SOMMAIRE

Message du Président exécutif p. 4

Chiffres-clés p. 6

Faits marquants 2017 p. 9

Conseil d’administration p. 10

Comité de direction p. 13

Groupe Luxempart p. 14

Participations d’accompagnement p. 16

Private equity p. 28

PIPE p. 45

4 Message du Président exécutif

Chers actionnaires,

Luxempart a poursuivi avec succès le développement

de son champ d’activités du Grand-Duché de Luxembourg

vers ses pays voisins que sont la France, l’Allemagne, la

Belgique, l’Autriche, la Suisse et l’Italie du Nord.

Les investissements réalisés dans ces pays limitrophes

représentent 59,0 % de ses actifs, dont une partie est

gérée par des équipes locales, une autre partie depuis le

siège de la société au Grand-Duché.

La réalisation des premières cessions permettent de

constater que les rendements enregistrés sont en ligne

avec les performances d’investissement au Luxembourg,

notre marché naturel.

› Our roots are in Luxembourg - Our ambitions are

European

En peu de temps, et grâce à des partenaires judicieusement

sélectionnés, Luxempart a ancré sa notoriété et s’est

positionnée sur ces nouveaux marchés en développant

ses compétences et son réseau de contacts d’affaires.

Notre société a ainsi posé les jalons indispensables à son

développement futur dans ces pays.

Le cœur du métier de Luxempart est d’investir en direct

dans des sociétés avec une vision à long terme. Contrai-

rement à la plupart des fonds de Private equity, Luxempart

s’inscrit en partenaire dans la durée, sans horizon prédé-

fini de sortie.

Au cours des 25 dernières années, Luxempart a investi

dans de nombreux domaines très divers, tels que la com-

munication par satellite, les médias, l’énergie, l’assurance,

la gestion d’actifs, la promotion immobilière, la santé, les

maisons de retraite, les produits cosmétiques et plus

récemment le commerce en ligne…

MESSAGE DU PRÉSIDENT EXÉCUTIF

La société a toujours en portefeuille des participations

prises dès le début de son activité.

Dans tous ces domaines, Luxempart a acquis des connais-

sances sectorielles importantes.

› Growing together

Pour le choix de ses investissements, Luxempart attache

une importance particulière, non seulement au projet

proposé, mais aussi aux hommes et aux femmes qui le

portent et sont déterminants dans ses prises de décision.

Dans tous les cas de figure, l’esprit d’un vrai partenariat

sera décisif.

Pour bien comprendre cet aspect essentiel de la politique

d’investissement de Luxempart, son originalité prend ici

toute son importance.

En effet, il y a d’abord son actionnariat familial, avec son

histoire industrielle dans la sidérurgie, ensuite dans les

services financiers et le commerce.

Cette fibre familiale et industrielle se retrouve aujourd’hui

au cœur du métier d’investisseur professionnel qu’exerce

Luxempart, qui veut en premier lieu établir des liens de

confiance avec ses nouveaux partenaires, en partageant

ses valeurs, avant de poursuivre l’atteinte d’objectifs

ambitieux d’un projet commun.

Ensuite, il y a l’empreinte de notre pays, petit par sa taille

mais riche par son histoire.

Situé au cœur de l’Europe, entre la France et l’Allemagne,

le Luxembourg a souvent été le témoin et fait l’objet des

grands bouleversements politiques en Europe.

Plus qu’aucun autre pays européen, avant d’acquérir son

indépendance il y a seulement 150 ans, le Grand-Duché

Message du Président exécutif 5

a vu son appartenance changer fréquemment. Il en est

résulté qu’il est devenu un point de rencontre de différentes

cultures et langues. Cette évolution historique traduit

aussi l’ouverture d’esprit qui anime les luxembourgeois

qui, dès leur jeune âge, apprennent et parlent plusieurs

langues, suivent des études à l’étranger. Le Grand-Duché

accueille un nombre important de non ressortissants, ce

qui est unique en Europe.

Pour moi « le Luxembourg vit aujourd’hui à l’heure euro-

péenne, avant les autres, et en connaît les bienfaits ».

Cette empreinte européenne se retrouve dans les affaires

au Grand-Duché et est devenue une vraie force motrice

de la construction de l’Europe.

Tous ces éléments font partie de notre vie quotidienne et

de ce fait également de notre culture d’entreprise. C’est

aussi cette différence que nous souhaitons apporter à

d’autres familles industrielles et dirigeants d’entreprises

pour développer leurs affaires, persuadés en effet que la

réussite d’un investissement dépend davantage d’un par-

tenariat équilibré, ou d’une solution sur-mesure, que d’un

simple apport de fonds.

› Nurturing talents

Cette même philosophie d’investissement Luxempart

l’applique également dans ses investissements effectués

par le biais d’équipes de professionnels, basées dans les

pays limitrophes.

Même si ces équipes se distinguent de par leur proximité

avec leurs marchés cibles d’investissements, et leurs

compétences bien spécifiques dans leurs domaines, elles

partageront nos mêmes valeurs et la même conception

de l’investissement.

Aussi, nos compétences seront-elles renforcées pour

investir davantage, à l’avenir, dans des équipes de Private

equity spécialisées en technologies nouvelles.

› Croissance de la valeur de l’actif net

Cette année la valeur de l’actif net a progressé de € 152,14

millions, pour atteindre € 1.406,26 millions, soit de 12,0 %.

En tenant compte du dividende versé, l’action de Luxem-

part a connu un rendement sur base de cette valeur, de

13,9 %.

Sur la même période, la valeur du titre Luxempart a évo-

lué de € 39,80 en début d’année à € 50,00 au 31.12.2017,

soit de 25,6 %. La décote sous-jacente diminuant de 36,4 %

à 28,7 %.

› Dividende en progression

Grâce au bon résultat de l’exercice, qui atteint un bénéfice

net consolidé de € 176,48 millions, il est proposé de ver-

ser un dividende de € 1,34 par action en progression de

9,8 % par rapport à l’exercice précédent.

Je tiens à remercier les actionnaires de Luxempart pour

la confiance qu’ils nous témoignent. Mes remerciements

s’adressent également aux collaborateurs pour leur en-

gagement et leur dévouement.

