indépendance & expansion : réunion d’information novembre 2015 · 2018. 6. 12. ·...

Indépendance & Expansion :Réunion d’information Novembre 2015

I) Présentation d’Indépendance & Expansion.

II) Point sur les valeurs moyennes (IDmidcaps).

III) Les 4 principales valeurs : MGI Coutier, Montupet, Groupe Guillin,

Linedata

IV) Annexes : 1) Compte-rendu mensuel Octobre 2015

1

Performances sur 1 an glissant :

2

134,1

126,6

118,3

80

85

90

95

100

105

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125

130

135

140

oct.-14 nov.-14 déc.-14 janv.-15 févr.-15 mars-15 avr.-15 mai-15 juin-15 juil.-15 août-15 sept.-15 oct.-15

Indépendance et Expansion 2015

Indépendance et Expansion

CAC Small 90

CAC 40

Performances sur 5 ans :

3

277

163

146

80

105

130

155

180

205

230

255

280

Indépendance et Expansion, Indice Small & CAC 402010/2015


Indice Small

CAC 40

Performances sur 10 ans :

4

280

170

149

50


Indice Small

CAC 40

Indépendance et Expansion, Indice Small Cap France NR et CAC 40 NR2005/2015

100

150

200

250

300

400

Performances depuis Décembre 1993 :

5

100

1201

426351

164

470

171

50

500

Indépendance et Expansion, CAC 40 et indice Small Cap France(SBF Second marché jusqu'au 31/12/04, CAC Small depuis)


CAC 40

Indice Small Cap France

1952

521

363

10000

250

-65%

-64%-53%

+257%

+148%+89%

Performances économiques des PME-ETI

Perspectives 2015 et niveaux de valorisation

Focus sur quelques valeurs

1

2

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Novembre 2015

6

RETOUR DE LA CROISSANCE AU PREMIER SEMESTRE I P.2M

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Variation en glissement annuel du chiffre d’affaires trimestriel agrégé du CAC M&S

Variation en glissement annuel CAC Mid 60 vs CAC Small

La dynamique qui s’est enclenchée au T4 2014 a accéléré au 1ersemestre 2015 : le chiffre d’affaires agrégé du CAC Mid&Small(120Mds€) affiche une progression de 7% dont +7,5% au T1 puis+6,5% au T2.

Le mouvement est général puisque 68% des sociétés ont été encroissance sur le trimestre, du jamais vu depuis 2011.

Un chiffre à relativiser :- à périmètre et taux de change constants, la croissance ressort à 1,7% ;- énorme effet devises qui a représenté près de 5 points decroissance. L’USD a gagné 22% par rapport à l’EUR au S1 2015 vs S12014. Le GBP s’est apprécié de 12% ;- des fusions-acquisitions notamment pour les grandes midcaps avecquelques opérations emblématiques (Korian-Medica, Sopra-Steria).

Les effets devises et périmètre ont surtout profité aux plus grandesvaleurs ce qui explique l’écart de performance entre CAC Mid 60 et CACSmall au 1er trimestre. Depuis la tendance s’est inversée en raison de ladivergence des dynamiques entre industrie et services (numériques).

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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Δ CA MID 60

Δ CA SMALL

+7%

7

PROGRESSION DES RESULTATS SEMESTRIELS DE 16% I P.3M

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Variation du résultat opérationnel courant du CAC M&S

Evolution des prévisions de ROC sur l’année en cours

Le Résultat Opérationnel Courant agrégé s’est inscrit en progression de16% au cours du semestre.

En plus de la croissance du chiffre d’affaires de 7%, la margeopérationnelle courante s’est appréciée de 0,4 points à 7,4%.

Conjonction d’éléments favorables:- Baisse de l’euro qui renforce la compétitivité- Baisse des prix des matières premières- Bon niveau de croissance dans les services avec une inflation

salariale maîtrisée

Ces effets doivent perdurer au second semestre, voire s’amplifiercompte tenu de l’inertie.

