rapport annuel 2013 - bpifrance...rapport annuel fsi pme portefeuille 2013 | 8 croissance rail : le...
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RAPPORT
ANNUEL FSI PME Portefeuille
2013
Rapport Annuel FSI PME Portefeuille 2013 | 2
SOMMAIRE
1. CHIFFRES CLES 4
2. RAPPORT DE GESTION 5
2.1. Gouvernance 5
2.2. Rapport d’activité 5
3. RESOLUTIONS SOUMISES A L’ASSOCIE UNIQUE 22
4. ORGANIGRAMMES DE BPIFRANCE 23
4.1. Organigramme fonctionnel 23
4.2. Organigramme du réseau 24
5. COMPTES SOCIAUX + ANNEXES 25
6. RAPPORTS DU COMMISSAIRE AUX COMPTES 43
Rapport Annuel FSI PME Portefeuille 2013 | 4
1. CHIFFRES CLES
Au 31 décembre 2013, le capital de FSI PME Portefeuille s’élève à 2 200 000 000 euros, détenu en intégralité par Bpifrance Participations. Par ailleurs, à la même date, il n’existe aucun titre autre que les actions, donnant accès au capital de FSI PME Portefeuille.
En millions d'euros 2012 2013
Résultat net après impôts -75,5 -107,4
Total Bilan 5 317,5 5 272,1
Portefeuille :
Valeur brute 1 838,1 2 061,1
Engagements non libérés 3 378,6 3 036,6
Ecarts de valeur -220,2 -307,6
Valeur nette comptable du portefeuille 1 617,9 1 753,6
Investissements réalisés par FSI PME Portefeuille -349,0 -342,0
Distributions perçues par FSI PME Portefeuille 69,6 116,6
dont amortissements 67,9 119,0
dont plus-et-moins values réalisées 1,7 -2,4
2. RAPPORT DE GESTION
2.1. Gouvernance
1) PRESIDENT
Jean-Yves GILET
2) CONSEIL D’ADMINISTRATION AU 31 DECEMBRE 2013
Président du Conseil
Jean-Yves GILET
Directeur Exécutif Investissement ETI/GE chez Bpifrance
Eric LEFEBVRE
Directeur d’investissement chez Bpifrance Participations.
Pierre BENEDETTI
Directeur Financier Investissement
Thomas VIDELAINE
Responsable de la valorisation
2.2. Rapport d’activité
2.2.1. Les faits marquants de l’année 2013
2.2.1.1. Les dates clés associées au démarrage de Bpifrance
Le premier conseil d’administration de BPI-Groupe, une société qui détient indirectement 99,99% de FSI PME Portefeuille, a été tenu à Dijon 21 février 2013, celui-ci a notamment désigné son président, J-P. Jouyet et a permis de constituer le comité exécutif de Bpifrance. BPI-Groupe a tenu la 1
re réunion du Comité national d’orientation, à Caen le 17 avril 2013. Ce Comité est chargé
d’exprimer un avis sur les orientations stratégiques, la doctrine d’intervention, les modalités d’exercice des missions d’intérêt général et sur la mise en œuvre de la transition énergétique et environnementale.
Le 15 mai 2013 a été marqué par la Présentation de la doctrine d’intervention de Bpifrance au Parlement.
Celle-ci a ensuite été adoptée par le Conseil d’administration de BPI-Groupe tenu le 25 juin 2013.
Le groupe Bpifrance a été constitué le 12 juillet 2013 avec l’achèvement des processus d’apports. L’état et la
Caisse des Dépôts deviennent alors actionnaires paritaires de Bpifrance, dont le capital s’élève à environ 21 Md€.
Lancement en octobre 2013 du plan d’action pour l’innovation NOVA. Simplification, accompagnement et continuum
de financement en sont les maîtres mots.
L’organisation du groupe Bpifrance et l’installation des équipes ont été finalisées en novembre 2013. Les équipes
parisiennes de Bpifrance sont réunies sur un seul site (6/8 boulevard Haussmann à Paris (75009)) et les fonctions
centrales sont, dans le même temps, rassemblées au siège de Maisons-Alfort.
Signature le 26 novembre 2013 de la charte de bonnes pratiques AFIC / Bpifrance. Engagements partagés entre
acteurs privés et publics au service du développement des PME et des ETI non cotées.
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La fin de l’année 2013 a été marquée par l’approbation du 1er plan stratégique de Bpifrance par le Conseil
d'administration de BPI-Groupe en date du 20 décembre 2013. Ce plan volontariste matérialise les ambitions
stratégiques de Bpifrance à horizon 2017 en accord avec ses missions d’intérêt général.
FSI PME Portefeuille demeure dans ce contexte la holding de participations, détenue à 100% par Bpifrance
Participations (elle-même détenue à 99,99% par BPI-Groupe), qui porte l’essentiel de l’investissement de Bpifrance
opéré via des fonds de fonds et des fonds. Cette société, sans effectifs salariés, est gérée par Bpifrance
Investissement, une société de gestion agréée par l’AMF.
2.2.1.2. Réorganisation des métiers de l’investissement
La nouvelle organisation mise en place par Bpifrance au sein de l’investissement s’est traduite par la création de 4
métiers :
Fonds de fonds, ce pôle assure principalement la gestion des participations dans les fonds affiliés et fonds
de fonds privés souscrits indirectement par FSI PME Portefeuille via les fonds de fonds gérés dans le cadre
des programmes d’investissement suivants :
o Programme PME Innovation (FPCR 2000, FCIR, FFT3 et FPMEI),
o Programme FSI France Investissement (FFIA, FFB et FFI 2),
o Programme FSI France Investissement 2020 (FFFI 3).
Le pôle fonds de fonds est également en charge de la gestion d’actifs pour compte de tiers telle que le fonds FNA
(programme PIA), hors du périmètre de FSI PME Portefeuille.
Direct PME, ce métier est en charge de la gestion des fonds suivants :
o France Investissement Croissance (FCID, FCID 2 et OC+A),
o sectoriels et filières (dont Patrimoine et Création, FSFE, Croissance Rail, FDEN, Fonds Stratégique
Bois, Mode et Finance, Patrimoine et Création 2…),
o France Investissement Régions (AED, AEM, OC+B, FSI Régions 1 et FSI Régions Mezzanine),
L’ensemble des fonds d’investissement direct rattachés au métier Direct PME sont souscrits en tout ou partie par
FSI PME Portefeuille.
Innovation, les équipes de l’innovation sont en charge de la gestion des fonds souscrits par Bpifrance tels
que les fonds Large Venture (souscrit directement par Bpifrance Participations), Bioam et Innobio (souscrits
par FSI PME Portefeuille) et des fonds levés dans le cadre du programme PIA (FSN PME, Fonds
Ecotechnologies et Fonds Biothérapies Innovantes et Maladies Rares). Les actifs du programme PIA ne sont
pas souscrits par FSI PME Portefeuille.
