revue annuelle 2011 sogécapital bourse-
TRANSCRIPT
La revue annuelle au 31 décembre 2011
SOMMAIRE
SYNTHESE MARCHE 3
Une année 2011 évoluant dans une morosité ambiante
Les secteurs qui ont résisté à la tendance baissière
Des volumes en berne
Les principales variations de l’année 2011
Les introductions en Bourse
UN CONTEXTE INTERNATIONAL MARQUE PAR DIFFERENTES CRISES 12
DES RESULTATS ANNUELS & SEMESTRIELS EN PROGRESSION 15
FAITS MARQUANTS 17
Infos marchés et secteurs
Programmes de rachat ratifiés
Emissions d’emprunts obligataires
Emissions billets de trésorerie
Réductions de la valeur nominale
Franchissements de seuil de l’année 2011
ANALYSE CHARTISTE DU MASI 35
ANNEXES 36
Données fondamentales
Données techniques
Résultats annuels 2010
Résultats semestriels 2011
Lexique
Abréviations
2
15
515
1015
1515
2015
2515 Volume Marché Central
10 000
10 500
11 000
11 500
12 000
12 500
13 000
13 500
14 000
MASI
I II III
(i)
(ii)
(iii)+6,46%-19,5% +2,07%
09/12/2011 Cotation Jet Alu
27/12/2011 Cotation S2M
30/06/2011Cotation Stroc Industrie
SYNTHESE MARCHE
UNE ANNEE 2011 EVOLUANT DANS UNE MOROSITE AMBIANTE
près une année 2010, globalement haussière, l’année 2011 marque un renversement de
tendance et s’inscrit dans un trend baissier. De plus, les investisseurs, aussi bien étrangers
que locaux, adoptent une attitude de « wait and see » dans un contexte global peu
favorable. Le marché boursier affiche ainsi, une performance annuelle au 31 décembre 2011 de -
12,86%. Cette évolution s’est faite en trois grandes phases:
Phase 1 (1er janvier -12 janvier): Poursuite de la hausse
Les premières semaines de janvier ont été marquées par la poursuite de la tendance haussière
constatée depuis la fin de l’année 2010. Durant cette phase, le MASI a progressé de +6,46%
A
Evolution du MASI sur l’année 2011
Source : Sogécapital Bourse
3
atteignant un pic, le 12/01/2011 à 13 397,47 points, soit le plus haut niveau atteint en 2011. Le
Volume Quotidien Moyen de transactions réalisées sur cette période –VQM- s’établit à
252,5 MMAD.
Phase 2 (12 janvier - 09 août) : Ecroulement du marché
Durant toute cette période, le MASI s’est inscrit dans un trend baissier, impacté par plusieurs
évènements notamment les soulèvements géopolitiques survenus dans la région MENA et le
mouvement de réformes engagé par le Royaume. Dans ce contexte, la Bourse de Casablanca
plonge dans un climat d’attentisme à l’instar de son indice phare qui accuse une baisse
importante. Ainsi, trois étapes ont pu être identifiées :
(i) A partir de mi-janvier, la Bourse de Casablanca enregistre une correction due à l’état de
panique des investisseurs suite aux troubles politiques survenus en Tunisie puis en
Egypte. L’indice s’est ainsi effrité de 9,13% entre mi janvier et fin mars 2011.
(ii) Par la suite, entre la fin du mois de mars et la mi-juin 2011, le MASI connait une
stagnation, évoluant dans un trading range variant entre 11 500 points et 12 200 points,
avec un plus bas à 11 551,45 points, en date du 29 avril.
(iii) Enfin, le MASI replonge dans un canal baissier durant les mois suivants pour ramener ses
pertes cumulées depuis le début de l’année à -14,3% dans un climat d’attentisme marqué
par des volumes faibles, soit un volume quotidien moyen de transactions de 128,5 MMAD.
Phase 3 (09 août -31 décembre) : Evolution en trading range
Cette période a été marquée par la publication des résultats semestriels positifs, qui enregistrent
une hausse de 6,3% de la masse bénéficiaire du marché. Celle-ci, tire légèrement le marché vers
le haut avec un rebond de 5,26% du 09 août 2011 à fin octobre avant de replonger, portant ainsi,
ses performances à +2,25% durant la période allant du 09 août au 30 décembre.
De plus, les dernières semaines de l’année 2011 ont été marquées par une légère reprise des
volumes échangés liée notamment à des opérations d’allers-retours des investisseurs et aux
nouvelles introductions en Bourse. Le volume quotidien moyen de transactions s’établit alors à
153,8 MMAD.
A fin décembre 2011, l’indice MASI a clôturé l’année 2011 à 11 027,65 points, expression d’une
performance year-to-date à -12,81%. Le MADEX, quand à lui, a fini à 9 011,57 points, soit une
variation de -12,81%. Les ratios du marché ressortent ainsi à : P/E 2011e à 14,6x, P/B 2011
e à
2,6x, D/Y 2011e à 4%.
Les indices FTSE affichent, également, des performances négatives. Ainsi, le FTSE CSE 15
enregistre une baisse de 1,42% à 10 935,62 points alors que le FTSE CSE All clôture l’année à
9 381 points, soit un repli de 12,04%.
4
3
Par secteur, les PER ressortent comme suit :
Source : Sogécapital Bourse
Evolution du PER par secteur en 2010 vs 2011e
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
2010 2011e
5
LES SECTEURS QUI ONT RESISTE A LA TENDANCE BAISSIERE
La place casablancaise a connu une année globalement morose. Seuls quelques secteurs ont pu
amortir la baisse du marché notamment les secteurs des mines, pétroles et gaz, de l’industrie
pharmaceutique, de l’assurance, des NTI et du transport.
En effet, le secteur minier affiche la plus forte hausse de l’année avec une performance de +95,5%
portée exclusivement par les surperformances de MANAGEM et SMI qui s’élèvent respectivement
à 126,73% et 99,47%.
Indice
Valeur au
31/12/2011
Per.An
(%)
MINES 30 057,55 95,5%
PETROLE & GAZ 13 981,43 16,3%
ASSURANCES 4 062,09 14,6%
INDUSTRIE PHARMACEUTIQUE 2 228,40 9,7%
EQUIPEMENTS ELECTRONIQUES & ELECTRIQUES 8 257,14 2,6%
TRANSPORT 1 238,37 -0,3%
SOCIETES DE FINANCEMENT & AUTRES ACTIVITES
FINANCIERES 10 140,78 -5,1%
AGROALIMENTAIRE 14 982,48 -8,7%
TELECOM 1 988,94 -9,6%
SOCIETES DE PORTEFEUILLE - HOLDINGS 6 337,93 -13,2%
BANQUES 11 542,62 -13,4%
SERVICES AUX COLLECTIVITES 1 416,67 -14,9%
DISTRIBUTION 18 517,45 -16,3%
BOISSONS 11 155,78 -16,6%
BATIMENT & MATERIAUX DE CONSTRUCTION 16 192,28 -21,5%
CHIMIE 2 202,33 -22,4%
LOISIRS & HOTELS 870,03 -24,7%
IMMOBILIER 28 696,01 -32,7%
INGENIERIES & BIENS D'EQUIPEMENT INDUSTRIELS 567,28 -33,3%
MATERIELS, LOGICIELS & SERVICES INFORMATIQUES 610,87 -39,0%
SYLVIC & PAPIER 65,24 -39,6%
Source: Bourse de Casablanca
Evolution des secteurs cotés sur l’année 2011
6
Le secteur Pétrole et Gaz se hisse à la deuxième position avec une progression de 16,3% à l’issue
de l’année 2011. Cette bonne performance est tirée exclusivement par la bonne tenue du cours de
la SAMIR qui enregistre une progression annuelle de 24,15%.
Le secteur de l’industrie pharmaceutique vient compléter le podium grâce à la hausse de 41,03%
enregistrée principalement par PROMOPHARM dynamisée par l’Offre Publique d’Achat lancée par
la société Hikma sur les actions PROMOPHARM à un cours de 1 155 MAD.
Par ailleurs, le secteur des assurances affiche également une variation positive de 14,6% portée
par les réalisations de WAFA ASSURANCE qui met en exergue une hausse annuelle de son cours
de 30,3%.
En revanche, tous les autres secteurs cotés à la Bourse de Casablanca plongent dans le rouge.
En effet, quinze secteurs sur vingt et un ont enregistré des contre-performances durant l’année
2011.
En tête des plus fortes baisses de l’année 2011, arrive le secteur de la sylviculture et papier qui
enregistre un repli de 39,6% à fin 2011, pénalisé par l’unique valeur qui le représente sur la cote à
savoir MED PAPER. Celle-ci clôture l’année sur une contre performance de 39,6%, suite
notamment à la publication de résultats déficitaires.
Après une année 2010 marquée par une hausse de 31%, le secteur des Matériels, logiciels et
services informatiques se rétracte en 2011 terminant l’année par une contre performance de
38,96%, plombé par le retrait de HPS.
Dans la même lignée, le secteur de l’immobilier enregistre un repli 32,7% suite au retrait de toutes
les valeurs qui le représente sur la cote et plus particulièrement le cours d’ADDOHA qui clôture
l’année sur un retrait de 33%.
Enfin, les secteurs des Loisirs et Hôtels, de la Chimie, du BTP, des Boissons et de la Distribution
affichent des contre performance respectives de 24,7%, 22,4%, 21,5%, 16,6%, 16,3%.
7
DES VOLUMES EN BERNE
Source: Sogécapital Bourse
Plongé dans un climat morose, le marché boursier a connu durant l’année 2011 un net repli du
volume global. Au 31 décembre 2011, le marché boursier marocain totalise un volume global
actions (central et blocs) de 51,3 Md MAD en régression de 37,4% par rapport à l’année
précédente. S’agissant des IPO, ces dernières ont drainé un volume de 416,2 MMAD avec
l’introduction de trois sociétés à savoir : Stroc Industrie, Jet Alu et S2M. Par ailleurs, le volume
quotidien moyen annuel sur le marché global (VQM) s’est fixé à 201,9 MMAD.