François Tesch

Président exécutif

6 Chiffres-clés

CHIFFRES-CLÉS

ACTIF NET DU GROUPE

ÉVOLUTION

Répartition de l’actif net consolidé au 15.03.2018 (en valeur estimée) – Total : € M 1.387

Décote

Cours de bourse

Actif Net

Dec 0

6

Dec 0

9

Dec 1

2

Dec 1

5

Dec 0

7

Dec 1

0

Dec 1

3

Dec 1

6

Dec 0

8

Dec 1

1

Dec 1

4

Mar 1

8

Dec 1

7

Depuis 2006, le cours de bourse de Luxempart affiche une

croissance moyenne annuelle de 9 % (9 % pour son actif

net). Au cours de l’année 2017, l’actif net de Luxempart a

progressé de 12 % après dividendes et de 13,9 % avant

dividendes. Début mars 2018, le cours de bourse de

Luxempart affichait une décote par rapport à son actif

net d’environ 25 %. Du premier janvier 2018 au 20 mars

2018, l’actif net a diminué de 1,4 % ; le cours de bourse,

quant à lui, affiche une augmentation de 3 % sur la même

période.

80

70

60

50

40

30

20

10

0

50%

45%

40%

35%

30%

25%

20%

15%

10%

5%

0

Evolution de l’actif net et du cours de bourse de Luxempart

EUR

Accompagnement € M 792

Trésorerie € M 87Portefeuille de valeurs € M 55

PIPE € M 77

Private Equity € M 37657%

27%

4%6%

6%

Chiffres-clés 7

Evolution du cours de bourse de Luxempart depuis janvier 2017 jusqu’à mi-mars 2018 vs. Lux X

Dividende brut

Dividende net

EUR

Le dividende de Luxempart a connu une croissance

moyenne annuelle de 10 % depuis 2006. Au titre de l’exer-

cice 2017, le Conseil d’administration propose un dividende

de € 1,34 brut par action, soit une augmentation d’environ

10 % par rapport au dividende de l’exercice précédent.

Evolution du dividende de Luxempart

Dec 0

6

Dec 0

9

Dec 1

2

Dec 1

5

Dec 0

7

Dec 1

0

Dec 1

3

Dec 1

6

Dec 0

8

Dec 1

1

Dec 1

4

Dec 1

7

Jan 1

7

Jan 1

8

Apr 1

7

Jul 1

7

Oct 17

Feb

17

Feb

18

May 1

7

Aug 1

7

Nov 1

7

Mar 1

7

Mar 1

8

Jun 1

7

Sep

17

Dec 1

7

1,60

1,40

1,20

1,00

0,80

0,60

0,40

0,20

0,00

60,0

57,5

55,0

52,5

50,0

47,5

45,0

42,5

40,0

37,5

35,0

Luxempart +32.0%Lux X Index (adjusted) -5.4% Dax (adjusted) +6.4%Bel 20 (adjusted) +8.8%

8 Chiffres-clés

En € millions 31/12/2017 31/12/2016

Résultat net consolidé 366,70 136,19

Réévaluation des actifs non-courants (variation des plus-values latentes via les réserves) -190,22 49,51

Résultat global net consolidé (incluant les produits et charges reconnus en capitaux propres) 176,48 185,70

Capitaux propres consolidés 1.406,26 1.254,12

En € millions 2017 2016

Fonds propres 1.406,26 1.254,12

Par titre € 70,08 62,56

Résultat net consolidé 366,70 136,19

Réévaluations des actifs non-courants -190,22 49,51

Résultat global net consolidé 176,48 185,70

CHIFFRES-CLÉS CONSOLIDÉS

PERFORMANCE FINANCIÈRE

Augmentation des fonds propres après dividendes de 12 % et de 13,9 % avant dividendes

Faits marquants 2017 9

17 mai 2018 Déclaration intermédiaire de la Direction

30 août 2018 Publication des résultats semestriels 2018

16 novembre 2018 Déclaration intermédiaire de la Direction

29 mars 2019 Publication des résultats annuels 2018

29 avril 2019 Assemblée générale ordinaire

AGENDA FINANCIER

FAITS MARQUANTS 2017

Principales opérationseffectuées en 2017

Investissements réalisés en 2017 : € 118 millions

Cessions réalisées en 2017 : € 149 millions

• Echange Foyer Finance contre Foyer :

» sortie intégrale de Foyer Finance

» augmentation de 7 % à 32 % de détention

dans Foyer

• Renforcements et investissements :

• Armira

• Zooplus

• Kaufman & Broad

• Direct Energie

• Participations détenues dans les portefeuilles

private equity et PIPE

• Cessions :

• SES

• Participations détenues dans les portefeuilles

private equity et PIPE

Proposition de dividende

• € 1,34 brut/action (€ 1,139 net/action)

Perspectives

• Bonnes perspectives à moyen terme pour nos

principaux secteurs :

» L’assurance au Luxembourg

» La production et la distribution d’énergie

électrique et de gaz en France

» La télécommunication par satellites

» Le commerce en ligne

• Exposition des portefeuilles private equity et PIPE

sur différents pays européens dont les perspectives de

croissance sont positives

• Influence des tendances boursières sur notre portefeuille

10 Conseil d’administration

CONSEIL D’ADMINISTRATION

MICHÈLE DETAILLE

Administrateur non exécutif

et indépendant

GRÉGOIRE CHERTOK

Administrateur non exécutif

et indépendant

FRANÇOIS TESCH

Président exécutif

PIERRE DRION

Administrateur non exécutif

et indépendant

ERNST-WILHELM CONTZEN

Administrateur non exécutif

et indépendant

(Jusqu’au 30.04.2018)

JACQUOT SCHWERTZER

Administrateur-délégué,

Administrateur exécutif

Conseil d’administration 11

JACQUES ELVINGER

Administrateur non exécutif

et indépendant

FRANÇOIS GILLET

Administrateur non exécutif

ALAIN HUBERTY

Secrétaire général

JÜRGEN VANSELOW

Administrateur non exécutif

et indépendant

(Depuis le 24.04.2017)

JOHN PENNING

Administrateur exécutif

FRANK WAGENER

Administrateur non exécutif

JO SANTINO

Administrateur exécutif

Comité de direction 13

COMITÉ DE DIRECTION

JO SANTINO

Senior Investment Officer

JOHN PENNING

Senior Investment Officer

(Depuis le 01.05.2017)