ETI – GE est le quatrième métier de l’investissement distingué lors de la création de Bpifrance, ses
portefeuilles sont souscrits par Bpifrance Participations. Les équipes de ce pôle assurent la gestion,
o Des participations stratégiques dans les grandes entreprises (ex : Orange)
o Des participations prises dans les ETI avec le fonds ETI 2020 qui est doté d’une taille de 3 Mds€ dont
un apport en nature d’actifs historiquement détenu par l’ex-FSI, d’environ 850 M€.
o des fonds sectoriels en charge de l’accompagnement des équipementiers du secteur de l’automobile
de rangs 1 et 2 (FMEA et FMEA rang 2).
2.2.1.3. Eléments de contexte et levée de nouveaux fonds en 2013
Bpifrance prend des participations minoritaires dans les entreprises, de l’amorçage à la transmission afin de leur donner les moyens de leur croissance. Il intervient de façon indirecte via notamment l’intermédiaire de la société FSI PME Portefeuille dans plus de 270 fonds privés nationaux ou régionaux ou de façon directe dans les PME. En 2013, Bpifrance a poursuivi son action en fonds de fonds dans un contexte récurrent de raréfaction des souscriptions privées sur le segment du capital développement à destination des PME dites « de croissance».
L’action de Bpifrance en matière de fonds de fonds s’est déployée à un rythme intense en 2013, en soutenant 41
véhicules d’investissement, dont 15 véhicules régionaux, au plus proche des territoires. Ce sont donc 444 M€ qui
viendront progressivement irriguer l’économie, à mesure des appels de fonds réalisés par les fonds partenaires de
Bpifrance.
Sur ces 444 M€, près des deux tiers, soit 282 M€, ont été souscrits via les fonds de fonds détenus par FSI PME
Portefeuille. Le Fonds FFI 2 a achevé sa période d’investissement fin 2012 ; il a réalisé 21 M€ de souscriptions en
2013 dont 18,5 M€ de nouvelles souscriptions.
L’année 2013 a confirmé la montée en puissance du fonds FFFI 3, fonds successeur du FFI 2 doté d’une taille de 2
Mds€ et levé en avril 2012 dans le cadre du lancement du programme FSI France Investissement 2020 (4 Mds € sur
8 ans). Ce fonds qui se situe en début de période d’investissement a réalisé en 2013 258,2 M€ de souscriptions dans
des fonds affiliés (dont 243,3 M€ de nouvelles souscriptions).
Sur l’année 2013, le comité d’investissement de Bpifrance Investissement a autorisé le FFFI 3 à souscrire dans 23
fonds affiliés, soit un montant total supérieur à 370 M€. Ces engagements se confirmeront dans les mois à venir par
des souscriptions.
De surcroît, le fonds a effectué plusieurs souscriptions dans des fonds directs gérés par Bpifrance Investissement :
augmentation de la taille des fonds FSI Régions 1 et FSI Régions Mezzanine (200 M€)
levée des fonds FSFE (20 M€), Croissance Rail (10 M€) et FDEN (9,4 M€ sur un engagement total de 50
M€).
Après avoir connu une forte progression jusqu’en 2011, à 2,9 Md€ (source : AFIC1), le marché du capital
développement a chuté de 34 % en 2012, tendance confirmée en 2013. Cette baisse touche toutes les catégories
d’entreprises, y compris celles de moins de 5 M€ de chiffre d’affaires.
Dans un contexte de fort repli du secteur du capital développement français, l’activité du pôle Fonds Propres PME a
fait preuve d’une résilience certaine, démontrant ainsi le rôle contracyclique joué par Bpifrance. Sur l’exercice, 91
opérations ont été réalisées pour 121 M€. Parmi celles-ci, 65 % l'ont été en région, soulignant le fort ancrage
territorial de l’action de Bpifrance. La gestion du portefeuille, composé de 409 sociétés, a également mobilisé les
équipes et notamment conduit à 43 cessions en 2013.
L’année 2013 a par ailleurs été marquée par la levée de 3 fonds thématiques souscrits par le fonds FFFI 3 :
Fonds pour le Savoir Faire d’Excellence (FSFE) : le fonds doté d’une taille de 20 M€ a pour objectif
d’accompagner des entreprises artisanales et industrielles disposant d'un savoir-faire rare issu de
l'expérience manufacturière ;
1 Association française des investisseurs pour la croissance (AFIC)
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Croissance Rail : le fonds est doté d’une taille de 40 M€, il est co-financé par Alstom, Bombardier, SNCF,
RATP et Bpifrance ;
Fonds de Développement des Entreprises Nucléaires (FDEN) : le fonds est doté d’une taille cible de 133
M€, il est cofinancé par EDF, Areva, Alstom, Eiffage, Vinci et Bpifrance.
2.2.1.4. Les faits marquants postérieurs à la date de clôture
Aucun fait exceptionnel ou événement susceptible d’avoir une incidence significative sur la situation financière,
l’activité, les résultats ou le patrimoine de FSI PME Portefeuille n’est intervenu entre la date de clôture et la date
d’arrêté des comptes par le président.
2.2.2. Activités de FSI PME Portefeuille en 2013
2.2.2.1. Evolution du portefeuille
a) Analyse des évolutions
Sur la base de l’estimation, en octobre 2012, du besoin de financement de FSI PME Portefeuille sur l’exercice 2013 ,
le capital social de la société a été augmenté en février 2013 de 300 M€ dont 150M€ ont été libérés au 31.12.2013.
L’actif du bilan de FSI PME Portefeuille ressort au 31.12.2013 à 5,27 Md€ et s’analyse comme suit :
En Md€ 2012 2013
Capital souscrit non appelé - 0,15
Valeur Brute du portefeuille 1,84 2,06
Engagements non libérés 3,37 3,04
Intérêts sur obligations 0,01 0,01
Immobilisations financières 5,22 5,25
Disponibilités 0,10 0,02
Total actif (valeur brute) 5,32 5,27
Après prise en compte du stock de dépréciations sur le portefeuille, le total de l’actif net s’établit à 4,92 Md€ au
31.12.2013 contre 5,07 Md€ au 31.12.2012.
La société a répondu aux besoins du portefeuille à hauteur de 342 M€ et a reçu 117 M€ de distributions du
portefeuille pour un investissement initial de 119 M€.
Cette évolution du portefeuille se détaille comme suit, par véhicule d’investissement.