Premières tendances du 3ème trimestre :40% des chiffres publiés ;Tendance comparable au 1er semestre autour de 7%Forte dynamique pour les « technos » : Ingenico (+44%), Esker (+27%),Octo Technology (+31%), SES (+103%)Des déceptions dans l’industrie : Haulotte (-8%), Manitou (-8%),Mersen (-3,2% en organique après -1,4% au S1), Saft (+3,9% enorganique) qui ont tous abaissé leurs objectifs annuels

Contrairement aux 3 dernières années, nous n’avons pas revu en baisse nos prévisions annuels depuis janvier.

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2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Evolution du CA

agrégé

Evolution du ROC

agrégé

3 000

4 000

5 000

6 000

7 000

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9 000

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13 000

juin-06 juin-07 juin-08 juin-09 juin-10 juin-11 juin-12 juin-13 juin-14 juin-15

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VALORISATIONS EXIGEANTES DANS UN CONTEXTE TOUJOURS FAVORABLE I P.4M

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Evolution comparée du CAC M&S et des résultats attendus (source : IDMidCaps)

Evolution du multiple agrégé de VE/ROC année en cours (source : IDMidCaps)

Pas de décorrélation flagrante entre la hausse du marché depuis début2015 et la progression anticipée des résultats.

Le marché n’ est pas objectivement «bon marché». Mais les multiplesrestent inférieurs de 5 à 10% à ceux de la période 2005-2007. Lapoursuite de la hausse passera par la croissance des résultats et pluspar une remontée des multiples acceptée par les investisseurs.

L’évolution des multiples est à mettre en parallèle d’un changement deparadigme lié aux différents QE : actuellement, le taux sans risque(OAT10ans) est à 0,80% alors qu’il était entre 3,5 et 4,5% en 2006-2007.

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CAC M&S (échelle gauche)

RN agrégé Année en cours M€(échelle dte)

1 500

2 000

2 500

3 000

3 500

4 000

4 500

5 000

5 500

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6 500

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juin-06 juin-07 juin-08 juin-09 juin-10 juin-11 juin-12 juin-13 juin-14 juin-15

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Rendement anticipé

Prime de risque

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MGI COUTIER I P.5M

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Créé en 2008, MGI Coutier est un équipementier automobile de rang 1.Le groupe est spécialisé sur les pièces dites de sécurité c’est-à-direayant une fonction (en opposition aux pièces d’aspect comme leséléments du tableau de bord ou de la calandre), qui présente l’avantaged’avoir une durée de vie plus longue.

Grâce à son internationalisation dans les années 90 et les acquisitionsrécentes de Avon Automotive et Autotube AB, le groupe est présent enEurope mais aussi en Asie, en Amérique du Nord et du Sud à travers 40sites industriels et 5 bureaux.

Transferts de fluides-Avon Automotive : conduits d’air, tuyaux de refroidissement, tuyauxcarburants et pilotage (essentiellement des pièces en caoutchouc)-Alimentation carburant: canalisations carburants, systèmes dedépollution, circuits d’assistance freinage (essentiellement des piècesen plastique)-Moteur : conduits d’air, répartiteurs, filtres, couvre-culasse-Mécatronic: systèmes de lavage, additivation eco-fluides

Mécanismes-Articulations et découpage: charnières, pédaliers-Systèmes de fermeture: serrures et gâches, poignées, mécanismes desiège

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2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

CA

CAPEX+R&D

Impact du SCR chez MGI Coutier (M EUR)

0 50 100 150 200 250 300 350

Constructeurs français

Constructeurs étrangers

Equipementiers/autres2005 2014

Répartition des ventes par type de clients (M EUR)

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MGI COUTIER I P.6M

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Conclusion

Bonne visibilité sur la croissance jusqu’en 2018 et pas uniquementgrâce au SCR/diesel

En 2015, le groupe prévoit la construction de nouvelles unités deproduction à Juarez au Mexique (changement de site), à Chongqing enChine (à 300kms du 4è site) ainsi qu’au Maroc. Des travaux deréorganisation, de modernisation et d’agrandissement sur le sitehistorique de Cixi en Chine sont également prévus et une implantationen Thaïlande est à l’étude pour 2017-2018. Le rapprochement de PSA(1er client – 19% du CA) avec Dongfeng est clairement une opportunitépour MGI Coutier d’accélérer son développement en Chine

Groupe familial bien géré avec méthodes comptables très prudentes(pas de R&D immobilisée)

Valorisation encore faible par rapport aux autres équipementiers.