JACQUOT SCHWERTZER

Administrateur-délégué

SEBASTIAN REPPEGATHER

Senior Investment Officer

ALAIN HUBERTY

Chief Financial Officer

14 Portefeuille Luxempart

GROUPE LUXEMPART

LUXEMPART

au 31 décembre 2017

1

Private Equity

Indufin Capital Partners SICAR

(B)

Luxempart GermanInvestments

(DACH)

Participationsdirectes

Participations directes

Participations directes

Fonds NouvellesTechnologies

Bravo CapitalPartners RAIF

(I)

Luxempart French Investmenst

(F)

2 3

Accompagnement à long terme PIPE

Portefeuille boursier

de 7 lignes

Fonds de private equity

RTL Group

SES

SEO

Atenor

Foyer

Direct Energie

Zooplus

Kaufman & Broad

Mehler

Armira Holding

Prym

ESG

Kyotec Fonds EkkioCapital

EduPRO Inseec Best Union

Baobab Mirato DeutschFachpflege

Marlink MetalWorks

NMC Stoll Rattay

Bartech IHS Rimed Vivalto Eurochiller

Veritas Quip arwe Fx Solutions

AXI

16 xxxxxxx

PARTICIPATIONS D’ACCOMPAGNEMENT

Cette activité est caractérisée par

les éléments suivants :

• Investissements long terme grâce à des

capitaux permanents ;

• Combinaison de diversification du risque

et de concentration sur la création de valeur sur

quelques grandes lignes ;

• Participations minoritaires significatives

permettant de jouer un rôle actif :

actionnaire professionnel et pragmatique

de par son expérience, son réseau, ses talents et

son actionnariat entrepreneurial ;

• Rotations ou allégements réguliers des lignes

pour garder un bon équilibre du portefeuille.

Ces investissements représentent environ

2/3 du portefeuille.

xxxxxxx 17

18 xxxxxxx

Accompagnement à long terme 19

www.armira.de

Armira est une équipe spécialisée dans la prise de participations directes principalement en Allemagne et occasion-

nellement en Suisse et en Autriche, avec un horizon à moyen et long terme.

› Thèse d’investissement

Armira est un actionnaire professionnel à long terme dans

le mid cap allemand et suisse avec les particularités

suivantes :

• accès à des capitaux permanents dans une structure

« evergreen » ;

• actionnariat familial et entrepreneurial ;

• implication des actionnaires dans les décisions

d’investissement ;

• réseau d’entrepreneurs agissant comme partenaires

opérationnels dans les lignes du portefeuille pour

accompagner la création de valeur ;

• investissements dans le « Mittelstand » allemand.

› Performances 2017

Le portefeuille géré par Armira est encore assez récent.

En 2017 et début 2018, le portefeuille a été augmenté de

deux nouvelles lignes à fort potentiel de croissance.

› Perspectives 2018

En 2018 Armira se concentrera sur des initiatives de

création de valeurs dans les participations et suivra de

près les opportunités d’investissement qui se présentent.

› Statement du responsable de la participation

Armira est une équipe dynamique qui, par son réseau

profond dans l’économie allemande, ouvre des opportu-

nités d’investissement prometteuses et souvent proprié-

taires.

15 %• Taux de participation au capital

15 %

• Pourcentage des droits de vote

• Prise de décisions : à la majorité

qualifiée des actionnaires

› Quote-part dans les dividendes ou remboursement

en capital perçu par Luxempart

Siège social :

Munich, Allemagne

Domaine d’activité :

Société de participations

› Quote-part dans le portefeuille de Luxempart

6,3%

16,0%

› Année de l’investissement : 2014

› Valeur de la participation > €M 80

(y inclus les co-investissements)

20 Accompagnement à long terme

Le portefeuille d’Armira au 31.12.2017

Biosynth (50,0 %) (CH)

Société suisse de biotechnologie fabriquant des substrats d’enzymes et d’autres additifs biochimiques.

Prym (49,0 %) (D)

Produits créatifs pour la couture et les travaux d’aiguille ainsi que les accessoires de mode.

PolyCine (100,0 %) (D)

Leader dans la distribution d’emballages non-PVC flexibles utilisés dans l’industrie pharmaceutique.

F24 (60,0 %) (D)

Fournisseur de solutions SaaS (Software as a Service) en Europe actif dans le secteur des alertes et de la gestion de crise, ainsi que dansla communication sensible et critique.

VirtaMed (57,4 %) (CH)

Développement et production de simulateurs de chirurgie pour l’enseignement médical et la formation continue.

Accompagnement à long terme 21

FileWave (70,0 %) (D)

Fournisseur de solutions SaaS dans le secteur du Device Management (principalement pour des écoles).

Co-investissements au 31.12.2017

Mehler Vario System (30,0 %) (D)

Fabrication de vestes de protection balistique pour la police et l’armée.

ESG (27,6 %) (D)

Prestataire de services en développement, intégration et opération de systèmes informatiques et électroniques complexes pour la défense, l’industrie automobile et les administrations publiques.

22 Accompagnement à long terme

www.atenor.be

Atenor est un promoteur immobilier dans l’immeuble de bureaux et, accessoirement, le résidentiel, avec un portefeuille

de projets en Belgique, au Luxembourg et dans quelques pays de l’Europe de l’Est.

› Thèse d’investissement

Atenor est une équipe de promotion immobilière profes-

sionnelle, avec un portefeuille concentré sur Bruxelles

tout en poursuivant une diversification accrue, notamment

vers les pays de l’Est.

Les forces d’Atenor sont :

• compétences dans le développement de projets mixtes

(résidentiel et commercial) ;

• diversification du risque par un portefeuille varié en

termes de localisation, de stade d’avancement, de degré

de pré-commercialisation ;

• le know-how en sélection de projets, planification,

gestion de projets, commercialisation et concepts

urbanistiques.

› Performances 2017

Suite à la réalisation de quelques projets, notamment à

Budapest, Atenor réalise un bénéfice de € 22 millions et

payera un dividende en légère croissance par rapport à

2016.

› Perspectives 2018

Porté par la vente prévue des projets à Bucarest et le

démarrage du processus de vente de certains projets à

Bruxelles, le résultat 2018 est budgété légèrement à la

hausse par rapport à 2017.

