marchés émergents et matières premières : encore du potentiel ? vincent joye vincent joye...
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Marchés émergents et matières Marchés émergents et matières
premières : premières :
encore du potentiel ?encore du potentiel ?
Vincent JoyeVincent JoyeRédacteur en chef CashRédacteur en chef Cash
Le 29 mars 2007Le 29 mars 2007
SommaireSommaire
- Les marchés émergents
- Les matières premières
- Conclusion générale
Les marchés émergents
Les marchés émergents – Données Les marchés émergents – Données globalesglobales
Les marchés émergents – Données Les marchés émergents – Données globalesglobales
Les marchés émergents – Données Les marchés émergents – Données globalesglobales
Source : FMI Source : FMI
Les marchés émergents – Données Les marchés émergents – Données globalesglobales
Source : FMI
Les marchés émergents – Données Les marchés émergents – Données globalesglobales
Source : FMI
Les marchés émergents – Données Les marchés émergents – Données globalesglobales
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Niveau de risque décroissant
Les marchés émergents – L’AsieLes marchés émergents – L’Asie
- Continent favori des stratégistes et gourous : “the place
to be”
- Investissements considérables des entreprises (flux de
capitaux)
- Demande énorme de matières premières (explosion des
prix)
- Valorisation attrayante
- Augmentation de la richesse = consommation !
- Chine : attention énorme des investisseurs
FORCES
Les marchés émergents – L’AsieLes marchés émergents – L’Asie
- Chine : explosion des Bourses
- Inde : retard par rapport à la Chine, C/B assez élevés, déficit
budgétaire de 8%
- Chine et Inde aujourd’hui délaissés pour petits pays
émergents (ASEAN 4 + Vietnam).
FAIBLESSES
Les marchés émergents – L’AsieLes marchés émergents – L’Asie
Chine Inde
Les marchés émergents – L’Amérique Les marchés émergents – L’Amérique latinelatine
FORCES
- Surtout Brésil (matières premières) et Mexique (influence US)
+ Chili
- Evolution des matières premières positive
- Amélioration du climat politique et social (sauf Vénézuela et
Bolivie)
- Brésil : Bourse pas chère malgré le rally (C/B moyen de 9)
- Mexique : un peu plus chère (C/B moyen de 12)
Les marchés émergents – L’Amérique Les marchés émergents – L’Amérique latinelatine
FAIBLESSES
- Explosion des Bourses ces dernières années
- Trop dépendant des matières premières
- Mexique : perd des parts de marché au niveau des
exportations vers les Etats-Unis (concurrence asiatique)
- Chili : dépendance au cuivre ! (7% du PIB et 40% des
exportations) et marché très cher
Brésil Mexique
Les marchés émergents – L’Amérique Les marchés émergents – L’Amérique latinelatine
Les marchés émergents – Europe de l’EstLes marchés émergents – Europe de l’Est
FORCES
- Avantage de la monnaie unique (pour certains pays)
- Forte croissance économique (idem Asie d’il y a 10 ans)
- Secteur de la consommation (enrichissement population) +
banque et immobilier
Les marchés émergents – Europe de l’EstLes marchés émergents – Europe de l’Est
FAIBLESSES
- Instabilité des gouvernements
- Déficits externes (Europe de l’Est), surtout en Hongrie
- Corruption
- Dépendance aux prix de l’énergie
- Poids des réformes européennes
Hongrie Turquie
Les marchés émergents – Europe de l’EstLes marchés émergents – Europe de l’Est
Les marchés émergents – ConclusionsLes marchés émergents – Conclusions
- Fortes croissances économiques
- Risques (stabilité économique et politique)
- Prix payé raisonnable (mais Chine C/B de 30)
- Marchés émergents : passage obligé pour les années à venir
- Investissement de long terme
- Connaissance nécessaire
- Mieux vaut passer par un fonds de placement
(diversification et connaissance)
Les matières premières
Les matières premières – Données Les matières premières – Données globalesglobales
- Catégorie d’actifs hétérogène : il y a de tout
- Chaque segment a son propre lot de facteurs d’influence
- Facteurs communs aussi
- Elément essentiel : évolution de l’offre et de la demande
- Plusieurs familles :- Les métaux précieux (or, argent, platine, paladium…)
- L’énergie (pétrole, charbon, gaz, uranium…)
- Les métaux industriels (cuivre, étain, aluminium, plomb, nickel...)
