le guide complet de l'analyse technique pour la gestion de vos portefeuilles boursiers

LE GUIDE COMPLET DE LANALYSE TECHNIQUE

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LE GUIDE COMPLET DE LANALYSE TECHNIQUEpour la gestion de vos portefeuilles boursiers

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Thierry Clment, ingnieur de formation, est un spcialiste de lanalyse technique quil pratique depuis une vingtaine dannes. Crateur de lun des premiers logiciels boursiers sous windows dans les annes 90, il anime depuis cette date des sminaires sur lanalyse technique destination des particuliers et a dj publi deux ouvrages sur ce sujet.L auteur peut tre contact : [email protected]

A Nadine, Julien, et Cline.

Infos/nouveauts/catalogue : www.

maxima. fr

192, bd Saint-Germain, 75007 Paris tl. : + 33 1 44 39 74 00 fax : + 33 1 45 48 46 88

Maxima, Paris, 2006. ISBN : 2 84 001 480-7La premire dition de ce livre a paru sous le titre Le meilleur de lanalyse technique pour la gestion de vos portefeuilles boursiers. Tous droits de reproduction, de traduction et dadaptation rservs pour tous les pays.

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TABLE DES MATIRES

Avant-propos .......................................................................... 13 1 . La prvision des cours de Bourse ................................ Peut-on prvoir les cours de Bourse ? .................................. Les outils de lanalyse technique : les graphes .................... Le choix dune mthode de reprsentation .......................... Le choix dune chelle ...................................................... 2 . Notions de support et de rsistance ............................ La mmoire de march ...................................................... Tracer des droites de support et de rsistance ...................... Les forces de march prs dune rsistance .......................... Franchissement de la rsistance .......................................... Les forces de march prs du support .................................. Un support : lieu de consensus ............................................ Une rsistance franchie la hausse devient un support ........ Un support franchi la baisse devient une rsistance............ La qualit dune rsistance ou dun support ........................ Deux exemples de stratgies sur support et rsistance .......... Quelques principes retenir ................................................ 17 17 18 20 24 27 27 28 30 31 33 35 35 37 38 42 44

3 . Notions de tendance Moyennes Mobiles .................. 47 Droites de tendance ............................................................ 47 Tendances court terme et tendances long terme .................... 50 Perptuation des tendances long terme .................................. 51 Les Moyennes Mobiles ...................................................... 53 Les Moyennes Mobiles linaires ............................................ 54 Quels cours choisir pour le moyennage ? .............................. 55 Signaux dachat et de vente sur Moyenne Mobile ................ 57 Rglage de la Moyenne Mobile .............................................. 62Moyennes Mobiles en reprsentations graphiques journalires et hebdomadaire .................................................. 63Table des matires x 5

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Moyennes Mobiles pondres et exponentielles.................... Choisir une Moyenne Mobile linaire ou exponentielle ? ...... Optimiser la dcision dachat .............................................. Stratgies sur Moyennes Mobiles ........................................

64 67 67 68

4 . Les figures de lanalyse technique .............................. 71 Les figures de retournement .............................................. 72 La Figure en tte et paules ................................................ 72 Les conditions de validation dun tte et paules ................ 75 Lesprance de baisse dun tte et paules .......................... 76 Les variantes du tte et paules............................................ 77 Les autres figures de retournement ........................................ 81 Les soucoupes et les soucoupes renverses.......................... 81 Le double sommet ................................................................ 82 La figure en W ...................................................................... 83 Le triple sommet .................................................................. 84 Le triple creux ...................................................................... 85 Le diamant ............................................................................ 86 Les figures de continuation .................................................... 87 Les figures de doute ................................................................ 93 Les figures sur chandeliers japonais ...................................... 96 Le Recouvrement Haussier : Figure haussire .................... 99 Le Recouvrement Baissier : Figure baissire ...................... 100 Le Nuage Noir : Figure baissire ........................................ 102 La Pntrante : Figure haussire ........................................ 103 Ltoile du matin : Figure haussire .................................... 104 Ltoile du matin DOJI : Figure haussire .......................... 105 Ltoile du soir : Figure baissire ........................................ 106 Ltoile du soir Doji : Figure baissire................................ 107 Le Harami : Figure dinterruption ...................................... 108 Les trois corbeaux noirs : Figure de continuation baissire .. 109 Les trois soldats blancs ........................................................ 110 Ltoile filante : Figure baissire ........................................ 111 Les Gaps .................................................................................. 112 5 . Les indicateurs techniques............................................ 117 Les diffrents types dindicateurs techniques.......................... 117 Les indicateurs de tendance .................................................... 1186 x Guide complet de lanalyse technique

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Lindicateur de Vitesse.......................................................... 118 Les indicateurs de mouvement directionnel (DMI).............. 122 Lindicateur ADX .................................................................. 123 Lindicateur MACD .............................................................. 124 Les Oscillateurs ...................................................................... 126 Le RSI .................................................................................. 127 Le Stochastique .................................................................... 130 Lindicateur CCI .................................................................. 131 Loscillateur sur Moyenne Mobile ........................................ 133 Le momentum........................................................................ 134 Les indicateurs bass sur les volumes .................................... 136 LOBV.................................................................................... 137 Lindicateur dAccumulation Distribution............................ 139 LOscillateur sur les volumes .............................................. 140 LOscillateur de Chaikin ...................................................... 141 Le Volume ROC .................................................................... 142 Les indicateurs statistiques .................................................... 143 La volatilit .......................................................................... 143 LAverage True Range (ATR) ................................................ 146 Les Bandes de Bollinger ...................................................... 148

6 . Battre lindice avec lindicateur de force relative ........ 153 L indicateur de force relative .............................................. 153 Slectivit lachat ............................................................ 154 Prvoir les retournements .................................................. 156 Choisir les titres les plus performants .................................. 158 Le choix des indices ................................................................ 163 Exemple de filtrage secteurs et de filtrage valeurs ...... 165 Conclusion .............................................................................. 166 7. L analyse technique comparative des diffrents marchs .......................................................... 167 Analyse comparative des diffrents marchs dactions .......... 169 Comparaison entre le Nasdaq et le CAC 40 ...................... 169 Comparaison entre le CAC 40 et le Dow-Jones ................ 174 Analyse comparative des marchs d'actions et dobligations.... 177Analyse comparative des marchs de matires premires et des obligations .................................................................... 180Table des matires x 7

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Analyse comparative du march de lor et des actions .................. 182 Analyse comparative du march des actions et du dollar ...... 183 Conclusion .............................................................................. 184

8 . Autres outils techniques ................................................ 187 Les vagues dElliott ................................................................ 187 La thorie.............................................................................. 187 Les nombres de Fibonacci .................................................... 189 L utilisation de la thorie dElliott en analyse technique ........ 190 Les retracements de Fibonacci ................................................ 193 Les angles de Gann.................................................................. 196 Les diagrammes en Points et Figures ...................................... 198 Analyse dun diagramme en Points et Figures ........................ 202 Le systme parabolique SAR ............................................ 204 9 . Pratiquer lanalyse technique sur le march des actions ...................................................................... 207 Le graphique dabord .............................................................. 207 Analyses priodiques et systmatiques.................................... 207 L analyse du march ................................................................ 208 Analyse sur diffrentes chelles de temps .............................. 211 L analyse des secteurs industriels ............................................ 213 L analyse technique des valeurs .............................................. 214 Surveiller les positions actuelles ........................................ 214 Savoir vendre ........................................................................ 216 Vendre dcouvert .............................................................. 217 Savoir acheter de nouvelles valeurs .................................... 218 Savoir composer et diversifier son portefeuille.................... 222 Avoir la bonne attitude face aux vnement extrieurs........ 224 Savoir se remettre en question.............................................. 227 Mieux contrler ses motions avec lanalyse technique ...... 229 10 . Les performances de lanalyse technique sur le march des actions .............................................. 233 Choix d'une mthode de calcul................................................ 233 Les diffrentes priodes de l'tude .......................................... 234 Bilan de la stratgie ................................................................ 242

8 x Guide complet de lanalyse technique

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11 . Les systmes de trading ................................................ 245Les techniques de gnration de signaux dentre et de sortie ........................................................................ 245 Les systmes bass sur le suivi de tendance ........................ 247 Les systmes a contrario de la tendance .............................. 250 Optimiser les signaux dune stratgie trend following ...... 252 Les systmes de trading bass sur la dtection des figures .... 253 La protection et la gestion du capital .................................. 255 Le paramtrage dun systme de trading .............................. 257 Tests et performances dun systme de trading .................... 257 Visualisation graphique de la performance .......................... 263 Optimisation dun systme de trading .................................. 264 Conclusion .............................................................................. 266

12 . Pratiquer lanalyse technique sur les options et les warrants ................................................................ 269 Les options ngociables .......................................................... 269 Les options : des contrats fort effet de levier ...................... 270 La vente doptions ................................................................ 272 Options sur Indices .............................................................. 272Les Warrants ........................................................................ 272 Les bons de souscription ...................................................... 273 Les paramtres faisant varier le cours dune option .......... 273 Notions de volatilit implicite .............................................. 275 Surveiller la volatilit .......................................................... 276 Dmarrage de tendance haussire : achat de Calls ................ 277 Dmarrage de tendance baissire : achat de Puts.................... 280 Rebond sur une zone de support: vente de Puts...................... 283 Rebond sur une zone de rsistance : vente de Calls .............. 285 Les figures graphiques et la volatilit .................................... 286 Conclusion .............................................................................. 288

13 . Pratiquer lanalyse technique sur les certificats ........ 289 Dfinition ................................................................................ 289 Suivi de tendance haussire avec un certificat ........................ 291 Suivi de tendance baissire avec un certificat ........................ 294 Couverture de positions avec les certificats ............................ 295 Conclusion .............................................................................. 297Table des matires x 9