› Statement du responsable de la participation

Luxempart a renfocé son rôle d’actionnaire stable de co-

contrôle en participant à concurrence de 25% au rachat

des 10 % d’Atenor détenus par Sofinim (AvH) via la nouvelle

structure ForAtenor.

› Quote-part dans le portefeuille de Luxempart

› Quote-part dans les dividendes encaissés

par Luxempart

10 %

• Participation au capital

10 %

• Participation en droits de vote

• 1 représentant dans les organes

statutaires

Siège social :

La Hulpe, Belgique

Domaine d’activité :

Promotion immobilière

2,0%

5,6%

› Année de l’investissement : 2006

› Valeur de la participation > €M 25

Accompagnement à long terme 23

www.direct-energie.com

Direct Energie est un fournisseur et producteur d’électricité et un fournisseur de gaz principalement en France avec

un parc clients de plus de 2,5 millions et un parc de production centrales gaz et renouvelables de plus de 1.300 MW.

› Thèse d’investissement

Direct Energie est un des acteurs majeurs du marché de

l’électricité et du gaz en France et participe à l’ouverture

du marché de l’énergie français.

Les forces de Direct Energie sont :

• un parc clients représentant une part de marché

significative ;

• une intégration verticale depuis la production et la

fourniture jusqu’aux services dans le foyer ;

• un pipeline concret de projets de production de

plusieurs centaines de MW.

› Performances 2017

Direct Energie réalise un profit d’environ € 50 millions, en

baisse par rapport à 2016 en dépit de la croissance des

marges, à cause de l’augmentation des coûts d’acquisition

clients et l’enregistrement d’une charge d’impôts due à la

variation négative des impôts différés.

› Perspectives 2018

La société indique pouvoir atteindre un résultat opération-

nel en croissance par rapport à 2017 compte tenu notam-

ment de la contribution accrue de l’activité de production.

› Statement du responsable de la participation

Luxempart joue son rôle d’actionnaire institutionnel chez

Direct Energie et contribue ainsi à sa solidité financière

dans un marché dynamique et plein d’opportunités.

› Quote-part dans le portefeuille de Luxempart

› Quote-part dans les dividendes encaissés

par Luxempart

9,5 %

• Participation en capital

11,5 %

• Participation en droits de vote

• 2 représentants dans les organes

statutaires

Siège social :

Paris, France

Domaine d’activité :

Production et fourniture

d’énergie

12,0%

4,6%

› Année de l’investissement : 2012

› Valeur de la participation > €M 160

24 Accompagnement à long terme

SOCIÉTÉ ANONYMEwww.foyer.lu

Foyer est le leader de l’assurance au Luxembourg, présent aussi dans l’assurance vie nationale et internationale et la

gestion de fortune.

› Thèse d’investissement

Foyer est une société de croissance dans un secteur

réglementé et concurrentiel touchant un large public

recherchant la meilleure préservation de son patrimoine.

Les forces de Foyer sont :

• notoriété de la marque

• qualité du service

• réseau d’agents à l’international

• actionnariat familial

• bonne gestion des actifs financiers.

Dans le cadre d’une simplification de l’actionnariat du

groupe Luxempart et du groupe Foyer, la participation

croisée en Foyer Finance a été éliminée et le taux de

participation dans Foyer augmenté de 7 % à 32 %.

› Performances 2017

Grâce aux bons résultats opérationnels et financiers,

Foyer a clôturé l’exercice 2017 avec un bénéfice autour

de €M 100.

› Perspectives 2018

Sous réserve des incertitudes du résultat financier, une

légère croissance du résultat est possible.

L’augmentation de la participation en Foyer devrait per-

mettre à Luxempart de générer courant 2018 une forte

augmentation des dividendes perçus.

› Statement du responsable de la participation

Fort de ses 32 % de détention directe dans Foyer S.A.,

Luxempart assumera son rôle d’actionnaire professionnel

institutionnel à côté de Foyer Finance et renforcera sa

présence dans les organes de Foyer S.A. (Conseil d’admi-

nistration et Comités spécialisés).

› Quote-part dans le portefeuille de Luxempart

› Quote-part dans les dividendes encaissés

par Luxempart (y inclus pour 2017 les dividendes

encore touchés de Foyer Finance)

28 %

• Participation en capital

32 %

• Participation en droits de vote

• 3 représentants dans les organes

statutaires

Siège social :

Leudelange, Luxembourg

Domaine d’activité :

Assurance, gestion

de fortune

25%

25%

› Année de l’investissement : 1998 lors de l’IPO

› Valeur de la participation > €M 350

Accompagnement à long terme 25

www.kaufmanbroad.fr

Kaufman & Broad est un promoteur d’immeubles construits en France en état futur d’achèvement avec une capitali-

sation boursière autour de €M 900.

› Thèse d’investissement

Kaufman & Broad est un développeur professionnel en

pleine croissance sur le marché français du résidentiel

porté par les facteurs favorables suivants :

• Croissance de la population, séparation des couples,

allongement de la durée de vie ;

• Dispositifs fiscaux favorables à la construction

• Taux d’intérêt bas

• Business modèle avec un profil de risque bas du fait de

la prévente des immeubles avant le début des travaux

› Performances 2017

La société a connu un bon exercice 2017 avec une crois-

sance du chiffre d’affaires de plus de 12 % et un résultat

net en hausse qui s’élève à € 59 millions.

› Perspectives 2018

Kaufman & Broad table sur un marché en croissance se

traduisant par une hausse du chiffre d’affaires et du ré-

sultat entre 8 et 10 %.

› Statement du responsable de la participation

Luxempart suit de près l’évolution du marché immobilier

et considère que la visibilité du secteur reste positive pour

au moins les deux années à venir.

› Quote-part dans le portefeuille de Luxempart

› Quote-part dans les dividendes encaissés

par Luxempart

2,8 %

• Participation au capital

2,1 %

• Participation en droits de vote

Siège social :

Paris, France

Domaine d’activité :

Promotion immobilière

1,7%

4,1%

› Année de l’investissement : 2016

› Valeur de la participation > €M 20

26 Accompagnement à long terme

www.ses.com

SES est un opérateur de satellites actif dans la transmission vidéo et data avec une couverture mondiale et une flotte

de satellites à différentes positions orbitales et géostationnaires.

