très bien au contraire, tous les profits leur reviennent. Le rôle des capitaux propres est double. Leur première fonction est de financer une par-tie de l'investissement. Mais leur objet le plus important est de servir de garantie aux créanciers de l'entreprise qui financent l'autre partie de l'investissement. Le coût intègre donc une prime de risque. Au total, l'importance du montant des capitaux propres témoigne du niveau de risque qu'acceptent de courir les actionnaires. En pé-riode de crise, les entreprises les plus endettées sont les premières à disparaître.Source : www.vernimmen.net

> Nota : c’est la ligne DL du Bilan côté passif.> Sont considérés comme « quasi-fonds propres » : les comptes courants d’associés bloqués (ligne VI groupe et associés sur le feuillet 2057 annexe 8 de la liasse fiscale), ainsi que les obligations convertibles et les prêts participatifs notamment.> Ne peuvent être considérés comme des fonds propres les réévaluations des titres de la société du fait par exemple d’une valorisation d’un actif tel qu’un brevet. Il s’agit effectivement que d’une aug-mentation virtuelle du capital social et non d’une ren-trée de cash pour la société.

capitaL sociaL Notion assez formelle, juridique et comptable, qui cor-respond à une partie des capitaux propres apportés par les actionnaires lors de la création de la société ou lors d'augmentation de capital subséquente. Le solde étant affecté à des primes d'émission, d'apports ou de fusion.Source : www.vernimmen.net

Nota :c’est la ligne DA du Bilan côté passif

compte courant D’associésLes comptes courants d'associés correspondent géné-ralement à des avances de fonds réalisées par les asso-ciés. Ils ne peuvent être assimilés à des capitaux propres que s'ils ont vocation à rester dans l'entreprise. Cepen-dant, s'ils traduisent uniquement des mouvements de caisse entre l'entreprise et ses associés, ils devront être considérés comme de simples ressources de trésorerie. Source : www.vernimmen.net

Nota : c’est la ligne VI de la liasse fiscale 2057 annexe 8 « groupe et associés »

Dettes financières à moyen et Long terme Elles sont une source de financement externe pour l'en-treprise, en complément de ses capitaux propres. Rap-pelons que le montant des fonds propres conditionne la capacité d'emprunt de l’entreprise.Source : www.oseo.fr

augmentation De capitaL L'augmentation de capital est, d'un point de vue finan-cier, une vente d'actions dont le produit revient à l'entre-prise, et qui va entraîner un partage des différents para-mètres de l'entreprise : droit au dividende, au bénéfice, au boni de liquidation, aux capitaux propres, aux droits de vote entre les différents apporteurs de capitaux. Elle peut suivre différentes modalités : être en numéraire ou par apports d’actifs, consécutive à l'exercice de bons ou à la conversion de dette, être réservée ou non, avec ou sans droit préférentiel de souscription.Source : www.vernimmen.net

Nota : augmentation de capital courante : - apport de liquidités nouvelles à la société - apport d'actif, - incorporation/conversion de dettes - incorporation de réserves…

pacte D,actionnaires 

Document juridique qui organise les rapports entre dif-férents groupes d'actionnaires d'une société par la mise en place de mécanismes dont les buts principaux sont de prévoir la mise en œuvre d'une stratégie et de régle-menter les modifications de la répartition du capital à l'occasion de cessions d'actions.Source : www.vernimmen.net

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investissement Un investissement est une dépense ayant pour but de modifier durablement le cycle d’exploitation de l'entre-prise ; à la différence d'une charge, il n'est pas détruit par celui-ci. Investir revient en effet pour celui qui s'y décide à renoncer à une consommation immédiate pour accroître ses recettes futures. Bien entendu, le surcroît de recettes occasionné par cet investissement devra être suffisant pour assurer sa rentabilité prévisionnelle. L'in-vestissement est donc un processus fondamental dans la vie de l'entreprise, qui engage durablement celle-ci. Si dans un premier temps, il grève fréquemment les états financiers de l'entreprise, lui seul lui permet d'assurer sa croissance à long terme. De plus, c'est en choisissant judicieusement ses investissements, et non ses finan-cements, que l'entreprise crée de la valeur. Le critère de la valeur actuelle nette d'un investissement (différence entre sa valeur actuelle et son coût) est à ce titre le seul outil pour mesurer la création de valeur potentielle.Source : www.vernimmen.net

immobiLisation incorporeLLeUne immobilisation incorporelle est un actif non moné-taire identifiable et d'utilisation durable sans substance physique, qui permet à l'entreprise d'avoir une certaine pérennité. Les immobilisations incorporelles corres-pondent en grande partie au capital immatériel des en-treprises : elles sont uniquement constituées d'éléments identifiables. Source : www.wikipedia.fr

Les immobilisations incorporelles regroupent principale-ment : les frais d'établissement, les frais de recherche et de développement immobilisés, les concessions, bre-vets et droits similaires, les fonds commerciaux et les droits au bail, les marques et parts de marché, les logi-ciels, et les écarts d'acquisition.Source : www.vernimmen.net