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14 . Lanalyse technique Intraday .............................................. 299 Reprsentation graphique dune sance boursire .................. 299 Utilisation des supports et rsistances .................................... 301 Tendances et Moyennes Mobiles en Intraday.......................... 303 Les figures techniques en Intraday.......................................... 307 Les retracements de Fibonacci en Intraday ............................ 307 L analyse technique intermarchs en Intraday ........................ 307Les indicateurs techniques et les systmes de trading en Intraday .............................................................................. 308 Les diffrents types dintervenants sur une sance Intraday .... 310 L optimisation dune position investisseur avec lIntraday...... 312 Le Market Profile .................................................................... 316 Conclusion .............................................................................. 320

15 . Pratiquer lanalyse technique sur les contrats terme .................................................................................. 321 Dfinition ................................................................................ 321 Le Future sur CAC 40 (FCE) .................................................. 323 La marge et leffet de levier .................................................... 324 Les frais de transactions sur Futures ...................................... 326 Les contrats Futures et les autres produits drivs.................. 327 Grer les contrats terme avec un plan de Trading ................ 328 Rgles dentre et de sortie dans le march ............................ 329 Gestion du risque (Risk Management) .................................... 333 Gestion du capital (Money Management ) .............................. 337 La diversification .................................................................... 342 Conclusion .............................................................................. 345 16 . Pratiquer lanalyse technique sur le march des changes (Forex) ............................................................ 347 Le Forex .................................................................................. 347 Outils techniques sur le Forex ................................................ 349 Les points pivots ...................................................................... 350 Gestion du risque et du capital sur un compte Forex .............. 352 Autres particularits du Forex ................................................ 352 17 . Nouveaux concepts en analyse technique ...................... 355 Analyse spectrale .................................................................... 35510 x Guide complet de lanalyse technique

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Filtrage numrique .................................................................. 358 Filtre de Kalman ...................................................................... 362 Autres techniques auto-adaptatives ........................................ 364 Conclusion .............................................................................. 367

18 . Lanalyse technique sur Internet ........................................ 369 Sites de tlchargement de logiciels boursiers ...................... 369 Sites de tlchargement de cours ............................................ 371 Sites fournissant des graphiques historiques .......................... 375 Lettres boursires sur Internet ................................................ 382 Portails et autres sites .............................................................. 384 Conclusion .............................................................................. 385 Rpres bibliographiques ........................................................ 387 Table alphabtique .................................................................. 389

Table des matires x 11

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REMERCIEMENTS

Je tiens remercier tout particulirement Grard Chateau (trader indpendant), Pascal Hirtz (de WH SELFINVEST) , Thierry Moss (de REALTIME FOREX), JM Druart ( de FOREX OFFICE) pour laide quils mont apporte dans la rdaction des chapitres sur les Futures et sur le Forex. Je tiens galement remercier Franck Rougeot et toute lquipe de ProRealTime pour le support quils mont apport dans la programmation des indicateurs, screeners et systmes de trading. Finalement, je noublierai pas de remercier tous les webmestres des sites qui rfrencent mon site personnel (voir page daccueil de http://anatech2.free.fr), et plus particulirement Alain Weisrock (de PRO-AT.com) Arnaud Jeulin (de MATAF.net), Andr Malpel ( de SALONAT.com) et Isabelle Dubillon (de ENST.AIST.fr).

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AVANT-PROPOS

C

ette troisime dition du Guide complet de lanalyse technique vise prsenter lanalyse technique une gamme trs large dinvestisseurs, du simple dbutant au trader le plus aguerri. Les dbutants trouveront dans les premiers chapitres (1 11) tous les outils et mthodes pour grer un portefeuille traditionnel de valeurs mobilires, laide de lanalyse technique. Les investisseurs plus expriments trouveront la fin de louvrage (chapitres 12 17) des techniques spcifiques pour travailler sur les marchs drivs fort effet de levier comme les options, les warrants, les certificats, les Futures et le Forex. Si vous tes nophyte, je vous invite respecter lordre des premiers chapitres (1 4) de manire vous imprgner des concepts importants de supports, rsistance, Moyennes Mobiles et autres figures boursires avant de commencer ltude des indicateurs techniques. Il y a beaucoup gagner bien matriser ces notions fondamentales avant daller plus en avant. Ensuite seulement (chapitre 5), vous pourrez vous consacrer aux indicateurs techniques qui sont couramment utiliss par les professionnels de la bourse. Ils ont diffrentes fonctions comme celle de dtecter ou mesurer une tendance, danticiper des corrections de cours, de mettre en vidence des processus daccumulation ou de distribution de titres sur le march. Vous pourrez bien sr les combiner entre eux et vous forger une opinion sur la qualit technique dune action ou dun indice en accumulant les diffrents signaux positifs ou ngatifs lancs par ces indicateurs. Nanmoins, je vous conseille de ne jamais utiliser les indicateurs techniques de manire isole en obissant aveuglment leurs signaux dachat et de vente mais de toujours les tudier en relation avec la configuration graphique des courbes.

Avant-propos x 13

Dans le chapitre 6, nous tudierons un indicateur particulier : lindicateur de Force relative. Cet indicateur permet de slectionner les valeurs qui performent mieux que la moyenne du march, et dobtenir ainsi une meilleure performance que lindice CAC 40. En tendant lanalyse technique dautres marchs que celui des actions, comme celui des obligations, des devises ou des matires premires, je vous propose au chapitre 7 dintroduire galement des notions danalyse conomique dans vos analyses techniques. Vos analyses techniques ne seront plus menes individuellement sur une action ou un march donn, mais globalement sur un ensemble de marchs qui sont tous dune manire ou dune autre relis les uns aux autres. Au chapitre 8, je vous prsenterai certaines techniques bien connues, comme les vagues dElliott ou les retracements de Fibonacci, que je nutilise pas personnellement mais qui font nanmoins partie de la culture de lanalyste technique. Aprs la prsentation de tous ces concepts, je vous proposerai au chapitre 9 une mthodologie pour mener une analyse technique de manire systmatique sur le march actions France. Cest cette mthode que jai mise au point durant ces dernires annes et que je vous propose dappliquer rgulirement, car elle donne de bons rsultats, comme le dmontrent les analyses de performances menes au chapitre 10. Vous trouverez galement dans ce livre un chapitre (11) consacr aux systmes de trading qui permettent lautomatisation des transactions. Vous apprendrez construire quelques systmes simples, optimiser leur performance et protger votre capital, grce des mthodes de gestion du capital partir du chapitre 12, sont abords des sujets plus techniques rservs aux investisseurs aguerris travaillant sur les marchs drivs fort effet de levier.


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Les chapitres 12 et 13 dtailleront les techniques spcifiques au maniement des options, des warrants et des certificats. Ces techniques sappuient sur les notions trs importantes de volatilit et permettent la mise en uvre de stratgies de couverture de portefeuilles. Le chapitre 14 dtaillera les principes de lanalyse technique intraday. Cette technique, dlicate manier, est incontournable lorsquon veut aborder les marchs fort effet de levier : les Futures et le Forex. Dans ce chapitre je vous donnerai galement quelques conseils utiles pour positionner de manire optimale des ordres de bourse, dans le cadre dune gestion plus classique dun portefeuille dactions. Aux chapitres 15 et 16, seront abords le march des Futures (contrats terme) et le Forex (march des changes) qui sont des marchs forts effets de levier et pour lesquels la mise en place dun plan de trading rigoureux est indispensable, si lon veut viter le risque de ruine. Je vous parlerai galement, au chapitre 17, de nouveaux concepts en analyse technique bass sur les techniques de traitement numrique du signal. Enfin, au chapitre 18, jeffectuerai (pour les traders dbutants et aguerris) une revue des sites Internet gratuits les plus intressants consacrs lanalyse technique. Grce cette revue, vous pourrez notamment utiliser gratuitement des logiciels danalyse technique trs performants et appliquer immdiatement les conseils de ce livre. Que vous soyez un dbutant ou dj un utilisateur averti de lanalyse technique, je vous souhaite une bonne lecture de cet ouvrage et vous donne rendez vous sur mon site Internet http://anatech2.free.fr pour toute question ou commentaire que vous pourriez avoir propos de ce livre.

Avant-propos x 15

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CHAPITRE 1

LA PRVISION DES COURS DE BOURSE

Peut-on prvoir les cours de Bourse ?Depuis que les marchs financiers existent, les investisseurs ont dploy une nergie considrable essayer danticiper leur comportement, et de nombreuses mthodes de prvision ont vu le jour, dont certaines ont fait la richesse et la clbrit de leurs auteurs. Pourtant si certaines mthodes ont pu, un moment donn de lhistoire, se rvler tre bnfiques pour ceux qui les ont utilises, aucune delles na pu se prvaloir dtre infaillible et universelle, et le mythe de la formule magique qui permet de gagner tous les coups a d invitablement tre abandonn. Heureusement pour les marchs financiers dailleurs, dont lessence est base sur la rmunration du risque ! Sans risque, point de march ! Si donc vous tes la recherche de cette formule magique ou de cette mthode infaillible, ne perdez pas votre temps lire cet ouvrage. Vous ne la trouverez pas ici. Ni dans aucun autre livre dailleurs! Dans ce livre, je vais en revanche tenter de vous apprendre effectuer un diagnostic sur une valeur un peu comme un mdecin effectue un diagnostic sur ltat de sant dun patient dont il a la charge: grce lobservation en continu dun certain nombre de rsultats dexamens, il peut surveiller jour par jour lamlioration ou au contraire la dgradation de ltat de sant de celui-ci. Il ne peut jamais coup srLa prvision des cours de Bourse x 17

prvoir que son patient va sen sortir ou au contraire mourir, mais il sait, grce lanalyse comparative des rsultats de ces examens, que celui-ci est en train de se rtablir ou au contraire de devenir plus malade. Avec lanalyse technique, vous allez effectuer un diagnostic sur ltat de sant du march, et pourrez connatre ses chances de rtablissement ou au contraire de rechute. Grce ce diagnostic, vous pourrez donc laccompagner dans ses phases haussires ou le quitter dans ses phases baissires et dvelopperez ainsi une stratgie statistiquement gagnante , qui vous permettra en particulier de positionner vos ordres dachat et de vente dans le temps de manire plus fiable et plus efficace. Rappelez-vous bien que lanalyse technique ne constitue pas une mthode de prvision infaillible. Un march faiblement haussier nest en effet jamais labri dune rechute face des vnements extrieurs trs dfavorables. De mme un march faiblement baissier peut tout moment retrouver suffisamment dnergie pour refaire surface sil est suffisamment bien soign par lenvironnement extrieur. Mais lexamen scrupuleux et rgulier des courbes vous permettra le plus souvent de dtecter temps ces retournements inattendus, et vous permettra ainsi de limiter vos pertes au minimum.