› Thèse d’investissement

SES est un leader mondial dans l’opération de satellites

avec les forces suivantes :

• Flottes de satellites couvrant le globe ;

• Solution provider dans les segments de la vidéo et de

la transmission de data dans le fixe, le mobile et les

services gouvernementaux ;

• Positions orbitales uniques, surtout en Europe ;

• Position forte, rentable et résiliente dans la vidéo avec

un backlog significatif ;

• Potentiel de croissance dans la transmission de data.

› Performances 2017

Les performances opérationnelles et financières ont été

inférieures aux prévisions en raison de difficultés sur le

marché et de certains problèmes liés à l’état de santé de

la flotte. Le cours de bourse et les résultats financiers en

ont souffert et le dividende pour l’exercice 2017 sera réduit

de 40 %.

› Perspectives 2018

La société prévoit encore pour 2018 une légère régression

des revenus vidéo tandis que les revenus data, représen-

tant 30 % du chiffre d’affaires, devraient augmenter légè-

rement.

A moyen terme, la société indique renouer avec la crois-

sance dans les secteurs vidéo et data grâce au déploiement

de nouvelles capacités satellitaires répondant aux besoins

des chaines de télévision HD et ultra HD et aux besoins

grandissants de transmission de data fixes et mobiles.

› Statement du responsable de la participation

SES restera une ligne importante dans le portefeuille

« accompagnement - investissements directs » de Luxem-

part. Via son Président exécutif, Luxempart est représen-

tée dans le Conseil d’administration de SES. Ce qui précède

n’exclut pas des opérations d’arbitrage sur le titre SES.

1,3 %• Participation en capital

1,1 %• En droit de vote

• 1 représentant dans les organes

statutaires

› Quote-part dans le portefeuille de Luxempart

› Quote-part dans les dividendes encaissés

par Luxempart

Siège social :

Betzdorf, Luxembourg

Domaine d’activité :

Télécommunication

par satellites

5,6%

45,0%

› Année de l’investissement : 1992

› Valeur de la participation > €M 75

Accompagnement à long terme 27

www.zooplus.de

Zooplus est le leader européen du commerce en ligne d’aliments pour chiens et chats avec un chiffre d’affaires dépas-

sant € 1 milliard et une croissance commerciale dynamique.

› Thèse d’investissement

Zooplus veut accroître sa part de marché dans l’alimen-

tation pour animaux domestiques en profitant de la ten-

dance vers le commerce électronique.

Les forces de Zooplus sont :

• présence dans les principaux marchés européens ;

• propres centres de logistique ;

• offre couvrant un grand assortiment de produits avec

des marques tierces, propres, discount et blanches ;

• croissance annuelle du chiffre d’affaires de 25 % tout

en étant légèrement profitable ;

• taille de marché significative avec grand potentiel de

croissance.

› Performances 2017

La société privilégie actuellement la croissance du chiffre

d’affaires par rapport à la rentabilité de sorte que l’exercice

2017 clôture avec un chiffre d’affaires de plus d’un milliard

tout en réalisant un léger profit de € 4 millions.

› Perspectives 2018

La société s’attend à une croissance soutenue du chiffre

d’affaires en renforçant davantage sa part dans les prin-

cipaux marchés.

› Statement du responsable de la participation

Luxempart est en contact régulier avec le management

de la société et rencontre d’autres actionnaires pour bien

soutenir à long terme la dynamique de croissance sur fond

d’une migration du commerce stationnaire vers le com-

merce en ligne.

4,2 %• Participation en capital

4,2 %• Participation en droit de vote

› Quote-part dans le portefeuille de Luxempart

› Quote-part dans les dividendes encaissés

par Luxempart

Siège social :

Munich, Allemagne

Domaine d’activité :

Commerce en ligne

3,2%

0%

› Année de l’investissement : 2017

› Valeur de la participation > €M 45

PRIVATE EQUITY

Le terme « private equity » recouvre les

investissements réalisés au sein de sociétés

non cotées. Ces investissements peuvent intervenir

à différents stades du développement d’une

entreprise . Le terme « private equity » recouvre

également des opérations de reprises majoritaires

ou minoritaires aux côtés du management ou d’une

nouvelle génération d’entrepreneurs (management

« buy-out » ou « buy-in »). Ces opérations de

« buy-out » permettent la transmission de

nombreuses entreprises familiales confrontées

à des problèmes de succession.

30 xxxxxxx04

Private equity 31

PRIVATE EQUITY

Équipes spécialisées

Ekkio Capital

Indufin

Bravo

Luxempart développe depuis plusieurs années une forte

expertise en matière de private equity et plus particuliè-

rement dans le domaine du Capital développement et dans

les opérations de reprises (Management buy-out ou buy-

in). Notre stratégie est :

1) de développer, sponsoriser et faire évoluer des équipes

locales fortes, bien implantées sur leur marché ciblant

des investissements dans des entreprises ayant une

valorisation comprise entre € 20 millions et € 150 millions

et effectuant principalement des prises de participation

majoritaires. Luxempart intervient en Belgique via Indufin,

en France via Ekkio Capital et en Italie via Bravo. Au

31.12.2017, le poids dans l’actif net ainsi que le poids

respectif de nos équipes se répartissaient comme suit :

2) d’investir aux côtés de nos équipes partenaires mais

aussi d’investir aux côtés d’autres acteurs du private

equity en réalisant des co-investissements. Au 31.12.2017,

le poids dans l’actif net ainsi que la segmentation du

portefeuille de co-investissements se répartissaient

comme suit :

Portfeuille deco-investissements

Autres

Santé

Education

TMT

Services

Industrie

26%

18%

8%

25%

2%

21%

20%

28%

22%

7%

49%

NAVLuxempart

Poids des équipes

spécialisées

Segmentationdu portefeuille

PRIVATE EQUITY – EQUIPES SPÉCIALISÉES

Fidèle à son ADN d’investisseur dans des petites et

moyennes entreprises, Luxempart a pris très tôt le virage

du private equity. Afin d’augmenter son exposition inter-

nationale et d’étoffer son réseau, Luxempart a choisi de

sponsoriser et accompagner des équipes locales fortes

et bien implantées dans leur tissu économique et social

respectif.

Private equity 33

www.indufin.be

› Activité

Indufin est une équipe spécialisée dans la prise de par-

ticipations principalement en Belgique avec un horizon

à moyen terme.