Achat avec une fair value de 18 EUR

Résultats semestriels excellents et nettement supérieurs aux attentes (ROC+43% à 43M€ soit 10% du CA vs 8,5% au S1 14) :1/ Avon Automotive a vu son ROC augmenter de 6,5M€ vs. S1 2014 sous l’effet dumaintien d’une rentabilité élevée aux USA (MOC 2014 : 16,6%) et surtout duredressement de ses filiales française et espagnole (qui perdaient plus de 6M€ autotal en 2010 au moment du rachat) grâce à la dynamique commerciale et aux gainsde productivité ;2/ redressement de MGI Coutier SA (+3M€) lié à la meilleure santé desconstructeurs français et à la montée en charge du programme SCR. Sur le SCR, laperte opérationnelle a été ramenée à 4M€ (vs 8M€ au S1 14) et la contributionserait positive hors coûts d’étude et développement ;3/ amélioration de 2,5M€ du ROC des filiales internationales de MGI Coutier avecnotamment une contribution positive de 0,6M€ du nouveau site portugais (-0,7M€au S1 14) mais aussi des filiales indienne et brésilienne ;4/ 1M€ de ROC additionnel lié à l’intégration sur 6 mois d’Autotube (acquis en avril2014).

MGI Coutier a relevé ses objectifs pour 2015 : CA sensiblement supérieur à800M€ et une MOC supérieure à 8% (contre 7-8% avant). Le système SCR devraitgénérer près de 100M€ de CA en 2015 (vs près de 90M€ envisagés initialement)avant d’atteindre les 150M€/an en 2016.

Le groupe a aussi confirmé son ambition d’atteindre dès 2018 un CA d’1Md€,soit un TMVA de 7,7%. Outre l’effet SCR, cet objectif s’appuie sur les prises decommandes record enregistrées en 2014 qui auront un effet sur la croissanceorganique dès 2016.

Sur l’impact du Volswagate, le management a rappelé que le groupe ne travaille pasavec VW. La direction a souligné que le SCR était une bonne opportunité mais pas sapriorité, car la mise en production est complexe et coûteuse et le groupe ne veut pastrop dépendre du diesel.FO

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MONTUPET I P.7M

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Conclusion

Le groupe canadien Linamar a annoncé son intention de déposer uneoffre de rachat sur l'équipementier français Montupet au prix de 71,53euros par action en numéraire.

L'offre fait ressortir une prime de 15,5% par rapport au cours declôture de mercredi et de 26,7% par rapport à leur moyenne pondéréeà 30 jours. La valeur de transaction est d’environ 771M€ et en intégrantla dette nette de Montupet qui s’élevait à 65M€ à fin juin, la VE dugroupe français ressort à 836M€. Selon nos estimations, l’opération faitainsi apparaître des multiples de 1,6xCA 2015E et 12,9xROC 2015E.

L'offre devrait être déposée auprès de l'Autorité des marchés financiers(AMF) le mois prochain et ouverte au public en décembre avec commeobjectif d'être finalisée en février 2016. La direction de Montupet s'estengagée à soutenir l'offre de Linamar et n'a sollicité aucune contre-offre, a indiqué Linamar.

Equipementier automobile spécialisé dans les culasses en aluminiumainsi que les turbos compresseurs. Le marché des culasses estdésormais un duopole mondial. Montupet est l’alternative au n°1mondial Nemak

Production dans les pays low cost: depuis 2009, la production desnouvelles commandes a été concentrée dans la nouvelle usine enBulgarie, proche des usines de Dacia, et en Espagne. En 2012, 40% de laproduction dans des zones low cost.

Objectif du management : atteindre à l’horizon 2018 82% en zone lowcost avec la poursuite de la montée en puissance de l’usine bulgare etl’accélération de l’activité au Mexique qui en 2013 ne tournait qu’à 50%de sa capacité.

Résultats semestriels un peu décevants :

Le chiffre d'affaires s'est établi à 271,8M€ (+13,6% dont +9,2% àchange constant et +6,0% à change et métal constants) par rapport au1er semestre 2014. Si la croissance a été au rendez-vous au cours dupremier semestre, la publication d’un taux de marge opérationnel enléger repli a logiquement déçu. Le ROP semestriel s’élève à 36,8M€ enhausse de 5,1% (+8% à change et métal constants), soit un taux demarge de 13,5% (vs 14,6% au S1 2014). La direction avait souligné quela rentabilité bénéficierait cette année de l’accélération des volumes dusite mexicain ainsi que de la baisse de l’euro et de l’énergie. Le RNpdgressort à 29,4M€ en croissance de 14,8%.