Les outils de lanalyse technique : les graphesAfin deffectuer notre diagnostic technique , nous avons besoin de donnes qui refltent ltat de sant du march financier. Les cours dactions et leur volution dans le temps fournissent mieux que toute autre donne cette mesure, car ceux-ci dcoulent directement de loffre et de la demande prsente, et intgrent non seulement les informations disponibles sur la place financire (y compris les informations fondamentales) mais aussi la manire dont ces informations sont ressenties et interprtes par les oprateurs, comme le montre la figure 1.


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Figure 1: Les paramtres qui dterminent les cours des actions et leurs volutions

Les volumes de transactions changs chaque jour (ou chaque semaine) donnent, par ailleurs, la mesure de lactivit prsente et permettent de dterminer si les mouvements la hausse ou la baisse sont le fait dun dsquilibre momentan de loffre et de la demande, sans grande consquence prvisible pour lvolution long terme de laction (volumes faibles), ou si au contraire ils rsultent dune modification de consensus importante de la part dun groupe dinvestisseurs avertis (volumes plus importants qu lordinaire). En effet, chaque transaction est compose simultanment dun achat et dune vente et les volumes de transactions reprsentent simplement le nombre de changements de mains pour le titre ngoci. Ainsi, des volumes importants accompagnant une hausse des cours doivent tre interprts comme des mouvements de position vers des investisseurs soudainement optimistes qui sont prts payer le titre plus cher pour lobtenir (les vendeurs sont matres). Des volumes importants accompagnant des baisses des cours doivent tre interprts comme un dsengagement significatif de positions de la part de vendeurs soudainement pessimistes au profit dacheteurs opportunistes. On comprend donc lintrt de suivre en parallle lvolution des cours qui mesurent ltat du march et ses mouvements, et celle des volumes qui mesurent les forces sous-jacentes lorigine de ces mouvements.La prvision des cours de Bourse x 19

Le choix dune mthode de reprsentationLe suivi de lvolution des cours et volumes peut tre effectu de nombreuses manires, en utilisant diffrents modes de reprsentations, comme par exemple les diagrammes en Points et Figures, mthode ancienne mais encore utilise, ou encore les diagrammes en btonnets ou ceux en chandeliers. Nous nous contenterons ici de trois mthodes de reprsentation classiques qui prsentent le grand avantage dtre simples et explicites, y compris pour les noninitis. La reprsentation des cours sous forme continue (figure 2), qui trace lvolution des cours de clture en fonction du temps, accompagne des volumes de transactions journaliers reprsents, eux sous forme de barres dhistogrammes: plus les barres sont hautes, plus les volumes de transactions sont importants, cest--dire plus lactivit pour la valeur est importante.

Figure 2 : La reprsentation des cours sous forme continue


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La reprsentation sous forme de btonnets (ou encore Bar-Charts), accompagns de lhistogramme des volumes. Cette reprsentation schmatise lvolution dune sance boursire de la manire suivante (voir figure 3) : une barre verticale est dabord trace du cours le plus bas au cours le plus haut de la sance. sur la gauche de cette barre est trac un tiret qui reprsente le cours douverture de la sance sur la droite de cette barre est trac un tiret qui reprsente le cours de clture de la sance.

Figure 3 : La reprsentation des cours sous forme de btonnets

Elle permet une meilleure reprsentation de la lutte entre acheteurs et vendeurs au cours de la sance, que la simple reprsentation du cours de clture. Pour schmatiser, on pourrait dire que la reprsentation en Bar-Charts est une sorte de rsum de film de chaque sance, alors que la reprsentation en cours de clture est une photographie prise la fin de chaque sance. La reprsentation en Bar-Charts est videmment plus riche en information que la reprsentation en cours de clture. Un exemple de reprsentation en Bar-Charts journaliers est donn par la figure 4.

La prvision des cours de Bourse x 21

Figure 4 : La reprsentation des cours en Bar-Charts journaliers

Les Bar-Charts peuvent tre utiliss pour reprsenter la variation des cours sur une semaine, ou sur un mois. Dans ce cas les cours douverture, clture, plus haut, plus bas sont relatifs la priode choisie (dbut et fin de semaine pour des Bar-Charts hebdomadaires, dbut et fin de mois pour des Bar-Charts mensuels). Ce mode de reprsentation est donc particulirement utile pour des prvisions long terme, car il offre linvestisseur une vision sur une chelle de temps plus longue que celle propose par le prcdent (la semaine au lieu du jour). Il intressera par consquent davantage les investisseurs que les professionnels de salle de march. La reprsentation des courbes dvolution en chandeliers japonais (figure 5) : cest une variante intressante de la reprsentation en Bar-Charts journaliers. Dans cette reprsentation, les cours douverture et clture dlimitent le corps du chandelier, cest--dire sa partie paisse. Le corps est prolong par des traits fins (ombres) qui stendent jusquaux cours minimum et maximum.22 x Guide complet de lanalyse technique

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Lorsque la sance est haussire (cours de clture suprieur au cours douverture), le chandelier est reprsent avec un corps vide. Lorsque la sance est baissire (cours de fermeture infrieur au cours douverture), le chandelier est reprsent avec un corps plein.

Figure 5 : La reprsentation des cours en chandeliers japonais

La priode reprsente par un chandelier peut tre indiffremment une sance, une semaine ou un mois. Un exemple de reprsentation hebdomadaire en chandeliers japonais est donne par la figure 6.

Figure 6 : Exemple de reprsentation hebdomadaire des cours en chandeliers japonais La prvision des cours de Bourse x 23

Dans cette figure les chandeliers doivent tre interprts comme suit (figure 7) :

Figure 7 : Interprtation des chandeliers japonais

Les histogrammes de volumes reprsentent les volumes hebdomadaires changs pour la valeur, cest--dire la somme sur une semaine des volumes journaliers. Comme nous le verrons au chapitre 4, la reprsentation en chandeliers japonais donne naissance des figures qui sinterprtent classiquement sur un, deux ou trois (quelquefois quatre) chandeliers. Ces figures sont dune meilleure fiabilit lorsque la priode reprsente par un chandelier est plus grande. Cest galement la priode de reprsentation la mieux adapte une position investisseur et cest pourquoi la reprsentation en chandeliers japonais hebdomadaires sera la reprsentation la plus utilise dans cet ouvrage. Nous utiliserons par contre la reprsentation en cours de clture journaliers ou en chandeliers japonais journaliers pour mettre en vidence des comportements techniques chelle de temps plus courte.

Le choix dune chelleLes trois types de reprsentation prcdents nous montrent lvolution des cours avec une chelle linaire, cest--dire une chelle qui respecte lvolution des valeurs de cours. Il existe cependant une autre faon de reprsenter lvolution des cours, en utilisant une chelle semi-logarithmique.24 x Guide complet de lanalyse technique

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Dans une chelle linaire, 1 cm de lchelle des cours reprsente toujours la mme quantit daccroissement du cours (par exemple 20 euros), alors qu1 cm dune chelle semi-logarithmique reprsentera toujours la mme quantit daccroissement relatif (par exemple 5 %). L chelle semi-logarithmique devra donc de prfrence tre utilise lchelle linaire lorsquon souhaite mesurer la performance (cest-dire la progression relative) dun investissement sur une longue priode. Cest dailleurs pour cette raison que lchelle semi-logarithmique est trs utilise par les boursiers (mais pas par les spcialistes en analyse technique), qui sintressent davantage aux rendements quaux variations brutes des valeurs. Il est possible de reprsenter une courbe en cours de clture en BarCharts et en chandeliers japonais indiffremment avec une chelle linaire ou logarithmique. La figure 8 ci-dessous donne par exemple une reprsentation en Bar-Charts hebdomadaires avec chelle logarithmique.

Figure 8 : Reprsentation des cours en Bar-Charts hebdomadaires avec chelle logarithmique La prvision des cours de Bourse x 25

Nous prfrerons nanmoins lchelle linaire chaque fois que des objectifs de hausse et de baisse doivent tre fixs de manire absolue, ce qui est le cas par exemple des figures de lanalyse graphique (chapitre 4) qui fixent des objectifs de hausse ou de baisse de manire absolue (hausse de 50 euros par exemple) et non en valeur relative (hausse de 10 % par exemple). De ce fait, nous rencontrerons dans cet ouvrage presque exclusivement des reprsentations avec chelle linaire.