Le marché central actions a enregistré, pour sa part, un flux transactionnel de 35,2 Md MAD en
retrait de 32,3% par rapport à l’année dernière. Il est à noter que 54,1% des flux de l’année 2011 a
été enregistré durant le deuxième semestre tiré essentiellement par en Bourse et les opérations
d’allers-retours effectuées par les institutionnels en cette fin d’année.
Evolution du volume mensuel sur le Marché Central (2010 vs. 2011)
0
2 000
4 000
6 000
8 000
10 000
12 000
Janvie
r
Fé
vrie
r
Mars
Avril
Mai
Juin
Juille
t
Août
Septe
mbre
Octo
bre
Novem
bre
Décem
bre
MM
AD
2010 2011
8
Source: Sogécapital Bourse
Le marché de blocs actions, a quant à lui, drainé un volume de 16 Md MAD en repli de 45,9% par
rapport à l’année 2010, animé principalement par l’opération de cession des parts du Trésor dans
la BCP aux BPR ainsi que par quelques opérations d’allers-retours, pour un montant de 5,3 Md
MAD.
Source: Bourse de Casablanca
Evolution du volume de Blocs vs Marché Central sur l’année 2011
Les 10 principaux volumes –Marché central- sur l’année 2011
ATTIJARIWAFA BANK
ITISSALAT AL-MAGHRIB
DOUJA PROM ADDOHA
BCP
MANAGEM
CGI
BMCE BANK
LAFARGE CIMENTS
ALLIANCES
SAMIR
0 1000 2000 3000 4000 5000 6000
MMAD
0
2 000
4 000
6 000
8 000
10 000
12 000
14 000
16 000
Janvier
Février
Mars
Avril
Mai
Juin
Juillet
Ao
ût
Septem
bre
Octo
bre
No
vemb
re
Décem
bre
MM
AD
Volume IPO Volume MB Volume MC
9
S’agissant du marché central, celui-ci représente près de 34% du flux transactionnel du marché
global , dynamisé principalement par les valeurs ATTIJARIWAFA BANK, MAROC TELECOM et
ADDOHA.
LES PRINCIPALES VARIATIONS DE L’ANNEE 2011
Dans un marché baissier, seuls 18 sociétés sur 76 ont affiché des variations positives, et plus de
75% des sociétés cotées enregistrent des contre performances.
Source: Bourse de Casablanca
Concernant les plus fortes variations à la hausse, MANAGEM arrive en pôle position clôturant
l’année avec une progression de 129,2% à 1 544 MAD, profitant de l’envolée des cours des
métaux notamment l’or et l’argent et la publication de résultats satisfaisants. De plus, l’arrivée à
terme des contrats de couverture devrait permettre l’optimisation du rendement et l’écoulement de
la production aux prix de marché. En deuxième position, SMI enregistre un rebond de 99,47% à
3 790 MAD.
A contrario, DIAC SALAF enregistre la plus forte baisse de l’année 2011, avec une régression de
69,4% à 33,50 MAD suite à la mise en arrêt de l’activité de la société en attendant un repreneur.
Par ailleurs, HPS affiche une contre performance de 53,50%, suite notamment aux réserves
émises par le CDVM sur ses états de synthèse et le décalage enregistré entre ses objectifs et ses
réalisations.
MANAGEM 129,2%
SMI 99,5%
PROMOPHARM S.A. 41,0%
MINIERE TOUISSIT 38,8%
WAFA ASSURANCE 30,3%
SAMIR 24,2%
MICRODATA 17,8%
CGI -43,8%
DLM -43,9%
ACRED -48,8%
MEDIACO MAROC -53,1%
HPS -53,5%
DIAC SALAF -69,4%
-100% -50% 0% 50% 100% 150%
10
FOCUS SUR LES INTRODUCTIONS EN BOURSE
STROC INDUSTRIES
Spécialisée dans les métiers des études, de la chaudronnerie, de la charpente métallique, de la
tuyauterie industrielle, des travaux de montage mécanique, de génie civil et de maintenance
industrielle, la société STROC INDUSTRIE s’est introduite en bourse le 30/06/2011 par
augmentation de capital, au prix unitaire de 357 MAD. Le montant global de l’opération s’est établit
102,9 MMAD. Depuis son introduction, le cours a enregistré une contre-performance de 21,57% à
280 MAD au 30 décembre 2011.
JET ALU
JET ALU Maroc SA est une société marocaine qui opère, depuis 1992, dans la conception, la
fabrication et la gestion de projets relatifs aux travaux de façades et menuiseries métalliques,
principalement, la menuiserie Aluminium. Elle s’est introduite en bourse par émission et cession de
816 667 actions. L’opération s’est faite par offre à prix ferme (OPF), soit un prix unitaire de
288 MAD. Le montant global de l’opération est de 235,2 MMAD. Depuis sa cotation le 09/12/2011,
l’action s’est inscrite dans un trend baissier, enregistrant une évolution de -10,56% au 30
décembre 2011.
S2M
S2M est une société marocaine qui opère, depuis 1983, dans l’intégration de solutions
monétiques, de la fourniture de moyens de paiement et de l’édition. La société s’est introduite en
bourse par cession de 30% du capital le 27 décembre 2011. L’opération s’est faite par offre à prix
ferme de 325 MAD par action. Le montant global de l’opération est de 78 MMAD. Depuis son
introduction en Bourse, l’action a enregistré une baisse de 1,54% à 320 MAD à fin 2011.
AFRIC INDUSTRIES
Afric Industries est un acteur majeur du marché des papiers abrasifs et de menuiserie en
aluminium basé à Tétouan. La société s’est introduite en bourse par cession de 38% du capital le
05/01/2012. L’opération s’est faite par offre à prix ferme, soit 240 MAD l’action. Le montant globale
de l’opération s’établi à 27 MMAD.
11
UN CONTEXTE INTERNATIONAL MARQUE PAR DIFFERENTES
CRISES
L’année 2011 est sans doute l’année de tous les rebondissements. D’abord la crise financière en
Europe suivie par les soulèvements populaires en région MENA, sans oublier la dégradation de la
note souveraine des Etats-Unis et le Tsunami survenu au Japon.
CHUTE DES MARCHES BOURSIERS DES PRINCIPAUX PAYS DEVELOPPES
Indice Fin 2010 Fin 2011 Variation
France CAC 40 3 804,78 3 159,81 -16,9%
Allemagne DAX 30 6 914,19 5 898,35 -14,7%
Etats-Unis DOW JONES 11 577,51 12 217,56 +5,5%
NASDAQ 2 652,87 2 605,14 -1,8%
Japon NIKKEI 10 228,92 8 455,36 -17,3%
Hong Kong HANG SENG 23 035,45 18 434,39 -19,9%
Source: Six Telekurs
L’année 2011 a été marquée par une multitude de rebondissements qui ont bouleversé les
économies mondiales. En effet, ces dernières ont connu un ralentissement de leur taux de
croissance fortement impactées par (i) la crise financière internationale qui a mis en péril plusieurs
pays européens, (ii) l’aggravation du déficit budgétaire de plusieurs pays, (iii) la dégradation de la
note souveraine des Etats-Unis, et (iv) le Tsunami qui a frappé le Japon. Autant d’événements qui
ont soutenu la hausse des taux de chômage et le repli de la consommation interne.
En Europe, l’année 2011 a plutôt bien débuté avec de bons chiffres de l’emploi et de l’activité.
Toutefois, pendant l’été 2011, les Etats-Unis perdent leur « triple A » et la crise des dettes
souveraines de la zone euro menace de se propager. Seul l’Allemagne tire son épingle du jeu,
mais ne sort pas indemne du ralentissement de ses principaux partenaires de la zone euro.
Parallèlement à un climat macroéconomique peu favorable, la pression sur les marchés financiers
augmente. Ainsi, le CAC-40 clôture l’année en repli de 16,9%. De même, la place allemande
clôture l’année en baisse de 14,7% à 6 914,19 points.
Dans le même sillage, la place nippone enregistre une contre-performance de 17,9% suite à
l’effondrement du NIKKEI au lendemain de la catastrophe naturelle qu’a connu le pays. La place
chinoise, dans la même lignée, met en exergue une baisse de 19,9% de son indice phare : le
HANG SENG.
De l’autre côté de l’Atlantique, les marchés américains ont connu une année 2011 très volatile,
plombés par l’aggravation du déficit budgétaire et la dégradation de la note souveraine du pays.
Par contre, les indices boursiers font preuve d’une grande résilience. Ainsi, le Dow Jones affiche
un léger rebond de 5,5% alors que le NASDAQ se rétracte de 1,8%.
12
ALORS QUE LA REGION MENA A CONNU UNE ANNEE 2011 SOUS LE SIGNE
DES « REVOLUTIONS »
L’année 2011 pour la région MENA a été pour le moins, l’année de tous les bouleversements
géopolitiques. En premier lieu, la révolution du Jasmin s’est déclenchée en Tunisie en janvier
dernier avant de se propager aux autres pays de la région. Parallèlement, les marchés arabes
plongent dans le rouge affichant des performances annuelles négatives notamment : l’Egypte
(-49,28%), le Liban (-20,25%), Bahreïn (-20,15%). Seul le Qatar tire son épingle du jeu et affiche
une légère hausse de 1,12% au terme de l’année 2011.