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GROUPE GUILLIN I P.8M

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Leader européen des emballages plastiques standard thermoforméspour les marchés de la grande distribution (rayons pâtisseries ettraiteurs), du commerce traditionnel, des fruits et légumes et de larestauration hors domicile

Un outil industriel et logistique performant qui permet de garantir unelivraison dans la journée pour toute commande passée avant midi

Capacité d’innovation (création de nouveaux emballages) qui donneplus de pricing power dans les négociations avec la GMS

Organisation décentralisée : faibles coûts de structure et objectifsprécis pour toutes les filiales.

Opportunités :

Baisse des prix des matières plastiques

Recovery au Royaume-Uni où le groupe souffre d’une forte concurrencedans la viande et les fruits et légumes. Encore 1,2M£ de perteopérationnelle pour 98M£ de CA

Offensive en direct sur le marché allemand : Guillin y réalise déjà unedizaine de M€ de CA mais il va y implanter un site de stockage et vadédier une force commerciale. Il estime aujourd’hui avoir les contactsdans la grande distribution et la palette d’offres pour aller sur cemarché après avoir échoué il y a quelques années.

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2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

Evolution du chiffre d’affaires et de la croissance organique

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GROUPE GUILLIN I P.9M

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Conclusion

Groupe familial très bien géré qui affiche semestre après semestre des résultats impressionnants

Leader en Europe sur son marché.

Le groupe dispose d’un grand potentiel à l’international : recovery actée au Royaume-Uni, offensive en direct en Allemagne, acquisitions en Europe grâce à la solidité du bilan.

Une valorisation encore très faible à moins de 7x ROC 2015E.


Excellents résultats semestriels :

Produits des activités ordinaires en croissance de 2,1% à 257,9M€.Dans l’emballage (241,8M€), progression de 3,9% dont +4,5% d’effetvolume et -0,6% d’effet prix.

Taux de marge brute record à 54,7% (+2,2 pts vs S1 2014) grâce à labaisse des prix des matières plastiques

Le ROC a crû de 10% à 27,7M€ traduisant une amélioration de 0,7points du taux de marge à 10,7%.

Le groupe est assez optimiste pour la fin de l’année même si l’impactprix des matières attendu n’a pas été détaillé après un impact trèspositif au S1.

Ces résultats sont en avance sur les prévisions IDMidCaps (ROC 2015ede 56,4M€ MOC de 11%) sachant que le groupe n’affiche pas de réellesaisonnalité dans la construction de ses résultats et que l'effet de basedu S2 2014 était assez élevé (ROC S2 2014 de 25,2M€).

Nous avons toutefois été un peu plus prudents sur les perspectives decroissance pour 2015e (+2,9% à 511,5M€ vs 522M€).

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LINEDATA I P.10M

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Créé en 1978, Linedata Services est un éditeur de logiciels spécialisédans 3 domaines : la gestion des portefeuilles, l’épargne d’entreprise etla gestion des crédits.

Fondamentaux :- Plus de 70% de l’activité est récurrente.- Forte internationalisation avec notamment près de 40% de son

chiffre d’affaires réalisé en Amérique du Nord.- Croissance organique quasi nulle ces dernières années mais haut

niveau de rentabilité : marge d’EBITDA comprise entre 20% et 27%entre 2010 et 2014 soit un EBITDA en hausse de 40% sur lapériode.

- Forte génération de cash avec plus de 15M€ de FCF générés par ances dernières années.

Opportunités:- Le groupe profite de l’augmentation des contraintes externes et

internes pour le suivi de conformité, la recherche d’optimisationdes coûts, l’augmentation de la transparence en temps réel exigépar les organismes réglementaires et la gestion du risqueopérationnel.

- Les banques, les assurances et tout autre type de structureséquivalentes restent des consommateurs importants en termesd’investissements informatiques.