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CHAPITRE 2

NOTIONS DE SUPPORT ET DE RSISTANCE

La mmoire du marchLa notion de support ou de rsistance est lie la mmoire de march. Tout se passe en effet comme si le march (cest--dire les investisseurs, en fait) gardait en mmoire les cours maximaux et minimaux atteints par un titre dans le pass, ceux-ci se comportant, vis--vis des cours, comme des paliers plus ou moins infranchissables. On distingue les lignes de support, qui sont des droites horizontales sur lesquelles les cours en baisse viennent rebondir pour crotre nouveau, et les lignes de rsistance qui sont des droites horizontales sur lesquelles des cours en hausse viennent rebondir avant de baisser nouveau. Une ligne de support est donc un obstacle la baisse dun cours tandis quune ligne de rsistance est un obstacle sa hausse (figure 9).

Figure 9 : Droites de support et de rsistance Notions de support et de rsistance x 27

Tracer des droites de support et de rsistancePour tracer des droites de support ou de rsistance sur une courbe reprsentant les cours de clture de chaque sance, il suffit de rechercher tous les alignements horizontaux de points qui sont un cours identique ou voisin. Il nest pas indispensable que les cours de ces points aient exactement la mme valeur pour pouvoir tracer une droite de support ou de rsistance: on peut tolrer un cart sur les cours qui dpend de la priode dobservation de la courbe. Ce qui est important est que la droite trace entre ces deux points soit approximativement horizontale. On parle donc plus volontiers de zone de support et de rsistance que de valeur de support et de rsistance.

Figure 10 : Exemple de droites de support et de rsistance

Un bon exemple de support et de rsistance est fourni par la figure 10 ci-dessus, qui reprsente lvolution des cours de clture de LVMH de septembre 97 septembre 98. Sur cette figure, on voit nettement que des lignes de support se sont tablies vers les 25 euros en dcembre 97 et janvier 98 et vers 31 euros en avril-mai 98, tandis quune ligne de rsistance sest forme vers les 38 euros. Comme on le voit galement, les cours de clture de mars 98 sont un peu infrieurs 38 euros,28 x Guide complet de lanalyse technique

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mais la rsistance 38 est prsente, car le cours de laction ne parvient pas franchir cette zone.

Figure 11 : Exemple de droites de support et de rsistance sur chandeliers japonais

Dans la reprsentation en chandeliers japonais (figure 11), on note que la zone de rsistance est monte 38,5 tandis que la zone de support est descendue 24,5. L explication en est simple: la reprsentation en Bar-Charts (ou chandeliers) fait apparatre les cours minima et maxima des sances, ce que ne fait pas la reprsentation en cours de clture. Elle est donc plus prcise. Pour tracer des droites de support et de rsistance sur une courbe en Bar-Charts ou chandeliers japonais on peut tracer les alignements sur les cours maxima des chandeliers pour les droites de rsistance et les alignements sur les cours minima des chandeliers pour les droites de support. On peut galement tracer les alignements sur les cours de clture ou douverture. On peut mme rechercher des alignements sur des combinaisons cours de clture, maxima et minima, comme dans lexemple dAlcatel (figure 12).Notions de support et de rsistance x 29

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Figure 12 : Exemple de droites de support et de rsistance partir des cours de clture, maximum et minimum

Les forces de march prs dune rsistancePrenons le cas dune action qui, aprs une progression la conduisant dans la zone des 150 euros, subit une baisse la ramenant dans la zone des 100 euros. Aprs une stabilisation relativement courte ce dernier cours, laction repart la hausse pour atteindre nouveau une valeur proche de 150 euros (figure 13).

Figure 13 : lapproche dune rsistance, loffre devient plus importante


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Examinons alors le cas de deux investisseurs ayant pris des dcisions dachat des moments diffrents: le premier (investisseur A) a achet laction alors quelle valait 150 euros, car il pensait ce moment-l que laction avait un potentiel de hausse. La suite des vnements lui ayant donn tort, sa raction probable sera dessayer de rattraper son erreur ds que possible. La remonte de laction dans la zone des 150 euros va lui donner une occasion de liquider sa position et notre investisseur A risque de devenir vendeur en ce point, alors que quelque temps auparavant il tait acheteur ce cours. Le second (investisseur B) vient dacheter 100 euros un titre qui valait quelques mois auparavant 150 euros. Voyant la progression du titre atteindre 150 euros, cest--dire la valeur maximale atteinte sur une priode rcente, celui-ci sera tent de vendre ce niveau, afin de raliser un profit au moins sur une partie de sa position, quitte subir un manque gagner si laction poursuit sa hausse au-del de 150 euros. Ainsi, plus on approche dun niveau qui a dj constitu dans le pass un sommet de la courbe des cours (ici, la rsistance 150 euros), plus loffre devient importante, tandis que la demande seffrite car les investisseurs se souviennent que laction est son plus haut historique: en ce point la tendance haussire risque de se transformer en tendance baissire. On dit quune rsistance la progression des cours stablit. Sur une ligne de rsistance loffre devient plus importante que la demande.

Franchissement de la rsistanceL tablissement dune zone de rsistance provient dun consensus de la part des oprateurs, qui considrent pendant une priode assez longue que laction ne vaut pas plus de 150 euros. Ce consensus peutNotions de support et de rsistance x 31

provenir des rsultats dune analyse fondamentale ou macro-conomique. Peu importe dailleurs, car lanalyste technique sait que 150 euros constitue la valeur maximale que les investisseurs sont prts payer pour lobtenir, et il ne savisera pas lacheter ce prix tant que celuici constituera une rsistance la progression des cours. Il est toutefois possible, pour des raisons inconnues de lanalyste, que cette rsistance soit soudain franchie la hausse. Cette situation constitue une nouveaut dans la vie de laction, car loffre importante existant sur la ligne de rsistance vient dtre satisfaite par une demande encore plus importante: pour certains investisseurs avertis, le consensus qui consistait ne pas payer laction plus de 150 euros est rompu. Peut-tre sont-ils en possession dinformations confidentielles ou anticipent-ils de bons rsultats, peu importe nouveau, car lanalyste technique sait quen perant sa rsistance la hausse, laction vient de dmontrer quelle est lobjet dun intrt certain pour des investisseurs avertis. Plus les volumes de transactions sont importants au moment de la traverse de la rsistance, plus lintrt manifest par le groupe des nouveaux acqureurs est grand. Plus forte est donc la rupture de consensus qui consistait ne pas payer laction au-del de sa valeur de rsistance. Ce franchissement la hausse de cette rsistance (figure 14), sil seffectue dans de bons volumes de transactions (2 3 fois la moyenne des volumes constats jusqualors), constitue donc pour lanalyste technique un signal dachat, indpendamment des raisons qui ont pu susciter ce franchissement. L exprience ma montr que les raisons qui ont conduit ce franchissement sont rarement connues au moment de celui-ci, mais le sont beaucoup plus tard, quand laction a dj effectu une belle avance.


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Figure 14 : Franchissement de rsistance la hausse

Un lment technique explique quun dpassement de rsistance conduise une progression ultrieure importante pour laction : la demande qui stait effondre lapproche de la rsistance va rapparatre car ceux qui ont vendu sur la ligne de rsistance vont sapercevoir de leur erreur et vont vouloir se racheter, amplifiant ainsi la demande existante. La courbe dAlcatel (figure 15) est un parfait exemple de franchissement dune forte rsistance 18 euros, sur de bons volumes de transactions. La hausse qui sen est suivie a permis ceux qui ont utilis ce signal dengranger une plus-value suprieure 75 %.

Les forces de march prs du supportPrenons le cas dune action qui, aprs une baisse la conduisant dans la zone des 200 euros, subit une progression la ramenant dans la zone des 250 euros. Aprs une stabilisation relativement courte ce dernier prix, laction repart la baisse pour atteindre nouveau une valeur proche de 200 euros (figure 16).

Notions de support et de rsistance x 33

Figure 15 : Exemple de franchissement dune forte rsistance

Figure 16 : lapproche dun support, la demande devient plus importante


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Un support : lieu de consensusUn oprateur qui cherche investir va trouver dans cette situation lopportunit de ramasser laction historiquement bon prix : ce cours laction est considre comme attrayante, et fera vraisemblablement lobjet dune demande importante. Son cours a de grandes chances de progresser, comme il la dj fait dans le pass. Ceux qui lavaient vendue par le pass ce cours et avaient manqu une belle plus-value auront galement envie de retenter leur chance cette occasion, ce qui gnrera une demande supplmentaire. Ainsi, plus on approche dun niveau qui a dj constitu, dans le pass, un minimum de la courbe des cours (ici, le support 200), plus la demande devient importante, tandis que loffre seffrite car les vendeurs considrent que laction vaut plus que 200 euros, et ne sont plus vendeurs ce prix: en ce point, la tendance baissire risque de se transformer en tendance haussire. L tablissement dun support fait appel au mme mcanisme que celui dune rsistance. Dans les deux cas, il stablit un consensus de la part dun groupe dinvestisseurs pour dire que la valeur est trop chre au prix courant (cas dune rsistance) ou quelle est bon march (cas dun support). Dans le cas de la rsistance, ce consensus provient dun groupe de vendeurs qui ont une perception ngative du march. Dans le cas dun support, le consensus provient dun groupe dacheteurs optimistes. Sur une ligne de rsistance, la demande devient plus importante que loffre.

Une rsistance franchie la hausse devient un supportReprenons lexemple de la figure 14 sur laquelle la rsistance 150 vient dtre franchie la hausse.Notions de support et de rsistance x 35

Basculement support-rsistance Cette valeur risque, dans lavenir, de devenir son tour une valeur de support: en effet, tout mouvement ultrieur la baisse, conduisant le cours de laction dans la zone des 150 euros, suscitera des achats de la part des investisseurs qui lont vendue prcdemment (trop tt) ce prix, et qui trouveront une opportunit de rattraper leur erreur dans ce retour dans la zone des 150 euros. Une ligne de support sinstallera donc de fait au niveau de lancienne rsistance. Limportance des volumes dans la force dun support Ce mouvement de rattrapage sera dautant plus important quil existait sur la ligne de rsistance un grand nombre de vendeurs (offre importante). L observation des volumes de transactions lors du premier franchissement de la rsistance fournit cette indication.

