Performances financières et objectifs des fonds de développement

Les mesures objectives sont elles performantes?

Permettent elles de bien mesurer les résultats selon les objectifs?

Utilités des mesures

Classer les firmes Classer les fonds communs de placement Classer les gestionnaires de fonds communs Choisir un titre financier Évaluer les gestionnaires Etc.

Méthodologie

Mesures basées sur les états financiers

Mesures basées sur les valeurs au marché

Mesures mixtes

Les mesures

Rentabilité des actionnaires

Ben Net

Avoir des actionnaires Rentabilité des actifs

Ben Net

Actif total

Avantages

Informations disponibles

Facile à comparer avec les autres entreprises

Répond directement à la question de rentabilité

Désavantages

Sujet aux normes comptables (Enron)

Ne tient pas compte du risque

N’a d’autres préoccupations que la rentabilité

Mesures au marché

Pour les firmes :

Valeur marchande de la firme

Rendement réalisé moyen

Risque encouru

Mesures

Pour les fonds de placements:

Indice de Sharpe : Rp - Rf

Où : Rp = Taux rendement du portefeuilleRf = Taux de rendement sans risque = Écart type de la distribution

Mesures

Indice de Traynor = Rp - Rf

ß

Où : ß = indice de risque systématique

Mesures

Valeur à Risque Permet de déterminer le montant à risque d’un portefeuille selon un niveau de confiance de 99%

VaR = W . . Où : W = valeur du portefeuille

= fractile de la loi normale

= écart type de la distribution

Valeur à RisqueValeur à Risque

5% des occurrences espérées

VaR 95% = $10MProb(x<$-10M) = 5%

Distribution historique

P&L espérés du portefeuille en millions de $ (M)

Avantages

Permet de tenir compte du risque

Évaluation des paramètres par plusieurs analystes et investisseurs

Les informations sont disponibles

Désavantages

Utile seulement pour les firmes publiques du à l’absence de marché secondaire pour les PME

Différence de risque entre celui de la firme et celui de l’investisseur (diversification)

N’a d’autres préoccupations que la rentabilité ajusté pour le risque

Mesure mixte

La valeur économique ajoutée

Cette mesure tient compte de la rentabilité économique en mettant en perspective les ressources utilisées et le coût du capital.

Mesures

VÉA = BENAI – ( Capital X Coût du capital)

Où : BENAI = bénéfice d’exploitation net après impôt

Capital = Actif total moins les comptes fournisseurs et les dépenses à payer

Coût du capital = taux de rendement exigé par les créanciers et les actionnaires

Avantages

Permet de tenir compte des activités d’exploitation

Permet de tenir compte des ressources

Permet de tenir compte du risque (coût du capital)

Désavantages

Doit faire des ajustements aux valeurs comptables (plus de 150 selon Stern)

Difficulté de déterminer le coût du capital pour les firmes privées

Peut favoriser les décisions à court terme

Problématique de la recherche actuelle

Faire l’évaluation de fonds de développement en fonction des ressources humaines dans l’organisation

L’échantillon

Nous travaillons avec les Sociétés locales d’investissement et de développement de l’emploi (SOLIDE)

84 SOLIDE implantées sur le territoire du Québec

Objectifs : pérennité du fonds et création d’emploi

L’échantillon

Ont un conseil d’administration qui est composé de représentants de la société, d’élus municipaux et régionaux, de membres de la FTQ.

Ces gens sont bénévoles

L’échantillon

Les dossiers de financement sont analysés par les CLD, les SADC ou les CAE selon les régions.

Les prêts sont de 5 000$ à 50 000$

Questions

Quelles mesures doit-on prendre pour vérifier l’atteinte des objectifs des SOLIDE?

Comment expliquer que certaines SOLIDE sont presque en faillite tandis que d’autres sont très prospères?

Questions

Les connaissances en ressources humaines actuelles peuvent-elles nous aider à définir un indice de compétence qui nous permettrait de vérifier si les performances dépendent de la gouvernance des SOLIDE ou bien d’autres facteurs?

Questions

Comment définir la qualité d’un conseil d’administration afin d’en évaluer les compétences?

Discussion