Les appels ont majoritairement été réalisés pour répondre aux besoins du portefeuille des fonds suivants :
FFI A pour 34,7 M€,
FFI B pour 34,4 M€,
FFI 2 pour 159,4 M€, dont 82,4 M€ pour financer les investissements des fonds directs gérés (FCID2 : 37,7
M€, Innobio : 19 M€, OC+A 11,3 M€, OC+B : 13,2 M€ et Fonds Stratégique Bois : 1,2 M€),
FFFI 3 pour 80 M€, dont 45.1 M€ pour financer les investissements des fonds directs gérés (FSI Régions 1 :
30,7 M€, FSI Régions Mezzanine : 10,8 M€ et FSFE : 3,6 M€).
1 556,9
1 838,1
2 061,1
0,3
4,5
0,4
1,8
5,0
1,3
15,0
45,1
34,7
14,8
34,4
23,7
0,0
9,6
159,4
12,9
80,0 0,012,8
5,4
VB2011
VB2012
FPCR2000
FCIR FFT3 FPMEI FFI A FFI B AED FFI 2 FFFI 3 Autres* VB2013
Evolution de la valeur brute portefeuille de FPP(en M€)
Stock de Valeur brute
Appels réalisés en 2013
Amortissements réalisés en 2013
Légende :
* Fonds de fonds privés (SGAM, Masseran...) et participations directes
Rapport Annuel FSI PME Portefeuille 2013 | 10
Sur l’année 2013, FSI PME Portefeuille a reçu de son portefeuille 116,6 M€ de distributions. Celles-ci ont
majoritairement été remontées par les fonds suivants :
FPMEI pour 42,7 M€ (avec une moins-value réalisée de 2,4 M€), soit un montant légèrement supérieur aux
distributions reçues durant l’exercice 2012,
FFI B pour 23,7 M€, dont 22,2 M€ ont été remontés par le FCID suite aux cessions réalisées en 2013
(Cininvest, Groupe Peters Surgical, Meccano),
FFI A pour 14,8 M€,
FFI 2 pour 12,9 M€, provenant majoritairement des premières cessions amorcées par le fonds FCDE,
Fonds AED pour 9,6 M€ à resituer avec les cessions réalisées par les véhicules AEI, AT et AE1.
b) Composition du portefeuille au 31.12.2013
Le portefeuille de FSI PME Portefeuille présente des fonds dont les maturités sont différentes :
Les fonds FPCR 2000, FCIR, FFT 3 et FPMEI (programme PMEI) sont les fonds les plus matures avec des taux
d’appels cumulés proches de 100%. Ces fonds, à l’exception du FFT 3, sont entrés dans une phase de réalisation
du portefeuille avec une accélération des distributions. Ce rythme devrait se confirmer notamment pour le FPCR
2000 (en période de liquidation) et le FCIR qui se trouvent en fin de vie,
Les appels portefeuille des fonds du programme FSI France Investissement (1ère tranche : FFI A et FFI B)
commencent à se réduire car les portefeuilles des fonds sous-jacents sont constitués et ont des besoins de
trésorerie plus limités pour notamment financer leurs réinvestissements.
Le fonds FFI 2 (2ème tranche du programme FSI France Investissement) a achevé sa période d’investissement
fin 2012 mais certains fonds en portefeuille sont encore en période d’investissement (dont Innobio, FCID2, OC+A,
OC+B et Fonds Stratégique Bois). Le taux d’appels cumulés est proche de 50% et l’amortissement du portefeuille
est mécaniquement très faible à ce stade,
Le FFFI 3, levé en avril 2012 lors du lancement du programme successeur FSI France Investissement 2020, est
en début de période d’investissement. A fin 2013, le fonds a appelé 150 M€ pour répondre aux besoins des fonds
affiliés et à la levée des fonds directs gérés (FSI Régions 1, FSI Régions Mezzanine…).
Portefeuille actif
de FPP au
31.12.2013 - en M€
SouscriptionsAppels
cumulés
Amortissements
cumulésValeur Brute
Souscriptions
non appelées
Distributions
cumulées
Dont plus-ou-
moins values
cumulées
Taux
d'appels
cumulés
Taux
d'amortissements
cumulés
FPCR 2000 28,5 27,5 14,5 13,0 1,0 14,5 0,0 96,5% 52,7%
FCIR 37,7 36,1 17,7 18,4 1,6 17,7 0,0 95,8% 49,1%
FFT3 49,7 41,3 3,9 37,4 8,3 3,9 0,0 83,2% 9,4%
FPMEI 1 000,0 777,0 329,7 447,3 223,0 372,3 42,6 77,7% 42,4%
FFI A 330,0 240,9 39,3 201,6 89,1 39,3 0,0 73,0% 16,3%
FFI B 429,9 331,0 31,0 300,0 98,9 31,0 0,0 77,0% 9,4%
AED 122,4 120,8 46,6 74,2 1,6 46,6 0,0 98,7% 38,6%
FFI 2 1 385,8 686,0 12,9 673,1 699,8 12,9 0,0 49,5% 1,9%
FFFI 3 2 000,0 150,0 0,0 150,0 1 850,0 0,0 0,0 7,5% 0,0%
Autres* 230,7 170,2 24,0 146,2 60,5 24,0 0,0 73,8% 14,1%
TOTAL 5 614,7 2 580,9 519,7 2 061,1 3 033,9 562,3 42,6 46,0% 20,1%
* Fonds de fonds privés et participations directes
2.2.2.2. Evolution par métier
a) Fonds de fonds
Variation de la valeur brute des fonds affiliés
L’évolution de la valeur brute du portefeuille des fonds de fonds présente les encours (appels / amortissements)
retraités des flux des fonds directs. Par exemple les appels et amortissements du fonds FFI B ont été retraités des
flux relatifs aux fonds AEM et FCID. S’agissant des fonds FPCR 2000, FCIR et FFT 3, le graphique présente
l’intégralité de l’activité de ces fonds qui ne sont que partiellement détenus par FSI PME Portefeuille (33,33%, 57,1 %
et 33,33 % respectivement).
Les appels portefeuille restent concentrés sur les fonds qui ne sont plus en période d’investissement et dont le taux
d’appels cumulés est encore peu élevé (FFT 3, FFI 2) et sur les fonds en période d’investissement dont l’activité
monte en puissance (FFFI 3).
Les distributions du portefeuille restent également concentrées sur les fonds du programme PMEI (FPCR 2000, FFT
3, FCIR et FPMEI) qui regroupent près de la moitié des distributions (amortissements de parts des fonds) de l’année.
D’autres fonds ont également distribué dont FFI A (15 M€), FFI 2 (26,8 M€ liés à la cession de la participation dans
ADS par le FCDE) et les fonds de fonds privés et internationaux (9 M€).
Peu de fonds affiliés sont sortis en 2013, les deux opérations réalisées concernent le portefeuille du FPMEI :
EMERTEC 1 dont la liquidation a généré une moins-value de -2 M€,
DEMAIN TV générant une moins-value de -1,7 M€.