- L’évolution de la parité €/$ est actuellement favorable

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CA MOC

Evolution du chiffre d’affaires et de la rentabilité opérationnelle

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2012 2013 2014

Implémentation, Consulting &Services

ASP / Facilities Management*

Maintenance & Support*

Licences récurrentes*

Licences perpétuelles

Répartition des ventes par activités

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LINEDATA I P.11M

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Conclusion

Bonne gestion de la rentabilité

Amélioration du newsflow avec le retour de la croissance organique

Une structure financière qui permet des acquisitions (ou desopérations sur le capital)

Valorisation faible par rapport aux autres éditeurs de logiciels : VE/ROC2015E de 7,4x vs 12x pour le secteur

Notons que Temenos a annoncé l’acquisition de Multifonds, concurrentdirect de Linedata dans les solutions dédiée à l’Asset Management, pourun montant de 235M€. Selon nos informations, Multifonds a réalisé unCA 2014 de 41M€ pour un EBITDA de l’ordre de 13M€ faisant ressortirdes multiples pour la transaction de de 5,7x le CA et 18x l’EBITDA.


Bonne génération de cash au S1 2015 :

Progression du chiffre d’affaires de 8,2% mais -2,9% à périmètreconstant. EBITDA en hausse de +7,3% à 19M€. La marge d’EBITDArecule légèrement de 0,2pt à 22,9%, mais elle serait quasi-stable horsIFRIC 21. L’augmentation de l’EBITDA plus faible que celle du CAs’explique aussi par la hausse des charges externes à 18,6M€ (+15,8%)en raison d’un recours plus important à la sous-traitance pour desprojets de R&D et aussi du paiement d’honoraires à des expertsindépendants pour préparer le plan « Linedata 2018 ».

La publication est marquée par une génération de cash une nouvellefois impressionnante. La dette nette était de 27,2M€ au 30/06/15contre 40,8M€ fin 2014.

Retour de la croissance organique modeste au T3 :

Chiffre d’affaires de 43,3M€ en hausse de 10,2% en ligne avec nosattentes (43M€). Ce trimestre marque un retour d’une légèrecroissance organique de +0,9% comme annoncé par la direction.

L’Asset Management a une fois de plus tiré l’activité avec une croissancede 15,6% à 25,4M€ notamment grâce au segment Hedge Funds qui aété particulièrement bien orienté à +28% dont +12,4% à tcc à 3,8M€.

Comme annoncé, l’activité Lending & Leasing retrouve des couleursavec une croissance de 5% au T3 à 15,6M€ après un S1 pénalisé pardes retards de commandes.

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MGIC:FP

Dernier cours (EUR)16,4Nombre de titres (M)26,74Capitalisation (M EUR)437,5Volume quotidien moyen28802Rendement (%)0,311er actionnaireCoutier family (69,7%)

Date de clôture 12/2003 12/2004 12/2005 12/2006 12/2007 12/2008 12/2009 12/2010 12/2011 12/2012 12/2013 12/2014 12/2015 12/2016

Cours fin année 1,95 3,65 3,19 2,46 2,61 0,82 1,60 3,45 3,33 3,69 9,79 11,64 16,36 16,36Cours moyen 1,40 2,90 3,27 2,66 2,74 1,92 1,08 2,44 3,98 3,51 6,25 12,47 13,90Cours plus haut 2,03 3,70 4,39 3,29 3,10 2,61 1,82 3,82 4,90 4,23 10,00 16,17 16,40Cours plus bas 0,92 1,95 2,58 2,28 2,30 0,55 0,45 1,50 2,91 3,03 3,69 9,79 11,15

Nombre d'actions 26,74 26,74 26,74 26,74 26,74 26,74 26,74 26,74 26,74 26,74 26,74 26,74 26,74 26,74BNPA 0,38 0,53 0,26 0,18 0,33 -0,35 0,56 0,82 0,90 1,06 1,38 1,26 1,79 1,83PER fin année 5,13x 6,89x 12,27x 13,67x 7,91x -2,34x 2,86x 4,21x 3,70x 3,48x 7,09x 9,24x 9,14x 8,94xPER moyen 3,68x 5,47x 12,58x 14,78x 8,30x -5,49x 1,93x 2,98x 4,42x 3,31x 4,53x 9,90x 7,77x