Figure 17 : Franchie la hausse, une rsistance devient support


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La courbe de la figure 17 nous montre par exemple un franchissement de rsistance de Galeries Lafayette en fvrier 2004 sur de bons volumes de transactions. Cette rsistance, une fois franchie, devient jusquen avril une ligne de support pour laction.

Un support franchi la baisse devient une rsistanceRepartons de la figure 16 et imaginons que le support 200 euros soit franchi la baisse. Cette valeur a de grandes chances de constituer une rsistance la progression ultrieure des cours. En effet sur la ligne de support un grand nombre doprateurs ont achet et se sont tromps. Ils trouveront dans tout retour du cours dans la zone des 200 euros une opportunit de rattraper leur erreur et se feront vendeurs ce cours. Une ligne de rsistance sinstallera donc de fait au niveau de lancien support (voir figure 18).

Figure 18 : Franchissement de support la baisse

La courbe du Groupe Gascogne (figure 19) nous donne lexemple dun support 90 franchi en Octobre 2004. Cette valeur de 90 devient une rsistance ds le dbut de 2005.


Figure 19 : Franchi la baisse, le support devient rsistance

La qualit dune rsistance ou dun supportIl existe plusieurs critres pour valuer la qualit dune rsistance (ou dun support), cest--dire sa capacit jouer son rle et de ne pas tre franchi: Les volumes : nous avons vu quune rsistance (ou support) qui existait un endroit donn provenait de loffre (demande) potentielle qui existait ce cours, et de la quantit dactions achetes (vendues) prcdemment ce prix. Le critre des volumes sera donc le premier prendre en compte pour estimer la force dune rsistance (dun support). Une rsistance o quelques centaines de titres ont t changs naura pas la mme force quune rsistance qui est lobjet de plusieurs dizaines de milliers de transactions. Une bonne mthode pour visualiser cette force est de reprsenter les volumes de transactions suivant laxe des ordonnes (axe des cours), afin de dterminer les cours qui font lobjet de transactions importantes (figure 20). Sur cette figure on distingue nettement la38 x Guide complet de lanalyse technique

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zone de rsistance-support 94 et 72 euros et la zone de support 90, qui font toutes les deux lobjet de volumes importants sur laxe vertical.

Figure 20 : Support, rsistance et volumes de transactions

En pratique on constate que lorsquun cours sapproche dune bonne rsistance (ou support), les volumes de transactions dcroissent lentement son approche, signe que les acheteurs (vendeurs) se retirent car ils anticipent un renversement de tendance. Si les volumes sont trop importants lors de lapproche, il est peu probable que la rsistance (ou le support) joue son rle. Au moment prcis o un cours atteint une valeur de support ou de rsistance, laction est gnralement lobjet dimportantes transactions, car ces valeurs correspondent aux seuils dintervention dinvestisseurs qui attendent un renversement de tendance. Cette situation est reflte par des volumes de transactions plus importants qu lordinaire (2 3 fois plus) au point de contact. Il suffit pour sen convaincre daller consulter les carnets dordres dune sance pour sapercevoir quun nombre important dordres dachats attendent bien sagement leur excution aux cours de support, alors quun nombre important de ventes est plac un cours de rsistance.Notions de support et de rsistance x 39

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La frquence: le deuxime critre prendre en compte est la frquence dapparition de la rsistance (ou du support) dans le temps. Plus celle-ci est importante, plus le consensus qui consiste ne pas payer plus cher (ou vendre moins cher) que la valeur de rsistance (ou du support) est important, et bien ancr dans la mmoire collective. Plus difficile sera donc le franchissement de ces seuils psychologiques (voir figure 21).

Figure 21 : La frquence doccurence de la rsistance (ou du support) renforce celle-ci (ou celui-ci)

L ge: lge dune rsistance (ou dun support) est galement un critre prendre en compte pour valuer sa qualit. Une rsistance (ou un support) datant dun an possde incontestablement une efficacit suprieure une rsistance vieille de 4 ans. Cela ne signifie pas que la rsistance de 4 ans a perdu son potentiel, mais tout simplement quelle est moins ancre dans les mmoires que la rsistance rcente. En fait, plus une rsistance est ancienne, plus elle a eu lopportunit dtre franchie et plus elle a de chances davoir perdu de sa force. Les seuils: Pour quune rsistance (ou un support) soit efficace, il faut galement que le cours de laction se soit suffisamment loign de la zone de rsistance (ou de support), afin que les acheteurs (vendeurs) se rendent compte quils ont effectivement commis une erreur en lachetant (vendant), et quils soient prts liquider leur position ds que les cours sapprocheront nouveau de cette zone. En pratique, on considre quun dcalage de 3 % entre le cours et la rsistance (ou le support) doit avoir t atteint pour que celle-ci puisse pleinement jouer son rle.


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Il en rsulte les rgles dachat et de vente suivantes (voir figure 22) : Achat lorsque le cours devient suprieur de 3 % la valeur de rsistance. Vente lorsque le cours devient infrieur de 3 % la valeur de support.

Figure 22 : Rgles dachat et de vente en fonction dun seuil de franchissement de rsistance et du support

Les valeurs justes : le fait quune valeur atteigne un cours qui tombe juste , comme 100 euros ou 600 euros, peut entraner la cration dune rsistance (ou support) de fait. Par exemple, au moment de lachat dune valeur 72 euros, il est vraisemblable quun grand nombre dinvestisseurs se sont fixs comme objectif de la vendre 100 euros, tout simplement parce que ce cours est un chiffre rond, facile retenir. Au moment o la valeur atteindra 100 euros, il est vraisemblable que la valeur fera lobjet dune offre plus importante qu lordinaire. Si le march est lui-mme peu enthousiaste ce moment-l, la demande risque dtre insuffisante pour satisfaire loffre croissante, et le cours commencera baisser : la valeur de 100 euros constituera une valeur de rsistance de fait. Si des rsistances ou supports possdent tous les critres numrs ci-dessus, ils ont de grandes chances dtre efficaces, et il est possible pour le professionnel des salles de march, intress par les profits court terme, de prendre position lachat sur les bons supports, et la vente sur les bonnes rsistances, et deffectuer ainsi des aller et retour profitables entre ces diffrents cours. Cette stratgie nestNotions de support et de rsistance x 41

cependant applicable que pour des carts suffisamment importants entre support et rsistance, afin que la plus-value dgage soit suprieure au total des frais de transactions. L investisseur intress par les profits plus long terme attendra au contraire les franchissements de ces valeurs seuils, qui caractrisent des modifications importantes de consensus. Le mouvement attendu (hausse ou baisse) sera dautant plus fort que la qualit du support ou de la rsistance tait grande et que les volumes de transactions sont importants au moment du franchissement (2 3 fois la moyenne constate jusqualors).

Deux exemples de stratgies sur support et rsistanceExaminons la courbe dIngenico, (figure 23). Au dbut de lanne 97 une zone de rsistance sest installe vers 8 euros. Cette rsistance est franchie sur de bons volumes dbut mai: on achte 8,25 pour tenir compte du seuil de 3 %. (cf. ci-dessus)

Figure 23 : Supports, rsistances et stratgies (Ingenico) 42 x Guide complet de lanalyse technique

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La valeur de 8,5 devient un support de mai dbut juin 97 : on conserve la valeur. Dbut juin, la valeur senvole sur de bons volumes de transactions et une zone de rsistance se forme aux alentours de 11 de juin septembre: on peut vendre une partie des positions (gain de lordre de 30 %). En octobre Ingenico franchit son support 9,75: on vend la totalit des positions 9,5 en tenant compte du seuil de 3 % (gain de lordre de 12 %). De novembre 97 janvier 98, un support sinstalle 7,75: on achte nouveau des titres 8. De fvrier mars 98 une rsistance sinstalle nouveau 10,5: on vend une partie des positions. Fin mars la rsistance est franchie dans de bons volumes: on achte nouveau des titres. La courbe dAccor (figure 24, page suivante) permet dadopter une autre stratgie: En fvrier 1997, Accor casse sa rsistance 22 sur de bons volumes de transactions: achat 22,5. L action monte jusqu 36, o elle tablit une rsistance, de novembre 97 fvrier 98 : vente dune partie de la position 35 (56 % de gains). Fin fvrier 98, la courbe dAccor casse sa rsistance 36: on rachte des titres 37. De juillet aot 98, laction tablit une rsistance 54. On vend une partie de la position.


En aot, Accor casse son support 48: on vend la totalit de la position.

Figure 24 : Supports, rsistances et stratgies (Accor)

Quelques principes retenir Une rsistance soppose la progression des cours. Elle constitue un lieu o loffre est importante et o une hausse des cours sinverse en baisse des cours. Un franchissement la hausse dune rsistance constitue un signal dachat. Nanmoins, ce signal doit, pour tre efficace, se trouver confirm par des volumes de transactions plus importants qu lordinaire. Plus les volumes sont importants au franchissement, plus le titre a de chances de progresser ensuite. Une valeur de rsistance franchie la hausse devient une valeur de support.44 x Guide complet de lanalyse technique

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Un support soppose la baisse du cours. Il constitue un lieu o la demande est importante et o une baisse des cours sinverse en une hausse des cours. Un franchissement la baisse dun support constitue un signal de vente et ne ncessite pas obligatoirement des volumes importants pour tre valid. Le cours peut en effet tout simplement seffondrer par manque dacheteurs, sans quil y ait une pression de vente importante. Une valeur de support franchie la baisse devient une valeur de rsistance. Plus les valeurs de support ou de rsistance ont t rencontres dans le pass et ont fait lobjet de transactions importantes, plus elles joueront leur rle respectif, et donc plus les signaux dachat ou de vente lors des franchissements seront valides.