Indice 2010 2011 Variation
Qatar DOHA SECURITIES MARKET
INDEX 8 681,65 8 779,03 1,12%
Maroc MASI 12 655,20 11 027,65 -12,86%
Tunisie TUNIS SE INDEX 5 112,52 4 722,25 -7,63%
Egypte EGX30 7 142,14 3 622,35 -49,28%
Arabie Saoudite TADAWUL ALL SHARE INDEX 6 620,75 6 417,73 -3,07%
Abu Dhabi ASM ABU DHABI INDEX 2 719,87 2 402,28 -11,68%
Bahreïn BAHREIN ALL SHARE INDEX 1 432,26 1 143,69 -20,15%
Liban BLOM STOCK INDEX 1 475,56 1 176,7 -20,25%
Dubaï DFM GENERAL INDEX 1 630,52 1 353,39 -17,00%
Source: Six Telekurs
Dans un contexte géopolitique mitigé, la capitalisation boursière des principales places arabes
affiche un retrait de 11,4% à 878 Md USD à fin 2011 contre 991 Md USD à fin 2010. Cette
évolution est tirée vers le bas par l’Egypte qui affiche une baisse de 39% suivie par la Palestine
avec un repli de 22%. Par ailleurs, la place saoudienne maintient le poids de sa capitalisation à
37% dans la capitalisation globale de cette sélection.
13
Source: FMA
Capitalisation (Millions USD)
Fin 2010 Fin 2011
Tunisie 11 750 9 994
Egypte 85 725 52 427
Liban 18 210 16 408
Arabie Saoudite 353 419 328 029
Oman 21 712 18 871
Abu Dhabi 71 268 65 869
Dubaï 54 722 49 518
Qatar 123 316 125 750
Maroc 69 058 62 039
Kuweit 124 919 102 708
Jordanie 30 995 26 757
Bahreïn 19 902 17 052
Palestine 3 460 2 688
Total 991 533 878 116
Source: FMA
Tunisie, 1%
Egypte, 6%
Liban, 2%
Arabie Saoudite, 37%
Oman, 2%Abu Dhabi, 8%
Dubaï, 6%
Qatar, 14%
Maroc, 7%
Kuweit, 12%
Jordanie, 3%Bahreïn, 2%
Palestine, 0,3%
Répartition de la capitalisation globale de notre sélection MENA
14
DES RESULTATS ANNUELS ET SEMESTRIELS EN
PROGRESSION
Le résultat net global du marché financier s’élève, en 2010, à 33,5 Md MAD, soit une progression
de 5,9% par rapport à 2009. Cette croissance a été portée par une hausse du résultat opérationnel
de l’ensemble des sociétés de la place à 4,7%.
Les banques réalisent, à elles seules, 56% de cette performance enregistrant une hausse de
1 Md MAD, suivis du secteur de l’immobilier qui a contribué, malgré le contexte morose, à hauteur
de 745 MMAD, et ce, grâce aux seules réalisations d’ADDOHA dont le résultat a cru de 808
MMAD. Le secteur pétrole, chimie et mines poursuit son trend haussier en dégageant un bénéfice
en hausse de 730 MMAD. Cette augmentation trouve son origine dans la croissance soutenue de
SAMIR et MANAGEM qui réalisent un gain additionnel respectivement de 281 MMAD
et 243 MMAD.
En revanche, le secteur du BTP et les sociétés financières ont contribué négativement aux
résultats, cédant 887 MMAD. En effet, les activités du BTP peinent à regagner leur croissance
tendancielle subissant l’effet combiné d’une phase imprégnée par l’augmentation des capacités
non utilisées et d’une baisse de l’utilisation des facteurs de production. Quant aux sociétés
financières, celles-ci ont été fortement impactées par la forte montée des risques.
L’évolution des résultats annuels par secteur au terme de l’année 2010
Source: Sogécapital Bourse
15
En millions de dirhams
Résultat net
2009
31 612
+59+22
+1 034
+88
+730
+36
+745
+10
+247
33 463
Résultat net
2010
Holdings
Banques
Immobilier
Télécoms
Pétrole Chimie et Mines
NTI
Sociétés
f inancières
Services aux collectivités
Transport
Assurances
Industries
+5,9%
Agro
-214
-106
-5
-673
Hôtellerie
Distribution
BTP
-183
+63
La masse bénéficiaire du marché financier a enregistré au terme du premier semestre 2011 une
progression de 6,3% par rapport à la même période un an auparavant affichant un résultat net de
16 Md MAD. Cette croissance a été principalement portée par une bonne performance
opérationnelle des banques et des sociétés du secteur Pétrole, chimie et mines.
Les Banques réalisent, à elles seules, 34% de cette performance enregistrant une hausse de
1 Md MAD. Suivis du secteur Pétrole, chimie et mines, qui poursuit sa croissance en dégageant un
bénéfice en hausse de 878 MMAD. Cette bonne performance est tirée par la croissance soutenue
de la SAMIR, MANAGEM et SMI qui réalisent un gain additionnel respectivement de 357 MMAD,
244 MMAD et 198 MMAD.
En revanche, le secteur des Télécoms et l’immobilier ont ralenti la croissance de la masse
bénéficiaire du marché, perdant 690 MMAD. En effet, Maroc Telecom a été fortement marquée par
la recrudescence de la concurrence et la baisse de 24% des prix. L’immobilier, lui, a été impacté
par le repli des résultats d’Addoha et de la CGI.
L’évolution des résultats semestriels par secteur au terme du premier semestre 2011
16
En millions de dirhams
Résultat net
S1-2010
15 728
+5-5
+1 010
+32
+69
-16
+878
-29
+56
16 724
Résultat net
S1-2011
Transport
Banques
Pétrole Chimie et Mines
Hôtellerie
Assurances
Services aux
collectivités
Immobilier
HoldingsNTI
Sociétés f inancières
Industries
+6,3%
BTP
-113
-228
-64
-462
Agro
Distribution
Télécom
-143
+7
Source: Sogécapital Bourse
FAITS MARQUANTS 2011
INFOS MARCHE ET SECTEURS
CONJONCTURE
NOTATION STANDARDS & POOR’S : S&P maintient la note du Maroc
L’agence S&P confirme en novembre dernier la note BBB- du pays assortie d’une perspective
stable. Le Royaume accède à la catégorie « Investment grade » en mars 2010. Toutefois,
S&P qualifie l’économie marocaine comme « très risquée » car, en dépit des efforts de
diversification, l’économie est faussée par des secteurs cycliques tels que l’agriculture et le
tourisme, en raison de leur exposition aux conditions climatiques et à la conjoncture
internationale, d’où une vulnérabilité du pays par rapport à des facteurs extérieurs. Ainsi,
selon la nouvelle approche adoptée par l’agence, le Maroc est dans le groupe 7 contre le
groupe 8 auparavant, sachant que le groupe 1 est celui où les risques sont les plus faibles.
CLIMAT DES AFFAIRES : Le Maroc progresse de 21 rangs au classement du « Doing
Business 2012 »
Le Maroc améliore sa position dans le classement du Doing Business 2012, un classement de
la banque mondiale qui rend compte du climat des affaires et qui permet de mesurer
l’attractivité du pays. Ainsi, le Maroc gagne 21 rangs pour se hisser à la 94e position sur 183
pays. Il devance ainsi l’Egypte et la Jordanie classées respectivement au 110e et 96e rang.
Toutefois, il demeure loin derrière la Turquie (71) et la Roumanie (72).
FMI: Le FMI prévoit une croissance de 4,6% pour le Maroc
Selon les prévisions du FMI publiées en octobre dernier, le Maroc devrait atteindre un taux de
croissance de 4,6% en 2011 et un chiffre similaire en 2012, malgré les incertitudes
économiques dans la région Mena. Ainsi, la croissance devrait se poursuivre au Maroc, grâce
notamment à la hausse des cours des phosphates. De plus, cette tendance à la consolidation
de l’économie marocaine intervient dans un contexte régional en transformation.
AGROALIMENTAIRE
CARTIER SAADA : Résultats semestriels
Au titre du premier semestre 2011, clos le 30 septembre 2011 (exercice décalé), Cartier
Saada affiche des résultats mitigés. En effet, le chiffre d’affaires de la société s’est apprécié
de 29,4%, passant de 41,2 MMAD à 53,3 MMAD. Le résultat d’exploitation, quant à lui, s’est
hissé de 2,8% à 5,1 MMAD au 30 septembre 2011. Enfin, le résultat net se replie de 5,3% à
3,6 MMAD impacté par la hausse du résultat financier qui passe de -400 KMAD à -883 KMAD.
LESIEUR : La SNI se désengage de Lesieur Cristal (LC)
Annoncée en juillet dernier, la SNI devrait se désengager de Lesieur Cristal (LC) au début de
l’année 2012, suivant une opération en deux phases. La première est celle où la SNI, qui
17
détient 76% de LC, cédera 41% de sa part à Sofiprotéol, actionnaire principal de Lesieur
France, pour un montant de 1,3 Md MAD, soit un prix unitaire de l’action à 115 MAD. La
deuxième phase consiste à ouvrir le flottant en Bourse afin de céder les 35% restants. Cette
opération devrait se faire également en deux temps : La première étape se présente par
l’allocation d’une partie des 35% à des institutionnels marocains, et la seconde s’opérera via
une offre publique de vente exclusivement réservée au grand public à un prix préférentiel.
UNIMER : Projet fusion-absorption de la société Consernor
UNIMER prévoit, début 2012, de mettre en place un nouveau projet de fusion-absorption de la
société Consernor. Cette dernière opère également dans le secteur des conserves de
sardines et de maquereaux et affiche à fin 2010, soit en 9 mois d’activités, des revenus de
233,6 MMAD et un résultat net de 18,4 MMAD. L’opération devrait tirer vers le haut les
indicateurs financiers d’Unimer qui devrait se retrouver au rang de premier opérateur mondial
des conserves de petits pélagiques. Le nouvel ensemble aura un chiffre d’affaires de près de
2 Md MAD et un résultat dépassant les 100 MMAD.
ASSURANCES
CNIA SAADA : Se lance dans la gestion d’actifs
CNIA Saada a créée une filiale spécialisée dans la gestion d’actifs, CNIA Saada Asset
Management. Cette dernière devrait ainsi gérer le portefeuille actions ainsi que les OPCVM et
autres fonds de placement du groupe.