ANA 1,88 2,99 3,18 3,16 3,34 2,83 3,37 4,23 5,18 6,02 6,92 8,44 10,19 11,94dont goodwill/act 0,00 0,01 0,00 0,30 0,30 0,29 0,29 0,30 1,18 1,16 1,12 1,95P(fin)/ANA 1,04x 1,22x 1,00x 0,78x 0,78x 0,29x 0,47x 0,82x 0,64x 0,61x 1,41x 1,38x 1,61x 1,37xP(moyen)/ANA 0,74x 0,97x 1,03x 0,84x 0,82x 0,68x 0,32x 0,58x 0,77x 0,58x 0,90x 1,48x 1,36x

VE(fin)/CA 0,11x 0,35x 0,30x 0,29x 0,28x 0,21x 0,30x 0,28x 0,17x 0,25x 0,48x 0,51x 0,62x 0,55xVE(moyen)/CA 0,08x 0,31x 0,31x 0,30x 0,28x 0,28x 0,26x 0,22x 0,20x 0,24x 0,34x 0,54x 0,54xVE(fin)/EBITDA 1,5x 4,6x 6,0x 4,2x 4,3x 4,7x 3,2x 2,6x 1,9x 2,9x 4,2x 4,7x 5,0x 4,6xVE(moyen)/EBITDA 1,04x 4,02x 6,05x 4,4x 4,4x 6,3x 2,7x 2,0x 2,3x 2,8x 3,0x 5,0x 4,3xVE(fin)/EBIT 2,2x 5,9x 9,5x 9,0x 6,5x 74,4x 4,6x 3,6x 2,6x 4,2x 5,8x 6,8x 7,2x 6,9xVE(moyen)/EBIT 1,61x 5,20x 9,67x 9,4x 6,6x 99,7x 4,0x 2,8x 3,1x 4,0x 4,1x 7,2x 6,2x

CA 469 461 427 428 463 420 358 410 534 670 664 692 814 888EBITDA 36 36 22 30 30 18 34 44 46 58 77 74 101 106% CA 7,7% 7,7% 5,1% 6,9% 6,5% 4,4% 9,6% 10,8% 8,7% 8,6% 11,6% 10,7% 12,4% 11,9%EBIT 23 28 14 14 20 1 24 32 35 40 55 52 70 72% CA 5,0% 6,0% 3,2% 3,2% 4,3% 0,3% 6,6% 7,7% 6,5% 6,0% 8,3% 7,5% 8,6% 8,1%RNPG 10,0 14,2 6,9 4,8 8,8 -9,4 14,9 22,1 24,2 28,4 37,0 33,6 47,9 48,9Dividende/action 0,20 0,20 0,20 0,13 0,08 0,00 0,05 0,05 0,05 0,05 0,05 0,05 0,07 0,08

Nb employés 4293 4359 4313 4279 4579 4516 4169 4129 6070 7705 7512 7585 8550 9500ROCE 11% 15% 7% 6% 9% 1% 12% 19% 14% 12% 16% 13% 15% 14%

Actifs immobilisés 62 90 98 98 103 99 92 88 153 167 163 223BFR 65 50 62 65 72 61 41 43 76 77 85 89 106 115Actif Net 50 80 85 85 89 76 90 113 138 161 185 226 273 319Prov Et Mino 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0Dette nette 66 43 58 58 64 65 24 0 69 60 40 65 54 23Dette Nette/EBITDA 1,8x 1,2x 2,7x 2,0x 2,1x 3,6x 0,7x 0,0x 1,5x 1,0x 0,5x 0,9x 0,5x 0,2xVE/CE 0,89x 0,98x 1,02x 0,91x 0,90x 0,83x 0,46x 0,58x 0,85x 0,70x 0,92x 1,37x 1,30x

MGI Coutier

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

17

MON:FP

Dernier cours (EUR)71,5Nombre de titres (M)10,78Capitalisation (M EUR)771,1Volume quotidien moyen38554Rendement (%)1,401er actionnaireManagers (36,7%)

Date de clôture 12/2003 12/2004 12/2005 12/2006 12/2007 12/2008 12/2009 12/2010 12/2011 12/2012 12/2013 12/2014 12/2015 12/2016