Il convient de noter que le FPMEI a également reçu plusieurs distributions de ses fonds sous-jacents se soldant par
une plus-value de 1,2 M€.
988
1 093
10,5
-36,1 22,5 -16,7
63,5
-16,0
78,3
-26,8 26,4
700
750
800
850
900
950
1 000
1 050
1 100
VB au 31/12/2012 FPMEI FPCR 2000 / FFT 3 / FCIR FFI A / FFI B FFI II FFFI III VB au 31/12/2013
Evolution de la valeur brute portefeuille des Fonds de fonds gérés entre 2012 et 2013 (en M€)
Appels
Distributions
Rapport Annuel FSI PME Portefeuille 2013 | 12
Présentation du portefeuille du métier fonds de fonds au 31.12.2013
Le tableau ci-dessous présente un état du portefeuille des fonds de fonds souscrits par FSI PME Portefeuille et
retraité des souscriptions dans les fonds directs gérés (ex : FCID, OC+A, AEM…).
b) Fonds propres PME
Le graphique ci-dessous présente l’évolution de la valeur brute du portefeuille des fonds directs PME au 31.12.2013.
Ces fonds sont indirectement souscrits par FSI PME Portefeuille via les fonds de fonds (FPMEI, FFIB, FFI 2, FFFI
3…).
Les investissements réalisés en 2013 ressortent à 119,3 M€ et les cessions portefeuille (sorties en valeur brute)
ressortent à près de 57,2 M€. La valeur brute du portefeuille du pôle Fonds propres PME s’établit ainsi à 730 M€ à fin
2013.
Taux de
souscriptionTaux d'appel
Taux
d'amortis-
sement
Fonds de fondsSouscriptions
totales
Appels
cumulés
Amortissements
cumulés
(2)
Appels nets
cumulés
(valeur brute)
Souscriptions non
appelées
Distributions
cumulées
(1)
Dont plus-ou-
moins values
cumulées (1) -
(2)
Souscriptions
totales / Taille
Appels
cumulés /
Souscriptions
totales
Amortisseme
nts cumulés
/ Appels
cumulés
FPMEI détouré 726,5 681,4 302,8 378,6 45,0 345,2 42,4 78,8% 93,8% 44,4%
FPCR 2000 87,4 87,0 50,7 36,3 0,4 49,1 1,6 - 92,0% 99,6% 58,3%
FFT3 138,0 115,8 12,3 103,5 22,9 12,3 - 92,0% 83,9% 10,6%
FCIR 61,2 57,9 29,3 28,5 3,3 32,4 3,1 87,4% 94,6% 50,7%
FFI A 310,7 229,4 45,5 183,9 81,7 45,5 - 94,2% 73,8% 19,8%
FFIB détouré 183,5 133,8 2,7 131,1 49,7 2,5 0,2 - 79,8% 72,9% 2,0%
FFI II détouré 552,3 224,9 27,5 197,4 327,4 27,5 - 86,5% 40,7% 12,2%
FFFI III détouré 350,5 33,9 - 33,9 316,6 - - 22,5% 9,7% 0,0%
TOTAL 2 410,0 1 564,0 470,8 1 093,2 847,0 514,5 43,7 60,3% 64,9% 30,1%
Les informations indiquées ci-dessous portent sur le portefeuille des fonds de fonds. Leurs sous-jacents sont majoritairement des véhicules d'investissement (FCPR et sociétés de
capital investissement), mais peuvent également être des sociétés de gestion ou des sociétés dites commerciales (par opposition aux sociétés ayant pour objet social l'investissement
ou la gestion d'investissements).
En M€ DONNEES DEPUIS L'ORIGINE AU 31/12/2013
664,6
729,7
50,4 -28,9
6,3 -11,3
62,6
-17,0
500
550
600
650
700
750
800
VB au 31/12/2012
FI Croissance Sectoriel FI Croissance Régions VB au 31/12/2013
Evolution de la valeur brute portefeuille des fonds du pôle Direct PME entre 2012 et 2013
(en M€)Investissements
Cessions (VB)
Les investissements sont en retrait par rapport à 2012 où ils se sont élevés à 155,2 M€ ; ils se concentrent
essentiellement sur les sous-pôles suivants:
France Investissement Croissance, le FCID a réduit ses réinvestissements, le FCID a réalisé moins
d’investissements mais le ticket moyen a augmenté à 7,1 M€ (+1,7 M€) et OC +A n’a pas réalisé de nouvel
investissement en 2013,
France Investissement Régions. Le fonds OC+B a sensiblement moins investi en 2013 et le ticket moyen
des nouveaux investissements s’est réduit à 0,8 M€ (-0,4M€). Il convient de noter que les fonds AED C4 et
AEM ont terminé leur période d’investissement en 2012 ce qui se traduit en 2013 par une réduction des
nouveaux investissements pas totalement compensée par les fonds FSI Régions 1 et FSI Régions
Mezzanine.
Les distributions du portefeuille sont en augmentation par rapport à 2012 (42,6 M€). Elles sont concentrées sur les
sous - pôles France Investissement Croissance (FCID) et France Investissement Régions (fonds AED).
Au 31/12/2013, la répartition de la valeur brute du portefeuille par sous-pôle se décompose comme suit :
49 % pour les fonds France Investissement Croissance composé de trois fonds (FCID, FCID 2 et OC+A) ;
6% pour le Sectoriel et « filières » composé de sept fonds (Bois, P&C, Mode et Finance, FSFE, Croissance
Rail et FDEN). Ces trois derniers ont été lancés au cours de l’année 2013 ;
45% pour les fonds France Investissement Régionaux composé de huit fonds (Avenir Tourisme, Avenir
Entreprise Investissement, Avenir Entreprise 1, Avenir Entreprise Mezzanine, AED C4, OC+B, FSI Régions 1
et FSI Régions Mezzanine).
c) Fonds innovation
Le graphique ci-dessous présente l’évolution de la valeur brute du portefeuille des fonds directs du pôle Innovation au
31.12.2013. Ces fonds sont indirectement souscrits par FSI PME Portefeuille via les fonds de fonds (FPMEI et FFI 2).
Les investissements réalisés (flux décaissés) en 2013 par le pôle Capital Risque - Innovation s’élèvent à 19,5 M€.
Ces chiffres ne comprennent pas les investissements Large Venture qui sont directement opérés par Bpifrance
Participations.