AUTOMOBILE
AUTOMOBILE : Les ventes franchissent la barre des 100 000 unités
A fin novembre 2011, les ventes cumulées affichent une croissance de 8,49% soit 101 746
véhicules écoulés en onze mois. En effet, le segment des voitures particulières (VP) a vendu,
à lui seul, 90 350 voitures contre 11 396 pour les véhicules utilitaires légers (VUL).
BANQUES
S&P : note les banques marocaines
Standard & Poor’s a évalué les trois principales banques marocaines. L’agence conforte,
ainsi, le triple B- de la Banque Populaire avec des perspectives stables. Cette note reflète
notamment, selon S&P, la « position commerciale dominante de la banque ». En parallèle,
l’agence affirme les doubles BB de la BMCE et d’Attijariwafa Bank avec des perspectives
positives pour cette dernière.
AL-BARID BANK : Lance son offre immobilière
La filiale de Poste Maroc étoffe sa gamme de produits par une offre de crédit immobilier ; il
s’agit d’une offre sur mesure destinée à toutes les catégories socioprofessionnelles. Ce prêt
peut financer, entre autres, l’acquisition d’un logement principal ou secondaire, l’achat d’un
terrain, la construction, l’aménagement ou même la rénovation d’une habitation.
18
ATTIJARIWAFA BANK : Signature d’un partenariat avec l’AFD
Le groupe Attijariwafa bank et l’agence française de développement -AFD- ont signé un
accord de partenariat pour faciliter l’accès au financement de l’entreprise dans les pays
africains et la Méditerranée. Selon ce partenariat, l’AFD garantira à 50% le risque assumé par
les filiales de la banque dans la limite de 2 millions d’euros par client. Les filiales d’Attijariwafa
bank pourront aussi placer sous une garantie de portefeuille 50% du montant des
financements à moyen et long terme aux TPE et aux PME pour des crédits ne dépassant pas
300 000 euros.
… au centre financier international de Dubaï
La filiale du groupe Attijariwafa bank au Moyen-Orient a obtenu une autorisation pour exercer
ses activités à partir du centre financier international de Dubaï. Cet agrément renforce, ainsi,
les produits de la filiale en matière de banque d’investissement à destination des clients du
Moyen-Orient.
BCP : S’allie au groupe Al Omrane
Dans le cadre de leur politique respective de promotion sociale, notamment à travers la
facilitation de l’accession à la propriété immobilière, le Groupe Al Omrane et le Groupe
Banque Populaire signent une convention qui porte sur la cession de logements à des prix
préférentiels sur l’ensemble du territoire au bénéfice du personnel de la BP et également la
facilitation de la constitution de coopératives et l’assistance à la réalisation de projets.
… Propaco prête 50 millions d’euros à BP
Le Groupe Banque Populaire a décroché en décembre dernier, un prêt de 50 millions d’euros
(573 MMAD) auprès de Propaco. Cet emprunt, d’une maturité de 12 ans, servira à
l’accompagnement des entreprises installées en zones franches, pour leurs besoins de
financement en devises.
SODEP/BCP : Dans le capital de Portnet
Sodep vient d’entrer officiellement dans le capital de Portnet à hauteur de 10%. Pour sa part,
la BCP a acquis 5% du capital de cette entreprise. Portnet, dont l’actionnaire majoritaire est
l’Agence Nationale des Ports, est en charge de la gestion et l’exploitation de la plateforme, la
dématérialisation et la facilitation des procédures portuaires. Le capital initial de Portnet est de
6 MMAD.
BMCE Bank : FinanceCom achète les parts de l’espagnol CAM
Le groupe FinanceCom a racheté la participation de la banque espagnole Caja de Ahorras de
Mediterraneo (CAM) dans le capital de BMCE Bank. Celle-ci se trouvant dans l’obligation de
se séparer de certaines de ses participations suite à son échec aux stress tests dans la zone
euro. Suite à cette opération le groupe FinanceCom détient désormais 9,23% des parts de la
BMCE.
… Partenariat avec une banque japonaise
Le groupe bancaire marocain a signé un mémorandum d’entente avec the Bank of Tokyo-
Mitsubishi UFJ Ltd. Selon les termes de l’accord, BMCE Bank accompagnera les entreprises
19
japonaises et plus globalement asiatiques qui souhaitent investir au Maroc. Il devrait leur
faciliter l’ouverture de comptes ou encore assurer un rôle de conseiller sur le cadre législatif et
réglementaire local.
CIH : Ouverture du 1er
bureau de représentation à Marseille
Dans le cadre de sa stratégie de développement à l’étranger, le Crédit Immobilier et Hôtelier
(CIH) a procédé le 21 Octobre 2011 à l’ouverture de son 1er
bureau de représentation à
Marseille.
…Signature d’un partenariat avec la Caisse marocaine des marchés
La caisse marocaine des marchés (CMM) et le CIH ont conclut un partenariat pour le
financement des besoins de trésorerie des PME attributaires de marchés publics et
parapublics.
… La CDG rachète les parts du Groupe BPCE
La Caisse de Dépôt et de Gestion (CDG) et le Groupe BPCE ont trouvé un accord. Ainsi, la
CDG a racheté au Groupe bancaire français la participation de 23,8% qu’il détenait
indirectement dans le capital du Crédit Immobilier et Hôtelier (CIH). Pour rappel, le Groupe
BPCE, par le biais de BPCE International et Outre-mer, détient depuis juillet 2006 une
participation indirecte au capital du CIH, à travers Massira Capital Management (MCM), en
partenariat avec la CDG. A l’issue de cette opération, la CDG détient 67,9% du capital du CIH
(pourcentage avant augmentation de capital en cours) à travers MCM.
CREDIT DU MAROC : Résultats au 30 septembre 2011
Aux termes des 9 premiers mois de l’année 2011, le Crédit Du Maroc affiche des résultats
mitigés. En effet, la collecte des ressources a enregistré une progression de 6,1% par rapport
à la même période de l’exercice précédent grâce notamment aux efforts d’extension de son
réseau d’agences (+36 agences par rapport à septembre 2010). S’agissant des crédits
octroyés, ses derniers ont augmenté de 7,5% par rapport à la même période de l’exercice
précédent, tirés par le bon comportement des crédits à l’habitat (+11,2%) et des crédits de
trésorerie et à l’équipement (+12,6%). Sur le plan financier, le produit net bancaire est en
évolution de 4% à 1 563,3 MMAD. Le résultat d’exploitation, pour sa part, se replie de 14,4% à
456,3 MMAD, impacté par la montée du coût du risque. Enfin, le résultat net consolidé est en
recul de 13,9% à 287,3 MMAD.
BTP
CIMENT : La consommation en hausse
Tirée par des indicateurs en hausse du secteur immobilier, la consommation du ciment au
Maroc a enregistré à fin novembre 2011, une hausse de 9,3% sur un an. On note ainsi un
accroissement de 1,24 million de tonnes pour novembre, atteignant 14,59 millions de tonnes
au titre de l’année 2011. Cette tendance haussière est principalement due à la relance du
logement social.
CIMENTS DU MAROC: Indusaha inaugure son parc éolien de Laâyoun
20
Ciments du Maroc a inauguré son parc éolien de Laâyoun le vendredi 21 octobre 2011. Le
site est destiné à alimenter le centre de broyage local de Ciments du Maroc. Le montant de
l’investissement s’élève à 100 MMAD. Le parc éolien est doté d’une puissance installée de
5MW et dispose d’une capacité de production annelle de 6 GWh. Le site peut répondre à 80%
des besoins du centre de broyage en énergie.
… renforce sa capacité de production à Safi
Ciment du Maroc ambitionne d’augmenter de 40% la capacité de production de son usine
implantée à Ayir, une commune rurale de la province de Safi, afin de répondre aux besoins du
marché de la région Doukkala-Abda, mais également pour conforter la position de l’entreprise
en tant que leader du marché du sud du Maroc.
… Acquisition d’Axim Maroc par Sika Maroc
Sika Maroc s’est porté acquéreur de la totalité des actions d’Axim Maroc, filiale contrôlée par
Ciments du Maroc, opérant dans la branche agents de mouture pour ciment et adjuvants pour
béton. Cette opération rentre dans le cadre d’un accord convenu entre Sika AG et Italcementi
Group. Cet accord concerne toutes les activités agents de mouture pour ciments et adjuvants
en Italie, France, USA, Canada, Maroc et Espagne. En 2010, ces activités ont représenté
environ 61 M€ de chiffre d’affaires.
LAFARGE : Feu vert pour la cimenterie du Souss
La commission régionale d’investissement de Souss Massa Drâa a validé, en date du
10 octobre, le projet de réalisation d’une nouvelle cimenterie au Souss initiée par Lafarge
Ciments. Le projet porte sur la réalisation d’une carrière et d’une usine complète de production
de ciments d’une capacité totale de 2 500 tonnes de clinker par jour. Le démarrage de l’usine
est prévu pour début 2015.
…Réduction de capital
L’Assemblée Générale en date du 9 novembre 2011 de Lafarge Ciments a décidé de réduire
le capital social de 1,22 Md MAD pour le porter de 1,7 Md à 524 MMAD. L’opération s’est faite
par voie de réduction de la valeur nominale des actions de 100 à 30 MAD et remboursement
en numéraire de la somme de 70 MAD par action.