Nombre d'actions 10,34 10,44 11,51 11,47 11,47 11,47 10,78 10,78 10,78 10,78 10,78 10,78 10,78 10,78BNPA 1,98 1,44 0,68 0,17 -0,70 -0,07 -1,50 0,62 0,74 2,71 3,21 4,20 4,82 5,39PER fin année 7,02x 15,14x 22,43x 87,53x -20,97x -50,86x -2,09x 11,21x 5,14x 2,94x 10,01x 15,82x 14,84x 13,27xPER moyen 7,65x 11,64x 27,59x 86,94x -25,40x -105,29x -2,33x 8,74x 8,59x 2,03x 5,65x 13,06x 14,00x


VE(fin)/CA 0,33x 0,63x 0,49x 0,40x 0,44x 0,28x 0,67x 0,43x 0,31x 0,44x 1,00x 1,76x 1,65x 1,49xVE(moyen)/CA 0,36x 0,50x 0,58x 0,40x 0,51x 0,39x 0,69x 0,39x 0,38x 0,37x 0,64x 1,49x 1,57xVE(fin)/EBITDA 2,1x 4,4x 4,7x 4,5x 6,5x 2,3x 94,3x 4,0x 2,5x 2,9x 5,6x 8,7x 8,3x 7,3xVE(moyen)/EBITDA 2,34x 3,54x 5,60x 4,5x 7,6x 3,3x 97,1x 3,6x 3,1x 2,4x 3,6x 7,3x 7,8xVE(fin)/EBIT 5,4x 11,5x 14,6x 53,9x 269,9x 3,8x -7,0x 10,0x 6,0x 5,4x 9,7x 13,8x 13,1x 11,4xVE(moyen)/EBIT 5,91x 9,20x 17,62x 53,6x 314,9x 5,4x -7,2x 8,9x 7,3x 4,5x 6,2x 11,7x 12,5x

CA 438 423 411 457 489 395 204 375 406 400 421 452 515 560EBITDA 67 60 43 41 33 47 1 41 50 61 75 92 103 115% CA 15,3% 14,2% 10,4% 9,0% 6,7% 11,8% 0,7% 10,8% 12,4% 15,3% 17,7% 20,3% 20,0% 20,5%EBIT 27 23 14 3 1 29 -20 16 21 33 43 58 65 73% CA 6,0% 5,5% 3,3% 0,7% 0,2% 7,2% -9,6% 4,3% 5,2% 8,2% 10,3% 12,7% 12,6% 13,1%RNPG 20,5 15,0 7,9 2,0 -8,0 -0,8 -16,2 6,7 8,0 29,2 34,6 45,3 52,0 58,1Dividende/action 0,20 0,70 0,35 0,25 0,13 0,00 0,00 0,12 0,24 0,60 0,80 1,00 1,70 2,00

Nb employés 4140 3941 3705 3680 3414 3442 3720 3202 3150 3113 3185 3346ROCE 7% 7% 4% 1% 0% 8% -9% 5% 6% 9% 11% 13% 13% 14%


Montupet

0

10

20

30

40

50

60

70

80

18

ALGIL:FP

Dernier cours (EUR)18,6Nombre de titres (M)18,53Capitalisation (M EUR)345,4Volume quotidien moyen6869Rendement (%)2,041er actionnaireGuillin (58,43%)

Date de clôture 12/2003 12/2004 12/2005 12/2006 12/2007 12/2008 12/2009 12/2010 12/2011 12/2012 12/2013 12/2014 12/2015 12/2016


Nombre d'actions 20,33 20,33 20,33 20,33 20,33 20,33 20,33 20,33 18,53 18,53 18,53 18,53 18,53 18,53BNPA 0,57 0,52 0,67 0,54 0,65 0,41 0,85 0,93 0,59 1,24 1,33 1,69 2,11 2,12PER fin année 11,84x 10,63x 9,33x 12,39x 10,45x 7,85x 6,82x 6,83x 8,03x 5,40x 6,89x 9,28x 8,83x 8,79xPER moyen 9,79x 12,62x 9,09x 13,15x 11,22x 12,46x 4,85x 7,39x 10,47x 4,52x 6,05x 7,63x 8,72x