78,4
97,1
0,6 -
19,0
-0,9
40
50
60
70
80
90
100
110
VB au 31/12/2012
BIOAM x3 INNOBIO VB au 31/12/2013
Evolution de la valeur brute portefeulle des fonds Innovation indirectement souscrits par FPP entre 2012 et 2013
(en M€)Investissements
Cessions (VB)
Rapport Annuel FSI PME Portefeuille 2013 | 14
S’agissant spécifiquement du fonds Innobio, il a réalisé des investissements comparables à ceux de 2012, soit 19
M€ en 2013 et confirme ainsi sa politique d’accompagnement de ses participations avec près de 13 M€ de
réinvestissements réalisés dans 8 sociétés.
2.2.3. Perspectives 2014
2.2.3.1. Evolution des structures
L’année 2014 marquera l’intégration opérationnelle de la société FSI PME Portefeuille au sein de Bpifrance
Participations avec le projet de dissolution sans liquidation de la société opérant transmission universelle du
patrimoine (TUP) de FSI PME Portefeuille à son associé unique, Bpifrance Participations. Ce projet devrait se
concrétiser au cours du premier semestre 2014.
L’année 2014 sera également marquée par la mise en place du projet SIMPLIX, projet s’inscrivant dans la logique
d’affectation des fonds par métier.
Les fonds de fonds suivants seront ainsi segmentés par scission :
FFI B,
o FFI B’ intègrera les participations dans les fonds AEM et FCID,
o FFI B sera composé uniquement des souscriptions réalisées dans les fonds affiliés,
FFI 2,
o FFI 2’ intègrera les participations dans les fonds OC+ A, OC+ B, FCID 2 et Fonds Stratégique Bois,
o FFI 2 sera composé uniquement des souscriptions réalisées dans les fonds affiliés et de sa
souscription dans le fonds Innobio qui sera cédée ultérieurement à Bpifrance Participations,
FFFI 3,
o FFFI 3’ intègrera les participations dans les fonds FSI Régions 1, FSI Régions Mezzanine,
FSFE, Croissance Rail et FDEN,
o FFFI 3 sera composé uniquement des souscriptions réalisées dans les fonds affiliés.
Le tableau ci-dessous présente les incidences de ces scissions sur la base des données financières au 31.12.2013 :
Les traités de scission ont été approuvés postérieurement à la clôture, lors du conseil d’administration de Bpifrance
Investissement du 11 février 2014.
Données souscripteurs cumulées au
31.12.2013 - en M€
Nombre de
parts
Valeur
unitaire (en €)Taille
Valeur liquidative
(ou actif net)
Valeur
liquidative
unitaire (en €)
Appels
souscripteurs
cumulés
Distributions
souscripteurs
cumulées
Souscriptions
non appelées
FFI B - avant détourage 45 251 9 500 429,9 216,4 4 782,01 331,0 31,0 98,9
FFI B détouré - Affiliés 45 251 4 950,18 224,0 120,9 2 671,3 144,1 2,1 79,9
FFI B' - FCID & AEM 45 251 4 549,82 205,9 95,5 2 110,7 186,9 28,9 19,0
FFI 2 - avant détourage 130 491 10 620 1 385,8 529,0 4 054,07 686,0 12,9 699,8
FFI 2 détouré - Affiliés + INNOBIO 130 491 5 241,76 684,0 249,0 1 908,3 293,1 11,8 390,9
FFI 2' - FCID2, FSB, OC+A & OC+B 130 491 5 378,24 701,8 280,0 2 145,8 392,9 1,1 308,9
FFFI 3 - avant détourage 200 001 10 000 2 000,0 123,3 616,69 150,0 0,0 1 850,0
FFFI 3 détouré - Affiliés 200 001 7 250,01 1 450,0 48,3 241,29 67,8 0,0 1 382,2
FFFI 3 détouré - FSI R.1, FSI R. Mezz.,
FDEN, FSFE et Crois.Rail200 001 2 749,99 550,0 75,1 375,40 82,2 0,0 467,8
2.2.3.2. Perspectives d’activité en 2014
a) Métier Fonds de fonds
Les souscriptions devraient monter en puissance en 2014 notamment via :
Le fonds FFFI 3 en période d’investissement jusqu’à fin 2015,
L’enveloppe annuelle de 30 M€ mise à disposition dès 2014 (sur 5 ans) pour investir dans les fonds de fonds
privés.
Les distributions devraient également s’accélérer en 2014 sous l’impulsion des fonds issus du programme PMEI
(essentiellement le FPMEI) et l’intensification des distributions des fonds du programme FSI France Investissement
(essentiellement le FFI A et les fonds de fonds privés).
b) Métier Fonds propres PME
L’activité du métier Fonds propres PME devrait s’intensifier avec :
La levée de nouveaux fonds sectoriels,
o Fonds Stratégique Bois 2 (40 M€ dont 50 % seraient souscrits par Bpifrance),
o Mode et Finance 2 (30 M€ entièrement souscrits par Bpifrance – en cours de discussion),
La montée en puissance des fonds sectoriels levés en 2013 (FSFE, Croissance Rail et FDEN),
La levée du fonds successeur d’OC+A (taille de 150 M€ dont 90 M€ de new money et totalement souscrit
par Bpifrance Investissement),
La confirmation de l’effort d’investissement du FCID 2, dont la période d’investissement devrait s’achever fin
2014 (avant prorogation),
L’intensification des investissements régionaux avec :
o l’augmentation de la taille de 100 M€, réalisée en 2013, des fonds FSI Régions 1 et FSI Régions
Mezzanine,
o la levée du fonds successeur d’AEM (taille 60 M€ dont un tiers serait souscrit par Bpifrance).
c) Pôle Innovation
Le fonds Innobio, en période d’investissement jusqu’en 2016, devrait poursuivre l’accompagnement des
participations en portefeuille (réinvestissements) et ses investissements dans de nouvelles participations. Pour ce
faire, il est envisagé d’augmenter la taille du fonds en 2014.
Rapport Annuel FSI PME Portefeuille 2013 | 16
2.2.4. Analyse des résultats 2013 de FSI PME Portefeuille
2.2.4.1. Analyse du résultat social de FSI PME Portefeuille au 31 décembre 2013
a) Présentation générale du résultat social au 31 décembre 2013 :
Compte de résultat simplifié de FSI PME Portefeuille
Le résultat net comptable après impôts de FSI-PME Portefeuille s’établit à -107,4 M€ au 31 décembre 2013. La
perte provient de :
La dépréciation du portefeuille pour -104,1 M€,
Des plus et moins-values de cession pour -2,4 M€,
Des charges d’exploitation pour -0,9 M€.