› Stratégie d’investissement

Indufin est une équipe de professionnels du private equity

ayant les caractéristiques suivantes :

• partenaire actif qui accompagne l’équipe de management

et les actionnaires existants selon une philosophie de

partenariat « hands with » ou « hands on »

• partenaire actif qui accompagne une équipe de mana-

gement existante ou nouvelle dans le cadre d’opérations

de buy-out avec ou sans effet de levier

• partenaire actif qui participe au processus de création

de valeur en finançant à la fois des projets de croissance

interne et externe

• partenaire qui mobilise des montants d’investissement

compris entre € 5 millions et € 20 millions

• absence d’a priori sectoriel

• investissement dans des sociétés profitables et en crois-

sance

• accès à des fonds de € 100 millions afin de déployer sa

stratégie

› Performances 2017

Dans l’ensemble, les sociétés du portefeuille d’Indufin ont

connu une bonne évolution de leur position commerciale

en 2017, d’autres ont souffert de leur positionnement dans

des secteurs plus exposés comme la distribution. Début

2017, Indufin a investi dans Axi, une entreprise informatique

active en Belgique et aux Pays-Bas. L’équipe d’Indufin a

également procédé à la cession de Preflexibel au courant

de l’été 2017 permettant ainsi à ses actionnaires de réaliser

un taux de rendement interne à deux chiffres.

› Perspectives 2018

Indufin continue d’analyser plusieurs dossiers tout en

veillant à la bonne gestion et valorisation de son portefeuille

d’investissement.

› Statement du responsable de la participation

Depuis 2001, Luxempart a bâti une relation de proximité et

de confiance réciproque avec l’équipe d’Indufin lui permet-

tant de réaliser à ce jour une très bonne performance. Les

membres de l’équipe mettent en œuvre une stratégie d’in-

vestissement éprouvée dans le segment des entreprises

de tailles moyennes en Belgique qui devrait permettre de

forts développements tant au niveau des sociétés du por-

tefeuille que dans les opportunités d’investissement à venir.

La valeur d’Indufin au 31.12.2017 dans l’actif net de

Luxempart s’élève à € 28 millions.

Indufin est détenue à 50 % par Luxempart S.A.

et 50 % par de Eik N.V., une société familiale belge.

Siège social :

Leudelange, Luxembourg (ICP SICAR)

Haasrode, Belgique (INDUFIN S.A.)

Domaine d’activité :

Société d’investissement en capital risque

La prise de décision s’effectue à l’unanimité du Conseil

d’administration.

› Quote-part dans le portefeuille de Luxempart

2%

34 Private equity

Le portefeuille d’Indufin Capital Partners au 31.12.2017

AXI (51,6 %)

AXI est une entreprise informatique active en Belgique et aux Pays-Basqui compte quelque 230 collaborateurs. La société met au point des logiciels et fournit des infrastructures comprenant des services cloud,l’implémentation et la gestion de l’environnement informatique sur basede SLA (Service Level Agreement).

Bartech (69,7 %)

Bartech est le leader mondial dans le secteur des minibars automatiques.

Baobab (62,4 %)

La société belge est active dans la fabrication et la distribution de bougiesparfumées décoratives, diffuseurs et de parfums d’intérieur haut de gamme.

Kyotec Group (32,0 %)

Kyotec Group conçoit, assemble et installe des revêtements de façade pour de grands projets immobiliers résidentiels ou de bureaux.

NMC (14,9 %)

NMC est une société spécialisée dans la production de mousses synthétiques tant pour les usages industriels (profiles de protection,isolation thermique) que privés (moulures décoratives).

Veritas (71,1 %)

Veritas est une enseigne belge de magasins spécialistes en matière d’idées créatives pour articles chaussants, sous-vêtements, accessoires de personnalisation et d’habillement et articles de couture, de broderie, de tricot et de crochet.

Private equity 35

www.ekkio.fr

› Activités

Ekkio Capital est une équipe spécialisée dans la prise de

participations principalement majoritaires en France.

Ekkio Capital gère quatre fonds professionnels de capital

investissement.

› Stratégie d’investissement

Ekkio Capital s’est imposé comme un spécialiste de l’in-

vestissement dans des PME de croissance et revêt les

particularités suivantes :

• investisseur dans des sociétés françaises depuis 15 ans

• investisseur ayant développé une forte expertise sec-

torielle dans le Tourisme & Loisirs, la Santé et le TIC

(Test, Inspection & Certification)

• partenaire actif proche des entrepreneurs et de leur

réalité de terrain

• investisseur d’expérience qui s’est constitué au contact

de plus de 1500 sociétés rencontrées en 15 ans

• un partenaire dans l’accompagnement de la transforma-

tion des PME par (i) un soutien actif aux entrepreneurs

dans leurs projets : internationalisation, investissements

industriels, croissance externe, (ii) un réseau de dirigeants

d’entreprises apportant leur expérience

• partenaire qui mobilise des montants d’investissement

compris entre € 5 millions et € 15 millions (plus via

syndication).

› Performances 2017

L’équipe d’Ekkio Capital a procédé à la cession de deux

sociétés détenues par le fonds Ekkio Capital II (Groupe 3S

et Amatsi) en 2017 permettant ainsi à ses actionnaires de

réaliser un taux de rendement interne et des plus-values

supérieurs aux standards du marché. Le fonds Ekkio

Capital III a également été très actif en 2017 avec 3 nou-

veaux investissements et 6 investissements complémen-

taires pour un total déployé de € 30 millions. Par ailleurs,

en toute fin d’année, Ekkio Capital IV (récemment consti-

tué) a pris une participation majoritaire dans FX Solutions,

une société active dans la conception, production et dis-

tribution de prothèses d’épaule.

› Perspectives 2018

Ekkio Capital a récemment procédé à la première clôture

de son fonds Ekkio Capital IV, après avoir appelé 100 % du

fonds précédent. L’équipe de gestion envisage d’investir

dans plusieurs sociétés au cours de l’année 2018. Luxem-

part s’est engagée à participer à hauteur de 25 % dans le

quatrième fonds géré par l’équipe. Ekkio Capital est d’ores

et déjà à l’étude de plusieurs dossiers d’investissements

qui devraient se concrétiser en 2018.