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CHAPITRE 3

NOTIONS DE TENDANCE MOYENNES MOBILES

Droites de tendanceL existence de supports ou de rsistances est le fait de consensus qui stablissent sur une priode de temps plus ou moins longue. Pour certaines actions, il arrive que ces priodes de consensus soient de courte dure, ceux-ci tant revus constamment la hausse ou la baisse. La courbe de Ciments Franais (Figure 25) nous montre par exemple le franchissement successif de plusieurs rsistances sur de bons volumes de transactions, celles-ci devenant, une fois franchies, des supports constamment revus la hausse.

Figure 25 : tablissement dune tendance haussire Notions de tendance Moyennes Mobiles x 47

Cette croissance des supports peut tre matrialise par le trac dune droite pente positive, quon appelle droite de tendance , qui les relie tous, et qui est en quelque sorte une droite de support dynamique. On dit qu'il existe une tendance haussire sur une courbe d'volution des cours, lorsqu'on arrive tracer, sur une certaine priode, une ligne joignant des minima croissants. De mme, il existe des actions qui font, un moment donn, lobjet de consensus constamment revus la baisse. La courbe de Business Objects (Figure 26) nous montre par exemple le franchissement successif de plusieurs supports, ceux-ci devenant, une fois franchis, des rsistances constamment revues la baisse. Ces rsistances, toujours plus basses, peuvent tre relis par une droite pente ngative, quon appelle droite de tendance et qui est en quelque sorte une droite de rsistance dynamique.

Figure 26 : Etablissement dune tendance baissire


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On dit qu'il existe une tendance baissire sur une courbe d'volution des cours, lorsqu'on arrive tracer, sur une certaine priode, une ligne joignant des maxima dcroissants. Dans une tendance baissire, la droite de tendance ainsi dgage, constitue en quelque sorte une ligne de rsistance dcroissante pour les cours, alors que dans une tendance haussire, la droite de tendance croissante joue le rle d'un support. On considre qu'une tendance est significative lorsqu'elle est constitue au minimum de trois points aligns.

Figure 27 : Droites de tendances

Tout comme les lignes de support ou de rsistance, les lignes de tendance sont le lieu de nombreuses transactions, car elles constituent des consensus de croissance sur lesquels les oprateurs prennent position lachat (tendance haussire) ou la vente (tendance baissire). Sur ces lignes seffectuent donc des rebonds, gnralement accompagns de volumes de transactions importants. Bien souvent, les tendances haussires prsentent la particularit dvoluer lintrieur de canaux dlimits en bas par la ligne de tendance (support) et en haut par une ligne de rsistance qui limite les excursions des cours pendant la phase haussire. Ce phnomne existe galement pour les tendances baissires, qui prsentent quelquefois une ligne de support dcroissante, mais il est moins frquent que pour les tendances haussires.

Notions de tendance Moyennes Mobiles x 49

Figure 28 : volution en canaux

Tendances court terme et tendances long termeDe mme, on distingue des tendances court terme et des tendances long terme. Une tendance court terme stale typiquement sur un ou deux mois, alors quune tendance long terme peut durer jusqu plusieurs annes. Il est bien sr possible (et mme frquent) dobserver des tendances court terme baissires lintrieur de tendances long terme haussires, et vice versa, comme le montre la courbe de JC Decaux, figure 29.

Figure 29 : Exemple de tendance haussire long terme et de tendances baissires court terme 50 x Guide complet de lanalyse technique

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Il est important didentifier (de tracer) tous les types de tendance prsents sur un graphe quils soient majeurs (long terme) ou mineurs (court terme). Ceci permet notamment de prendre en compte diffrentes chelles de temps dans lanalyse des courbes, comme nous le verrons au chapitre 9.

Perptuation des tendances long termeLorsquune ligne de tendance haussire majeure, tablie depuis plusieurs mois, est franchie vers le bas, il nest pas rare de voir se former suite ce franchissement, des mouvements de correction haussiers mineurs, parallles la tendance haussire initiale. Ceci est particulirement visible sur la courbe de Bouygues, Figure 30, o lon peut voir quatre corrections haussires mineures perptuer le mouvement de la tendance haussire majeure initiale.

Figure 30 : Exemple de corrections haussires mineures suite au franchissement dun mouvement haussier majeur


Ceci sexplique par le fait que le consensus haussier, qui sest tabli sur une longue priode, est rest mmoris chez les investisseurs. Celui-ci se rtablit ds quun doute apparat sur la tendance en cours. Ce phnomne de mmoire de march est tout fait comparable celui que nous avons dcrit au chapitre prcdent pour les supports et rsistances. Ce principe est galement valable pour des tendances baissires majeures qui tendent se perptuer dans des mouvements de correction baissiers mineurs, comme nous pouvons le voir sur la courbe de BOUYGUES figure 31.

Figure 31 : Exemple de corrections baissires mineures suite au franchissement dun mouvement baissier majeur

Le trac systmatique des parallles aux tendances majeures partir des points de retournement est donc recommand en analyse technique car cest une mthode trs utile pour prvoir les tendances court terme dun titre donn.


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Les Moyennes MobilesSi le trac des tendances est gnralement assez facile effectuer, il existe des cas o celui-ci nest pas possible, soit parce que laction na pas de tendance relle, soit parce que les maxima ou minima ne sont pas suffisamment aligns. La courbe Bonduelle, figure 32 est caractristique de cet tat de fait: mme sil nest pas possible de tracer sur cette courbe de vritables lignes de tendances, on voit nettement que laction prsente des phases haussires et baissires en alternance. Pour les mettre en vidence, il est ncessaire de recourir aux moyennes mobiles.

Figure 32 : Lorsque les droites de tendances sont difficiles tracer, il faut recourir aux Moyennes Mobiles


Les Moyennes Mobiles linairesUne Moyenne Mobile (MM) linaire est une courbe calcule partir des moyennes des cours de laction sur une priode donne (gnralement 20, 50, 100 ou 200 points) : chaque point dune Moyenne Mobile sur 100 points (MM100) reprsente la moyenne des 100 derniers cours de laction. Pour calculer lensemble des points de la courbe MM5, il suffit donc de prendre 5 points de la courbe des cours, den effectuer la moyenne et de rpter lopration en dcalant le groupe de points moyenner dune sance boursire jour aprs jour, do le nom de Moyenne Mobile donn cette courbe.

Figure 33: Principe de calcul dune Moyenne Mobile linaire sur 5 sances (MM5)

Cette courbe, affiche simultanment avec la courbe dvolution des cours, permet, de par la fonction de moyennage, dliminer toute variation journalire de laction qui peut tre considre comme non significative, et donc de dgager une tendance pour laction. On dit quune Moyenne Mobile lisse les variations de cours et quelle constitue une courbe de tendance pour la valeur. Les Moyennes Mobiles peuvent tre calcules sur diffrentes priodes, ce qui permet de dgager des tendances court terme (2054 x Guide complet de lanalyse technique

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sances), moyen terme (50 100 sances) et long terme (suprieures 200 sances).

Quels cours choisir pour le moyennage ?Pour calculer une Moyenne Mobile, il faut effectuer la moyenne dun certain nombre de cours intervalles de temps rguliers. Il est important que ces cours soient retenus des instants identiques dune sance pour que la Moyenne Mobile puisse tre reprsente comme une fonction continue du temps. Le choix qui est effectu (dans la grande majorit des cas) consiste choisir le cours de clture de la sance pour le moyennage, car ce cours rsume bien ltat des forces dachat et de vente qui se sont manifestes au cours de la sance. Notez bien que lon aurait tout aussi bien pu choisir le cours douverture de la sance pour calculer la Moyenne Mobile, mais celui-ci ne traduit pas lactivit des changes qui seffectuent pendant une journe de bourse. Tout comme les droites de tendance, les Moyennes Mobiles jouent trs souvent le rle de support ou de rsistance suivant la tendance haussire ou baissire de la courbe. Dans une tendance haussire, la croissance des cours ne seffectue pas de manire continue et constante, mais est au contraire lobjet de nombreuses corrections qui lui donnent lallure dune vague ondulante. Ces corrections qui sont causes par des prises de bnfices partielles aprs chaque progression importante contribuent faire baisser le cours de laction, et le rendre plus attractif pour ceux qui avaient manqu lachat prcdemment. Au voisinage de la Moyenne Mobile 100 jours, le cours se retrouve un niveau correspondant ce quun investisseur aurait dpens sil avait achet une action quotidiennement pendant les 100 derniers jours. Cette situation constitue une opportunit pour ces acheteurs tardifs, ce qui explique que les points de contact avec la Moyenne Mobile soient des lieux o la demande devient importante, et o les cours se remettent crotre. Un raisonnement similaire est bien sr applicable pour une tendance baissire,


dans laquelle la Moyenne Mobile constitue un lieu o loffre devient importante.

Figure 34 : Exemple de Moyenne Mobile jouant un rle de support

La courbe de Clarins (figure 34) montre bien le rle de support jou par la Moyenne Mobile pendant la phase de croissance de laction. Pendant cette phase, les cours semblent sappuyer sur la moyenne 40 jours (MM40). Notez bien que dans la plupart des cas, la courbe des cours ne colle pas ncessairement la Moyenne Mobile, mais quelle suit ses mouvements une distance relativement courte: la Moyenne Mobile est une zone de support (ou rsistance) pour la hausse (ou la baisse) du cours de laction, plutt quune valeur exacte de support. Un exemple de rsistance jou par une Moyenne Mobile pendant une phase baissire est donn par la courbe de Carrefour (figure 35), o lon voit clairement rebondir les cours la baisse sur la courbe MM 60.