b) Analyse du résultat social au 31.12.2013 – contribution du métier Fonds de fonds
Le FPMEI (hors fonds maison) contribue au résultat net à hauteur de -10,0 M€,
Le FPCR 2000 contribue au résultat net (quote-part 33%) à hauteur de +0,5 M€,
Le FFT 3 contribue au résultat net (quote-part 33%) à hauteur de -1,1 M€,
Le FCIR n’a pas d’impact sur le résultat net (quote-part: 57,1%),
Le FFI A contribue au résultat net à hauteur de -1,6 M€,
Le FFI B (hors fonds maison) contribue au résultat net à hauteur de -5,0 M€,
En milliers d'euros 2012 2013
Charges -1 055 -1 023
Programme d'accompagnement -551 -513
Comptabilité et honoraires CAC -39 -42
Frais divers -206 -226
Commission de gestion -258 -242
Produits 0 50
RESULTAT D'EXPLOITATION -1 055 -973
Dotation aux provisions et reprise de provisions -76 365 -104 134
Produits sur VMP 202 0
Dividendes 27 23
Plus et moins values réalisées 1 689 -2 364
Autres produits financiers 0 3
RESULTAT FINANCIER -74 447 -106 472
RESULTAT EXCEPTIONNEL 0 0
RESULTAT NET AVANT IMPOTS -75 501 -107 445
Impôts 0 0
RESULTAT NET APRES IMPOTS -75 501 -107 445
Le FFI 2 (hors fonds maison) contribue au résultat net à hauteur de -7,3 M€,
Le FFFI 3 (hors fonds maison) contribue au résultat net à hauteur de -12,1 M€,
La société Averroes Finance (via le FPMEI) contribue au résultat net (quote-part : 31,2%) à hauteur de
-0,5 M€,
Les entités FCDE, ACE Management, et le Programme FSI-FI Branche Privée, non gérés par Bpifrance
Investissement, contribuent au résultat net à hauteur de +9,2 M€ (dont 7,5M€ pour le FCDE).
c) Analyse du résultat social au 31.12.2013 – contribution du métier Innovation
Le fonds Innobio contribue au résultat net de FFI 2 (quote-part : 37,4%) à hauteur de -2,4 M€,
Les fonds Bioam (via le FPMEI) contribuent au résultat net (quote-parts Bioam B1 CI et CII: 100%) à hauteur
de -1,6 M€,
d) Analyse du résultat social au 31.12.2013 – contribution du métier Direct PME
Le FCID (via le FFI B) contribue au résultat net à hauteur de -7,0 M€,
Le FCID 2 (via le FFI 2) contribue au résultat net à hauteur de -8,5 M€,
Le fonds OC+A (via la FFI 2), contribue au résultat net à hauteur de -24,4 M€,
Le fonds FCJE (via le FPMEI) contribue au résultat net (quote-part : 33,3%) à hauteur de -0,7 M€,
Le fonds BOIS (via le FFI 2) n’a pas d’impact sur le résultat net (quote-part : 25%),
Le fonds Patrimoine & Création (via le FPMEI) contribue au résultat net (quote-part : 74,9%) à hauteur de
-3,6 M€,
Le fonds FSFE n’a pas d’impact sur le résultat net (via le FFFI 3, quote-part : 100%),
Les fonds Croissance Rail et FDEN, n’ont pas réalisé d’investissement au 31 décembre 2013 et n’ont aucun
impact résultat.
La société Mode & Finance (via le FPMEI) n’a pas d’impact sur le résultat net en 2013 (quote-part : 4,6%),
La société IGF INDUSTRIES AFR n’a pas d’impact sur le résultat net.
Le fonds AED est un fonds à compartiments, il contribue au résultat net à hauteur de -1,2 M€,
Le fonds AEM (Avenir Entreprises Mezzanine détenu à 33% par le FFI B), contribue au résultat net à hauteur
de -2,3 M€,
Le fonds OC+B (via le FFI 2 qui détient 100% de OC+B), contribue au résultat net à hauteur de -17,5 M€,
Le FSI Régions 1 (via le FFFI 3) créé en avril 2012, contribue au résultat net à hauteur de -3,4 M€,
Rapport Annuel FSI PME Portefeuille 2013 | 18
Le FSI Régions Mezzanine (via le FFFI 3) crée en avril 2012, contribue au résultat net à hauteur de -
3,7 M€.
2.2.4.2. Valorisation du portefeuille au 31 décembre 2013
a) Valorisation du portefeuille par métier
Au 31 décembre 2013, le portefeuille de FSI-PME Portefeuille est valorisé à 1 753,6 M€ pour montant investi de
2 062,2 M€, soit un taux de dépréciation de -15% (Valorisation / Valeur brute) :
Les lignes du métier Fonds de fonds affichent pour leur part un taux de dépréciation de -10% par rapport à la
taille totale du portefeuille,
Les lignes du métier Innovation ont un taux de dépréciation de -24% par rapport à la taille totale du
portefeuille,
Les lignes du métier Fonds propres - PME de Bpifrance Investissement ont un taux de dépréciation de -33%
par rapport à la taille totale du portefeuille,
Les lignes du métier Fonds propres - PME de Bpifrance Investissement Régions ont un taux de dépréciation
de -7% par rapport à la taille totale du portefeuille.
b) Evolution du taux de dépréciation du portefeuille de FSI-PME Portefeuille :
La dépréciation du portefeuille au 31 décembre 2013 (-15% contre -12% en 2012), s’explique principalement par :
Portefeuille par Métier - en M€
Valeur brute
au
31/12/2013
Valorisation
au 31/12/2013
Plus et moins-
values
latentes au
31/12/2013
% stock
PMVL sur
valeur brute
Impact
Résultat
Normes
françaises
1 292,7 1 161,5 -131,2 -10% -27,9
50,3 38,4 -11,9 -24% -3,9
429,2 286,1 -143,1 -33% -44,2
288,9 267,7 -21,3 -7% -28,1
TOTAL hors intérêts 2 061,1 1 753,6 -307,6 -15% -104,1
1,0 0,0 -1,0 -100% 0,0
TOTAL avec intérêts 2 062,2 1 753,6 -308,6 -15% -104,1
Intérêts sur obligations - IGF
Fonds de fonds
Innovation
Fonds directs - PME: Bpifrance Investissement
Fonds directs - PME: Bpifrance Investissement Régions
En K€ 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Valeur brute (hors engagements non libérés) 853 050 971 246 1 331 129 1 557 975 1 839 122 2 062 150
Stock de MVL -40 331 -95 382 -139 715 -167 022 -243 387 -347 521
Stock de PVL 5 500 6 042 8 856 18 178 22 171 38 924
Stock net -34 830 -89 341 -130 859 -148 844 -221 216 -308 597
Taux de dépréciation -4,1% -9,2% -9,8% -9,6% -12,0% -15,0%
Engagements non libérés 1 182 552 1 066 766 1 968 959 1 658 014 3 378 574 3 036 562
Taux de dépréciation
y compris engagements non libérés-1,7% -4,4% -4,0% -4,6% -4,2% -6,1%
un portefeuille encore « jeune » (plus de 40% du portefeuille est encore en période d’investissement) et
positionné au démarrage de la courbe en J,
l’effet de la crise des marchés financiers à partir de mi-2011 conjointement à la crise des dettes souveraines,
la conjoncture économique peu favorable (limitation des possibilités de cession pesant sur la valeur des
entreprises).
c) Plus ou moins-values de cessions enregistrées au 31 décembre 2013
Les plus et moins-values réalisées par FSI-PME Portefeuille correspondent principalement aux plus et moins-values
constatées via le FPMEI et qui sont remontées en transparence vers FSI-PME Portefeuille.