CA 237 230 247 276 307 314 308 404 457 469 473 497 512 524EBITDA 40 37 37 35 39 37 49 52 48 61 63 78 83 84% CA 16,8% 16,0% 15,1% 12,6% 12,8% 11,9% 16,0% 12,8% 10,6% 13,0% 13,3% 15,8% 16,2% 16,0%EBIT 26 22 22 20 24 21 31 27 25 35 38 53 56 57% CA 11,0% 9,7% 9,0% 7,1% 7,9% 6,6% 10,0% 6,7% 5,5% 7,5% 7,9% 10,7% 11,0% 11,0%RNPG 11,7 10,5 13,7 11,0 13,3 8,4 17,3 18,8 11,0 23,0 24,7 31,4 39,0 39,3Dividende/action 0,16 0,16 0,20 0,20 0,20 0,23 0,25 0,20 0,20 0,20 0,20 0,38 0,42 0,42

Nb employés 1295 1270 1517 1556 1595 1538 2096 2057 2055 2057 2106ROCE 16% 12% 11% 9% 10% 8% 12% 8% 6% 9% 9% 13% 13% 13%


Groupe Guillin

0

5

10

15

20

25

19

LIN:FP

Dernier cours (EUR)30,5Nombre de titres (M)7,27Capitalisation (M EUR)221,8Volume quotidien moyen5100Rendement (%)2,131er actionnaireAnvaraly Jiva (50,44%)

Date de clôture 12/2003 12/2004 12/2005 12/2006 12/2007 12/2008 12/2009 12/2010 12/2011 12/2012 12/2013 12/2014 12/2015 12/2016


Nombre d'actions 10,39 11,72 11,73 11,73 11,73 11,22 11,02 11,02 10,53 7,83 7,83 7,85 7,27 7,27BNPA 0,68 0,85 1,15 1,02 1,14 0,47 0,83 1,17 1,38 1,94 2,26 2,06 2,80 2,77PER fin année 22,81x 17,93x 19,52x 19,03x 10,92x 9,57x 11,20x 10,00x 6,67x 6,15x 10,06x 10,88x 10,89x 11,01xPER moyen 20,38x 17,89x 15,77x 21,43x 15,25x 21,64x 7,67x 8,74x 8,16x 6,38x 7,93x 11,15x 9,43x



CA 100 110 120 148 165 161 145 136 137 144 160 158 173 177EBITDA 19 18 25 27 31 22 24 28 32 33 41 41 44 45% CA 18,9% 16,7% 21,1% 18,1% 19,0% 13,5% 16,3% 20,7% 23,1% 23,1% 25,5% 26,2% 25,6% 25,6%EBIT 17 16 21 21 22 14 16 22 24 25 30 31 33 33% CA 16,6% 14,4% 17,4% 14,4% 13,4% 8,4% 10,8% 16,5% 17,5% 17,7% 18,9% 19,9% 19,1% 19,0%RNPG 7,1 10,0 13,5 12,0 13,3 5,3 9,1 12,9 14,5 15,2 17,7 16,2 20,4 20,1Dividende/action 0,18 0,19 0,25 0,25 0,30 0,12 0,20 0,50 0,50 0,55 0,65 0,65 0,65 0,65

Nb employés 625 690 720 890 910 925 863 818 818 919 948 943 0 0ROCE 13% 11% 13% 12% 12% 7% 9% 14% 14% 14% 16% 15% 16% 16%

Actifs immobilisés 89 85 121 144 133 128 124 123 136 133 162 166BFR 8 7 6 -15 4 -7 -3 -5 -6 0 -13 -4 -6 -5Actif Net 66 79 93 99 100 91 96 109 118 85 93 102 117 132Prov Et Mino 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0Dette nette 29 11 28 23 30 20 13 -2 -2 32 41 41 21 4Dette Nette/EBITDA 1,5x 0,6x 1,1x 0,8x 1,0x 0,9x 0,5x -0,1x -0,1x 1,0x 1,0x 1,0x 0,5x 0,1xVE/CE 1,82x 2,11x 1,99x 2,30x 1,80x 1,21x 0,76x 1,04x 1,00x 1,10x 1,35x 1,55x 1,54x

Linedata Services

0

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20

Annexe

I) Compte-rendu mensuel Octobre 2015

21

indépendance & expansion : réunion d’information novembre 2015 · 2018. 6. 12. ·...

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