› Statement du responsable de la participation

Ekkio Capital présente un profil unique dans les métiers

du private equity en France. La recherche d’entreprises

exerçant des métiers en croissance, au sein de secteurs

porteurs et la mise en œuvre de thèses d’investissement

originales et créatrices de valeur au sein de ces entreprises

constituent une véritable marque de fabrique des équipes

d’Ekkio Capital. Le succès récent de la levée d’un quatrième

fonds confirme l’attrait du positionnement d’Ekkio Capital

pour ses investisseurs.

› Quote-part dans le portefeuille de Luxempart

4%

La valeur des fonds investis par Luxempart

et gérés par Ekkio Capital au 31.12.2017 s’élève

à environ € 53 millions.

Les actionnaires des différents fonds gérés par Ekkio

Capital sont principalement des institutions financières

françaises et étrangères. Luxempart investit en tant que

Sponsor dans les différents fonds d’Ekkio Capital.

Siège social : Paris, France

Domaine d’activité :

Société d’investissement en capital risque

La prise de décision s’effectue par l’équipe de gestion

d’Ekkio Capital de façon indépendante.

36 Private equity

Portefeuille du FPCI Ekkio Capital II au 31.12.2017

L’inventoriste (46,0 %)

La société propose des services d’externalisation d’inventaires physiques de stocks pour les enseignes de la distribution. Le groupe, leader en France, se déploie en Europe pour accompagner ses clients. L’inventoriste opère aujourd’hui en France, Espagne, Italie, Benelux et se développe en Allemagne et aux Pays-Bas.

Elithis (34,0 %)

Le groupe Elithis est un bureau d’ingénierie et de conseil qui prescrit et conçoit des installations de fluides techniques principalement pour le bâtiment neuf (génie climatique et électrique). Ses activités s’inscrivent dans une recherche d’amélioration de la performance énergétique des bâtiments.

Portefeuille du FPCI Ekkio Capital III au 31.12.2017

Campings.com (40,0 %)

Campings.com est active dans la distribution et la commercialisation en ligne de locations de vacances en plein air.

Form Développement (65,0 %)

Form Développement est un opérateur de centres de remise en forme. La société a pour ambition de développer un réseau d’une vingtaine de salles.

CGH (67,0 %)

CGH gère 29 résidences d’appartements luxueux dans les Alpes françaises. Ces résidences proposent des séjours haut de gamme aux touristes grâce à la qualité de (i) leurs infrastructures et à la superficie de leurs appartements, (ii) leurs services et (iii) leurs installations (piscine, spa, hammam et sauna).

Audevard (81,0 %)

Audevard est un laboratoire pharmaceutique exclusivement dédié à la santé équine. La société développe et commercialise des solutions nutritionnelles, des médicaments et des produits de soins pour chevaux. Elle est leader en France et est présente en Allemagne, au Royaume-Uni et au Benelux.

Private equity 37

Sterience (86,0 %)

Sterience offre des services de stérilisation de dispositifs médicaux réutilisables. Il gère 8 centres de stérilisation en France.

ParisCityVision (89,0 %)

Paris CityVision offre des visites touristiques à Paris et en France : (i) des visites guidées en bus et minibus dans et aux alentours de Paris ainsi que (ii) des excursions en bateaux sur la Seine avec ou sans repas à bord.

Thoiry (53,0 %)

Thoiry gère 4 zoos : deux des principaux parcs animaliers en France (Thoiry près de Paris et Safari de Peaugres près de Lyon), ainsi qu’un plus petit parc en France (Le Colombier près de Rodez), et depuis peu, un zoo au Portugal (Santo Inácio près de Porto).

Acceres (78,0 %)

Acceres est une société de conseil spécialisée dans le secteur de l’agro-chimie. La société offre à ses clients (principalement des groupes agro-chimiques) des prestations de conseil et d’enregistre-ment de mise sur le marché notamment pour les bio-pesticides et biocides.

Heitz System (nc)

Heitz est une société développant des logiciels de gestion d’abonnement, de contrôle d’accès et autres API pour des clubs de fitness et piscines.

Portefeuille du FPCI Ekkio Capital IV au 31.12.2017

FX Solutions (nc)

FX Solutions est une société française active dans la conception, production et distribution de prothèses d’épaule.

38 Private equity

www.bravoinvest.it

› Activités

En juillet 2014, suite à une collaboration fructueuse sur

DS Care et Mirato, Luxempart a concrétisé un partenariat

avec la société Bravo Invest basée à Milan en Italie, via la

création d’une société d’investissement commune bapti-

sée Bravo Capital. Bravo Invest assiste Luxempart dans

la gestion journalière de ses investissements en Italie.

Bravo Capital a pour vocation d’être active dans des

opérations de « capital development » et de « buy-out »

essentiellement en Italie du Nord.

› Stratégie d’investissement

Luxempart a noué un partenariat fort avec la société

Bravo Invest qui se caractérise pour Luxempart par des

investissements en Italie du Nord ayant les particularités

suivantes :

• des investissements tant majoritaires que minoritaires

• des investissements bénéficiant du réseau européen

de Luxempart et de Bravo Invest

• des investissements dans des PME tournées

vers l’international

• des investissements dans des PME en croissance

• des montants d’investissement compris entre

€ 5 millions et € 15 millions (plus via syndication)

› Performances 2017

Bravo a investi au premier semestre 2017 dans Best Union

et a étudié plusieurs dossiers d’investissement.

› Perspectives 2018

Début 2018, Bravo a signé un accord pour prendre une

participation minoritaire significative dans une société

active dans la distribution de pièces de rechange destinées

aux professionnels du secteur du chauffage.

› Statement du responsable de la participation

L’Italie du Nord connaît un développement remarquable

de son tissu entrepreneurial et de PME dont les caracté-

ristiques sont proches du Mittelstand allemand. L’équipe

Bravo se distingue par sa profonde connaissance de ce

marché et sa capacité à générer un flux d’opportunités

important. Les investissements réalisés à ce jour sont très

prometteurs.

Luxempart est pour le moment l’unique investisseur

au sein de Bravo Capital.

Siège social :

Leudelange, Luxembourg (Bravo Capital)

Milan, Italie (Bravo Invest)

Pays cible : Italie

Domaine d’activité :

Société d’investissement en capital risque

› Quote-part dans le portefeuille de Luxempart

2%

La valeur de Bravo Capital au 31.12.2017 s’élève

à € 27 millions.