DISTRIBUTION
AUTO HALL : se renforce à Marrakech
Auto Hall a ouvert sa deuxième succursale à Marrakech. Ce projet s’étale sur une superficie
de plus de 50 000 m² dont la moitié est dédiée au stockage de véhicules. La nouvelle
succursale a nécessité un investissement de 60 MMAD, et devrait servir de plateforme
centrale pour les représentations du groupe dans la région. La société vise ainsi, un chiffre
d’affaires d’1 Md MAD à Marrakech à partir de 2012 grâce à cette nouvelle implantation.
LABEL’VIE : Nomination de 4 nouveaux DGA
Suite au rachat de la société Metro Maroc et ses 8 magasins à la fin de l’année 2010,
Label’Vie S.A a procédé à la mise en place d’une nouvelle organisation qui s’articule autour
d’une Centrale et de Business Units pour chacun des formats (Carrefour Market, Carrefour,
21
Carrefour Cash & Carry et Carrefour Maxi). Pour optimiser les synergies et bénéficier
d’économies d’échelle, la Centrale va désormais regrouper les fonctions transverses,
notamment les achats, la logistique, le marketing et la finance. Les Business Units sont des
structures autonomes pilotées chacune par un Directeur Général Adjoint (DGA).
MEDIACO MAROC : Une situation nette qui impose un dépôt de bilan
Suite à la publication de ses résultats semestriels pour l’année 2011, les commissaires aux
comptes ont relevé que (i) la situation intermédiaire ne donne pas une image fidèle du résultat
des opérations du semestre écoulé, ainsi que la situation financière et du patrimoine de la
société, (ii) les provisions constituées sont insuffisantes par rapport à l’importance des
créances douteuses et irrécouvrables, (iii) la situation nette de la société est devenue
inférieure au quart du capital social à la clôture de l’exercice précédent.
Par ailleurs, MEDICA MAROC a déclenché en Mai dernier une procédure de redressement
judiciaire pour se protéger contre les créanciers, toutefois, la demande a été rejetée. Ainsi, la
survie de MEDIACO MAROC dépend, à présent, d’un plan de restructuration amiable avec
ses créanciers.
STOKVIS : accord avec l’espagnol Repsol
Stokvis, leader marocain de l’importation et de la distribution de matériels techniques au BTP,
est en négociation avec l’espagnol Repsol, spécialisé dans l’exploration, la production, le
transport et le raffinage de pétrole et de gaz. Cet accord porte sur un contrat exclusif de
distribution au Maroc par Stockvis de produits lubrifiants de Repsol.
HOLDINGS
DELTA HOLDING: Mise sur l’industrie aluminium
Delta Holding a crée une nouvelle filiale du nom de Fonex Aluminium. L’entreprise est
spécialisée dans la fonderie et l’extrusion de profilés en aluminium. Fonex Aluminium a
nécessité un investissement de 120 MMAD. Cette enveloppe lui permettra d’avoir une
capacité de production de 6 000 tonnes de profilés aluminium par an à moyen terme. A terme,
Fonex devrait passer à 12 000 tonnes. La filiale de Delta Holding table sur un chiffre d’affaires
de 200 MMAD
… Double son capital
Le conseil d’administration du 14 novembre 2011, de DELTA HOLDING a décidé
l’augmentation du capital social de 438 MMAD, afin de porter le capital à 876 MMAD, et ce
par :
-incorporation de la totalité de la prime d’émission de 311,6 MMAD ;
-prélèvement de 126,4 MMAD sur les reports à nouveau, figurant au bilan de l’exercice clos le
31/12/2010.
Cette augmentation a donné lieu à la création de 43,8 millions action d’une valeur nominale de
10 MAD qui ont été attribuées gratuitement aux actionnaires à raison d’une action nouvelle
pour une action ancienne.
22
IMMOBILIER
ADDOHA : Foncière Iskan voit le jour
La primature a avalisé la création de Foncière Iskan SA. La société, dont le capital social
s’élève à 100 MMAD, sera détenue à hauteur de 50% par l’agence de logement et
d’équipements militaires (ALEM) et 50% par le groupe immobilier Addoha. L’enseigne devrait
piloter la réalisation d’un programme de 37 835 unités, dont 30 725 seront des logements
sociaux et 41 des infrastructures publiques pour un investissement global de 9,8 Md MAD.
… Acquisition de foncier à Tétouan et El Jadida
Le groupe Addoha poursuit sa stratégie de diversification géographique de ses programmes à
travers l’acquisition de deux nouveaux terrains, le 1er
au centre de Tétouan et le 2ème
à
El Jadida. Ces acquisitions ont été réalisées :
-Pour le foncier de Tétouan, par Douja Promotion Groupe Addoha ;
-Et pour celui d’El Jadida, par la société Immolog détenue à parts égales par Douja Promotion
(50%) et la Compagnie Générale Immobilière (50%).
Le chiffre d’affaires attendu au titre des deux programmes est estimé globalement à plus de
1 Md MAD. Le groupe projette la réalisation des deux projets dans un délai de 24 mois.
…2,5 milliards MAD de chiffre d’affaires supplémentaires à venir
La société Addoha Essalam (filiale à 100% de Douja Promotion Groupe Addoha) a acquit un
nouveau foncier au cœur du quartier Hay Al Hassani à Casablanca. La localisation du terrain,
dans un site où la demande de logements sociaux est particulièrement importante, assurera
un écoulement du projet dans des délais très courts. Cette acquisition permettra au Groupe
ADDOHA de développer un nouveau programme de plus de 10 000 logements sociaux. Le
chiffre d’affaires devant être généré par cette acquisition, au cours des 18 prochains mois, est
estimé à 2,5 Md MAD.
CGI : Joint venture avec Braemer Golf-St Andrews
La Compagnie Générale Immobilière (CGI) et Braemar Golf-ST Andrews ont crée, en juillet
dernier, une joint venture afin de développer et gérer les actifs des golfs de la CGI et de la
CDG, ainsi que les services offerts à d’autres prometteurs et propriétaires de golfs au Maroc
et en Afrique du Nord.
… Acquisition de 30% d’Al Manar Development Company auprès de Sama Dubaï
Afin d’accélérer la réalisation de Casablanca Marina, la CGI a conclu une opération avec
Sama Dubaï visant à racheter 30% d’Al Manar Development Company portant ainsi sa
participation à 100% de sa filiale. A travers cette annonce, la CGI confirme sa volonté de
maintenir les plannings annoncés des livraisons dans le respect des engagements pris avec
les clients et les partenaires.
INDUSTRIE
AFRIC INDUSTRIES : Repositionne sa stratégie
Dans un contexte marqué par une forte concurrence de l’informel, le management de Afric
Industries a décidé d’abandonner l’activité des rubans adhésifs et de se renforcer sur le papier
23
abrasif et la menuiserie aluminium. Ainsi, le management prévoit une hausse moyenne du
chiffre d’affaires de 3,7% en passant de 35,4 MMAD en 2010 à 44,4 MMAD en 2015, tandis
que le résultat net devrait se hisser de 4,3% en moyenne sur la période 2011e-2015p.
NEXANS ET ALSTOM : s’installent à Fès pour un investissent de 300 millions d’euros
Le ministre de l'Industrie, du Commerce et des Nouvelles technologies, Ahmed Reda Chami,
a annoncé l’implantation à Fès (Zone de Sidi Brahim) d'une unité de production de câbles et
armoires électriques pour TGV et Tramway. Il s'agit d'une joint venture (Nexans-Alstom, 50%
chacun), devant générer 200 postes d'emploi au cours de la 1ère phase et 600 postes
d'emploi à partir de 2018. La nouvelle unité a nécessité un investissement de 300 millions
d’euros et devrait être opérationnel dès Janvier 2012.
NTI
TIC : Le Maroc gagne 10 points en 2 ans
Les efforts du Maroc dans le domaine des Technologies de l'information et de la
communication (TIC) ont bien payé. En effet, en deux ans seulement, le Royaume a gagné dix
points dans le classement de l'Union internationale des télécommunications (UIT) relatif à
l'évolution de la société de l'information dans le monde. Cette évolution reflète la progression
du Maroc au niveau de l’usage et de l’accès au TIC, tirée principalement par la montée en
puissance de l’Internet Haut Débit mobile (3G). Le Maroc occupe actuellement la 90ème
place
au classement mondial qui prend en considération l’indice de développement des TIC et le
panier des prix. Ce classement est appelé à s’améliorer davantage dans les années à venir,
avec la mise en œuvre du plan «Maroc Numeric», qui porte la stratégie nationale pour la
société de l'information et l'économie numérique.
DISWAY : S’associe à TomTom
Disway a conclut un accord avec TomTom, fabriquant néerlandais de GPS. Cet outil
développé spécialement pour le Maroc, propose une cartographie détaillée couvrant 100% du
réseau autoroutier et plus de 78 000 km de routes, en plus de 35 000 points d’intérêts
(restaurants, stations services…).
HPS: Retard sur les ventes de nouveaux projets PowerCARD
Le premier semestre 2011, s’est caractérisé pour Hightech Payment Systems (HPS) par la
vente des deux premiers projets de MobiTrans pour un budget de près de 11 MMAD.
Cependant, les ventes de nouveaux projets PowerCARD accusent un retard par rapport aux
objectifs de l’année 2011. Ce décalage est dû principalement à des délais plus longs dans la
décision finale sur d’importants projets où HPS est déjà choisie ou au moins short listée. Ainsi,
les ventes de nouveaux projets PowerCARD réalisées à la fin du 1er semestre 2011 ne
représentent que 11% des objectifs annuels de vente de nouvelles licences, tandis que les
ventes globales, y compris les nouvelles demandes et la maintenance, ne représentent que
31% des objectifs annuels.