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Figure 35 : Exemple de Moyenne Mobile jouant un rle de rsistance

Signaux dachat et de vente sur Moyenne MobileDans une tendance haussire, les minima de la courbe des cours sont croissants et sont situs au-dessus ou au voisinage de la Moyenne Mobile, qui constitue un support leur croissance. Tant que la Moyenne Mobile continue crotre et jouer son rle de support, la tendance haussire est intacte, et laction doit tre conserve, car il existe un consensus pour dire que celle-ci vaut toujours mieux que la moyenne de ses cours antrieurs. La mesure de la pente de la Moyenne Mobile permet de caractriser la force de la tendance. Plus la pente est forte, plus la tendance est marque, et plus laction est sujette des progressions de cours importantes. Dans une tendance baissire, les maxima des cours sont en baisse et situs au-dessous, ou au voisinage de la Moyenne Mobile, qui joue le rle dune rsistance. Tant que la Moyenne Mobile continue dcrotre et jouer son rle de rsistance, la tendance baissire est intacte, et


laction ne doit pas tre achete, car il existe un consensus pour dire que celle-ci vaut toujours moins que la moyenne de ses cours antrieurs. Lorsque la Moyenne Mobile est plate, il y a absence de tendance: nous sommes alors soit dans une phase de fondation qui succde une phase baissire soit dans une phase de consolidation qui succde une phase haussire. Au cours de ces phases, un consensus se met en place chez les investisseurs pour stabiliser le prix de laction dans une zone dlimite par un cours de support et un cours de rsistance. Les phases de fondation ou de consolidation sont donc des phases qui permettent aux investisseurs de rflchir avant de reprendre position la hausse ou la baisse. La surveillance de la pente de la Moyenne Mobile et de la position de la courbe des cours vis--vis de cette Moyenne Mobile permet donc de savoir dans quelle phase se trouve laction: phase haussire, phase de consolidation, phase baissire ou phase de fondation. Diffrents signaux dachat et de vente peuvent tre tirs de cette observation:

Volumes de transactions

Figure 36 : Exemple de signal dachat

Si la ligne des cours traverse vers le haut la Moyenne Mobile plate, et que celle-ci devient haussire, cela signifie que laction est en train de quitter une zone de fondation ou une zone de consolidation: cest un signal dACHAT. Ce signal, pour tre valid, doit tre nanmoins accompagn dune augmentation sensible des volumes de transactions (2 3 fois la moyenne constate jusqualors).58 x Guide complet de lanalyse technique

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Figure 37 : Le pull-back confirmation du signal dachat

Si, aprs franchissement de la Moyenne Mobile, une correction conduit les cours au voisinage de la Moyenne Mobile (mais en restant au-dessus de celle-ci): confirmation du signal dachat. Ce mouvement est connu sous le nom de Pull-Back (ou retour) et est la preuve quune zone de support est en train de stablir autour de la Moyenne Mobile. Ce signal est dautant plus valide quil seffectue peu de temps aprs le franchissement de la Moyenne Mobile et que les volumes de transactions sont faibles pendant la phase de correction.

Figure 38 : Faux signal de vente

Tant que la Moyenne Mobile est croissante et quelle continue jouer son rle de support pour laction : conservez la valeur. Si les volumes de transactions relevs sur une tendance haussire (notamment lors des points de contact avec la Moyenne Mobile) sont importants, alors la tendance a de grande chance de se perptuer : renforcez vos positions. Si la Moyenne Mobile est traverse vers le bas, alors quelle continue crotre : restez investi. Le temps de vendre nest pas encore atteint, et il sagit vraisemblablement dune mauvaise adaptation passagre entre loffre et la demande.Notions de tendance Moyennes Mobiles x 59


Figure 39 : Signal de vente dune partie de la position

Si la Moyenne Mobile commence saplatir et que simultanment apparassent une zone de rsistance sur les sommets des cours et une diminution de lactivit (volumes): liquidez une partie de votre position. Une zone de consolidation est en train de se former et peut durer un certain temps avant de dboucher sur une phase haussire ou baissire. Pendant ce temps, investissez une partie de votre capital sur des actions mieux configures techniquement. Ne liquidez pas toute votre position, car la consolidation peut galement dboucher sur une nouvelle phase haussire.

Volumes de transactions Figure 40 : Exemple du signal de vente

Si les cours traversent vers le bas la Moyenne Mobile relativement plate, qui commence dcrotre, cela signifie que lon est en train de quitter la phase de consolidation et que les investisseurs ont fait le choix de la baisse: cest un signal de vente. Ce signal est valide, indpendamment des volumes de transactions qui peuvent tre mdiocres. Mon60 x Guide complet de lanalyse technique

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exprience ma montr que les volumes de transactions taient bien souvent assez faibles au dmarrage dune tendance baissire, et quils augmentaient statistiquement aux 2/3 de celle-ci. Cette forte monte des volumes, qui apparat vers la fin de la tendance baissire, sexplique par la monte dun sentiment de panique chez une partie des investisseurs (la plupart du temps, les petits porteurs) qui ralisent que leur action na plus aucune chance de remonter et qui se rsignent la vendre. Cette situation est compltement diffrente pour une tendance haussire dont le dmarrage ncessite des volumes plus importants qu lordinaire.


Figure 41 : Rebond sous rsistance

Si, aprs franchissement de la Moyenne Mobile, une correction conduit les cours au voisinage de la Moyenne Mobile (mais en restant au dessous de celle-ci) : confirmation du signal de vente. Ce signal montre que la Moyenne Mobile est en train de former une rsistance pour les cours. Ce signal est dautant plus valide que la correction seffectue sur des volumes de transactions faibles.

Figure 42 : Faux signal dAchat

Tant que la Moyenne Mobile continue dcrotre et constituer une rsistance pour les cours: ne pas investir. Si la Moyenne Mobile est traverse vers le haut, alors quelle continue dcrotre: nachetez pas.Notions de tendance Moyennes Mobiles x 61

Le temps dacheter nest pas encore venu. Il faudra attendre que les conditions de la figure 34 se manifestent avant de le faire. Toutes ces phases peuvent tre rsumes sur la figure 43 qui reprsente un cycle thorique pour une valeur, incluant une phase de fondation (phase 1), une tendance haussire (phase 2), une phase de consolidation (phase 3) et une tendance baissire (phase 4). Toutes les valeurs ne respectent pas lintgralit de ce cycle, qui doit tre davantage considr comme un moyen mnmotechnique pour visualiser les zones dachat et de vente que comme un modle immuable et universel.

Volumes de transactions Figure 43 : Cycle thorique du cours dune action

Rglage de la Moyenne MobileLe rglage de la Moyenne Mobile doit en principe tre fait pour chaque action, car les actions nont pas toutes la mme volatilit. On procde gnralement de la manire suivante: on choisit pour chaque courbe plusieurs valeurs de Moyennes Mobiles et lon retient celle qui constitue la meilleure enveloppe pour la courbe, cest--dire celle qui a jou le mieux le rle de support et de rsistance dans le pass de laction. On utilise pour cela des courbes dune anne dhistorique au minimum.


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Il est possible que loptimum pour les supports (en tendance haussire) ne concide pas avec loptimum pour les rsistances (en tendance baissire) : on a alors le choix entre retenir une valeur moyenne entre ces deux valeurs ou afficher simultanment les deux Moyennes Mobiles. Dune manire gnrale, les Moyennes Mobiles MM50 conviennent parfaitement pour la plupart des valeurs du Premier March, dans une optique investisseur . Un trader, intress par des changements frquents de positions et souhaitant saisir toutes les opportunits de hausse et de baisse, utilisera les Moyennes Mobiles MM5 et MM20. Mais attention, ces frquents aller et retour conduisent une augmentation des frais de transactions, qui peuvent annuler les profits acquis. L approche trader nest vritablement recommande que si lon opre avec de trs faibles frais de transactions.

Moyennes Mobiles en reprsentations graphiques journalire et hebdomadaireIl est videmment possible de tracer les Moyennes Mobiles aussi bien en reprsentation journalire quen reprsentation hebdomadaire. Dans une reprsentation journalire, la longueur de la Moyenne Mobile fait rfrence au nombre de sances moyennes. Dans une reprsentation hebdomadaire, la longueur de la Moyenne Mobile fait rfrence au nombre de semaines moyennes. Si lon souhaite avoir une reprsentation quivalente de la Moyenne Mobile dans les deux modes de reprsentation, il sera ncessaire de diviser la longueur de la Moyenne Mobile par 5 (qui reprsente le nombre moyen de sances par semaine), pour passer dune reprsentation journalire une reprsentation hebdomadaire. Sur lexemple de la figure 44, on peut noter que la longueur de la Moyenne Mobile est de 30 (sances) en reprsentation journalire et de 6 (semaines) en reprsentation hebdomadaire.


Figure 44 : Moyennes mobiles en reprsentations journalire et hebdomadaire

Moyennes mobiles pondres et exponentiellesIl existe dautres manires plus complexes de calculer la Moyenne Mobile dune valeur que deffectuer simplement une moyenne linaire sur ses cours.


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La premire est deffectuer une pondration des cours en privilgiant les cours les plus rcents par rapport aux cours les plus anciens. Pour cela, on multiplie les cours de la valeur C(t) par des coefficients a(t), dautant moins importants que les cours sont anciens, et lon divise par la somme des coefficients de pondration. La moyenne linaire pondre se calcule de la manire suivante: M=[a(t).C(t)+a(t-1).C(t-1)+ +a(1).C(1)]/[a(t)+a(t-1) + +a(1)], avec a(t) > a(t-1) > > a(1) La seconde, qui permet de simplifier le calcul de pondration, est base sur le concept de la Moyenne Mobile exponentielle. Le calcul de la Moyenne Mobile exponentielle seffectue de manire itrative. La Moyenne Mobile exponentielle au jour t se dduit de la Moyenne Mobile exponentielle calcule la veille (t-1) par la formule suivante: MME (t) = MME (t-1) + K* (C (t) MME (t 1)) o MME (t) = Moyenne Mobile exponentielle la date t, MME (t-1) = Moyenne Mobile exponentielle la date (t 1), C (t) = cours de clture la date t, K cfficient de pondration qui dpend de la longueur n de la MME: K = 2/n + 1.