Private equity 39

Portefeuille au 31.12.2017

Best Union (15,0 %)

Best Union est active dans la conception, production, commercialisation et gestion de systèmes intégrés de billetterie électronique et contrôle des accès ainsi que dans la gestion et l’organisation de services d’accueil et sécurité sur les événements.

Eurochiller (85,0 %)

Eurochiller est une société italienne spécialisée dans la conception, la production et distribution de refroidisseurs de processus à eau ou à air ainsi que de thermorégulateurs.

MetalWorks (60,0 %)

MetalWorks crée, produit et distribue des éléments de mercerie et accessoires haut de gamme pour les grandes maisons du luxe européen et autres marques actives dans le prêt-à-porter haut de gamme.

Private equity 41

PRIVATE EQUITY : CO-INVESTISSEMENT

Luxempart procède à des investissements et co-inves-

tissements minoritaires notamment au Grand-Duché

de Luxembourg, en Italie du Nord, France et Allemagne,

pays dans lesquels Luxempart a étendu son réseau. Ces

prises de participations s’effectuent aux côtés des équipes

qu’elle sponsorise et aux côtés d’autres investisseurs

financiers institutionnels ou fonds de private equity.

Ainsi, à côté de ses investissements directs longs termes,

Luxempart a marqué sa volonté de s’exposer davantage

dans le private equity. Cette exposition permet à Luxem-

part :

• de renforcer ses partenariats existants

• de nouer de nouvelles relations de confiance avec

de nouveaux partenaires

• d’étoffer et de capitaliser sur son réseau européen

• de déployer davantage de capital dans des PME

européennes en croissance

• d’avoir accès à des entreprises de taille plus grande

en Europe

• d’augmenter ses opportunités d’investissement tout

en ayant une sélection rigoureuse de ses partenaires

et des sociétés dans lesquelles elle s’engage

• d’enrichir mutuellement ses compétences sectorielles

et celles de ses partenaires.

Ce portefeuille de co-investissements est mobilisé dans

5 pays différents et totalise 13 sociétés.

Portefeuille au 31.12.2017

IHS Holding Ltd (nc)

IHS est un opérateur de tours télécom en Afrique pour le trafic de téléphonie mobile avec une position de leader sur le continent africain.

INSEEC (nc)

Le Groupe INSEEC est l’un des tout premiers groupes d’enseignement supérieur français. Implanté à Paris, Bordeaux, Lyon, Chambéry, ainsi qu’à Londres, Monaco, Genève, Shanghai et San Francisco, le Groupe INSEEC fédère une Grande École de Management, une Université internationale, des programmes en Management de Bac+3 à Bac+5, de la formation continue, des Écoles de communication, création et digital, une École préparatoire aux concours de l’enseignement supérieur (Atout Sup).

Marlink (nc)

Marlink est un prestataire de services de distribution de capacité de communication satellitaire dans l’industrie maritime et terrestre.

42 Private equity

Vivalto Home (12,0 %)

Vivalto Home est un opérateur de maisons de retraites en Belgique. Elle est implantée en Wallonie, en Flandres ainsi qu’à Bruxelles.

Mirato (15,8 %)

Mirato est une société italienne active dans la production et la distribution de produits pour les soins du corps avec des marques bien établies en Italie.

FX Solutions (nc)

FX Solution est une société française active dans la conception, production et distribution de prothèses d’épaule.

AG

www.quip.de

Groupe Quip (51,0 %)

Quip est un groupe allemand de la région d’Aix-la-Chapelle qui est composé de deux segments, Quip AG et Talbot. Le premier offre des services de travail intérimaire et d’outsourcing principalement en Rhénanie-du-Nord-Westphalie et dans le Sud de l’Allemagne. Le dernier, Talbot Services, est une société spécialisée dans la maintenance de véhicules ferroviaires et la construction de voitures électriques à Aix-la-Chapelle.

Groupe Stoll (32,8 %)

Stoll est une société allemande qui fabrique des élévateurs frontaux pour des machines agricoles.

Private equity 43

EduPRO (60,0 %)

eduPRO, basé à Vienne, est le leader dans le domaine de la formation et offre des programmes de formation pour adolescents et adultes. Il opère en Autriche et dans le Nord de l’Allemagne.

Deutsche Fachpflege Gruppe (15,4 %)

Deutsche Fachpflege est une société allemande active dans la prestation de soins intensifs hors milieu hospitalier.

Groupe RIMED (nc)

RIMED est la première société privée de radiologie médicale en Suisse et opère sept centres de radiologie. Outre ses différents centres, RIMED coopère avec divers hôpitaux et cliniques privées.

Groupe arwe (45,0 %)

arwe est un concepteur de solutions de mobilité qui fournit des prestations de services et de gestion de chaînes logistiques aux constructeurs automobiles, aux sociétés de location de véhicule et à d’importants aéroports européens.

Groupe Rattay (39,9 %)

Rattay est un fabricant européen de compensateurs et de tuyaux métalliques flexibles qui est implanté en Allemagne, en Autriche, au Danemark, en République tchèque, en Hongrie, en France et en Angleterre.

PIPE

46 PIPE

PIPE

L’activité de PIPE (Private Investment in

Public Equity) consiste pour Luxempart

à acquérir directement en bourse des

titres ou à participer à des placements de

blocs de titres de sociétés cotées en

bourse, souvent avec une décote par rap-

port à la moyenne des cours de bourse.

Luxempart dispose d’une équipe spécialisées qui sélec-

tionnent des cibles d’investissement en Europe sur base

de l’attractivité du modèle d’entreprise, des perspectives

de croissance, de l’optimisation et de la sous-évaluation

du cours de bourse. Les prises de participations, tout en

étant minoritaires, sont significatives pour permettre

d’exercer une influence au niveau des organes décisionnels.

L’équipe de Luxempart s’entoure de spécialistes métier

pour valider le modèle économique et le potentiel de

croissance. L’horizon d’investissement est pluriannuel

mais reste flexible en fonction des opportunités de cession

et des données de marché.

Actuellement, ce portefeuille se compose de 7 lignes dans

plusieurs pays européens et dans différents secteurs

d’activités.

La valeur des investissements PIPE dans le portefeuille de

Luxempart au 31.12.2017 s’élève à € 62 millions.

4%

› Quote-part dans le portefeuille de Luxempart