- Les céréales (soja, maïs, blé…)
- Les soft commodities (cacao, café, coton, sucre, huile de palme, jus d’orange…)
Les matières premières – Les métaux Les matières premières – Les métaux précieuxprécieux
- Or, argent, platine, paladium
- Fortes hausses en 2006
- Hausse justifiée : offre stable mais hausse de la demande
- Fonction monétaire (or)
- Demande physique (d’investissement) plus importante
Or Argent
Les matières premières – Les métaux Les matières premières – Les métaux précieuxprécieux
Les matières premières – L’énergieLes matières premières – L’énergie
- Progression à relativiser après 2 décennies de tendance
baissière (de 40 à 10 USD)
- Sommet de 80 USD = prix de début 1980 (compte tenu de
l’inflation)
- Pas de manque de pétrole et aucune pénurie ne menace
- C’est le pétrole facile à extraire qui manque
- Chine demande beaucoup mais problème aussi du côté de
l’offre
- Demande : 86 mio de barils par jour aujourd’hui contre 74
millions il y a 10 ans
- OPEP : 40% de la production mondiale
- Grandes découvertes datent d’il y a 30 ou 40 ans et parties les
plus riches déjà exploitées
- Charbon et uranium comme alternatives
Pétrole Gaz Naturel
Les matières premières – L’énergieLes matières premières – L’énergie
Les matières premières – Les métaux Les matières premières – Les métaux industrielsindustriels
- Dépendent de l’évolution économique
- Réserves de nickel, zinc et plomb à quelques jours de
consommation
- Risque de baisse limité
- Le cuivre est plus sensible (les réserves ont doublé)
Zinc Cuivre
Les matières premières – Les métaux Les matières premières – Les métaux industrielsindustriels
Les matières premières – Les céréalesLes matières premières – Les céréales
- Production en baisse de 2,6% en 2006
- Consommation à un nouveau record
- Hausse de la consommation de viande -> bétail à nourrir
- Superficies agricoles diminuent
- Demande croissante et offre en baisse
- Maïs et soja : réserves proches de leur plancher (offre inférieure à
la demande ces dernières années). Utilisés dans les biocarburants.
- Blé : record de récoltes en 2004 et 2005
- Cours pas encore fort grimpé (pas un record historique)
Maïs Soja
Les matières premières – Les céréalesLes matières premières – Les céréales
Les matières premières – Les soft Les matières premières – Les soft commoditiescommodities
- Forte dépendance aux conditions météo
- Réserves faibles (tensions)
- Explosion attendue de la consommation
- Biocarburants (huile de palme…)
Café Coton
Les matières premières – Les soft Les matières premières – Les soft commoditiescommodities
Les matières premières – ConclusionsLes matières premières – Conclusions
- Hausse de la consommation - Croissance économique en Asie (infrastructures)
- Hausse de la consommation intérieure
- Offre limitée après une longue période de prix bas - Dernier cycle haussier : de 1968 à 1982
- Puis baisse jusqu’à un plancher en 2000
- Pas d’investissements dans les capacités
- 6 à 8 ans pour augmenter l’offre
- Cycle haussier moyen : 20 ans !
- Les stocks sont limités- Surtout dans les métaux industriels
- Hausse de la demande et offre stable = réduction des stocks
Les matières premières – Les métaux Les matières premières – Les métaux précieuxprécieux
- Diversification du portefeuille - Pas plus volatile que les actions, au contraire
- Corrélation négative avec les actions et les obligations
- Protection contre l’inflation
- Préférence pour les “hard assets”- Environnement inflatoire et crise possible du USD (twin deficits et endettement)
- Argent papier : garanti par les banques centrales (confiance !)
- Les matières premières sont des actifs tangibles
Actions Obligations Matières premières
Rendement moyen* 11,02% 7,71% 11,02%
Ecart-type 14,9% 8,47% 12,12%*de juillet 1959 à mars 2004 Source : Gorton & Rouwenhorst, 28/02/2005
Les matières premières – Les métaux Les matières premières – Les métaux précieuxprécieux
- Augmentation de l’intérêt des institutionnels- De 6 milliards USD en 1999 à 100 à 120 milliards USD
- Cf. diversification du portefeuille
- Tensions géopolitiques : richesses naturelles dans des régions difficiles d’un point de vue économique et politique (+ corruption)
Conclusion générale
A long terme, les marchés A long terme, les marchés émergents et les matières émergents et les matières
premières sont une premières sont une diversification nécessaire, pas diversification nécessaire, pas
une modeune mode
Conclusion généraleConclusion générale
Merci de votre attentionMerci de votre attention