24
…lance la banque virtuelle sur le GSM
L’opérateur HPS s’est déployé à concevoir une offre libellée « le m-banking », destinées aux
particuliers pour l’accès aux opérations bancaires via les téléphones mobiles. Cette solution
englobe les cartes de fidélité, les opérations d’identification, les terminaux de paiement et la
vente sur internet, tout en sécurisant les transactions. Ceci sera disponible dès 2012, en effet,
de nombreuses banques ont déjà fait appel aux services de HPS pour cette solution.
…remporte le marché de la Compagnie Générale des Parkings
La Compagnie Générale des Parkings (CG Park) a retenu, suite à un appel d’offres, HPS en
tant que partenaire technologique pour la mise en place d’un nouveau système
d’automatisation des processus du métier de stationnement. La solution développée par HPS
permettra le traitement en back-office des moyens de paiement ainsi que le traitement de
l’émission et de l’acquisition des cartes CG Park prépayées et post-payées, à travers les
multiples canaux électroniques (horodateurs, TPE, GAB, Web, Mobile...).
…s’illustre au Vietnam
HPS poursuit son développement à l’international à travers la signature d’un nouveau contrat
avec Mekong Development Bank (MDB). Cette dernière, l’une des banques majeures au
Vietnam, utilisera désormais Power Card, la solution phare de HPS. Cette acquisition de la
solution Power Card par MDB rentre dans le cadre du processus de modernisation du
système d’information de la banque vietnamienne. Il est à noter que HPS a déjà signé en
2007 un contrat avec Fullerton Financial Holdings, client de HPS qui détient 15% du capital de
MDB.
IB MAROC : tisse sa toile en Afrique
Prévue depuis 2009, l’installation d’une nouvelle filiale d’IB MAROC au Mali sera concrétisée
en février 2012. Cette nouvelle implantation est la continuité de l’activité de la filiale
sénégalaise qui permet d’assurer la présence d’IB MAROC sur les pays limitrophes,
notamment le Mali et la Mauritanie.
S2M : remporte un appel d’offres aux dépends de M2M
Le choix de la joint venture entre les banques éthiopiennes Awash, United et NiB pour la
fourniture de cartes de débit, points de vente (TPV), Automates Teller Machine (ATM),
mobiles et systèmes de paiement par Internet et d’un centre d’appels, s’est porté sur la
société marocaine S2M. Cette dernière a été retenue aux dépends de M2M, autre spécialiste
de la monétique au Maroc, et disposera d’un délai de 18 mois pour finaliser le projet.
…Implantation en Ethiopie
L’Ethiopie devient le 29ème
pays dans lequel opère S2M. La société a conclut en décembre
dernier son plus gros contrat avec une banque éthiopienne. Il s’agit entre autres de la
fourniture de solutions informatiques et mobile pour la totalité des processus de ladite banque.
A noter que la société réalise 98% de son chiffre d’affaires dans des pays émergents.
25
PETROLE, CHIMIE ET MINE
OCP : Mise en place d’une joint venture avec Toros Tarim
Le groupe OCP a signé une joint venture avec Toros Tarim filiale du groupe turc Tekfen. La
société issue de cet accord est dénommée Black Sea Fertlizer Trading et, est détenue à
hauteur de 70% par l’OCP et 30% par Toros Tarim. L’objectif de ce partenariat est de créer
une entité de négoce d’engrais pour servir les marchés de la Mer noire, des Balkans et d’Asie
Centrale et permettre aux deux partenaires d’accompagner la forte croissance de la demande
d’engrais dans ces régions.
…Au Brésil
L’OCP s’installe en Brésil en signant un partenariat de joint-venture à part égale avec Yara
International. Yara International est un groupe mondial d’origine norvégienne. C’est un acteur
majeur de la distribution d’engrais au Brésil. Ce partenariat se traduira par la prise de
participation de l’OCP à hauteur de 50% dans le complexe industriel et portuaire de Yara situé
à Rio Grande (sud du Brésil). Cette opération offrira à l’OCP un point d’entrée non seulement
vers le marché brésilien, mais également vers d’autres pays d’Amérique Latine. L’accord
devrait être finalisé début 2012.
… : En Argentine
L’OCP a ouvert un nouveau bureau, « OCP de Argentina » dans la ville de Buenos Aires.
Cette ouverture s’ajoute au lancement couronné de succès, un an auparavant, d’un bureau à
Sao Paolo, au Brésil. L’inauguration de ce nouveau bureau, est une preuve de l’engagement à
long terme de l’OCP pour l’investissement et l’appui de l’Agriculture en Argentine et la région
en général.
MINES: La production perturbée à Touissit et Imiter
La production de la compagnie minière de Touissit (CMT) et de la Société métallurgique
d'Imiter (Imiter), ont subit des perturbations importantes. Que ce soit à Touissit ou à Imiter,
des protestants ont organisé un sit-in reprochant aux responsables des deux entreprises le
non-respect des clauses des contrats engagés avec les communes avoisinantes. Ces
protestants ont interdit aux camions et aux ouvriers mineurs l'accès aux gisements
polymétalliques de CMT à Tighza, tandis que d’autres ont décidé d'interrompre l'alimentation
en eau du gisement argentifère d'Imiter. Le management de CMT a précisé, par ailleurs, que
la production a repris son cours normal et le manque à gagner devrait se limiter à un peu plus
d'1 MMAD de chiffre d'affaires.
AFRIQUIA GAZ : Lance le GPL canalisé
Afriquia Gaz, filiale du groupe Akwa, a lancé la première solution de gaz de pétrole liquéfié
(GPL) en réseau canalisé au Maroc. Le nouveau dispositif permet d’approvisionner, en toute
discrétion, les maisons individuelles ou les sites d’utilisation avec la mise à disposition de
compteurs individuels et cible les grands projets, les complexes résidentiels, les industries,
restaurants… notamment celui du Morocco Mall et le projet immobilier haut standing « Les
Jardins de l’Océan ». Le système d’approvisionnement repose sur un stockage commun qui
alimente les maisons individuelles et les sites via des compteurs individuels.
26
MAGHREB OXYGÈNE: publie un profit warning
Maghreb Oxygène a publié un profit warning sur ses résultats 2011 prévus inférieurs à ceux
de 2010 ainsi qu’aux prévisions. En effet, la société dénonce la concurrence déloyale
d’acteurs peu structurés dans son secteur et reproche à ces acteurs l’exacerbation de
pratiques frauduleuses. Dans le même sillage, la société explique également la baisse
attendue de ses performances par des baisses des prix particulièrement sur le segment des
gaz médicaux.
MANAGEM : Constitution de la COMPAGNIE MINIERE DE SAGHRO
Aux termes d’un acte sous seing privé en date du 2 Mai 2011, la COMPAGNIE MINIERE DE
SAGHRO a été constituée, filiale de MANAGEM. Elle a pour objet social (i) la prise de toute
autorisation de prospection, de recherches et d’exploitation de produits miniers, (ii)
l’acquisition, l’amodiation et l’exploitation directe et indirecte de tous gisement miniers et (iii) la
prise de participation et la gestion de toutes affaires, entreprises ou sociétés minières.
SAMIR : Intégration à la Ditema à travers TSPP
La SAMIR a intégré la société Ditema à travers sa troisième grande filiale « Transport et
Stockage de Produits Pétroliers » (TSPP). Cette dernière va en effet acquérir un terrain de
150 000 m² dans la future plateforme industrielle du parc Ditema à Tamadroust qui est
désormais considérée comme la plus grande ville industrielle du Maroc. Il est à noter que prés
de 200 entreprises ont intégré ce projet dont 110 entreprises à Ditema Espagne, et 85
entreprises marocaines directement associées à Ditema Maroc, qui procédera à une
augmentation de capital pour atteindre 130 MMAD. Il importe de signaler que le projet sera
installé sur une superficie de 402 ha et prévoit la réalisation d’une cité intégrée pour un
montant d’investissement de 670 millions d’euros. La future zone sera, ainsi, réservée
principalement aux différentes activités industrielles (70% de la surface totale) et aux
entreprises de prestation de services (30%).
SOTHEMA : délocalise son usine d’insuline en Algérie
Le laboratoire pharmaceutique marocain a décidé de transferer son usine de production
d’insuline en Algérie. La société ne fabriquera plus d’insuline au Maroc et suspendra son
programme d’investissement relatif à la fabrication de médicaments issus de la
biotechnologie. Par ailleurs, il est à rappeler qu’en Algérie, les importations d’insuline sont
suspendues depuis 2009.
…Décision ajournée
Suite au conflit opposant Sothema à Laprophan concernant des pratiques de dumping, le
conseil de la concurrence a annoncé l’ajournement de sa décision. Pour rappel, Laprophan
accuse Sothema de dumping suite à sa perte d’un marché public d’insuline de plus de
52 MMAD l’année dernière.
PROMOPHARM : Le groupe jordanien Hikma acquiert 63,9% de Promopharm
Le groupe pharmaceutique jordanien, Hikma, a acquit 63,9% de Promopharm, auprès d’un
consortium d’actionnaires, incluant les actionnaires fondateurs et dirigeants actuels, pour un
montant de près de 913 MMAD. En conséquence, Hikma a déposé le 3 Octobre 2011 auprès
du CDVM un projet d’offre publique d’achat obligatoire sur les 36,1% restants du capital de la
27
société. Cet investissement industriel permet (i) l’adossement de Promopharm à un acteur
industriel leader dans le secteur pharmaceutique dans la région MENA, (ii) le positionnement
de Hikma comme fabriquant local au Maroc (iii) la création d’opportunités d’export pour les
produits de Promopharm, et (iv) la fourniture d’une excellente plateforme pour la fabrication et
la distribution au Maroc des produits de Hikma.