En fait la formule est assez simple comprendre. Pour calculer une Moyenne Mobile exponentielle la date t, on rajoute la MME calcule la veille une quantit proportionnelle lcart entre cette moyenne et le nouveau cours de clture. La particularit de la Moyenne Mobile exponentielle par rapport la Moyenne Mobile linaire que nous avons tudie prcdemment est quelle accorde (comme la Moyenne Mobile pondre) plus dimportance aux cours rcents quaux anciens et quelle colle donc mieux la courbe des cours en cas de forte variation de celle-ci.


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Nous pouvons facilement nous en rendre compte si nous traons simultanment sur un mme graphe une Moyenne Mobile linaire et une Moyenne Mobile exponentielle de mme longueur.

Figure 45 : Moyenne Mobile linaire et Moyenne Mobile exponentielle

La courbe de France Telecom (figure 45) est reprsente simultanment avec une Moyenne Mobile linaire et une Moyenne Mobile exponentielle 40 sances. Comme on peut le constater, le comportement des deux Moyennes Mobiles est trs voisin, la Moyenne Mobile exponentielle collant un peu plus la courbe des cours. Dans une Moyenne Mobile linaire 50 jours tous les cours ont un poids quivalent dans le calcul de la Moyenne Mobile, que ce soit celui qui date de 50 sances ou celui qui date dhier. Dans une Moyenne Mobile exponentielle, linfluence du cours qui date de 50 sances est ngligeable par rapport celle du cours de la veille.


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Faut-il choisir une Moyenne Mobile linaire ou exponentielle ?Le choix entre une Moyenne Mobile linaire ou exponentielle ne se pose que pour les Moyennes Mobiles courtes (dont les longueurs sont infrieures 50 sances). En effet, nous avons vu que pour les Moyennes Mobiles exponentielles, linfluence des cours anciens sur le calcul de la moyenne tait ngligeable. Par consquent, si lon veut utiliser des Moyennes Mobiles longues (suprieures 20 sances), il vaut mieux utiliser des Moyennes Mobiles linaires. Cest ce type de moyennes que nous retiendrons dans la suite de cet ouvrage (sauf si cela est explicitement mentionn), car il est bien adapt la position investisseur. Si lon sintresse aux Moyennes Mobiles courtes et que lon est donc davantage un professionnel des salles de march, on pourra retenir les Moyennes Mobiles exponentielles qui collent mieux la courbe des cours et donnent plus rapidement des signaux dachat ou de vente.

Optimiser la dcision dachatComme nous lavons vu au chapitre prcdent, il faut, pour quune rsistance ou un support soit efficace, que le cours de laction se soit suffisamment loign de cette valeur seuil pour que celle-ci puisse efficacement jouer son rle. Ce principe est bien videmment applicable aux Moyennes Mobiles qui jouent pendant les phases haussire et baissire le rle respectif de support et de rsistance. Cest pourquoi un signal dachat sur Moyenne Mobile ne sera considr effectif que si les cours dpassent la Moyenne Mobile de 3 %, alors quun signal de vente sur Moyenne Mobile ne deviendra effectif que si les cours sont plus bas de 3 % par rapport la Moyenne Mobile (figure 46).


Figure 46: Signal dachat et de vente sur Moyenne Mobile + et 3 %

Cette technique seuils a linconvnient de faire perdre un peu de marge lachat ou la vente, mais prsente limmense avantage dliminer des faux signaux dus des oscillations de cours au voisinage de la Moyenne Mobile. Elle conduit globalement de meilleures performances que la mthode sans seuils.

Stratgies sur Moyennes MobilesSur la courbe hebdomadaire de CASINO GUICHARD (Figure 47), on peut noter la mise en place dune tendance haussire caractrise par la traverse, en mai 2004, de la MM20 (20 semaines, soit 100 sances) par la courbe des cours sur de bons volumes de transactions et dun pull-back, un mois aprs (achat 62). Jusquen janvier 2004, la MM20 joue son rle de support, date partir de laquelle, la valeur rentre dans une phase de consolidation. Une rsistance stablit 85 (vente dune partie de la position avec un gain de 30 %) En juin 2004, la valeur casse son support 78 et traverse la baisse sa Moyenne Mobile: vente de la totalit de la position 75 avec un gain de 22 %.


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Figure 47 : Exemple de stratgie base sur la Moyenne Mobile et les notions de support et rsistance

Sur la courbe de SAGEM (figure 48), la stratgie est encore plus simple, car il ny a pas de phase de consolidation. Dbut janvier 98, la Moyenne Mobile MM15 (15 semaines) qui jouait jusqualors un rle de rsistance est franchie vers le haut sur de trs bons volumes de transactions: signal dachat 5. La MM15 est franchie vers le bas au mois daot et constitue partir de cette date une rsistance la progression des cours: signal de vente 7.5. Notez bien que dans ce cas, il tait ncessaire dattendre que la Moyenne Mobile commence se comporter comme une rsistance 7.5 et attendre fin aot pour vendre, car laction navait pas effectu de consolidation.


Figure 48 : Exemple de stratgie base sur la Moyenne Mobile seule


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CHAPITRE 4

LES FIGURES DE LANALYSE TECHNIQUE

L analyse technique utilise galement le reprage de diffrentes figures ou motifs qui sont prcurseurs de hausse ou de baisse pour les valeurs. Trs prises par les dbutants en analyse technique, les figures doivent tre manies avec prcaution et ne doivent pas tre lobjet dinterprtations abusives. La dtection de figures doit pour cela toujours tre conforte par dautres analyses, dont une analyse des tendances, et une observation des volumes. Elles doivent galement tre analyses en prenant en compte la tendance gnrale du march (surtout pour les figures de doute) qui influence leur probabilit de ralisation. Il est possible de classer les figures chartistes en trois catgories: Les figures de retournement, les figures de continuation et les figures de doute. Les figures de retournement sont caractrises par le fait que la tendance la sortie de la figure est inverse par rapport ce quelle tait son entre. Dans une figure de continuation, la tendance la sortie de la figure est la mme qu son entre. Dans une figure de doute, on ne sait pas a priori quelle sera la tendance la sortie de la figure, celle-ci pouvant se comporter indiffremment comme une figure de continuation ou de retournement. La tendance ne sera effectivement connue qu la sortie de la figure lorsque les cours se seront suffisamment loigns delle. Jai choisi de vous prsenter, dans chaque catgorie, les figures les plus connues et les plus fiables de lanalyse technique. En limitant maLes figures de lanalyse technique x 71

prsentation quelques figures, jaurai davantage loccasion dexpliquer leurs conditions de ralisation, leurs variantes et les objectifs de gain ou de perte quon peut en attendre, et donc dtre plus complet et prcis. la fin de ce chapitre, jaborderai galement les figures sur chandeliers japonais et les Gaps, qui sont des figures chance de temps plus courte que les figures prcdentes, et qui permettent daffiner les dcisions dachat et de vente.

Les figures de retournement La figure en tte et paules (ETE) Grand classique de lanalyse technique, cette figure est ainsi nomme parce quelle prsente vaguement la forme dune silhouette humaine avec une tte au centre, encadre de deux paules trs arrondies. Elle est caractrise par des volumes importants sur la premire paule, des volumes plus faibles sur la tte, et des volumes trs faibles, voire insignifiants, sur la dernire paule. Cette figure est la figure type de retournement, qui conduit trs souvent une baisse sensible des cours. Elle se forme toujours la suite dune tendance haussire trs marque et sa dure typique de formation est de deux semaines un an.

Volumes de transactions Figure 49 : Tte et paules


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La probabilit de baisse est forte partir du moment o les cours franchissent vers le bas la ligne de cou , qui se comporte comme une droite de support pendant la formation de la figure. L objectif de baisse probable sobtient en reportant vers le bas, partir du franchissement de la ligne de cou, la hauteur de la tte mesure partir de la ligne de cou.

Figure 50 : Exemple caractris dune figure tte et paules

La figure 50 nous montre la constitution dun trs beau tte et paules sur Technip. Ici lobjectif de baisse (25 euros) a t atteint et dpass. Nous allons tenter dexpliquer ici le mcanisme de formation dune figure de ttes et paules en prenant lexemple (un peu caricatural) dun groupe dinvestisseurs disposant de moyens importants susceptibles dinfluer sur le cours dune valeur. Pour cela, prenons le cas dune valeur qui fait lobjet dun certain intrt pour un groupe dinvestisseurs avertis, alors que son cours vaut actuellement 50 euros. Parce quil est bien inform (et a les liquiditsLes figures de lanalyse technique x 73

de surcrot!), ce groupe dinvestisseurs souhaite se constituer massivement acqureur de cette valeur, dans lobjectif de la revendre 80 euros et dempocher une plus-value substantielle. Afin de ne pas trop faire grimper les cours pendant la phase dacquisition, ils prennent soin dacheter la valeur des moments o loffre est importante (on dit quils accumulent la valeur).

Figure 51 : Mcanisme de formation de la figure tte et paules

Aprs quelque temps, alors que le cours de la valeur commence progresser du fait de lpuisement de loffre, des rumeurs commencent circuler sur son possible ramassage . Dautres analystes intrigus par cette situatio

le guide complet de l'analyse technique pour la gestion de vos portefeuilles boursiers

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