Elles s’élèvent à -2,4 M€ au 31 décembre 2013 et portent principalement sur les lignes Emertec 1 (-2 M€), T2C2 (-1,8
M€), Siparex SPF III Middle Market (+1,7 M€) et Demain TV (-1,7 M€).
2.2.5. Autres informations
2.2.5.1. Proposition d’affectation du résultat de l’exercice
FSI PME Portefeuille a dégagé pour l’exercice 2013 une perte de 107 444 713 euros. Il est proposé d’affecter cette
perte au au report à nouveau qui s’élèvera après cette affectation à un montant de -312.106.291 euros.
2.2.5.2. Délais de paiement des fournisseurs
Le solde du compte fournisseurs s’élève au 31 décembre 2013 à 69 300 €. Ce solde est analysé en fonction des
échéances de la dette dans le tableau qui suit :
PARTICIPATIONS - en
milliers d'eurosMILLESIME CLASSE D'ACTIFS STADE D'INTERVENTION SECTEUR GEO
PLUS MOINS VALUES DE CESSION
31 décembre 2013
Emertec 1 2000 FCPR AMORCAGE NATIONAL -2 044
T2C2 2001 FCPR AMORCAGE INTERNATIONAL -1 838
Demain TV - Actions 2006 STE COMMERCIALE CAPITAL RISQUE NATIONAL -1 201
Demain TV - Avances 2006 STE COMMERCIALE CAPITAL RISQUE NATIONAL -492
Pharmascience 2011 STE COMMERCIALE AMORCAGE INTERNATIONAL 4
Sindibad 2002 SCI AMORCAGE INTERNATIONAL 19
I Source parts A initiale 1999 FCPR AMORCAGE NATIONAL 22
Normandie PME 2000 FCPR CAPITAL DEVELOPPEMENT REGIONAL 104
IDF Capital Investissement 1998 SCI CAPITAL DEVELOPPEMENT REGIONAL 716
Fonds Innovation Croissance 1 1999 FCPR CAPITAL RISQUE REGIONAL 105
Siparex Developpement 1998 SCI CAPITAL DEVELOPPEMENT NATIONAL 191
IDF Capital Investissement 1998 SCI CAPITAL DEVELOPPEMENT REGIONAL 336
Siparex SPF III Middle Market 1998 FCPR CAPITAL DEVELOPPEMENT NATIONAL 1 681
Siparex Croissance 2006 SCI CAPITAL DEVELOPPEMENT NATIONAL -35
Limousin Participations 2006 SCI GENERALISTE REGIONAL 69
TOTAL -2 364
En euros Echues
Échéance à
moins de 30
jours
Échéance à
moins de 60 jrs
et à plus 30 jrs
Échéance à plus
de 60 joursTotal
Factures non
parvenues
20 605 48 695 69 300 5 521
29,73% 70,27% 0,00% 0,00%
195 758 195 758 27 283
0,00% 100,00% 0,00% 0,00%
Dettes
fournisseurs au
31-12-2013
Dettes
fournisseurs au
31-12-2012
Rapport Annuel FSI PME Portefeuille 2013 | 20
2.2.5.3. Charges non déductibles fiscalement
FSI PME Portefeuille n’a engagé aucune charge non déductible fiscalement (article 39-4 du Code général des
impôts) au cours de l’année 2013.
2.2.5.4. Conventions entrant dans le champ d’application de l’article L. 227-10 du Code de commerce
Le rapport spécial du commissaire aux comptes de FSI PME Portefeuille sur les conventions réglementées visées à l’article L. 227-10 du Code de commerce au titre de l’exercice 2013 figure au paragraphe 6. Aucune convention entrant dans le champ d’application de l’article L. 227-10 du Code de commerce n’a été conclue en 2013.
2.2.5.5. Activités en matière de recherche et développement
FSI PME Portefeuille n’exerce pas d’activité en matière de recherche et développement.
2.2.5.6. Contrôleurs légaux des comptes
Commissaire aux comptes titulaires
PwC Audit
Représenté par Lionel Lepetit
63, rue de Villiers
92200 Neuilly-sur-Seine
Le Cabinet PwC Audit a été nommé par les actionnaires de la société, pour une durée de six exercices, dans les statuts constitutifs de FSI PME Portefeuille, puis renouvelé en 2013. Son mandat expire à l’issue de l’Assemblée générale appelée à statuer sur les comptes de l’exercice 2018.
Commissaire aux comptes suppléants
Anik CHAUMARTIN
63, rue de Villiers
92200 Neuilly-sur-Seine
Madame Anik CHAUMARTIN a été nommée par les
actionnaires de la société, pour une durée de six
exercices, dans les statuts constitutifs de FSI PME
Portefeuille, puis renouvelé en 2013. Son mandat expire
à l’issue de l’Assemblée générale appelée à statuer sur
les comptes de l’exercice 2018.