SERVICES AUX COLLECTIVITES
LYDEC : Révision du contrat avec les autorités délégantes en 2012
Lydec prépare la prochaine révision du contrat de délégation la liant aux autorités publiques
de la région du Grand Casablanca, prévue en 2012. Ce nouveau contrat viendra remplacer
celui signé en 1997, et sera basé sur un plan directeur destiné à identifier les besoins
d’investissement, qui devraient être en évolution croissante, en accompagnement de
l’évolution démographique, urbanistique et géographique de la région casablancaise.
SOCIETES DE FINANCEMENT
TASLIF : Opération sur capital
La société de financement a procédé à une double opération sur son capital. En premier lieu,
une augmentation de capital de 71,5 MMAD par incorporation de réserves et primes. Ensuite,
le nouveau capital de 253,2 MMAD a été ramené à 178,9 MMAD par absorption du report à
nouveau négatif. Ces deux opérations ont été réalisées simultanément et se sont traduites par
une attribution gratuite au profit des anciens actionnaires de 3 actions nouvelles de valeur
nominale 10 MAD contre 2 actions anciennes de valeur nominale 10 MAD. Ainsi le nombre
d’actions composant le capital social a été augmenté de 7 157 500 actions à
17 893 750 actions de valeur nominale 10 MAD chacune.
DIAC SALAF : Incertitudes sur l’avenir
Diac Salaf a entamé, parallèlement aux discussions menées actuellement avec des
investisseurs au sujet de la reprise des activités de la société, des négociations avec les
banques au sujet des conditions et modalités de remboursement de leurs créances.
TELECOM
TELECOMS: Bataille tarifaire
La bataille des prix se poursuit dans le secteur des télécoms. En effet, les chiffres de
l’observatoire de l’agence nationale de régulation des télécommunications (ANRT) indiquent
que pour le segment mobile, le revenu moyen par minute (ARPM) a enregistré un recul de
35% entre septembre 2011 et la même période de l’année précédente. Il est passé
de 1,17 MAD la minute à 0,76 MAD. L’usage moyen sortant par mois et par abonné a connu
une croissance de 44% au cours de cette période. Il atteint en moyenne
56 minutes/mois/client, contre 39 minutes auparavant. Concernant les parts de marché,
l’opérateur historique détient 46,9% du parc mobile, suivi de Méditel avec 32,82%. Quand à
Wana, il représente un peu plus de 20%. En parallèle le parc du mobile s’élève à plus de 36,1
millions d’abonnés à fin septembre contre environ 34,9 millions à fin juin 2011.
28
MAROC TELECOM : pousse Tunisie Telecom vers la sortie
Tunisie Telecom a mis en vente ses parts, 41%, dans l’opérateur mauritanien Mattel. Cette
sortie est la conséquence directe de la « très forte concurrence » qu’exerce Mauritel, filiale de
Maroc Telecom. IAM est en effet, le concurrent direct de Tunisie Telecom sur le marché
mauritanien.
TOURISME
TOURISME : toujours fébrile
Environ 7,3 millions de visiteurs ont été enregistrés à fin septembre 2011, dont la moitié sont
des MRE, soit une légère hausse de 2% par rapport à la même période de l’année
précédente. Toutefois, les nuitées affichent une forte baisse de 4,5%. Par marché, les fortes
augmentations ont été réalisées par l’Allemagne et la Belgique (12%), la Grande-Bretagne
(8%) et la France (1%). Par ailleurs, l’évolution des nuitées des touristes marocains s’est
hissée de 75% à 446 953 au cours du mois de septembre.
RISMA: Lance sa chaîne économique en Novembre
Risma a lancé sa chaîne d’hôtels économiques au Maroc. Baptisée « Budget », la chaîne
compte sept hôtels budget dont le premier a ouvert ses portes à la mi-novembre à Tanger.
TRANSPORT
CTM : Changement à la tête de la société
Mohamed Bouda n’est plus administrateur de la CTM et devrait être remplacé par Ezzoubeir
Erraimini. Cette décision devrait être notifiée lors de l’assemblée générale appelée à se tenir
de manière extraordinaire le 26 janvier prochain.
* Les informations ci-dessus proviennent de sources différentes : presse écrite quotidienne et hebdomadaire, agence de presse...
29
OPERATIONS SUR TITRES
OFFRES PUBLIQUES DE RETRAIT
BERLIET MAROC
Le Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières a visé en date du 26 août 2011, la note
d’information relative à l’offre publique de retrait obligatoire initiée par RENAULT TRUCKS et
CADIVA visant le flottant en bourse de BERLIET MAROC, à savoir 375 210 titres au prix
unitaire de 275 MAD. Cette offre a été présentée afin d’offrir aux actionnaires minoritaires
l’opportunité de se retirer du capital de la société. Elle s’est déroulée du 07 septembre 2011
au 4 octobre 2011. La radiation de la cote du titre a pris effet le 27 décembre 2011.
OFFRES PUBLIQUES D’ACHAT
PROMOPHARM
Le Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières a visé en date du 21 novembre 2011, la
note d’information relative à l’offre publique d’achat obligatoire initiée par Hikma
Pharmaceuticals PLC à travers sa filiale Hikma Mena Holding et visant les actions
Promopharm non encore détenues par Hikma Mena Holding, soit 361 015 actions au prix
unitaire de 1 155 MAD. L’opération s’est déroulée du 2 décembre 2011 au 6 janvier 2012.
LES PROGRAMMES DE RACHAT RATIFIES
Afin de régulariser leurs cours, plusieurs sociétés cotées ont lancé des programmes de rachat
durant l’année 2011. Le tableau ci-dessous regroupe les principaux programmes au cours de
l’année 2011.
Source : bulletin de la cote
Valeurs Délai
d’acquisition
Prix
maximum
d’achat
Prix minimum
de vente
Nombre
maximum
d’actions à
acquérir
Date de
démarrage du
programme
DOUJA PROM ADDOHA 18 mois 160 100 3 150 000 07/09/2011
BCP 18 mois 260 185 3 320 537 10/11/2011
BMCI 12 mois 1250 900 663 942 21/05/2011
ITISSALAT AL-MAGHRIB 18 mois 210 135 16 000 000 13/06/2011
SAMIR 18 mois 880 550 594 983 31/01/2011
SOTHEMA 18 mois 1350 850 36 000 13/01/2011
ALLIANCES 18 mois 1000 650 605 000 09/11/2010
SNEP 18 mois 600 380 120 000 01/09/2010
LABEL VIE 18 mois 1500 1120 114 538 04/08/2010
SALAFIN 18 mois 850 550 118 627 17/08/2010
AUTO HALL 18 mois 130 80 944 000 06/07/2010
30
DES EMISSIONS D’EMPRUNTS OBLIGATAIRES EN HAUSSE
Le montant global des emprunts obligataires ressort à 11 Md MAD pour l’année 2011, contre
6,2 Md MAD en 2010.
Entité Nature Montant
(MMAD)
Date du
visa Maturité Taux
MEDI TELECOM SA Emprunt obligataire 1 200 10/01/2011 7 ans 4,34%-5,37%
OCP Emprunt obligataire 2 000 09/09/2011 7 ans 4,26%-4,46%
Alliances Emprunt obligataire 1 000 16/09/2011 5 ans 4,72%-5,26%
ONCF Emprunt obligataire 1 500 30/09/2011 10 ans-15 ans 4,86%-5,11%
MEDI TELECOM SA Emprunt obligataire 1 300 05/12/2011 7 ans 4,37%-5,24%
LABEL VIE S.A. Emprunt obligataire 400 28/12/2011 5 ans 4,81%-5,39%
FEC Emprunt obligataire 1 000 29/12/2011 10 ans-15 ans 4,40%-5,13%
IMMOLOG Emprunt obligataire 700 30/12/2011 5 ans
En référence
au taux BAM
CDM Emprunt obligataire subordonné 500 09/03/2011 10 ans 4,12%
ATTIJARIWAFA BANK Emprunt obligataire subordonné 1 000 13/06/2011 7 ans 4,30%-4,77%
Source : CDVM
EMISSION BILLETS DE TRESORERIE
Emetteur Date de visa Montant total (MMAD)
MAGHREB OXYGENE 28/01/2011 200
NEXANS MAROC 23/08/2011 250
MAGHREB STEEL 13/09/2011 1500
MAGHREB OXYGENE 14/11/2011 200
AFRIQUIA GAZ 24/11/2011 800
Source : CDVM
REDUCTIONS DE LA VALEUR NOMINALE
Durant l’année 2011, trois sociétés cotées ont procédé au «split» de la valeur nominale de leurs
actions, dans le but de les rendre plus liquide en augmentant le nombre de titres en circulation :
Source : CDVM
Valeur Valeur nominale Date Nombre de titres post split
CENTRALE LAITIERE 10 15/02/2011 9 420 000
LESIEUR CRISTAL 10 15/02/2011 27 631 510
TASLIF 10 19/08/2011 21 472 500
31
DES FRANCHISSEMENTS DE SEUIL POUR L’ANNEE 2011
Emetteur Identité déclarant Date de
déclaration
Date de
franchissem
ent
Nature de l’opération Seuil franchi