Nota Il s’agit d’actifs immobilisés du Bilan et des lignes suivantes : AB frais d’établissement, AD frais de R&D, AF Concessions, brevets et droits similaires, AH fonds commercial, AJ autres immobilisation in-corporelle et AL avances et acomptes sur immobili-sations incorporelles.

investissement ou capitaL immatérieLLes investissements immatériels sont constitués des dépenses de formation et de recherche-développement (R-D) pour le savoir ; des dépenses de logiciels pour le savoir-faire ; des dépenses de publicité, marketing, com-

munication pour le faire-savoir. Ils sont qualifiés d'imma-tériels (on ne peut pas les toucher) pour les distinguer de ceux qui augmentent le stock de capital technique (matériel comme les machines), ces "choses" (qu'on peut toucher) qui permettent de produire des biens et des services. Ils font plus appel à la matière grise qu'à la matière proprement dite.Source : Banque de Ressources Interactives en Sciences Econo-miques et Sociales

Autres définitions :L’investissement immatériel correspond à l’ensemble des dépenses engagées en vue du développement de l’entreprise, de l’amélioration de son organisation et de la maîtrise de ses coûts dans la conduite de projets : ces dépenses peuvent être liées ou non à des investis-sements matériels.Source : Depallens et Jobard, 1990Dépenses dans le domaine de l’immatériel ayant le ca-ractère d’un investissement ou s’intégrant à une opéra-tion d’investissement.Source : Pierrat et Martory 1996

Nota : > On estime que le capital immatériel représente environ 60 à 70 % de la valeur des entreprises, par conséquent il est impératif de pouvoir l'évaluer afin de le comptabiliser. > L’observatoire de l’immatériel liste les 10 actifs immatériels que sont : le capital client, le capital marque, le capital organisationnel, le capital techno-logique, le capital actionnaires, le capital fournisseur/partenaires, le capital système d’information, le capi-tal sociétal et le capital naturel. Source : www.observatoire-immatériel.com

vaLorisation D,une entreprise 

évaLuation D’une entrepriseIl existe différentes méthodes pour évaluer ou donner une valeur à l'actif économique d'une entreprise :

la méthode de l'actualisation des flux de trésorerie ou DCF (discounted cash-flows), la valeur de l'en-treprise est déterminée par les montants des flux de trésorerie disponibles actualisés au coût moyen pondéré du capital. la méthode des multiples revient à comparer les rap-ports entre la valeur et les paramètres fondamentaux de l'entreprise à ceux d'un échantillon d'entreprises similaires. la méthode patrimoniale revient à estimer séparément les différents actifs et engagements de l'entreprise et à en faire la somme sous déduction des dettes ban-caires et financières nettes de la holding de tête.

Source : www.vernimmen.net

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cycLe De financementLe cycle de financement, pour une entreprise donnée, correspond à un cycle long faisant appel aux ressources financières stables et regroupant toutes les opérations financières de la société. Le cycle de financement inclut le cycle d’investissement et le cycle d’exploitation.Source : www.rachatducredit.com

fonDs De rouLementLe fonds de roulement correspond au solde entre les ressources à plus d'un an, dites stables, et les immobili-sations (emplois stables à plus d'un an). Positif, il traduit un excédent des premières sur les secondes. Négatif, il permet de constater que les immobilisations sont finan-cées par les ressources de trésorerie ou par l'excédent des ressources d'exploitation sur les emplois (besoin en fonds de roulement négatif). En bonne orthodoxie financière, comme les ressources sont exigibles à tout moment alors que les immobilisa-tions se liquéfient progressivement, le fonds de roule-ment doit être positif en croissance ! La difficulté d'isoler le financement stable de l'entreprise a rendu la notion de fonds de roulement désuète.Source : www.vernimmen.net

besoin en fonDs De rouLementLe besoin en Fonds de roulement (BFR) d'une entre-prise est la somme de son BFR d'exploitation et de son BFR hors exploitation. Le BFR d'exploitation représente le solde des emplois et des ressources d'exploitation (soit, en simplifiant : stock + clients - fournisseurs). Il correspond à l'argent gelé par l'entreprise pour financer son cycle d’exploitation (ou sécrété par celui-ci lorsque ce BFR est négatif). Si les composantes du BFR sont liquides et renouvelées rapidement, leur niveau est relativement stable à activité constante : de là, la no-tion de permanence du besoin en fonds de roulement. Notons que le BFR calculé au bilan à la date d'arrêté des comptes, ne représente pas le BFR permanent de l'entreprise car l'activité peut être saisonnière. Sa maî-trise est par ailleurs fondamentale, notamment pour les entreprises en forte croissance.

Du fait de l'importance du financement inter-entreprises en Europe continentale, l'analyse du besoin en fonds de roulement est essentielle. Si le BFR doit évoluer a priori en fonction de l'activité, les périodes de croissance et de récession se traduisent dans les faits par une augmen-tation de son niveau relatif. Se pose alors la question de son financement, le recours aux crédits à court terme rendant l'entreprise très vulnérable à toute modification de son environnement industriel et financier.Source : www.vernimmen.net

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