2.2.5.7. Liste des filiales et participations
Filiales françaises (plus de 50% du capital détenu)
Participations dans des sociétés françaises (10 à 50% du capital détenu)
SA ACE MANAGEMENT 226 2 941 30,00% 243 4 800 310 23 31/12/2012
Participations dans des sociétés étrangères (10 à 50% du capital détenu)
Chiffre d'affaires
du dernier
exercice
(en k€)
Résultat du
dernier exercice
(en k€)
Dividendes
encaissés au cours
de l'exercice
(en k€)
Date de clôture ou
d'arrêté
intermédiaire des
comptes sociaux
Informations financières
Filiales et participations
Capital
(en k€)
Capitaux propres
autres que le
capital social
(en k€)
Quote-part de
capital détenue
(en %)
Valeur nette
comptable des
titres détenus
(en k€)
Obligations prêts
et avances
consentis
(en k€)
Rapport Annuel FSI PME Portefeuille 2013 | 22
3. RESOLUTIONS SOUMISES A L’ASSOCIE UNIQUE
• Première résolution L’associé unique, après avoir pris connaissance du rapport de gestion du Président sur la situation et l'activité de la Société pendant l'exercice clos le 31 décembre 2013 ainsi que sur les comptes dudit exercice, et du rapport du Commissaire aux comptes sur l’accomplissement de sa mission au cours du même exercice, approuve les comptes dudit exercice, comprenant le bilan, le compte de résultat et l'annexe, tels qu'ils lui sont présentés, ainsi que les opérations traduites dans ces comptes et résumées dans ces rapports et desquels il résulte une perte de 107 444 713 euros. Il prend acte qu’aucune charge non déductible fiscalement (article 39-4 du Code général des impôts) n’a été engagée par la Société au cours de l’exercice clos le 31 décembre 2013. Il donne quitus au président et membres du Conseil d’administration pour l'exécution de leurs mandats pour l'exercice clos le 31 décembre 2013. • Deuxième résolution L’associé unique, constatant qu’il résulte de l’exercice clos le 31 décembre 2013 une perte de 107 444 713 euros, approuve la proposition du Président et décide d’affecter cette perte au report à nouveau (d’un montant de -204 661 578 euros au 31 décembre 2013) qui s’élève après cette affectation à - 312 106 291 euros. Conformément à l'article 243 bis du Code général des impôts, il est par ailleurs rappelé qu’aucun dividende n’a été distribué au titre des trois derniers exercices. • Troisième résolution L’associé unique prend acte du rapport spécial établi par le Commissaire aux comptes sur les conventions visées aux articles L. 227-10 et suivants du Code de commerce, faisant ressortir qu’aucune convention, entrant dans le champ d’application de l’article L. 227-10 du Code de commerce, n’a été conclue en 2013. • Quatrième résolution L’associé unique renouvelle le mandat de Monsieur Jean-Yves Gilet en qualité de membre du Conseil d’administration, et ce pour une durée de quatre (4) ans, expirant à l’issue de la décision qui statuera sur les comptes de l’exercice 2017, à intervenir au cours de l’année 2018. L’associé unique prend acte que Monsieur Jean-Yves Gilet a d’ores et déjà fait savoir à la Société, par acte séparé, qu’il acceptait le renouvellement de ces fonctions et qu’il satisfaisait à toutes les conditions requises par la loi pour l’exercice de ce mandat. • Cinquième résolution L’associé unique confère tous pouvoirs au porteur d’originaux, d’extraits ou de copies du présent procès-verbal pour accomplir toutes formalités de dépôts et de publicité requises.
4. ORGANIGRAMMES DE BPIFRANCE
4.1. Organigramme fonctionnel
Rapport Annuel FSI MPE Portefeuille 2013 | 24
4.2. Organigramme du réseau
Directeur Réseau Jean-Pierre BES
42 IMPLANTATIONS REGIONALES - 6 DIRECTIONS DE RESEAU - 30 DIRECTIONS REGIONALES - 12 DELEGATIONS TERRITORIALES
Directeur de la Gestion des Opérations Didier BAEHR
Directeur Interrégional Fonds Propres Olivier LÉVY
Direction Régionale Alsace Directeur Régional Bernard NICAISE
Direction Régionale Paris Directeur Régional Pedro NOVO
Direction Régionale
Nord-Pas de Calais Directeur Régional Bertrand FONTAINE
Direction Régionale Centre Directeur Régional Hervé BAZIN
Direction Régionale Bourgogne Directeur Régional Mathieu DEFRESNE
Direction Régionale
Ile-de-France Est Directeur Régional Philippe BAYEUX
Direction Régionale Picardie Directeur Régional Christophe LANGLET
Direction Régionale
Champagne-Ardenne Directeur Régional Christian THERIOT
Direction Régionale
Ile-de-France Ouest Directrice Régionale Anne GUÉRIN
Direction Régionale
Haute-Normandie Directeur Régional Jérôme ROUSSEAU
Direction Régionale
Provence-Alpes Côte d’Azur Directeur Régional Jean-Marie SUQUET
Direction Régionale
Antilles - Guyane Directrice Régionale Michèle PAPALIA
Direction Régionale Languedoc-Roussillon Directrice Régionale Françoise GUETRON-GOUAZE
Direction Régionale
La Réunion - Mayotte Directeur Régional Christian QUERE
Direction Régionale
Midi-Pyrénées Directeur Régional Laurent DE CALBIAC
Directeur Exécutif Pilotage Réseau Joël DARNAUD
RESEAU EST RESEAU ILE-DE-FRANCE RESEAU NORD RESEAU OUEST RESEAU SUD RESEAU SUD-EST
Direction Régionale Grand-
Rhône Directeur Régional Pierre VILLEFRANQUE
Direction Régionale
Aquitaine Directeur Régional Bruno HEUCLIN
Direction Régionale Bretagne Directeur Régional Eric VERSEY
Direction Régionale Corse Directrice Régionale Cécile DONSIMONI
Direction Régionale Limousin Directeur Régional Thierry MARTIGNON
Direction Régionale
Basse-Normandie Directeur Régional Hervé LELARGE
Direction Régionale Alpes Directeur Régional Laurent BOUQUEREL
Direction Régionale Auvergne Directrice Régionale Caroline GEORGES
Directeur Réseau Dominique CAIGNART
Directeur de la Gestion des Opérations Frédéric VINCENT
Directrice Interrégionale Fonds Propres Delphine JARNIER
Directrice Réseau Dominique DUPONT-MARCINIAK
Directeur de la Gestion des Opérations Philippe GIFFARD
Directeur Interrégional Fonds Propres Vincent STIEVENARD
Directeur Réseau Georges PLANES
Directeur de la Gestion des Opérations Jacques PERES
Directeur Interrégional Fonds Propres Marc PREVOT
Directrice Réseau Véronique VÉDRINE
Directeur de la Gestion des Opérations Christian SEMARD
Directeur Interrégional Fonds Propres Thierry DECKER
Directeur Réseau Arnaud PEYRELONGUE
Directrice de la Gestion des Opérations Pascale VEBER
Directeur Interrégional Fonds Propres Jean-Louis ETCHEGOYHEN
Animation du Réseau Jean-Pierre ORCIL
Bpifrance Export Alain RENCK
Direction Régionale Lorraine Directeur Régional Didier PICHOT
Direction Régionale
Franche-Comté Directeur Régional Jérôme BOUQUET
Direction Régionale
Pays de la Loire Directeur Régional Jean-Marc DUCIMETIERE
Direction Régionale
Poitou-Charentes Directeur Régional Mame DIEYE
5. COMPTES SOCIAUX + ANNEXES
| 26
| 28
| 30
ANNEXE
| 32
| 34
| 36
| 38
| 40
| 42
6. RAPPORTS DU COMMISSAIRE AUX COMPTES
| 44
6.1. Rapport sur les comptes sociaux
| 46
6.2. Rapport sur les conventions réglementées
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FSI PME Portefeuille
Société par actions simplifiée
Au capital de 2 200 000 000 €
492 670 260 RCS Créteil
Siège social
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