DELTA HOLDING S.A RCAR 02/01/2012 29/12/2011 Acquisition 5%
LAFARGE CIMENTS CDG 30/12/2011 27/12/2011 Cession 5%
LABEL VIE S.A. Etamar 20/12/2011 14/12/2011 Augmentation de capital 5%
JET ALU MAROC CDG 15/12/2011 12/12/2011 Acquisition 5%
PROMOPHARM RMA Capital 06/12/2011 29/11/2011 Cession 5%
TIMAR Hakam Abdellatif Finance SA 05/12/2011 02/12/2011 Acquisition 10%
PROMOPHARM Hikma Mena Holdings Limited 02/12/2011 29/11/2011 Acquisition 66.66%
TIMAR Hakam Abdellatif Finances 26/10/2011 25/10/2011 Acquisition 5%
PROMOPHARM Société Moussahama 06/10/2011 03/10/2011 Cession 10% et 5%
PROMOPHARM Mohamed Kamal Mernissi 06/10/2011 03/10/2011 Cession 5% et 10%
PROMOPHARM Chiesi Farmaceutici 06/10/2011 03/10/2011 Cession 5%
PROMOPHARM Rachida Chami 06/10/2011 03/10/2011 Cession 5%
PROMOPHARM Hikma Mena Holdings Limited 05/10/2011 03/10/2011 Acquisition 5%; 10%; 20%; 33,33%; 50%
BERLIET Renault Trucks SAS 05/09/2011 11/08/2011 Acquisition 66.66%
BERLIET Hakam Abdellatif Finances 30/08/2011 26/08/2011 Cession 5%
BMCE BANK FinanceCom 23/08/2011 19/08/2011 Acquisition 5%
ATTIJARIWAFA BANK Santusa Holding 17/08/2011 15/08/2011 Acquisition 5%
TIMAR SCGPP 03/08/2011 25/07/2011 Augmentation de capital 5%
TIMAR Cécile Puech 03/08/2011 25/07/2011 Augmentation de capital 5%
TIMAR Jean-Charles Puech (fils) 03/08/2011 25/07/2011 Augmentation de capital 5%
PROMOPHARM Mohammed Kamal Mernissi 02/08/2011 02/08/2011 Donation 10%
CTM RMA Watanya 22/06/2011 16/06/2011 Acquisition 5%
CTM FCP RMA CAP Obligations 22/06/2011 16/06/2011 Acquisition 5%
CTM FCP RMA CAP Dynamique 22/06/2011 16/06/2011 Cession 33,33% et 20%
RISMA FCP RMA CAP Rendement Plus 22/06/2011 13/06/2011 Acquisition 5%
RISMA FCP RMA CAP Dynamique 22/06/2011 13/06/2011 Cession 10%
MAGHREBAIL FCP RMA CAP DYNAMIQUE 22/06/2011 16/06/2011 Cession 20%
BCP Ministère des Finances 02/06/2011 25/05/2011 Cession 33%
STOKVIS NORD AFRIQUE CNIA Saada Assurance 27/05/2011 24/05/2011 Acquisition 20%
RISMA Maghreb Siyaha Fund 26/05/2011 25/05/2011 Cession 5%
RISMA FCP RMA Cap Dynamique 25/05/2011 25/05/2011 Acquisition 20%
UNIMER CNIA Saada Assurance 12/04/2011 06/04/2011 Acquisition 5%
MAROC LEASING SA CDG 01/04/2011 24/03/2011 Cession 33,33%; 20% ; 10%; 5%
MAROC LEASING SA CIH 31/03/2011 24/03/2011 Acquisition 5%; 10%; 20%; 33,33%
ALUMINIUM DU MAROC Holpar 21/03/2011 16/03/2011 Acquisition 5%
UNIMER SANAM 08/03/2011 04/03/2011 Cession 33%
22
32
DISWAY Nadine Nicole Robin épouse Azim 03/03/2011 01/03/2011 Donation 5%
DISWAY Lemfadel Azim 03/03/2011 01/03/2011 Donation 10%
MED PAPER CDG Développement 18/01/2011 13/01/2011 Acquisition 20% ; 33,33%
MED PAPER Cellulose du Maroc 18/01/2011 13/01/2011 Cession 20% ; 10% ; 5%
UNIMER Macapa Finances 18/01/2011 14/01/2011 Cession 5%
UNIMER CNIA Saada assurance 14/01/2011 06/01/2011 Augmentation de capital 5%
LESIEUR CRISTAL SNI 12/01/2011 12/01/2011 Apport de titres 33,33% ; 50% ; 66,66%
COSUMAR SNI 12/01/2011 12/01/2011 Apport de titres 10% ; 20% ; 33,33% ; 50%
MANAGEM SNI 12/01/2011 12/01/2011 Apport de titres 5%; 10%; 20%; 33,33%; 50%
et 66,66%
CENTRALE LAITIERE SNI 12/01/2011 12/01/2011 Apport de titres 10%; 20%; 33,33%; 50%
ATTIJARIWAFA BANK SNI 12/01/2011 12/01/2011 Apport de titres 20% ; 33,33%
UNIMER Sanam holding 07/01/2011 06/01/2011 Augmentation de capital 5% ; 10% ; 20%; 33,33%
UNIMER Unimaco SA 07/01/2011 06/01/2011 Augmentation de capital 10%
UNIMER Homer 07/01/2011 06/01/2011 Augmentation de capital 20%
UNIMER Saretam SA 07/01/2011 06/01/2011 Augmentation de capital 33%
UNIMER Macapa Finances EURL 07/01/2011 06/01/2011 Augmentation de capital 5%
Source : CDVM
33
ANALYSE TECHNIQUE DU MASI
Durant toute l’année 2011, le MASI a opéré dans une tendance baissière. Après avoir atteint les
13 397,47 points en janvier, plus haut de l’année, un mouvement baissier s’est accéléré. Le
retournement de tendance n’a pas été réalisé durant la période de publication des résultats
annuels des sociétés cotées et l’indice a continué sa baisse pour atteindre un plus bas annuel de
10 784 points en Août. Après avoir évolué dans un canal haussier entre 11 000 et 11 700 points,
correspondant à la période de publications des résultats semestriels, le MASI replonge dans la
baisse sans franchir son support de 10 784 points atteint auparavant. Ainsi, en tenant compte
d’une faible volumétrie l’indice de la place casablancaise clôture à 11 027,65 points conforme à
nos attentes publiées précédemment.
Pour ce début d’année 2012, le MASI devrait évoluer dans une phase de consolidation dans
l’attente des résultats annuels des sociétés et devrait s’établir entre 11 000 et 11 200 points.
Les différents indicateurs techniques nous permettent de conforter ce scénario à court terme :
- Le RSI (14) qui opère entre 30 et 70.
- La MACD qui avoisine la ligne 0 et qui évolue en hausse.
- Le Momentum qui reste négatif en évoluant près de la ligne 0.
- Le stochastique qui avoisine les 80 d’où l’existence d’une inertie dans la tendance de
l’indice.
34
ANNEXES
DONNEES FONDAMENTALES
35
DONNEES TECHNIQUES
36
RESULTATS ANNUELS 2010
37
NC : Non Communiqué NS : Non Significatif RE : Résultat d’Exploitation RC : Résultat Courant RT : Résultat Technique RN : Résultat Net RNPG : Résultat Part du Groupe * ajusté aux opérations sur le capital
RESULTATS ANNUELS 2010 (SUITE)
NC : Non Communiqué NS : Non Significatif RE : Résultat d’Exploitation RC : Résultat Courant RT : Résultat Technique RN : Résultat Net RNPG : Résultat Part du Groupe * ajusté aux opérations sur le capital
38
RESULTATS SEMESTRIELS 2011
NC : Non Communiqué NS : Non Significatif RE : Résultat d’Exploitation RC : Résultat Courant RT : Résultat Technique RN : Résultat Net RNPG : Résultat Part du Groupe * ajusté aux opérations sur le capital
39
RESULTATS SEMESTRIELS 2011 (SUITE)
NC : Non Communiqué NS : Non Significatif RE : Résultat d’Exploitation RC : Résultat Courant RT : Résultat Technique RN : Résultat Net RNPG : Résultat Part du Groupe * ajusté aux opérations sur le capital
40
LEXIQUE DE L’ANALYSE TECHNIQUE
DROITE DE RESISTANCE:
Elle représente un niveau plafond qui a pour effet de contenir la hausse des titres.
DROITE DE SUPPORT:
Elle indique les niveaux où le cours marquera une pause dans son mouvement de baisse.
MACD (MOVING AVERAGE CONVERGENCE DIVERGENCE):
C’est un indicateur de tendance et un outil qui aide à visualiser le croisement de différentes moyennes
mobiles.
MOMENTUM:
C’est un oscillateur de base qui permet d’obtenir une représentation de la vitesse d’évolution des cours.
RSI (RELATIVE STRENGTH INDEX):
C’est un indicateur utilisé en analyse technique et qui permet de mesurer la dynamique du marché en
comparant les gains et les pertes sur une période définie.
ABREVIATIONS
AGO : Assemblée Générale Ordinaire
CA : Chiffre d’Affaires
CIC : Crédit Industriel et Commercial
CMP : Cours Moyen Pondéré
BTP : Bâtiment et Travaux publics
D/Y : Dividende Yield/ Rendement par action
FMSAR : Fédération Marocaine des Sociétés d’Assurances et de Réassurances
IPO : Initial Public Offering/ Introduction en bourse
MAD : Dirham
MADEX : Most Active Shares Index
MASI : Moroccan All Shares Index
MB : Marché de Blocs
MC : Marché Central
Md MAD : Milliard de dirhams
MMAD : Million de dirhams
ND : Non défini
NS : Non significatif
OPV : Offre Publique de Vente
P/E : Price Earning Ratio
P/B: Price to Book Ratio
PNB : Produit Net Bancaire
RBE : Résultat Brut d’Exploitation
RE : Résultat d’Exploitation
VQM : Volume Quotidien Moyen
TCAM : Taux de Croissance Annuel Moyen
TPCVM : Taxe sur les Profits de Cession de Valeurs Mobilières
41
Sauf erreur ou omission Source : Sogecapital Bourse
29
42
Alae Yahya
Khadija Saimane [email protected]
Mehdi Bensaoud [email protected]
Mouhssine Bencheqroun
Mehdi Bensouda [email protected]
Mohamed Benjelloun